Problema #21 pgina 311

Promedio ponderado del costo de capital

Sauer Milk. Inc., desea determinar el punto mnimo de su costo de capital. Suponga que se estn
Costo
despus de
impuestos

Pesos

Plan A
Deuda
Capital preferente
Capital comn

5.0%
10.0%
14.0%

20.00% =
10.00%
70.00%

Plan B
Deuda
Capital preferente
Capital comn

5.5%
10.5%
15.0%

30.00%
10.00%
60.00%

Plan C
Deuda
Capital preferente
Capital comn

6.0%
10.7%
15.8%

40.00%
10.00%
50.00%

Plan D
Deuda
Capital preferente
Capital comn

8.0%
11.2%
17.5%

50.00%
10.00%
40.00%

A. Cul de los cuatro planes tiene el menor promedio porderado del costo de capital?R/El plan C tie
B. Explique los resultados del plan C y D y la razn por la cual uno de ellos es mejor que el otro.
El plan C tiene un costo de deuda menor y a la vez es menor en peso, a diferencia el plan D
el cual tiene 50% de peso de la deuda lo cual es demasiado alto.
Asi mismo el plan C tiene un menor costo de capital preferente y de capital comn compar
El mejor plan es el C.

capital. Suponga que se estn considerando las siguientes inversiones

1.00%
1.00%
9.80%
11.80%
1.65%
1.05%
9.00%
11.70%
2.40%
1.07%
7.90%
11.37%
4.00%
1.12%
7.00%
12.12%

osto de capital?R/El plan C tiene el menor promedio ponderado de costo de capital.

ellos es mejor que el otro.
n peso, a diferencia el plan D,

e y de capital comn comparado con el plan D.

Problema #22 pgina 311

Promedio ponderado del costo del capital

Dada la siguiente informacin calcule el promedio ponderado del costo de capital de Hamilton Corp. A
que se muestra en la tabla 11-1
Informacin adicional:
Tasa del bono cupn

13%

Rendimiento del bono al vencimiento

11%

Dividendo comn esperado

Dividendos preferentes

10

Precio de las acciones comunes

50

Precio de las acciones preferentes

Costo de flotacin de las acciones preferentes
Tasa de crecimiento
Tasa fiscal de la compaa

98
5.5
8%
30%

pital de Hamilton Corp. Arregle en fila los clculos en el orden

Costo despus
de impuestos
Deuda
Acciones preferentes.
Capital comn (utilidades retenidas).
Promedio ponderado del costo de capital..

Kd(Costo de la deuda)=Rendimiento(1-T)
7.70%

Kp=Dp/Pp-F
10.81%

Ke=D1/P+g
14.00%

Kd
Kp
Ke
Ka

Pesos

7.70%

30%

10.81%

15%

14.00%

55%

Costo ponderado
2.31%
1.62%
7.70%
11.63%

Problema #30 pagina 350

Requerimientos de capital de trabajo en el presupuesto de capital
A Bagwell Company le han propuesto celebrar un contrato con First Military Base Facility
de Texas.
Inversion inicial terreno
Depreciacion a 5 aos
Terreno
Contrato
Venta de activos al final del perodo
Activos depreciados
Inversion adicional capital de trabajo
Retorno capital de trabajo a los 6 aos
Ingresos antes impuestos y depreciacion por ao
Tasa de impuestos
Costo de capital

$90,000.00
$60,000.00
$30,000.00
6 aos
$30,000.00
0
$40,000.00
$20,000.00
$32,000.00
35%
10%

Debe realizar la inversion? Usar valor presente neto

Ao
Utilidad antes de depreciacin e impuestos
Depreciacin
Utilidades antes de impuestos
Impuestos
Utilidad despus de impuestos
Depreciacin
Ventas de activos al final del perodo
Retorno del capital de trabajo
Flujo de caja

Ao
Ao
Ao
Ao
Ao
Ao

1
2
3
4
5
6

1
$32,000.00
12,000
$20,000.00
$7,000.00
$13,000.00
$12,000.00

$25,000.00
Flujo de efectivo
25,000
27,520
24,832
23,215
23,215
72,018

Ao

ary Base Facility

MARCS 5
Depreciacion
aos
anual
0.200
12,000
0.320
19,200
0.192
11,520
0.115
6,900
0.115
6,900
0.058
3,480
60,000

Depreciacion
1
$60,000.00
2
$60,000.00
3
$60,000.00
4
$60,000.00
5
$60,000.00
6
$60,000.00

Terreno y equipo
Capital de trabajo
Inversion inicial

$90,000
$40,000
$130,000

2
$32,000.00
19,200
$12,800.00
$4,480.00
$8,320.00
$19,200.00

3
$32,000.00
11,520
$20,480.00
$7,168.00
$13,312.00
$11,520.00

4
$32,000.00
6,900
$25,100.00
$8,785.00
$16,315.00
$6,900.00

5
$32,000.00
6,900
$25,100.00
$8,785.00
$16,315.00
$6,900.00

$27,520.00

$24,832.00

$23,215.00

$23,215.00

Factor VP Valor presente

0.909
$22,727
0.826
$22,744
0.751
$18,657
0.683
$15,856
0.621
$14,415
0.564
$40,652
$135,051

6
$32,000.00
3,480
$28,520.00
$9,982.00
$18,538.00
$3,480.00
$30,000.00
$20,000.00
$72,018.00

Valor presente de los flujos de las entradas

Valor presente de los flujos de las salidas
Valor presente neto

R/El valor presente neto es positivo la compaa d

$135,051
$130,000
$5,051

tivo la compaa debera realizar la inversin.

