PROYECTO DE INFRAESTRUCTURA.

INTRODUCCIN
Identificar e implementar buenos proyectos que generen un importante
impacto en la poblacin beneficiaria, se convierte cada da en una necesidad y
en un importante desafo para las autoridades encargadas de proveer los
diferentes servicios de un pas. El disponer de proyectos que efectivamente
generen los beneficios esperados depende, en gran medida, de una buena
identificacin, preparacin y evaluacin de ellos.
Si bien es cierto que, por lo general, no se duda de la rentabilidad de
estos proyectos, ello no significa que deban emprenderse sin
mayores estudios. Es necesario conocer bien el problema y todas las
alternativas de solucin, ya que ello permitir saber si la mejor solucin ser
va infraestructura o no, dnde se localizar, quines sern los beneficiarios,
cul ser la duracin del proyecto, etc. Por otra parte, los proyectos deben
contribuir tambin a la equidad, entendiendo por tal la igualdad de
oportunidades para participar en la procura del bienestar.
METODOLOGA DE EVALUACION
La Evaluacin de Proyectos
1) Etapas del Proceso de preparacin y evaluacin de proyectos.
El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos se puede separar en las
siguientes 5 etapas, ordenadas en trminos cronolgicos de realizacin.
a) Definicin del proyecto
El proyecto surge de la observacin de una necesidad insatisfecha, es decir, de
un adecuado diagnstico de la realidad. El proyecto tiende a satisfacer parcial
o totalmente esa necesidad insatisfecha, por lo que una acertada definicin del
proyecto radica en la consistencia y coherencia entre la necesidad insatisfecha
detectada en el diagnstico y la solucin propuesta a travs del proyecto. Este
es un punto de trascendental importancia, ya que una errnea definicin del
proyecto conducir inevitablemente a una evaluacin equvoca. Por el
contrario, una correcta definicin del proyecto facilitar y posibilitar una
correcta y precisa evaluacin.
b) Identificacin de beneficios y costos
La etapa de identificacin consiste en un listado de los diversos tipos de
beneficios y costos atribuibles al proyecto. Esto que parece tan sencillo y obvio,
no lo es tanto pues una errnea identificacin da origen a lo que se denomina
un error de evaluacin, cuyo nico y claro responsable es el evaluador. En

evaluacin social, dada la multiplicidad de efectos considerados, es ms difcil

el proceso de identificacin de beneficios y costos. Se est en presencia de una
inadecuada definicin de beneficios y costos, es decir, de un error de
evaluacin, cuando se incurre en cualquiera de las siguientes situaciones:

Se identifica un beneficio que no pertenece al proyecto sino a otro

proyecto;

Se identifica un costo que no pertenece al proyecto sino a otro proyecto;

No se identifica un beneficio que s pertenece al proyecto;

No se identifica un costo que s pertenece al proyecto;

c) Medicin de beneficios y costos

Los beneficios y costos que el proyecto provoca en los diversos agentes
econmicos, identificados en la etapa anterior, deben ser expresados en
trminos de variables fsicas que midan la magnitud de los mismos. As por
ejemplo, la construccin de un gimnasio involucra el uso de diferentes
categoras de mano de obra, de materiales como cemento, fierro, y otros, cuya
medicin se efecta en trminos de variables fsicas, segn se ejemplifica:

Mano de obra: 100 jornadas laborales;

Cemento : 250 sacos;

Fierro: 500 metros de 2''.

Por su parte, el nmero de personas que realizarn actividad fsica en el

gimnasio representa la medicin de los beneficiarios del proyecto. De esta
forma, los beneficios y costos del proyecto construccin de un gimnasio
quedan expresados en un conjunto de variables fsicas, expresadas en
diferentes unidades de medicin: nmero de deportistas, jornadas laborales,
sacos, metros, etc., lo que impide su agregacin.
d) Valoracin de beneficios y costos
La valoracin consiste en la transformacin de las unidades fsicas en unidades
monetarias con el solo objeto de disponer de una unidad de medicin comn
que permita efectuar operaciones matemticas de suma y resta entre las
diferentes variables. El instrumento utilizado para ello son los precios de cada
bien o servicio; as por ejemplo, las jornadas laborales se multiplican por la
remuneracin respectiva, obtenindose el costo por mano de obra; los sacos
de cemento por el precio de cada saco, obtenindose el gasto en cemento; el
nmero de deportistas por el valor de la entrada que deben pagar para poder
utilizar el gimnasio, obtenindose el valor de los beneficios, y as

