Mercado Derivado de Opciones

UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA DE AUDITORA
FINANZAS III
JORNADA NOCTURNA
SALN 114 EDIFICIO S-3
Tema
Mercados Derivados de Contratos de Opciones
Docente Titular: Licenciado Felipe Hernndez Sincal
Docente Auxiliar:
Guatemala, Septiembre de 2016

CONTRATO DE OPCIONES
FINANZAS III
Integrantes Grupo # 5
No.
Carn
Nombre
200612820 Elias David Monterroso Meja
200713281 Justidiana Ajcuc Gonzlez
200813219 Alba Ninnett Lpez Chacn
201012940 Ral Alexander Saquic Chuc
201013113 Evelyn Noem Lpez Ruz
201215376 Mayra Elizabeth Garca Tzina
201215474 Evelin Susana Martnez Bautista
201215700 Alvarado Chn, Belcy Judith
201215784 Sas Valle, Sandra Elizabeth
10
201216120 lvarez Pineda, Ral de Jess
11
201216372 Gil Zamora, Jorge Adolfo
12
201216383 Alvarado Alvarado, Yolanda Elizabeth

FINANZAS III

FINANZAS III
Introduccin
Para el desarrollo del tema objeto del presente trabajo se debe tomar en cuenta la
definicin de Mercados Derivados de Contratos de Opciones el
cual nos indica lo
siguiente: Se toma como base general que la opcin es un contrato por el cual una
persona se compromete a favor de otra dndole la opcin de adquirir un bien por un
precio, en un tiempo y estipulaciones determinadas. As tambin el Mercado Derivados
se puede separar en dos segmentos en Mercado de Derivados No Financieros y
Mercado de Derivados Financieros En ambos se negocian dos tipos definidos de
valores; contratos a futuro y contratos de opciones.
Es importante conocer las caractersticas de mercado de opciones antes de operar en
l, esto con el fin de saber que opcin se podr ejercitar cuando la opcin es de Estilo
Europeo; se debe de ejercitar slo en fecha de vencimiento y cuando es de Estilo
Americano, tiene que ser antes de fecha de vencimiento.
En el presente trabajo se desea desarrollar algunas de las ventajas que ofrecen los
productos derivados (Opciones), sus principales caractersticas, las diferencias entre los
contratos de futuros y de opciones, las ventajas del uso de las combinaciones de estos
instrumentos, de manera que se logre reducir los efectos de las prdidas y cumplir los
objetivos de rentabilidad propuestos de los inversores, disminuyendo las posiciones de
riesgo.

FINANZAS III

FINANZAS III
ndice

FINANZAS III

FINANZAS III
1. Sntesis Histrica de los Mercado de Opciones

2.
3. Primeros antecedentes
4. La evidencia histrica indica que hacia el siglo XIX a.C., en la Mesopotamia, se
celebraban contratos de venta a plazo y operaciones de venta en corto de
granos. Asimismo, se preservan escritos sobre tablas de arcilla que demuestran
que se utilizaban contratos de venta a plazo con opciones aadidas,
documentos, que se estima datan del ao 1750 a.C. aproximadamente,
incorporan una caracterstica sumamente relevante para su negociacin al incluir
entre sus condiciones la posibilidad de que el derecho a recibir el producto de la
misin comercial (los esclavos) pudiera ser transferido a terceros. Esto ltimo
representa un dato no menor, puesto que habilita la posibilidad de que algunos
de los participantes del mercado no hayan tenido intencin de perfeccionar la
transaccin mediante la recepcin del activo subyacente, sino que simplemente
aplicaban la cesin del derecho a recibir las mercancas. En otras palabras, el
rol de estos participantes del mercado era meramente especulativo, puesto que
no contaba al momento de ingresar al mercado con una exposicin a las
variaciones en el precio que pudiera registrar el precio del activo subyacente. La
transferibilidad de los contratos es un requisito para la organizacin y desarrollo
de mercados institucionalizados.
5. En la operatoria babilnica de estos primitivos derivados existan ya algunos
rudimentos de elementos modernos del mercado. Los templos; que adems de
funciones vinculadas a la religin eran centros militares y comerciales, actuaban
como depsitos de mercaderas, validaban calidades y cantidades de las
entregas. A su vez, intermediaban los pagos actuando como un antecedente de
las casas compensadoras al llevar a cabo un primitivo proceso de clearing.

