UNIVERSIDAD SAN MARTN DE PORRES

ANLISIS FINANCIERO EMPRESA PLSTICOS

S.A

PROGRAMA - MBA

ELABORADO POR:

GEMA GUADALUPE ALCALDE

CRISTHIAN GAMARRA LARREA
NATALIA GMEZ RESTREPO
RUTH RAMIREZ KRUGER
JESSICA PAOLA UGAZ CABALLERO

Lima, 06 de noviembre de 2015

INFORME

A:

Miembros del Directorio

Asunto:

Diagnostico de la situacin de econmica financiera

de la empresa Plsticos SA

Fecha:

Lima, 15 de Mayo de 1995

Por acuerdo del directorio, se encarg a la Gerencia Financiera de la

empresa la ejecucin de un informe que muestre la actual situacin
econmica financiera de la empresa. Este informe se ha llevado a
cabo siguiendo los procedimientos habituales y aplicando criterios
generalmente aceptados en este tipo de diagnstico, tratando
asimismo, de ser cautelosos en las aplicaciones de indicadores
mnimos, as como los cuadros adecuados para el anlisis vertical y
horizontal, orientados a desarrollar con total objetividad el anlisis y
consecuentemente determinar la real situacin de Plsticos SA por el
ejercicio al 1Q del ao 1995.
ANTECEDENTES
La Empresa Plsticos es una empresa nacional, de tipo familiar,
dedicada a la fabricacin y comercializacin de material plsticos,
principalmente de artculos para el hogar, productos industriales
Juguetera y artculos escolares. El nivel de ventas de la empresa
supera los 23 millones de dlares americanos anuales y est
concentrado en un 60% en la ciudad de Lima. Las ventas en el primer
Q de 1995, han superado los 4.1 millones de dlares americanos. La
empresa desea aumentar la eficiencia del proceso de produccin y
aprovechar las oportunidades de crecimiento de la industria para ello
desea poner en marcha un plan de inversin que alcanza 6.189
millones de dlares. Para financiar este plan Plsticos S.A emitir
bonos para cubrir el 63% del financiamiento necesario para el plan de
inversin de la empresa. Los bonos generaran un fondo disponible de
3.900 millones de dlares mientras que la empresa debe invertir
2.300 millones de dlares adicionales. Esta cifra ser financiada
mediante crditos directos de proveedores y capital propio.
DIAGNOSTICO ECONOMICO DE LA EMPRESA
1. Anlisis de los principales aspectos de riesgo, oportunidad,
fortaleza y amenazas de la empresa Plsticos S.A.

Fortalezas
Es la empresa lder en el mercado de Plsticos:
Reconocimiento y posicionamiento
Variedad en su catlogo de productos, lo que le
permite tener inventario disponible de acuerdo a la
estacin.
Tener dentro de su lista de clientes importantes
empresas del pas, lo que les asegura un pago
oportuno.
Contar con la representacin exclusiva de Fisher
Price.

Debilidades
No poseer una planta con tecnologa moderna,
y se han dado cuenta que con el crecimiento
planteado por el mercado, con esta planta no
podran crecer acorde a ello.
Ser una empresa familiar y aparentemente no
muestra sucesin.

Anlisis Interno

Anlisis Externo

Oportunidades
Cuenta con una red de distribucin: 17
distribuidores exclusivos y vendedores
minoritas y mayoristas de sus
productos.
Una economa en el Pas en
crecimiento a razn del 12.9% en el
ao 1994. Se espera un crecimiento del
7% para el 1995. As mismo el Per se
encuentra dentro de los principales
pases productores de plstico.
ndices favorables de otras empresas
que han emitido bonos para
financiarse.
Apertura comercial que genera la
importacin de insumos de mejor
calidad a menor costo.
El desarrollo de las empresas del sector
se determinar por su capacidad de
especializarse.
Se espera que en el ao 1995, la
inflacin se reduzca de 15.4% a 11%.
Amenazas
No contar con industria Petroqumica
desarrollada en el Pas.
Contrabando y competencia desleal
dentro del sector.
La apertura del mercado ha permitido
que entren productos importados a
competir con los productos nacionales.
La estacionalidad de las ventas puede

Interno

Anlisis

ser una amenaza en la medida en que

puede haber meses en que su
promedio de venta disminuya.

