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Orientadora:
Prof. Dra. Mrcia Maria de Oliveira Bezerra
Coorientador:
Prof. Dr. Andr Lus Cabral de Loureno
NATAL, 2013
Orientadora:
Prof. Dra. Mrcia Maria de Oliveira Bezerra
Coorientador:
Prof. Dr. Andr Lus Cabral de Loureno
NATAL, 2013
BANCA EXAMINADORA
NATAL, 2013
RESUMO
A pesquisa analisa as possibilidades abertas pela explorao de petrleo na camada pr-sal, avaliando
de que maneira a expanso do setor petrolfero poder acelerar o crescimento econmico brasileiro e
contribuir para novas estratgias de desenvolvimento. A hiptese inicial que o Brasil enfrenta uma
restrio estrutural de balano de pagamentos, que poder ser amenizada pela diminuio das
importaes de petrleo e derivados e pelo aumento do valor exportado no setor. Para avali-la so
resgatados aspectos histricos e geopolticos relacionados ao petrleo, assim como so tratadas as
caractersticas microeconmicas dos recursos naturais no renovveis. Tambm se consideram
questes de ordem macroeconmica, como a especializao produtiva da economia brasileira e sua
insero no comrcio internacional, discutindo como o desenvolvimento da indstria petrolfera
poder afet-las. Para tanto, a investigao fundamenta-se na teoria estruturalista e nos modelos de
crescimento com nfase na restrio externa. O trabalho examina ainda os casos da Rssia, Venezuela
e Mxico para avaliar a experincia de pases exportadores de petrleo. Como contribuio, um
modelo de crescimento utilizado para realizar simulaes acerca do Brasil, cobrindo o perodo 20132020 com a formulao de trs cenrios. A partir dos resultados discute-se que a necessidade de
consecuo das metas fiscal e de inflao pode desencadear polticas restritivas que limitam a
utilizao da folga fiscal e externa, oriundas do pr-sal, para induzir o crescimento. Conclui-se que um
crculo virtuoso de desenvolvimento com mudana estrutural depende no apenas da modernizao
produtiva, mas tambm, e principalmente, da evoluo poltico-institucional do pas.
PALAVRAS-CHAVE: petrleo; restrio externa; desenvolvimento.
ABSTRACT
This research paper examines the possibilities presented by the exploration of oil in pre-salt area, with
an aim to evaluating how the oil sector expansion could accelerate Brazil's economic growth and
contribute to new development strategies. The initial hypothesis is that Brazil faces a structural
constraint of balance of payments, which may be mitigated by a decrease in imports of oil and oil
products and an increase in the value of exports in this sector. This assessment is underpinned by
historical and geopolitical facts related to oil production both in Brazil and elsewhere, as well as by the
analysis of microeconomic characteristics of nonrenewable natural resources. Macroeconomic issues
are also considered, such as the specialization of the Brazilian economy and its integration into
international trade, to discuss how further development of the oil industry may affect them. Therefore,
this research is based on the Economic Structuralism approach and growth models that emphasize
external constraints. The paper also examines the cases of Russia, Venezuela and Mexico to assess the
experience of other oil exporting countries. As a contribution, a growth model is used to perform
simulations about Brazil, covering the 2013-2020 period with the formulation of three scenarios.
Based on the results it is argued that the need to achieve fiscal and inflation targets may trigger
restrictive policies that limit the use of fiscal and external benefits derived from pre-salt to induce
economic growth. In conclusion, the research indicates that a virtuous cycle of development founded
on structural change depends not only on productive modernization, but also, and especially, on a
political-institutional evolution of the country.
KEYWORDS: oil; external constraint; development.
LISTA DE FIGURAS
Figura 1: Evoluo do preo mdio anual do petrleo no mercado internacional (1970-1990). .......... 30
Figura 2: Evoluo do preo mdio anual do petrleo no mercado internacional (1999-2011). .......... 41
Figuras 3 e 4: Matriz energtica mundial em 1973 e Matriz energtica mundial em 2009 .................. 42
Figura 5: Reservas provadas de petrleo em 31/12/2011, por regies geogrficas (bilhes de barris). 43
Figura 6: Condicionantes para mudana estrutural. .............................................................................. 85
Figura 7: Evoluo do PIB da Rssia 1992-2011 (em bilhes de dlares de 2008). ............................ 97
Figura 8: Evoluo das reservas provadas de petrleo, por localizao (terra e mar) 2002-2011. .. 117
Figura 9: Evoluo da produo e do consumo de petrleo 2002-2011. ............................................ 118
Figura 10: Esquema representativo da parte fiscal do modelo. ........................................................... 127
Figura 11: Esquema representativo das principais relaes causais do modelo.................................. 128
LISTA DE TABELAS
Tabela 1: Reservas provadas de petrleo, segundo os quinze principais pases detentores em
31/12/2011 (bilhes de barris)............................................................................................................... 44
Tabelas 2 e 3: Produo e consumo mundial de petrleo, segundo os quinze principais pases
produtores e consumidores em 2010 (milhes de barris por dia) .......................................................... 45
Tabela 4: Dependncia externa de petrleo e seus derivados (mil m/dia) Brasil.............................. 45
Tabelas 5 e 6: Balana comercial de petrleo e de derivados (US$ milhes) ..................................... 118
Tabela 7: Arrecadao tributria do setor de petrleo em % do PIB .................................................. 119
Tabela 8: Projees utilizadas para o preo internacional do petrleo (US$ barril) e respectivos
cenrios ............................................................................................................................................... 129
Tabela 9: Variveis relacionadas ao crescimento e distribuio de renda ........................................ 130
Tabela 10: Taxa de inflao e variveis diretamente associadas ........................................................ 132
Tabela 11: Estrutura simulada do balano de pagamentos (US$ milhes) ......................................... 132
Tabela 12: Estrutura simulada das exportaes (US$ milhes) .......................................................... 133
Tabela 13: Estrutura simulada das importaes (US$ milhes) .......................................................... 134
Tabela 14: Indicadores do setor petrleo ............................................................................................ 134
Tabela 15: Indicadores do setor pblico.............................................................................................. 136
Tabela 16: Mdia dos oito anos simulados das variveis diretamente relacionadas ao crescimento e
distribuio de renda (comparao entre os trs cenrios) .................................................................. 137
Tabela 17: Mdia dos oito anos simulados da taxa de inflao e das variveis diretamente associadas
(comparao entre os trs cenrios) .................................................................................................... 138
Tabela 18: Mdia dos oito anos simulados dos indicadores do setor petrleo (comparao entre os trs
cenrios) .............................................................................................................................................. 139
Tabela 19: Mdia dos oito anos simulados dos indicadores do setor pblico (comparao entre os trs
cenrios) .............................................................................................................................................. 140
LISTA DE QUADROS
Quadro 1: Reestruturao das grandes companhias petrolferas ........................................................... 38
Quadro 2: Resumo do custo de uso do petrleo .................................................................................... 57
SUMRIO
INTRODUO ................................................................................................................................... 11
CAPTULO I O PETRLEO NO MUNDO E SUA RELEVNCIA GEOPOLTICA E
ECONMICA ..................................................................................................................................... 15
1.1 PANORAMA GERAL DA INDSTRIA .................................................................................. 15
1.2 ANOS DOURADOS: DO CRESCIMENTO ECONMICO CRISE (1945-1973) ............... 18
1.3 OS CHOQUES DO PETRLEO E A CRISE DO SISTEMA MONETRIO
INTERNACIONAL (1973-1985) ..................................................................................................... 26
1.4 A NOVA ORDEM INTERNACIONAL DOS MERCADOS PETROLFEROS (PS-1985) .. 33
1.5 O PETRLEO NA MATRIZ ENERGTICA MUNDIAL: OS DADOS E SUAS
IMPLICAES ................................................................................................................................ 42
CAPTULO II A ECONOMIA DOS RECURSOS NATURAIS: PRINCIPAIS
CARACTERSTICAS DOS BENS NO RENOVVEIS .............................................................. 47
2.1 A NOO CLSSICA DE RENDA ......................................................................................... 48
2.2 O CONCEITO DE CUSTO DE USO ......................................................................................... 50
2.2.1 Aplicao ao Petrleo .......................................................................................................... 52
2.3 CARTEL, FORMAO DE PREOS E ESPECULAO ..................................................... 58
2.4 A GESTO DOS ESTOQUES DE RECURSOS NATURAIS NO RENOVVEIS ............. 62
2.4.1 Os Modelos de Hotelling e Hartwick ................................................................................... 63
2.4.2 O Modelo de Parrinello ....................................................................................................... 67
2.5 OUTROS ASPECTOS MICROECONMICOS ....................................................................... 72
CAPTULO III A ECONOMIA DO PETRLEO E SUA RELAO COM O
DESENVOLVIMENTO: TEORIA E EXPERINCIA INTERNACIONAL ............................... 76
3.1 TRAJETRIAS DE DESENVOLVIMENTO EM ECONOMIAS INTENSIVAS EM
RECURSOS NATURAIS ................................................................................................................. 78
3.2 O PETRLEO SOB A TICA DA ESTRUTURA PRODUTIVA: MARCO TERICO DE
ANLISE E ESTUDOS EMPRICOS ............................................................................................. 85
3.2.1 O Problema da Doena Holandesa...................................................................................... 92
3.3 EXPERINCIAS INTERNACIONAIS: RSSIA, VENEZUELA E MXICO ....................... 95
3.3.1 Rssia ................................................................................................................................... 95
3.3.2 Venezuela ........................................................................................................................... 101
3.3.3 Mxico ................................................................................................................................ 107
3.4 REFLEXES PARA O BRASIL ............................................................................................. 113
CAPTULO IV OS IMPACTOS DO PR-SAL SOBRE O POTENCIAL DE CRESCIMENTO
DA ECONOMIA BRASILEIRA: SIMULAES PARA 2013-2020 .......................................... 115
4.1 O PERFIL DO SETOR DE PETRLEO BRASILEIRO ......................................................... 116
4.1.1 Principais Indicadores ....................................................................................................... 116
4.1.2 Aspectos Institucionais ....................................................................................................... 120
4.2 MODELO DE CRESCIMENTO PARA PROJEO ............................................................. 123
4.2.1 Exposio do Modelo ......................................................................................................... 124
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11
INTRODUO1
O autor agradece o apoio financeiro do Centro Internacional Celso Furtado de Polticas para o
Desenvolvimento.
2
Plano de Negcios e Gesto 2012-2016 Plano Estratgico Petrobras 2020.
3
Que desde 1997 a passou a ser realizada em parceria com agentes privados (Lei 9.478/97).
12
De que forma a explorao de recursos energticos poder (ou no) contribuir para
acelerar o crescimento econmico do pas?
Diante da nova posio que o Brasil detm com o pr-sal e de seus desdobramentos
Hiptese discutida em Carvalho e Lima (2009), Gouva (2010) e Oreiro et al. (2011).
13
Objetivos especficos:
Identificar quais so os mecanismos que podem ser postos em ao pelo setor pblico
para assegurar que o desenvolvimento da indstria petrolfera gere efeitos virtuosos
para a economia como um todo;
A Rssia o maior exportador mundial de energia, contando com a maior reserva provada de gs natural e o
mais alto nvel de produo petrolfera. A Venezuela possui a maior reserva provada de petrleo, seguida pela
Arbia Saudita. O Mxico, apesar de possuir reservas em declnio, ainda um grande produtor: em 2010 seu
nvel de produo foi o stimo maior do mundo (BP, 2011, 2012).
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15
O termo petrleo tem origem no latim (petro: pedra + oleum: leo) e se refere a um
hidrocarboneto produto da ao da natureza. Sua formao remete a milhes de anos atravs
da decomposio do material orgnico depositado no fundo de antigos mares e lagos.
Historicamente, o aumento da demanda mundial por petrleo vem sendo resultado do
prprio crescimento econmico das naes, onde a energia representa um insumo
indispensvel para produo.
A 1 Revoluo Industrial marcou o incio do uso do carvo como principal insumo
energtico das economias capitalistas. As mquinas a vapor foram difundidas a partir da
Inglaterra para os demais pases do mundo, tornando-se as principais componentes de
produo das indstrias que estavam nascendo como, por exemplo, a txtil. No ramo dos
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transportes, a presena do carvo foi notria na gerao de energia para os navios e trens do
sculo XIX (SHAH, 2007, cap. 1).
At o incio do sculo XX, as principais economias capitalistas eram movidas a vapor.
A transio para um novo paradigma teve incio ainda no final do sculo XIX com o
surgimento dos primeiros motores combusto, que anos mais tarde ocupariam o lugar das
mquinas a vapor. A utilizao intensiva de novas tecnologias que dispensavam o uso do
carvo colocou o petrleo como principal fonte internacional de energia, transformado
completamente os mtodos industriais de produo e o sistema de transportes8. Shah (2007)
aponta que um dos fatores que permitiu o rpido desenvolvimento da indstria
automobilstica dos Estados Unidos foi a abundncia de petrleo no Texas9.
Alm dos automveis, outros meios de transporte (navios, trens e avies) passaram a
demandar progressivamente derivados de petrleo para a gerao de energia. Somado a isso, o
prprio desenvolvimento tecnolgico das indstrias capitalistas, atravs da mecanizao, fez
aumentar ainda mais a demanda pelo ouro negro, que passou a ser a mais difundida das
commodities no mundo. Considerando-se que energia e transporte so insumos indispensveis
produo, fica claro como o acesso a fontes de petrleo e ao suprimento de derivados
assim como seus nveis de preo passaram a ser variveis fundamentais na determinao do
nvel de crescimento e inflao das economias nacionais.
Devido a essa importncia econmica, o acesso s reservas de petrleo vem sendo
objeto de inmeros embates geopolticos ao redor do mundo, principalmente quando se
observa o carter estratgico que o produto adquiriu para a indstria blica. Conforme ressalta
Torres Filho (2004, p. 309 e 310), na iminncia da Primeira Guerra Mundial (1914), Winston
Churchill observou que era importante para a Inglaterra trocar sua frota de navios movidos a
carvo por aqueles movidos a derivados de petrleo, j que os ltimos alcanavam maior
velocidade e apresentavam substancial economia em termos de espao e mo-de-obra. Alm
8
A indstria do petrleo produz insumos bsicos e de grande importncia na estrutura produtiva das economias
capitalistas. Desse modo, possui grande peso na matriz insumo-produto, exercendo influncia econmica sobre
inmeras atividades produtivas. O petrleo utilizado economicamente como insumo energtico, atravs de seus
combustveis derivados, e tambm como um bem intermedirio amplamente difundido na indstria qumica,
essencial para a produo de asfalto, plsticos, fertilizantes, alm de cosmticos e medicamentos, entre outros
produtos.
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Embora os primeiros indcios da existncia de leo tenham acontecido ainda na Antiguidade, principalmente no
territrio do Oriente Mdio, a origem da indstria moderna de petrleo remete aos Estados Unidos no ano de
1859, quando Edwin Drake perfurou o primeiro poo no estado da Pensilvnia. A descoberta ocorreu em uma
jazida de pequena profundidade (21 metros), ao contrrio das escavaes de hoje, que podem ultrapassar os
6.000 metros. O feito pioneiro do Coronel Drake, como era conhecido, deu incio ao desenvolvimento de uma
gama de processos produtivos para extrao de petrleo, visando sua utilizao comercial (YERGIN, 2010).
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disso, cavalos e locomotivas a carvo deram espao a veculos movidos a gasolina e diesel, os
quais apresentavam maior eficcia do ponto de vista militar.
Na Segunda Guerra (1939-1945), a lgica econmica e militar em torno do petrleo se
mostrou decisiva no desenrolar do conflito. Os pases que detinham o controle de fontes
estveis para o abastecimento de leo passaram a ter vantagens no deslocamento das tropas
militares por meio de veculos terrestres, navios e avies. A abundncia de petrleo dos
Estados Unidos e da Rssia (URSS) poca garantiu o abastecimento de combustvel,
conduzindo os Aliados a uma vitria mais rpida. Por outro lado, havia uma relativa escassez
desse recurso para o abastecimento dos pases adversrios que formavam o Eixo, como Japo
e Alemanha, os quais tiveram suas mquinas de guerra freadas pela dependncia da
importao de leo (TORRES FILHO, 2004).
A estrutura de organizao do mercado petrolfero sempre esteve intrinsecamente
associada aos principais acontecimentos geopolticos no mundo. Ao se analisar essa estrutura
importante observar como ela foi sendo moldada sob a influncia de crises econmicas e de
mudanas de hegemonia no plano das relaes internacionais. Nesta perspectiva, Torres Filho
(2004) prope uma periodizao dos trs padres de ordenao do mercado internacional de
petrleo que vigoraram no ps-guerra, caracterizados da seguinte maneira:
Serrano (2004) trazem elementos pertinentes discusso dos fatos histricos. O primeiro por
analisar como os preos internacionais do petrleo interagem com a estrutura
macroeconmica mundial, afetando os preos das commodities em geral. O segundo por
abordar as relaes de poder em torno da estratgia de defesa do dlar como moeda
internacional e seus reflexos sobre o mercado petrolfero.
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O mercado internacional demandava 7,1 milhes de barris de petrleo por dia em 1945. Essa quantidade
passou a ser oito vezes maior em 1974, atingindo 55,9 milhes, o que representou um crescimento mdio
superior a 7% ao ano no perodo (TORRES FILHO, 2004, p. 313).
11
Jersey (Exxon), Socony-Vacuum (Mobil), Standard of California (Chevron), Texaco, Gulf, Shell e British
Petroleum (BP).
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parceria entre os Estados Unidos e Arbia Saudita12 pode ser considerada a mais importante.
Em troca do direito de explorar o leo saudita, os americanos garantiriam a segurana militar
da regio. A operao dos campos se deu atravs da Aramco13, uma joint-venture formada por
grandes companhias americanas. Acordos semelhantes foram firmados no Ir, Iraque e
Kuwait (YERGIN, 2010).
O mecanismo operacional que efetivava tais relaes econmicas eram os contratos de
concesso firmados entre os pases hospedeiros e as empresas operadoras dos campos
petrolferos. Esse instrumento jurdico permitia que as grandes produtoras controlassem a
produo e o preo de venda, estabelecendo com os governos locais a partilha de resultados
na proporo de 50% para cada parte.
O acordo fifty-fifty foi denominado por Yergin (2010) como o New Deal do petrleo.
A explicao aparece na seguinte passagem de seu livro.
Quanto ao governo americano, ele satisfazia a urgente e vital necessidade de
aumentar a receita para a Arbia Saudita e outros governos, a fim de manter a ordem
no ps-guerra do petrleo e ajudar a manter aqueles regimes amistosos no poder.
Os interesses e riscos eram enormes. Em uma poca em que cada dlar da Doutrina
Truman e do Plano Marshall era uma batalha no Congresso, acordos que
permitissem aos governos do Oriente Mdio taxar os lucros das companhias de
petrleo eram mais eficientes do que tentar conseguir que o Congresso aprovasse
ajuda externa adicional. Alm disso, o princpio 50/50 tinha o efeito psicolgico
correto. Poltica e simbolicamente, ele fazia o trabalho que precisava ser feito
(YERGIN, 2010, p. 505).
12
A relao diplomtica entre sauditas e americanos foi selada em fevereiro de 1945 quando o ento presidente,
Franklin Roosevelt, teve um encontro com o rei Ibn Saud. A conversa ocorreu a bordo de um navio militar
americano que estava em viagem de retorno da Conferncia de Yalta, ocorrida no Ir.
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Arabian-American Oil Company.
