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FINANZAS CORPORATIVAS
PRESUPUESTO DE
CAPITAL Y TECNICAS DE
EVALUACIN
Agosto de 2011
Tangible
Activo
No
Circulante
(Fijo)
Intangible Diferido
Otros Activos
Terrenos
Edificios
Maquinaria
Mobiliario y equipo de Oficina
Muebles y enseres
Equipo de Transporte
Equipo de entrega y reparto.
Derechos de Autor
Patentes
Marcas Registradas
Nombres Comerciales
Crdito Mercantil
Gastos de Investigacin
Gastos de Mercadotecnia
Gastos Preoperativos
Gastos de Constitucin
Gastos de Organizacin
Gastos de Instalacin
Papelera y tiles
Propaganda y publicidad
Primas de seguros y fianzas
Rentas pagadas por anticipado
Intereses pagados por Anticipado
Activos Fijos
Se
Sirven
Tienen
Activo
Fijo
Intangible
(Diferido):
estn
pagos anticipados que
los cuales adquiere un
beneficio en el futuro
en un plazo mayor a un
Ejemplo:
Presupuesto de Capital
Expansin
Reemplazo
Renovacin
Otros Propsitos
Proyectos
independientes
Proyectos
mutuamente
excluyentes
2.
3.
4.
5.
(10,000)
Final de ao
(8,000)
(20,000)
Final de ao
10
Inversin
Inicial
Inversin inicial
necesaria para
adquirir el activo
nuevo
Flujos
Positivos
de
Efectivo
Flujos positivos de
efectivo operativos
del activo nuevo
Flujo de
Efectivo
Terminal
Flujos de efectivo
despus de imp.
de la terminacin
del activo nuevo
1.
2.
3.
4.
Costo beneficio.
5.
1.
2.
3.
Periodo de Recuperacin
Ejemplo:
Se presentan los flujos de efectivo de 2 Proyectos, C y L. Se
supone que todo estos flujos reflejan los impuestos, la
depreciacin, los valores de salvamento y cualquier otro flujo de
efectivo asociados con los proyectos de capital. Adems, se
considera tambin que todos los flujos de efectivo ocurren al final
del ao designado.
De manera incidental, la C representa a Corto Plazo y la L
representa el Largo Plazo. El corto plazo es en el sentido de que
sus flujos de entrada de efectivo tienden a recibirse ms rpido
que los del proyecto L.
Ao (t)
0
1
2
3
4
PR=
PROYECTO C
PBC
-3000
1500
1200
800
300
-3000
-1500
-300
500
800
PROYECTO L
PBL
-3000
1500
1200
800
300
-3000
-1500
-300
500
800
1 (1 i ) n
VPAn PA
i
1
1 (1 i ) n
VPA( ANT ) n PA
i
(1 i )
i
)
t 1
Mtodo
utilizado
para
evaluar
las
propuestas de las inversiones de capital,
mediante la determinacin del valor
presente de los flujos netos futuros de
efectivo, descontados a la tasa de
rendimiento requerida por la empresa.
n
FEt
VPN
t
(
1
K
)
t 0
Nota: si el beneficio neto que sea calculado sobre la base de un
valor presente es positivo el proyecto se considera una inversin
aceptable.
Ejemplo:
Un fabricante mediano de metales que actualmente est
contemplando dos proyectos: el proyecto A requiere una
inversin inicial de $ 42,000.00; la del proyecto B es de $
45,000.00, con un costo de capital del 10%, los flujos
positivos de efectivo operativos relevantes para los dos
proyectos se presentan de la siguiente manera:
INVERSIN INICIAL
AO
1
2
3
4
5
PROYECTO A
$
42,000.00
PROYECTO B
$
45,000.00
$
$
$
$
$
14,000.00
14,000.00
14,000.00
14,000.00
14,000.00
$
$
$
$
$
28,000.00
12,000.00
10,000.00
10,000.00
10,000.00
Solucin:
Proyecto A:
1
(1 .10)5
VPN 5 42,000 14,000
.10
11,071
Proyecto B:
28,000 12,000 10,000 10,000 10,000
VPN 45,000
10,924
1
2
3
4
5
1 0.10 1 0.10 1 0.10 1 0.10 1 0.10
Proyecto A
Final de Ao
-$42,000
12,727.26
$14,000
2
$14,000
3
$14,000
4
$14,000
5
$14,000
k = 10%
11,570.25
10,518.40
9,562.19
8,692.90
53,071.00
VPNA = $11,071.00
k = 10%
k = 10%
k = 10%
k = 10%
Proyecto B
Final de Ao
0
-$45,000
$28,000
$12,000
3
$10,000
4
$10,000
5
$10,000
k = 10%
25,455.00
9,917.00
7,513.00
6,830.00
6,209.00
55,924.00
VPNB = $10,924.00
k = 10%
k = 10%
k = 10%
k = 10%
CFt
TIR CF0
t
t 1 1 IRR
Criterios de decisin:
Si la TIR es mayor o igual al costo de capital, aceptar el
proyecto, de otra manera, rechazar el proyecto.
Continuacin
Paso
Proyecto A
Final de Ao
-$42,000
$14,000
$14,000
$14,000
TIR?
42,000
VPNA = $
TIRA = 19.9 %
$14,000
$14,000
Proyecto B
Final de Ao
-$45,000
$28,000
$12,000
$10,000
$10,000
$10,000
TIR?
TIR?
TIR?
45,000
TIR?
TIR?
VPNB = $
TIRA = 21.7 %