Finanzas Aplicadas Al Pcge

UNIVERSIDAD NACIONAL
DANIEL ALCIDES CARRIN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y CONTABLES
ESCUELA DE FORMACIN
PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
TEMA:
INTRODUCCIN A LAS FINANZAS APLICADAS

AL PCGE Y LAS NIIF
CURSOS: MATEMTICA FINANCIERA II

DOCENTE: JULIAN ROJAS GALLUFI
ALUMNA:
HINOSTROZA PICOY ,YARA BRENDA
SALAS HERRERA ,KELLY
SEMESTRE:
IV
TURNO: C
CERRO DE PASCO 2016
UNIVERSIDAD NACIONAL DANIEL ALCIDES CARRIN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y CONTABLES
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
Rumbo a la Acreditacin y Excelencia Acadmica
esario para seguir adelante da a da y lograr mis objetivos, a mis padres por su apoyo incondicional
INTRODUCCIN
MATEMTICA FINANCIERA II

En este presente trabajo monogrfico sobre la
INTRODUCCIN A LAS
FINANZAS APLICADAS AL PCGE Y LAS NIIF refiere sobre la evolucin de

las ciencias contables y responde a la creciente demanda de informacin
confiable, y oportuna sobre los efectos financieros de los hechos y
estimaciones econmicas que las empresas efectan en el grado de utilidad
para satisfacer las necesidades o proporcionar bienestar y as afrontar
exitosamente los retos que impone la globalizacin. Las cual no son ajenas a
nuestra realidad pues no son pocos los nuevos inversionistas, financistas y
emprendedores
pequeos,
medianos
grandes
que
se
incorporan
cotidianamente al mercado nacional, por ello el proceso evolutivo de la

contabilidad peruana se materializa, paulatinamente, a travs de la adopcin,
adecuacin y oficializacin de los estndares
contables de vigencia
internacional, por todo ello les presentamos nuestro siguiente trabajo

monogrfico.
Los alumnos
NDICE
DEDICATORIA
INTRODUCCIN

CAPITULO I
LAS FINANZAS Y LAS NIIF
1.1 Qu es Finanza ?...................................................................... 5
1.2 Aspectos de la Finanza......... 8
1.3 Concepto clave de la Finanza... 9
1.4 Qu son las NIIF? ... 11
1.5 Importancia de la NIIF... 11
CAPITULO II
EL PLAN CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL
2.1 Qu es el PCGE?...13
2.2 Objetivos del PCGE..14
2.3 Introduccin a las finanzas aplicadas al PCGE Y LAS NIIF..
....15
2.4 El PCGE Y las NIIF16
2.5 conceptos financieros que estn implicitos en el plan contable general
empresarial...18
2.6 nuevos criterios de valoracin de precio de adquisicin activo:19
2.7 criterios de valoracin en una combinacin de negocio.19
3 definiciones contables de valor segn NIC/NIIF19

4: costo promedio ponderado de capital..20

5 beta22
6 pronostico financiero28
Pronosticos primarios del estado de situacion financiera.30
7 obtencion de la tasa de descuento wacc.33
8 valor razonable.37
9 finanzas aplicadas al nuevo pcge i niif.40
CAPITULO III
EL PLAN CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL
2.1 Qu es el PCGE?...13
2.2 Objetivos del PCGE..14
CONCLUCIONES..49
SUGERENCIAS.50
BIBLIOGRAFIA.51
CAPITULO I

LAS FINANZAS Y LAS NIIF

1.1 Qu es Finanza?
Las finanzas son las actividades relacionadas para el intercambio de
distintos bienes de capital entre individuos, empresas, o Estados y con la
incertidumbre y el riesgo que estas actividades conllevan. Se le considera
una de las ramas de la economa. Se dedica al estudio de la obtencin de
capital para la inversin en bienes productivos y de las decisiones de
inversin de los ahorradores. Est relacionado con las transacciones y con
la administracin del dinero.
En ese marco se estudia la obtencin y gestin, por parte de una
compaa, un individuo, o del propio Estado, de los fondos que necesita
para cumplir sus objetivos, y de los criterios con que dispone de
sus
activos; en otras palabras, lo relativo a la obtencin y gestin del dinero, as

como de otros valores o sucedneos del dinero, como lo son los ttulos, los
bonos, etc. Segn Bodie y Merton, las finanzas "estudian la manera en que
los recursos escasos se asignan a travs del tiempo". Las finanzas tratan,
por lo tanto, de las condiciones y la oportunidad con que se consigue el
capital, de los usos de ste, y los retornos que un inversionista obtiene de
sus inversiones.
El estudio acadmico de las finanzas se divide principalmente en dos
ramas, que reflejan las posiciones respectivas de aquel que necesita fondos
o dinero para realizar una inversin , llamada finanzas corporativas, y de

aqul que quiere invertir su dinero dndoselo a alguien que lo quiera usar
para invertir, llamada valuacin de activos. El rea de finanzas corporativas
estudia cmo le conviene ms a un inversionista conseguir dinero, por
ejemplo, si vendiendo acciones, pidiendo prestado a un banco o vendiendo
deuda en el mercado. El rea de valuacin de activos estudia cmo le
conviene ms a un inversionista invertir su dinero, por ejemplo, si
comprando acciones, prestando/comprando deuda, o acumulado dinero en
efectivo.
LAS FINANZAS
CONTABILIDAD:
AHORA
ESTN
IMPLICITAS
DENTRO
DE
LA
1.1FINANZAS:
Tienen como principal objetivo maximizar el patrimonio de las empresas o
entidad,
mediante la obtencin de recursos financieros por aportaciones de
capital o de deuda, por otro lado apoyan la mejor o la adecuada toma de

decisiones relativas a capital de trabajo, inversiones, proyectos de inversin,
adquisiciones de activos fijos, etc.
1.2 CONTABILIDAD:
La contabilidad financiera es una tcnica que se utiliza para producir sistemtica
y estructuralmente informacin cuantitativa expresada en unidades monetarias
de las transacciones que realiza una entidad o empresa propiamente dicha y de
ciertos eventos o actividades econmicas identificables y cuantificables que la
afectan, con objeto de facilitar a los diferentes
interesados a la toma de
decisiones totalmente correctas en relacin con la actividad econmica de dicha

empresa.

Las finanzas estn implcitamente dentro de la nueva contabilidad, dado que se

encuentran ocultas, que aparentemente muchos profesionales en esta rama no
las percibimos aun. La nueva contabilidad nos obliga a medir o valorizar los
activos y pasivos a valor presente, ya sea aplicando el valor razonable o el
mtodo del tipo de inters efectivo.
Actualmente, uno de los ms grandes retos
de los contadores pblicos y
gerentes de las diversas organizaciones o entidades es la aplicacin del valor

razonable, si se deja de aplicar las NIIF y el valor razonable, la informacin
financiera no es fiable y los estados financieros no se presentan razonablemente
y estar sujeto a un dictamen con salvedades por los auditores independientes,
en el caso de la entidad estuviera obligada a presentar estados financieros
auditados , con la consecuencia de que los inversores de dicha entidad vendan
sus acciones por que la informacin presentada no seran fiables.
Para cumplir con este objetivo, ahora los contadores deben dominar las
herramientas financieras para poder aplicar para poder aplicar las mejoras
introducidas en las NORMAS INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD o en las
nuevas NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIN FINANCIERA, que
como es de conocimiento, con las nuevas normas contables de aplicacin
obligatoria en el Per,
Se establece la sustitucin del costo histrico como fuente principal de
valoracin por el valor razonable y el mtodo del tipo de inters efectivo.
Cuando no existen mercados activos para determinar el valor razonable de
diversos activos y pasivos, es necesario de la utilizacin de ciertas tcnicas de
valoracin, para calcular el valor razonable o sea ser medidos a valor presente
que vendra a representar su valor de mercado.

1.2 Aspectos de la Finanza

Las finanzas estn compuestas por tres aspectos financieros:
Mercados de dinero y de capitales:

