You are on page 1of 97

LEY DE MERCADO DE VALORES

Codificacin 1
Registro Oficial Suplemento 215 de 22-feb-2006
Ultima modificacin: 20-may-2014
Estado: Vigente
NOTA GENERAL:
El Cdigo Orgnico Integral Penal entrar en vigencia en ciento ochenta das contados a partir de su
publicacin en el Registro Oficial, dado por Ley No. 00, publicada en Registro Oficial Suplemento 180
de 10 de Febrero del 2014 , el mismo que derogar los artculos 204, 213, 214, 215 y 217 de la
presente Ley.
H. CONGRESO NACIONAL
LA COMISION DE LEGISLACION Y CODIFICACION
Resuelve:
EXPEDIR LA SIGUIENTE CODIFICACION DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES
Introduccin
La Comisin de Legislacin y Codificacin del H. Congreso Nacional de conformidad con la
Constitucin Poltica de la Repblica, consider, realizar la presente Codificacin de la Ley de
Mercado de Valores, observando las disposiciones de la Constitucin Poltica de la Repblica; as
como las reformas expresas y tcitas, que se han producido en las leyes reformatorias a esta Ley;
Ley Reformatoria a la Ley Orgnica de Rgimen Monetario y Banco del Estado, Ley para la Reforma
de las Finanzas Pblicas, Ley para la Transformacin Econmica del Ecuador, Ley de Seguridad
Social, Ley Reformatoria a la Ley de Rgimen Tributario Interno, Cdigo de Procedimiento Penal y
observaciones formuladas por el H. Diego Monsalve Vintimilla, Diputado de la Repblica.
Con estos antecedentes, la Comisin de Legislacin y Codificacin codific las disposiciones de esta
Ley, resaltando lo siguiente: las referencias de UVCs, se reemplazan por dlares, en atencin a lo
dispuesto en el Art. 12 de la Ley para la Transformacin Econmica del Ecuador, que establece que
en todas las normas vigentes, en que se haga mencin a UVCs se entender que cada UVC, tendr
un valor fijo e invariable de dos coma seis dos ocho nueve (2,6289) dlares de los Estados Unidos
de Amrica; se incorpora el Consejo Nacional de Valores, creado por el Art. 1 de la Ley No. 99-34,
publicada en el Registro Oficial No. 224, de 1 de julio de 1999 ; luego de las frases
"Superintendencia de Bancos" y "Superintendente de Bancos" se agrega "y Seguros", por lo
dispuesto en la Ley de Seguridad Social, promulgada en el Registro Oficial Suplemento No. 465 de
30 de noviembre de 2001 ; se reemplaza "la Junta Monetaria" por "el Directorio del Banco Central del
Ecuador", en atencin a la reforma contenida en la Disposicin General de la Ley No. 98-12,
publicada en el Registro Oficial Suplemento No. 20, de 7 de septiembre de 1998 .
TITULO I
DEL OBJETO Y AMBITO DE APLICACION DE LA LEY
Art. 1.- Del objeto y mbito de la Ley.- La presente Ley tiene por objeto promover un mercado de
valores organizado, integrado, eficaz y transparente, en el que la intermediacin de valores sea
competitiva, ordenada, equitativa y continua, como resultado de una informacin veraz, completa y
oportuna.
El mbito de aplicacin de esta Ley abarca el mercado de valores en sus segmentos burstil y

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 1


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

extraburstil, las bolsas de valores, las asociaciones gremiales, las casas de valores, las
administradoras de fondos y fideicomisos, las calificadoras de riesgo, los emisores, las auditoras
externas y dems participantes que de cualquier manera acten en el mercado de valores.
Tambin son sujetos de aplicacin de esta Ley, el Consejo Nacional de Valores y la
Superintendencia de Compaas, como organismos regulador y de control, respectivamente.
Art. ...- Principios rectores del mercado de valores.- Los principios rectores del mercado de valores
que orientan la actuacin de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, de la Superintendencia
de Compaas y Valores y de los participantes son:
1. La fe pblica;
2. Proteccin del inversionista;
3. Transparencia y publicidad;
4. Informacin simtrica, clara, veraz, completa y oportuna;
5. La libre competencia;
6. Tratamiento igualitario a los participantes del mercado de valores;
7. La aplicacin de buenas prcticas corporativas.
8. Respeto y fortalecimiento de la potestad normativa de la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, con sujecin a la Constitucin de la Repblica, las polticas pblicas del Mercado de Valores
y la Ley; y,
9. Promover el financiamiento e inversin en el rgimen de desarrollo nacional y un mercado
democrtico, productivo, eficiente y solidario.
Los principios expresados en este artculo debern interpretarse siempre en el sentido que ms
favorezca al inversionista.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 2.- Concepto de valor.- Para efectos de esta Ley, se considera valor al derecho o conjunto de
derechos de contenido esencialmente econmico, negociables en el mercado de valores, incluyendo,
entre otros, acciones, obligaciones, bonos, cdulas, cuotas de fondos de inversin colectivos,
contratos de negociacin a futuro o a trmino, permutas financieras, opciones de compra o venta,
valores de contenido crediticio de participacin y mixto que provengan de procesos de titularizacin y
otros que determine el Consejo Nacional de Valores.
Si los valores constan en un soporte cartular pueden emitirse nominativos, a la orden o al portador.
Si son nominativos circularn por cesin cambiaria inscrita en el registro del emisor; si son a la orden
por endoso; si son al portador por su simple entrega.
Si los valores constan en anotaciones en cuenta, dentro de una misma emisin, se consideran
fungibles entre s y la transferencia de su dominio se perfecciona por el respectivo registro contable
dentro de un sistema de anotaciones en cuenta, llevado a cabo por un depsito de compensacin y
liquidacin de valores conforme esta Ley. Tal inscripcin de la transferencia a favor del adquirente
producir los mismos efectos que la tradicin de los valores, legitimndolo as para el ejercicio de
sus derechos.
Cualquier limitacin a la libre negociacin y circulacin de valores no establecida por Ley, no surtir
efectos jurdicos y se tendr por no escrita.
Nota: Incisos segundo y tercero agregados por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento
249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 3.- Del mercado de valores: burstil, extraburstil y privado.- El mercado de valores utiliza los
mecanismos previstos en esta Ley para canalizar los recursos financieros hacia las actividades

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 2


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

productivas, a travs de la negociacin de valores en los segmentos burstil y extraburstil.


Mercado burstil es el conformado por ofertas, demandas y negociaciones de valores inscritos en el
Registro del Mercado de Valores, en las bolsas de valores y en el Registro Especial Burstil (REB),
realizadas por los intermediarios de valores autorizados, de acuerdo con lo establecido en la
presente Ley.
Mercado extraburstil es el mercado primario que se genera entre la institucin financiera y el
inversor sin la intervencin de un intermediario de valores, con valores genricos o de giro ordinario
de su negocio, emitidos por instituciones financieras, inscritos en el Registro del Mercado de Valores
y en las bolsas de valores.
Se entender como negociaciones de mercado privado aquellas que se realizan en forma directa
entre comprador y vendedor sin la intervencin de intermediarios de valores o inversionistas
institucionales, sobre valores no inscritos en el Registro de Mercado de Valores o que estando
inscritos sean producto de transferencias de acciones originadas en fusiones, escisiones, herencias,
legados, donaciones y liquidaciones de sociedades conyugales y de hecho.
Las operaciones con valores que efecten los intermediarios de valores autorizados, e inversionistas
institucionales en los mercados burstil y extraburstil, sern puestas en conocimiento de la
Superintendencia de Compaas y Valores para fines de procesamiento y difusin, en la forma y
periodicidad que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 4.- De la intermediacin de valores y de los intermediarios.- La intermediacin de valores es el
conjunto de actividades, actos y contratos que se los realiza en los mercados burstil y extraburstil,
con el objeto de vincular las ofertas y las demandas para efectuar la compra o venta de valores.
Son intermediarios de valores nicamente las casas de valores, las que podrn negociar en dichos
mercados por cuenta de terceros o por cuenta propia, de acuerdo a las normas que expida el
Consejo Nacional de Valores (C.N.V.).
Las instituciones del sistema financiero podrn adquirir, conservar o enajenar, por cuenta propia, los
valores de renta fija u otros valores, segn los define esta Ley. Se prohbe a dichas instituciones
efectuar operaciones de intermediacin de valores por cuenta de terceros en el mercado
extraburstil, pudiendo hacerlo nicamente por intermedio de una casa de valores.
TITULO II
DE LA JUNTA DE REGULACION DEL MERCADO DE VALORES
Nota: Denominacin de Ttulo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249
de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 5.- Crase la Junta de Regulacin del Mercado de Valores como un organismo de derecho
pblico perteneciente a la Funcin Ejecutiva para establecer la poltica pblica del mercado de
valores y dictar las normas para el funcionamiento y control del mercado de valores en concordancia
con lo establecido en la Constitucin de la Repblica del Ecuador y con los principios y finalidades
establecidos en esta Ley.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores estar integrada por tres miembros, quienes sern:
1. El ministro encargado de la Poltica Econmica, quien lo presidir, o su delegado;
2. El ministro encargado de la Poltica de la Produccin, o su delegado; y,
3. Un delegado del Presidente de la Repblica.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 3