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6. Para el siglo XV a.C., la utilizacin de estos contratos se haba extendido a las

transacciones comerciales de trigo realizados entre Egipto y Creta, Chipre, las
islas del Egeo, Asiria y pueblos hititas de Anatolia.
7.
Otro antecedente histrico, posiblemente uno de los ms difundidos, de la

utilizacin de contratos semejantes a opciones est dado por la narracin que
hace Aristteles de una exitosa operacin especulativa realizada por Tales, al
prever una abundante cosecha de aceitunas, celebr en forma anticipada
contratos con caractersticas propias a las opciones de compra modernas sobre
los derechos de uso de las prensas para la extraccin de aceite disponibles en
Mileto y Quos, enriquecindose luego con su venta tras cumplirse sus
previsiones de produccin olivcola. (Fisanotti, 2013)
8. Al analizar la evolucin de la utilizacin de los derivados en transacciones

especulativas, se considera que el uso de contratos a plazo estuvo ampliamente
difundido en la Antigua Grecia y Roma, especialmente para la provisin de trigo
egipcio que permitiera alimentar la creciente poblacin. Tras la cada de Roma, la
evolucin de los derivados encuentra un impasse, propio de las caractersticas
de la economa medieval, para recobrar impulso durante el Renacimiento. Esto
no quita la aparicin, durante el Medioevo, de algunos avances que pueden
considerarse antecedentes de caractersticas que siglos despus sern claves
en la operatoria de los derivados. Aunque no puede determinarse con precisin
el origen de la prctica (por aparecer probablemente en forma espontnea y no
deliberada), en la Edad Media se operaba en ferias mediante un sistema
centralizado de anotaciones en cuentas que contemplaba un proceso de
compensacin de posiciones y exposicin a diferentes signos monetarios.
9. En los tiempos de la Primera Cruzada (1095-1099), la ciudad de Gnova se
posicionaba como un importante nodo comercial con un dinmico puerto
martimo. Las ferias realizadas en esta ciudad atraan comerciantes de distintas
locaciones prximas al Mediterrneo.
2

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10. Las ferias genovesas implementaron un sistema de pagos centralizados. As, un

foro arbitral determinaba los tipos de cambios aplicables y liquidaba las compras
y ventas de los feriantes.
11.
12. Renacimiento y siglos XVII y XVIII
13.
14. En el siglo XIII los Duques de Brabante adoptaron medidas para dar empuje al
desarrollo comercial de Amberes. Las iniciativas se enfocaban en garantizar
privilegios a mercaderes extranjeros, como ser la ausencia de requisitos de
contratacin de intermediarios locales. Esta competencia entre mercados llev a
reduccin de costos de transaccin y una mayor afluencia mejoro la liquidez,
condiciones que facilitaran el acercamiento de especuladores a la actividad.
Hacia el siglo XV, Amberes contaba con un desarrollado mercado burstil en el
que se pactaban operaciones especulativas sobre cargamentos de granos an
embarcados o que arribaran a puerto en momentos futuros. Adems, en el ao
1531 se constituye en Amberes el primer mercado de concentracin permanente
de Europa.
15. El siglo XVI marca la transicin de ferias a mercados como principal modalidad
comercial. El mercado de concentracin de Amberes facilitaba la negociacin de
distintas mercancas y la realizacin de operaciones cambiarias.
16. Por un lado, hacia el ao 1540, un Decreto Real legaliz la transmisin de los
contratos para entrega a plazo. Por otra parte, los mercaderes encontraron que
no haba necesidad de hacer entrega fsica de los bienes subyacentes a los
acuerdos pactados, sino que bastaba con que la parte perdedora compensara a
la otra mediante el pago de la diferencia entre el precio de contado de la
mercanca y el que haba sido fijado.
3

