Sesin 3

Estados financieros y su
anlisis

Logro de la sesin
Conoce,
analiza
e
interpreta
los
estados
financieros a travs de
ratios financieros.

Contenido de la sesin
Tema 1:
Aplicacin de los ratios financieros.
Tema 2:

Ratios de liquidez.
Tema 3:
Ratios de gestin.
Tema 4:
Ratios de apalancamiento financiero.
Tema 5:
Ratios de rentabilidad.

Ratios de liquidez

Los ratios de liquidez son aqullos que

miden la disponibilidad de recursos lquidos
en la empresa para afrontar obligaciones de
corto plazo.

Se identifican como los ms importantes:

Liquidez corriente
Prueba cida
Prueba defensiva
Capital de trabajo

Ratios de liquidez
Liquidez general

Llamado tambin Liquidez corriente.

Liquidez es la capacidad de un activo para

convertirse en dinero.

Considerando que el activo corriente est

conformado por los activos ms lquidos que
cuenta la empresa, comparados con el pasivo
corriente, nos revela la capacidad de la empresa
para cumplir sus obligaciones de manera
inmediata.

Se le lee como nmero de veces el resultado, si

es mayor que uno, significa que la empresa
cuenta con la capacidad suficientes para cubrir
sus cuentas deudoras de corto plazo.

Ratios de liquidez
Prueba cida

Al igual que el anterior ratio, evala la liquidez,

pero adoptando un mayor grado de exigencia.

Mayor grado de exigencia porque toma en cuenta

nicamente las cuentas ms liquidas del activos
corriente
(efectivo,
cuentas
por
cobrar
comerciales, y valores negociables) dejando de
lado las menos lquidas (existencias y gastos
pagos anticipados).

Tambin se lee por nmero de veces. Veces que

cubre el activo corriente ms lquido las cuentas
deudoras de corto de plazo.

Ratios de liquidez
Prueba defensiva

Ratio de liquidez ms exigente que los dos

anteriores vistos, debido a que identifica el
grado de liquidez del activo ms lquido que
posee una empresa : el dinero en efectivo.

Relaciona la veces que el dinero en efectivo

con que cuenta la empresa, ya sea en caja o
en los bancos cubre las deudas de corto
plazo de la empresa.

Es medido tambin en nmero de veces.

Ratios de liquidez
Capital de trabajo

A diferencia de los anteriores indicadores vistos,

este no se expresa como una razn, sino ms
bien como un saldo monetario equivalente a la
diferencia entre el activo corriente y el pasivo
corriente.

Cuanto ms amplia la diferencia, mayor es la

disponibilidad monetaria de la empresa para
poder llevar a cabo sus operaciones, luego de
cubierto sus deudas de corto plazo.

No existe un saldo monetario que se pueda

estimar como el adecuado, depende mucho del
sector de la empresa que estamos analizando, de
la poltica de sus directivos, etc.

Ratios de gestin

Los ratios de gestin miden la rapidez con que

ciertos activos se convierten en efectivo; es decir,
miden el grado de liquidez y eficiencia de los activos
que la empresa utiliza para apoyar sus ventas, como
las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar y los
inventarios.
Est conformado por:
Rotacin de cuentas por cobrar
Perodo promedio de cobranza
Rotacin de cuentas por pagar
Perodo promedio de pagos

Rotacin de inventarios
Perodo promedio de rotacin de inventario
Ciclo de conversin de efectivo
Rotacin de activos totales.

Ratios de gestin
Rotacin de cuentas por cobrar

( )

Muestra las veces que rotan las cuentas por

cobrar en el ao.

Expresado en veces.

Si no se especifica en el estado de resultado

la proporcin de ventas al crdito y al
contado, se asume que todo es al crdito.

Ratios de gestin
Perodo promedio de cobranza

Si se divide 360 (das) entre el anterior dato

(rotacin de cuentas por cobrar), tenemos el
nmero de das que demora la empresa al ao, al
cobrar sus ventas al crdito.

Este ratio es importante, pero cobra mayor

relevancia cuando lo comparamos con los ratios
siguientes, relacionados a las cuentas por pagar.

La combinacin adecuada de los cuatro ratios en

mencin, refleja una de las mximas de la
tesorera de una empresa pague lento, cobre
rpido.

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Ratios de gestin
Rotacin de cuentas por pagar

Muestra la relacin existente entre las compras

a crdito efectuadas durante un perodo.

