UNIVERSIDAD LIBRE-SECCIONAL BARRANQUILLA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

ESPECIALIZACIN DE GERENCIA FINANCIERA

TALLER MERCADO DE CAPITALES

1.
A la luz de la actual coyuntura macroeconmica, cree usted que existen condiciones
favorables o desfavorables para el desarrollo del mercado de capitales en Colombia?
De acuerdo a la tendencia establecida en las ltimas dcadas nos damos cuenta que el
mercado de capitales en Colombia ha tenido una disminucin significativa, por lo cual y de
acuerdo a la coyuntura macroeconmica actual existen algunas polticas que ayudaran a
desarrollar este mercado como lo son:
1. Promover del acceso a fuentes de financiacin
2. Facilitar el acceso y ampliar la base de inversionistas
3. Promover la integracin con otros mercados
4. Mejorar la eficiencia de la infraestructura del mercado
Pero de acuerdo a la actual coyuntura macroeconmica existir condiciones desfavorables
para el Desarrollo de mercado de capitales en Colombia porque habr disminucin del
crecimiento econmico del pas para este ao, se deriva por el fenmeno climatolgico de El
Nio que ampliara su estada en Colombia hasta junio, presionando la inflacin de manera
severa y por la estrepitosa reduccin en las cotizaciones del petrleo.
, la coyuntura actual conduce a tener una reduccin en las inversiones, pues afirma que antes
de destinar el dinero en un activo hay que esperar a que se reactive la economa. El tema del
dlar nos tiene muy afectados, las inversiones deben reducirse. La economa tiene una
cantidad de factores que hay que analizar antes de invertir
2.
En el presente ao, considera usted que existen mejores condiciones para invertir en
ttulos de renta fija o en ttulos de renta variable y por qu?
Hay que mantener un perfil cauteloso, invertir en cartera en activos como los monetarios o
fondos de renta fija que vayan adaptando su inversin a la situacin cambiante de los
mercados, se aconseja convertibles y fondos mixtos, que son ideales para estos escenarios, y
las inversiones de renta variable el escenario actual es muy voltil por el alza del dlar y la
cada del petrleo, por lo tanto es ms recomendable las inversiones en ttulos de renta fija
que son a largo plazo.
3.
Establecer la diferencia entre valor intrnseco y valor de mercado de una accin.
Adicionalmente que implicaciones tiene, a) Si el valor intrnseco de una accin es mayor que
su valor de mercado. b) Si el valor intrnseco es menor que el valor de mercado

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Valor del mercado para acciones