FINANZAS III
17.
18. Tras la creacin de la Dutch East India Company y la Dutch West India Company
en 1602 y 1621, respectivamente, los negocios de contratos de diferencias y
opciones sobre las acciones de estas grandes empresas demandantes de
financiamiento de riesgo llevaron a msterdam a ser la primera ciudad en la que
los derivados sobre activos financieros se negociaron legalmente durante un
periodo extendido de tiempo.
19. Pese al gran desarrollo que los contratos derivados haban alcanzado, el paso a
los contratos modernos de futuros se vio demorado tanto en Holanda como en
Inglaterra y Francia en los siglos XVII y XVIII.
20. La negociacin de contratos de opciones (tanto semejantes a las modernas,
como otros contratos comparables) fue frenada en Inglaterra por la Ley Barnard
sancionada en 1733. Si bien la actividad continu en forma marginal, el impacto
de esta normativa en el desarrollo de los instrumentos derivados fue indudable.
21. De esta manera, pese al sostenido desarrollo observado en Europa, no se
alcanzaron en ese continente las condiciones para que se diera inicio a la
negociacin de instrumentos derivados que cumplieran simultneamente con
todas las caractersticas de los futuros modernos. El primer contrato de este tipo
(negociacin con contraparte central, liquidacin peridica de prdidas y
ganancias, contratos estandarizados, etc.) aparece en el Lejano Oriente. Se trata
de un contrato sobre arroz que comenz a negociarse en el Dojima Rice
Exchange japons hacia el ao 1730
22. En el Japn del siglo XVIII, el arroz tena un rol dual. Adems de ser un producto
bsico en la dieta japonesa era aceptado como medio de pago de tributos por los
seores feudales. De esta manera, el comportamiento de los precios adquira
una dinmica particular que lo haca atractivo para ser utilizado como vehculo de
transacciones especulativas. La negociacin de contratos de futuros que tuvo
4

FINANZAS III
lugar en el mercado de Osaka permiti un accionar ms fluido de aquellos

participantes del mercado que operaban certificados sobre arroz sin intencin de
llevar a cabo la entrega o recepcin del producto (Fisanotti, 2013)
23. Estados Unidos y el origen de los principales mercados de derivados de la
actualidad
24.
25. La negociacin de futuros en Chicago, actual meca de la industria de los
derivados, tiene origen catalctico al igual que la mayora de los desarrollos de
productos financieros.
26.
27. La ciudad de Chicago (originariamente Fort Dearborn) fue establecida en una
ubicacin seleccionada como un punto estratgico en el comercio de pieles.
Hacia el ao 1830 se dio comienzo a un ambicioso proyecto: la construccin de
un canal que uniera los ros Chicago e Illinois, conectando de este modo la
navegacin de los Grandes Lagos con la de la cuenca del ro Mississippi. De
este modo, Chicago se convirti en un eje comercial de la produccin
norteamericana. Esto result el contexto ideal para que converjan oferentes y
demandantes de distintos productos, especialmente mercancas agrcolas como
trigo y maz.
28. Un grupo de comerciantes estableci, en 1848, el Chicago Board of Trade
(CBOT), como un mbito propicio para la celebracin de negocios. Este
esquema no resultaba particularmente innovador. La constitucin de bolsas
como modalidad para impulsar el comercio era utilizada en Norteamrica desde
los 1700s.
29. En el ao 1859, el CBOT recibi autorizacin estatal para actuar como agente de
medicin, pesaje e inspeccin de granos (trigo y maz). Esto permiti instalar
5

FINANZAS III
estndares de medidas y calidad que facilitaron luego la estandarizacin de los

