Fad Evaluación de Proyectos - Conceptos Básicos PDF

EVALUACIN DE
PROYECTOS
Curso de Formacin a Distancia mediatizado por Tecnologa
Unidad I- Conceptos Bsicos
Autor: Jos Miguel Matus Lineros
INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

Fundado en 1929
Objetivos Generales del Curso

Al finalizar el estudio de los contenidos del
curso, el alumno estar en condiciones de:
A.
Identificar las necesidades de inversin a largo plazo de

las empresas
B.
Identificar las caractersticas de un proyecto de

inversin
C.
Identificar los pasos para evaluar una inversin a largo

plazo
D.
Determinar las variables necesarias para cuantificar los

flujos generados por las inversiones a largo plazo
E.
Determinar el costo de las fuentes de financiamiento de

largo plazo
F. Aplicar los criterios para aceptar o rechazar planes o

proyectos de inversin a largo plazo
PROGRAMA DE FORMACIN A DISTANCIA

Fundado en 1929
Objetivos Especficos de la Unidad

Al finalizar el estudio de la unidad, el
alumno estar en condiciones de:
A. Distinguir el concepto de proyecto de inversin
B. Identificar las etapas para formular un proyecto de
inversin
C. Distinguir los tipos de proyectos desarrollados por las
empresas

Fundado en 1929
ndice de Contenidos de la Unidad

1. Conceptos bsicos
1.1. Introduccin
1.2. Etapas en la preparacin y evaluacin de proyectos
de inversin
1.2.1. Etapa de estudio
1.2.1.1. Nivel de idea
1.2.1.2. Nivel de perfil
1.2.1.3. Nivel de prefactibilidad
1.2.1.4. Nivel de proyecto o factibilidad
1.2.2. Etapa de implementacin
1.2.3. Etapa de operacin
1.2.4. Evaluacin de proyectos de inversin
1.3. Tipos de proyectos de inversin
1.3.1. Proyectos privado y sociales
1.3.2. Tipos de proyectos segn su finalidad
1.3.2.1. Proyectos de expansin
1.3.2.2. Proyectos de reemplazo
1.3.2.3. Otros proyectos
1.4. Clasificacin de proyectos de inversin
1.4.1. Proyectos independientes
1.4.2. Proyectos mutuamente excluyentes
1.4.3. Proyectos sustitutos y complementarios

Fundado en 1929
1.5. Actividad de autoevaluacin

UNIDAD I: CONCEPTOS BSICOS
1. Conceptos bsicos
1.1. Introduccin
Permanentemente, las empresas se enfrentan a

distintas oportunidades para invertir los recursos de largo plazo de
que disponen, bsicamente, del aporte de capital de los socios y de la
obtencin de deudas de largo plazo, por parte de los bancos,
inversionistas institucionales a travs de la colocacin de bonos,
etc., tanto en el mercado local como el externo.
Algunas de las
oportunidades
de inversin
pueden ser:
Reemplazo de un equipo
Mayor inversin publicitaria
Prepago de obligaciones de largo plazo
Ampliacin de la planta de produccin
Adquisicin de otra empresa
Construccin de una nueva planta

para expandir la capacidad de
produccin

Fundado en 1929
Lo importante, es sealar que este tipo de decisin no

es algo trivial en las empresas, stas son tomadas por la
administracin superior, porque tienen un impacto en el largo plazo.
Por ejemplo, la construccin de una nueva planta,
tendr un impacto en mayores ventas, pero no en un algunos meses
o, tal vez, un ao, sino que, lo ms probable, es que estas mayores
ventas se produzcan durante varios aos.
Lo anterior, plantea la necesidad de establecer,

formalmente, un procedimiento de asignacin de recursos escasos a
fines mltiples dentro de la empresa. Este proceso demanda la
necesidad de contar, tambin, con los recursos suficientes para el
financiamiento de las inversiones. Este financiamiento puede
provenir de la venta de activos prescindibles o realizar un aumento
de capital o, tal vez, una emisin de bonos, ya sea en el mercado
local o el externo.
Este proceso dirige su atencin hacia la metodologa

