1B.

ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO Y DE LOS VALORES NEGOCIABLES

El efectivo y los valores negociables son los activos ms lquidos de la empresa. El efectivo es
dinero al contado al que se pueden reducir todos los activos lquidos. Los valores negociables
son instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, que ganan intereses y que la empresa
emplea para obtener un rendimiento sobre fondos ociosos temporalmente.
Razones para Mantener Saldos de Efectivo y Valores Negociables
Razn de Transaccin: Una empresa mantiene saldos de efectivo para efectuar los pagos
planeados de partidas como materias primas y sueldos. Operaciones diarias.
Razn de Seguridad: Mantiene saldos de efectivo con el fin de proteger a la empresa de la
incapacidad de satisfacer las demandas inesperadas de efectivo.
Razn Especulativa: Con el propsito de poner a trabajar los fondos ociosos y aprovechar
rpidamente cualquier oportunidad de compra que pudiera existir.
LA ADMINISTRACION EFICIENTE DEL EFECTIVO
Los saldos de efectivo y las reservas de seguridad de efectivo dependen en forma significativa
de la produccin y las tcnicas de venta de la empresa y de sus procedimientos para cobrar
los ingresos por ventas y pagar las compras. Por medio de la administracin eficiente del ciclo
de conversin en efectivo, el gerente de finanzas mantiene un nivel bajo de inversin en
efectivo y as ayuda a maximizar el valor de las acciones de la empresa.

EL CICLO DE CONVERSIN EN EFECTIVO

El ciclo de conversin de efectivo, centra la atencin en el tiempo que transcurre entre la
fecha en la cual la compaa realiza los pagos, o invierte en la manufactura de inventario, y la
fecha en la cual recibe los flujos de entradas de efectivo o realiza un rendimiento en efectivo a
partir de su inversin en la produccin. En el modelo se utilizan los siguientes trminos:
1. Periodo de conversin del inventario: tiempo promedio que se requiere para
convertir los materiales en productos terminados y venderlos en una fecha posterior; es
el tiempo durante el cual el producto permanece en el inventario a lo largo de varias
etapas de terminacin.
El periodo de conversin del inventario se calcula dividiendo el inventario entre el costo
de artculos vendidos por da.
Por ejemplo, podemos calcular el periodo de conversin del inventario de Techtec S.A.

(empresa que produce y comercializa cubiertas, paredes, losas, perfiles metlicos

innovadores y de alta tecnologa para la industria de la construccin), mediante las
1

siguientes cifras anuales: El Inventario fue de $94,010. Vendi a crdito $353,820 de

sus productos con un costo de ventas de $279,700, por lo tanto el periodo de
conversin del inventario sera:
Periodo de conversion del inventario =

Inventario
Inventario
=
Costo de Venta
Costo de ventas por dia
(
)
360

Periodo de conversion del inventario =

$94,010
= 121 dias
$279,700
(
)
360

De tal forma que de acuerdo con sus operaciones anuales, Techtec requiere de 121
das para convertir los materiales en productos terminados y luego venderlos en una
fecha posterior.
2. Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar: tiempo promedio que se requiere
para convertir las cuentas por cobrar de la empresa en efectivo, es decir, para cobrar el
efectivo despus de que se hizo la venta.
El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar, que tambin recibe el nombre de das
de ventas pendientes de cobro, se calcula dividiendo las cuentas por cobrar para el
promedio de ventas a crdito por da.
Debido a que las cuentas por cobrar del ao fueron de $53,070, el periodo de cobranza
de las cuentas por cobrar de Techtec es el siguiente:

Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar =

Cuentas por cobrar

Cuentas por cobrar
=
Ventas a Credito
Ventas diarias a credito
(
)
360

Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar =

$53,070
= 54 das
$353,820
(
)
360

Por lo tanto, los pagos en efectivo asociados con las ventas a crdito no se cobran, sino
54 das despus de la venta.
3. Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar: tiempo promedio que
transcurre entre la compra de las materias primas y la mano de obra y el pago de
efectivo correspondiente.
Se calcula dividiendo las cuentas por pagar entre el costo de venta por da.
Si las cuentas por pagar de Techtec fueron de $38,850. Por lo tanto, el periodo de
diferimiento de las cuentas por pagar sera de:

Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar =

Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar =

Cuentas por Pagar

Costo de Venta
(
)
360

$38,850
= 50 Das
$279,700
(
)
360

Por lo tanto, Techtec S.A. les paga a sus proveedores un promedio de 50 das despus
de que compra los materiales.
4. Ciclo de conversin del efectivo: clculo de la cifra neta de los tres periodos que
acaban de definirse, lo que da como resultado un valor igual al tiempo transcurrido
entre los gastos reales en efectivo de la empresa para pagar (para invertir en) recursos
productivos (materiales y mano de obra) y sus entradas de efectivo provenientes de la
venta de productos (es decir, el plazo transcurrido entre el pago de la mano de obra y
los materiales y la cobranza de las cuentas por cobrar).