sucesivamente. De esta forma se logra disponer del flujo de caja de beneficios

y costos para cada ao del horizonte de evaluacin.
e) Clculo de criterios de rentabilidad
El flujo de caja construido se compone de un conjunto de valores, algunos de
signo positivo y otros de signo negativo, y ubicados en diferentes momentos
del tiempo y, por tanto, no sumables ni restables directamente, dado el valor
econmico del tiempo, lo que impide saber por simple observacin de los
mismos, si el proyecto es rentable o no lo es. La serie de flujos de caja anuales
se resume en algn indicador que los incluya, siendo el Valor Actual Neto (VAN)
el ms importante. El VAN a travs del uso de una tasa de descuento que
representa el valor tiempo del dinero o costo de oportunidad del dinero,
transforma todos los flujos de beneficios y costos en un stock ubicado en el
presente y respecto del cual entrega una regla de decisin: si el VAN es
positivo, el proyecto es rentable y, por tanto, conveniente de realizar; si es
negativo, no es conveniente por no ser rentable. Existen numerosas
oportunidades, como es el caso de proyectos de infraestructura deportiva de
carcter estatal, en que es difcil y/o costoso medir y valorar los beneficios de
un proyecto, por lo que no se pueden aplicar criterios de beneficio-costo
(clculo VAN); en estos casos, alternativamente se aplican los denominados
criterios de costo-eficiencia, que bajo el supuesto de que el proyecto es
rentable y todas las alternativas de proyecto entregan el mismo beneficio, se
elige aquella opcin de mnimo costo. Como no se calcula rentabilidad, la
priorizacin de proyectos se basa slo en criterios de eficiencia, consistentes
en relacionar el gasto con algn indicador de actividad, como por ejemplo,
nmero de beneficiarios. De esta forma se completa el proceso
de preparar (etapas c y d) y evaluar un proyecto (etapas a, b y e), estando el
inversor en condiciones de adoptar la decisin de realizar o no el proyecto,
respaldado en el resultado de una evaluacin del proyecto.
2. Ciclo de vida de los proyectos
La trayectoria de todo proyecto desde el inicio de su estudio hasta su
materializacin y abandono constituye su ciclo de vida. Vale decir, ciclo de vida
de un proyecto es el proceso de transformacin de la idea de inversin en un
proyecto, su ejecucin, su operacin y su posterior abandono. Por lo tanto, es
posible distinguir las siguientes fases componentes del ciclo de vida de un
proyecto:
2.1 Generacin y Evaluacin del Proyecto.
Est referida a todas aquellas actividades tendientes a definir el proyecto, a
estructurar sus caractersticas fundamentales y a determinar la conveniencia o
no conveniencia de su realizacin. Si se conceptualiza al proyecto como un
proceso, se observar que ste se compone de un conjunto de actividades

destinadas a asignar y transformar recursos. Si bien este proceso de

transformacin adquiere especificidades en cada proyecto, es posible efectuar
algunas generalizaciones, por cuanto se asimila a un proceso productivo
compuesto de numerosas etapas, en cada una de las cuales el proyecto va
revelando su potencialidad. Ello permite ir adoptando decisiones en torno a la
conveniencia de profundizar el estudio del proyecto, modificarlo, postergarlo,
abandonarlo, o bien, ejecutarlo y ponerlo en operacin. En virtud de ello, se
puede distinguir las siguientes etapas, las que siguen el orden cronolgico en
el cual se presentan.

generacin de la Idea de Proyecto;

reestudio de perfil;

reestudio de pre-factibilidad;

reestudio de factibilidad.

a) Generacin de la idea de proyecto

Las ideas de proyecto surgen a partir de la constatacin de la existencia de:

una necesidad insatisfecha o insuficientemente satisfecha, lo que origina

un problema o bien una oportunidad de negocio;

proyectos en estudio o ejecucin que requieren de complementaciones a

travs de proyectos adicionales;

polticas generales que se requiere cumplir.

La respuesta consiste en plantear una presunta '' solucin, dando as origen a

lo que se conoce como idea de proyecto. La idea de proyecto se caracteriza
porque su formulacin es prcticamente gratis (slo requiere de observacin
razonada) y no identifica ni mide ni valorabeneficios y costos. En virtud de ello,
numerosas ideas carecen de sentido econmico aunque pueden ser buenas
soluciones tcnicas. En algunas empresas e instituciones existe un sistema
formal para incentivar y canalizar las ideas de proyectos, es decir, formularios
para vaciar las ideas y un procedimiento conocido de anlisis y evaluacin que
seguir dicha idea. Mtodos de gestin como los crculos de calidad buscan
explcitamente incentivar la generacin de buenas ideas en todos los niveles
de la empresa. De no existir este sistema formal, surge un sistema de tipo
informal, consistente en que el funcionario que tiene una idea sencillamente se
la sugiere a su jefe como iniciativa propia y si a ste le agrada, la patrocinar
hacia los niveles de decisin superiores.
b) Estudio de Perfil

La transformacin de las ideas en proyectos representa un costo monetario,

razn por la cual no todas las ideas se transforman en proyectos, sino slo
aqullas que la autoridad o el inversor considera como ms atinadas o ms
promisorias. En el caso de las ideas consideradas promisorias, se procede a un
estudio ms profundo, denominado estudio de perfil, consistente en estudiar
la lgica de la definicin del proyecto, es decir, la concordancia de los objetivos
con el diagnstico efectuado, identificar las alternativas de solucin, verificar la
pertinencia y confiabilidad de la informacin utilizada, identificar, medir y
valorar beneficios y costos; en sntesis, se estructura un proyecto, o sea, se
transforma la idea en un proyecto. El estudio de perfil es el estudio de
evaluacin econmica ms bsico; su nfasis est en la identificacinde los
beneficios y costos del proyecto, destinando menos recursos a la medicin y
valoracin de ellos. Normalmente, para la medicin y valoracin se utiliza
informacin de fuentes pblicas o informacin privada pre - existente, no se
incurre en costos asociados a eventuales estudios de mercado. Lo anterior
caracteriza al perfil como un estudio de bajo costo y de poca precisin en sus
estimaciones de beneficios y costos. Su gran virtud es que permite transformar
la idea en un proyecto propiamente tal, generando una corriente en el tiempo
de beneficios y costos, a travs de un riguroso proceso de identificacin de
beneficios y costos. El estudio de perfil incluye un estudio preliminar de los
aspectos tcnicos y de mercado y una evaluacin econmica formal. Las
estimaciones de beneficios y costos se basan en las siguientes fuentes de
informacin, las que se caracterizan por utilizar informacin existente, es decir,
no generar informacin, lo que explica su bajo costo:

informacin existente en la institucin o en centros externos.