Problema #33 pagina 351

Anlisis de la decisin de reemplazo

Hercules Exercising Equipment Co. Compr un instrumento de medicin de computadora

Equipo
$60,000
Antigedad
2 aos
MACRS
5 aos
Venta actual
$23,800
Equipo nuevo
$150,000
Tasa fiscal
35%
Costo de capital
12%
Ahorros nuevo equipo
Ao
Ahorro
1
$57,000
2
49,000
3
47,000
4
45,000
5
42,000
6
31,000
a. Cual es el valor en libros del equipo antiguo?
Precio de compra
$60,000
Depreciacion a 2 aos
31,200
El valor en libros es
$28,800.00
b. Cual es la prdida fiscal sobre la venta del equipo antiguo?
Valor en libros
$28,800.00
Precio de venta
$23,800.00
Prdida fiscal por venta
$5,000.00
c. Cual es el beneficio fiscal por la venta?
Prdida fiscal por venta
$5,000.00
Tasa fiscal
35%
El beneficio fiscal
$1,750.00
d. Cual es la entrada de efectivo por la venta del equipo antiguo?
Precio de venta eq viejo
$23,800
Benficio fiscal x venta
$1,750
Entrada de efectivo
$25,550
e. Cual es el costo neto del equipo nuevo? (Incluya la entrada por la venta del equipo)
Precio del equipo nuevo
$150,000
Entrada de efectivo venta
$25,550
Costo neto del equipo
$124,450
f. Elabore el programa de depreciacin del equipo nuevo.
MARCS 5
Depreciacion
aos
anual
Ao
Depreciacion

1
2
3
4
5
6

$150,000.00
$150,000.00
$150,000.00
$150,000.00
$150,000.00
$150,000.00

g. Determina el programa de depreciacin de los

Ao
3
4
5
6

Depreciacion
$60,000.00
$60,000.00
$60,000.00
$60,000.00

0.200
0.320
0.192
0.115
0.115
0.058

30,000
48,000
28,800
17,250
17,250
8,700
150,000
aos restantes del equipo antiguo.
MARCS 5
Depreciacion
aos
anual
0.192
11,520
0.115
6,900
0.115
6,900
0.058
3,480

h. Calcule la depreciacin incremental entre el equipo antiguo y el nuevo y los correspondientes

beneficios de la proteccin fiscal?
Ao
1
2
3
4
5
6

i.

j.

Depreciacion del
Depreciacion
Incremento en
equipo nuevo
del equipo viejo la depreciacicion
30,000
48,000
28,800
17,250
17,250
8,700
150,000

11,520
6,900
6,900
3,480

28,800

Calcule los beneficios despus de impuestos del ahorro de costos.

Ahorros nuevo equipo
Ao
Ahorro
1
$57,000
65%
2
49,000
65%
3
47,000
65%
4
45,000
65%
5
42,000
65%
6
31,000
65%

18,480
41,100
21,900
13,770
17,250
8,700
121,200
121,200

$37,050
31,850
30,550
29,250
27,300
20,150
$176,150
Sume los beneficios de la proteccin fiscal por la depreciacin y el ahorro de costos despus de im
continuacin del valor presente neto (Vea la tabla 12-17)
Ahorros desp
Total de
Ao
Escudo fiscal
T
beneficios
1
6,468
37,050
43,518
2
14,385
31,850
46,235

3
4
5
6

7,665
30,550
38,215
4,820
29,250
34,070
6,038
27,300
33,338
3,045
20,150
23,195
42,420
Compare el valor presente de los beneficions incrementales j)con el costo neto del nuevo
Valor presente de los beneficios incrementales
$155,234
Costo neto del equipo nuevo
$124,450
Valor presente neto
$30,784
La compaa debera efectuar el reemplazo?
Un valor presente positivo por lo que debera efectuarse el reemplazo.

n de computadora

nta del equipo)

Ao

Depreciacion
1
$60,000.00
2
$60,000.00
3
$60,000.00
4
$60,000.00
5
$60,000.00
6
$60,000.00

po antiguo.

y los correspondientes

Impuesto

Escudo fiscal
35%
35%
35%
35%
35%
35%

6,468
14,385
7,665
4,820
6,038
3,045
42,420

rro de costos despus de impuestos, y a

VP=1/(1+12%)n
0.893
0.797

Valor
presente
38,855
36,858

sto neto del nuevo

emplazo.

0.712
0.636
0.567
0.507

27,201
21,652
18,917
11,751
155,234

MARCS 5
aos
0.200
0.320
0.192
0.115
0.115
0.058

Depreciacion
anual
12,000
19,200
11,520
6,900
6,900
3,480
60,000

$48,000.00
$28,800.00
$17,280.00
$10,380.00
$3,480.00
$0.00