La apuesta riesgosa del ministro

Alfredo Thorne
4. 10. 2016
Por:

Flix Jimnez
El ministro Alfredo Thorne ha optado por el ajuste fiscal gradual durante
todo el perodo de gobierno de PPK. Propone bajar el dficit a 2.5% del
PBI en 2017, a 2.3% en 2018, a 2.0% en 2019 y a 1.0% en 2021. Es, sin
duda, un ajuste menos drstico que el propuesto por el ex ministro
Segura, como se lee en el MMM 2017-2019 aprobado en abril de este
ao. Este ex ministro tuvo el descaro de proponer un dficit de 1.8 % del
PBI en 2017, de 1.3% en 2018 y de 1.2% en 2019, no obstante haber
sido el que provoc un aumento del dficit hasta el actual 3.4% del PBI,
al exacerbar, con la reduccin del impuesto a la renta, el impacto
negativo sobre la recaudacin tributaria de la cada de los precios de los
commodities.

La poltica fiscal en los ltimos aos de Humala

Los que avalan el ajuste propuesto por Thorne, afirman que gobierno de
PPK no puede seguir aplicando una poltica fiscal expansiva. Dicen que
ya hubo un impulso fiscal positivo en los aos 2013, 2014, 2015 y 2016;
y, como la economa ya est creciendo a 4% promedio anual, la poltica
fiscal dicen estos sabios-- ya cumpli su rol expansivo. Sin embargo,
como vamos a ver, esta afirmacin que pertenece a uno de los
miembros del llamado Consejo Fiscal, no se condice con los datos.

En 2013 la tasa de crecimiento del PBI fue de 5.9% y el 78% de esta tasa
fue explicado por Otros servicios, Comercio, Construccin y Minera. Fue
el ao en el termin el ciclo de crecimiento alto de la economa. En 2014
el PBI creci a la tasa de 2.4%, mientras la minera decreci en 2.2%. En
2015 la tasa de crecimiento del PBI de 3.3% fue explicada en cerca del
90% por Otros servicios y Minera. Finalmente, ms del 50% de la tasa de
crecimiento de 4.08% registrada en el primer semestre de este ao fue
explicada solo por la Minera; si le sumamos Otros servicios, ambos
sectores explican cerca del 70% de esa tasa de crecimiento.
Exceptuando el ao 2013, entonces, el PBI habra crecido
aproximadamente a la tasa promedio de 2.0%, sin considerar la
contribucin de la minera. Sin minera el crecimiento del primer
semestre de este ao habra sido de slo 1.2%. Este sector creci en
2015 a la tasa de 15.5% y este ao lo har a la tasa de 20.1%, pero su
crecimiento se reducir hasta cerca de 1% en 2019. En consecuencia la
tasa de 4% registrada el primer semestre de este ao no puede ser
adjudicada al impulso fiscal.
Qu impulso fiscal puede ser este si descontando la contribucin de la
minera, la tasa de crecimiento se reduce a cerca del 2% promedio
anual? Qu efecto positivo importante sobre el producto puede tener un
gasto fiscal que se mantuvo casi constante como porcentaje del PBI en
los aos 2014 (21.5%) y 2015 (21.3%)? Tmese en cuenta, adems, que
desde el ao 2014 la industria manufactura se encuentra en recesin
(registra tasas de variacin negativas). Lo que el Consejo Fiscal no dice
es que se puede aumentar el espacio para aplicar una poltica fiscal
expansiva, revirtiendo las absurdas medidas tributarias del ministro que
los nombr, pero tambin adoptando otra poltica de endeudamiento
para financiar el dficit que generara la realizacin de las ofertas hechas
por el presidente PPK (vase mi artculo del 30-07-2016).
La opcin del ajuste fiscal no es inevitable
El ministro Thorne se ha atado de manos. Con la trayectoria del dficit
que el ministro se ha comprometido a respetar, no ser posible cumplir
con el aumento del gasto en infraestructura econmica y social ofrecido
por el presidente en su discurso inaugural. Podra incluso ponerse en
riesgo esta misma trayectoria si se disminuye el IGV a partir de enero de
2017 y no se deroga la norma que redujo el impuesto a la renta. Con un
gasto que crece a tasas moderadas, o se mantiene constante como
proporcin del PBI, junto a ingresos tributarios que tienden a reducirse, la
posibilidad de mayores dficits aumenta y con ellos el endeudamiento
pblico.
Con el ajuste fiscal propuesto y sin reformas, el ministro proyecta una
tasa de crecimiento que bordea el 4% promedio anual durante el perodo
2017-2019. No hay explicacin de cmo se lograr esta tasa y menos de
cmo el crecimiento del PBI no primario se acercar al 5% promedio
anual como se menciona en el MMM revisado. El ministro confa, como
otros, en el contexto poltico favorable a los negocios, generado con la
eleccin de PPK. Asimismo, cree que sus propuestas de reforma (como la

disminucin del IGV; el nuevo marco tributario con un tratamiento

especial a las micro, pequeas y medianas empresas; la reforma de
ProInversin; la mayor formalizacin; y, el destrabe de las inversiones)
permitirn incrementar la inversin privada y la tasa de crecimiento del
PBI a 5% promedio anual. Pero, con un mercado internacional estancado
y con mercados internos poco dinmicos, esto no ser posible.
Se trata de una apuesta riesgosa. Que el presidente genere ms
confianza y que se realicen las reformas propuestas por su gobierno, no
asegura para nada que la demanda agregada aumente de modo
sostenido, para que los empresarios de las distintas actividades
aumenten sus inversiones y la produccin. Tampoco se puede afirmar
que la reduccin del IGV y las otras medidas de apoyo a la formalizacin,
realmente disminuyan la informalidad y menos que aumenten la
recaudacin. La alta tasa de informalidad se debe al lento crecimiento
del capital per cpita no residencial registrado en las ltimas dcadas y
al hecho de que el grueso de las inversiones no se orienta a diversificar
el aparato productivo (al desarrollo del agro y de la industria, por
ejemplo).
Si las propuestas de reforma del ministro Thorne se realizaran en un
contexto de auge, no habra mucho problema. El ministro hara bien
entonces en olvidarse de la reduccin del IGV y concentrarse en lograr la
rpida derogatoria de las medidas tributarias del anterior gobierno, en
combatir la elusin y evasin tributaria, y en elaborar un programa de
inversiones pblicas para lograr el objetivo de modernizacin
democrtica anunciado por el presidente PPK. Hay, pues, otra manera de
hacer poltica fiscal.