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Oramento de Capital ou
Anlise de Investimentos
Deveramos
construir
esta
fbrica?
Bertolo
IMES-FAFICA
5.2
ORAMENTO
DE CAPITAL ou ANLISE
DE INVESTIMENTOS
ESTRUTURA
DE CAPITAL
ADMINISTRAO
Bertolo
IMES-FAFICA
DO CAPITAL DE GIRO
5.3
(1)
Administradores
(4a)
Financeiros
Operaes
da Empresa
(3)
Mercados
Financeiros
(4b)
IMES-FAFICA
5.4
Oramento de Capital ou
Anlise de Investimentos
Diz respeito aos investimentos a longo-prazo da
empresa, mais especificamente, ao planejamento e gerncia
destes investimentos a longo-prazo.
Nesta funo, o administrador financeiro procura
identificar oportunidades de investimentos que possuem
valor superior a seu custo de aquisio. Em termos gerais,
isso significa que o valor dos fluxos de caixa gerados pelo
ativo excede o custo de tal ativo.
Independentemente do investimento em considerao, o
administrador financeiro precisa preocupar-se com o
montante de fluxo de caixa que espera receber, quando ir
receb-lo e qual a probabilidade de receb-lo. A avaliao da
magnitude, da distribuio no tempo e do risco dos fluxos de
caixa futuros a essncia do oramento de capital.
Bertolo
IMES-FAFICA
5.5
Estrutura de Capital
Refere-se combinao especfica entre capital
de terceiros a longo-prazo e capital prprio que a
empresa utiliza para financiar suas operaes. O
administrador financeiro possui duas preocupaes
nessa rea. Primeiro, qual o montante que a empresa
deve tomar emprestado?. Segundo, qual a fonte mais
barata de fundos para a empresa?.
Adicionalmente combinao de recursos, o
administrador financeiro deve decidir exatamente
sobre como e onde levantar os recursos. Cabe a ele
ento a tarefa de escolher as fontes e os tipos de
emprstimos.
Bertolo
IMES-FAFICA
5.6
IMES-FAFICA
5.7
Bertolo
IMES-FAFICA
5.8
Bertolo
IMES-FAFICA
5.9
Cont...
Bertolo
IMES-FAFICA
5.10
Bertolo
IMES-FAFICA
5.11
Bertolo
IMES-FAFICA
5.12
fala-se do perodo de
payback de uma proposta
de investimento.
Procura-se estabelecer o
tempo necessrio para que
fundos gerados pelo
investimento sejam iguais
ao gasto inicialmente feito,
ou seja recuperarmos
nossa isca. Preocupa-se
com a recuperao simples
do dinheiro empregado. No
caso ao lado tm-se:
Bertolo
IMES-FAFICA
5.13
Bertolo
IMES-FAFICA
5.14
EXEMPLO 1
50.000
Bertolo
IMES-FAFICA
5.15
Soluo
30.000 20.000 10.000 5.000
50.000
Bertolo
IMES-FAFICA
5.16
EXEMPLO 2
60.000
Bertolo
IMES-FAFICA
5.17
Soluo
IMES-FAFICA
5.18
Calculando o payback
Projeto L
FCt
Acumulado
PaybackL
Projeto S
FCt
Acumulado
PaybackS
Bertolo
0
-100
-100
== 2
2.4
10
-90
60
-30
100
0
80
30 / 80
-100
-100
== 1
1.6
70
100
-30
0
IMES-FAFICA
30 /
50
= 2,375 anos
3
2
50
20
20
40
50 = 1,6 anos
5.19
Vantagens
De fcil compreenso
Leva em conta a incerteza de fluxos de caixa
mais distantes
Tem um vis em favor da liquidez
Bertolo
IMES-FAFICA
Desvantagens
Ignora o valor do dinheiro no tempo
Exige um perodo de corte arbitrrio
Ignora fluxos de caixa alm da data de corte
Tem um vis contra projetos de longo prazo, tais
como os de pesquisa e desenvolvimento e novos
projetos.
