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SEDE LA SERENA
Ingeniera en Administracin de Empresas Mencin Finanzas
Resumen.
La presente Investigacin describe la preparacin y evaluacin de un proyecto de inversin
parque elico offshore (martima) cuarta regin de Chile, el cual tiene como principal intencin
la generacin de electricidad por medio de la creacin de energa elica eficiente renovable no
convencional.
La creacin de un proyecto se trata de la bsqueda de una solucin inteligente a un problema
que afecta a un sector de la industria por la va de la asignacin de recursos que ser utilizado
en una determinado nivel de eficiencia para lograr una rentabilidad pre establecida. Este
proyecto se crea por la necesidad de energa que est presente a nivel mundial y local e
impulsar la energa sustentable no convencional para fortalecer la creacin de energa
sostenible en el tiempo y mermar la dependencia de combustibles fsiles contaminante.
Hoy en da en nuestro pas existen resquicios legales que fomenta la creacin y puesta en
marcha de este patrn de proyecto mancomunado al decreto de ley 20257, que entrega a las
Energa Renovable No Convencional (ERNC) la oportunidad de una real insercin a la matriz
energtica del pas. Esta ley obliga a las grandes generadoras a comprar energa a centrales
en base a energa renovable, por lo cual esta ltima puede tener la posibilidad de establecer
contratos de largo plazo, incentivndose el desarrollo de esta tecnologa, finalmente se
destaca las existencias y calidad del recurso elico en Chile para el crecimiento de este tipo de
proyectos.
Una vez que la idea se constituye en una real intencin de estudiar el proyecto se procede a
pasar a la segunda etapa del ciclo de vida del proyecto. Esta etapa es la pre-inversin, la cual
se subdivide en tres sub-etapas:
Los estudios determinarn con cierto grado de certeza si el proyecto resulta ser viable y
rentable econmicamente.
Introduccin.
Chile presenta 5.000 Km de costa, y un
gran potencial elico, segn cientficos del
laboratorio para el anlisis de la biosfera de
la universidad de Chile midieron, por
primera vez, el potencial elico martimo
(off shore) del pas. Para el estudio
utilizaron datos del satlite QuickScat de la
Nasa, que cuenta con un sensor
denominado seawinds. Obteniendo las
caractersticas de cada zona en el pas el
cual concluy que el potencial elico por
metro cuadrado ms apto de Chile es la
regin de Coquimbo y el sur de Chile una
zona bastante buena en caractersticas del
recurso en cuanto a su potencial, velocidad
y recurrencia de este recurso abundante.
Es pertinente asumir que nuestro pas
contempla un vasto potencial elico, ahora
bien cabe preguntarnos Si existe intencin
por parte del estado para impulsar la
explotacin del recurso? El gobierno de la
mandataria Michelle Bachelet a travs del
ministerio de energa contempla el
programa de energa 2014 -2018, que
aspira a un desarrollo energtico seguro,
eficiente, con precios razonables, que
aproveche los recursos renovables en
forma sustentable y no contaminante. Se
impulsara la aprobacin de una norma que
facilite
la
implementacin
de
la
interconexin del sistema interconectado
central (SIG) y sistema interconectado del
norte grande (SING), como troncal de
trasmisin, en el menor de los plazos, en
tanto se cumplan los requisitos tcnicos,
ambientales
y
econmicos
correspondientes. Adems se identificar
las posibilidades de ampliacin de la
capacidad en el corto plazo, con empresas
nuevas y actuales con capacidad instalada
y/o proyectos de ejecucin inmediata en el
SING y el SIC y las medidas regulatorias y
administrativas
requeridas
para
su
materializacin.
Estamos frente a un desafo no solo de
gran envergadura en cuanto a dimensin
fsica, sino que tcnico logstico de la
ejecucin
del
proyecto
en
el
emplazamiento, lo cual significara una
gran inversin y recurso humano calificado
c.
