Como citar este material:

PADOVEZE, Clvis Lus. Administrao Financeira: O Valor do Dinheiro no Tempo.

Caderno de Atividades. Valinhos: Anhanguera Educacional, 2015.

O objetivo bsico desta aula explorar o ponto central de finanas, que o

valor do dinheiro no tempo. Tudo em finanas gira em torno deste conceito j
conhecido por todos, inclusive por pessoas comuns que no trabalham na rea
financeira. to antiga e conhecida esta questo que existe um ditado
extremamente utilizado de que tempo dinheiro.
Afinal de contas, por que o dinheiro adquiriu esse valor que lhe damos ao longo
do tempo? Como primeiro exemplo, basta lembrarmos o que ns mesmos
fazemos quando temos um dinheiro que podemos poupar. O que fazemos?
Vamos a um banco, deixamos o dinheiro sob responsabilidade desta instituio
financeira, objetivando um rendimento da a um ms ou mais. Este evento j
caracteriza o valor do dinheiro no tempo.
Como vivem as empresas, sejam elas micro, pequenas, mdias ou grandes
empresas? Vivem de investir dinheiro agora, para que recebam o mesmo
dinheiro acrescido de lucros em perodos futuros. outro exemplo que ilustra o
valor do dinheiro no tempo.
Nas subsees 1 e 2, da seo Texto e Contexto, a seguir, voc ver uma
breve reviso de conceitos importantes da Matemtica Financeira, para
ingressarmos em sua aplicao na Administrao Financeira, a partir da
subseo 3. Confira!

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impresso, em forma idntica, resumida ou modificada em lngua portuguesa ou qualquer outro idioma.

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1. Por que o Valor do Dinheiro Muda com o Passar do Tempo?

O surgimento da moeda como padro de troca de mercadorias e servios
provocou, como consequncia imediata, o surgimento do juro como
remunerao pelo uso em emprstimo dessa mercadoria, e a possibilidade de
inflao pela alta generalizada e contnua dos preos medidos em moeda
(SANDRONI, 2001, p. 405).

Saiba Mais!
Como surgiu o dinheiro?
Confira, a seguir, algumas indicaes bibliogrficas para conhecer a origem do
dinheiro.
KENSKI, Rafael. Como surgiu o dinheiro? Superinteressante, mar. 2002.
Disponvel

em:

<http://super.abril.com.br/cultura/como-surgiu-dinheiro-

442791.shtml>. Acesso em: 10 out. 2014.

O principal fundamento para a existncia do juro a possibilidade de alguma

pessoa antecipar ou no o consumo de bens e servios. Este deslocamento de
tempo pode ser considerado um servio, razo por que o pagamento de juros
tambm denominado pagamento do servio da dvida, ou seja, a dvida
presta um servio a quem toma emprestado. Como todo servio tem um preo,
o juro o preo pelo uso da moeda de outrem.
Assim, o conceito que fundamenta o valor do dinheiro no tempo que uma
unidade monetria hoje vale mais que essa mesma unidade monetria em um
perodo futuro. Em outras palavras, $ 1.000,00 hoje vale mais do que $
1.000,00 daqui a um ms.
Outro conceito para fundamentar o valor do dinheiro no tempo de que o juro
uma compensao pela espera, ou seja, uma compensao pelo fato de o
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dono do capital deixar de dispor desse dinheiro. Outra explicao que o juro
um prmio pela renncia temporria da liquidez de seu proprietrio,
provavelmente uma cobrana para fazer face escassez dessa mercadoria em
determinados momentos e mercados (SANDRONI, 2001, p. 316).
Outro aspecto importante que d fundamento para o valor do dinheiro no tempo
a inflao, uma vez que o principal efeito da inflao provocar a perda do
poder aquisitivo da moeda. Caso haja inflao em uma economia, os preos
tendem a aumentar no transcorrer do tempo. Assim, novamente, $ 1.000,00
hoje vale mais do que $ 1.000,00 daqui a um perodo de tempo.
Para complementar os fundamentos do valor do dinheiro no tempo, adiciona-se
o componente da incerteza do futuro, o que caracteriza o risco empresarial. A
incerteza transforma-se em risco quando h alguma probabilidade de
mensurao. Se algum emprestar o dinheiro hoje para algum, mesmo sob
um contrato, incorre em um risco, porque no h garantia total de que esse
dinheiro ser devolvido, seja por deciso do emprestador, seja por outro evento
que foge ao controle de todos.
Desta maneira, fica claro que o valor do dinheiro no tempo decorre:
a) de seu custo (para quem paga); e
b) da renda (para quem o recebe).
Assim, o dinheiro (uma unidade monetria) vale hoje mais do que uma unidade
monetria disponvel no futuro, uma vez que o dinheiro disponvel agora pode
ser investido e comear a render juros imediatamente. Alm disso, o dinheiro
disponvel hoje est seguro. O dinheiro emprestado, com o cedente abdicando
da liquidez, incorpora um risco de esse dinheiro no ser devolvido, alm do fato
de que a inflao pode ser superior quela que foi projetada no ato da
transferncia do dinheiro. Portanto, dinheiro hoje vale mais do que um dinheiro
com risco no futuro.

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Todos esses aspectos so canalizados na cobrana de juros. Portanto,
qualquer transao que envolva emprestar ou tomar recursos financeiros no
mbito empresarial, para determinado perodo de tempo, envolve a cobrana
de juros. Normalmente, a cobrana dos juros expressa por meio da definio
de um percentual a ser aplicado no valor emprestado ou tomado. Este
percentual denominado taxa.

As taxas de juros podem ser expressas para qualquer perodo de tempo.