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Los delegados de los miembros de la Junta, y el delegado del Presidente de la Repblica, debern
contar con suficiente experiencia y conocimiento del mercado de valores.
El Superintendente de Compaas y Valores, el Superintendente de Bancos y Seguros, y el
Superintendente del Sistema Financiero Popular y Solidario sern parte de la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores, con voz informativa pero sin voto.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 6.- De las sesiones.- La Junta de Regulacin del Mercado de Valores sesionar
obligatoriamente, de manera ordinaria, por lo menos una vez al mes y extraordinariamente cuando lo
convoque su presidente o subrogante.
Si un miembro de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, su cnyuge o conviviente en
unin de hecho, sus parientes dentro del cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad, o
sus socios o partcipes en compaas o empresas vinculadas tuvieren inters en la discusin o
decisin sobre determinado asunto, dicho miembro no podr participar en tal discusin o decisin y
deber retirarse de la sesin.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 7.- De los impedimentos.- No podrn ser miembros de la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, ni delegados ante ella:
1. Los cnyuges o convivientes en unin de hecho, o quienes fueren parientes entre s de uno de los
dems miembros del C.N.V., dentro del cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad;
2. Quienes hayan sido condenados, mediante sentencia ejecutoriada, al pago de obligaciones con
instituciones del sistema financiero o por obligaciones tributarias, as como los que hubieren
incumplido un laudo dictado por un tribunal de arbitraje, mientras est pendiente la obligacin.
Quienes judicialmente hayan sido declarados insolventes; los representantes legales y
administradores de compaas que se hayan sometido a procesos de concurso preventivo o
concordato y quienes tengan glosas confirmadas en ltima instancia por la Contralora General del
Estado o los tribunales distritales de lo contencioso administrativo segn el caso;
3. Los impedidos de ejercer el comercio y quienes hayan sido condenados por delitos contra la
propiedad, las personas, la fe pblica o la administracin pblica; as como los sancionados con
inhabilitacin o remocin de su cargo por la Superintendencia de Compaas o de Bancos y
Seguros, bolsas de valores o asociaciones de autorregulacin;
4. Quienes fueren condenados mediante sentencia ejecutoriada por los delitos tipificados en la Ley
sobre Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicas;
5. Los que se encontraren o se hayan encontrado en estado de quiebra o hubieren sido declarados
insolventes, an cuando posteriormente hayan sido rehabilitados;
6. Los que estuvieren inhabilitados para ejercer cargos pblicos en general, o cargos directivos en
instituciones del sistema financiero o sociedades mercantiles;
7. Quienes directa o indirectamente sean titulares de ms del cinco por ciento del capital de
entidades inscritas en el Registro del Mercado de Valores;
8. Quienes sean miembros, funcionarios y empleados de las bolsas de valores;
9. Los directores, funcionarios o empleados de las sociedades inscritas en el Registro del Mercado
de Valores o de sus empresas vinculadas; y,
10. Quienes se encuentren en algunas de las situaciones previstas en el ttulo relativo a empresas
vinculadas en los trminos de esta Ley.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 4


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 8.- De la Secretara Tcnica.- La Superintendencia de Compaas y Valores contar con una
Secretara Tcnica.
El Secretario(a) Tcnico ser nombrado por la o el Superintendente de Compaas y Valores.
Para ser nombrado Secretario Tcnico se deber cumplir con los siguientes requisitos:
1. Ser ecuatoriano o ecuatoriana y encontrarse en ejercicio de sus derechos polticos.
2. Tener ttulo universitario de cuarto nivel en materia burstil o afines y experiencia de por lo menos
5 aos en el ejercicio de su profesin.
3. No encontrarse incurso en ninguna de las inhabilidades o prohibiciones establecidas en esta Ley
para los miembros de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
El cargo de Secretario Tcnico ser de libre nombramiento y remocin.
La Secretara Tcnica cumplir las funciones de Secretara de la Junta de Regulacin del Mercado
de Valores; las dems actividades y funcionamiento de la Secretara Tcnica sern determinadas a
travs de la regulacin que para el efecto dicte la Superintendencia de Compaas y Valores.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 9.- De las atribuciones del Consejo Nacional de Valores.- El Consejo Nacional de Valores
deber:
1. Establecer la poltica general del mercado de valores y regular su funcionamiento;
2. Impulsar el desarrollo del mercado de valores, mediante el establecimiento de polticas y
mecanismos de fomento y capacitacin sobre el mismo;
3. Promocionar la apertura de capitales y de financiamiento a travs del mercado de valores, as
como la utilizacin de nuevos instrumentos que se puedan negociar en este mercado;
4. Expedir las normas complementarias y las resoluciones administrativas de carcter general
necesarias para la aplicacin de la presente Ley;
5. Expedir las normas generales en base a las cuales las bolsas de valores y las asociaciones
gremiales creadas al amparo de esta Ley podrn dictar sus normas de autorregulacin;
6. Regular la creacin y funcionamiento de las casas de valores, calificadoras de riesgos, bolsas de
valores, la sociedad proveedora y administradora del sistema nico burstil SIUB, los depsitos de
compensacin y liquidacin de valores, las administradoras de fondos y fideicomisos, as como los
servicios que stas presten;
7. Establecer los parmetros, ndices, relaciones y dems normas de solvencia y prudencia
financiera y control para las entidades reguladas en esta Ley y acoger, para los emisores del sector
financiero, aquellos parmetros determinados por la Junta Bancaria y la Superintendencia de Bancos
y Seguros;
8. Establecer normas de control y de constitucin de resguardos para los emisores;
9. Establecer las normas de carcter general para la administracin, imposicin y gradacin de las
sanciones, de conformidad con los criterios previstos en esta Ley y sus normas complementarias;
10. Regular la oferta pblica de valores, estableciendo los requisitos mnimos que debern tener los
valores que se oferten pblicamente; as como el procedimiento para que la informacin que deba
ser difundida al pblico revele adecuadamente la situacin financiera de los emisores;
11. Regular los procesos de titularizacin, su oferta pblica, as como la informacin que debe
provenir de stos, para la difusin al pblico;
12. Expedir el reglamento para que las entidades integrantes del sector pblico no financiero, puedan

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 5


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

intervenir en todos los procesos previstos en esta Ley;


13. Regular las inscripciones en el Registro del Mercado de Valores y su mantenimiento;
14. Establecer las reglas generales de la garanta de ejecucin;
15. Regular la forma en que sern efectuadas las convocatorias a asambleas de obligacionistas,
asambleas de partcipes de fondos administrados y colectivos, comits de vigilancia y dems
rganos de decisin de las instituciones reguladas por esta Ley;
16. Dictar las normas necesarias para la administracin de riesgos de las entidades reguladas por
esta Ley;
17. Establecer las polticas generales para la supervisin y control del mercado, as como los
mecanismos de fomento y capacitacin;
18. Determinar mediante norma de carcter general la informacin que se considerar como
reservada;
19. Autorizar las actividades conexas de las bolsas de valores, casas de valores, banca de inversin,
administradoras de fondos y fideicomisos y, calificadoras de riesgo, que sean necesarias para el
adecuado desarrollo del mercado de valores;
20. Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el mercado de valores;
21. Normar en lo concerniente a actividades y operaciones del mercado de valores, los sistemas
contables y de registro de operaciones y, otros aspectos de la actuacin de los participantes en el
mercado;
22. Emitir el plan de cuentas y normas contables para los partcipes del mercado;
23. Fijar anualmente las contribuciones que deben pagar las personas y los entes que intervengan
en el mercado de valores de acuerdo al reglamento que expedir para el efecto el Superintendente
de Compaas. En dicho reglamento, se determinar la tabla con los montos de contribucin que
pagarn dichas personas y entes;
24. Definir, cuando no lo haya hecho la presente Ley, los trminos de uso general en materia de
mercado de valores;
25. Establecer las normas que sean necesarias a fin de prevenir los casos de conflictos de inters y
vinculacin de los partcipes del mercado;
26. Establecer los requisitos de estandarizacin, numeracin e identificacin de los valores;
27. Expedir normas de carcter general para los procesos de fiducia que lleven a cabo las entidades
y organismos del sector pblico en los que se observarn las disposiciones previstas en esta Ley; y,
28. Regular los procesos y requisitos para la certificacin, inscripcin y homologacin de los
operadores de valores bajo los criterios de capacitacin, conocimiento, profesionalismo, experiencia,
tica y actualizacin.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO III
DE LAS ATRIBUCIONES Y FUNCIONES DE LA SUPERINTENDENCIA DE
COMPAIAS EN EL MERCADO DE VALORES
Art. 10.- De las atribuciones y funciones de la Superintendencia de Compaas y Valores.- Adems
de las funciones sealadas en la Ley de Compaas, la Superintendencia de Compaas y Valores
para efectos de esta Ley, ejercer las funciones de vigilancia, auditora, intervencin y control del
mercado de valores con el propsito de que las actividades de este mercado se sujeten al
ordenamiento jurdico y atiendan al inters general, y tendr las siguientes atribuciones:

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 6


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

1. Ejecutar la poltica general del mercado de valores dictada por el C.N.V.;


2. Inspeccionar, en cualquier tiempo a las compaas, entidades y dems personas que intervengan
en el mercado de valores, con amplias facultades de verificacin de sus operaciones, libros
contables, informacin y cuanto documento o instrumento sea necesario examinar, sin que se le
pueda oponer el sigilo bancario o burstil, de acuerdo con las normas que expida la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, exigiendo que las instituciones controladas cumplan con las
medidas correctivas y de saneamiento en los casos que se dispongan;
3. Investigar de oficio o a peticin de parte las infracciones a la presente Ley, a sus reglamentos, a
los reglamentos internos y regulaciones de las instituciones que se rigen por esta Ley, as como las
cometidas por cualquier persona, que directa o indirectamente, participe en el mercado de valores
imponiendo las sanciones pertinentes, as como poner en conocimiento de la autoridad competente
para que se inicien las acciones penales correspondientes, y presentarse como acusador particular u
ofendido, de ser el caso;
4. Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el mercado de valores;
5. Requerir o suministrar directa o indirectamente informacin pblica en los trminos previstos en
esta Ley, referente a la actividad de personas naturales o jurdicas sujetas a su control;
6. Conocer y sancionar las infracciones a la presente Ley, a sus reglamentos, resoluciones y dems
normas secundarias;
7. Autorizar, previo el cumplimiento de los requisitos establecidos, la realizacin de una oferta pblica
de valores; as como suspender o cancelar una oferta pblica cuando se presentaren indicios de que
la informacin proporcionada no refleja adecuadamente la situacin financiera, patrimonial o
econmica de la empresa sujeta a su control;
8. Autorizar el funcionamiento en el mercado de valores de: bolsas de valores, de la sociedad
proveedora y administradora del Sistema Unico Burstil, casas de valores, compaas calificadoras
de riesgo, depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores, sociedades
administradoras de fondos y fideicomisos, auditoras externas y dems personas o entidades que
acten o intervengan en dicho mercado, de acuerdo con las regulaciones de carcter general que se
dicten para el efecto;
9. Organizar y mantener el Registro del Mercado de Valores;
10. Disponer mediante resolucin fundamentada, la suspensin o modificacin de las normas de
autorregulacin expedidas por las bolsas de valores o las asociaciones gremiales creadas al amparo
de esta Ley, cuando tales normas pudieran inferir perjuicios al desarrollo del mercado o contraren
expresas normas legales o complementarias;
11. Aprobar el Reglamento Interno y el formato de contrato de incorporacin de los fondos de
inversin;
12. Velar por la estabilidad, solidez y correcto funcionamiento de las instituciones sujetas a su control
y, en general, que cumplan las normas que rigen su funcionamiento;
13. Vigilar que la publicidad de las instituciones controladas se ajuste a la realidad jurdica y
econmica del producto o servicio que se promueve, para evitar la desinformacin y la competencia
desleal; se excepta aquella publicidad que no tenga relacin con el mercado de valores;
14. Mantener con fines de difusin, un centro de informacin conforme a las normas de carcter
general que expida el C.N.V.;
15. Registrar las asociaciones gremiales de autorregulacin que se creen al amparo de esta Ley;
16. Disponer la suspensin o cancelacin de la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores de
las instituciones o valores sujetos a esta Ley o sus normas complementarias, debindose poner tal
hecho en conocimiento del C.N.V. en la sesin inmediatamente posterior;
17. Establecer los planes y programas de ajustes para el cumplimiento de las normas previstas en
esta Ley;