Analizar
resultados.
sensibilidad
de
2.1.6 Oferta.
El mercado elctrico en Chile est
compuesto por las actividades de
generacin, transmisin y distribucin del
suministro elctrico. Estas actividades
estn controladas por empresas y
distribuidoras del suministro elctrico. Estas
actividades
estn
controladas
por
empresas que son controladoras en su
totalidad por capitales privados, mientras
que el Estado solo ejerce funciones de
regulacin, fiscalizacin y de planificacin
indicativa de inversiones en generacin y
trasmisin. Esta demanda se localiza
territorialmente
en
cuatro
sistemas
elctricos
(SING,
SIC,
Aysn
y
Magallanes).
0
Biogs
Biomasa
Elica
Hidrulica
Solar
3%
3%
15%
34%
12%
16% 17%
2.1.5 Demanda.
La capacidad instalada es del 60.159 Gwh
y se estima que hasta el ao 2020 ser
necesaria duplicarla. La demanda de
energa elctrica continuara teniendo una
creciente importancia en vista de los
requerimientos en energticos para el
crecimiento econmico. Por ejemplo, la
industria minera del cobre, que representa
uno de los sectores de la regin de
Coquimbo de mayor consumo energtico,
continuara expandindose hacia el futuro,
lo que permite prever que si no se adoptan
claras polticas de mitigacin, las emisiones
Endesa.
AES Gener.
Colbn.
Suez Energy.
E.E. Guacolda.
Pacific Hidro.
Otros.
FS i RijW j
j 1
Donde:
FSi:
Factores
localizacin i.
Subjetivos
para
la
Ecuacin
Gibson.
N 1: Mtodo de Brown y
1
FOi
i 1
Emplazamiento 1.
Velocidad Viento.
40%
Accesos.
25%
Oleaje.
33%
Fsi = Rij * Wj
30%
Ci
1
Ci
Wj
70%
20%
10%
100%
DFLi K FOi 1 K FS i
La importancia relativa diferente que existe,
a su vez, entre los factores objetivos y
subjetivos de localizacin hace necesario
asgnale una ponderacin K a uno de los
factores y (1 K) al otro, de manera tal que
se exprese tambin entre ellos la
importancia relativa. Si se considera que
los factores objetivos son tres veces ms
importantes que los subjetivos, se tiene que
K = 3 (1 k). O sea, K = 0,75.
Reemplazando mediante los valores
obtenidos para los (FOi) y los (FSi) en la
formula MPL, se determinan las siguientes
medidas de preferencia de la micro
localizacin.
MPL a = (0,75) * (0,319412769) + (0,25) *
(0,363) = 0,330309576.
Marejada
en
el
0 : > 0,86 m.
1 : 0,86 m.
Despus de establecer la hiptesis nula y
alternativa, el siguiente paso consiste en
determinar el nivel de significancia.
Probabilidad de rechazar la hiptesis nula
cuando es verdadera.
El nivel de significancia se expresa con la
letra griega alfa, . En ocasiones tambin
se conoce como nivel de riesgo. Este quiz
sea un trmino ms adecuado porque se
trata del riesgo que se corre al rechazar la
hiptesis nula cuando es verdadera. No
existe ningn nivel de significancia que se
aplique a todas las pruebas. Se toma la
decisin de utilizar el nivel de 0,01 se
acostumbra elegir este nivel en relacin
con el control de calidad.
Luego, se selecciona el estadstico de
prueba este es el valor, determinado a
partir de la informacin de la muestra, para
determinar si se rechaza la hiptesis nula,
en esta ocasin se utilizara Z como
estadstico de prueba, ya que, la poblacin
es superior a 30 datos y con desviacin
poblacional conocida. La prueba de
hiptesis para la media (), cuando se
conoce la desviacin estndar poblacional
o el tamao de la muestra es grande, es el
estadstico de prueba Z que se calcula de
la siguiente manera:
normal
cuando
la
muestra
es
razonablemente grande, con una media
( ) igual a y una desviacin estndar
, que es igual a
/
. Por
consiguiente. Puede determinar si la
diferencia entre y es significativa desde
una perspectiva estadstica al determinar
el nmero de desviaciones estndares a
las que se encuentra de , con la formula
(2).
