Macro

ANLISIS MACROECONMICO DE LOS PASES DOLARIZADOS DE
ECUADOR, ESTADOS UNIDOS, PANAM Y EL SALVADOR

ARMIJOS JULIO
DVILA LOURDES
NEZ VANESSA
SOLORZANO CAROLINA
ING. FRANCISCO CAMACHO
MACROECONOMA
UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

INGENIERA EN ESTADSTICA
2DO SEMESTRE
Abril- Septiembre 2015
NDICE
ECUADO
DEUDA EXTERNA.................................................................................................................4
PIB.............................................................................................................................................9
RENTA NACIONAL..............................................................................................................13
SISTEMA FINANCIERO.....................................................................................................14
EXPORTACIONES...............................................................................................................16
IMPORTACIONES................................................................................................................23
TASAS DE INTERS............................................................................................................27
LA COTIZACIN DE LA MONEDA.................................................................................37
PRECIO DEL BARRIL DEL PETRLEO.........................................................................41
INGRESOS POR LOS QUE SE SUSTENTA EL ECUADOR..........................................47
LA INFLACIN.....................................................................................................................56
CANASTA BSICA FAMILIAR..........................................................................................66
ANLISIS GENERAL DE LA DOLARIZACIN EN EL ECUADOR...........................67
DEUDA EXTERNA...............................................................................................................68
PIB...........................................................................................................................................71
RENTA NACIONAL..............................................................................................................72
EXPORTACIONES E IMPORTACIONES........................................................................78
PRECIO DEL PETRLEO..................................................................................................81
INGRESOS POR LOS QUE SE SUSTENTA EL PAS......................................................84
INFLACIN...........................................................................................................................85
EMPLEO................................................................................................................................87
DEUDA EXTERNA...............................................................................................................90
PRODUCTO INTERNO BRUTO........................................................................................93
TASAS DE INTERS........................................................................................................100
RENTA NACIONAL..........................................................................................................102
IMPORTACIONES..............................................................................................................103
EXPORTACIONES.............................................................................................................105
COTIZACIN DE LA MONEDA.....................................................................................107
El mercado de los hidrocarburos en Panam....................................................................113
Fuente: Panama Economy Insigth......................................................................................115
PRECIOS DE LOS DERIVADOS DEL PETRLEO......................................................115
INGRESOS QUE SUSTENTAN LA ECONOMA DE PANAM..................................121
Sector secundario.................................................................................................................122
Sector terciario.....................................................................................................................122
Ampliacin del Canal de Panam.......................................................................122
INFLACIN.........................................................................................................................131
(Gobierno de la Repblica de Panam, 2014)...................................................................132
................................................................................................................................................133
(Annimo, 2015)...................................................................................................................134
DESEMPLEO.......................................................................................................................134
Fuente: Gobierno de la Repblica de Panam..................................................................136
En la grfica 29 se refleja que la mayora de la poblacin se ha mantenido en el grupo
econmicamente activa en todos los aos citados sobrepasando a los que pertenecen a la
poblacin econmicamente inactiva...................................................................................136
OIT pronostica desempleo de 5.45% para Panam en 2019............................................136
DEUDA EXTERNA.............................................................................................................138
PIB.........................................................................................................................................139
RENTA NACIONAL............................................................................................................140
SITEMA FINANCIERO.....................................................................................................140
EXPORTACIONES E IMPORTACIONES......................................................................145
EXPORTACIONES.............................................................................................................146
IMPORTACIONES..............................................................................................................160
TASAS DE INTERES..........................................................................................................170
COTIZACIN MONETARIA............................................................................................173
Principales monedas del mundo.........................................................................................174
INGRESOS POR LOS CUALES SE SUSTENTA EL PAS............................................177
INFLACIN.........................................................................................................................179
................................................................................................................................................180
EMPLEO..............................................................................................................................181
DESEMPLEO.......................................................................................................................183
POBREZA............................................................................................................................184
FUENTES DE INFORMACIN........................................................................................186
ANLISIS MACROECONMICO DE ECUADOR

ANTES Y DESPES DE LA DOLARIZACIN
DEUDA EXTERNA
En 1994, el Ecuador acepta el Plan Brady, en el gobierno de Sixto Durn Balln, Alberto
Dahik y Ana Luca Armijos, la deuda alcanz los 13.758 millones de dlares., de los cuales
6.990 estaban vencidos.
La aplicacin del Plan Brady como mecanismo de reduccin voluntaria de deuda atrasada, y
as salvar a los bancos acreedores que tenan pocas posibilidades de cobrar los prstamos y
adems en los mercados de valores los ttulos de la deuda no se vendan ni al 15% de su valor
nominal, situacin que pudo ser aprovechada para renegociar la deuda a los valores del
mercado, pero no se hizo as sino que se revivi la deuda.
Con este Plan Brady, el Banco Central intercambia deuda vieja devaluada por deuda nueva al
emitir de ttulos de deuda garantizados con Ttulos del Tesoro de los Estados Unidos que
tambin fueron comprados con prstamos de organismos financieros internacionales. El 52%
de la deuda externa se convierte en bonos Brady, cada bono vala 250.000 dlares el pago del
capital se lo hara en 30 aos plazo (en el ao 2025 pagaramos todo), los intereses se
pagaban en febrero y agosto de cada ao (160 millones de dlares cada semestre) , estas
condiciones de pago originaron , que los especuladores de divisas (bancos y personas
particulares) aprovechen la situacin , aumenten la cotizacin del dlar , para ganar dinero
fcilmente perjudicando a la economa nacional.
En esta negociacin tambin se incluyeron 1.600 bonos que correspondan a la deuda externa
privada de los empresarios y banqueros. Adems este Plan incluye la prohibicin de que el
gobierno recompre deuda a valores bajos, si quiere recomprar tiene que ser a la par (valor
nominal).
Ao
1.994
1.995
1.996
1.997
1.998
1.999
Endeudamiento externo del Ecuador en los aos 90

Deuda Pblica en millones de dlares Deuda Privada en millones de dlares
13.757,8
831,6
12.378,9
1.555,1
12.628
1.958,1
12.579,1
2.520,1
13.240
3.159
13.372
3.162
Fuente: Banco Central del Ecuador
Ao
Deuda Total Servicio

Pblica
de
199
14.589,4
deuda
611.122
4
199
13.934
5
199
Deuda per Deuda externa Deuda externa como %

la cpita
como %
del de las exportaciones %
1.300.19
PIB%
86
379.4
1.400.755
1.215.88
77
315.9
14.586,1
828.752
1.246.89
76
298.3
6
199
15.099,2
1.363.605
1.264.91
75
290.9
7
199
16.204.3
1.312.347
1.330.95
76
395.1
8
199
16.700
1.344.85
114
9
Es el ao 1999, el peor de la crisis, el servicio de la deuda abarca las tres cuartas partes de los
ingresos corrientes del Estado, es decir, de los impuestos recaudados y de los ingresos del
petrleo.
2008 - Rafael Correa: auditora a la deuda y calificacin de deuda odiosa de

Ecuador
Rafael Correa, Ministro de Economa y Finanzas en 2005 ya consider que el 80% del dinero
obtenido por el petrleo ecuatoriano deba destinarse a la poblacin y solamente el 20% al
pago de la deuda, ante las amenazas del Banco Mundial dimiti como ministro alegando que
no iba a someterse al mandato del Banco Mundial.
En 2008, ya como Presidente de Ecuador, Rafael Correa declar que la deuda contrada por
Ecuador era una deuda ilegtima, odiosa e inconstitucional que obligaba a destinar ms del
50% de los recursos econmicos del estado a pagar la deuda. Correa manifest: Lo primero
es la vida, despus la deuda. El gobierno de Rafael Correa tuvo que enfrentarse a las
amenazas del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional, expuls a los enviados
del FMI del Banco Central de Ecuador, cre un Comit de Auditora , y con la participacin
de economistas, abogados y representantes de organizaciones sociales tanto de Ecuador como
internacionales, que concluy que una gran parte de la deuda de gobiernos anteriores era
ilegitima, especialmente los contratos de deuda del ao 2000. El informe fue trasladado tanto
al gobierno como a los ciudadanos de Ecuador.
El Gobierno de Rafael Correa declar el cese de pagos del 70% de la deuda de Ecuador en
bonos. Ante el cese de pagos los acreedores o tenedores de la deuda de Ecuador sacaron al
mercado, con valores muy bajos sobre el 20% de su valor, los bonos de deuda ecuatoriana.
Ecuador, de forma secreta, utiliz 800 millones de dlares para comprar 3.000 millones de su
propia deuda lo que supuso una reduccin de su deuda real y de los intereses lo que pudo
suponer un ahorro de unos 7.000 millones de dlares para Ecuador.
En 2014 la deuda pblica en Ecuador fue de 23.677 millones de euros creci 5.192 millones
desde 2013 cuando fue de 18.485 millones de euros.
Esta cifra supone que la deuda en 2014 alcanz el 31,30% del PIB de Ecuador, una subida de
5,31 puntos respecto a 2013, en el que la deuda fue el 25,99% del PIB.
Si miramos las tablas podemos ver la evolucin de la deuda pblica en Ecuador. Esta ha
crecido desde 2004 en trminos de deuda global, cuando fue de 11.700 millones de euros,
aunque ha disminuido en porcentaje del PIB, que aquel ao fue de 39,76% del PIB.
ECUADOR: EVOLUCIN DE LA DEUDA

2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
Millones $
23.677
18.485
14.779
11.071
10.314
7.954
9.332
10.122
10.745
11.669
11.700
12.869
15.876
17.021
% PIB
31,30%
25,99%
21,68%
19,43%
19,68%
17,72%
22,24%
27,20%
28,83%
35,02%
39,76%
44,87%
52,52%
62,30%
$ Per Capita
1.477
1.172
952
725
687
540
645
712
769
850
863
966
1.213
1.328

ESTADO DE LA DEUDA EXTERNA ACTUAL
Fuente: FMI
DEUDA EXTERNA: FLUJO Y TRANSFERENCIAS NETOS
MILLONES DE DLARES
A
os
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
Desembol
sos
Amortizacio
nes
Flujo
neto
Intereses
Transferencia Neta
c=a-b
e=c-d
7.219,7
6.844,7
375,0
1.273,5
-898,5
8.654,2
8.433,9
220,3
1.233,3
-1.013,0
9.751,0
10.075,7
-324,7
1.276,5
-1.601,2
12.166,5
11.820,9
345,6
1.359,5
-1.013,9
8.740,8
8.523,2
217,5
613,8
-396,2
8.148,8
10.649,2
-2.500,3
689,1
-3.189,4
7.842,8
6.675,3
1.167,6
569,0
598,6
9.068,3
6.993,6
2.074,8
608,9
1.465,9
7.642,4
6.432,5
1.209,9
723,0
486,9
9.382,3
6.075,2
3.307,1
902,9
2.404,1
12.202,1
6.287,8
5.914,3
978,2
4.936,1
PIB
En la primera mitad de los aos 90, especficamente en 1994, la crisis mexicana estall,
produciendo repercusiones mundiales que fueron conocidas como Efecto Tequila, el mismo
ao Venezuela conoci una crisis bancaria generada por la cada en insolvencia de un tercio
de la banca comercial, la crisis asitica en julio de 1997, aument el temor por un desastre
econmico mundial por contagio financiero; la crisis rusa de agosto de 1998, agravada por la
crisis financiera asitica que empez en julio de 1997, y la cada de los precios mundiales de
los commodities, los pases que dependan fuertemente de la exportacin de materias primas
fueron los ms perjudicados (el petrleo, gas, metales y madera eran ms del 80% de las
exportaciones rusas).
Este perodo coincide con la crisis financiera del Ecuador, que tambin se traduce en una
crisis econmica que gener una cada del PIB real del 6,3%, debido entre otros, al aumento
de la inflacin, las expectativas inflacionarias crecientes, la devaluacin del sucre, y los altos
niveles de endeudamiento y emisin monetaria. El crecimiento promedio del PIB en el
perodo pre dolarizacin fue menor que el del perodo de dolarizacin. As, entre los aos
1990-1999 el crecimiento del producto fue de 1.8% mientras que en la dcada siguiente fue
de 4.4%.
Resulta interesante ver que la dcada anterior a la dolarizacin evidencia estancamiento de la
economa ecuatoriana con niveles promedios de variacin del PIB per cpita de -0.2%. Cabe
destacar que la cada ms pronunciada sufrida por el PIB per cpita en la dcada pre
dolarizacin se registr en el ao1999 (-7.6%de cada en el PIB per cpita). Ahora bien,
durante la poca de dolarizacin el crecimiento promedio de este indicador es de 2.9%,
registrando en los aos 2004 y 2008 los mayores crecimientos de la dcada, 6.5% y 5.0%
respectivamente.
Por otra parte, el PIB per cpita ascendi de USD 1,336 por persona entre los aos 1993-1999
a USD 1,514 en la dcada 2000-2009. Recordemos que para reducir los niveles de pobreza, el
pas necesita tasas de crecimiento econmico per cpita altas y sostenibles en el tiempo, cosa
que no ha ocurrido. La dcada de los 90 se caracteriz por varios momentos de inestabilidad
econmica cuyo corolario fue la gran crisis financiera de finales de siglo. Esto hizo que en el
ao 1999 el PIB del Ecuador decrezca en 6.3%. Bajo este escenario de crisis y como medida
de salvacin para mantenerse en el poder, Jamil Mahuad, en ese entonces Presidente de la
Repblica del Ecuador, decidi implementar el sistema de dolarizacin en enero del ao
2000.
PIB ECUADOR: EVOLUCIN ANUAL Y PROYECCIONES 2000 2015 (EN
PORCENTAJES)

A partir del ao 2000 la economa ecuatoriana se ha logrado consolidar en gran medida,
apoyada fuertemente por condiciones externas favorables, como precio del petrleo, las
remesas en divisas por parte de los emigrantes y como fue en su momento, la construccin
del Oleoducto de Crudos Pesados, OCP. El ao 2004 fue el de mayor crecimiento del perodo,
esto se debi al incremento significativo del valor agregado petrolero, VAP, a partir de la
entrada en operacin del OCP. Sin embargo, la carencia de nuevos proyectos de gran escala
se tradujo en una reduccin del nivel de crecimiento. A pesar de ello, el ao 2008 fue de gran
actividad econmica debido al incremento del precio del petrleo exportado y a una poltica
de fuerte inversin pblica. Empero, hasta ahora se requiere realizar mejoras considerables en
los niveles de productividad, incrementos en el valor agregado de los bienes y servicios
producidos, los cuales conlleven a la creacin de empleos de calidad. Ahora bien, a lo largo
de las dos dcadas, el rubro de mayor participacin en el PIB ha sido el Consumo Privado, el
cual evidencia una tendencia relativamente constante (leve crecimiento) a lo largo de los dos
perodos, este rubro represent un promedio de 62.8% del PIB en el primer perodo y 66.6%
del PIB en la dcada siguiente (2000-2009). Las importaciones, M, tuvieron una participacin
promedio de -31.9% en la dcada anterior a la dolarizacin y de -41.2% en la posterior,
diferencia que se debi en gran parte a las compras externas destinadas a la construccin del
OCP (2004-2005) y, posteriormente, al incremento de la obra pblica en especial durante el
ao 2008.
COMPOSICIN POR SECTORES
100%
90%
80%
70%
60%
50%
5%
40%
39%
30%
20%
10%
0%
7%
6%
18%
23%
2%
6%
39%
8%
6%
17%
23%
2%
6%
39%
9%
6%
16%
22%
2%
6%
39%
9%
6%
16%
23%
2%
6%
37%
8%
5%
15%
26%
2%
6%
37%
9%
5%
15%
26%
2%
6%
38%
8%
5%
15%
25%
2%
6%
38%
8%
5%
16%
24%
2%
6%
38%
9%
6%
16%
23%
2%
6%
38%
9%
6%
16%
23%
2%
6%
39%
10%
6%
16%
22%
3%
(PORCENTAJES)
La contribucin al crecimiento del PIB registrada por parte de cada uno de los componentes
del gasto va en estrecha relacin con la participacin que cada uno de stos tiene en el PIB
total, de esta forma, particularmente el Consumo Privado, fue el que en promedio ms
contribuy al crecimiento de este indicador durante la dcada 2000-2009 (3.4%) dada su alta
participacin, seguido de la Formacin Bruta de Capital Fijo, FBKF, (2.0%). De su parte, el
componente que ms aport en promedio al crecimiento del PIB durante la dcada anterior a
la dolarizacin fue las exportaciones (2.0%), cuya participacin en el PIB pas de 24.8% en
1990 a 38.5% en 1999, seguidas del consumo de los Hogares (1.1%).
En lo que concierne al ritmo de crecimiento de las principales variables del PIB, se puede
observar que el perodo anterior a la dolarizacin (1990-1999) las exportaciones fueron las de
mayor crecimiento, seguidas de las importaciones, aunque el conjunto de variables se
mantienen relativamente cercanas, lo que indica un crecimiento conjunto y equilibrado de las
mismas. De su parte en el perodo de dolarizacin (2000-2009) el ritmo de crecimiento de las
importaciones sobrepas al de las exportaciones; en conjunto todas las variables crecen ms
aceleradamente pero con velocidades distintas.
En ambos perodos se puede ver un constante crecimiento de la tasa de apertura comercial del
Ecuador puesto que tanto las exportaciones as como las importaciones crecen ms
aceleradamente que el resto de los componentes del PIB.).
5%
39%
11%
6%
16%
22%
3%
DESEMBOLSO DEUDA EXTERNA 1992-2011
RENTA NACIONAL
La redistribucin de ingreso, empricamente se visualiza, a travs de la estructura de la Renta
Nacional Bruta: de "Remuneracin" (ingreso al trabajo); "Impuestos netos sobre la
produccin y las importaciones" (ingresos que ingresan al Estado) y "Excedente Bruto de
Explotacin o Ingreso Mixto" (ingreso del capital), que comprende beneficios de empresas,
intereses, rentas y alquileres.
DISTRIBUCIN DE LA RENTA NACIONAL BRUTA
Remuneraciones
2007
2008
2009
2010
2011
2012*
201
35,58
30,96
34,97
33,41
33,92
35,24
36,0
3,89
5,99
4,80
3,94
5,32
5,52
65,15
59,04
61,79
62,13
59,44
58,4
100,00
100,00
100,00
100,00
100,00
100
Impuestos netos sobre la 5,21

produccin e importaciones
Excedente
Bruto
de 63,21
Explotacin, Ingreso Mixto

PIB
100,00
Actualmente la distribucin de la Renta Nacional Bruta favorece al trabajador. Utilizando la

estadstica del Banco Central del Ecuador, en valores nominales, desde 2007 al 2013, los
impuestos, han crecido en 96%, las remuneraciones crecieron en 111%, y la economa 85%,
de ah la reduccin de la pobreza
Hoy en Ecuador, se favorece al trabajo que al capital: la remuneracin al trabajo tiene una
tendencia al aumento, en 2007 represento el 31% del PIB, para el ao 2013 represento el 36%
del PIB; la remuneracin al capital tiene una tendencia a disminuir, en 2007 represento el
63% del PIB, para el ao 2013 represento el 58% del PIB.
El Estado ecuatoriano, llamado socialista, lejos de modificar la propiedad privada de los
factores de la produccin; o de destruir los paradigmas que consideran al trabajo un objeto; o
de manejar participativamente (democrticamente) las instituciones del sector pblico. Hoy el
Estado y sus polticas econmicas son sociales, este hecho transcendental trasforma nuestra
economa nos permite desarrollarnos y ser ejemplo para otras economas que tercamente
siguen el camino neoliberal concentrador.
SISTEMA FINANCIERO
En 1994 se hacen unas reformas al sistema financiero de Ecuador que fomentan una
liberalizacin financiera. El incremento de ingreso de capitales en esa poca brinda seguridad
al crecimiento y desarrollo. Estos hechos generan un boom de crditos en forma acelerada
por parte de las empresas y entidades financieras. La tasa de crditos creci alrededor de un
80% nominal (60% real).
En 1998 se hacen evidentes los efectos acumulados de la situacin econmica del pas y su
alto endeudamiento. Como se mencion anteriormente, el fenmeno del Nio, hizo que la
produccin agrcola se estancara, mientras que la recesin de la economa hizo que se
acumularan obligaciones vencidas en el sistema financiero, aumentando el endeudamiento de
los empresarios con crditos internacionales.
El incremento acelerado de la cartera vencida producto de la depresin de los negocios por

tres aos seguidos, unida a una situacin de crisis fiscal provoc que el pblico comenzara a
sacar dinero de los bancos, con el objeto de protegerse en dlares. Esto ocasion que la banca
privada se fuera quedando sin liquidez y, a su vez, pidiendo crditos de liquidez al Banco
Central.
En noviembre de 1998, el principal banco del pas (Filanbanco), matriz del quinto grupo
financiero ms importante (R. Espinoza 2005) presenta problemas no solamente de liquidez
sino de solvencia y el gobierno de Mahuad en un intento de evitar una quiebra sistmica,
decide iniciar una "tarea de salvataje" e intervenir el banco. La decisin de la intervencin del
Filanbanco, le cost al Estado Ecuatoriano, 540 millones de dlares, aadindole 40 millones
en crditos entregados a los bancos de Prstamos, Tungurahua y Finagro, que para ese
momento presentaban problemas de solvencia. Al hacerse evidente la fragilidad del sistema
financiero, el pblico se volvi temeroso y se motiv a retirar sus ahorros y cambiarlos a
dlares. A su vez esto, repercuti en el tipo de cambio, generando una la depreciacin del
sucre (moneda local ecuatoriana en ese momento) y una fuga de capitales al exterior, lo que
agrav la liquidez del sistema financiero. Esto ltimo unido al incremento de la cartera
vencida, dej al sistema financiero en una situacin precaria.
Despus de la cada econmica del Filanbanco y de otros bancos pequeos, se produjo la
cada del banco de El Progreso, considerado, hasta ese momento, el segundo banco del pas
por el tamao de sus activos, y una de las instituciones ms rentables (R. Espinoza 2005). Las
causas de la debacle de esta institucin son producto de la crisis general de la economa y la
reduccin del ingreso de capitales al Ecuador.
Para evitar que todo el sistema financiero colapsara, el gobierno opt por congelar los
depsitos y con ello se arrincon an ms la actividad real. El resultado fue una situacin de
insolvencia en la mayor parte del sistema financiero ecuatoriano y lo peor la total
desconfianza en el sucre lo que originaba que la especulacin con el dlar fuera insostenible.
En definitiva el pas atravesaba una de las peores crisis econmicas vividas en los todos los
tiempos, con los indicadores macroeconmicos por los suelos, un descontento general en la
poblacin, desconfianza en el sistema financiero, recesin en el aparato productivo y
aislamiento internacional. Estas razones obligaron al gobierno a actuar de inmediato, sin
realizar un anlisis profundo, entonces el presidente Jamil Mahuad puso en marcha un nuevo
sistema monetario a la dolarizacin.
Para enfrentar el problema las autoridades econmicas pusieron en marcha una serie de
mecanismos tendientes a regular la situacin y evitar una presin mayor sobre la ya dbil
economa, para ello elev la tasa pasiva en sucres con el fin de volver atractiva esta moneda
ante los ojos de los inversionistas, a pesar de ello el Banco Central continu con sus
operaciones de mercado abierto ofreciendo los Bonos de Estabilizacin Monetaria con
atractivas tasas para as captar el circulante existente en la economa, sin embargo la
desconfianza en la economa continuaba presionando sobre todo la cotizacin del sucre en
relacin al dlar, obligando al Banco Central a liberar la cotizacin a un sistema de flotacin,
regulado por la oferta y la demanda, lo que aceler an ms la depreciacin del sucre con
respecto a la moneda norteamericana.
Las medidas que el Gobierno adopt para contrarrestar la situacin fueron las siguientes:
Primero, se declar un feriado bancario, en el que se congelaron las cuentas de

depsitos bancarios para evitar que la gente sacara todo el dinero y una fuga
masiva del capital.

Segundo, se cre una entidad estatal llamada Agencia de Garanta de Depsitos
(AGD) que sera la encargada de intervenir y estabilizar el sistema financiero
nacional.
Tercero, en enero del 2000 se dolariza oficialmente la moneda cuando un dlar
equivala a 25.000 sucres.
Las medidas tomadas durante la crisis produjo resultados, aunque lentos, en la reactivacin
del crecimiento econmico a partir de 2001. El crecimiento del PIB de Ecuador mejor
sustancialmente de -6,3% en 1999 a 3,2% en 2005 y la inflacin baj desde 29,2% a 4% en el
mismo perodo. Sin embargo, la recuperacin post-dolarizacin fue en parte resultado del
alza en los precios del petrleo y las remesas de los emigrantes.
Ante la amenaza de hiperinflacin y otros problemas generados por la inestabilidad y
especulacin, el gobierno de Mahuad adopt la dolarizacin de la economa oficialmente a
inicios del 2000. La medida, sin embargo, no logr evitar la cada de este rgimen poltico,
empero el siguiente gobierno respald la dolarizacin, delineando una estrategia de
estabilizacin e incipiente recuperacin econmica que se ha mantenido hasta el presente.
Los gobiernos de Noboa (2000-2002) y Gutirrez (2003-2005) han buscado estabilizar en el

corto plazo la economa a travs de la dolarizacin, y consolidar la recuperacin mediante la
promocin de la inversin extranjera en el sector petrolero, encaminada a la construccin de
un nuevo oleoducto y la casi duplicacin de los volmenes exportados en el plazo de dos
aos.
EXPORTACIONES
En el promedio del perodo 1990-1999, el 42.4% de las exportaciones globales se destin a
Estados Unidos, 18.2% a la Unin Europea, 17.4% a la ALADI, y el 22% restante a otros
destinos. En dicho perodo, se verific un aumento en el peso de la regin en las
exportaciones globales, con una leve cada en 1995 y en 1999.
Las exportaciones realizadas por el Ecuador en el promedio de los aos 98/99, a nivel global,
consistieron, principalmente, en alimentos, bebidas y tabaco (58%) y combustibles y
lubricantes minerales (28%).
Los productos manufacturados representaron apenas el 9% de las ventas totales. Analizando
la evolucin de la canasta de productos exportados, se verifica una disminucin en la
participacin de los combustibles y lubricantes minerales, entre los bienios 90/91 y 98/99, y
un aumento en los alimentos, bebidas y tabaco.
En el caso de las exportaciones ecuatorianas destinadas a los pases miembros, en el bienio
98/99, se observa una mayor diversificacin, en la cual cobran notoria importancia las
manufacturas. En efecto, los alimentos, bebidas y tabaco representaron el 37%; las
manufacturas el 33% y los combustibles y lubricantes minerales el 29%.
La composicin de las exportaciones vari sensiblemente, entre los bienios 90/91 y 98/99, ya
que los combustibles disminuyeron 34 puntos porcentuales, mientras que los alimentos,
bebidas y tabaco, as como las manufacturas, aumentaron su peso relativo.
En el perodo 1990-1999, se verifica una tendencia al incremento en el peso de los productos
no tradicionales en las exportaciones globales del Ecuador. Las ventas de estos productos se
multiplicaron por seis entre 1990 y 1999, siendo mucho ms dinmicas que las exportaciones
tradicionales.
Las exportaciones no tradicionales consisten, entre otros productos, en flores naturales,
palmito, cebolla, sanda, mango (productos primarios) y en jugos y conservas de frutas,

conservas de hortalizas, harina de pescado, enlatados de pescado, qumicos y frmacos
(productos industrializados).
Existe una alta concentracin de las exportaciones ecuatorianas en unos pocos productos.
Mientras en el ao 1990, los primeros 15 productos concentraban el 94.1% de las
exportaciones ecuatorianas, en 1999, los primeros 15 productos concentraron el 81.4% de
estas exportaciones.
En el ao 1990, tres productos representaron el 76.5% de las exportaciones globales del
Ecuador: aceites crudos de petrleo (46.5%), bananas (17.4%) y camarones (12.6%); en
1999, estos productos representaron el 64.4% del total exportado en dicho ao.
En el promedio de los aos 1990-1999, las ventas que el Ecuador realiz a los pases
miembros ascendieron a US$ 671 millones, representando el 17.4% de las exportaciones
globales en dicho perodo.
Las exportaciones realizadas por el Ecuador al MERCOSUR mostraron un gran dinamismo
entre los aos 1990 y 1999, multiplicndose por seis los valores registrados. En el promedio
del perodo analizado, las exportaciones ecuatorianas destinadas a este grupo de pases
alcanzaron los 89 millones de dlares, que frente al promedio exportado por el Ecuador a la
regin (US$ 671 millones), representaron el 13.3%.
El principal destino de las exportaciones ecuatorianas dentro del MERCOSUR fue Argentina,
pas que, en promedio, absorbi el 8.7% de las ventas ecuatorianas a los pases miembros de
la ALADI.
Brasil por su parte, fue el segundo mercado, con el 3.4%, mientras que la participacin
conjunta de Uruguay y Paraguay represent el 1.3% restante.
En el bienio 98/99, la canasta de exportaciones del Ecuador al MERCOSUR estuvo
fuertemente concentrada en la categora alimentos, bebidas y tabaco (77.2%).
Le siguen en importancia, los combustibles y lubricantes minerales (11.0%)
y las
manufacturas (10.3%).
En el promedio del perodo 1990-1999, las exportaciones del Ecuador a la Comunidad
Andina de Naciones representaron el 55.2% de sus exportaciones a la regin.
La participacin de este mercado no presenta una tendencia definida durante el perodo

considerado, sino ms bien un comportamiento oscilante, alcanzando en el ao 1990 el
mximo valor (64.2%). Cabe destacar que, entre los pases de la ALADI, Colombia
constituye el principal mercado al absorber el 28.5% (US$ 191 millones) de las exportaciones
del Ecuador a la regin, en el promedio del perodo considerado.
En el bienio 98/99, las exportaciones ecuatorianas a la Comunidad Andina de Naciones
consistieron, fundamentalmente, en manufacturas (47.2%); en alimentos, bebidas y tabaco
(25.6%); y en combustibles y lubricantes minerales (25.6%). Con relacin a los primeros
aos de la dcada de los noventa, se verifica un aumento en la participacin de los alimentos,
bebidas y tabaco y de las manufacturas y una importante disminucin en el peso de los
combustibles y lubricantes minerales.
Las exportaciones de Ecuador a Cuba alcanzaron la cifra de US$ 7 millones en el promedio
1990-1999 (1.1% de las ventas a la regin), cifra aproximadamente igual a la registrada por
Uruguay y mayor a la suma de las exportaciones destinadas a Bolivia y Paraguay.
Las exportaciones a Cuba superaron el milln de dlares a partir del ao 1992, y en 1998
alcanzaron su valor mximo, de US$ 38 millones. Las exportaciones a este destino
consistieron, fundamentalmente, en manufacturas. En el promedio del mismo perodo, el
mercado chileno se constituy en el segundo mercado para los productos ecuatorianos,
considerando individualmente a los pases de la ALADI. Con un promedio de US$ 161
millones, represent el 23.9% del promedio de las exportaciones ecuatorianas dirigidas a la
regin. Las exportaciones a este destino consistieron, principalmente, en combustibles y
lubricantes minerales. En el promedio del perodo 1990-2014, el Ecuador export US$ 44
millones a Mxico, lo que significa un 6.5% de las exportaciones destinadas a la regin. Las
exportaciones a este destino consistieron, fundamentalmente, en combustibles y lubricantes
minerales.
VARIACN DE EXPORTACIONES EN LOS LTIMOS AOS
Las exportaciones ecuatorianas en el 2013 fueron de USD26.248 millones. De esta forma,

registraron un decrecimiento del 14,6% respecto al 2012, cuando alcanzaron USD30.727
millones.
Al comparar el comportamiento de las exportaciones en los ltimos tres aos, se observ un
incremento promedio del 6,4%.
EVOLUCIN DE LAS EXPORTACIONES DE ECUADOR
En el 2013, el productos ms vendidos al exterior por Ecuador fue el petrleo crudo, con una
participacin del 51,53% del total, lo que correspondi a USD13.525 millones. Le siguieron,
el banano con USD2.323 millones; atunes, con USD1.108 millones; camarn crudo
congelado, con USD907,32 millones; fueloils, con USD620,88 millones, y camarones de
4x5lb, con USD589,52 millones.
PRINCIPALES PRODUCTOS EXPORTADOS POR ECUADOR 2010-2015
Fuente: Legiscomex
Las exportaciones de Ecuador del 2013 se dirigieron a 145 mercados. EE UU se constituy