estudios de evaluacin econmica de proyectos de ndole similar

realizados con anterioridad;

experiencia propia o de otros a travs de la denominada opinin de

expertos;

El estudio de perfil entrega como resultado una evaluacin econmica formal

expresada a travs del clculo de indicadores de rentabilidad como el VAN y la
TIR. Como resultado del perfil, los proyectos con rentabilidad positiva pasan a
un estudio ms profundo y costoso; los proyectos con rentabilidad negativa se
abandonan y aquellos cuyo momento ptimo de ejecucin an no corresponde
se postergan. En el caso de proyectos con bajo montos de inversin, el estudio
de perfil puede ser la instancia decisiva nica, no justificndose estudios ms
profundos dada la relacin beneficio-costo respectiva.
c) Estudio de Pre-factibilidad.
El estudio de pre-factibilidad profundiza los aspectos tcnicos, comerciales y
econmicos del proyecto contenidos en el estudio de perfil. El nfasis en esta

etapa se centra en la medicin de los beneficios y costos, cuya correcta

identificacin fue realizada en el estudio de perfil. Se estudian con profundidad
los aspectos tcnicos, comerciales, de tamao, de localizacin y los aspectos
del entorno legal e institucional relevantes para el proyecto. El costo de un
estudio de pre-factibilidad excede en mucho al correspondiente a uno de perfil,
multiplicndose por 200 a 300 veces. El origen de este mayor costo surge del
hecho de que hay generacin de informacin, siendo las fuentes de sta las
siguientes:

Ingeniera conceptual: en esta etapa se desarrolla la ingeniera

conceptual del proyecto que permite dimensionar en forma preliminar la
infraestructura, maquinaria y equipos requeridos para realizar el
proyecto y, por tanto, se dispone de una mejor medicin de las variables
relacionadas con la inversin y con los costos de produccin.

Fuentes secundarias: se genera y adquiere informacin de las

denominadas fuentes secundarias, es decir, informacin de carcter
general pero que tiene un costo, aunque no ha sido producida
especialmente para el proyecto. Por ejemplo, un estudio del mercado de
remuneraciones de la zona de inters o un estudio de mercado del
producto en general.

Como resultado del estudio de pre-factibilidad se dispone de una evaluacin

econmica de cada una de las alternativas tcnicas, de tamao y de
localizacin del proyecto, procedindose a la respectiva eleccin y descarte,
disponindose al trmino del estudio de pref-actibilidad de una sola alternativa
de proyecto: la alternativa ptima. Si el monto de inversin no es lo
suficientemente significativo, el proyecto se ejecuta en su alternativa ms
rentable; por el contrario, si el monto es significativo, se decide profundizar el
estudio de la mejor alternativa en la etapa siguiente. Finalmente tambin es
posible que como resultado de la mayor cantidad y mejor calidad de la
informacin, reflejada en estimaciones ms precisas, un proyecto que apareca
como rentable en la etapa de perfil, una vez realizado el estudio de
prefactibilidad indique lo contrario y, por tanto, deba abandonarse o
postergarse.
d) Estudio de Factibilidad.
El estudio de factibilidad constituye una profundizacin de la alternativa ms
rentable determinada por el estudio de prefactibilidad. El nfasis se ubica en
la valoracin de los beneficios y costos. Esta tarea implica la utilizacin de una
suma importante de recursos, por lo que los proyectos que acceden a esta
etapa prcticamente no presentan dudas acerca de la rentabilidad positiva del
proyecto. Como en todas las generalizaciones, siempre es posible encontrar en

la vida real, la excepcin que justifica la generalizacin. El proceso de

generacin de informacin es intenso, destacndose las siguientes fuentes:

Ingeniera Bsica: se realiza la ingeniera bsica completa, lo que

permite disponer del listado definitivo de infraestructura, maquinaria y
equipos con sus respectivas especificaciones tcnicas, lo que permite
cotizar con los proveedores.

Ingeniera de detalle: se avanza en la ingeniera de detalle en grados

variables en las diferentes partes del proyecto; como es sabido, la
ingeniera de detalle se completa en la etapa de construccin
propiamente tal.

Fuentes Primarias: se obtiene informacin de fuentes primarias, vale

decir, se genera y adquiere informacin obtenida especficamente para
el proyecto. Por ejemplo, cotizacin de equipos y maquinarias o la
realizacin de una encuesta de mercado especfica para el producto del
proyecto o un estudio de remuneraciones para las categoras de
personal requerido por el proyecto o un estudio de mercado.

La generacin de la informacin anterior es de elevado costo, por lo que un

estudio de factibilidad es bastante ms caro que el respectivo estudio de
prefactibilidad, 20 a 30 veces, alcanzando a un rango entre 5% y 8 % del
monto de la inversin total en proyectos de infraestructura de tamao grande
como son un proyecto minero o una central de energa elctrica. Es del caso
sealar que la mayor parte de dichos costos corresponden a ingeniera, la cual
constituye un gasto inevitable si se ha decidido llevar adelante el proyecto,
independientemente de que se realice el estudio econmico para determinar
su rentabilidad. Los proyectos cuyo estudio de evaluacin respectivo indique la
conveniencia de su realizacin, pasan a la etapa siguiente. Los proyectos con
rentabilidad negativa son archivados, es decir, abandonados, concluyendo su
ciclo de vida en esta etapa.
2.2 Ejecucin del Proyecto.
La etapa de ejecucin del proyecto corresponde a la etapa de la inversin de
los recursos. Esta etapa se caracteriza porque se deben transformar los
recursos monetarios (presupuesto de inversin) en recursos humanos y
materiales y proceder a su combinacin con la finalidad de obtener el resultado
esperado de la inversin y en el tiempo previsto. De especial relevancia en esta
etapa son las variables tiempo y montode la inversin. En efecto, variaciones
negativas en el plazo estipulado para la ejecucin de la inversin y/o en el
monto presupuestado de la inversin, redundarn directamente en una baja de
la rentabilidad del proyecto con relacin a aqulla sobre la base de la cual se
adopt, en la fase anterior, la decisin de ejecutar el proyecto. Cabe destacar,
que una vez concluida la inversin, cualquier mayor gasto o mayor plazo de

