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entre s de modo que: NCO = NX Esto es as porque cada transaccin que afecta
a un lado tambin debe afectar a la otra parte por la misma cantidad.
Ahorro, Inversin y su Relacin a los Flujos Internacionales Exportaciones Netas
es un componente del PIB: Y = C + I + G + NX Ahorro Nacional es el ingreso
nacional que queda despus de pagar el consumo corriente y compras de
gobierno: Y - C - G = I + NX
Ahorro Nacional (S) es igual Y - C G, entonces: S = I + NX o Ahorro Inversin
Domstica Flujo Neto de Capital = + S I NCO= + Ahorro, Inversin y su Relacin a
los Flujos Internacionales
Ahorro Nacional, Inversin Domstica e Inversin Extranjera Neta Porcentaje del
PIB 20 18 16 14 12 10 1960 1965 199519901985198019751970 (a) Ahorro
Nacional e Inversin Domstica (como porcentaje del PIB)
lOS PRECIOS DE LAS OPERACIONES INTERNACIONALES: TIPOS DE
CAMBIO REAL Y NOMINAL Las transacciones internacionales se ven influidos
por los precios internacionales. Los dos precios internacionales ms importantes
son el tipo de cambio nominal y la tasa de cambio real.
Tipo de Cambio Nominal El tipo de cambio nominal es la tasa a la cual una
persona puede intercambiar la moneda de un pas a la moneda de otro
tipo de cambio real, la renta nacional y la renta mundial. Con tipo de cambio
fijo no se cumplir esta relacin y el tipo de cambio, e , ser una variable
exgena. Pero la Autoridad Monetaria tendr que acumular reservas, R, si la
demanda es mayor que la oferta y desacumular reservas en caso contrario. Es
decir: La magnitud monetaria, M, tiene en este caso dos componentes: el
crdito interno, D, que sigue siendo una variable exgena, y las reservas
internacionales, que es una activo en el balance de la Autoridad Monetaria y
cuyas variaciones, que son endgenas, afectan a la cantidad de dinero del
sistema. Mercado de bienes La demanda de bienes y servicios puede
desagregarse en dos componentes: el gasto que realizan el conjunto de los
residentes (familias, empresas y 3 Haciendo, como vamos a mantener a lo
largo del captulo, * log 0 P = ( ) ( ) * * * ,, ( 0 eP e T YY Q qr r P P + + +
= 0 0 0 0 e R si T K P e R si T K P > + > < + < M = D R+ 5 gobierno),
que en Contabilidad Nacional se llama Demanda Interna (DI), y el saldo neto
exterior o exportaciones netas, T: * eP Y C I G IM X DI T P = ++ + = +
Teniendo en cuenta los factores de los que dependen los componentes de la
demanda interna y el saldo neto exterior, una versin logartmica de esta
expresin es4 : 1 21 * y = + ++ + c t y cr ir u g e p y y (1 ) ( ) d
Llamando 1 * J ct + 1 (1 ) , esta expresin puede expresarse de
forma ms compacta: * y ep r g u y = +
Donde 2 1 * * ** 1 ; ;; c i J J JJ + Mercado de dinero La igualdad
de oferta y demanda de dinero en su expresin logartmica vendr dada por5 :
m p = y r (3) El hecho de que la perfecta movilidad de capitales
garantice el cumplimiento de la condicin arbitraje, r = r* si los dos activos son
perfectamente sustitutivos, o * r r = + si no lo son, permite considerar que la
decisin de cartera de los ahorradores ser entre dinero y el activo financiero
(sern indiferentes entre uno y otro cuando se cumple la condicin de arbitraje
y, a los efectos de la decisin entre dinero y activos financieros, podrn ser
tratados cmo uno). Ello nos permite mantener la misma funcin de demanda
de dinero. 4 Para simplificar ignoramos, respecto a los modelos de economa
cerrada, las expectativas de inflacin, , y la inversin autnoma, i0. 5
Respecto a los modelos de economa cerrada, hemos hecho abstraccin de la
sorpresa monetaria, , y hemos llamado m m r y , 6 II. ECONOMA