como el principal destino con USD8.837,3 millones y una participacin del 34%. Le
siguieron Chile, con USD2.148,6 millones; Per, con USD1.399,8 millones; Panam, con
USD707,3 millones; Japn, con USD494,7 millones, y Espaa, con USD489,7 millones.
PRINCIPALES PASES DESTINO DE LAS EXPORTACIONES ECUATORIANAS
Adicionalmente, para el mismo ao, dentro de la lista de las principales empresas que ms
exportaron se encontr en primer lugar la Empresa Pblica de Hidrocarburos del Ecuador, la
cual realiz transacciones por USD12.730,27 millones, es decir, que concentr un 48,5% del
total.
Le siguieron, Secretaria de Hidrocarburos, con USD1.571,48 millones; Industrial
Pesquera Santa Priscila S.A, con USD299,78 millones; Unin de Bananeros Ecuatorianos
S.A., con USD277,24 millones, y Slica del Ecuador S.A., con USD271,91 millones.
EXPORTACIONES DEL ECUADOR LTIMOS AOS
IMPORTACIONES
En el promedio del perodo 1990-1999, las importaciones ecuatorianas procedentes de
Estados Unidos representaron el 30.6% de sus importaciones globales, seguidas por las
procedentes de los pases miembros de la ALADI, con el 27.5%, y la Unin Europea, con el
17.8%. El 24.1% restante correspondi a otros orgenes, entre los que se encuentra Japn, con
el 9.0%. Cabe destacar que, entre 1990 y 1999, la participacin de la regin en las
importaciones globales creci aproximadamente un 50%.
Las compras realizadas por el Ecuador, en el promedio de los aos 98/99, a nivel global,
consistieron bsicamente en manufacturas (78%). Respecto al bienio 90/91, se constata una
disminucin en la participacin de las manufacturas y un aumento en los alimentos, bebidas y
tabaco.
Las importaciones ecuatorianas desde los pases miembros de la ALADI, en el bienio 98/99,
tambin se componen, en su mayora, de manufacturas (69%). Respecto al bienio 90/91, cabe
destacar que las manufacturas disminuyeron su participacin en la canasta de bienes
importados, en 15 puntos porcentuales, mientras que los alimentos, bebidas y tabaco
aumentaron su peso relativo en similar magnitud.
A diferencia de las exportaciones, las importaciones ecuatorianas se presentan menos
concentradas. En el ao 1990, 15 productos concentraron el 16.2% de las importaciones
totales, mientras que en 1999, 15 productos concentraron el 20.3%.
Las compras realizadas por el Ecuador a los pases de la Asociacin, en el promedio del
perodo 1990-1999, fueron de US$ 943 millones. En este ltimo ao, las importaciones
fueron de US$ 1.017 millones y el incremento respecto al ao 1990 fue del 172%.
En el perodo de referencia, la participacin de las importaciones realizadas por el Ecuador
desde el MERCOSUR en el total importado desde la ALADI, registr una tendencia a
disminuir, a pesar de una cierta recuperacin verificada en los dos ltimos aos. Las compras
ecuatorianas realizadas al MERCOSUR se concentraron, bsicamente, en manufacturas
(69.6%).
La participacin de la Comunidad Andina de Naciones en las importaciones realizadas por el
Ecuador desde los pases miembros de la ALADI, aument considerablemente en el perodo
analizado, desde el 31.8% que representaba en 1990 al 60.1% en 1999. Entre ambos aos, las
importaciones provenientes de la Comunidad se multiplicaron por cinco. Existe una fuerte
concentracin en las manufacturas, las que representaron, en el promedio de los aos 98/99,
el 70.3% del total.
Las importaciones que realiz Ecuador desde Cuba, en el promedio 1990-1999, fueron de
aproximadamente US$ 2 millones, superando nicamente a las compras procedentes del
Paraguay. En el promedio del mismo perodo, las importaciones ecuatorianas procedentes de
Chile alcanzaron los US$ 101 millones y las de Mxico US$ 113 millones. De esta forma,
Chile se constituy en el quinto abastecedor del mercado ecuatoriano y Mxico en el cuarto,
entre los pases miembros de la ALADI.
En el 2013, las compras en el exterior de Ecuador totalizaron en USD43.505 millones. De
este modo, registraron un crecimiento del 97,3% respecto al 2012, cuando alcanzaron
USD22.048 millones, segn los datos de un sitio reconocido.
Al comparar el comportamiento de las importaciones en los ltimos tres aos, se observ un
incremento promedio del 52,2%.
IMPORTACIONES TOTALES DE ECUADOR 2011-2013
Para el mismo ao, los bienes ms comprados en el exterior por Ecuador fueron los productos
laminados de hierro o acero revestidos de xidos de cromo y xidos de cromo, al concentrar
el 2,1% del total, lo que signific USD913,9 millones.
Le siguieron, los dems de los dems medicamentos para uso humano con el 2%; mquinas
automticas para tratamiento de peso inferior o igual a 10 kg, que estn constituidas, al
menos, por una unidad central de proceso, un teclado y un visualizador, con el 1,7%; calzado
de tenis, baloncesto, gimnasia, entrenamiento y calzado similares, con el 1,2%; las dems
mquinas y aparatos para empaquetar o envolver mercancas , con el 1,1%, y cables de fibras
pticas, con el 1%.
PRINCIPALES PRODUCTOS IMPORTADOS POR ECUADOR 2010-2015
Para el mismo periodo, las importaciones de Ecuador provinieron de 206 pases. El principal
proveedor fue EE UU, con USD8.738,7 millones y una participacin del 20%; seguido por
China, con USD8.607,4 millones; Alemania, con USD3.633,6 millones; Espaa, con
USD2.888,2 millones; Mxico, con USD1.878,6 millones, y Colombia, con USD1.497,1
millones.
PRINCIPALES PASES ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES ECUATORIANAS
La lista de las principales empresas importadoras estuvo encabezada por la Empresa Pblica
de Hidrocarburos del Ecuador, que particip con un 3,16% del total de las compras en el
exterior, correspondientes a USD1.373,72 millones. Le siguieron Mundo Deportivo S.A., con
USD1.320,31 millones; Fbrica de Envases S.A., con USD1.271,73 millones; Quifatex S.A.,
con USD960,39 millones, y Megamicro S.A., con USD769,45 millones.
IMPORTACIONES POR GRUPO DE PRODUCTOS 2013-2014
TASAS DE INTERS
Para realizar un anlisis del comportamiento de las tasas de inters se investig sobre la
poltica del Sistema Financiero. Si bien el sector financiero tiene un recorrido importante en
la administracin de sus riesgos de mercado y de crdito. Con el anlisis de las tasas de
inters se pudo analizar el comportamiento durante el periodo 2000-2009, por lo que se pudo
observar que factores como inflacin, riesgo pas, PIB, son determinantes para su clculo.
Desde el ao 2000 con el proceso de la dolarizacin refleja niveles de inflacin han
determinado que las tasas de inters referenciales sean negativas en trminos reales y el
diferencial entre tasas activas y pasivas todava es amplio, lo que refleja la estructura de
costos que enfrenta el sistema financiero.
En el ao 2008 se establecen reformas para clculo de las tasas de inters en donde se busca
como principal estrategia disminuir el margen financiero el cual como es intermediacin
financiera representa el costo de transformar depsitos en prstamos. Este margen, a su vez,
es el resultado de la oferta y demanda de crdito, del rendimiento de las entidades bancarias y
de las disposiciones de poltica de la autoridad monetaria.
El anlisis de las tasas de inters correspondientes al periodo 2000-2010, para un mejor
estudio de la evolucin de las mismas, se procedi a segmentar de acuerdo a los periodos
presidenciales cuyo objetivo ser poder explicar el comportamiento de las tasas en cada uno
de ellos.
PERIODO 2000-2003
GOBIERNO: DR. GUSTAVO NOBOA
AO
2000
2001
2002
2003
ACTIVO
PASIVO
14,2
15,1
12,77
11,19
7,7
5,05
4,97
5,51
MARG.
FINANCIERO
6,82
10,05
7,8
5,68
El Ecuador es una de las naciones latinoamericanas con el ms bajo PIB per cpita, debido a
problemas comunes de la regin provocados por la crisis de la deuda externa, el deterioro de
los trminos de intercambio, ajustes peridicos de las tarifas de servicios pblicos, altas tasas
de inters, entre otros factores provocaron una inestabilidad econmica-financiera en el pas.
La economa ecuatoriana en 1999 registr una importante reduccin de la actividad
econmica, dado que afront una de las crisis ms graves de la historia del Ecuador. El
comportamiento del mercado cambiario, sumado a una desconfianza generalizada de los
agentes econmicos ante la falta de una propuesta gubernamental slida y contundente,
obligaron a la adopcin de medidas desesperadas como la congelacin de depsitos adoptada
en marzo y fundamentalmente.
El salvataje de varias instituciones del sistema financiero, entre las que figuraban cuatro de
los cinco bancos ms 8 grandes del pas, que representan algo ms del 60% del mercado. Los
problemas de insolvencia y liquidez fueron detectados a partir de las auditoras contratadas al

sistema y se agravaron conforme se evidenci una dramtica corrida de depsitos, una vez
que se conocieron los resultados de estas auditoras.
El impacto en el nivel de precios fue inmediato y el pas en varios momentos estuvo al borde
de un proceso hiperinflacionario. La tasa anual de inflacin del 60.7% registrada en 1999, fue
la ms alta de la dcada, este fenmeno fue especialmente visible a partir del ltimo trimestre
de 1999, cuando la Agencia de Garanta de Depsitos (AGD), en base a recursos
proporcionados por el Banco Central y respaldados por Bonos del Estado, inici el pago de la
garanta de depsitos a los ahorristas de los diferentes bancos en problemas.
En el ao 1999 tambin se aplic un impuesto del 1% denominado Impuesto a la
Circulacin de Capitales, el cual afect significativamente el funcionamiento bancario,
disminuyendo el volumen de transacciones o captacin y colocacin de recursos y por ende la
rentabilidad financiera de este tipo de negocios.
En enero del ao 2000 se dolariz la economa ecuatoriana apoyada por todas las cmaras de
la produccin nacional, ya que resolvera los fenmenos que se sucedan en el pas, tales
como la inestabilidad macroeconmica, el escaso desarrollo de los mercados financieros, la
falta de credibilidad en los programas de estabilizacin y la elevada inflacin.
La inflacin es medida estadsticamente a travs del ndice de Precios al Consumidor del
rea Urbana (IPCU), a partir de una canasta de bienes y servicios demandados por los
consumidores de estratos medios y bajos, establecida a travs de una encuesta de hogares.
La existencia de teoras monetarias-fiscales, en sus diversas variantes; la inflacin de costos,
que explica la formacin de precios de los bienes a partir del costo de los factores; los
esquemas de pugna distributiva, en los que los precios se establecen como resultado
de un conflicto social (capital-trabajo); el enfoque estructural, segn el cual la
inflacin depende de las caractersticas especficas de la economa, de su composicin
social y del modo en que se determina la poltica econmica; la introduccin de
elementos analticos relacionados con las modalidades con que los agentes forman sus
expectativas, constituyen el marco de la reflexin y debate sobre los determinantes del
proceso inflacionario.
La evidencia emprica seala que inflaciones sostenidas han estado acompaadas por un
rpido crecimiento de la cantidad de dinero, aunque tambin por elevados dficit fiscales,
inconsistencia en la fijacin de precios o elevaciones salariales, y resistencia a disminuir el
ritmo de aumento de los precios (inercia). Una vez que la inflacin se propaga, resulta difcil
que se le pueda atribuir una causa bien definida.
Los niveles de inflacin han determinado que las tasas de inters referenciales sean negativas
en trminos reales y el diferencial entre tasas activas y pasivas todava es amplio, lo que
refleja la estructura de costos que enfrenta el sistema financiero.
Algunas medidas se adoptaron en el mes de diciembre/99, con la finalidad de reducir el
margen financiero entre tasas activas y pasivas como fueron la disminucin en un punto
porcentual del encaje legal (8%) y el ajuste a las condiciones de mercado de las comisiones
que cobra la banca.
Durante el ao 2001 la banca privada ecuatoriana se caracteriz por el fortalecimiento y la
recuperacin de la confianza a nivel nacional e internacional como resultado del crecimiento
de los depsitos, la moderada expansin del crdito, la disponibilidad de las lneas de crdito
para comercio exterior (aunque poco utilizadas debido al excedente de liquidez de la banca) y
por el fortalecimiento de la normatividad conforme a los lineamientos de la matriz de
condicionalidad financiera apoyada por los organismos financieros multilaterales.
Al finalizar el ao 2001 la banca ecuatoriana estuvo conformada por 22 bancos operativos
(21 bancos privados, 1 banco privado con capital estatal y 13 bancos cerrados bajo la
administracin de la Agencia de Garanta de Depsitos. Desde mediados de 2002 hasta
diciembre de 2003, la tasa activa referencial ha tenido una tendencia a la baja ubicndose en
alrededor de 12.77%.
Esto significa que la tasa al sector corporativo (empresas con ventas mayores a US$ 5
millones anuales) ha sido menor. Sin embargo, las empresas de menor tamao, as como las
actividades de consumo y vivienda, no han tenido disminuciones en el costo del crdito.
Por otra parte, la tasa pasiva referencial a partir de inicios de 2000 registra una tendencia a la
baja; sin embargo, durante el ao 2003 ha permanecido estable en niveles de alrededor del
5%.
PERIODO 2003-2005
GOBIERNO: ING. LUCIO GUTIERREZ
AO
2002
2003
2004
ACTIVO
PASIVO
11,19
7,65
8,99
5,51
3,92
4,3
VARIACIN MENSUAL
VARIACIN ANUAL
MARG.
FINANCIERO
5,68
3,73
4,69
Durante el ao 2003 se observa que los bancos continan con una poltica de mantener
importantes montos en inversiones en el exterior, a pesar de sus bajos rendimientos lo que ha
ocasionado que margen financiero disminuya.
El crecimiento econmico en el 2003 fue menor en relacin al crecimiento observado en el
2002. La tasa de variacin real fue de 2.7%, mientras que para el ao 2002 fue de 3.4%. El
mayor aporte provino de la actividad petrolera que en el ao 2003 alcanz un crecimiento
real de 11.8%, superior a las expectativas de crecimiento del sector petrolero para este ao.
La disponibilidad del crdito y sus condiciones financieras, tienen relacin directa con el
comportamiento del sector financiero privado, que tambin sufri los efectos negativos de las
altas tasas inflacionarias y la liberalizacin de las tasas de inters, lo que provoc un
crecimiento de las tasas reales de inters para operaciones activas (concesin de prstamos),
que afecta significativamente la industria de la construccin, por su alta dependencia del
crdito.
Las tasas de inters tanto la activa como la pasiva han disminuido alrededor de 2 puntos,
continuando con la tendencia de los dos ltimos aos, sin embargo, se mantienen en niveles
elevados, al igual que el spread o margen financiero.
La Superintendencia de Bancos ha elaborado estadsticas acerca de las operaciones de
crdito:
OPERACIONES DE CRDITO SEGPUN LA SUPERINTENDENCIA
Fuente: Superintendencia de Bancos

PERIODO 2005-2007
GOBIERNO: DR. ALFREDO PALACIO
AO
2005
2006
2007
ACTIVO
8,87
8,02
10,06
PASIVO
3,83
4,35
5,33
VARIACION MENSUAL

VARIACIN ANUAL

En el ao 2006 las captaciones registraron un ritmo de crecimiento anual del 16.3%, inferior
al crecimiento promedio del perodo 2003-2005 que fue de 23.2%. De otro lado, en el ao
2006, el crecimiento anual del crdito fue de 26.0%, inferior al promedio del perodo 20032005 que fue de 29.2%.
Con excepcin del ltimo cuatrimestre del ao, las captaciones hasta el mes de septiembre
del ao 2006, registraron una tendencia creciente en su ritmo de expansin, observada desde
inicios de la dolarizacin.
A raz de la dolarizacin, se observ hasta el ao 2004, una reduccin sostenida de las tasas
de inters especialmente de las tasas activas, durante los aos 2005 y 2006, las tasas activas y
pasivas, han tenido una evolucin estable.
Cabe destacar que las tasas de inters no reflejan el costo financiero global del crdito debido
a que no incluyen el cobro de comisiones, las mismas que han ganado importancia en el costo
total.
Al 31 de diciembre del 2006, el saldo de la cartera por vencer de la banca abierta, fue de USD
6.582 millones, con un ritmo de crecimiento anual del 26.0%, inferior al crecimiento anual
del ao 2005, que fue de 29.2%, lo cual evidencia una desaceleracin en el ritmo de
crecimiento del crdito durante el ao 2006.
La evolucin promedio de la Tasa Activa Referencial (plazo 84-91 das) durante diciembre de
2006 registr un incremento de 0.28 puntos porcentuales con relacin al mes de noviembre al
pasar de 8.99% a 9.27% en diciembre. Por su parte, la Tasa Pasiva Referencial promedio en
diciembre fue de 5.31%, superior en 0.48 puntos porcentuales a la observada en noviembre.
Durante el ao 2006, la Tasa Activa Referencial en promedio se ha mantenido cercana al
8.8%. Por su parte, la tasa pasiva referencial se situ en 4.5%, ligeramente superior a la tasa
promedio para el 2005 de 3.8%.
PERIODO 2007-2015
GOBIERNO: ECON. RAFAEL CORREA DELGADO
AO
2007
2008
2009
2010
ACTIVO
10,06
9,76
9,21
9
PASIVO
5,33
5,33
5,42
4,41
VARIACIN MENSUAL
VARIACIN ANUAL
El ao 2008 estuvo sealado por un recrudecimiento de la crisis financiera, altos precios de

varias materias primas, sobre todo en la primera parte del ao, un deterioro de los indicadores
de los principales mercados burstiles, un incremento en las tasas de desempleo y una
atmsfera de recesin de las economas desarrolladas, por lo que varios estudios y anlisis
indicaron que se haba iniciado una fuerte desaceleracin de la economa mundial.
Estas circunstancias obligaron a tomar medidas econmicas orientadas al menos a paliar los
impactos de la crisis, y en este campo, al Banco de la reserva Federal de los EEUU se aferr a
la adopcin de reducciones en su referencial de descuento para los Fondos Federales, que se
mantuvo en 5,25% hasta agosto del 2007, donde empez su descenso gradual, al cerrar en
ao 2008 esta lleg apenas al 0,25%.
En cuanto al volumen de crdito de la banca privada durante el perodo enero-diciembre 2008
ste aument en 26,9%, cabe sealar que el volumen de crdito al sector comercial y
microcrdito con respecto a igual perodo del ao 2007 present la mayor expansin, con una
tasa de crecimiento de 28,9% y 28,7% en su orden, en tanto que los sectores consumo y
vivienda presentan menores tasas de crecimiento de 19,8% y 14,3%, respectivamente.
La composicin de las captaciones de la banca evidencia el cambio de preferencia del pblico
por mantener recursos lquidos, tendencia que se ha marcado especialmente en el ltimo
cuatrimestre del ao.
LA COTIZACIN DE LA MONEDA
COTIZACIONES COTIZACIN DEL DLAR ESTADOUNIDENSE A

COMPARACION DE LAS MONEDAS DE OTRAS REGIONES Y EL SUCRE (TIPO
DE CAMBIO)

La crisis financiera, econmica y social que vivi Ecuador en el ao de 1999 fue el resultado
de una serie de acontecimientos que se dieron a lo largo de muchos aos, sobre todo a la falta
de previsin por parte de los organismos encargados de disear y ejecutar las polticas
econmicas y sociales que conduzcan a un crecimiento real y continuo de la economa del
pas.
Al hacer un recuento de los antecedentes sociales, polticos y econmicos que llevaron a
Ecuador hacia una dolarizacin de su economa se confirma que sta se dio tras varios aos
de complicaciones econmicas que vivi el pas.
Ecuador emprendi sus reformas en 1994, las autoridades econmicas consideraron que una
poltica de liberalizacin del mercado financiero y tasas de intereses no reguladas sera la
mejor opcin para atraer capitales y mejorar la economa del pas, sin embargo se no pens
que a lo interno no exista una adecuada regulacin ni supervisin al sistema financiero,
adems el sistema de banda cambiaria fue adoptado por el Banco Central para regular la
cotizacin del sucre con respecto al dlar sin embargo para 1997, se empieza a observar un
movimiento ascendente de la cotizacin del dlar en relacin a la moneda nacional.
No se puede desconocer que los desequilibrios en la economa ecuatoriana tambin se dan
como consecuencia de factores externos como las crisis que atravesaban sus socios
comerciales, el fenmeno de El Nio entre 1998 y 1999, la cada del precio del barril del
petrleo (su principal producto de exportacin) y el riesgo pas por las nubes, lo que hizo ms
difcil acceder a crditos externos que fortalecieran las finanzas internas.
No obstante las razones de fondo de la crisis ecuatoriana son internas, generadas por una
inestabilidad poltica que se inici con la expulsin de Abdal Bucaram como presidente del
pas en febrero de 1996 y la llegada de Fabin Alarcn como presidente interino, el mismo
que no tena un rumbo trazado en la conduccin econmica del pas, adems con una
corrupcin galopante y por si fuera poco un dficit fiscal insostenible.
Debido a que no se procur una apropiada regulacin ni supervisin al sistema financiero,
esto dio lugar a que los dueos de los bancos soliciten crditos vinculados dando como
garanta empresas que solo existan en el papel, lo que fue una prctica comn en muchos
bancos privados, y en la que las instituciones encargadas de ejercer el control no se dieron por
enteradas o en todo caso no hicieron nada por evitarlo, lo que motiv que muchos bancos
cerraran, lo que provoc desconfianza en el sistema, masivos retiros de dinero y por
consiguiente la quiebra de muchos bancos, como en un efecto domin.
Para enfrentar el problema las autoridades econmicas pusieron en marcha una serie de
mecanismos tendientes a regularizar la situacin y evitar una presin mayor sobre la ya dbil
economa, para ello elev la tasa pasiva en sucres con el fin de volver atractiva esta moneda
ante los ojos de los inversionistas.
A pesar de ello el Banco Central continu con sus operaciones de mercado abierto ofreciendo
los Bonos de Estabilizacin Monetaria con atractivas tasas para as captar el circulante
existente en la economa, sin embargo la desconfianza en la economa continuaba
presionando sobre todo la cotizacin del sucre en relacin al dlar, obligando al Banco
Central a liberar la cotizacin a un sistema de flotacin, regulado por la oferta y la demanda,
lo que aceler an ms la depreciacin del sucre con respecto a la moneda norteamericana.
Con todo este panorama y para evitar que todo el sistema financiero colapsara el gobierno
opt por congelar los depsitos y con ello se arrincon aun ms la actividad real. El resultado
fue una situacin de insolvencia en la mayor parte del sistema financiero ecuatoriano y lo
peor la total desconfianza en el sucre lo que originaba que la especulacin con el dlar fuera
insostenible.
Las finanzas pblicas arrojaban nmeros en rojo, si en 1997 el dficit fiscal fue del 2% del
Producto Interno Bruto (PIB) para 1998 este se ubic en un 6% del PIB, en tanto que el saldo
en cuenta corriente con relacin al PIB era -4% en 1997 para el ao siguiente estuvo en -12%,
lo que provoc no solo el deterioro general de las cuentas nacionales, sino tambin la
incapacidad de cumplir con el servicio de la deuda externa, cayendo en moratoria y con ello
la imposibilidad de acceder a financiamiento externo.
En definitiva el pas atravesaba una de las peores crisis econmicas vividas en los todos los
tiempos, con los indicadores macroeconmicos por los suelos, un descontento general en la
poblacin, desconfianza en el sistema financiero, recesin en el aparato productivo y
aislamiento internacional, por lo que el gobierno se vio obligado a buscar soluciones,
lamentablemente estas fueron producto de la inmediatez y no del anlisis profundo que se
hubiera querido y as como queriendo apagar un incendio con solo buena voluntad el
gobierno del entonces presidente Dr. Jamil Mahuad puso en marcha un nuevo sistema
monetario.
Todo ello dio como resultado que el gobierno haya decidido adoptar el dlar como moneda
nacional tan solo para salir del problema, sin un estudio previo, sin tener las mejores
condiciones para dicho cambio, solo por una vez ms para salir del apuro.
Con los antecedentes econmicos que se registraron en 1999, era claro que el gobierno
ecuatoriano necesitaba tomar cartas en el asunto es as que el domingo 9 de enero del 2000,
en cadena nacional de radio y televisin el Dr. Jamil Mahuad, presidente del Ecuador en ese
entonces, anuncia la decisin oficial del gobierno de dolarizar la economa ecuatoriana.
Mahuad dijo: Ecuador no necesita medidas tmidas, requiere ir al centro de los problemas y
proponer soluciones e instruy al Banco Central para llevar a cabo su plan (Yahoo News
2000). Con este anuncio, el pas inici una nueva etapa en su vida social, poltica y sobre todo
econmica en la que el dlar se convierte en la moneda de uso legal en Ecuador en
sustitucin del sucre.
Para dar inici a la aplicacin de la dolarizacin, se estableci que el Banco Central del
Ecuador sera el encargado de canjear los sucres en circulacin por dlares americanos en
base a una relacin fija de 25 mil sucres por cada dlar, adems el plazo durante el cual se
dara este canje sera de 180 das a partir de la vigencia de la Ley de Rgimen Monetario y
Banco del Estado.
Sin embargo, el 21 de enero de ese mismo ao Jamil Mahuad es destituido tras intensas
protestas protagonizadas por la sociedad civil, indgenas y grupos sociales que apoyados por
algunos miembros de las fuerzas armadas, le atribuyeron los problemas econmicos del pas
al entonces gobernante, a pesar de esto el proceso de dolarizacin continu su aplicacin y
puesta en marcha con el nuevo presidente Dr. Gustavo Noboa lo que dio continuidad a la
dolarizacin.
Las autoridades financieras conscientes de las reformas que se requeran para la viabilidad
del nuevo sistema disearon la Ley de Transformacin Econmica en la que se incluy
diecisis captulos, que abarcaban reformas a la Ley de Rgimen Monetario y Banco del
Estado, el desagio y otras normas para la aplicacin del nuevo sistema monetario, reformas a
la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero, reformas a la Ley de Reordenamiento
en Materia Econmica, en el rea tributario-financiera, reformas al Cdigo de Comercio,
reformas a la Ley para la Reforma de las Finanzas Pblicas, entre las ms importantes.
A su vez el Fondo Monetario Internacional dio su apoyo al pas en la aplicacin de la
dolarizacin y para ello envi a expertos econmicos a analizar la situacin y dar sus
recomendaciones entre las que se incluyeron algunos cambios al proyecto de ley.
Cabe destacar que Estados Unidos no emiti objeciones ante la decisin de Ecuador de
adoptar el dlar americano como moneda nacional, lo que si dejaron claro es que la Reserva
Federal no considerar las necesidades de otros pases a la hora de establecer la poltica
monetaria que regir en su pas.
El proceso de canje de sucres por dlares se inici con la firma y ejecucin de la nueva Ley
por parte del entonces presidente Dr. Noboa el 9 de marzo del 2000 y finaliz 180 das
despus que la Ley de Transformacin Econmica entrar en vigencia, tal y como lo
estableca el plazo propuesto, con ello se daba por concluida la primera parte de lo que sera
una nueva aventura para Ecuador.
El 9 de enero del 2006 se cumplieron seis aos de la aplicacin del sistema de dolarizacin en
la economa ecuatoriana, tiempo en el cual el pas ha visto pasar por el palacio de gobierno
cuatro presidentes, nueve ministros de economa y un sin nmero de promesas de mejorar el

nivel de vida de la poblacin.
Cuando se plante la decisin de dolarizar la economa se dijo que era necesario aplicar
cambios en las polticas econmicas, financieras y fiscales para que el nuevo sistema
funcionara y sobre todo se mantenga a travs del tiempo. Es aqu donde cabe la pregunta, si
la dolarizacin se mantiene fuerte en la economa como producto de esos cambios o si es por
mera suerte del destino.
Al analizar esta interrogante, se observa que el nuevo sistema se ha visto beneficiado por
factores totalmente ajenos a las reformas que exigan su aplicacin. Ruiz (2005) establece que
Ecuador ha contado con tres factores totalmente exgenos, que le han sido favorables:
El enorme flujo migratorio hacia Europa y hacia los Estados Unidos ha creado en
muy pocos aos una nueva fuente de recursos econmicos, las remesas de los
migrantes, que en el 2004 fue la segunda fuente de divisas, casi tan importante
como el petrleo.
A su vez, el significativo deterioro del dlar frente al euro, favoreci el envi de
remesas por parte de los ecuatorianos radicados en Espaa

Finalmente, el precio del petrleo se mostr creciente a lo largo de los ltimos
aos.
PRECIO DEL BARRIL DEL PETRLEO

Durante los primeros siete aos de la dcada de los 90 el precio del barril se mantuvo estable
entre USD 13 y USD 18. Con ello, la economa, ms austera en esos aos, tuvo crecimientos
entre el 1% y 4% aunque continuaron los paquetazos y devaluaciones para financiar el
presupuesto. Pero entre 1998 y el 2000 arrib una de las crisis ms importantes del pas en las
ltimas dcadas: la quiebra de los bancos que lleg acompaada del precio de crudo que bajo
hasta USD 6. Durante la primera dcada del siglo XXI, el pas se recuper y progresivamente
y en el gobierno del presidente Rafael Correa, el precio super los USD 106 en mayo del
2008. Al ao siguiente, sin embargo, baj hasta los USD 26 y con ello llegaron las
restricciones de importaciones y la reduccin de la inversin que en aos pasados fue amplia.
Luego de 40 aos, el Ecuador sigue sujeto a posibles crisis por la variacin del barril de
crudo.
Algo que se pensaba algn momento deba suceder, ha sucedido: el precio del petrleo ha
tenido un importante ajuste en el mercado internacional. Luego de haber subido fuertemente
durante una dcada de 15 dlares a ms de100 dlares por barril (con excepcin del derrumbe
temporal durante un semestre en la crisis de 2008-2009), el precio se haba estabilizado (con
ciertos saltos y brincos) desde el 2012; hasta este segundo semestre del 2014 en que ha
sufrido un notable ajuste.
COMPORTAMIENTO DEL PRECIO DEL BARRIL DE PETRLEO
Fuente: US Energy Information

Para el Ecuador esto significa volver al precio de los aos 2006-2007; es decir unos 30
dlares ms abajo que el promedio de los ltimos aos, pero an elevado (en valor nominal o
real) en relacin a un pasado no muy lejano.
EVOLUCIN PRECIO DEL BARRIL DE PETRLEO 2000-2014

Hay que tener en cuenta que exportamos 150 millones de barriles al ao, e importamos 50
millones, adems que los ecuatorianos pagamos cerca de 2.000 millones por los combustibles
y que las petroleras privadas cobran alrededor de 30 dlares por cada barril producido. Todo
esto da una prdida anual de 3.000 millones de dlares, 3.0% del PIB. Es ciertamente un
valor muy importante pero no dramtico.
Esos 3.000 millones representan una merma tanto para el sector externo (menor ingreso de
divisas) como para el Gobierno.
Y de ninguna manera es cierto lo que a veces se plantea y es que el Gobierno depende apenas
en un 14% del petrleo. Lo que pasa es que cuando hablamos del Gobierno, debemos hablar
de todas sus dimensiones, que abarcan el Gobierno Central y sus dependencias (lo que
presenta en el Presupuesto), pero tambin los Municipios, empresas estatales, Universidades
etc. Es ese conjunto del sector pblico el que se ver afectado por esa prdida.
Siempre recordar que hay un diferencial entre el precio internacional (en este caso el WTI) y
el precio ecuatoriano, por temas diversos que en gran medida dependen de los costos de
transporte pero sobre todo de circunstancias de mercado: mayor o menor demanda por parte
de las refineras y oferta por parte de los productores, por la mezcla de crudos (relativamente
pesada) que vendemos. En ciertos momentos lleg incluso este diferencial a niveles positivos
(el Ecuador venda por encima del WTI) pero en general es negativo y en el 2014 ha estado
entre -8 y -10 dlares.
2006 - 2014 (MILES DE BARRILES, AL CIERRE DEL AO)
PRODUCCIN NACIONAL DE PETRLEO (PBLICA Y PRIVADA) 2000-2015