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 7


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

18. Aprobar las normas de autorregulacin y disponer mediante resolucin fundamentada, la


suspensin o modificacin de las normas de autorregulacin expedidas por las bolsas de valores;
19. Brindar a las entidades del sector pblico no financiero la asesora tcnica que requieran para
efectos de la aplicacin de esta Ley;
20. Ejercer las dems atribuciones previstas en la presente Ley y en sus reglamentos, en base a las
normas que para el efecto expida el C.N.V.; y,
21. Previa consulta urgente con el Ministro de Economa y Finanzas, Superintendente de Bancos y
Seguros, Gerente del Banco Central del Ecuador y presidentes de las bolsas de valores del pas, la
Superintendencia de Compaas, a fin de preservar el inters pblico del mercado as como brindar
proteccin a los inversionistas, podr suspender temporalmente hasta por un trmino de siete das,
las operaciones de mercado de valores en caso de presentarse situaciones de emergencia que
perturbaren o que ocasionaren graves distorsiones que produzcan bruscas fluctuaciones de precios.
22. Suscribir de acuerdo con la Constitucin y la Ley convenios de cooperacin con otros
organismos nacionales e internacionales.
23. Requerir, dentro del mbito de sus competencias, informacin a cualquier persona natural o
jurdica pblica o privada, con excepcin de la informacin declarada reservada por razones de
seguridad nacional.
24. Durante el desarrollo de sus funciones de inspeccin y de investigacin, recibir la versin libre y
voluntaria de aquellas personas que puedan aportar con informacin til para el esclarecimiento de
los hechos.
25. Entregar a autoridades nacionales o extranjeras informacin recabada en el marco del ejercicio
de su atribucin de vigilancia y control, incluida aquella sujeta a sigilo burstil o bancario.
La informacin a autoridades extranjeras solo podr entregarse de conformidad con los trminos de
usos autorizados y de confidencialidad sealados en los convenios de cooperacin bilaterales o
multilaterales y en ningn caso incluir informacin declarada reservada por razones de seguridad
nacional.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO IV
DE LA OFERTA PUBLICA
CAPITULO I
DISPOSICIONES GENERALES
Nota: Denominacin de Captulo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento
249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 11.- Concepto y alcance.- Oferta pblica de valores es la propuesta dirigida al pblico en
general, o a sectores especficos de ste, de acuerdo a las normas de carcter general que para el
efecto dicte el C.N.V., con el propsito de negociar valores en el mercado. Tal oferta puede ser
primaria o secundaria.
Oferta pblica primaria de valores, es la que se efecta con el objeto de negociar, por primera vez,
en el mercado, valores emitidos para tal fin.
Oferta pblica secundaria de valores, es la que se efecta con el objeto de negociar en el mercado,
aquellos valores emitidos y colocados previamente.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 8


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Los valores que se emitan para someterlos a un proceso de oferta pblica deben ser
desmaterializados.
La Superintendencia de Compaas y Valores tendr la atribucin exclusiva para autorizar las ofertas
pblicas de valores y la aprobacin del contenido del prospecto o circular y de las emisiones
realizadas por emisores sujetos a su control.
En los procesos de oferta pblica en los cuales el emisor sea una institucin del sistema financiero o
del sistema financiero popular y solidario, se requerir previamente la resolucin aprobatoria de la
emisin, o el criterio positivo en el caso de titularizaciones, del respectivo rgano controlador, que
deber considerar especialmente el impacto que la emisin pueda tener en los indicadores de
cumplimiento obligatorio y en los estados financieros del emisor u originador de ese proceso. El
rgano controlador de las instituciones financieras y de la economa popular y solidaria deber
pronunciarse dentro del trmino de quince das hbiles.
Nota: Incisos cuarto, quinto y sexto agregados por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial
Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 12.- De los requisitos.- Para poder efectuar una oferta pblica de valores, previamente se
deber cumplir con los siguientes requisitos:
1. Tener la calificacin de riesgo para aquellos valores representativos de deuda o provenientes de
procesos de titularizacin, de conformidad al criterio de calificacin establecido en esta Ley.
Unicamente se excepta de esta calificacin a los valores emitidos, avalados o garantizados por el
Banco Central del Ecuador o el Ministerio de Economa y Finanzas, as como las acciones de
compaas o sociedades annimas, salvo que por disposicin fundamentada lo disponga el C.N.V.
para este ltimo caso;
2. Encontrarse inscrito en el Registro del Mercado de Valores tanto el emisor como los valores a ser
emitidos por ste;
3. Haber puesto en circulacin un prospecto o circular de oferta pblica que deber ser aprobado por
la Superintendencia de Compaas; y,
4. Cumplir con los requisitos de estandarizacin de emisiones que para el efecto dicte la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
El ofrecimiento, anuncio o manifestacin en cualquier forma o por cualquier medio de difusin, que a
criterio de la autoridad tenga caractersticas de oferta pblica de valores, pero no cuente con la
autorizacin de la Superintendencia de Compaas y Valores podr ser calificado como oferta
pblica por sta y, calificada como tal el Superintendente de Compaas y Valores podr intervenir al
oferente y ordenar la inmediata suspensin de esa propuesta.
La Superintendencia de Compaas y Valores proceder a la inscripcin correspondiente en el
Registro del Mercado de Valores una vez que los emisores le hayan proporcionado la informacin
completa, veraz, suficiente sobre su situacin financiera y jurdica de conformidad con las normas
que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Para la oferta pblica de los valores que se inscriban en el Registro Especial Burstil REB
administrado por las Bolsas de Valores, los requisitos sern aquellos que determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores para el efecto.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 13.- Del prospecto.- El prospecto es el documento que contiene las caractersticas concretas de

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 9


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

los valores a ser emitidos y, en general, los datos e informacin relevantes respecto del emisor, de
acuerdo con las normas de carcter general que al respecto expida el C.N.V.. Este prospecto deber
ser aprobado por la Superintendencia de Compaas.
Art. 14.- De la responsabilidad sobre la informacin.- Los representantes legales de los emisores
declararn bajo juramento que la informacin contenida en el prospecto o circular de oferta pblica
es fidedigna, real y completa y sern penal y civilmente responsables, por cualquier falsedad u
omisin contenida en ellas.
Art. 15.- De la exclusin de responsabilidad de la Superintendencia de Compaas.- En todo
prospecto de oferta pblica deber hacerse mencin expresa de que su aprobacin no implica de
parte de la Superintendencia de Compaas ni de los miembros del C.N.V., recomendacin alguna
para la suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la
solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la emisin.
Art. 16.- Exenciones a los requisitos de oferta pblica.- El C.N.V. mediante resolucin fundamentada
podr eximir del cumplimiento de alguno de los requisitos de oferta pblica de valores si se tratara
nicamente de procesos de desinversin del Estado, cuando el monto a negociarse no sobrepase
del 1% del capital pagado del emisor.
Los emisores que se encuentren en proceso de liquidacin no podrn hacer oferta pblica de
valores, excepto si se tratare de propias acciones, de acuerdo con las normas generales que expida
el C.N.V.
Art. 17.- Suspensin o cancelacin de oferta pblica.- La Superintendencia de Compaas, mediante
resolucin fundamentada, podr suspender o cancelar una oferta pblica, cuando se presenten
indicios de que en las negociaciones, objeto de la oferta, se ha procedido en forma fraudulenta o si la
informacin proporcionada no cumple los requisitos de esta Ley, es insuficiente o no refleja
adecuadamente la situacin econmica, financiera y legal del emisor. De igual manera podr
disponer la cancelacin en los casos previstos en los artculos 22 y 23 de esta Ley.
La suspensin ser hasta por treinta das. Transcurrido dicho plazo si subsisten los hechos o
circunstancias mencionados en el inciso anterior, la Superintendencia de Compaas podr cancelar
la inscripcin del respectivo valor en el Registro del Mercado de Valores. Si se presume fraude o
falsedad en la informacin proporcionada, se cancelar la inscripcin del emisor, sin perjuicio de las
acciones y sanciones a que hubiere lugar.
Captulo II
OFERTA PUBLICA DE ADQUISICION
Nota: Captulo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Concepto.- Es la oferta pblica efectuada por una persona natural o jurdica, sola o en
conjunto con otras personas, para adquirir acciones u obligaciones convertibles en acciones, o
ambas, de una compaa inscrita en bolsa, en condiciones que permitan a los adquirentes alcanzar
su toma de control.
Para la aplicacin de lo previsto en este Ttulo, se entender como toma de control a la capacidad de
dirigir las actividades de determinada sociedad, ya sea directa e indirectamente, a travs de la
posesin o representacin en el capital de la misma.
Cuando en este Ttulo se haga referencia a acciones como objeto de la oferta pblica, se entender
tambin a obligaciones convertibles en acciones.
Las personas naturales o jurdicas que efecten ofertas pblicas de adquisicin de acciones