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de concesso entre empresas e pases rabes que previam a partilha de resultados segundo o
princpio 50/50. Ademais, o poder de mercado estadunidense decorrente da elevada
capacidade de produo ociosa existente em seu territrio colocava aquele pas na posio de
ofertante de ltima instncia (TORRES FILHO, 2004).
Outro importante player no mercado petrolfero o Ir, que possui em seu territrio a
quarta maior reserva de leo do mundo (BP, 2012). O pas est localizado na regio do Golfo
Prsico e constantemente palco de embates, sejam de ordem poltico-econmica ou devido
intolerncia religiosa em torno do islamismo. Na geopoltica, o Ir protagonizou importantes
acontecimentos histricos.
Ainda durante a Segunda Guerra Mundial, no ano de 1941, os Aliados foraram o
afastamento do chefe iraniano X Reza justificando que ele demonstrara amizade e simpatia
pelos nazistas (YERGIN, 2010, p. 507). Seu filho, Mohammad Reza Pahlavi, ento com 21
anos, foi conduzido ao poder para defender os interesses das potncias do bloco aliado. Em
agosto daquele ano, soviticos e britnicos invadiram o territrio iraniano para proteger as
fontes de abastecimento de petrleo do Golfo Prsico contra os avanos das tropas nazistas na
Rssia e no norte da frica, pois consideravam o Ir como uma rea de interesse dentro da
estratgia alem (YERGIN, 2010).
O historiador Eric Hobsbawm pondera que a aliana entre britnicos, americanos e
soviticos s se sustentou enquanto as trs grandes potncias tinham um inimigo em comum:
a Alemanha nazista. Com a redeno das tropas alems em maio de 1945 a Segunda Grande
Guerra chegava ao fim; rompia-se a estranha aliana entre capitalistas e comunistas e se
iniciava um novo conflito do tipo guerra ideolgica (HOBSBAWN, 2009).
Nesse novo cenrio ps-guerra o Ir e seus campos petrolferos continuaram a
desempenhar papel importante na geopoltica das grandes potncias. Yergin (2010) destaca
que o territrio iraniano foi palco do primeiro conflito da Guerra Fria, quando em 1946 as
tropas soviticas foram intimadas por ingleses e americanos a se retirarem do norte do pas,
uma importante rea de produo petrolfera. Por trs desse movimento estava a preocupao
dos pases capitalistas de que a frgil situao poltica e econmica do Ir o tornasse um
potencial parceiro do bloco comunista.
A legitimidade da dinastia iraniana vinha sendo questionada por diversos movimentos
polticos e religiosos, assim como o prprio papel da monarquia naquele pas. O recm-
21
chegado ao poder, x Reza Pahlavi, tinha inmeros problemas pela frente, principalmente por
ter que lidar com um sistema poltico catico. Yergin (2010) aponta que a interveno crnica
das potncias estrangeiras, a presso sovitica sobre a integridade do territrio e a forte
presena econmica dos britnicos eram os principais problemas enfrentados pelo x. Vale
destacar que a principal fonte de renda do Ir era a Companhia de Petrleo Anglo-Iraniana
que, contudo, estava longe de garantir as condies necessrias ao desenvolvimento daquela
economia.
O descontentamento popular com a influncia do Ocidente foi o combustvel para o
processo de descolonizao no Ir. O lder da oposio, Mohammed Mossadegh, foi
responsvel por intensos movimentos contra o colonialismo britnico. Sua popularidade fez o
x nome-lo primeiro-ministro em abril de 1951, j que um ms antes o ocupante do cargo,
Ali Razmara, havia sido assassinado. Dias antes ele havia se posicionado no Parlamento
contra a nacionalizao (YERGIN, 2010).
A petrolfera Anglo-Iraniana, at ento controlada pelos britnicos, foi nacionalizada
logo aps a posse de Mossadegh. A propriedade das reservas de leo ficou sob domnio do
governo iraniano e as atividades passaram a ser de responsabilidade da recm-criada
Companhia Nacional de Petrleo Iraniana. O rompimento com British Petroleum suspendeu a
operao do Ir no mercado internacional, configurando o que Yergin (2010, cap. 23)
classifica como a primeira crise do petrleo no ps-guerra.
A propriedade dos bens da BP no pas foi transferida para a estatal iraniana. Em troca,
a operacionalizao dos campos e a comercializao do leo se dariam por um consrcio
firmado em 1954 com grandes empresas estrangeiras, principalmente, americanas (TORRES
FILHO, 2004). Com isso o Ir voltou a operar no mercado petrolfero. Yergin (2010, p. 536)
ressalta que o consrcio foi um dos grandes momentos decisivos para a indstria do petrleo.
O conceito da concesso nas mos de estrangeiros foi, pela primeira vez, substitudo pelo de
negociao e acordos mtuos.
Apesar das mudanas promovidas por seu governo nacionalista, notadamente a ruptura
com os britnicos, Mossadegh no permaneceu muito tempo no poder. Sua inclinao por
Moscou e seus meios incomuns de governar levantaram suspeitas de supostos planos para
eliminar o x e iniciar uma ditadura no Ir (YERGIN, 2010). Essa era a principal preocupao
dos Estados Unidos. Em 1953, o governo nacionalista foi derrubado em meio uma tentativa
22
de golpe contra o x, sendo este um dos acontecimentos marcantes da Guerra Fria. Torres
Filho (2004) informa que americanos, ingleses e soviticos estiveram envolvidos no episdio.
A importncia do Ir para o fornecimento energtico mundial foi evidenciada nos
acontecimentos do incio da dcada de 1950. Naqueles anos ficou claro tambm o quo
instvel era a poltica interna daquele pas e suas relaes geopolticas. A crescente
dependncia das naes ocidentais do petrleo do Oriente Mdio14 tornava o jogo no tabuleiro
internacional ainda mais delicado. A indstria petrolfera apresentou um crescimento muito
rpido naquela dcada. Porm, o ordenamento do mercado, baseado em contratos de
concesso nos pases rabes e no princpio 50/50, dependia de um equilbrio polticoeconmico que vinha se tornando cada vez mais tnue.
Com o intenso crescimento da demanda mundial de petrleo e o deslocamento da
oferta para a regio do Golfo Prsico, os pases rabes j no julgavam ser um grande negcio
a partilha de resultados segundo o princpio 50/50. A entrada dos italianos no mercado
petrolfero foi a oportunidade para o questionamento dessa diviso15, j que a prpria
conjuntura aumentava o poder de barganha dos pases exportadores. Yergin (2010) acrescenta
que os japoneses tambm ingressaram no mercado petrolfero em 1957 e ofereceram
condies mais vantajosas para os rabes, assim como o fez a italiana ENI naquele ano.
Outra fonte de perturbao do ordenamento do mercado petrolfero foi o retorno da
Unio Sovitica ao comrcio internacional. Torres Filho (2004) afirma que entre 1955 e 1960
a produo sovitica havia dobrado devido explorao de novas reas. A estratgia
econmica de afirmao sovitica em uma das mais importantes indstrias do mundo tinha
tambm um significado poltico claro no mbito da Guerra Fria.
O resultado de novos entrantes no mercado internacional de petrleo reforado pela
grande descoberta na Lbia em 1959 foi um quadro de excesso estrutural de oferta. O
14
A produo mundial de petrleo saltou de 8,7 milhes de barris dirios em 1948 para 42 milhes em 1972.
Sendo que a margem de participao dos Estados Unidos no acompanhou esse ritmo, caindo de 64% para 22%.
Nesse perodo o Oriente Mdio se consolidou como principal fonte de suprimento. As reservas comprovadas da
regio passaram de 28 bilhes de barris para 567 bilhes (YERGIN, 2010).
15
Os primeiros sinais de desgaste apareceram quando um magnata italiano, Enrico Mattei, presidente da estatal
ENI, props uma nova partilha de resultados para entrar em operao no Oriente Mdio. Ele criticou duramente
os acordos firmados entre as companhias anglo-americanas e as acusou de formao de cartel, o batizado de
Sete Irms. Por ter ficado de fora de acordos firmados nos anos 1940, Mattei adotou sua prpria poltica para
entrar naquele mercado de lucros extraordinrios. Props aos governos da regio, em especial ao Ir, uma
diviso de resultados na base de 25% para sua empresa e 75% para o pas concedente. E com isso teve incio
uma reviravolta nas relaes comerciais entre pases e companhias petrolferas (YERGIN, 2010; TORRES
FILHO, 2004).
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A conjuntura dos trs primeiros anos da dcada de 1970 por si s foi responsvel por
dobrar os preos do petrleo (TORRES FILHO, 2004). A reduzida capacidade ociosa, as
presses inflacionrias e a desconfiana em torno do dlar como moeda para transaes
internacionais reforavam a incerteza no sistema econmico global. Havia a possibilidade de
uma crise energtica, s no se imaginava suas propores.
Em um ambiente de turbulncias polticas no Oriente Mdio e incertezas econmicas,
os agentes produtores comearam a acumular estoques para se proteger de possveis restries
de oferta, o que alimentava o processo natural de subida de preos. Segundo Torres Filho
(2004), a estratgia de estoques foi adotada, principalmente, por empresas japonesas,
europias e as americanas independentes.
O contexto geopoltico encorajou os pases rabes a utilizarem seu potencial
petrolfero como instrumento de barganha poltica21. O objetivo era pressionar Washington a
mudar sua poltica de apoio a Israel, que ia de encontro aos interesses rabes na regio.
Apesar da aliana estratgica com os Estados Unidos, o rei da Arbia Saudita declarou que
poderia suspender o suprimento de petrleo para o Ocidente caso o apoio americano a Israel
21
27
fosse mantido. Naquele momento a arma do petrleo estava prestes a ser utilizada. Ameaas
semelhantes j haviam sido feitas durante o conflito rabe-israelense de 1967, a Guerra dos
Seis Dias, ocasio em que houve o fechamento do Canal de Suez (YERGIN, 2010).
Os Estados Unidos no deram a devida importncia s declaraes e mantiveram sua
posio. Hobsbawn (2009, p. 241) observou que o pas j sofria certo isolamento devido sua
polmica postura na Guerra do Vietn, que desmoralizou e dividiu a nao americana.
Ocorreram intensas manifestaes contra o conflito, o que destruiu a popularidade do
presidente Nixon. E no cenrio da Guerra Fria, vale ressaltar que os soviticos tornaram-se os
principais fornecedores de equipamento blico para os rabes.
A crise, que era iminente, deflagrou-se a partir de um ataque areo do Egito e da Sria
contra Israel, gerando as reaes que levaram desestabilizao total do sistema internacional
de preos do petrleo. A seguinte passagem aponta os motivos.
Diante do apoio direto americano a Tel-Aviv, os pases rabes impuseram um
embargo s exportaes de leo para o Ocidente e romperam as negociaes com as
empresas. Deste momento em diante, fixaram o preo do seu petrleo
autonomamente (TORRES FILHO, 2004, p. 322 e 323).
22
28
Para Serrano (2004), o primeiro choque foi resultado direto de um conflito distributivo
entre os pases exportadores de petrleo e os pases desenvolvidos, ocorrido em um contexto
de desvalorizao do dlar e questionamento da liderana dos Estados Unidos. A
transferncia
de
renda
dos
pases
industrializados
e,
principalmente,
dos
em
23
No Brasil, o dficit comercial de US$ 5 bilhes em 1973 reforou a necessidade de uma poltica energtica
mais ativa, visando diminuir a dependncia externa de petrleo. Em 1975 foi institudo o Pr-lcool com esse
intuito (Campos, 2007).
24
Exceto os EUA, por emitirem dlares.
25
A despeito do imenso supervit em petrodlares, os pases rabes insistiam em reduzir a produo para forar
ainda mais a alta dos preos. Uma pergunta do ministro para Assuntos Petrolferos do Kuwait, reproduzida por
Yergin (2010, p. 673), traduz bem o motivo: qual a vantagem de produzir mais petrleo e vend-lo em um
papel-moeda sem garantia?.
26
Malta (1998) observa que os pases com elevada dependncia de importaes de petrleo passaram a
desenvolver polticas de substituio energtica e aumento da eficincia no uso do leo. O lcool para motores
combusto e a energia solar para aquecimento e gerao de eletricidade so alguns exemplos. Houve tambm a
utilizao do gs natural como substituto do petrleo. A Frana e outros pases europeus apostaram ainda nas
usinas nucleares como alternativa energtica.
29
que a organizao funcionasse mais como um frum de articulao entre os dois atores mais
relevantes Ir e Arbia Saudita do que efetivamente como um cartel.
Havia certo incentivo para que os pases membros fixassem seus preos de maneira
autnoma, pois assim obteriam uma lucratividade ainda maior. O Ir era o principal
interessado em preos ainda mais altos para o petrleo. O x acreditava que esse seria o
caminho para o milagre econmico iraniano, que elevaria o pas para o status de potncia
industrial (YERGIN, 2010; TORRES FILHO, 2004).
Entretanto, a Arbia Saudita no estava disposta a perder sua posio hegemnica na
regio do Golfo. Os sauditas estavam preocupados com a possvel ascenso do Ir e com as
consequncias de uma poltica de preos abusivos. O temor era que preos muito elevados
pudessem estimular a conservao energtica e a utilizao de fontes alternativas, o que
reduziria o valor das reservas sauditas no longo prazo27. J na perspectiva dos Estados
Unidos, seu apoio aos dois mais importantes produtores28 seria suficiente para ditar o rumo do
preo internacional do petrleo de acordo com seus interesses (YERGIN, 2010; TORRES
FILHO, 2004).
Nesse cenrio de ambies por parte do Ir29 e rivalidade com os interesses sauditas
estava instalada a instabilidade para a segunda grande crise do petrleo. Torres Filho (2004)
aponta as circunstncias em que ocorreu o choque.
Washington no tinha, no entanto, conhecimento do estado avanado de
esfacelamento pelo qual passava o regime do x. Em um clima de surpresa, os EUA
assistiram, ao longo de 1978, rpida e irreversvel deteriorao do quadro poltico
no Ir (TORRES FILHO, 2004, p 325).
Na viso do sheik Zaki Yamani, ministro saudita do petrleo, os planos ambiciosos do x iraniano e seu
temperamento instvel poderiam inclusive desestabilizar o equilbrio de poder no Oriente Mdio. Nesse sentido,
passou a advertir os americanos quanto sua poltica de apoio ao Ir, ressaltando a posio saudita contra novos
aumentos no preo do petrleo. E parecia prever o que estava por acontecer. Se o x sair de cena, poderemos ter
tambm em Teer um violento regime antiamericano, advertiu Yamani em 1975 (YERGIN, 2010, p. 723).
28
Juntos, Ir e Arbia Saudita controlavam 48% da produo da OPEP (YERGIN, 2010, p. 732).
29
O prprio x, citado por Yergin (2010, p. 722) afirmou em 1975: algumas pessoas pensavam e talvez
algumas delas ainda pensem que sou um brinquedo nas mos dos americanos. Por que aceitaria ser um
brinquedo? H razes para nosso poder que nos tornaro cada vez mais fortes.
30
A guerra civil foi uma resposta social ao programa de modernizao e industrializao empreendido pelo x
com o apoio dos Estados Unidos e financiado pela riqueza petrolfera. Porm, o malogro do programa residiu na
queda do padro de vida dos trabalhadores no diretamente envolvidos no setor moderno da economia. A
migrao em massa para Teer resultou no enfraquecimento da agricultura e em um excedente de mo-de-obra
nos centros urbanos. A ineficincia da indstria em setores no petrolferos se refletia em baixa competitividade.
30
e social em que se encontrava o pas, sua produo de petrleo foi suspensa. Com efeito,
Malta (1998) indica que houve uma significativa quebra de oferta no mercado internacional,
provocando uma desorganizao generalizada da produo mundial.
Em poucos meses o preo do petrleo praticamente triplicou, passando de US$ 13 para
mais de US$ 34 por barril (ver Figura 1). Em sntese, o choque significou o fim daquele
ordenamento de preos baseado no poder das decises tomadas pelos lderes americanos,
sauditas e iranianos em prol de seus interesses (TORRES FILHO, 2004).
No incio da crise parecia que a situao poderia ser controlada. Segundo Yergin
(2010), a paralisao da produo no Ir representava cerca de 5% da demanda mundial, e em
parte seria compensada pelo aumento na produo de outros pases, principalmente Arbia
Saudita. Entretanto, ainda no se tinha conhecimento do carter psicolgico do choque: sua
capacidade de produzir pnico no mercado. Seria a nica explicao para que os 5% de corte
no fornecimento resultassem em mais de 150% de aumento no preo31.
Ao mesmo tempo, se observava um elevado coeficiente de importaes (de armas a alimentos), o que tornava
aquela economia cada vez mais dependente do setor petrolfero (HOBSBAWN, 2009).
31
YERGIN (2010, p. 775).
31
Cinco fatores, listados por Yergin (2010), agravaram os efeitos do segundo choque: 1)
o contnuo crescimento do consumo de petrleo; 2) o rompimento de acertos contratuais no
Ir; 3) as estratgias contraditrias e conflitantes dos governos consumidores; 4) a ambio
dos exportadores por rendimentos extras; e 5) as expectativas negativas incerteza, confuso
e pessimismo que rondavam o mercado.
Torres Filho (2004) complementa a explicao indicando que os atores envolvidos no
mercado adotaram uma estratgia defensiva. Todos os demandantes passaram a aumentar seus
estoques, ocasionando uma onda de incerteza que pressionou ainda mais os preos. A partir
de ento, os mercados spot ganharam relevncia no processo de formao de preos. A OPEP
apenas acompanhou o movimento e cobrou o preo que lhe era conveniente.
Para os pases dependentes de importaes, o salto nos preos ocasionou progressivos
dficits em transaes correntes. Houve, com efeito, um aumento na demanda por
financiamentos externos, principalmente nos pases em desenvolvimento. Nos pases latinoamericanos, o incio dos anos 1980 foi marcado por sucessivas crises de endividamento e pela
ruptura do acesso ao financiamento externo, devido sensvel diminuio na oferta de
recursos (CARNEIRO, 2002).
No Brasil, houve impactos extremamente negativos para a balana comercial, o que,
mais uma vez, reforou a necessidade de reorientao da poltica energtica do pas. Campos
(2007) aponta que a inflao brasileira em 1979 chegou ao patamar de 72%, enquanto a
dvida externa girava em torno de US$ 50 bilhes. O governo se viu obrigado a restringir o
consumo de derivados de petrleo. A fragilidade do balano de pagamentos comprometeu o
desenvolvimento da indstria brasileira, ainda muito dependente da importao de bens
intermedirios e de capital.
Alm da nova crise petrolfera deflagrada a partir do Ir, havia outra importante fonte
de instabilidade macroeconmica: as presses europias para a substituio do dlar como
moeda internacional e para que houvesse um maior controle do sistema monetrio global
(MALTA, 1998).
O contexto em 1979 era de alta inflao mundial e questionamentos acerca da
supremacia do dlar, sob a justificativa de ser uma moeda sem lastro e que vinha
apresentando desvalorizao real. No mbito do FMI, havia propostas para implementao de
um novo padro monetrio internacional, o que poderia manter o dlar enfraquecido. Diante
32
das incertezas, ainda naquele ano pouco tempo depois do segundo choque do petrleo , o
banco central norte-americano (FED) tomou uma deciso unilateral: elevar de maneira
substancial sua taxa de juros (MEDEIROS e SERRANO, 1999; SERRANO, 2004).
Esse evento, comandado por Paul Volker32, ficou conhecido como choque de juros do
FED. Alm de ser uma resposta ao segundo choque do petrleo visando ao combate
inflao, Medeiros e Serrano (1999) apontam que essa estratgia de poltica monetria esteve
associada consolidao de um novo padro internacional de meios de pagamentos, baseado
no dlar flexvel.