5.20
EXERCCIOS
Fluxo de Caixa
$ 100
200
500
Bertolo
IMES-FAFICA
5.21
EXERCCIOS
Bertolo
A
- 100
30
40
50
60
B
- 200
40
20
10
IMES-FAFICA
C
- 200
40
20
10
D
- 200
100
100
- 200
E
50
100
- 50.000.000
5.22
Bertolo
IMES-FAFICA
5.23
0
FCt
VP do FCt
Acumulado
-100
-100
-100
PaybackL Desc=
Bertolo
10%
1
10
9,09
-90,91
IMES-FAFICA
2
60
49,59
-41,32
41,32 / 60,11
2.7 3
80
60,11
18,79
= 2.7 anos
5.24
Bertolo
IMES-FAFICA
5.25
IMES-FAFICA
5.26
Bertolo
IMES-FAFICA
5.27
Bertolo
IMES-FAFICA
5.28
Bertolo
IMES-FAFICA
5.29
Bertolo
IMES-FAFICA
5.30
Vendas
$440
Custos
220
Lucro bruto
220
Depreciao
80
Lucro antes dos impostos
Impostos (25%)
35
Lucro lquido
$105
Ano
2
$240
120
120
80
140
10
$30
$160
80
80
80
40
0
$0
IMES-FAFICA
5.31
Bertolo
IMES-FAFICA
$45
5.32
EXEMPLO
Receitas
Despesas
Lucro antes da depreciao
Depreciao
Lucro antes de impostos
Impostos (25%)
Lucro Lquido
Bertolo
Ano 1
433.333
200.000
Ano 2
450.000
150.000
IMES-FAFICA
Ano 3
266.667
100.000
Ano 4
200.000
100.000
Ano 5
150.000
100.000
5.33
Soluo
Receitas
Despesas
Lucro antes da depreciao
Depreciao
Lucro antes de impostos
Impostos (25%)
Lucro Lquido
Ano 1
433.333
200.000
233.333
100.000
133.333
33.333
100.000
Ano 2
450.000
150.000
300.000
100.000
200.000
50.000
150.000
Ano 3
266.667
100.000
166.667
100.000
66.667
16.667
50.000
Ano 4
200.000
100.000
100.000
100.000
0
0
0
Ano 5
150.000
100.000
50.000
100.000
-50.000
0
- 50.000
*Poderamos, naturalmente, calcular a mdia dos seis valores contbeis. Assim (500 + 400 + 300 + 200 +
100 + 0) / 6 = $250 (em milhares).
Bertolo
IMES-FAFICA
5.34
Cont....
20%
Valor Contbil Mdio $ 250.000
Bertolo
IMES-FAFICA
5.35
Vantagens
Fcil de ser calculado
Geralmente, as informaes necessrias estaro
disponveis
Desvantagens
No uma verdadeira taxa de retorno; o valor do
dinheiro no tempo ignorado.
Utiliza uma taxa de corte arbitrria
Baseia-se em lucro lquido e valores contbeis, e
no em fluxos de caixa e valores de mercado.
Bertolo
IMES-FAFICA
5.36
Outro Exemplo
Bertolo
IMES-FAFICA
5.37
EXERCCIOS
Bertolo
IMES-FAFICA
5.38
EXERCCIOS
Bertolo
IMES-FAFICA
5.39
EXERCCIOS
0
$ 200
100
30
110
35
120
40
130
45
IMES-FAFICA
5.40
EXERCCIOS
Bertolo
IMES-FAFICA
5.41
EXERCCIOS
Bertolo
IMES-FAFICA
5.42
EXERCCIOS
Bertolo
IMES-FAFICA
5.43
IMES-FAFICA
5.44
Bertolo
IMES-FAFICA
5.45
Bertolo
IMES-FAFICA
5.46
Vantagens
Fcil de ser compreendido e ser comunicado
Desvantagens
Pode levar a decises erradas quando feita
comparao de investimentos mutuamente
excludentes.
Bertolo
IMES-FAFICA
5.47
EFCn
n
n 0
VP das entradas de caixa
(1 i)
IL =
=
T SFC
VP das sadas de caixa
n
n 0
(1 i)n
T
Bertolo
IMES-FAFICA
5.48
Bertolo
Rejeitar
IL = 1.0
Indiferente
Exemplo:
IL = $5.3043 / $5 = 1.0609
IMES-FAFICA
5.49
Exemplo
Bertolo
IMES-FAFICA
5.50
EXERCCIOS
FC0
-3
-5
-7
-6
-4
FC1
+2,2
+2,2
+6,6
+3,3
+1,1
FC2
+2,42
+4,84
+4,84
+6,05
+4,84
IL
Bertolo
IMES-FAFICA
5.51
ndice de Rentabilidade
Bertolo
IMES-FAFICA
5.52
EXERCCIO
Ano
0
1
2
3
Bertolo
Fluxo de Caixa
-$2.000
1.000
800
800
IMES-FAFICA
5.53
Bertolo
IMES-FAFICA
5.54