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 10


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

quedarn sujetas, en relacin con esas ofertas, a la vigilancia y control de la Superintendencia de


Compaas y Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Ofertas pblicas obligatorias de adquisicin de acciones.- Deben someterse al procedimiento
de oferta pblica contemplado en este Ttulo, las adquisiciones de acciones o obligaciones
convertibles en acciones que permitan tomar el control de una sociedad, en un solo acto o en actos
sucesivos, o que permitan a una persona o grupo de personas adquirir directa o indirectamente una
participacin significativa de las acciones con derecho a voto en una determinada compaa.
La participacin significativa es aquella que permite por s sola la toma de decisiones en la
administracin de la compaa.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores regular otros casos que deben someterse a oferta
pblica obligatoria de adquisicin de acciones, entre las cuales constar la oferta pblica de
adquisicin (OPA), de acciones por exclusin de negociacin.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Prohibicin.- El accionista que haya tomado el control de una sociedad no podr, dentro de
los doce meses contados desde la fecha de esta operacin, adquirir acciones de ella a un precio
unitario por accin inferior al pagado en la operacin de toma de control.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Limitacin de negociaciones.- Si dentro del plazo de treinta das anteriores a la vigencia de la
oferta, el oferente directa o indirectamente, hubiera adquirido las mismas acciones comprendidas en
la oferta, en condiciones de precio ms beneficiosas que las contempladas en sta, los accionistas
que le hubieren vendido antes de la oferta pblica de adquisicin, tendrn derecho a exigir la
diferencia de precio o el beneficio de que se trate.
Durante el perodo de vigencia de la oferta, el oferente no podr adquirir acciones objeto de la oferta,
sino a travs del procedimiento establecido en este Ttulo.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Obligacin de informacin.- El rgano de control autorizar la OPA una vez cumplidos los
requisitos establecidos en esta Ley. En todo caso se deber contar con el pronunciamiento previo
favorable del rgano de control del poder de mercado.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma de carcter general, establecer el
procedimiento para la autorizacin de una OPA, su desarrollo, culminacin, mecanismo de
transferencia de las acciones, y normas conexas.
En el caso de que el rgano de control detecte que no se cumplieron las disposiciones relativas a la
oferta pblica de adquisicin, o que en ella se hayan transgredido disposiciones de esta Ley y dems
normas complementarias, dispondr la suspensin o cancelacin de la misma.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 11


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Art. ...- Ofertas competidoras.- Durante la vigencia de una oferta pblica de adquisicin de acciones,
podrn presentarse otras ofertas pblicas de adquisicin de acciones respecto de las mismas
acciones a que se refieren las disposiciones anteriores.
Estas ofertas pblicas de adquisicin de acciones se regirn por las normas de este Ttulo y aquellas
que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Restricciones y obligaciones para las compaas cuyas acciones son objeto de ofertas
pblicas de adquisicin.- Como resultado del anuncio de una oferta pblica de adquisicin de
acciones, tanto la sociedad cuyas acciones son objeto de la misma, como los miembros de su
directorio, representantes legales, apoderados y altos ejecutivos con capacidad de toma de
decisiones en la empresa, segn corresponda, no podrn, durante toda la vigencia de dicha oferta,
adquirir esas acciones o resolver la creacin de sociedades filiales, fusiones, escisiones y otras
actividades que mediante regulacin determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Irrevocabilidad.- Las ofertas pblicas de adquisicin de acciones sern irrevocables. Sin
perjuicio de ello, la persona natural o jurdica que efecte la oferta pblica de adquisicin de acciones
podr contemplar causales objetivas de caducidad de su oferta, las que se incluirn en forma clara y
destacada tanto en el aviso como en la circular de oferta pblica de adquisicin, definidos en la Ley y
en las disposiciones que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Sin perjuicio de lo expuesto, las ofertas pblicas de adquisicin slo podrn modificarse durante su
vigencia para mejorar el precio ofrecido o para aumentar el nmero mximo de acciones que se
ofreciere adquirir. Cualquier incremento en el precio favorecer tambin a quienes hubieren
aceptado la oferta de adquisicin en su precio inicial.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- De la garanta.- Deber constituirse una garanta por un porcentaje del monto total de la
oferta, que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma de carcter
general, la misma que puede consistir en dinero o en valores emitidos o por emitirse. Esta garanta
quedar en custodia de una institucin financiera o de los depsitos centralizados de compensacin
y liquidacin de valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- De las excepciones.- No proceder una oferta pblica de adquisicin de forma obligatoria en
los siguientes casos:
1. Por el ejercicio del derecho de preferencia;
2. La adquisicin por oferta pblica primaria;
3. Por efecto de un contrato de prenda, si el acreedor es una institucin del sistema financiero;
4. Las adquisiciones provenientes de un aumento de capital por capitalizacin de cuentas
patrimoniales;
5. Las que provengan de casos de fusin;
6. Las adquisiciones por causa de muerte;
7. Las enajenaciones forzadas;
8. Las acciones u obligaciones convertibles en acciones registrados en el Registro Especial Burstil

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 12


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

REB; y,
9. En otros casos que establezca la Junta de Regulacin mediante norma de carcter general.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Prohibiciones.1. No podrn ser destinatarios de la OPA las sociedades o personas que pertenezcan al mismo
grupo econmico del ofertante;
2. El oferente no podr disponer o realizar operaciones con valores de la compaa cuyas acciones
se pretende adquirir, durante la vigencia de la OPA;
3. Los intermediarios autorizados debern abstenerse de participar en operaciones que se realicen
con infraccin a las normas de las OPA; y,
4. La compaa cuyas acciones se pretenden adquirir, deber abstenerse durante la vigencia de la
OPA de realizar cualquier acto fuera del giro de su negocio, cuya consecuencia sea afectar el
desarrollo y xito de la OPA.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO V
DEL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES
Art. 18.- Del alcance y contenido.- Crase dentro de la Superintendencia de Compaas el Registro
del Mercado de Valores en el cual se inscribir la informacin pblica respecto de los emisores, los
valores y las dems instituciones reguladas por esta Ley.
La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, constituye requisito previo para participar en
los mercados burstil y extraburstil.
En el Registro del Mercado de Valores debern inscribirse:
1. Los valores que sean objeto de oferta pblica y sus emisores;
2. Las bolsas de valores y sus reglamentos de operacin;
3. Las casas de valores y sus reglamentos de operacin;
4. Los operadores de las casas de valores;
5. Los operadores que acten a nombre de los inversionistas institucionales;
6. Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores y, sus reglamentos interno
y de operacin;
7. Los fondos de inversin, sus reglamentos internos y contratos de incorporacin;
8. Las cuotas emitidas por los fondos de inversin colectivos;
9. Los valores producto del proceso de titularizacin;
10. Las administradoras de fondos de inversin y fideicomisos y sus reglamentos de operacin;
11. Los contratos de fideicomiso mercantil y de encargos fiduciarios, de conformidad con las normas
de carcter general que para el efecto dicte el C.N.V.;
12. Las calificadoras de riesgo, su comit de calificacin, su reglamento interno y, procedimiento
tcnico de calificacin;
13. Las compaas de auditora externa que participen en el mercado de valores;
14. Los dems entes, valores o entidades que determine el C.N.V.
15. La Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema Unico Burstil; y,
16. Las entidades que cumplen funciones de banca de inversin.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 13


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Art. 19.- De la responsabilidad.- La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores no implica


certificacin, ni responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia de Compaas respecto de
la solvencia de las personas naturales o jurdicas inscritas, ni del precio, bondad o negociabilidad del
valor o de la entidad inscrita, en su caso. La informacin presentada al Registro del Mercado de
Valores es de exclusiva responsabilidad de quien la presenta y solicita el registro. Toda publicidad,
propaganda o difusin por cualquier medio, realizada por emisores, intermediarios de valores y otras
instituciones reguladas por esta Ley, debern mencionar obligatoriamente esta salvedad.
La inscripcin obliga a los registrados a difundir la informacin de acuerdo con las normas que para
el efecto expedir el C.N.V.
Art. 20.- De la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.- Para la inscripcin de un emisor y
sus valores, se requerir previamente de calificacin de riesgo, excepto en los casos previstos en
esta Ley. No se admitir la inscripcin de un emisor que no est acompaada de la inscripcin de un
valor especfico o de por lo menos uno del giro ordinario de su negocio.
El C.N.V., regular la inscripcin y su mantenimiento, a fin de lograr que la informacin derivada de
la inscripcin y su mantenimiento permita al pblico identificar con precisin el valor o participante
registrado y sus caractersticas.
La Superintendencia de Compaas proceder a la inscripcin correspondiente en el Registro del
Mercado de Valores en cuanto las entidades sujetas a su supervisin y control le hayan
proporcionado informacin completa, veraz y suficiente sobre su situacin jurdica, econmica y
financiera y hayan satisfecho, cuando correspondiere, los dems requisitos que establezca esta Ley
y las normas de aplicacin general que se expidan. La inscripcin obliga a los registrados a difundir
esta informacin en forma continua y al cumplimiento permanente de las exigencias
correspondientes.
Todos los documentos e informaciones existentes en el Registro del Mercado de Valores estarn a
disposicin del pblico, excepto aquellos que el C.N.V. los califique como reservados.
La revisin del cumplimiento de los requisitos previos a la inscripcin deber ser hecha en el trmino
de quince das. De existir observaciones, la Superintendencia de Compaas lo suspender hasta
que se hubiere atendido tales observaciones.
La Superintendencia proceder a la inscripcin correspondiente en el Registro del Mercado de
Valores, una vez que hayan cumplido con los requisitos que para el efecto expida el C.N.V.
Art. 21.- De la inscripcin de valores del sector pblico.- La inscripcin de valores emitidos por el
Estado y las entidades del sector pblico, en ejercicio de las facultades concedidas por sus propias
leyes, ser automtica y de carcter general, bastando para el efecto el sustento legal que autorice
cada emisin y una descripcin de las caractersticas esenciales de dichos valores.
Art. 22.- De la suspensin de la inscripcin.- La Superintendencia podr suspender mediante
resolucin fundamentada la inscripcin de los participantes o valores sujetos a inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores cuando:
1. Por causas supervinientes a un participante, valor, acto o contrato, objeto de registro, se le
imposibilitare temporalmente cumplir la funcin que le corresponde;
2. Dejare de cumplir con uno o varios de los requisitos para la inscripcin;
3. A juicio del C.N.V. as lo requiera la proteccin de los derechos o intereses de los inversionistas,
de terceros o del pblico en general; y,
4. Por causa de incumplimiento de esta Ley, sus normas complementarias y de autorregulacin y
dems normas que expida el C.N.V.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 14