O choque de juros ocasionou intensa valorizao do dlar e reduziu a liquidez
internacional, visto que um grande fluxo de capitais foi atrado pelas altas taxas de juros
americanas. Esse cenrio reforou a hegemonia dos Estados Unidos no controle do sistema
monetrio-financeiro internacional. Alm disso, consolidou sua autonomia para financiar seus
dficits em transaes correntes de maneira ilimitada, conquistada desde o fim da
conversibilidade do dlar em ouro (SERRANO, 2004).
No campo geopoltico, mais um conflito envolvia interesses no petrleo: em setembro
de 1980 comeava a ofensiva militar do Iraque contra o Ir. Apoiado pelos EUA e outras
naes33, Saddam Hussein buscava sua supremacia na regio do Golfo Prsico e pretendia
recuperar territrios anteriormente perdidos para os iranianos, que eram zonas influentes para
a produo petrolfera. Na viso de Yergin (2010), a guerra que se estendeu at 1988 foi
alimentada tanto pela rivalidade religiosa, quanto pelo temor que o novo regime iraniano
desestabilizasse o equilbrio de poder naquela regio.
Em escala global, os dois choques do petrleo tiveram como efeitos o baixo
desempenho econmico e o alto desemprego combinados com elevada inflao fenmeno
popularizado como estagflao que atingiu as economias mundiais em diferentes
intensidades. O segundo choque foi agravado pela mudana da poltica monetria do FED. A
recesso teve maior intensidade entre os anos de 1980-1982, porm se estendeu por toda a
dcada, principalmente naqueles pases que recorreram ao endividamento externo.
Os mercados petrolferos passaram por uma reorganizao no incio dos 1980. A
queda da atividade econmica reduziu a demanda e iniciou um movimento de estabilizao
dos preos. A OPEP foi enfraquecida pela presena de novos competidores, o que a obrigou a
32
33
Que no mesmo ano (1979) havia tomado posse como presidente do FED (SERRANO, 2004).
Entre elas a Arbia Saudita. Do lado iraniano estavam a Sria e a Lbia (FARES, 2007).
33
fixar preos e estabelecer cotas de produo coordenadas pela Arbia Saudita. A estratgia
visava combater o aumento estrutural de oferta que pressionava para baixo os preos de
mercado (TORRES FILHO, 2004).
Contudo, Pinto Jr (2001) informa que o market share da OPEP, que em 1973
alcanara 52,9% da produo mundial, foi reduzido para 29,1% em 1985. Para o autor, essa
perda de controle da organizao sobre as quantidades ofertadas esteve associada a duas
tendncias: a resposta dos pases importadores atravs de polticas energticas ativas
aumento da eficincia, produo prpria e fontes alternativas e o aumento da produo fora
da OPEP.
Ademais, houve a emergncia de novas legislaes ambientais nos pases
industrializados visando reduo das emisses de poluentes e o aumento da utilizao de
combustveis mais limpos, como o gs natural (PINTO JR, 2001, p. 3).
No incio dos anos 1980, ocorreram inovaes relacionadas produo e ao transporte
de petrleo (YERGIN, 2010) e importantes mudanas no mtodo de comercializao do
produto. Alm do mercado vista (spot), que vinha se firmando como principal meio de
negociao entre os agentes, tambm foi observada a institucionalizao dos mercados
futuros, principalmente no mbito das bolsas de Nova York34 (TORRES FILHO, 2004) e
Londres35 (PINTO JR, 2001), que em 1983 passaram a operar com petrleo e derivados em
contratos futuros.
34
35
34
pases mais pobres da organizao rompessem com suas cotas, pois assim eles poderiam,
individualmente, elevar suas receitas.
Diante dessa situao, em 1985 a Arbia Saudita que vinha ajustando sua produo
para manter um preo vantajoso para os exportadores muda completamente de estratgia:
abandona o controle de oferta e eleva sua produo (MALTA, 1998). O efeito foi uma
acentuada queda de preos. A poltica de preos oficiais36 fixados pela OPEP foi abolida e os
contratos passaram a seguir a lgica de mercado: flutuariam de acordo com os negcios
realizados nos mercados spot e futuro. Torres Filho (2004) caracteriza a mudana como o
incio da era do mercado flexvel do petrleo.
Nesse novo momento, os preos internacionais apresentaram uma vigorosa trajetria
de queda. O preo do barril tipo WTI37 despencou de US$ 31,75 em novembro de 1985 para
menos de US$ 11,50 em abril de 198638. De acordo com Pinto Jr (2001), essa espcie de
contrachoque foi um dos resultados da reestruturao da indstria e das inovaes
financeiras introduzidas na comercializao do petrleo. Houve tambm um realinhamento de
poder entre os participantes do setor, caracterizado 1) pelo enfraquecimento da OPEP; 2) por
um maior controle das companhias petrolferas e 3) pelo fortalecimento dos pases
consumidores (PINTO JR, 2001, p. 2).
A tendncia de superproduo se devia presena de novos competidores 39 no
mercado, que passaram a produzir e exportar petrleo, reforando o movimento de queda nos
preos. Entretanto, preos muito baixos poderiam inibir a produo e comprometer tanto o
crescimento econmico dos pases exportadores, como a lucratividade das companhias
petrolferas.
Com a misso de resolver o impasse, em setembro de 1986 o ento vice-presidente
George Bush foi enviado Arbia Saudita para negociar uma nova poltica de preos. Em
dezembro daquele ano a OPEP declarou que um acordo havia sido firmado: consistia na
adoo de um sistema de bandas de flutuao, com limite inferior de US$ 15 e superior de
US$ 18 (MALTA, 1998; TORRES FILHO, 2004).
36
35
Na viso de Ayoub (1994, p. 56) a viagem de Bush foi uma interveno clara e
direta no mercado petrolfero, sob o conservadorismo econmico da doutrina Reagan, que
revelava o interesse vital dos Estados Unidos em manter um preo mnimo que permitisse ao
pas certo grau de autonomia energtica. O preo do petrleo em um patamar adequado para
produtores e consumidores era elemento estratgico para a poltica de segurana energtica
americana. Porm, conforme adverte Serrano (2004, p. 199), esse jargo , na verdade, apenas
um nome dado para uma poltica que tem como objetivo maior proteger a rentabilidade da
indstria petrolfera interna americana.
Outro ponto fundamental para o acordo de preos foi que ele tambm satisfez os
interesses dos produtores rabes40 na busca por petrodlares, especialmente aqueles alinhados
com a poltica externa do Ocidente. Para Ayoub (1994) essa convergncia de interesses foi
responsvel pelo sucesso das negociaes.
O novo sistema de preos do petrleo, caracterizado pela flexibilidade de seu valor em
torno de bandas, inaugurou um ciclo de relativa estabilidade no mercado. As inovaes
financeiras como mecanismos de hedge permitiram que a volatilidade dos preos fosse em
parte administrada pelo mercado financeiro (PINTO JR, 2001).
Por outro lado, alm da incerteza inerente aos aspectos geopolticos do petrleo, abriuse espao para movimentos especulativos em torno dessa commodity, reforado pelo fato de
que o rpido avano das inovaes financeiras tenderia a tornar mais difcil a regulamentao
do sistema. Essa dificuldade seria ampliada pelo fato da regulamentao, em muitos casos, ir
de encontro a determinados grupos de interesse e por isso acabava no se efetivando.
O novo ordenamento do mercado petrolfero teve ainda outra caracterstica
importante: a presena militar dos Estados Unidos no Oriente Mdio. A instabilidade na
regio do Golfo se acentuou em 1987, quando a guerra Ir-Iraque ganhou contornos
internacionais. As ambies do Ir fizeram-no atacar o Kuwait em busca de novos territrios.
Para se defender, o pequeno pas chegou a solicitar apoio russo, o que colocou os americanos
em alerta preocupados com a possvel influncia sovitica no equilbrio de poder daquela
regio (YERGIN, 2010).
Em uma reao rpida, navios estadunidenses e de suas foras aliadas passaram a
patrulhar o Golfo Prsico sob o discurso de garantir a segurana militar e energtica da
40
36
regio41. A partir desse momento os navios petroleiros do Kuwait passaram a ser patrulhados
por um forte esquema militar e at navegavam com a bandeira americana. O Ir, uma vez
aliado, passou a ser inimigo dos interesses ocidentais no Golfo (YERGIN, 2010).
A queda do muro de Berlim em 1989, o principal smbolo da Guerra Fria, ps fim
bipolaridade de poder no mundo. O desmanche da Unio Sovitica deixou os Estados Unidos
na posio de nica potncia hegemnica mundial. Posio que vinha se fortalecendo durante
o governo Reagan e agora se tornava incontestvel (TORRES FILHO, 2004). A presena
americana na regio do Golfo intensificou-se nos anos seguintes mediante a instalao de
bases militares com o ntido interesse de proteger o fornecimento de petrleo e conter as
fontes de instabilidade poltica.
O final da dcada de 1980 foi marcado pelo trmino do conflito entre Ir e Iraque
(1988) e pelo fim da Guerra Fria (1989). Mas os anos 1990 comeam com as ambies em
torno do petrleo levando o exrcito iraquiano a invadir o Kuwait com cerca de cem mil
homens, dando incio Guerra do Golfo. Saddam Hussein pretendia tornar-se o poder
dominante da regio e para isso contava com a arma do petrleo a seu favor. Yergin (2010,
p. 876) observa que, caso Hussein obtivesse xito na conquista do Kuwait, o Iraque ampliaria
significativamente seu controle sobre a produo da OPEP e deteria 20% das reservas
mundiais.
As potncias ocidentais acreditavam que muito poder concentrado nas mos de um
nico Estado seria uma forte fonte de instabilidade poltica para o Oriente Mdio,
principalmente por ampliar o poder de monoplio em relao s reservas petrolferas, o que
comprometeria seus interesses. Alm disso, os sauditas temiam que a invaso iraquiana
pudesse se estender para o seu territrio. Diante dessa situao e visando seus interesses, o
presidente americano George Bush, ainda no incio de seu mandato, organizou uma coalizo
de potncias em torno dos pases rabes para combater a ofensiva de Saddam Hussein42
(TORRES FILHO, 2004).
Com a crise deflagrada, houve interrupes na produo e embargo ao petrleo
iraquiano, ocasionando um rpido corte de quatro milhes de barris na oferta diria do
41
Nos anos seguintes um novo cenrio se configurou na geopoltica internacional. Em 1988 terminava a
sangrenta batalha entre iraquianos e iranianos com imensas baixas para ambos os lados, porm com certa
vantagem para Saddam Hussein. O ditador fortaleceu seu poder na regio e alimentou novos planos de
transformar o Iraque em potncia regional. Por outro lado, o regime do aiatol Khomeini que no ano seguinte
(1989) viria a falecer saiu enfraquecido e sem apoio popular (YERGIN, 2010).
42
Que quando resolveu invadir o Ir, em 1980, teve o apoio americano.
37
produto com efeito direto sobre seu preo (YERGIN, 2010). O movimento de alta foi
alimentado pelo aumento da incerteza, principalmente nos mercados futuros. Contudo,
diferente de outras crises, dessa vez a escalada de preos no foi duradoura. Pases e empresas
passaram a acumular estoques reguladores de maneira coordenada. Alm disso, a Arbia
Saudita aumentou sua produo para suprir a demanda. Malta (1998) considera que a poltica
de preos flexveis funcionou bem neste episdio, j que as oscilaes observadas entre 19901991 foram apenas conjunturais.
Quanto guerra, no final de 1990 o Conselho de Segurana das Naes Unidas havia
aprovado uma resoluo determinando que o Iraque se retirasse do Kuwait. O
descumprimento dessa deciso culminou em um impetuoso ataque areo sobre o territrio
iraquiano, realizado em janeiro de 1991 por mais de 700 aeronaves. Reconhecendo a derrota,
os soldados de Saddam Hussein abandonaram o Kuwait aps promoverem um grave desastre
ambiental: mais de 600 poos de petrleo foram incendiados por motivos de hostilidade
(YERGIN, 2010).
Terminado o conflito no Golfo a indstria petrolfera passou a operar com certa
normalidade. Pinto Jr (2001) destaca que a taxa mdia de crescimento anual da demanda foi
de 1,3% durante a dcada de 1990, o que representou uma relativa estabilidade. Alm disso,
novas tecnologias permitiram o aumento da produtividade nas jazidas j em operao, o que
contribuiu para flutuao dos preos dentro da banda at 1998. A partir de ento a
combinao de excesso de oferta com o aumento da instabilidade financeira na sia derrubou
o preo do petrleo para menos de US$ 10 (PINTO JR, 2001).
O cenrio macroeconmico internacional no final do sculo XX foi marcado por
inmeras crises financeiras que decorreram, principalmente, de trajetrias insustentveis de
endividamento externo. As crises cambiais da sia (ver Medeiros, 1998; Medeiros e Serrano,
2001) e da Rssia (ver Alves, 2011), alm da estagnao japonesa (ver Torres Filho, 1999),
ocorridas em um ambiente de crescente liberalizao financeira, alimentaram um processo
global de desacelerao econmica com consequncias diretas para a indstria petrolfera.
Por outro lado, o colapso de preos teve efeito semelhante a um grande incentivo
fiscal para os pases importadores de petrleo e para as naes desenvolvidas (Estados
Unidos, Japo e Europa), contribuindo para a retomada do crescimento e controle da inflao.
Entretanto, abriu-se espao para o desperdcio: o preo da gasolina americana havia cado a
um patamar jamais observado (YERGIN, 2010), o que estimulou um consumo pouco
38
MEGA COMPANHIAS
ORIGEM DO CAPITAL
British Petroleum BP
Anglo-americana
ExxonMobil
Norte-americana
Total
Franco-belga
Chevron
Norte-americana
ConocoPhillips
Norte-americana
Anglo-holandesa
BP
Amoco
ARCO
Exxon
Mobil
Total
Elf
Petrofina
Chevron
Texaco
Conoco
Philips
Royal Dutch Shell
Fonte: Elaborao prpria.
Aps as fuses e aquisies as grandes companhias que formavam o cartel das sete
irms se consolidaram em quatro em destaque no quadro acima. A Shell, que j tinha
status de gigante, permaneceu como estava e apenas incorporou outras empresas menores.
Esse rpido processo de centralizao do capital trouxe significativos efeitos em
termos de integrao produtiva e inovaes tecnolgicas e gerenciais, que permitiram: 1)
intensificar o processo de substituio de trabalho por capital (reduo do emprego no setor);
2) diminuir o custo de novas descobertas; e 3) diminuir o custo mdio de produo (TORRES
FILHO, 2004).
43
A Rssia, j em crise, teve grandes prejuzos em termos de divisas com a queda de preos (TORRES FILHO,
2004).
39
No por acaso, esses ganhos refletiram diretamente no valor de mercado das empresas.
De acordo com a revista Fortune (apud Juhasz, 2009), seis das dez maiores empresas do
mundo so companhias petrolferas.
H uma forte ligao (direta ou indireta) das novas majors com a antiga Standard Oil,
a primeira gigante do petrleo fundada em 1870 por John D. Rockefeller. Em 1911 a
companhia teve que se desmembrar em 33 empresas devido a uma lei antitruste americana44,
que condenava seu poder de monoplio (YERGIN, 2010). O surgimento das poderosas mega
companhias fez Shah (2007) sugerir que o fantasma de Rockefeller havia aparecido, em
analogia ao poder poltico e econmico desempenhado por essas empresas que agora
formam um oligoplio.
Conforme demonstrado, no decorrer do sculo XX inmeros acontecimentos
geopolticos estiveram relacionados ao petrleo. No incio do sculo XXI no foi diferente. A
invaso norte-americana ao Iraque em 2003, impulsionada pela ideologia do uso do poderio
militar pregada pelo republicano George W. Bush e desenvolvida a partir de uma poltica
fiscal intensiva em gastos blicos, novamente colocou o petrleo em pauta. A ofensiva teve
como justificativa oficial o combate a supostas armas de destruio em massa o que nunca
ficou comprovado. Juhasz (2009) acredita que esse resultado refora a tese de que o real
interesse (no explcito) dos Estados Unidos esteve associado ao controle das extensas
reservas de petrleo iraquianas45.
Outro aspecto que deve ser assinalado diz respeito ao fortalecimento das companhias
petrolferas estatais. Yergin (2010) aponta que, apesar da grande participao das majors no
mercado mundial, elas detm o controle de apenas 15% das reservas totais. Mais de 80% dos
reservatrios de petrleo do mundo esto sobre controle direto dos governos e de suas
empresas nacionais de petrleo. Das vinte maiores petrolferas do mundo, quinze so estatais.
As empresas privadas, em geral, atuam no Estado detentor das reservas de duas
maneiras: atravs do sistema de partilha de produo ou por meio de contratos de concesso,
estes ltimos quando as companhias adquirem o direito de explorar determinada rea por
certo perodo de tempo (BAIN & COMPANY e TOZZINIFREIRE, 2009).
44
40
A posterior descoberta do pr-sal veio reforar a tese de que a privatizao dessa companhia teria sido um erro
grave, que iria exatamente contra a tendncia mundial de fortalecimento das estatais petrolferas.
41
Por essas questes o lema da segurana energtica continua em pauta nos Estados
Unidos. Segundo Johnson (2004, apud Torres Filho, 2004) um dos principais motivos para a
existncia de mais de 725 bases militares americanas ao redor do mundo a crescente
dependncia daquele pas do suprimento estrangeiro de petrleo. Apesar das evidncias, a
retrica governamental aponta outras razes.
Para os pases em desenvolvimento que detm reservas de leo, como o Brasil, o atual
cenrio mundial trs possibilidades de crescimento para a indstria petrolfera que, se bem
aproveitadas, podem induzir o desenvolvimento de outros segmentos produtivos. A expanso
do mercado interno brasileiro e as altas taxas de crescimento de pases como China e ndia
devem impulsionar o crescimento da demanda por petrleo.
Contudo, movimentos ambientalistas vm questionando seriamente a continuao do
paradigma energtico baseado no petrleo. Os danos ambientais e as mudanas climticas so
temas recorrentes. Juhasz (2009) aponta, inclusive, que a causa vem sendo levada a srio pelo
democrata Barack Obama. Em seus discursos, o presidente americano se mostra
comprometido com a futura substituio dos combustveis fsseis por fontes alternativas de
energia o que, evidentemente, ir depender do resultado de uma ampla disputa de interesses
polticos e econmicos.
42
Uma questo importante que permeia esse debate de quanto tempo ser necessrio
para que todo o paradigma industrial e de transportes possa se adaptar s novas formas de
energia. provvel que at isso ocorrer o petrleo siga a desempenhar papel importante.
Porm, sua natureza no renovvel, esta sim, no poder ser alterada.
Esta ltima seo tem como objetivo identificar, atravs de dados, os principais
participantes da indstria petrolfera mundial, que foram discutidos ao longo do captulo.
importante, ainda, tecer alguns comentrios sobre a matriz energtica mundial e quais suas
perspectivas para o longo prazo.
A Agncia Internacional de Energia (IEA, 2011) estima que at 2030 o crescimento da
demanda mundial por energia ser da ordem de 45%. Segundo essa projeo, o petrleo
continuar tendo sua participao diminuda na matriz energtica mundial, porm atravs de
um processo lento e gradual. Dessa forma, mesmo considerando a ampliao de fontes
renovveis de energia, o petrleo deve continuar tendo papel central para a oferta energtica
nas prximas dcadas.
43
Figura 5: Reservas provadas de petrleo em 31/12/2011, por regies geogrficas (bilhes de barris).
Fonte: BP Statistical Review of World Energy 2012; ANP/SDP (Tabela 1.1).
