Relatrio da administrao, um estudo da sua apresentao como

elemento de evidenciao.
MARCOS ROBERTO DE SOUZA
UNIVERSIDADE DE SO PAULO
DANIEL GUSTAVO VIEGAS DE LIMA
UNIVERSIDADE DE SO PAULO

RESUMO

Os relatrios da administrao de inmeras empresas tm sido publicados sem atender

as recomendaes mnimas da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) para sua elaborao,
no permitindo aos usurios desses relatrios tomar decises com maior margem de
segurana.
O objetivo do presente trabalho verificar se as principais empresas do setor
financeiro brasileiro esto inseridas nessa problemtica, no apresentando o relatrio da
administrao de forma elucidativa aos usurios.
O estudo realizado atravs da verificao quantitativa do atendimento dos relatrios
da administrao as normas da CVM, e tambm por meio da anlise crtica de sua
apresentao. objeto de estudo os relatrios da administrao referentes ao exerccio de
2003 dos quatros maiores conglomerados financeiros do Brasil, sendo eles: Banco Bradesco
S.A., Banco Ita S. A, Banco do Brasil S. A e Banco Unibanco S.A., utilizando como base o
parecer de recomendao N 15/87 da CVM, que tem como finalidade auxiliar as companhias
na divulgao dos principais fatos sociais e administrativos do exerccio conforme determina
a Lei 6404/76.
O artigo trs aspectos tericos relacionados aos relatrios da administrao e
panoramas histricos do controle que as sociedades annimas se sujeitaram ao longo da
histria no Brasil, e tem o seu foco no esclarecimento das recomendaes da CVM e na
verificao do cumprimento das determinaes desta pelas companhias.

1. INTRODUO
As sociedades por aes so um importante instrumento do capitalismo, isto porque
permitem populao participao em grandes investimentos e as empresas ampliarem
consideravelmente os seus mecanismos de financiamento. Desse modo, essas empresas se
inserem socialmente, e toda e qualquer ao por elas executadas so capazes de atingir as
pessoas, causar instabilidade na economia e em governos. Estando o controle dessas empresas
concentrados nas mos de um pequeno grupo de acionistas relevante ampliao do debate
sobre os mecanismos e documentos que permitem maior transparncia empresarial.
Recentemente, a Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa) desenvolveu um segmento
de listagem que visa a negociao de aes de empresas, que evidenciam informaes
adicionais ao que exigido pela legislao brasileira e que adotam praticas de governana
corporativa. Com esta listagem, chamada de Novo Mercado, espera-se que as empresas que
aderirem a este segmento possam capitar um maior volume de recursos e com um menor
custo e que seja ampliada a segurana dos investidores.
O Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) tambm tem
atuado na ampliao do mercado de capitais no Brasil, o que somente ser possvel segundo
alguns analistas com a adeso dos pequenos investidores ao mercado de capitais. Porm estes
ainda no se sentem seguros o bastante para aumentarem consideravelmente o volume de
investimentos.
A ampliao das divulgaes de informaes relevantes aos acionistas na sua
avaliao sobre onde investir fundamental para que a Bolsa de Valores de So Paulo e o
BNDES consigam atingir seus objetivos.
Em meio a inmeros elementos de evidenciao (disclosure), o presente trabalho tem
como objetivo analisar, com base nas recomendaes da Comisso de Valores Mobilirios, os
relatrios da administrao referentes ao exerccio de 2003, dos quatros maiores
conglomerados bancrios do pas: Banco Bradesco S.A., Banco Ita S.A., Banco do Brasil
S.A., Banco Unibanco S.A.
O estudo do relatrio da administrao do grupo de empresas selecionadas essencial
para a promoo do debate quanto a transparncia da administrao no sistema financeiro
nacional, j que mesmo havendo obrigatoriedade e recomendaes para sua elaborao e
divulgao, o relatrio da administrao apresentado por um grande nmero de empresa em
diversos setores, no tem sido divulgado explorando todo o seu potencial, sendo apresentada
muitas vezes por mera formalidade. possvel encontrarmos tambm, relatrios que indicam
tendncias contrarias quelas presentes nas demonstraes financeiras.
Espera-se verificar neste trabalho se os relatrios citados, permitem a
evidenciao da situao atual e futura da empresa, e se os mesmos expressam os principais
fatos sociais e administrativos do exerccio e se complementam as demonstraes contbeis
com dados e informaes adicionais teis aos usurios na tomada de deciso, ou seja, se os
mesmo esto de acordo com as recomendaes da CVM para sua elaborao.
2

