PBI DIC15

15 de febrero, 2016

FERNANDO IBERICO, CFA: fiberico@inteligogroup.com

PBI

DE DICIEMBRE SORPRENDI AL ALZA,

LLEVANDO LA CIFRA ANUAL DE 2015 A 3.3%

RESUMEN (VARIACIONES A/A)

Actual: +6.4%
Anterior: +4.0%
Inteligo SAB: +5.3%
Consenso: +5.3%

Mximo: +6.4%

Mnimo: +3.7%

PUNTOS CLAVE

La economa peruana creci 6.4% en diciembre, por

encima del estimado del consenso de mercado (+5.3%)
y del estimado de Intligo (+5.3%). Este resultado fue
respaldado principalmente por el slido desempeo del
sector Minera (+30.7%), el mayor dinamismo de la
actividad de Pesca (+82.5%) y el avance en la mayora
de actividades relacionadas con la demanda interna. En
tanto, la actividad de Construccin (+0.1%), la cual
report el menor crecimiento entre todos los sectores,
logr cerrar en positivo, impulsada por un leve aumento
en el consumo de cemento. Cabe resaltar que esta cifra
representa el mejor desempeo de la actividad en casi
23 meses. En este contexto, la economa registr una
expansin de 3.3% en 2015 (2.4% en 2014).
La actividad de Minera & Hidrocarburos (+22.4%) fue
de nuevo el que registr la mayor contribucin al
resultado del PBI (+104 pbs), pues la mayor produccin
de cobre (+67.9%), plata (+19.1%), molibdeno (+22.8%)
y plomo (+14.6%) impuls el subsector Minera. Sin
embargo, el subsector Petrleo & Gas (-5.5%)
continu cayendo, aunque a un menor ritmo que en
meses previos. De la misma manera, la actividad de
Electricidad & Agua (+10.1%) trep, gracias al
subsector Electricidad (+11.7%), el cual fue
beneficiado por el mayor dinamismo dentro de la
industria minera. En la misma lnea, los segmentos
Comercio (+3.6%) y Servicios (+6.1%) ganaron
terreno, apuntalados por las categoras de ventas al por
mayor (+4.9%) y telecomunicaciones (+11.3%),
respectivamente. Adicionalmente, el sector Pesca
(+82.5%) repunt, debido principalmente al efecto de
base estadstica relacionado con la segunda temporada
de pesca (-64.3% en diciembre).
La lectura final del PBI de Per en 2015 super nuestro
estimado (3.3% vs. 2.8%). Esta diferencia puede ser
atribuida principalmente al desempeo del ltimo mes
(una sorpresa positiva por parte de las actividades
primarias). Sin embargo, nuestro anlisis para 2016
permanece intacto. De hecho, el PBI de diciembre
refleja nuestra perspectiva positiva con respecto al
desempeo de la actividad minera a lo largo de este
ao, toda vez que el inicio de operaciones de la
expansin de Cerro Verde y el proyecto Las Bambas
aumentarn la produccin de cobre. En trminos de
proyecciones, creemos que el estimado del gobierno
para el PBI de 2016 es an elevado (cerca de +4.0%),
sobre todo si consideramos los factores de riesgo
(locales y externos) que podran afectar la actividad
econmica durante IS16.

Crecimiento del PBI de Per (a/a)

9.0%
8.0%
7.0%

6.4%

6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%

dic-15

oct-15

jun -15

ag o-15

abr-15

dic-14

feb-15

oct-14

jun -14

ag o-14

abr-14

dic-13

feb-14

oct-13

jun -13

ag o-13

abr-13

0.0%

dic-12

1.0%
feb-13

Fuente: INEI

Crecim iento del PBI - por sectores

Sector

dic-15

Agropecuario

12m e15

+1.7%

+2.8%

Pesca

+82.5%

+15.9%

Minera & Hidrocarburos

+22.4%

+9.3%

Manufactura

+5.0%

-1.7%

Construccin

+0.1%

-5.9%

Comercio

+3.6%

+3.9%

Servicios

+6.1%

+5.3%

+10.1%

+6.2%

Otros imptos. a los prod.

+3.0%

+0.0%

PBI

+6.4%

+3.3%

Electricidad & Agua

Fuente: INEI

Desempeo de los Sectores No Primarios

40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
dic-11

jun-12

Comercio

d ic-12

jun-13

Servicios

dic-13

jun-14

dic-14

Manufactura no-primaria

jun-15

dic-15
Construccin

Fuente: INEI

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es un indicador de resultados futuros. Los precios de mercado de las acciones o instrumentos financieros, o los resultados
de las inversiones pueden fluctuar en contra de los intereses de los inversionistas. Los inversionistas deben estar
advertidos que ellos podran incluso sufrir una prdida en su inversin. Este material no ha sido concebido como una oferta
o solicitud para la compra o la venta de ningn instrumento financiero. Las opiniones y las calificaciones adjuntas no toman
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Metodologa y sistema de calificacin
Las calificaciones de Inteligo SAB son establecidas sobre una base de doce meses contra parmetros de referencia
relevantes. Existen cuatro calificaciones: COMPRAR +: Potencial de apreciacin mayor al retorno normal ajustado por
riesgo del ISBVL; COMPRAR: Potencial de apreciacin mayor a la tasa normal libre de riesgo para Per; MANTENER: Se
espera que la accin mantenga relativamente invariable el capital de los inversionistas; VENDER: Se espera que la accin
cause una prdida de capital al inversionista.
Retorno Esperado accin x < 0%
0% < Retorno Esperado accin x < 11%
11% < Retorno Esperado accin x < 21%
21% < Retorno Esperado accin x

VENDER
MANTENER
COMPRAR
COMPRAR +

El clculo de los precios objetivo de Inteligo SAB se basa en una combinacin de una o ms metodologas aceptadas
generalmente entre analistas financieros, incluyendo, pero no limitadas a, valorizaciones comparables, flujos de caja
descontados, ya sea totalmente o por partes, o cualquier otro mtodo que pueda ser aplicado. La determinacin de un
precio objetivo no implica ninguna garanta de que este ser alcanzado, dado que esto depende de otros factores
intrnsecos y extrnsecos que afectan tanto el desempeo de la compaa como a las tendencias en el mercado de valores
en el que cotizan.
Restricciones de Seguridad
Ninguna parte de este documento debe ser (i) copiada, fotocopiada o duplicada por ninguna otra forma o medio (ii)
redistribuida o (iii) citada sin el consentimiento de Inteligo SAB.

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