En esta rea se debe tener el conocimiento de la economa en forma
general, es decir, saber identificar los factores que apoyan y afectan
a la economa. Igualmente se conocen las herramientas utilizadas
por parte de las instituciones financieras para controlar el mercado
de dinero.
Inversiones:
Las inversiones se encuentran estrechamente relacionadas con las
finanzas, ya que est involucrada con el manejo que se le da al
dinero. Determina cmo asignar los recursos de una manera eficiente.
Administracin financiera:
Esta rea tiene como objetivo la expansin del dinero y se ocupa de
cmo manejar adecuadamente las ventas y los gastos para obtener
una buena rentabilidad. Se centra en dos aspectos importantes de
los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez.
Esto significa que la administracin financiera busca hacer que los
recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempo. De
todas formas no podemos ignorar que los conceptos que abarcan a
la administracin financiera no han sufrido cambios drsticos, y en
cuanto a la aplicacin de los mismos podemos decir que se ha visto
influenciada por un ambiente realmente competitivo, como tambin

por ciertos cambios que han resultado significativos en los mercados

financieros que generan funciones en el mercado de control en el
cual se suelen hacer adquisiciones estratgicas que fortalecen a
diferentes organizaciones a nivel mundial. En el desarrollo de la
administracin financiera suelen tratarse situaciones que se
producen en las empresas, de las cuales el responsable es siempre
el gerente financiero de la misma; en este caso debemos decir que
muchas de estas situaciones se han convertido en funciones
principales que debe llevar a cabo el gerente, como por ejemplo, el
hecho de determinar un monto que resulte apropiado para los fondos
que debe manejar la empresa. El objetivo principal de las finanzas,
tericamente, es el de ayudar a las personas fsicas o jurdicas a
realizar un correcto uso de su dinero, apoyndose en herramientas
financieras para lograr una correcta optimizacin de los recursos.
Las finanzas estn relacionadas con otras reas como la Economa,
la Administracin, la Contabilidad, la Poltica, las Matemticas y la
Estadstica, entre otras. Igualmente existen muchos factores que
pueden afectar o beneficiar las decisiones que se toman con
respecto al manejo del dinero, como factores micro-econmicos o
culturales.
1.3 Concepto clave de la Finanza
Riesgo y beneficio: Los inversores actan en los diferentes

mercados intentando obtener el mayor rendimiento para su dinero a
la vez que pretenden minimizar el riesgo de su inversin. El mercado
de capitales ofrece en cada momento una frontera eficiente, que
relaciona una determinada rentabilidad con un determinado nivel de
10

riesgo o volatilidad. El inversor obtiene una mayor rentabilidad

esperada a cambio de soportar una mayor incertidumbre. El precio
de la incertidumbre es la diferencia entre la rentabilidad de la
inversin y el tipo de inters de aquellos valores que se consideran
seguros. A esta diferencia la conocemos como prima de riesgo.
El valor del dinero en el tiempo: Ante la misma cantidad de dinero,

un inversor prefiere disponer de ella en el presente que en el futuro.
Por ello, el transvase inter temporal de dinero cuenta con un factor de
descuento (si intercambiamos renta futura por capital presente, por
ejemplo, en un prstamo hipotecario), o con una rentabilidad (si
intercambiamos renta presente por renta futura, por ejemplo, en un
plan de pensiones).
Tasa de inters: Se define como el precio que se paga por los

fondos solicitados en prstamo, en un periodo de tiempo. Por lo
general es expresado en porcentaje y representa una tasa de
intercambio entre el precio del dinero al da de hoy en trminos del
dinero futuro.
La relacin entre liquidez e inversin: La necesidad de contar con

dinero lquido tanto para el intercambio por bienes y servicios como
para realizar una inversin hace que el mercado de la mercancadinero tenga su propia oferta y demanda, y sus propios costes y
precios.
Costes de oportunidad: Hace referencia al sacrificio que debe

hacer cualquier agente que participe en un mercado al decidir
11

prescindir de un consumo o de una inversin para emplear sus

recursos, siendo estos por definicin escasos, en otro proyecto.
Apalancamiento: Como concepto general hace referencia a la

accin de emplear el endeudamiento para financiar una inversin. El
apalancamiento financiero hace referencia a la inversin procedente
del endeudamiento, que repercute en los costes fijos de la empresa.
Esta deuda genera un costo financiero.
Inflacin:
Proceso econmico que consiste en una subida
continuada de los precios de la mayor parte de los productos y

servicios, y, por lo tanto, de una prdida del valor del dinero para
poder adquirir esos bienes y servicios. La inflacin tiene un impacto
directo sobre la tasa de inters: puesto que la inflacin reduce el
valor del dinero, a mayor inflacin, mayor es la tasa de inters
necesaria para compensar a un ahorrador por prestar su dinero
1.4 Qu son las NIIF?
Las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) son conjunto
de normas, leyes y principios que establecen la informacin que se deben
presentar en los estados financieros y la forma de cmo se debe presentar
esta informacin en dichos estados. El objetivo de estas normas es reflejar
la imagen fiel de la empresa en su situacin financiera
MEDICIN AL VALOR RAZONBLE

APLICACIN OBLIGATORIA DEL V.R.
APLICACIN OPCIONAL DEL V.R.
12

En las NIC/NIIF: NIC17 El valor razonable

y el valor presente de las cuotas de
arrendamiento, NIC 18 Medicin de los
ingresos a valor razonable, NIC19 Pasivo
por beneficios a valor razonable, NIC32/39
Instrumentos financieros y derivados
medidos a valor razonable, NIIF 2 Pagos
basados en acciones a valor razonable,
NIIF 3 Combinacin de negocios a valor
razonable, NIIF 4 Contratos de seguros a
valor razonable.
En las NIC: NIC 16 Revaluacin de

activos fijos a valor razonable, NIC 38
Revaluacin de intangibles a valor
razonable, NIC 40 Propiedades de
inversin medidas a valor razonable.
Pero no hay que olvidar que la NIC 36
Medicin del deterioro de activos,
obliga a la entidad a evaluar cada ao
el deterioro de los activos de la larga
duracin y esta NIC requiere que se
debe medir el valor en libros con el
importe recuperable, que resulta
mayor entre el valor en uso.
1.5 Importancia de las NIIF

La creacin de estas normas internacionales de informacin financiera fue
necesaria para que inversores, analistas y otros usuarios puedan comparar
informes de empresas aun operando en diferentes pases, es una forma de
homogeneizar la informacin publicada de cada empresa.
El objetivo principal de las NIIF es desarrollar un conjunto nico de
informacin emitido por las empresas de alta calidad, comprensible,
aplicable y aceptada globalmente. Buscando una mayor transparencia y
comparabilidad de esta informacin, para que distintos usuarios puedan
tomar decisiones.
Las NIIF han tenido un gran xito durante la ltima dcada ya que cuenta
con el IASB como su rgano normativo, organizacin de gran fortaleza, que
13

sirvi para impulsar la adopcin de las NIIF de forma internacional. As

como tambin se cuenta con la voluntad de los Estados Unidos para
participar en la convergencia, aceptando las NIIF en sus empresas fuera de
Estados Unidos e ir considerando la posible adopcin tambin en sus
empresas.
El objetivo principal de las NIIF es desarrollar un conjunto nico de
informacin emitido por las empresas de alta calidad, comprensible,
aplicable y aceptada globalmente. Buscando una mayor transparencia y
comparabilidad de esta informacin, para que distintos usuarios puedan
tomar decisiones.
Las NIIF han tenido un gran xito durante la ltima dcada ya que cuenta
con el IASB como su rgano normativo, organizacin de gran fortaleza, que
sirvi para impulsar la adopcin de las NIIF de forma internacional. As
como tambin se cuenta con la voluntad de los Estados Unidos para
participar en la convergencia, aceptando las NIIF en sus empresas fuera de
Estados Unidos e ir considerando la posible adopcin tambin en sus
empresas.
14

CAPITULO II
EL PCGE
2.1 Qu es el PCGE?
El consejo Normativo de Contabilidad es el rgano del sistema Nacional de
Contabilidad que tiene como parte de sus atribuciones, el estudio, anlisis y
opinin sobre las propuestas de normas relativas a la contabilidad de los
sectores pblico y privado, as como la aprobacin de las normas de la
contabilidad para las entidades del sector privado. Dentro de esas
atribuciones, es que emite este Plan Contable General Empresarial
(PCGE), que contempla los aspectos normativos establecidos por las
Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF).
El plan contable que se sustituye con este PCGE, corresponde a la
versin emitida en el ao 1984, vigente a partir
del ao 1985, por la
Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV , y

sus posteriores modificatorias o ampliatorias. Dichas versin corresponda
a su vez a la revisin del Plan Contable General que entro en vigencia en el
ao 1974.
Para la elaboracin de este PCGE se ha conservado, hasta donde ha sido
posible y conveniente, la nomenclatura de las cuentas y subcuentas, as
como la estructura de cdigos contables del plan emitido por la CONASEV,
15

con la finalidad de facilitar el trnsito hacia la aplicacin completa de este

nuevo PCGE.
Este Plan Contable General Empresarial no tiene como propsito
establecer medidas de control ni polticas contables. En el caso de los
controles, estos obedecen a la identificacin de riesgos por parte de la
empresa, considerando la probabilidad de ocurrencia y el impacto que
puedan causar. Las polticas contables, que deben estar alineadas con las
NIIF, son seleccionadas y aplicadas por las entidades para el registro de
sus operaciones y la preparacin de sus estados financieros. Ambos,
controles y polticas contables, deben ser seleccionados de acuerdo a las
transacciones que realizan las empresas y a las caractersticas que le son
propias.
El PCGE ha sido homogenizado con las NIIF. Contemplando aspectos
relacionados con la presentacin y revelacin de informacin. No obstante
que este PCGE ha diseado para empresas, es decir, para actividades que
persiguen fines de lucro de cualquier tamao o sector econmico, su
contenido, sus cambios reducidos, puede ser adaptado a otras entidades.
2.2 Objetivos del PCGE

El Plan Contable General Empresarial (PCGE) tiene como objetivos:
La
acumulacin
de
informacin
sobre
los
hechos
econmicos que una empresa debe registrar segn las

actividades que realiza de acuerdo con una estructura de
cdigos que cumpla con el modelo contable oficial en el
16

Per, que
es el que corresponde
a las Normas
Internacionales de Informacin Financiera NIIF.