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Art. 23.- De la cancelacin de la inscripcin.- La cancelacin de la inscripcin de un participante o un


valor en el Registro del Mercado de Valores podr ser:
1. Voluntaria: cuando la solicitare el emisor de conformidad con las normas que expida el C.N.V.; o,
2. De oficio: cuando por resolucin fundamentada de la Superintendencia de Compaas se
determine como una de las causales que:
a) La inscripcin fue obtenida no ajustndose a los requisitos o procedimientos establecidos en esta
Ley;
b) Existen causas supervinientes a un participante, valor, acto o contrato, objeto de registro, que le
imposibilitare definitivamente la funcin que le corresponde cumplir;
c) Con ocasin de su oferta en el mercado y durante la vigencia de la emisin, el emisor entregare a
la Superintendencia de Compaas y a las bolsas de valores o difundiere al pblico en general,
informacin o antecedentes incompletos o confusos;
d) El valor no mantenga los requisitos que hicieron posible su inscripcin;
e) Se hubieren extinguido los derechos conferidos por el valor; y,
f) Se hubiere incumplido reiteradamente disposiciones de esta Ley, sus normas complementarias y
de autorregulacin, que fueren objeto de sanciones administrativas.
En los casos de los literales a) y c), la cancelacin da derecho a quienes resultaren afectados, para
que puedan solicitar al emisor indemnizacin por los daos y perjuicios causados.
Esta responsabilidad es independiente de las sanciones administrativas o penales a que hubiere
lugar.
TITULO VI
DE LA INFORMACION
Art. 24.- Del objetivo.- Con el propsito de garantizar la transparencia del mercado, los participantes
debern registrarse y mantener actualizada la informacin requerida por esta Ley y sus normas
complementarias.
El C.N.V. establecer el contenido, la forma y periodicidad con la que deber presentarse la
informacin y lo har en consideracin a las caractersticas de los emisores, de los valores ofrecidos
o de las entidades que se sometan a registro. No se considerar pblica la informacin de entidades
controladas por la Superintendencia de Bancos y Seguros, que sta clasifique como reservada.
Art. 25.- De los hechos relevantes.- Las entidades registradas debern divulgar en forma veraz,
completa, suficiente y oportuna todo hecho o informacin relevante respecto de ellas, que pudieren
afectar positiva o negativamente su situacin jurdica, econmica o su posicin financiera o la de sus
valores en el mercado, cuando stos se encuentren inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
Se entender por hecho relevante todo aqul que por su importancia afecte a un emisor o a sus
empresas vinculadas, de forma tal que influya o pueda influir en la decisin de invertir en valores
emitidos por l o que pueda alterar el precio de sus valores en el mercado.
El hecho material o relevante no necesariamente debe corresponder a una decisin adoptada en
trminos formales por parte de los rganos sociales de los emisores, de las instituciones que
intervienen en el mercado de valores o de las personas que actan en l, sino que es todo evento
que conduce o puede conducir a las situaciones sealadas en este artculo.
El C.N.V. reglamentar mediante normas de carcter general la aplicacin de este artculo.
Art. 26.- De la informacin reservada.- Una compaa emisora podr, con la aprobacin de por lo
menos las tres cuartas partes de los directores o administradores en ejercicio de sus funciones, dar
carcter de reservado a hechos o antecedentes relativos a negociaciones pendientes, que de ser

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 15


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

conocidas, pudieran perjudicar el inters social del mercado. Estas decisiones y su contenido,
debern comunicarse reservadamente a la Superintendencia de Compaas el da hbil siguiente a
su adopcin.
Los directores o administradores de una empresa que concurran con su acuerdo a dar carcter de
reserva a los datos o antecedentes a que se refiere el primer inciso de este artculo, se harn
personal y pecuniariamente responsables en los trminos previstos en esta Ley.
Art. 27.- De la informacin privilegiada.- Se entiende por informacin privilegiada el conocimiento de
actos, hechos o acontecimientos capaces de influir en los precios de los valores materia de
intermediacin en el mercado de valores, mientras tal informacin no se haya hecho del
conocimiento pblico.
Los miembros del C.N.V., los funcionarios, empleados o trabajadores de la Superintendencia de
Compaas, los directores, administradores, funcionarios y, en general, toda persona que en razn
de su cargo, empleo, posicin o relacin con los participantes del mercado, tenga acceso a
informacin privilegiada, estarn obligados a guardar estricto sigilo sobre ella, bajo las
responsabilidades civiles y penales a que hubiere lugar de conformidad con la ley.
Se presume que las personas mencionadas en este artculo, por el hecho o razn de su cargo,
empleo, posicin o relacin dentro del segundo grado de afinidad o cuarto de consanguinidad con los
participantes del mercado, tienen acceso a la informacin privilegiada.
Las mismas personas, tambin debern mantener en reserva la informacin de que dispongan
relativa a las operaciones de adquisicin o enajenacin que pudiere realizar un inversionista
institucional en el mercado de valores, cuando en razn de la cuanta y condiciones de la operacin
sta pueda influir en los precios de los valores de que trata.
Se prohbe a las personas mencionadas en este artculo as como a sus subordinados o terceros de
su confianza, utilizar informacin privilegiada, para obtener para s o para otros, ventajas mediante la
compra o venta de valores sobre los que verse dicha informacin o de instrumentos cuya rentabilidad
est determinada por esos valores.
Art. 28.- De los mecanismos de informacin.- Las bolsas de valores y otras asociaciones de
autorregulacin, debern mantener mecanismos de informacin al pblico en los que se registre la
informacin que deben hacer pblica los emisores e instituciones reguladas por esta Ley. Estos
registros, al igual que el Registro del Mercado de Valores sern pblicos y, la informacin en ellos
contenida debe ser ampliamente difundida por cualquier medio electrnico u otros sistemas a los que
tengan acceso los partcipes del mercado.
Los mecanismos de informacin podrn ser establecidos por las bolsas de valores ya sea por cuenta
propia o a travs de terceros, con los cuales mantenga vnculos de propiedad, administracin,
responsabilidad crediticia y resultados.
TITULO VII
DEL MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO
Art. 29.- Del alcance.- Mercado primario, es aquel en que los compradores y el emisor participan
directamente o a travs de intermediarios, en la compraventa de valores de renta fija o variable y
determinacin de los precios ofrecidos al pblico por primera vez.
Mercado secundario, comprende las operaciones o negociaciones que se realizan con posterioridad
a la primera colocacin; por lo tanto, los recursos provenientes de aquellas, los reciben sus
vendedores.
Tanto en el mercado primario como en el secundario, las casas de valores sern los nicos

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 16


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

intermediarios autorizados para ofrecer al pblico directamente tales valores, de conformidad con las
normas previstas en esta Ley y las resoluciones que expida el C.N.V..
Nota: Inciso ltimo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. 30.- De los valores de renta fija y su colocacin.- Valores de renta fija son aquellos cuyo
rendimiento no depende de los resultados de la compaa emisora, sino que est predeterminado en
el momento de la emisin y es aceptado por las partes.
El emisor debe colocar los valores de renta fija que emita en el mercado burstil a travs de una
casa de valores, o un operador autorizado, salvo los casos de excepcin previstos en esta Ley.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 31.- De las negociaciones de valores de renta fija entre empresas vinculadas.- Las
negociaciones de valores entre empresas vinculadas, cuando stos estn inscritos en cualquiera de
las bolsas de valores del pas, se efectuarn a travs de dichas entidades.
Las negociaciones de valores emitidos, garantizados, aceptados o avalados, por una empresa
vinculada, ya sea al comprador o al vendedor, se realizarn obligatoriamente a travs de bolsa.
Toda transaccin realizada a nombre de terceros, efectuada por un intermediario autorizado, con
valores emitidos, aceptados, garantizados o avalados por empresas vinculadas a dicho
intermediario, deber efectuarse obligatoriamente a travs de bolsa.
Las administradoras de fondos y fideicomisos slo podrn comprar o vender valores emitidos,
aceptados, garantizados o avalados por empresas vinculadas con dicha administradora, en las
bolsas de valores del pas.
Art. 32.- Valores de renta variable.- Son aquellos que no tienen un vencimiento determinado y cuyo
rendimiento, en forma de dividendos o ganancias de capital, variar segn los resultados financieros
del emisor.
Tanto en el mercado primario como en el secundario los valores de renta variable inscritos en las
bolsas de valores deben comprarse y venderse nicamente en el mercado burstil, a travs de
intermediarios de valores autorizados.
Las transferencias de acciones inscritas en el Registro del Mercado de Valores originadas en
fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones, liquidaciones de sociedades conyugales o
uniones de hecho; aportes y restituciones a fideicomisos mercantiles, en los que el constituyente sea
el mismo beneficiario; aportes de capital en acciones en virtud de constitucin de compaas o del
derecho de preferencia; y la suscripcin de acciones y obligaciones convertibles en acciones por los
accionistas en ejercicio del derecho preferente y otras que determine la Junta de Regulacin, no se
realizarn por las bolsas de valores ni por el Registro Especial Burstil.
Sern sancionados de conformidad a las disposiciones de esta Ley, quienes negocien valores sin
someterse al procedimiento de oferta pblica de adquisicin, cuando ste sea requerido.
En los casos en los cuales las personas naturales y jurdicas que directa o indirectamente, o a travs
de terceros, en razn de las transferencias detalladas en este artculo, llegaren a tener el diez por
ciento o ms del capital suscrito de una sociedad inscrita en el Registro del Mercado de Valores
deben notificar sobre tal transaccin a las bolsas de valores en las siguientes 24 horas contadas
desde el momento en que se perfeccione la transferencia de la propiedad de los valores inscritos.
Las bolsas de valores que reciban la notificacin de esta clase de transferencias deben difundir

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 17


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

inmediatamente dicha informacin a todo el mercado.