Por consiguiente, el ciclo de conversin del efectivo es igual al tiempo promedio

durante el cual un dlar se encuentra invertido en activos circulantes.
De este modo, el ciclo de conversin del efectivo puede expresarse mediante la
siguiente ecuacin:
periodo de
Periodo de
Periodo de
cobranza de
diferimiento
conversin
} + { las cuentas } { de las cuentas }
Ciclo de Conversion del Efectivo = {
del
por cobrar
por pagar
inventario
Ciclo de Conversion del Efectivo = {121 dias} + {54 dias} {50 dias} = 125 das

Podemos utilizar estas definiciones para analizar el ciclo de conversin del efectivo de

Techtec S.A.
Para ilustrar lo anterior, de acuerdo con las operaciones anuales de Techtec S.A., se
requiere de un promedio de 121 das para convertir la materia prima (bobinas de acero,
aislante trmico de aluminio, pintura, etc.) en productos terminados (paneles de acero,
tejas de acero, Lminas de acero galvanizado, etc.) y venderlos posteriormente, y se
requieren de otros 54 das para cobrar las cuentas por cobrar. Sin embargo,
normalmente transcurren 50 das entre la compra de la materia prima y el pago de la
misma. En este caso, el ciclo de conversin del efectivo es de 125 das.
La recepcin del efectivo proveniente de la manufactura y venta de los productos se
demorar aproximadamente 175 das porque: 1) el producto estar congelado en el
inventario durante 121 das, y 2) el efectivo proveniente de la venta no se recibir, sino
3

hasta 54 das despus de la fecha de venta: pero el desembolso del efectivo efectuado
por las materias primas compradas se demorar 50 das porque Techtec S.A. no pagar
al contado. De tal modo, en el caso de la empresa, la demora neta de las entradas de
efectivo asociadas con una inversin (desembolso de efectivo) en inventario es de 125
das.

Qu implica esta demora para la empresa?

Dado este ciclo de conversin del efectivo, Techtec S.A. sabe que cuando empiece a procesar
sus productos de acero tendr que financiar los costos de manufactura y otros costos
operativos durante un periodo de 125 das, lo cual representa ms de la tercera parte de un
ao.
La meta de la empresa debera ser reducir su ciclo de conversin de efectivo tanto como fuera
posible, sin perjudicar las operaciones. Ello mejorara las utilidades porque, mientras ms
prolongado sea el ciclo de conversin de efectivo, mayor ser la necesidad de financiamiento
externo, el cual tiene un costo.
El ciclo de conversin de efectivo puede acortarse:
1) si se reduce el periodo de conversin del inventario, mediante el procesamiento y la
venta ms rpida de los productos;
2) si se reduce el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar; mediante el
aceleramiento de las cobranzas, o
3) el alargamiento del periodo de diferimiento de las cuentas por pagar mediante el
retraso de sus pagos.
En la medida en que puedan tomarse estas acciones sin perjudicar el rendimiento de la
administracin de estas cuentas, deben llevarse a cabo. Por lo tanto, cuando se toman
medidas para reducir el periodo de conversin del inventario, las empresas deben evitar

faltantes de inventario que pudieran provocar que los clientes buenos hicieran sus compras a
la competencia.
Cuando se toman medidas para acelerar la cobranza de las cuentas por cobrar, deben tener
cuidado de mantener buenas relaciones con sus buenos clientes a crdito; y cuando se
alarga el periodo de diferimiento de las cuentas por pagar, una empresa debe tener cuidado
de no perjudicar su propia reputacin de crdito.

VALORES NEGOCIABLES
Los valores negociables son instrumentos del mercado de valores a corto plazo, que ganan
intereses y que pueden convertirse fcilmente en efectivo. Los valores negociables se
clasifican como parte de los activos lquidos de la empresa.
Caractersticas de los valores negociables:
Para que realmente sea negociable, un valor debe poseer tres caractersticas bsicas:
1. Amplitud de mercado: Est determinada por el nmero de participantes
(compradores) en el mercado.
2. Profundidad de un mercado: Est determinada por su capacidad para absorber la
compra o la venta de una gran cantidad de dlares de un valor en particular.
3. Seguridad del Principal: La facilidad de venta de un valor al precio de la cantidad
invertida inicialmente.
Decisin de Comprar:
Una decisin importante que enfrentan las empresas es la compra de valores negociables.
Esta decisin es difcil porque implica una relacin entre la oportunidad de ganar un
rendimiento sobre fondos ociosos, durante el periodo en posesin del valor, y los costos de
corretaje asociados con la compra y la venta de valores negociables.
Suponga que la empresa Elite S.A. debe pagar $500 en costo de corretaje para comprar y
vender $20,000 de valores negociables, que generan un rendimiento anual del 8% y que se
conservarn durante un trimestre.
Como los valores se conservarn durante 1/4 de un ao, la empresa gana un inters del 2% o
$400 = (0,02 x $20,000). Puesto que el rendimiento por intereses es menor que el costo de
$500 de la transaccin, la empresa no debera realizar la inversin.
Esta relacin entre los rendimientos por intereses y los costos de corretaje es un factor
fundamental para determinar el momento y la conveniencia de comprar valores negociables.
Adems tambin se debera considerar el tema de los impuestos a los rendimientos
financieros.
5