Proporcionar a las empresas los cdigos contables para el
registro de sus transacciones, que les permitan, tener un
grado de anlisis adecuado, y con base en ello, obtener
estados financieros que reflejen su situacin financiera,
resultados de operaciones y flujos de efectivo.
Proporcionar a los organismos supervisores y de control
informacin estandarizada de la transacciones que las
empresas efecten.
2.3 Introduccin a las finanzas aplicadas al PCGE Y LAS NIIF
Como es de conocimiento de la mayora de los contadores para el ao 2010
(aunque puede aplicarse de manera anticipada para el ejercicio 2009) se
introducir de manera definitiva la aplicacin del Plan Contable General
Empresarial (PCGE), por eso la preocupacin primaria de todo contador es
conocer a profundidad como se mover la contabilidad a partir de ese ao.
Uno de los objetivos para este nuevo plan contable es poner al da a la
contabilidad en el Per, muchos dicen que con eso se modernizara la
profesin, en mi opinin no creo eso, ms bien nos pones al da, pues el Plan
Contable General Revisado (PCGR) data desde hace ms o menos veintitrs,
con lo cual ya estaba ms que obsoleto, adems en el Per desde el ao 1998,
como lo menciona la Ley General de Sociedades en el Art. 223, los Principios
de Contabilidad Generalmente Aceptados en el Per son las Nics aprobadas
(solo una precisin con la actual convergencia entre las normas europeas y las
17

norteamericanas se estn emitiendo las NIIF y estas incluyen a las NIC y las
propias NIIF) y supletoriamente las USGAAP (principios norteamericanos).
El organismo encargado en este caso de emitir el PCGE es el Consejo
Normativo de Contabilidad (CNC) y no la CONASEV que fue la encargado de
elaborar el PCGR, esto me parece bueno porque CNC es un organismo
relacionado estrechamente con la profesin contable.
2.4 El PCGE y las NIIF

Como podemos notar la referencias a las NIIF son constantes al hablar del
PCGE, actualmente en el Per las NIIF comprenden, para el 2009, 8 NIIF con
sus respectivas interpretaciones (CINIIF) y 31 NIC con sus respectivas
interpretaciones (SIC).
Aunque las NIIF no mencionan un plan contable, si norman el criterio que
deben tener los contadores para poder determinar qu tipo de transaccin se
est realizando, las normas son la sustancia y el plan la forma, obvio que lo
sustancial est por encima de la forma.
Uno de los aspectos ms importantes que se debe tener en cuenta que ahora
en la profesin ya no podemos hablar del costo histrico (enumerado aun por
muchos como principio contable) pues lo actual es hablar de valor razonable,
que en trminos sencillos (no es exactamente la definicin pero es la idea)
seria valuar los activos de manera regular y no esperar un transaccin futura
para conocer su valor.
18

Otro punto es tomar en cuenta la NIC 24 norma que establece la revelacin de

entidades vinculadas, NIC til para conocer los criterios para utilizar las cuentas
13 y 17 del PCGE.
La NIIF 5 ser til para la cuenta 27, las NIC 32 y 39 y la NIIF 7 para las
cuentas 11, 30 y as cada cuenta tiene una norma que la respalda.
Por eso es importante que los contadores podamos conocer mejor las NIIF, si
quiera de manera general pues de otra manera no podremos aplicar de manera
correcta las cuentas del nuevo plan, aunque la forma del PCGE no ha sufrido
muchas variaciones si lo ha cambiado es la sustancia de las cuentas.
2.5 CONCEPTOS FINANCIEROS QUE ESTN IMPLICITOS EN EL PLAN
CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL:
a) LAS FINANZAS Y LAS NIIF APLICADAS AL NUEVO PCGE

Ahora para desempear la labor de Contador Pblico se debe tener
conocimientos de finanzas y dominar ciertas herramientas financieras. En tal
sentido para poder aplicar el nuevo PCGE el nuevo contador necesita dominar
entre otras las siguientes herramientas:
En este sentido para poder aplicar el valor razonable, el valor presente y el

mtodo del tipo de inters afectivo se debe dominar entre otras las herramientas
financieras siguientes:
Valor del dinero en el tiempo.
19

Valor actual o presente.

Ciclo normal de operacin (para poder clasificar los pasivos y activos
entre corrientes y no corrientes).

Riesgo de crdito, de inters y del tipo de cambio.
Valorizacin de empresas para medir el deterioro de los activos de larga
duracin.
Presupuestos pronsticos financieros.
WACC o Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC).
Flujo de caja descontada.
Valor Terminal de la empresa.
Gastos de capital CAPEX.
Necesidades Operativas de Fondos o Capital de Trabajo NOF.
Flujo de caja libre.
UGE valorizacin de empresas.
Valor residual de activos fijos.
Costo Amortizacin: medicin a travs del mtodo del tipo de inters.
Instrumentos financieros derivados.
Opciones reales, Black Scholes, etc.
CAPM = Capital Asses Pricing Model Mtodos para clculo del valor
razonable se requiere para encontrar.
2.6 NUEVOS CRITERIOS DE VALORACIN DE PRECIO DE ADQUISICIN

ACTIVO:
1.-Importe, pagado o pendiente de pago, contraprestaciones.
2.- Costo de Produccin Activo:
Incluye el precio de adquisicin de las materias directos, ms
factores indirectos.
Referidos al perodo de fabricacin y basados.
3.-Costo Histrico Pasivo: Valor de la contrapartida recibida a cambio.
20

4. Valor Razonable Concepto: Importe en que puede adquirirse un Entre partes

interesadas, informadas Nunca por transaccin forzada o Clculo:
Bienes/servicios intercambiados son homogneos.
Cantidad de compradores y vendedores.
Precios conocidos, accesibles para el pblico, les, producidas con
regularidad. Aplicacin de modelos Incluye: racin de opciones, o
modelos) se valorarn por: precio de adquisicin.
5. Valor Neto Realizable Importe que se puede obtener por la enajenacin
actividades, menos costos estimados de venta.
6. Valor en uso Activo: negocio. Flujos: Incertidumbre (probabilidad de
estimaciones Tipo de descuento adecuado para cada activo.
7.-Valor Presente Pasivo:
8.-Costo Amortizado Instrumento Financiero: menos reembolsos de principal,
ms o menos efectivo, imputado a P y G (diferencia entre importe reduccin de
valor por deterioro.
2.7 CRITERIOS DE VALORACIN EN UNA COMBINACIN DE NEGOCIO:
a) Mediante de la correspondiente tasacin:
- Inmovilizado material, distintos de los terrenos y edificios.
b) Mediante la obtencin del valor actual de los importes correspondientes:
- Cuentas a cobrar,
- Cuentas a pagar,
- Planes de pensiones.
c) A travs de la valoracin por su importe nominal:
3: DEFINICIONES CONTABLES DE VALOR SEGN NIC/NIIF:
1.-VALOR:
21

Es el grado de utilidad de las cosas; para satisfacer las necesidades de las

personas o proporcionar bienestar.
2.-VALOR FUTURO:
Es la cantidad de dinero que se tendra en una fecha futura si se invierte hoy
una cantidad y se capitalice a un tipo de inters.
3.-VALOR PRESENTE:
Es el valor actual
de unos flujos de fondos futuros, obtenidos mediante su
descuento.
4.-VARIANZA:
Es la medida aritmtica de la suma de los cuadrados de las desviaciones de una
variable con respecto a una medida.
4: COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL:
4.1.- COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO.
QU ES EL COSTO DE OPORTUNIDAD?
Es aquella tasa que se utiliza para determinar el valor actual de los flujos
futuros que genera un proyecto; es la tasa de inters mnima que el inversionista
exige que el proyecto le debe rentar sobre su inversin:
CMO SE DETERMINA EL COSTO DE OPORTUNIDAD?
Depende desde el punto de vista que se est haciendo la evaluacin y por
consiguiente del tipo de flujo de caja se est evaluando.
4.2.- COSTO DE CAPITAL:
22

Es un costo de oportunidad, ya que al utilizarlo se renuncia a otras posibles

aplicaciones de los fondos. Dado que la financiacin tiene un costo.
4.3.- CMO PONDERAR LOS COSTOS DE LA DEUDA Y EL CAPITAL
ACCIONARIO:
Representa sus respectivas fracciones de los fondos totales provistos, medidas
en funcin de los valores de mercado: computar el valor de mercado de la
deuda n debera ser dficit.
Es conveniente utilizar los valores contables si las tasas de intereses han
cambiado considerablemente desde el tiempo de emisin de la deuda.
De lo contrario el valor de esta ltima se puede estimar descontando los
desembolsos futuros a las tasas de inters actuales de los mercados aplicables
a la entidad.
Qu se incluye en la deuda? Debera incluirse tanto la deuda a corto como a
largo plazo? La respuesta se revela considerando como calculamos los flujos
de efectivos libres. Estos son rendimientos para los proveedores del capital al
cual se aplica el CPPC (WACC). El servicio de otros pasivos, tales como las
cuentas a pagar o las acumulaciones, ya habra deberse considerado al
computar los flujos de efectivos libres. As, el principio de consistencia interna
requiere que los pasivos operativos no se consideren como parte del capital al
computar el CPPDC (WACC).
4.4 ESTIMACION DEL COSTO DEL CAPITAL ACCIONARIO
Estimar el costo del capital accionario (re) puede ser difcil un estudio
exhaustivo tampoco proporcionara respuestas a todas las interrogantes que
podran plantearse en esta rea, ya que el campo de finanzas cambian
23

continuamente sobre lo que constituye una medida adecuada del costo del
capital accionario.
Re = rf + B [E(rm)
Rf]
DONDE:
Rf, es la tasa de exenta de riesgo; [E(rm) - rf], es la prima de riesgo prevista
para el mercado en su totalidad, expresada como el exceso de rendimiento
previsto sobre el ndice del mercado con respecto a la tasa exenta de riesgo, y
B es el riesgo sistemtico del capital accionario.
4.5.- CALCULO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL
El clculo del costo medio ponderado de capital se realiza aplicando la frmula
del WACC y es la siguiente:
WACC = (E/V) X Ke , l + (D/V) X
Kd (l - t)
DONDE:
E = Valor a precio de mercado de los recursos propios con se los activos:
D =Valor a precio de mercado de la deuda que financian los activos;
V= E + D
Ke = Costo de los recursos propios para el nivel de endeudamiento
correspondiente, que financia los activos
Kd = costo de la deuda que financia los activos
24