Sern nulas las transferencias realizadas con violacin de lo que dispone el presente artculo sin
que, por consiguiente, el cesionario pueda ejercer ninguno de los derechos que le otorga la ley al
accionista.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores deber expedir las normas para la fijacin de los
ajustes de precio como consecuencia de aumentos de capital y/o reparto de dividendos de empresas
inscritas en el registro de una bolsa de valores.
Las compaas annimas y de economa mixta podrn emitir acciones preferidas, de conformidad
con lo establecido en la Ley de Compaas.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 33.- De los valores derivados de una titularizacin.Nota: Artculo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 34.- De los valores no inscritos.Nota: Artculo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 35.- De la transferencia y adquisicin de acciones.- Las personas que directa o indirectamente o
a travs de terceros posean el diez por ciento o ms del capital suscrito de una sociedad inscrita en
el Registro del Mercado de Valores, o que a causa de una adquisicin de acciones lleguen a tener
dicho porcentaje, as como los representantes legales y los administradores de dichas sociedades,
en su caso, cualquiera que sea el nmero de acciones que posean, debern informar a la
Superintendencia de Compaas y a las bolsas de valores, de toda adquisicin o transferencia de
acciones que llegarn a efectuar en esa sociedad con cinco das hbiles de anticipacin a la
transaccin o transacciones respectivas.
Art. 36.- Toma de control.Nota: Artculo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO VIII
DE LAS INVERSIONES DEL SECTOR PUBLICO EN EL MERCADO DE VALORES
Art. 37.- Participacin del sector pblico en el mercado de valores.- La inversin y desinversin de
valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores que realicen directa o indirectamente las
entidades, empresas y organismos del sector pblico debern realizarse obligatoriamente a travs
del mercado burstil, excepto si en la transaccin participan como comprador y vendedor dos entes
del sector pblico. En este caso las operaciones debern registrarse de manera informativa y gratuita
en un registro que para el efecto debern mantener las bolsas de valores. La Junta de Regulacin
del Mercado de Valores normar el contenido y funcionamiento de dicho registro informativo.
La inversin de recursos financieros y emisin de valores del sector pblico se someter a los
principios de transparencia, rendicin de cuentas y control pblico, de conformidad con la
Constitucin de la Repblica del Ecuador y la ley.
El ente rector de las finanzas pblicas podr realizar intermediacin de bonos del Estado con el

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 18


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

pblico en general, a travs de la bolsa de valores para lo cual la Junta de Regulacin del Mercado
de Valores establecer las normas de carcter general respectivas.
Para efectos de negociaciones burstiles, se debern observar las siguientes disposiciones:
a) Las instituciones financieras del sector pblico, el ente rector de las finanzas pblicas, el Banco
Central del Ecuador, las instituciones no financieras del sector pblico que de conformidad con la ley
estn obligadas a calificar a un funcionario o empleado para que realice operaciones burstiles y
aquellas que en consideracin al volumen de sus transacciones sean expresamente autorizadas por
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, podrn realizar operaciones burstiles por medio de
Casas de Valores o a travs de funcionarios o empleados calificados para el efecto por las bolsas de
valores, quienes actuarn exclusivamente a nombre de las mismas o de otras instituciones del sector
pblico, de conformidad con las normas previstas en esta Ley.
b) Las dems entidades del sector pblico que no se encuentren dentro de aquellas previstas en el
literal anterior, podrn efectuar sus operaciones burstiles por intermedio de funcionarios o
empleados de otras instituciones del sector pblico, debidamente calificados para el efecto por las
bolsas de valores o por intermedio de Casas de Valores.
c) La contratacin de Casas de Valores autorizadas en los dos literales anteriores, deber efectuarse
en virtud de una calificacin que al menos considerar: condiciones de costo; capacidad jurdica,
tcnica y financiera y, seguridad del intermediario; adems de los requisitos que establezca mediante
normas de carcter general la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Artculo reformado por Arts. 13A y 14 de Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento
498 de 31 de Diciembre del 2008 .
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 38.- Actividades adicionales de la Corporacin Financiera Nacional.- La Corporacin Financiera
Nacional adems de las operaciones autorizadas a realizar tanto en el mercado primario como en el
mercado secundario, podr intervenir como promotora o administradora de fondos de inversin y
fideicomisos en los trminos previstos en esta Ley, as como en operaciones de colocacin primaria
de valores emitidos por el sector privado, sujetndose a las disposiciones previstas en esta Ley y sus
normas complementarias.
Art. 39.- De las obligaciones sobre las operaciones de las instituciones del sector pblico.- En todos
los casos en los cuales el comitente sea una institucin del sector pblico, la casa de valores o el
operador del sector pblico calificado, segn procediere, deber informar al cierre del da a las
bolsas de valores y a la Superintendencia de Compaas, la identidad de los comitentes y las
condiciones de las transacciones efectuadas, en la forma que determine la Superintendencia de
Compaas, la cual comunicar sobre el particular al Ministerio de Economa y Finanzas y al
Directorio del Banco Central del Ecuador. Esta informacin no se considerar violacin al sigilo
burstil.
Art. 40.- Colocacin de valores emitidos por las instituciones del sector pblico.Nota: Artculo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 41.- Reglamento especial.- El C.N.V., dictar el reglamento especial, que contendr las normas,
procedimientos y requisitos, que las entidades del sector pblico no financiero debern cumplir, para
acogerse a los procesos previstos en esta Ley. No tendrn ms limitaciones que las que de modo
expreso determinen las leyes especiales que las rijan.
Para efectos de la aplicacin de la presente Ley, las entidades del sector pblico no se sujetarn a
las disposiciones de la Ley de Contratacin Pblica, ni requerirn de los informes del Procurador
General del Estado, ni del Contralor General del Estado; sin embargo, estos funcionarios sern

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 19


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

informados, por parte del Superintendente de Compaas, de todas las operaciones que sean de su
conocimiento.
Art. 42.- De las prohibiciones para los funcionarios o empleados de las instituciones del sector
pblico.- Los funcionarios o empleados de las instituciones del sector pblico debidamente
calificados por las bolsas de valores para realizar operaciones burstiles, no podrn efectuar
operaciones a nombre de terceros, a menos que se trate de la ejecucin de disposiciones legalmente
impartidas por otra institucin del sector pblico, o la intermediacin de bonos del Estado con el
pblico en general, que sern efectuadas por el ente rector de las finanzas pblicas.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO IX
DE LA AUTORREGULACION
Art. 43.- Del concepto y alcance.- Se entiende por autorregulacin, la facultad que tienen las bolsas
de valores y las asociaciones gremiales formadas por los entes creados al amparo de esta Ley y
debidamente reconocidos por el C.N.V., para dictar sus reglamentos y dems normas internas, as
como para ejercer el control de sus miembros e imponer las sanciones dentro del mbito de su
competencia.
La autorregulacin contemplar al menos las normas de tica, disciplina, autocontrol, vigilancia,
sancin y sanas costumbres constituidas por hechos uniformes, pblicos y generalmente
practicados.
La transgresin de las normas de autorregulacin, deber ser sancionada por el rgano
autorregulador, sin perjuicio de la sancin que eventualmente dispusiere el rgano de control.
Nota: Inciso segundo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20
de Mayo del 2014 .
Art. ...- De la aprobacin de las normas de autorregulacin.- Las normas de autorregulacin
requerirn, necesariamente, de la aprobacin de la Superintendencia de Compaas y Valores.
Las normas de autorregulacin en el mercado burstil que se refieran a la negociacin de valores,
inscripcin y cancelacin de intermediarios, operadores, emisores de valores, sistema nico burstil
y en los dems casos en los que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, deben
ser aprobadas de manera conjunta con las bolsas de valores. Las normas deben garantizar un
tratamiento igualitario a sus regulados.
Los miembros del mximo rgano administrativo de las bolsas de valores y de las asociaciones
gremiales formadas por los entes creados al amparo de esta Ley, as como sus representantes
legales sern responsables de velar por la estricta observancia de las normas de autorregulacin.
Cualquier incumplimiento de esas normas de autorregulacin debern ser sancionadas por el ente
autorregulador e informado de forma inmediata a la Superintendencia de Compaas y Valores.
Las sanciones que contemplan los entes autorreguladores debern observar los criterios de
gradacin, contenidos en esta Ley y guardar concordancia con las sanciones administrativas
previstas en la misma.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO X

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 20


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

DE LAS BOLSAS DE VALORES


Nota: Ttulo con sus artculos sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249
de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 44.- Objeto y naturaleza.- Las bolsas de valores son sociedades annimas, cuyo objeto social
nico es brindar los servicios y mecanismos requeridos para la negociacin de valores.
Podrn realizar las dems actividades conexas que sean necesarias para el adecuado desarrollo del
mercado de valores, las mismas que sern previamente autorizadas por la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, mediante norma de carcter general.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 45.- Constitucin y autorizacin de funcionamiento.- Las bolsas de valores deben constituirse y
obtener la autorizacin de funcionamiento ante la Superintendencia de Compaas y Valores,
observando los requisitos y procedimientos determinados en las normas que emita la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores que contemplen, por lo menos, criterios de capital mnimo,
objeto exclusivo y sistemas tecnolgicos.
El capital mnimo de las bolsas de valores ser fijado por la Junta de Regulacin de Mercado de
Valores en funcin de su objeto social, las actividades autorizadas y las condiciones del mercado, el
cual deber ser suscrito y pagado en su totalidad.
Las bolsas de valores deben mantener los parmetros, ndices, relaciones, capital, patrimonio
mnimo y dems normas de solvencia y prudencia financiera que determine la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores, tomando en consideracin el desarrollo del mercado de valores.
En caso de incumplimiento de estas disposiciones, sin perjuicio de las sanciones a que hubiere
lugar, la bolsa de valores, por requerimiento de la Superintendencia de Compaas y Valores, deber
regularizar la situacin de conformidad con lo que haya establecido la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores en la norma de carcter general.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 46.- Estructura de capital de las bolsas de valores.- Un accionista de una bolsa de valores no
podr ser titular ni acumular, directa ni indirectamente, un porcentaje mayor al cinco por ciento de
acciones emitidas y en circulacin, de dicha bolsa. Por excepcin, con la finalidad de propender a la
integracin regional de las bolsas de valores locales y desarrollar el mercado de valores ecuatoriano,
podrn superar este lmite de participacin hasta un mximo del treinta por ciento (30%) bolsas de
valores o mercados regulados, calificados como tales por la Superintendencia de Compaas y
Valores, que cumpla por lo menos con los siguientes requisitos:
1. Acreditar experiencia de al menos tres aos en la administracin de sistemas burstiles en otros
mercados internacionales;
2. Demostrar un volumen total de montos negociados en el ltimo ao, superior en por lo menos diez
veces el monto total negociado por todas las Bolsas de Valores autorizadas para funcionar en el
Ecuador, en el ltimo ao; y,
3. Los dems requisitos que establezca la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Los grupos financieros y las entidades vinculadas de manera directa o indirecta a estos, no podrn
ser accionistas de las bolsas de valores ni formar parte de su Directorio.
Las acciones en que se encuentra dividido el capital social de una bolsa de valores, deben inscribirse

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 21


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

en el Registro del Mercado de Valores y ser negociadas burstilmente.