contratos. Esto, como se ha mencionado en apartados anteriores, constituye un
requisito fundamental para el desarrollo y negociacin de futuros y opciones.
30. Adems, CBOT hizo uso de esta oportunidad para adoptar reglamentaciones
tendientes a incrementar la eficiencia de las operaciones con mercadera fsica,
fortaleciendo la posicin de Chicago como una terminal granara relevante.
31. El 13 de octubre de 1865, el CBOT formaliz la negociacin de contratos con
entrega a plazo que se operaban en este mercado, estableciendo condiciones
estandarizadas y requisitos de mrgenes para garantizar el cumplimiento de las
operaciones. De este modo nacen los futuros en los Estados Unidos.
32. El segundo gran mercado de Chicago, el Chicago Mercantile Exchange (CME),
surge en 1919 tomando como base los anteriores mercados de la Bolsa de
Productos Agrcolas de Chicago (Chicago Produce Exchange, nacido en 1874,
poco despus de que la ciudad fuera devastada por el incendio del 71),
convertido luego, en 1898, en el Mercado de Manteca y Huevos de Chicago
(Chicago Butter and EggBoard).
33. Este proceso estuvo marcado por una elevada conflictividad entre sus miembros.
El proceso de reconversin trajo tambin la creacin de la cmara
compensadora del CME en el mismo ao de su creacin.
34. La segunda mitad del siglo XX estuvo caracterizada por un creciente dinamismo
en la creacin de nuevos contratos. Este proceso, que incluyo la diversificacin
hacia contratos no agrcolas por parte del CBOT y la consolidacin del NYMEX
(New York Mercantile Exchange) como principal mercado de insumos
energticos tras la exitosa implantacin del contrato sobre petrleo en 1983. A
partir de 1970 cobran relevancia los contratos sobre activos financieros,
incluyendo ndices accionarios, bonos del tesoro y moneda.

FINANZAS III
35. Desde la dcada de 1970 gana protagonismo la negociacin de opciones. En

abril de 1973 comienzan a negociarse opciones de compra en el Chicago Board
of Options Exchange (CBOE). Con el crecimiento del volumen, en 1977 se
incorporaran tambin opciones de venta.
36. Los contratos de opciones haban sido negociados en los Estados Unidos
durante un extendido perodo de tiempo antes de la creacin del CBOE, aunque
siempre en el marco de mercados no institucionalizados y controlados,
generalmente, por los propios brokers que jugaban un rol dual de intermediarios
y contrapartes.
37. El final del siglo pasado encuentra a los mercados en un proceso de adaptacin
a nuevas tecnologas, que llevara a que las operaciones pasen a un entorno
electrnico, y una creciente integracin que alcanzara su punto mximo algunos
aos de entrado el nuevo milenio. En 1994 se dio la fusin entre COMEX y
NYMEX. CME y CBOT unieron sus operaciones en un extenso proceso de fusin
que culmin en 2007, para adquirir en 2008 a NYMEX.
38. De este modo qued conformado el mayor operador de mercados de derivados
del mundo, hoy bajo la denominacin de CME Group. Un constante proceso de
expansin y modernizacin hacen que el mercado de Chicago siga siendo la
principal referencia a nivel mundial para los precios internacionales de
mercancas agrcolas y otros productos transados internacionalmente.
39.
40. Mercado de Mostrador o Mercado Extraburstil
41.
42. El mercado de mostrador (OTC, por sus siglas en ingls) es para las acciones no
listadas.

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43. El mercado "over the counter", ms conocido como OTC o extraburstil est
compuesto por una red electrnica, donde las partes negocian contratos
financieros.
Estas operaciones se llevan a cabo entre bancos, instituciones
financieras y clientes corporativos.

44. The National Association of Securities Dealers (NASD), una organizacin privada
representa y reglamenta a los agentes en el mercado de mostrador, bajo la
supervisin del SEC.
El Sistema National Association of Securities Dealers
Automated Quotation (NASDAQ), es un sistema electrnico que proporciona las

cotizaciones de precios a los participantes de mercado de las emisiones con ms
actividad comerciados en el mercado OTC.
45. Una accin puede estar tanto listada en una casa de bolsa como comerciada en
el mercado de mostrador. Los agentes en este sector no son miembros de una
casa de bolsa y por lo tanto nunca cargan las comisiones fijas mnimas que
fueron una vez establecidas por la casa de bolsa. El tercer mercado se refiere al
comercio de tales acciones listadas en el mercado de mostrador, ste mercado
creci cuando los inversionistas institucionales lo usaron a principios de los
sesenta para evitar las comisiones fijas mnimas.
46. Las transacciones llevadas a cabo en el mercado OTC suelen ser muchas veces
ms importantes que las concretadas en los mercados regulados. Se pueden
negociar instrumentos tales como divisas, bonos, futuros, etc.
47. Por lo general las rdenes de compra / venta son colocadas en el mercado OTC
mediante conversaciones telefnicas, siempre son grabadas para seguridad de
los contratantes. As, cuando surge algn conflicto sobre la transaccin, se
escucha la grabacin a fin de resolver la discrepancia. La mayora de estas
instituciones actan como creadores de mercado tratando de equilibrar la oferta
y la demanda.

