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ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

OBJETIVOS DEL CAPITULO


El anlisis de los estados financieros tiene como finalidad formar una idea acerca del
comportamiento de un aspecto, sector o rea especfica de una empresa, o de la gestin realizada
en ella por los responsables, por tal motivo se quiere ensear el manejo de esta til herramienta de
manejo financiero.

INTRODUCCION
La comprensin de los estados financieros y de la situacin financiera de las entidades se facilita
mediante el anlisis de los estados financieros que incluyen el cmputo de algunas razones y
proporciones en las cuales se relacionan varias partidas de uno o varios estados financieros de la
entidad.
Para llevar a cabo un buen anlisis contable se requiere de por lo menos dos Balances Generales
(el del principio y el del fin del perodo) y del Estado de Resultados del perodo a analizar, aunque si
no es posible este mnimo de informacin, podra reducirse a solo el Balance General del final de
perodo y al Estado de Resultados del perodo, de hecho, mientras ms datos se tengan mucho ms
confiables sern las conclusiones que se obtengan.
Existen dos formas principales para realizar los anlisis contables: 1) un enfoque de cruce seccional,
que involucra la comparacin de cifras de una entidad, con cifras de ella misma o con las de un
patrn industrial (la empresa lder o el estndar) en un perodo especfico. 2) Un anlisis de series
de tiempo, este se hace cuando el analista contable evala el funcionamiento de la empresa durante
el transcurso del tiempo, para mirar el grado de progreso de la institucin.
Los anlisis financieros tradicionales, que ms correctamente deben denominarse anlisis
contables, se pueden dividir en tres tipos:
1. Anlisis horizontal.
2. Anlisis vertical, y
3. Anlisis de ndices o razones.

3.1 ANLISIS HORIZONTAL


Con este tipo de anlisis se pretende analizar el comportamiento en el tiempo de las partidas de los
estados financieros. Cuando se utiliza esta tcnica se selecciona un ao o perodo contable base,
las partidas de los estados financieros del (de los) perodo(s) a objeto de anlisis se comparan
contra las del ao base seleccionado, se determina la diferencia o variacin presentada entre el
valor de cada cuenta contable del perodo base y la del perodo que se est analizando, las
diferencias se presentan expresadas tanto en valores absolutos (reales) como en valores relativos

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(porcentuales) con relacin a las partidas del ao base. De hecho para este tipo de anlisis se
requiere de dos o ms estados financieros del mismo tipo (Balances o Estados de Resultados) con
el objeto de poder aplicar el mtodo de anlisis de series de tiempos.
En el anlisis de una situacin prctica es conveniente extender los clculos a varios perodos de
tiempo (al menos 5 aos). Es conveniente mostrar el comportamiento, no solo del total de ingresos y
egresos, si no de todos los rubros considerados importantes. El anlisis conducido de esta forma
puede mostrar por ejemplo que algunas cuentas presentaron un comportamiento satisfactorio en
tanto que otras no. Esta sola informacin puede sugerir acciones para mejorar la situacin presente
y futura de la empresa.
El anlisis horizontal es una forma prctica de aplicar el principio de administracin por excepcin,
ya que el analista puede concentrar la atencin en aquellos cambios considerados extraordinarios o
excepcionales de un perodo a otro.
Para ilustrar el proceso de anlisis tomemos los estados financieros de la Clnica la Esperanza
Ltda., de los meses de Agosto y Septiembre del Ao 1, que aparecen en la figura No. 3.1

3.2 ANLISIS VERTICAL


En este tipo de anlisis todas las cifras de un estado financiero se expresan como porcentaje de una
cifra de estos. En el Estado de Resultados la cifra que normalmente se utiliza como base (cien por
ciento) es la de total de ingresos en tanto que en Balance General la cifra utilizada es generalmente
el total de activos.
El anlisis vertical puede hacerse total (todas las cuentas de un estado financiero relacionadas en
proporcin con la cifra base. Tambin puede hacerse por grupo, caso en el cual un grupo de cuentas
(ejemplo las de activos corrientes) se relacionan con el total del grupo. Sea cual fuere, se determina
cual es el porcentaje de cada una de las cuentas analizadas con relacin a la cifra base
determinada.
El anlisis vertical tiene los siguientes objetivos:

Poder hacer comparaciones entre empresas del mismo sector pero de diferentes tamaos,
en los cuales las cifras absolutas no tendran ningn significado.
Poder analizar las estructuras de inversin y de financiamiento de las empresas.

Para ilustrar el proceso de anlisis tomemos los estados financieros de la Clnica la Esperanza
Ltda., de los meses de Agosto y Septiembre del Ao 1, que aparecen en la figura No. 3.1
Como se puede observar, el anlisis horizontal es un anlisis dinmico mientras que el vertical por el
contrario es esttico (analice el por qu?). Sin embargo, cuando se tienen cifras contra las que se
logran comparar pueden ser ms tiles los datos del anlisis vertical.
Anlisis Vertical y Horizontal

MES Y ANALISIS:

CLINICA LA ESPERANZA LTDA.


Balance General
Agosto y Septiembre del Ao 1
AGOSTO
Vert. SEPTBRE
Vert.
2

Horizontal

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TOTAL CTE.
FIJO
Material mdico quirurg.

79,475,000

112,820,00
0
52.64%

61.51% 33,345,000

41.96%

104,000,000

104,000,00

Equipo hotelera
Eq. de com. y comp.
Depreciacin acumulada
TOTAL FIJO
OTROS ACTIVOS
Programa de comp.
TOTAL OTROS ACT.

20,000,000
6,000,000
-61,300,000
68,700,000

0
68.89%
13.25% 20,000,000
3.97% 6,000,000
-40.60% -62,000,000
45.50% 68,000,000

56.70%
10.90%
3.27%
-33.80%
37.07%

0
0
0
-700,000
-700,000

0.00%
0.00%
0.00%
1.14%
-1.02%

2,600,000
2,600,000

1.42%
1.42%

-200,000
-200,000

-7.14%
-7.14%

TOTAL ACTIVOS

150,975,000

183,420,00
0 100.00% 32,445,000

21.49%

2,800,000
2,800,000

1.85%
1.85%

100.00%

PASIVOS
CORRIENTES
Obligaciones financieras
Proveedores
Acreedores varios
Prov. impuesto renta
Obligaciones laborales
TOTAL CORRIENTE
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Aportes Sociales
Reserva Legal
Utilidad acumulada
Utilidad del perodo
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PAS. Y PAT.

3,000,000 1.99%
1,401,500 0.93%
0 0.00%
14,065,063 9.32%
6,000,000 3.97%
24,466,563 16.21%

15,600,000
12,000,000
8,000,000
11,907,500
5,000,000
52,507,500

24,466,563 16.21% 52,507,500


81,000,000 53.65% 81,000,000
3,400,000 2.25% 3,400,000
38,512,500 25.51% 40,000,000
3,595,937 2.38% 6,512,500
126,508,437
130,912,50
0
83.79%
150,975,000
100.00%

12,600,000
10,598,500
8,000,000
-2,157,563
-1,000,000
28,040,937

420.00%
756.23%
&
-15.34%
-16.67%
114.61%

28.63% 28,040,937 114.61%


44.16%
1.85%
21.81%
3.55%

0
0
1,487,500
2,916,563

0.00%
0.00%
3.86%
81.11%

71.37%

4,404,063

3.48%

183,420,00
0 100.00% 32,445,000

21.49%

Figura 3.1

8.51%
6.54%
4.36%
6.49%
2.73%
28.63%

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3.3 ETAPAS DEL ANALISIS


Para proceder a la utilizacin de los ndices, Oscar Len Garca recomienda en su libro de
Administracin financiera 1, que el estudio se haga por medio de una serie de etapas, las cuales se
describen someramente a continuacin.
3.3.1 Etapa preliminar:
Se debe determinar cual es el objetivo que se persigue con el anlisis.
Identificar el usuario de la informacin
Determinacin de los ndices necesarios para el anlisis.
3.3.2 Etapa del anlisis formal.
La informacin es agrupada en forma de relaciones, cuadros estadsticos, grficos, ndices, es la
parte mecnica o procedimental del anlisis.
3.3.3 Etapa de anlisis real:
Es la parte culminante del anlisis y en ella se procede a estudiar toda la informacin organizada
anterior.
En este proceso se tratan de identificar los posibles problemas y causas, se plantean alternativas de
solucin, se evalan, se elige la ms razonable y se fundamenta.
Hacer un anlisis siguiendo el mtodo propuesto en las tres (3) etapas descritas, disminuir la
posibilidad de errores y la toma de decisiones desacertadas.