2002 Mar 2015 (Miles de barriles al cierre del ao / mes)
ANLISIS PRECIO DEL BARRIL DE PETRLEO:

En un momento tuvimos un auge impresionante en la exportacin de petrleo superando
records histricos llegando hasta el 2014 costar un barril de petrleo ms de 200 dlares, pero
gracias a distintos factores externos como la apreciacin del dlar estadounidense, la crisis
econmica mundial, de repente el precio de un barril de petrleo bajo drsticamente a costar
menos de 50 dlares. El actual gobierno adopta medidas que ayuden a sustentar ese gran
dficit en la balanza comercial y de pagos por falta de ingresos, y obviamente por el precio
del crudo totalmente reducido, es un ao duro para la economa ecuatoriana.
SUBSIDIOS
Los subsidios se han convertido en un problema gigantesco para la economa ecuatoriana.
Mientras el nico relativamente eficiente el bono de desarrollo humano, tiende a disminuir;
los dems se han incrementado hasta alcanzar dimensiones intolerables.
Cuando Ecuador atraves la peor crisis que recuerda su historia en 1998, los subsidios se
redujeron significativamente. Pero ingresos petroleros fciles, han alentado el incremento de
transferencias monetarias ocultas que benefician a quienes menos necesitan del auxilio
estatal.
SUBSIDIOS EN LA ACTUALIDAD
El presidente de la Repblica, Rafael Correa, firm un Decreto Ejecutivo por el cual se
cambian las reglas de juego para la fijacin de precios de los combustibles dirigidos para
varios sectores productivos como navieras, industrias, aerolneas y transporte de carga pesada
internacional.
Segn el decreto 799 del 15 de octubre de este ao, se elimina, de forma parcial, el 40% de
subsidio en el Jet Fuel (gasolina para aviones). Adicionalmente se establece que EP
Petroecuador fijar mensualmente precios de GLP (gas licuado) para uso comercial e
industrial, Disel 2, Diesel Premium, gasolinas y Fuel Oil N6 para el sector industrial.
EP Petroecuador fijar dichos precios "en base al costo promedio ponderado (costo de
combustible importado y el de produccin nacional), ms costos de transporte,
almacenamiento, comercializacin y un margen" que podr definir la empresa pblica.
Desde Carchi, el presidente Correa explic: "Hemos hecho una revisin y ahora s estamos
quitando los subsidios para los ricos, no para los pobres, vamos a ahorrar 300 millones
anuales", dijo. (Correa, 2015).
Segn el decreto, se acogen las observaciones y propuestas de la Cmara de Comercio de
Quito y del Comit Empresarial Ecuatoriano sobre "la conveniencia de suprimir los subsidios
o, al menos focalizarlos".
GASTO FISCAL EN SUBSIDIOS

CIFRAS EN MILLONES DE DLARES
Fuente: Diapositivas Enlace Ciudadano No. 365
INGRESOS POR LOS QUE SE SUSTENTA EL ECUADOR
La Administracin nacional o sector fiscal por medio del ministerio de finanzas pblicas
coordina con las entidades del estado para la organizacin de los ingresos del pas. A
continuacin presento los componentes que hacen posible los ingresos que recauda el
Gobierno Central:
Ingresos Petroleros
Ingresos No Petroleros
INGRESOS PETROLEROS
Son los ingresos que obtenemos del petrleo, es nuestra principal fuente de ingresos, se los
clasifica por:
Exportaciones: son las exportaciones de barriles de petrleo por parte de las

empresas pblicas productoras de crudo como PETROECUADOR, entre otras.
Venta de Derivados: Incluye operaciones relacionadas con otros conceptos de la

actividad hidrocarburfera: como el fondo de inversin petrolera y tarifa de transporte
por el Sistema del Oleoducto Transecuatoriano (SOTE), que es distinto de las
exportaciones de derivados de petrleo.
Nota: No se obtuvieron valores a lo que corresponde a los ingresos Petroleros por venta de
derivados, pero si por exportacin que es el valor de $ 494.23 millones de dlares
INGRESOS NO PETROLEROS
Tributarios: son los ingresos por recaudaciones de impuestos a: los bienes y servicios
(IVA, ICE), la renta, la circulacin de capitales, al comercio y transacciones
internacionales (aranceles, salidas del pas, compra de divisas), las operaciones de
crdito en m/, los vehculos, contribuciones a la seguridad social y otros cargos
tributarios que no entran en las categoras anteriores.
No tributarios: son los ingresos provenientes del cobro de tasas, contribuciones,

multas, rentas contractuales, ventas de los bienes producidos por las empresas
pblicas, es decir cuando el Gobierno cobra por derechos cuando empresas o personas
privadas hacen uso de algn dominio pblico. Transferencias: comprenden ingresos
por los fondos recibidos sin contraprestacin, del sector interno o externo, mediante
transferencias y donaciones, destinadas a financiar los gastos que tenga el pas.
INGRESOS PERMANENTES Y NO PERMANENTES

PROFORMA 2015 (MILLONES DE DLARES)
Fuente: Ministerio de Finanzas
INGRESOS TOTALES
INGRESOS TRIBUTARIOS
Fuente: Servicio de Rentas Internas (SRI)
INGRESOS NO PETROLROS COMO EL PIB % 2000-20012

ANLISIS DE INGRESOS NO PETROLEROS:
Como observamos en el grfico de los ingresos no petroleros contribuyeron ms en tal fecha,
conozcamos cuales fueron los componentes de esta clasificacin que ms recaudaron: Los
ingresos tributarios contribuyen en $ 733.14 millones de dlares, mientras que los ingresos no
tributarios $ 190.34 y las transferencias en $ 148.72.
INGRESOS NO PETROLEROS 2001-2011
6,732,845
7,000,000
5,726,138
5,156,150
4,977,572
5,000,000
4,360,960
3,752,715
4,000,000
3,122,869
2,700,720
2,595,190
3,000,000
2,213,619
2,116,929
2,000,000
6,000,000
1,000,000
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
200,085
200,000
164,370
140,439
126,956
108,334
107,886
107,337
98,433
97,099
86,515
78,798
77,520
77,060
66,934 64,320
66,219 69,843
64,233
63,936
59,662
54,898
46,472 52,593
46,459
33,718 36,155 32,580
24,026
13,627 8,175
5,142 6,271 7,454 5,614 6,971
150,000
100,000
72,465
50,000
48,634
38,512
14,188
2,218
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
CARICOM
Chile
MERCOS UR
No clas ificados Amrica
2008
2009
2010
2011
MCCA
INGRESOS NO PETROELROS - CARICOM, MCCA, MERCOSUR, CHILE Y

OTROS PASES DE AMRICA
ANLISIS DE LOS COMPONENTES QUE INGRESAN EN NUESTRO PAS:
Hasta el ao 2010 segn fuente del Banco Central del Ecuador los ingresos que recaud el
Ecuador por parte de los componentes fueron de Ingresos Petroleros $ 494.23 millones de
dlares e ingresos no petroleros $ 1072.21, lo que indica que para ese ao los ingresos No
petroleros incluyeron ms recaudaciones que el sector petrolero y que el ingreso total del pas
fue de $1566.45 millones de dlares.
ANLISIS GENERAL DE INGRESOS DEL PAS:
El Gobierno recauda ms ingresos tributarios como el impuesto a la renta, a los consumos
especiales, o el comercio y transacciones internacionales y el impuesto a los vehculos
aunque en menor porcentaje para ese ao.
Esto se debe a que el modelo econmico aplicado al pas obtiene los mayores ingresos
posibles para destinarlos al gasto pblico en busca de un bienestar social. En la actualidad
tenemos un dficit fiscal, porque se est gastando ms de lo que ingresa, para el ao 2014 el
gasto fue de $2268.34 millones de dlares mientras que los ingresos fueron de $ 1566.45
millones de dlares y lo que va del ao 2015 seguimos con el incremento del gasto.
LA INFLACIN
La situacin del proceso inflacionario durante la dcada de los aos 90, poca en que la
economa ecuatoriana experimenta la agudizacin de la crisis econmica que tiene su mayor
efervescencia en los aos 98-99 y que da paso a la aplicacin de la dolarizacin. Como se
puede observar la situacin de escalada de los precios se mantuvo hasta el ao 92. Posterior a
ello se vive un proceso controlado de los precios que coincide con la poltica econmica del
Gobierno del Arq. Sixto Durn Balln donde la economa tuvo indicadores muy alentadores,
que se vieron trastocados con el inicio de la crisis financiera en el ao de 1995 con el caso del
Banco Continental, el conflicto blico con el Per y la crisis energtica.
INFLACIN ANUAL 2000-2015
Fuente: Banco Central del Ecuador e INEC

Nota: La inflacin considera como ao base al 2014. El corte al 2015, corresponde al mes de
abril. (INEC, 2014)
Muchos analistas coincidan en sealar que el manejo de la inflacin haba tenido muchos
desaciertos por lo cual se lleg a manejar cifras, que para el caso nuestro, eran muy
perjudiciales para la buena marcha de la economa en su conjunto.
De igual forma sectores de opinin coincidan en afirmar que el Gobierno que ha tuvo
mayores xitos en el control de la inflacin durante los aos 90 fue el del Arq. Sixto Duran
Bailen, logrando una significativa reduccin del 52.3 % en Agosto/92 al 22,80 a finales de
1995, lo que "indiscutiblemente sirvi de base para la estabilidad econmica", sin embargo,
para los detractores de la poltica econmica de aquel rgimen, "esta disminucin se logr a
costa de un pobre crecimiento econmico".
Segn lo resea el Eco. Alberto Acosta el pas, en consecuencia, experiment el
empobrecimiento ms acelerado en la historia de Amrica Latina: entre el ao 1995 y el ao
2000, el nmero de pobres creci de 3,9 a 9,1 millones, en trminos porcentuales de 34% al
71%; la pobreza extrema dobl su nmero de 2,1 a 4,5 millones, el salto fue de 12% a un
31%.
Lo anterior vino acompaado de una mayor concentracin de la riqueza: as, mientras en
1990 el 20% ms pobre reciba el 4,6% de los ingresos, en el 2000 captaba menos de 2,5%;
entre tanto el 20% ms rico increment su participacin del 52% a ms del 61%. Y en el
nuevo siglo miles de ecuatorianos, ms de 500 mil personas (ms de un 10% de la PEA),
habran huido del pas.
La dolarizacin signific una herramienta que logr, no en el corto plazo pero si en el
mediano plazo, reducir a un dgito el incremento sustancial y sostenido de los precios. La
reduccin inmediata de la inflacin fue otra de las ventajas que se promovi con mucho
nfasis al adoptar el esquema de dolarizacin a partir del ao 2000.
Sin embargo, se tuvo que esperar hasta finales del ao 2002 para alcanzar una inflacin de un
dgito y es a partir de all cuando empieza una desaceleracin significativa hasta llegar a
niveles del 2 por ciento; recordemos que los precios en el pas en el ao 99 haban tenido un
acelerado crecimiento pasando del 39,7 por ciento en el mes de enero al 60,7 por ciento en el
mes de diciembre; a la fecha del anuncio de la dolarizacin la inflacin se haba vuelto
incontrolable y terminaba el mes de enero en el 78,1 por ciento, con un crecimiento mensual
de los precios del 14,3 por ciento el ms alto desde el mes de marzo del 99.
Durante el ao 2005, a pesar de la crisis poltica que segua vigente en el entorno ecuatoriano,
los precios de los bienes y servicios se ubicaron en un nivel inflacionario del 2,12 por ciento.
Las causas que incidieron en este resultado, segn la Cepal, se relacionan a factores
estacionales, climticos y eventos especficos como la devolucin de los Fondos de reserva a
los afiliados del IESS, que contribuyeron a la aceleracin del ritmo de crecimiento de los
precios, especialmente el segundo trimestre del ao.
En el ao 2006, segua gobernando el Ecuador el Dr. Alfredo Palacios, el clima poltico se
presentaba con signos negativos debido al proceso electoral que entre otros cargos designaba
al nuevo Presidente Constitucional, la dolarizacin seguasiendo el colchn que amortiguaba
todo al incertidumbre que se experimentaba en la economa del pas. En este ao la inflacin
se increment al 3,3 por ciento.
Despus de un proceso eleccionario reido el Ec. Rafael Correa gana las elecciones y asume
la presidencia de la repblica el 15 de enero del 2007. Las condiciones de la economa
ecuatoriana hasta este acontecimiento se mantena dentro de un esquema de relativa
estabilidad econmica.
El nuevo rgimen, liderado por el Ec. Rafael Correa, inicia su mandato adoptando medidas en
el orden social como el incremento del Bono de Desarrollo Humano (BDH) a 30 dlares lo
que muestra una tendencia hacia el uso de la poltica social basada en un intervencionismo
estatal que con el tiempo se vuelve ms pronunciado. Adicional a ello se observa un
incremento del gasto pblico que guarda concordancia con la poltica social del Gobierno de
la revolucin ciudadana.
En relacin a la inflacin, los precios de bienes y servicios al finalizar el ao se ubicaron en

el 3,32 por ciento. En este sentido, la situacin del proceso inflacionario experimento algunos
inconvenientes configurando resultados ligeramente superiores a los aos anteriores.
El 2008 es un ao muy especial en el anlisis de los resultados de cualquier economa debido
a que en el mes de septiembre estall la crisis financiera, primero en Estados Unidos y que
luego se reg al resto del mundo, debilitando.
Segn un informe de la Organizacin Mundial del Comercio (OMC) a la economa mundial
hasta los primeros meses del ao 2009 en que se haban generado impactos muy fuertes en las
la gran mayora de pases del mundo, llegando a ser considerada la tercera gran crisis del
sistema capitalista por los rasgos que tena muy superiores a la Gran depresin de los aos
treinta.
Sin embargo para el tercer trimestre del ao 2009 la crisis se desaceler y se empezaron a
difundir resultados que presagiaban una recuperacin.
En cuanto a la evolucin de los precios, las cifras sealan que el proceso inflacionario se
aceler a partir del mes de enero del 2008 en que alcanz un nivel del 4.2%; al mes de julio el
ndice inflacionario llegaba al 9.87 por ciento, finalizando el ao en un nivel del 8,83%, todo
apuntaba a que el ecuador entrara en una nueva etapa de inflacin de dos dgitos al finalizar
el ao, cosa que no ocurri debido a la serie de maniobras que el Gobierno implement.
En ltimos 8 aos Ecuador registra la inflacin ms baja. En diciembre del ao pasado, el

ndice de Precios al Consumidor fue de 0,20%, en comparacin al -0,19% del mismo mes de
2012 en el pas.
La inflacin anual del ao pasado fue de 2,70% frente al 4,16% de 2012, lo que la ubica
como la ms baja en los ltimos ocho aos, segn el ltimo reporte del ndice de Precios al
Consumidor (IPC), publicado por el Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INEC).
El IPC de Ecuador es el segundo ms bajo de la regin, luego de Colombia, con 1,94%;
Venezuela registr un 56,1%; Argentina, 26%; Uruguay, 8,52%; Bolivia, 6,48%; Brasil,
5,7%; Paraguay, 3,7%; Chile, 2,9%; y Per, 2,86%. Ecuador termin en 2012 como el quinto
pas con menos inflacin en la regin.
Para Fabricio Reyes, quien tiene estudios en materia econmica, el porcentaje del IPC
registrado el ao pasado fue porque en el pas se mantiene la estabilidad econmica y las
polticas pblicas de control y regulacin son las adecuadas. Nuestro ndice de inflacin es
ejemplar para el resto de pases de Amrica Latina, indic.
De su parte, Roberto Villacreses, investigador asociado del Instituto Ecuatoriano de
Economa Poltica, manifest que en 2013 se mantuvo el nivel de precios, ya que el precio
internacional de materias primas brutas ya no sube sino que se ha estabilizado, al igual que
las restricciones arancelarias, que no tuvieron mayor cambio sino hasta finales de ese ao,
cuyos efectos se sentirn recin en 2014. (Roberto Villacreses, 2013)
En este ao, el presidente de la Repblica, Rafael Correa, inform que se estima habr una
meta de inflacin de 3,20%. Por otra parte, en diciembre de 2014 el pas registr una
inflacin mensual de 0,20% en comparacin al -0,19% del mismo mes del ao previo. La
divisin de alimentos y bebidas no alcohlicas es la que ms contribuy en la variacin
mensual del IPC, con el 35,26% del total, seguida de bebidas alcohlicas y tabaco con el
22,02%.
Guayaquil es la ciudad con la inflacin mensual ms alta, con el 0,50%. Mientras que en
Quito y Cuenca hay menos inflacin, con 0,05 y -0,45%, respectivamente. La canasta bsica
se ubic en 620,86 dlares, mientras el ingreso familiar mensual con 1,6 perceptores es de
593,60 dlares. En diciembre de 2012, la canasta bsica lleg a 595,7 dlares con un ingreso
familiar de $ 545,07. De acuerdo al INEC, el ingreso mnimo que se consider en diciembre
de 2013 fue de 593,60 dlares en una familia constituida por cuatro miembros con 1,6
perceptores de ingresos de una remuneracin bsica unificada.
INFLACIN PROMEDIO ANUAL (PORCENTAJES)
100.00% 96.10%
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
8.40%
10.00%
3.30% 2.28%
5.16% 3.30% 5.50%
0.00%

EMPLEO
Los principales problemas de empleo en el contexto actual se derivan de la escasa capacidad
del sector moderno de la economa para absorber productivamente a la fuerza de trabajo. Esta
situacin obedece a varios factores, como el lento crecimiento econmico, el cambio
tecnolgico acelerado, que desplaza a la demanda de trabajo, y la apertura comercial que ha
reducido la demanda de productos nacionales, sin condiciones adecuadas (crdito, asistencia
tcnica, capacitacin) para apoyar la produccin nacional en un contexto de competencia
abierta.
Las deficiencias en la estructura de empleo se manifiestan tanto por la persistencia de altas
tasas de desempleo como por las distintas formas de subempleo. De acuerdo a la ltima
encuesta nacional de empleo (INEC, diciembre 2005) apenas el 40.3 % de la PEA nacional
tena empleo adecuado -definido como la ausencia de subempleo- mientras el 52.8 % estaba
subempleado y el 6.5 % restante estaba desempleado (Cuadro 4). Las cifras correspondientes
a la ltima encuesta urbana del INEC, de marzo 2006, son 51.4 % para empleo adecuado,
39.4 % para subempleo y 8.9 % para desempleo.
100%
90%
80%
70%
60%
50%
9%
40%
30%
54%
56%
20%
10%
8%
37%
0%
36%
8%
57%
7%
49%
35%
44%
Ocupacin plena
7%
49%
44%
S ubempleo
8%
50%
42%
6%
47%
47%
5%
46%
49%
Des empleo
INDICE DE EMPLEO (OCUPACIN PLENA), SUBEMPLEO Y DESEMLEO

LTIMOS AOS
DESEMPLEO
El desempleo nacional a partir de diciembre del 2009 presentaba una tendencia de reduccin
constante, hasta diciembre 2013 donde empieza un leve incremento. El desempleo nacional
pas de 3,91% en junio del 2013 a 4,65% en junio del 2014. El indicador presenta un
incremento de 0,74 puntos porcentuales, esta variacin es estadsticamente significativa.
En el perodo de junio del 2013 a junio del 2014, el subempleo a nivel nacional presenta una
disminucin de 5,3 puntos porcentuales, pasando de 56,39% a 51,07% respectivamente. Por
otro lado, la ocupacin plena aumenta 5,7 puntos porcentuales, pasando de 38,35% a 44,02%
respectivamente. En ambos casos la variacin es estadsticamente significativa a un 95% de
confianza.
En el rea urbana el desempleo sigue la misma tendencia que a nivel nacional. Existe una
reduccin constante de este indicador desde diciembre del 2009. Sin embargo, respecto al
ltimo ao, este indicador se increment en 0.83 puntos porcentuales pasando de 4.89% en
junio 2013 a 5.72% en junio 2014. Esta variacin es estadsticamente significativa.
A partir de diciembre del 2011, a nivel urbano se evidencia un cambio de estructura entre el
indicador de subempleo y el indicador de ocupacin plena.
Esto es, el porcentaje de subempleados pas a ser menor que el porcentaje de ocupados
plenos. En junio 2014 el subempleo urbano se ubic en 41,15% frente al 46,25% del mismo
mes del ao anterior, registrndose una disminucin de 5,10 puntos porcentuales.
Por su parte la ocupacin plena registr un incremento de 5,9 puntos, pasando de 46,92% en
junio 2013 a 52,78% en junio 2014. En ambos casos las variaciones anuales son
estadsticamente significativas a un 95% de confianza.
Con respecto al desempleo por ciudades auto-representadas (Quito, Guayaquil, Cuenca,
Machala y Ambato) se aprecia que las variaciones observadas en el periodo de junio 2013 a
junio 2014 no son estadsticamente significativas. En junio del 2014 la ciudad con mayor
nivel de desempleo fue Guayaquil con 6.97%; mientras que Machala registra la menor tasa
con 3.08%.
Entre junio del 2013 a junio del 2014, la tasa de ocupacin plena presenta variaciones
positivas para las cinco ciudades auto-representadas. Las variaciones para Quito, Guayaquil y
Ambato (11%, 7,9% y 6,9% respectivamente), son estadsticamente significativas. Quito es la
ciudad que registra el mayor incremento en la ocupacin plena.
En cuanto a la tasa de subempleo, se observan leves incrementos en las variaciones anuales

para las ciudades de Cuenca y Machala, sin embargo stas no son estadsticamente
significativas. Por otro lado, las ciudades de Quito, Guayaquil y Ambato presentan
disminuciones en las tasas de subempleo entre junio del 2013 y junio del 2014 (8,14%, 5,89%
y 4,34%, respectivamente). Las variaciones son estadsticamente significativas para las
ciudades de Quito y Guayaquil.
CANASTA BSICA FAMILIAR

EVOLUCIN DE LA CANASTA FAMILIAR 2005-2011
600
500
500
35%
426
448
33%
461
571
40%
493
35%
448
31%
30%
407
373
400
300
521
545
278
299
317
25%
25%
22%
20%
18%
200
149
149
143
127
15%
14%
114
100
97
78
10%
5%
0%
Brecha
5
Canas ta bas ica
Ingres o familiar
% Brecha / Canas ta Bs ica
Fuente: Banco Central del Ecuador e INEC
El ndice de Precios al Consumidor (IPC), es un indicador mensual, nacional y para nueve

ciudades que mide los cambios en el tiempo del nivel general de los precios, correspondientes
al consumo final de bienes y servicios de los hogares de estratos de ingreso: alto, medio y
bajo, residentes en el rea urbana del pas. La variable principal que se investiga es el precio,
para los 359 productos de la canasta fija de investigacin. El perodo base es el ao 2014,
donde el promedio de los ndices es igual a 100.
ANLISIS GENERAL DE LA DOLARIZACIN EN EL ECUADOR

El sistema dio estabilidad a la economa y a las finanzas familiares, consideran los
especialistas, pero durante este tiempo estuvo apuntalada por factores externos. Hoy, por
primera vez, enfrenta un entorno adverso con la apreciacin del dlar.
A algunos les queda la nostalgia y guardan en sus negocios o casas los billetes de 5, 20, 500 o
1.000 sucres bajo planchas de vidrio. En otros, permanece an el sabor amargo de las deudas
multiplicadas y los ahorros pulverizados, y solo piensan en atesorar dlares. Y, en toda una
nueva generacin, lo nico que hay es una mencin histrica de una moneda con la que no
crecieron.
La dolarizacin como sistema monetario del Ecuador cumple 15 aos, administrada por
cuatro gobiernos y ocho en manos del actual, de Rafael Correa, opuesto al sistema, pero
dispuesto a mantenerlo porque salir ha dicho sera desastroso.
La decisin, anunciada el 9 de enero del 2000 por el presidente Jamil Mahuad, divide hasta
hoy a impulsores y detractores del esquema: quienes consideran que era el mejor camino ante
la crisis, y los que creen que nunca debi haberse adoptado porque signific perder la moneda
y la capacidad de reaccionar a una crisis. En lo que ambos lados coinciden es que este 2015
tendr su prueba de fuego, con la cada de los precios del petrleo y la apreciacin del dlar
en el mercado mundial.
ESTADOS UNIDOS
ANLISIS MACROECONMICO DE LOS ESTADOS UNIDOS
DEUDA EXTERNA
Estados Unidos va camino de convertirse en el peor vecino del mundo: su deuda
externa alcanz los 5,29 billones de dlares, la mayor suma en toda la historia de la nacin.
Las estadsticas publicadas esta semana por el Tesoro de EE.UU. indican que desde
junio de 2012 Estados Unidos pidi prestadas sumas enormes a las economas principales y
acumul una deuda que est a punto de duplicarse en solo unos pocos aos.
Los mayores acreedores de EE.UU. son China y Japn, con 1,16 y 1,12 billones de
dlares respectivamente. Brasil, Taiwn, Rusia y Reino Unido tambin estn en la lista, como
India, Italia, Sudfrica y Per, entre otros.
Slo tres aos y medio despus de la inauguracin del presidente Barack Obama, la
deuda de EE.UU. contrada con sus acreedores extranjeros ha aumentado en2,2 billones de
dlares, o lo que es lo mismo: un 72,3%. Si el ritmo no se desacelera, su deuda podra superar
9 billones de dlares en tan slo unos cuantos aos.
No obstante, la demanda de deuda de EE.UU. se ha incrementado en los ltimos
tiempos debido a los temores de que la financiacin de los pases de la UE, que est al borde
del colapso, pueda ser ms arriesgada. La deuda del gobierno de EE.UU. es considerada una
de inversiones ms seguras del mundo.
DEUDA EXTERNA =DEUDA PUBLICA+ DEUDA PRIVADA
El fuerte crecimiento de la deuda personal permite predecir una recesin en el futuro

ms claramente que el aumento de la deuda pblica, los desequilibrios comerciales u otros
factores. En los ltimos 3 aos la deuda individual aument en un 22%, alcanzando el pasado
mes de abril un rcord histrico de 3,8 billones. La mitad de los ciudadanos vive mes a mes y
sin ningn tipo de reserva financiera. La revista TIME inform que el 56 por ciento de los
estadounidenses vive de un crdito subprime, y que el 44 por ciento dispone de menos de 6
dlares de ahorro para enfrentar dificultades.
Fuente: FRED
Fuente: FRED
Al analizar las graficas nos podemos dar cuenta que la deuda se increment en forma
sostenida desde principios de los aos 50 hasta su estallido a mediados de los aos 80 por
la "represin financiera". La deuda de Estados Unidos ha alcanzado un nuevo rcord y
supera los 60 billones de dlares demostrando que los estadounidenses no han aprendido
nada de la crisis de 2008.
PIB
Fuente: AFP
Estados Unidos es el pas ms rico, poderoso e influyente de la Tierra. Su PIB
nominal, estimado en ms de 17.2 billones de dlares en marzo del 2014 (17.2 trillons en el
sistema de medicin anglosajn) representa aproximadamente una cuarta parte del PIB
nominal mundial. En conjunto, la Unin Europea tendra un PIB mayor, pero no est
considerada una nica nacin.
La economa de los Estados Unidos es una economa capitalista de tipo mixto que ha
logrado mantener una tasa de crecimiento global del PIB estable, un desempleo moderado y
altos niveles en investigacin e inversin de capital. Ha sido, sin contar los imperios
coloniales, la economa nacional ms grande del mundo desde la dcada de 1890.
(El Banco Mundial, 2010)
RENTA NACIONAL
El enorme dficit presupuestario de los Estados Unidos, medido como porcentaje de
la renta nacional, es hoy el tercero entre los de los principales pases del mundo, apenas
superado por los de Grecia y Egipto.
Por supuesto que el dficit actual, equivalente al 9,1% del PIB, se debe en parte a los
efectos automticos de la recesin. Pero segn las proyecciones oficiales de la Oficina de
Presupuesto del Congreso de los Estados Unidos (CBO, por sus siglas en ingls), incluso tras
una recuperacin de la economa al nivel de pleno empleo, el dficit seguir siendo tan
grande que la relacin entre la deuda pblica del pas y el PIB no dejar de crecer durante lo
que resta de la dcada y despus.
Para saber cmo lograr una consolidacin fiscal de los Estados Unidos, primero hay
que comprender por qu se prev un dficit presupuestario tan alto. Antes de examinar las
proyecciones, veamos lo que sucedi en los primeros dos aos de la administracin del
presidente Barack Obama y por qu motivo el dficit pas de 3,2% del PIB en 2008 a 8,9%
del PIB en 2010 (lo que a su vez empuj hacia arriba la relacin deuda pblica/PIB, de 40% a
62%).
Fuente: Oficina de Anlisis Econmico de EEUU

El anlisis de las variaciones del dficit presupuestario inducidas por las condiciones
cclicas, segn la teora de que la recesin econmica produce una disminucin de los
ingresos fiscales y un aumento del gasto pblico (principalmente, en la forma de prestaciones
de desempleo y otras transferencias) que en conjunto contribuyen a la demanda agregada y de
ese modo ayudan a estabilizar la economa.
Dicho de otro modo, incluso si no se tienen en cuenta los estabilizadores automticos
(es decir, si entre 2008 y 2010 la economa hubiera estado en el nivel de pleno empleo), el
aumento del dficit presupuestario de los EE. UU. Hubiera sido del 3,2% del PIB.
Este incremento del dficit en condiciones de pleno empleo se reparte en mitades
aproximadamente iguales entre la cada de los ingresos fiscales y el aumento del gasto
pblico.

Para achicar el dficit presupuestario de los Estados Unidos y prevenir un mayor
incremento de la relacin deuda/PIB a partir del nivel actual, ser necesario reducir el gasto
pblico y aumentar los ingresos fiscales. El ltimo objetivo se puede lograr sin elevar los
tipos impositivos marginales; para ello, habra que limitar el monto de las reducciones
impositivas que los contribuyentes, tanto individuales como corporativos, pueden obtener
mediante las diversas formas de gasto tributario que son parte importante del cdigo fiscal
de los EE. UU. (esto sera tema para otro artculo).
Pero por el lado del gasto, la perspectiva de que la deuda pblica pueda duplicarse
durante la prxima dcada no es ms que una parte del problema fiscal que enfrentan los EE.
UU. en la actualidad. Lo que ms se destaca en el panorama presupuestario de las dcadas
siguientes son los costos cada vez mayores de las prestaciones de la seguridad social y de
Medicare, que segn las previsiones, llevarn la relacin deuda/PIB de 90% en 2020 a 190%
en 2035. De modo que el mayor desafo para las finanzas pblicas de los Estados Unidos (y
por consiguiente, para la salud de la economa estadounidense en el largo plazo) es una
reforma radical de estos programas.
(Feldstein , 2011)
SISTEMA FINANCIERO
Estados Unidos experiment su cambio de modelo econmico en la dcada de los 80, este
cambio supuso un gran nivel de endeudamiento y un progresivo deterioro de las instituciones
financieras.
Reserva Federal
El sistema financiero en Estados Unidos se controla a travs de la Reserva Federal, entidad
del gobierno que funciona bajo el procedimiento operativo relativo a los Bancos Centrales.
Vamos a realizar un repaso por las operaciones ms frecuentes y su forma de acceder a ellas.
Cuentas bancarias
Se contemplan varias modalidades de cuentas a fin de satisfacer todas las necesidades de los
clientes, depender por lo tanto del uso que vaya a darle, las necesidades que tenga y los
objetivos que pretenda satisfacer.
Tipos de cuentas bancarias
CheckingAccount: Una cuenta corriente caracterizada por la permisividad de uso de cheques.

Money Market: Este tipo de cuentas tambin permiten el uso del cheque y son cuentas de
ahorro en las que el cliente deposita sus ahorros a cambio de una remuneracin.
SavingsAccount: Otra modalidad de cuenta bancaria destinada al ahorro.
Certificates of Deposit: Este producto es un producto de ahorro e inversin en el que se
garantiza el cobro de los intereses por un plazo de tiempo predeterminado y fijado al
momento de contratarlo.
Cuentas Libres: Este tipo de cuentas ofrece la operativa bancaria ms habitual en la lnea de
banca LowCost. Bajo coste y total liquidez
Tarjetas Bancarias
Con las tarjetas bancarias emitidas por los bancos de Estados Unidos se pueden
realizar retiradas de efectivo y compras en todos los pases del mundo.
Solicitar una tarjeta en Estados Unidos
Los requisitos bsicos para solicitar una tarjeta bancaria en USA son tener la mayora
de edad cumplida, poder presentar una tarjeta sanitaria, ser residente en Estados Unidos y
tener un contrato laboral, as como un historial de crdito carente de deudas impagadas.
Cheques de viaje
Este instrumento financiero permite su cambio por dinero en efectivo y en la divisa del pas
donde usted se encuentre. Son emitidos por bancos y su cambio tambin se realiza a travs de
los bancos aunque, en algunos pases, hoteles y comercios estn habilitados para cambiarlos.
Recomendaciones finales
Ahora ya sabe las caractersticas de los productos financieros de mayor utilizacin y las
pautas para realizar una correcta eleccin de la entidad bancaria con la que trabajar. Como
recomendacin final, le recordamos que evale de forma responsable y analizada su situacin
econmica presente y en la medida de lo posible, futura tomando el medio plazo como
referencia. Concntrese en los instrumentos financieros que se adaptan a sus necesidades ya

que es la nica forma de optimizar los gastos y comisiones que las entidades financieras
cobran por los servicios bancarios prestados.
En 1994, Estados Unidos tena cerca de 11 060 bancos con ms de 70 000 oficinas, de
las cuales casi 41 000 pertenecan al sistema operado por la Junta de la Reserva Federal. A
travs de sus bancos asociados, la Reserva Federal emite dinero, acta como banco de
liquidacin financiera y establece las reservas de efectivo que los bancos deben mantener. Al
aumentar y reducir estos requerimientos de reservas, y al cambiar la tasa de inters para
prstamos a los bancos de los 12 bancos regionales de la Reserva Federal, la Junta de la
Reserva Federal puede regular la oferta de dinero y, por ende, tratar de controlar la tasa de
inflacin de la economa.
Los ahorros individuales por lo general se depositan en cuentas que pagan inters en
varios tipos de instituciones bancarias, en asociaciones de ahorro y prstamo, y en
cooperativas de crdito creadas por grupos de empleados. Los estadounidenses tambin
tienen la opcin de colocar parte de su dinero en ttulos de ahorro y certificados de tesorera
emitidos por el gobierno federal, o en sociedades inversionistas privadas que invierten el
dinero en el mercado de valores.
Casi todos los bancos privados y las instituciones de ahorro cuentan con un seguro
proporcionado por el gobierno federal para proteger las cuentas de ahorro individuales hasta
por US$100.000. La mayor parte del dinero depositado en las cuentas de ahorro es usado por
los bancos para financiar la compra o construccin de casas y edificios.