2. Anlisis financiero de la empresa

considerando los
aspectos de liquidez, gestin, solvencia y rentabilidad del
negocio.
Activo Corriente:

La empresa muestra una concentracin bastante marcada durante

los periodos analizados en los Inventarios, esta concentracin se
ha ido reduciendo entre 1991 y 1995 de 68.66% del AC a 57.77%
del AC; siendo esta la cuenta ms importante del AC.
La segunda cuenta ms importante es Cuentas por Cobrar
Comerciales, la cual ha tenido un pico de 32.39% en 1993, se
contrajo en 1994 a 26.85% y se ha elevado nuevamente en casi
3% en lo que va de 1995, llegando a 29.12%.
La tercera cuenta ms importante es Caja y Bancos, pero con un
porcentaje bastante menor que las otras dos cuentas
mencionadas; en lo que va de 1995 es el 9.27% del AC, importe
bastante mayor que el resto de los aos donde no lleg a ser ni el
6% del AC.
El AC representa el 63.26% del AT a 1995.

Activo No Corriente:

La cuenta ms importante es Activo Fijo con ms del 99% del ANC

en todos los perodos analizados.
El ANC representa el 36.74% del AT a 1995.

Pasivo Corriente:

La cuenta ms importante del PC es la cuenta Sobregiros y

prstamos bancarios; llegando a picos en los aos 1992 (52.7% del
PC), 1994 (54.12% del PC) y 1995 (68.33% del PC). Esto nos deja
ver que en los ltimos 2 aos se ha venido incrementando en
21.91% y 14.21% respectivamente.
La segunda cuenta ms importante es
Cuentas por pagar
comerciales; la cul ha sido itinerante entre los aos 1991 y 1993
donde lleg a un pico de 45.78% del PC, los aos 1994 y 1995 se
ha venido reduciendo en 5.82% y 14.73% respectivamente,
llegando a ser el 25.24% del PC.
El PC representa el 56.77% del PTYP a 1995.

Pasivo No Corriente:

La cuenta ms importante es la Deuda a Largo Plazo; la cual lleg

a un pico de 65.5% del PNC en 1992, luego se redujo 10.23% en
1993 y en 1994 recuper niveles de 64.96% del PNC.

La segunda cuenta es Provisin CTS, que a 1995 representa el

35.08% de PNC.
El PNC representa el 10.19% del PTYP a 1995.

Patrimonio:

La cuenta ms importante es Capital Social, el cliente ha

incrementado desde inicios de 1991 hasta el 1Q de 1995 esta
cuenta en S/3.452Millones (344%).
En el ao 1994 el cliente realiz una revalorizacin de activos
por S/8.4Millones, lo que represent el 54.39% del PAT, a la
fecha este rubro es el 52.01 del PAT.
El PAT representa el 33.04% del PTYP a 1995.

RATIOS DE LIQUIDEZ:

Capital de Trabajo: El Capital de Trabajo entre los aos 1991 y

1995 se encuentra en los rdenes de S/1.5Millones, S/1.8Millones,
S/3Millones, S/2.9Millones y S/3.1Millones respectivamente; lo que
nos dice que la empresa cuenta con Capital para seguir operando
normalmente. Este Capital est tendiendo a ser constante los
ltimos tres aos por lo que se podra sostener que la operatividad
se encuentra una equidad entre el crecimiento del Activo y del
Pasivo.
Razn Circulante: La Razn Circulante entre los aos 1991 y
1995 se encuentra en los rdenes de 1.12, 1.16, 1.19, 1.12 y 1.11
respectivamente; lo que significa que la empresa durante todos
estos periodos se ha encontrado en la capacidad de afrontar las
deudas de corto plazo, sin mucha holgura, pero podra cubrir estas
obligaciones.
Prueba cida: La Prueba cida entre los aos entre los aos 1991
y 1995 se encuentra en los rdenes de 0.35, 0.46, 0.56, 0.46 y
0.47 respectivamente; lo que significa que la empresa, en los
periodos analizados, no ha tenido el flujo de efectivo necesario
para poder cubrir sus obligaciones de corto plazo. Para poder llegar
a honrar sus deudas necesita obligatoriamente liquidar el
Inventario.
Razn de Efectivo: La Razn de Efectivo entre los aos entre los
aos 1991 y 1995 se encuentra en los rdenes de 0.06, 0.03, 0.06,
0.06 y 0.10 respectivamente; lo que significa que la empresa no ha
tenido en ningn periodo la liquidez necesaria para poder cubrir
sus obligaciones de corto plazo. Un retraso en la cobranza y/o un
estancamiento mnimo en ventas producirn un incumplimiento en
la cancelacin de las obligaciones.

RATIOS DE SOLVENCIA:

Razn de deuda Total: La Razn de deuda entre los aos 1991

y 1995 se encuentra en los rdenes de 0.83, 0.81, 0.74, 0.66 y
0.67 respectivamente; lo que significa que la empresa durante
los periodos analizados ha tenido un menor nivel de deuda en
relacin a la inversin realizada.
Razn deuda a Patrimonio: La Razn de deuda a Patrimonio
entre los aos 1991 y 1995 se encuentra en los rdenes de 4.84,
4.27, 2.85, 1.92, y 2.03 respectivamente; lo que demuestra que
con el pasar de los aos la empresa, aunque incrementando el
nivel de Pasivo, ha sabido disminuir la palanca financiera y
podido incrementar el patrimonio. Con la excepcin del ao 1995
donde el incremento de pasivo fue S/2.4Millones superior al
incremento de patrimonio. Adicionalmente es vlido comentar
que una palanca de 2.03 en el sector es una palanca moderada.
Es importante mencionar que si este Ratio se hace en base al
Capital Social la Razn de Deuda entre los aos 1991 y 1995 se
encuentra en los rdenes de 10.46, 3.98, 5.19, 6.56 y 6.71
respectivamente; lo que si representara un problema ya que
son las entidades financieras quienes han aportado casi siete
veces ms al negocio que los propios accionistas.
Cobertura de Gastos Financieros: La Cobertura de gastos
Financieros entre los aos 1991 y 1995 se encuentra en los
rdenes de 1.33, 0.49, 1.44, 1.18 y 1.59 respectivamente
demuestran que la empresa, a excepcin del ao 1992 ha podido
mantener una cobertura adecuada de este ratio; inclusive ante el
incremento de la deuda bancaria.

RAZONES DE GESTIN:
Das de Rotacin de Inventario: Los das de rotacin de
inventarios entre los aos 1991 y 1995 se encuentra en los
rdenes de 241, 167, 199, 195 y 286 das respectivamente; estos
indicadores se modifican en los periodos analizados en funcin al
inventario que la empresa mantiene en stock para poder cubrir el
incremento de las ventas a travs de los ltimos aos. Es
importante recalcar que una rotacin de inventarios de 286 das
es preocupante y debe ser revisada a detalle debido a que se
puede dar en caso de sobre stock (y no necesariamente se
garantiza la salida de toda la mercadera) o por productos que ya
no tienen salida por variacin de mercado y se quedan
registrados en el inventario (en el caso que deberan ser
castigados).
Das de Rotacin de Cuentas por Cobrar: Los das de
rotacin de cuentas por cobrar entre los aos 1991 y 1995 se
encuentra en los rdenes de 43, 51, 70, 53 y 88 das

