J.

STIGLITZ Regulacin y Fallas

La crisis econmica actual ha destacado la necesidad de la
intervencin del gobierno en caso de quiebra de una institucin
importante. Pero es necesario formular medidas para prevenir su
quiebra primeramente. Igualmente, esta no es la nica razn de
intervencin estatal: los mercados no logran producir resultados
eficientes, principalmente por los problemas de la asimetra de la
informacin.
Sin embargo, aunque los mercados sean eficientes, puede que no lo
sean socialmente dado que las ganancias de unos son compensadas
con perdidas de otros.
En los mercados financieros, la intervencin incluye:
- divulgacin de la informacin
- restricciones a la propiedad,
- restricciones a comportamientos especficos
- impuestos diseados para inducir comportamientos adecuados.
Hay intervenciones para asegurar la competencia, que tiene origen
en el problema que llev a la crisis global dejaron que las
instituciones financieras se volvieran demasiado grandes para
quebrar: imponen un riesgo sistmico a la economa y tienen
incentivos perversos que alientan ese comportamiento. stas saben
que si emprenden actividades de alto riesgo y quiebran el gobierno
recoger los pedazos, pero si tienen xito, se van con las ganancias.
La regulacin es necesaria porque los costos y beneficios sociales y
privados, y los incentivos estn mal alineados causa problemas a
largo plazo.
El diseo de estructuras y sistemas de regulacin debe tomar en
cuenta:
Asimetra de la informacin regulador suele tener desventajas
de info.
Riesgo moral bienestar social.
Falibilidad humana que los errores sean lo menos costosos
posibles.
Economas con regulaciones bien diseadas suelen funcionar mejor
que las que no.
Adam Smith y la Teora de las Fallas de Mercado
A.S.: las empresas que maximizan utilidades e interactan con sus
consumidores racionales en mercados competitivos son guiadas,
como si fuese por una mano invisible, hacia el bienestar general de
la sociedad.
Stiglitz lo refuta diciendo: Vemos fallas en el mercado o
circunstancias en que los mercados producen exceso de ciertas cosas,
como contaminacin, y muy poco de otras, como innovacin. Siempre

hay grandes asimetras e imperfecciones en la informacin, los

mercados no son en general eficientes.
La intervencin del gobierno debe centrarse en reas donde las fallas
de mercado son mas pronunciadas, como en los sectores de salud y
finanzas.
Fallas del Mercado (afectadas tambin por externalidades sistmicas fallas del sector financiero que tienen efectos sistmicos-):
- Separacin entre la propiedad y el control.
- Manipulacin de la informacin
- Falta de incentivo para transparencia.
Mercado e Irracionalidad Individual
Individuos no siempre actan como lo predicen los modelos de
racionalidad, lo cual es importante para la evaluacin de riesgo, algo
central en los mercados financieros.
Greenspan admite que no es suficiente confiar en la racionalidad de
los individuos y las firmas para que tomen riesgos prudentes. Aun as,
aunque fueran racionales, hay externalidades que afectan, como las
fallas sistmicas.
Fallas de la Regulacin
La falla del gobierno es creer que los mercados no fallan, que sin
restricciones producen resultados eficientes y que su intervencin
simplemente arruinara su tarea.
El enfoque apropiado es un SISTEMA GENERAL DE SUPERVISIN
MLTIPLE Y DE FRENOS Y CONTRAPESOS.
Tambin se debe asegurar que aquellos que sus intereses fueron
lesionados, estn representados en las estructuras de regulacin.
Ejemplo: Ley de responsabilidad civil excontractual.
Pero la voz de quienes se beneficias de una regulacin laxa es fuerte
y las opiniones de una comunidad inversionista estn bien
representadas.
Objetivos Sociales mas amplios
La regulacin de este sector no solo es para la seguridad y solidez del
sistema financiero, tiene otros objetivos sociales y econmicos :
Instituciones financieras se vuelven demasiado grandes para
quebrar privatizan las ganancias y socializan las perdidas.
Deben restringir su tamao.
Hay discriminacin en el crdito Mercados Financieros no dan
acceso adecuado al crdito a cierto grupo de mal atendidos.
Beneficios sociales no concuerdan con beneficios privados. El
Estado debe redistribuir porque los Mercados no lo hacen.
Ejemplo: Ley de Reinversin en la Comunidad.
Otros temas del Diseo de la Regulacin

Los fuertes incentivos para la evasin y el arbitraje regulatorios1,

combinados con la posicin desventajosa de los reguladores, tambin
explican por qu la regulacin se debe ocupar a la vez de los
productos e instituciones y del conjunto financiero y econmico.

1 Tomar ventaja de una diferencia de precio entre 2 o mas mercados.

Si hay un sistema bancario altamente regulados, habr incentivos
para pasar a actividades de banca en un sistema bancario en negro.
Se necesita una regulacin integral.