3.4 INDICES 0 RAZONES FINANCIERAS.

El estudio de las razones financieras es la forma ms utilizada del anlisis contable. Las razones
financieras pueden dividirse en cuatro grupos bsicos: liquidez, actividad, endeudamiento y
rentabilidad.
Para hacer el anlisis utilicemos a La farmacia BUENA VIDA S.A. presenta los siguientes datos
correspondientes al perodo terminado el 31 de diciembre de Ao 1.

GARCA S. Oscar Len. Administracin Financiera: Fundamentos y Aplicaciones. Tercera edicin. Medelln:
Prensa moderna editores. 1999. Captulo 7.
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ACTIVOS
Corrientes
Efectivo
Cuentas x Cobrar
Inventarios
Total Corrientes.
Fijos
Terrenos
Depreciables
Depreciacin Acumulada
Total fijos Netos
TOTAL ACTIVOS

BUENA VIDA S.A.


BALANCE GENERAL
Diciembre 31 de Ao 1
(Cifras en miles de $)
PASIVOS
Corrientes
$ 10000
Doc. por P.
$ 50000
Cuentas x pagar proveedores
$ 70000 Total Corrientes.
$ 130000 Largo Plazo
TOTAL PASIVO
$ 50000 PATRIMONIO
$ 150000
Capital
($ 30000)
Util. Retenidas
$ 170000 Utilidad del Ejercicio
TOTAL PATRIMONIO

$ 10000
$ 65260
$ 75260
$ 124740
$ 200000
$ 60000
$ 14000
$ 26000
$ 100000

$ 300000 TOTAL PAS. y PAT.

$ 300000

Nota: El inventario a enero 1/Ao 1 era de $ 30.000

BUENA VIDA S.A.


ESTADO DE RESULTADOS
Perodo: Ao 1
(Cifras en millones de $)
INGRESOS NETOS
Menos costo de lo vendido
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Administracin
Gastos de Ventas
UTILIDAD OPERACIONAL
Gastos financieros (Intereses)
UTILIDAD ANTES DE IMPTOS
Impuestos (35%)
UTILIDAD NETA

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

435000
261000
174000
28000
16000
130000
90000
40000
14000
26000

100.00%
60.00%
40.00%
6.43%
3.68%
29.89%
20.69%
9.20%
3.22%
5.98%

NOTA: Los ingresos netos de contado fueron del orden de $160000

CUADRO DE RAZONES
CONTABLES
Razn

Ao -1
5

Ao 0

Ao 1

Estndar
Sector

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Razn corriente
Prueba cida
Rotacin de cartera
Rotacin de inventarios.
Rotacin de cuentas por pagar
Rotacin de activos
Pasivo total a activo total
Cobertura de intereses
Margen bruto
Margen neto
Rentabilidad del patrimonio
Rentabilidad del activo

2.50
1.00
5.00
12.00
8.00
1.72
0.35
2.50
39.00%
10.00%
30.00%
17.20%

2.00
0.50
4.50
9.00
6.00
1.58
0.50
2.00
40.00%
8.00%
28.10%
12.64%

1.73
0.80
5.50
5.22
4.61
1.45
0.67
1.44
40.00%
5.98%
26.00%
8.67%

Ao 1
2.25
1.10
6.00
12.00
8.00
2.00
0.50
2.00
40.00%
10.00%
29.00%
20.00%

Al ir explicando las diferentes razones o ndices se tomara el caso anterior y se aplicara lo