El valor del mercado de un ttulo es lo que cualquiera est dispuesto a pagar por l en el
mercado abierto. Dependiendo de las condiciones ms amplias del mercado y la opinin
popular de inversores en cualquier momento dado, el valor del mercado de una compaa
puede ser mucho ms alto o ms bajo que su valor fundamental e intrnseco.
Valor intrnseco para acciones
El valor intrnseco es algo un trmino ms impreciso y subjetivo que el valor del mercado.
Suele referirse al valor de la propiedad intelectual de una compaa, como los derechos de
autor, marcas y patentes, u otras cosas intangibles, como modelos empresariales, contactos
personales y tecnologa de propiedad compleja que podra ser difcil de valorizar
apropiadamente en el mercado abierto.
Si el valor intrnseco disminuye quiere decir que la rentabilidad disminuye, y si el valor
intrnseco aumenta la rentabilidad aumenta.
4.
Enunciar y explicar brevemente, al menos tres beneficios y tres desventajas en cada
caso, de utilizar una accin comn y una accin preferente, como fuente de financiamiento.
Ventajas de una accin comn como fuente de financiamiento:
La emisin de capital comn, a diferencia de la deuda o del capital preferente, no impone
restricciones sobre futuras emisiones de capital o deuda, lo que le permite a la empresa
mantener flexibilidad para obtener financiamiento a largo plazo. Tampoco representa una
forma de incrementar el riesgo de la empresa, puesto que no impone compromisos
financieros al emisor. Adems, al ser una fuente permanente de fondos ya que las acciones
comunes no tienen vencimiento aunado al hecho de que el pago de dividendos no es
obligatorio, el uso del capital comn le permite a la empresa reducir las presiones sobre su
flujo de efectivo generadas por los compromisos para el pago de intereses y principal de la
deuda. Finalmente, las empresas pueden usar la venta de derechos y las acciones de
tesorera para obtener financiamiento rpidamente en los mercados accionarios.
Desventajas:
Dentro de las desventajas del uso del capital comn como fuente de financiamiento se
encuentra su costo que es el ms alto de todas las fuentes alternativas. Esto se debe a que,
como, los accionistas comunes son inversionistas residuales y asumen un mayor riesgo que
los acreedores o los accionistas preferentes; adems de que los dividendos no son deducibles
de impuestos, a diferencia de los intereses. Al mismo tiempo, el pago de dividendos puede
verse restringido por las clusulas de los contratos de obligaciones. Otra desventaja es que al
usar capital comn para financiarse, la empresa necesariamente tiene que emitir acciones
comunes adicionales, lo que reduce las utilidades por accin y eventualmente los dividendos
por accin que reciben los inversionistas. Por ltimo, la emisin de acciones comunes

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adicionales tiene como desventaja la posible prdida de control de la empresa por parte de los
propietarios actuales.
Ventajas de una accin preferente como fuente de financiamiento:
Dentro de las ventajas del uso de acciones preferentes como fuente de recursos est que los
dividendos son fijos, por lo que este tipo de financiamiento proporciona apalancamiento; sin
embargo, al no ser obligatorio el pago de dividendos, no aumenta el riesgo de incumplimiento
de la empresa. Adems, les permiten a los accionistas comunes mantener el control sobre las
decisiones de la empresa, ya que generalmente las acciones preferentes no tienen derecho
de votacin.
Desventajas:
La principal desventaja de las acciones preferentes tiene que ver con lo poco atractivo que
estos instrumentos son para los inversionistas debido a sus caractersticas. En consecuencia,
muchas emisiones recientes incluyen edulcorantes. Es decir, para hacer ms atractivas a las
acciones preferentes, los emisores incluyen derechos de votacin, pago de dividendos
acumulativos, entre otros. Ms an, para hacerlas ms atractivas, algunas emisiones
recientes de acciones preferentes vinculan el dividendo preferente con un ndice de bonos de
la tesorera de Estados Unidos, con lmites superior e inferior en las tasas. Estos instrumentos
se denominan acciones preferentes con tasa ajustable.

5.
Enunciar y explicar brevemente. Cules son los criterios principales que tiene en
cuenta una entidad calificadora de riesgo, para emitir una opinin acerca de la calidad
crediticia de una emisin de ttulos valores
Criterio de inversin y criterio especulativo
En el Corto Plazo, se considera:
- Endeudamiento a Corto Plazo.
- Instituciones Financieras Corto Plazo.
- Papeles Comerciales.
En el Largo Plazo se hace referencia a:
- Bonos Ordinarios.
- Bonos Pblicos.
- Bonos Estructurados.
- Endeudamiento a Largo Plazo.
- Titularizacin de Cartera
- Titularizacin de Flujos Futuros.
- Project Finance.