respectivamente; en los periodos analizados se puede apreciar

un incremento sostenido en ventas por lo cual este ratio empieza
a crecer en la misma relacin. Este plazo se encuentra dentro del
contemplado por la empresa.
Das de Rotacin de Cuentas por Pagar: Los das de rotacin
de cuentas por pagar entre los aos 1991 y 1995 se encuentra
en los rdenes de 140, 86, 144, 118 y 112 das respectivamente;
este ratio nos demuestra que el cliente tiene poder de
negociacin con sus proveedores y puede manejar los tiempos
de paga a travs del tiempo.
RAZONES DE RENTABILIDAD:
Margen de Utilidad: El Margen de Utilidad entre los aos 1991
y 1995 se encuentra en los rdenes de 3%, -8%, 3%, 1% y 5%
respectivamente; esto nos indica que la empresa no es gran
generadora de utilidad, pero en el ltimo periodo ha tenido un
incremento inusual e interesante porcentualmente de 4%
respecto al perodo anterior.
Rendimiento sobre Activo: El ROA entre los aos 1991 y 1995
se encuentra en los rdenes de 4%, -12%, 4%, 1% y 5%
respectivamente; esto indica que la empresa no est generando
un gran beneficio en relacin a los recursos invertidos en ella,
aunque es necesario resaltar la reduccin de 3% en el 1994 y la
recuperacin de 4% en el 1995.
Rendimiento sobre Patrimonio: El ROE entre los aos 1991 y
1995 se encuentra en los rdenes de 26%, -61%, 17%, 4% y 3%
respectivamente; esto indica que la empresa no viene siendo
muy rentable para los accionistas ya que la este ratio es casi
nulo y se viene reduciendo an ms en los ltimos dos aos.
3. Evaluacin del Riesgo Financiero del negocio y el grado de
apalancamiento
El cliente mantiene un Capital de Trabajo Positivo y casi
constante en S/3Millones los ltimos tres periodos.
SI bien es cierto la Razn Circulante nos da una cobertura mayor
a 1.1, es importante mencionar que si retiramos los inventarios
la empresa no poda cubrir sus obligaciones de Corto Plazo y
adicionalmente tienen gran dependencia de la puntualidad de los
pagos de sus clientes ya que al menor desfase se encontrara
con problemas de liquidez.
Los das de rotacin de inventario vienen en aumento desde el
ao 1991, a finales de 1994 se mantienen casi constantes con el
cierre de 1993 pero en lo que va de 1995 ha aumentado a 286;

por lo que se debera tener un mayor detalle del inventario para

revisar que no se trate de mercadera sin rotacin o mercadera
inservible.
Los das de cobro mantienen un incremento desde 1991 (42 das)
hasta 1993 (69 das), en 1994 se reducen a 53 pero en 1995
nuevamente se incrementan a 88. Este dato se encuentra dentro
de la poltica de cobro (45 a 90 das), pero debe ser observado el
crecimiento debido a lo sensible que es para la empresa el cobro
a tiempo de las ventas.
Los das de Pago son fluctuantes en los diferentes aos, en los
ltimos 3 presentan una disminucin de 144 en el ao 1993 a
112 en 1995, esta poltica de pagos puede ser a voluntad de la
empresa previo acuerdo con sus acreedores debido a los plazos
de importacin pero debera ser revisada a cuidado para verificar
si se financia con este dinero.
Los ciclos de liquidez se mantienen relativamente constantes
entre 1192 y 1993 (131 das a 124 das), pero en el ao 1994
incrementan a 130 das y en 1995 a 262 das. Este dato nos
muestra la importancia de mejorar la rotacin de los inventarios
y de los periodos de cobranza ya que si el cliente pagara sus
deudas a menor plazo estara con una caja ms ajustada.
Entre los aos 1994 y 1995 se ha incrementado la deuda
corriente en S/9Millones y S/6Millones respectivamente sumamos
la parte corriente de la deuda de Largo Plazo.
Este dato no se refleja como importante en la Razn de Deuda
Total debido al incremento de los Activos Fijos en 1994 y 1995,
pero si no existiera este incremento sera crtico en la cobertura
de deuda corriente.
La Razn de Deuda a Patrimonio de la empresa se encuentra
disminuyendo paulatinamente de desde el ao 1991 (palanca de
4.84), llegando a 1995 con una palanca de 2.03 lo que
representa un indicador bastante bueno en el Sector en que se
mueve la empresa. Es necesario resaltar que el patrimonio se ha
visto afectado con una revaluacin de activos por S/8.3Millones
en 1994.
Para ser un poco ms cidos en la evaluacin de la Palanca y
tomamos slo el Capital Social (a fin de tomar un verdadero ratio
sobre el aporte de los accionistas) la palanca tendra una
elevacin bastante importante en todos los aos (1991: 10.46,
1992: 3.98, 1993: 5.19, 1994: 6.56 y 1995: 6.71), este
considerable nivel de palanca es suficiente para demostrar que
la empresa estara sobre endeudada en relacin a la valoracin

