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Tema 05
Financiamento da Dvida

Tema 05
Financiamento da Dvida
Autoria: Antonio Fernando Coelho

Como citar esse documento:

COELHO, Antonio Fernando. rgos de Financiamento e Plano Financeiro: Financiamento da Dvida. Caderno de Atividades. Anhanguera Publicaes: Valinhos, 2014.

ndice

CONVITELEITURA
Pg. 3

ACOMPANHENAWEB

PORDENTRODOTEMA
Pg. 4

Pg. 7

Pg. 9

Pg. 13

Pg. 13

Pg. 14

Pg. 15

2014 Anhanguera Educacional. Proibida a reproduo final ou parcial por qualquer meio de impresso, em forma idntica, resumida ou modificada em lngua
portuguesa ou qualquer outro idioma.

CONVITELEITURA
Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Finanas Corporativas: Financiamento e Gesto de
Risco, dos autores Richard A. Brealey e Stewart C. Myers, Editora Bookman, 2005.
Contedo
Nesta aula voc estudar:
Como avaliar uma dvida e seus encargos financeiros.
Os diversos tipos de dvida.
O arrendamento mercantil e suas modalidades.
Habilidades
Ao final, voc dever ser capaz de responder as seguintes questes:
Quo importa o prazo da aplicao quando se avalia os retornos financeiros?
Qual a diferena entre obrigaes nacionais e internacionais?
Dvidas pblicas ou privadas: qual a melhor alternativa?
Arrendamento financeiro ou operacional: qual tipo mais econmico do ponto de vista financeiro e tributrio?

PORDENTRODOTEMA
Financiamento da Dvida
Quando uma empresa decide comprar uma dvida para algum investimento, se depara com uma dvida quase
casual: qual tipo de dvida deve contratar? O mercado deste tipo de necessidade diversificado, vai de um simples
capital de giro para pagamento em trinta dias at financiamentos de milhes de dlares captado em instituies de
crdito que fomentam o investimento de grande porte (aquisio de mquinas, construes de fbricas, montagens de
navios). Sendo assim, aceitvel que no momento da deciso o gestor financeiro tenha dvidas sobre qual a melhor
opo, e na maioria das vezes essa deciso est ligada a modalidade do financiamento e ao prazo de pagamento. J
sobre a taxa de juros, a deciso norteia uma simples questo: a melhor sempre a mais barata.
Em relao a taxa de juros, normal algumas contradies na hora de avali-la. Por exemplo, a operao sugere
determinada taxa de juros de um capital emprestado durante algum perodo, mas precisa ser calculada considerando
que no perodo a inflao corroeu parte do rendimento: o que chamamos de taxa de juros nominal e taxa de juros real.
A taxa de juros nominal aquela descrita no papel, no contrato, e a taxa de juros real considera que parte do rendimento
de um perodo a inflao. Isso quer dizer que: parte da taxa de juros a atualizao monetria do capital; somente o
restante juro real. Isso faz todo sentido. Outra definio importante quando falamos em taxa de juros sobre a Taxa
Interna de Retorno, a famosa TIR, que medida e utilizada quando as empresas captam emprstimos para financiar
projetos especficos, como por exemplo a compra de uma grande mquina industrial.
Na viso de Lemes Junior, Rigo e Cherobim (2005, p. 161), a TIR a taxa que iguala as entradas de caixa de um
projeto com o valor que foi nele investido. E por que essa medida importante? Vejamos. Uma empresa precisa de R$
100.000,00 para comprar uma mquina que vai produzir um produto que, ao ser vendido, gerar R$ 30.000,00 de lucro
ao ano nos prximos 4 anos. Ao descontar esses lucros futuros pela TIR, a soma desses montantes ser exatamente o
valor investido no projeto, ou seja, o fluxo de caixa zero. Avaliando dessa forma, a taxa de juros oferecida no mercado
precisa ser sempre menor do que a TIR para que o projeto tenha o mrito necessrio e seja viabilizado de forma
econmica para a companhia.
Ainda sobre taxa de juros e sobre avaliao das dvidas, outras questes envolvem a dinmica das taxas, como, por
exemplo, a volatilidade, o tempo e a inadimplncia. As taxas de juros que os credores oferecem nunca so as mesmas
entre eles e nunca sero as mesmas entre os tipos de financiamento, isso porque cada credor expe seu dinheiro a um