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- Acciones Preferenciales
Elementos Cualitativos:
- Entorno macroeconmico.
- Sector en que desarrolla su actividad.
- Posicin competitiva a nivel nacional e internacional.
- Planes y estrategias.
- Calidad de la administracin.
- Innovaciones tecnolgicas.
Elementos Cuantitativos:
- Aspectos Contables, Financieros, de Mercado.
- Proyecciones.
- Flujos de Ingresos y Egresos
6.
Relacione y explique brevemente por lo menos seis factores (riesgos) que se deben
tener en cuenta al seleccionar un portafolio de activos financieros.
Riesgo de tasa de inters.
El riesgo de tasa de inters mide la sensibilidad del fondo ante cambios en la curva de
rendimiento. La medida de riesgo de tasa de inters ms utilizada es la duracin, la cual mide
la sensibilidad del precio del instrumento y del valor de mercado de la cartera como un todo,
ante cambios en la tasa de inters. Una mayor duracin se asocia a una mayor sensibilidad
del precio del instrumento ante cambios en la tasa de inters.
Riesgo de tipo de cambio.
Es el riesgo de una variacin en las utilidades de la empresa como resultado de cambios en
los precios de las monedas extranjeras.
Riesgo por valorizacin de inversiones financieras.
Riesgo de precios de materias primas.
Riesgo de volatilidad.
La volatilidad mide la velocidad a la que se mueven los precios, por lo tanto cuanto mayor sea
la misma ms incertidumbre existe con respecto a la direccin del mercado y los precios
futuros. Por lo tanto la volatilidad mide el riesgo del mercado. A mayor volatilidad mayor nivel
de riesgo en el portafolio.

Riesgo de correlacin.
El riesgo de correlacin se define como la elasticidad de valor de un portafolio de inversiones
ante cambios en la relacin lineal que existe entre los factores de riesgo de mercado
(correlacin).

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Dos riesgos se derivan de este concepto:

Riesgo de base.
Se define a la base como la diferencia entre el precio futuro y el precio de contado. Por lo
regular se usa cuando se tiene un activo financiero. Cuando el precio del futuro y el precio de
contado al vencimiento son iguales la base es cero. La base puede ser negativa o positiva
dependiendo de que, si el precio de contado se incrementa ms que el precio futuro, se dice
que se est fortaleciendo la base. Cuando el precio futuro se incrementa ms que el precio de
contado se dice que se est debilitando la base.
Riesgo de spread.
El riesgo de spread estima, en porcentaje, el cambio en el valor de mercado de la cartera ante
una variacin en el spread. El spread refleja esencialmente el premio de rentabilidad exigido
por el mercado para instrumentos ms riesgosos que los instrumentos considerados libres de
riesgo, usualmente, instrumentos emitidos por el Estado o por el Banco Central. Los spread
varan a lo largo del tiempo, en respuesta a
factores como los cambios esperados en la clasificacin de riesgo, variaciones en la
volatilidad de un mercado en particular, cambios en oferta y demanda, y condiciones de
liquidez, entre otros.
Riesgo de liquidez.
Dos categoras de este riesgo son:
Riesgo de liquidez de fondo.
Este riesgo se deriva de la incapacidad de la institucin de honrar con fondos propios sus
obligaciones contractuales de corto plazo, tanto la intermediacin de crdito e inversiones
como la demanda de retiro de los depositantes, todo lo anterior como resultado de desfases
en los flujos de caja.
Riesgo de liquidez de mercado.
Es el riesgo de que se produzcan prdidas contra resultados operacionales o contra el
patrimonio bancario, cuando la entidad se ve obligada a liquidar en forma fuerte posiciones
activas a un valor de mercado por debajo de su valor en libro, con el objetivo de financiar la
demanda de retiro de sus depositantes y dems acreedores.

7.
En qu casos la siguiente afirmacin es valida: Los precios de los ttulos valores de
renta fija, varan en direccin contraria a como se mueven las tasas de inters. Cuando
estas suben, los precios de los ttulos de renta fija generalmente bajan; en otros casos cuando
las tasas de inters bajan, los ttulos de renta fija suben. Explicar ambas situaciones: Desde
el punto de vista del emisor y desde el punto de vista del inversionista.