Primariamente, a expresso mais comum das taxas de juros em mbito
internacional a taxa de juros anual. Porm, como os vencimentos das
transaes podem ocorrer em qualquer dia, necessrio, em muitos casos,
obter-se a taxa de juros diria. Em nosso pas, muito comum expressar taxas
de juros para perodos mensais.
Desta maneira, verificamos que qualquer transao de emprestar ou tomar
dinheiro para posterior recebimento ou pagamento envolve a cobrana de
juros. Os juros representam, fundamentalmente, a necessidade de remunerar o
cedente do dinheiro, pelo risco que ele corre e pela desistncia temporria da
liquidez.

Saiba Mais!
Introduo aos Juros
O vdeo explica o que so juros e d alguns exemplos prticos. Os juros
simples e compostos tambm fazem parte do contedo deste vdeo.
KHAN ACADEMY EM PORTUGUS. Introduo aos juros. 10 set. 2014.
Disponvel em: <https://www.youtube.com/watch?v=_UlmZHiqB6A>. Acesso
em: 20 out. 2014. Durao: 10:29 min.

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Equivalncia de Capitais no Tempo

O mtodo bsico para avaliar a equivalncia de capitais ao longo do tempo
trazer os valores de dois tempos distintos em uma nica data base de
comparao, para que se possa tomar a deciso de emprestar ou no. O
mtodo mais utilizado a taxa de retorno (ou taxa interna de retorno), que
corresponde ao desconto do valor futuro a ser pago, trazendo-o base
monetria de hoje, com o valor atual desembolsado, identificando a taxa de
juros adotada.
O valor emprestado hoje denominado valor presente. O valor a ser pago ao
final de 30 dias denominado valor futuro. O valor da diferena entre o valor
presente e o valor futuro denominado juro. A expresso porcentual
equivalente ao valor do juro, que une o valor presente e o valor futuro,
denominada taxa de juros. O perodo de tempo entre o valor presente e o valor
futuro denominado prazo ou nmero de perodos. A quantidade de parcelas a
serem pagas do emprstimo denominada prestao ou contraprestao.
Essas expresses so transformadas em siglas para o processo de clculo
matemtico, no ramo da matemtica financeira. As siglas mais utilizadas so
aquelas que vm do ingls, que so:
Valor Presente = PV, do ingls Present Value.
Valor Futuro = FV, do ingls Future Value.
Taxa de Juros = i, do ingls Interest.
Nmero de perodos = n, do ingls Number.
Valor da parcela = PMT, do ingls Payment.
A frmula bsica para fazer a equivalncia de capitais em dois perodos de
tempo a seguinte, considerando o pagamento da dvida em uma nica
parcela:

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Exemplo: Algum empresta $ 10.000 para pagamento a 30 dias, prometendo
pagar, ao final dos 30 dias, $ 10.500, caracterizando uma nica parcela.
Temos:

Neste exemplo, a taxa de juros que equaliza o valor presente ao valor futuro
5% (o que excede a 1 multiplicado por 100). Em outras palavras, considerando
uma taxa juros de 5% ao ms, $ 10.500 a preos daqui a 30 dias equivalem a $
10.000 a preos de hoje.
Ressaltamos que a expresso da taxa de juros em percentual. Porm, para
incorporao nas frmulas de matemtica financeira, necessrio transformar
nmeros expressos percentualmente em nmeros absolutos. Assim, 20%
equivalem matematicamente a 0,20; 10% equivalem matematicamente a 0,10;
2% equivalem matematicamente a 0,02. Quando somamos o valor do juro ao
valor presente para obtermos o valor futuro, adicionamos o nmero 1. Desta
maneira, se o juro representa 20%, ao final teremos 120% de montante do
valor futuro; assim, 120% equivalem matematicamente a 1,20; se o valor do
juro representa 5%, ao final, teremos como valor futuro 105%, ou seja,
matematicamente 1,05.
A metodologia do valor presente lquido, que uma variante da taxa de retorno
(e mais utilizada pela sua simplicidade), em vez de descobrir a taxa, parte da
determinao de uma taxa necessria ou desejada e desconta o valor futuro a
essa taxa. Se o valor futuro descontado for superior ao valor presente,
entende-se que h um valor presente lquido ou valor presente adicional, o que
valida a negociao.
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Com os dados iniciais do exemplo anterior, mas admitindo que o indivduo que
emprestou o dinheiro aceite uma taxa de 4% ao ms, ele desconta o valor
futuro por essa taxa e compara com os $ 10.000 de valor presente que ele
emprestou. A frmula a mesma, apenas com a diferena de que, em vez de
determinar a taxa de juros, determina-se o valor presente:

Temos:
Para calcular a porcentagem de ganho desses juros, lembre-se de que:
$ 10.000 5% = $ 500; logo, temos $ 10.500 (ou seja, o valor inicial acrescido
de 5% de ganho).

Logo:

Neste caso, o emprestador abdicou de $ 10.000 agora, para receber no futuro

$ 10.500. Como ele se contenta com 4% ao ms, receber, da a 30 dias, $
10.096, um valor superior ao que tinha. Desta maneira, alm de receber os
juros mnimos desejados, receber $ 96 a mais. Esta avaliao indica que a
operao deve ser aceita.
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Juros e Inflao
A inflao pode ser definida como um aumento geral e contnuo no nvel de
preos, provocando, com isso, a perda do poder aquisitivo da moeda no
transcorrer do tempo. Quando houver inflao, a questo do valor do dinheiro
no tempo torna-se mais significativa, deixando claro que um montante de
dinheiro hoje vale mais que o mesmo montante no futuro.
A inflao um fenmeno que tem a possibilidade de existir em todas as
economias regidas por moeda. Como a moeda utilizada para mensurar o
preo dos bens e servios, em determinados momentos econmicos possvel
que os preos inicialmente estabelecidos subam. Quando os preos sobem, a
mesma quantidade de moeda perde poder aquisitivo (poder de compra), pois
no conseguir comprar a mesma quantidade de bens e servios que
compraria antes da subida dos preos. Isto configura o principal efeito nocivo
da inflao, que provocar a perda do poder aquisitivo da moeda.
Para deixarmos claro o significado da perda do poder aquisitivo da moeda
decorrente da inflao, basta tomarmos como exemplo qualquer produto ou
servio que tenha subido de preo de um perodo para outro. Digamos que em
determinado ms tenhamos em mos $ 2.000 e estaramos dispostos a
comprar determinado produto especificado, por exemplo, um telefone celular
com preo de venda de $ 400. Caso desejssemos gastar todo o valor de $
2.000, teramos condies de comprar 5 unidades do telefone celular ($
2.000/$ 400 = 5 unidades). Mas, neste exemplo, a compra no foi feita.
Passado um perodo de tempo, continuamos com o mesmo valor de $ 2.000 e
voltamos a ficar estimulados a adquirir o mesmo celular. Verificamos, todavia,
que o preo de venda do mesmo celular est agora em $ 500. Com os mesmos
$ 2.000 verificamos que s podemos comprar 4 unidades ($ 2.000/$ 500 = 4
unidades).
Dois eventos aconteceram: primeiro, o preo do telefone celular subiu de $ 400
para $ 500. Este aumento de preo considerado inflao. Contudo, o valor
monetrio que tnhamos no banco, $ 2.000, no aumentou. Assim, o segundo
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evento aconteceu: nosso dinheiro perdeu poder aquisitivo, poder de compra,
neste caso, equivalente a 1 unidade. Em outras palavras, se tivssemos
adquirido os celulares no incio do perodo, teramos conseguido comprar 5
unidades. Como o preo aumentou, s conseguimos comprar agora 4
unidades.
Repetimos: esta consequncia decorre da inflao, ou seja, o aumento dos
preos, que provoca a perda do poder aquisitivo da moeda.
A partir do surgimento da moeda, a inflao possvel de ser mensurada
porque todos os preos e todas as transaes de troca (compra e venda de
produtos e servios) so mensurados (medidos) em uma nica unidade de
valor, que a moeda, o dinheiro. Assim, se os preos dos produtos e servios,
com a mesma qualidade e estrutura que esto sendo oferecidos ao mercado,
sofrem um aumento de valor, este fenmeno caracteriza-se como inflao.
Desta maneira, a taxa de juros tende a subir se a inflao existir ou subir. A
taxa de juros incorpora sempre a expectativa da inflao futura. Se um
emprestador aceita receber 10% ao ano pela cesso do seu dinheiro, caso
tenha a expectativa de que neste ano haver uma inflao de 5%, ele tender
a exigir no mais 10%, mas, sim, 15%. Ou seja, ele adiciona taxa de juros o
percentual da expectativa da inflao.
Neste caso, as terminologias mais utilizadas so as seguintes:

A taxa de juros nominal representa a taxa completa, que compreende

a taxa de juros esperada mais a taxa de inflao esperada. No nosso
exemplo, 15%.

A taxa de juros real, que a taxa de juros diminuda da taxa

esperada de inflao. No nosso exemplo 10% (taxa de juros
nominal 15% menos 5% da taxa esperada de inflao no ano).

Podemos resumir que a estrutura da taxa de juros, que sintetiza o valor do

dinheiro no tempo, reflete:

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a) O prmio pelo qual o cedente do dinheiro abdica temporariamente da
liquidez, sendo o juro o pagamento por este servio.
b) A expectativa de inflao no ambiente econmico em que as transaes
so realizadas.
c) A incerteza do retorno do dinheiro cedido.

Saiba Mais!
A Inflao: Perguntas e Respostas
Aprofunde um pouco mais seu conhecimento sobre inflao com o roteiro de
perguntas e respostas publicado pela Revista Veja, em junho de 2010,
disponvel a seguir:
A INFLAO Perguntas e Respostas. Veja.com, Seo Saber +, Edio:
jun.

2010.

Disponvel

em:

<http://veja.abril.com.br/perguntas-

respostas/inflacao.shtml>. Acesso em: 20 out. 2014.

A Inflao Antes e Depois do Plano Real

Confira, a seguir, um infogrfico que demonstra a disposio da inflao ao
longo de quatro dcadas, antes e aps a implantao do Plano Real:
PATU, Gustavo; KANNO, Mario. A histria da inflao brasileira 20 anos antes
e 20 depois do Real. Dinheiro Pblico & Cia. (blog); Folha de S.Paulo, 29 jun.
2014. Disponvel em: <http://goo.gl/9AyWOV>. Acesso em: 20 out. 2014.

Folhacptero Mostra o Histrico da Inflao no Brasil

O Folhacptero ferramenta de visualizao de dados da Folha mostra a
evoluo da inflao no Brasil ao longo dos anos. O pas j chegou a registrar
2500% de inflao em 1993, logo aps o impeachement de Fernando Collor.

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FOLHACPTERO mostra o histrico da inflao no Brasil. Folha de S.Paulo,
Seo Mercado, 21 abr. 2013. Narrao: Melina Cardoso. Durao: 2:05 min.
Disponvel em: <http://goo.gl/WMNGg5>. Acesso em: 21 abr. 2013.

O Plano Real
Confira o artigo publicado pela revista Pedagogia e Comunicao, do grupo
editorial Abril, veiculado pelo Portal UOL, sobre a implantao do Plano Real.
PLANO REAL: Fim da inflao e conquista da estabilidade econmica. UOL
Educao; Revista Pedagogia e Comunicao, 14 nov. 2007. Disponvel em:
<http://goo.gl/fmsuiD>. Acesso em: 20 out. 2014.

