La oferta monetaria: dinero legal, bancario y expansión múltiple

05/05/2010
TEMA5
LAOFERTA
MONETARIA
5.1.LAOFERTAMONETARIA
Dinero
L
Losmediosdepagogeneralmenteaceptados
di d
l
t
t d
Tipodeinters
Preciodelalquilerdeldinero
Paraelloesnecesarioconocersumercado,ed,
estudiarlaofertaylademandadedinero
Ofertadedinero
Elvolumendemediosdepagogeneralmente
aceptadosenmanosdelpblico
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FUNCIONESDELDINERO:
1)Mediodecambioparalarealizacinde
transacciones
2)Unidaddecuenta
3)Depsitodevalor
4)Referenciadepagosdiferidos
1)Mediodecambioparalarealizacinde
transacciones
Enunaeconomamonetaria:
Eldineroesunmediodepagonecesario:facilitael
intercambiodebys entrepersonascondeseosde
compradiferentes
2)Unidaddecuenta
2) U id d d
Lospreciosdelosbys sefijanenunadeterminada
moneda,ed,enlasrespectivasunidadesdecuenta
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3)Depsitodevalor
El di
Eldineroesunaformademantenerriquezafrente
f
d
t
i
f t
alaposesindeactivosreales(viviendas,solares,etc)
4)Referenciadepagosdiferidos
Lospagosquesehanderealizarenelfuturose
f
fijanendinero
d
CLASIFICACINDELDINERO
Dineromercanca:Eldinerocomounobjeto
decompraydeventacomocualquierotro
bien
Condiciones:duradera,transportable,
divisible homognea escasa
divisible,homognea,escasa
Losmsusados(aunquenolanica):losmetales
preciosos (oro,plata)
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Dinerosigno:Elpapelrenelascondiciones
anterioresperonotieneunaltovalor
t i
ti
lt
l
Seprecisaquealguienpuedarefrendarconsu
garantaelvalorqueseimprimeenl
Eldinero:biendeescasovalor (fiduciario)
(
)
mediodepago(porquelagenteconfa
enelemisorquerespondedelpapelodelasmonedasycuida
dequesuvolumenemitidosealimitado)
Dinerodecursolegal:Aquelquehasido
d l d
declaradocomotalporelGobierno,
t l
l G bi
concedindolevalorcomo:
Mediodepago
Poderliberatorio
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DinerolegalvsDinerobancario
Dinerolegal:Billetesdebancoymonedas
puestosencirculacinporelBancoCentral
ElBCemitedinerocuandoadquiereactivossobreel
sectorpblico,sobreelsectorprivadoosobreel
sectorexterior
Losactivosadquiridos:activodelBC
Eldineroemitido:pasivodelBC
DinerolegalvsDinerobancario
Dinerobancario:Depsitosalavistaqueel
pblicomantieneenlabancaprivadao
comercial
Talesdepsitossonaceptadoscomomediosdepago
Sonpasivosdelabancaprivada
Son
pasivos de la banca privada (sistemabancario)
(i
b
i )
Sonactivosdelostitularesdelosdepsitos
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PROCESODEEXPANSINMLTIPLEDELDINEROBANCARIO
Depsitos constituidosenlabancaprivadaocomercial
constituidos en la banca privada o comercial
losretiene:
Unaparteparahacerfrentea:pagoscorrientes
Otrapartecomo:depsitosenelBC
ENCAJE
E j L
Encaje:Lapartedelosdepsitosquelosbancosno
t d l d it
l b
puedendestinaraoperacionesactivas(prstamos)
Elsistemabancariosequedaconmenorcapacidaddedisponibilidad
sobrelosfondosrecibidosenformadedepsitosalavista
HIPTESIS
1)Queelpblicodepositaalavistaenlosbancos
todo eldineroquellegaasusmanos
2)Quelarelacinentreelencaje(E)ylosdepsitosa
lavista(D)esconstante:
Coeficientedeencaje:
con0<w<1
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COEFICIENTEDEENCAJE
COEFICIENTE
DE ENCAJE
Esfijadoporlaautoridadmonetariaparagarantizar
quelabancatengalaliquidezsuficienteparahacer
frentealospagoscorrientes(mnimoamantener)
Losbancospodrnmantenerunencajesuperior
w:menorposibilidadderealizaroperacionesactivas
menorsersucapacidadparacreardinerobancario
1) D0
1)D
a)Unaparteseretienecomoencaje: w*D0
b)Segeneraunexcesodeencaje queserdestinado
porelbancoalarealizacindecrditos que
retornaralabancaprivadaenformadenuevos
l b
i d
f
d
depsitos(1hiptesis):
D1 =(D0 w*D0)=D0(1w)
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2) D1 =D
2)D
D0(1w)
(1 )
a)Unaparteseretienecomoencaje:w*(D0 (1w))
b)Segeneraunexcesodeencaje queserdestinado
porelbancoalarealizacindecrditos q
p
que
retornaralabancaprivadaenformadenuevos
depsitos(1hiptesis):
D2 =(D0 (1w)(1 w)=D0(1w)2
Yassucesivamente
Y as sucesivamente
D0= D0
D1=D0(1w)
D2 =D0(1w)2
.