que debe analizar estos problemas, consistentes en una adecuada
asignacin de recursos de largo plazo y, la mejor forma, de
obtencin de dichos recursos. Obviamente, que el objetivo de este
proceso es el objetivo de la administracin financiera, es decir,
maximizar la riqueza de los propietarios de la empresa
Este objetivo, en una sociedad annima, se logra

cuando los propietarios, reciben ms dividendos o, cuando obtienen

Fundado en 1929
ganancias de capital, asociadas con el aumento del valor de

mercado de sus acciones.
Este proceso responde a una gua de cmo la empresa

se proyecta en el futuro, porque su realizacin implica conocer las
inversiones a largo plazo que desarrollar la empresa, por ejemplo,
en el prximo ao. De esta manera, este presupuesto determina los
planes de expansin y crecimiento de la empresa, las lneas de
productos que desarrollar, las incursiones en el mercado, tanto
local como externo.
Por lo tanto, este

proceso se puede
entender como una
metodologa
de
asignacin de fondos
que comprende los
siguientes pasos:
a) Generacin
de
alternativas
de
inversin, basado en la bsqueda
permanente de las oportunidades que
ofrece el mercado.
b) Evaluacin de los retornos esperados
de las oportunidades de inversin,
basado en la tcnica del anlisis del
flujo de caja.
c) Seleccin de las alternativas en
trminos comparativos, basado en
criterios de decisin de proyectos.
En general, las inversiones a largo plazo de las

empresas privadas, se caracterizan porque constituyen
desembolsos capitalizables. La razn es que, despus de un
desembolso o inversin inicial, normalmente, en el presente o en el

Fundado en 1929
perodo 0, se generan beneficios o flujos netos de caja positivos

derivados de la inversin inicial. Entonces, lo capitalizable de la
inversin proviene de los beneficios futuros que se obtendrn, por
ejemplo, por qu las empresas invierten en publicidad? El
desembolso que realizan por la inversin publicitaria, lo realizan
porque esperan que ms personas se vean atradas por el mensaje
publicitario, lo cual, se traducir en mayores ventas y, por lo tanto,
en mayores beneficios.
Toda inversin a largo plazo se caracteriza,

normalmente, por el siguiente movimiento de flujos de caja, a travs
del siguiente eje del tiempo:
1.2. Etapas en la preparacin y evaluacin de proyectos de

inversin
os proyectos de inversin se
enmarcan
en
un
proceso
administrativo, que tiene por objeto,
la bsqueda de oportunidades de
inversin disponibles para la empresa.

Fundado en 1929
Las distintas etapas son las siguientes:

1) Etapa de estudio. Esta etapa comprende
las siguientes subetapas:
Idea
Perfiles tpicos
Prefactibilidad y
Factibilidad
2) Etapa de implementacin
3) Etapa de operacin
4) Evaluacin econmica y financiera
En general, en este proceso y, especialmente, en la

etapa de estudio, los puntos tratados son los mismos; sin embargo, lo
que cambia es la profundidad, sofisticacin, elaboracin y exactitud
de la informacin que en ellos se presente.

Fundado en 1929
En el caso del perfil, mucha de la informacin

recopilada tiene un carcter un tanto provisorio, mientras que en la
prefactibilidad, la informacin que se incluye resulta ms exacta. A
su vez, la informacin en el perfil es ms profunda o exacta que la de
la simple idea.
1.2.1. Etapa de estudio
1.2.1.1. Nivel de idea
as ideas de proyectos tienen su

origen en la deteccin de
necesidades objetivas o manifiestas en
el mercado, como tambin, de
necesidades latentes, las que pueden
derivar de la carencia de un bien o
servicio. Las necesidades latentes
pueden tener su origen en el hecho que
el mercado desconoce la forma de
satisfacer una necesidad y, por lo
tanto, no percibe la necesidad de aquel
bien o servicio.
En este sentido, es importante

conocer las necesidades insatisfechas, cuando la idea
consiste en la introduccin de un nuevo producto en
el mercado. Por otro lado, no se puede hablar de idea
cuando un proyecto de inversin consiste en ampliar
la produccin o en el reemplazo de un activo en
10

