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Versin: Noviembre 2015

Revisor: Alma Ruth Corts C.

Capital del trabajo

Por: Alma Ruth Corts Cabrera

Para definir lo que es el capital de trabajo, es preciso hacer un poco de historia. Para ello me gustara
abordar la versin que nos presentan Besley, Brigham, Jasso & Borneville (2009):
El trmino capital de trabajo nace con el antiguo buhonero yanquee, quien llenaba
su carreta de artculos y entonces emprenda su camino, vendiendo puerta por
puerta sus utensilios. La mercanca se llamaba capital de trabajo, porque se trataba
de lo que l venda o comercializaba para producir sus utilidades. El caballo, y la
carreta eran sus activos fijos. Generalmente era propietario de la carreta y el
caballo, por lo que estos eran financiados por capital contable, pero l tomaba
prestados los fondos para comprar mercancas. Estos prstamos se denominaban
prstamos de capital de trabajo, los cuales se tenan que pagar despus de cada
viaje para demostrar al banco que le crdito era seguro. Si el mercader era capaz
de reembolsar el prstamo, entonces el banco le dara otro prstamo.
Considerando que los bancos seguan estos procedimientos, se consideraba que
seguan polticas bancarias seguras (p. 676)

Algunos conceptos bsicos afirman que el capital de trabajo, a veces llamado capital bruto de trabajo, se
refiere esencialmente a los activos circulantes empleados en las operaciones. Otra versin seala que se
trata de parte de las inversiones que cambian de una forma a otra en la actividad ordinaria de una empresa.

Por otro lado, desde el punto de vista contable, existen dos conceptos
principales de capital de trabajo:

Figura 1. Business graphs and charts

(Jannoon028 & Freedigitalphotos.net,
2011).

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UVEG. Derechos reservados. Esta obra no puede ser reproducida, modificada, distribuida, ni transmitida, parcial o totalmente, mediante cualquier medio, mtodo o
sistema impreso, electrnico, magntico, incluyendo el fotocopiado, la fotografa, la grabacin o un sistema de recuperacin de la informacin, sin la autorizacin por
escrito de la Universidad Virtual del Estado de Guanajuato.

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El capital de trabajo neto, se define como el activo circulante menos el pasivo circulante.

El capital de trabajo bruto, se refiere solamente a los activos circulantes.

Desde el punto de vista de las finanzas el capital de trabajo significa lo mismo que activos circulantes.
El capital de trabajo implica la administracin del financiamiento y de los activos circulantes de la empresa,
necesarios para soportar los pasivos circulantes.
La administracin de capital de trabajo necesita operar bajo una poltica de trabajo en las operaciones
cotidianas.

La Administracin de capital de trabajo es una parte de la

administracin financiera que tiene por objeto coordinar
los elementos de una empresa para maximizar el capital
contable y pagar el mejor salario al trabajador, conforme
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al poder adquisitivo del consumidor adems de disear

estrategias de la competencia preservacin ecolgica y
las necesidades del estado para proporcionar los
servicios pblicos a la colectividad, para tomar
decisiones, adecuadas al determinar los niveles
apropiados de inversin y liquidez del activo circulante,
as como de endeudamiento y escalonamiento de los
vencimientos del pasivo a corto plazo influidas por la
compensacin entre riesgo y rentabilidad (Perdomo,
2000, p. 20).

Para adentrarte en la administracin del capital de trabajo es necesario identificar sus

caractersticas/elementos, los cuales cita Perdomo (2000), en su obra Administracin financiera del
capital de trabajo:

1. El capital de trabajo es parte de la administracin financiera, se aplica a las cuentas de

balance y de resultados de una empresa, por tanto si las cuentas que forman el capital de trabajo
son parte de la administracin financiera, el capital de trabajo en s, tambin lo es.
2. Coordinacin de recursos humanos, tcnicos, materiales e intelectuales, pues se requiere de su
interaccin para lograr la administracin financiera.
3. Maximizar el capital contable a largo plazo, a travs del incremento del patrimonio de la
empresa.
4. Retribuir justamente al trabajador, a travs de un pago lo mejor posible por su esfuerzo.
5. Conforme al poder adquisitivo del consumidor. Los objetivos de la administracin financiera se
sujetan al poder de compra de los consumidores, por ello deben ser flexibles.
6. Polticas y estrategias de la competencia. Las polticas, normas y lineamientos regulan los
objetivos, pues competencia nacional e internacional, establecen los estrategias y sus cursos de
accin.
7. Preservacin ecolgica. Existen consideraciones sobre preservar el medio ambiente, lo cual limita
los objetivos de la empresa.
8. Necesidades del estado para proporcionar los servicios pblicos a la colectividad. El
estado se encarga de satisfacer las necesidades de la comunidad, lo cual implica un impacto
directo y un costo impositivo de la empresa (pago de impuestos).
9. Niveles apropiados de inversin en activos circulantes. La empresa debe considerar los
niveles de rotacin de efectivo, control de inventarios, inversiones en valores, as como las
condiciones de negociacin en compras y pagos,
10. Endeudamiento y escalonamiento de pasivo circulante. Para el manejo y control de deudas
menores a un ao, se considera el vencimiento gradual, con el fin de preparar las partidas.
11. Compensacin entre rentabilidad y riesgo. Obtener activos circulantes con financiamiento afecta
directamente la rentabilidad y el riesgo, por ello debe buscarse un equilibrio por medio de factores
de efectos contrarios, para consolidar los objetivos.

