ANALISIS RAZONES FINANCIERAS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013

En el sector pblico existe la variable Presupuesto que de una u otra forma condiciona
los resultados, ya que al constituirse en un elemento legal, condiciona en gran medida la forma de
operar, por lo tanto, no siempre podemos utilizar una razn para la toma de decisiones, un ejemplo
de lo anterior es el endeudamiento, ya que aunque se tenga una Razn de Endeudamiento que mide
la proporcin de deuda en relacin con el pasivo total, y este nos seale Riesgo para un mayor
endeudamiento, si el presupuesto se financia con deuda, la Razn de Endeudamiento no ser motivo
para no cumplir lo sealado.
Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de las
razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la
empresa, en tanto que se pueda aplicar ya que no en todos los sectores de una economa se pueden
medir o valorar de igual manera. Estas razones presentan una perspectiva amplia de la situacin
financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la
cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.
Aunque las razones financieras son herramientas excepcionalmente tiles, tienen limitaciones y
deben utilizarse con precaucin. Las razones financieras son construidas partiendo de datos
contables, los cuales estn sujetos a diferentes interpretaciones y an a manipulaciones, adems, si
se basan en diferentes aos fiscales, y si los factores estacionales son importantes, esto puede influir
sobre las razones comparativas.
Las razones financieras emplean datos cuantitativos provenientes del Balance General o del Balance
de Situacin, del Estado de Resultados y la Liquidacin de Egreso.
La informacin que ser analizada pertenece al Poder Ejecutivo sin incluir los entes adscritos.
A continuacin se detallan algunas razones y su interpretacin.

Razn de Liquidez o Circulante

Esta razn financiera mide la habilidad del Gobierno de la Repblica para satisfacer sus
obligaciones a Corto Plazo y es una de las ms utilizadas.
La razn circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes. Los
activos circulantes normalmente incluyen efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e
inventarios (con relacin a este ltimo rubro en el Poder Ejecutivo sin incluir los entes adscritos,
no se llevan inventarios en cuentas de activo), los pasivos circulantes se forman de cuentas por
pagar, pagars a corto plazo, vencimientos circulantes de deudas a corto plazo y otros gastos
acumulados. La razn circulante indica el grado en el cual los derechos de los acreedores a corto
plazo se encuentran cubiertos por los activos que se espera que se conviertan en efectivo en un
periodo ms o menos igual al del vencimiento de las obligaciones.

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Activos Circulantes / Pasivos circulantes

379.906.633.211.41 / 1.901.470.469.989.32 = 0.1998 AO 2010
194.610.104.035.38 / 2.043.748.112.003.23 = 0.0952 AO 2011
669.831.013.444.92 / 1.991.858.219.899.07 = 0.3362 AO 2012
389.986.461.254.46 / 2.224.342.205.798.46 = 0.1753 AO 2013

La cobertura de los activos circulantes sobre los pasivos circulantes es de 0.1998 en el ao 2010, en
el periodo 2011 fue de 0.0952, en el ao 2012 fue de 0.3362, y en el ao 2013 es de 0.1753, se
observa una disminucin en la cobertura para este periodo.
La razn de Solvencia se vuelve desproporcionada, sin embargo, nos permite entender parte de lo
que significa el sector pblico, ya que si hay decisin de realizar su pago, se incluye el monto en un
presupuesto extraordinario y el mismo se cancela.
La Razn de Solvencia del Poder Ejecutivo nos indica que, no existen recursos financieros (1 ao)
para hacerle frente a las obligaciones de corto plazo (1 ao).
El monto de los activos circulantes se vio afectado principalmente por la disminucin de recursos
en el rubro de caja y bancos.

Razn de Liquidez, Razn Rpida o Prueba Acida

Esta razn mide la habilidad del Poder Ejecutivo para liquidar sus obligaciones a corto plazo. Esta
herramienta no se puede aplicar, por cuanto uno de los componentes a considerar son los
inventarios, cuenta que no se tiene registrada en el Balance General del Poder Ejecutivo.
Activos Circulantes Inventarios
Pasivos Circulantes.

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Razn de Posicin del Efectivo

Es otro ndice que mide la liquidez y muestra la relacin del efectivo propiamente dicho al activo
circulante y proporciona la posicin del efectivo.

Efectivo / Activo Circulante

148.144.903.157.28 / 194.610.104.035.38 = 0.7612 AO 2011
631.480.593.330.63 / 669.831.013.444.92 = 0.9427 AO 2012
324.167.594.333,41 / 389.986.461.254,46 = 0.8312 AO 2013
Del resultado anterior se desprende que el efectivo representa una porcin importante de los activos
circulantes (83.12%). Se observa que hay una disminucin de porcentaje, principalmente por el
aumento de la cuentas por cobrar por ingresos tributarios.

Razn de Apalancamiento, Razn de Endeudamiento

La razn de Apalancamiento mide el grado en el cual el Poder Ejecutivo ha sido financiado
mediante deudas. Para aplicar esta razn financiera se toman en consideracin los activos
registrados en las cuentas del Balance General.
El apalancamiento puede enfocarse de dos formas:
1- Examinando las razones del balance general para determinar el grado en el cual los
fondos solicitados en prstamos han sido usados para financiar al estado y ,
2- Examinando las razones del estado de resultados para determinar hasta qu punto estn
siendo cubiertos los cargos fijos por las utilidades en operacin, situaciones que no son
de aplicabilidad en el Poder Ejecutivo.

Es conveniente indicar que, los pasivos estn actualizados a valores de mercado, debido a
que las cifras de la deuda pblica se actualizan mensualmente con los respectivos ajustes por el
diferencial cambiario y por las unidades de desarrollo, las cuales estn asociadas a la tasa de
inflacin, de ah el alto crecimiento de los pasivos y el bajo crecimiento de los activos.