I = tasa de
impositiva marginal asociada a los flujos de caja que se
descuentan.
En efectivo, lel WACC
representa la rentabilidad mnima exigida por los
recursos permanentes que financian el proyecto de inversin, ponderada por su

participacin en esa financiacin. Vale la pena detenerse brevemente en
algunos de sus elementos.
El costo de vara dependiendo el nivel de apalancamiento financiero, de
acuerdo con la expresin procedente del CAPM:
Ke, In = Rf + PM * Be,I
5.- BETA
DEFINICION:
El beta mide la relacin entre el rendimiento de una accin y el rendimiento de
los indicadores del mercado. Si una accin tiene una BETA de 1 (uno) se
espera que cada punto porcentual que suba o baje el mercado, la accin sube
o baja en la misma proporcin. Si el BETA de una accin es de (dos) se espera
que por cada punto porcentual que suba o baje el mercado, la accin suba o
baje dos veces el movimiento del mercado.
EL BETA
Es la medida sistemtica de un activo
Betas mayores que uno ms riesgo que el mercado
Bi= (Cov(Rim, Rm))

no
{el coeficiente beta b se emplea para medir el riesgo
25

V2m
desplazamiento del
diversificado, es un indice del grado del

Rendimiento de un activo, como respuesta a un
cambio en el
Rendimento del mercado.
DONDE:
Bi = Beta de activo i
Covcri, Rm = Entre el riesgo del activo y el riesgo del mercado
V2 = varianza del mercado {el coeficiente beta para el activo se obtiene
examinando los rendimientos historicos de activo en relacion con los
rendimientos del mercado.
CALCULO DE BETA APALANCADA:
Cuando se cambia una estructura de capital formula para el calculo:
Beta apalancada = Beta no apalancada * (1 tasaI. Renta ) *
(deuda/capital%)
CASUISTICA: = 1.25% *(1 +(1 30) * (20.92%)
= 1.25% * 1.146 = 1.43
ESTIMACION DEL COSTO DE CAPITAL DE ACCIONISTAS
FORMULA PARA EL CALCULO:
Costo de capital = Tasa libre de riesgo + (beta apalancada * prima de riesgo)
CASUISTICA: = 7% + (1.43 * 5.50%)
= 14.87%
26

CALCULO DE BETA NO APALANCADA

FORMULA PARA EL CALCULO:
Beta no apalancada = Beta actual/ (1 tasa I . Renta ) * (razon deuda
/capital)
CASUISTICA: = 1.43 / (1 + (0.70) * 20.92%)
= 1.25%
QUE NOS INDICA EL BETA
El beta de una cartera de acciones es el nivel de relacion que existe entre el
rendimiento de muestra cartera y el mercado, expresado en un indice. En el
caso de Peru la bolsa de valores de lima BVL..
Identificacin y valoracin de los activos y pasivos adquiridos
La entidad adquirente, a continuacin, debe determinar qu activos y pasivos
de la entidad adquirida deben acceder a su balance y ser contabilizados aparte
del fondo de comercio. Ello presupone el cumplimiento de las definiciones de
activo y pasivo del Marco Conceptual, pero no necesariamente, segn el tenor
literal de la norma, el cumplimiento de las condiciones de reconocimiento, por
cuanto el texto exige su registro con independencia de que algunos de estos
activos no hubiesen sido previamente reconocidos en las cuentas anuales de la
empresa adquirida... por no cumplir los criterios de reconocimiento.... No
obstante, esto debe entenderse limitado al cumplimiento de la condicin de
probabilidad de entrada o salida de recursos, no siendo posible en buena lgica
prescindir de la de valoracin fiable, mxime cuando el valor razonable es el
criterio de medicin inicial que se adopta como regla general.
27

No hay duda, con todo, de que no existen problemas de reconocimiento para la

mayora de los activos y pasivos adquiridos. Los inmovilizados materiales, las
inversiones financieras, los pasivos financieros o de otra ndole, estn
apoyados en la gran mayora de los casos en obligaciones o derechos
derivados de una ley o un contrato, y no plantean problemas adicionales al de
obtencin de una valoracin fiable para ellos (que no es poco). Existen dos
partidas, no obstante, que merecen una especial atencin en esta materia. Son
los activos intangibles y los pasivos contingentes.
En el caso del activo intangible, el problema deriva de la propia naturaleza
inmaterial del fondo de comercio positivo, la cuenta mster que utilizamos
para cuadrar la diferencia entre el precio pagado y el valor asignado al
patrimonio recibido. Mientras ha perdurado la obligacin de amortizar
sistemticamente todo el intangible, la distincin entre el fondo de comercio y
otros activos inmateriales no ha supuesto una preocupacin contable de primer
orden. Las cosas se ven de otra manera una vez se decide tratar el fondo de
comercio como un activo no amortizable, sometiendo en su lugar a una prueba
de deterioro anual las unidades de negocio a las que se imputa. A partir de ese
momento, la separacin dicha se convierte en un problema crtico, dado que,
aunque existen activos intangibles no sometidos a amortizacin, no hay duda
de que la gran mayora de ellos deben ser sistemticamente depreciados. De
hecho, la versin vigente de la NIC 38, de la que la norma 5. toma la definicin
de activo intangible, forma parte de la Fase I de un proyecto sobre
combinaciones de negocios. Ms an, la propia definicin de activo intangible
se elabora para servir a este objetivo. Se exige, por tanto, el reconocimiento
separado de las partidas intangibles que cumplen la definicin de la norma 5, lo
que exige que cumpla al menos una de estas dos condiciones:
28

1.
Ser separable, esto es, susceptible de ser separado de la empresa y

vendido, cedido, entregado para su explotacin, arrendado o intercambiado.
2.
Surgir de derechos legales o contractuales, con independencia de que

tales derechos sean transferibles o separables de la empresa o de otros
derechos u obligaciones.
La contabilidad de los intangibles con vida indefinida es semejante a la

del goodwill, pero no idntica. Aunque se exige prueba de deterioro anual
sistemtica para las cash generating units que incorporan dicho gnero de
activos, las eventuales prdidas no se imputan a los intangibles con vida
indefinida en primer lugar, sino que se les aplica la regla general de distribucin
proporcional. La prdida que se les atribuya es, adems, reversible.
La Fase I, que tena como objetivo declarado la reduccin de diferencias entre
el sistema NIIF y los US GAAP aplicables a las combinaciones de negocios
(contenidos principalmente en SFAS 141 y SFAS 142) concluy el 31 de marzo
de 2004 con la emisin simultnea de NIIF 3 y nuevas versiones de las NIC 36
y 38.
Ms bien, se reelabora tras constatarse en la prctica de aplicacin de la
versin anterior de NIC 38 (la aprobada en 1998) la inclusin en el fondo de
comercio de ciertas partidas intangibles que deberan haber sido objeto de
contabilizacin separada. Vase NIC 38, prrafo 11, y BC 7 a 10.
Tomadas del prrafo 12 de la NIC 38, que las tom a su vez del prrafo 39 de
SFAS 141.
29

La ltima versin del texto despeja las dudas (a mi juicio escasas) que
planteaba la redaccin anterior en relacin con el tratamiento de los pasivos
contingentes, y deja perfectamente claro que dichos pasivos deben ser
reconocidos en el balance de la entidad adquirente siempre que se cuente con
un valor razonable fiable para ellos. Dicho de otra manera, los efectos de la
incertidumbre se toman en cuenta nicamente para valorar el pasivo, pero no
puede descartarse el reconocimiento de obligaciones presentes porque la
probabilidad de salida de recursos que incorporen beneficios econmicos sea
inferior al 50%.
Los activos y pasivos que cumplan las condiciones antedichas se valoran, por
lo general, por su valor razonable de la fecha de la combinacin. Las nicas
excepciones admitidas a esta regla general son:
1.
Los activos no corrientes y grupos de enajenacin que se clasifiquen

como mantenidos para la venta se reconocen por su valor razonable neto de
costes de venta.
2.
Los activos y pasivos por impuesto diferido se valoran aplicando las

reglas generales previstas en la norma 13, y no se descuentan.
3.
Si la adquirida mantiene un contrato de arrendamiento operativo en

condiciones favorables o desfavorables respecto de las condiciones de
mercado, la empresa adquirente ha de reconocer, respectivamente, un activo
intangible o una provisin.
4.
Los activos y pasivos asociados a planes de pensiones de prestacin