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El fundamento de la administracin del capital de trabajo

radica en las consecuencias de dos decisiones
esenciales para la empresa:
1. Determinar el nivel ptimo de inversin en activos
circulantes.
La mezcla apropiada de financiamiento a corto y a largo
plazo, utilizados para sostener esta inversin en activos
circulantes.

Rentabilidad y riesgo

En la vida de las organizaciones es posible diferenciar una

empresa de un negocio. Las empresas buscan cumplir un objetivo
y se organizan de tal manera que cada clula cumpla con una
funcin determinada para obtener la meta general. Un negocio es
semejante, pero con la diferencia de que adems busca obtener
una ganancia con el desarrollo de sus actividades.
Figura 3. Business success arrow up concept
(Kromkrathog & Freedigitalphotos.net, 2013).

Una empresa rentable presume que obtener utilidades sobre sus

operaciones de venta toda vez que ha cubierto sus costos totales.
Por ello, es importante considerar que las decisiones a nivel
empresarial son influenciadas por compromiso entre rentabilidad y riesgo. De tal forma que el riesgo es el
peligro para la empresa por no mantener suficientes activos circulantes para:

Enfrentar las obligaciones de efectivo en la medida que se van presentando;

Mantener el nivel conveniente de ventas (por ejemplo, para agotar el inventario).

Para enfrentar estos escenarios los directivos deben tomar decisiones, que pueden ir desde disminuir el
nivel de inversiones en activos circulantes cuando la empresa es capaz de mantener un nivel de ventas, lo
cual lleva a identificar el rendimiento que los activos totales ofrecen al negocio. O bien identificar la
proporcin de la deuda a corto plazo, en funcin de las deudas totales, es decir habr rentabilidad cuando
los costos de financiamiento a corto plazo sean menores a los de financiamiento a mediano o largo plazo.
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El riesgo para un negocio tiene relacin con el comportamiento de las

tasas de inters. Supongamos que las tasas a corto plazo son
superiores a las de largo plazo, dado que seguramente se trata de una
situacin temporal. Entonces se considera que optar por emplear
deuda a largo plazo proporcionar utilidades mayores, pues se puede
liquidar la deuda en periodos en que los recursos no sean necesarios.

Figura 5. Hopeless man looking at loss

(Digitalart & Freedigitalphotos.net,
2011).

Veamos un ejemplo sobre rentabilidad:

La empresa Nilo, S.A. reporta ventas por $1,000 MP y su costo total es de $900 MP. Cul ser la
rentabilidad absoluta (RA) y cul ser su rentabilidad relativa (RR)?
La rentabilidad absoluta es igual a ventas menos costo total:
RA=VN-Ct
RA = 1,000 900 = 100 MP
Por lo tanto Nilo, S.A., tendr una rentabilidad absoluta de $100 MP.
Para determinar la rentabilidad relativa, a las ventas netas les restamos el costo total; la diferencia
la dividimos entre las ventas netas, y al resultado lo multiplicamos por 100:

VN Ct
RR =
100
VN
1000 900
RR =
100
1000

RR = (0.10)100 = 10 %
Entonces, Nilo, S.A. tiene una rentabilidad del 10%, es decir, por cada peso que vende obtiene 10
centavos de rentabilidad.
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Ahora observa un ejemplo de la determinacin del riesgo para la misma empresa, tomando en
cuenta que ya se ha comentado que el riesgo es la probabilidad de que una empresa llegue a ser
insolvente o bien de que sea incapaz de pagar sus deudas.
Nilo tiene activo circulante por $500 MP y un pasivo circulante de $2,000 MP. Cul ser la
insolvencia tcnica del capital de trabajo? (capital de trabajo es igual a activo circulante menos
pasivo circulante).
CT= AC-PC
CT = 500 2000 = -1500 MP
As pues, Nilo tiene un capital de trabajo negativo de $1,500 MP. Ahora bien, aplicando la razn de
capital de trabajo, que es igual al activo circulante menos el pasivo circulante, se obtiene:

RCT =

AC
PC

RCT =

500
2,000

RCT = 0.25
Por lo tanto Nilo, tiene veinticinco centavos de activos circulantes, para pagar cada peso de pasivos
circulantes, es decir, es tcnicamente insolvente; para ser solvente deber tener $2.00, por lo
tanto:
Razn tcnica del capital de trabajo
menos (-)
razn real de capital de trabajo:
= insolvencia tcnica

$ 2.00
$0.25
$1.75

Generalmente si se desea aumentar la rentabilidad de una empresa deber aumentar su riesgo. Si

se desea disminuir el riesgo en una empresa, deber disminuir su rentabilidad.