44
Pas
Reservas
Venezuela
296,5
Arbia Saudita
265,4
Canad
175,2
Ir
151,2
Iraque
143,1
Kuwait
101,5
Emirados rabes
97,8
Rssia
88,2
Lbia
47,1
Nigria
37,2
Estados Unidos
30,9
Cazaquisto
30,0
Catar
24,7
Brasil
15,1
China
14,7
45
Pas
Produo
10,27
Rssia
10,01
Arbia Saudita
7,51
Estados Unidos
4,24
Ir
4,07
China
3,34
Canad
2,96
Mxico
2,85
Emirados rabes
2,51
Kuwait
2,47
Venezuela
2,46
Iraque
2,40
Nigria
2,14
Brasil
2,13
Noruega
1,85
Angola
Ranking
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Pas
Consumo
Estados Unidos 19,15
9,06
China
4,45
Japo
3,32
ndia
3,20
Rssia
2,81
Arbia Saudita
2,60
Brasil
2,44
Alemanha
2,38
Coria do Sul
2,28
Canad
1,99
Mxico
1,80
Ir
1,74
Frana
1,59
Reino Unido
1,53
Itlia
Por outro lado, pases como Arbia Saudita, Rssia e Ir so exportadores lquidos,
tendo em vista o largo excedente verificado entre produo e consumo. O Brasil, com
consumo dirio de 2,6 milhes de barris, o stimo maior consumidor mundial. Embora
tenham ocorrido recentes aumentos na produo, a dependncia brasileira ao suprimento
externo vem oscilando nos ltimos anos, sobretudo devido aos problemas relacionados
capacidade de refino, que tem crescido menos que a demanda por derivados.
Tabela 4: Dependncia externa de petrleo e seus derivados (mil m/dia) Brasil
Especificao
Produo de petrleo (a)
Importao lquida de petrleo (b)
2003
246,8
16,2
2004
244,6
36,9
2005
272,3
16,6
2006
287,6
-1,2
2007
291,4
2,5
2008
301,9
-3,9
2009
322,6
-21,1
2010
339,8
-46,5
2011
348,6
-43,4
-5,1
257,9
-11,1
270,5
-13,9
275,0
-9,0
277,4
-4,6
289,3
5,3
303,3
2,1
303,7
37,2
330,5
46,0
351,3
11,1
25,9
2,7
-10,2
-2,1
1,4
-18,9
-9,3
2,7
4,3
9,6
1,0
-3,7
-0,7
0,5
-6,2
-2,8
0,8
46
47
48
49
Percebe-se que o termo renda no sentido ricardiano empregado para designar uma
remunerao diferencial, no caso pela existncia de determinadas minas com maior
produtividade que outras ou vantagens quanto localizao ou infraestrutura produtiva. Em
ambos os casos, terras ou minas, Ricardo explica que os preos elevados dos produtos
(alimentos e metais preciosos) no so causados pela existncia da renda, mas so um
sintoma, uma consequncia decorrente da escassez dos recursos e da gradual diminuio de
suas produtividades.
Outro economista clssico, John Stuart Mill, colabora com o conceito ricardiano de
renda. O autor enfatiza que a apropriao da terra cria uma espcie de efeito monoplio que
responsvel pela obteno da renda, pelo fato de determinados agentes econmicos serem
proprietrios de uma coisa que nem eles nem ningum mais produziu (MILL, 1996, p. 473).
A ideia pode ser estendida para algum outro caso de natureza similar, conforme
indica Mill (1996, p. 473), de modo que, para os propsitos desse estudo, os recursos
petrolferos parecem satisfazer tais caractersticas, considerando que estes vm se tornando
50
47
51
48
Em geral no convm utilizar a taxa pura de juros, mas sim ela acrescida do prmio de risco. Trata-se de uma
simplificao.
52
Lustosa (1998) adverte que na teoria neoclssica os recursos naturais so tidos como fatores de produo e no
como estoque de capital, o que torna essa teoria inadequada para lidar com o gerenciamento de estoques de
riqueza natural ao longo do tempo.
53
50
Postali (2002) define custo de uso como a diferena entre o preo do recurso e seu custo marginal de produo
(U = P Cmg).
54
51
55
Desse modo, representa o valor presente do maior lucro potencial por barril
decorrente de mudanas no preo futuro esperado (ou custo). Se h expectativa de um
substancial aumento de preos no futuro ( > 0) o custo marginal de uso ser positivo, o que
tende a restringir a produo presente. No caso contrrio, com a expectativa de queda dos
preos futuros ( < 0) o custo marginal de uso ser negativo, incentivando a expanso da
produo presente (DAVIDSON, 1991).
Ao investigar qual seria um nvel adequado de produo que levasse em conta a
preservao dos campos de petrleo ao longo do tempo, Davidson (1991) contrape duas
vises. A do gelogo, que estaria disposto a atingir uma taxa mxima de produo eficiente57
(que maximiza os rendimentos durante a vida til do reservatrio), e a do economista, que
estaria preocupado com a maximizao dos benefcios frente aos custos numa perspectiva
temporal.
55
56
58
Hardin (1968) foi um dos primeiros a identificar a situao em que diferentes agentes partilham direitos de
propriedade relacionados a determinado recurso econmico. A situao ficou conhecida como tragdia dos
comuns.
57
regulamenta todos os elos da cadeia produtiva, sendo a ANP (Agncia Nacional de Petrleo,
Gs Natural e Biocombustveis) responsvel pelo cumprimento da legislao.
Com base na literatura exposta, possvel constatar que o custo de uso importante
para analisar os recursos petrolferos. Por ser um dos elos entre o presente e o futuro, deve ser
considerado na determinao da taxa de explorao, no s do petrleo, mas dos recursos
naturais em geral. Tambm pode ser um instrumento til para avaliar a consonncia da
poltica energtica do Brasil com uma poltica de desenvolvimento nacional mais ampla.
A seguir apresentado um quadro sntese sobre o custo de uso do petrleo em
diferentes cenrios, mostrando a tendncia de comportamento das variveis correlatas.
Quadro 2: Resumo do custo de uso do petrleo
SITUAO /
EXPECTATIVAS
FLUXO DE
CUSTO DE
EXPLORAO TENDNCIA DO
RENDIMENTOS
USO
DO PETRLEO PREO ATUAL
FUTUROS
Diminui
Prefervel no
Presente
De baixa
Aumenta
Prefervel no
Futuro
De alta
Otimismo / Crescimento
Aumenta
econmico
Prefervel no
Futuro
De alta
Pessimismo / Estagnao
Diminui
econmica
Prefervel no
Presente
De baixa
Estes so os resultados esperados59 supondo certa taxa de desconto privado. Nos textos
de Keynes e Davidson possvel perceber a inquietao dos autores quanto necessidade de
compatibilizar os interesses privados e sociais.
There is a need to take seriously Keynes admonition that there is no clear evidence
from experience that the investment policy which is socially advantageous coincides
with that which is [thought to be] most profitable. Natural resource utilisation, like
all investment activities, will generate specific patterns of growth, employment and
income distribution (DAVIDSON, 1979, p. 163-164 apud LUSTOSA, 1998, p.11).
59
Alguns elementos importantes, como a taxa de cmbio, so negligenciados neste momento. preciso observar
que os preos do petrleo so estabelecidos em dlar, mas ao menos uma parcela de seus custos de produo,
no. Eles so estabelecidos na moeda dos principais pases produtores e exportadores. Ento, um elemento
fundamental para afetar a lucratividade das empresas produtoras de petrleo a taxa de cmbio. Uma parcela
dos efeitos provocados pelo cmbio se manifesta via custo de uso dos insumos e equipamentos importados. A
outra parte, atravs da expectativa de ganho de capital da estocagem de petrleo, que incorpora a expectativa de
variao cambial entre a moeda do pas do aplicador e o dlar, na qual so cotados os preos. O Captulo 3
aborda com mais ateno questes de natureza macroeconmica.
58
Foi demonstrado no Captulo 1 que atualmente os pases-membros da OPEP detm cerca de 72% das reservas
provadas de petrleo. A empresa estatal saudita responsvel, sozinha, por 10% da oferta mundial (BP, 2012).
61
Com efeito, nos anos 1970 houve uma vultosa transferncia de divisas dos pases importadores para os
exportadores de petrleo, discutida no Captulo I.
59
60
de tentar prever o lucro de longo prazo das empresas que emitiram as aes 62. Muitas vezes,
os agentes63 atuam por uma lgica de curto prazo que visa prever o preo das aes em um
horizonte temporal mais curto, de modo a obter rpidos ganhos de capital na compra e venda
de papis. A especulao acaba, portanto, resultando da prpria organizao dos mercados em
torno da liquidez e tende a aumentar o risco e a volatilidade dos investimentos no lado real da
economia. Na indstria do petrleo no diferente.
Os mercados financeiros possuem instrumentos que em tese permitem aos agentes se
protegerem de variaes abruptas nos preos. Supe-se, porm, a existncia de expectativas
de alta (queda) no preo do petrleo. Quando os agentes utilizam contratos futuros ou
adquirem (vendem) estoques no mercado spot, a busca por proteo frente expectativa de
preos mais altos no futuro acaba afetando os preos da commodity no presente. Com efeito, a
volatilidade dos preos tende a aumentar; e torna-se ainda maior na medida em que as
expectativas vo sendo formadas com objetivos especulativos. Os mecanismos que deveriam
operar para estabilizar o sistema acabam tornando-se fontes de instabilidade.
O Captulo 17 da Teoria Geral de Keynes, ainda que pensado para um contexto de
equilbrio, pode contribuir para a compreenso do processo de formao dos preos do
petrleo em mercados especulativos.
Seja rp = ap + qp cp + lP o retorno esperado obtenvel da aplicao em estoques de
petrleo, onde ap o ganho de capital esperado, qp a quase-renda esperada, cp o custo de
carregamento (estocagem) e lp o prmio de liquidez dessa posse (todos medidos como
porcentagem do preo spot do ativo; e cada um dos atributos considerado como lquido do seu
risco especfico associado a erros de previso). Como qp 0 , teramos rp = ap cp + lP64.
Dadas as suas caractersticas de elasticidades de produo e de substituio negligenciveis, o
prmio de liquidez da moeda, ao ser o atributo mais resistente queda, torna sua taxa de juros
a ncora de todo o sistema de preos relativos dos ativos, de modo que, em equilbrio, a
arbitragem entre os retornos esperados dos ativos impe lm = ap cp + lP.
62
O investimento baseado nas previses autnticas de longo prazo hoje to difcil que mal pode ser posto em
prtica (KEYNES, 1996, p. 166). No Captulo 12, em particular neste trecho, Keynes usa o termo
investimento para se referir aquisio de aes.
63
Aqueles denominados por Keynes de investidores profissionais.
64
Em equilbrio, as taxas de retorno das diferentes classes de ativos se igualam. Nesta abordagem, o retorno
esperado para a posse de moeda dado por r m = lm, onde lm o prmio de liquidez da moeda (taxa nominal de
juros), j que am = qm cm 0.
61
No referido captulo, esta ltima equao tem duas interpretaes possveis: a) quando
pensada em termos da descrio das expectativas individuais, ela descreve um processo
mental atravs do qual um aplicador individual determina a quantidade de petrleo que ele
deseja adquirir ou vender em certo perodo; b) quando pensada em termos de expectativas
mdias de mercado, ela permite determinar o preo spot do petrleo.
No primeiro caso, seja xp a quantidade de estoque de petrleo que um aplicador
individual deseja manter em carteira. Considerando-se que, devido ao princpio do risco
crescente (Kalecki, 1933), cada unidade adicional de petrleo aumenta o retorno da carteira a
taxas decrescentes, temos que ap cp + lP = f(xp), tal que f(xp) > 0 e f(xp) < 0. Em
equilbrio, xp fica ento determinado pela equao lm = ap cp + lP = f(xp). Economicamente
falando, cada aplicador adquire petrleo at que o risco marginal esperado, derivado da
concentrao adicional da carteira, compense exatamente o retorno marginal esperado. O
valor de xp em equilbrio ser ento uma funo direta da taxa esperada de variao do preo
spot do petrleo e do grau de confiana na formulao das expectativas, e inversa do custo de
estocagem do petrleo e da taxa monetria de juros.
No que concerne formao do preo spot do petrleo, supe-se que a equao em
questo no represente o processo de formao de expectativas de um agente individual, mas
sim que ela incorpore expectativas mdias de mercado. Considerando Ap Cp o ganho
lquido esperado (mdio) da posse de petrleo em termos monetrios, e Pp o preo spot do
petrleo, teremos que:
lm = ap cp + lP lm =
Ap Cp
Ap Cp
+ lP Pp =
lm lp
Pp
62
Davidson (1991, p. 357) classifica como custo dos recursos o trabalho, os materiais e os custos de
investimento diretamente associados s atividades de explorao e produo.
63
naturais exaurveis esto sujeitos s condies de preos normais de Sraffa. Nesta abordagem
o nvel eficaz de oferta no depende necessariamente do estoque total de recursos naturais.
Antes de iniciar a exposio dos modelos importante esclarecer a distino entre
recursos e reservas, especificamente para o caso do petrleo. De acordo com Szklo et al.
(2008, p. 36) os primeiros devem ser entendidos como a quantidade total de recursos naturais
finitos de hidrocarbonetos, descobertos ou no, recuperveis ou no, enquanto as reservas
dizem respeito parte dos recursos, quantitativamente determinada, que pode ser tcnica e
economicamente extrada ou produzida com a tecnologia disponvel. Ademais, convm
observar que considerando a concepo terica comum que partilham os modelos de
Hotelling e Hartwick, os mesmos sero tratados no prximo item (2.5.1). O modelo de
Parrinello ser abordado separadamente no item 2.5.2.
Vem sendo discutido neste captulo que a principal caracterstica dos recursos
petrolferos seu estoque finito, implicando que ao se antecipar o consumo deve-se levar em
conta o custo de uso decorrente da diminuio do estoque futuro do recurso.
Hotelling (1931) desenvolveu uma abordagem para o caso geral dos recursos
exaurveis, bastante utilizada na literatura para analisar o petrleo e tratar questes
relacionadas escassez do produto e tendncia de alta no preo. Em seu modelo, do ponto
de vista do produtor, a presena do custo de uso justifica a obteno de uma renda
compensatria pelo fato da produo presente reduzir o valor futuro da reserva, supondo
preo constante. Postali (2002) indica que a Renda de Hotelling consiste no custo de uso
multiplicado pela quantidade produzida, renda que tambm conhecida como royalty.
A essncia da regra de Hotelling obter uma taxa uniforme de retorno ao longo do
tempo que seja compatvel com a conservao do recurso natural. Trata-se de alcanar uma
taxa tima de extrao do recurso que maximize o fluxo temporal de lucros atualizados,
considerando como restrio o esgotamento da reserva.
Para que o modelo atinja os resultados esperados preciso adotar as seguintes
hipteses: 1) a quantidade do recurso previamente conhecida, por isso convm cham-lo de
64
reserva (neste caso, de petrleo); 2) a demanda cessa com a exausto da reserva; 3) o custo
marginal crescente, ou seja, uma funo do tempo e do esgotamento da reserva; 4) a taxa
de desconto dada pelo mercado; 5) a propriedade da reserva privada; e 6) o mercado opera
sob livre concorrncia66.
Seja R um reservatrio de quantidade previamente conhecida; t um determinado
perodo de tempo; T uma sequncia de t + n perodos; P o preo corrente do recurso natural; q
a quantidade produzida em t; e, por fim, a consiste na taxa de desconto intertemporal, que
por padro utiliza-se a taxa de juros de mercado.
Considerando as variveis descritas acima, a condio para que o produtor do
reservatrio de petrleo (R) maximize seu rendimento no perodo total (T) que seja
produzida uma quantidade (q) em cada tempo (t) e que o preo corrente do produto (P) cresa
ao ritmo da taxa de juros de mercado (a).
Ou seja, de acordo com o princpio fundamental de Hotelling o preo do petrleo no
tempo t + 1 dever ser igual ao preo no perodo t acrescido da taxa de desconto a.
Pt +1 = (1 + a).Pt
(1)
65
a) Quando a variao do preo no tempo for maior do que a taxa de juros, a produo
adiada (o estoque de capital natural se aprecia mais que o capital aplicado em ttulos);
dP
>
dt
b) Quando a variao do preo no tempo for menor do que a taxa de juros, a produo
antecipada (o capital aplicado em ttulos se aprecia mais que o estoque de riqueza
natural);
dP
<
dt
No caso b mais atrativo para o investidor obter liquidez atravs da extrao e
venda do petrleo para aplicar seu capital em ttulos. Portanto, o equilbrio s ocorre quando o
preo do recurso acompanha a taxa de juros (dP / dt = a). Esta condio de equilbrio indica
que deve haver uma igualdade permanente entre o valor de extrao do recurso e o valor de
sua no extrao.
Contudo, preciso considerar algumas limitaes do modelo de Hotelling (1931),
principalmente no que diz respeito s hipteses adotadas. Szklo et al. (2008) aponta que, para
o caso do petrleo, existem trs inconsistncias.
A primeira diz respeito ao princpio dos custos marginais crescentes, que no ocorre
necessariamente na produo petrolfera. Existem inmeros fatores de ordem geopoltica, de
localizao, de qualidade e tecnologia que podem justificar a produo em reservas com
maior custo de extrao antes das de menor custo. A segunda limitao decorre do
pressuposto de que a demanda se anularia com o esgotamento da reserva, o que elevaria o
preo ao patamar mximo. Porm, antes que a reserva se esgote, o preo do petrleo s
aumentaria at o ponto em que substitutos energticos fossem viabilizados, ou seja, a
mudana tecnolgica determina em ltima instncia o preo mximo. O terceiro
problema, e aparentemente mais grave, est relacionado hiptese de conhecimento prvio do
tamanho da reserva. Esta uma simplificao difcil de ser observada no caso do petrleo,
tendo em vista que o conhecimento geolgico incerto e a quantificao das reservas
realizada por mtodos probabilsticos (SZKLO et al., 2008)
Uma anlise complementar a esse modelo, ainda no campo ortodoxo, a abordagem
de Hartwick (1977). Para este autor a problemtica tambm envolve a limitao fsica do
66
estoque de recursos naturais, sendo que sua preocupao central com a manuteno dos
benefcios oriundos do recurso para as geraes futuras. Deste modo pretende-se satisfazer o
princpio da equidade intergeracional, baseado na ideia de se manter constante o nvel de
consumo per capita da sociedade mediante a utilizao da renda de Hotelling (royalty) para
investimentos em capital reprodutvel.
apresentado por Hartwick (1977) um modelo simplificado onde dado pas produz
apenas um recurso exaurvel e no possui outras fontes para financiar o investimento.
Portanto, a identidade entre poupana e investimento s pode ser satisfeita a partir da renda
obtida pela explorao do recurso natural. Sob tais condies a parte da renda correspondente
ao royalty deve necessariamente ser investida em capital fsico e humano, enquanto o
excedente do produtor pode ser consumido. Este mecanismo permite que o nvel de consumo
per capita do pas68 seja indefinidamente constante, desde que o incremento de produtividade
do novo capital obtido pelo investimento do royalty compense a queda de produtividade
do recurso natural69.
A consequncia dessa perspectiva que o princpio de Hotelling deve ser satisfeito ao
longo do tempo, de modo a igualar a produtividade marginal do capital (crescente no tempo
devido evoluo tecnolgica) produtividade marginal do recurso natural (decrescente).
A regra de Hartwick se prope a formalizar certo tipo de sustentabilidade
econmica. Contudo, Postali (2002, p. 21) faz uma importante observao ao ressaltar que o
resultado do modelo deve ser interpretado mais como uma indicao do investimento mnimo
para manter o padro de consumo da sociedade frente ao esgotamento do recurso natural, do
que o estabelecimento de um nvel timo de investimento compatvel com objetivos
desenvolvimentistas70.
