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Matemtica Financeira
Engenharia Econmica
Crit
Critrios de Avalia
Avaliao:
Valor Presente L
Lquido (VPL)
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Crit
Critrio da S
Srie Uniforme Equivalente
(CSUE)
Crit
Critrio do PayPay-Back Period
Period (CBPP)
Anlise de Investimentos
Prof. Dr.Wellington Ribeiro Justo
Programa Continuao
Bibliografia
ndice de Lucratividade
Avalia
Avaliao
1. Introduo
2. Classifica
Classificao dos Investimentos
terci
tercirio;
Quanto natureza econmicaeconmica-tcnica:
Implanta
Implantao;
Substitui
Substituio;
Moderniza
Modernizao;
Expanso;
Etc.
2. Classifica
Classificao dos Investimentos
2. Classifica
Classificao dos Investimentos
Investimentos
Mutuamente
Exclusivos:
investimentos que frente a uma an
anlise de
rentabilidade, o escolhido ser
mais
ser o
rent
rentvel, excluindo os demais.
Investimentos Independentes: frente a uma
an
anlise de rentabilidade, os mais rent
rentveis
sero executados em uma escala de
prioridades decrescentes e at
at o limite
fornecido pelas restri
restries or
orament
amentrias.
3. Taxa de Atratividade
Elemento
10
11
12
5. Fluxo de Caixa
De modo geral empregaremos fluxos de
R1
Ro
Rn
Rt
R3
Co
Ct
C3
Cn
13
6. Crit
Critrio do Valor Presente L
Lquido
(CVPL)
14
6.1. Situa
Situao
Investimento
de
Mais
de
Um
15
16
5(Anos)
100
10
(Y)
50
17
145
5(Anos)
18
VPLx(12%)
VPLx(12%) = US$ 44,19
VPLy(12%)
VPLy(12%) = US$ 40,91
Concluso:
Como VPLx(12%)
VPLx(12%) > VPLy(12%)
VPLy(12%) a alternativa X
mais rent
rentvel.
Exerccio
Determine o VPL do projeto que apresenta o
20
Soluo
21
22
Resultados
Com TMA de 10%
VPL(C) $ = 9.281
VPL(F) $ = 6.123
A vida til comum de 6 anos
VPL(F) com mesma vida til $ = 10.724
23
24
7. Crit
Critrio da Taxa Interna de Retorno
(CTIR)
A avalia
avaliao econmica por este crit
critrio simplesmente a
determina
determinao de uma taxa inc
incgnita i na equa
equao
representativa do VPL igualando a 0 zero
zero
25
26
7. 2 Exemplo
Calculando na HP
= 12%a.a.)
Fluxo de Caixa do Projeto (Im
(Im=
27
28
30
7.3 Exemplo
Analisar atrav
atravs da CTIR dois projetos de
31
Soluo
Fluxos de Caixa
VPLx(
VPLx(Ix),
Ix), Ix = 15,24%
30
(X)
VPLy(
VPLy(Iy),
Iy), Iy = 13,48%
VPL(yVPL(y-x)(Iy
x)(Iy--x) = 10,42%(Projeto Incremental)
5 (anos)
100
vi
viveis. Quando comparados de forma
excludente, percebepercebe-se que: Im<
Im<IyIy-x<Ix
x<Ix e Iy.
Iy.
Pela regra, escolheescolhe-se o que apresentar menor
TIR. Porque!
46
(Y)
32
5 (anos)
160
33
VPL ($)
Im
60
0
5
50
Ponto de
Cruzamento
= 8.7%
40
30
20
10
15
20
VPLS
40
29
20
12
5
VPL ($)
TIR >Im
e VPL > 0
Aceita
10
Im > TIR
e VPL < 0.
Rejeita
TIRS = 23.6%
0
0
-10
VPLL
50
33
19
7
(4)
34
10
15
20
23.6
TIRL = 18.1%
TIR
35
Im (%)
36
VPL
L
S
Im
8.7 Im
TIRL
TIRS
%
37
38
11, 76 15%
1,85 + x a.a
+ x = 15%.1,85 /11, 76 = 2,36%a.a.
i = 50% 2,36% = 47, 64%a.a.
NaHP = 47, 23%a.a.