ABIERTA CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE (4) * y = + + + () ( ) ep r g
ud y (5) m p = y r (6) * r r = + Se cumplir, adems, la condicin (1)
de equilibrio en el mercado de divisas. Modelo con precios y salarios flexibles
Alternativamente podramos suponer que, junto a los precios flexibles, el
salario real es exgeno ( ) . En cualquiera de los dos casos el nivel de
produccin y renta estar determinado exclusivamente por las condiciones de
oferta, por lo que podemos suponer y y = . Dado r determinado por (6), las
variables endgenas sern p y e. De forma independiente la condicin (1)
determinar . Teniendo en cuenta (6), la ecuacin (5) determina el nivel de
precios: ( ) * p =+ + mr y (7) Sustituyendo (6) y (7) en (4) y ordenando
el tipo de cambio: ( ) ( ) 0 1 1 1 1 * * 1 e m r gu y d
+ + = + + + (11) Poltica Monetaria 9 La cantidad de dinero
afecta a la renta y al tipo de cambio. Una expansin monetaria aumenta el
nivel de renta (siempre que no alcance y ) y deprecia el tipo de cambio nominal
(y el real, al no afectar a los precios). La salida de capitales ante una inicial
reduccin del tipo de inters interno, deprecia el tipo de cambio, lo que
produce un aumento de las exportaciones netas, T. Poltica fiscal La expansin
del gasto pblico produce una entrada de capitales, por el inicial aumento del
tipo de inters interno, que aprecia el tipo de cambio nominal (y el real). La
consiguiente disminucin de las exportaciones netas compensa el mayor gasto
pblico, dejando invariable la demanda agregada y con ello el nivel de renta6 .
Vemos por tanto que, pese a la ausencia de dicotoma, la poltica fiscal no
afecta al nivel de renta. S lo hace, en cambio, la poltica monetaria. Cambios
en la demanda privada Un cambio en la demanda privada, ud, por variaciones
en el sentimiento de familias o empresas, tendr los mismos efectos que
variaciones en el gasto pblico. Por lo que aunque no haya dicotoma, con
perfecta movilidad de capitales y tipo de cambio variable los cambios en la
demanda privada no explican las alteraciones en el nivel de renta. Cambios en
los costes Un aumento del salario real exgeno o del margen, 0, que los
empresarios fijan sobre los costes para determinar los precios reducir el nivel
de renta al contraer la demanda de bienes. El efecto sobre el tipo de cambio
nominal est indeterminado. No as el efecto sobre el tipo de cambio real que
lo reducir (se apreciar): () 1 1 1 0 e p p = = < De esta
forma en una economa abierta la elevacin de los costes generan una subida
del nivel de precios que se traducir en una contraccin de las exportaciones
netas, en lugar de una contraccin de la demanda interna como ocurre en las
economas cerradas con precios rgidos. Aqu la 6 Obsrvese que g aumenta la
demanda agregada en , pero disminuye el tipo de cambio real en /, lo que a
su vez disminuye las exportaciones netas, T, en , lo que anula el efecto total
sobre la demanda agregada. 10 reduccin en los saldos reales, M/P, no afecta
al tipo de inters pero s al tipo de cambio real. Cambios en el entorno
internacional Un aumento en la renta mundial no afecta a la renta y aprecia el
tipo de cambio real. Este hecho hace que las exportaciones netas se reduzcan
en la misma cuanta en la que las ha hecho aumentar la mayor renta mundial,
por lo que la demanda agregada no vara. Con perfecta movilidad de capitales
y tipo de cambio variable la renta interior queda aislada de variaciones en la
renta mundial. Un aumento del tipo de inters internacional, r * , eleva la renta
y deprecia el tipo de cambio. La salida de capitales deprecia el tipo de cambio