enunciado en la teora, para sacar las conclusiones generales del caso al finalizar.
3.4.1. ndices o Razones de Liquidez:
Nos muestran la capacidad que tiene la empresa en generar los fondos suficientes para el pago de
sus obligaciones a corto plazo a medida que estas se vencen. Consecuentemente, los indicadores
de liquidez estn orientados a determinar la capacidad del negocio para cancelar sus obligaciones
de corto plazo. Estas razones se obtienen utilizando cifras del balance general, especficamente
datos de las cuentas operacionales del balance (activos y pasivos corrientes).
Las razones y medidas que parecen brindar mejor informacin para el logro de este objetivo se
presentan a continuacin:
Capital neto de trabajo: Activo corriente - Pasivo Corriente.
Usualmente se le ha llamado capital de trabajo, aunque el nombre correcto debe ser capital
neto de trabajo. Realmente no es una razn y tampoco es muy til excepto para el control
interno de la empresa. Es una medida contable que muestra de cuanto dispondra una
empresa, despus de pagar sus obligaciones corrientes, para llevar a cabo sus operaciones
en los meses siguientes de una manera normal; tambin puede decirse que muestra la
capacidad que tiene la empresa para enfrentar los pasivos corrientes y operar normalmente.
En otras palabras significa cuanto le quedara a la empresa, representado en activos
corrientes, despus de pagar en forma total los pasivos corrientes para desarrollar la
operacin normal del negocio.
El capital neto de trabajo de Buena Vida S.A. en el Ao 1 era el siguiente:
Capital neto de trabajo = $130.000 - $75.260 = $54.740
Esta cifra no es muy til en la comparacin con otras empresas del sector, pero s para
control interno. En el caso de Buena Vida S.A. se observa que la clnica tiene un capital de
trabajo de $54.740 con los cuales espera llevar a cabo las operaciones del negocio en los
meses siguientes. Al estudiar el capital de trabajo, se podra afirmar que mientras mayor sea
la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes, mayor ser la liquidez del
negocio. Si el capital de trabajo es negativo significa iliquidez. Un capital de trabajo muy
pequeo puede significar que la empresa tenga en el futuro prximo problemas de liquidez.
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Sin embargo se debe comprender que un capital de trabajo demasiado grande puede ser
causado por una gran cantidad de fondos ociosos.
Razn Corriente o ndice de solvencia = Activo corriente / Pasivo Corriente.
Mide la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, en otras
palabras, muestra cuanto tiene la empresa de liquidez (corriente) para respaldo por cada
peso que debe a corto plazo.
Es un buen indicador de la capacidad de pago de una empresa. Mientras ms liquido ms
significativo el resultado, no dejando de tener en cuenta que un ndice demasiado alto puede
indicar una gran cantidad de fondos ociosos lo que tambin es malo para el negocio. Est
razn debe ser como mnimo igual a uno (1.00), ya que si es menor significa que la empresa
no tiene la suficiente liquidez para cancelar sus obligaciones corrientes, sin embargo cuando
es igual a 1 no significa que la empresa este en una buena posicin de liquidez, por el
contrario indica que puede estar en problemas en un futuro cercano.
La razn corriente de Buena Vida S.A. (Ao 1) = $130.000/$75.260 = 1.73
Nos dice que por cada peso que la empresa tiene que cancelar en el corto plazo, cuenta con
$1.73 para respaldar el pago.
Aparentemente la empresa no tiene problemas de liquidez, sin embargo comparando con los
ndices de perodos anteriores la empresa presente una disminucin en el ndice, paso de
2.50 en el Ao -1 a 2.00 en el Ao 0 y contino disminuyendo a 1.73 en el Ao 1. S se
compara con el estndar del sector, el ndice est por debajo, 1.73 < 2.25. Lo anterior
significa que la empresa no est muy bien en cuento a la solvencia o liquidez que debe tener
para cancelar las obligaciones de corto plazo, analizndolo con relacin a perodos
anteriores o con relacin al sector. Los administradores deben prestar atencin a esto no se
les vaya a convertir en un problema ms grave en el futuro.
En el anlisis debe tenerse en cuenta la calidad de los activos corrientes para ser
convertidos en dinero efectivo, as como la exigibilidad (las fechas de vencimiento) de los
pasivos corrientes.
Es de anotar que un ndice muy alto indica una rotacin lenta del capital de trabajo lo que
significa acumulacin de fondos ociosos que va en contra de la rentabilidad del negocio.
Prueba cida o ndice de acidez = (Activo corriente - inventarios) / Pasivo Corriente.
Es una razn ms conservadora que la razn corriente. Mide la capacidad de la empresa
para cancelar sus obligaciones corrientes sin utilizar para ello los activos corrientes menos
lquidos como lo son los inventarios, en otras palabras, muestra cuanto posee la empresa de
liquidez (corriente) por cada peso que debe a corto plazo, si sacrifica (no tiene en cuenta)
los inventarios.
La prueba cida de Buena Vida S.A. (Ao 1) = ($130.000 $70.000) / $75.260 = 0.80
Nos dice que por cada peso que la empresa tiene que cancelar en el corto plazo, cuenta con
un respaldo de fondos lquidos (no incluidos los fondos que pueden generar los inventarios)
de $0.80 para respaldar el pago.
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Como se puede observar la empresa mejoro su prueba cida del Ao -1 al Ao 1, pero con
respecto al sector est por debajo del estndar.
La prueba cida se puede considerar como un buen indicador de liquidez inmediata. Esta
razn ofrece un calculo de la liquidez solamente cuando los inventarios de la empresa no
puedan convertirse fcilmente a efectivo. Si el inventario es bastante lquido (de fcil venta)
el ndice de corriente es preferible para analizar la liquidez.
3.4.2 ndices o Razones de Actividad:
Son consideraras como parte de las medidas de liquidez, ya que juzgan la liquidez de algunas
cuentas operativas especficas, como la de las cuentas por cobrar, la de los inventarios y la de las
cuentas por pagar. Evalan la gestin o manejo que se hace por parte de los administradores de las
cuentas antes mencionadas, por eso se les llama razones de actividad.
Los indicadores de actividad miden la eficiencia del manejo de las cuentas operacionales de la
empresa, en especial las de los activos corrientes. Tienen un objetivo bsico y es el de determinar la
rapidez o velocidad de rotacin durante el perodo analizado, a mayor rotacin ms liquidez, es
decir, ms rpido se convierten en efectivo. Para simplificar el clculo normalmente se toma el
perodo anual como de 360 das y el mensual como de 30 das.
Las principales razones de actividad son:
Rotacin de Ctas x Cobrar = Ventas a crdito del perodo / Ctas. Por Cob. Promedio.
Indica cuantas veces promedio giraron las cuentas por cobrar en el periodo.
Es de anotar que muchas veces no se tiene el dato de ventas a crdito, por lo cual se puede
tomar el total de ventas netas, teniendo en cuenta que los datos de comparacin tambin se
calculen de la misma forma.
Para Buena Vida S.A. la Rotacin de cuentas por cobrar es
= ($435.000 - $160.000) / $50.000 = 5.5
Lo anterior significa que las cuentas por cobrar de Buena Vida S.A. rotan 5.5 veces en el
ao. Segn lo anterior la empresa ha mejorado en el Ao 1 con relacin a los aos
anteriores, pero s est un poco por debajo del estndar del sector.
Existe la creencia de que mientras ms alta sea la rotacin es mejor y se tiene una mayor
eficiencia en el manejo de las cuentas por cobrar. Esto es verdadero pero solo hasta cierto
punto. Es necesario analizar a que se debe la alta rotacin, esta puede ser causada por
factores administrativos que conlleven a una mala interpretacin, tal es el caso de empresas
que estn vendiendo poco a crdito o por polticas empresariales o por falta de inventarios,
en este caso la no generacin de ventas hara que las cuentas por cobrar sean bajas y la
rotacin podra resultar alta. Es de anotar que el analista contable debe tener mucho cuidado
cuando se presenten rotaciones muy altas de cuentas por cobrar porque puede ser indicativo
de polticas de crditos deficientes que podran producir perdida de ventas.
La manera ms correcta de calcular las cuentas por cobrar promedio se hace utilizando las
cifras mensuales de cuentas por cobrar y determinando el promedio, en lugar de tomar las
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cifras del balance final del periodo como lo hicimos en el ejemplo, lo cual se hizo por no
disponer de las cifras mensuales.
Plazo promedio de Ctas x Cobrar = Das del perodo / Rot. De Cta. X cobrar.
= [Ctas. por Cob. Promedio x Das del perodo] / Ventas a crdito del perodo.
Tambin denominado plazo promedio de cobros, es una cifra ms significativa debido a que
nos muestra el tiempo promedio en que estn pagando los clientes. Indica cada cuanto en
promedio le estn pagando las cuentas por cobrar a la empresa.
El plazo promedio de cobros para Buena Vida S.A. es
360 das / 5.5 = 65.45 das.
Significa lo anterior que a la empresa le toma 65.45 das hacer efectiva una cuenta por
cobrar. Al sector en promedio le toma slo 60 das.
Se debe tener en cuenta que este indicador debe analizarse teniendo en cuenta cuales son
las polticas de crdito de la empresa. S, por ejemplo, Buena Vida S.A. concede crditos a
30 o 45 das, existen graves problemas de cobro, es decir el departamento de cobranzas
est administrado en forma deficiente. Por el contrario, s el plazo de crditos es de 75 o ms
das, el tiempo promedio de cobro es muy bueno. S es de 60 das puede considerarse no
muy eficiente pero de pronto s aceptable.
Anlisis de antigedad: No es una razn o ndice, es una tcnica para evaluar la
composicin de las cuentas por cobrar (se puede usar tambin para analizar las cuentas por
pagar). Para realizarlo se requiere que las cuentas se manejen individualmente y por grupo,
de acuerdo con la regin o territorio. Muestra el tiempo que lleva cada cuenta pendiente de
cobro (pago) desde el momento en que se realizo la venta (compra) hasta el momento del
anlisis.
Ejemplo: Suponga que su institucin concede plazo de 30 das a sus clientes y que al 30 de
junio las cuentas por cobrar eran de $ 25 millones, de los cuales el Sr. Juan Garca adeudaba
$1.300.000. En la figura 3.2 se muestra el anlisis de antigedad de dicha cuenta.

Das de atraso
Cliente y Detalle
Juan Garca
Factura 128
Factura 135
Factura 160
Factura 187
Factura 201
Total
$1.300.000
Porcentaje 100.00%

Ca. ABC Ltda.


ANALISIS DE ANTIGEDAD DE LA CARTERA
30 de Junio del ao 1
Corriente
0 - 30
31 - 60
61 - 90

Ms de 91
200.000

245.000
225.000
280.000
350.000
350.000
26.92%

280.000
21.54%

Pedro Prez
9

225.000
17.31%

245.000
18.85%

200.000
15.38%

Pedro Nel

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Gran Total $25.000.000


Porcentaje 100.00%

11.500.000
42.00%

8.200.000
32.80%

3.400.000
13.60%

1.600.000
6.40%

300.000
5.20%

Figura 3.2
Rotacin de inventarios = Costo de lo vendido / inventario promedio.
Indica cuantas veces promedio giraron los inventarios en el periodo.
Para Buena Vida S.A. la Rotacin de inventarios es
= $261.000 / {($70.000 + $30.000) / 2} = 5.22
Significa esto que los inventarios de Buena Vida S.A. rotan 5.22 veces en el ao. Segn lo
anterior la empresa ha desmejorado en el Ao 1 con relacin a los aos anteriores, as
mismo s est muy por debajo del estndar del sector.
Al igual que en la rotacin de las cuentas por cobrar hay una creencia de que mientras ms
alta sea la rotacin es mejor y se tiene una mayor eficiencia en el manejo de los inventarios,
y viceversa, mientras ms baja la rotacin significa acumulacin excesiva de inventarios.
Esto es verdadero en parte. Es necesario analizar a que se debe la alta o baja rotacin, esta
puede ser causada por factores administrativos internos o por factores externos, controlables
o no controlables. Es de anotar que el analista contable debe tener mucho cuidado cuando
se presenten rotaciones muy altas porque puede ser indicativo tambin de escasez de
liquidez lo que hace que se tengan inventarios mnimos y se pueden perder ventas por tal
motivo.
El clculo de los inventarios promedio se debe hacer utilizando las cifras mensuales de ellos
y determinando el promedio. Cuando no se tienen las cifras mensuales se debe tratar de
conseguir la mayor cantidad de datos posibles ya que mientras ms sean, el resultado ser
ms confiable ya que evita desviaciones y asegura la tendencia. En algunos casos es
necesario utilizar las cifras del inventario del balance final debido a que son los nicos datos
disponibles.
Plazo promedio de inventario: Das del perodo / Rot. De Inventarios.
Indica el tiempo promedio que dura una unidad en inventario.
El plazo promedio de Buena Vida S.A. es
360 / 5.22 = 68.97 das.
Esto quiere decir, que en promedio, un producto permanece en inventario en la empresa
durante cerca de 69 das, es decir, es el tiempo promedio de duracin de un artculo para la
venta en la empresa desde el da en que se compra hasta el da en que se vende. Mientras
ms corto sea el plazo de inventario promedio, se considera que es ms liquido.
10