FINANZAS III
48. La principal ventaja de operar en el mercado OTC es que podemos negociar con
la otra parte un contrato que sea de beneficio mutuo.
Como desventaja
observamos que al no existir un rgano regulador, alguna de las partes no

cumpla con el contrato. Por eso es fundamental para realizar este tipo de
operaciones, buscar intermediarios con todas las licencias para prestar servicios
de corretaje financiero.
49. Contrato de Opciones
50. Definicin
51.
52. Una opcin es un contrato por el cual una de las partes, a cambio de un precio
concede a la otra la facultad de decidir, durante tiempo determinado sobre la
celebracin de un contrato principal.
53. Las opciones son operaciones de Bolsa en las cuales una de las partes, dador
de la opcin, concede a la otra, tomador de la opcin, la facultad de decidir sobre
la celebracin de un contrato de compraventa de un activo o instrumento
financiero principal a precio determinado a priori. El tomador de la opcin puede
hacer uso de dicha facultad o no hacer uso, pero pagando el precio fijado.
54. Se toma como base general que la opcin es un contrato por el cual una persona
se compromete a favor de otra dndole la opcin de adquirir un bien por un
precio, en un tiempo y estipulaciones determinadas. (Escobar, 2012)
55. Segn indica el Cdigo Civil en el Artculo 1677. La opcin puede ser contrato
independiente o celebrarse como pacto accesorio de otro y, en ambos casos,
debe contener las condiciones en que ha de realizarse el convenio.
56.
57. Caractersticas Bsicas de un Contrato de Opcin
9

FINANZAS III
58. Cada contrato de opciones tiene sus propias caractersticas, que hay que
conocer antes de operar con l, siendo las siguientes:
59.
60.
61. 4.1 Activo subyacente
62. Es el activo al que est referenciada la opcin. Por ejemplo, en las opciones
sobre acciones de Telefnica el activo subyacente es la accin de Telefnica.
63.
64. 4.2 Nmero de acciones por contrato
65. Se aplica slo a las opciones sobre acciones. Es el nmero de acciones que
representa cada contrato.
66.
67. 4.3 Valor nominal del contrato
68. Es el importe econmico que representa 1contrato de opciones. Por ejemplo en
el caso de las opciones sobre acciones el nominal se halla multiplicando el precio
de ejercicio por 100 (cada contrato representa 100 acciones). Si el precio de
ejercicio es 20 el nominal ser2.000 euros (20 x 100 = 2.000).
69.
70. 4.4 Prima o precio de la opcin
71. Es el precio de la opcin que se paga a la parte que emite el derecho por el
riesgo asumido por las posibles variaciones del precio de mercado del activo
subyacente.
10

FINANZAS III
72.
72.5
Fecha de ejercicio
73.Fecha de expiracin del derecho contenido en la opcin.

74.
75. Segn establezcan las Condiciones Generales de cada Contrato, la opcin se
podr ejercitar slo en la Fecha de Vencimiento cuando la Opcin es de Estilo
Europeo, o en cualquier momento antes de la Fecha de Vencimiento si es de
Estilo Americano. (Scribd, 2016)
76.
77. Clases de opciones
78.
79. 5.1 Por la Accin de Compra o de Venta
80.
81. 5.1.1 Opcin Call
82. Una opcin Call da a su comprador el derecho, pero no la obligacin, a comprar
un activo subyacente a un precio predeterminado llamado precio de ejercicio,
hasta una fecha concreta llamada vencimiento. El vendedor de la opcin Call
tiene la obligacin de vender el activo en el caso de que el comprador ejerza el
derecho a comprar, si se quiere cobrar el dividendo, el ejercicio de una Call,
como muy tarde, tiene que solicitarse dos das antes del pago del dividendo. Si
Ud. compra una accin el lunes y esta paga dividendo martes, Ud. tiene derecho
al mismo.
83.
11