2. REFERENCIAL TERICO
O tema relatrio da administrao objeto de estudo constante de organizaes,
acadmicos e autarquias preocupados com a relao entre as empresas e os acionistas. Os
trabalhos da Organizao das Naes Unidas (ONU) e do Security Exchange Commission
(SEC)1 podem ser considerados referencias neste tema.
As orientaes da ONU desenvolvida pela Comisso de Corporaes Transnacionais
atravs do Grupo Intergovernamental de Especialistas em Padres Internacionais de
Contabilidade e de Relatrio, sobre o contedo do relatrio da administrao, abrangem a
evidenciao corporativa, setorial, financeira de uma empresa e a divulgao de informaes
sobre os diretores, principais acionistas e tambm a opinio ou declarao do presidente da
mesma; estas orientaes so suficientes para que a administrao de uma empresa exponha
seus principais atos e informe aos usurios do relatrio com informaes complementares as
demonstraes contbeis.
J a SEC alm de divulgar as recomendaes bsicas que o Management Discussion
na Analysis - MD&A, o equivalente ao relatrio administrao deveria trazer, estudou em
1988 o atendimento das empresas s suas recomendaes, analisando 359 empresas de 24
setores industriais dos Estados Unidos da Amrica. Este estudo foi fundamental para que a
SEC editasse um complemento s suas normas, ampliando ainda mais o poder informativo do
MD&A, que se tornou obrigatrio no ano de 1968.
No Brasil destaque a contribuio dada pela equipe coordenada por Iudcibus,
Martins e Gelbcke, que ampliou consideravelmente o debate a respeito do relatrio da
administrao no Brasil ao expor a problemtica do mesmo.
O Trabalho de Mrio Mafra que disserta sobre a conformidade do relatrio da
administrao no Brasil aos critrios da CVM e da ONU, nos apresenta em suas concluses a
existncia de uma forte correlao positiva entre o tamanho do ativo total e do patrimnio
liquido das companhias abertas e os graus de adequao aos critrios da CVM e da ONU. O
trabalho desenvolvido com uma amostra de 100 empresas analisou os relatrios entregues por
estas a CVM referentes ao exerccio de 1998 e demonstra principalmente o quanto os itens
recomendados pela CVM para elaborao do relatrio tem baixa grau de evidenciao.

Comisso de Segurana e Permuta. rgo norte-americano responsvel em proteger investidores e manter a

segurana e integridade do mercado de capitais.

3. BREVE PANORAMA
Diversas leis regularam as sociedades por aes brasileiras desde o seu incio. Alm
do Cdigo Comercial, outros textos podem ser destacados como o Decreto n 434, de 4 de
julho de 1891, que consolidou as disposies legislativas e regulamentares que vigeu at 1940
quando foi revogado pelo Decreto-lei n 2687, de 26 de setembro de 1940 que disciplinava as
sociedades por aes dando estrutura jurdica ao anonimato; em 1965, a lei n 4728, de 14 de
julho disciplinou o mercado introduzindo diversas modificaes aperfeioando as sociedades
annimas.
Houve ainda uma srie de melhorias como a reforma das Bolsas de Valores que
buscava adotar uma estrutura moderna promovida pela resoluo n 39, do Banco Central do
Brasil, criado pela Lei da Reforma Bancaria de 1964. A Lei n 4728, de 14 de julho de 1965
possua em seu bojo reformas parciais das sociedades por aes como a criao de novos
institutos, tais como, a sociedade de capital aberto e o capital autorizado, as aes nominativas
endossveis, e vrios outros dispositivos necessrios para o desenvolvimento do mercado.
Com essas novas medidas jurdicas o pas possua todas as ferramentas para o advento dos
negcios bolsistas.
Contudo, problemas no mercado acionrio, causados principalmente pela especulao
desenfreada, envolvendo todos setores da economia, inclusive as camadas mais modestas da
populao, levaram o governo a adequar a Lei das Sociedades por Aes a fim de dar uma
maior segurana ao investidor e proteger principalmente a minoria acionria. Juristas foram
nomeados para elaborarem a reforma e realizaram diversos estudos tcnicos para adequar a
sociedade por aes nova realidade. Enfim, foi elaborada a Lei n 6404, de 15 de dezembro
de 1976 que criava uma estrutura legal para a sociedade annima e tinha como principais
objetivos a proteo dos acionistas minoritrios e a fiscalizao das sociedades, e trouxe a
obrigatoriedade da divulgao do relatrio da administrao pelas Sociedades por Aes.
Com a criao da Comisso de Valores Mobilirios constituda pela Lei n 6385, de 7
de dezembro de 1976 e alterada pela Lei n 9457, de 5 de maio de 1997, o Estado passou a ter
um importante rgo de fiscalizao exclusivo para sociedades annimas, hoje por aes, ao
qual compete a fiscalizao na emisso e distribuio de valores mobilirios; a organizao, o
funcionamento e as operaes das bolsas de valores; as atividades das auditorias das
companhias abertas entre outras.
destaque na Lei que cria a CVM, a competncia atribuda a esta, para estabelecer
normas a respeito do relatrio da administrao. Porm somente em 1987 atravs do parecer
n 15 a CVM expressa os procedimentos a serem seguidos na sua elaborao.
Hoje mais do que nunca h uma grande preocupao com a governana corporativa,
ou seja, quanto aos arranjos institucionais que regem as relaes entre acionistas e demais
interessados nas empresas tornando a relao mais transparente.