(aporte) por parte de los accionistas e inclusive quedara

demostrado que la empresa subsiste con capital externo y que
los bancos han aportado ms de 6 veces que los accionistas a la
operatividad de la empresa.
En cuanto a la cobertura de los intereses la empresa es capaz de
cubrir sin problemas estos gastos bancarios.
4. Opinin sobre la situacin econmico-financiera de la
empresa tomando la posicin de un inversionista
interesado en la compra de bonos.
En cuanto al anlisis se puede comentar lo siguiente:
La empresa se encuentra en un nivel muy sensible de
descobertura financiera ante una potencial eventualidad; si bien
es cierto podra realizar algunos activos y saldra del problema,
pero no sera en un muy corto plazo (si es que lo permite el
contrato de venta de bonos).
Mantiene una palanca real muy elevada, inclusive para el sector
en que se mueve.
La empresa no genera utilidad considerable ni genera
rendimiento a accionistas; no se evidencia un buen uso de los
activos para la generacin de valor.
Si bien la empresa no tendra problemas en el pago de los
intereses de sus obligaciones financieras, se superpone el riesgo
de no poder cumplir con el pago de los prstamos.
La informacin auditada que se entrega no cuenta con
informacin de la empresa auditora de los EEFF.

5. Opinin sobre la situacin econmico - financiera de la

empresa tomando la posicin de un acreedor de la empresa
(proveedor o institucin financiera).
En cuanto al anlisis, desde la perspectiva de una Institucin
Financiera, se puede comentar lo siguiente:
Mantiene una palanca real (pasivo total / capital social) muy
elevada, inclusive para el sector en que se mueve.
No mantiene un nivel elevado de cuentas por Pagar Comerciales,
pero si un nivel alto de deudas por pagar bancarias.
La empresa no tiene buenos ndices de liquidez ya que depende
mucho de la realizacin de los inventarios (que vienen creciendo
por acumulacin) y de las cuentas por cobrar.