2. Valor Futuro, Juro Simples e Juro Composto

Denomina-se juro simples a aplicao dos percentuais das taxas de juros sobre
o valor do capital ou do investimento, desconsiderando-se os juros de perodos
passados. Trata-se de juro composto quando a taxa de juros aplicada sobre
o valor do capital, mais o valor dos juros de perodos anteriores, ou, como
dito no jargo popular, juros sobre juros.
Exemplo 1 Calcular os juros de 2% ao ms sobre o capital de $ 5.000,00
investido no ms anterior.
Clculo:
Nmero ndice de 2% = 0,02
$ 5.000,00 * 0,02 = $ 100,00
O valor dos juros de um ms com a taxa de 2% ao ms igual a $ 100,00.
O valor futuro, $ 5.100,00, a soma do valor presente com o valor dos juros ($
5.000,00 + $ 100,00 = $ 5.100,00).
Exemplo 2 Calcular os juros de 2% ao ms sobre o capital de $ 5.000,00
investido h 3 meses. Neste caso, 2% ao ms para 3 meses, no conceito de

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juros simples, obtido pela multiplicao simples da taxa mensal pela
quantidade de perodos. No caso, 2% * 3 meses = 6%.
Clculo:
Nmero ndice de 6% = 0,06
$ 5.000,00 * 0,06 = $ 300,00
O valor dos juros de 3 meses com a taxa de 2% ao ms igual a $ 300,00.

Neste exemplo, o montante do valor futuro ser de $ 5.300,00.

Exemplo 3 Calcular o montante (valor final) a ser pago de um emprstimo de
$ 12.000,00 feito h um ms, contratado taxa mensal de 4% ao ms.
Clculo:
Nmero ndice de 4% = 0,04
Nmero ndice do montante ou valor final = 1 + 0,04 = 1,04
$ 12.000,00 * 1,04 = $ 12.480,00
O valor final do emprstimo a ser pago ao final de um ms taxa de juros de
4% ao ms de $ 12.480,00.
Exemplo 4 Qual o montante (valor final) de um investimento feito de $
20.000,00 a 1,5% ao ms, juros simples, para um perodo de 5 meses?
Clculo:
Taxa de 1,5% x 5 meses = 7,5% para 5 meses
Nmero ndice de 7,5% = 0,075
Nmero ndice do montante ou valor final = 1 + 0,075 = 1,075
$ 20.000,00 * 1,075 = $ 21.500,00
O valor final do investimento a ser resgatado ao final de 5 meses, taxa de
juros de 1,5% ao ms, de $ 21.500,00.

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Exemplo 5 Um emprstimo de $ 15.000,00 foi feito com juro simples para 6

meses, com uma taxa de juros para todo o semestre de 18% no perodo. O
emprestador pretende pagar o emprstimo aps 2 meses. Calcular o montante
final a ser pago.
Neste caso, se a taxa de juros para o semestre de 18%, a taxa de juros
mensal, pelo clculo de juros simples, de 3% ao ms (6 meses * 3% ao ms
= 18% no semestre). A taxa obtida por equivalncia de perodos diversos
denominada taxa proporcional. Assim, 18% no semestre equivalem a 3% ao
ms e 6% para dois meses.
Clculo:
Taxa de 3% x 2 meses = 6,0% para 2 meses.
Nmero ndice de 6% = 0,06
Nmero ndice do montante ou valor final = 1 + 0,06 = 1,06
$ 15.000,00 * 1,06 = $ 15.900,00
O valor final do emprstimo a ser pago aps 2 meses, taxa de juros de 3% ao
ms, de $ 15.900,00.
Exemplo 6 Um boleto bancrio de $ 2.500,00 no foi pago no vencimento, e
h a cobrana de 0,2% por dia de atraso. O atraso foi de 22 dias. Qual o valor
do montante a ser pago, considerando os juros dirios pelo atraso?
Clculo:
Taxa de 0,2% x 22 dias = 4,4% para 22 dias
Nmero ndice de 4,4% = 0,044
Nmero ndice do montante ou valor final = 1 + 0,044 = 1,044
$ 2.500,00 * 1,044 = $ 2.610,00
O valor final do boleto a ser pago aps 22 dias, taxa de juros de 0,2% ao dia,
de $ 2.610,00.

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Utilizao de Juros Simples

No ambiente de negcios, a utilizao de juros simples limita-se a operaes
de curtssimo prazo. Quando as operaes envolvem juros e prazos superiores
a 30 dias, a tendncia a utilizao de juros compostos. No ambiente
financeiro, que envolve bancos, operaes de investimento e emprstimos,
podemos dizer que h o uso exclusivo de juros compostos.
Assim, a utilizao de juros simples limita-se ao ambiente de negcios
pessoais e negcios empresariais de curtssimo prazo. Ainda assim, em
negcios pessoais que envolvam prazos longos, h tambm a utilizao do
conceito de juros compostos.

Juros e o Transcorrer do Tempo

Um ponto fundamental que os juros so devidos com a passagem do tempo.
Desta maneira, de modo geral, os juros so devidos depois que o tempo passa.
Sabemos, contudo, que em algumas operaes cobram-se juros a partir da
data da negociao. Entendemos que esta prtica incorreta, e isso significa,
financeiramente, que a taxa de juros efetiva maior do que a taxa de juros
combinada.
Nas calculadoras financeiras, esta condio expressa por dois smbolos:
a) END (fim, em ingls), quando os juros so calculados ao final do
perodo transcorrido, que o correto.
b) BGN (de Begin, incio, em ingls), quando os juros so calculados a
partir da data da negociao, que incorreto.