FINANZAS III
84. Si la accin paga dividendos un jueves y Ud., que ya tiene comprada una opcin
de compra o Call, quisiera recibir el dividendo, deber ejercitar antes del martes,
para que la operacin en bolsa se haga el mircoles y por tanto tenga derecho al
dividendo que se paga el jueves.
85.
86.
87. 5.1.2. Opcin Put
88. Una opcin Put da a su comprador el derecho, pero no la obligacin a vender un
activo a un precio predeterminado llamado precio de ejercicio, hasta una fecha
concreta llamada vencimiento. El vendedor de la opcin Put tiene la obligacin
de comprar el activo en el caso de que el comprador de la opcin ejerza el
derecho a vender el activo.
89.
90. 5.2 Por la Fecha de su Vencimiento
91.
92. 5.2.1. Opciones Americanas
93. Cuando la opcin puede ser ejercida en cualquier momento antes de la fecha de
vencimiento.
94.
95. 5.2.2 Opciones Europeas
96. Cuando la opcin puede ejercerse solamente en la fecha de vencimiento.
97.
12

FINANZAS III
98. 5.3 Segn Fijacin de Tipos o Preciosa

99.
100.
5.3.1 Opciones Vainilla
101.
Cuando el precio se fija al final del periodo, en su vencimiento.
102.
103.
104.
5.3.2 Opciones Asiticas o de promedio
105.
Cuando su precio es fijado mediante la media aritmtica o geomtrica de
losprecios al inicio y fin de la operacin o en varios momentos determinados.

106.
107.
Diferencia entre una Opcin Americana y una Opcin Europea
108.
109.
Opcin Europea
110.
111.
Solamente se puede ejercitar el derecho en la fecha de expiracin o
vencimiento. Las opciones europeas son ms frecuentes en aquellos contratos

que se negocian directamente con el emisor, en los que tienen ms peso los
intereses de este emisor que asume en igualdad de condiciones un menor riesgo
con la opcin europea que con la opcin americana a costa de recibir un menor
precio.
112.
113.
114.
115.
Opcin Americana
Puede ejercitarse el derecho en cualquier momento entre la fecha de
compra y la marcada como vencimiento. Las opciones americanas son ms

13

FINANZAS III
frecuentes en mercado configurados desde el punto de vista de sus

inversionistas, ya que son las que permiten una mayor flexibilidad para el
inversionista.
116.
117.
La diferencia principal es que la opcin americana puede ser ejercida en
cualquier momento del contrato mientras que la opcin europea nicamente
puede ser ejercida a su vencimiento. (Wikipedia, 2016)
118.
119.
120.
121.
Posiciones de Compra / Venta Larga y de Compra / Venta Corta en
Opciones
122.
123.
7.1 Compra / Venta Larga
124.
Quien compra contratos de seguro, adopta una posicin larga, por lo que
tiene derecho a recibir en la fecha de vencimiento el contrato activo subyacente.

125.
126.
7.2 Compra / Venta Corta
127.
Quien vende contratos de seguro adopta una posicin corta en el
mercado, por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deber

entregarse el
correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la
cantidad correspondiente, acordada en la fecha de negociacin del contrato de

futuros.
14

FINANZAS III
128.
Las posiciones cortas o bajitas son utilizadas por los inversores cuando
creen que el mercado va a caer y quieren sacar rentabilidad de ello o para

proteger su posicin cuando vea demasiada volatilidad.
129.
En cada contrato de opciones hay dos partes. En una parte est el
inversor que ha tomado la posicin larga (es decir, ha comprado la opcin). En

otra parte est el inversor que ha tomado la posicin corta (es decir, ha vendido o
emitido la opcin).
130.
Hay cuatro tipos de posiciones en opciones:
Compra de una opcin de compra

Venta de una opcin de compra
Compra de una opcin de venta
Venta de una opcin de venta.
131.
132.
Para entender mejor la diferencia entre estos dos tipos de pagos de
opciones ver el siguiente cuadro.