Fundado en 1929
desuso, porque son situaciones que las empresas,

permanentemente, evalan.
En la mayor parte de las

empresas,
existen
unidades1
que,
permanentemente, evalan alternativas de
inversin, es decir, constituye una
bsqueda permanente, la evaluacin de
distintas oportunidades de inversin. Este
proceso es, sin duda, lo que demuestra, de
mejor forma, el logro del objetivo de las
finanzas, a travs de las inversiones de
largo plazo. Pues, a travs de este proceso,
la empresa crece, aumenta de valor,
logrando que las inversiones generen
ingresos por ventas crecientes a travs del
tiempo y, de esta forma, repercuta en
ganancias, tambin crecientes, que van en
directo beneficio para los accionistas o
dueos de las empresas. De esta forma,
ellos aumentarn su riqueza, en la medida
que las inversiones agreguen valor a la
empresa.
Por ejemplo, en los ltimos aos,
muchas empresas nacionales, pertenecientes a
distintos sectores, han realizado inversiones en el
1
En algunas empresas, esta labor recae en la Gerencia de Estudios o de Planificacin y Desarrollo

11

Fundado en 1929
exterior. Este proceso de internacionalizacin,

tambin, se ha llevado a cabo por la banca, lo que
demuestra el inters por la bsqueda de alternativas
de inversin, que estn traspasando nuestras
fronteras.
En
este
proceso,
ahora
ms
globalizado, resulta indispensable el mayor
conocimiento, de parte de los encargados de las
finanzas en las empresas, de economa internacional,
situacin tributaria de los pases de destino de las
inversiones, etc.
En todo caso, la deteccin de

ideas de inversin, es fundamental para la
posterior realizacin de proyectos de
inversin. Sin ideas previas, no habr
perfiles, prefactibilidades, ni menos,
proyectos.
No obstante, ser la etapa preliminar,

tambin, se debe realizar una preevaluacin, aunque
sea con datos muy preliminares, para poder ver la
conveniencia o no, de llevar adelante el proyecto de
inversin.
Lo anterior, es con el objetivo de

desechar, inmediatamente, alguna idea que no sea
rentable, es decir, que no implique o genere un
aumento de riqueza a los dueos o accionistas de las
12

Fundado en 1929
empresas. Obviamente, que el nivel de la informacin

en esta subetapa es ms bsico, situacin que cambia
a medida que se avanza en el proceso, en las
siguientes subetapas de estudio.
1.2.1.2. Nivel de perfil
n el nivel o subetapa de perfil,

bsicamente, se trata de reunir la
informacin disponible y, fcilmente
recopilable, que permita formarse un
juicio
preliminar
sobre
la
conveniencia o inconveniencia, de
llevar o no a cabo un proyecto de
inversin.
Un perfil contempla un anlisis
preliminar del mercado para establecer el nivel
aproximado de la demanda, el precio en el mercado,
la oferta existente para conocer quienes lo producen
en la actualidad, la existencia de restricciones legales
o reglamentarias, ya sea, sobre el uso del producto
mismo o sobre las materias primas requeridas.
Tambin, se analizan los aspectos tcnicos, para
saber la forma en que el artculo se produce, el tipo
de maquinaria que se requiere, las alternativas
tecnolgicas existentes, las materias primas
requeridas, etc.
13

Fundado en 1929
De lo anterior, se deduce que en esta

subetapa se conocen, con ms detalle, las ventas del
proyecto, los costos de produccin asociados, la cifra
preliminar de la inversin inicial requerida.
En definitiva, la subetapa de
perfil, permite determinar los costos y
beneficios que se derivarn de la inversin
propuesta, a travs de la recopilacin de la
informacin bsica que se encuentre
disponible sobre la idea. De acuerdo a la
informacin analizada y evaluada, se debe
determinar la conveniencia de realizar
estudios ms acabados al respecto o de
descartar la idea bsica.
1.2.1.3. Nivel de prefactibilidad
l estudio de prefactibilidad tiene