4. RECOMENDAES DA CVM
Integrante do Documentos da administrao que abrange ainda as demonstraes
contbeis, as notas explicativas e os pareceres dos auditores independentes, o relatrio da
administrao deve expressar os negcios sociais e os principais fatos administrativos do
exerccio findo, conforme determina a Lei n 6.404/76 em seu art.133 item I.
Essa mesma Lei determina tambm que seja expresso:
a)

Art.55, 2 (aquisio de debntures de emisso prpria);

b)
Art.118, 5 (poltica de reinvestimento de lucros e dividendos,
constantes de acordos de acionistas);
c)
Art.243 (modificaes ocorridas no exerccio nos investimentos em
coligadas e controladas).
Em 1987 a CVM fazendo uso de sua prerrogativa pronunciou-se atravs do Parecer de
Orientao n 15, recomendando a divulgao de alguns itens no citado relatrio para que este
cumpra a sua funo de bem informar os usurios sobre os principais fatos sociais e
administrativos do exerccio, e so os seguintes:
a)

Descrio dos negcios, produtos e servios

b)

Comentrio sobre a conjuntura econmica geral

c)

Recursos Humanos

d)

Pesquisa e Desenvolvimento

e)

Investimentos

f)

Novos produtos e servios

g)

Proteo ao meio ambiente

h)

Reformulaes administrativas

i)

Investimentos em controladas e coligadas

j)

Direitos dos acionistas e dados do mercado

k)

Perspectivas e planos para o exerccio em curso e os futuros

l)

Empresas investidoras

Este parecer recomenda tambm que haja simplicidade na linguagem ao redigir o

relatrio, para que seja entendido por um maior nmero de leitores, que no seja apresentado
a simples apresentao de percentuais, at por que se pretende neste relatrio expor os fatores
que influenciaram as mutaes ocorridas.

 importante notar que o relatrio da administrao no padronizado, e que a sua

flexibilidade fundamental para que este gere informaes relevantes aos usurios conforme
a caracterstica peculiar de cada empresa.
O relatrio da administrao no se confunde com uma simples citao da estrutura e
dos atos da administrao de uma companhia, pelo contrrio, ela espelha os negcios sociais e
os atos da administrao de forma que os acionistas possam acompanhar a administrao da
companhia no desenvolvimento da sua funo.
Pode-se questionar se o relatrio da administrao no serviria apenas como uma
referencia geral sobre a empresa. A resposta negativa, porque a LEI 640476 e o Parecer de
orientao da CVM nmero 15 87 so claros e rigorosos ao definir as informaes que devem
constar no relatrio da administrao, para que este sirva de informao, como o restante das
demonstraes financeiras, um quadro completo das posturas e do desempenho da
administrao, na gesto e alocao dos recursos a ela confiados. O relatrio da administrao
deve ser, portanto,uma detalhada prestao de contas dos gestores para com os acionistas,
minoritrios e os de fora do bloco de controle.(Mafra, 2001, p.5).
E as notas explicativas mesmo tendo surgido como parte do esforo de ampliar a
evidenciao, no se confundem com o relatrio neste trabalho analisado, j que aquela
evidencia prticas contbeis utilizadas pela companhia, esclarecimentos de contas,
operaes especficas e possuem natureza retrospectiva, enquanto que o relatrio alm
de apresentar caractersticas retrospectivas, tambm apresenta fatos prospectivos
mostrando projees futuras e se dedicando a informar sobre a companhia e a insero
social desta e os atos da administrao de uma forma mais descritiva e menos tcnica
podendo ser entendido por um maior nmero de usurios.