PORDENTRODOTEMA
risco especfico. Se um banco conseguiu dinheiro do Governo para emprestar aos seus clientes, pode oferecer uma
taxa de juros menor porque o Governo vai querer o dinheiro de volta depois de um longo prazo, e ainda com taxas de
juros baixas porque os recursos governamentais so subsidiados por programas sociais, como, por exemplo, o FGTS
Fundo de Garantia por Tempo de Servio. O tempo tambm influencia na taxa de juros; os emprestadores de dinheiro
cobram encargos financeiros maiores para emprstimos mais longos e incentivam os devedores a captar recursos em
curto prazo oferecendo taxas menores. Essa conduta deriva da ideia de que o dinheiro perde valor ao longo do tempo,
e quanto maior o tempo para pagamento da dvida, maior a perda financeira e maior o risco do cliente se tornar
inadimplente. uma balana, de um lado o capital emprestado, do outro a taxa de juros, o tempo e o risco envolvido: os
indicadores que tornarem esse equilbrio menos imperfeito o ideal.
Outro assunto importante que ser abordado neste tema os tipos de dvida. Engana-se quem imagina que quando uma
empresa precisa de dinheiro recorre somente a bancos de investimento, bancos comerciais e instituies de crdito (as
financeiras). Existem outras formas de captao de recursos muito usadas no Brasil e no exterior. Mas antes disso,
importante esclarecer que as empresas podem captar recursos em moeda nacional, o Real, e em moeda estrangeira. A
segunda modalidade no exclusiva para as multinacionais, mas ocorre nestas com mais frequncia; pelo fato dessas
empresas possurem sedes ou filiais em outros pases e, de acordo com as condies, optarem pela captao nestes
locais. Tais condies, segundo Hoji (2010, p. 209), referem-se poupana interna que financia a produo; ainda existe
no Brasil certa escassez de dinheiro e o spred bancrio alto, tornando os emprstimos domsticos menos atrativos.
Os emprstimos em moeda estrangeira so atualizados pela cotao da moeda estrangeira e depois sofrem incidncia
de juros.
Outros tipos de dvida que as empresas brasileiras assumem, alm de capitais de giro e financiamentos para compra
de bens durveis estes junto a bancos so, por exemplo, o lanamento de aes, as debntures, a antecipao de
recebveis e os financiamentos de projetos, os chamados Project Finance. Como j comentamos sobre as aes e as
debntures nos temas anteriores, vamos explorar um pouco sobre o que so projetos de financiamento, que na lngua
inglesa so chamados de Project Finance. Esse tipo de financiamento est relacionado ou vinculado a um projeto
especfico, ou seja, uma companhia precisa de recursos para financiar um projeto e capta recursos, com bancos ou com
fundos de investimento, para investir num especfico projeto. Muitas vezes so criadas empresas exclusivas somente
para essa finalidade, e os lucros oriundos do projeto so usados para o pagamento do financiamento. Em alguns casos,
os envolvidos no projeto captador e emprestador tornam-se scios e dividem os lucros, favorecendo ainda mais o
sucesso do empreendimento. Essa prtica traz mais envolvimento e cumplicidade entre as partes para que corram os
riscos juntos.