A concluso de Hartwick que o royalty deve ser utilizado em investimentos voltados
para a diversificao da economia, que sejam capazes de promover atividades mais intensivas
em capital e trabalho e menos intensivas em recursos naturais. Desse modo possvel manter
um padro de vida sem que haja prejuzos (econmicos) relacionados escassez do recurso
no renovvel.
68
67
Desenvolvida a partir das ideias do economista italiano Piero Sraffa, conta tambm com contribuies de Piero
Garegnani, John Eatwell, Murray Milgate, Krishna Bharadwaj, entre outros (LIMA, 1992).
72
Ao passo que, para os neoclssicos, a livre concorrncia est ligada ideia de atomismo: pequenas unidades
individuais de produo sem a capacidade de influenciar o preo, que dado pelo mercado.
68
73
Bidard & Erreygers (2001); Schefold (2001); Kurz & Salvadori (2001); Foley & Michl (1999).
69
Hiptese que necessria para satisfazer a equao de Hotelling, mas, como j discutido, apresenta
dificuldades do ponto de vista prtico.
75
O conceito de taxa de juros prpria o mesmo utilizado por Keynes (atribudo por ele a Sraffa) para escrever o
cap. 17 da Teoria Geral, ou seja, refere-se ao retorno total de um ativo relacionado ao direito sobre sua renda e
aos ganhos de capital oriundos de sua posse.
76
Pt +1 = (1 + a).Pt
77
Garegnani e Schefold so citados por Parrinello (2004) para argumentar que correlaes empricas indicam
que os preos normais representam mdias dos preos de mercado e podem ser utilizados como valores tericos
para explicar os preos de uma economia no estacionria.
70
renda seu valor passa a ser positivo. Esta lgica tambm se aplica a recursos exaurveis e
heterogneos, ou seja, aqueles cujos depsitos so de diferentes qualidades. O problema,
segundo Parrinello (2004), que mudanas nos mtodos de produo decorrentes de um
gradual aumento na demanda geram significativos efeitos (positivos) na renda, os quais
acabam por comprometer a gravitao dos preos em torno da normalidade.
Esse problema se torna maior quando R considerado homogneo, hiptese esta que
adotada pelo autor. Neste caso, na ausncia de custos de extrao, cada unidade do bem
homogneo deveria ter o mesmo preo durante todo o perodo, seja o bem consumido ou
remanescente na terra e isso no parece factvel. A origem de tais dificuldades parece
primeira vista residir na negligncia da regra de Hotelling. Para corrigi-las, porm, possvel
prescindir desta regra, sendo preciso apenas adotar a noo de oferta eficaz do recurso natural,
que permite entender os preos das commodities e dos ativos naturais j explorados, de modo
que os preos dos ativos ainda no explorados permaneam indeterminados (PARRINELLO,
2004).
Para compreender a determinao do nvel de oferta eficaz preciso conhecer o
sistema de equaes de preos normais que adotado por Parrinello (2004, p. 323).
(2)
Onde:
71
Nesse sistema, a taxa de juros do dinheiro ir regular a taxa uniforme de lucro (r). A
determinao dos preos depende da escolha entre as tcnicas produtivas a partir da
minimizao de custos a preos normais. Em todos os tempos (t), Pt 0 e t 0. Ademais,
deve-se assumir a condio de que a qualidade do recurso ocasionalmente muda e, com isso,
necessrio supor a coexistncia dos dois mtodos de produo xt e t, os quais utilizam
qualidades uniformes de R em cada perodo (PARRINELLO, 2004).
As equaes do sistema (2) so utilizadas para calcular os preos normais. Para obter o
nvel de oferta preciso incluir no modelo os fluxos de produo Xxtn,t e Xtn,t para os
respectivos mtodos xt e t, de modo que a restrio de oferta do recurso natural
representada por Parrinello (2004, p. 324) da seguinte maneira:
gtxtXxtn,t + gttXtn,t Gt ,
(3)
onde Gt representa uma quantidade de R, menor que o estoque total, disponvel para uso em
certo perodo t. Supe-se que esse fluxo do recurso no pode ser armazenado e dividido
entre vrios proprietrios operando em livre competio. O nvel de Gt limitado pelo estoque
remanescente de R e pelo fato de no haver outra tcnica capaz de mudar seu valor. A
coexistncia de apenas dois mtodos capazes de extrair no mximo aquela quantidade em
dado perodo indica a escassez do recurso.
Por outro lado, fazendo uma suposio diferente, adota-se que o montante total de R
est fisicamente disponvel para uso sem custos de extrao (com as mesmas hipteses de
diviso entre proprietrios e livre competio). Mesmo neste caso, afirma Parrinello (2004), o
sistema (2) representa as equaes de preos normais, sendo t interpretado como o royalty de
uma unidade do fluxo Gt, ofertado e utilizado durante o perodo t. Assim, tGt ser a receita
total recebida pelos proprietrios do recurso natural durante o perodo.
O ponto central da abordagem consiste em supor a coexistncia dos dois mtodos em
cada perodo antes que se chegue ao perodo de esgotamento. Parrinello (2004) explica que
este ltimo caso (R totalmente disponvel) tem o mesmo significado do primeiro (parte de R
disponvel) onde a oferta era restringida por uma limitao tcnica.
In fact, the economic scarcity of R is perceived before its complete exhaustion and
the owners of R can be assumed to distribute in a rational way their endowments
over different periods between a flow in effectual supply Gt and the residual stock
left in the ground (PARRINELLO, 2004, p. 325).
72
73
No Brasil, de acordo com o Art. 47 da Lei 9.478/97, os royalties sero pagos mensalmente, em moeda
nacional, a partir da data de incio da produo comercial de cada campo, em montante correspondente a dez por
cento da produo de petrleo ou gs natural. J Davidson (1991, p. 279) informa que o valor do royalty
normalmente fixado em 1/8 da receita bruta, ou seja, 12,5% do preo de oferta.
74
De acordo com Davidson (1991), quanto mais perfeita for a elasticidade da oferta dos ativos
petrolferos, maior ser o estmulo para realocar recursos nas atividades de E&P e menor ser
o efeito sobre o valor desses ativos. Ao contrrio, quanto mais inelstica for a oferta daqueles
recursos, maior ser a riqueza dos proprietrios dos ativos frente a aumentos no preo. Neste
segundo caso, a atividade de explorao adicional tende a ser menor, pois de interesse dos
detentores de reservas petrolferas a manuteno da escassez relativa do produto, pois assim
possvel a obteno de lucros extraordinrios (monopolsticos). Lucros estes que so gerados
custa de um sistema de produo ineficiente. Quando a oferta inelstica, aumentos de
preo promovem a distribuio de renda real dos consumidores de energia para os
proprietrios das reservas.
No longo prazo, a elasticidade de oferta depende basicamente de quatro fatores:
1) O diferencial de qualidade geolgica e de localizao entre os reservatrios, ou seja,
em que medida os retornos decrescentes se manifestam na produo;
2) A tecnologia disponvel para explorao e produo;
3) O comportamento e as expectativas dos empresrios e proprietrios das reservas;
4) O grau de competio e cartelizao entre os produtores de energia (em geral).
Davidson (1991) afirma que dentre esses fatores apenas o primeiro determinado por
foras naturais, enquanto os demais dependem das decises dos agentes que atuam na
indstria. Portanto, estes ltimos fatores so objetos de anlise econmica por parte dos
produtores e de polticas de regulao por parte do Estado. A busca por um maior grau de
competio no setor energtico atravs, por exemplo, de uma legislao antitruste mais
rigorosa, seria uma das maneiras de tornar a oferta energtica mais elstica o que
potencialmente melhora o bem estar dos consumidores. Contudo, muitas vezes a concentrao
de poder poltico decorre dos prprios monoplios formados no setor energtico, que buscam
manter o status quo do mercado.
Neste captulo foram discutidas as caractersticas bsicas da indstria petrolfera no
contexto da economia dos recursos naturais. Foram estudados aspectos gerais importantes, os
quais permitem analisar o pr-sal brasileiro por uma perspectiva mais abrangente. Davidson e
Keynes foram referncias utilizadas para discutir a formao dos preos em um ambiente
econmico com presena de cartelizao e especulao. A aplicao do conceito de custo de
uso de Keynes foi til para se pensar na gesto dos estoques de recursos naturais de um ponto
de vista intertemporal. Os modelos discutidos (Hotelling, Hartwick e Parrinello) deram
75
suporte para o entendimento dos diferentes critrios para a utilizao de recursos naturais
exaurveis ao longo do tempo. Este ltimo faz um resgate da teoria sraffiana de preos
normais para estudar qual seria um nvel eficaz de oferta. Foi demonstrado que tal nvel seria
aquele que atendesse a demanda efetiva da economia, sendo resultante da prpria
concorrncia entre os capitais na busca por lucros normais conforme prope a abordagem de
equilbrio clssico.
O prximo captulo investiga a relao entre petrleo e desenvolvimento. Sob a tica
macroeconmica, so discutidas teorias que abordam as caractersticas de economias que tm
o crescimento pautado na explorao de recursos naturais, em especial, no petrleo.
76
79
77
das exportaes aos produtos primrios vem aumentando82 no apenas no Brasil, mas em toda
Amrica Latina exceto Mxico.
Um dos fatores que contriburam para a (re)primarizao da pauta exportadora a
notvel expanso da economia asitica, que fez emergir um novo padro de demanda no
comrcio internacional. Do ponto de vista do crescimento, a China vem exercendo maior
influncia sobre o Brasil, pois se tornou seu principal parceiro comercial e maior demandante
de commodities. Desde 2000 o aumento da demanda por matrias-primas tem impulsionado
um ciclo de alta nos preos desses produtos em escala global, o que reforou o padro de
insero do Brasil baseado em produtos primrios (CARNEIRO, 2012).
Outro fator relevante vem sendo a persistente apreciao da taxa de cmbio real
verificada, sobretudo, no perodo 2006-201183, corresponsvel por reduzir a competitividade
da indstria brasileira no mercado internacional e ampliar as importaes de manufaturados,
(BRESSER-PEREIRA, 2008; OREIRO et al., 2011).
A percepo de a restrio externa ser o principal obstculo ao processo de
desenvolvimento est no cerne do estruturalismo nascido na CEPAL. As polticas de
substituio de importaes promovidas no Brasil ao longo do sculo XX tiveram como
objetivo a expanso e diversificao industrial e permitiram expressivas taxas de crescimento,
sobretudo at os anos 1970 (TAVARES, 2000). Entretanto, os choques do petrleo e a
continua dependncia de bens intermedirios e de capital importados ampliaram o processo de
endividamento externo iniciado ainda no perodo do milagre econmico, culminando na
crise da dvida externa dos anos 1980 (CARNEIRO, 2002).
Neste incio de sculo XXI os motivos para preocupao com as contas externas
brasileiras persistem. Carvalho e Lima (2009) atribuem s reformas liberais dos anos 1990 a
reconduo do pas s suas vantagens comparativas estticas, resultando em um padro de
especializao pouco dinmico e desfavorvel ao equilbrio do setor externo. Tanto que o
pas vem apresentando moderadas taxas de crescimento desde ento84.
82
78
85
79
Restrio esta que no se aplica ao pas emissor da moeda-chave das transaes internacionais.
Hirschman (1958), Kaldor (1996).
90
Kaldor (1996) afirma que no setor primrio a deciso de poupar que determina, juntamente com os termos de
troca, a taxa de acumulao de capital. Porm, pensando no setor industrial e no seu papel nas fases mais
avanadas do processo desenvolvimento, h outro sentido: a deciso de investir do setor moderno que causa
lucros correspondentes e, portanto, poupana.
89
80
81
91
Contudo, essa possibilidade era maior poca da hegemonia inglesa. Furtado (1957) observa que a
caracterstica de grande importadora de recursos naturais dessa economia permitia a ela espao para estratgias
similares aos pases fornecedores.
82
Que j so uma realidade e tambm uma necessidade para a explorao do pr-sal, tendo em vista a extrema
profundidade em que se encontram os reservatrios de leo.
93
Aspecto que trata da causalidade positiva do crescimento da produo industrial (via demanda) para o
aumento da produtividade nesse setor. A ideia central que a elevao do PIB industrial gera melhoria na
produtividade medida que so incorporados ganhos de escala e processos de aprendizagem associados
experincia acumulada (ver THIRLWALL, 2005, cap. 3).
94
Em especial o qumico/petroqumico e o eletro-metal-mecnico.
95
Destaca-se que atualmente a China importa 55% do seu petrleo (BP, 2011).
83
As a reaction to the extreme liberalization measures taken in the 1990s many countries induced by social
tension and social conflict brought back the State in for a more active and interventionist economic policy
(MEDEIROS, 2012, p. 14).
84
Dependncia fiscal.
Os dois primeiros grupos esto ligados s questes setoriais tratadas por Hirschman
(1958) e Kaldor (1996), enquanto os trs ltimos, de natureza macroeconmica, ganharam
destaque na teoria estruturalista a partir da anlise de Furtado (1957) a ser discutida na
subseo 3.3.2 e tambm so tratados pela literatura de doena holandesa (abordada em
maiores detalhes na subseo 3.2.1).
97
Ocorre quando grupos de interesse empregam recursos na busca por vantagens particulares, em geral, visando
obteno de posies monopolsticas. Esses recursos, por no serem utilizados na produo de bens e servios
reais, incidem na economia como custos sociais. Sobre o tema ver Krueger (1974).
85
vlido lembrar que esses problemas de natureza complexa podem disparar crculos
viciosos la Myrdal, trazendo tona a importante funo que o Estado tem de coordenar o
mercado atravs de decises polticas estratgicas, sobretudo devido s caractersticas do
modelo de desenvolvimento baseado em recursos naturais. No entanto, deve-se ressaltar que
no existe frmula nica para resoluo dos problemas expostos, pois geralmente eles tm
origem multicausal (ver Figura 6). A prpria formao das instituies do Estado tanto
causa, como consequncia dessas dificuldades. Identificar os entraves e analisar a experincia
de outros pases parece ser um primeiro passo para se pensar em uma estratgia prpria.
Regime
macroeconmico
Mudanas
tecnolgicas
Mudanas
institucionais
Mudanas
polticas
Para investigar a matriz produtiva brasileira e como esta poder ser influenciada pela
expanso do setor petrolfero feito um resgate da teoria estruturalista, fundamentada
inicialmente por Ral Prebisch, Celso Furtado e demais pesquisadores da CEPAL. So
estudados tambm seus desdobramentos em outras vertentes do pensamento econmico,
como Thirlwall (2005). A ideia bsica dessa abordagem que a diferena entre trajetrias de
desenvolvimento entre os pases est relacionada conformao de suas estruturas produtivas,
86
98
87
renda, dados os baixos nveis de salrios reais. Para o autor tais caractersticas explicariam os
termos de troca desfavorveis aos produtos primrios exportados pelas referidas economias99.
Outro aspecto a ser considerado, que foi objeto de investigao de Furtado (1952), diz
respeito ao reconhecimento da necessidade de se promover a industrializao para
impulsionar o desenvolvimento. Explorando essa temtica, ele alerta para a dificuldade dos
pases subdesenvolvidos modernizarem sua estrutura produtiva, tendo em vista as restries100
enfrentadas: uma de poupana, para realizao dos investimentos, e outra de divisas, para
financiar a importao dos bens de capital e manter o equilbrio no balano de pagamentos 101.
Estudos mais recentes e de natureza emprica, afinados com a perspectiva
estruturalista cepalina,102 podem esclarecer os efeitos sobre o crescimento econmico do tipo
de insero externa adotada, sobretudo nos anos 1990. Medeiros (2008b) observa que a
abertura dos mercados ensejou um forte condicionamento do desempenho das economias
latino-americanas evoluo dos ciclos financeiros, o que contribuiu para o aumento da
vulnerabilidade externa.
A dependncia externa agravada pela combinao de taxas de juros reais elevadas e
regime de cmbio flutuante, em um contexto de ampla abertura comercial e financeira. Ao
considerar a estrutura produtiva dos pases latino-americanos com alto peso das
commodities na pauta da exportao combinada com o referido regime macroeconmico, h
uma tendncia de fragilidade do setor exportador, tendo em vista no apenas a vulnerabilidade
do cmbio nominal a movimentos financeiros especulativos, mas, sobretudo, a persistncia de
uma taxa real pouco competitiva para as exportaes (MEDEIROS, 2008b).
99
Na leitura de Lewis (1954) a deteriorao dos termos de troca no atingiria apenas os produtos primrios.
Pases cujos excedentes populacionais se dirigissem aos setores industriais, em decorrncia do crescimento
econmico, contaminariam tais setores com caractersticas similares aos dos primrios. Como exemplos desse
processo poderiam ser citados os casos da China e ndia.
100
Discutidas no modelo de dois hiatos (ver Chenery e Bruno, 1962; Chenery e Strout, 1966).
101
Celso Furtado acrescenta que essas restries so aprofundadas em decorrncia da combinao de dois
problemas comuns s economias subdesenvolvidas: um padro de demanda caracterizado pela alta propenso a
consumir produtos importados e uma estrutura produtiva defasada tecnologicamente. Neste caso percebe-se que
h uma incompatibilidade de tempos e processos, pois a sustentao de um padro de consumo moderno
dificulta a modernizao da (atrasada) indstria local, seja pela falta de demanda (que vaza para o exterior),
seja pela escassez de recursos para financiar a importao de bens de capital. Com efeito, a economia tende a
manter uma especializao produtiva baseada em commodities para exportao, reproduzindo as fragilidades
inerentes a este modelo de desenvolvimento.
102
Se a restrio externa ao crescimento latino-americano constitui consenso entre os estudiosos do
estruturalismo cepalino, o mesmo no sucede com o outro obstculo identificado por Furtado: a insuficincia de
poupana. Certamente tal aspecto no reconhecido pelos adeptos do princpio da demanda efetiva.
88
103
Resultado, portanto, das decises de poltica econmica, o que sugere a existncia de um novo tipo de doena
holandesa que vai alm de um choque positivo no estoque de recursos naturais (ver Palma, 2007).
104
No pode ser desconsiderado o argumento da necessidade de tomada de emprstimos externos ser motivada
tambm pela prpria condio de subdesenvolvimento dos sistemas financeiros nacionais, cujas especificidades
impedem-nos de fornecer crdito de longo prazo em montantes e custos adequados.
89
105
Os servios financeiros pagos por emprstimos contrados no exterior no constituem problema no incio
desta dcada, pois em termos de dvida externa o Brasil passou a ser um credor lquido, j que empresta mais do
que toma emprestado.
90
91
atividades e pela dotao natural de recursos em dada regio, entre outros fatores106. Na
ausncia de interveno governamental, as vantagens absolutas de uma economia determinam
os tipos de bens que sero importados e exportados, aspecto esse que fundamental para
compreender os determinantes do crescimento econmico de longo prazo.
Ao analisar o setor de petrleo e gs a partir dessa abordagem, deve-se levar em conta
seu peso na matriz insumo-produto, bem como sua capacidade de gerar divisas atravs de
exportaes. Se confirmadas as expectativas em torno do pr-sal, o Brasil poder diminuir a
dependncia externa de petrleo e derivados, que ainda persiste no pas, e tornar-se um
exportador lquido do produto.
Mais exportaes e menos importaes significam melhores perspectivas para a conta
corrente do pas. Como resultado, o potencial avano da indstria de petrleo tende a elevar a
taxa mxima de crescimento compatvel com a restrio externa.