(2)
Fuente: Elaboracin Propia.
n = 75
0,8622 0,8642
0,2771
75
= -0,06
2 2
2 ( 1) + 2
Donde:
Z = 2,325
= 0,277
N = 75
Fuente: Elaboracin Propia.
E = 0,075
Se obtiene al calcular:
=
2,3252 0,2772 75
0,0752 ( 250 1) + 2,3252 0,2772
= 75
Una vez obtenida la muestra para una
poblacin sin reemplazo de 75 elementos
se procede a determinar la media de la
muestra , que es de 0,8622 (calculo
ANEXO1), Luego se calcula la prueba de
la media cuando se conoce la desviacin
estndar poblacional: Frmula (2).
Donde:
= 0,8622
= 0,8642
= 0,2771
salinidad
en
el
[
Donde:
; +
[ 34 2,145
0,0787
0,0787
; 34 + 2,145
]
4,4721
4,4721
[ 33,96 ; 34,04 ]
La salinidad en gramos por litro de agua en
el sitio del emplazamiento esta entre 33,96
a 34,04, esta afirmacin se realiz con un
nivel de confianza del 95%.
Grfico N 5: Distribucin del Intervalo.
30.34 S.
71.75 O.
0 Metros.
Rosa
del
Viento
del
1.23 (Kg/m3).
3.3.1
Velocidad
metros.
de
viento
125
a. Ciclo Estacional
Construido.
de
Viento
4. Viabilidad Legal.
10
5.1 Inversin.
Cuadro N 6: Inversin Proyecto Parque Elico
Offshore.
Inversin.
Aerogeneradores.
Sistema de Fondeo.
Conexin Electrica y Subestacin.
Sistema de Abordo.
Plataforma Flotante.
Inversin Total M$US
Monto US$
316.911.308
92.646.957
166.764.523
27.794.087
222.352.698
826.469.573
5. Viabilidad Financiera.
Cuando un
proyecto comienza su
operacin no lo hace generando ingresos
en forma inmediata, a pesar que ya se ha
contratado personal, ya se est pagando
por servicios, arriendos, ya han comenzado
las mantenciones de maquinarias e
infraestructuras, etc.
=
365
(1).
Donde:
= Capital de Trabajo.
= 6.486.951 6
(1).
365
= 106.634.811
5.3 Ingresos.
El ingreso principal en un parque elico se
obtiene de la retribucin de la energa que
se genera, adems puede haber otros
ingresos debido a la venta de potencia y a
la venta de bonos de carbono.
11
95% .
70% .
($ / ) 8760 ()
(2).
= 83.311,2
Nomenclatura.
Considerando que los precios de la
potencia no han variado significativamente,
se establecer para la evaluacin
econmica un precio fijo de 10.3
US$/KW/Mes.
= .
= .
8.760
= .
8.760 ()
(1).
= $ 110.842.733
5.5 Ingresos por Potencia.
El propsito del pago por potencia es
asegurar el suministro de energa en el
tiempo, y as mejorar la confiabilidad del
sistema (en la legislacin se habla de
suficiencia).
Para
las
evaluaciones
econmicas, se considera que la potencia
firme para el parque Elico Offshore tiene
los factores de comportamiento del recurso
elico y de indisponibilidades que se
presentan a continuacin. Estos factores
fueron obtenidos del estudio Energa
renovables y Generacin Elctrica en
Chile de Endesa Eco y del Programa de
Naciones Unidades para el Desarrollo
(PNUD).
Segn lo anterior, la potencia firme estar
determinada por:
= 95% 70%
(6).