definida se miden al valor actual de las retribuciones comprometidas (valor
bruto de la obligacin de beneficio definido, incluyendo costes de servicios
pasados que proceden de la introduccin de un plan o de modificaciones a uno
30

existente), menos el valor razonable de los activos afectos a los compromisos

con los que se liquidarn las obligaciones.
Las reglas especiales de los literales (a) y (b) son las mismas de la Norma
Internacional. La de la letra (c), en cambio, est tomada del proyecto de
enmienda (NIIF 3 no proporciona ninguna regla especfica sobre la materia),
aunque parece respetuosa con los principios de la norma vigente. La
mencionada en ltimo lugar, sin embargo, no incorpora el asset ceiling previsto
en aqulla, que nicamente permite reconocer un activo en la medida en que
sea probable que ste est disponible para la entidad en forma de reembolsos
o reduccin de aportaciones futuras, regla sta que, en mi opinin, debera
haber sido incorporada al proyecto espaol de forma expresa. Se antoja harto
difcil justificar la aplicacin de dicho techo recurriendo a la norma internacional
cuando el texto espaol no dice nada.
A estas reglas aade el PGC una de factura propia en el caso de que el
registro de un inmovilizado intangible identificado cuya valoracin no pueda ser
calculada por referencia a un mercado activo, implicara la contabilizacin de un
ingreso (por fondo de comercio negativo) dicho activo se valorar
deduciendo del importe de su valor razonable, la diferencia negativa
inicialmente calculada. Si el importe de dicha diferencia negativa fuera superior
al valor total del inmovilizado intangible, dicho activo no deber ser registrado.
La regla anterior sugiere que, en el caso probable de que existan varios
intangibles de este tipo, debera reducirse el valor de todos ellos,
supuestamente a prorrata de su valor razonable respectivo. Ntese que la gran
mayora de los activos intangibles carecen de mercado activo, que se define en
el Marco Conceptual (en trminos semejantes a los empleados en las normas
31

internacionales
relevantes)
como
aquel
que
cumple
las
siguientes
caractersticas:
1.
Los bienes y servicios intercambiados en el mercado son homogneos.
2.
Pueden encontrarse en todo momento compradores o vendedores para

un determinado bien o servicio.
3.
Los precios son conocidos y fcilmente accesibles para el pblico, y

reflejan transacciones de mercado reales, actuales y producidas con
regularidad.
Valor razonable en el reconocimiento inicial

57 Cuando se adquiere un activo o se asume un pasivo en una transaccin de
intercambio para ese activo o pasivo, el precio de la transaccin es el precio
pagado por adquirir el activo, o recibido por asumir el pasivo (un precio de
entrada). Por el contrario, el valor razonable del activo o pasivo es el precio que
se recibira por vender el activo o pagara por transferir el pasivo (un precio de
salida). Las entidades no venden necesariamente activos a los precios
pagados para adquirirlos. De forma anloga, las entidades no necesariamente
transfieren pasivos a los precios recibidos por asumirlos.
58 En muchos casos el precio de la transaccin sera igual al valor razonable
(por ejemplo, ese puede ser el caso cuando en la fecha de la transaccin, tiene
lugar la transaccin de comprar un activo en el mercado en el que se vendera
el activo).
32

59 Al determinar si el valor razonable en el reconocimiento inicial iguala el

precio de transaccin, una entidad tendr en cuenta factores especficos de la
transaccin y del activo o pasivo. El prrafo B4 describe situaciones en las que
el precio de la transaccin puede no representar el valor razonable de un activo
o un pasivo en el reconocimiento inicial.
60 Si otra NIIF requiere o permite que una entidad mida un activo o un pasivo
inicialmente a valor razonable y el precio de la transaccin difiere del valor
razonable, la entidad reconocer la ganancia o prdida resultante en el
resultado del periodo a menos que la NIIF especifique otra cosa.
El valor razonable y los instrumentos financieros
Si no hay mercado activo para un instrumento financiero, una entidad
estable el valor razonable usando una tcnica de valuacin. La norma no
proporciona una lista completa de dichas tcnicas, ni una jerarqua, limitndose
a hacer referencia a algunas como: uso de transacciones recientas de
mercado, referencias al valor razonable actual de otro instrumento con las
mismas caractersticas, anlisis de flujo de efectivo descontados, y modelos de
precio de opciones.
En suma, en ausencia de cotizaciones de precios de mercado, las mediciones
contables al valor presente, se convierten para la NIC 39 e le cambio ms
adecuado para la estimacin del valor justo de un activo o un pasivo.
El valor razonable y su exposicin de los estados financieros de
empresas
Como vimos anterior mente las NICs se han orientado a la consideracin del
valor razonable en varias situaciones. En algunos casos se hace en forma
33

obligatoria (NIC41 o NIC39 para ciertos instrumentos financieros), en otro con

carcter opcional como el la NIC16 o la NIC40.
Las diferencias de valor que surgen de la aplicacin de valores razonables son
llevadas en unos casos directamente a resultados y en otros casos se vuelcan
al patrimonio sin pasar por el estado de resultados.
Cuando las normas hablan del valor razonable muchas veces asumen la
existencia de un mercado suficientemente maduro donde los valores
razonables de instrumentos financieros y de otros activos estn fcilmente
disponibles, siendo en estos muchas veces incierto, especialmente en los
pases latinoamericanos. En muchas situaciones tiene que usarse modelos de
valuacin o tasaciones realizadas por profesionales para poder determinar el
valor razonable. Las proyecciones y supuestos usados para pronosticar flujos
de fondos juegan un papel relevante. En ausencia de un mercado activo, el
valor razonable es altamente sensible a los supuestos.
6.- PRONOSTICO FINANCIERO
Flujo de caja, el estado de situacin financiera. Pronostico financiero completo
requiere el uso de los dos en conjunto.
El pronstico de ventas es la espina dorsal de un pronstico financiera
completa porque muchas de las otras variables financieras se relaciones con
ventas, este debera ser el mejor estimado disponible (que considere
condiciones competitivas dentro de la industria, perspectiva para la economa
nacional , Y cualquier otro factor que pueda tener impacto significativo en
ventas futuras de la empresa).
Pronostico del estado de resultado
34

Ni el pronstico del flujo de caja ni el del estado de situacin financiera se

pueden completar sin tener un pronstico del estado de resultados.
El procedimiento estndar para cuentas difciles de pronosticar acertadamente
(como inters en nueva deuda y en la inversin de nuevos valores, donde no
conozco las tasas) es ignorarlas o usar un pronstico de no cambio del ao
anterior.
Pronostico de flujo de caja (FC):
Permite
al
administrador
financiero
planear
los
requerimientos
de
financiamiento de la empresa a varios aos en el futuro mientras se enfocan las

necesidades a CP, las cuales se pueden pronosticar con ms precisin y
requieren decisiones del momento.
Pronostico del estado de situacin financiera o estado de situacin
financiera proforma:
Pronostico de LP a menudo se hacen usando solamente balances generales
pro forma y estados de resultados, sin embargo, para los pronsticos de CP, un
pronstico del estado de situacin financiera sirve solo como dato
suplementario y usa cifras del pronstico del flujo de caja para que los dos
pronsticos sean consistentes.
Pronostico suplementario del estado de situacin financiera:
Estado de situacin financiera
(Pronosticado)
balance inicial
=
(conocido)
flujos que entran
flujos que salen
+ (pronosticados)
- (pronosticados)
35

Por ejemplo:
cuentas por
cobros durante
CC al
cobro al final = comienzo +

el periodo
ventas a creditos
durante el periodo -
Los prestamistas usualmente requieren balance suplementarios para que los

momentos en que la nesesidad de fondos sea mayor.
Pronosticos primarios del estado de situacion financiera:
Un rocedimiento general para pronosticos de 3 a aos es:
1. Pronosticar estados de resultados
2. Cuentas individuales del estado de situacion financiera se pronostican
usando uno de los metodos de una variable.
3. La cuenta Ut. Ret. Se pronostica usando el pronostico del estado de
resultado de traspaso a Ut. Ret. Y el saldo inicial de la cuenta.
4. El estado de situacion financiera se equilibra insertando caja adicional
o fondos nesesarios cuando sea necesario.
Planes financieros y presupuestos:
Presupuestos son parte principal del procesode planificacion, se usan como
ayuda para controlar las operaciones de la empresa.
Hay dos enfoques comunes para planificar:
36

De ariba hacia abajo: comienza con metas generales de la empresa

para el periodo de planificacion (generalmente de LP) y se estiman
actividades nesesarias para alcanzarestas metas.
De abajo hacia ariba, comienza con estimados para partes separadas de
la empresa, los que despues se conbinan para proporcionar un plan
total.
A menudo se usan los dfos enfoques en conjunto para ser consistente.
FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS COMO HERRAMIENTA PARA APLICAR
EL NUEVO PCGE
En finanzas, el metodo de flujo de caja descontados (DCF por sus siglas en
ingles) es utilizado paravalorar a un proyecto a una conpaia entera. Los
metodos de DCF determinan el valor actual de los flujos de caja futuros
descontandolos a una tasa que refleja a costo de capital aportado.
Esto es necesario porque los flujos de fondos en diversos periodos no puedes
ser conparados directamente puesto que no es lo mismo contar con una
cantidad de dinero ahora, que en el futuro.
El DCF es un metodo de evaluacion basado en el valor actual de los flujos
futuros de ingresos, y esta apoyado en el analisis microeconomico y en
esenarios ponderados en funcion de su probabilidad de ocurrencia.aunque el
DCF puede pareser anticuado, funciona donde fallan otros metodos, y refuerza
la vigencia de los principios economicos y financieros, incluso en el inexplorado
territorio de internet.
El procedimiento de DCF indica dos grandes problemas:
El pronostico de los flujos de liquidez futuros.
37