Segundo a Lei de Thirlwall, esta taxa de crescimento ser to maior quanto:
106
Como o padro de demanda, afetado por sua vez pelo padro de distribuio de renda, estrutura tributria, etc.
92
Dutch disease foi o termo originalmente empregado por Corden e Neary (1982) para
tratar de um fenmeno econmico ocorrido na Holanda. Nos anos 1960 houve a descoberta de
grandes reservas de gs natural naquele pas, fato que o tornou um grande exportador da
commodity, com uma queda acentuada na participao da indstria manufatureira no PIB.
Em termos gerais, na ocorrncia de um choque positivo no estoque de recursos
naturais a doena holandesa se manifesta medida que os insumos produtivos (capital e
trabalho) passam a ser realocados em atividades ligadas explorao do recurso natural,
considerando a atratividade de sua taxa de retorno. Ao passo que as exportaes da
commodity crescem, a apreciao crnica da taxa real de cmbio compromete a
competitividade de outros bens comercializveis e gera um coeficiente de importaes
excessivamente elevado. Uma economia nestas circunstncias e na ausncia de aes de
poltica econmica em sentido contrrio acaba, no limite, tendendo desindustrializao
(CORDEN E NEARY, 1982).
O fenmeno da desindustrializao foi tratado por Palma (2007), que em trabalho
aplicado para uma amostra de 105 pases no perodo 1970-1998 estudou a questo sob a tica
do emprego. Ele identificou uma relao em formato de U invertido entre a renda per capita e
93
o emprego industrial, sugerindo que a partir de um dado nvel de renda passa a ocorrer
declnio do emprego no setor manufatureiro.
Contudo, h estudos que apontam tal fenmeno como um processo natural do
crescimento econmico. Rowthorn e Ramaswany (1999) consideram que a reduo do
emprego industrial vis--vis aos demais setores (servios, principalmente) no
necessariamente um processo indesejado, pois seria um resultado espontneo do
desenvolvimento tecnolgico. A indstria continuaria como a principal fonte de progresso
tcnico e a mudana na composio do emprego resultaria do prprio dinamismo da
economia.
Na referida obra, Palma adverte que a desindustrializao107 de alguns pases em
desenvolvimento, em especial os latino-americanos, tem ocorrido prematuramente. O nvel de
renda a partir do qual declina a razo entre emprego industrial e PIB menor nesses pases se
comparados ao de outras economias. Uma das razes para essa situao seria a orientao
poltica de liberalizao comercial e desregulamentao financeira adotada nos pases latinoamericanos durante os anos 1990. Assim, haveria uma nova concepo de doena holandesa
ligada s decises polticas. Segundo o autor, o fenmeno se manifestou com maior
intensidade em pases que abandonaram a agenda da industrializao e a gerao de
supervits em manufaturas para obterem supervits comerciais em commodities primrias e
em servios de baixo grau de sofisticao. O trabalho de Dasgupta e Singh (2006) vai ao
encontro de tais concluses.
Para Bresser-Pereira (2008) a doena holandesa classificada como uma falha de
mercado decorrente da abundncia de recursos naturais ou, em sentido mais amplo, do
excesso estrutural de mo de obra barata. O autor considera o fenmeno um obstculo ao
desenvolvimento econmico pelo lado da demanda, na medida em que a excessiva apreciao
da moeda domstica desencoraja investimentos em setores industriais produtores de bens
comercializveis, tanto pela baixa competitividade desses produtos no mercado externo,
quanto pela alta propenso a importar gerada pela taxa de cmbio. Haveria, portanto,
desperdcio de recursos humanos e materiais.
Evidncias apresentadas pelo mainstream atribuem o baixo grau de desenvolvimento
produtivo no apenas aos males causados pela doena holandesa. Sachs e Warner (1997)
realizaram um estudo emprico para uma amostra de 95 pases em desenvolvimento no
107
94
Even if natural resources are no longer a decisive advantage to economic growth, it is surely surprising that
they might pose an actual disadvantage. Is there a curse to easy riches? (SACHS E WARNER, 1997, p. 3).
109
Estado rentista definido por Reis (2012) como aquele que recebe uma poro substancial de suas receitas
atravs de rendas no diretamente relacionadas produo da economia, como concesses de acesso e
explorao de recursos naturais. O termo foi originalmente empregado por Mahdavi (1970).
110
A explicao dos autores para esse tipo de maldio atravs do Estado rentista parece mais uma construo
ad hoc, sem suporte emprico direto.
95
3.3.1 Rssia
A Rssia, assim como o Brasil, faz parte do bloco econmico denominado BRICS111,
formado por pases em desenvolvimento que almejam maior relevncia na economia e
geopoltica internacional. A economia russa fortemente impulsionada pelo setor energtico,
sendo o pas o maior exportador mundial de energia. Os russos possuem a maior reserva
provada de gs natural, sendo um dos pases com mais alto nvel de produo petrolfera,
disputando espao com a Arbia Saudita (BP, 2011).
O FMI estima que a participao do setor energtico no PIB russo tenha sido de 20%
em 2005. Naquele ano o setor contribuiu de maneira expressiva para a balana comercial,
respondendo por 61% das exportaes (FMI, 2006). Atualmente, a estimativa do governo
russo que o conjunto do setor energtico j alcance 30% de peso no produto domstico,
segundo o Ministrio da Energia do pas.
A atual posio da Rssia na geopoltica energtica foi sendo moldada por intensas
transformaes, principalmente a partir do fim da Unio Sovitica. poca, o pas herdou
uma estrutura produtiva desintegrada, com um Estado fraco e excessivamente burocrtico
(ELLMAN, 2006 apud SCHUTTE, 2011). O colapso sovitico foi responsvel pela quebra
das cadeias produtivas russas, principalmente porque era na Ucrnia que estava localizada
uma agricultura mais moderna, alm de segmentos importantes da indstria pesada. Houve
um desequilbrio estrutural na economia oriundo da baixa produtividade da agricultura em
relao indstria e da pauta de comrcio externo desfavorvel (MEDEIROS, 2011).
Os anos 1990 foram marcados pela reestruturao patrimonial do setor de energia,
processo que exerceu influncia direta sob a remodelagem das instituies de Estado. O
governo russo, comandado por Boris Yeltsin (1991-1999), transformou o ento Ministrio de
Petrleo e Energia na empresa Rosneft, que posteriormente foi desmembrada dando origem a
outras companhias energticas. Estas vieram a ser administradas por antigos dirigentes do
regime comunista em parceria com grupos privados (SCHUTTE, 2011).
111
96
Uma classe dominante formada por gerentes de antigas empresas estatais, banqueiros privados e gangsters
(MEDEIROS, 2011).
113
MAZAT E SERRANO (2012, p. 7).
97
98
De acordo com Cagnin e Cintra (2008, p. 42-44) o Oil Stabilization Fund tem como fontes da captao o
imposto sobre a extrao de recursos naturais e o imposto sobre a exportao de petrleo bruto. No ano de 2008
o Fundo, considerado o principal instrumento para gesto da riqueza petrolfera, foi dividido em Reserve Fund e
National Wealth Fund, os quais possuem diferentes critrios para aplicao dos recursos.
116
A criao do Fundo ajudou a neutralizar possveis efeitos da doena holandesa. Ellman (2006 apud Schutte,
2011) acrescenta que a fixao dos preos do petrleo e gs para o mercado interno abaixo do internacional
tambm contribuiu para evitar a progresso da desindustrializao.
117
Amparado por uma legislao especfica para o setor energtico (SCHUTTE, 2011, p. 107-108).
118
Schutte (2011) indica que um tero das importaes de petrleo/gs da Alemanha oriundo da Rssia.
99
No primeiro semestre de 2008 o endividamento total das empresas privadas atingiu US$ 332 bilhes, a
maioria com perfil de curto prazo (SCHUTTE, 2011, p. 126).
100
permitir seu escoamento atravs de um sistema de transportes mais eficiente. A questo acaba
gerando um trade-off: o governo russo necessita dos recursos para realizao de investimentos
pblicos, mas opta por mant-los, em grande medida, sob a forma de ativos financeiros no
exterior com o intuito de evitar excesso de liquidez domstica e assim combater presses
inflacionrias e de apreciao cambial.
Outra questo fundamental para o desenvolvimento daquele pas a diversificao
produtiva. O setor industrial ainda excessivamente concentrado em um pequeno nmero de
empresas ligadas explorao de commodities para exportao. Apenas doze empresas
concentram cerca de 50% da produo industrial, com peso significativo da Gazprom (maior
empresa russa) e de estatais da rea de eletricidade (CAGNIN E CINTRA, 2008, p. 44). A
problemtica em torno desses nmeros a baixa participao industrial de atividades de alta
intensidade tecnolgica e a insero comercial do pas, a despeito da alta elasticidade-renda
do petrleo. Medeiros (2011) aponta que o principal desafio da Rssia (na rea econmica)
voltado ao desenvolvimento sua atualizao tecnolgica. Segundo o autor, o atraso russo
nas indstrias de alta tecnologia (eletrnica, equipamento de comunicao, farmacutica, etc.)
muito elevado, com exceo parcial de equipamentos militares (MEDEIROS, 2011, p. 30).
Alm dos problemas de infraestrutura e da questo tecnolgica, Schutte (2011)
acrescenta que a vulnerabilidade do modelo russo (dependente de fluxos financeiros externos
para ampliao do crdito interno) tambm reside na fraqueza de seu sistema financeiro
interno120. O desenvolvimento desse sistema parece fundamental para aumentar a capacidade
de investimento do pas e diminuir sua dependncia externa.
Em sntese, o nacionalismo de recursos naturais foi a estratgia adotada a partir do
governo Putin para desenvolver o potencial energtico russo e afirmar uma nova postura
poltica do pas. As reformas empreendidas durante os anos 2000 possibilitaram Rssia um
ganho de autonomia atravs da centralizao pelo Estado das decises de interesse nacional,
contrapondo a viso predominante nos anos 1990. O principal problema de seu modelo de
desenvolvimento sua insero primria exportadora, reflexo do atraso tecnolgico. O
diferencial russo em relao a outras economias com essas caractersticas a presena de um
setor industrial de mquinas e equipamentos articulado ao setor energtico, conforme indica
Medeiros (2011). Isso gera um canal de transmisso entre o crescimento do setor energtico
120
Apenas em 2007 foi criado o Russian Development Bank, voltado para financiar a melhoria da infraestrutura
do pas (CAGNIN E CINTRA, 2008).
101
3.3.2 Venezuela
Dados oficiais121 indicam que entre 2009 e 2010 a Venezuela ultrapassou a Arbia
Saudita e se tornou o pas com o maior volume de reservas provadas de petrleo do mundo122.
Entretanto, esse imenso potencial energtico no foi capaz de modificar a estrutura econmica
daquele pas, ainda muito dependente das rendas petrolferas, com baixo grau de
diversificao produtiva e alto coeficiente de importaes. Tais caractersticas tornam a
Venezuela um exemplo tpico de como a explorao de recursos naturais no garante uma
trajetria sustentada de desenvolvimento. Para entender o porqu dessa constatao
necessrio resgatar alguns aspectos histricos.
At o incio dos anos 1920 a Venezuela tinha sua economia baseada na agricultura de
subsistncia e na exportao de caf e cacau. Porm, a partir de meados daquela dcada o pas
tornou-se intensivo na produo e exportao de petrleo, que passou a ser sua principal
atividade econmica, fato constatado at hoje (SILVA, 2006).
Em seu primeiro estudo especfico sobre a economia venezuelana, Furtado (1957)
identificou uma diferena fundamental entre aquela e as demais economias latino-americanas.
Enquanto nestas ltimas os principais problemas poca eram a escassez relativa de capital e
a reduzida capacidade de importar, na primeira havia excesso de capacidade de importar e de
recursos financeiros. Em 1956 a Venezuela, impulsionada pelo petrleo, possua renda per
capita semelhante mdia dos pases industrializados da Europa Ocidental. Entretanto, sua
estrutura produtiva apresentava ntidos traos de economia subdesenvolvida (FURTADO,
1957, p. 35).
121
102
123
1945-1956.
103
Celso Furtado considerou a agricultura como o calcanhar de Aquiles da economia venezuelana. Na sua viso,
aquele pas no poderia se desenvolver caso mantivesse a grande disparidade de renda entre as zonas rurais e
urbanas. Portanto, a capitalizao e a modernizao do setor agrcola seriam condies fundamentais para a
superao do subdesenvolvimento.
125
Mas no iguais, j que Furtado desconsidera as hipteses convencionais de pleno emprego e preos flexveis
(MEDEIROS, 2008a). Assim, sua abordagem aproxima-se da interpretao de Lewis (1954).
104
ao desenvolvimento tratados por Lewis (1954) tais como concentrao de renda e baixos
salrios reais.
O descompasso entre os elevados salrios nominais em dlares e a baixa produtividade
da economia (excluindo o setor de petrleo) foi agravado pela escalada de preos da
commodity nos anos 1970. Houve uma presso ainda maior no sentido de aumentar o
coeficiente de importaes, o que reduzia a gerao de empregos na Venezuela e piorava a
distribuio de renda.
Em 1976, em meio aos altos preos do petrleo, a Venezuela seguiu a estratgia de
muitos pases (ver cap. 1) e nacionalizou a indstria petrolfera criando a PDVSA126. A estatal
deveria funcionar como a matriz de um conjunto de empresas transnacionais que atuavam no
pas e assim contribuir para uma poltica de desenvolvimento. Contudo, mesmo sendo estatal,
o que se observou nos anos seguintes foi a crescente autonomia da empresa em relao ao
Estado, fato marcado pela desvinculao entre os interesses nacionais e a administrao da
empresa, que era comandada por uma burocracia rentista (SILVA, 2006).
O desempenho do pas na dcada de 1970 passou a ser afetado tambm por outro
componente: a instabilidade gerada pela captao de emprstimos no exterior. A ampla
absoro de recursos financeiros127 aumentou de forma considervel a volatilidade da taxa de
cmbio real, problema que revelava a fragilidade de mdio prazo a que a economia
venezuelana estava sujeita. Este aspecto, que no havia sido abordado explicitamente por
Furtado, reforou os desequilbrios estruturais e acentuou a vulnerabilidade externa daquele
pas. Sua economia tornava-se cada vez mais condicionada a ciclos de preos e de
financiamento externo (MEDEIROS, 2008a).
A crise da dcada de 1980 mostrou de forma clara os resultados do modelo de
desenvolvimento voltado para fora dos pases latino-americanos. Na Venezuela, a
interrupo dos fluxos de financiamento externo e a reverso dos preos do petrleo
provocaram desvalorizao cambial e contrao dos gastos pblicos. O problema central do
subdesenvolvimento venezuelano observado por Furtado (1957, 1974), o da heterogeneidade
estrutural, continuava a se agravar, porm em um contexto diferente: o de escassa e voltil
disponibilidade de divisas (MEDEIROS, 2008a).
126
105
128
Agenda Venezuela.
Para Silva (2006, p. 214), na Venezuela a essncia do neoliberalismo dos anos noventa foi a desvinculao
entre PDVSA e Estado.
130
As desigualdades sociais herdadas das duas dcadas de crise (1980-1990) eram substanciais e combater esses
problemas foi uma das plataformas polticas de Hugo Chvez.
129
106
sendo anfitrio de um encontro dos chefes de Estado ligados OPEP, promovido em Caracas
no ano de 2000. Internamente, o presidente trabalhou para aprovao da nova constituio do
pas, que formalizou o incio da 5 Repblica131.
O novo momento poltico do governo venezuelano foi consolidado a partir do Plano
da Nao 2001-2007, conforme tratado por Silva (2006). Nesse documento ficou definido o
papel estratgico da poltica petrolfera e da PDVSA para o desenvolvimento do pas,
compreendendo 1) maior controle da oferta mundial via fortalecimento da OPEP; 2)
reavaliao dos projetos da empresa no exterior; e 3) ampliao dos investimentos na
indstria domstica.
Uma tentativa fracassada de golpe de Estado e o posterior incio da greve dos
trabalhadores do setor petrolfero em 2002-2003 foram os reflexos das transformaes
polticas em curso na Venezuela, considerando-se a resistncia dos gestores da PDVSA que
ainda eram ligados ao corpo burocrtico da 4 Repblica132. O pas passou por srios
problemas econmicos e o nvel de produo petrolfero chegou prximo de zero com a greve
(SILVA, 2006). Por outro lado, a queda da produo contribuiu para a partir de 2003
colocar o preo do petrleo em uma trajetria de alta jamais observada. Esse movimento j
vinha sendo reforado pelas restries de oferta realizadas pela OPEP e pelas consequncias
geopolticas dos ataques s torres gmeas em Nova Iorque.
Diante das circunstncias, o petrleo se tornou o principal instrumento poltico de
Hugo Chvez, de modo que a alta dos preos permitiu a recuperao econmica do pas a
partir de 2004 e viabilizou as reformas na PDVSA133. A estabilizao macroeconmica foi
objeto de um fundo soberano que havia sido criado em 1998, mas foi reformulado em 2005
para favorecer a autonomia do Estado na execuo de suas polticas. Outras medidas
englobaram o controle da conta de capitais e o controle da taxa de cmbio, que contriburam
para aumentar a acumulao de divisas. Houve ainda uma maior centralizao das receitas
fiscais oriundas da atividade petrolfera, que cresceram substancialmente nos ltimos anos
131
A partir de dezembro de 1999 o nome oficial do pas passou a ser Repblica Bolivariana da Venezuela. As
reformas atingiram tambm o poder legislativo, onde o Senado foi dissolvido e houve ampla renovao do
parlamento, alm da criao de dois novos poderes constitucionais (eleitoral e cidado). A nova constituio
estabeleceu, ainda, que a estatal petrolfera PDVSA no poderia ser privatizada, por razes soberanas (SILVA,
2006).
132
E que acusavam o novo governo de dividir o pas, de atentar contra a propriedade privada e de querer
implementar um regime castrista na Venezuela (SILVA, 2006, p. 226).
133
Silva (2006, p. 226) afirma que 17 mil funcionrios foram demitidos e toda a direo foi substituda.
107
3.3.3 Mxico
108
fatos que foram bastante influenciados pela maneira que o governo mexicano lidou com a
expanso da renda petrolfera. Os trabalhos de Gavin (1996) e Moreno-Brid e Ros (2009) so
as principais referncias utilizadas.
No ps-guerra, no diferente de grande parte da economia mundial, o Mxico passou
por uma fase de intenso crescimento, com destaque para o perodo 1954-1971 no qual o PIB
real expandiu em mdia 6% ao ano enquanto a populao crescia a 3%. Alm disso, a
inflao seguiu controlada de modo que o pas logrou manter uma paridade cambial fixa com
o dlar134 (GAVIN, 1996). Essa fase ficou conhecida na literatura como desenvolvimento
estabilizador.
Contudo, a posse do presidente Luis Echeverra no final do ano 1970 trouxe um novo
vis para a poltica econmica mexicana. Na sua viso, apesar de ter assumido a economia
com robustos indicadores de crescimento e estabilidade macroeconmica, a desigualdade era
um problema grave e persistente. A agenda poltica passou, ento, a priorizar temas como
desemprego e distribuio de renda por meio de uma estratgia baseada na expanso do setor
pblico, denominada de desenvolvimento compartilhado (GAVIN, 1996).
Essa nova estratgia tinha como pilares a promoo do desenvolvimento da (atrasada)
agricultura, a reforma fiscal e a recuperao da competitividade das exportaes industriais.