real y eleva las exportaciones netas. Un aumento en la prima de riesgo
tendr las mismas consecuencias. En la figura 12 se puede realizar la solucin
grfica para el nivel de renta. III. ECONOMA ABIERTA CON TIPO DE CAMBIO
FIJO (4) * y = + + + () ( ) ep r g ud y (5) m p = y r (6) * r r =
+ donde m RD = + ln ( ) , siendo R una variable endgena. Tambin lo es el
nivel de precios, p. Modelo con precios y salarios flexibles La renta estar
+ (15) Poltica fiscal Una expansin del gasto pblico eleva el nivel de renta y
aumenta la cantidad de dinero. La mayor demanda tiene una respuesta en la
produccin (siempre que no alcance y ) y la elevacin del tipo de inters
interno provoca una entrada de capitales que aumenta las reservas, R. Puede
observarse que a diferencia de lo que ocurra con tipo de cambio variable la
poltica fiscal afecta al nivel de actividad. Cambios en la demanda privada
Tendr los mismos efectos que variaciones en el gasto pblico. Cambios en el
entorno internacional Un aumento en la renta mundial eleva el nivel de renta y
aumenta la cantidad de dinero. La mayor demanda tiene una respuesta en la
produccin y la elevacin inicial del tipo de inters interno produce una
entrada de capitales. Aqu el nivel de actividad interno est afectado por las
variaciones en la renta mundial. Una elevacin del tipo de inters internacional
disminuye la renta y reduce la cantidad de dinero. Lo mismo ocurre con el
aumento de la prima de riesgo, . Cambios en los costes 14 Un aumento del
salario real o del margen que los empresarios establecen para fijar los precios
disminuye el nivel de renta al contraer la demanda agregada. Tiene un efecto
indeterminado sobre la cantidad de dinero pues los mayores precios y la menor
demanda ejercen presiones contrarias sobre el tipo de inters interno. S, en
cambio, tiene un efecto determinado sobre los saldos reales: ( ) 11 0 m p p
= = < Poltica Monetaria De nuevo un aumento del componente
exgeno de la cantidad de dinero, D , no tendr ms efecto que una reduccin
en la misma cuanta de R dejando invariable la cantidad de dinero y sin efecto
sobre ninguna otra variable. Consecuencias de una devaluacin Una elevacin
del tipo de cambio fijo aumentar el nivel de renta al estimular unas mayores
exportaciones netas. La cantidad de dinero aumentar como consecuencia de
la entrada de capitales ante una inicial elevacin del tipo de inters interno.
Con las figuras 14 se puede realizar la solucin grfica para Y y R. IV.
ECONOMIA CON UN FACTOR DE PRODUCCION IMPORTADO Consideremos que
junto al trabajo la economa utiliza un factor de produccin importado (la
energa o las materias primas) cuyo precio en moneda extranjera es PE, que
consideramos una variable exgena. Por analoga con la funcin de oferta que
vimos en los modelos de economa cerrada cuando introdujimos un segundo
factor variable de produccin, la forma logartmica de la funcin de oferta
puede expresarse: y kz A w p A p e p = + ( , ) 1 2 ( ) ( e ) 15 Si
suponemos que el precio interior es flexible, el salario real rgido, , y el tipo
de cambio flexible una versin del modelo7 sera: (16) y kz A A e p Ap =
( ) , 12 2 ( ) e (4) * * y = + + + + ( )( )( ) ep r g ud y (5) *
mp y r = + ( ) Las variables endgenas son y, e, p. Despejando e p
en (16) y sustituyendo en (4) se obtiene la solucin de la renta, con
independencia de (5): ( ) ( ) 2 12 2 2 2 2 22 2 2 * * e d A AA A A y p r gu y AA
AA A A = + + + + ++ ++ + + (17) Obsrvese
que si A2 tiende a cero, el input importado es despreciable, (17) tiende a y A
= 1 , la expresin del modelo con dicotoma. El nivel de renta adems de
depender negativamente del salario real (y positivamente de k y de z) depende