PORDENTRODOTEMA
O terceiro e ltimo assunto deste tema trata de uma modalidade de dvida muito conhecida no Brasil e amplamente utilizada
no mundo, que o leasing. Leasing, em ingls, significa aluguel, arrendamento, e nada mais do uma operao na qual
uma empresa compra um bem e o aluga para outra empresa ou para uma pessoa fsica. Mas seria muito simples se no
houvesse algumas consideraes importantes tanto para quem adquire o bem para alugar o locador quanto para as
empresas que alugam esses bens o locatrio. Em primeiro lugar, importante estabelecer um critrio entre comprar
um bem ou alug-lo. Num primeiro momento, qualquer empresa pensaria que comprar um veculo o melhor negcio,
porque no final do certo perodo o bem dever ser substitudo e o valor de revenda recupera parte do investimento. No
deixa de ser um pensamento correto, mas a conta no bem essa: necessrio analisar previamente todo o perodo
em que o bem estar disposio da empresa e verificar qual ser o fluxo de caixa que esse bem vai gerar para a
organizao: o maior fluxo de caixa deve ser o escolhido, e se neste fluxo o arrendamento gera maior riqueza, ento o
leasing a opo mais vantajosa.
O arrendamento mercantil tambm possui modalidades, e duas so as principais: o arrendamento financeiro e o
arrendamento operacional. Brealey e Myers (2005, p. 289, 293) conceituam leasing operacional como aquele de curto
prazo e onde o arrendatrio pode cancelar o aluguel durante o perodo do contrato. Alm disso, as contraprestaes
so estabelecidas com base no valor presente dos gastos para operar o respectivo ativo. Quanto ao leasing financeiro,
Hoji (2010, p. 213) explica que se trata de uma operao de financiamento disfarada, ou seja, o valor do bem dividido
em parcelas com a incidncia de juros, e ao final do contrato o bem pode (ou em alguns casos, deve) ser adquirido pelo
arrendatrio por um valor residual insignificante. Em ambos os casos, o custo de manuteno e preservao do bem
corre por conta do arrendatrio, alm, claro, do risco pela sua utilizao.
E por fim, cabe ressaltar que o aluguel uma despesa dedutvel para fins de apurao do imposto de renda das
empresas, e isso em nada atrapalha a apurao do imposto quando o leasing contratado foi na modalidade operacional.
Quando o leasing financeiro, as parcelas pagas tm carter de financiamento, e ento a despesa dedutvel passa a
ser a depreciao mensal e no a parcela do arrendamento. A diferena neste entendimento pode acarretar apuraes
incorretas do tributo, causando prejuzos as empresas em casos de autuao. A Receita Federal do Brasil tem realizado
constantes fiscalizaes para evitar que o tributo apurado seja inferior ao devido em funo das diferentes interpretaes
dos contribuintes, contadores e Fisco.

ACOMPANHENAWEB
Taxa Nominal e Taxa Real de Juros
Estude o texto Taxa Nominal e Taxa Real de Juros. De forma simples, explica as diferenas
entre as duas medidas de taxas de juros.
Link para acesso: <http://www.brasilescola.com/matematica/taxa-nominal-taxa-real-juros.htm>. Acesso em: 2
jun 2014.

A Estrutura a Termo das Taxas de Juros (ETTJ)

Aprecie as aulas de Mnica Barros sobre A Estrutura a Termo das Taxas de Juros (ETTJ). Uma
viso ampla e bem didtica sobre o comportamento das taxas de juros em funo do tempo.
Link para acesso: <http://www.mbarros.com/documentos/upload/ETTJ_Monica_Barros.pdf>. Acesso em: 2 Jun
2014.

Project Finance
Analise as condies de financiamento na modalidade Project Finance no site no BNDES.
Aqui voc encontra vrias explicaes sobre como obter este tipo de linha de crdito.
Link para acesso: <http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/bndes/bndes_pt/Institucional/Apoio_Financeiro/Produtos/Project_Finance/>. Acesso em: 2 Jun 2014.

Guia Prtico do Arrendamento Mercantil

Leia o Guia Prtico do Arrendamento Mercantil: Tudo o que voc precisa saber sobre Leasing.
Visa esclarecer todos os detalhes, modalidades, direitos e deveres entre arrendador e arrendatrio.
Link para acesso: <http://www.leasingabel.com.br/site/Adm/userfiles/guiapratico.pdf>. Acesso em: 2 Jun 2014.