Na rea agrcola foi criado um programa de desenvolvimento rural apoiado por investimentos
em infraestrutura, expanso do crdito e dos servios de extenso, alm de garantia de preos
para produtos bsicos. A reforma tributria visava notadamente tornar o sistema menos
regressivo e diminuir a evaso fiscal. No que concerne poltica industrial, em linhas gerais,
as medidas contemplavam subsdios para exportao (devoluo de impostos), proteo para
os setores produtores de bens de capital para incentivar a indstria domstica, crdito de curto
prazo para fomentar exportaes de manufaturados, alm da concesso de incentivos fiscais
voltados para desconcentrao regional das atividades industriais (MORENO-BRID e ROS,
2009).
De acordo com Moreno-Brid e Ros (2009, cap. 6) a nova poltica econmica logrou
resultados aparentemente positivos, principalmente devido expanso dos investimentos
pblicos que mantiveram o crescimento do PIB acelerado (taxa mdia de 6,2% ao ano entre
1970-1976), mas que tambm devido elevao dos salrios reais (mais de 40% no mesmo
perodo, com ganho de participao de 35,5% para 40,3% do PIB). Ademais, os autores
134
Entre 1954 e 1976 o cmbio nominal esteve fixado em 12,5 pesos por dlar (GAVIN, 1996, p. 2).
109
135
110
137
O nvel de exportaes, que era de 8 bilhes de dlares em 1976, passou para 29,1 bilhes em 1981
(MORENO-BRID e ROS, 2009, cap. 6).
138
O nvel de importaes, que era de 9,9 bilhes de dlares em 1976, passou para 34,3 bilhes em 1981
(MORENO-BRID e ROS, 2009, cap. 6).
111
The pattern of growth presented some symptoms of Dutch disease that had their role
in the increasing vulnerability and financial fragility of the economy. Although
investment was very dynamic, its sectoral pattern was strongly biased in favor of the
oil industry and the commerce and services sectors (MORENO-BRID e ROS, 2009,
p. 133).
112
139
Tendo em vista que grande parte do endividamento privado se deu em moeda estrangeira, quando houve a
desvalorizao cambial a situao tornou-se ainda pior. Ver pecado original em Eichengreen et al. (2003).
140
Concedidos ao preo domstico do petrleo e seus derivados, alm de transferncias diretas para o setor
agrcola e outros subsdios para bens pblicos, como eletricidade e transporte (GAVIN, 1996).
113
Esta ltima seo faz um breve resumo do que foi discutido no captulo a partir do
marco terico utilizado e do resgate de fatos histricos realizado na seo anterior.
1) Pases em desenvolvimento, como o Brasil, tm a restrio externa como principal
obstculo ao crescimento, pois para manter a sustentabilidade do processo de
endividamento (de longo prazo) os pases precisam crescer a taxas menores. Porm, a
expanso do setor energtico permite o relaxamento dessa restrio na medida em que
so gerados supervits em conta corrente. Esta situao, entretanto, no garante uma
trajetria de desenvolvimento simplesmente por que h abundncia de divisas.
2) Na maioria das economias emergentes, sobretudo na Amrica Latina, as polticas
econmicas dos anos 1990 reconduziram a especializao produtiva s suas vantagens
114
comparativas estticas, fato reforado nos anos 2000 pelo ciclo de alta no preo das
commodities. A experincia histrica tem demonstrado que esse modelo baseado na
insero primrio-exportadora e combinado com polticas de liberalizao financeira
resultou em taxas de cmbio volteis e com vis de apreciao real. Tais
caractersticas so reflexos de um modelo vulnervel ao preo internacional das
commodities e ao fluxo externo de capitais, fatores que atuam como fontes de
desequilbrios setoriais e dependncia fiscal.
3) Como corolrio desses dois pontos tratados, para que a poltica energtica funcione
como indutora do progresso social e econmico preciso que ela esteja subordinada a
uma estratgia nacional de desenvolvimento. O petrleo deve ser entendido como
insumo estratgico, objeto de disputas geopolticas e, por isso, convm ser tratado
como uma questo soberana, principalmente por existir o potencial para criao de
fundos voltados ao financiamento de polticas pblicas.
4) No caso brasileiro, a expanso do setor petrolfero atravs do pr-sal possibilitar, em
tese, o aumento da taxa de crescimento compatvel com a restrio externa. Entretanto,
para que uma trajetria de desenvolvimento seja de fato alcanada, necessrio que a
agenda de poltica econmica contemple a diversificao da estrutura produtiva e o
fortalecimento da produo industrial domstica, notadamente na direo de setores
com maior intensidade tecnolgica e valor agregado.
No ltimo captulo do trabalho so apresentados dados sobre a indstria petrolfera
brasileira com o objetivo de discutir sua relevncia para a economia nacional. O foco da
anlise identificar e quantificar como o setor de petrleo afeta a restrio externa e como
poder contribuir no futuro para sua diminuio. Considerando diferentes cenrios para o
preo internacional do petrleo, so realizadas simulaes acerca do impacto do pr-sal sobre
o crescimento de longo prazo avaliando, assim, a hiptese central da pesquisa.
115
116
O captulo est dividido em trs partes. A primeira traz um breve perfil do setor de
petrleo brasileiro, analisando sua influncia sobre variveis macroeconmicas selecionadas.
So abordados tambm alguns aspectos institucionais relacionados explorao e produo
de hidrocarbonetos no pas. A segunda parte descreve o modelo de crescimento heterodoxo
utilizado para interpretar os efeitos de mdio prazo decorrentes da elevao da produo
petrolfera. Na ltima parte so apresentados os resultados das simulaes matemticas e as
projees de cenrios para 2020, levando em conta diferentes polticas macroeconmicas.
141
117
16
bilhes de barris
14
12
10
8
Terra
Mar
4
2
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Figura 8: Evoluo das reservas provadas de petrleo, por localizao (terra e mar) 2002-2011.
Fonte: ANP (2012).
142
118
3,00
milhes de barris/dia
2,50
2,00
Produo
1,50
Consumo
1,00
0,50
0,00
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2010
2011
2012
Derivados
2010
2011
2012
Exportaes
16.293
21.785
20.319
Exportaes
7.055
9.480
10.809
Importaes
10.097
14.135
13.434
Importaes
12.980
19.403
18.056
SALDO
6.196
7.650
6.885
SALDO
-5.925
-9.923
-7.247
119
importaes brasileira, as compras do setor representaram 10% do total no referido ano (ANP,
2012; MDIC, 2012). Esses dados revelam que o Brasil ainda no consegue utilizar o setor de
petrleo para gerao de supervits comerciais, j que o saldo positivo alcanado na balana
de petrleo bruto vem sendo anulado pelo saldo negativo da balana de derivados. Espera-se,
porm, que essa situao venha a ser revertida com o avano da produo na rea do pr-sal.
Um ponto importante a ser destacado que, segundo o Balano Energtico Nacional
(BEN, 2012), o Brasil possui uma elevada participao de fontes renovveis (44%) em sua
matriz energtica quando comparado mdia mundial (13%). Essa caracterstica confere ao
pas uma vantagem comparativa no setor energtico. Assim, pode-se conjecturar que medida
que parte do crescimento da demanda seja atendido por aquele tipo de fonte, abre-se espao
para gerao de excedentes no setor petrolfero, que podem ser exportados para pases em
posies menos favorveis.
Outro aspecto a ser tratado nesta seo diz respeito questo fiscal. A arrecadao
tributria do setor de petrleo pode ser divida em trs grupos, conforme sugerem Afonso e
Castro (2011): arrecadao administrada pela Receita Federal 143, receita estadual (ICMS) e
rendas de explorao pagas aos governos das trs esferas, que incluem royalties e
participaes especiais.
Tabela 7: Arrecadao tributria do setor de petrleo em % do PIB
ANO
Receita Federal
Receita Estadual
Rendas de Explorao
TOTAL
2008
1,23%
1,27%
0,75%
3,25%
2009
1,00%
1,15%
0,52%
2,67%
2010
0,93%
1,11%
0,59%
2,63%
Em 2010 a soma dos trs grupos atingiu aproximadamente R$ 100 bilhes, o que
representou 2,63% do PIB brasileiro. A tendncia que esse percentual venha a aumentar nos
prximos anos em decorrncia do ganho de participao do setor de petrleo no PIB.
143
Exclui contribuies previdencirias. Inclui tributos sobre lucro, vendas, renda, importaes, alm de
contribuies sociais (AFONSO e CASTRO, 2011).
120
121
Fiscalizar: em que faz cumprir as normas nas atividades das indstrias reguladas,
diretamente ou mediante convnios com outros rgos pblicos.
Sua atuao deve estar de acordo com as diretrizes emanadas pelo Conselho Nacional
Minas e Energia; Cincia e Tecnologia; Planejamento, Oramento e Gesto; Fazenda; Meio Ambiente;
Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior; Casa Civil.
145
Os Ministrios envolvidos permitem constatar o potencial que o setor apresenta para a formulao de polticas
industriais no pas.
146
O Art. 22 da Lei n 9.478/1997 indica que a Petrobras deve transferir as informaes e dados que dispuser
sobre as bacias sedimentares brasileiras para a ANP, em funo da exclusividade do exerccio do monoplio at
a publicao da lei.
147
Lei n 9.478/1997; Lei n 12.351/2010 (BRASIL, 2013).
122
O FS est regulamentado nos artigos que compem o Captulo VII da Lei n 12.351/2010 (BRASIL, 2013).
123
124
149
Definida como aquela capaz de sustentar-se diante de qualquer contingncia plausvel de parada sbita do
crdito internacional para o pas.
150
Empregada como proxy da taxa de crescimento dos principais parceiros comerciais.
125
supe-se, em linha com Kaldor, que as demandas por exportaes e importaes no petrleo
possam responder s variaes de preos relativos.
, 1 + , 1 +
, 1
, 1 + , 1 + , 1
, ,
+ , ,
onde ,
a taxa de crescimento real da demanda domstica por petrleo, e ,
a taxa de
, = ,1 1 ,1
+ (,
+ , ,
)
onde > 0 o valor absoluto da elasticidade preo (domstica e externa) da demanda por
petrleo; e > 0 a elasticidade renda domstica da demanda por petrleo. Ressalta-se a
suposio de que a resposta das demandas (por petrleo local e importado) s variaes de
preos relativos ocorre com defasagem de um ano.
Para obter a taxa mxima de crescimento permitida pelo balano de pagamentos,
preciso impor = . Utilizando as equaes acima e fazendo algumas manipulaes
algbricas, chega-se seguinte frmula, onde RLE a renda lquida enviada ao exterior:
1 +
=
151
,1
1 + , ,1
,1
1
1 +
,
+ , 1 , ,1 1 ,1 1 +
,
[ ,1 (1 +
, ) + ,1 1 + , 1 + ]
Assume-se a variao dos preos (US$) das exportaes e das importaes, tanto petrleo como no petrleo,
como geradas exogenamente a partir de previses internacionais.
152
Isto implica supor que o pas seja um pequeno produtor, no sentido de que sua produo incapaz de afetar
significativamente os preos internacionais do petrleo. O mercado internacional de petrleo absorver, ao preo
internacional vigente, qualquer quantidade de petrleo que o pas se dispuser a exportar.
126
maior gBP.
A respeito da situao fiscal, o modelo busca analisar se a expanso da produo
petrolfera e seus efeitos sobre as demais variveis macroeconmicas (especialmente gBP)
permitir o aumento da taxa de investimento pblico, dada a restrio fiscal do governo. Esta,
por sua vez, afetada 1) pela meta de supervit primrio (msp); 2) pela participao do
consumo governamental no PIB (cg); e 3) pelo preo relativo do estoque de capital153 (pk).
Levando em conta a restrio fiscal, a taxa mxima de investimento pblico ser:
, + , , + (1 )( , + , , )
153
Calculado pelo deflator do PIB (mdia ponderada entre o IPCA e o ndice de preos do bem de capital).
No caso do setor petrleo, as transferncias dizem respeito majoritariamente ao pagamento de royalties do
governo (no da Petrobras) ao setor privado.
154
127
gBP
Ip
Q
Ig
Q
MAX
+
cg
+
msp
dg (t-1)
+
+
pk
Setor
Petrleo
Setor No
Petrleo
tp, dvdp,
trp
tnp, dvdnp,
trnp
128
Por fim, segue exposto a seguir (Figura 11) um resumo das principais relaes causais
do modelo. Ressalta-se que apenas uma parte da modelagem completa. Em Anexo
possvel consultar a tabela de variveis e a lista de equaes do modelo155.
gBP
+
(dMAX)
Xnp
*xnp
xnp
i*M
Xp
*xp
xp
Mnp
Mp
*mp
*mnp
mp
mnp
g*t
hxnp
xxnp
gPP
hmp, hp
xmp, xp
hmp, hp
xmp, xp
+
e (t-1)
(t-1)
Diferencial de
Juros (t-1)
R* (t-1)
Diferencial de
Lucro (t-1)
i (t-1)
(t-1)
Outras Variveis
Exgenas
Defasadas
hmnp
xmnp
129
Preo em 2020
Fonte da Projeo
CENRIO 1
Estvel
US$ 100,00
CENRIO 2
Crescente
US$ 170,00
CENRIO 3
Decrescente
US$ 80,00
EPE (2012)
156
A escolha se fundamenta no fato dessa varivel ser a de previso mais difcil, e de maior divergncia entre os
vrios trabalhos consultados sobre o tema; e, em simultneo, pelo impacto significativo que ela revelou exercer
sobre os resultados das projees.
157
Supe-se que o processo de formao dos preos leve em considerao o custo de uso, conforme discutido no
Captulo II.
130
4.3.1 Cenrio 1
Neste cenrio, o crescimento real acumulado do PIB brasileiro atinge 16,69% para os
oito anos simulados, representando uma taxa mdia anual de apenas 1,98%. Ademais, chama
a ateno o carter cclico da modelagem, que apresentou picos de crescimento nos anos de
2013, 2016 e 2020, sendo a sequncia dos dois ltimos anos a mais consistente da srie158.
Tabela 9: Variveis relacionadas ao crescimento e distribuio de renda
Taxa de
crescimento
real do PIB
Peso relativo de
cada setor
p
(1-p)
Taxa de
crescimento da
produtividade
Taxa de
desemprego
Taxa de
Participao
crescimento dos salrios
do salrio real
na renda
2013
4,95%
12,39%
87,61%
2,79%
4,90%
4,02%
40,27%
2014
-0,17%
13,18%
86,82%
-0,09%
6,11%
1,32%
40,82%
2015
0,19%
14,34%
85,66%
-0,75%
6,73%
-1,29%
40,64%
2016
4,31%
14,92%
85,08%
0,28%
4,73%
0,08%
40,55%
2017
1,48%
15,93%
84,07%
-0,55%
4,28%
0,70%
41,03%
2018
-2,14%
18,06%
81,94%
-1,97%
5,90%
-1,97%
41,05%
2019
2,65%
18,89%
81,11%
-0,66%
4,50%
-1,82%
40,60%
2020
4,54%
18,41%
81,59%
0,22%
2,03%
0,99%
40,88%
O ciclo implcito aqui parece seguir os seguintes passos lgicos: quando o crescimento
econmico relativamente robusto em certo ano, ele tende a aumentar o crescimento salarial
tanto diretamente (como resultado da melhoria das condies de barganha dos trabalhadores
em um cenrio com menos desemprego) quanto indiretamente (por causa da regra de reajuste
do salrio mnimo). O crescimento salarial mais robusto eleva a inflao, colocando em
prtica os mecanismos tpicos do trip de poltica econmica. Estes, seja via venda de
divisas ou pela elevao dos juros bsicos, tendem a apreciar o cmbio em termos reais. No
ano seguinte, faz-se sentir o impacto deletrio desta apreciao sobre o crescimento das
158
A ttulo de comparao, a taxa mdia de crescimento real do PIB observada nos oito anos anteriores (20052012) foi 3,65% (IPEA, 2013).
131
132
2013
0,50%
5,10%
1,99
94,25
Varivel da
poltica de
reservas ()
29,46%
7,00%
Taxa de
crescimento dos
custos salariais**
5,75%
2014
0,32%
5,09%
2,00
92,75
29,09%
7,00%
5,97%
2015
4,00%
4,58%
2,08
94,86
32,09%
7,00%
3,94%
2016
3,32%
4,69%
2,16
96,32
32,00%
7,00%
4,28%
2017
0,51%
5,20%
2,18
95,07
27,13%
7,50%
5,81%
2018
2,89%
4,80%
2,25
96,19
25,58%
7,50%
4,50%
2019
5,17%
4,36%
2,38
99,44
26,67%
7,00%
3,28%
2020
1,93%
5,09%
2,43
99,54
24,02%
8,00%
5,30%
Taxa de inflao
Petrleo
Taxa de cmbio
No Petrleo Nominal
Real*
Taxa de
juros
Saldo do Balano
de Pagamentos
Saldo em
Transaes
Correntes
Conta de
Capitais e
Financeira
Passivo Externo
Lquido
Reservas
Internacionais
2013
123.452
-56.327
179.779
765.813
502.065
2014
28.118
-45.521
73.638
811.334
530.182
2015
114.566
-42.403
156.969
853.737
644.748
2016
46.472
-63.109
109.580
916.846
691.220
2017
-89.772
-71.333
-18.439
988.179
601.448
2018
-2.379
-59.641
57.262
1.047.820
599.069
2019
78.216
-69.009
147.225
1.116.829
677.285
2020
-33.929
-85.779
51.850
1.202.608
643.356
133
passivo externo lquido. J o estoque de reservas internacionais, apesar das oscilaes, tendeu
a crescer, conforme se sups ser a poltica do Banco Central.
As Tabelas 12 e 13 mostram, respectivamente, os resultados das exportaes e
importaes, dando suporte para entender os potenciais efeitos do setor petrleo na balana
comercial brasileira.
O nvel geral de exportaes teve crescimento acumulado de 70,33% no perodo, em
termos nominais. Considerando apenas as exportaes do setor petrleo, o crescimento foi de
30,21%. Em termos reais, as exportaes no petrleo avanaram 42,94%.
Tabela 12: Estrutura simulada das exportaes (US$ milhes)
Nvel de
Taxa de
Exportaes crescimento
Exportaes Petrleo
Exportaes No Petrleo
Nvel
var. (%)
Nvel
var. (%)
2013
306.325
8,46%
30.948
-0,58%
275.377
9,57%
7,00%
2014
324.534
5,94%
33.696
8,88%
290.838
5,61%
3,13%
2015
341.495
5,23%
35.525
5,43%
305.970
5,20%
2,50%
2016
366.738
7,39%
34.704
-2,31%
332.035
8,52%
5,32%
2017
395.272
7,78%
37.065
6,81%
358.206
7,88%
5,11%
2018
419.128
6,04%
40.777
10,01%
378.351
5,62%
2,88%
2019
446.732
6,59%
40.903
0,31%
405.829
7,26%
4,57%
2020
481.043
7,68%
40.530
-0,91%
440.513
8,55%
6,11%
Um fato a ser destacado que as exportaes do setor petrleo tiveram maior taxa de
expanso nos anos em que o crescimento do PIB foi negativo (2014 e 2018). Esse
comportamento da simulao sugere que no perodo analisado ainda no h um gap
significativo entre produo e demanda por petrleo capaz de sustentar o crescimento
contnuo das exportaes do setor. Ocorre que nos anos em que a simulao indicou recesso
(e, portanto, menor demanda por petrleo) foi possvel exportar mais. Nos anos em que as
taxas de crescimento do PIB foram mais elevadas (2013, 2016 e 2020) o crescimento
(nominal) das exportaes do setor petrleo foi negativo. Mais adiante, a Tabela 14 apresenta
os dados em termos reais, os quais vo ao encontro do que vem sendo discutido.