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Esto es as porque el precio de un bono es igual al valor presente de un flujo de fondos, de

manera tal que en la medida que asciende (desciende) la tasa de descuento aplicada,
desciende el precio y viceversa.
Tomemos como ejemplo un bono que valga 100 dlares. Si el emisor mejora su perfil
crediticio, los inversores exigirn un menor tipo de inters al papel, apreciando el valor del
mismo (ya no vale 100, vale ms de 100)
Por el contrario, si el emisor empeora su perfil crediticio, los inversores exigirn un mayor
tipo de inters, depreciando su valor (ya no vale 100, vale menos de 100)
En periodos inflacionario, los bonos son menos apetecidos por los inversionistas debido a que
un aumento de precios en la economa reduce el poder adquisitivo de la moneda y por ende
los rendimientos de los ttulos. Explicar las ventajas y desventajas desde el punto de vista del
emisor, cuando los pagos de los intereses y del principal de los bonos, estn atados a tasas
variables y no fijas.
La ventaja al estar atado a tasas variables y no fijas desde el punto de vista de vista del
emisor es que el pago de los intereses est atado al manejo del IPC o sea a una tasa variable
de acuerdo al mercado de valores. La desventaja es que con tasas variables estas tasas de
inters pueden subir de acuerdo al movimiento del mercado y al no estar en una tasa fija pues
si suben los intereses pagan ms.
8.
Enunciar y explicar brevemente, seis factores macroeconmicos y cuatro no
macroeconmicos que afectan el precio de una accin?
6 factores macroeconmicos
Indicadores Econmicos:
Crecimiento econmico:
PIB: valor, a precios de mercado, de los bienes y servicios finales producidos en un territorio
en un determinado periodo de tiempo (ao)
Empleo y mercado de trabajo (Paro): Es la relacin entre las personas ocupadas laborando y
las que no estn laborando.
Precios e inflacin: En cuanto a la inflacin es el aumento sostenido del nivel general de
precios y los precios Los precios son:
una de las fuentes de informacin bsica para la toma de decisiones de consumo, ahorro e
inversin y
un indicador de vital importancia ya que rige la poltica monetaria

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Indicadores de Coyuntura:
Es cuando las Variables econmicas sufren importante desfase en la publicacin. Retrasan
as la evaluacin de la economa y la toma de decisiones
Indicadores de oferta: Miden la capacidad de produccin de un pas por sectores
Indicadores de sentimiento
Son indicadores que se basa en apreciaciones cualitativas. Se trata de encuestas de opinin,
intencin o de expectativas dirigidas a determinados agentes econmicos: - La situacin del
fenmeno es mejor, igual o peor que la anterior?
Indicadores de oferta: Analizan la oferta del mercado.
Factores no macroeconmicos:
dividendos
Los factores internos que afectan a los precios de las acciones pueden incluir la rentabilidad
de una empresa. Si cierta accin paga dividendos a sus inversores, el precio de la accin se
incrementar si los dividendos aumentan. Los dividendos tienden a relacionarse a la
rentabilidad de una empresa, y las empresas ms rentables tienden a estar mejor valuadas. Si
las dems condiciones se mantienen iguales, una empresa mejor valuada tendr acciones de
mayor valor. El precio de la accin puede incrementarse con el valor, ya que la rentabilidad es
mejor.
entrega de bonos
Algunas empresas en lugar de pagar dividendos, pueden compartir bonos por desempeo. En
lugar de pagar en efectivo, se emiten ms acciones. Cuantas ms acciones una empresa
emite, menor es el valor de cada una de ellas. El aumento de los bonos en acciones puede
llevar a una cada en el precio de la accin. Por lo tanto, aunque una empresa tenga ms
ganancias y vea incrementado su valor, el precio y valor por accin no necesariamente se
incrementarn.
tendencia del mercado
Los factores externos son aquello sobre los cuales la empresa no tiene control. La bolsa de
valores es muy especulativa por naturaleza, y esa especulacin es el resultado del comercio
pblico. El comercio pblico est gobernado por las reglas de la oferta y la demanda. Un
incremento en la demanda en cierta accin aumentar el precio demandado por la misma. Por
lo tanto, si hay un incremento en el nivel de compra de cierta accin, su precio ascender. Si
el nivel de venta aumenta, su precio bajar. La sobre-especulacin puede llevar a generar una