Saiba Mais!
O Juro o Valor do Dinheiro no Tempo
O economista e consultor Mauro Halfeld, ao comentar dvidas de leitores em
sua coluna na Revista poca, resgata o conceito de juro.

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Nome
HALFELD, Mauro. O juro o valor do dinheiro no tempo. Revista poca,
Edio

513,

14

mar.

2008.

Disponvel

em:

<http://revistaepoca.globo.com/Revista/Epoca/1,,EDG82357-9553,00.html>.
Acesso em: 20 out. 2014.

Juros Compostos
Juros compostos correspondem aplicao financeira da capitalizao e
cobrana dos juros de um perodo, incluindo tambm os juros de perodos
anteriores que no foram pagos. Matematicamente, a expresso geomtrica
ou exponencial das taxas de juros de um perodo, capitalizadas desta forma,
enquanto os juros no foram pagos. Na linguagem jurdica, a aplicao
exponencial ou geomtrica das taxas de juros denominada anatocismo. Na
semntica popular, juros sobre juros.
No mercado financeiro, brasileiro e mundial, o nico conceito aplicado. No
se utiliza o conceito de juros simples em operaes financeiras entre as
instituies financeiras e as empresas, sejam elas com ou sem fins lucrativos.
Portanto, o conceito que prevalece para a tomada de decises de
investimento e financiamento de empreendimentos.
Vejamos um exemplo introdutrio. Uma pessoa tomou um emprstimo bancrio
para 90 dias, no valor de $ 2.500,00, com uma taxa de juros de 2% ao ms,
para pagamento ao final do perodo contratado. O valor a ser pago ao final de
90 dias de $ 2.653,02.
Clculo de Juros Compostos
Saldo

Juros

Saldo

Perodo

Inicial

Taxa

Valor

Final

Ms 1

2.500,00

2,0%

50,00

2.550,00

Ms 2

2.550,00

2,0%

51,00

2.601,00

Ms 3

2.601,00

2,0%

52,02

2.653,02

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Verificamos que os juros, calculados ms a ms, incidem tambm sobre o valor
dos juros do ms anterior que no foram pagos, mas, sim, apenas
capitalizados. Neste sistema, o saldo final de um ms o saldo inicial para o
ms seguinte.
Para o clculo dos juros devidos no Ms 2, aplica-se o percentual de 2,0%
sobre o valor inicial, $ 2.500,00, mais os juros de $ 50,00, capitalizados e
somados ao montante original, mas ainda no pagos.
Clculo dos juros do Ms 1:
Taxa de juros = 2%
Nmero ndice da taxa de juros = 0,02
Juros do Ms 1 = 0,02 * $ 2.500,00 = $ 50,00
Clculo dos juros do Ms 2 Juros sobre Juros:
Juros do Ms 2 sobre o saldo inicial = 0,02 * $ 2.500,00 = $ 50,00
Juros do Ms 2 sobre os juros do Ms 1 = 0,02 * $ 50,00 = $ 1,00
Total de Juros do Ms 2

= $ 51,00

No h necessidade, porm, de calcular desta forma. O mtodo adotado

calcular os juros do Ms 2 sobre o Saldo Inicial do Ms 2. O Saldo Inicial
compreende o valor do emprstimo, mais os juros do Ms 1, capitalizados e
no pagos, formando um novo saldo para aplicar a taxa para o prximo ms.
Clculo dos juros do Ms 2 sobre Saldo Inicial:
Juros do Ms 2 = 0,02 * $ 2.550,00 = $ 51,00
Este o mtodo utilizado internacionalmente. Assim, todos os juros
capitalizados e no pagos formam um novo montante, que ser considerado o
Saldo Inicial para o prximo perodo que se inicia, e sobre este novo montante
que ser aplicada a taxa de juros convencionada.
Vamos fazer, tambm, a explicao dos juros do Ms 3. Primeiro, evidenciando
o formato de juros sobre juros.
Clculo dos juros do Ms 3 Juros sobre Juros:
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Nome
Juros do Ms 3 sobre o saldo inicial

= 0,02 * $ 2.500,00 = $ 50,00

Juros do Ms 3 sobre os juros do Ms 1+Ms 2 = 0,02 * $101,00 = $

Total de Juros do Ms 3

2,02

= $ 52,02

Fazendo o clculo pelo mtodo de saldo inicial de cada ms, temos:

Clculo dos juros do Ms 3 sobre Saldo Inicial
Juros do Ms 3 = 0,02 * $ 2.601,00 = $ 52,02

3. Valor Presente e Taxas de Desconto

O conceito de desconto comumente associado ao conceito de juros simples,
mas aplica-se igualmente ao conceito de juros compostos. Mas, como a
natureza mais comum de pagamento com desconto em prazos curtos, a
tendncia geral utilizar o conceito de desconto com o conceito de juros
simples.
O desconto a reduo do pagamento ou recebimento de um ttulo ou de uma
importncia em valor, em razo da antecipao financeira em cima do prazo
previsto.
Exemplo Uma empresa tem uma duplicata a pagar de $ 1.200,00, com
vencimento para o dia 30 do ms. Como no dia 10 do ms a empresa est com
dinheiro em caixa sem previso de utilizao imediata, ela prope o pagamento
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Nome
com desconto de 2% ao fornecedor. Calcular o montante final a ser pago, com
desconto.
Clculo I:
Nmero ndice de 2% = 0,02
Valor do ttulo $ 1.200,00
Valor do desconto = 0,02 * $ 1.200,00 = $ 24,00
Valor lquido a ser pago = $ 1.176,00 ($ 1.200,00 - $ 24,00)

Clculo II:
Nmero ndice de 2% = 0,02
Nmero ndice com desconto = 1 0,02 = 0,98
Valor a ser pago = $ 1.200,00 * 0,98 = $ 1.176,00
O valor final do boleto a ser pago 20 dias antes com desconto de 2% de $
1.176,00.