La determinacion del coste de capital apropiado

Valuacion de las empresas
En finanzaz, la valuacion o valoracion es el proceso de estimar el valor de un
activo (por ejemplo:acciones,opciones, empresas o activos intangibles tales
como patentes o marcas registradas) o de un pasivo (por ejemplo: titulos de
deuda de una compaa). El proceso de valuacion es muy importante en
muchas situaciones incluyendo analisis de inversion, presupuesto de capital,
fusiones y adquisiciones, etc.
Existen diferentes formas de aplicar este metodo en la valuacion de las
empresas, siendo el mas utilizado el enterpise approach. Este metodo busca
valuar el patrimonio de una empresa como el valor de los activos operativos de
la compaa menos el valor de la deuda mas el valor de otros activos no
operativos.
El valor de los activos operativos y el de la deuda, se obtienen calculando el
valor actual de sus respectivos flujos de fondos, descontados a tasa que
reflejen el diferente riesgo de cada cash flow.
El valor de los activos operativos se optiene proyectando los flujos de fondos
futuros que se espera que la empresa genere sin incorporar ningun flujo de
fondo relacionado con aspectos financieros como intereses, dividendos, etc. De
esta forma, este modelo refleja los fondos generados por las operaciones de la
empresa para todos los probeedores de capital, tanto acionistas como
prestamistas.
Para armar los flujos de fondos operativos se sigue el siguiente esquema:
+
ventas netas
38

costo de ventas y gastos operativos
amortizacion y depresiacion
utilidad antes de impuesto a la renta
inpuesto a la renta
utilidad despues de inpuesto a la renta
depresiacion y amortizacion
inversiones en apital de trabajo
inversion en otros activos
flujos de fondos operativos
7.- OBTENCION DE LA TASA DE DESCUENTO WACC

El weighted Average Cost of Capital (WACC) o promedio ponderado del costo
del capital, es la tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos
de fondos, en el enterprise appprooach.
La necesidad de utilizacin de este mtodo se justifica en que los flujos de
fondos operativos obtenidos se financian tanto con capital de terceros. El
(WACC) lo que hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de
capital.
Matemticas
WACC=K e
CAA
D
K d (1+T )
CAA + D
CAA + D
Donde:
39

Wacc
: promedio ponderado del costo del capital
K e : tasa de costos de oportunidad de los accionistas generalmente se

utiliza para obtener el mtodo CAPM
CAA
: CAPITAL APORTADO POR LOS ACCIONISTAS
: DEUDA FINANCIERA CONTRAIDA

K d :COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA
: TASA DE INPUESTOS A LAS GANANCIAS
OBTECION DE TASA COSTO DE OPORTUNIDAD DE LOS ACCIONISTAS

Se obtiene
siguiente:
utilizando el mtodo de CAPM. La frmula matemtica es la
E(r i )=r f + jm E(r m r f )
Donde tenemos que:

E(
rj
: Es la tasa de rendimiento esperada de capital sobre el activo.
rf
: Rendimiento libre de riesgo.
jm
: Es nuestro beta. Es el riesgo no diversificable del mercado donde
acta la empresa a ser

rm
valuada.
: rendimiento del mercado.
40

CASOS PRACTICOS DE LOS NUEVOS MTODOS DE MEDICIN DE LOS

EEFF
1.-COSTO HISTORICO
1.1 Precio de adquisicin de una maquinaria.
Una empresa adquire una maquinaria por la cual debe pagar en el monto
actual
S/.200,000.00 despues de deducidos diversos descuentos
deS/.40,000.00S/.100,000.00 mas dentro de seis meses. Los gastos de
transporte, instalacin,etc. Son de S/.60,000.00 y estn pendientes de pago.
El precio de adquisicin ser :
2000,000.00+100,000.00+60,000.00=S/.360,000.00
=D15+C15+B15
1.2 COSTO DE PRODUCCIN DE MUEBLESHA FABRICADO
Una empresa ha fabricado unos muebles para el almacenamiento de sus
productos. Los costos directos de los factores han sido los siguientes:
Materias primas consumidas
Otros materiales consumidos
Mano de obra
S/. 80,000.00
S/.20,000.00
S/.30,000.00
La fraccin de los costos indirectos de produccin correspondientes al periodo

han sido S/.15,000.00 pero solamente el 80%de los mismos se basa en el nivel
de utilizacin de la capacidad normal de trabajo de los medios de produccin
utilizados.
El costo de produccin es:
80,000.00+40,000.00+60,000.00+(15,000.00 x 80,000.00)=192,000.00
Costo histrico de proveedores de existencias
Una empresa comercial ha compredo diversas existencias para la venta de sus
clientes con motivo de la compra sean generado un pasivo por la deuda con el
41

proveedor de las existencias. El valor que corresponhde a las prendas recividas

es de S/.125000 con un descuento por volumen del 5 %
X
68 EVALUACION Y DETERIORO DE ACTIVOS Y 76,820.93
PROVISIONES
685 Deterioro del valor de los activos
6852 Desvalorizacion de inmuebles
maquinaria y equipo
68522 Maquinarias y equipos de
explotacion
36
DESVALORIZACION
DE
ACTIVO
INMOVILIZADO
363 Desvalorizacion de inmuebles, maquinaria
y equipo
3633 Maquinaria y equipo de explotacion
30,728.37
explotacion costo de
adquisicion o 46,092.56
construccion
x/x Por la depreciacion anual reajustada
76,820.93
76,820.93
X
94 GASTOS DE ADMINISTRACION
9468 Valuacion y deterioro de activos y
provisiones
95 GASTOS DE VENTA
provisiones
78 CARGAS CUBIERTAS POR PEOVISIONES
781 Cargas cubiertas por provisiones
x/x Por el destino de depreciacion anual
reajustada
X
42

Para el ao 2011 la empresa debe ajustar el monto de la depreciacion del

activo para distribuir el nuevo saldo contable de la maquinaria deS/. 173,179.07
en cinco aos, procediendo de las siguiente forma:
Diviendo el nuevo saldo contable entre el numero de ao de vida util restante:
Contabilizacion de la depreciacion despues del deterioro

CUENTAS
Depreciacio
n Contable
Debe
(Haber)
Depreciacio Diferencias
n Tributaria Temporales
Debe
(Haber)
34,635.81
50,000.00
(15,364.19)
(34,635.81)
(50,000.00)
15,364.19
13,854.33
20,000.00
-6,145.67
20,781.49
30,000.00
-9,218.51
20,781.49
-50,000.00
15,364.19
X
68 EVALUACION Y DETERIORO DE
ACTIVOS Y PROVISIONES
685 Deterioro del valor de los activos
6852 Desvalorizacion de inmuebles
maquinaria y equipo
explotacion
39
DEPRECIACION,
AMORT.
Y
AGOTAMIENTO ACUMULADO
391 Depreciacion acumulado
3913 Inmuebles maquinaria y equipo
costo
39132 Maquinaria y equipos de
explotacion
x/x Por la depreciacion anual reajustada
X
94 GASTOS DE ADMINISTRACION
provisiones
95 GASTOS DE VENTA
43

provisiones
78
CARGAS
CUBIERTAS
POR
PEOVISIONES
781 Cargas cubiertas por provisiones
x/x Por el destino de depreciacin anual
reajustada
X
NOTA: Esta provisin por deterioro de la mquina, as como el exceso de la

mayor depreciacin contable no es gasto deducible para determinar la renta
imponible se tiene que agregar a la utilidad contable como una diferencia
temporal.
8.- VALOR RAZONABLE

El valor razonable se aplicara en los siguientes casos:
Las permutas
Instrumentos financieros
- Activos financieros mantenidos para negociar
- Otros activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta
-
de prdidas y ganancias
Activos financieros disponibles para la venta
Pasivos financieras mantenidos para negociar
Otros pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta
de perdida y ganancias
Combinaciones de negocios
Calculo del deterioro
44

CASO N 9
VALOR
RAZONABLE
NEGOCIACION
DE
INVERSIONES
MANTENIDAS
PARA
Una empresa ha adquirido 6000 acciones de INVEPERU a S/. 5.20 costo

unitario con la finalidad de negociar con ellas, ya que tiene el propsito de
venderla a corto plazo. En contabilidad figuran contabilizadas correctamente a
su valor inicial, es decir a S/. 31,200.
Al cierre del ejercicio la cotizacin de las acciones en la bolsa de lima es de S/.
6.50/accin.
Por tratarse de un activo financiero mantenido para negociar, la valoracin al
final del ejercicio de las acciones se realizara al valor razonable, que en este
caso es el valor de mercado, pues la bolsa es un mercado activo y fiable:
Valor razonable = 6,000.00 * s/6.50 =
S/.39,000.00
Determinacin de la ganancia o prdida:

Valor razonable al 31 de diciembre S/.
39,000
Valor en libros
S/.
31,200
Contabilizacion de la ganancia por valor razonable:

X
11 INVERSIONES FINANCIERAS
111 Inversiones mantenidas para negociacion
1113 Valores emitidos por empresa
7,800.00
45

11132 Valor razonable

77 INGRESOS FINANCIEROS
777 Ganancia por medicion de activos y
pasivos finaciero al valor razonble
x/x Por la ganancia por medicion al valor
razonable
X
7,800.00
CASO N 10: VALOR RAZONABLE UTILIZANDO UN METODO DE

VALORIZACION
Una empresa hace una emision de bonops cupon cero por los que pagara S/.
2,000.00O, la amortizacion se hara por mitades dentro de dos o tres aos, por
sorteo.
La emision no cotiza en los mercados

En los prestamos a dichos plazos, las entidades financieras cobran a
esa institucion un interes igual a la labor a un ao 5.60% mas 0.50%.
SOLUCION:
El valor razonable se calcularia como la esperanza del valor actual de

los flujos de efectivos procedentes del titulo, es decir.
DondeT = 6.10%
1,725,567.05 = 0.5
2,000.000
2,000.000 + 0.5
(1+T)*2
(1+T)*3
VALOR PRESENTE
TASA
N
DE PAGO
PERIODOS
MENSUAL
6.10%
2
6.10%
VALOR
FUTURO
(1,000,000.00
)
(1,000,000.00
VA
888,319.57
837,247.48
46

)
1,725,567.0
5
X
10 EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO 1,725,567.0
104 Cuenta corrientes en instituciones 5
financieras
45 OBLIGACIONES FINANCIERAS
454 Otros instrumentos financieros por pagar
x/x Por la emision de bonos
X
1,725,567.0
5
El valor razonable es importante no solo porque se utiliza

obligatoriamente en la valoracin de activos financieros que incorporan
riesgo de precio (carteras de negociacin y disponibles para la venta),
sino porque en muchas ocasiones se utiliza como factor de
determinacin de los importes que se derivan de otros criterios.
CASO N 11
APLICACIN DE TODOS LOS METODOS DE MEDICION
L a empresa RODANTES S.A tiene un vehculo camin volvo, adquirido hace
dos aos en el concesionario por S/. 270,000.00 y pago unos S/. 12,000.00 por
gastos de la compra.
COSTO HISTORICO:
Costo en 20*1= S/.
282,000
COSTO CORRIENTE:
El costo de un camin volvo nuevo actualmente es de S/. 300,000.00 menos la
depreciaciones 2 aos, 20% anual.
Costo corriente = 300,000 120,000= S/.
47

180,000
VALOR NETO REALIZABLE:
Se podra vender por S/. 185,000.00 y tendremos unos gastos inherentes a la
venta de S/. 10,500.00 (que nos cobra el compraventa y por la baja en el
registro vehicular del MTC)
Valor neto realizable = 185,000 10,500 = S/.
174,500
VALOR ACTUAL:
Si se utiliza el valor para transportar cargan de mercadera esperan unos flujos
de efectivo en los prximos 3 aos S/. 50,000.00 anuales y se espera cobrar al
venderlo al final de su vida util es de S/. 56,400.00 (ponemos S/. 56,400.00 en
lugar S/. 57,400.00 porque pensamos que dentro de tres aos los vehculos
usados valdrn menos que hoy).
Se supone un tipo de inters de mercado del 6%
Valor actual = 50,000.00
181,005.13
(1+6%)*3
VALOR PRESENTE
TASA
N
PERIODOS
6.00%
1
6.00%
2
6.00%
3
6.00%
3
181,005.13
PAGO
MENSUAL
56,400.00 = S/.
VALOR
FUTURO
(50,000.00)
(50,000.00)
(50,000.00)
(50,400.00)
VA
47,169.81
44,499.82
41,980.96
47,354.53
Valor razonable:
48

Valor de mercado de un camin volvo igual, con 2 aos y un recorrido de

50,000 KM S/. 200,000.00 menos los costos de venta de S/. 11,500.00
VR: S/. 200,000.00 11,500.00 + 188,500.00
Valor contable:
Cuota anual depreciacin (282,000 56,400) : 5 = S/. 45,120
Valor contable = 282,000 90,240 = S/.
191,760
Valor residual:
Valor que tiene un camin volvo con 5 aos y 150,000 kms, segn los avisos
econmicos de los peridicos: S/. 71,400.00. se estima que los costos para
realizar la venta son S/. 15,000.00
Valor residual= S/. 71,400 15,000 =
S/. 56,400
9.- FINANZAS APLICADAS AL NUEVO PCGE I NIIF

CASO N 12
COSTO AMORTIZADO Y VALOR ACTUAL
Una empresa ha recibido un prestamo de S/, 20,000.00 que se espera devolver
mediante las siguientes cantidades anuales (se supone al final de cada ao):
AO
0
1
2
3
4
5
TOTALES
COBRO
20,000.00
20,000.00
PAGOS
2,000.00
12,000.00
1,000.00
1,000.00
11,000.00
27,000.00
49

Se aprecia fcilmente que el tipo de inters efectivo es el 10% como se puede

ver en la siguiente tabla:
AO
0
1
2
3
4
5
TOTALES
COBROS
20,000.00
20,000.00
INTERESES
PAGOS
SALDO
2,000.00
2,000.00
1,000.00
1,000.00
1,000.00
7,000.00
2,000.00
12,000.00
1,000.00
1,000.00
11,000.00
27,000.00
20,000.00
10,000.00
10,000.00
10,000.00
0.00
Por tanto, el VALOR ACTUAL ser:

0.00
18,000.00
Valor actual = --------------- + -------------- = S/. 15,432.10
(1+8%)
(1+8%) 2
VALOR PRESENTE
TASA
N
8.00%
8.00%
PERIODOS
2
2
PAGO
VALOR
MENSUAL
FUTURO
(18,000.00)
VA
15,432.10
15,432.10
VALOR PRESENTE:
CASO N 13:
PRESTAMOS
CUENTAS
POR
COBRAR
VALORADAS
AL
COSTO
AMORTIZADO
Empresa S.A. vende mercaderas el 01/03/2011 por el valor de S/. 255,500.El
cobro lo recibir el 30/06/2012 por una cantidad de S/. 300,000, intereses
implcitos S/. 44,500.
50

La operacin est agravada con el IGV.

Desde el 01/03/2011 al 30/06/2012 hay 479 das. Por lo tanto, para calcular el
tipo de inters efectivo.
300,000 x (1 + i ) (479/360) = 2155,500
i = 12.83%
Calculo con Excel:
DATOS
CALCUL
TASA
Periodos
1.33
O
12.83%
DE
INTERES
EFECTIV
totales
Pago
Valor actual
Valor futuro
255,500
300,000
O
Una vez obtenido el tipo de inters efectivo podremos calcular el costo
amortizado del crdito al 31/12/2011.
255,500 x (1 + 0.13) (300/360) = 282,529
CONCEPTO
SEGN NIC Y PCGE
TRIBUTARIO
EXTRACONTABLE
12
CUENTAS
POR
COBRAR 255,500.0
300,000.0
COMERCIALES - TERCEROS
0
121 Facturas, boletas y otros
40
comprobantes por cobrar

1212 Emitidas
TRIBUTOS,
45,762.71
45,762.71
51

CONTRAPRESTACIONES
70
77
APORTES AL SISTEMA DE P.
401 Gobierno central
4011 Impuesto general a las ventas
40111 IGV - cuenta propia
VENTAS
209,737.2
209,737.2
701 Mercaderas
01/03/10 Por venta de mercaderas
INGRESOS FINANCIEROS
772 Rendimientos ganados
7722
Cuentas
por
cobrar
comerciales
01/03/2011 Por
la
venta
44,500.00
de
mercadera
X
77
12
7722
Cuentas
por
cobrar
comerciales
CUENTAS
POR
COBRAR
44,500.00
44,500.00
1212 Emitidas
01/03/2011 Por el entorno de la
aportacin del costo Amortizado
XX
12
CUENTAS
POR
COBRAR 27,029.00
52

77

1212 Emitidas
7722
Cuentas
por
cobrar
27,029.00
comerciales
31/12/11 Por el reconocimiento de
los intereses del 01/03/11 al
31/12/11
XX
12
CUENTAS
POR
COBRAR 17,471.00
77

1212 Emitidas
7722
Cuentas
por
cobrar
17,471.00
comerciales
30/06/12 Por el reconocimiento de
los intereses del 01/03/11
al 31/12/11
10
XX
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE 300,000.0
12
EFECTIVO
0
104 Bancos cuentas corrientes
1041 Cuentas corrientes operativas
CUENTAS
POR
COBRAR
300,000.0
53


1212 Emitidas
30/06/12 Cobro de la factura
CASO N 14:
OTORGAMIENTO DE PRESTAMO SIN INTERESES
La empresa MAM S.A. con fecha 02/01/2012 otorga a la empresa
WAM S.A. un prstamo de S/. 100,000.00, por un periodo de 2 aos, ambas
empresas son relacionadas. El costo de oportunidad del dinero para la
empresa que otorga el prstamo es el 8.00%.
Se pide:
1 Calcular el valor presente del prstamo aplicando el costo amortizado
2 Determinar el costo amortizado
3 Contabilizar las operaciones generadas del prstamo.
SOLUCION:
1. Clculo del valor actual
VALOR ACTUAL
Tasa
Aos
Pago
VF
Tipo
8.00%
2
(100,000.00)
0
54