5. O ESTUDO

O objetivo deste trabalho analisar os relatrios da administrao do exerccio de

2003 dos quatros maiores conglomerados bancrios brasileiro.
Para isso, levamos em considerao as recomendaes da CVM para a elaborao do
mesmo, estando estas presentes no parecer de orientao nmero quinze publicado no ano de
1987.
A escolha da amostra foi feita com base no relatrio 50 maiores bancos e o
consolidado do sistema financeiro nacional publicado trimestralmente pelo banco central do
Brasil. Para escolha das companhias que compem a amostra selecionamos as que
apresentavam os quatros maiores ativos, entre os conglomerados financeiros, ou seja, o
conjunto de instituies que consolidam seus demonstrativos financeiros.

EMPRESA
Tabela 1

DATA DO
BALANCETE

ATIVO
Em
R$ Mil
TOTAL

Banco do Brasil

31/12/2003

230.144.447

Banco Bradesco

31/12/2003

147.163.871

Banco Ita

31/12/2003

109.959.314

Unibanco

31/12/2003

63.631.576

Considerando-se as informaes presentes nos relatrios da administrao das

companhias selecionadas feito uma anlise de contedo com a finalidade de identificar quais
itens recomendados pela CVM so evidenciados pelas companhias que compem a amostra e
em qual proporo a amostra os apresenta.
As recomendaes da CVM referentes a reformulaes administrativas e empresas
investidoras no fazem parte dos critrios analisados, pois a sua apresentao deve ser
realizada somente na ocorrncia de algum fato gerador. O que provocaria distores na
apurao do grau de evidenciao.
Cada quesito atendido pelo conjunto da amostra recebe quatro pontos, demonstrando
que o item possui total atendimento pelas empresas cujos relatrios so analisados neste
trabalho. J se apenas trs empresas o apresenta, o critrio recebe 3 (trs) pontos e assim
segue sucessivamente de modo que o critrio no atendido por nenhuma empresa recebe 0
(zero) pontos. Caso esteja em conformidade total com as recomendaes da CVM a amostra
ter recebido 40 (quarenta) pontos representando 100% (cem por cento) de atendimento. Para
fins de concluso sobre o grau de adequao dos relatrios analisados os resultados foram
7

agrupados em quartis de 25% (vinte e cinco por cento), 50% (cinqenta por cento), 75%
(setenta e cinco por cento) e 100% (cem por cento) representando respectivamente pssimo
nvel de adequao, baixo nvel de adequao, razovel nvel de adequao e excelente nvel
de adequao.
O mtodo se justifica, pois permite que dados sejam analisados de forma confivel
mesmo estando de modo descritivo.
Apresentamos tambm a anlise crtica dos relatrios estudados, pois nos serve de
complemento para a concluso, bem como evidenciamos as principais informaes presentes
nos relatrios.
5.1 Apurao do grau de evidenciao dos critrios analisados, juntamente com a
explicao de cada critrio:

Descrio dos negcios, produtos e servios.

Neste tpico, pode ser feito um resumo onde seja(m) mencionado(s) o(s) ramo(s) de atividade(s)
da companhia, os principais produtos, rea(s) de atuao, dados comparativos das vendas fsicas dos
perodos objeto do relatrio e respectivos valores em moeda de poder aquisitivo da data do encerramento
do ultimo exerccio social. Podem, ainda, ser apresentadas descrio e analise por segmento ou linha de
produto, quando importantes para melhor compreenso e avaliao .(Iudcibus, Martins e Gelbcke,
2000, p.401).
As companhias apresentaram informaes referentes ao tpico

Comentrios sobre a conjuntura econmica

O principal relato a ser considerado refere-se anlise de fatores exgenos cuja contribuio
para o desempenho da companhia tenha sido significativa. Entre esses fatores incluem-se atos
governamentais tanto de efeito fiscal quanto de alterao no prprio contexto econmico como um todo,
concorrncias nos mercados, alteraes climticas etc. (idem)
As companhias apresentaram informaes referentes ao tpico