Valor Presente e Desconto com Juros Compostos

A frmula para apurar o valor futuro com juros compostos a seguinte:

Para obtermos o valor presente de um valor futuro, estrutura-se a seguinte

equao:

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Nome
Vejamos, agora, um exemplo com aplicao do conceito de juros compostos.
Imaginemos, primeiramente, que uma pessoa esteja negociando o emprstimo
de um valor para pagamento a 90 dias, com um custo de capital (taxa de juros)
de 5% para esse perodo. O valor a ser recebido daqui a 90 dias, de $
25.200,00, equivale ao valor de $ 24.000,00 hoje, considerando essa taxa de
juros para o perodo.

Considerando outro exemplo, vamos imaginar que a empresa negocie uma

venda a ser recebida aps 90 dias, no valor de $ 10.000,00. Considerando que
a taxa de juros de mercado esteja na ordem de 4% ao ms, o valor presente
desta transao ser de $ 8.889,96.

O nmero divisor de 1,124864 representa percentualmente 12,4864% de juros

para trs meses. Como foi aplicado o conceito de juros compostos, isto
significa juros sobre juros. Assim, para o primeiro ms, o nmero matemtico
1,04. Para o acumulado composto de dois meses, o nmero matemtico
1,0816, que a multiplicao de 1,04 x 1,04. Para o acumulado composto de
trs meses, o nmero matemtico 1,124864, que a multiplicao de 1,0816
x 1,04.

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Nome

Consideremos, tambm, outro exemplo, agora com uma srie de dois

recebimentos de valores diferentes, com uma parcela para 30 dias e outra para
60 dias, a uma taxa de juros de 2% ao ms.

Parcelas a serem recebidas:

1) $ 10.200 a 30 dias
2) $ 15.606 a 60 dias
Custo do dinheiro = 2% ao ms

Vamos ver o resumo das duas parcelas em seu conjunto. Conforme

apresentado no quadro, a seguir, o valor total das duas parcelas, a preos de
hoje, com uma taxa mensal de juros de 2% ao ms, representa $ 25.000. O
valor futuro dessas duas parcelas representa $ 25.806. Assim, podemos dizer
que $ 25.806, em duas parcelas de $ 10.200 e $ 15.606, representam, a preos
de hoje, $ 25.000.

Parcelas

Valor

Taxa de

Valor

Futuro-$

Desconto

Presente-$

Primeira parcela

10.200,00

1,0200

10.000,00

Segunda parcela

15.606,00

1,0404

15.000,00

Total

25.806,00

25.000,00

A aplicao do conceito de juros compostos fica clara na segunda parcela,

quando o divisor para $ 15.606,00 1,0404, que a multiplicao de 1,02 x
1,02 = 1,0404.

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Nome
A frmula matemtica que reflete os clculos efetuados a seguinte:

Fica claro, ento, que o modelo decisrio com taxa de juros a obteno do
valor presente, uma vez que a tomada de deciso est sendo feita hoje,
mesmo com nmeros a serem obtidos estimativamente no futuro. O critrio
financeiro adequado a apurao do valor presente com a aplicao do
conceito de juro composto.

Taxa Nominal e Taxa Efetiva

A matemtica financeira e o mercado financeiro consideram que as taxas de
juros utilizadas de forma composta ou geomtrica representam a taxa efetiva.
Assim, mensuraes de taxas de juros de forma simples, que no consideram
o conceito de juros compostos, so denominadas taxas nominais.
Vamos tomar como referncia os dados deste exemplo. O montante final a ser
pago de $ 2.653,02. O valor emprestado foi de $ 2.500,00. O valor total dos
juros para os trs meses foi de $ 153,02.
Exemplo:
Montante final a ser pago $ 2.653,02
Valor tomado
Juros capitalizados

2.500,00
153,02

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Nome
Calculando a representatividade do valor total dos juros sobre o capital inicial,
teramos a taxa nominal para trs meses:

Se fssemos dividir a taxa nominal por 3 meses, teramos uma taxa nominal
mensal de 2,04% (6,12% : 3 meses). Sabemos, contudo, que a taxa efetiva foi
de 2% ao ms, pois 6,12% composto para trs meses a aplicao composta
de 1,02 x 1,02 x 1,02 = 1,0612.

Saiba Mais!
Taxa Interna de Retorno
A notcia indicada mostra a relevncia da taxa interna de retorno na deciso
de investimento, aplicada, neste caso, aos contratos de construo do trembala:
OTTA, Lu Aiko. Governo elevar a rentabilidade do trem-bala. Estado.com,
Seo Economia, 28 jun. 2013. Disponvel em: <http://goo.gl/FOSXDJ>.
Acesso em: 10 out. 2014.

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Nome

Valor do dinheiro no tempo: um conceito financeiro para definir que uma

unidade monetria hoje vale mais que a mesma unidade monetria no futuro,
uma vez que o futuro tem incertezas, e o dinheiro deve ser remunerado com o
transcorrer do tempo, porque ele presta um servio a quem antecipa o
consumo.
Taxa de juros: a expresso de um percentual a ser aplicado nas transaes
financeiras que envolvem o valor do dinheiro no tempo. a taxa percentual a
ser aplicada nas operaes de emprstimos e financiamentos de dinheiro. A
taxa de juros composta do percentual da expectativa da inflao prevista
mais um prmio pelo risco de emprestar.
Juro composto: o critrio de clculo da taxa acumulada de juros a ser
cobrada de um emprstimo para determinado perodo de tempo, aplicando-se
o conceito matemtico de progresso geomtrica, calculando juro sobre juro
por multiplicao. No conceito de juro simples, o clculo de progresso
aritmtica, calculando o juro acumulado por somatria. Assim, no juro
composto, a taxa de juros acumulada maior do que no juro simples.
Valor futuro: valor de um investimento inicial aps um prazo determinado, sob
certa taxa de juro.
Valor presente: valor de caixa, hoje, dos retornos futuros. o clculo de um
valor em dinheiro a ser recebido ou pago no futuro, descontado a uma taxa de
juros para o perodo, de tal forma que se tenha este valor a preos de hoje, a
valor atual ou presente.