por objetivo profundizar aquellos
aspectos que no fueron debidamente
desarrollados en el perfil.
En la elaboracin del estudio de

prefactibilidad deben analizarse, en detalle, los
14

Fundado en 1929
aspectos no profundizados en la etapa del perfil,

como ser, el mercado, la tecnologa a usar, el monto y
localizacin de la inversin, el costo de produccin,
las condiciones legales que permiten realizar el
proyecto, etc.
Los elementos bsicos que debe
contener un estudio de prefactibilidad son
los siguientes:
a) Un estudio de mercado lo ms completo
posible, de acuerdo a la informacin de
que se pueda disponer. Esto incluye un
anlisis de la demanda del bien o servicio,
un anlisis de su oferta, una recopilacin
de precios, etc. El estudio de mercado
permite cuantificar el mercado y, por lo
tanto, sus ingresos de operacin.
b) Un estudio tcnico, el que debe
determinar el tipo y cantidad de
materias
primas
requeridas,
su
rendimiento en el proceso productivo,
su costo, etc. Este estudio debe incluir un
anlisis del proceso tecnolgico, tendiente
a cuantificar y dimensionar la maquinaria,
equipos e instalaciones, requerimientos de
edificios, vehculos, muebles y tiles, etc. El
estudio tcnico debe definir el tipo y la
cantidad de energa elctrica requerida y la
15

Fundado en 1929
capacidad instalada con que deber contar

la empresa.
El estudio tcnico tiene por
objeto proveer informacin, para
cuantificar el monto de las inversiones
y de los costos de operacin
pertinentes.
De los estudios anteriores, se podr
realizar un detalle de los principales
antecedentes necesarios para poder evaluar,
econmica y financieramente, el proyecto de
inversin2:
Determinacin
de
la
inversin
total,
determinacin del costo unitario de fabricacin,
la depreciacin anual del activo fijo y la
amortizacin de gastos de la inversin total, una
correcta determinacin del capital de trabajo en
el que debe incluirse y un cuadro que muestre los
flujos de caja que se derivan del estudio.
Esta evaluacin de proyectos se desarrolla en la Unidad II del Curso

16

Fundado en 1929
Un clculo de los indicadores de evaluacin ms

importantes como el Valor Actual Neto, la Tasa
Interna de Retorno, el ndice de Valor Presente, o
bien, el perodo de recuperacin de la inversin o
Pay Back.
Un estudio de las disposiciones generales de

orden legal que pueden afectar el desarrollo de la
empresa en estudio.
Por ejemplo, prohibiciones o vedas a la
explotacin de materias primas, normas
reglamentarias relacionadas con la localizacin
de la inversin, incentivos tributarios, etc. Hoy,
es relevante el impacto en el medio ambiente que
puede ocasionar un proyecto y que puede obligar
a abortar una idea, por muy buena que sea.
Si bien, la prefactibilidad se hace para

profundizar algunos aspectos que, en el caso del
perfil, pueden haber sido desarrollados con
informacin poco fidedigna, es posible que, an
queden algunos aspectos dudosos por el alto costo
que podra tener la obtencin de informacin ms
precisa. En todos los casos, se debe sealar, lo ms
explcitamente posible, cules aspectos requieren
profundizacin para reducir el riesgo y evitar tomar
una mala decisin.
Debe tenerse muy presente que si la

informacin no es lo suficientemente completa, se
17

Fundado en 1929
corre el riesgo de llevar adelante una inversin 'mala'

o 'no rentable', o bien, de rechazar una idea o
inversin 'muy buena' o 'rentable'. En cualquiera de
ambos casos, la poltica de inversin de la empresa
no ser exitosa, porque no permitir el aumento de
riqueza que debe lograrse a travs de las inversiones
a largo plazo.
Tambin,
es
posible
que
los
antecedentes reunidos fuesen tan completos que se
pudiera pasar a la etapa de implementacin o,
simplemente, descartar la idea sin necesidad de
nuevos estudios adicionales. En el caso de optarse
por la implementacin, tendra que pasarse a la etapa
de diseo o ingeniera.
Como puede inferirse, el

objetivo
de
la
prefactibilidad
o
anteproyecto es reunir el mximo de
informacin significativa en relacin con
una idea de inversin, a fin de determinar
si esa idea es susceptible de ser
transformada en un proyecto que, en
definitiva, pueda implementarse.
La prefactibilidad no incluye los planos

de las construcciones, los que debern hacerse
cuando se decida implementar el proyecto.
18