Donde:
() (
)
$
83.311,2 10,3 ( )
(7)
(7)
= 858.105,36
5.6 Ingresos por Venta de Carbono.
El protocolo de Kioto, adopto en diciembre
de 1997 y resultado de la convencin de
Naciones Unidas sobre cambios climticos,
seala que los pases desarrollados deben
reducir sus emisiones de gases de efecto
invernadero en un promedio de 5,2%,
tomando como base las emisiones de
1990, en el periodo correspondido entre los
aos 2008 y 2012. Para facilitar el
cumplimiento de este compromiso, se les
permiti que una parte de sus reducciones
puedan ser en vas de desarrollo. De esta
forma los bonos de reduccin de emisiones
constituyen un incentivo a la generacin de
energa a travs fuentes renovables como
la elica, mientras esta no dae los
ecosistemas. Lo anterior supone que la
operacin del Parque Elico Offshore
genera 1.866,24 GWh/ao, por ende
desplazara anualmente la emisin de entre
1.679.616 y 765.158 Ton CO2.El pago por
venta de bonos de carbonos es anual, y se
hace en funcin de las toneladas reducidas
equivalentes de CO2. El precio de los
12
Inversin.
Monto.US$
Aerogeneradores.
416.911.308
Sistema de Fondeo.
92.646.957
Conexin electrica y Subestacin.
166.764.523
Sistema de Abordo.
27.794.087
Plataformas Flotantes.
222.352.698
Inversin Total M$US
926.469.573
Donde:
Seguros.
416.911.308
35
= 11.911.752
5.9 Valor de Desecho de los Activos.
El valor de desecho representa lo que vale
el proyecto al final de su vida til. Mtodo
Econmico.
Donde:
= Valor Presente de una Perpetuidad.
= .
=
a. Clculo del Valor Presente de una
Perpetuidad. .
(9).
=
105.666.450
10%
= 759.098.060
5.10
Financiamiento.
13
Datos Financieros.
Aos Amortizacin Prstamo.
Costo dela Deuda (Kd).
Endeudamiento.
Fondos Propios.
15 aos.
5%
30%
70%
(9).
(1+) 1
= + (( ) ) (11)
Donde:
.
Factor de Medida del Riesgo Sistemtico.
.
()
Donde:
C = Cuota del Crdito.
P = Prstamo Inicial.
I = Tasa de Inters.
n = Periodo del Crdito
a. Calculo de la Cuota del Crdito.
5% (1 + 5%)15
(1 + 5%)15 1
= 23.887.190
= 247.940.872
5.11
Tasa de descuento.
= (1 )
(10)
Donde:
: .
= .
= .
= .
= .
= .
= .
AOS
2009
2010
2011
2012
2013
2014 Acum 09 Dic.
Promedio Simple
IGPA
46,86%
38,17%
-12,40%
4,67%
-11,36%
6,20%
12,02%
IPC
-1,40%
2,44%
4,15%
1,40%
2,66%
4,89%
2,36%
( ) = 9,67%
Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago,
Estadstica Anual y Mensual, Servicio de
Impuestos Internos (SII), Variacin del ndice de
Precios al Consumidor.
b. Calculo del .
Promedio Simple del Inters de los Bonos
del Banco Central a 10 aos (BCU 10
aos).
Cuadro N 27: Promedio Simple del Inters de los
Bonos del Banco Central a 10 aos (BCU 10 aos).
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2011
3,62
3,17
2,88
2,87
2,85
2,87
2,88
2,56
2,26
2,28
2,77
2,64
2012
2,41
2,36
2,58
2,53
2,45
2,47
2,46
2,40
2,30
2,32
2,47
2,53
2013
2,65
2,65
2,55
2,43
2,36
2,34
2,24
2,23
2,25
2,24
2,13
2,13
=
2014
2,10
2,04
2,00
1,89
1,89
1,84
1,77
1,46
1,54
1,61
1,58
2,36
14
c.