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Nome

Instrues
Agora, chegou a sua vez de exercitar seu aprendizado. A seguir, voc
encontrar algumas questes de mltipla escolha e dissertativas. Leia
cuidadosamente os enunciados e atente-se para o que est sendo pedido.

Questo 1: Juro simples e juro composto

Uma pessoa emprestou para um amigo $ 10.000,00 para receber de volta em
dois meses, cobrando pelo emprstimo uma taxa de juros de 3% ao ms. Os
valores a serem recebidos aps dois meses pelos critrios de juro composto e
juro simples sero, respectivamente:
a) $ 10.609,00 e $ 10.600,00.
b) $ 10.609,00 e $ 10.300,00.
c) $ 10.600,00 e $ 10.609,00.
d) $ 10.300,00 e $ 10.309,00.
e) $ 10.609,00 e $ 10.309,00.
Verifique a resposta correta no final deste material na seo Gabarito.

Questo 2: Valor presente

Um emprstimo concedido hoje ser devolvido aps determinado perodo de
tempo por $ 20.000,00. Considerando duas taxas de juros diferentes, 5% e 4%
para o perodo, o valor presente ser, respectivamente:
a) $ 19.230,77 e $ 19.047,62.
b) $ 19.000,00 e $ 19.200,00.
c) $ 21.000,00 e $ 20.800,00.

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Nome
d) $ 19.047,62 e $ 19.230,77.
e) $ 19.047,62 e $ 19.200,00.
Verifique a resposta correta no final deste material na seo Gabarito.

Questo 3: Valor Futuro

Uma empresa foi ao banco e obteve um emprstimo de $ 30.000,00 para ser
pago da a trs meses. Considerando uma taxa de juros de 2% ao ms e como
alternativas os conceitos de juro simples e juro composto, os valores futuros
sero, respectivamente:
a) $ 31.800,00 e $ 31.900,00.
b) $ 31.800,00 e $ 31.836,24.
c) $ 31.900,00 e $ 31.800,00.
d) $ 30.600,00 e $ 30.900,00.
e) $ 31.836,24 e $ 31.800,00.
Verifique a resposta correta no final deste material na seo Gabarito.

Questo 4: Valor do dinheiro no tempo

O valor do dinheiro no tempo implica que um montante de dinheiro hoje vale
mais que um montante de dinheiro amanh ou em qualquer perodo futuro.
Vrios conceitos e variveis do embasamento para esta afirmativa. Inflao,
servio da dvida, renncia temporria da liquidez so alguns deles.
Faa uma breve definio comentada de cada um desses conceitos.
Verifique a resposta correta no final deste material na seo Gabarito.

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Nome

Questo 5: Juro composto

Ainda possvel encontrarmos pessoas argumentando contra a utilizao do
conceito de juro composto nas transaes financeiras. Afirmaes como
Cobrar juro sobre juro errado, porque j quitei os juros anteriores so
comuns.
Faa uma breve explanao buscando justificar a utilizao do conceito de juro
composto.
Verifique a resposta correta no final deste material na seo Gabarito.

Tivemos a oportunidade, neste tema, de apresentar e discutir por que os juros

so o elemento central da administrao financeira. O conceito bsico que o
juro liga as decises financeiras ao longo do tempo. Para tanto, conceitos como
juros compostos, desconto, valor presente e valor futuro so indispensveis
para o processo de tomada de deciso na administrao financeira.
Alm disso, foi possvel ver com os exemplos expostos a grande amplitude de
aplicao dos conceitos de juros em vrias operaes e decises de
investimento. Tudo em administrao financeira tem como referncia o
elemento juro, pois ele que liga os efeitos financeiros em diferentes perodos.

A INFLAO Perguntas e Respostas. Veja.com., Seo Saber +, Edio de

jun.

2010.

Disponvel

em:

<http://veja.abril.com.br/perguntas-

respostas/inflacao.shtml>. Acesso em: 20 out. 2014.

GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, E. Administrao Financeira. 3 ed. So Paulo:
Saraiva, 2010.

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Nome
FOLHACPTERO mostra o histrico da inflao no Brasil. Folha de S.Paulo,
Seo Mercado, 21 abr. 2013. Narrao: Melina Cardoso. Durao: 2:05 min.
Disponvel em: <http://goo.gl/6w2siA>. Acesso em: out. 2014.
HALFELD, Mauro. O juro o valor do dinheiro no tempo. Revista poca,
Edio 513, 14 mar. 2008. Disponvel em: <http://goo.gl/55BHRX>. Acesso em:
20 out. 2014.
KHAN ACADEMY EM PORTUGUS. Introduo aos juros. Disponvel em:
<https://www.youtube.com/watch?v=_UlmZHiqB6A>. Acesso em: 20 out. 2014.
Durao: 10:29 min.
KENSKI, Rafael. Como surgiu o dinheiro? Superinteressante, mar. 2002.
Disponvel em: <http://goo.gl/bLvLzc>. Acesso em: 10 out. 2014.
OTTA, Lu Aiko. Governo elevar a rentabilidade do trem-bala. Estado.com,
Seo Economia, 28 jun. 2013. Disponvel em: <http://goo.gl/zKqveF>. Acesso
em: 10 out. 2014.
PLANO REAL: Fim da inflao e conquista da estabilidade econmica. UOL
Educao; Revista Pedagogia e Comunicao, 14 nov. 2007. Disponvel em:
<http://goo.gl/GzvsgV>. Acesso em: 20 out. 2014.
PADOVEZE,

Clvis

Lus.