ACOMPANHENAWEB
TIR Taxa Interna de Retorno
TIR Taxa Interna de Retorno: Definio, Clculo e Dificuldades. Simulando uma aula no
quadro negro, o professor expe como calcular a TIR e as dificuldades envolvidas na interpretao
desta taxa.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=LXNJaW2xXFk>. Acesso em: 2 Jun 2014.
Tempo: 10:26

Project Finance
Trailer Project Finance. O apresentador Istvan Kasznar oferece informaes preliminares
sobre esse tipo de captao de recursos.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=jXjLWgddu8Q>. Acesso em: 2 Jun 2014.
Tempo: 1:44

Leasing, Financiamento e Impostos

Leasing, Financiamento e Impostos. Vicente Sevilha Junior oferece todas as dicas para
optar com preciso entre financiar ou arrendar um bem, e esclarece dvidas sobre os impactos
contbeis e fiscais que envolvem a operao.
Link: <http://www.youtube.com/watch?v=Ku-XyH_YwnY>. Acesso em: 2 Jun 2014.
Tempo: 9:46

AGORAASUAVEZ
Instrues:
Agora, chegou a sua vez de exercitar seu aprendizado. A seguir, voc encontrar algumas questes de mltipla
escolha e dissertativas. Leia cuidadosamente os enunciados e atente-se para o que est sendo pedido.

Questo 1
Uma das modalidades mais usadas atualmente para captao de recursos (compra de dvida) o Project Finance Projeto de
Financiamento. Segundo Roberto A. E. Afonso, analista de crdito do BNDES, O Project Finance uma estruturao financeira
visando viabilizar um determinado projeto de investimento. Esta estrutura tem sido utilizada principalmente em projetos de
infraestrutura, devido existncia de um fluxo de receitas previsvel. A idia de viabilizar um projeto de telefonia, energia ou
concesso rodoviria, por exemplo, atravs de Project Finance, essencialmente o isolamento entre o risco do projeto e risco
dos acionistas. Um Project Finance no faz com que um projeto ruim se torne bom e nem o contrrio; o que ele garante uma
maior tranquilidade para o empreendedor e para o prprio credor, pois no existe uma garantia mais lquida do que os recebveis
do projeto para garantir o pagamento das prestaes do financiamento. Diante dessas afirmativas, responda: para qual ramo
de atividade voc buscaria um financiamento desse tipo, e quais argumentos usaria para convencer o(s) credor(es) em ser(em)
seu(s) parceiro(s)?

Questo 2
Determinada empresa captou emprstimo no montante de R$ 1.000.000,00 a taxa de juros nominal de 12,0% ao ano. Considerando inflao de 3,5% no perodo, a taxa de juros real de:
a) 8,50%
b) 8,08%
c) 8,21%
d) 8,20%
e) 8,33%

ACOMPANHENAWEB
Questo 3
Duas dvidas principais pairam sobre a mente de um investidor na hora de aplicar seu dinheiro: a taxa de juros que remunera
a aplicao e por qual prazo deixar o dinheiro aplicado. O Livro-Texto, p. 245-248, demonstra possibilidades de investir certa
quantia por dois anos, mas oferece a alternativa de resgatar o dinheiro no final do primeiro e depois aplic-lo novamente (caso
deseje o investidor). Considerando que voc possui R$ 3.500,00 para investir agora e resgatar daqui a um ano, mas tem duas
opes de taxa: uma de 10,5% para um ano e outra de 11,0% para dois anos, qual escolha voc faria ao final do primeiro ano?
Justifique sua resposta.