ejecucin, podran transformar en negativa la rentabilidad del proyecto; sin

embargo y lamentablemente, respecto de ello se puede hacer nadapues la
inversin realizada pasa a ser un hecho histrico, inmodificable. La
preocupacin central del Jefe de Proyecto ser entregar las obras concluidas de
acuerdo a las especificaciones solicitadas, dentro del plazo y presupuesto
establecidos.
El sector pblico ha introducido en su gestin de inversin, castigos a los
contratistas por demoras en la ejecucin de las obras y el sistema de suma
alzada que fija el monto a pagar por la obra completa, trasladando el riesgo de
variacin al contratista.
2.3 Operacin del Proyecto.
La fase de operacin del proyecto corresponde a la etapa de produccin es
decir, cuando el proyecto comienza a producir el bien o servicio para el cual fue
ejecutado. Los puntos centrales de esta fase son los relativos a la eficiencia y
la flexibilidad. En trminos de eficiencia se debe poder lograr un nivel, a lo
menos igual al considerado en la etapa de preparacin del proyecto, sobre la
base de la cual se determinaron sus costos, su rentabilidad y se decidi su
ejecucin. De lo contrario, el proyecto tendr una rentabilidad inferior a la
estimada inicialmente.
La flexibilidad se refiere al hecho que la institucin y el servicio en cuestin
tengan la capacidad de ir adaptndose a los cambios tecnolgicos y de
mercado, no posibles de haber sido previstos en la etapa de evaluacin del
proyecto, manteniendo y mejorando as su capacidad competitiva. Se deben
aprovechar las oportunidades que el medio externo a la empresa genera y se
debe neutralizar y contrarrestar las amenazas que ese mismo medio provoca.
2.4 Abandono del Proyecto.
Se refiere al trmino del proyecto desde el punto de vista del inversor. La forma
ms caracterstica de abandono es la venta del proyecto, ya que significa el
trmino del ciclo de vida del proyecto para su dueo, aunque normalmente a la
vez, es el inicio de la vida de un proyecto para el mismo dueo, o el comprador
o nuevo dueo. El mercado cambiante tiene como efecto una alteracin
permanente de la rentabilidad del proyecto en el tiempo, as como de los
costos de oportunidad. En virtud de ello, la decisin de abandono est o debe
estar siempre presente como una posibilidad; en otros trminos, todo proyecto
debe estar siempre a la venta.
En general, hay dos formas de abandonar un proyecto:
Involuntaria: el proyecto no es capaz de adaptarse al mercado cambiante y
sucumbe frente a la competencia; es lo que se conoce normalmente

como quiebra de una empresa. Obviamente es la peor forma de abandonar,

pues se maximizan los costos.
Voluntaria: tiene sentido seguir operando un proyecto slo en la medida que
no se disponga de opciones de inversin mejores, es decir, si el proyecto tiene
una rentabilidad a lo menos igual al costo de oportunidad. En la medida que
surgen alternativas ms rentables, aparece como lgico abandonar (vender) el
proyecto y reorientar los recursos hacia aquellas nuevas oportunidades de
negocios. Esto explica el que diariamente se efecten compras y ventas
de empresas exitosas como una actividad normal del mundo de los negocios.
Obviamente es la forma correcta de abandonar un proyecto pues se ubica en la
perspectiva de maximizacin de beneficios.
2.5 Evaluacin Ex-post.
El proceso de evaluacin econmica del proyecto efectuado en la etapa
primera antes de invertir se denomina evaluacin ex-ante, en cuanto se realiza
sobre la base de flujos de ingresos y egresos estimados, ya que la existencia
de dichos flujos depende de la futura realizacin del proyecto que se evala.
Las decisiones sobre la conveniencia de ejecutar el proyecto se basan en los
indicadores de rentabilidad obtenidos a partir de estas estimaciones, pudiendo
generarse, a lo menos, dos tipos de errores:

Errores de evaluacin producidos en el proceso de identificacin de

beneficios y costos.

Errores de medicin y cuantificacin de beneficios y costos,

bsicamente por proyecciones inadecuadas de precios y deficiencias en
la ingeniera del proyecto y/o en los estudios de mercado. Por lo
expuesto, se requiere disponer de una herramienta que permita testear
la bondad de la evaluacin ex-ante, con dos objetivos principales, entre
otros:

Ganar experiencia para futuras evaluaciones ex-ante, aprendiendo de los

errores cometidos, junto con poder establecer las responsabilidades
correspondientes.