Fundado en 1929
Los principales propsitos del

estudio de prefactibilidad estn orientados a
determinar:
a) Si la oportunidad de inversin es, suficientemente

conveniente como para que se pueda adoptar la
decisin de invertir, sobre la base de la
informacin elaborada.
b) Si la idea de inversin justifica un anlisis ms
detallado mediante un estudio de factibilidad.
c) Si algn aspecto del anteproyecto es crtico para

su factibilidad y requiere una investigacin o
anlisis ms a fondo, mediante la realizacin de
estudios adicionales, tales como: estudios de
mercado
complementarios,
ensayos
de
laboratorio, ensayos al nivel de planta, etc. y
d) Si la informacin es suficiente para decidir que la

idea de inversin no es factible, o bien, que no es
conveniente o rentable para la empresa, es decir,
que no aumentan la riqueza de los inversionistas.
1.2.1.4. Nivel de proyecto o factibilidad
Este es el nivel ms completo y

profundo dentro de los estudios de preinversin o
estudio y, slo se llega a l, despus de haber hecho
19

Fundado en 1929
un perfil, una prefactibilidad o ambos, si ha sido

necesario completar estudios que, en el perfil,
resultaron insuficientes.
En el proyecto se analizan con

profundidad aquellos aspectos de mercado
que requieran de un anlisis ms detallado;
se plantean las alternativas tcnicas
seleccionadas en estudios anteriores y se
las analiza en detalle justificando,
debidamente, la alternativa seleccionada.
Tambin, se definen aspectos tales como:
localizacin, tamao, organizacin para la
ejecucin, calendario de inversiones, etc.
Una vez que el proyecto ha sido

esbozado, debe ser optimizado tanto, en cuanto a la
forma de realizar las obras fsicas como, en cuanto a
la forma de financiar las inversiones. Tambin, debe
definirse la organizacin con que operar la empresa
que se cree, o bien, la adecuacin de la estructura
organizacional para el buen desarrollo de la
inversin (encargado del proyecto, unidades
responsables, etc.).
La etapa de factibilidad del

proyecto constituye la etapa ms
avanzada en materia de estudios de
20

Fundado en 1929
preinversin. Slo se justifica preparar un

proyecto cuando, estudios anteriores, ya
sea, a nivel de perfil o de prefactibilidad,
han arrojado resultados favorables y, por
lo tanto, se ha decidido dar el ltimo paso
previo a la etapa de implementacin.
Al preparar un proyecto, ya se tiene que

haber decidido el lugar en que se establecer la
empresa, razn por la cual, se conocen las
caractersticas del terreno y de las obras de
urbanizacin, tales como: colectores de aguas lluvias,
alcantarillado, agua potable, construccin de
caminos de acceso, disponibilidad de energa
elctrica, etc.
En la factibilidad se incluye
toda la informacin recopilada en estudios
anteriores, ms la necesaria para dejar
perfectamente definidos aquellos puntos
que, anteriormente, no se estim necesario
aclarar en todos sus detalles.
En la factibilidad, por ser la ltima
etapa de la preinversin o estudio, debe incluir las
cotizaciones formales de la maquinaria, equipos e
instalaciones, los presupuestos de obras civiles, las
cotizaciones de materias primas, insumos, etc. y el
21

Fundado en 1929
calendario para la materializacin de las inversiones

requeridas.
Finalmente, en esta etapa, se debe

plantear la organizacin, exponiendo las labores
especficas que desempear, cada una de las
personas,
consideradas
en
la
estructura
organizacional.
1.2.2. Etapa de implementacin
a etapa de implementacin
corresponde al perodo en que,
concluidos todos los estudios y
adoptada la decisin de invertir, es
necesario entrar al diseo definitivo
de la planta, realizando los planos de
detalle
para
proceder
a
su
construccin.
Tambin, en esta etapa, se procede a determinar

las especificaciones tcnicas de la maquinaria y equipos y se
debe oficializar su compra, cuya entrega, debe realizarse de
acuerdo al calendario de inversiones que se prepar en la
subetapa de factibilidad.
22