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


Correa Medina

Pedro Nel

Buena Vida S.A. ha estado disminuyendo la liquidez de su inventario, es as como ha


pasado de un plazo promedio de 30 das en el Ao 1 a 68.97 das en el Ao 1. El promedio
del sector es de 30 das. De acuerdo con lo anterior es conveniente evaluar las polticas de la
empresa relacionadas con el manejo de los inventarios, tales como las polticas de compras y
de control de inventarios.
Este indicador tambin se puede calcular directamente con la siguiente formula:
Plazo promedio de inventario = (Das del perodo x inventario promedio) / Costo de lo
vendido.
Rotacin de cuentas x pagar = Compras a crdito del perodo / Ctas. por pagar promedio
Est rotacin es semejante en su anlisis a la de cuentas por cobrar. Indica cuantas veces en
promedio giraron las cuentas por pagar en el periodo. Las cuentas por pagar que se tienen
son las relacionadas con las compras a crdito a los proveedores.
Debido a que las compras a crdito generalmente no aparecen en los estados financieros,
deben determinarse con base en datos extracontables, si es muy dificultoso, o
no se tiene disponibilidad de los datos muchas veces se toma la cifra de
compras netas para el clculo, teniendo en cuenta que indicadores de
comparacin se hayan establecido de la misma forma.
Como en el caso de Buena Vida S.A. no se tiene el dato de compras, es necesario
determinarla con base en la siguiente formula:
Costo de lo vendido = inventario inicial + compras inventario final.
Despejando: Compras = Costo mercanca vendida - inventario inicial + inventario final.
Compras = $261.000 - $30.000 + $70.000 = $301.000
Calculamos la rotacin con esta cifra
Rotacin de ctas. por pagar = $301.000 / $65.260 = 4.61
La rotacin de cuentas por pagar ha venido disminuyendo y vemos como ha pasado de 8.00
en el Ao -1 a 4.61 en el Ao 1. Con relacin al sector (8.00) la empresa tambin est muy
por debajo. Significa esto que la empresa s esta tomando demasiado tiempo en cancelar
sus obligaciones con los proveedores. Lo anterior puede acarrearle suspensin del crdito,
exigencias por medio de abogados y otras ms lo que conllevara a un problema mayor.
Plazo promedio de Ctas x pagar = Das del perodo / Rot. de ctas. x pagar.
Indica el tiempo promedio
proveedores.

que se toma la empresa para cancelar las cuentas a los

Puede calcularse directamente con la siguiente formula:


Plazo promedio de cuentas por pagar

=
11

Das del perodo x Ctas. por pagar promedio


Compras a crdito del perodo

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El plazo promedio de cuentas por pagar para Buena Vida S.A. es


360 das / 4.61 = 78.09 das.
Significa lo anterior que la empresa s toma en promedio 78.09 das para pagarle a los
proveedores. En el Ao -1 se tomaba 45 das y en el Ao 0 tardaba 60 das. El sector en
promedio s toma slo 45 das.
Este indicador debe analizarse teniendo en cuenta cuales son los plazos promedio de crdito
que le conceden los proveedores a la empresa.
Rotacin de activos (inversin) = Ventas netas / Total activos.
Indica la eficiencia con la que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas.
Muestra cuanto genera en ventas cada peso invertido en la empresa. Mientras ms alta sea
la rotacin de activos, ms eficientemente se han utilizado stos. Es de anotar que tambin
es considerado como un ndice de rentabilidad, debido a que es parte fundamental en el
anlisis del potencial de utilidad o rendimiento del activo, ver en los ndices de rentabilidad la
frmula Dupont.
La rotacin de activos de Buena Vida S.A. es = $435.000 / $300.000 = 1.45
La empresa ha desmejorado este indicador con respecto a los aos anteriores, de 1.72 en el
ao 1 bajo a 1.58 en el ao 0 y continuo cayendo hasta 1.45 en Ao 1. En relacin con el
sector (2.00) se encuentra muy por debajo.
Rotacin de activos corrientes = Ventas netas / Total de activos corrientes.
Indica cuanto genera en ventas cada peso invertido en activos corrientes en la empresa.
La rotacin de activos corrientes de Buena Vida S.A. es = $435.000 / $130.000 = 3.35
La cifra obtenida no dice nada mientras no se tenga contra que compararla. Se necesita
entrar a profundizar el anlisis para determinar alguna aproximacin, lo cual no es el objeto
de este libro.
Rotacin de activos fijos = Ventas netas / Total de activos fijos.
ndica cuanto genera en ventas cada peso invertido en activos fijos en la empresa.
La rotacin de activos fijos de Buena Vida S.A. es = $435.000 / $170.000 = 2.56
Mientras no se tenga contra que compararla, la cifra obtenida no dice nada. Se podra
profundizar en el anlisis para sacar algunas conclusiones pero no es el objeto del texto.

3.4.3 ndices o Razones de Endeudamiento:


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Indican las proporciones de deuda con terceros y lo que es de propiedad de los accionistas. As
mismo la capacidad de endeudamiento que le puede quedar a una empresa.
Las principales son:
Razn de Pasivo a activo = Pasivo total / Activo total.
Mide la proporcin del total de activos que contablemente fueron financiados por los
acreedores de la institucin. Indica cuanto le pertenece a los acreedores por cada peso
invertido en la empresa.
La razn de pasivo a activo de Buena Vida S.A. es = $200.000 / $300.000 =
67%

0.67 =

Esta indica que el 67% de los activos de la institucin fueron financiados con dineros de
terceros. Como se puede observar, la compaa ha venido endeudndose cada vez ms, es
as como en el Ao -1 la proporcin de deuda era solo del 0.35 (35%), aumentando al 40%
en el Ao 0 y creciendo hasta el 67% en el Ao 1. Con relacin al promedio del sector,
encontramos que este se encuentra en un 50%, lo que nos dice que la institucin se
encuentra ms endeudada que las empresas del sector.
Razn de Capital a activo = Patrimonio / Activo total.
Tambin llamada razn de autonoma, o razn de patrimonio a activo. Muestra la
participacin de los propietarios en la financiacin de los activos, es decir, indica cuanto les
pertenece a los dueos por cada peso invertido en la empresa. Esta razn es el
complemento de la razn de pasivo a activo.
Buena Vida S.A. tiene una razn de autonoma de $100.000 / $300.000 = 0.33 = 33%
Significa que contablemente los dueos de la empresa han financiado $0.33 por cada peso
de los activos que posee la institucin. Se observa que la proporcin de la financiacin de la
empresa por los dueos ha venido disminuyendo, pasando del 65% en el Ao -1 al 60% en
el Ao 0 y llegando a un nivel de solo el 33% en el Ao 1, as mismo que esta proporcin est
muy por debajo de la cifra del sector que es del 50%.
Razn de Pasivo a capital = Pasivo total / Patrimonio.
Muestra la proporcin existente entre cada peso financiado por terceros y cada peso
financiado por los dueos, es decir, indica cuanto se obtuvo de prstamo con terceros por
cada peso invertido en la empresa por los dueos.
Para Buena Vida S.A. esta razn sera = 67 / 33 = 2.00.
Razone el estudiante porque el calculo se hizo con estas cifras y no con las del balance:
$200.000 de pasivo y $100.000 de patrimonio.
Significa, contablemente, que por cada peso financiado con dineros de los dueos, la
empresa ha financiado $2.00 con deuda de terceros.
Se ve como la proporcin ha ido aumentando del 0.53 en el Ao -1, al 0.67 en el Ao 0 y
llegando al 2.00 en Ao 1, es decir que cada vez la empresa tiene ms obligaciones con
13