Disponer de los resultados efectivos del proyecto, determinndose cuan

buena o cuan mala fue la decisin de inversin. Dicha herramienta es
la evaluacin ex-post, la que puede realizarse en dos momentos
diferentes:

Concluida la ejecucin del proyecto: en dicho momento se dispone de la

inversin efectiva, tanto en monto como en tiempo, pero los flujos de
caja del periodo de operacin siguen siendo los estimados inicialmente,
salvo que producto de la ejecucin de la inversin el alcance del

proyecto haya cambiado, es decir, que durante la ejecucin surgieron

problemas que afectan negativamente la estimacin inicial de los flujos
de beneficios netos de operacin o, por el contrario, oportunidades que
afectan positivamente dichos flujos de beneficios netos, obligando en
ambos casos, a reestimarlos en funcin de los nuevos antecedentes
disponibles.

Durante la operacin a rgimen: transcurridos 4 5 aos de la operacin

cuando sta se encuentre a rgimen normal de produccin, se dispone
de la inversin y los flujos de beneficios y costos efectivos por esos 4 5
aos, los que razonablemente pueden proyectarse como vlidos para el
resto del periodo de operacin. Como resultado final de la evaluacin expost se dispone de los resultados efectivos del proyecto y de una
apreciacin sobre la calidad de la evaluacin y de las estimaciones
efectuadas, pudiendo sacar las enseanzas respectivas para mejorar
futuras evaluaciones ex-ante.

3. Evaluaciones Privada y Social de Proyectos

Desde el punto de vista del inversor existen dos tipos de evaluacin de
proyectos: la evaluacin privada y la evaluacin social. Cuando el inversor es
un particular o grupo de particulares la evaluacin se denomina privada y se
caracteriza porque los flujos de beneficios y costos relevantes corresponden a
los percibidos y pagados por ese o esos particulares, es decir, slo interesan los
efectos directos del proyecto que afectan la caja de el (los) dueo (s).
Cuando el inversor es el Gobierno, quien representa a toda la sociedad, los
flujos pertinentes son los percibidos o pagados por cualquier agente
econmico: consumidores, productores y Gobierno. En este caso los beneficios
brutos sociales del proyecto se miden por el aumento que dicho proyecto
provoca en el ingreso nacional, mientras que los costos se cuantifican por el
ingreso nacional sacrificado por el hecho de haber efectuado este proyecto en
lugar del mejor proyecto alternativo (costo de oportunidad). Interesan, en
consecuencia, tanto la totalidad de los efectos directos como los indirectos y
las externalidades. Existen diversas razones por las cuales la evaluacin
privada puede diferir de la evaluacin social, pudiendo, incluso, obtenerse
rentabilidades de signo contrario, destacndose las siguientes:

Imperfecciones y distorsiones del mercado: la existencia de formas no

competitivas y/o impuestos y subsidios distorsionadores, entre otras,
dan como resultado que los precios de mercado no sean precios de
eficiencia y, por tanto, no sean los precios que asignen socialmente en
forma ptima los recursos. En este caso, se deben calcular los precios
sociales o precios de eficiencia y sobre la base de ellos valorar los flujos

de beneficios y costos para fines de evaluacin social. La evaluacin

privada en cambio, siempre utilizar los precios de mercado.

Beneficios y costos indirectos: corresponden a los impactos del proyecto,

va cambio en el precio del bien o servicio producido, en mercados
complementarios y sustitutos que sufran de alguna distorsin; estos
beneficios y costos indirectos slo son pertinentes en la evaluacin
social, no considerndose en la evaluacin privada.

Transferencias: en evaluacin privada todo ingreso y egreso del proyecto

constituye un valor relevante; sin embargo, en evaluacin social no,
pues se excluyen las transferencias entre agentes econmicos, es decir,
beneficios para un agente compensados por un costo para otro agente
de igual magnitud, siendo su efecto social nulo. Ejemplo tpico es el pago
por el proyecto del impuesto a las utilidades, el cual constituye un costo
para ste desde el punto de vista privado, pero que socialmente es
compensado por el beneficio percibido por otro agente receptor de los
fondos del impuesto: el Gobierno.

Externalidades: beneficios o costos generados por el proyecto en otro

agente econmico, sin que se pueda pagar o cobrar un precio por ello.
Esto lleva a que las curvas de oferta o costo marginal privada y social
difieran (externalidades en al produccin) y/o que las curvas de
demanda o beneficio marginal social y privada difieran (externalidades
en el consumo), conduciendo a una cuantificacin y valoracin de
beneficios y costos diferente.

1) Proyectos de inversin: Qu son?

Los PROYECTOS DE INVERSIN son la asignacin de recursos para efectuar

iniciativas de inversin. Es una tcnica cuyo objeto es juntar, crear y analizar
en forma metdica un conjunto de historiales econmicos que permitan
calificar cuantitativa y cualitativamente las ventajas y desventajas de
establecer recursos a una determinada iniciativa. Los proyectos de inversin no
se deben tomarse como un factor decisional, sino como un instrumento capaz
de proporcionar mayor informacin a quien debe decidir.

2) Preparacin y evaluacin de proyectos de inversin:

Un proyecto de inversin precisamente es la bsqueda de una solucin efectiva

ante un problema a resolver, entre otras cosas, una necesidad humana. Los

proyectos de inversin suelen aparecer como respuesta a una idea que busca
la solucin a un problema (abandono de una lnea de productos, reemplazo de
tecnologa anticuada) o la manera para sacar provecho a una oportunidad de
negocios.
En un primer momento se preparar el proyecto de inversin, es decir, se
designar la magnitud de las inversiones, costos y beneficios. En una segunda
etapa o momento, se evaluar el proyecto, es decir, se medir la rentabilidad
inversin. Ambos momentos forman lo q se conoce como preinversin.
Las causas del fracaso o del xito de un proyecto pueden ser muchas. Un
cambio tecnolgico significativo puede transformar un proyecto de inversin
rentable en uno fallido. En un pas con barreras arancelarias, muchos proyectos
de inversin resultan rentables por el hecho de existir trabas impositivas a la
posible competencia externa. Al eliminarse dichas barreras, el proyecto se
transforma en inconveniente por este nico hecho.