Administrao

Financeira

de

Empresas

Multinacionais. So Paulo: Thomson Learning, 2004.

_______. Introduo Administrao Financeiras. 2. ed. So Paulo: Cengage
Learning, 2011.
PATU, Gustavo; KANNO, Mario. A histria da inflao brasileira 20 anos antes
e 20 depois do Real. Dinheiro Pblico & Cia. (blog), Folha de S.Paulo, 29 jun.
2014. Disponvel em: <http://goo.gl/bAE5kE>. Acesso em: 20 out. 2014.
SANDRONI, Paulo. Novssimo Dicionrio de Economia. 6. ed. So Paulo: Best
Seller, 2001.

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impresso, em forma idntica, resumida ou modificada em lngua portuguesa ou qualquer outro idioma.

27

Nome
VAN HORNE, James C. Financial Management and Policy.

11. ed. Upper

Saddle River: Prentice Hall, 1998.

Questo 1
Resposta: Alternativa A.
O valor de $ 10.609,00 decorrente da aplicao do juro composto para dois
meses. No primeiro ms, 3% sobre $ 10.000,00 d um valor de juro de $
300,00, ficando o saldo da dvida no primeiro ms de $ 10.300,00. Aplicando
mais 3% sobre o saldo de $ 10.300,00, temos um novo valor de juro de $
309,00, ficando o valor total a ser devolvido aps dois meses $ 10.609,00.
Aplicando o conceito de juro simples, teramos 6% para os dois meses (3%
para o primeiro ms e os mesmos 3% para o segundo ms, somando 6%).
Aplicando 6% sobre $ 10.000,00, temos mais $ 600,00 de juros e um total a ser
devolvido de $ 10.600,00.
Os outros valores constantes nas demais alternativas apresentam valores de
apenas um ms e no fazem parte de alternativa correta.

Questo 2
Resposta: Alternativa D.
O valor de $ 20.000,00 um valor futuro e queremos saber qual seria o valor
presente deste valor considerando duas taxas, 5% e 4%, no perodo. Para
tanto, necessrio traduzirmos essas taxas em nmeros ndices. O nmero
ndice para 5% 1,05, que diz que o valor futuro 1 + 5% (0,05), em que o
nmero 1 representa o valor principal. Para 4%, o valor futuro representado
pelo nmero ndice 1,04. Desta maneira, para obtermos o valor presente de $
20.000,00 para 5% no perodo, dividimos $ 20.000,00 por 1,05 e obteremos $
19.047,62 ($ 20.000,00 : 1,05 = $ 19.047,62). Para 4% no perodo, temos $
19.230,77 ($ 20.000,00 : 1,04 = $ 19.230,77).
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28

Nome
Na alternativa A, os valores esto corretos, mas colocados de forma invertida.
Os valores de $ 19.000,00 e $ 19.200,00 esto errados, porque sugerem a
aplicao de 5% e 4% sobre 20.000,00, enquanto o correto a diviso pelo
nmero ndice. Os demais valores, $ 21.000,00 e $ 20.800,00, esto errados
porque o valor presente no pode ser maior que o valor futuro.

Questo 3
Resposta: Alternativa B.
Se o valor futuro a ser pago fosse decorrente da aplicao do juro simples, o
valor seria $ 31.800,00, que a multiplicao de $ 30.000,00 por 6% (3 meses
de 2% ao ms), somando $ 1.800,00 ao valor inicialmente emprestado.
Aplicando o conceito de juro composto, temos de utilizar o nmero ndice de
2% ao ms, que 1,02, e multiplic-lo mais duas vezes, ficando 1,00 x 1,02 x
1,02 x 1,02 = 1,0612, que, aplicado sobre $ 30.000,00, teremos um valor futuro
de $ 31.836,24.
Na alternativa E esto os nmeros corretos apresentados de forma invertida.
Os valores de $ 31.900,00, 30.600,00 e $ 30.900,00 esto errados.

Questo 4
Resposta: Tudo em finanas, de forma direta ou indireta, tem relao com o
conceito de valor do dinheiro no tempo. Os conceitos apresentados so
claramente para explicar e fundamentar o valor do dinheiro no tempo. A
inflao, sem dvida, um dos grandes fatores para fundamentar este
conceito, porque, havendo inflao, h a perda do poder aquisitivo da moeda,
e, assim, comprar hoje melhor do que comprar amanh. A questo do servio
da dvida para dizer que a cobrana da taxa de juros se justifica porque quem
empresta est sendo beneficiado com o servio que o dinheiro lhe presta. A
renncia temporria da liquidez tambm um motivo que faz com que quem
empresta queira receber uma remunerao, uma vez que, emprestando, quem
empresta fica sem aquele montante para suprir suas necessidades pessoais.

Questo 5
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29

Nome
Resposta: Finanas um tema objetivo, e o enriquecimento das pessoas o
objetivo de finanas. A afirmao presente no enunciado est correta no
conceito de juro composto, porque de fato errado cobrar juros sobre juros j
pagos. Deve-se cobrar juros sobre juros AINDA NO PAGOS. A premissa do
juro composto que, enquanto o juro sobre o principal de perodos anteriores
no tiver sido pago, deve-se tambm cobrar juro sobre os juros no pagos,
porque eles ainda no foram disponibilizados financeiramente para o
emprestador.

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