Para el cumplimiento de esta disposicin se debe tomar en consideracin lo establecido en esta Ley
y en sus normas secundarias, respecto de vinculaciones.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 47.- Direccin y administracin de las bolsas de valores.- El mximo rgano administrativo de
las bolsas de valores es el directorio, cuyos miembros sern elegidos por la junta general de
accionistas de la bolsa de valores por un perodo de hasta dos aos, observando el principio de
independencia del directorio como cuerpo colegiado frente a los accionistas, a los intermediarios y a
la administracin de las bolsas de valores.
Para la integracin del Directorio debern tomarse en cuenta al menos las siguientes disposiciones:
1. Revelacin al directorio de acuerdos de actuacin conjunta establecidos entre accionistas,
miembros del directorio y principales administradores;
2. Representacin en el directorio de los accionistas minoritarios;
3. Alternabilidad de los miembros del directorio, los cuales podrn ser reelegidos por una sola vez
consecutiva;
4. En caso de existir conflictos de inters de uno o algunos directores, con los asuntos sometidos a
consideracin del Directorio, estos directores debern eximirse de tratar o votar sobre estos temas;
y,
5. Que los miembros de los directorios y las personas que efectivamente vayan a dirigir las
actividades y las operaciones del mercado, tengan una reconocida honorabilidad empresarial o
profesional y cuenten con conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con el
mercado de valores.
Los representantes legales o administradores de los intermediarios del mercado de valores, o
quienes estn de manera directa o indirecta vinculados a uno de ellos, no pueden ser parte del
directorio, en un porcentaje que en su conjunto supere el treinta por ciento (30%) de la integracin
total de ste.
Quien sea miembro del directorio de las bolsas de valores no deber encontrarse incurso en ninguno
de los impedimentos detallados en el artculo 7 de esta Ley, para ser miembro de la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, excepto los relativos a la propiedad, administracin o
vinculacin con las entidades inscritas en el Registro del Mercado de Valores contenidas en los
numerales 8 y 9 de ese artculo.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 48.- Obligaciones de las bolsas de valores.- Las bolsas de valores deben cumplir las siguientes
obligaciones:
1. Regular y supervisar, en el mbito de su competencia, las operaciones de los participantes, y velar
porque se cumplan las disposiciones de la Ley;
2. Proporcionar a los intermediarios de valores la infraestructura fsica y tecnolgica que les permita
el acceso transparente de las propuestas de compra y venta de valores inscritos;
3. Ser accionista de la compaa annima proveedora y administradora del sistema nico burstil;
4. Brindar a los intermediarios autorizados, a travs del Sistema Unico Burstil SIUB, el mecanismo
para la negociacin burstil de los valores e instrumentos financieros;
5. Contratar los servicios de la Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema Unico Burstil;
6. Divulgar y mantener a disposicin del mercado y del pblico en general informacin simtrica,
veraz, completa y oportuna, sobre las cotizaciones de los valores, intermediarios y las operaciones

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 22


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

efectuadas en bolsas de valores, as como sobre la situacin econmica financiera y los hechos
relevantes de los emisores;
7. Entregar en tiempo real a los depsitos de compensacin y liquidacin de valores informacin
relacionada con las negociaciones del mercado de valores;
8. Mantener estndares de seguridad informtica tales como proteccin de los sistemas informticos,
respaldos de la informacin en sedes distintas al lugar donde operen las Bolsas de Valores, medidas
de gestin del riesgo legal, operativo y financiero, de acuerdo a lo que determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores;
9. Publicar y certificar la informacin de precios, tasas, rendimientos, montos, volmenes y toda la
informacin que la Superintendencia de Compaas y Valores considere pertinente, de las
operaciones efectuadas en bolsa de valores, y el registro de los intermediarios, operadores de
valores, emisores y valores inscritos. Esta informacin debe ser pblica y de libre acceso para toda
persona, en la manera que la Junta de Regulacin del Mercado de Valores lo establezca;
10. Cumplir con los principios de transparencia y objetividad que garanticen la adopcin de buenas
prcticas corporativas;
11. Inscribir y registrar emisores y valores para la negociacin en bolsa de valores, as como
suspender o cancelar su inscripcin;
12. Sancionar a las personas jurdicas y personas naturales sometidas a su control, por
transgresiones a las normas de autorregulacin; y,
13. Las dems que de acuerdo a esta Ley, en uso de sus atribuciones, disponga la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
Las obligaciones establecidas en el numeral 3 no aplicarn para el caso de la bolsa de valores
pblica. La junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar la forma de interconexin del
sistema burstil que utilice la bolsa de valores pblica, con el Sistema Unico Burstil que proveer la
Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema Unico Burstil para las bolsas de valores
privadas.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 49.- Formas autorizadas de negociacin.- Son aquellos medios organizados de negociacin
utilizados en el mercado de valores, que permiten el encuentro ordenado de ofertas y demandas y la
ejecucin de las correspondientes negociaciones por parte de los intermediarios de valores. La Junta
establecer los mecanismos autorizados de negociacin, los cuales debern utilizar un nico sistema
transaccional para el caso del mercado burstil.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 50.- De la suspensin de operaciones.- Las bolsas de valores de acuerdo con las normas
internas que expidan para el efecto, podrn suspender las operaciones de un determinado valor,
cuando estimen que existen hechos relevantes que no son de conocimiento general, o que la
informacin existente en el mercado, por ser incompleta o inexacta, impide que la negociacin de
estos valores se efecte en condiciones transparentes y competitivas.
La suspensin de la negociacin de un valor as como las causales y justificacin de sta, deber ser
comunicada inmediatamente al emisor, a la respectiva casa de valores, Superintendencia de
Compaas y Valores, dems bolsas de valores y publicitada al mercado.
El emisor o el respectivo intermediario debern proporcionar a la bolsa de valores correspondiente,
dentro del trmino de cinco das, la informacin que sea necesaria para resolver si se mantiene o
levanta la suspensin.
Vencido este trmino y, siempre que el emisor o intermediario no hubiesen presentado los descargos
correspondientes, o stos no sean satisfactorios a criterio de la bolsa, sta proceder a cancelar la

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 23


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

inscripcin del respectivo valor y del emisor, de ser el caso.


La suspensin de un valor no podr mantenerse por un trmino mayor a diez das, transcurridos los
cuales, si no es levantada, se dar por cancelada su inscripcin.
La suspensin o cancelacin de un valor tendr efecto simultneo en las dems bolsas de valores en
las que est inscrito el respectivo valor.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 51.- Disolucin y liquidacin.- Adems de las causales establecidas en la Ley de Compaas,
ser causal de disolucin de las bolsas de valores, la reduccin del capital a un monto inferior al
establecido por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores siempre y cuando no se hubiere
corregido esta deficiencia en un plazo no mayor de ciento ochenta das, desde que se verificase el
incumplimiento.
En el caso en que una bolsa de valores entre en proceso de disolucin y liquidacin, se observarn
las normas establecidas en la Ley de Compaas, en lo que fuere aplicable.
La Superintendencia de Compaas y Valores designar al liquidador, quien tendr las facultades
previstas en la Ley de Compaas, en esta Ley, en las leyes aplicables y en la resolucin de
designacin.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
CAPITULO II
REGISTRO ESPECIAL BURSATIL (REB)
Nota: Captulo agregado con sus artculos sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial
Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. ...- Objeto.- Con el fin de desarrollar el mercado de valores y ampliar el nmero de emisores y
valores que se negocien en mercados regulados, se crea dentro del mercado burstil el Registro
Especial Burstil REB como un segmento permanente del mercado burstil en el cual se negociarn
nicamente valores de las empresas pertenecientes al sector econmico de pequeas y/o medianas
empresas y de las organizaciones de la economa popular y solidaria que por sus caractersticas
especficas, necesidades de poltica econmica y el nivel de desarrollo de estos valores y/o sus
emisores ameriten la necesidad de negociarse en un mercado especfico y especializado para esos
valores, y siempre que se observe la regulacin diferenciada establecida por la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores y se cuente con la autorizacin de la Superintendencia de Compaas y
Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Prohibicin de Negociacin de valores inscritos en el REB.- Los valores inscritos en el REB
no podrn ser negociados en otros segmentos burstiles, excepto aquellos valores que la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores expresamente lo autorice, en atencin a requerimientos de la
poltica econmica pblica o la poltica pblica del mercado de valores.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante normas de carcter general, regular los
requisitos y el funcionamiento de este segmento de negociacin.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 24