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burbuja accionaria, expresin que se usa para describir la situacin en la que el precio de una
accin es mayor que su valor.
confianza del inversor
El estado de la economa tiene un gran impacto en los patrones de comercio de acciones. Los
medios a menudo reportan sobre las expectativas del comportamiento del mercado y el clima
econmico. Si estas expectativas de futuro son buenas, entonces la rentabilidad de las firmas
se espera que sea ms positiva que negativa. Esto a su vez incrementa la compra de
acciones de las empresas, lo cual se traslada al precio.
Despliegue publicitario.
Las acciones y el mercado de valores tambin pueden verse afectados por una campaa
sobre una empresa o el lanzamiento de nuevos productos o servicios. Muchas personas y
organizaciones que tienen inters en promocionar determinadas acciones e industrias para
incrementar el valor de sus propias participaciones y ganancias, y los informes financieros
positivos y los boletines de la bolsa, los blogs de Internet, los comunicados de prensa y los
informes de noticias pueden crear grandes expectativas sobre el desempeo de las
empresas, lo que eleva el precio de sus acciones. Esto puede ocurrir incluso cuando el
despliegue publicitario no tiene ningn fundamento en la realidad
Sucesos mundiales.
Los precios de las acciones de una compaa y del mercado de valores en general pueden
verse afectados por los acontecimientos mundiales, como las guerras y los disturbios civiles,
los desastres naturales y el terrorismo. Estas influencias pueden ser directos o indirectos, y a
menudo se producen como reacciones en cadena. La incertidumbre social y el miedo
generado por los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001 afectaron los mercados
directamente, ya que a causa de eso muchos inversionistas de los Estados Unidos
comerciaron menos y se enfocaron en las acciones y en los bonos de menor riesgo

9.
Explicar: Qu sucedi con los bonos de deuda pblica en el segundo semestre del
2015? Qu podra suceder actualmente con esos mismos ttulos para los inversionistas,
cuando la tasa de intervencin tiende a subir y la inflacin tambin?
Solo la deuda externa pblica de Colombia sum 63.532 millones de dlares, lo que
represent un aumento de 17,8 por ciento respecto al mismo mes del 2014. Asimismo, es
equivalente al 19,7 por ciento del PIB proyectado en el 2015,

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Una de las razones del incremento en el saldo, segn el Banco, es que el endeudamiento se
est haciendo a largo plazo y, al igual que cuando una familia solicita un crdito hipotecario,
sus intereses suben ms si tiene un mayor lapso para amortizarlo.
Durante los ltimos 5 aos, la deuda total como porcentaje del PIB disminuy hasta niveles
cercanos al 30 por ciento, siendo uno de los motivos por los que las calificadoras elevaron la
nota al pas, de BB a BBB (dos escalas por encima de grado de inversin),
Ms deuda podra perjudicar a todos los colombianos, y no precisamente porque tengan que
pagar de manera efectiva un pedazo de las acreencias pblicas, sino porque nos exigirn
pagar tasas de inters ms altas para financiar al Estado. Inicialmente, a la Nacin;
posteriormente, el efecto cadena termina llegando al consumidor. O sea para un inversionista
tendra un efecto nefasto porque al subir la inflacin y las tasas de intervencin esto genera
ms costos y ms dinero que debe sacar el inversionista y son tambin ms impuestos.
El escenario global continuara siendo desafiante en el corto plazo (para la deuda pblica)
10.
Diferencias bsicas entre las acciones y los bonos corporativos, como alternativa de
financiacin.
Las acciones y los bonos corporativos son instrumentos del mercado de capitales que son
utilizados por las empresas para financiarse. Las acciones son ttulos que representan una
participacin en el patrimonio de una empresa, sus tenedores tienen voto en las asambleas y
pueden intervenir en las decisiones que la afectan. As mismo, los propietarios de las acciones
reciben dividendos por concepto de participacin en las utilidades. Por su parte, los bonos
corporativos son obligaciones de deuda, de renta fija, emitidos por una empresa para
incrementar su capital.
A diferencia de lo que sucede con las acciones, al adquirir un bono no se toman derechos
polticos ni patrimoniales y el titular de los bonos no se convierte en socio de la empresa