.
.
Dn =D0(1w)n
dedonde:D=D0(1+(1w)+(1w)2++(1w)n)
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con w<1
D>D0 (pues 1/w>1)
Dproduceun
D
d
PROCESODEEXPANSINMLTIPLE
d
de
esosdepsitos,ed,unincrementodeldinero
bancario
NOTA:HacerloparaunaretiradadedepsitosdondeE=DC(conC=crditos)
Cualquier variacin de D da lugar a una variacin de E:

CualquiervariacindeDdalugaraunavariacindeE:
E=w*D(yaque:E=w*D)
sustituyendoDenlaprimeraexpresin:
ElincrementodeEesprecisamenteelincrementoinicial deD
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Por su parte, el incremento de los crditos (C) ser igual a la
Porsuparte,elincrementodeloscrditos(C)serigualala
diferenciaentreelincrementodelosdepsitos(D)yel
incrementodelencaje(E):
C=D (E)=D0(1/w) D0
Enresumen:
D=D0(1/w)
E=D0
C=D0(1/w) D0
INSTRUMENTOSDECONTROLDELAOFERTA
MONETARIA
1)Coeficientedeencaje(w):w(PMr)yw(PMe)
2)Operacionesdemercadoabierto
3)Colocacindedeudapblicaenelmercado
(bonos,letras)PMryCompradedeuda:PMe
4)Tipoderedescuento:tr(PMr)ytr(PMe)
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EJEMPLO
D=100u.m.
w=20%
Pasivo:1.000u.m.
OFERTAMONETARIA
OM1 =Dinerolegalenmanosdelpblico+
Di
l l
d l bli
Depsitosalavista
OM2=Dinerolegalenmanosdelpblico+Depsitos
alavista+Depsitosdeahorro
OM3=Dinerolegalenmanosdelpblico+Depsitos
alavista+Depsitosaplazofijo
l i
D i
l
fij
Tiposdedepsitos:Depsitosalavista,Depsitos
deahorro,Depsitosaplazofijo
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CONCEPTODEDINERO(ensentidoamplio):
OM3
+Pagarsdeltesoro
+Certificadosdedepsito
g
q
+Otrosactivosdegranliquidez
ACTIVOSLQUIDOSENMANOSDELPBLICO
5.2.LADEMANDAMONETARIA
Unapersonadistribuyesusdisponibilidadesentre:
L
Laposesindedinerolquido
i d di
l id
Lacompradebonos(rentabilidad)
RIQUEZA
Dadountdimercado:BonosDinerolquido
tdi:Laspersonastendernacomprarmsbonos
(COPdemantenerliquidezesmayor)
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DEMANDAESPECULATIVA(I)
tdi B
tdi:BonosDemandadedinero
D
d d di
m=l(r)conl>0
Curvadedemandadedinerodecreciente respecto
deltipodeinters(r)
p
()
rDemandadedineroespeculativa
DEMANDAESPECULATIVA(II)
tdi
tdicorriente:Elqueexisteencadamomentoenel
i t El
it
d
t
l
mercado.