Questo 4
Uma empresa pode emitir obrigaes em seu prprio pas ou em outros pases. Ainda que pese questes burocrticas e o custo
do lanamento destes ttulos, as taxas de juros e a segurana atraem muitos investidores. As emisses internacionais geralmente
so feitas nas principais moedas, onde o dlar americano ainda tem sido a escolha mais popular, seguido pelo iene e pela libra
inglesa. O euro, a nova moeda da Unio Europeia, vem despontando como boa opo (Livro-Texto, p. 268). Face a diversidade
de moedas, pergunta-se: quais as moedas mais fortes do mundo na atualidade? Justifique sua resposta em no mnimo 5 linhas.

Questo 5
So caractersticas do Project Finance as seguintes sentenas:
I. O projeto estabelecido como uma empresa segregada.
II. A construtora e a administradora se tornam os principais acionistas.
III. Contratos complexos compartilham o risco entre os principais acionistas, mais eximem os clientes e fornecedores.
IV. O governo do pas poder garantir alvars, compra de moeda, fornecimento ou aquisio dos produtos.
a) I, III e IV esto corretas.

b) II, III e IV esto corretas.

c) II e III esto corretas.

d) I, II e IV esto corretas.

e) Todas as alternativas esto corretas.

10

AGORAASUAVEZ
Questo 6
So diversos os tipos de dvida: nacionais e internacionais, taxas fixas e flutuantes, com opes de compra e opes de venda,
pblicas ou privadas, Project Finance. Mas segundo o Livro-Texto, p. 283-284, as empresas e as instituies financeiras esto
sempre inovando, criando novos tipos de dvida. Por exemplo, o clima raro entre 1997-1998 resultante do efeito El Nio, incitou
algumas empresas a criar contratos financeiros que seriam lucrativos em condies climticas desfavorveis. Cite e explique
abaixo quais tipos de dvidas ligadas ao meio ambiente esto disponveis no Brasil.

Questo 7
As afirmativas abaixo referem-se a qual modalidade de arrendamento?
I. No pode ser cancelado no decurso do prazo do contrato.
II. Caracterizam-se por ser uma fonte de financiamento.
III. realizado para bens novos.
IV. Tambm conhecido como arrendamento alavancado.
a) arrendamento lquido
b) arrendamento operacional
c) lease-back
d) arrendamento de servio completo
e) arrendamento financeiro

11

AGORAASUAVEZ
Questo 8
Diversos so os motivos para escolher arrendar um bem ao invs de adquiri-lo. Tempo de utilizao, quem o responsvel pela
manuteno, imobilizao (valor residual na venda) e impactos no clculo do imposto de renda so alguns deles. Considerando
algumas controvrsias descritas no Livro-Texto, p. 291-293, qual escolha voc faria caso precisasse de um veculo por 24 meses,
cujo preo de aquisio fosse de R$ 25.000,00, taxa de juros do arrendamento de 2,5% ao ms e a taxa de depreciao fosse
de 10% ao ano. Comente sobre sua escolha analisando do ponto de vista financeiro e tributrio.

Questo 9
Analise a sentena abaixo relativa ao arrendamento operacional, e assinale a alternativa correta:
Se precisar de um ativo para seu negcio, compre-o se o custo anual equivalente de propriedade e operao for maior do que
a melhor taxa de arrendamento que voc pode conseguir fora. Ou seja, compre-o se conseguir alugar para voc mesmo mais
barato do que alugaria de outros
( ) Verdadeira

( ) Falsa

Questo 10
Como os pagamentos dos arrendamentos financeiro ou operacional so classificados como custo ou despesa e, portanto, diminuem o resultado tributvel das empresas, a Receita Federal promove intensas fiscalizaes para averiguar se os contratos
de leasing satisfazem algumas condies, como por exemplo que no ofeream a condio de compra do produto por valores
irrisoriamente pequenos (clusulas dos valores residuais). Se isso acontecer, estariam promovendo a depreciao por perodos
no permitidos pelo Fisco (Livro-Texto, p. 299). Indique e explique quais outras condies so fiscalizadas pela Receita Federal.