3) Tipologas:

La evaluacin de proyectos de inversin se pensar como una herramienta que

suministra informacin a quienes deben tomar decisiones. Los distintos tipos
de proyectos de inversin que se pueden encontrar, dependiendo ya sea del
objetivo del estudio como de la finalidad de la inversin:
Segn el objetivo o finalidad del estudio, es decir, de acuerdo con lo que
esperamos medir con la evaluacin, es probable determinar tres tipos
diferentes de proyectos que obligan a conocer tres formas de obtener los flujos
de caja para conseguir el resultado deseado:
a) Estudios que miden la rentabilidad del proyecto de inversin, es decir, del
total de la inversin,
b) Estudios que miden la rentabilidad de los recursos propios invertidos en el
proyecto y
c) Estudios que miden la capacidad del propio proyecto de inversin para
enfrentar compromisos de pago asumidos en un posible endeudamiento para
su realizacin.

- Segn la finalidad o el objetivo de la inversin, es decir, del objetivo de la

determinacin de recursos, podemos distinguir entre proyectos de inversin
que buscan crear nuevos negocios o empresas y proyectos que buscan evaluar

un cambio, mejora o modernizacin en una entidad existente. En el primer

caso, la evaluacin intentar determinar de forma detallada todos los costos y
beneficios involucrados directamente con la inversin. En el segundo, slo
tendr en cuenta aquellos importantes para la decisin que se deber tomar.

4) La evaluacin de proyectos de inversin:

Si se encarga la evaluacin de un mismo proyecto de inversin a dos personas

diferentes, probablemente los resultados de ambas evaluaciones sern
diferentes por el hecho de que la evaluacin esta basada en aproximaciones de
la expectativa a futuro de los beneficios y costos asociados a un proyecto.
Quien evala proyectos de inversin tiene como referencia un perodo de
tiempo, por lo general de 10 aos, sin saber el tiempo por el cual el
inversionista pueda desear y estar en condiciones de llevarlo a cabo, y
predice qu puede suceder en ese plazo: comportamiento de precios,
disponibilidad de materiales, evolucin de la demanda, oferta, avance
tecnolgico, etc

5) La evaluacin social de proyectos:

La evaluacin social de proyectos coteja beneficios y costos que una inversin

pueda llegar a tener para la comunidad de una nacin. No siempre un proyecto
de inversin que es beneficioso para un sector privado es tambin beneficioso
para la comunidad, y viceversa.
La evaluacin social y la privada usan razonamientos parecidos para analizar la
viabilidad de los proyectos, pero difieren en la apreciacin de variables
determinantes tales como las de los costos y beneficios asociadas. La
evaluacin privada se ocupa de los precios de mercado, y por otro lado la
evaluacin social se ocupa de precios sombra o sociales. Los proyectos de
inversin sociales demandan al evaluador que realice correcciones de los
valores privados a valores sociales. Para poder hacer esto, en el estudio de
proyectos de inversin sociales se consideran aquellos beneficios y costos
directos, indirectos e intangibles y adems, aquellas externalidades que
producen.

6) Alcances del estudio de proyectos:

Son seis los estudios particulares que deben realizarse para evaluar proyectos;
los de viabilidad tcnica, de gestin, de impacto ambiental y financiera, si se
trata de un inversionista privado, o econmica, si se trata de evaluar el
impacto en la estructura econmica del pas, los de la viabilidad comercial, el
estudio de viabilidad legal.

El estudio de viabilidad tcnica estudia aquellas posibilidades materiales,

fsicas o qumicas de originar el bien o servicio que se intenta producir con el
proyecto. Muchos proyectos de inversin nuevos necesitan ser probados
tcnicamente para asegurarse la capacidad de su produccin.
El estudio de viabilidad de gestin es el que suele recibir menor atencin,
aunque muchos proyectos fracasan por existir una mala capacidad
administrativa para emprenderlo.
El estudio de viabilidad financiera establece su aceptacin o rechazo. Mide la
rentabilidad que tendr la inversin, medido en bases monetarias.
El estudio del impacto ambiental ha adquirido en los ltimos aos mucha ms
importancia. En la evaluacin de proyectos de inversin, el impacto ambiental
se toma en cuenta como una herramienta que suministra informacin. Debe
contenerse reflexiones de carcter ambiental, no solo por la cognicin que la
comunidad ha ido alcanzando en torno a la calidad de vida presente y futura,
sino que adems tambin por los efectos econmicos que produce en un
proyecto.
El estudio de nos dir cun sensible es el mercado al bien o servicio elaborado
por el proyecto y la aceptabilidad por parte de consumidor que tendra.
El estudio de la viabilidad legal se refiere a aquellos lmites o restricciones de
carcter legal que probablemente impediran el funcionamiento en los trminos
que se pudiera haber previsto.