El clculo del .
/ =
0,0000309
0,0000561
/ = 0,55
5.12
(1 + (1 )
(14).
( , )
=
( )
(13).
/
=
Donde:
= Rentabilidad de la Empresa.
0,55
(14).
3.174.310.846
(1 + (1 0,2)
)
3.587.813.990
/ = 0,32
/ = (
2012
(IPSA cierre) Rm (Accin Cierre) Ri Fim
ENERO
1,99%
-0,96% -0,000006444
FEBRERO
6,45%
11,30% 0,000159306
MARZO
2,99%
3,98% 0,000026803
ABRIL
-1,83%
1,40% -0,000003115
MAYO
-5,84%
-7,95% 0,000091751
JUNIO
1,90%
4,24% 0,000019723
JULIO
-3,92%
-5,25% 0,000039534
AGOSTO
-1,70%
-1,37% 0,000004159
SEPTIEMBRE
0,45%
-3,29% -0,000007032
OCTUBRE
0,85%
0,73% 0,000001247
NOVIEMBRE
-2,96%
-7,25% 0,000038709
DICIEMBRE
3,90%
8,33% 0,000073679
2013
2014
(IPSA cierre) Rm (Accin Cierre) Ri
ENERO
-7,02%
-8,36%
FEBRERO
8,13%
5,75%
MARZO
1,45%
4,56%
ABRIL
3,63%
4,34%
MAYO
-0,15%
-3,15%
JUNIO
-0,72%
2,66%
JULIO
-0,44%
2,35%
AGOSTO
3,13%
6,38%
SEPTIEMBRE
-1,33%
-2,58%
OCTUBRE
-2,35%
2,74%
Promedio
-0,0022159251
0,0063342790
Fim
0,000127462
0,000088903
0,000013677
0,000029727
-0,000000571
-0,000002097
-0,000000770
0,000040069
0,000007408
-0,000009339
0,0000309
F^2m
0,00000323
0,00025262
0,00002840
0,00000261
0,00014139
0,00003258
0,00006392
0,00000571
0,00002662
0,00000041
0,00011828
0,00013495
(1 ) + 1)
Donde se obtiene:
/ = (
277.940.872
(1 0,2) + 1)
648.528.701
/ = 1,34
5.13
Mtodo CAPM.
= + (( ) )
(16).
F^2m
F^2m
0,00016861
0,00005445
0,00003217
0,00002862
0,00002982
0,00000852
0,00000613
0,00006871
0,00002151
0,00000926
0,0000561
(15).
= 12,16%
= 5%
(11)
15
= 20%
= $ 277.940.872
= $ 648.528.701
= $ 926.469.573.
6. Anlisis de Sensibilidad.
Cuadro N 10: Sensibilizacin de la
Inversin.
Varacion Porcentual de la inversin. -50% -40% -30% -20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
Inversin.
-413234786,5 -495881743,8 -578528701,1 -661175658,4 -743822615,7 -826469573 -909116530,3 -991763487,6 -1074410445 -1157057402 -1239704360
VAN Ajustado.
429.532.719 346.885.761 264.238.804 181.591.847 98.944.889 16.297.932 - 66.349.025 - 148.995.982 - 231.642.940 - 314.289.897 - 396.936.855
TIR.
27,14% 22,81% 19,73% 17,42% 15,62% 14,17% 12,98% 11,97% 11,11% 10,36% 9,70%
Entonces:
6.1 Anlisis Momento ptimo.
277.940.872
= 5% (1 20%)
926.469.573
648.528.701
+ 12,16%
926.469.573
= 10%
Ao 1
Ingresos.
Venta Energa.
Venta Potencia.
Venta de Bonos
Costos Variables
Mantencin
Peaje
Energa desde la Red
Miscelaneos
Costos Fijos
Arriendo Terreno.
Seguros.