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


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Pedro Nel

terceros que con los propietarios. Tambin se puede deducir que la empresa tiene un ndice
por debajo del ndice del sector que slo es de 1.00.
Razn de Capitalizacin = Pasivo a largo plazo / capitalizacin total.
Capitalizacin total significa simplemente recursos de largo plazo. La capitalizacin total es
igual al Pasivo a largo plazo ms el Patrimonio.
La razn de capitalizacin indica cuanto se obtuvo de prstamo a largo plazo con terceros
por cada peso invertido en la empresa por los dueos, es decir el monto de los fondos de
largo plazo suministrados por los acreedores.
Esta razn para Buena Vida S.A. es = $124.740 / ($124.740 + $100.000) = 0.5550
Significa que el 55,5% de los fondos de largo fueron suministrados por acreedores.
Razn de Cobertura de intereses = Utilidad operacional / Gastos financieros.
Evala la capacidad de la empresa para cubrir los gastos financieros (intereses). Son de gran
importancia para los acreedores actuales y futuros, que se interesan en la capacidad para
atender los intereses de las obligaciones existentes. Mientras ms baja sta razn, ms
riesgosa es la capacidad de la empresa para cubrir los intereses.
Esta razn para Buena Vida S.A. es = $130.000 / $90.000 = 1.44
Significa que Buena Vida S.A. ha generado 1.44 veces los intereses en utilidades
operativas, es decir, la empresa con sus utilidades operativas puede cubrir 1.44 veces los
intereses del perodo analizado.
La institucin ha desmejorado mucho este indicador, pasando de 2.50 en el Ao -1 a 1.44 en
Ao 1 y est muy por debajo del estndar del sector que es de 2.00.
Razn de Cobertura Total

Utilidad operacional
Gastos financieros + {abono a capital / (1 t)}

Evala la capacidad de la empresa para cubrir las obligaciones. Son de gran importancia
para los acreedores actuales y futuros, que se interesan en la capacidad para atender las
obligaciones existentes, no solo en lo que respecta a intereses sino tambin para cumplir con
los reembolsos al capital adeudado. Si una empresa no esta en capacidad de cubrir sus
obligaciones, los acreedores pueden exigir el reembolso inmediato de sus prstamos. Esto
podra obligar a una empresa a declararse en quiebra. El uso de los indicadores de cobertura
se ha generalizado mucho porque sirven para analizar el riesgo financiero de pago de
obligaciones.
Debido a que no se cuenta con el monto cancelado por Buena Vida S.A. a sus acreedores
durante Ao 1, no es posible determinar la razn.
3.4.4.- ndices o Razones de Rentabilidad:
Son las diferentes relaciones de los rendimientos de la empresa.
Las principales son:
14

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Margen Bruto = Utilidad bruta / Venta neta.


Indica cuanto queda de cada peso vendido, para cubrir los gastos operacionales, los gastos
no operacionales, los impuestos y generar utilidades para los socios.
Para Buena Vida el Margen Bruto = $174.000 / $435.000 = 0.4 = 40%
Si se mira la respuesta como una cifra decimal (0.4), lo anterior indica que por cada peso que
vendi Buena Vida, le quedaron cuarenta centavos ($0.40) para cubrir para cubrir los
gastos operacionales, los gastos no operacionales, los impuestos y generar utilidades para
los socios.
Si se analiza porcentualmente (40%), la interpretacin que se le puede dar es similar,
simplemente que se expresa en trminos porcentuales y significara que del total de las
ventas netas de la empresa, un 60% corresponde al Costo de Mercanca Vendida y queda un
40% para cubrir los gastos operacionales, los gastos no operacionales, los impuestos y
generar utilidades para los socios.
Es esto bueno para la empresa? Para poder responder la anterior pregunta debemos
determinar contra que lo vamos a comparar, en este caso podemos analizarlo con relacin a
los indicadores de perodos anteriores o con relacin al sector.
Con relacin a los perodos anteriores se puede decir que la empresa mantiene la tendencia
(40%). Con relacin al sector, la empresa esta en una posicin similar a la de la industria.
Margen Operacional = Utilidad Operacional / Venta neta. = UAII / Venta neta.
Indica cuanto queda de cada peso vendido, para cubrir los gastos no operacionales, los
impuestos y generar utilidades para los socios.
El Margen Operacional de Buena Vida es = $130.000 / $435.000 = 0.3 = 30%.
Significa que por cada peso vendido a la empresa le quedan 30 centavos ($0.30) para cubrir
los gastos no operacionales, los impuestos y generar utilidades para los socios. Mirado
porcentualmente indica que del total de las ventas netas de la empresa, le queda un 30%
para cubrir los gastos no operacionales, los impuestos y generar utilidades para los socios.
Aparentemente no podramos comparar este indicador con algn patrn, pero como se
conoce el margen bruto, el margen neto y la cobertura de intereses, se pueden determinar
los indicadores de los perodos anteriores, as como el ndice del sector.
Nos limitaremos a colocar los resultados, el estudiante debe analizar como se obtuvieron
estos.
Razn
Margen Operacional

Ao -2
14.8%

Ao -1
17.8%

Ao 1
29.9%

Estndar
22.2%

Como puede verse en el cuadro anterior la empresa ha mejorado con relacin a los perodos
anteriores, y su situacin con respecto al sector es muy parecida, es decir la empresa tiene
un margen operacional mejor al de la industria.
15

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Margen de contribucin = ventas netas costos variables totales.


Indica cuanto queda de las ventas, para cubrir los costos fijos, los impuestos y generar
utilidades para los socios.
Es ms normal presentarlo en forma unitaria = Precio de venta Costo Variable unitario.
Indica cuanto deja cada unidad vendida para cubrir los costos fijos, los impuestos y generar
utilidades para los socios.
Este indicador no se puede calcular para la Empresa Buena Vida, debido a que no se
tienen discriminados ni los costos de venta ni los gastos en fijos y en variables.
ndice de Contribucin

= { (Venta neta - Costos variables) / Venta neta } x 100%


= (Margen de contribucin / Precio de venta) x 100%

Este ndice corresponde al Margen de contribucin presentado en forma porcentual.


Con respecto a Buena Vida, no se puede calcular el indicador debido a lo expuesto en la
explicacin del Margen de Contribucin.
Margen Neto = Utilidad Neta / Venta neta.
Indica cuanto queda de cada peso vendido para generar utilidades para los socios.
Porcentualmente indica que tanto por ciento de las ventas quedo en utilidades netas para los
socios.
El Margen Neto de Buena Vida es = $26.000 / $435.000 = 0.0598 = 5.98%.
Significa que por cada peso vendido, la empresa genera aproximadamente seis centavos
($0.06) de utilidades para los socios. Mirado porcentualmente indica que del total de las
ventas netas de la empresa, le queda un 5.98% de utilidades para los socios.
Como se puede apreciar, si se compara con los indicadores de los dos perodos anteriores, el
ndice muestra una disminucin del margen rentabilidad neta de la empresa en el ltimo
ao. Debido a que la rentabilidad operacional se haba mantenido en un nivel similar
(ligeramente inferior) a los aos anteriores significa que los gastos no operacionales (en este
caso los gastos financieros) se elevaron en gran proporcin. Una interpretacin similar se
puede hacer al comparar el ndice de la empresa (5.98%) con el estndar del sector (10.0%),
es decir, el indicador muestra que la empresa en su rentabilidad neta est muy por debajo
del estndar, esto debido al aumento de los gastos financieros.
Es de anotar que en lugar de la palabra Margen puede aparecer la de rentabilidad rendimiento.
Potencial de utilidad = Utilidad neta / activo total.
Esta razn es denominada tambin rentabilidad de la inversin, rendimiento de la
inversin rendimiento del activo.