El salvataje financiero en Estados Unidos corri principalmente por cuenta del TARP
asignndole inicialmente unos US$700.000 millones (equivalentes al 5% del PIB), reducidos
a US428.000 millones (2.8% del PIB) segn lo mandado en Ley Dodd-Frank de 2010.
Estimaciones recientes nos indican que, una vez computadas las ganancias de las
privatizaciones de los activos all salvados, el costo-neto podra ser tan bajo como un 0.2%
del PIB.
(Centro de Estudios Economicos, 2012)
EXPORTACIONES E IMPORTACIONES
Fuente: BEA
Desde 1994, las importaciones anuales de Estados Unidos han experimentado un aumento de
ms de 1,3 billones de dlares (medido en dlares de 2006.)
Esto ha proporcionado un creciente mercado para las exportaciones de varios pases en vas
de desarrollo. Sin embargo, el dficit en cuenta corriente de Estados Unidos crece
actualmente a una tasa anual de
835 mil millones de dlares (6,4 por ciento del PIB); dficit que es sostenible solamente
mientras Estados Unidos pueda vender activos financieros a extranjeros por este monto.
Es ampliamente reconocido por economistas que los dficit en cuenta corriente y comercial
de Estados Unidos no son sostenibles y que un ajuste tendr que ocurrir.
Este ajuste reducir dramticamente el crecimiento de las importaciones estadounidenses en
comparacin con su tasa de crecimiento en aos anteriores.
De hecho, las proyecciones en este trabajo muestran que, al contrario del extraordinario
crecimiento de la ltima dcada, se puede esperar que el valor anual de las importaciones
estadounidenses, medido en otras monedas diferentes al dlar, se reduzca durante la prxima
dcada.
El cuadro 2 (abajo) muestra el cambio proyectado en el nivel de importaciones de Estados
Unidos durante la prxima dcada, visto desde la perspectiva de los socios comerciales de ese
pas lo que, en otras palabras, significa que dicho cambio se mide en otras monedas
diferentes al dlar bajo una serie de supuestos econmicos.
Proyecciones sobre el nivel de importaciones de EEUU
Nivel de
imporrtacio
importacio
depreciacio
Valor de las
cambio en
importacio
nes en 2006
nes
n en el
importacio
el valor de
nes de 2016
las
en otras
importacio
monedas
nes (2006-
nes en 2016
proyectadas dlar (2006para el ao
2016)
2016
Bajo
$ 2,18
Medio
2,179
Alto
2,179
Fuente: BLS y BEA
$ 2.157
2,368
2,648
19,50%
212%
25,60%
1736
1,867
1,971
2016)
-0,443
-0,312
-0,208
Podemos analizar que la primera columna muestra el valor actual en dlares de las
importaciones estadounidenses (2 billones 179 mil millones de dlares.) La segunda columna
muestra el nivel de importaciones, en billones de dlares de 2006, proyectado para el ao
2016. La cuarta columna muestra el valor de estas importaciones observado por los pases
exportadores; es decir, una vez que el valor original en dlares registrado en la segunda
columna se convierte a otras monedas. Dado que se proyecta una cada en el valor del dlar
durante la dcada, el poder adquisitivo de las ganancias obtenidas en dlares por concepto de
estas exportaciones, disminuir.
La ltima columna muestra la diferencia entre el valor de las importaciones en 2016
(en otras monedas diferentes al dlar) y el de las importaciones en 2006 observada por los
socios comerciales de Estados Unidos.
En el escenario ms optimista, en donde el nivel de importaciones proyectado para el ao

2016-medido en dlares de 2006es alto, el mercado estadounidense para productos y
servicios extranjeros sufrir una contraccin de 208 mil millones de dlares o de 9,5 por
ciento durante la prxima dcada.
Fuente: ForeignTradeDivision
Los Estados Unidos son la 2 mayor economa de exportacin en el mundo y la 11 economa
ms compleja segn el ndice de Complejidad Econmica (ECI). En 2013, los Estados
Unidos export $ 1,42 Billnes e import $ 2,13 Billnes, resultando en una balanza
comercial negative de $ 715 Miles de millones. En 2013 el PIB de Estados Unidos fue de $
16,8 Billnes y su PIB per cpita fue de $ 53 Miles.
Fuente: ForeignTradeDivision
Las principales exportaciones de de Estados Unidos son Refinado de Petrleo ($101

Miles de millones), Coches ($56 Miles de millones), Aviones, helicpteros, y / o de la nave
espacial ($41,2 Miles de millones), Medicamentos envasados ($37,3 Miles de millones) y
Piezas-Repuestos ($36,9 Miles de millones), de acuerdo ala clasificacin del Sistema
Harmonizado (HS). Sus principales importaciones son Petrleo Crudo ($259 Miles de
millones), Coches ($155 Miles de millones), Computadoras ($94 Miles de millones),
Refinado de Petrleo ($76,3 Miles de millones) y Piezas-Repuestos ($59,6 Miles de
millones).
Los principales destinos de las exportaciones de Estados Unidos son Canad ($230
Miles de millones), Mxico ($180 Miles de millones), China ($130 Miles de millones), Japn
($66,5 Miles de millones) y Alemania ($60,7 Miles de millones). Los principales orgenes de
sus importaciones son China ($423 Miles de millones), Canad ($320 Miles de millones),
Mxico ($269 Miles de millones), Japn ($134 Miles de millones) y Alemania ($113 Miles
de millones).
(Comercio Exterior , 2013)
PRECIO DEL PETRLEO
Fuente:EnergyInformationAdministration
El precio del petrleo rondaba los 25 dlares en septiembre de 2003. A mediados de

agosto de 2009, el precio subi por encima de los 60 dlares por barril, estableciendo el
rcord absoluto el 29 de agosto de 2005, con una cotizacin de $70,85. Aunque los precios
son mucho mayores que hace seis aos, an estn lejos del mximo relativo (el precio
ajustado a la inflacin), que se estableci durante la crisis de 1980, llegando a superar los $90
por barril (en dlares actuales).
En Estados Unidos, los precios de la gasolina alcanzaron su mximo en septiembre de
2005, tras la crisis provocada por el Huracn Katrina. El precio del galn (3,78 litros) alcanz
los $3,04. El mximo anterior estaba en los $1,38 en marzo de 1981, que equivaldra a 3,03
dlares de hoy, ajustndolo a la inflacin.
Por las misma fechas, en Espaa, la gasolina sin plomo de 95 octanos ha llegado a
superar la barrera de los 1,15 euros por litro. En Espaa y Europa se toma como referencia el
barril de crudo Brent, si bien la diferencia de cotizacin respecto al WTI suele ser de uno o
dos dlares menos.
Desde abril de 2006, hasta el presente, el precio del petrleo ha roto su propio rcord
mes a mes, llegando en mayo de 2008 a ms de 133,174 dlares por barril, mientras en el
mercado de futuros ya se compra a 168,96 dlares por barril.
A comienzos de junio de 2008 el precio, tanto de los barriles WTI como Brent, super los
140 dlares, con precios a futuro de 185 dlares.
El ltimo precio mximo se dio el 11 de julio de 2008, y fue de 147.25 dlares el
Brent, 146.90 dlares el WTI.
Segn inform en junio de 2009 ShukriGhanem, representante Libio de la industria
del petrleo ante la OPEP, el precio del petrleo llegara a 90 dlares a fin de ao.
Grfico de la evolucin de los precios del petrleo a largo plazo (1861-2006). La lnea
naranja muestra el nivel de precios constantes, ajustado segn la inflacin. La lnea negra
muestra los precios corrientes.
Fuente: Energy Information Administration
En el ao 2009 la crisis termin ya que la bsqueda de combustibles alternativos ha obligado

a que la demanda disminuya, el da 6 de noviembre en la Bolsa Mercantil de Nueva York cae
un 6.4%, el crudo para diciembre baj 4,53 dlares, o un 6,94 por ciento, a 60,77 dlares el
barril, su cierre ms bajo desde el 21 de marzo cuando termin en 59,61 dlares. El barril de
crudo de la OPEP cerr 2008 al alza, al venderse el 31 de diciembre a 35,58 dlares, 0,65
dlares ms que la jornada anterior, inform hoy el secretariado de la organizacin petrolera
en Viena.
Segn la Agencia Internacional de Energa, el petrleo tardar varios meses en recuperarse
pues la demanda an es dbil y las reservas siguen aumentando.
(El Economista , 2014)
INGRESOS POR LOS QUE SE SUSTENTA EL PAS
El sector agrcola americano es, sin duda, el ms importante del mundo, se caracteriza por
una alta productividad y por el uso de tecnologas modernas. Estados Unidos es uno de los
principales productores de maz, soja, carne de vacuno y algodn.
El estado de California genera ms de 12% de la produccin agrcola total del pas sin
embargo, la agricultura representa nicamente 1,3% del PIB americano y emplea a 1,6% de la
poblacin activa, Estados Unidos es un pas muy industrializado.
El sector industrial representa 21% del PIB e incluye una gran variedad de actividades, las
ms importantes son la fabricacin de maquinaria elctrica y electrnica, de productos
qumicos y maquinaria industrial, as como el sector agroalimentario y automotriz. Tambin
es lder mundial en el sector aeroespacial y en la industria farmacutica. La abundancia de
recursos naturales ha convertido al pas en lder en la produccin de varios minerales y le
permite mantener una produccin diversificada. As, es tambin el mayor productor mundial
de gas natural lquido, aluminio, electricidad y energa nuclear, y el tercer productor mundial
de petrleo, y desde hace varios aos se desarrolla la extraccin a gran escala de gas de
esquisto.
Transporte
La mayora de las ciudades y pueblos de los Estados Unidos estn conectados por va area.
Pero sin dudas, el mejor medio de transporte para recorrer Estados Unidos es el automvil.
La red vial es excelente y la ms extensa del mundo compuesta de autopistas, carreteras
nacionales, estatales y municipales, El servicio de autobs es ms econmico que el avin,
pero es mucho ms lento. Los autobuses que conectan la mayora de las ciudades
norteamericanas estn climatizados, los asientos son cmodos y los que recorren largas
distancias hacen paradas para comer y descansar cada cuatro horas. Tambin existe una red
ferroviaria en los Estados Unidos bastante adecuada, aunque los trayectos en tren son cada
vez menos frecuentes, sobre todo para las largas distancias. La mayora de las ciudades
disponen de autobuses urbanos y metro. Toda la industria area civil es propiedad privada,
mientras que la mayora de los aeropuertos principales son de propiedad pblica.
Pesca
A mediados de 1930 se capturaban 45 toneladas por da, y para 1950 su promedio de
produccin diaria aument a 272 toneladas, lo cual provoc una tendencia a reducir el precio
recibido por los pescadores y a imponer mayores costos. Desde ese momento, los pescadores
convinieron voluntariamente en disminuir el esfuerzo de pesca; realizaron un nmero menor
de viajes a los caladeros donde capturaban, lo cual alivi en parte la situacin y se hicieron
ajustes para no tener un exceso de mano de obra y de inversiones. Estados Unidos tiene una
captura de ms de 5 millones de toneladas al ao, siendo la sexta nacin del mundo en
toneladas capturadas. En Alaska las especies que se capturan en sus puertos son el salmn y
el abadejo. En la regin de Nueva Inglaterra, las principales especies que se capturan son
langosta, escalopes, almejas, ostras y bacalao; en la baha Chesapeake son los cangrejos, y en
el golfo de Mxico, el sbalo y los camarones.
INFLACIN
Cuando hablamos de la inflacin en los Estados Unidos, nos referimos a menudo al ndice de
precios al consumo.
El IPC estadounidense muestra la evolucin de los precios de una serie definida de productos
y servicios que adquieren los hogares en los Estados Unidos para su consumo.
Para determinar la inflacin, se analiza cunto ha aumentado porcentualmente el IPC en un
perodo determinado con respecto al IPC en un perodo anterior. En caso de cada de los
precios,
se
habla
de
deflacin
(inflacin
negativa).
En esta pgina se muestran los valores actuales e histricos de la inflacin IPC en Estados
Unidos.
Estados Unidos registra la primera tasa anual de inflacin negativa desde 1955 en abril del
2009. Al desmenuzar el dato del IPC se constata que la correccin en los precios es fruto del
estallido de la burbuja especulativa en el sector de la energa, en el que los precios cayeron un
23% en los ltimos 12 meses. Descontando los componentes voltiles del indicador general
de inflacin, la tasa mensual subyacente creci dos dcimas y eleva la anual al 1,8%, un nivel
que est dentro del margen que sigue la Fed al guiar su poltica monetaria.
La inflacin no parece representar un quebradero de cabeza para el presidente del

banco central, Ben Bernanke, lo que le dara margen para mantener los tipos de inters
intactos entre el 0% y el 0,25% hasta final de ao. La amenaza de la deflacin, sin embargo,
est obligando a la Fed a recurrir a otros mecanismos no convencionales para intentar salir
cuanto antes de la recesin, pero que a largo plazo podran disparar los precios.
En Wall Street creen en todo caso que en el escenario actual de crisis econmica
severa, la bajada de precios representa el mejor estmulo posible al consumo. Se espera que la
produccin no retome el nivel normal hasta 2010 y que el paro siga creciendo hasta cerca del
10%.
(Avila, 2009)
EMPLEO
Definicin de Tasa de desempleo: Esta variable incluye el porcentaje de la fuerza laboral

que est sin empleo. Sustancial subempleo es a veces indicado.
Las tasas de desempleo en Estados Unidos, abren el debate sobre las diferentes
estrategias para su reduccin. El crecimiento tanto del nmero de puestos de trabajo como del
desempleo se ven afectados por la competitividad global, el nivel educativo, la
automatizacin de los procesos y la demografa. Estos factores afectan al nmero de
trabajadores, la duracin del tiempo en desempleo y el nivel salarial.
La creacin de puestos de trabajo desde el ao 2000 ha sido considerablemente menor
que durante el perodo 1970-2000. Desde el nivel de paro ms bajo hasta el ms alto, se han
perdido cerca de nueve millones de puestos desde la crisis de las hipotecas subprime que
comienza a afectar en 2008.
El desempleo generalmente cae durante los perodos de prosperidad econmica y

aumenta durante las recesiones, creando entonces una presin significativa sobre las finanzas
pblicas al caer los ingresos por impuestos a la par que aumenta el coste de la red que mitiga
la pobreza e intenta evitar la exclusin social.
La mayor parte de la campaa presidencial de 2012 se focaliz en la creacin de
puestos de trabajo, pero el debate sobre el "abismo fiscal" haba aparecido antes. Los crticos
argumentan que priorizar la reduccin del dficit est fuera de lugar y lo que existe no es una
crisis fiscal, sino un nivel de desempleo muy elevado, particularmente de desempleados de
larga duracin.
(Moreno, 2014)
PANAM
ANLISIS MACROECONMICO DE PANAM
DEUDA EXTERNA
Panam es un pequeo pas de Centroamrica que desde su independencia total en 1903
adopt el balboa como moneda oficial en paridad uno a uno con el dlar estadounidense, eso
ha ofrecido una estabilidad y una fortaleza a su economa casi desconocida en los pases de la
regin. Con una poblacin total estimada en 2010 de 3, 496,796 de personas, tuvo un PIB
(Producto Interno Bruto) de unos $25.04 billones de dlares en 2009 y un Ingreso Per Cpita
aproximado de $11,900 tambin en 2009. La Deuda Pblica estimada fue del 49.5% del PIB
y la Deuda Externa fue de cerca de $12.04 billones a 31 de diciembre de 2009. A pesar de que
el desempleo, con una tasa de tan slo el 7.1% en 2009, es una de las ms bajas de la zona,
los efectos de la crisis mundial se han hecho sentir en el pas. La bonanza econmica que
durante aos se vivi en Panam se est tambaleando en los ltimos meses con un enorme
aumento
de
los
precios
un
aumento
de
los
impuestos.
(Gonzlez, 2014)
El Gobierno ha recurrido al endeudamiento externo para la realizacin de proyectos, lo que
ha llevado que la deuda pblica total sobrepasar los 11 mil millones de dlares en el 2009 y
alcanzar en noviembre los 11,287.6 millones de dlares.
El Gobierno del ex presidente Martn Torrijos recibi en septiembre de 2004 del mandato de
Mireya Moscoso la deuda externa en 6,586.19 millones de dlares.
Durante la gestin de Torrijos esta deuda creci en 2,321 millones de dlares y en julio de
2009, cuando Ricardo Martinelli asumi el poder, la deuda sumaba 8,907.29 millones de
dlares.
Mientras en los seis meses de mandato de Ricardo Martinelli ha subido en 1,222 millones de
dlares.
Durante el Gobierno de Torrijos se hicieron contrataciones con acreedores como el Banco
Interamericano de Desarrollo, Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF), la
Corporacin Andina de Fomento (CAF), el BNP Paribas, Japan Bank for International
Cooperation, Eximbank Korea y elBC, toda estas instituciones destinadas a la cooperacin
monetaria internacional.
Estas contrataciones correspondieron a financiamiento de actividades en la Cuenca
Hidrogrfica del Canal de Panam, modernizacin del Aeropuerto Internacional de Tocumen,
Programa de Saneamiento de la Baha de Panam, Programa de Clima de Inversiones y Libre
Comercio, la rehabilitacin y mejoras viales de carreteras. (Gonzlez, 2014)
Grfico 1.- Deuda Pblica en Panam
FUENTE: Panam Economy Insigth

En el grafico 1 podemos constatar que en 2014 la deuda pblica en Panam fue de 16,215.9
millones de dlares, creci 624 millones de dlares desde 2013 cuando fue de 15,590.9
millones de dlares.
Grfico 2. Deuda Externa de Panam en millones de dlares
FUENTE: CIA World Factbook
Grfica 3. Saldo de la Deuda Pblica en Millones de Balboas
FUENTE: Annimo
Grfico 4.- Evolucin de la Deuda Publica en relacin con el PIB
Fuente: Contralora General de la Repblica de Panam Instituto Nacional de Estadstica y

Censo
Podemos apreciar que la deuda en 2014 alcanz el 45,59% del PIB de Panam, una subida de
3,91 puntos respecto a 2013, en el que la deuda fue el 41,68% del PIB.
Si miramos la Grfica 4 podemos ver la evolucin de la deuda pblica en Panam. Esta ha
crecido desde 1996 en trminos de deuda global, cuando fue de 5.000 millones de balboas,
aunque ha disminuido en porcentaje del PIB, que aquel ao de 1996 fue de 72% del PIB.
Ahora en el 2014 el 37% del PIB.
Grfico 5. Evolucin de la Deuda Externa de Panam vs. Exportaciones
Fuente: Contralora General de la Repblica de Panam Instituto Nacional de Estadstica y

Censo
PRODUCTO INTERNO BRUTO

De acuerdo con el reporte del Producto Interno Bruto del Instituto Nacional de Estadstica y
Censo (INEC) el crecimiento se sustenta en los buenos resultados de las actividades de
construccin, generacin de energa trmica, transmisin y distribucin de electricidad,
comercios locales al por mayor y menor, restaurantes, el transporte no regular de pasajeros
por va terrestre, telecomunicaciones, la actividad bancaria, actividades inmobiliarias y
empresariales, propiedad de vivienda, educacin privada, servicios de salud, otras actividades
comunitarias, sociales y personales de servicios, cultivo de arroz, explotacin de minas y
canteras, industrias manufactureras, y los servicios gubernamentales. En menor medida
crecieron el cultivo de maz, frijol y los servicios domsticos. Registraron variaciones
negativas el ganado lechero, caf, cultivo de hortalizas y legumbres. Los valores agregados
de actividades relacionadas con el resto del mundo mostraron incrementos, el comercio desde
la Zona Libre de Coln, los hoteles, el transporte areo, y las actividades portuarias, el cultivo
de banano y otras frutas no tradicionales como la sanda y meln,. Registraron disminucin el
cultivo de pia, la actividad pesquera y en menor medida las operaciones del Canal de
Panam. (Contraloria General de la Republica de Panam INEC, 2015)
Construccin y bienes races
La construccin, medida en trminos de su valor agregado, se expandi 26.4% en el primer
trimestre de 2012. De acuerdo con el reporte del PIB del INEC, este crecimiento alto es
explicado por la ejecucin de inversiones pblicas y privadas en obras de ingeniera civil y

proyectos no residenciales, que comprenden, entre otros las inversiones realizadas en la
ampliacin del Canal de Panam, el Saneamiento de la Baha, la construccin de la Lnea
Uno del Metro de Panam, la expansin de puertos de trasbordo de contenedores y en los
aeropuertos importantes del pas, y la ampliacin y rehabilitacin de infraestructuras viales.
Los permisos de construccin crecieron 41.4% y la produccin de concreto premezclado se
expandi 20.9% en el primer trimestre de 2012 con respecto a igual periodo del ao pasado.
La actividad inmobiliaria de mercado present un incremento de 6.7%, generado
principalmente por los administradores y promotores de inmuebles.
Transporte, almacenamiento y comunicaciones
El valor agregado del sector de transporte, almacenamiento y comunicaciones, que incluye el
Canal de Panam, el hub areo de COPA y los puertos de trasbordo de contenedores y las
compaas telefnicas y transporte de carga por carretera, entre otras, aument 13.2% en el
primer trimestre de 2012.
La mayor parte de estos servicios crecieron a doble dgito, excepto las operaciones del Canal
de Panam, las cuales presentaron una leve cada de 0.3%, como resultado de una
disminucin de 0.1% en las toneladas netas (una unidad de medida especialmente propia de
la actividad del Canal). Tambin, de acuerdo con el reporte del PIB del INEC, decrecieron las
actividades secundarias de Canal tales como servicios a naves, que disminuyeron 5.5%, y la
venta de agua, que se contrajo 21.8%.
Contrariamente a lo que ocurri con el Canal de Panam, el valor agregado del transporte
areo, que incluye el hub areo de COPA, tuvo un incremento de 16.1%, generado por el
movimiento de pasajeros y carga transportada en el Aeropuerto Internacional de Tocumen.
El valor agregado de los servicios portuarios se expandieron en 20.3%, como resultado de un
aumento de 21.3% en el movimiento de contenedores (medidos en TEUs). De igual manera
creci la carga a granel, mientras que la carga general registr disminucin, de acuerdo con el
reporte del INEC.
El sector de telecomunicaciones se expandi 13.3%, con un destacado crecimiento de la
telefona celular mvil, incluye los celulares de contrato y los nuevos productos tecnolgicos.
Zona Libre de Coln
El valor agregado de las actividades mayoristas desarrolladas en la Zona Libre de Coln, se
expandieron en 13.0%, debido al mejor comportamiento del movimiento comercial con los
pases de la regin.
Turismo
El valor agregado de sector de hoteles y restaurante present una evolucin positiva de 11.8%
en el primer trimestre de 2012 comparado con igual periodo del ao anterior, de la que los
servicios hoteleros registraron un incremento de 14.2 %, resultado del mayor nmero de
visitantes en el pas. Los servicios de restaurantes mostraron se expandieron 10.1%, debido al
incremento en los gastos efectuados por los turistas y otros visitantes, de acuerdo con el
reporte del PIB del INEC.
Comercio
Las actividades comerciales en el primer trimestre crecieron 10.8%. El comercio al por
mayor mostr un aumento de 7.5%, influido por el volumen incrementado en ventas de
alimentos, bebidas y tabaco, enseres domsticos y por las ventas de combustibles, entre otras.
El reporte del PIB del INEC tambin destaca que el comercio al por menor se expandi,
10.5%, debido al aumento en las ventas de combustibles para automotores, productos
farmacuticos y medicinales; productos textiles y prendas de vestir; y por las ventas de
automviles.
Intermediacin financiera
El valor agregado de la banca, incluyendo los dems servicios de intermediacin financiera,
se expandi 9.3%, principalmente por los servicios financieros, complementando este
comportamiento, las comisiones ganadas y los otros ingresos. Seala el reporte del INEC que
hubo un incremento tanto del crdito interno como del externo. Contrariamente, las
actividades de seguros mostraron una disminucin de 2.6%, como resultado de los siniestros
incurridos, no obstante, los corredores reportaron un aumento de 3.8%.
Suministro de electricidad
El valor agregado del suministro de electricidad y agua creci de 12.1% en el primer
trimestre, atribuido a la generacin hidrulica, la cual tuvo un incremento de 17.3% y la
generacin trmica que se expandi en 12.4%. La transmisin y distribucin de energa
elctrica crecieron 11% y 10.4% respectivamente.
Industrias manufactureras
Contrariamente a la expansin de doble dgito en muchos de los sectores motores de la
economa, el valor agregado de las industrias manufactureras slo creci 4% durante el
primer trimestre de 2012. Incluso, algunas actividades pertenecientes a este sector se
contrajeron. De acuerdo con el reporte del PIB del INEC, las que actividades que crecieron
fueron la produccin de produccin de carne y productos crnicos, con un mayor sacrificio de
ganado vacuno, porcino y aves; fabricacin de cemento, cal y yeso, destilacin, rectificacin
y mezcla de bebidas alcohlicas; produccin de alcohol etlico a partir de sustancias
fermentadas y elaboracin de bebidas no alcohlicas; y embotellado de aguas minerales. Las

actividades que se contrajeron fueron la elaboracin de productos de panadera,
procesamiento y conservacin de pescado, elaboracin de aceites y grasas de origen vegetal,
entre otras.
Agricultura, ganadera y pesca
El valor agregado del sector agropecuario para este trimestre logr un crecimiento de apenas
3.5%, como resultado del aumento en los cultivos de arroz, maz y caa de azcar que
registraron tasas de 5.4%, 4.7% y 9.0% respectivamente, impulsados por los aumentos de las
superficies sembradas y cosechadas, de acuerdo con el reporte del PIB del INEC. Los
cultivos de sorgo, frijol, y el cultivo de banano tambin mostraron incrementos. La actividad
bananera se increment en 5.0%, los cultivos de otras frutas no tradicionales como la sanda y
el meln registraron comportamientos positivos en sus exportaciones de 13.2 y 5.9 %
respectivamente. La actividad ganadera mostr un incremento de 6.7%, efecto del aumento
en el nmero de sacrificios de ganado vacuno y porcino en 8.9 y 8.0%, respectivamente; la
produccin avcola creci 6.9%.
La produccin de yuca, ame y otoe decreci 16.8% en su conjunto. La pia y la produccin
hortcola se contrajeron en 3.6% en 13.7% respectivamente. La produccin lechera present
una disminucin de 0.4%.
La actividad pesquera se contrajo 24.6%, debido a la baja captura de diferentes especies
comerciales y una cada en las exportaciones de pesca industrial, aunque indica el reporte del
INEC, esta abrupta cada fue frenada por un incremento en los cultivos y exportaciones de
camarones.
La economa de Panam ha sido una de las 20 que ms han crecido en el mundo en los
ltimos cinco aos, de acuerdo con la informacin que maneja el Banco Mundial (BM) sobre
el ritmo de expansin del Producto Interno Bruto (PIB) de cerca de 200 pases.
(Palacios, 2012)
EVOLUVION ANUAL DEL PIB PANAM

40,000
15.00%
30,000
10.00%
20,000
5.00%
10,000
99
19
00
01
20
20
02
20
03
04
20
05
PIB Mill.
20
20
06
20
07
08
20
20
09
20
10
11
20
12
20
20
20
20
13
0.00%
14
Var. Anual
Fuente: Annimo
En la grfica 6 la positiva evolucin de la economa nacional durante 2004 con respecto a los
aos anteriores ha tenido su base en el buen comportamiento del sector de la Construccin,
que creci un 16% y en el sector Servicios, con un 6,9% de aumento. Tambin es destacable
el comportamiento de las actividades mineras, que con un 33,7% de crecimiento fue el
segmento da actividad con un comportamiento ms positivo (PANAM, 2003)
En la grfica 6 podemos observar y constatar que el producto interior bruto de Panam en
2014 ha crecido un 6,2% respecto a 2013. Se trata de una tasa 22 dcimas menores que la de
dicho ao, cuando fue del 8,4%. En 2014 la cifra del PIB fue de 32.936 M., con lo que
Panam es la economa nmero 89 en el ranking de los 196 pases de los que publicamos el
PIB. El valor absoluto del PIB en Panam creci 2.526 M. respecto a 2013.
(datosmacro.com, 2015)
EVOLUCION ANUAL PIB PER CAPITA PANAM
Var. Anual
Fuente: Annimo
99
00
19
20
01
20
02
03
20
20
04
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
PIB Per C.
05
-20.00%
06
0
07
-10.00%
08
0.00%
2,000
09
4,000
10
10.00%
11
20.00%
6,000
12
8,000
13
30.00%
14
10,000
En la Grfica 7 evidenciamos que el PIB Per cpita de Panam en 2014 fue