Eselcostedemantenerliquidez frenteaactivos
rentables(bonos,obligaciones,depsitosaplazo)
r(COPdelaliquidezrespectoala
materializacindeactivosrentables)
Demandadedinero
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DEMANDAESPECULATIVA(III)
tdi
tdiesperado:juegaunimportantepapelenla
d j
i
t t
l l
demandadedinero
Siesperamosqueeltdibaje:
losposeedoresdedinerocontalesexpectativas
adquirirnbonos,pues:
rPbonos Obtendranunagananciadecapital
Demandaespecultativadedinero
(sieltdiesaltoyesperamosr)
DEMANDAESPECULATIVA(IV)
Q t d
Quentendemosportdialtoytdibajo?
tdi lt tdi b j ?
Tdinormal:elquehayquefijarparafijarlas
expectativassobrelaevolucindeltdienelfuturoy
actuarenconsecuencia
Eltdiestmuyalto(omuybajo)respectoaltiponormal
Lademandadedineroyeltdiactualserelacionan
deformainversa
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DEMANDATRANSACCIONES(I)
L
Laspersonastambinmantienendineroparacubrir
t bi
ti
di
bi
elperododetiempoquemediaentre:
lapercepcindelingresoylospagosquetieneque
hacer
Cdoingresoscorrientes:
Corrientesdegastos
Saldosretenidosporlagenteparahacerfrentealospagos
DEMANDATRANSACCIONES(II)
L d
Lademandatransaccionescrececonelniveldeingreso
d t
i
l i ld i
m=k(y)conk>0
SiYyPseduplican:
la demanda de transacciones se duplica
lademandadetransaccionesseduplica
Lademandatransacciones:Demandadesaldosreales
NOTA:Lademandadesaldosmonetarios:M=P*k(y)
Igualocurreconlademandaespeculativa
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SALDOSMONETARIOSREALES
D
Demandaespeculacin
d
l i
Demandatransacciones
Entrminosreales:entrminosdelosbysquese
puedenadquirir
NOTA:Entrminosmonetariossera:M=m*P
Juntandoambasdemandas:
conl<0
l 0
k>0
LaDemandaespeculativadependedeltdi(r)
La Demanda transacciones depende del nivel de ingreso (Y)
LaDemandatransaccionesdependedelniveldeingreso(Y)
Sinembargo,ambosmotivosnosepuedenseparar
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Larestriccindelariquezahaceque:
L d ii
Lasdecisionesdeadquirirmsbonosimplique
d d ii b
i li
simultneamenteposeermenosdinerolquido(y
viceversa)
DemandatransaccionesDemandaespeculacin
Lademandadedinero(segnloanterior):
La demanda de dinero (segn lo anterior):
con
NOTA:Demomentonosquedamosconlaexpresinanterior:M/P:k(y)l(r)
DEMANDADEDINERO
Paraelmismotdi(ra),lademandadedineroesmayor
cuantomayorsealarenta
Paralamismarenta(Y0),lademandadesaldosrealesesmayor
cuantomenorseaeltdi
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05/05/2010
LADEMANDADEDINERO
Cuandoeltdiesmuyalto:
C
d l tdi
lt
NOsereduciracero,puessiempreexistiruna
demandatransaccionesmayorquecero
Cuandoeltdiesmuybajo:
Todoeldineroadicionalsemantendrenliquidez
puestoqueelCOPcontdimuybajosesdespreciable
frentealasventajasdelaliquidez
TRAMPADELALIQUIDEZ:
K
Keynes:Existeuntdi
E it
tdimnimo quehacequelacurvade
h
l
d
demandadedineroseaplana
Ofertamonetaria:tdimnimo=constante
NOTA:Segnesto,elmodeloclsicopodranollegaralequilibriodeplenoempleo
aunconflexibilidaddepreciosysalariosNosehademostradoqueexistaeste
tdimnimo,hechoquedecumplirsemostraralatotalineficaciadelaPM
Escoherentequeapartirdeuntdimuybajo:losagentes
tenedoresdeactivossemuestrenindiferentes entrecomprar
bonosomantenerliquidez
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Yr