 El Margen bruto se viene reduciendo casi todos los aos, tuvo un

pico de crecimiento en 1993 pero luego continu el proceso de
decremento.
El Margen operativo se viene reduciendo casi todos los aos,
tuvo un pico de crecimiento en 1993 pero luego continu el
proceso de decremento.
Al periodo actual (1995); los das de inventario, de cuentas por
cobrar y por pagar vienen aumentando.
El ciclo de liquidez a 1995 es de casi 9 meses, al ltimo periodo
cerrado es de 4.3 meses.
La empresa no genera utilidad considerable ni genera
rendimiento a accionistas; no se evidencia un buen uso de los
activos para la generacin de valor.
Si bien la empresa no tendra problemas en el pago de los
intereses de sus obligaciones financieras, se superpone el riesgo
de no poder cumplir con el pago de los prstamos.
Los Balances auditados que se entregaron no cuenta con
informacin de la empresa auditora de los EEFF.
Parte de la deuda de corto plazo debera ser reestructurada a
largo plazo, tal vez mediante un mediano plazo o Leaseback.
En la situacin en que se encuentra la empresa, no
recomendamos la emisin de bonos, ni otro tipo de
endeudamiento. Antes que nada debe de mejorar los tiempos en
produccin, reducir los perodos de cobranza y tener una mayor
fuerza de ventas, as mismo no debera tercerizar sus ventas,
sino ms bien buscar una venta directa. Nuestra posicin se
sustenta en los siguientes datos que se detallan a continuacin,
de acuerdo al anlisis de los indicadores financieros.

CONCLUSIONES
En base a los anlisis realizados podemos concluir:
La empresa no cuenta con liquidez y para afrontar sus
obligaciones de corto plazo depende en gran medida de la
velocidad de cobro a proveedores y de la rotacin de sus
inventarios; ambos indicadores vienen en aumento el plazo de
realizacin y eso representa un riesgo muy grande para la
empresa.

 La empresa posee deuda a terceros en mayor medida a la puede

afrontar directamente ya que el funcionamiento de la empresa se
encuentra totalmente apalancada con bancos.
El ratio apalancamiento con bancos (contra Capital Social) est
fuera de los niveles normales del sector y muy por encima de los
niveles recomendados.
La empresa tiene mucha concentracin de deuda en corto plazo.
La empresa no mantiene rendimientos apropiados debido a los
altos costos de produccin, de ventas y Gastos Financieros.
La empresa no muestra una efectiva utilizacin de los recursos.
El patrimonio se encuentra muy concentrado en la Revaluacin
de Activos que se dio en el ao 1994.
Los plazos de cobranza y de rotacin de Inventarios se han
incrementado; los plazos de cobranza se encuentran dentro de
los plazos establecidos por la poltica de la empresa, pero los
niveles de inventarios no tienen mayor sustento.

RECOMENDACIONES
En base a los anlisis realizados podemos recomendar:
La empresa debera revisar sus inventarios para verificar que no
tenga productos de muy lenta o nula rotacin.
La empresa debera sincerar los plazos de cobranza y de pagos.
La empresa debera revisar la poltica de produccin y ventas a
fin de evaluar si los gastos que incurre por estos conceptos son
reales o sobrevalorados.
La empresa debera enfocarse en verificar si son posibles de
reducir los gastos sin sacrificar calidad del producto ni de
servicio.
La empresa debera revisar las tasas financieras en las que
incurre buscando una reduccin de las mismas.
La empresa debera reestructurar parte de su deuda de corto
plazo mediante operaciones de mediano plazo como Pagars o
Leaseback.
La empresa debera incrementar el Capital Social a fin de reducir
el ratio de apalancamiento, para este fi poda realizar aportes de
capital o capitalizar activo fijo.
La empresa debera revisar la forma como se destinan los
recursos de la empresa a fin de incrementar la eficiencia en el
uso de los mismos.
La empresa debera continuar con el proceso de emisin de
bonos por los siguientes motivos:
o Obtendra US$ 4000,000.00 de caja medianamente
barata (13.50% anual 3.21% trimestral) de manera
rpida y de relativa facilidad de colocacin.
o No incrementara la palanca con Bancos para continuar
con sus planes de inversin de US$6189,000 (este
financiamiento le dara el 63% que necesita para
completar el importe necesario).
o Los intereses devengados de la operacin se
encuentran exonerados de Impuesto a la Renta.

ANEXOS
Balance y Estado de Ganancias y Prdidas Anlisis Vertical

Balance y Estado de Ganancias y Prdidas Anlisis Horizontal

Ratios para evaluacin