39
40
8. Crit
Critrio da S
Srie Uniforme Equivalente (CSUE)
Este crit
critrio tamb
tambm denominado como
Crit
Critrio do Lucro ou do Custo Anual
Uniforme. bastante utilizado em projetos
que apresentam apenas custos custos de
instala
instalao do projeto, custos de manuten
manuteno,
custos
operacionais,
etc.
Ap
a
Aps
uniformiza
uniformizao desses custos, em termos de
fluxo de caixa equivalentes, dada a
preferncia queles projetos de menor custo
apresentado.
41
42
8.1 No caso da An
Anlise de Um Projeto
Lx = Rx Cx
Para a an
anlise dos projetos X e Y
Se
43
44
45
46
8.3 Exemplo
Fluxos de Caixa
200
(X)
6 (anos)
800
350
200
200
(Y)
6 (anos)
720
u1
8.4 Solu
Soluo
47
48
Slide 47
u1
usuario; 13/8/2010
Payback Simples
9. Crit
Critrio do PayPay-Back Period
Period (CPBP)
Em uma concep
concepo simplista, este crit
critrio
49
50
Payback Descontado
51
52
ndice de Lucratividade
9.2 Exemplo
Determinar o tempo de
recupera
recuperao do
investimento abaixo para uma taxa m
mnima
de atratividade de 15% a.a. Pela HP
120
100
40
80
50
8 (Anos)
200
53
54
ndice de Lucratividade
ndice de Lucratividade
55
56
58
Crit
Critrio da Taxa Interna de Retorno (CTIR)
Crit
Critrio do Valor Presente L
Lquido (VPL)
Desvantagens
Quando analisados projetos com vida til
diferente, h
h necessidade de recorrer a uma vida
til comum por meio de m.m.c. Os VPL
VPLs no
mais teriam qualquer identifica
identificao com lucros
excedentes
excedentes.
Dificuldade de certas empresas em explicitar
uma taxa m
mnima real de atratividade.
Vantagens
Representa a taxa de lucro do projeto analisado.
de f
fcil entendimento para a comunidade
empresarial;
Em princ
princpio independe da taxa m
mnima de
atratividade para os procedimentos iniciais de
sua determina
determinao;
Para projetos com vidas teis diferentes no h
h a
necessidade de igualar as vidas teis;
59
60
Crit
Critrio da Taxa Interna de Retorno (CTIR)
Desvantagens
Na avalia
avaliao de dois ou mais projetos, fazfaz-se
necess
necessrio o c
clculo da rentabilidade do projeto
incremental para decidir qual o mais rent
rentvel;
Para projetos com fluxos de caixa no
convencionais
convencionais fazfaz-se necess
necessrio calcular a TER
(Taxa Externa de Retorno) que no apresenta
resultado econmico confi
confivel.
No permite analisar projetos que apresentam
apenas fluxos negativos de caixa ou de custos
No
61
62
63
64
Exemplo
Soluo
Na HP:
determine a TER.(Im
TER.(Im = 15% a.a.)
65
66
Solu
Soluo
Calculando a TER na HP
Fluxos positivos:
0 g CFo 365gCFj 0gCFj 176,4gCFj 8i f NPV
CHS PV 3n FV
Fluxos Negativos:
100CHSgCFo 0gCFj 441CHSgCFj 10i f NPV
3n i =9,04
67
Crit
Critrio do Pay Back Period (CPBP)
Vantagens
ndice EconmicoEconmico-financeiro de f
fcil entendimento:
tempo que recupera o capital investido.
Desvantagens
Na avalia
avaliao de uma s
srie de projetos, fica dif
difcil a
elabora
elaborao de um ranking
ranking tendo em vista as v
vrias
metodologias de c
clculo para o crit
critrio(PBS, PBA,
PBD);
As metodologias do PBA e PBD no levam em
considera
considerao os fluxos finais de caixa, havendo a
possibilidade de ser escolhido um projeto menos
rent
rentvel.
Na Metodologia do PBA procuraprocura-se capitalizar o
custo de implanta
implantao do projeto para poder amortiz
amortizlo dos lucros operacionais futuros.
Na Metodologia do PBD - procuraprocura-se descapitalizar
seguidamente, cada lucro operacional para abatabat-lo
69
do custo de implanta
implantao do projeto
68
Substituio de Equipamentos
70
Anlise de Sensibilidade
At
At aqui estivemos analisando propostas de
72
73
74
75
76
An
Anlise de Sensibilidade em Rela
Relao
TMA dos Projetos S e L
77