Es expresado en nmero de veces.

Nmero de veces al ao que pagamos las

cuentas a nuestros acreedores (proveedores).

Lo ideal es obtener una razn lenta, es decir

entre 1 a 4 veces, mximo, ( demora en
pagar ).

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Ratios de gestin
Perodo promedio de pagos

Este ratio de se debe interpretar en forma

opuesta a las cuentas por cobrar.

Expresado en nmero de das.

Se interpreta como el nmero de das que

paga la empresa sus cuentas por pagar
(proveedores).

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Ratios de gestin
Rotacin de inventarios

Muestra el nmero de veces que se ha

repuesto el inventario.

( )

Cuanto mayor sea el nmero de veces, ms

eficaz es la gestin de ventas.

Las cantidades de existencias (inventarios)

puede ser tomado del final del periodo que
seala el estado de situacin financiera, u
obteniendo un promedio entre el saldo final
del periodo anterior ms el saldo final del
periodo ms reciente, divido entre dos.

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Ratios de gestin
Perodo promedio de rotacin de
inventario

Muestra el nmero de das que el inventario

ha rotado en el perodo.

Resulta del anterior ratio.

Cuanto mayor sea el nmero de das que

rote los inventarios (existencias), significa
que se est vendiendo ms nmero de das
al ao.

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Ratios de gestin
Ciclo de conversin de efectivo

=
+

Llamado ciclo financiero o ciclo del efectivo.

Se expresa en das y nos indica el nmero de das que se

tarda en realizar una operacin normal en una empresa
(compra, produccin, ventas y cobranza).

Ratio muy importante porque involucra la gestin de reas

importantes de la empresa, como son Administracin
(compras), Finanzas (pagos), Operaciones (produccin),
Administracin nuevamente (existencias), Comercial (ventas)
y Cobranzas (cobro).

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Ratios de gestin
Rotacin de activos totales

Muestra las veces que las ventas cubren los

activos totales de la empresa.

Ratio importante tambin, que relaciona la poltica

comercial con la poltica de produccin de la
empresa.

Este ratio debe ser de manera ideal 1.2 veces, es

decir que las ventas vayan adelante de la
produccin en un 20% ms para evitar contar con
existencias mucho tiempo.

Si su nmero de veces implica cifras superiores al

1.6 por periodos prolongados, significa que la
Gerencia de la empresa debe tomar decisiones
respecto a su capacidad de planta: ampliar o
tercerizar.

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Ratios de apalancamiento
financiero
El apalancamiento financiero implica la inclusin,
en la estructura de capital de una empresa, de la

deuda contrada.

Se debe tener en cuenta que los intereses que se

paga por la deuda estn afectos al pago de
impuesto, por lo que se convierte en un deducible
fiscal para la empresa, por ende beneficio para
sus resultados.

Este conjunto de ratios est por:

Endeudamiento total
Endeudamiento patrimonial
Multiplicador de capital
Cobertura de intereses
Cobertura de servicio de deuda

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Ratios de apalancamiento
financiero Endeudamiento total

Mide el grado de inversiones totales financiada por

deuda a terceros.

Es el ratio que mide ms el riesgo de endeudamiento de

la empresa, dentro del grupo de ratios de
apalancamiento financiero.

Mide la relacin de veces entre la deuda total de

terceros y el activo total de la empresa.

Si por ejemplo en resultado es de 0.4474 o 44.74% nos

indica que de los activos
totales, el 44.74% es
financiado por los acreedores y de liquidarse estos
activos totales al precio en libros quedara un saldo de
55.26% de su valor, despus del pago de las
obligaciones vigentes.

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Ratios de apalancamiento
financiero

Endeudamiento patrimonial

Mide el grado de endeudamiento con

respecto al patrimonio neto de la empresa.

Evala el impacto del pasivo total con

respecto al patrimonio.

Est en dado en porcentajes, y si por

ejemplo el resultado es de 0.81, se interpreta
que por cada sol aportado por los
accionistas, hay un 0.81 centavos de sol o el
81% aportado por los acreedores.

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Ratios de apalancamiento
financiero

Multiplicador de capital

Indica la capacidad que tiene el patrimonio

neto de la empresa, para generar
inversiones en activos.

Se interpreta as, supongamos que el

resultado fue de 1.30, quiere decir que por
cada sol invertido por los accionistas se
generaron 1.30 de Activos, o sea los
accionistas participaron en un 77% (1/1,30)
en el financiamiento del activo.