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Esta razn indica cuanto genera en utilidades para los socios cada peso invertido en la
empresa. Porcentualmente muestra el porcentaje de utilidad logrado con la inversin total del
negocio (total de activos), es decir, la utilidad que genera la entidad por cada cien pesos
invertidos en activos.
Una alta rentabilidad indica un buen aprovechamiento y manejo de los recursos de la
empresa.
Para Buena Vida el margen o rentabilidad neto es = $26.000 / $300.000 = 0.0867 = 8.67%.
Al analizar el indicador teniendo como cifras de comparacin las de los dos perodos
anteriores, se ve un gran deterioro del potencial, ya que ha venido decreciendo en los ltimos
aos, paso de 24% al 19.25% y ahora se encuentra solo en un 8.67% lo que significa que las
inversiones no estn generando la utilidad de los perodos pasados, bien sea porque las
ventas generadas son menores o por que la utilidad es baja o por una combinacin de
ambas causas.
Es considerado el indicador contable por excelencia, el bsico, el estudiante debe analizar el
por qu? A continuacin se presenta la base del anlisis.
El Potencial de utilidad se puede calcular tambin por medio de la Frmula DuPont, la cual
permite que la empresa ordene el rendimiento de la inversin en dos componentes, a saber:
el de rentabilidad neta y el de eficiencia o rotacin del activo.
Frmula DuPont = Margen Neto X Rotacin de activos
= (Utilidad Neta / Venta Neta) X (Venta Neta / Activo Total)
Como puede verse, el potencial de utilidad puede estar dado por un alto margen neto o por
una alta rotacin o por una combinacin de los dos, dependiendo del tipo de negocio. Es as
como vemos que un almacn de cadena genere un buen potencial de utilidad debido a una
alta rotacin de activos (grandes volmenes de ventas), as tenga rentabilidades netas bajas,
mientras que en una empresa metalmecnica el potencial puede deberse a un alto margen
neto as tenga bajos volmenes de ventas (rotacin de activos). Es muy comn or en los
negocios que se tienen altas utilidades generadas por los volmenes de ventas (lo anterior
significa que se bajan precios y se sacrifica la rentabilidad neta en aras de obtener un mayor
volumen de ventas aumentando la rotacin de activos).

Rentabilidad del Patrimonio = Utilidad Neta / Patrimonio.


Indica cual fue la utilidad generada por cada peso invertido por los socios. Porcentualmente
dice cuanta fue la cantidad de utilidad producida por cada cien pesos que se tenan
invertidos en el patrimonio.
La Rentabilidad del Patrimonio de Buena Vida es = $26.000 / $100.000 = 0.26 = 26.00%.
Significa que por cada peso invertido por los socios, la empresa gener veintisis centavos
($0.26). Mirado de otra manera indica que la empresa produjo $26.00 por cada cien del total
del patrimonio.

17

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Al compararlo con los indicadores de los perodos anteriores (30.00% y 28.10%), se observa
que viene decreciendo (26.00%), es decir hay una situacin de desmejoramiento de la
empresa. Al compararlo con el dato del sector, se ve que esta ligeramente por debajo.
Existen otra serie de razones que pueden ser consultadas en libros de finanzas, de anlisis
financieros o de contabilidad.

3.5 COMO INTERPRETAR UN INDICE O RAZON CONTABLE


Como el estudiante se pudo dar cuenta, un ndice Contable por si solo no dice nada, solamente
sirve y ayuda a emitir un juicio si se compara con alguna otra cifra.
Los parmetros ms utilizados en la comparacin de los ndices o razones son los siguientes:

Promedio de actividad.
Indices de periodos anteriores
Los objetivos de la organizacin.
Otros ndices.

3.5.1. Comparacin con el promedio de la actividad.


Tambin llamado estndar de la industria representa una medida de comportamiento que, se
considera normal o ideal para el aspecto especfico del ente econmico que se est analizando.
En general todas las actividades industriales, comerciales y de comercio tienen sus propios
estndares para los diferentes aspectos de su operacin (rentabilidad, volmenes de inventario,
endeudamiento, volmenes de activos totales).
Ejemplo: Un Gerente hospitalario por medio de un estudio de mercado y de acuerdo con sus costos
internos determina que en la venta de cada uno de sus servicios debe obtener un % especfico de
utilidad bruta sobre el precio de venta (supongamos un 30%), y que si en promedio no se obtiene
este margen algo anda mal, puede decirse entonces que para esta actividad el promedio del margen
de utilidad bruta es del 30%, el estndar seria ste valor.
3.5.2. Comparacin con ndices de perodos anteriores.
Este anlisis nos da una idea del avance o retroceso que en este aspecto haya tenido la Empresa.
Se deben analizar las razones y trazar nuevas metas.
3.5.3. Comparacin con los objetivos de la Empresa
El proceso de administracin financiera que debe llevar a cabo todo buen administrador, implica que
para las diferentes actividades se tracen objetivos acordes de lo esperado con su comportamiento
futuro; pudiendo evaluar el logro de los objetivos propuestos.
Mientras ms elementos de comparacin haya, ms exacta ser la afirmacin propuesta.
18

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Pedro Nel

3.5.4. Comparacin con otros ndices.


Se trata de relacionar el ndice objeto del anlisis, con otros que tengan que ver y que puedan
ayudar a explicar su comportamiento.
Un ndice siempre tiene alguna relacin con otros, y es posible que un cambio en este implique
tambin un cambio en aquel y viceversa.
Ejemplo: Institucin de salud tiene un endeudamiento muy alto con respecto al estndar y es posible
que tambin tenga una rentabilidad baja como consecuencia del alto volumen de intereses que
debe pagar, es decir, el bajo ndice de rentabilidad se puede explicar en parte, en funcin del alto
ndice de Endeudamiento.
En general puede decirse que de las cuatro medidas de comparacin anteriores, la mas importante
es la de los objetivos de la institucin y para establecerlos el administrador debe hacer
abstraccin de los dems.

3.6 LIMITACIONES DEL ANLISIS DE NDICES


El usuario de la informacin financiera cuando est emplendola para hacer anlisis sobre los
diferentes ndices que le interesen, debe tener presente que su uso puede tener una serie de
deficiencias que pueden conllevar a una serie de errores, dentro de esas limitaciones se tienen entre
otras las siguientes:
La situacin prevista con base en la informacin histrica utilizada para el clculo de los ndices,
no necesariamente ser la que se refleje en el comportamiento futuro y por lo tanto no se debe
presumir que la situacin descrita necesariamente va a seguir presentndose. La informacin es
importante porque sirve de base para el estudio de acontecimientos que pueden dar la pauta
para la propuesta de nuevos negocios o formas de administrar financieramente la empresa.
Se puede presentar lo que Oscar Len Garca denomina Tara de informacin 2, se relaciona con
la poca informacin que muchas instituciones estn dispuestas a dar sobre la situacin financiera
de la empresa Entregan datos irreales y subjetivos, afectando el trabajo del analista o usuario
externo, lo que puede considerarse como un acto deshonesto.
El anlisis tambin puede estar distorsionado en los diferentes valores monetarios de las cifras
de los estados financieros como consecuencia de la inflacin. Ejemplo:
Una Empresa ha
realizado durante dos aos consecutivos ventas por cien millones de pesos, no puede afirmarse
que ha conservado su nivel de venta por el contrario lo ha disminuido desde el punto de vista de
su valor econmico, los cien millones de su primer ao tenan un poder adquisitivo mayor que los
del segundo. Es de anotar que con los ajustes integrales por inflacin se ha corregido en parte
esta situacin. En general todas las partidas de los estados financieros se ven afectadas de
alguna manera por la inflacin y el analista deber estar al tanto de este hecho para hacer los
ajustes que sean del caso.

GARCA S. Oscar Len. Administracin Financiera: Fundamentos y Aplicaciones. Tercera edicin. Medelln:
Prensa moderna editores. 1999. p. 216.
19
2

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


Correa Medina

Pedro Nel

CUESTIONARIO DEL CAPITULO:


1.
2.
3.
4.
5.
6.

Cules son los objetivos que se buscan por medio de un anlisis financiero horizontal?
Cules se buscan por medio de un anlisis financiero vertical?
Cules se buscan por medio de un anlisis financiero de ndices o razones?
Qu conclusiones se pretenden sacar con el ltimo de los mencionados?
Por qu los objetivos de una empresa son la mejor alternativa de comparacin de un ndice?
Por qu la informacin contable en el estudio de los estados financieros es slo un elemento de
anlisis?
7. Esta de acuerdo o no con la siguiente afirmacin: Muchas personas y grupos se interesan por el
xito o fracaso de un negocio. Segn los objetivos que persigan examinarn los resultados de
ste selectivamente con respecto a los ndices financieros. Sustente su respuesta.
8. Una empresa presenta ndices de liquidez y de actividad mejores que los promedios industriales
del sector, sin embargo el gerente frecuentemente se ve en aprietos para pagar las
obligaciones. Es posible esto? Por que? Explique.
9. Por qu se afirma que la razn de corriente generalmente no es una medida eficaz para evaluar
la liquidez de una empresa?
10. Qu anlisis complementarios adicionales a la razn corriente se deben hacer para evaluar la
liquidez de una empresa?
11. En que circunstancias podra usarse un ndice de rentabilidad como ndice de liquidez?
12. Por qu la utilizacin de promedios al calcular las diferentes rotaciones contribuye a aumentar
la precisin de estas razones?
13. Es posible que una empresa tenga un alto margen de rentabilidad neta, por encima del
estndar, y a la vez tenga problemas de liquidez? Explique.
14. Es posible en una empresa que tenga altas utilidades netas a la vez tenga problemas de
liquidez? Explique
15. Qu significado tiene el ndice de rotacin de activos totales en la medicin de la rentabilidad?
16. Suponga dos empresas que se dediquen a la misma actividad comercial, tienen los mismos
volmenes de ventas y de activos totales y presentan los mismos mrgenes de utilidad bruta.
Ser posible que una de las empresas presente un potencial de utilidad diferente? Una
rentabilidad del patrimonio distinta? Explique su respuesta.