7) El estudio de proyectos como proceso:

El transcurso de los proyectos de inversin tiene cuatro etapas: idea,

preinversin, inversin y operacin.
La etapa de la idea, en la cual la organizacin est constituda
operacionalmente en un esbozo de bsqueda permanente de ideas nuevas de
proyecto. Para sto, pretende de manera metdica determinar problemas
tendientes a resolver y oportunidades de negocio a aprovechar. Las distintas
maneras de identificar un problema o aprovechar una oportunidad sern las
que formen las ideas del proyecto.
Preinversin: Aqu se cumplen los diferentes estudios de viabilidad: perfil,
prefactibilidad y factibilidad.
El estudio primeramente a determinar es el perfil, el cual se realiza mediante
datos existentes, del criterio comn y de los juicios que da la prctica.
En trminos cuantitativos, monetarios, se realizan estimaciones globales de las
inversiones, costos o ingresos, pero sin llegar a hacer investigaciones
profundas.
En el estudio de perfil se busca sealar si existen razones que identifiquen la
continuidad o no de una idea antes de comenzar a utilizar recursos. En este
nivel suelen seleccionarse las opciones de proyectos que parecen ms
interesantes en cuanto a la solucin de un problema o al aprovechamiento de
oportunidades.
Otro nivel de estudio es el de prefactibilidad. En este estudio se avanza con
la investigacin, se analizan fuentes secundarias para determinar las variables
principales referidas al mercado, otras alternativas tcnicas a la produccin y a
la capacidad en cuanto a inversiones financieras de los distintos inversionistas,
entre otras cosas. Se hacen aproximaciones de las posibles inversiones, los
costos de operacin y los ingresos que exigir y originarn distintos proyectos
de inversin.
El estudio de factibilidad, se realiza sobre la base de historiales obtenidos
mediante fuentes primarias de informacin.

8) El estudio tcnico:

Cuando se realiza el anlisis de la viabilidad financiera de un proyecto, el

estudio tcnico suministra informacin para lograr cuantificar el monto de las
inversiones y el de los costos de operacin de esta rea. Suelen emplearse

procedimientos y tecnologas modernas. Esto puede ser una solucin ptima

tcnicamente, pero no financieramente.
En el estudio tcnico se debe determinar la funcin de produccin que optimice
la utilizacin de los recursos disponibles en la produccin del bien o servicio del
proyecto. Se puede obtener informacin de las necesidades de mano de obra,
de recursos materiales y de capital. En el estudio tcnico se determina los
requisitos de equipos de fbrica para la operacin y los montos de la inversin
que se va a requerir.

9) El estudio del mercado en proyectos de inversin:

Entre los factores MS CRTICOS en el estudio de proyectos es la identificacin

de su mercado, tanto porque se determina la cantidad de la demanda e
ingresos operativos, como por los costos e inversiones implcitos. Pocos
proyectos explican, a modo de ejemplo, la estrategia publicitaria, la cual tiene
muchas veces una fuerte repercusin en el aumento de la demanda. El estudio
de mercado va ms all que el anlisis y determinacin de la demanda y de la
oferta o de los precios del proyecto. Se puede analizar adems, dentro del
estudio de mercado, polticas de distribucin del producto final, la cantidad y
calidad de los canales, etc.

10) El estudio organizacional y administrativo:

En el estudio de proyectos de inversin generalmente se le da poca

importancia a aspectos como los que se refieren a los factores que hacen a la
actividad ejecutiva de su administracin: procedimientos administrativos,
organizacin y aspectos legales. Tener en cuenta estos aspectos es de suma
importancia para definir requisitos de personal calificado para la gestin y
consecuentemente, realizar aproximaciones ms precisas sobre aquellos costos
indirectos que pertenecen a la mano de obra ejecutiva.

11) El estudio financiero de los proyectos de inversin:

El estudio financiero es la ltima etapa del estudio de viabilidad financiera de

un proyecto. En esta etapa se deber ordenar y sistematizar la informacin de

carcter monetario que se suministraron en las etapas anteriores y as evaluar

antecedentes para establecer la rentabilidad. La informacin financiera deber
sintetizarse para poder determinar y ordenar aquellos temes que
corresponden a inversiones, costos e ingresos derivados de estudios previos.
Un caso importante es el clculo del monto a ser invertido en capital de trabajo
como as tambin y no menos importante el valor de desecho del proyecto de
inversin.

12) Impacto ambiental:

Al realizar el impacto ambiental lo que se busca es realizar un contnuo proceso

de mejoramiento ambiental de TODA la cadena de produccin, sin obviar
ningn punto, teniendose en cuenta desde el proveedor hasta el distribuidor
final que llega hasta el cliente. Quien realice la evaluacin de proyectos tendr
que estar cada vez ms atento al ciclo de produccin completo que crear la
inversin, teniendo en cuenta el impacto ambiental.

13) La determinacin del tamao del proyecto:

Para la determinacin del tamao del proyecto de inversin se tiene en cuenta

una grandsima cantidad de variables las cuales estn interrelacionadas entre
s: estas son la demanda, disponibilidad de insumos, localizacin, plan
estratgico comercial de desarrollo futuro de la empresa que se originar con
el proyecto, etc.
Si bien el tamao puede ir luego ajustndose a requerimientos operativos
mayores para afrontar un mercado en aumento constante, se debe evaluar esa
alternativa contra da de determinar un tamao con una capacidad ociosa
inicial que permita hacer frente oportunamente a una demanda creciente a
travs del tiempo.
Existen tres contextos bsicos con respecto al tamao que pueden
determinarse en relacin al mercado: aquella en la cual la cantidad demandada
total sea inferior que la menor de las unidades productoras posibles de colocar;
aquella en que la cantidad demandada sea igual a la capacidad minima que se
puede colocar y aqulla en que la cantidad demandada sea superior a la mayor
de las unidades productoras posibles de colocar. Cmo se puede medir esto?:
Para poder hacerlo se define la funcin de demanda la cual el proyecto de
inversin se enfrenta, y se estudian sus proyecciones futuras con el objeto de

que el tamao no slo responda a una situacin estructural de corto plazo, sino
que tambin se optimice frente al dinamismo de la demanda.