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Razn de endeudamiento = Deuda total /Activos totales

7.316.840.443.529.67 / 9.677.289.784.156.89 = 0.7561 AO 2010
8.187.974.377.961.05 / 13.174.097.793.872.40 = 0.6215 AO 2011
9.667.272.980.768.67 / 14.504.040.501.832.70 = 0.6665 AO 2012
10.864.733.667.105.00 / 13.716.304.929.009.20 = 0.7921 AO 2013

El resultado de esta razn financiera nos indica en qu porcentaje los activos fueron cubiertos por
los pasivos. El 79.21% de los activos son cubiertos con el pasivo total.
Para el ao 2013 se muestra un crecimiento en este porcentaje, pasando del 66.65% al 79.21% .Lo
que evidencia un mayor endeudamiento y una disminucin del patrimonio, esto ltimo debido a
gran parte por el dficit del periodo.

Financiacin del Gasto

Este indicador relaciona los ingresos corrientes con los gastos totales e informa en qu medida los
gastos se financiaron con ingresos corrientes o con deuda.
2.741.625.462.513.73 / 4.669.338.070.819.50 = 0.5872 AO 2010
3.024.133.889.788.18 / 5.252.044.058.435.02 = 0.5758 AO 2011
3.270.367.944.132.27 / 5.582.107.591.506.10 = 0.5858 AO 2012
3.536.202.446.854.63 / 6.072.857.378.499.00 = 0.5823 AO 2013

De la anterior operacin se desprende que el 58.72 % de los gastos fueron financiados con ingresos
corrientes en el ao 2010, en el ao 2011 fue de un 57.58%, en el 2012 de 58.58% y el ao 2013 un
58.23%.
Comparando el resultado se aprecia que en los ltimos cuatro aos la cobertura de los gastos totales
con recursos provenientes de los ingresos corrientes se ha mantenido entre un 57 y 58 por ciento.
En el ao 2013 el aumento en los ingresos corrientes fue del 8.13% contra un crecimiento del
8.79% en los gastos totales, esto con respecto al ao 2012.

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Redistribucin del gasto

El indicador de redistribucin del gasto relaciona las transferencias corrientes con los ingresos
tributarios e informa en qu medida los impuestos pagados por los contribuyentes se destinan a
satisfacer las necesidades pblicas, sin que exista una contraprestacin de bienes, servicios o
derechos a favor de quien transfiere los recursos.
1.409.973.974.774.09 / 2.491.652.065.547.05 = 0.5659 AO 2010
1.463.314.425.933.08 / 2.769.332.912.317.93 = 0.5283 AO 2011
1.596.017.491.010.55 / 3.007.922.214.714.31 = 0.5306 AO 2012
1.510.990.889.495.58 / 3.292.308.841.278.81 = 0.4589 AO 2013

En el resultado anterior se observa que para el ao 2010 las transferencias corrientes representaron
un 56.59% los ingresos tributarios. Para el ao 2011 fue del 52.83%, para el ao 2012 el porcentaje
es de 53.06% y para el ao 2013 un 45.89%. En este caso un 45.89% de los ingresos tributarios se
utilizaron en cubrir las transferencias corrientes en el periodo actual.
Se puede observar que hubo un crecimiento de los ingresos tributarios de un 9.45% con respecto al
ao 2012 y una disminucin de las transferencias corrientes del 5.33%. Esto explica la disminucin
en la representacin de las transferencias corrientes con respecto a los ingresos tributarios.

Perfil de los ingresos

Esta relacin involucra los ingresos corrientes contra los ingresos totales.
2.741.625.462.513.73 / 4.452.978.654.637.12 = 0.6157 AO 2010
3.024.133.889.788.18 / 5.197.088.857.856.79 = 0.5818 AO 2011
3.270.367.944.132.27 / 5.644.700.194.761.69 = 0.5794 AO 2012
3.536.202.446.854.63 / 6.076.201.032.946.55 = 0.5820 AO 2013

Para el ao 2013 la distribucin de los ingresos totales se conforma de la siguiente manera:

Ingresos ordinarios
Ingresos de capital

58.2%
41.8%

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Otro ndice
Independencia financiera

Este ndice nos indica el endeudamiento de la institucin, a travs del mismo podemos conocer
cuantas veces, el total de obligaciones supera al total del Patrimonio.
Total del Pasivo / Total del Patrimonio
8.187.974.377.961.05 / 4.986.123.415.911.36 = 1.6421 AO 2011
En este caso (ao 2011) el total del pasivo representa un 164.21% del total del patrimonio.

9.667.272.980.768.67 / 4.836.767.521.064.03 = 1.9987 AO 2012

Para el ao 2012, el total del pasivo representa un 199.87 % del total del patrimonio.
10.864.733.667.105.00 / 2.851.571.261.904.24 = 3.8101 AO 2013
Para el ao 2013 aumento el porcentaje al 381% .La causa de la variacin de esta razn financiera
fue la disminucin del patrimonio, debido principalmente al dficit del periodo.

Otras Razones Financieras no aplicables

Para aplicar otras razones financieras al Estado de Resultados, no existen elementos tiles
de apoyo y respaldo que sirvan de base y que sean medibles; la funcin primordial del Gobierno
Central es de orden social, su objetivo principal es el de ofrecer bienes y servicios a costo de
mercado, y no el de generar utilidades, por lo que no se pueden considerar variables como Ventas,
Costo de Ventas, Inventarios Inicial y Final, Impuestos y Dividendos. No se tienen los criterios ni
bases suficientes para tomar las decisiones que ayuden a mantener los recursos obtenidos que
garanticen un beneficio econmico futuro, no se dispone de ndices de comparabilidad que nos
indiquen el buen o mal uso de los recursos.