17. Por qu es considerado el Potencial de utilidad como el ms importante de todos?


18. Hace poco se reunieron los gerentes de Supermercado La Vida Ltda. y de Maquinas de Acero
S.A. (dedicada a la comercializacin de maquinaria pesada) y comentaron sobre los resultados
obtenidos en el ltimo ao en sus empresas. Les llamo poderosamente la atencin que las dos
empresas tuvieron la misma rentabilidad del activo total (Rentabilidad de la inversin o potencial
de utilidad) 36%, aunque el margen neto del Supermercado La Vida Ltda. mucho menor que el
de Maquinas de Acero S.A.

Podra usted explicarles claramente la situacin desde el punto de vista de las


caractersticas propias de cada una de las empresas.
El potencial de utilidad puede estar dado por un alto margen neto o por una alta rotacin o
por una combinacin de los dos, dependiendo del tipo de negocio. Es as como vemos que
20

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Pedro Nel

un almacn de cadena genere un buen potencial de utilidad debido a una alta rotacin de
activos (grandes volmenes de ventas), as tenga rentabilidades netas bajas, mientras que
en una empresa metalmecnica el potencial puede deberse a un alto margen neto as tenga
bajos volmenes de ventas (rotacin de activos). Es muy comn or en los negocios que se
tienen altas utilidades generadas por los volmenes de ventas (lo anterior significa que se
bajan precios y se sacrifica la rentabilidad neta en aras de obtener un mayor volumen de
ventas aumentando la rotacin de activos).
19. La rotacin de cartera como y la de inventarios de una empresa se disminuyeron de 18 a 12 de
un perodo a otro. Qu factores pudieron ocasionar los cambios?
Por factores administrativos internos o por factores externos, controlables o no controlables y
la no generacin de ventas.
20. Una empresa presenta altas rotaciones de inventarios y de cartera. Se puede afirmar que
tambin tiene una alta rotacin de activos? Explique
Existe la creencia de que mientras ms alta sea la rotacin es mejor y se tiene una mayor
eficiencia en el manejo de las cuentas por cobrar. Esto es verdadero pero solo hasta cierto
punto. Es necesario analizar a que se debe la alta rotacin, esta puede ser causada por
factores administrativos que conlleven a una mala interpretacin, tal es el caso de empresas
que estn vendiendo poco a crdito o por polticas empresariales o por falta de inventarios,
en este caso la no generacin de ventas hara que las cuentas por cobrar sean bajas y la
rotacin podra resultar alta. Es de anotar que el analista contable debe tener mucho cuidado
cuando se presenten rotaciones muy altas de cuentas por cobrar porque puede ser indicativo
de polticas de crditos deficientes que podran producir perdida de ventas.
Al igual que en la rotacin de las cuentas por cobrar hay una creencia de que mientras ms
alta sea la rotacin es mejor y se tiene una mayor eficiencia en el manejo de los inventarios,
y viceversa, mientras ms baja la rotacin significa acumulacin excesiva de inventarios.
Esto es verdadero en parte. Es necesario analizar a que se debe la alta o baja rotacin, esta
puede ser causada por factores administrativos internos o por factores externos, controlables
o no controlables. Es de anotar que el analista contable debe tener mucho cuidado cuando
se presenten rotaciones muy altas porque puede ser indicativo tambin de escasez de
liquidez lo que hace que se tengan inventarios mnimos y se pueden perder ventas por tal
motivo.
PROBLEMAS:
1.

Con base en el Balance General, el Estado de Resultados, las razones histricas y los promedios
industriales del Hospital Dolce Vita. Analizar su situacin financiera total desde el punto de vista
empresarial (interno) y desde el punto del sector.

ACTIVO
Activos Corrientes:
Caja:
$ 3,500,000
Bancos:
$ 12,000,000

BALANCE GENERAL
Diciembre 31 del Ao C
PASIVO:
Pasivos Corrientes:
Obligaciones Financieras: $ 5,800,000
Proveedores:
$ 9,825,000
21

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Correa Medina

Deudores:
$ 20,000,000
Inversiones Temp.: $ 3,500,000
Inventarios:
$ 10,000,000
Total Activo Cte.:
$ 49,000.000
Activo Fijo:
Maq. Y Eq. Med.:
$112,000,000
Eq. De Hot. Y Caf.
$ 33,000,000
Eq. De Comp. Y Com.$ 6,000,000
Dep. Acum.:
($ 48,400,000)
Total Fijo:
$102,600,000

Provisin Imp. Renta:


Obligaciones Laborales:
Total Pasivo Cte.:
Total Pasivo:
Patrimonio:
Aportes Sociales:
Reserva Legal:
Utilidad Retenida:
Utilidad Del Periodo:
Total Patrimonio:

$ 8,420,000
$ 3,200,000
$ 27,245,000
$27,245,000

TOTAL ACTIVOS

TOTAL PAS. Y PAT.

$151,600,000

$151,600,000

$ 90,000,000
$ 8,400,000
$ 20,657,500
$ 5,297,500
$124,355,000

ESTADO DE RESULTADOS
Del Ao C
INGRESOS NETOS:
(Menos): COST0 VENTAS Y PRESTACION SERVICIOS:
Inventario inicial:
$ 8.000.000
Ms: compras:
$ 45.000.000
(Menos): inventario final:
$ 10.000.000
UTILIDAD BRUTA
(Menos): GASTOS DE ADMON. Y VENTAS.
Salarios y Prestaciones:
$ 15.850.000
Servicios de Vigilancia:
$ 6.000.000
Arrendamientos:
$ 8.000.000
Servicios Pblicos:
$ 7.600.000
Depreciaciones y Amortizaciones:
$ 1.500.000
Varios:
$ 3.400.000
UTILIDAD OPERACIONAL:
(Menos): Gastos financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(Menos): PROVISION IMPUESTO DE RENTA:
UTILIDAD NETA DEL PERIODO:

RAZONES FINANCIERAS:
Razn Corriente
Prueba cida
Plazo promedio de Ctas x Cobrar
Rotacin de inventarios
Rotacin de Ctas x pagar
Razn de Pasivo a activo
Razn de Pasivo a capital
Margen Bruto
Margen Operacional

$ 98.000.000
$ 43.000.000

$ 55.000.000
$ 42.350.000

$ 12.650.000
$ 4.500.000
$ 8.150.000
$ 2.852.500
$ 5.297.500

EMPRESA
Ao A

Ao B

1.5
1.3
38 Das
8.3
8
25%
33%
45%
10%

2.0
1.5
41 das
11.0
10
22%
28%
48%
11%
22

SECTOR
Ao C

Ao C
2.5
1.8
30
12
12
20%
25%
45%
10%

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


Correa Medina

Margen Neto
Rotacin de activos.
Potencial de utilidad
2.

5.5%
0.60
3.3%

6.0%
0.62
3.5%

Pedro Nel

5.0%
0.62
3.4%

Con base en los informes financieros (Balances Generales y Estados de Resultados) de la Clnica
La Esperanza Limitada, presentados en las pginas siguientes, analizar su situacin financiera
desde el punto de vista empresarial (interno) para el ao 2, con respecto al ao 1. Hacer los anlisis
horizontal y vertical, as como el anlisis de ndices o razones. Sacar conclusiones y
recomendaciones para el manejo a seguir en el ao 3.

23

Pedro Nel Correa Medina

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CLINICA LA ESPERANZA LTDA.