VA
85,733.88
2. Calculo del costo amortizado

FECHA
COSTO
AMORTIZAD
INTERES(**)
DEVENGAD
O
Formalizaci
O
85,733.88
n
Periodo 1
Periodo 2
92,592.59
100,000.00
6,858.71
7,407.41
14,266.12
CUOTA CAPITAL(**)
ANUAL AMORTIZAD
VALOR
ACUMULADO
85,733.88
85,733.88
6,858.71
14,266.12
3. Contabilizacin:
XX
17
67
10
CUENTAS
POR
COBRAR
DIVERSAS
85,733.88
RELACIONADAS
171 Prestamos
1712 Sin garanta
17123 Asociadas
GASTOS FINANCIEROS
14,266.12
679 Otros gastos financieros
6792 Gastos financieros en medicin a valor
descontado
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO
100,000.0
0
104 Cuentas corrientes en instituciones financieras

02/01/2012 Por el prstamo otorgado a la empresa
55

asociada
XX
17
77
CUENTAS
POR
COBRAR
DIVERSAS
6,858.71
RELACIONADAS
171 Prestamos
1712 Sin garanta
17123 Asociadas
779 Otros ingresos financieros
7792 Ingresos financieros en medicin a valor
6,858.71
descontado
31/12/2012 Por los intereses devengados al
31/12/2010
XX
17
77
CUENTAS
POR
COBRAR
DIVERSAS
7,407.41
RELACIONADAS
171 Prestamos
1712 Sin garanta
17123 Asociadas
779 Otros ingresos financieros
7792 Ingresos financieros en medicin a valor
7,407.41
descontado
31/12/2013 Por los intereses devengados al
31/12/2011
10
XX
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO
100,000.0
0
56

17
104 Cuentas corrientes en instituciones financieras

CUENTAS POR COBRAR DIVERSAS
RELACIONADAS
171 Prestamos
1712 Sin garanta
17123 Asociadas
31/12/2013 Por el cobro del prstamo otorgado a la
100,000.0
0
asociada
CAPITULO III
LAS FINANZAS Y LAS NIIF APLICADAS AL PCGE
AUTOR: C.P.C MARIO APAZA MEZA
57

LAS FINANZAS Y LAS NIIF APLICADAS AL NUEVO PCGE

Ahora para desempear la labor de Contador Pblico se debe tener
conocimientos de finanzas y dominar ciertas herramientas financieras. En tal
sentido para poder aplicar el nuevo PCGE el nuevo contador necesita
dominar entre otras las siguientes herramientas:
Valor del dinero en el tiempo.
Valor actual o presente.
Ciclo normal de operacin (para poder clasificar los pasivos y activos
Entre corrientes y no corrientes).
Riesgo de crdito, de inters y del tipo de cambio.
Valorizacin de empresas para medir el deterioro de los activos de
larga duracin.
Presupuestos pronsticos financieros.
WACC o Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC).
Flujo de caja descontada.
Valor Terminal de la empresa.
Capital Expenditure o gastos de capital CAPEX
58

Necesidades Operativas de Fondos o Capital de Trabajo NOF

Flujo de caja libre o Free Cash flow.
UGE valorizacin de empresas.
Valor residual de activos fijos.
Costo Amortizacin: medicin a travs del mtodo del tipo de inters.
Instrumentos financieros derivados.
Opciones reales, Black Scholes, etc.
Ahora bien, el nuevo PCGE trae unos de los cambios ms transcendentales

como son los criterios de reconocimientos, medicin inicial y posterior y desreconocimiento de los elementos de los estados financieros. Es decir el
cambio sustancial no est en la mecnica del registro contable, sino en
reconocer los elementos de los estados financieros y determinar su medicin
o valorizacin inicial y posterior, dado que sta informacin se ver reflejada
en los estados financieros de las empresas.
Entonces pasamos e una contabilidad basada en el costo histrico a una
contabilidad basada en el valor razonable (valor presente de los activos y
pasivos) los que darn una seal para la empresa si estos generan flujos
futuros de efecto positivo y si contribuyen a la creacin o destruccin del
valor de los accionistas.
El libro para una adecuada comprensin lo hemos dividido en ocho captulos,
59

en cada captulo se analizan la variedad de herramientas financieras que se

utilizan en el PCGE, las cuentas contables que estn implicadas y las NIIF en
que estn basados su aplicacin.
Captulo I, se analiza las Finanzas en el PCGE, se identifica los diversos criterios medicin en el PCGE que necesariamente van a
requerir de la utilizacin de herramientas financieras para su
determinacin, su medicin y posterior contabilizacin.
Captulo II, trata de los Criterios de reconocimiento y medicin de
los elementos de los EEFF segn el PCGE y NIIF, en el PCGR 1984 slo exista un mtodo de valuacin que era histrico, ahora
con el nuevo PCGE debemos de aplicar nuevos criterios de
medicin, por tanto analizamos los nuevos criterios de medicin o
valorizacin para una presentacin fiable de los EEFF.
Captulo III, comprende Valor temporal del dinero en el PCGE y
NIIF, para determinar la medicin de los elementos de los estados
financieros, vamos a requerir de las cuatro funciones financieras
(Valor Futuro, Valor Presente, Nmero de periodos y Tasa de
inters) y otras tcnicas de valorizacin utilizando el valor temporal
del dinero.
60

Captulo IV, se estudia las Herramientas financieras en el PCGE y

NIIF, dado que para realizar asientos contables necesariamente
debemos de dominarlas, tales como: Costo Promedio Ponderado
de Capital (WACC), Tasas de descuento adecuado, Modelo de
Valuacin de Activos de Capital (CAPM), betas, tasa libre de riesgo,
Pronsticos financieros, valorizacin de empresas, Necesidades
Operativas de Fondos (NOF), Gastos de Capital (CAPEX), valor
residual o terminal de la empresa, entre otras tcnicas financieras.
Captulo V, est referido a Presupuesto y Pronsticos financieros
en el PCGE y NIIF, donde se analiza cmo elaborar las
proyecciones financieras para encontrar el deterioro de valor de
activos inmovilizados no financieros o el deterioro de valor de las
inversiones en empresas subsidiarias, asociadas y negocios
conjuntos en aplicacin de las NICs 36, 27, 28, 31 Y 39.
Captulo VI, se hace un estudio de la Valorizacin de Empresas en
el nuevo PCGE y NIIF, en vista que para encontrar el deterioro
valor de las inversiones en empresas subsidiarias, asociadas y
negocios conjuntos en aplicacin de las NIC 36, 27, 28 y 31,
tambin hallaremos el valor razonable (VR) de los
61

CONCLUCIONES
El PCGE ha sido homogenizado con las NIIF, contemplando aspectos

relacionados con la presentacin y revelacin de informacin. En la
parte final de la descripcin y dinmica contable de cada cuenta, se ha
incluido referencias a las NIIF, las que corresponden al modelo contable
vigente en el Per, a partir del cual las empresas seleccionan y aplican
polticas contables.
El PCGE se ha elaborado en armona al Manual de Preparacin de

Informacin Financiera, esto facilita de algn modo la preparacin de los
Estados Financieros pues el registro estar homogenizado con la
estructura de los Estados Financieros y, otra vez, tomando en cuenta las
NIIF. Aunque este Manual es de obligatoria aplicacin para empresas
que cotizan en bolsa, es costumbre en el pas tomar como modelo a
estos para la elaboracin de Estados Financieros por todas las
empresas.
el PCGE es de aplicacin obligatoria para egresas tanto del Sector

Pblico como Privado que realicen alguna actividad que genere lucro,
como comercializacin, produccin y servicios no financieros.
62

SUGERENCIAS
Como se puede apreciar, el PCGE se ha preparado pensando en las

NIIF, por eso es importante que los contadores, nos guste o no,
empecemos a revisar estas normas, pues muchas de las cuentas del
nuevo plan estn muy ligadas a normas especficas.
Las polticas contables, deben estar alineadas con las NIIF, son
seleccionadas y aplicadas por las entidades para el registro de sus
operaciones de acuerdo a sus transacciones que realizan las empresas.
Estamos ante un gran avance en cuanto a la normalizacin contable de

las empresas a nivel mundial. La necesidad de que todas las entidades
cuenten con una misma regulacin ayuda a un progreso comn,
facilitando la comunicacin entre ellas.
63

BIBLIOGRAFA
1. Hppt.www.monografias.com
2. C.P.C. Pedro Pablo, CHAPI CHOQUE, Plan Contable General
Empresarial Edicin Junio 2012.
3. Contabilidad las Sociedades conforme a las NIIF y PCGE
64

65

Finanzas Aplicadas Al Pcge

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UNIVERSIDAD NACIONAL

DANIEL ALCIDES CARRIN

INTRODUCCIN A LAS FINANZAS APLICADAS

CURSOS: MATEMTICA FINANCIERA II

CERRO DE PASCO 2016

UNIVERSIDAD NACIONAL DANIEL ALCIDES CARRIN

Rumbo a la Acreditacin y Excelencia Acadmica

UNIVERSIDAD NACIONAL DANIEL ALCIDES CARRIN

Rumbo a la Acreditacin y Excelencia Acadmica

En este presente trabajo monogrfico sobre la