Y(Paraelmismotdi:Excesodeoferta)
Demandatransacciones:lostenedoresdedinero
comprarnbonos:DAbonosPbonosr
EQUILIBRIOENTREDEMANDAYOFERTADEDINERO
Enelmercadomonetario:
Yr
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5.3.ELEQUILIBRIOENELMERCADO
DEACTIVOS.LACURVALM
CURVALM
Representalascombinacionesdetdiynivelde
renta(pares(r,Y))quemantienenen
equilibrioelmercadodeactivos,dadounnivel
deofertamonetariaMyunniveldepreciosP
La oferta monetaria: M=M0
Laofertamonetaria:M=M
Entrminosreales:M0/P0
Eltdiequilibrio:r0 (determinadoporlaofertaylademandade
dinero:M0/P0=k(y0)l(r)dondeY2>Y0
DEACTIVOS.LACURVALM
Eltdiequilibrio sermayorparaunYmayor
r0 yr2:tdiequilibrio enelmercadodeactivos
Elmercadodeactivosestenequilibriocontdi
mayoresparalosmayoresnivelesderenta
Y:Corrientedepagosporcomprasdebys
Demandatransacciones
r(ofertamonetariaexgenamentedeterminada)
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05/05/2010
DEACTIVOS.LACURVALM
DEACTIVOS.LACURVALM
PENDIENTEDELACURVALM
Tienependientepositiva
Amayoresnivelesderenta:mayoresnivelestdi
LapendientedeLMesmayor:
Cuantomayorseak
Cuanto mayor sea k
Cuantomenorseal
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DEACTIVOS.LACURVALM
LapendientedeLMesmenor (msplana)cuando:
UnpequeorvaacompaadodeungranY
DEACTIVOS.LACURVALM
Comolademandaespeculativasermsplana
cuanto >l:
cuanto>l:
Cuanto>l:msplanaeslademandadedinero
(pequeosr:Demandaespeculacinsustancialmente)
Cuantomsplana sealademandadedinero:ms
horizontal(menorpendiente)serlaLM
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DEACTIVOS.LACURVALM
Silademandadedineroesrelativamenteinsensible
al tdi de manera que l tenga un valor prximo a cero
altdi,demaneraqueltengaunvalorprximoacero,
lacurvaLMescasivertical
Silademandadedineroesmuysensiblealtdi,de
modoquelesgrande,laLMescasihorizontal.En
este ltimo caso para mantener el equilibrio en el
esteltimocaso,paramantenerelequilibrioenel
mercadodedinero,unapequeavariacindeltdi
debeiracompaadodeunagranvariacindelnivel
derenta(Branson)
5.4.ESTUDIODELOS
DESPLAZAMIENTOSDELALM
SiM(Ofertadedineroentrminosmonetarios),
permaneciendoelniveldeprecios:
i d l i ld
i
LacurvaLMsedesplazaaladerecha (yviceversa)
SiP(niveldeprecios)
permaneciendolaofertanominaldedinero
permaneciendo
la oferta nominal de dinero
LacurvaLMsedesplazaaladerecha :(M/P)
(yviceversa)
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5.4.ESTUDIODELOS
M(permaneciendoelniveldeprecios)
Elequilibrioenelmercadodeactivosseproducea
untdimenor:m(r,y)=M1/P0 talM1>M0
Ynovara:Lademandadesaldosrealeseslamisma
r1<r0:Existendospuntos(r0,y0)yr1,y0)
PodemostrazardoscurvasLMparaelmismonivel
d
d
l
l
derentaydostdidistintos,r0yr1,correspondiendo
esteltimoaunequilibrioenelmercadodeactivos
paraunamayorofertadesaldosreales
5.4.ESTUDIODELOS
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5.5.LOSPUNTOSALAIZQUIERDAYA
LADERECHADELASCURVASISYLM
AladerechadelacurvaIS:Excesoofertabys
AlaizquierdadelacurvaIS:Excesodemandabys
PuntosAyD:
CorrespondenaunamismaDApueseltdiesr0 para
ambospuntos,porloquelademandadeinversin
estambinlamisma
PuntosByC:
Puntos B y C:
Correspondenaunmismo,r1,yportanto,laDAes
tambinlamismaparaambospuntos