BALANCE GENERAL
Diciembre 31 del ao 1
ACTIVO
ACTIVOS CORRIENTES:
CAJA:
BANCOS:
DEUDORES:
INVERSIONES TEMP.:
INVENTARIOS:
Material Mdico Quir.: $ 5,870,000
Drogas y Medicam.:
$ 2,005,000
TOTAL ACTIVO CTE.

PASIVO:
$
500,000
$ 6,800,000
$ 55,300,000
$ 9,000,000
$ 7,875,000

PASIVOS CORRIENTES:
OBLIGACIONES FINANCIERAS:
PROVEEDORES:
ACREEDORES:
PROVISION IMP. RENTA:
OBLIGACIONES LABORALES:
TOTAL PASIVO CTE.:

$ 3,000,000
$ 1,401,500
$
0
$ 14,065,063
$ 6,000,000
$ 24,466,563

$79,475,000

TOTAL PASIVO:

$ 24,466,563

ACTIVO FIJO:
MAQUINARIA Y EQUIPO MED.:
EQUIPO DE HOT. Y CAF.:
EQUIPO DE COMP. Y COM.:
DEPRECIACION ACUMULADA:
TOTAL ACT. FIJO.

PATRIMONIO:
$104,000,000
APORTES SOCIALES:
$ 20,000,000
RESERVA LEGAL:
$ 6,000,000
UTILIDAD ACUMULADA
($ 61,300,000)
UTILIDAD DEL PERIODO:
$ 68,700,000

OTROS ACTIVOS:
PROGRAMAS DE COMPUTADOR:

$ 2,800,000

TOTAL ACTIVOS

$150,975,000

$ 81,000,000
$ 3,400,000
$ 38,512,500
$ 3,595,937

TOTAL PATRIMONIO:

$126,508,437

TOTAL PAS. Y PAT.

$150,975,000

24

Pedro Nel Correa Medina

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CLINICA LA ESPERANZA ~LTDA.


BALANCE GENERAL
Diciembre 31 del ao 2
ACTIVO
ACTIVOS CORRIENTES:
CAJA:
BANCOS:
DEUDORES:
INVERSIONES TEMP.:
INVENTARIOS:
Material Mdico Quir.: $ 4,500,000
Drogas y Medicam.:
$ 3,500,000
TOTAL ACTIVO CTE.

PASIVO:
$
500,000
$ 25,000,000
$ 50,000,000
$ 8,800,000
$ 8,000,000

PASIVOS CORRIENTES:
OBLIGACIONES FINANCIERAS:
PROVEEDORES:
ACREEDORES:
PROVISION IMP. RENTA:
OBLIGACIONES LABORALES:
TOTAL PA SIVO CTE.:

$ 2,800,000
$ 5,525,000
$ 1,603,999
$ 16,051,626
$ 6,500,000
$ 32,480,625

$92,300,000

TOTAL PASIVO:

$ 32,480,625

ACTIVO FIJO:
MAQUINARIA Y EQUIPO MED.:
EQUIPO DE HOT. Y CAF.:
EQUIPO DE COMP. Y COM.:
DEPRECIACION ACUMULADA:

$104,000,000
$ 20,000,000
$ 6,000,000
($ 62,600,000)

PATRIMONIO:
APORTES SOCIALES:
RESERVA LEGAL:
UTILIDAD ACUMULADA
UTILIDAD DEL PERIODO:

$ 81,000,000
$ 3,400,000
$ 41,108,437
$ 3,310,938

OTROS ACTIVOS:
PROGRAMAS DE COMPUTADOR:

TOTAL PATRIMONIO:

$129,819,375

$ 2,600,000

TOTAL ACTIVOS

$162,300,000

TOTAL PAS. Y PAT.

$162,300,000

25

Pedro Nel

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


Correa Medina

CLINICA LA ESPERANZA LTDA.


Estado de Resultados
Ao 1
INGRESOS BRUTOS.
CONSULTAS:
CIRUGIAS:
HOSPITALIZACION:
FARMACIA

$ 98.410.000
$ 1,610,000
$ 64,300,000
$ 20,200,000
$ 12,300,000

(Menos): DESCUENTOS CLASIFICACION ECONOMICA:

$ 4.761.500

INGRESOS NETOS:

$ 83.648.500

(Menos): COST'0 VENTAS Y PRESTACION SERVICIOS:


INVENTARIO INICIAL:
$ 10,500,000
Inventario Inicial Material Mdico Q.:
$ 8,500,000
Inventario Inicial Drogas y Med.:
$ 2,000,000
Ms: COMPRAS:
$ 27,840,000
Compras Material Mdico Quirrgico:
$ 18,835,000
Compras Drogas y Medicamentos:
$ 9,005,000
(Menos): INVENTARIO FINAL:
$ 7,875,000
Inventario Final Material Mdico Q.:
$ 5,870,000
Inventario Final Drogas y Med.:
$ 2,005,000
LABORALES DIRECTOS
$ 14.460.000
COSTOS INDIRECTOS
$ 2.540.000
TOTAL COSTO VENTAS Y PRESTACION SERVICIOS:
UTILIDAD BRUTA
(Menos): EGRESOS
Salarios y Prestaciones:
Servicios y Elementos de Aseo:
Servicios de Vigilancia:
Arrendamientos:
Servicios Pblicos:
Administracin General:
Depreciaciones y Amortizaciones:

$ 47.465.000
$ 36.183.500
$ 29.350.000

$ 11,500,000
$ 850,000
$ 7,500,000
$ 4.500,000
$ 1,700,000
$ 1,800,000
$ 1,500,000

UTILIDAD OPERACIONAL (U.A.I.I.):

$ 6.833.500

(Menos): Gastos financieros

$ 1,080,000

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

$ 5.753.500

PROVISION IMPUESTO DE RENTA:

$ 2.157.563

UTILIDAD NETA DEL PERIODO:

$ 3.595.937

26

Pedro Nel

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


Correa Medina
CLINICA LA ESPERANZA LTDA.
Estado de Resultados
Ao 2
INGRESOS BRUTOS.
CONSULTAS:
$ 1.810.000
CIRUGIAS:
$ 69.800,000
HOSPITALIZACION:
$ 24.000,000
FARMACIA
$ 18,200,000
(Menos): DESCUENTOS CLASIFICACION ECONOMICA:
INGRESOS NETOS:
(Menos): COST'0 VENTAS Y PRESTACION SERVICIOS:
INVENTARIO INICIAL:
$ 7.875,000
Inventario Inicial Material Mdico Q.:
$ 5.870,000
Inventario Inicial Drogas y Med.:
$ 2,005,000
Ms: COMPRAS:
$ 42.462.500
Compras Material Mdico Quirrgico: $ 25.900.000
Compras Drogas y Medicamentos:
$ 16.562.500
(Menos): INVENTARIO FINAL:
$ 8.000.000
Inventario Final Material Mdico Q.:
$ 4.500,000
Inventario Final Drogas y Med.:
$ 3.500,000
LABORALES DIRECTOS
$ 14.600.000
COSTOS INDIRECTOS
$ 2.400.000
TOTAL COSTO VENTAS Y PRESTACION SERVICIOS:
UTILIDAD BRUTA
(Menos): EGRESOS
Salarios y Prestaciones:
$ 11.850.000
Servicios y Elementos de Aseo:
$ 1.500.000
Servicios de Vigilancia:
$ 7.500.000
Arrendamientos:
$ 5.000.000
Servicios Pblicos:
$ 1.800.000
Administracin General:
$ 2.120.000
Depreciaciones y Amortizaciones:
$ 1.500.000
UTILIDAD OPERACIONAL (U.A.I.I.):
(Menos): Gastos financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS:
(Menos): PROVISION IMPUESTO DE RENTA:

$ 113.810.000

$ 16.825.000
$ 96.985.000

$ 59.337.500
$ 37.647.500
$ 31.270.000

UTILIDAD NETA DEL PERIODO:

$ 6.377.500
$ 1,080,000
$ 5.297.500
$ 1.986.562
$ 3.310.938

BIBLIOGRAFA:

GARCIA S, Oscar Len. Administracin financiera Fundamentos y aplicaciones. Tercera edicin.


Medelln: Prensa moderna editores.

HARGADON Jr., Bernard J. Principios de contabilidad. Editorial Norma. Cali.

ORTIZ ANAYA, Hctor. Anlisis financiero aplicado.

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