133.
135.
134.
OPCI
N
139.
140.
COM
Call
136.
DER
137.
OBLIG
ECHOS
ACIONES
COMPRAD
DEL
OR
VENDEDOR
141.
Com
prar
a
o
(lar
$10.00
RA
go)
precio
del
142.
138.
CARAC
TERSTICAS
ESPECIALES
143.
Riesgo:
Limitado
144.
Gananci
a: Ilimitada
ejercicio, lo
ejerce si el
15

FINANZAS III
precio
de
mercado es
mayor
$10.00
145.
146.
COM
Call
147.
148.
Si
el
comprador
(cor
ejerce,
RA
to)
vendedor est
obligado
el
149.
Riesgo:
Ilimitado
150.
Gananci
a: Limitada
vender
151.
152.
VENT
Put
153.
Dere
cho
(lar
154.
155.
Limitado
156.
Gananci
vender
a: Ilimitada
go)
157.
158.
VENT
Put
159.
160.
Obligaci
n de comprar
(cor
to)
Riesgo:
161.
Riesgo:
Ilimitado
162.
Gananci
a: Limitada
163.
164.
Cualquiera que sea su mecanismo una opcin ser un call cuando su
poseedor gana si el subyacente sube, y un put cuando su poseedor gana si el

subyacente baja. (Fundamentos de Administracin Financiera, 1994)
165.
16

FINANZAS III
166.
167.
168.
169.
170.
Formas principales en las que una opcin difiere de un contrato de
futuros
171.
17
1. MERCAD
2. FUTUROS
OS
UNIVERSIDAD
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DE GUATEMALA
4. Contrato
5. Operacin
a plazo
que obliga a
FINANZAS III
comprador y a
vendedor
7. Tamao
8. Estandarizado
3. OPCIONES
6. Operacin a plazo que
obliga al vendedor. El
comprador tiene la
"opcin", pero no la
obligacin
10. Estandarizado
9.
11. Fecha
Vencimie
12. Estandarizado
13.
14. Estandarizada, si bien
en muchos casos
nto
(opciones americanas)
pueden ejercerse
durante un
determinado perodo
sin esperar a
vencimiento. Se
denominan opciones
europeas aquellas con
fecha de ejercicio el
15. Mtodo
16. Actuacin y
de
cotizacin abierta
transacci
en el mercado
n
19. Aportaci
ltimo da del perodo

18. Actuacin y cotizacin
abierta en el mercado
17.
20. El margen inicial lo
21. El tomador del
efectan ambas
contrato pagar una
garantas
partes contratantes,
prima que a su vez
si bien los
cobrar el vendedor
complementarios se
del mismo. El
llevarn a cabo en
vendedor aportar un
funcin de la
margen inicial y otros
evolucin de los
complementarios en
precios de mercado
funcin de la evolucin
"markingtomarket"
de los mercados.
Tambin puede
aportar como garanta
22. Mercado
secundari
23. Mercado
organizado "Bolsa
el activo subyacente
24. Mercado organizado
"Bolsa de Opciones".
18

FINANZAS III
173.
174.
175.
176.
177.
178.
179.
180.
Conclusiones
181.
182.
Despus de analizar los conceptos, definiciones y en especial las
caractersticas esenciales de los mercados de derivados, las opciones y su

funcionamiento y el nivel de alcance que puede tener la utilizacin de los mismos
se concluye:
183.
En estas transacciones se pueden generar grandes utilidades o grandes
prdidas con relativas pequeas inversiones.