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PuntoB
Esunpuntodeexcesodedemanda debys
Eltdiesdemasiadobajooelniveldeproduccines
demasiadobajoparaelequilibrioenelmercadobys
PuntoD
p
debys
y
Esunpuntodeexcesodeoferta
Eltdiesdemasiadoaltooelniveldeproduccines
mayorquelademandaparaquelaDAyOFdebys
estnenequilibrio
Enresumen,
Lospuntossituadosaladerechayencimade
laIS sonpuntosdeexcesodeoferta debys
rPUNTO D>rPUNTO C(C:puntodelaIS)
rIDA=C+I+G<Y
Lospuntossituadosalaizquierdaydebajode
laIS sonpuntosdeexcesodedemanda debys
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PuntoD:
R
Representaunexcesodedemandadedinero:conr0,
t
d d
d d di
0
(igualqueA),conunnivelderentamayorse
desplazarlademandadesaldosrealesaladerecha
PuntoB:
Representaunexcesodeofertadedinero:conr1,
(igualqueC),unacontraccindelarentadesplazar
lademandadedineroalaizquierda
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PuntosAyC:
S
Sonpuntosdeequilibrioenelmercadodedinero
t d
ilib i
l
d d di
(puntosdeLM)
Enresumen:
LospuntossituadosaladerechaydebajodelaLM
sonpuntosdeexcesodedemandadedinero
LospuntossituadosalaizquierdayencimadelaLM
sonpuntosdeexcesodeoferta dedinero
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5.6.LABASEMONETARIA
BALANCEDELBC
Apartirdeestebalanceesposibleanalizarlosfactoresque
determinanlavariacindeldinerolegal
ACTIVOPASIVO
OroydivisasDinerolegalenmanosdelpblico
ActivossobreelSPBM Dinerolegalencajasbancarias
A i
ActivossobreelSBDepsitos
b
l SB
D i alavista delosbancos
d l b
comer
ActivosdiversosDepsitosdelSP
Capitalyreservas
5.6.LABASEMONETARIA
PASIVOSMONETARIOSVSPASIVOSNOMONETARIOS
Pasivosmonetarios(basemonetariaodinero
P i
t i (b
t i di
primarioodinerodealtapotencia):
Dinerolegalenmanosdelpblico
Dinerolegalencajasbancarias
DepsitosalavistadelosBancoscomerciales enelBC
Pasivosnomonetarios
DepsitosdelSPenelBC
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05/05/2010
5.6.LABASEMONETARIA
BASEMONETARIA(BM)
BM=ActivosdelBC Pasivosnomonetarios
LaBMpuedeincrementarse:
1.ActivosdelBCReservasoroydivisas
ActivossobreelSP
2.Pasivosnomon
DepsitosdelSPenelBC
5.6.LABASEMONETARIA
FactoresdecreacindelaBM
1.ReservasdivisasgeneradoporunsupervitBP
d
d
2.Crditoenc/cdelTesorodebidosalaemisinde
billetesparafinanciareldficitpresupuestario
3.Lasoperacionesdemercadoabiertomediantelacomprade
ttulosdedeudapblicaporelB
4.Laampliacindelacoberturadeloscoeficienteslegales
4
La ampliacin de la cobertura de los coeficientes legales de
de
losbancoseintermediariosfinancierosqueelBancoCentral
facilitamediantelosaumentosdelcrditoalsistemabancario
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05/05/2010
5.6.LABASEMONETARIA
FactoresdeabsorcinoreduccindelaBM
1.ReservasdivisasgeneradoporundficitBP
2.Crditoenc/cdelTesorodebidoalsupervit
presupuestario
3.Lasoperacionesdemercadoabiertomediantelaventade
ttulosdedeudapblicaporelB
4.Ladisminucindelacoberturadeloscoeficienteslegales
4
La disminucin de la cobertura de los coeficientes legales
delosbancoseintermediariosfinancierosqueelBanco
Centralfacilitamedianteladisminucindelcrditoalsistema
bancario
5.6.LABASEMONETARIA
BMyOM
LasvariacionesdelaBMproducenunefecto
multiplicativosobrelaofertamonetaria
Quvalortienedichomultiplicador?