Fundado en 1929
En esta etapa, se llama a propuesta para la

construccin de los edificios, la ejecucin de las instalaciones
y montajes industriales. Luego, se estudian las propuestas y se
asignan las obras a las empresas seleccionadas, firmando los
respectivos contratos. En esta etapa, tambin, se define la
organizacin interna y se preparan los manuales de
organizacin, procedimientos y funciones.
El financiamiento de las obras se realiza de

acuerdo al presupuesto de capital. Normalmente, la empresa
antes de decidir llevar a cabo una inversin, ya conoce la
forma de su financiamiento (aporte de capital, colocacin de
bonos, crdito bancario, etc.).
La etapa de implementacin termina una vez que

se han efectuado las pruebas de puesta en marcha y se ha
cumplido, satisfactoriamente, con el perodo denominado
'marcha blanca', que corresponde a una etapa de prueba de
la operacin, tanto de la maquinaria como de los procesos
administrativos.
1.2.3. Etapa de operacin
omienza una vez que termina el

perodo de marcha blanca y se ha
comprobado que, tanto la maquinaria,
equipos e instalaciones funcionan
adecuadamente. La etapa de operacin
corresponde a la marcha normal de la
23

Fundado en 1929
nueva empresa y, su programa inicial

de produccin, se basa en el proyecto,
pero ajustado a las nuevas realidades
que puedan haberse producido entre el
perodo de preinversin o estudio y el
de operacin.
1.2.4. Evaluacin de proyectos de inversin
uando se habla de la evaluacin

de proyectos, frecuentemente, se
entiende que forma parte de la fase
terminal del proceso de estudios o de
preinversin. En rigor, la evaluacin
de proyectos es una fase que est
presente, tanto en los estudios de
factibilidad o proyectos propiamente
tales, como tambin, en los perfiles y
en las prefactibilidades. Ello, porque
las tcnicas, que se explicarn ms
adelante, permiten aplicarse en
cualquier estudio de preinversin,
independientemente, del grado de
profundidad con que ste se haya
abordado.
24

Fundado en 1929
1.3. Tipos de proyectos de inversin

1.3.1. Proyectos privados y sociales
En rigor, el proceso descrito, est referido a la

evaluacin privada, es decir, a las inversiones que buscan el
aumento de riqueza para los accionistas privados, es decir,
teniendo en cuenta los objetivos de la empresa y subordinado
a sus objetivos maximizadores de riqueza.
Ello significa, en la prctica,

reconocer el principio que, la primera
obligacin de la empresa, es velar por
el cumplimiento de las metas de sus
propietarios, quienes aportan los
recursos financieros en la forma de
capital y, por tanto, asumen los
riesgos de la inversin. Es decir, son
ellos quienes apuestan al xito de un
negocio o inversin. Por supuesto, que
el fracaso de una inversin significar,
para los inversionistas, la prdida del
aporte
realizado
para
la
materializacin de la inversin.
En el sistema econmico social de mercado, como

el que impera en Chile, basado en la propiedad privada; los
25

Fundado en 1929
propietarios de las empresas son libres de hacer con ella lo

que estimen ms conveniente a sus intereses. Lo ms
conveniente, para el beneficio de los propietarios de la
empresa, son los fines de lucro y, por tanto, la evaluacin
privada se centra en la medicin de dichos beneficios porque,
como se ha dicho, el objetivo fundamental del presupuesto de
capital, es lograr que la administracin superior asigne los
fondos, de modo tal, que se maximice el valor actual de las
ganancias futuras de los accionistas.
En otro mbito, la evaluacin

social de proyectos se ocupa de la
medicin de los beneficios (y costos)
que
representaran,
para
una
comunidad o para la sociedad en su
conjunto, la puesta en marcha de la
idea de inversin que se estudia.
Los beneficios o ganancias, desde el punto de

vista social, tienen que ver con la capacidad de generacin de
empleo, el cambio en las condiciones de trabajo actuales, la
sustitucin de importaciones, el aumento de las exportaciones,
la ocupacin de mano de obra de baja calificacin, etc.
Los costos sociales se establecen en trminos del

agotamiento de materias primas no renovables, la importacin
de equipos extranjeros, la utilizacin de mano de obra de
mayor calificacin, el impacto medioambiental, los subsidios,
etc.
26