184.
Los contratos de este tipo pueden ser cerrados antes de que la operacin
de compra o venta se ejerza.

185.
Las opciones pueden llegar a no tener ningn valor si el precio de las
acciones se ha movido en direccin contraria a las expectativas del que las

adquiere.
186.
La utilizacin de este instrumento le permite al inversor variar el riesgo de
las acciones en ambas direcciones; es decir aumentar o disminuir el rendimiento

y el riesgo esperado a su vez operando con opciones.
19

FINANZAS III
187.
En este mercado de opciones, una estrategia puede compensar otra
estrategia, seguida por la poltica el inversor trayendo como consecuencia una

rentabilidad sin riesgos ni prdidas.
188.
189.
190.
191.
192.
193.
194.
195.
196.
Recomendaciones
197.
198.
Que se capacite a los directivos financieros en esta temtica poco
difundida y conocida en nuestro Pas esto con l fin de tener suficiente

conocimiento y tomar la mejor opcin para poder invertir. Pues en la insercin del
mercado mundial, son temas ampliamente utilizados en la bsqueda de
financiamiento y ejecucin de nuevas inversiones.
199.
Proponer este tema
para la imparticin de la docencia, para que el
estudiante tenga un conocimiento ms amplio sobre este texto que es de suma

importancia para la formacin de un profesional en los Mercados de Opcin.
200.
201.
202.
20

FINANZAS III
203.
204.
205.
206.
207.
208.
209.
210.
211.
212.
213.
214.
215.
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https://dialnet.unirioja.es/descarga/articulo/4839237.pdf
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Scribd. (08 de Septiembre de 2016). Obtenido de

https://es.scribd.com/document/89700924/Mercados-Derivados-de-Contratos-deOpciones
21

FINANZAS III
221.
Wikipedia. (01 de Septiembre de 2016). Obtenido de

https://es.wikipedia.org/wiki/Opci%C3%B3n_financiera
222.
223.
224.
225.
226.
227.
228.
229.
230.
231.
Cuestionario
22

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UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

Guatemala, Septiembre de 2016

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200612820 Elias David Monterroso Meja

200713281 Justidiana Ajcuc Gonzlez

200813219 Alba Ninnett Lpez Chacn

201012940 Ral Alexander Saquic Chuc

201013113 Evelyn Noem Lpez Ruz

201215376 Mayra Elizabeth Garca Tzina

201215474 Evelin Susana Martnez Bautista

201215700 Alvarado Chn, Belcy Judith

201215784 Sas Valle, Sandra Elizabeth

201216120 lvarez Pineda, Ral de Jess

201216372 Gil Zamora, Jorge Adolfo

201216383 Alvarado Alvarado, Yolanda Elizabeth

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cual nos indica lo

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1. Sntesis Histrica de los Mercado de Opciones

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6. Para el siglo XV a.C., la utilizacin de estos contratos se haba extendido a las

Otro antecedente histrico, posiblemente uno de los ms difundidos, de la

8. Al analizar la evolucin de la utilizacin de los derivados en transacciones

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10. Las ferias genovesas implementaron un sistema de pagos centralizados. As, un

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lugar en el mercado de Osaka permiti un accionar ms fluido de aquellos

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estndares de medidas y calidad que facilitaron luego la estandarizacin de los

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35. Desde la dcada de 1970 gana protagonismo la negociacin de opciones. En

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Estas operaciones se llevan a cabo entre bancos, instituciones

financieras y clientes corporativos.

El Sistema National Association of Securities Dealers

Automated Quotation (NASDAQ), es un sistema electrnico que proporciona las

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observamos que al no existir un rgano regulador, alguna de las partes no

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73.Fecha de expiracin del derecho contenido en la opcin.

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98. 5.3 Segn Fijacin de Tipos o Preciosa

5.3.1 Opciones Vainilla

Cuando el precio se fija al final del periodo, en su vencimiento.

5.3.2 Opciones Asiticas o de promedio

Cuando su precio es fijado mediante la media aritmtica o geomtrica de

losprecios al inicio y fin de la operacin o en varios momentos determinados.

Diferencia entre una Opcin Americana y una Opcin Europea

Solamente se puede ejercitar el derecho en la fecha de expiracin o

vencimiento. Las opciones europeas son ms frecuentes en aquellos contratos

compra y la marcada como vencimiento. Las opciones americanas son ms

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frecuentes en mercado configurados desde el punto de vista de sus

Posiciones de Compra / Venta Larga y de Compra / Venta Corta en

7.1 Compra / Venta Larga

tiene derecho a recibir en la fecha de vencimiento el contrato activo subyacente.