de 8.389, 492 mayor que el de 2013, que fue de 7.897. Para ver la evolucin del PIB per
cpita resulta interesante mirar unos aos atrs y comparar estos datos con los del ao 2004
cuando el PIB per cpita en Panam era de 3.467.
SISTEMA FINANCIERO
En 1990, nace la Direccin de Responsabilidad Patrimonial (DRP) como parte de la
Contralora General de la Repblica. La DRP se transform en el 2008 en el actual Tribunal
de Cuentas, que es una institucin de carcter pblico que juzga la responsabilidad
patrimonial derivada de las supuestas irregularidades, contenidas en los reparos formulados
por la Contralora a las cuentas de los empleados y agente en el manejo de los fondos y los
bienes pblicos.
En 1995, se crea la Comisin presidencial de alto nivel contra el lavado de dinero, producto
del narcotrfico' como consejo consultivo permanente. Esta Comisin tena como finalidad
evitar que el Centro Bancario Nacional se utilizara con fines ilegales. Luego de varios
cambios de nombre y en su estructura, nace la Unidad de Anlisis Financieros (UAF), la cual
pas, de ser parte del Ministerio de la Presidencia, a ser una entidad de seguridad con
autonoma propia. La UAF tiene la misin de recibir y requerir , analizar, mantener,
suministrar, proveer ,intercambiar , organizar, administrar, preservar y elaborar , todo
documento o informacin financiera necesarias para determinar su esquema y origen', explica
la pgina web de la Unidad.
Sin embargo, uno de los cambios ms grandes se da en 1998, cuando el Decreto 238 del 2 de
julio de 1970 es reemplazado por el Decreto Ley 9 de 26 de febrero de 1998. Esta nueva
legislacin crea la Superintendencia de Bancos que reemplaza a la Comisin Bancaria
Nacional.
Este nuevo decreto, se indica la Superintendencia de Bancos, se inspira en los reglamentos
establecidos en el Comit de Basilea, ente que establece en el mundo las polticas y sanas
prcticas bancarias'. La legislacin de 1998 introduce un cambio en la filosofa de
autorregulacin que permiti el desarrollo del Centro Bancario Internacional durante las dos
dcadas anteriores, para adaptar el sistema a las nuevas realidades econmicas'.
Una dcada despus, en 2008, este ltimo decreto se modifica para, segn la
Superintendencia, cumplir con los nuevos estndares internacionales'. Los principales
motivos que inspiraron la actualizacin de la Ley bancaria fueron la complejidad que han
adquirido con los aos las actividades bancarias, y la actualizacin de los Principios Bsicos
de Basilea para una Supervisin Bancaria efectiva'.
En Panam, la normas financieras ms importantes de los ltimos aos se dictaron en 1996,
con las leyes aplicables al sector de seguros (Leyes de Seguros, donde se asigna mayor
autonoma y responsabilidades a la Superintendencia de Seguros y Reaseguros, y de
Aseguradoras Activas, ambas de julio de 1996 y la Ley de Reaseguros de septiembre del
mismo ao); y en febrero de 1998, cuando se aprob la nueva Ley bancaria y se cre la
Superintendencia de Bancos (SB). A partir de la fecha la SB (antes Comisin Bancaria
Nacional) dej de estar adscrita al Ministerio de Economa y Finanzas y se convirti en un
organismo autnomo del Estado, con personalidad y patrimonio propio.
A partir de esa fecha y con fundamento en esa Ley, se han dictado las regulaciones
secundarias pertinentes y mandadas por la misma. Por otra parte, en julio de 1999 se
promulg una nueva Ley de Valores, que cre la Comisin Nacional de Valores (CNV), como
un organismo autnomo del Estado con personera jurdica y patrimonio propio, ente
regulador del mercado integrado por tres miembros nombrados por el Ejecutivo, con
estabilidad administrativa e independencia de sus funciones, quienes slo pueden ser
removidos por la Corte Suprema de Justicia; se implementa un nuevo Cdigo de Conducta de
obligatorio cumplimiento para las personas que sean o hayan sido comisionados, funcionarios
o consultores externos de la CNV; se exige Licencia de operacin expedida por la CNV;
contempl una normativa moderna para regular todas las facetas del mercado de valores;
introduce la tenencia indirecta de valores, la inmovilizacin y desmaterializacin de ttulos,
elementos indispensables para que funcione un mercado seguro y fluido, mejorando la
informacin y la transparencia del mercado; y tipifica los abusos al manejo de informacin,
como lo son la manipulacin del mercado y el trfico de informacin privilegiada y sus
sanciones.
(Centroamericano)
Experiencia Monetaria de Panam.
Integracin Financiera
En 1904 el dlar se declar moneda de curso legal en Panam. En 1970, una nueva ley
bancaria permiti integrar el sistema a los mercados financieros internacionales, a
travs de la participacin de un gran nmero de bancos internacionales. Los bancos
extranjeros se establecieron para hacer operaciones offshore, pero muchos tambin
operan en el mercado local. El equilibrio del portafolio de los bancos implica que, al
margen, los bancos son indiferentes en usar sus recursos interna o externamente, y
ajustan su portafolio de acuerdo a ello. Un exceso de oferta monetaria aumenta la
liquidez bancaria. Los Bancos evalan los proyectos rentables (a un riesgo aceptable)
y cuando estos proyectos se han agotado, el exceso de liquidez se invierte en el
exterior, directamente o mediante la intermediacin de bancos internacionales en
Panam. Lo opuesto sucede cuando hay un exceso de demanda por crdito o dinero.
TASAS DE INTERS
El uso del dlar y la gran cantidad de bancos ha creado un mercado financiero muy
competitivo, adems, con bajo riesgo pas y ningn riesgo por devaluacin. Con integracin
financiera, las tasas de inters son determinadas por, y cerca de, los intereses en mercados
internacionales, ajustados por costos de transaccin y riesgo. Los bancos internacionales,
operan "al por mayor", va depsitos interbancarios. Fondos obtenidos en los mercados
financieros internacionales son colocados internamente, o viceversa, se reciben fondos
locales para invertirlos en mercados externos, sirviendo los bancos extranjeros como
intermediarios. La banca internacional paga a sus depositantes una tasa cercana al LIBOR
(tasa de oferta de fondos interbancarios en Londres), que es su costo alterno de fondos (los
bancos locales pagan algo ms). El promedio de intereses a depsitos es menos de medio
punto porcentual por encima del LIBOR. La tasa promedio para prstamos comerciales es
ahora menos de 2 puntos porcentuales sobre la tasa preferencial en EE.E.U.U.U.(prime rate).
Las tasas de inters en Panam se comparan favorablemente con las tasas en Amrica Latina,
donde las tasas equivalentes en dlares para prstamos, estn alrededor del 20 por ciento al
ao o ms (con pocas excepciones), y los diferenciales de inters entre el 9 y el 18 por ciento,
pero slo alrededor de 4 puntos porcentuales en Panam.
La estabilidad de la Economa
La inflacin en Panam ha sido baja y estable. El promedio de aumento del IPC, entre 196197, fue del 3 por ciento por ao, 1.4 por ciento anual excluyendo 1973-81, y menos del 1 por
ciento en 1998. La inflacin en Panam excedi el 10 por ciento slo en 1974 y 1980, debido
a la inflacin mundial producto del aumento del precio de petrleo. La baja inflacin es
producto de que no hay exceso de oferta monetaria, y el gobierno no puede monetizar su
dficit. En Panam, cambios en el nivel de precios provienen principalmente de cambios en la
inflacin internacional, ajustados por factores de poltica econmica interna (impuesto y nivel
de proteccin); el mecanismo de transmisin es a travs del precio de los productos
importados. Los precios locales se ajustan a la inflacin mundial esperada. La inflacin en
Panam se compara favorablemente con la inflacin en Amrica Latina, donde tasas de
inflacin anual mayores al 10 por ciento son comunes. En Argentina y Brasil la inflacin ha
excedido 1000 por ciento en ciertos aos.
La tasa de crecimiento del PIB ha sido alta y estable, a pesar de distorsiones
microeconmicas. En los perodos entre 1960-71 y 1978-81 el promedio de crecimiento anual
fue de 8.1 por ciento, 2.5 por ciento en otros aos. Panam creci todos los aos desde fines
de los 50, con excepcin de 1983 y de la crisis de 1987-1989 (producto de sanciones
impuestas por los Estados Unidos). La estabilidad econmica de Panam es consecuencia de
su sistema monetario y de la estabilidad de su ingreso por exportaciones de servicios
relacionados a su posicin geogrfica, que son un alto porcentaje de la economa. Los ndices
de volatilidad del PIB y de los trminos de intercambio han sido 2.0 y 7.9 respectivamente
(excluyendo 1988-89). Para Amrica Latina la volatilidad ha sido 4.7 y 15.1 (BID, 1995).
La estabilidad macroeconmica se refuerza porque la ausencia de emisin monetaria significa
que existe un lmite presupuestario al gasto pblico (hard budget constraint). No existen
polticas que crean desequilibrios fiscales. Cuando hay la necesidad de reducir el dficit se
reducen los gastos, particularmente de inversin, y ocasionalmente se aumentan los
impuestos. Las empresas pblicas son autosuficientes, en ciertos casos debido a sus altos
precios. Con pocas excepciones, no hay subsidios directos de precios, para financiar
subsidios a grupos de menor ingreso se recargan los precios a grupos de alto ingreso
(subsidios cruzados). El dficit fiscal puede ser alto, pero necesita ser financiado ex-ante; este
fue el caso en los aos 70, cuando el dficit promedio fue entre 7 a 9 por ciento del PIB.
Sistema Monetario-Bancario Panameo
Equilibrio macroeconmico
En Panam, dada la integracin financiera, un exceso de oferta o demanda de fondos, se
resuelve principalmente por el sector financiero, mediante variaciones en los pasivos
internacionales netos de la banca. Los cambios en el gasto son, por lo tanto, una proporcin
menor del ajuste, como resultado de lo cual las variaciones del TCR se mantienen dentro de
un rango restringido, como la experiencia demuestra. Este proceso de ajuste es reforzado por
la alta elasticidad de oferta de los sectores cclicos, construccin y comercio, y la elasticidad
de oferta de la mano de obra, que ha mantenido los salarios reales estables. (Mundell 1997:
34-35).
La experiencia panamea invalida una de las proposiciones principales de los modelos

macroeconmicos de economa abierta -a saber, que un exceso de flujos de capital produce
un exceso de demanda por bienes no transables y un cambio significativo en el tipo de
cambio real, "independiente del rgimen de cambios"- (Corbo y Hernndez, 1996).
Confrontando un choque monetario o real, la economa panamea se ajusta con una
combinacin de dos procesos:
La funcin de la banca en el equilibrio monetario

Con integracin financiera, la banca juega un papel esencial en el equilibrio del sistema
monetario y de la balanza de pagos. El ajuste es automtico como consecuencia de la
restriccin presupuestaria en el gasto, para la economa como un todo, y de la banca en
particular; como en el patrn oro. Como los bancos son indiferentes entre las transacciones en
dlares afuera o en Panam, su restriccin de recursos no est relacionada a consideraciones
sobre divisas sino a su balance de situacin. Como la experiencia indica, un exceso de gasto
sobre ingreso cambia la posicin de pasivos netos de los bancos, y poco despus sus
restricciones de financiamiento forza un ajuste, que se implementa no aumentando el
financiamiento externo a operaciones locales. Como resultado el gasto interno se ajusta un
nivel sostenible. En este sistema no hay exceso de gasto financiado por crdito bancario, o
apreciacin del TCR, o sobrevaluacin de activos, como en otros pases. En el rgimen
dolarizado de Panam (unin monetaria), la cantidad de dinero y depsitos est determinada
por la demanda, no por la oferta del banco central. Esto es un resultado conocido en modelos
macroeconmicos con tipo de cambio fijo, especialmente los modelos del enfoque monetario
de la balanza de pagos, que replican el caso panameo. Para efectos financieros, Panam es
como otro estado de los E.E.U.U. Sin embargo, el Banco de Reserva Federal (Fed) no
determina la poltica monetaria panamea o interfiere con su soberana. Una poltica
monetaria normalmente se implementa o se respalda mediante cambios en la oferta de dinero,
que es endgena en Panam. Las acciones del Fed afectan a Panam va cambios en la tasa de
inters internacional, inflacin, y disponibilidad de crdito, en la misma forma que afectan a
todos los pases, alterando la oferta mundial de dlares (la moneda de reserva internacional),
o la tasa global de inters.
En Panam, no han existido crisis sistmicas de la banca, porque no ha habido crisis
macroeconmicas. Las quiebras de bancos han sido incidentes aislados, sin efectos de
contagio en otros bancos. Esto es cierto a pesar de que el sistema regulatorio estaba
subdesarrollado, sin seguro de depsitos, con efectivamente bajo encaje o reservas legales, y
el gobierno no asume responsabilidad por los bancos. La presencia de importantes bancos
internacionales y la autorregulacin han sido efectivas en manejar el riesgo. La estabilidad
bancaria de Panam se compara favorablemente con la experiencia de Amrica Latina, donde
prdidas provenientes de crisis financieras han costado entre el 10 al 40 por ciento del PIB
(Caprio y Klingebiel 1996).
RENTA NACIONAL
La distribucin del ingreso

A partir del ao 2001 se han logrado cambios progresivos muy importantes en materia de
distribucin del ingreso. Las cifras de las encuestas de hogares confirman que la
concentracin del ingreso ha disminuido de manera significativa. No obstante, las diferencias
de ingresos entre los hogares de los deciles 1 y 10 continan siendo ostensibles, y en 2007 el
dcimo decil concentr 38,6 veces ms ingreso que el 10% ms pobre.
En esta seccin se examinan las caractersticas y evolucin de la desigualdad en el perodo
2001-2007. Para ello se analiza la estructura de la distribucin del ingreso por grupos de
hogares, al tiempo que se emplean indicadores sintticos que dan cuenta de la evolucin de la
inequidad en el perodo de estudio. (Feres, 2008)
Composicin del ingreso familiar Un elemento fundamental para entender cmo se distribuye
el ingreso es conocer la forma en que los hogares forman su presupuesto. En el caso de
Panam, las familias obtienen ms del 80% de los recursos de su participacin en el mercado
de trabajo. A pesar de que esta proporcin ha disminuido levemente en el perodo 2001-2007,
ella sigue siendo muy significativa, representando en la actualidad poco ms del 82%
Grfica N 8 Participacin de los deciles en el ingreso total, 2001-2007
En la Grfica N 8 se puede apreciar que entre 2001 y 2007 aument el porcentaje retenido
por el 10% de las familias de menores ingresos, en tanto que los hogares del dcimo decil
disminuyeron en poco ms de dos puntos porcentuales su participacin en el ingreso total.
Asimismo, las cifras indican una apreciable reduccin en la brecha de ingresos entre el 10%
ms rico y el 40% ms pobre. Mientras que en 2001 el indicador que expresa la relacin de
ingresos entre ambos grupos tuvo un valor de 18,5 veces, seis aos ms tarde el mismo se
redujo a 14,9, dando cuenta as que en estos aos la expansin de la economa habra
favorecido relativamente ms a los hogares de menores recursos.
IMPORTACIONES
Durante los ltimos aos, las importaciones en Panam han crecido de manera sostenida. El
Centro de Innovacin e Investigaciones Logsticas Georgia Tech Panam ha desarrollado una
herramienta que permite visualizar y analizar la informacin del movimiento de las
importaciones de Panam de acuerdo a tipo de producto y pas de origen. Esta herramienta
muestra informacin estadstica, tendencias y caractersticas de los bienes que se importan,
as como sus orgenes. En trminos del valor CIF (costo, seguro y flete), los principales
grupos de bienes importados a Panam son el combustible, las maquinarias y los equipos
elctricos. Los principales proveedores comerciales del pas son Estados Unidos y China.
(William, 2015)
Esta herramienta est compuesta por las siguientes secciones:
Importaciones de Panam (Panama Imports): presenta el valor total (CIF) de los

bienes importados a Panam a travs de los aos, as como destaca los principales
productos y los principales socios comerciales.
Grfica 9. Importaciones de Panam
Fuente: Instituto Nacional de Estadstica y Censo (INEC)
En la Grfica 9 podemos observar que desde el ao 2001 las importaciones en Panam van
incrementando ao tras ao debido al incremento de poblacin que tiene este pas lo cual el
crecimiento de la poblacin conlleva a importar ms para satisfacer las necesidades de la
poblacin Panamea. En el ao 2006 Panam import alrededor de $4818M de dlares y en
el ao 2014 import 13.715M de dlares. Por lo que es el importador ms grande de 67
pases en el mundo. Durante los ltimos cinco aos las importaciones de Panam han
decrecido a una tasa anualizada del -3%.

La Grfica 10 muestra el mayor producto que importa son Productos Minerales y
Maquinaria/Electricos por los dos productos Panam invierte una gran cantidad de dinero.
Los productos que menos importa son Cueros y Pieles.
Grfica 11. Principales Pases de los que Panam Importa.
EXPORTACIONES
Panam es la 105 mayor economa de exportacin en el mundo y la 44 economa ms
compleja segn el ndice de Complejidad Econmica (ECI).
Las principales exportaciones de
Panam son Blank Audio Media ($960 Millones),
Refinado de Petrleo ($888 Millones), De pasajeros y buques de carga ($646 Millones),

Medicamentos envasados ($355 Millones) y Gas de petrleo ($319 Millones), de acuerdo a
la clasificacin del Sistema Harmonizado (HS). Sus principales importaciones son Los
buques para fines especiales ($5,83 Miles de millones),Refinado de Petrleo ($4 Miles de
millones), Petrleo Crudo ($3,01 Miles de millones), De pasajeros y buques de
carga ($2,09 Miles de millones) y Las sulfonamidas ($1,87 Miles de millones).
Los principales destinos de las exportaciones de de Panam son el Ecuador ($1,24 Miles de
millones), Rusia ($959 Millones), Venezuela
($879 Millones), Guatemala ($558 Millones)
y Corea del Sur ($479 Millones).

Los principales orgenes de sus importaciones son los Estados Unidos ($5,64 Miles de
millones), Brasil ($4,4Miles de millones), China ($3,67 Miles de millones), Corea del
Sur ($3,42 Miles de millones) y Colombia ($3,26 Miles de millones).
(Simoes, 2013)
Panam exporta una gran variedad de productos. El Centro de Innovacin e Investigaciones
Logsticas Georgia Tech Panam desarroll una herramienta para uso pblico donde se
pueden obtener estadsticas, tendencias y caractersticas de los productos que se exportan
desde Panam. La herramienta tambin provee informacin sobre los destinos de las
exportaciones panameas. Durante el ao 2011, las exportaciones ms importantes en
trminos de valor FOB (libre a bordo) fueron oro, bananas, azcar de caa, desechos de
hierro, pescado y pias. El destino con mayor volumen de exportacin fue Estados Unidos.
Esta herramienta est compuesta por las siguientes secciones:

En la grfica 12 observamos que en el ao 2014 el valor FOB fue de $817.556.014M de
dlares por lo que es el exportador ms grande de 105 en el mundo. Durante los ltimos
cinco aos las exportaciones de Panam han decrecido a una tasa anualizada del -4,2%. Las
exportaciones ms recientes son lideradas por la exportacin de Blank Audio Media, que
representa el 13,8%de las exportaciones totales de Panam, seguidas por Refinado de
Petrleo, que representan el 12,8%.
Grfica 13. Exportaciones de Panam por grupo de Producto

COTIZACIN DE LA MONEDA
El balboa Panameo es una de la moneda de curso legal de Panam junto con el Dlar. Est
dividido en 100 centsimos. El Balboa est a la par del Dlar estadounidense desde 1904.
Panam fue el segundo pas del continente americano cuya economa se dolariz.
DOLARES ESTADOUNIDENCE (USD) POR BALBOA PANAMEO (PAB)
Fuente: Tasas de Cambio Mundiales y Convertidor de Moneda

En la Grfica muestra tasas de cambio histricas entre el Dlar Estadounidense y el Balboa
Panameo entre en 20 de Octubre de 2015 y 19 de Noviembre de 2015. En este mes el valor
mximo que tomo un balboa es de 1,009082 USD. Esto fue registrado el jueves 12 de
Noviembre de 2015.

En la Grfica 16 muestra el valor mnimo que tomo entre el Dlar Estadounidense y el
Balboa Panameo. El valor mnimo de un balboa es de 0,997511 USD. Esto se registr el
lunes 9 de noviembre de 2015.
Tasa de cambio de Balboa Panameo a Dlar americano: 1 PAB = 1 USD
PAB
B/ 1 PAB
B/ 5 PAB
B/ 10 PAB
B/ 50 PAB
B/ 100 PAB
B/ 250 PAB
B/ 500 PAB
B/ 1.000 PAB
B/ 5.000 PAB
B/ 10.000 PAB
B/ 50.000 PAB
B/ 100.000 PAB
B/ 500.000 PAB
B/ 1.000.000 PAB
USD
$ 1,00 USD
$ 5,00 USD
$ 10,00 USD
$ 50,00 USD
$ 100,00 USD
$ 250,00 USD
$ 500,00 USD
$ 1.000,00 USD
$ 5.000,00 USD
$ 10.000,00 USD
$ 50.000,00 USD
$ 100.000,00 USD
$ 500.000,00 USD
$ 1.000.000,00 USD
Fuente: The Money Converter 2015
EUROS (EUR) POR BALBOA PANAMEO (PAB)

En la Grafica muestra tasas de cambio histricas entre el Euro (EUR) y el Balboa Panameo
(PAB) entre el 31 de Diciembre de 2014 y 19 Noviembre de 2015. En este ao el valor
mnimo que tomo un balboa es de 0,81204 EUR. Esto fue registrado el 31 de Diciembre de
2014.

En la Grafica muestra tasas de cambio histricas entre el Euro (EUR) y el Balboa Panameo
(PAB) entre el 31 de Diciembre de 2014 y 19 Noviembre de 2015. En este ao el valor
mximo que tom un balboa es de 0,926783 EUR. Esto fue registrado el 19 de Noviembre de
2015.
Tasa de cambio de Balboa Panameo a Euro : 1 PAB = 0,93904 EUR
PAB
B/ 1 PAB
B/ 5 PAB
B/ 10 PAB
EUR
0,94 EUR
4,70 EUR
9,39 EUR
B/ 50 PAB
B/ 100 PAB
B/ 250 PAB
B/ 500 PAB
B/ 1.000 PAB
B/ 5.000 PAB
B/ 10.000 PAB
B/ 50.000 PAB
B/ 100.000 PAB
B/ 500.000 PAB
B/ 1.000.000 PAB
46,95 EUR
93,90 EUR
234,76 EUR
469,52 EUR
939,04 EUR
4.695,19 EUR
9.390,38 EUR
46.951,91 EUR
93.903,82 EUR
469.519,11 EUR
939.038,22 EUR
LIBRA ESTERLINA (GBP) POR BALBOA PANAMEO (PAB)

En la Grfica muestra tasas de cambio histricas entre la Libra Esterlina (GBP) y el Balboa
Panameo (PAB) entre en 20 de Octubre de 2015 y 19 de Noviembre de 2015. En este mes el
valor mnimo que tomo un balboa es de 0,64597 GBP. Esto fue registrado el martes 20 de
octubre de 2015.

En la Grfica muestra tasas de cambio histricas entre la Libra Esterlina (GBP) y el Balboa
Panameo (PAB) entre en 20 de Octubre de 2015 y 19 de Noviembre de 2015. En este mes el
valor mximo que tomo una balboa es de 0,66255 GBP. Esto fue registrado el jueves 12 de
noviembre de 2015.
Tasa de cambio de Balboa Panameo a Libra esterlina: 1 PAB = 0,65779 GBP
PAB
B/ 1 PAB
B/ 5 PAB
B/ 10 PAB
B/ 50 PAB
B/ 100 PAB
B/ 250 PAB
B/ 500 PAB
B/ 1.000 PAB
B/ 5.000 PAB
B/ 10.000 PAB
B/ 50.000 PAB
B/ 100.000 PAB
B/ 500.000 PAB
B/ 1.000.000 PAB
GBP
0,66 GBP
3,29 GBP
6,58 GBP
32,89 GBP
65,78 GBP
164,45 GBP
328,89 GBP
657,79 GBP
3.288,93 GBP
6.577,87 GBP
32.889,33 GBP
65.778,67 GBP
328.893,34 GBP
657.786,69 GBP

YEN JAPONESES (JPY) POR BALBOA PANAMEO (PAB)

En la Grfica muestra tasas de cambio histricas entre el Yen Japons (YPY) y el Balboa
Panameo (PAB) entre el 31 de Diciembre de 2014 y 19 de Noviembre de 2015. En este ao
el valor mnimo que tomo un balboa es de 118,26938 YPY. Esto fue registrado el 31 de enero
de 2015.

En la Grfica muestra tasas de cambio histricas entre el Yen Japons (YPY) y el Balboa
Panameo (PAB) entre el 31 de Diciembre de 2014 y 19 de Noviembre de 2015. En este ao
el valor mximo que tomo un balboa es de 123,889324 YPY. Esto fue registrado el 30 de
junio de 2015.
Tasa de cambio de Balboa Panameo a Yen japons: 1 PAB = 122,82268 JPY

PAB
JPY
B/ 1 PAB
B/ 5 PAB
B/ 10 PAB
B/ 50 PAB
B/ 100 PAB
B/ 250 PAB
B/ 500 PAB
B/ 1.000 PAB
B/ 5.000 PAB
B/ 10.000 PAB
B/ 50.000 PAB
B/ 100.000 PAB
B/ 500.000 PAB
B/ 1.000.000 PAB
122,82 JPY
614,11 JPY
1.228,23 JPY
6.141,13 JPY
12.282,27 JPY
30.705,67 JPY
61.411,34 JPY
122.822,68 JPY
614.113,39 JPY
1.228.226,77 JPY
6.141.133,86 JPY
12.282.267,73 JPY
61.411.338,65 JPY
122.822.677,29 JPY
FUENTE: The Money Converter 2015

El mercado de los hidrocarburos en Panam
El consumo nacional de derivados del petrleo de 2000 a 2014 aument en 146%
La principal fuente de energa en Panam procede de derivados del petrleo (78%) de
acuerdo con la Matriz Energtica de Panam de 2013. Cerca de un 7% corresponde a carbn
y el resto (15%) procede de fuentes hidroelctricas, residuos vegetales, elicas y de otras
como la destilacin de alcohol.
La demanda nacional de derivados del petrleo en el ao 2013 represent 19,846 kbep o
mil barriles de petrleo equivalente como fuente primaria de combustible, que se
destinaron al transporte (46%), a la industria (30%), para las centrales elctricas (17%),
residencias (5%), y cerca de un 2% para el sector comercial, reas pblicas y dems
segmentos de consumo.
Demanda Nacional
El consumo nacional de derivados del petrleo de 2000 a 2014 aument en 146%, de 426
millones a 1,050 millones de galones.
El disel liviano en sus diversas formas constituye el derivado de petrleo que tiene
mayor demanda en Panam, en cantidad (de 172 millones a 433 millones de galones) y en
participacin la cual ha oscilado entre el 32% y el 42% del total entre 1996 y 2014.
La gasolina considerando todos sus octanajes es el segundo derivado ms comerciado en
el pas. Aunque su participacin dentro del total de derivados ha oscilado de una cuarta parte
(22%) a un tercio (33%) del total, sin embargo, su volumen de comercializacin ha estado por
debajo del disel, al tener ste el disel mayor diversidad de empleo.
La comercializacin del bunker C ha oscilado a travs de los aos (entre 10% y 20% del
total), pero en 2014 sta disminuy a la mitad de su consumo promedio (5%). De acuerdo a
las estadsticas del presente ao las ventas de este producto tienden a recuperarse.
El gas licuado es el derivado con mayor estabilidad en el consumo relativo, representando un
promedio anual del 10% del total de derivados comerciados, y el volumen de las ventas
aument en promedio un 4% anual.
El jet fuel o combustible de avin es otro producto que su comercializacin ha tomado
importancia en Panam, al triplicarse su consumo desde 2005, alcanzado los 198 millones de
galones en 2014.
La cantidad de vehculos en Panam de 1996 a 2013 se duplic hasta llegar a ms de 588 mil
unidades. El 54% de las ventas promedio anuales de las estaciones de combustible desde
1996 corresponde a gasolina, cuyas ventas alcanzaron en 2014 los 240 millones de galones,
mientras el disel promedi 46% con ventas de 178 millones de galones. Dentro de los tipos
de gasolina, la de 91 octanos es la que tiene mayor demanda en Panam.
Fuente: Panama Economy Insigth

En la grfica podemos constatar la tasa de inflacin que tuvo Panam en relacin a los
Estados Unidos. Panam tuvo la primera crisis de petrleo en 1973 con 16 %, la segunda en
1979 con 14%. Desde 1983 hasta 2004 se mantuvo equilibrada la inflacin entre el 0 y 2 %.
En el 2008 se incrementa el precio del petrleo y sus derivados.
PRECIOS DE LOS DERIVADOS DEL PETRLEO
Panam no es un pas productor de petrleo, por lo que la adquisicin del mismo o de sus
derivados est sujeto a las oscilaciones del precio del mercado internacional. Estudios
sucesivos de Inflacin Data, al ajustar el precio nominal del petrleo a la inflacin mensual al
precio correspondiente al 30 de abril de 2015 $52.50); se tiene que desde 1946 a la fecha
indicada, el precio promedio fue de $41.70 el barril, a partir de 1980 promedi $53.24 y
desde 2000 la media es de $64.52.
Este aumento de los precios del crudo en trminos reales se debe al encarecimiento del costo
de extraccin por la sofisticacin de la tecnologa empleada al encontrarse los depsitos
en lugares ms profundos y geolgicamente ms difciles de acceder, sea en tierra firme o en
los ocanos.
La baja reciente de los precios de crudo nace precisamente de la competencia por parte de los
oferentes (productores), entre los que extraen con tecnologa tradicional y los que emplean
tecnologa ms perfeccionada para extraer petrleo del esquisto.
Al comparar los precios nacionales (de paridad y en las estaciones) de los derivados
consumidos por el transporte en Panam gasolina y disel con el precio internacional del
crudo desde el 2002, existe una correlacin casi perfecta (0.98 y 0.99), lo que indica que hay
poco margen para la especulacin en el precio por parte de los distribuidores nacionales.
Las ventas aproximadas de gasolina efectuada en las estaciones de combustible para el
transporte nacional en 2014 fue de $939 millones y de disel fue de $671 millones,
totalizando los $1,610 millones.
Perspectivas del Mercado Nacional de Hidrocarburos
Aunque existen proyectos para explorar posibles yacimientos de petrleo en Panam, y de

existir suficientes reservas, el probable ajuste en los precios tardara aos en llegar al
consumidor. Por lo tanto, el mercado nacional de hidrocarburos est sujeto a los precios del
mercado internacional del petrleo.
Su precio es difcil de predecir. Por ejemplo, el aumento del precio del crudo en diciembre de
1979 que a precios ajustados a abril de 2015 equivalan a $117 se debi a efectos de
especulativos (burbuja), y a partir de entonces los mismos se han vuelto ms voltiles. En
aquel momento tomaron 7 aos en disminuir el precio, pero en 2008-2009 su cada apenas
dur 6 meses.
De acuerdo con las proyecciones de la Secretara de Energa de los Estados Unidos, en el
corto plazo hasta diciembre de 2016 el precio del barril de petrleo puede oscilar entre
un mnimo de $35 y un mximo de $103, lo indica que existe inestabilidad en los precios.
En 2013 y 2014 se comercializ en Panam el E5 o gasolina combinada con un 5% de etanol
(biocombustible), como alternativas para disminuir la dependencia internacional del crudo,
iniciar acciones de conservacin del ambiente e impulsar la innovacin. Sin embargo, los
costos de produccin superaban el precio comercial de la gasolina. Se estima que de enero a
septiembre de 2014 cuando se deja de comercializar el E5 los consumidores nacionales
pagaron cerca de $3.8 millones de ms por el biocombustible, sin considerar la diferencia de
rendimiento que genera.
La comercializacin a nivel mundial de etanol y de otras alternativas de generacin de
energa, no es suficiente para incidir en el precio del crudo. Por el contrario, lleg a elevar en
algn momento el precio internacional de algunos productos alimenticios, por ejemplo el
maz, que es materia prima para extraer etanol.
Consumo de derivados del petrleo de 1996 a 2014
Fuente: Secretara Nacional de Energa