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05/05/2010
5.6.LABASEMONETARIA
BMyOM
a=Relacinentreeldinerolegalenmanosdel
pblicoylosdepsitosalavistadelpblicoen
losbancos(Lm)
w=Relacinentreelencajebancarioylosdepsitos
alavistadelpblicoenlosbancos
M=Ofertamonetaria
E=Encajebancario
Dm=Depsitosalavista
5.6.LABASEMONETARIA
Siendo
Labasemonetaria:B=Lm +E
Laofertamonetaria:M=Lm +Dm
ycon:
32
05/05/2010
5.6.LABASEMONETARIA
SustituyendoenB:
dedonde
SustituyendoenM:
5.6.LABASEMONETARIA
Estaexpresinrelacionalabasemonetaria(B)
conlaofertamonetaria(M)
dondepuesw<1
33
05/05/2010
5.6.LABASEMONETARIA
a?a>1a<1
Peroalestarenelnumeradoryeneldenominador
(ycomow<1):1>w(1+a)>(w+a)
Multiplicador>1:Ellonosindicaquelaoferta
monetariaesmltiplo delabasemonetaria
5.6.LABASEMONETARIA
Sia yw soncoeficientesestables:
U B
UnBproduceMproporcionalmentemayores
d
M
i
l
t
NOTA:Deahlagranimportanciaquetienelaactuacindel
BCsobrelaBM(Lanicaexigencia:aywestables)
w=Puedefijarlolaautoridadmonetaria
(
(Losbancoshandemantenerobligatoriamenteuncoeficientedeencaje)
g
j )
a=Dependedeungrannmerodefactores: rpce,volumende
comercioalpormenor,intensidaddeviajesporpersona,costumbres,etc
Esteratio(a)estsujetoaciertavariabilidad(ej.vacaciones)
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05/05/2010
5.6.LABASEMONETARIA
UnaBimplicaM:
AnteunincrementodelaBM,laMresulta
incrementada en una cantidad mayor que
incrementadaenunacantidadmayorque
aqulla:
(porserelmultiplicadormayora1)
5.6.LADEMANDADEDINERO
TRANSACCIONAL
DEMANDADEDINEROTRANSACCIONAL
1.Lademandamediadesaldosreales
2.Elnmerodetransaccionesptimo
3.LafrmuladeBaumoldelademandatransacciones
4.Laelasticidaddelademandadedinerorespectoaltdi
5.Laelasticidaddelademandadedinerorespectoalarenta
6.Unincrementodeloscostesdetransaccinyunincremento
deltipodeinters
7.Demandadedineroeinflacin
35
05/05/2010
TRANSACCIONAL
1.Lademandadesaldosreales
UnagentequerecibeperidicamentelarentaY,bajo
elsupuestodeconsumouniformealolargodel
perodo,mantendrlaliquidez deY(0<<1)
Elagenterecibeunarentabilidad pormantener
activosfinancierosrentablesenlugardeliquidez
Ej.Depsitoremuneradoenunaentidadbancaria(r(Y Y))
TRANSACCIONAL
Lademandadesaldosreales
Elagente,cadavezquevendeactivosparaobtener
liquidez:Costetransaccional
Ej.Cadaqueretiradinerodeldepsito,elbancopercibeunacantidadfija
porelconceptooperacionesrealizadas(suponemosuncostefijoeigual
paracadaoperacin)
El
Elagentetiene:
i
ConfrontarlaRentabilidadnoobtenidapormantenerliquidez(COP)
LosCostestransaccionales enqueincurreencadaoperacin
36
05/05/2010
TRANSACCIONAL
Larentamediadestinadaaliquidez(duranteel
perodo):
perodo):
Y/2 enelcasodequetodalarentaseamantenida
endinerolquido
Ej.Sipercibe2.000euros,tendr2.000eurosalprincipiodelperodoy
ceroalfinaldelmismo
Sielconsumoesuniforme
Si
el consumo es uniforme alolargodelperodopor
a lo largo del perodo por
trminomediomantendrunsaldodeY/2.ElCOPes
mximo:elagentenoobtieneningnactivorentable
Ennuestroejemplo,mantendrunaliquidezmediade2000/2=1000euros
TRANSACCIONAL
Sidestinalamitaddesurentaalacomprade
activos rentables y la otra mitad la mantiene en
activosrentablesylaotramitadlamantieneen
liquidez:
lastenenciasdedinerosernportrminomedioY/4,
ed,lamitaddelamitaddelarentaquedestinaa
liquidez
Sidestina2/3abonosy1/3adinero:
Si destina 2/3 a bonos y 1/3 a dinero:
LacantidadmediadedineroserY/6,ed,lamitadde
unterciodelarenta
37
05/05/2010
TRANSACCIONAL
Enresumen,elSALDOMEDIODEDINERO:
Y/2n,donden:nmerodevecesquenuestroagente
Y/2
representativointercambiaactivos
rentablespordinero
Loscostestotalesenqueincurredichoagente
son:
son:
C=COP+Ctransaccionales
C=c*n+iY/2n
TRANSACCIONAL
2.Elnmerodetransaccionesptimo
Quvalordenhacemnimosloscostestotales?