Administracin.
Gatos Financieros.
Intereses.
Depreciacion.
Aerogeneradores.
Resultados Antes de Impuestos.
iImpuestos.
Resultado despues de Impuestos.
Depreciacin.
Aerogeneradores.
Valor residual.
Aerogeneradores.
Credito.
Amortizacion.
Inversin.
Aerogeneradores.
Sistema de Fondeo
Conexin Electrica y Subestacin.
Sistema de Abordo.
Plataforma Flotante.
Flujo de Caja Neto
Flujo Simple Acumulado, PBS
Flujo Descontado con Wacc.
Flujo Descontado con Wacc. Acum.
5.15
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
Ao 6
926.469.573
926.469.573
110.842.733
858.105
11.337.408
111.951.160
858.105
11.337.408
114.190.183
858.105
11.337.408
116.473.987
858.105
11.337.408
118.803.467
858.105
11.337.408
121.179.536
858.105
11.337.408
34.789.760
51.655
43,021
92.086
34.789.760
51.655
43,021
92.086
34.789.760
51.655
43,021
92.086
34.789.760
51.655
43,021
92.086
34.789.760
51.655
43,021
92.086
36.529.248
51.655
43,021
92.086
145.000
12.473
1.191.172
145.000
12.473
1.203.084
145.000
12.473
1.215.115
145.000
12.473
1.227.266
145.000
12.473
1.239.538
145.000
12.473
1.251.934
13.897.044
13.397.536
12.873.054
12.322.347
11.744.105
11.136.950
23.613.416
96.472.430
19.294.486
77.177.944
23.613.416
98.068.453
20.594.375
77.474.078
23.613.416
100.819.928
22.180.384
78.639.544
23.613.416
103.642.287
23.837.726
79.804.561
23.613.416
106.537.736
25.569.057
80.968.680
23.613.416
107.769.077
26.942.269
80.826.808
11.911.752
11.911.752
11.911.752
11.911.752
11.911.752
11.911.752
9.990.146
10.489.654
11.014.136
11.564.843
12.143.085
12.750.240
72.098.760
926.469.573
= 7,78%
La decisin de postergar la inversin se
determina segn:
RI < Rwacc Se posterga la inversin un ao debido a que los fondos a invertir rentan
ms en la opcin alternativa, representada por la tasa de descuerto (Rwacc)
RI >= Rwacc Se realiza la inversin en ese momento.
7. Simulacin Monte Carlos.
926.469.573
416.911.308
92.646.957
166.764.523
27.794.087
222.352.698
-
(12).
Donde:
RI = Rentabilidad Inmediata.
1 = Flujo Neto de Caja del Ao 1.
0 = Inversin Inicial.
5.14
Flujo de Caja.
Cuadro N 8: Flujo de Efectivo.
Ao 0
1
0
79.099.550
79.099.550
72.098.760
72.098.760
78.896.176
157.995.726
65.548.616
137.647.376
79.537.159
237.532.885
60.232.575
197.879.951
80.151.470
317.684.355
55.325.664
253.205.614
80.737.346
398.421.702
50.797.624
304.003.238
VAN Nominal.
TIR
IVAN
PayBack PSB
Wacc TMAR
68.710.898
10,32%
0,074
12,27 Aos
9,71%
16
17
manager/upload/chile_necesita_una%20Gran_r
eforma_energetica.pdf
http://www.chiledesarrollosustentable.cl/noticias/
parques-eolicos-marinos-requieren-una-estrictaplanificacion-y-evaluacion-de-impactoambiental/
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https://gruasenlatinoamerica.wordpress.com/tag/
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14/02/18/energizing-green-cities-solutions-tomeet-demand-and-spark-economic-growth
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Chile Sustentable.
http://www.chilesustentable.net/wpcontent/plugins/downloads-
http://web.ing.puc.cl/~power/alumno12/fotov/ley20257-ernc.html
18