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FINALIZANDO
Neste tema voc estudou a diferena entre as taxas de juros reais e nominais, bem como fortaleceu seus
conhecimentos sobre a influncia da Taxa Interna de Retorno na avaliao das dvidas da empresa. Tambm conheceu
melhor os tipos de dvida, inclusive as caractersticas das dvidas nacionais e internacionais e pode constatar quo
importante saber diferenciar a colocao privada de ttulos, a colocao pblica e as prticas de Project Finance. E, ao
final, pde aprofundar nas modalidades de leasing e seus reflexos contbeis, financeiros e tributrios.

REFERNCIAS
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES. Disponvel em: <www.bndes.gov.br>. Acesso em: 20 maio
2013.
BREALEY, Richard A.; MYERS, Stewart C. Finanas Corporativas: Financiamento e Gesto de Risco. Porto Alegre: Bookman,
2005.
LEMES Jr, Antonio Barbosa; RIGO, Cludio Miessa; CHEROBIM, Ana Paula Mussi Szabo. Administrao Financeira: princpios,
fundamentos e prticas trabalhistas. 2 ed. Rio de Janeiro: Elsevier, 2005.
HOJI, Masakatu. Administrao financeira e oramentria. 7 ed. So Paulo: Atlas, 2010.

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GLOSSRIO
Fomentar: estimular, apoiar, sustentar ou incitar algo. O termo tem origem do Latim fomentum, que significa aquecer.
No sentido figurado, fomentar estimular algo adotando os meios e cuidados necessrios para promover o desenvolvimento e conquistar resultados positivos. Em Economia, o ato de fomentar est relacionado com a criao de polticas
para impulsionar o progresso de algo, por exemplo, fomentar o empreendedorismo ir resultar na criao de novas empresas, de novos postos de trabalho, de maior dinamismo da economia, etc.
Inflao: Em economia, inflao a queda do valor de mercado ou poder de compra do dinheiro. Porm, popularmente usada para se referir ao aumento geral dos preos. Inflao o oposto de deflao. ndices de preos dentro de uma
faixa entre 2 a 4,5% ao ano uma situao chamada de estabilidade de preos. Inflao zero no o que se deseja,
pois pode estar denunciando a ocorrncia de uma estagnao da economia, momento em que a renda e, consequentemente, a demanda, esto muito baixas, significando alto desemprego e crise.
Subsdio: uma forma de apoio monetrio, concedida por uma entidade (instituio ou pessoa) a outra entidade individual ou coletiva, no sentido de fomentar o desenvolvimento de uma determinada atividade desta ou o desenvolvimento
da prpria. Subsdios governamentais fornecidos a empresas (comrcio e indstrias) possuem o intuito de reduzir o
preo final dos produtos vendidos por tais, para que estes produtos possam competir com os produzidos por outras empresas a preos menores (entre outras razes, por causa dos menores custos de mo de obra e de diferenas de taxas
cambiais).
Multinacional: tambm conhecidas como transnacionais, so empresas que possuem matriz num pas, mas atuam em
diversos outros pases. So grandes empresas que instalam filiais em outros pases em busca de mercado consumidor,
energia, matria-prima e mo de obra baratas. Essas empresas costumam produzir produtos para comercializar nos pases em que atuam ou at mesmo para enviar produtos para serem vendidos no pas de origem ou outros pases. Dentro
do contexto atual da globalizao, muito comum as empresas multinacionais produzirem cada parte de um produto em
pases diferentes, com o objetivo de reduzir custos de produo.

14

GLOSSRIO
Depreciao: entende-se como custo ou a despesa decorrente do desgaste ou da obsolescncia dos ativos imobilizados (mquinas, veculos, mveis, imveis e instalaes) da empresa. Ao longo do tempo, com a obsolescncia natural
ou desgaste com uso na produo, os ativos vo perdendo valor, essa perda de valor apropriada pela contabilidade
periodicamente at que esse ativo tenha valor reduzido a zero. No Brasil, em termos contbeis, o clculo da depreciao
dever obedecer aos critrios determinados pelo governo, atravs da Secretaria da Receita Federal, art. 305 do RIR/99,
que estipula o prazo de 10 anos para depreciarmos as mquinas, 5 anos para veculos, 10 anos para mveis e 25 anos
para os imveis. A depreciao no obrigatria para as entidades, mas aquelas que auferem lucros faro uso como
redutor artificial dos seus resultados a oferecer tributao.