Fundado en 1929
En este curso, slo nos abocaremos a la

evaluacin privada de proyectos de inversin.
1.3.2. Tipos de proyectos segn su finalidad
Bsicamente, las empresas llevan a cabo los

siguientes tipos de proyectos, de acuerdo al fin que cumplen:
1.3.2.1. Proyectos de expansin
s quizs el motivo ms importante

por
el
cual
las
empresas
desarrollan proyectos de inversin.
Aqu, se incluye la compra de una
nueva planta, de edificios o de un
terreno.
1.3.2.2. Proyectos de reemplazo
ste tipo de proyectos consiste en

reemplazar o renovar equipos o
27

Fundado en 1929
activos que se encuentran obsoletos o

gastados
y
que
requieren
su
renovacin.
Estos proyectos, normalmente, se

realizan cuando las empresas han alcanzado su etapa
de madurez y su crecimiento es ms bajo.
1.3.2.3. Otros proyectos
stos proyectos, normalmente, no

implican la compra de un activo,
sino que son gastos que se realizan
para obtener un rendimiento futuro.
Por ejemplo, se puede citar el caso de
los desembolsos realizados para llevar a cabo una
campaa publicitaria, o bien, la introduccin de un
nuevo producto.
1.4. Clasificacin de proyectos de inversin
Varios proyectos pueden o no estar relacionados entre

s. Existe relacin entre proyectos si, al realizar uno, se afectan los
ingresos y/o gastos de otro(s), sino se habla de proyectos
independientes.
28

Fundado en 1929
1.4.1. Proyectos independientes
os proyectos independientes son

aquellos que cumplen distintos
objetivos, por lo que se podran llevar
a cabo todos, en la medida de que sean
rentables3, es decir, que tengan un VAN
positivo.
Ejemplo: la ampliacin de la planta y la
compra de nuevos equipos.
1.4.2. Proyectos mutuamente excluyentes
on aquellos que compiten entre si,

es decir, cumplen el mismo objetivo
y, por lo tanto, slo se debe realizar
uno, de entre todos los proyectos
excluyentes.
Por ejemplo, la compra de una mquina nueva o
el reacondicionamiento de una mquina antigua o en desuso.
En este caso, se debe optar slo por uno de los dos proyectos,
3
Solo si no existen restricciones de capital.

29

Fundado en 1929
ya que no tiene sentido llevar a cabo ambos, puesto que

cumplen la misma finalidad.
Otros tpicos ejemplos son los relacionados con
la integracin vertical de las empresas: una empresa
vitivincola deber evaluar entre comprar a terceros la uva, o
bien, invertir en terrenos para la propia siembra y cosecha de
uva, para la fabricacin de vinos.
Tambin, se pueden citar, el permanente traspaso

de funciones que, tradicionalmente, se desarrollaban
internamente en las empresa y la contratacin de servicios
externos (outsourcing). Entre estos servicios se encuentran, el
pago de las remuneraciones, el sistema de contabilidad,
casino, informtica, etc.
1.4.3. Proyectos sustitutos y complementarios
a relacin entre proyectos puede

ser
de
sustituibilidad
y
complementariedad. Se habla de
proyectos sustitutos cuando la
ejecucin de uno disminuye los
beneficios del otro y, de proyectos
complementarios, si ejecutando uno,
aumentan los beneficios del otro.
30

Fundado en 1929
Los proyectos sustitutos son, normalmente,

excluyentes y, en ese caso, se elige aquel de mayor
rentabilidad, utilizando los criterios VAN y TIR.
En el caso de proyectos complementarios, la
evaluacin debe hacerse comparando todas las
alternativas posibles y eligiendo aquella de mayor VAN,
lo que implica que se puede realizar uno o ms de los
proyectos considerados.
31