Recursos humanos

Devem ser indicados: a quantidade de empregados no encerramento do exerccio (o ideal a

quantidade mdia) e sua rotao (turnover) nos perodos reportados; diviso de mo de obra conforme a
localizao geogrfica; nvel educacional; investimentos em treinamentos; fundos de seguridade e outros
8

planos sociais. Em suma, devem ser divulgados os aspectos relevantes rea de pessoal para efeito de
anlise do desempenho da companhia.
Cada vez mais so exigidas informaes de natureza social da empresa no mundo todo. (idem)
As companhias apresentaram informaes referentes ao tpico

Investimentos

Este item deve abranger a descrio dos principais investimentos realizados, objetivo,
montantes e origens dos recursos alocados.
Como investimentos, para efeito deste item, devem ser entendidas as inverses de recursos em
bens do ativo imobilizado, aplicaes no diferido, ou mesmo aquisies de bens (terrenos etc.) cuja
utilizao como imobilizado far-se- mais adiante. (idem)
As companhias apresentaram informaes referentes ao tpico

Pesquisa e desenvolvimento

Breve descrio e atual estagio dos projetos, recursos alocados e montantes aplicados.
Evidentemente, o aspecto relativo ao sigilo nos casos de pesquisa e desenvolvimento um fator
relevante a ser considerado. A recomendao no prev, porm, uma divulgao detalhada dos projetos,
propiciando aos usurios apenas o conhecimento em relao filosofia administrativa em termos de
busca de novas tecnologias ou seu aperfeioamento. Essa informao de grande importncia em
relao a previses quanto continuidade futura da empresa em comparao com outras do mesmo ramo
de atividade. (idem)
As companhias apresentaram informaes referentes ao tpico

Novos produtos e servios

Devem ser mencionados os novos produtos e/ou servios colocados disposio do mercado durante
o perodo, bem com as expectativas a eles relativas.
Essas expectativas no devem ser puramente emocionais, mas baseadas em dados que as
suportem, como estudos prvios de mercado, estratgia a ser implementada, testes de demanda/consumo
etc. (idem)

As companhias apresentaram informaes referentes ao tpico

Proteo ao meio ambiente

Pelo fato de as discusses em torno da proteo ecologia virem desenvolvendo-se de forma

cada vez mais acelerada, este item passa a ser significativo em termos de divulgao. Para isto, deve ser
feita uma descrio dos investimentos efetuados, mencionado-se o objetivo das inverses e respectivo
valor dos gastos envolvidos para controle do meio ambiente (gastos com purificao de dejetos, gases
etc.) e outros. (idem, p.402).
As companhias apresentaram informaes referentes ao tpico

Investimentos em controladas e coligada

Devem ser indicados os investimentos efetuados e objetivos pretendidos com as inverses.

Em geral, as companhias tm evidenciado os investimentos to-somente nas notas explicativas,
fazendo meno a isso no Relatrio. Aparentemente, esse procedimento atende legislao; entretanto,
no seria a maneira mais adequada de divulgao, pois nas notas explicativas constam apenas a
composio de valores apresentados no balanos e demonstrao de resultados (equivalncia
patrimonial) e alguns outros itens definidos em lei, enquanto no Relatrio da Administrao a meno
deve ser feita no sentido de justificar os objetivos pretendidos com a inverso de recursos ou mesmo as
razes pelas quais a empresa desfez-se de determinado investimento. (idem, p.402)
As companhias apresentaram informaes referentes ao tpico

Direitos dos acionistas e dados do mercado

Os principais aspectos a serem abordados so as polticas relativas a distribuio de

direitos, desdobramento e grupamentos; valor patrimonial por ao, volume negociado no perodo e
cotaes das aes em bolsas de valores (mdia e no final do perodo).
Essas informaes so muito relevantes para o investidor na anlise da relao entre a cotao
em bolsa e o valor patrimonial das aes, bem como em termos de retorno sobre o capital investido ou a
investir,em funo das polticas adotadas pela administrao na distribuio de dividendos etc.(idem,
p.402).