20

Ratios de apalancamiento
financiero
Cobertura de intereses

Mide cuntas veces las utilidades operativas

de la empresa cubren el pago de intereses.

Seala la capacidad de la empresa que

pueda a travs de su utilidad cubrir el pago
de inters de corto plazo.

Cuando la empresa solicita un crdito a los

bancos, el sectorista de crditos verifica este
ratio de manera cuidadosa.

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Ratios de apalancamiento
financiero Cobertura de servicio de deuda

Mide la capacidad de la empresa de hacer frente

a sus gastos financieros y principal de deuda
financiera, a travs de su utilidad operativa.
La amortizacin de la deuda corresponde a la
parte de la deuda corriente, es decir, si la
empresa tiene una deuda de largo plazo con
algn banco, la parte del capital de la deuda que
devuelve en el periodo del ejercicio (se convierte
deuda de corto plazo) debe ser sumado a los
inters de la deuda.
Igual que el anterior ratio, este ratio es medido
con cuidado por el sectorista de crditos, ante un
pedido de crdito por parte de la empresa.

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Ratios de rentabilidad

Este grupo de ratios se encargan de medir la

ganancia generada por determinada variable..

Por ejemplo, el patrimonio, las ventas, los

activos, el capital social etc. es decir evalan la
utilidad neta producida por stos.

Se expresan en porcentajes..

Este conjunto de ratios est conformado por:

Margen bruto
Margen neto
Rendimiento sobre los activos (ROA)
Rendimiento sobre el capital (ROE)

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Ratios de rentabilidad
Margen bruto

Este cuantifica el aporte de las ventas netas,

pero no sobre la utilidad neta, sino sobre la
bruta (Ventas Netas - Costo de Ventas).

Tal como se deduce de la expresin

matemtica, aqu se evala la capacidad de
las ventas para generar utilidad bruta, es
decir, aquella utilidad de la primera parte del
proceso productivo, anterior al costo de
ventas.

Cuanto ms elevado sea el margen, ms

elevada ser la capacidad de la empresa
para cubrir sus costos operativos, establecer
sus precios de venta y obtener una utilidad
neta.
24

Ratios de rentabilidad
Margen neto

Tambin conocido como Margen de Utilidad Neta,

cuantifica el aporte de una determinada variable a las
utilidades. En este caso, la variable aportante son las
ventas.

El ratio, mide qu porcentaje de cada sol vendido se

convierte en ganancia.

Idealmente, cada sol vendido debera transformarse en

un sol de utilidades. Pero sabemos que eso es
imposible, pues las ventas tienen que hacer frente a una
gran diversidad de costos.

Entonces, uno de los objetivos debe ser minimizar los

costos, procurando que la mayor parte posible de los
ingresos por ventas se transforme en utilidades. Ello
implica buscar la mxima eficiencia en el proceso de
produccin, as como en los de administracin y ventas.

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Ratios de rentabilidad
Rendimiento sobre los activos
(ROA)

Este ratio, tambin conocido como ROA (Return on

Assets en ingls), toma en cuenta el aporte de los
activos a las utilidades de la compaa.

Cuanto ms alto el ratio, ms rentables son los

activos. Un ratio elevado es sinnimo de activos
muy eficientes y productivos, en tanto que uno bajo
se asocia a la baja productividad o a la ineficiencia
en su manejo.

Las instalaciones sobredimensionadas, en las que

se convive con una elevada capacidad instalada
ociosa, son un claro ejemplo de esto ltimo. Una
empresa as tendr, muy probablemente, un ratio
modesto.

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Ratios de rentabilidad
Rendimiento sobre el capital (ROE)

Tambin llamado ROE (Return Ons Equity en

ingls), es el ms conocido en este aspecto.

Tal como se infiere de la ecuacin, este indicador

muestra la cantidad de utilidad neta generada por
cada sol invertido en la empresa como patrimonio.
Evidentemente, la meta es que el indicador sea lo
ms alto posible, a travs de la maximizacin de
la utilidad.

Pero hay una forma ms precisa para el ROE. Si

bien es muy parecida a la anterior, se diferencia
de aquella en que deduce del patrimonio neto la
utilidad o prdida neta del ejercicio, con lo cual
permite obtener un dato ms ajustado a la
realidad, su notacin es la siguiente:

( )

Utilidad o prdida neta

Patrimonio Utilidad (o prdida neta)

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10