Paracalcularlo,derivamosCrespectoaneigualamosacero:
38
05/05/2010
TRANSACCIONAL
3.LafrmuladeBaumoldelademandade
dinero
di
Lademandadedinero:Y/2n
Sisustituimosnpornptimocalculado
anteriormente
TRANSACCIONAL
4.Laelasticidaddelademandadedinero
respectoaltdi
t l tdi
Cuandoeltdivara,elagentemodificarsudemanda
deliquidez
Siseproducer:COP
Laliquidezsehacemscostosa
Siseproducer:Lasprdidasderentabilidadsonmenores
Demandadinero
39
05/05/2010
TRANSACCIONAL
Sensibilidad delademandadedineroavariaciones
del tdi
deltdi
LademandadedinerodelaecuacindeBaumol
presentaunaelasticidad(=0,5)
Unavariacindeltdi conllevaunavariacindelademandade
saldoslquidosenunaproporcinigualalamitad dela
variacindeaqul
TRANSACCIONAL
DEMANDADESALDOSREALES
Esunafuncindedemandainelstica
Limitaciones:
1)Laelasticidadesconstanteparacualquiertdiysu
correspondiente demanda
correspondientedemanda
2)Otrasteorasexplicancmolademandadedinero
esmsverticalparatdialtosymsplanaparatdi
msbajos
40
05/05/2010
TRANSACCIONAL
5.Laelasticidaddelademandatransaccional
respectodelarenta
t d l
t
Unincrementodelarentaproduceunincrementode
U
i
d l
d
i
d
lademandatransaccionesenunaproporcin
equivalentealamitad delincrementodelarenta
TRANSACCIONAL
PorqualY:Demandaenunamenor
proporcin?
proporcin?
Porqulasfamiliassearreglancadavezconunamenor
proporcindelademandadedinerorespectodelarenta?
Paraaltosnivelesderenta:
Lagestindeldineroesmsefectiva
ElCostemediotransaccinesmenor
El Coste medio transaccin es menor
loquelepermitehacermstransaccionesymanteneruna
mayorproporcindeactivosrentables
ACostetransaccional:n* yDemandadedinero
41
05/05/2010
TRANSACCIONAL
LIMITACINOCRTICA
Cuandolarentaesbaja:
C ando la renta es baja
losCtransaccionales (ej.tiempodedesplazamiento,COP,etc)debenser
menoscostosos
Cuandolarentaesalta:
El
Elcostedeltiempoesmayor:dichosagentesharanmenos
d l i
di h
h
transaccionesyportanto,mantendranunamenor
proporcindesusrentasenactivosrentables.Enesecaso:
UnYproduciraunDemandadineroenunaproporcin>0,5
TRANSACCIONAL
A>Y:
LosCTsernmayores:n
Demandatransaccional
Aunas,debemosretenerque:
Amedidaquelarentadeunafamiliaaumenta,suconsumo
A
medida que la renta de una familia aumenta su consumo
marginaldisminuye
Pt,lademandatransaccional(sibienaumentaconlarenta)debe
hacerlocadavezenunamenorproporcin
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TRANSACCIONAL
Enelplanoemprico:
Diversostrabajoshandescubierto>1
Otrostrabajos,sinembargo,sugieren:<1
Dependenmucholosresultadosdeladefinicinque
Dependen
mucho los resultados de la definicin que
seadoptededinero.Msprecisamente,del
agregadomonetario,M1,M2 oM3 queseutilice
TRANSACCIONAL
Costetransaccional:n*
Losagentesmantendrnunmayorsaldodedineroenliquidez
dadoeltdi,incurriendoen:
Ctransaccin
COPporlasrentabilidadesnopercibidas
43