10

As companhias apresentaram informaes referentes ao tpico

Perspectivas e planos para o exerccio em curso e os futuros

Poder ser divulgada a expectativas da administrao quanto aos exerccios correntes e

futuros,baseada em premissas e fundamentos explicitamente colocados.
conveniente esclarecer-se o fato de que neste tpico no precisam contar qualificaes,da
no poderem ser confundidas as expectativas fundamentadas com as projees qualificadas de
resultados etc.
Como fundamentao bsica das expectativas, devero constar os cenrios nos quais se
basearam. (idem, p.402)
As companhias apresentaram informaes referentes ao tpico

11

Verifica-se que a amostra recebeu 17 pontos dentre 40 pontos possveis, o que a

caracteriza como de baixa adequao aos critrios da CVM. Conforme evidencia a tabela a
seguir:
Tabela 2
4

Quartil

Pontos

1-10

11-20

21-30

31-40

Pssima
adequao

Baixa
adequao

Razovel

Excelente

Adequao

Adequao

Indicao

5.2 Grfico comparativo dos resultados:

A) Descrio
dos
negcios,
produtos e servios.
B) Comentrio sobre a conjuntura
econmica geral.
C) Recursos Humanos.
D) Investimentos.
E) Pesquisa e Desenvolvimento.
Novos produtos e servios.
F) Proteo ao meio ambiente
G) Investimentos em controladas e
coligadas
H) Direitos dos acionistas e dados
do mercado.
I) Perspectivas e planos para o
exerccio em curso e os futuros.

FREQUENCIA DE ATENDIMENTO
4
3

FREQUENCIA DE
ATENDIMENTO

2
1
0
A B C D E F G H

12

6. DESCRIO E CRTICA DOS RELATRIOS.

A respeito da flexibilizao que marca os relatrios da administrao notamos que a
maioria das empresas analisadas o utiliza para evidenciar a mutao patrimonial e o resultado
do exerccio consolidado, permitindo que estas informaes sejam entendidas por uma gama
maior de usurio, havendo a preocupao em evidenciar a tendncia que os nmeros das
empresas parecem convergir. Isto feito com a divulgao de percentuais de exerccios
anteriores. destaque ainda no que se refere a evidenciao do resultado a utilizao por uma
das companhias de grficos e tabelas.
Ao fazer a evidenciao dos negcios, produtos e servios fica claro que as empresas
esto preocupadas em descrever seus negcios e servios de forma detalhada e esclarecedora
analisando e comentando seus negcios de forma segmentada e com profundidade,
evidenciando deste, os negcios de crdito populao de baixa renda at transaes
corporativas de grandes volumes financeiros. Essa segmentao de extrema importncia, j
que se trata de conglomerados financeiros extremamente complexos e proporciona uma maior
simplificao para o entendimento do usurio.
Todos os bancos da amostra se preocuparam em comentar a conjuntura econmica
atual. Apesar do nmero mximo da amostra preencher tal item, os comentrios se mostraram
falhos, pois estes trazem informaes que se aplicam a qualquer empresa da economia, no
demonstrando de modo consistente como as polticas adotadas na economia brasileira
interferiram em seus resultados. importante notar que o ramo estudado nesse artigo
extremamente competitivo, mas mesmo assim nenhuma empresa citou possveis
interferncias da concorrncia em seus resultados.
Infelizmente nem todas empresas analisadas trazem nos relatrios da administrao
informaes sobre recursos humanos. Entre as empresas que a apresentam, destaque para a
que trs dados referentes a investimentos em treinamento de pessoal, participao de mulheres
nos quadros de funcionrios e em cargos de direo dentro da companhia, poltica de estgio,
convnios com universidades e benefcios sociais, pecando apenas no que se refere
apresentao de dados de exerccios anteriores sobre o setor de recursos humanos.
O segmento financeiro ao contrrio de outros setores da economia como o industrial,
no tem a pesquisa e o desenvolvimento como prtica comum no seu segmento. Assim sendo,
compreensvel que nenhuma empresa da amostra atenda a evidenciao desta informao.
Porm, neste caso e em outros valida a recomendao de Iudcibus, Martins e Gelbck, pg
402.
Em funo de dificuldade de se concluir sobre a existncia ou no de determinados
itens, seria conveniente a declarao, no relatrio, da no aplicabilidade empresa dos itens
especficos recomendados, visando dar maior clareza para seus acionistas e usurios.
Assim sendo, a recomendao da CVM para a divulgao de informaes referentes
proteo ao meio ambiente e dados sobre coligadas e controladas, que no foram divulgadas
por nenhuma das empresas analisadas, poderiam ter sido evidenciadas, mesmo que as
companhias no adotassem nenhum tipo de poltica ambiental, informando o seu no
atendimento.
13