11.
Por qu se considera que los bonos corporativos son inversiones de menor riesgo que
las acciones?
Porque Los bonos son instrumentos de renta fija porque, el inversionista conoce con
anticipacin cul ser su rentabilidad si decide mantener la inversin hasta la fecha de
vencimiento. Sin embargo, en caso de que el inversionista decida vender el bono antes del
vencimiento, el retorno econmico puede ser mayor o menor al inters pactado dependiendo
de las condiciones del mercado. Y las acciones van de acuerdo al mercado de valores
pueden subir y bajar de un momento a otro.

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12.
Dar un ejemplo lo ms completo posible sobre titularizacin de un activo corriente y de
un activo fijo.
La titulizacin puede definirse como un proceso mediante el cual derechos de crdito,
actuales o futuros, de una entidad son agregados y tras la modificacin de algunas de sus
caractersticas, vendidos a los inversores en forma de valores negociables
Activo Fijo:
TITULARIZACION INMOBILIARIA
Constituye la posibilidad de estructurar procesos de titularizacin a partir de proyectos
inmobiliarios donde el patrimonio autnomo est constituido por el lote en que se construir el
inmueble, los estudios tcnicos y de factibilidad econmica y el presupuesto de costos del
proyecto. Esta figura contribuye a la reduccin de costos financieros en la construccin
inmobiliaria y facilita la comercializacin de proyectos, igualmente este esquema puede
concebir su conformacin con sumas de dinero destinadas a compra del lote o a la ejecucin
del proyecto.
En este tipo de titularizacin se puede contemplar que los inversionistas que adquieran los
ttulos emitidos participen en la valorizacin del inmueble y/o en los ingresos generados por el
arrendamiento del mismo, adems definir variantes en cuanto al destino del inmueble una vez
finalice la titularizacin, bien sea venderlo o aplicar una opcin o compromiso de recompra por
parte del originador.
Activo corriente:
Una entidad bancaria tiene en su activo una serie de prstamos vivos que ha ido concediendo
en distintos momentos. Cada uno de estos prstamos genera unos flujos, a lo largo del
tiempo, para dicha entidad en la forma de amortizacin del capital y de intereses devengados.
En caso de que la entidad prestamista quiera aumentar su liquidez, puede desprenderse de
su cartera de prstamos mediante su venta a un fondo de titulizacin, el cual crea un conjunto
de ttulos (bonos) que coloca entre los inversores. La rentabilidad de dichos ttulos est
basada en los intereses de la cartera de prstamos cedida.
13.
Cules son las principales diferencias entre la emisin de bonos y la titularizacin como
alternativa de financiacin.
Los bonos se definen como ttulos que imponen una obligacin directa e incondicional al
emisor de pagar un monto determinado a una tasa y en un plazo establecido al tenedor. Por