Estrategias de capital de trabajo

Las estrategias para optimizar el capital de trabajo, son planes para lograr los objetivos establecidos para el
activo circulante y el pasivo a corto plazo de una empresa, o bien como afirma Perdomo (2000):
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Cursos de accin que definen los pasos que

implementar para tomar decisiones acertadas y lograr los
objetivos propuestos para porcin de activos circulantes
de la empresa que se financian con fondos a largo plazo
(p. 61):

Una forma de llevar a cabo estas estrategias es por medio de la poltica de capital de trabajo; lo que se
refiere a las polticas que la empresa sigue para aplicar:

Niveles meta para cada categora de activos circulantes.

La forma como se obtiene financiamiento para los activos circulantes.

Por lo tanto, la administracin del capital de trabajo implica establecer una poltica de capital de trabajo y su
aplicacin en las operaciones cotidianas.
Existen tres polticas alternas de inversin en activos circulantes.

Poltica relajada
de inversin en
activos
circulantes
Poltica de
inversin
restringida en
activos
circulantes
Poltica moderada
de inversin en
activos
circulantes

Una poltica bajo la cual se llevan cantidades relativamente grandes

de efectivo, valores comercializables e inventarios, y bajo la cual las
ventas son estimuladas por una poltica de crdito liberal, que ofrece
financiamiento en cuanta abierta a los clientes, lo cual da lugar a un
alto nivel de cuentas por cobrar.
Esta poltica minimiza las cantidades de efectivo, valores, inventarios
y cuentas por cobrar.

Poltica que se encuentra situada entre la poltica relajada y la poltica

restringida.

Estas polticas tienen repercusin en la rentabilidad de la empresa. Observa el siguiente ejemplo de

aumento de activo circulante:
Cuando aumenta el activo circulante y disminuye el activo fijo, aumenta la razn del activo circulante
pero disminuye la rentabilidad y el riesgo ocasionando un aumento del capital de trabajo.
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Nilo, S.A., obtiene el 5% de utilidad sobre sus activos circulantes de $4,000 MP y el 10%
de sus activos fijos de $6,000 MP. Proyecta aumentar a $5,000 MP sus activos circulantes
y disminuir a $5,000 MP sus activos fijos.
Cul ser la nueva razn del activo circulante y cul ser su nueva rentabilidad?
Actual

AC
RAC =

AT
$4,000
RAC =

$10,000
RAC = $0.40

Proyecto

AC
RAC =

AT
$5,000
RAC =

$10,000
RAC = $0.50

Por lo tanto, la razn del activo circulante a activo total, aumentar de $0.40 a $0.50
Para determinar la rentabilidad o utilidad de activos:
Actual

Proyecto

UAT = (ACxTUC) + (AF TUF )

UAT = (4,000x0.05) + (6,000x0.10)

UAT = (ACxTUC) + (AF TUF )

UAT = (5,000x0.05) + (5,000x0.10)

UAT = 200 + 600

UAT = $800 MP

UAT = 250 + 500

UAT = $750 MP

Entonces, la rentabilidad o utilidad de activos totales, disminuir de $800 a %750 MP, es

decir $50 MP de disminucin.

Luego entonces, a mayor activo circulante y menor activo fijo (por ejemplo de una empresa industrial),
mayor razn de activo circulante, menor rentabilidad o utilidad de activos totales, menor riesgo de ser
insolvente y mayor capital de trabajo.
Efectivamente, al aumentar el activo circulante y disminuir el activo fijo, aumentar el capital de trabajo.

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Referencias
Besley, S., Brigham, F., Jasso, E. & Borneville, H. (2009). Fundamentos de
administracin financiera. Mxico, D.F: Cengage Learning.
Perdomo, A. (2000). Administracin financiera del capital de trabajo. Mxico:
Thomson.

Referencias de imgenes

Digitalart & Freedigitalphotos.net. (2011). Hopeless man looking at loss. Recuperada

de http://www.freedigitalphotos.net/images/Charts_and_graphs_g197Hopeless_Man_Looking_At_Loss_p39232.html (imagen publicada bajo
licencia Royalty Free de acuerdo a
http://www.freedigitalphotos.net/images/terms.php).
Jannoon028 & Freedigitalphotos.net. (2011). Business graphs and charts.
Recuperada de http://www.freedigitalphotos.net/images/Finance_g198Business_Graphs_And_Charts__p37845.html (imagen publicada bajo
licencia Royalty Free de acuerdo a
http://www.freedigitalphotos.net/images/terms.php).
Kromkrathog & Freedigitalphotos.net. (2013). Business success arrow up concept.
Recuperada de http://www.freedigitalphotos.net/images/businesssuccess-arrow-up-concept-photo-p174617 (imagen publicada bajo
licencia Royalty Free de acuerdo a
http://www.freedigitalphotos.net/images/terms.php).

Bibliografa
Gitman, L. (2007). Principios de administracin financiera. Mxico: Pearson

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