Fundado en 1929
1.5. Actividad de autoevaluacin
Ejercicio 1
Analice la siguiente afirmacin: Si en la etapa de
perfil, un proyecto de inversin resulta rentable, entonces ste
deber llevarse a cabo.
Ejercicio 2
Porqu los proyectos de inversin se consideran desembolsos
capitalizables?
Ejercicio 3
Cmo clasificara usted los siguientes proyectos?
a)
Una empresa pesquera evala la posibilidad de seguir

comprando la pesca a terceros (pescadores artesanales) y la
compra de un barco para realizar su propia captura.
b)
La compra de una empresa del mismo rubro, por ejemplo, la

compra del Banco de A. Edwards por parte del Banco de
Chile.
32

Fundado en 1929
Actividad de Autoevaluacin
Pauta de Respuestas Correctas
Respuesta Ejercicio N 1
No necesariamente, porque en la etapa siguiente
(prefactibilidad), con mayor informacin, el proyecto puede no
resultar rentable.
Porque despus del desembolso inicial, se esperan
beneficios futuros que justifican la invesin.
a)
Se tratan de proyectos, mutuamente excluyentes, ya que ambos

cumplen el mismo objetivo.
b)
Esta inversin corresponde a un proyecto de expansin
33

Fad Evaluación de Proyectos - Conceptos Básicos PDF

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Fad Evaluación de Proyectos - Conceptos Básicos PDF

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

EVALUACIN DE

Unidad I- Conceptos Bsicos

Autor: Jos Miguel Matus Lineros

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

Objetivos Generales del Curso

Identificar las necesidades de inversin a largo plazo de

Identificar las caractersticas de un proyecto de

Identificar los pasos para evaluar una inversin a largo

Determinar las variables necesarias para cuantificar los

Determinar el costo de las fuentes de financiamiento de

F. Aplicar los criterios para aceptar o rechazar planes o

PROGRAMA DE FORMACIN A DISTANCIA

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

Objetivos Especficos de la Unidad

PROGRAMA DE FORMACIN A DISTANCIA

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

ndice de Contenidos de la Unidad

PROGRAMA DE FORMACIN A DISTANCIA

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

1.5. Actividad de autoevaluacin

Permanentemente, las empresas se enfrentan a

Mayor inversin publicitaria

Prepago de obligaciones de largo plazo

Ampliacin de la planta de produccin

Adquisicin de otra empresa

Construccin de una nueva planta

PROGRAMA DE FORMACIN A DISTANCIA

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

Lo importante, es sealar que este tipo de decisin no

Lo anterior, plantea la necesidad de establecer,

Este proceso dirige su atencin hacia la metodologa

Este objetivo, en una sociedad annima, se logra

PROGRAMA DE FORMACIN A DISTANCIA

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

ganancias de capital, asociadas con el aumento del valor de

Este proceso responde a una gua de cmo la empresa

Por lo tanto, este

En general, las inversiones a largo plazo de las

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

perodo 0, se generan beneficios o flujos netos de caja positivos

Toda inversin a largo plazo se caracteriza,

1.2. Etapas en la preparacin y evaluacin de proyectos de

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

Las distintas etapas son las siguientes:

En general, en este proceso y, especialmente, en la

PROGRAMA DE FORMACIN A DISTANCIA

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

En el caso del perfil, mucha de la informacin

as ideas de proyectos tienen su

En este sentido, es importante

PROGRAMA DE FORMACIN A DISTANCIA

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

desuso, porque son situaciones que las empresas,

En la mayor parte de las

En algunas empresas, esta labor recae en la Gerencia de Estudios o de Planificacin y Desarrollo

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

exterior. Este proceso de internacionalizacin,

En todo caso, la deteccin de

No obstante, ser la etapa preliminar,

Lo anterior, es con el objetivo de

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

empresas. Obviamente, que el nivel de la informacin

1.2.1.2. Nivel de perfil