As informaes referentes a investimentos, tm o predomnio da apresentao de

polticas adotadas. Estas, segundo os relatrios que atentem a recomendao so voltadas para
a rea de tecnologia, principalmente no que se refere internet e sistemas de informao. Na
exposio so informados os montantes e objetivos investimentos.
As empresas apresentaram uma abrangente evidenciao dos direitos dos
acionistas e os dados do mercado, exceo de uma, que apenas se limitou a informar o valor
patrimonial alcanado por lote de suas aes. As outras trs companhias detalharam os
valores patrimoniais das aes, a cotao mdia das aes no perodo, poltica de distribuio
de direitos e volume negociado. Outras informaes como polticas de recompra de aes e
seus objetivos tambm foram divulgados. Todas essas informaes so de extrema
importncia para os acionistas, j que os mesmos obtm de forma simplificada o resumo de
seu patrimnio e tendncias em relao ao andamento dos seus negcios.
A viso das expectativas que tem a administrao em relao aos prximos exerccios
e ao corrente, divulgada contemplando a recomendao Perspectivas e planos para o
exerccio em curso e os futuros, tem atendimento parcial pelas empresas da amostra. Uma
das empresas cita dados quantitativos referentes aos resultados alcanados, enquanto a outra,
fundamenta suas expectativas atravs de fatores macroeconmicos na qual a empresa est
inserida.
Outra recomendao importante para que os usurios tenham expectativas quanto ao
futuro da companhia, a que diz respeito a evidenciao de novos produtos e servios, porm
h um baixo atendimento a esta recomendao pela amostra. A nica referncia encontrada
descreve os principais servios colocados disposio no exerccio, salientando seus
principais objetivos, rea de atuao e o alvo dos servios. A empresa peca por no
demonstrar suas expectativas em relao ao novo servio, que poderia ser feita atravs de
pesquisas ou tendncias de mercado.
O relatrio da administrao visto por muitos analistas, como um relatrio
promocional, pois podem conter exageros cometidos pelos elaboradores que do uma grande
importncia a evidenciao de fatos de interesse somente da administrao. Um outro
problema encontrado nos diversos relatrios publicados a divulgao de fotos. Isto
claramente identificado numa das empresas, fazendo com que o relatrio da mesma se
caracterize como um relatrio escorregadio, j que fotos e exageros cometidos na
diagramao tendem a influenciar a anlise.

14

6. CONCLUSO
Conclui-se com base nos mtodos e estudos utilizados que a amostra no atende de
forma satisfatria as recomendaes da CVM, ou seja, que o conjunto de relatrios da
administrao analisados no permite que os usurios obtenham as informaes bsicas sobre
os principais fatos sociais e administrativos das companhias.
Para que cumpra sua funo, os relatrios analisados tm muito a evoluir. Sendo
fundamental para tanto um maior interesse das companhias em demonstrar de forma objetiva
e com certa profundidade aspectos que complementam as demonstraes contbeis com
informaes teis aos usurios na sua tomada de deciso.

7. BIBLIOGRAFIA:
IUDCIBUS, Srgio de; MARTINS, Eliseu; GELBECKE, Ernesto Rubens. Manual
de contabilidade das sociedades por aes 5 Edio. So Paulo: Editora Atlas 2000.
REQUIO, Rubens. Curso de direito comercial 2o volume, 22o Edio. So Paulo:
Editora Saraiva.
MAFRA, Mrio A. F. O relatrio da administrao: Pea de informao ou de
fico? Dissertao (Mestrado), Pontifcia Universidade Catlica, Rio de Janeiro, 2001.
CVM, Comisso de Valores Imobilirios, disponvel na internet em: www.cvm.gov.br
BANCO CENTRAL DO BRASIL, disponvel na internet em : www.bcb.gov.br
BANCO BRADESCO, disponvel na internet em: www.bradesco.com.br
BANCO ITA, disponvel na internet em: www.itau.com.br
BANCO UNIBANCO, disponvel na internet em: www.unibanco.com.br
BANCO DO BRASIL, disponvel na internet em: www.bb.com.br
BNDES, Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social, disponvel na
internet em: www.bndes.gov.br
BOVESPA, Bolsa de Valores de So Paulo, disponvel na internet em:
www.bovespa.com.br

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