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su parte, la titularizacin es un proceso en el que diferentes activos son movilizados para

constituir un patrimonio autnomo, con cargo al cual se emiten ttulos de deuda respaldados
por dichos activos.
Los principales activos sobre los cuales se realizan titularizaciones son los bienes inmuebles,
los proyectos de construccin, los flujos futuros de fondos, y ms recientemente la cartera.
En los dos casos, la estructura de la emisin en trminos de monto, tasa y plazo, se puede
adecuar a los requerimientos de recursos del emisor. Sin embargo, en la titularizacin dicha
estructura est condicionada por el flujo que genere el activo titularizado.
En cuanto a las garantas de la emisin, en el caso de los bonos no se requieren desde el
punto de vista legal, aunque en ocasiones las caractersticas del emisor llevan a constituir
algunas garantas. En las titularizaciones, el patrimonio autnomo incorpora usualmente
mecanismos de cobertura que garanticen el servicio de la deuda a los inversionistas

14.
Que son contratos de futuros? Cules son sus caractersticas? Describir un ejemplo
de compra de contratos de futuros. Describir un ejemplo de una venta de contratos de
futuros.
Un contrato de futuro es un acuerdo, negociado en una bolsa o mercado organizado, que
obliga a las partes contratantes a comprar o vender un nmero de bienes o valores (activo
subyacente) en una fecha futura, pero con un precio establecido de antemano

Caracteristicas:
El activo o instrumento subyacente. Esto podra ser cualquier cosa, desde un barril de
petrleo a un tipo de inters a corto plazo.

El tipo de liquidacin, ya sea un pago en efectivo o liquidacin fsica.

Cantidad y unidades del activo subyacente por contrato. Este puede ser el importe de
los bonos, una cantidad fija de barriles de petrleo, las unidades de divisa extranjera, el
importe de los depsitos sobre los cuales se negocia el tipo de inters a corto plazo, etc

La divisa en la que se denomina el contrato de futuros.

La clase de entrega. En el caso de bonos, se especifica que los bonos pueden ser
traspasados. En el caso de entrega fsica de productos se especifica no slo la calidad de los
bienes subyacentes, sino tambin la forma y lugar de entrega. Por ejemplo, el lNYMEX Light

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Sweet Crude Oil contract especifica el contenido aceptable de azufre y la gravedad API
especfica aceptable as como el punto de entrega (la ubicacin donde se realizar la
entrega).

El mes de entrega.

La ltima fecha comercial.

Otros detalles como la fluctuacin de precios mnima admitida (tick mnimo).

Una compra de un contrato futuro puede ser la compra de una vivienda nueva ahora mismo
pero para usarla dentro de 9 meses, y el caso de la venta de futuro, pues el caso contrario la
venta de una casa ahora mismo pero para entregarla en 9 meses. Pero ojo se tienen que
ajustar a los estndares del mercado.
15.
Qu son los Forwards? Cules son sus caractersticas?
16.
Este tipo de instrumento derivado es el ms antiguo, este tipo de contrato se conoce tambin
como un contrato a plazo.
Este contrato obliga a sus participantes a comprar / vender un determinado activo
(subyacente) en una fecha especfica futura a un cierto precio. Se construye partiendo de
cierto subyacente a su precio actual y costo de financiamiento.
Los contratos a plazo (forward) son parecidos a los contratos de futuros en lo que ambos son
acuerdos de compra o venta de un activo en un momento determinado en el futuro por un
precio determinado. No obstante, a diferencia de los contratos a futuros, stos no son
negociados en un mercado. Son acuerdos privados entre dos instituciones financieras o entre
una institucin financiera y una de sus clientes corporativos

Caracteristicas:
No generan utilidades.
Generan utilidades o rendimientos fijos.
Generan utilidades que se reinvierten.
17.
Caso: Colocacin de bonos Bancolombia. Con una demanda que supero las
expectativas, Bancolombia coloc bonos de deuda por $400.000 millones de pesos. La
emisin tuvo como base para sus tasas los siguientes rendimientos:
DTF+ 1.5% y DTF + 1.7
IPC + 3.9% y DTF + 2%
IPC + 4.7% y DTF + 2.35%

con plazos de 1.5 aos y 2.5 aos respectivamente.

con plazos de 3 aos.
con plazos de 5 aos

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Qu opinin te merecen estas rentabilidades a la luz de otras opciones en el mercado de

capitales?
La ultima opcin es la mas recomendable actualmente de acuerdo a la proyeccin en el
mercado de capitales porque se manejara una tasa del IPC 4,7% y DTF al 2,35 con plazos de
5 aos o sea se va a manejar esa tasa aproximadamente a 5 aos y se convierte en una tasa
casi fija, mientras que las otras pues el rendimiento es menor en cuanto a porcentaje y en
tiempo.
18.