NATURALEZA Y ETAPAS DEL PROYECTO DE INVERSION

Que son proyecto de inversin?
Conjunto de recursos dispuestos de forma coordinada, hasta alcanzar algn o
algunos objetivos.
NATURALEZA DE LOS PROYECTOS DE INVERSION
a-proyecto productivo: estos proyectos tienen por objeto, impulsar el
establecimiento y desarrollo de microempresas, que estimulen la generacin
de empleo, que mejoren el nivel de vida y fomenten el arraigo de los beneficios
de la tierra, Quines pueden desarrollar estos proyectos? Las personas y
empresas que realizan actividades relacionadas con la agricultura, minera y la
industria.
b-proyecto de infraestructura social: relacionado con la satisfaccin de las
necesidades bsicas de la poblacin, educacin, salud, redes de agua, y
alcantarillado.
c-proyecto de infraestructura econmica: incluye el proyecto de unidades
productivas que proporcionan a la actividad econmica, ciertos insumos,
bienes o servicios de utilidad general como la energa elctrica, transporte y
comunicaciones.
La estructura de preparacin y evaluacin de un proyecto de inversin nace de
una idea principal la cual al ir profundizando cada una de las ideas da paso a
las etapas.
La primera etapa de un proyecto se denomina preinversion aqu se identifica
el problema o necesidad y se prepara la informacin pertinente para establecer
si vale la pena emprender un proyecto.
La segunda etapa inicia cuando se ha tomado la decisin de poner en marcha
el proyecto, esta se denomina inversin o ejecucin, aqu se materializan las
obras y las acciones para una vez ejecutado el proyecto, pasa a la etapa de
operacin en la que se ofrece los bienes y servicios para los cuales el proyecto
fue diseado

ETAPAS DEL CICLO DE PROYECTO

ETAPAS

ACTIVIDADES

PREINVERSION
-idea
-perfil
-pre factibilidad
-factibilidad
-diseo preliminar

-Identificacin del problema, objetivo y medios

-Seleccin de alternativas de solucin
-Preparacin de las alternativas
-Evaluacin
INVERSION
-DISEO DEFINITIVO
-CONSTRUCCION

--Administracin de la inversin
-Seguimientos

OPERACIN
-OPERACIN
-MANTENIMIENTO
- Administracin de la operacin
-Evaluacin expost

ETAPAS DE PREINVERSION: Se identifica el problema o necesidad que el

proyecto pretende solucionar, de manera que se prepare su informacin y se

cuantifique y se valoren sus costos y beneficios, en esta etapa se indaga sobre

la pertinencia y convivencia de llevar a cabo el proyecto antes de iniciar las
obras o acciones que lo harn realidad. Esta etapa est dividida en subetapas:
a-idea
B-Perfil
c-pre factibilidad
D-factibilidad.
a-idea: resultado de la bsqueda de una solucin a una necesidades de
responder a un marco de polticas generales o a un plan de desarrollo (aqu se
describe en trminos generales la idea del proyecto.
B-perfil: Aqu se recopila datos secundarios tales como documentos acerca
proyecto similar, mercado y beneficios, verificacin de alternativas del
proyecto para calcular costos y beneficios.
c-estado de pre factibilidad: evaluacin de opciones que fueron seleccionadas
en las fases precedentes en los estudios realizados.
D. Estados de factibilidad: aqu se analiza las alternativas minuciosamente
recomendadas en la etapa anterior, para la puesta en marcha, su estructura de
financiamiento y su organizacin administrativa
ETAPAS DE INVERSION
Consiste en disponer de los recursos, humanos,
tcnicos, financieros y
administrativos para llevar a cabo la obra necesaria para la produccin de
bienes o servicios, aqu se precisa la capacidad de ejecucin de la identidad
que ejecutara el financiamiento.
ETAPAS DE OPERACIN
Aqu el proyecto debe comenzar a proveer los bienes y servicios para el cual
fue diseado, es importantes administrar los fondos necesarios para que el
proyecto de los beneficios esperados. En esta fase los recursos humanos,
tcnicos y administrativos van orientados hacia la produccin de un bien o
prestacin de un servicio.
TIPOLOGIAS
La evaluacin de proyectos de inversin se pensara como una herramienta que
suministra informacin a quienes deben tomar decisiones. Los distintos tipos
de proyectos de inversin que se pueden encontrar dependiendo ya sea del
objetivo del estudio como de la finalidad de la inversin:

-segn el objetivo o finalidad del estudio, es decir, de acuerdo con lo que

esperamos medir con la evaluacin, es probable determinar 3 tipos diferentes
de proyecto que obligan a conocer tres formas de obtener los flujos de caja
para conseguir el resultado deseado:
a-Estudio que miden la rentabilidad del proyecto de inversin, es decir del
total de la inversin.
B-Estudio que miden la rentabilidad de los recursos propios invertidos en el
proyecto.
c-Estudios que miden la capacidad del propio proyecto de inversin.
Para enfrentar compromisos de pago asumidos en un posible endeudamiento
para su realizacin.
-Segn su finalidad o el objetivo de la inversin, es decir, del objetivo de la
determinacin de recursos podemos distinguir entre proyectos de inversin que
busca crear nuevos negocios o empresas y proyectos que buscan evaluar un
cambio, mejora o modernizacin en una entidad existente.
En el primer caso, la evaluacin intentara determinar de forma detallada todos
los costos y beneficios involucrados directamente con la inversin.
En el segundo solo tendr en cuenta aquellos importantes para la decisin que
se deber tomar