En la grfica podemos verificar el uso de la gasolina el disel liviano y otros fue
incrementando en cambio el uso de bunker c. fue disminuyendo; el Bunker es un combustible
residual que se obtiene de la destilacin y refinacin de los hidrocarburos, generalmente tiene
un precio bajo por esa condicin (residuo) es por esto que se prioriza su uso en aplicaciones
donde el consumo de energa es importante.
Barril de Petrleo
La tendencia al alza se ha mantenido en los combustibles, durante los ltimos 4 meses, segn
datos suministrados por la Secretara Nacional de Energa.
Las razones y las consecuencias del precio de los derivados del petrleo (gasolinas y diesel)
son numerosas, y este perodo se ve impactado por el verano en los Estados Unidos, poca
en que las familias planean sus vacaciones, ello produce mayor consumo, por ende al
aumentar la demanda, aumenta el precio.
El mercado petrolero en Panam -cuyo manejo est en manos de la empresa privada- se rige
por los precios en los Estados Unidos, lugar de donde proviene, principalmente, el
combustible que se despacha en Panam. Las empresas que operan en Panam dedicadas a
esta actividad compran a sus filiales en los Estados Unidos- y la Secretara Nacional de
Energa, basada en los precios del mercado, realiza los clculos del precio final, basados en
una frmula fija y transparente, que protege al consumidor final de la especulacin.
Es por ello, que la Secretara Nacional de Energa revisa cada 14 das los precios,
resguardando que el panameo pague un precio justo por los combustibles.
Adicionalmente, el costo del barril del petrleo, generalmente, ser diferente al costo de la
gasolina (producto refinado), porque son mercados diferentes- el primero hace referencia al
precio del crudo y el otro se ver incrementado por el proceso de transformacin y
comercializacin.
Para que el petrleo pase a ser gasolina hay mltiples agentes implicados, desde su
conversin, hasta el transporte a gasolineras. De hecho, el precio del petrleo representa el
40% del costo de la gasolina.
En resumen, una bajada de los precios del petrleo repercute en los precios que los
consumidores pagan por abastecerse de sus derivados, entre ellos la gasolina y el disel, pero
no siempre ser en paralelo.
(Ministerio de la Presidencia, 2015)
Cada del Precio del Petrleo
El 30 de junio de 2015, el barril de crudo alcanz los $60 y actualmente ha cado $7.00, sin
embargo, esto no ha provocado beneficios en Panam. El economista Juan Jovan destac
que el Gobierno aprovech la disminucin para otros fines, como mantenerles la ganancia a
las petroleras.
Consumidores se quejan de que el bajo costo del barril de petrleo a nivel internacional a un
poco ms de $50 no se ha visto reflejado en sus bolsillos, ya que no han recibido una baja en
algunos servicios como la tarifa elctrica, en los alimentos, ni mucho menos en la gasolina.
Esta situacin es preocupante, ya que aunado a la desaceleracin econmica que vive el pas,
muchas personas se ven perjudicadas porque no cuentan con el poder adquisitivo para hacer
frente a los diversos precios que han aumentado.
Sin embargo, hay quienes sealan que existe especulacin en cuanto al costo de los
combustibles en Panam debido a que cuando suben, este aumento se ve reflejado de
inmediato en las gasolineras, pero cuando baja, no es una cifra significativa.
De acuerdo con el secretario de Energa, Vctor Urrutia, los precios internacionales se revisan
cada 14 das en Panam para seguirlos al pie de la letra.
No obstante, la tendencia de los precios se ha mantenido al alza en los combustibles durante

los ltimos meses del ao, con un 33% de alza en la gasolina de 95 octanos si comparamos
los costos de enero a la fecha y un 30% en la gasolina de 91 octanos. Mientras, el disel ha
reflejado un aumento de 6.3%.
Esto, a pesar de la prediccin de la viceministra de Finanzas, Eyda Varela de Chinchilla,
quien asegur que la tendencia del combustible sera a la baja y que se mantendra por dos
aos.
Estas declaraciones se dieron en el momento en que el Gobierno pretenda implementar un
impuesto de $0.05 al combustible.
(Panam merica, 2015)
15 precios tope del combustible en
Panam
Fecha
sep 20,
2013
oct 4,
2013
oct 18,
2013
nov 1,
2013
nov 15,
2013
nov 29,
2013
oct 30,
2015
nov 13,
2015
nov 27,
2015
91
Octanos
B/. 1.094
95
Octanos
B/. 1.163
Diesel
B/. 1.020
B/. 1.028
B/. 1.086
B/. 1.06
B/. 1.001
B/. 1.054
B/. 0.980
B/. 1.004
B/. 1.054
B/. 0.991
B/. 0.983
B/. 1.030
B/. 0.977
B/. 0.954
B/. 1.009
B/. 0.954
B/. 0.658
B/. 0.713
B/. 0.592
B/. 0.634
B/. 0.682
B/. 0.571
B/. 0.660
B/. 0.716
B/. 0.589
Fuente: Autores
Subsidios en Panam
Los subsidios a los sectores de bajos recursos son considerados, en teora, temporales, para
paliar problemas coyunturales. En Panam esto no ha ocurrido. Se han vuelto permanentes.
Los gobiernos manejan en su presupuesto aproximadamente 500 millones de dlares

destinados a subsidiar a los sectores de ms bajos recursos. Por otro lado, los subsidios
gubernamentales a los sectores ms ricos suman cerca de los 5 mil millones de dlares. Cerca
de diez veces ms de lo que reciben los 'pobres'. Los subsidios a los ricos estn orientados al
sector financiero, inmobiliario, casinos y minera, entre otros.
Los subsidios no tienen como objetivo cambiar las relaciones sociales y acabar con la
pobreza. Ms bien, son utilizados polticamente para alterar las estadsticas oficiales. Un
subsidio focalizado puede elevar los niveles de ingreso de un sector social por encima del
umbral de la pobreza (definido estadsticamente). La manipulacin de las cifras hace
disminuir los niveles de pobreza pero no alteran la desigualdad y la calidad de vida de los
ms pobres.
Los 400 millones de dlares que estn en el presupuesto oficial destinados a los ms pobres
en Panam llegan al 60 por ciento de la poblacin (un poco ms de dos millones de personas).
Cerca de 200 dlares por persona. En el caso de los 5 mil millones de dlares que reciben
anualmente los ms ricos en forma de subsidios se distribuyen entre el 3 por ciento de la
poblacin (un poco ms de cien mil personas). Cerca de 50 mil dlares por persona.
Los subsidios, en el caso Panam, es una frmula que utilizan los grupos ms poderosos que
monopolizan el poder poltico para generar relaciones 'clientelistas' con los sectores ms
vulnerables de la sociedad.
Los gobiernos del pasado ms reciente, as como el actual, no rinden cuentas de sus
programas. En la actualidad, hay varios casos de mal uso de los fondos pblicos que las
fiscalas estn investigando. El ms notorio es el caso del Programa de Ayuda Nacional
(PAN) con fondos destinados a resolver los problemas sociales ms agudos del pas. Esos
recursos fueron desviados y la justicia estudia ahora mismo en manos de quienes quedaron.
Los programas de subsidios tienen como destino dos grupos sociales: los ms pobres y los
ms ricos. Crean dependencia en la medida en que los ms pobres pueden consumir un poco
ms y se vuelven 'adictos' al programa que los subsidia. En el caso de los ms ricos, estos se
organizan polticamente para que no les quiten los subsidios e, incluso, conspiran para
debilitar gobiernos que ponen en peligro sus subsidios.
Los clculos del Banco Mundial indican que en los ltimos aos bajaron los ndices de
pobreza en Panam. Segn el gobierno esto se debe a la distribucin de las subsidios en el
segmento de la poblacin con menos recursos. El subsidio le permite a la familia elevarse por
encima de la 'lnea de pobreza'. El resultado no deja de ser una ficcin creada por el gobierno
y sus aliados en la oposicin poltica. Para que Panam elimine la pobreza y disminuya la
desigualdad, las polticas tienen que orientar las inversiones (de nuestras enormes riquezas)
hacia reas productivas de la economa y no privilegiar las actividades especulativas y cuasicriminales como los casinos, el lavado de dinero y la trata de personas.
(Gandsegui, 2014)
INGRESOS QUE SUSTENTAN LA ECONOMA DE PANAM
La economa de Panam es una de las ms estables de Amrica. Entre las principales
actividades se encuentran los servicios financieros, tursticos y logsticos, los cuales
representan el 75% del PIB.
Desde 2003 hasta 2009 el PIB se duplic, propiciado por una alta inversin externa e interna,
el turismo y la industria logstica. Segn el Banco Mundial, el FMI y la ONU el pas tiene el
ingreso por capital ms alto de Amrica Central, el cual es de unos 13.090 dlares; es adems
el mayor exportador e importador a nivel regional segn la CEPAL El P I B Tiene ms de
veinte aos seguidos (1989) de crecimiento sostenido. El pas est clasificado en la categora
de grado de inversin por parte de las empresas calificadoras de riesgo: Standard and poors,
Moody's y Fitch Ratings
Sector Agricultura
Cerca del 9% del suelo de Panam est cultivado. La mayor parte de su produccin agrcola
se obtiene en explotaciones de carcter comercial y est destinada a la exportacin. Los
principales cultivos y grupos de cultivos produccin de 2006 en toneladas son: caa de
azcar (1,77 millones); fruta (659.283), principalmente banano o guineo, pltano macho y
naranja; arroz (280.000); maz (70.000); caf (13.153) y tomate. En 2006 la ganadera
contaba con 1,56 millones de cabezas de ganado vacuno, 286.200 de ganado porcino y
aproximadamente 14,9 millones de aves de corral. En los productos forestales de Panam est
presente una amplia variedad de maderas, entre las que destaca la caoba. El pas cuenta con
reservas forestales considerables, casi un 57% de su suelo, a veces difciles de explotar

debido a la mala infraestructura del transporte. En 2006 la produccin anual de madera era de
1,35 millones de m.
La pesca ha experimentado en las ltimas dcadas un fuerte desarrollo y hoy es una de las
industrias ms importantes del pas; en 2005 se capturaron un total de 222.756 toneladas,
principalmente camarn, pescado azul y langostino.
Sector secundario
Las industrias manufactureras estn bsicamente orientadas hacia la satisfaccin de la
demanda domstica.
Sector terciario
Panam depende sobre todo de su conglomerado de servicios de transporte y logstica
orientados hacia el comercio mundial, cuyo epicentro es el Canal de Panam. Alrededor del
Canal de Panam se aglutinan puertos de trasbordo de contenedores, zonas francas de
comercio, ferrocarril y el ms grande hub areo de pasajeros de Latinoamrica. Tambin
cuenta con el centro financiero ms grande de Latinoamrica. Los servicios que ofrece estn
muy bien conectados con el mercado mundial e interconectado entre s. Estos servicios
suponen alrededor de tres cuartas partes de su Producto Interno Bruto. En los ltimos aos la
construccin de rascacielos en la Ciudad de Panam ha crecido vertiginosamente como
resultado del baby boomer estadounidense. El turismo tambin ha estado en auge como
resultado de la aparicin y expansin del hub areo de la regin, que ha sido capaz de mover
pasajeros desde cualquier origen de Latinoamrica hacia Panam y desde Panam hacia
cualquier destino de la regin. El Canal de Panam, la zona franca de comercio, los puertos
de trasbordo de contenedores y el centro financiero han abaratado los costos de importacin
de mercancas desde cualquier parte del mundo, lo que al combinarse con la capacidad del
hub areo para mover pasajeros desde cualquier lugar de Latinoamrica, han dado origen a un
crecimiento extraordinario de turistas, cuyos motivos principales de viajes son las compras, lo
cual ha impulsado el crecimiento de enormes centros comerciales donde se venden
mercancas al por menor.
Ampliacin del Canal de Panam
En 2006, durante la presidencia de Martn Torrijos, se aprob en un referendum el proyecto

de ampliacin del canal, a fin de construir otros juegos de esclusas en los ocanos Pacfico y
Atlntico. La obra incluye la remocin de cerca de 150 Mm3 de material, la elevacin del
lago Gatn, el dragado de canales navegables y entradas en los ocanos Pacfico y Atlntico.
El costo total de la obra asciende a casi.5 mil millones de Balboas.La ampliacin permitir el
paso de buques post-panamax (la capacidad lmite del canal actual) que tendrn capacidad
hasta 12,000 TEU's.
Una mayor capacidad para el canal, implica menos tiempo de espera para barcos al atravesar
la ruta. Cabe mencionar que el trnsito por el canal es contingente a la demanda global y no
al tamao de las esclusas. Sin embargo, el tiempo de espera en el canal actual es un
impedimento al flujo continuo dado el incremento en el volumen de comercio experimentado
en el globo. Esta expansin tambin est impulsando una expansin portuaria de la regin y
oportunidades en el sector logstico. El conglomerado de servicios de logstica y transporte se
expandir ms an e incrementar enormemente sus ventajas competitivas en la regin por
las economas de escala que esto implica. La ampliacin del Canal estar terminada en el
2014 y se habr gastado en sta 5,250 millones de dlares. Otros 2 mil millones de dlares se
habrn invertido en expansin portuaria antes de finalizada la ampliacin del Canal.
Para apreciar adecuadamente el impacto econmico y social en Panam de la expansin del
Canal se necesita conocer con precisin lo que el Canal contribuye en el presente, la
trayectoria de los aumentos de esa contribucin en los ltimos 50 aos y su impacto en la
actividad econmica. Este impacto econmico puede ser macroeconmico (medible por las
exportaciones, el PIB, la capacidad de consumir, de importar, etc.) o sectorial (cmo crece la
agricultura o los servicios, por ejemplo). Estos agregados resultan de la actividad econmica
cotidiana de las empresas y personas.
Componentes del Impacto Econmico del Canal en Panam
Es evidente que el Canal de Panam tiene un impacto apreciable en la economa nacional. En
general, se sabe que la operacin del Canal aporta una suma anual al Gobierno Nacional
($545.1 millones en 2005) y que aproximadamente 9,000 panameos trabajan en la operacin
del Canal.
Pero el impacto econmico del Canal en Panam es mucho ms amplio, por tres razones
principales:
Es una exportacin de servicios. Sus ingresos lo pagan los usuarios del Canal. Como
tal, forma parte del total de exportaciones del pas que son motor fundamental del
crecimiento econmico nacional y de la generacin de empleos, junto con las
inversiones, el uso de tecnologas y la capacitacin de la gente. Cada Dlar de
exportaciones generado por el Canal tiene un efecto multiplicador en la actividad
econmica nacional ya que, al circular, causa demandas secundarias por otros bienes
y servicios.
Es eje de una variedad de actividades econmicas adicionales que dependen del
trfico del Canal (tales como las agencias navieras, el combustible para barcos) o que
estn ubicadas en Panam por la competitividad internacional que el trfico por el
Canal le da a la posicin geogrfica del pas (tales como los puertos, la Zona Libre de
Coln, el ferrocarril). Este conjunto de actividades econmicas se definen como el
Sistema Econmico del Canal (SEC).
Como se mencion, los ingresos as generados circulan en la economa nacional creando

demandas secundarias por otros bienes y servicios. As por ejemplo, los empleados del Canal
gastan sus ingresos, prevenientes del exterior por la exportacin del servicio del Canal, en los
supermercados, los almacenes, sus automviles, hipotecas, restaurantes, recreacin y dems;
que a su vez generan demandas secundarias de comestibles, ropa, gasolina, etc., causando un
impacto mltiple a travs de la economa, lo cual aumenta la produccin, los ingresos fiscales
y el empleo.
Por ello, el aumento de esas exportaciones aumenta la actividad econmica mediante el
efecto multiplicador. Los anlisis hechos con modelos econmicos de ecuaciones
matemticas indican que el multiplicador es de 1.27 para el perodo 1980-1999. Esto significa
que cada Dlar generado por el SEC se convierte en $1.27 de actividad econmica en el pas.
El modelo econmico se aplic a las estadsticas reales de lo ocurrido durante 1980-99 y
permiti aislar y cuantificar ese efecto multiplicador con un grado suficiente de confianza
basado en mtodos delas ciencias estadsticas.
Durante ese perodo y desde antes, Panam logr:
Aumentar la contribucin directa del Canal a la economa por medio de incrementos

de:
El empleo de panameos en el Canal y de sus salarios, incluyendo el seguro social panameo

y el seguro educativo
La venta de bienes y servicios a la operacin del Canal
El pago de anualidades al gobierno de Panam
Iniciar y expandir las actividades de exportacin indirectas e inducidas ubicadas cerca

del Canal, tales como los puertos, la Zona Libre de Coln y las ventas a naves en
trnsito.
Recibir todos los activos del Canal y de la Zona del Canal, incluyendo aquellos que ya
contribuyen con ingresos a Panam (ejemplo, el Canal y los puertos) y aquellos que
fueron incorporados a la economa nacional en aos recientes.
Como resultado, se ha acelerado la formacin de un Conglomerado. La Tabla 1 muestra el

listado de actividades econmicas que lo conforman. . Algunas se iniciaron hace tiempo,
como la Zona Libre de Coln y el Centro Financiero. Otras han cobrado mayor dinamismo
recientemente, como los puertos, el turismo de cruceros y el ferrocarril.
El Canal le pag $545.1 millones al gobierno Nacional en 2005. Pero esto, ms toda la
actividad del SEC, represent $2,876.7 millones, ms de cinco veces aquella suma.
Por tanto, la contribucin econmica del Canal a todos los panameos incluye:
El aporte al Gobierno, que se usa en el presupuesto nacional para pagar servicios de
educacin, salud, viviendas, infraestructuras y otros
La contribucin adicional del SEC a la economa con su efecto multiplicador.
En 2005, los $ 2,876.7 millones representaron ms del 22% de la produccin nacional,
incluyen ms del 41% de las exportaciones, generaron ms del 28% de los ingresos fiscales y
el 25% del empleo en el pas, 293,000 panameos tienen empleo por el efecto de las
exportaciones del SEC, en la actividad de toda la economa. Por lo tanto, el SEC como fuente
de exportaciones, es uno de los principales motores de crecimiento econmico y de empleo
que tiene el pas.
La Importancia de las Exportaciones para el Crecimiento Econmico

El intercambio comercial internacional es importante para todos los pases. Les permite
vender lo que mejor producen y con las divisas que ganan pueden comprar todo aquello que
no pueden producir, de mejor calidad y a menores precios. Los pases pequeos como
Panam (3 millones de habitantes solamente) necesitan exportar an ms porque hay muchos
productos que necesitan y desean que no se pueden producir bien en un mercado propio tan
pequeo (por ejemplo automviles, artefactos elctricos, televisores, radios y ropa). Panam
necesita ser exportador para:
Generar divisas que paguen por las importaciones
Pagar el servicio de su deuda externa

Mejorar la productividad de sus recursos produciendo mayores volmenes
exportables a mercados ms grandes.
Cuando ms ha crecido la economa es precisamente cuando ms ha exportado, como en la

dcada de 1960: las exportaciones crecieron en promedio 13% anual y la economa creci 8%
al ao. La recuperacin econmica de los ltimos aos ha sido liderada por exportaciones de
servicios del Canal, de la Zona Libre, de los puertos, del turismo, de bienes agroindustriales y
de la pesca y por la dinmica de la construccin, parte de la cual tambin es exportacin por
las ventas a extranjeros.
En general, para que la economa crezca 5% al ao en promedio, se necesita que las
exportaciones crezcan no menos de 7% anual en promedio.
El crecimiento es esencial para generar empleo, aumentar los recursos fiscales para atacar la
pobreza y mejorar las oportunidades para todos.
Qu exporta Panam? El 75% de estas son servicios, siendo los principales los generados
por el Canal, la Zona Libre, el turismo, los puertos, los servicios bancarios y los servicios
areos. El otro 25% son bienesde la pesca, agropecuarios e industriales.
En qu es Panam ms competitivo para exportar? Comprobadamente en toda la gama de
servicios que se generan en la Regin Interocenica, muchos de ellos relacionados con el
Canal, como se vi previamente.
Una Estrategia de Desarrollo Nacional debe enfatizar el aumento de las exportaciones de
todas las fuentes. Pero todo indica que el mayor aumento puede derivarse de la plataforma de
servicios de la Regin Interocenica. sta representa ms del 60% del total de exportaciones,
teniendo as una mayor base desde la cual crecer.
La Contribucin de los Ingresos de la ACP a la Economa
Toda la proyeccin de los ingresos que genera el Canal entre 2006 y 2025 lleva el supuesto de
un aumento real en los peajes de 3.5% anual en promedio. Esto significa que los ingresos del
Canal crecen por el aumento del trfico y de los peajes.
Despus de cubrir sus costos de operacin, la ACP hace pagos directos al Gobierno Nacional,
conformado por un pago directo en tonelada neta, el pago de servicios pblicos, el excedente
que resulta de la operacin del ao (de acuerdo con su ley orgnica) el cual ha sido cuantioso
en aos recientes. En adicin, hace los pagos del impuesto sobre la renta descontados de sus
empleados y la cuenta patronal y laboral del seguro social. Pero, adems, los gastos en la
economa de los salarios de los empleados del Canal, de los contratos de servicios hechos
localmente y de la compra de otros bienes y servicios causan la generacin de ingresos

fiscales adicionales provenientes de las empresas receptoras de esos gastos.
Los ingresos del Gobierno Nacional generados en esa forma solamente, por la actividad del
Canal, creceran mucho ms rpido con la expansin que sin ella despus del 2015.
Cuando este efecto se agrega al de los pagos directos por la ACP al Gobierno Nacional, la
contribucin del Canal a la economa (PIB) con expansin sobre sin expansin aumenta a
ms de $1,720 millones en 2025.
Aspectos tributarios
1. Impuesto Sobre la Renta (ISR)
En Panam, el rgimen tributario es de carcter territorial. Ello significa que, salvo algunas
excepciones puntuales, slo es renta gravable la renta de fuente panamea, es decir aquella
producida dentro del territorio de la Repblica de Panam.
El total de ingresos gravables es el monto que resulta de restar del total de ingresos del
contribuyente los ingresos exentos y/o no gravables, y los ingresos de fuente extranjera.
Tasa: Las personas jurdicas deben pagar ISR a una tasa del 25% sobre la que resulte mayor
entre:
Exencin de intereses: Los intereses que se paguen o se reconozcan sobre los depsitos de
cuentas de ahorro o de cualquier otra ndole que se mantengan en las instituciones bancarias
establecidas en Panam no pagan ISR.
Dicha declaracin debe incluir los dividendos o participaciones que haya distribuido entre sus
accionistas o socios y los intereses pagados a sus acreedores. Adems, deber acompaarse
una declaracin estimada de la renta que obtendr en el ao siguiente. De no presentar su
declaracin jurada de renta dentro del trmino fijado la sociedad puede ser sancionada con
multa de $100 a $1.000, as como con recargos e intereses en caso de que la presentacin
tarda de la declaracin lleve a no pagar impuestos oportunamente.
2. Remesas al extranjero
Se considera renta gravable los ingresos (i.e. remesas) recibidos por personas naturales y
jurdicas domiciliadas fuera de Panam, por servicios prestados dentro o fuera de Panam, en
la medida en que dichos servicios beneficien a personas naturales o jurdicas, nacionales o

extranjeras, ubicadas en Panam y que los pagos sean considerados gastos deducibles por
stas.
En estos casos, el ISR debe ser retenido por la persona natural o jurdica ubicada en Panam
que hace el pago al extranjero. La tasa a ser aplicada es la misma que se seala para personas
jurdicas (25%), pero dicha tasa se aplica slo sobre el cincuenta por ciento (50%) de la suma
a ser remitida al extranjero.
Igual tratamiento reciben los intereses y dems cargos por razn de prstamos o
financiamiento pagados o acreditados a un acreedor extranjero cuando el prstamo es
utilizado econmicamente en Panam.
3. Impuesto Sobre la Transferencia de Bienes, Muebles y Servicios
La transferencia de bienes corporales, muebles y la prestacin de servicios estn sujetas a un
impuesto del siete por ciento (7%) conocido como Itbms.
Dichas transferencias y servicios son gravados con el Itbms cuando se realizan en territorio
panameo, independientemente del lugar en que se haya celebrado el contrato y del
domicilio, residencia o nacionalidad de quienes hayan intervenido en las operaciones.
Los contribuyentes cuyo ingreso bruto anual sea inferior a $36.000,00 no estarn obligados a
actuar como contribuyente del Itbms. La liquidacin y pago del Itbms ser presentada por el
contribuyente dentro de los quince (15) das calendarios siguientes al vencimiento del mes
anterior mediante una declaracin-liquidacin de sus operaciones gravadas con el Itbms.
4. Impuesto de dividendo
El impuesto sobre dividendos se paga a una tasa de:
(i) Diez por ciento (10%) sobre las utilidades que se distribuyan provenientes de fuente
panamea;
Ganancias retenidas: Cuando una sociedad no distribuye sus utilidades o cuando la suma total
distribuida es menor del cuarenta por ciento (40%) de las ganancias netas menos el impuesto
sobre la renta pagado (es decir, renta neta despus de impuestos), aplicar un impuesto
complementario y la sociedad deber retener y pagar al fisco el diez por ciento (10%) de la
diferencia. Es decir, la sociedad siempre debe retener y pagar impuesto de dividendo, aunque
no haga distribucin alguna, sobre por lo menos el cuarenta por ciento (40%) de su renta neta
despus de impuestos.
En aquellos casos en los que incida la retencin del Impuesto de dividendo a la tasa del cinco
por ciento (5%) y no se distribuyan dividendos o que la suma distribuida sea menor al veinte
por ciento (20%) del monto de las ganancias netas del periodo fiscal, se deber cubrir el diez
por ciento (10%) de la diferencia.
5. Impuesto de inmuebles
Se entiende como base imponible la suma del valor del terreno y la mejora construida
si la hubiera.
No obstante, aquellos bienes muebles que hayan sido objeto de un avalo voluntario por para
de su propietario, la tarifa progresiva combinada aplicable es la siguiente:
(i) 0,75% sobre la base imponible excedente de $30.000 hasta $100.000.
(ii) 1% sobre la base imponible excedente de $100.000.
6. Impuesto de Aviso de Operacin
El ejercicio del comercio est sujeto a un impuesto anual denominado impuesto de Aviso de
Operacin, que se calcula sobre el dos por ciento (2%) del capital de la empresa, con un
mnimo de $100 y un mximo de $60.000.
Para los efectos de este impuesto, se presentar una Declaracin Jurada dentro de los tres (3)
primeros meses siguientes al cierre de cada periodo fiscal y el pago deber hacerse en
conjunto con la presentacin de la Declaracin Jurada del Impuesto Sobre la Renta.
7. Impuestos municipales
Son gravables por los municipios con impuestos y contribuciones todas las actividades
industriales, comerciales o lucrativas de cualquier clase que se realicen en el distrito. Por lo
tanto, toda persona natural o jurdica que establezca dentro del distrito un negocio, empresa o
actividad gravable, est obligada a informarlo de inmediato a la Tesorera Municipal para su
clasificacin y registro respectivo.
Los tributos municipales se clasifican en tasas e impuestos. Las tasas son los tributos que el
municipio impone a personas naturales o jurdicas por recibir de l servicios administrativos.
Los impuestos son los tributos que el municipio impone a personas naturales o jurdicas por
realizar actividades industriales, comerciales o lucrativas de cualquier clase.
Los impuestos, contribuciones, rentas y tasas son fijadas por los municipios por mes y se
calculan sobre la base de las ventas brutas anuales y en funcin de la actividad comercial.
Tales impuestos, contribuciones, rentas y tasas debern pagarse durante el mes corriente.
8. Rgimen de facturas en Panam
Es obligatoria la expedicin de facturas para documentar toda operacin relativa a
transferencias, devoluciones, descuentos, venta de bienes y prestacin de servicios por parte
de las personas residentes en el territorio panameo. Todas las facturas deben ser emitidas a
travs de impresoras fiscales compradas a proveedores debidamente autorizados por el
Ministerio de Economa y Finanzas (MEF). El programa o software que se vaya a utilizar
para el manejo e impresin de facturas debe ser igualmente aprobado por parte del Ministerio
de Economa y Finanzas.
9. Incentivos Fiscales
Ciertas industrias reciben incentivos fiscales para estimular la inversin, como la agricultura,
el turismo, la minera, la exportacin de mercancas no tradicionales, la generacin de
energa, la construccin y operacin de concesiones gubernamentales, el procesamiento y
almacenamiento de productos derivados de petrleo, el sector martimo, la industria
manufacturera, y la reforestacin.
Tambin existen Zonas Econmicas Especiales en diferentes puntos estratgicos del pas que
reciben beneficios fiscales, migratorios y laborales orientados a promover el desarrollo de
actividades econmicas especficas.
(Urea, 2012)
Cmo invierte y en qu invierte Panam?
A pesar de un leve cada del turismo y un normal acoplamiento econmico del nuevo
gobierno, Panam continua dando muestras de un crecimiento sostenido, en los ltimos aos,
alcanzado una tasa de crecimiento de 6 %, ubicndose muy por encima del promedio logrado
por otros pases de la regin.
El Fondo Monetario Internacional, seal recientemente, que de mantenerse la tendencia,

Panam podra convertirse en la novena economa de Amrica Latina en los prximos doce
aos. Actualmente, Panam ostenta la treceava posicin en materia econmica de la regin.
El Foro Econmico Mundial ubic a Panam en la posicin #50 en capacidad para
innovacin entre 148 pases evaluados, lo que permiti al pas entrar en un selecto grupo de
naciones del continente americano al que pertenecen, EE.UU., Brasil, Canad, Costa Rica y
Puerto Rico.
Los voceros del gobierno actual hacen nfasis en que ms del 80 % de las inversiones
pblicas se concretarn bajo esta administracin y mejorarn la calidad de vida de la
poblacin, especialmente la de estratos con bajos recursos.
Ya se han echado las bases para hacer sostenible el crecimiento econmico restando solo que
los planes trazados cristalicen como hasta ahora se est haciendo.
Corresponde que pilares de la economa, como el comercio, el turismo y la industria, jueguen
su rol protagnico, que se paguen a tiempo los compromisos con el erario, se ofrezcan
productos de calidad y a mejores precios.
(Invertir Panam, 2014)
INFLACIN
La tendencia de inflacin en Panam est marcando a la baja, con 3,4% al cierre de junio de
2014, 0,6 puntos porcentuales por debajo de lo que marcaba en el mismo mes de 2013
(4,0%). Y se espera que el control de precios de emergencias incida positivamente en el
sostenimiento de esta tendencia durante este ao. La inflacin en Panam, medida a travs del
ndice de Precios al Consumidor (IPC) Nacional Urbano, alcanz un pico de 8,7% en 2008 y
ese ritmo de crecimiento de los precios se ha venido moderando progresivamente. Al cierre
de 2011, se ubic en 5,9%. Y al cierre del primer semestre se ubic en 3,4%, segn
estadsticas de la Contralora General de la Repblica. De acuerdo con el IPC, la disminucin
de la inflacin anual de junio de 2014 en relacin al 2013 se dio en el rengln de Otros
Servicios para la Vivienda, que incluye el pago de agua y electricidad con una variacin de
-2,2%, adems de Equipos y Accesorios, en artculos como televisores y componentes,
viendo una ligera reduccin de -0,3%. Sobre la tendencia a la baja de la inflacin en Panam,
Gustavo Valderrama, director de Polticas Pblicas del Ministerio de Economa y Finanzas

(MEF), record que la velocidad de crecimiento de la economa panamea ha estado
moderndose en el ltimo ao, y que esto ha facilitado tambin la disminucin de la
inflacin, porque hay una menor presin sobre los precios de los productos.
El crecimiento de la economa de Panam ha sido positivo y por encima de las expansiones
registradas en la mayora de los pases de la regin. Y esa variacin del Producto Interno
Bruto (PIB) Real ha sido impulsada en parte por grandes proyectos de inversin pblica,
como la ampliacin de la Va Interocenica. El PIB de Panam creci 10,8% en el 2011,
10,2% en 2012, 8,4% en 2013 y se proyecta que este ao se expanda entre 6% y 7%. Esa
tendencia ha estado alineada con la tendencia a la baja de la inflacin para esos mismos aos,
de 5,9% en 2011, a 5,7% en el 2012, 4,0% en 2013 y 3,4% a junio del2014.
(Gobierno de la Repblica de Panam, 2014)

Grfica 26. Variacin del PIB Real y la Inflacin en Panam
Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas

En la grfica 26 podemos observar que la inflacin est por debajo del de la variacin del PIB
Real, esto quiere decir que el pas estaba econmicamente bien durante ese perodo.
Tasa de Inflacin
Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas

En la grfica podemos constatar que en el ao 2008 tuvo el mayor porcentaje de inflacin con
8.8%.
Panam est registrando los niveles ms bajos de inflacin de los ltimos cinco aos, segn
los datos que maneja el Instituto Nacional de Estadstica y Censo (INEC) de la Contralora
General de la Repblica.
El ndice de Precios del Consumidor (IPC) cerr el ao 2014 con un alza de 2.6,
significativamente inferior a los registros de 2013 (4.0%), 2012 (5.6%), 2011 (5.9%) y 2010
(3.7%). Y muy por debajo del pico alcanzado en 2008, cuando Panam registr una inflacin
de 8.8% (Ver grfica).
Este ao la inflacin mantendr su tendencia a la baja, proyecta la Direccin de Anlisis
Econmico y Social del Ministerio de Economa y Finanzas (MEF).
Se proyecta que la inflacin termine este ao 2015 en 1.7%, precis el economista Rogelio
Alvarado, director de Anlisis Econmico y Social del MEF.
Rogelio Alvarado, director de Anlisis Econmico y Social del MEF, seal que la reduccin
de la inflacin en Panam trae un efecto muy positivo para la poblacin, porque refuerza su
capacidad adquisitiva.
(Annimo, Panam, 2015)
DESEMPLEO
El desempleo creciente se ha convertido en uno de los problemas ms graves que ha padecido
el pas en los ltimos cinco aos, afectando ms del 28% de la fuerza laboral del pas. Estos
niveles constituyen motivos de preocupacin para toda la sociedad, donde el trabajo
asalariado
constituye
la
mayor
fuerza
de
ingreso
para
toda
la
poblacin.
La cifra de desempleados en Panam, en 1992 fue de 125,427 personas. La ms alta cifra se

produjo a raz de los saqueos en comercio que se dieron durante la invasin.
Causas del desempleo:
Existencia de una poltica de desarrollo y fomento para la pequea empresa.
La inflacin y recesin mundiales
La migracin rural\urbana.
El contrabando que influye negativamente tanto en la industria como en la mediana y

pequea empresa.
Bajo nivel de calificacin de la poblacin desempleada.
Se reduce el desempleo en Panam:

Un informe dela Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), ratific los
resultados de la encuesta que hizo en marzo del presente ao, el Instituto de Estadstica y
Censo dela Contralora General de la Repblica, que tuvo como resultado que 85.720
personas o el 5,6% de la poblacin econmicamente activa, estuvo desocupada ese mes, una
cantidad inferior a las del ao pasado durante el mes de agosto cuando se contaron 101.455
desempleados.
A raz de eso Panam es destacado por la CEPAL como uno de los pases con mayor
crecimiento econmico y como efecto de ese fenmeno, est mejorando significativamente
las condiciones del empleo al disminuir de 6,7 % el desempleo, a 5,6% el ao pasado.
En trminos generales, el informe seala que Amrica Latina y el Caribe recuper

vigorosamente su economa y que esta condicin est mejorando las condiciones del empleo,
al indicar que la tasa de desempleo en 2010, se estim en 7,3% y en 2011 se prev que est
entre 6,7% y 7%. La tasa de desocupacin abierta, es decir, la que slo toma en cuenta a las
personas que estn dispuestas para incorporarse al mercado laboral tan pronto sean llamadas,
tambin disminuy, de 4,7% a 4,2%, acercndose ms y ms a proporciones que rozan el
pleno
empleo.
(Ramrez, 2012)
Grfica 28. Tasa de Desempleo en Panam
Fuente: Panama Economy Insigth