05/05/2010
TRANSACCIONAL
r:Rentabilidaddelosactivos
Elindividuoenelnuevoequilibrio:
n(dadosucosteconstante)
Demandadedinero:Mantendrnunamayorproporcinde
suriquezafinancieraenactivosrentables
TRANSACCIONAL
7.Demandadedinerotransaccioneseinflacin
Sidenotamos:
=inflacinY1=(1+ )Y0
g=0
Sisuponemosqueloscostesbancariosy/odelagentede
bolsaaumentanenlamismatasaquelainflacin:c=(1+
q
( )c
)
DemandadedinerodeBaumol:
44
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5.7.LAVELOCIDADDECIRCULACIN
DELADEMANDADEDINERO
Lavelocidad vaaserunafuncindependientedela
renta y del tdi
rentaydeltdi
YN:rentanominal
y:YN/P
Sitdi:Velocidadcirculacindelademandadedinero
Demanda de liquidez
Demandadeliquidez
(r:denominadorVelocidad)
DELADEMANDADEDINERO
SiY:velocidaddecirculacin?
Depender del valor de la
Dependerdelvalordela
(Y:numeradoryasuvezdenominador:Demandadinero)
Sila=1,Y:Velocidadcirculacion
IracompaadodeincrementosenlaDemandadesaldosreales
Sila<1,Y:Noproducecambiosenlavelocidad
I
IracompaadodeincrementosenlaDemandadesaldosreales
d d i
l D
d d
ld
l
Sila>1,Y:Velocidadcirculacin
Numeradoriracompaadodeincrementos>eneldenominador
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DELADEMANDADEDINERO
Otrosfactoresdelosquedependelavelocidadde
circulacin
Factoresinstitucionales:Cuantomsfrecuentesea
elsistemadepagos,menorserlacantidadmedia
dedineroquesenecesitaparamanteneralolargo
delperodo:Velocidadcirculacin
Ej.Lastarjetasdecrditocontribuyenaunadistribucinde
Ej
Las tarjetas de crdito contribuyen a una distribucin de
lospagosalolargodeltiempo:Velocidad
DELADEMANDADEDINERO
Innovacionesfinancieros:Laexistenciadeunn
cadavezmayordeactivosfinancierosrentableshace
d
d
ti
fi
i
t bl h
queseapocoatractivomantenerdinerolquido,
Demandasaldosreales:Velocidadcirculacin
Ej.Lainnovacinenmediosdepagocomolastarjetas,pago
electrnico,cajeroselectrnicos,etc
SSeconsideranunodelosprincipalesfactoresque
id
d l
i i l f
hancontribuidoalVelocidaddecirculacin
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DELADEMANDADEDINERO
Incertidumbreeconmica: Cuandoexisteunagran
iincertidumbreeconmica,lagentemantieneuna
tid b
i l
t
ti
mayorcantidaddedineroalhacerlquidoslos
activosrentablesanteeltemoralaasuncinde
riesgoselevados:Velocidadcirculacin
DELADEMANDADEDINERO
Otrosfactoresdiversos:
E i
Emigracin:
i Velocidadcirculacin
l d d
l
Salidacapitales:Velocidadcirculacin
Crecimientodelsectorservicios:Velocidadcirculacin
Crecimientodelaeconomasumergida:Velocidad
circulacin
47
05/05/2010
FinTema5
www.gcd.udc.es
48

La oferta monetaria: dinero legal, bancario y expansión múltiple

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05/05/2010

D>D0 (pues 1/w>1)

Cualquier variacin de D da lugar a una variacin de E:

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