No caso das importaes, a simulao aponta para um crescimento nominal
acumulado de 54,53% no perodo de anlise, nmero inferior ao das exportaes. Ao observar
apenas o setor petrleo, houve contnua reduo do nvel de importaes (24,17% at 2020),
fato decorrente da substituio de petrleo importado por petrleo domstico. Contudo, na
134
Importaes Petrleo
Importaes No Petrleo
Nvel
var. (%)
Nvel
var. (%)
2013
331.806
9,12%
31.121
-1,17%
300.686
10,30%
7,77%
2014
338.011
1,87%
30.601
-1,67%
307.410
2,24%
-0,14%
2015
347.542
2,82%
29.393
-3,95%
318.149
3,49%
0,88%
2016
383.739
10,42%
27.361
-6,91%
356.377
12,02%
8,94%
2017
402.318
4,84%
26.166
-4,37%
376.151
5,55%
2,96%
2018
393.275
-2,25%
24.959
-4,61%
368.316
-2,08%
-4,45%
2019
422.985
7,55%
24.122
-3,35%
398.864
8,29%
5,78%
2020
469.908
11,09%
23.879
-1,01%
446.029
11,83%
9,43%
Taxa de
crescimento real
das importaes (b)
Taxa de crescimento
da demanda por
petrleo (c)
Taxa de crescimento
real das exportaes
(d=a+b-c)
2013
4,75%
-0,15%
5,34%
-0,74%
2014
10,69%
0,04%
0,10%
10,63%
2015
9,43%
0,03%
0,48%
8,98%
2016
9,74%
0,03%
4,56%
5,21%
2017
12,72%
0,31%
1,64%
11,39%
2018
12,64%
0,26%
-1,97%
14,87%
2019
6,58%
0,22%
2,89%
3,91%
2020
4,57%
0,15%
4,71%
0,01%
135
crescimento em 4,66% nos anos finais da simulao (2017-2020). Essa varivel exgena do
modelo foi considerada a partir de projees internacionais (FMI e Banco Mundial),
formuladas diante das expectativas vigentes. Entretanto, vlido ressaltar que no mbito do
modelo o Brasil exporta todo o petrleo que sobra ao preo vigente. Outra hiptese (implcita)
diz respeito continuidade do padro energtico intensivo em petrleo nos prximos anos, o
qual, diante do prazo da simulao, no parece estar passvel de mudanas substanciais.
No que concerne ao setor pblico, vlido ressaltar algumas hipteses que afetam o
investimento governamental. A alquota tributria mdia do setor no petrleo foi definida
exogenamente em 38%, enquanto a do setor petrleo foi fixada em 20%, ambas com base na
trajetria efetiva observada em anos anteriores. Tambm de maneira exgena, a participao
do consumo do governo no PIB foi mantida constante em 20% por todo o perodo simulado,
considerando-se a demanda social por servios estatais de educao, sade e segurana.
Dadas essas hipteses, a taxa de investimento pblico foi tratada como resduo, e ficou
basicamente condicionada pela meta de supervit primrio (em % do PIB), j que a
consecuo desta tem se dado essencialmente pelo ajuste no montante de investimento
governamental. As estimativas da taxa de investimento (agregada) apresentaram acentuada
oscilao no perodo da simulao, fechando a srie no patamar de 24% (ver Tabela 15).
Em um primeiro exerccio de simulao, a meta de supervit primrio em relao ao
PIB (msp) havia sido mantida (de maneira exgena) em 3,1% (semelhante aos anos 20102012) para todo o perodo. O resultado encontrado sugeriu que essa meta estaria acima da
necessria, dada a trajetria simulada com a expanso do setor petrolfero. Nesse cenrio, com
a msp constante em 3,1%, a dvida pblica seria corroda e chegaria em 2020 a 5% do PIB.
Em contrapartida, o investimento pblico ficaria prximo de 0% em todos os anos.
Outro exerccio foi realizado no sentido de tornar endgena a meta de supervit
primrio, de modo a estabilizar a razo dvida lquida do setor pblico / PIB. Neste caso, a
meta calculada ficou sistematicamente abaixo de 1%, sendo que em alguns anos foram
observados dficits primrios. Esses resultados corroboram a ideia de que a meta que vem
sendo praticada, se mantida, seria incompatvel com a trajetria simulada da economia para
fins de crescimento. A suposta folga fiscal decorrente do boom petrolfero estaria sendo
utilizada quase exclusivamente para amortizar e pagar juros da dvida pblica.
136
Diante das duas situaes acima descritas, optou-se pela suposio de que a meta de
supervit primrio ser progressivamente reduzida de modo a alcanar 1% do PIB em 2020,
conforme se observa na Tabela 15. Tal nmero foi calculado a partir da equao tradicional
usada para estimar o tamanho da msp necessrio para estabilizar a razo DLSP/PIB. Como
nos demais anos da srie havia forte flutuao deste valor, optou-se por substitu-los por uma
interpolao geomtrica entre os pontos iniciais e finais da srie.
Tabela 15: Indicadores do setor pblico
2013
Taxa de
investimento
privado necessria
24,88%
Taxa de
investimento
pblico mximo
0,48%
25,36%
Meta de
supervit
primrio / PIB
2,69%
Dvida lquida
do setor pblico
/ PIB
32,01%
2014
9,18%
0,81%
10,00%
2,34%
30,39%
2015
9,97%
1,09%
11,06%
2,03%
28,84%
2016
22,09%
1,34%
23,43%
1,76%
25,92%
2017
13,41%
1,54%
14,95%
1,53%
23,54%
2018
2,39%
1,68%
4,07%
1,33%
22,21%
2019
16,62%
1,83%
18,45%
1,15%
19,83%
2020
22,12%
1,99%
24,12%
1,00%
16,98%
Taxa de
investimento
Mesmo neste caso, o estoque da dvida pblica em relao ao PIB continuaria a ser
reduzido. O investimento pblico, porm, apresentou trajetria crescente e chegou prximo
aos 2% do PIB em 2020. Percebe-se que a taxa de investimento pblico cresce medida que a
msp diminui. Se a interpolao fosse ajustada para atingir uma meta de supervit primrio de
0,5% do PIB no ltimo ano, a dvida pblica ficaria em 20,96% e o investimento
governamental em 2,49%.
vlido lembrar que o ajuste da meta de supervit primrio no uma questo
meramente tcnica, mas sim uma deciso poltica que geralmente influenciada por grupos
de interesse. Diante disso, optou-se por considerar a estimativa razovel de uma meta
decrescente at 1% do PIB. Mesmo assim, cabe observar que persistem problemas na rea
fiscal, posto que mesmo taxas de crescimento do PIB relativamente pequenas exigiram, em
vrios anos, taxas de investimento superiores s historicamente observadas no passado
recente. Evidencia-se a necessidade de que algum outro tipo de ajuste159.
159
Combinaes de: ampliao da carga tributria do setor petrleo; reduo do peso das transferncias; do
consumo governamental; e do supervit primrio em relao ao PIB, de modo a gerar menor reduo da relao
DLSP/PIB.
137
1,98%
15,77% 84,23%
-0,09%
4,90%
0,25%
40,73%
CENRIO 2
1,46%
17,52% 82,48%
-0,48%
5,60%
-0,73%
40,34%
CENRIO 3
2,14%
15,44% 84,56%
0,004%
4,80%
0,43%
40,75%
138
Tabela 17: Mdia dos oito anos simulados da taxa de inflao e das variveis diretamente
associadas (comparao entre os trs cenrios)
Taxa de inflao
Real*
Varivel da
poltica de
reservas ()
Taxa de
juros
Taxa de
crescimento dos
custos salariais**
Taxa de cmbio
2,33%
4,86%
2,18
96,05
28,26%
7,25%
4,85%
CENRIO 2
5,21%
4,82%
2,14
93,50
21,39%
7,25%
4,68%
CENRIO 3
1,65%
4,99%
2,21
97,11
29,70%
7,25%
4,94%
139
Taxa de
crescimento real
das importaes
Taxa de crescimento
da demanda por
petrleo
Taxa de
crescimento real
das exportaes
CENRIO 1
8,89%
0,11%
2,22%
6,99%
CENRIO 2
8,89%
3,20%
1,56%
10,65%
CENRIO 3
8,89%
-1,45%
2,43%
4,64%
140
Assim sendo, o preo do petrleo no mercado internacional pode vir a ser uma faca
de dois gumes, seja pela posio que (ainda) ser ocupada pelo Brasil neste mercado nos
prximos oito anos decorrente especialmente de sua capacidade de produo frente ao alto
nvel de consumo seja por certa limitao imposta pela poltica macroeconmica vigente.
Pelas razes discutidas acima, e com base nos indicadores da Tabela 18, parece ser
favorvel ao Brasil que o preo do petrleo permanea em um patamar moderado nos
prximos anos, considerando as consequncias (negativas) de uma exploso no preo dessa
commodity160. A simulao apontou que no Cenrio 3 ocorreria o melhor desempenho em
termos de crescimento econmico, se comparado aos demais.
Em termos de investimento, no houve grandes mudanas entre os trs cenrios. As
variveis estimadas para os Cenrios 1 e 3 foram semelhantes. A diferena mais significativa
se deu no Cenrio 2, no qual a taxa agregada de investimento atinge 27% em 2020, a despeito
da baixa mdia observada na Tabela 19. Neste caso, certamente parte significativa do
investimento incremental estaria concentrada no setor petrolfero, dado o significativo ganho
de participao do mesmo quando o preo projetado do petrleo crescente.
Tabela 19: Mdia dos oito anos simulados dos indicadores do setor pblico (comparao entre
os trs cenrios)
Taxa de
investimento
privado necessria
Taxa de
investimento
pblico mxima
Taxa de
investimento
Meta de
Dvida lquida
supervit
do setor
primrio / PIB pblico / PIB
CENRIO 1
15,09%
1,34%
16,43%
1,73%
24,96%
CENRIO 2
13,59%
1,29%
14,88%
1,73%
25,95%
CENRIO 3
15,57%
1,35%
16,93%
1,73%
24,78%
160
Um aspecto que no captado pela modelagem, dado que a projeo de crescimento econmico mundial
exgena, que preos muito elevados do petrleo podem inibir a expanso do PIB mundial devido ao seu
impacto inflacionrio (j bastante conhecido na histria dos choques petrolferos). Neste caso, o efeito negativo
na demanda por exportaes petrolferas restringiria os ganhos que seriam obtidos com a alta de preos.
141
142
143
161
144
CONSIDERAES FINAIS
145
146
meta fiscal e cmbio flutuante) com a trajetria simulada. Os diferentes cenrios foram
traados em funo do preo internacional do petrleo projetado at o ano de 2020162.
A partir dos resultados da simulao e do que foi discutido nos captulos anteriores,
necessrio relativizar alguns aspectos incorporados hiptese de partida. No possvel, a
priori, descartar os potenciais efeitos benficos da expanso do setor petrolfero para a
economia brasileira, sendo que a pesquisa indicou que resultados efetivos em termos de
crescimento tendem a se manifestar em um horizonte de tempo de longo prazo, superior ao
estudado na simulao. Mesmo assim a afirmativa requer cuidados. Isso porque foi
demonstrado que a manuteno do atual regime de poltica econmica pode limitar (ou
postergar) as condies que permitiriam maiores taxas de crescimento em virtude da
consecuo das metas fiscal e de inflao. O cmbio, por sua vez, foi identificado como uma
varivel fundamental no contexto brasileiro. Verificou-se que depreciaes cambiais podem
aumentar a taxa de crescimento do PIB, no entanto elas pressionam a inflao e desencadeiam
polticas restritivas destinadas manuteno da estabilidade macroeconmica.
No que concerne ao mercado petrolfero, foi observado que o preo do petrleo tem
duplo efeito sobre as contas externas: afeta o valor das exportaes, mas tambm o dispndio
com importaes. Apesar de a simulao ter sinalizado que em 2020 o pas ser exportador
lquido no setor petrleo, se o nvel de preos da commodity for muito elevado, o fato de
persistirem importaes no setor desencadeia um aumento significativo da inflao domstica
a ponto de acionar polticas contracionistas que tendem a frear o crescimento econmico.
Contudo, preciso reconhecer que a expanso da indstria petrolfera abre
possibilidades para implementao de polticas que modifiquem a realidade estrutural da
economia brasileira, o que potencialmente permite alterar os prprios parmetros em que as
simulaes foram realizadas. Por exemplo, as elasticidades de importaes e exportaes so
fundamentais no contexto do modelo adotado. Assim, se a folga fiscal e externa for de fato
utilizada para elevao da taxa de investimento (pblico e privado, j que o ltimo responde
de forma pr-cclica ao primeiro), a depender da qualidade dos gastos e de seus
encadeamentos sobre a estrutura produtiva preexistente, poder emergir um novo ciclo de
crescimento/desenvolvimento montado a partir das bases da economia petrolfera. Para tanto,
162
importante lembrar que o comportamento da demanda no foi modelado. Essa limitao, somada ao carter
agregado do modelo, no permitiu que fossem analisados os impactos que a demanda do setor petrleo traria
sobre a estrutura produtiva interna.
147
parece ser necessrio que o regime macroeconmico esteja subordinado a uma estratgia mais
ampla de desenvolvimento, e no o contrrio.
A experincia histrica mostrou que o impulso econmico dos recursos naturais, por si
s, no garante trajetrias exitosas de desenvolvimento, mas requer esforos sistemticos no
sentido da modernizao do setor industrial e de uma melhor insero no comrcio
internacional. Alm disso, conforme discutido no Captulo III, o processo de desenvolvimento
com mudana estrutural entendido como um crculo virtuoso entre acumulao de capital,
progresso tcnico e evoluo institucional163. Portanto, para se pensar nos benefcios de longo
prazo decorrentes do pr-sal preciso considerar no apenas as dimenses econmica e
tecnolgica, mas tambm a dimenso poltico-institucional e seu papel indutor da mudana
estrutural. Pensar que apenas o petrleo resolver os problemas estruturais da economia
brasileira seria aceitar a presena de maldies e doenas j conhecidas mundialmente.
163
148
REFERNCIAS
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150
151
152
153
154
155
156
157
ANEXOS
158
159
160
= (1 +
)1 + +
1+
1+
1+
+1
1+
1+ 1
1+ 1
1+
+1
(3)
= 0 + 1 1
+ 2
(4)
(5)
(6)
, = max
[,1 (1 + ); , ]
(7)
= 0 1 + 1
(8)
= 3, + 1
(9)
(10)
= 0 + 1 1 + 2 , 3 ( 1 ) + 4
(11)
, = 1 + 1 1 + 1 1
(12)
= 0 + 1 + 2
(13)
(14)
1 (1+ )
(15)
(16)
= 0 + 1 1 + 2 + 3
(17)
= 1 (1 + t )
(18)
= 0 + 1 1 2 + 2 ( 1 )
(19)
(20)
, ,1 1 + , ,1 1 1 + ,
(21)
, ,1 (1 + , ),1 1 (1 + , )
(22)
, ,1 1 + , 1 (1 ,1 )(1 + , )
(23)
, ,1 (1 + , ) 1 ,1 1 (1 + , )
(24)
, 1 + , 1 +
, 1
(25)
, 1 + , 1 +
, 1
(26)
, 1 + , 1 +
, 1
(27)
, 1 + , 1 +
, 1
+ 0,
, + , 1 1+
1 1+
+ 2
,1 1+ , (1+ , )
1 1+ (1+ )
2
+ 4 1
1+
1 + +
1+
1 + +
+ 4,t
161
(28)
, = ,1 1
,1 +
(29)
, = 1 +
,1 ,1 +
(30)
,
= ( ,1 ,1 ) +
(31)
, = ,1 1 ,1
+ (,
+ , , )
(32)
, = ,1 1 ,1
+ ( ,1 ,1 + + ,
, ]
(1 + ,1 ,1 )
(33)
, = , ( ,1 ,1 ) +
(34)
,1 = 1 + ,1
,1
(35)
,1 = 1 +
,1 ,1
(36)
,1 = 1 +
,1 ,1
(37)
,1 = ,1 ,1
(38)
, = ,1 +
(39)
, = ,1 +
(40)
, = ,1 + [ ,1 + + , , ]
(41)
, = , ,1
(42)
, ,1 {[1 + , ,1
(43)
, ,1 {[1 ,1 + (, + ,1 + , )][1 +
, ]}
(44)
, ,1 { 1 + ,1 + ][1 +
, }
(45)
, ,1 1 ,1 + 1 +
,
(46)
(47)
+ + ( )
(48)
1 +
(49)
= [ ]
(50)
(51)
= 1
(52)
= , 1
(53)
= ,
(1
1
)
(54)
= [ , 1 ,
(1 1
) ]
(55)
, = + 1
(56)
,1
1
,1
1
][1 +
, ]}
1+
,1
,1 1+ , ,1
1+
, + , 1 , ,1 1 ,1 1+ ,
[ ,1 (1+
, )
+ ,1 1+
, 1+ ]
162
1+ 5,t
(57)
(58)
= 6,t 1
(59)
1 +
(ec 1)
1t 1 ec t t
1+i t
+ + ( ) (1 +
1 )
(60)
= +
(61)
= +
(62)
(63)
Pk t Ig t
Yt
(64)
(65)
+ = , + , + , + ,
(66)
+ = , + ,
(67)
(68)
(69)
, =
(70)
, =
(71)
(72)
(73)
T t Tr t Cg t
Yt
mspt
, + , , +(1 )( , + , , )
= ( + )
= +
163
efetiva
Ig (2010)
Ig (2011)
CTB
CTL, am,
v
Estimativas prprias
164
Ano
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
i*
0,13%
0,13%
0,13%
0,37%
0,95%
1,53%
2,46%
2,46%
2,46%
2,46%
2,46%
IOF
0,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
f0
-3,04%
-3,04%
-3,04%
-3,04%
-3,04%
-3,04%
-3,04%
-3,04%
f1
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1,63%
1,63%
1,63%
1,63%
1,63%
1,63%
1,63%
f0min
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Y*
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Ano
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
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k
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20,844
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4,50%
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Ano
2010
2011
2012
2013
2014
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2020
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6,50%
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2,50%
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2,50%
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p*
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13,81%
13,81%
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-0,46%
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-0,46%
-0,46%
-0,46%
gpp
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1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
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0,5215
0,5215
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max
min
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Ano
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
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0,3824
0,3824
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-0,0675
-0,0675
-0,0675
-0,0675
-0,0675
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-0,0675
-0,0675
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1,07
1,07
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1,07
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1,07
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1,07
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1,07
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j0
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Ano
2010
2011
2012
2013
2014
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2016
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2019
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j2
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j3
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-2,12E-06
-2,12E-06
-2,12E-06
-2,12E-06
-2,12E-06
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j4
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81,70%
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81,70%
81,70%
81,70%
81,70%
81,70%
81,70%
81,70%
81,70%
Ano
2010
2011
2012
2013
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2,00%
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2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
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Ano
2010
2011
2012
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2020
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g*
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166
Ano
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
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hx|
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0,545
0,545
xm
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2,1925
2,1925
2,1925
2,1925
2,1925
2,1925
2,1925
2,1925
2,1925
2,1925
xx
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xp
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1,05
1,05
1,05
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1,05
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Ano
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
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2020
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dmax
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2,50
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2,50
2,50
2,50
2,50
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2,50
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Ano
2010
2011
2012
2013
2014
2015
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2018
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2020
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3,10%
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tp
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38,00%
38,00%
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Ano
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
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0,54%
0,54%
0,54%
v
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3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
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3,50%
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hxp|
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0,021
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xxp
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0,4895
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0,4895
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2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
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ec
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1,69%
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1,69%
1,69%
Dg/FIN
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98,31%
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98,31%
98,31%
98,31%
98,31%
98,31%
trp
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cg
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