En la grfica 28 podemos ver que el desempleo en Panam ha ido disminuyendo, esto nos
indica que la mayora de la poblacin pertenece al grupo de PEA (Poblacin
Econmicamente Activa).
Grfica 29. Poblacin en la Repblica de Panam, por condicin en la actividad econmica
en el mes de agosto del 2001 al 2014
Fuente: Gobierno de la Repblica de Panam
En la grfica 29 se refleja que la mayora de la poblacin se ha mantenido en el grupo

econmicamente activa en todos los aos citados sobrepasando a los que pertenecen a la
poblacin econmicamente inactiva.
OIT pronostica desempleo de 5.45% para Panam en 2019
Para este ao, el desempleo en Panam ha sido de 4.62%; mientras que para 2019 la cifra se
ubicar en 5.45%, segn proyecta la Organizacin Internacional del Trabajo (OIT) en su ms
reciente informe titulado Perspectivas sociales y del empleo en el mundo, tendencias 2015.
La persistencia de las desigualdades en ingresos ocasionar un aumento del desempleo en los
prximos cinco aos, e incluso se habla de que para el ao 2019 se espera que 212 millones
de personas en el mundo no tendrn trabajo, comparados con los 201 millones de personas
que actualmente se encuentran sin ocupacin.
(Annimo, Organizacin Internacional del Trabajo, 2015)
Grfica 30. Desempleo en Panam, en los prximos cinco aos.
Fuente: Organizacin Internacional del Trabajo

En la grfica 30 se estima los posibles porcentajes de desempleo en los aos prximos
basndose en datos econmicos con un incremento de 0,20% por ao.
SALVADOR
ANLISIS MACROECONMICO DE EL SALVADOR
Cuando hablamos de la economa de El Salvador nos referimos al proceso de

produccin, intercambio, distribucin y consumo de bienes y servicios en el pas. Este
aspecto es de mucha importancia, ya que mediante el podemos medir tambin el crecimiento
econmico que El Salvador y sus habitantes estn teniendo.
DEUDA EXTERNA
El endeudamiento externo es favorable para que un pas alcance un mayor crecimiento

econmico, sin embargo se deben considerar niveles de endeudamiento y el respectivo
servicio de la deuda, que el pas sea capaz de cumplir y no ocasionen problemas de liquidez.
La contribucin de la deuda al crecimiento econmico depender de tres factores: el

destino del financiamiento, la calidad de inversiones y los montos de deudas acumuladas; por
tanto al obtener un mayor endeudamiento no siempre genera un efecto positivo sobre el
crecimiento. La finalidad de la deuda externa en El Salvador se orienta a resolver los
constantes dficits presupuestarios que ao con ao se observan, estableciendo una situacin
crnica, debido a la profundizacin del endeudamiento externo como va para la financiacin
del gasto pblico, situacin que se posterga con las desigualdades en el crecimiento entre los
compromisos adquiridos con el exterior y los ingresos que recibe el Estado, estos ltimos con
un crecimiento leve , lo cual atraera consecuencias en un futuro no muy lejano, respecto a la
imposibilidad de enfrentar los compromisos que se han contrado en los ltimos aos. El
hecho que en El Salvador se tengan dficits presupuestarios recurrentes se puede explicar por
el lado de las situacin fiscal, ya que la presin tributaria como porcentaje del PIB es de
aproximadamente el 12% en los ltimos aos, uno de los porcentajes ms bajos a nivel de
Amrica Latina, lo cual evidencia la falta de recursos para hacer frente a los gastos en que
incurre el pas, obteniendo como resultado una posicin externa con cierta vulnerabilidad.
Con relacin a este aspecto, El Salvador nicamente supera a Hait y Guatemala, el resto de
pases panamericanos tienen una proporcin mayor: Honduras anda cerca de 17%, Nicaragua
por 20%, Chile 18%, mientas que hay pases desarrollados como los nrdicos, en dnde la
presin tributaria es cercana al 50%. Por otro lado el nivel de gastos, como proporcin del
PIB, es relativamente bajo en El Salvador, adems, el resultado de la aplicacin de la poltica
de reduccin del sector pblico (privatizaciones, reduccin de empleados, cierre de oficinas
pblicas, etc.), la participacin del Sector Pblico en la economa se ha reducido. Entonces
tenemos un nivel de gasto que difcilmente se puede reducir an ms. Como resultado de
ambas tendencias, el dficit fiscal en El Salvador se explica ms por una insuficiencia de
ingresos corrientes que por un excesivo gasto. Ante esta situacin, se pretende un estudio que
nos permita conocer la sostenibilidad de la deuda pblica externa de El Salvador, as como
los factores que la influyen y establecer el importante vnculo con los ingresos del Estado.
PIB
El PIB subi un 2,0% en El Salvador. El producto interior bruto de El Salvador en

2014 ha crecido un 2,0% respecto a 2013. Se trata de una tasa 2 dcimas mayor que la de
2013, que fue del 1,8%.El Banco Central de Reserva anunci que el Producto Interno Bruto
Trimestral del segundo trimestre de 2015 creci econmico de 2.4% en comparacin con el
mismo trimestre del ao anterior.
Las buenas perspectivas responden al dinamismo de la economa de su principal socio
comercial, EEUU, los precios bajos y sostenidos de materias primas que importamos, como
el petrleo y sus derivados y adicionalmente al fortalecimiento de la demanda y oferta
agregada de la economa salvadorea. Esto tambin se refleja en mejoras en las proyecciones
econmicas para los aos 2016-2017, respecto a la revisin anterior. En cuanto a los
indicadores de demanda, presentan una evolucin positiva, principalmente el Consumo
Privado y las Exportaciones. Entre los indicadores que fortalecen el consumo de los hogares,
se encuentra los salarios reales que han aumentado un 6.3% favorecindose a su vez, por
menores niveles de precio. As mismo el crdito personal ha crecido 5.8% y las remesas
familiares, 1.8% al mes de agosto, mostrando mayor capacidad de demanda de las familias
salvadoreas.
RENTA NACIONAL
Ao
Billones de Dlares
precios
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
precios
Per
Crecimiento,
cpita,
US$
precios
precios
corrientes 1970
corrientes constantes
12.9
13.5
14
14.6
15.3
16.6
18.1
19.6
21
20.1
20.9
2162
2263
2327
2425
2535
2734
2971
3209
3420
3251
3358
0.72
0.73
0.75
0.77
0.78
0.81
0.84
0.88
0.89
0.86
0.87
2.2
1.7
2.3
2.3
1.9
3.6
3.9
3.8
1.3
-3.1
1.4
Cuota, %
Mundo
Amrica
Amrica
Central
0.039
0.041
0.041
0.038
0.035
0.035
0.035
0.034
0.033
0.034
0.032
0.097
0.099
0.1
0.1
0.098
0.097
0.097
0.099
0.1
0.1
0.096
1.8
1.8
1.8
1.9
1.8
1.8
1.7
1.7
1.7
2
1.8
2011
2012
2013
22.5
22.9
23.3
0.89
0.91
0.92
3600
3640
3674
2.2
1.9
1.7
0.031
0.031
0.031
0.097
0.095
0.093
1.7
1.7
1.6
SITEMA FINANCIERO
ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO

ENTIDADES SUPERVISORAS
Banco Central de Reserva de El Salvador
Su objetivo es velar por la estabilidad macroeconmica y la del sistema financiero.

La baja inflacin promueve el ahorro, incrementa la productividad y propicia menores tasas
de inters, incentivando la inversin y creando el crculo virtuoso: estabilidad
macroeconmica - mejores oportunidades - estabilidad macroeconmica.
Vela por la estabilidad del sistema financiero, promoviendo el establecimiento de medidas
prudenciales y regulaciones que aseguren su solvencia financiera y que permitan ofrecer
servicios financieros eficientes. Esto reduce los costos operativos, fomenta el ahorro y facilita
el crdito, logrndose el desarrollo financiero y contribuyendo al crecimiento econmico.
Superintendencia del Sistema Financiero
Su finalidad principal es vigilar el cumplimiento de las disposiciones aplicables al Banco

Central, bancos, sociedades de seguro, intermediarios financieros no bancarios, sociedades de
garanta recprocas, casas de cambio e Instituciones Pblicas de Crdito; correspondindole
adems, su fiscalizacin.
Superintendencia de Valores
Su funcin principal es vigilar el cumplimiento de las disposiciones aplicables a las
bolsas de valores, las casas de corredores de bolsa, los almacenes generales de depsito,
sociedades especializadas en el depsito y custodia de valores, sociedades clasificadoras de
riesgo, etc. correspondindole, adems, su fiscalizacin. Tambin vigila a los emisores y
auditores externos asentados en el Registro Pblico Burstil.
Superintendencia de Pensiones
Su finalidad principal es vigilar el cumplimiento de las disposiciones aplicables al Sistema de

Ahorro para Pensiones y al Sistema de Pensiones Pblico, y especialmente a las instituciones
administradoras de fondos de pensiones, al Instituto Nacional de Prensiones de Empleados
Pblicos -INPEP- y al Programa de Invalidez, Vejez y Muerte del Instituto Salvadoreo del
Seguro Social, correspondindole adems, su fiscalizacin.
Instituto de Garanta de Depsitos
En caso de disolucin y liquidacin forzosa de un banco miembro, garantiza los depsitos del
pblico hasta por US$9,000 dlares [1]. Asimismo, contribuye a la reestructuracin de
bancos miembros con problemas de solvencia, en defensa de los derechos de los depositantes
y del propio Instituto. De acuerdo al Art. 181 de la Ley de Bancos, corresponde a la SSF la
fiscalizacin de este Instituto.
ENTIDADES PARTICIPANTES
1. Bancos
Se constituyen como sociedades annimas, con capital mnimo de US$16.0 millones [2].
Necesitan de autorizacin previa de la Superintendencia del Sistema Financiero para iniciar
sus operaciones.
2. Burstiles
a)
Bolsas de Valores
Sociedades annimas que tienen por finalidad proveer a sus miembros los medios necesarios
para realizar eficazmente transacciones de valores y que puedan efectuar actividades de
intermediacin de valores. En el pas existe una Bolsa de Valores.
b)
Casas de Corredores de Bolsa
Son sociedades annimas cuya finalidad es intermediar valores. Pueden realizar, adems,
operaciones de administracin de cartera, previa autorizacin de la Superintendencia de
Valores.
c)
Sociedades especializadas en el depsito y custodia de valores
Son sociedades annimas que reciben valores en custodia de intermediarios financieros y

pblico en general, prestando, adems, los servicios de cobro de amortizaciones. Actualmente
slo hay una depositaria.
3. Previsionales
a)
Instituto de Pensiones de los Empleados Pblicos (INPEP)
Entidad oficial autnoma cuyo objetivo es el manejo e inversin de los recursos econmicos
destinados al pago de prestaciones, para la cobertura de los riesgos de invalidez, vejez y
muerte de los empleados pblicos.
b)
Instituto Salvadoreo del Seguro Social -ISSS-: Programa de Invalidez, Vejez y Muerte
Es el programa desarrollado por una entidad oficial autnoma (ISSS) que se encarga del
manejo e inversin de recursos econmicos destinados al pago de prestaciones, para la
cobertura de riesgos de invalidez, vejez y muerte de los empleados y obreros del sector
privado.
c)
Instituto de Previsin Social de la Fuerza Armada (IPSFA)
Es una institucin autnoma de crdito, cuya funcin principal es la administracin de

recursos con fines de previsin y seguridad social, para los elementos de la fuerza armada.
d)
Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)
Son instituciones previsionales constituidas como sociedades annimas que tienen por objeto
exclusivo la administracin de un fondo de pensiones, as como gestionar y otorgar las
prestaciones y beneficios que establece la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones.
4. Organizaciones Auxiliares - Almacenes Generales de Depsito
Tienen por objeto principal encargarse de la custodia y conservacin de mercancas
depositadas a su cuidado, emitiendo certificados de depsito y bono de prenda sobre dichas
mercancas.
5. Bancos Cooperativos, Federaciones y Sociedades de Ahorro y Crdito
a. Bancos Cooperativos
Son entidades constituidas para prestar servicios financieros crediticios. Pueden constituirse
en forma de sociedades o asociaciones cooperativas de ahorro y crdito, incluyendo las Cajas
de Crdito Rurales y los Bancos de los Trabajadores. Estn sometidas a la vigilancia y
fiscalizacin de la Superintendencia del Sistema Financiero.
b. Federaciones de Bancos Cooperativos.
Son organizaciones en las que se agrupan Asociaciones o Sociedades Cooperativas de giro
financiero o Sociedades de Ahorro y Crdito. Su finalidad es prestar servicios financieros, de
asesora y asistencia tcnica a sus asociadas.
c. Sociedades de Ahorro y Crdito (SAC).
Son sociedades annimas que pueden captar y colocar crditos. Se constituyen con un capital
mnimo de US $3.50 millones [3], deben cumplir con los requisitos respectivos sealados en
la Ley de Bancos y en la Ley de Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crdito.
6. Instituciones Pblicas de Crdito
a)
Banco Multisectorial de Inversiones (BMI)
Es una institucin pblica de crdito, creada para promover el desarrollo de proyectos de

inversin del sector privado, por medio de la concesin de prstamos en condiciones de
mercado, a travs de las instituciones financieras del sistema.
b)
Banco de Fomento Agropecuario (BFA)
Es una institucin oficial de crdito, cuyo objetivo es crear, fomentar y mantener facilidades
financieras y servicios conexos necesarios para contribuir al fomento agrcola.
c)
Fondo Nacional de Vivienda Popular (FONAVIPO)
Institucin autnoma cuyo objetivo es facilitar a las familias salvadoreas de ms bajos

ingresos, el acceso al crdito que les permita solucionar su problema de vivienda y procurar
las condiciones ms favorables para el financiamiento habitacional de inters social.
d)
Fondo Social para la Vivienda (FSV)
Su objeto es la prestacin de servicios financieros para solucionar el problema habitacional

de la poblacin empleada en los sectores pblico y privado.
e)
Corporacin Salvadorea de Inversiones (CORSAIN)
Su objeto es promover y desarrollar sociedades y empresas dedicadas a la realizacin de

actividades industriales, especialmente: manufactureras, agroindustriales, extractivas mineras,
de pesca e industrializacin de productos del mar, as como las que tengan como finalidad la
promocin del turismo.
f)
Fondo Solidario para la Familia Microempresaria (FOSOFAMILIA)
Su objeto es otorgar crditos, preferentemente y atender las necesidades crediticias de la

mujer, en los sectores comerciales, industriales, Agropecuarios, artesanales, agroindustriales,
de servicios, culturales, y de toda actividad productiva a nivel nacional.
g)
Fondo de Saneamiento y Fortalecimiento Financiero (FOSAFFI)
Finalidad esencial: proceder al saneamiento y fortalecimiento de Bancos Comerciales y

Asociaciones de Ahorro y Prstamo, que para tales fines fueran seleccionados por el Banco
Central de Reserva de El Salvador, de entre las instituciones financieras cuyas acciones
fueron expropiadas mediante la Ley de Nacionalizacin de las Instituciones de Crdito y
Asociaciones de Ahorro y Prstamo.
7. Sociedades de Garanta Recproca
Son sociedades annimas cuya finalidad exclusiva es otorgar a favor de sus socios partcipes,
avales, fianzas y otras garantas financieras aprobadas por la Superintendencia del Sistema
Financiero. Sern fiscalizadas por dicha Superintendencia.
8. Sociedades de Seguros
Son sociedades annimas que operan en seguros, reaseguros, fianzas y reafianzamientos. En
el contrato de seguro (de acuerdo al Cdigo de Comercio), la empresa aseguradora se obliga,
mediante una prima, a resarcir un dao o a pagar una suma de dinero al verificarse la
eventualidad prevista en el contrato. Por su parte, en el contrato de fianzas, una o ms
personas responden de una obligacin ajena, comprometindose para con el acreedor a
cumplirle en todo o en parte, si el deudor principal no cumple.
9. Casas de Cambio en Moneda Extranjera
Son sociedades annimas cuya actividad habitual es la compra y venta de moneda extranjera
en billetes, giros bancarios, cheques de viajero y otros instrumentos de pago expresados en
divisas, a los precios que determine la oferta y demanda del mercado.
EXPORTACIONES E IMPORTACIONES
Debido al complicado entorno externo y a eventos internos que ha enfrentado El
Salvador, se ha producido un descenso en el ritmo de la actividad econmica en el pas. La
tasa de crecimiento del producto ha disminuido, el dficit de la balanza comercial ha
aumentado, y los precios de los principales productos de exportacin se han deteriorado. En
estudios recientes, se ha encontrado evidencia emprica de una relacin estrecha entre la tasa
de crecimiento del producto y la variacin de los trminos de intercambio. En el caso de El
Salvador, ha tenido una tasa de crecimiento promedio del producto de 2.6%, se observa que
en buena parte el desaceleramiento econmico de los ltimos aos ha sido explicado por
choques en los trminos de intercambio. De ah la importancia de contar con un ndice que
mida las fluctuaciones de los principales productos de exportacin e importacin de un pas, a
fin de analizar el efecto de choques de trminos de intercambio sobre ciertas variables
econmicas tales como el Producto Interno Bruto, el saldo en Cuenta Corriente, el Ingreso
Nacional, etc. Adems de servir como un indicador de alerta temprana de vulnerabilidad
financiera y facilitar el clculo de las cuentas trimestrales de Exportaciones e Importaciones
por el lado del gasto.
EXPORTACIONES
Las cifras de exportaciones de bienes y servicios muestran un despegue importante de
las ventas al exterior de la economa salvadorea. Sin embargo el bajo nivel de arranque al
inicio de los noventas ha sido determinante en el modesto nivel que mantienen an las
exportaciones totales como proporcin de su producto interno bruto.
De ah la importancia de contar con un ndice que mida las fluctuaciones de los
principales productos de exportacin e importacin de un pas, a fin de analizar el efecto de
choques de trminos de intercambio sobre ciertas variables econmicas tales como el
Producto Interno Bruto, el saldo en Cuenta Corriente, el Ingreso Nacional, etc. Adems de
servir como un indicador de alerta temprana de vulnerabilidad financiera y facilitar el clculo
de las cuentas trimestrales de Exportaciones e Importaciones por el lado del gasto.
Clasificacin de las Exportaciones
La clasificacin pertenece a una desagregacin propia del pas de la siguiente manera:

Exportaciones Tradicionales, que incluye caf, azcar y camarn.
Exportaciones no Tradicionales
Maquila
El anlisis de las exportaciones se realizara para el periodo 1995-2015 que dividimos en
3 sub-periodos 1995-2004; 2004-2009; 2009-2014 y se har un anlisis para el ao 2015 en
cuanto a cmo ha disminuido o aumentado las exportaciones en esos aos.
Indices de precios de las exportaciones
Entre los aos 1995-2004, las exportaciones totales crecieron 99%, destacndose el
desempeo de la maquila, cuyo crecimiento fue de 182%, le siguen las exportaciones no
tradicionales que aumentaron 126%, y finalmente las exportaciones tradicionales, que
decrecieron 61%.
EXPORTACIONES TOTALES 1995
Tradicionales; 26%
Maquila ; 39%
No Tradicionales; 35%
Tradicionales
No Tradicionales
Maquila
Ilustracin 1 Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador
Tradicinales; 5%
Maquila ; 55%
Tradicinales
No Tradicionales
Maquila

Durante estos aos, las ponderaciones de las distintas categoras han cambiado, como
puede apreciarse en los grficos No. 1 y No. 2. En 1995 la maquila representaba un 39% y en
el 2004 constitua ya un 55%, a diferencia de las exportaciones tradicionales cuya
participacin ha bajado de un 26% en 1995 a un 5% en el 2004. Las exportaciones no
tradicionales se han mantenido bastante estables entre 35% y 40%. (Comercio Internacional y
Desempeo Econmico , 2009)
INDICE ANUAL DE PRECIOS DE EXPORTACIONES
105
100
95
90
85
80
95
96
97
98
99
INDICE ANUAL DE PRECIOS DE EXPORTACIONES
En el grfico No. 3 se observa que el ndice anual de precios de las exportaciones ha

disminuido marcadamente lo largo del perodo, mostrando pequeas recuperaciones en
algunos aos.
Entre 1995 y 2004, el ndice decreci 6.9%, influenciado especialmente por el
comportamiento de los precios de productos tradicionales que descendieron 51.2%. Por otro
lado, los precios de la maquila crecieron 2.2% y los de productos no tradicionales aumentaron
5.4%.
INDICE ANUAL DE PRECIOS DE EXPORTACIONES POR RUBROS
120
100
80
60
40
20
0
95
96
97
98
Tradicionales
99
No Tradicionales
Maquila
La maquila ha contribuido a disminuir la volatilidad del ndice, producto de su alta

participacin dentro de las exportaciones totales y de la estabilidad en sus precios.
EXPORTACIONES 1995-2004 EN MILLONES DE DOLARES

3000
2500
2000
1500
1000
500
0
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004

Las exportaciones salvadoreas experimentaron en el periodo 2004-2009, un crecimiento
anual promedio del 8.65%, se valoraron en US$2923,5 millones en el 2009, lo cual signific
un decrecimiento del 16.5% comparado con el 2008.Esto a pesar que en dicho ao las
exportaciones tambin sufrieron una cada del 11.86% con respecto al 2008 como
consecuencia del mal entorno econmico externo.
EXPORTACIONES EN MILLONES DE DOLARES
2004
2005
2006
2007
2008
2009
1384,6
1864,1
2254,7
2793,7
3275,5
2923,5

3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Maquila ; 14%
Tradicionales
Tradicionales; 57%
No Tradicionales
Maquila

Es de sorprender que el sector exportador haya registrado un buen ao en 2008, con
exportaciones totales que alcanzaron 14,2%, el mejor desempeo registrado desde 2000. Las
exportaciones no tradicionales aumentaron a una tasa de 29% y las tradicionales en 57%. No
obstante, estas tasas han empezado a disminuir en 2009, debido a la desaceleracin
econmica de los principales socios comerciales (Estados Unidos y los pases
centroamericanos). Las exportaciones de maquila neta (exportaciones menos importaciones
de maquila) registraron un incremento de 14% en 2008, aunque recientemente se ha

anunciado el cierre de algunas maquilas importantes, y las rdenes de compra a comienzos de
2009 disminuyeron significativamente.
Tradicionales; 35%
Maquila; 44%
Tradicionales
No Tradicionales
Maquila

En el grafico No: 8 las exportaciones No Tradicionales (NT) son el rubro ms dinmico,
adems de ser el de mayor participacin sobre el total exportado. Dicho rubro creci 20.4%
con respecto a enero septiembre 2009.
Para El Salvador: las exportaciones y las remesas cayeron, el desempleo increment, as
como los precios de la energa y de los alimentos. Entre 2007 y 2008 el porcentaje de gente
pobre creci del 34.6% hasta el 40% y en 2009 la economa salvadorea registr una
contraccin del PIB del 3.1%
El Salvador se encontraba en una situacin difcil cuando la presente administracin
inici su gestin el 1 de junio de 2009. En el mbito econmico atravesaba una crisis sin
precedentes recientes, provocada sobre todo por el impacto negativo de la crisis econmica y
financiera internacional y por la falta de previsin estratgica de los Gobiernos anteriores.
(Monge & Rodriguez, 2009)
Mientras que por otro lado las exportaciones del el periodo 2010-2014, gracias al
dinamismo de la demanda externa, las exportaciones de bienes, que en 2009 se contrajeron
16,5% en trminos nominales, se elevaron 16,4% en 2010 con US$3473,1. El crecimiento de
las exportaciones no tradicionales (16,1%) lideraron este desempeo, entre las que se
destacan las exportaciones de prendas de vestir, que tras caer 7,2% en 2009, se expandieron
20% en 2010.
Tradicionales; 8%
Maquila ; 39%
Tradicionales
No Tradicionales
Maquila

En el Grafico No. 9 se muestra que las exportaciones tradicionales del ao 2010
representan un 8% de las exportaciones totales, las no tradicionales el 53% y por otro lado
maquila con un 39%.
Para los aos 2011 y 2012, reportaron un leve alza del 0.6% en el perodo de enero a
diciembre de 2012, comparado con el mismo periodo en 2011. Las exportaciones acumuladas
al cierre del ao fueron de US$4234,8 millones, respecto de los US$4242,7 millones en 2011.
El flujo comercial cerr el ao con un desempeo relativamente bajo, considerando que
el mes de noviembre registr un crecimiento mensual de 7.2% y diciembre un decrecimiento
de 1.7% respecto a los mismos meses de 2011. No obstante, durante el ao la dinmica
comercial se aceler durante el tercer y cuarto trimestre de 2012, registrndose los principales
crecimientos de las exportaciones en los meses de julio octubre, donde se alcanzaron tasas
mensuales de crecimiento de 11.2% y 14.4% respectivamente. Las variaciones negativas ms
importantes se concentraron al nal del primer y segundo trimestre con una reduccin de 5.3%
y 15.8% en los meses de marzo y junio respecto de las exportaciones mensuales de 2011.
EXPORTACIONES TOTALES 2011-2012

20.70%
Maquila
20.10%
70.50%
No Tradicionales
68.60%
8.80%
Tradicionales
11.30%
0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00%
2011
2012

Las exportaciones tradicionales representaron el 8.8% de las exportaciones totales, lo
cual signific una reduccin respecto del 11.3% de 2011, mientras que las exportaciones no
tradicionales incrementaron su participacin a 70.5%. Siguiendo la misma tendencia, las
exportaciones de maquila incrementaron levemente su participacin a un 20.7% en 2012.
Ya para el 2013 y 2014 La evolucin de las exportaciones de El Salvador al primer
cuatrimestre de 2013 registra seales de un mayor dinamismo, alcanzando los US$4334,3
millones, flujo que refleja un crecimiento del 1.8%, es decir US$6481.8 millones superior al
registrado en el mismo perodo durante 2012. En dicho perodo, destaca la evolucin de los
productos de exportacin del sector maquila, los productos No tradicionales de la Confeccin
y la exportacin Tradicional de Azcar.
Las exportaciones de El Salvador fueron de US$4255,5 millones de enero a junio de
2014.La contraccin se traduce en una reduccin del 5.5 % en la venta de bienes al exterior.
En la estructura de las exportaciones, durante el primer semestre, los productos tradicionales
son los que ms redujeron su participacin, pasando de 11.1% a 7.8%. A junio los productos
tradicionales acumularon en exportaciones, en 2013.
EXPORTACIONES TOTALES 2013-2014

19.40%
Maquila
20.10%
72.70%
No Tradicionales
Tradicionales
68.90%
7.80%
11.10%
0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00%

2013
2014

2009
2010
2011
2012
2013
2014
2923,5
3473,1
4242,7
4234,8
4334,3
4255,5

5000
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
2009
2010
2011
2012
2013
Ilustracin 12 Fuente Banco Central de Reserva de El Salvador
2014
Hoy por hoy el sector exportador de El Salvador ha mostrado un comportamiento

mensual creciente en sus ventas al exterior, de tal manera que al cierre de septiembre 2015,
registr un crecimiento de 5% anual con un ingreso total de US$4,224.5 millones, inform el
Banco Central. Este resultado permite a la economa salvadorea contar con un ingreso
adicional de US$202.7 millones en concepto de exportaciones, asimismo, posicionar a las
empresas exportadoras y mejorar su competitividad internacional. Lejos del impacto
econmico que han tenido en los pases exportadores de materias primas debido a los bajos
precios, las exportaciones salvadoreas presentan un crecimiento sostenido para este ao.
Primas debido a los bajos precios, las exportaciones salvadoreas presentan un crecimiento
sostenido
para
este
ao.
El Banco Central dijo que con respecto a las exportaciones de productos no tradicionales,
acumularon US$3,068.6 millones, mostrando un crecimiento a septiembre de 3.1% anual, lo
que representa exportaciones adicionales por US$93.2 millones en el perodo; en ese
contexto, la regin centroamericana aport US$1,558.4 millones y fuera de la regin
US$1,510.2 millones.
La industria manufacturera generadora de empleo y de mayor valor agregado a la
economa, exporta principalmente textiles, las manufacturas plsticas, cajas, bolsas, envases,
botellas, el papel higinico, hierro y acero, medicamentos, prendas de vestir, bebidas no
alcohlicas y productos de panadera. Estas categoras de productos lideran las exportaciones
hacia la regin centroamericana con un monto que ascendi a US$734.7 millones, lo cual
representa el 47.1% anual del total.
Los principales diez socios comerciales de las exportaciones no tradicionales son
Estados Unidos, los pases de la regin centroamericana, Panam, Repblica Dominicana,
Mxico, Espaa y Canad con US$2,888.2 millones, lo cual representa el 94.1% del total de
las exportaciones de no tradicionales. Los productos tradicionales como el caf, azcar y
camarn han cerrado con un crecimiento colectivo de 22.7% y una contribucin al total
exportado de US$310.7 millones, lo que significa que este rubro export US$57.6 millones
ms que en el 2014.
El sector maquila tambin continu su tendencia positiva creciendo a septiembre 6.5%
anual, con exportaciones realizadas por US$845.2 millones, superior en US$51.9 millones a
lo registrado en el 2014, de lo cual, el 92.6% corresponde a exportaciones destinadas al
mercado estadounidense, sobresaliendo por un lado las prendas de vestir de punto y no punto,
tales como t-shirts, pantalones, suteres, ropa interior y camisas que suman US$683.1
millones y representan el 80.8% de lo maquilado y por otro los chips electrnicos o
condensadores que ascendieron a US$119.4 millones y forman el 14.1% del total.
EXPORTACIONES A SEPTIEMBRE 2015

Maquila ; 7%
Tradicionales; 23%
Tradicionales
No Tradicionales
Maquila
Ilustracin 13 Fuente Banco Central de Reserva de El Salvador

Principales Socios Comerciales
Como se indic con anterioridad, las exportaciones totales de El Salvador, ascendieron a
US $ 4255.5millones. El 89% de stas tuvieron como destino diez mercados, encabezados
por Guatemala (23% del total de las exportaciones), seguido por Estados Unidos (18%),
Honduras (18%), Nicaragua (9%), Costa Rica (6%), Panam y Alemania (4%), Repblica
Dominicana y Espaa (3%), y Mxico (1%).
PRINCIPALES DESTINOS DE EXPORTACION

Unidos;
OtrosEstados
destinos;
11% 18%
Mexico; 1%
Espaa ; 3%
Republica Dominicana; 3%
Alemania; 4%
Honduras; 18%
Panama; 4%
Costa Rica; 6%
Nicaragua; 9%
Guatemala; 23%
Estados Unidos
Honduras
Guatemala
Nicaragua
Costa Rica
Panama
Alemania
Republica Dominicana
Espaa
Mexico
Otros destinos
Ilustracin 14 Fuente SIECA
EXPORTACIONES POR DESTINO EN MILLONES DE DOLARES

250
200
150
100
50
EXPORTACIONES POR DESTINO EN MILLONES DE DOLARES
Ilustracin 15 Fuente SIECA

Principales productos de exportacin
si
l
Br
a
on
Ja
p
Ta
iw
an
o
Al
em
an
ia
ta
Co
s
M
ex
ic
Ri
ca
a
gu
ra
N
ic
a
te
m
al
a
ra
s
G
ua
du
H
on
Es
ta
do
ni
do
Las principales exportaciones de El Salvador son el caf, manufacturas de papel, y

azcar, entre otros. Se presenta a continuacin un cuadro con los principales productos
exportados por los salvadoreos.
IMPORTACIONES
Salvador es un pas consumista en extremo, por ello las importaciones se han
incrementado considerablemente y la balanza comercial crece para un carcter negativo.
El proceso de importacin de El Salvador est basado en el Cdigo Aduanero Uniforme
Centro Americano (CAUCA), el que define a las importaciones como ingresos de mercancas
procedentes del exterior para su uso o consumo dentro del territorio y su Reglamento
(RECAUCA) agrega la condicin del pago de los derechos e impuestos por dichas
importaciones, claro est en el caso que proceda y dicho sea de paso que desde hace algn
tiempo afortunadamente ya pueden ser realizados los pagos de estos impuestos de manera
electrnica. Muchas de estas importaciones estn sujetas a permisos, licencias, certificados y
otros documentos de carcter regulatorio.
Principales Productos Importados

Los productos que tienen mayor peso en el mercado de importacin de El Salvador, son
destilados de petrleo ligero, aceites crudos de petrleo, medicamentos preparados, alcohol
de aviacin, telfonos, preparaciones alimenticias, entre otros productos.
Principales Proveedores de las Importaciones de El Salvador

Dentro de los principales proveedores de los productos importados por El Salvador,
podemos citar: Estados Unidos, Guatemala, Mxico, Honduras, entre otros.
Clasificacin de las Importaciones
La clasificacin que se utiliza es la Clasificacin por Grandes Categoras Econmicas
(CGCE) Rev. 3, de Naciones Unidas que partiendo de la Clasificacin Industrial
Internacional Uniforme (CIIU) desagrega a las importaciones de la siguiente forma:
Alimentos y Bebidas
Suministros Industriales no especificados en otra partida
Combustible y Lubricantes
Bienes de Capital (excepto equipo de transporte) y sus piezas y accesorios
Equipo de Transporte y sus piezas y accesorios Artculos de Consumo no

especificados en otra partida
Bienes no especificados en otra partida
Maquila
Esta clasificacin agrupa a los bienes segn su principal uso final, al mismo tiempo que
se combina para expresar los montos en bienes de consumo, intermedios y capital,
obedeciendo a las agregaciones que realiza las Naciones Unidas. La maquila se especific por
separado pues no se cuenta con una unidad de medida uniforme de volumen por inciso
arancelario para el perodo analizado
Importacin (en miles de US$)