GABARITO
Questo 1
Resposta: O ramo de atividade alvo uma questo muito pessoal, depende do segmento de mercado que atualmente
esteja na crista da onda e que tenha aderncia expertise do empresrio. Tem que ser algo que lhe encante, que o
empreendedor tenha vontade de atuar: um passo muito firme para o sucesso. Os argumentos so vrios, mas creio
que o mais importante que as receitas e o lucro do projeto sero exclusivos aos scios do projeto, no misturando com
outros negcios que os scios j possuam.
Questo 2
Resposta: Alternativa C.

15

Questo 3
Resposta:
1 opo: R$ 3.500,00 x 1,105 = R$ 3.867,50
2 opo: R$ 3.500,00 x (1,11) = R$ 3.885,00
1,11
Aplicando o capital para dois anos e sacando-o decorrido o primeiro ano mais vantajoso para o investidor.
Questo 4
Resposta: Uma das duas moedas mais valorizadas atualmente o euro (), que a moeda oficial de 16 dos 27 pases
da Unio Europeia (UE) e existe desde 1 de janeiro de 2002. Para adotar o euro, os estados membros tm de verificar
os critrios de convergncia que impem limites ao valor percentual do dficit pblico e da taxa de inflao, entre outras
condies de cada pas. A outra moeda a libra esterlina, moeda oficial do Reino Unido. A palavra esterlina (sterling,
em ingls) vem de esterlin (francs antigo), que originou o termo em ingls antigo stire (forte ou indestrutvel).
Questo 5
Resposta: Alternativa D.
Questo 6
Resposta: A explorao de petrleo pela Petrobrs S/A na camada do pr-sal um exemplo de dvida que est atrelada
a aspectos ambientais. As aes, debntures e os Fundos de Investimento em Direitos Creditrios (FIDCs) emitidos
pela Petrobrs esto vinculados a todo o projeto do pr-sal. Assim, a variao cambial de taxas de juros e oscilaes na
Bolsa de Valores consideram os impactos no meio ambiente que podero ser causados por essa explorao em guas
profundas.
Questo 7
Resposta: Alternativa E.

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Questo 8
Resposta: A parcela do arrendamento seria de R$ 1.363,73 (na calculadora financeira: -R$ 25.000,00 o PV, 24 o n
e 2,5% a i). Considerando que este valor diminui o imposto de renda da empresa cuja alquota 34%, o efeito lquido
no resultado seria de R$ 900,06 (R$ 1.363,73 34%). Ao optar pela aquisio, o efeito no resultado seria a parcela da
depreciao (R$ 25.000,00 x 20% ao ano / 12 meses: R$ 416,67) menos o imposto de renda, e ai o efeito lquido no
resultado seria de R$ 275,00. Do ponto de vista tributrio, o arrendamento diminui mais o lucro e o imposto de renda
menor, favorecendo a empresa neste aspecto. Do ponto de vista financeiro, o encargo financeiro de 2,5% aumenta a
parcela e prejudica o fluxo de caixa da empresa.
Questo 9
Resposta: Falsa.
Questo 10
Resposta: A Receita Federal do Brasil fiscaliza os contratos de leasing basicamente no que concerne o prazo do
contrato e a faculdade da compra do bem pelo valor residual. O prazo de depreciao de uma mquina, por exemplo,
de 60 meses. Se o prazo do contrato de leasing for menor que esse valor, a parcela que impacta o resultado
maior, diminuindo o imposto de renda a pagar pela empresa. Por esse motivo que os arrendamentos financeiros so
questionados pelo Fisco.

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