En que invertir en el 2016?

Describir el panorama macroeconmico actual, teniendo en cuenta las distintas

variables

Ya finalizado el tercer trimestre, cules podran ser las perspectivas

macroeconmicas y las principales amenazas de la economa

Qu hacer con $10.000.000?

Acciones recomendadas para el segundo trimestre y su fundamento

Acciones no recomendadas para el segundo trimestre y su fundamento

Otras alternativas de inversin con visin en el 2017

Invertir en finca raz siempre es una primera alternativa cuando se tienen unos recursos de
ms. La valorizacin de los inmuebles es el principal motivo, pero tambin la posibilidad de
sacarles algn provecho adicional a travs de su arriendo
Es un sector que ha aguantado la desaceleracin econmica del ltimo ao; y si bien los
precios (de los inmuebles) registran una pequea correccin a la baja, esta no ha sido tan
pronunciada como las condiciones econmicas lo habran podido obligar desde un comienzo
por el lado de empresas relacionadas con el sector de infraestructura, que de alguna manera
tiene una dinmica independiente de lo que pasa con el resto de la economa.
Analistas coinciden en que las llamadas obras 4G por fin despegan, y en esa medida el
comportamiento financiero de las compaas vinculadas a este sector debera ser favorable
En cuanto a acciones invertira en:
Grupo Sura. El crecimiento del negocio de pensiones en Latinoamrica vuelve atractiva a esta
empresa que es duea de la AFP ms grande de la regin. Fue una de las acciones lderes
de 2015 y se espera que repita en 2016.

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Cementos Argos. Tuvo un slido desempeo operacional en 2015, impulsado por mayores
ventas en Colombia. 59% de sus ingresos provienen del exterior, con lo cual se beneficia de la
depreciacin. Es ganadora con las 4G.
Grupo Argos. Esta accin ha sido castigada, llegando a negociarse a niveles de 2009. Eso la
vuelve atractiva para invertir. A ello se suma que ha tenido un efecto mayor al que debera por
el impacto de El Nio en su filial Celsia.
Cemex. Luego de un 2015 difcil por el alza del dlar, el inicio de las 4G y del Pipe 2 le
generaran un impacto positivo. Su valoracin es atractiva, pues sus precios estn
sobrecastigados.
Nutresa. A pesar de que la devaluacin le sube sus costos, la diversificacin geogrfica y de
negocios impacta positivamente sus ingresos. La compra de Hamburguesas El Corral le ha
permitido incursionar en comidas fuera del hogar
Para el 2017 sera un poco conservador y usara las mismas caractersticas para el 2016.
19.
Una empresa est tratando de obtener un prstamo en un banco a 5 aos para capital
de trabajo. En las actuales circunstancias, que le recomendaramos como asesores
financieros para conseguirlo, a una tasa de inters fija o a una tasa que fluctuara.
Recomendara de acuerdo al mercado de capitales actual una tasa fija que es menos
riesgosa.
Hay que mantener un perfil cauteloso, invertir en cartera en activos como los monetarios o
fondos de renta fija que vayan adaptando su inversin a la situacin cambiante de los
mercados, se aconseja convertibles y fondos mixtos, que son ideales para estos escenarios, y
las inversiones de renta variable el escenario actual es muy voltil por el alza del dlar y la
cada del petrleo, por lo tanto es ms recomendable las inversiones en ttulos de renta fija
que son a largo plazo

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