7000000
6000000
5000000
4000000
3000000
2000000
1000000
0
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Grfico 1: Importaciones 1995-2004
IMPORTACIONES TOTALES 1995

Sumn.indust.no espec.
Maquilla
Art.cons.no especif.en otras
Combustibles y lubricantes
Bienes de capital
Equipo de trans.
Alimentos y bebidas
Bienes no especif.en otras
9%8%0%
12%
29%
14%
12%
14%
Desde
1995 hasta 2004, las importaciones han tenido un crecimiento de 88%, siendo las
importaciones de maquila las que ms han aumentado su participacin, pasando de ser un
14% en 1995 hasta llegar a un 22%, y teniendo durante este perodo un incremento de 191%.
Le siguen los combustibles y lubricantes, cuya participacin pas del 8% al 11%, y su
aumento fuede 146%. Esto puede apreciarse en los grficos
IMPORTACIONES TOTALES 2004
11% 0%
25%
11%
13%
11%
7%
22%
Sumn.indust.no espec.
Bienes de capital
Maquilla
Equipo de trans.
Art.cons.no especif.en otras
Alimentos y bebidas
Combustibles y lubricantes
Bienes no especif.en otras
Grfico 2: Importaciones 2004
El ndice de Precios de las Importaciones se calcul para la Clasificacin segn Grandes

Categoras Econmicas (CGCE) Revisin 3 de Naciones Unidas y para la Clasificacin
Econmica General de las categoras de la CGCE conformada por bienes de consumo,
intermedios, de capital y otros.
Por su parte, la expansin de 9,6% en las importaciones de bienes se explica sobre todo
por un alza de su valor unitario (10,3%), como consecuencia del aumento de los precios de
los insumos agrcolas e industriales y de los precios internacionales del petrleo. Con ello, la
relacin de precios del intercambio observ un descenso de 10,2%. La importacin de bienes
intermedios (32% del total) se increment 14,3%, desempeo originado en los rubros del
sector agropecuario (21,4%), los materiales para construccin (16,1%), la industria
manufacturera (15%) y el petrleo crudo (7,9%). Se espera que estas compras junto con la de
bienes de capital revitalicen el aparato productivo nacional.
Los bienes de consumo (27,6% del total importado) crecieron 12,4%, impulsados por las
importaciones de bienes duraderos (23,4%) y en menor medida por los no duraderos (10,1%).
En 2004 las importaciones de maquila representaron 24% del total, pero registraron una
contraccin de 0,1% con respecto al ao anterior. Finalmente, las compras de bienes de
capital constituyeron 16,3% de las importaciones totales y se expandieron por segundo ao
consecutivo (5,7%), muy ligado a un aumento en el sector agropecuario y en transportes y
comunicaciones. Tales incrementos contrarrestaron la cada en el sector de la construccin
asociada a la enorme disminucin de la inversin pblica. Estos resultados produjeron un
dficit en la balanza de bienes por 2.619,2 millones de dlares, 15,1% ms que en 2003.
(CARIBE, 2005)
CLASIFICACIN POR GRANDES CATEGORAS ECONMICAS
En el grfico No. 4 Se observa el ndice anual de precios de las importaciones, el cual
durante el perodo 1995-2004 creci 6.2%. En los primeros aos muestra una tendencia
descendente, revirtindose esta trayectoria para los ltimos dos aos.
Los precios que ms afectaron fueron los de la maquila que decrecieron 15.2% y del
equipo de transporte que cayeron 8.0%. Por otro lado, contrarrestando esta tendencia
decreciente, los suministros industriales no especificados aumentaron 8.7% y los
combustibles y lubricantes que crecieron 77.2%. Esto puede apreciarse en el grfico No.5
ndice anual de precios de importaciones por rubros
Entre las razones del aumento de los precios del petrleo se mencionan los recortes en la
produccin por parte de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo, quienes han
utilizado este mecanismo para mantener los precios dentro de una banda. En el 2001, sin
embargo, los precios disminuyeron como consecuencia de la desaceleracin en Estados
Unidos, y por los ataques ocurridos el 11 de septiembre, generndose expectativas de una
amplia recesin que llevara a una disminucin en la demanda agregada. Pero para los
ltimos dos aos, con los problemas polticos que se originaron en Venezuela, la guerra
iniciada en Irak, y la fuerte demanda generada por los pases industrializados, entre ellos
China y Estados Unidos, como producto de su recuperacin econmica, han permitido que
los precios del petrleo tengan nuevamente un repunte.
CLASIFICACIN ECONMICA GENERAL
Esta clasificacin econmica parte de las categoras de la CGCE y divide a las
importaciones en cuatro grandes rubros:
Bienes de Capital
Bienes Intermedios
Bienes de Consumo
Otros Bienes
El ndice de Bienes de Consumo decreci 1.5%, influido por la disminucin de los

precios de los artculos de consumo duraderos y de otro equipo de transporte no
industrial. No obstante, los precios de los alimentos y bebidas bsicos aumentaron. Por
otro lado, el ndice de los Bienes Intermedios creci 21.5%, teniendo hasta 1999 un
comportamiento descendente y a partir de esa fecha se recupera gradualmente. Esto como
resultado del desempeo de los combustibles y lubricantes, de los suministros industriales
no especificados bsicos, y de las piezas y accesorios del equipo de transporte.

12000000
10000000
9817654.3
8820612.38
8000000
7762676.03
Importacin (en miles de
7325362.18
6809106.55
US$)
6000000
4000000
2000000
0
2005
2006
2007
2008
2009
Importacin 2004-2009
Puente: World Integrated Trade Solution
Se analizara el periodo que estn comprendidos entre los aos 2005-2009, mencionando
que en estos aos estuvo gobernando Elas Antonio Saca.
El mercado de El Salvador para el ao 2006 aument el consumo de bienes importados,
esta situacin podemos cuantificarla con un ascenso de un 14.5%, en relacin al valor
importado en el 2005. En el 2005 se present valor en las importaciones de
US$6.69millones.En tanto que, para el 2009 se presenta una disminucin en las
importaciones de El Salvador en comparacin con el 2008, para ese ao se import un valor
de US$9.75 millones, mientras para el 2009 las mismas presentaron un total de US$7.25
millones presentando as, un descenso de un 25.6%. (Perfiles arancelerios)
En 2008, las importaciones crecieron 12.0%, cifra menor a la tasa registrada en ao

antes, a pesar del encarecimiento del petrleo. La cada en las compras de bienes de consumo
duraderos (-19.2%) en los que incidi la reduccin del valor importado de vehculos
contribuy a que las importaciones de bienes de consumo crecieran a una tasa bastante ms
baja (5.4%) que la de un ao antes; adems las compras de bienes de capital se redujeron
1.7%, lo que condens una expansin ms rpida de los bienes intermedios (26.4%),
comparado con la de un ao antes.
En el aumento de las importaciones de bienes de consumo continan siendo decisivas
las compras de aceites de petrleo e hidrocarburos, debido al precio promedio ms alto al que
se adquirieron. Adems tambin afecto el encarecimiento de los alimentos a nivel mundial.
Lo mismo sucedi con las compras de petrleo crudo y aceites de petrleo y coque, dentro de
los bienes intermedios, donde aunque se redujo su volumen, se registr un aumento de
US$351.1 millones en estas importaciones.
Las importaciones de bienes de capital, se han contrado lo cual puede ser un indicador
de lo que sucede con la inversin en los distintos sectores, siendo el sector de transporte y
comunicaciones el ms afectado en este sentido, en buena parte por las importaciones ms
bajas de vehculos.
En los ltimos aos, el precio al que el pas ha adquirido el petrleo crudo ha presentado
una tendencia ascendente que se agudiz en 2005, cuando el precio promedio en ese ao fue
un 32.8% ms alto que el registrado en 2004. En 2006, el precio de compra del crudo
continu ascendiendo, alcanzando un pico de US$72.8 el barril en ese ao. En julio 2007, el
precio comenz a aumentar rpidamente, y para marzo de 2008 el precio haba superado los
US$100 por barril y continu ascendiendo hasta agosto de ese ao, lo que determin que el
pecio promedio del petrleo crudo aumentara 55.7% tan solo en 2008. El precio de barril de
petrleo crudo importado cay en el ltimo trimestre del 2008.
El encarecimiento del crudo en 2008, hizo que el valor de las importaciones de ese bien
aumentara US$170.9 millones en ese ao, para llegar a US$629.3 millones, a pesar de que se
contrajo 11.8% el volumen importado. La factura petrolera total que el pas tuvo que pagar en
2008 (incluye petrleo crudo, aceites de petrleo y otros minerales, hidrocarburos) ascendi a
US$ 1,865.1 millones equivalentes a 19.1% de las importaciones totales del pas, siendo
adems responsable del 44% del incremento del valor importado.
Principales suplidores de las importaciones de El Salvador 20082009

Valores en miles de US$
Suplidores
Mundo
Estados Unidos
Guatemala
Mxico
Honduras
China
Costa Rica
Ecuador
Nicaragua
Panam
Brasil
Alemania
Japn
2008
9.754.400
3.354.362
826.753
874.465
375.375
482.648
260.994
354.342
198.931
198.702
330.288
154.941
186.878
2009
7.254.734
2.615.542
754.091
540.115
343.471
333.077
224.585
223.084
195.141
176.961
171.881
104.732
103.301
Fuente: TradeMap
AO
Importacin
miles de US$)
(en
2010
8416
163.1
2011
9964507.
544
2012
10269626.6
1
2013
1077195
2.67
2014
10512
850.3

12000000
10000000
8000000
6000000
4000000
2000000
0
2010
2011
2012
2013
2014
World Integrated Trade

Fuente:
Solution
En el caso de las importaciones totales registraron un crecimiento de 2.4% durante 2014.

Dentro de las mismas, las importaciones no petroleras aumentaron en US$810.8 millones
(6.5%), lo que es consistente con el crecimiento econmico. Asimismo influy en los
resultados de la Balanza de Pagos, la reduccin de US$415.0 millones de la factura petrolera,
incidiendo principalmente en esto ltimo la disminucin de los precios internacionales del
petrleo.
Importaciones Totales 2010-2014

Importaciones no petroleras
Factura Petrolera
3,442
4,674
4,810
4,352
3,937
11,768
12,627
12,863
12,449
13,260
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: Banco Central

-Importacin de bienes intermedios, de capital y maquila disminuyen
Entre enero a septiembre de 2014, las importaciones de bienes totalizaron un monto de
US$7,904.9 millones, con una reduccin interanual de US$233.1 millones, equivalente al
2.9%. Esto, debido a una reduccin en la importacin de bienes intermedios por US$217.7
millones, bienes de capital por US$33.4 millones y bienes de maquila por US$28.1 millones.
Slo los bienes de consumo tuvieron un aumento de US$46.1 millones durante este perodo,
presentando un valor de US$2,926.7 millones, lo que es equivalente a una tasa interanual de
1.6%.
Las importaciones de Estados Unidos, Guatemala y Repblica Popular China tienen la
caracterstica de ser las de mayor importancia y a la vez las ms dinmicas, con tasas de
crecimiento interanual de 3.5%, 8.4% y 8.3%, respectivamente. Asimismo, su importancia

con respecto al total es de 41.2%, 9.5%, 6.9% respectivamente. Por otra parte, las
importaciones cuyo origen son los pases con los que se tiene tratados comerciales totalizaron
un valor de US$5,737.7 millones, lo que equivale al 72.6% de las importaciones totales,
destacando las provenientes de Estados Unidos, Centroamrica y Mxico.
La composicin de acuerdo al destino econmico de los productos importados durante
el tercer trimestre de 2014, mostr que los bienes intermedios constituyeron el 43.0% de las
importaciones totales, los bienes de consumo 37.0 %, los de capital 13.2% y los bienes para
transformacin (maquila) el 6.8%. Esta estructura difiere con respecto a la del mismo periodo
del ao anterior, ya que presenta una mayor participacin de los bienes de consumo y una
menor de los bienes intermedios.
La importacin de bienes de consumo ascendi a US$2,926.7millones, las de bienes
intermedios a US$3,398.8, los de capital a US$1,043.3 y los de maquila a US$536.2
millones. El rubro de importaciones que creci en este periodo, fue el de bienes de consumo
que lo hizo en 1.6%. Por su parte, los bienes de capital, intermedios y maquila mostraron
disminuciones de 3.1%, 6.0% y 5.0%, respectivamente. (Salvador, 2015)
IMPORTACIONES DE EL
SALVADOR 2014
PAS
VALOR
EEUU
Guatem
CIF MUS$
4.307,60
1.002,30
ala
Mxico
Hondur
734,2
560,7
Costa
262,5
as
Rica
Nicarag
212,3
ua
Alemani
151,5
Panam
Venezue
150,9
131,2
la
Espaa
TOTAL
122,1
10.512,80
ES
Fuente: Banco Central de El Salvador
Las importaciones salvadoreas a la Unin Europea representaron el 7,5% del total.
TASAS DE INTERES
La tasa de inters es el precio del dinero, su importancia radica en que constituye el
parmetro sobre el cual los agentes deciden consumir hoy o trasferir el consumo al futuro,
ahorrar o invertir. La tasa de inters constituye el vnculo entre las transacciones reales y
financieras, permite evaluar la rentabilidad de las inversiones por medio de los flujos futuros
que esta generar en el tiempo, lo que orienta las decisiones de los agentes econmicos en al
consumo, inversin y ahorro, variables que son claves para el crecimiento econmico de
mediano y a largo plazo.
Se va analizar la evolucin de las tasas de inters a prstamos hasta un ao plazo durante
el periodo 1995 al 2015, durante el cual el sistema monetario ha pasado por diferentes
estadios como son: la liberalizacin, la nacionalizacin, reprivatizacin, dolarizacin y
compra de los principales bancos por bancos extranjeros de primera lnea.
Se destaca que el comportamiento de las tasas de inters guarda relacin con el resto de
variables macroeconmicas como la inflacin domstica y externa, la tasa de inters
internacional que son importantes para comprender en vinculo que se tiene en una economa
abierta y pequea, donde son tomadores de precios.
Para analizar los determinantes de las tasas de inters activas en el sistema bancario de
El Salvador durante el periodo 11995-2015 hay que tomar en cuenta los cambios que se han
dado hay que destacar que en los ltimos treinta y seis aos el sistema bancario ha transitado
por diversos esquemas que van desde la banca privada nacional, banca nacionalizada,
reprivatizacin bancaria, dolarizacin y adquisicin de bancos locales por parte de bancos
extranjeros.
A continuacin se describe brevemente los principales aspectos por sub-periodos.
El Salvador se destac en el perodo de 1991 al 2000 por el crecimiento econmico y la
estabilidad de precios, se caracteriz por la finalizacin del conflicto armado y el inicio de
una etapa reconstruccin postconflicto, la reprivatizacin del sistema bancario e

implementaciones reformas econmicas orientadas a fortalecer el liberalismo econmico.
La dolarizacin en El Salvador inicio en enero del 2011, considerndose como una
experiencia exitosa por aspectos como la disminucin de las tasas de inters, pero a la vez
criticada por otros, en especial por sectores de izquierda considerados como opositores del
proceso, argumentando especialmente la prdida de soberana. Pero adicional a esto, se
observa ciertas diferencias importantes entre este proceso de dolarizacin salvadoreo el cual
cruzo por un proceso de dolarizacin formal sistemtico; contaba con un Banco Central que
se inici por fijar la tasa de cambio (8,7 colones por dlar), y dar curso legal al dlar,
establecindolo como unidad de cuenta en el sistema financiero. El Banco Central
intercambio los colones por dlares a requerimiento del sistema financiero.
Entre los temas agregados a la ley de integracin financiera se estableci una regulacin
prudencial para que las instituciones bancarias procuren mantener su liquidez, ya que a la vez
se elimin el crdito del Banco Central al Sistema Financiero y se eliminaron sus facultades
de poner encajes, creando ms bien requisitos de liquidez por arriba del 20% de los depsitos
totales. Adicional a esto el Banco Central de Reserva de El Salvador conserva su autonoma
siendo su principal funcin el promover y mantener las condiciones monetarias, cambiarias,
crediticias y financieras ms favorables para la estabilidad de la economa nacional.
TASA DE INTERES 1996-2008

30
5.28
25
12.52
20
3.63
10.8
15
10
8.83
5
7.85
3.75
3.75
3.87
9.93 10.38 10.74
6.72
6.32
6.68
4.77
9.6
5.28
4.94
4.4
7.14
6.56
6.3
0
6.87
0
3.63
3.75
3.75
3.87
7.52
0
7.81
0
7.87
0
4.77
4.94
4.4
0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Tasa Pasiva
Tasa Activa
Prestamos Bancarios
Ilustracin 16 Banco Central de Reserva de EL Salvador
Se observa que desde el 2001 donde empieza la dolarizacin las tasas de inters se
reducen lo cual produce abaratamiento del crdito.
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
39904 40087 40269 40452 40634 40817 41000 41183 41365 41548
39814 39995 40179 40360 40544 40725 40909 41091 41275 41456 41640
Tasa promedio ponderada LETES
LIBOR
Ante la crisis la tasa de inters pagada por la letes segua a la tasa de referencia
internacional, pero durante la crisis el Estado pago tasas mayores a las del mercado para
poder colocar y captar fondos asumiendo el mayor costo financiero que eso significaba.
COTIZACIN MONETARIA
La cotizacin monetaria es la cantidad de unidades de moneda nacional que se
requieren para comprar divisas o unidades monetarias extranjeras, es decir, el valor de nuestra
moneda expresado en moneda extranjera. Como tal, establece la relacin de valor entre dos
unidades monetarias diferentes, siendo que esta relacin la determina el tipo de cambio,
tambin conocido como tasa cambiaria o de conversin, de la moneda en curso. Por lo
general se realiza ante monedas extranjeras como el dlar o el euro.
Moneda de el salvador
El coln es una unidad monetaria de El Salvador desde 1892. En 2001 fue sustituido
progresivamente por el dlar estadounidense, aunque oficialmente no ha dejado de tener
curso legal.
El coln fue emitido desde 1934 por el Banco Central de Reserva de El Salvador,
organismo gubernamental encargado de la poltica monetaria del pas. El coln se divide en
100 centavos. En el momento de su desaparicin circulaban monedas, de 1, 5, 10, 25 y 50
centavos de coln, y de 1 coln. En cuanto a papel moneda, en el momento de su
desaparicin circulaban billetes de 5, 10, 25, 50, 100 y 200 colones, y anteriormente de 1 y 2
colones.
El 1 de enero de 2001, entr en vigencia la Ley de Integracin Monetaria, bajo el
gobierno del presidente Francisco Flores, que autorizaba la libre circulacin del dlar
estadounidense en el pas, con un tipo de cambio fijo de 8.75 colones. Aunque en la
actualidad, el coln sigue aceptndose en comercios al tipo de cambio fijo establecido.
(Cambio de moneda)
COTIZACIN DE UN COLN SALVADOREO.

Principales monedas del mundo.
Dlar EE.UU, $(USD)
Euro, (EUR)
Libra esterlina, (GBP)
Yen japons, (JPY)
Franco suizo, Fr (CHF)
Dlar australiano, $(AUD)
0.1143
0.1079
0.07604
14.03
0.1177
0.1589
Dlar Canadiense, $(CAD)
0.1528
Dlar de Hong Kong, $ (HKD)
0.886
Yuan chino, (CNY)

Rublo ruso, (RUB)
0.7309
7.592
PETRLEO
El Salvador importa el 100% del petrleo que consume, ya que el pas no cuenta con
yacimientos petrolferos. Existe produccin local de derivados del petrleo, pero la mayor
parte de lo que se consume localmente proviene de las importaciones. En ese sentido, en el
ao 2006 la produccin local de derivados del petrleo represent el 39% del consumo,
mientras que la importacin represent el 68%. 8. Dentro del total del consumo de productos
derivados del petrleo, el GLP ha mostrado una tendencia creciente en los ltimos aos,
representando el 15.9% en el ao 2006. Las ventas totales de GLP ascendieron a 98, 564,958
galones en 2006, exhibiendo una tasa promedio de incremento anual del 8% para el perodo
1995-2006. Este crecimiento ha ido acompaado de un incremento relativo de las
importaciones de GLP como proporcin de las importaciones de hidrocarburos, las cuales han
pasado de representar el 13.2% en el ao 1995 al 24.4% en el ao 2006 Incluso se ha
verificado un incremento de las exportaciones, que en el ao 2006 representaron el 59.4% de
las exportaciones de hidrocarburos. A la industria del GLP usualmente se le visualiza como
un sector que guarda cierta independencia en relacin con otros combustibles lquidos como
la gasolina, el fuel oil, el diesel, el kerosene y el turbo fuel. En efecto, a diferencia de lo que
sucede con estos ltimos, que son utilizados preponderantemente en la propulsin de
vehculos y en la industria, el GLP se utiliza en buena parte para la calefaccin (aunque no en
el caso de El Salvador por las caractersticas de su clima) y coccin de alimentos en los
hogares.
El Salvador dej de importar petrleo crudo desde el ao 2012, y actualmente nicamente
compra
en
el
exterior
hidrocarburos
ya
refinados.
Segn datos del Banco Central de Reserva (BCR), entre enero y agosto del ao pasado se
import un promedio mensual de $51 millones en petrleo crudo, con picos de importacin
de $86 millones en mayo. Pero entre agosto y septiembre estas compras pararon y, por otro
lado, la importacin de combustibles ya refinados ha aumentado
SUBSIDIOS
El repunte de la deuda pblica total durante 2008 y 2009 tuvo sus orgenes en el incremento
del gasto corriente y el pago de subsidios cada vez mayores. Debido a este panorama, aunado
a la contraccin de las fuentes de ingresos, el gobierno recurri a la contratacin de deuda en

el mercado domstico como externo
Desde el 2008 a 2010 se ha dado el repunte de la deuda pblica total, que tuvo sus orgenes
en el incremento del gasto corriente y el pago de subsidios cada vez mayores, y se ubic en
cerca del 55.0% con respecto al PIB.
El reporte que public el FMI toma como referencia a los hogares, divididos por su nivel de
ingresos en 10 grupos o deciles. As, el documento del FMI destaca que los deciles de
ingresos ms elevados se benefician con aproximadamente un 40 % del subsidio al gas
licuado de petrleo, 50 % en electricidad y 70 % en transporte. En otras palabras, as como
estn estructuradas estas subvenciones, benefician a ms de la mitad de las personas que ya
tienen
mejores
posibilidades
econmicas.
Estos programas de apoyo a los hogares, originalmente para aquellos que lo necesitan, llevan
ms
de
10
aos
desde
que
el
Gobierno
comenz
implementarlos.
El estudio del FMI toma como referencia datos a 2014, cuando ya el Ministerio de Economa
(MINEC) tena tres aos de haber comenzado a cambiar el proceso de entregar el subsidio del
gas.
Tambin son dos aos desde que la CEL asumi el gasto del subsidio para los hogares en los
que
se
consumen
hasta
200
kilovatios
por
hora
al
mes.
Segn el balance financiero de la CEL hasta abril de 2014, el aporte a subsidios directos e
indirectos
requiri
desembolsos
por
$1,447
millones
entre
1998
2014.
De ese total, en 2013 se erogaron $166.4 millones para la factura de los hogares, $112.1
millones para los contratos a largo plazo (beneficio indirecto) y $49.3 millones que se dejaron
de percibir para vender la energa a un precio ms cmodo a la Administracin Nacional de
Acueductos y Alcantarillados (ANDA). La suma para todo 2013 fue $327.8 millones. Hasta
abril de 2014, la cifra es de $112.2 millones.
INGRESOS POR LOS CUALES SE SUSTENTA EL PAS

Sector Primario
La actividad agropecuaria todava representaba el sector principal en cuanto a empleo en El
Salvador y aporta una parte importante de las exportaciones del pas. La produccin agraria
sigue muy caracterizada por un dualismo muy acusado entre los cultivos comerciales y los de
subsistencia. En rgimen de latifundio se cultivan los productos de exportacin,
fundamentalmente caf y algodn, as como maz; en los minifundios, de tamao reducido e
insuficiente productividad, las familias campesinas cultivan maz, arroz, trigo y judas, todo
ello destinado al consumo interior.
Sector Secundario
Desde mediados del siglo XX, el proceso de industrializacin del pas centroamericano fue
impulsado segn el modelo de "sustitucin de importaciones", es decir, producir en el propio
pas los productos que de otra manera tienen que ser importados. Los resultados iniciales
fueron notables, a pesar de lo limitado del mercado interno y la falta de materias primas y
tecnologa.
La creacin del Mercado Comn Centroamericano convirti a El Salvador en el pas ms
industrializado de Amrica Central a finales de los sesenta, pero la aguda crisis de los setenta
y ochenta afect profundamente a la actividad manufacturera. Durante la dcada de los
noventa, el crecimiento industrial se ha basado en el sector orientado a la exportacin,
especialmente de textiles, prendas de confeccin y productos farmacuticos. En la actualidad,
el sector contina poco desarrollado y ocupa tan slo al 18% de la poblacin activa.
Sector crediticio y exterior
Desde 2001, la moneda de El Salvador es el dlar de Estados Unidos. En el ao 1994 la
nueva ley Orgnica relativa alBanco Central reforz las fuciones de emisin y control del
sistema financiero y transfiri otras funciones a la banca comercial, representada por 11
entidades.
El comercio exterior presenta un dficit estructural que se compensa en parte con las
inversiones extranjeras directas, la asistencia para el desarrollo y las remesas de los
emigrantes.
Tradicionalmente, la principal partida de exportacin salvadorea ha sido el caf, que
representaba el 80% del total; pero a lo largo de los aos setenta y ochenta fue perdiendo peso
en beneficio de otros productos primarios y, especialmente, de las manufacturas.
INFLACIN
AO
INFLACIN
S
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2,30
3,80
1,90
2,10
4,50
4,70
4,00
4,60
6,70
1,10
0,90
5,10
1,70
0,80
1,10
INFLACIN
20.00
15.00
10.00
5.00
20
13
20
11
20
09
20
07
20
05
20
03
20
01
19
99
19
97
19
95
19
93
19
91
0.00
AOS
El Salvador tuvo una mayor inflacin de precios al consumidor en el ao 1993 durante los
periodos 1991 2014.
(CEPAL, CEPAL, 2015)
EMPLEO
EL SALVADOR
Relacin empleo y poblacin, edades entre 15 y 24 aos, varones (%) (estimacin modelado
OIT).
AOS
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
EMPLEO
54,50
52,80
52,20
55,10
54,40
54,20
55,20
56,00
56,90
55,90
56,40
56,60
56,40
56,00
EMPLEO
19
91
19
93
19
95
19
97
19
99
20
01
20
03
20
05
20
07
20
09
20
11
20
13
70.00
60.00
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
AOS
El Salvador tuvo mayor ndice de empleo en varones en el ao 1991 en relacin a los dems
aos.
Relacin entre empleo y poblacin, edades entre 15 y 24 aos, mujeres (%) (estimacin
modelado OIT)
AOS
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
EMPLEO
29,30
28,50
28,20
30,50
28,40
28,80
29,60
28,20
30,00
28,60
29,20
29,90
30,20
30,50
EMPLEO
20
13
20
11
20
09
20
07
20
05
20
03
20
01
19
99
19
97
19
95
19
93
19
91
35.00
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
AOS
El Salvador tuvo mayor ndice de empleo en mujeres en el ao 1994 en relacin a los dems
aos. (CEPAL, CEPALSTAT, 2000-2015)
DESEMPLEO
EL SALVADOR.
AOS
DESMPLE
2000
O
7
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
7
6,2
6,9
6,8
7,2
6,6
6,3
5,9
7,3
7
6,6
6,1
6,3
DESEMPLEO
20
13
20
11
20
09
20
07
20
05
20
03
20
01
19
99
19
97
19
95
19
93
19
91
12
10
8
6
4
2
0
AOS
El Salvador tuvo mayor ndice de desempleo en el ao 1993 en relacin a los dems aos.
POBREZA
Poblacin en situacin de indigencia y pobreza segn rea geogrfica (CEPAL).
(Porcentaje del total de la poblacin en cada rea geogrfica.).
Indigencia
Pobreza
Total del rea Total del rea Total del rea Total
urbana
rural
urbana
rural
del
rea
Pas / Aos
El Salvador
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
...
...
...
...
14,9
...
14,8
...
13,0
12,2
14,3
...
...
13,8
...
...
...
...
12,8
12,7
...
10,1
9,4
(BANCO MUNDIAL, 2015)
...
...
...
...
29,9
...
33,6
...
34,3
33,5
33,3
...
...
26,6
...
...
...
...
25,2
23,5
...
19,3
17,5
...
...
...
...
45,8
...
44,4
...
38,7
37,6
39,4
...
...
41,2
...
...
...
...
42,3
41,1
...
41,0
36,2
...
...
...
...
64,4
...
69,2
...
65,1
62,3
62,4
...
...
56,8
...
...
...
...
57,6
55,8
...
52,6
48,7
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ANLISIS MACROECONMICO DE LOS PASES DOLARIZADOS DE

ECUADOR, ESTADOS UNIDOS, PANAM Y EL SALVADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ANLISIS MACROECONMICO DE ECUADOR

Endeudamiento externo del Ecuador en los aos 90

Deuda Total Servicio

Deuda per Deuda externa Deuda externa como %

del de las exportaciones %

2008 - Rafael Correa: auditora a la deuda y calificacin de deuda odiosa de

ECUADOR: EVOLUCIN DE LA DEUDA

Fuente: Banco Central del Ecuador

Fuente: Banco Central del Ecuador

Fuente: Banco Central del Ecuador

DESEMBOLSO DEUDA EXTERNA 1992-2011

Fuente: Banco Central del Ecuador

Impuestos netos sobre la 5,21

Explotacin, Ingreso Mixto

Fuente: Banco Central del Ecuador

Actualmente la distribucin de la Renta Nacional Bruta favorece al trabajador. Utilizando la

El incremento acelerado de la cartera vencida producto de la depresin de los negocios por

Primero, se declar un feriado bancario, en el que se congelaron las cuentas de

masiva del capital.

Los gobiernos de Noboa (2000-2002) y Gutirrez (2003-2005) han buscado estabilizar en el

palmito, cebolla, sanda, mango (productos primarios) y en jugos y conservas de frutas,

La participacin de este mercado no presenta una tendencia definida durante el perodo

VARIACN DE EXPORTACIONES EN LOS LTIMOS AOS

Las exportaciones ecuatorianas en el 2013 fueron de USD26.248 millones. De esta forma,

PRINCIPALES PRODUCTOS EXPORTADOS POR ECUADOR 2010-2015

Las exportaciones de Ecuador del 2013 se dirigieron a 145 mercados. EE UU se constituy

PRINCIPALES PASES DESTINO DE LAS EXPORTACIONES ECUATORIANAS

Le siguieron, Secretaria de Hidrocarburos, con USD1.571,48 millones; Industrial

EXPORTACIONES DEL ECUADOR LTIMOS AOS

Fuente: Banco Central del Ecuador

IMPORTACIONES TOTALES DE ECUADOR 2011-2013

PRINCIPALES PASES ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES ECUATORIANAS

problemas de insolvencia y liquidez fueron detectados a partir de las auditoras contratadas al

Fuente: Banco Central del Ecuador

OPERACIONES DE CRDITO SEGPUN LA SUPERINTENDENCIA

Fuente: Superintendencia de Bancos

Fuente: Banco Central del Ecuador

Fuente: Banco Central del Ecuador

Fuente: Banco Central del Ecuador

El ao 2008 estuvo sealado por un recrudecimiento de la crisis financiera, altos precios de

COTIZACIONES COTIZACIN DEL DLAR ESTADOUNIDENSE A

Fuente: Banco Central del Ecuador

cuatro presidentes, nueve ministros de economa y un sin nmero de promesas de mejorar el

remesas por parte de los ecuatorianos radicados en Espaa

PRECIO DEL BARRIL DEL PETRLEO

Fuente: US Energy Information

Fuente: Banco Central del Ecuador

Fuente: Banco Central del Ecuador

2006 - 2014 (MILES DE BARRILES, AL CIERRE DEL AO)

Fuente: Banco Central del Ecuador

PRODUCCIN NACIONAL DE PETRLEO (PBLICA Y PRIVADA) 2000-2015

Fuente: Banco Central del Ecuador

ANLISIS PRECIO DEL BARRIL DE PETRLEO:

GASTO FISCAL EN SUBSIDIOS

Fuente: Diapositivas Enlace Ciudadano No. 365

INGRESOS POR LOS QUE SE SUSTENTA EL ECUADOR

Exportaciones: son las exportaciones de barriles de petrleo por parte de las

Venta de Derivados: Incluye operaciones relacionadas con otros conceptos de la

Fuente: Banco Central del Ecuador

No tributarios: son los ingresos provenientes del cobro de tasas, contribuciones,

INGRESOS PERMANENTES Y NO PERMANENTES