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

del 2014 .
TITULO XI
SISTEMA UNICO BURSATIL (SIUB)
Nota: Ttulo con sus artculos 52 a 55 sustituido por el artculo innumerado descrito a continuacin,
dado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. ...- Objeto.- Con el fin de disponer de un mercado burstil nico en nuestro pas que sea
ordenado, integrado, transparente, equitativo y competitivo y que observe la aplicacin de buenas
prcticas corporativas entre las bolsas de valores, se establece la existencia de un sistema nico
burstil, que tiene por objeto, permitir a travs de una plataforma informtica la negociacin de
valores e instrumentos financieros inscritos en el Registro del Mercado de Valores y en las bolsas de
valores, incluso aquellos que se negocien en el REB.
Para el efecto, deber constituirse una sociedad annima y obtener la autorizacin de
funcionamiento ante la Superintendencia de Compaas y Valores. Esta sociedad annima tendr
como objeto social exclusivo y excluyente proveer y administrar un sistema nico burstil.
El funcionamiento y organizacin de esta sociedad ser regulado por la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
TITULO XII
DE LAS CASAS DE VALORES
CAPITULO I
DISPOSICIONES GENERALES
Nota: Denominacin de Captulo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento
249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 56.- De su naturaleza y requisitos de operacin.- Casa de valores es la compaa annima
autorizada y controlada por la Superintendencia de Compaas para ejercer la intermediacin de
valores, cuyo objeto social nico es la realizacin de las actividades previstas en esta Ley. El capital
mnimo ser fijado por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores en funcin de su objeto social,
las actividades autorizadas y las condiciones del mercado, el cual deber ser suscrito y pagado en
numerario en su totalidad.
Las casas de valores debern cumplir los parmetros, ndices, relaciones y dems normas de
solvencia y prudencia financiera y controles que determine la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, tomando en consideracin el desarrollo del mercado de valores y la situacin econmica del
pas. El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por las casas de
valores a la Superintendencia de Compaas y Valores, dentro del trmino de cinco das de ocurrido
el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que determine dicho organismo de control.
Las casas de valores no podrn efectuar ninguna clase de operacin mientras no se encuentren
legalmente constituidas, cuenten con la autorizacin de funcionamiento y sean miembros de una o
ms bolsas de valores.
Sus funciones de intermediacin de valores se regirn por las normas establecidas para los
contratos de comisin mercantil en lo que fuere aplicable, sin perjuicio de lo dispuesto en esta Ley.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 57.- Intermediacin y responsabilidad de las casas de valores.- Toda orden para efectuar una

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 25


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

operacin burstil se entender respecto de la casa de valores y de los comitentes, efectuada sobre
la base que stos quedan sujetos a los reglamentos de la bolsa respectiva; y, en el mercado
extraburstil a las normas de carcter general que expida el C.N.V..
Las casas de valores negociarn en el mercado de valores a travs de operadores inscritos en el
Registro del Mercado de Valores, quienes actuarn bajo responsabilidad solidaria con sus
respectivas casas. Los representantes legales, dependientes y operadores de una casa de valores
no podrn serlo simultneamente de otra casa de valores.
Las casas de valores podrn suscribir contratos con los inversionistas institucionales para que bajo el
amparo y responsabilidad de stas, puedan realizar operaciones directas en bolsa. El C.N.V.,
expedir las normas especiales para estos contratos.
Las casas de valores que acten en la compra o venta de valores, quedan obligadas a pagar el
precio de la compra o efectuar la entrega de los valores vendidos, sin que puedan oponer la
excepcin de falta de provisin. Sern responsables de la identidad y capacidad legal de las
personas que contrataren por su intermedio, de la existencia e integridad de los valores que
negocien y de la autenticidad del ltimo endoso, cuando procediere; sin embargo, no sern
responsables ni asumirn responsabilidad respecto de la solvencia del emisor. No podrn utilizar
dineros de sus comitentes para cumplir obligaciones pendientes o propias, o de otros comitentes, ni
podrn compensar las sumas que recibieron para comprar ni el precio que se les entregare por los
valores vendidos, con las cantidades que les adeude el cliente comprador o vendedor.
Art. 58.- De las facultades de las casas de valores.- Las casas de valores tendrn las siguientes
facultades:
1. Operar, de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes, en los mercados burstil y
extraburstil;
2. Administrar portafolios de valores o dineros de terceros para invertirlos en instrumentos del
Mercado de Valores de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes. Se considera portafolio de
terceros a un conjunto de valores administrados para uno o varios comitentes, de acuerdo con los
lmites que para el efecto determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
3. Adquirir o enajenar valores por cuenta propia;
4. Realizar operaciones de underwriting con personas jurdicas del sector pblico, del sector privado
y con fondos colectivos;
5. Dar asesora, informacin y prestar servicios de consultora en materia de negociacin y
estructuracin de portafolios de valores, a personas naturales y/o jurdicas del sector privado y a
instituciones del sector pblico, de conformidad con esta Ley;
6. Explotar su tecnologa, sus servicios de informacin y procesamiento de datos y otros
relacionados con su actividad;
7. Anticipar fondos de sus recursos a sus comitentes para ejecutar rdenes de compra de valores
inscritos en el Registro del Mercado de Valores, debiendo retener en garanta tales valores hasta la
reposicin de los fondos y dentro de los lmites y plazos que establezcan las normas que para el
efecto expedir el C.N.V.;
8. Ser accionista o miembro de instituciones reguladas por esta Ley, con excepcin de otras casas
de valores, administradoras de fondos y fideicomisos, compaas calificadoras de riesgo, auditores
externos, del grupo empresarial o financiero al que pertenece la casa de valores y sus empresas
vinculadas;
9. Efectuar actividades de estabilizacin de precios nicamente durante la oferta pblica primaria de
valores, de acuerdo con las normas de carcter general que expida el C.N.V.;
10. Realizar operaciones de reporto burstil de acuerdo con las normas que expedir el C.N.V.;

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 26


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

11. Realizar actividades de "market - maker" (hacedor del mercado), con acciones inscritas en bolsa
bajo las condiciones establecidas por el C.N.V., entre las que debern constar patrimonio mnimo,
endeudamiento, posicin, entre otros;
12. Las dems actividades que autorice el C.N.V., en consideracin de un adecuado desarrollo del
mercado de valores en base al carcter complementario que stas tengan en relacin con su
actividad principal y,
13. Celebrar convenios de corresponsala con intermediarios de valores de otros pases, para que,
bajo la responsabilidad de la casa de valores local, tomen rdenes de compra o venta de valores,
transados en mercados pblicos e informados, por cuenta y riesgo de sus comitentes;
14. Celebrar convenios de referimiento con intermediarios de valores de otros pases, para que sus
clientes puedan realizar rdenes de compra o venta de valores, transados en mercados pblicos e
informados, por cuenta y riesgo de sus clientes. Para esta actividad la casa de valores deber
suscribir contratos de referimiento con el intermediario respectivo y con sus clientes y cumplir con los
dems requisitos que establezca la Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante normas
de carcter general; y,
15. Las dems actividades que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, en
consideracin de un adecuado desarrollo del mercado de valores en base al carcter
complementario que stas tengan en relacin con su actividad principal.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar los requisitos tcnicos y financieros
para las casas de valores que se dediquen exclusivamente a intermediacin de valores y las dems
actividades previstas en esta Ley, y para las casas de valores que realicen adicionalmente
actividades de banca de inversin.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Obligaciones de las casas de valores.- Las casas de valores tendrn las siguientes
obligaciones:
1. Llevar los registros que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
2. Mantener estndares de seguridad informtica tales como proteccin de los sistemas informticos,
respaldos de la informacin en sedes distintas al lugar donde operen las casas de valores, plizas de
fidelidad, medidas de gestin del riesgo legal, operativo y financiero, de acuerdo a lo que determine
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
3. Facilitar a sus comitentes informacin actualizada sobre los valores en circulacin en el mercado y
acerca de la situacin legal, administrativa, financiera y econmica de las empresas emisoras. En
todos los casos en los que se ofrezcan alternativas de inversin, productos desarrollados por la casa
de valores, se debe incluir una recomendacin escrita de sta sobre la decisin de negociacin de
dicho valor;
4. Observar las normas de autorregulacin;
5. Determinar el perfil de riesgo del inversor, para lo que se debern observar las normas que dicte la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores y la autorregulacin, de acuerdo a estndares
internacionales para proteccin del inversor;
6. Entregar el dinero de las ventas y los valores de las compras a sus comitentes en un plazo
mximo de cuarenta y ocho horas, desde la compensacin y liquidacin de cada operacin;
7. Mantener los activos del portafolio propio y del portafolio de terceros administrados por sta,
separados entre s y de su propio patrimonio;
8. Responder a los titulares de los portafolios administrados por los perjuicios o prdidas que ella o
cualquiera de sus empleados, funcionarios o personas que le presten servicios, les causare como
consecuencia de infracciones a esta Ley o sus normas complementarias por dolo, o culpa, y en
general por el incumplimiento de sus obligaciones, sin perjuicio de la responsabilidad administrativa,

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 27


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

civil o penal que corresponda a las personas implicadas; y,


9. Las dems que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 59.- De las prohibiciones a las casas de valores.- A las casas de valores les est prohibido:
1. Realizar actividades de intermediacin financiera;
2. Recibir por cualquier medio captaciones del pblico;
3. Realizar negociaciones con valores no inscritos en el Registro del Mercado de Valores, excepto en
los casos previstos en el numeral 5, del artculo 58 de este cuerpo legal o cuando se las efecte a
travs de los mecanismos establecidos en esta Ley;
4. Realizar actos o efectuar operaciones ficticias o que tengan por objeto manipular o fijar
artificialmente precios o cotizaciones;
5. Garantizar rendimientos o asumir prdidas de sus comitentes;
6. Divulgar por cualquier medio, directa o indirectamente informacin falsa, tendenciosa, imprecisa o
privilegiada;
7. Marginarse utilidades en una transaccin en la que, habiendo sido intermediario, ha procedido a
cobrar su correspondiente comisin;
8. Adquirir valores que se les orden vender, as como vender de los suyos a quien les orden
adquirir, sin autorizacin expresa del cliente. Esta autorizacin deber constar en documento escrito;
9. Realizar las actividades asignadas en la presente Ley a las administradoras de fondos y
fideicomisos;
10. Realizar operaciones de "market - maker" (hacedor del mercado), con acciones emitidas por
empresas vinculadas con la casa de valores o cualquier otra compaa relacionada por gestin,
propiedad o administracin;
11. Ser accionista de una administradora de fondos y fideicomisos; y,
12. Poner a nombre de la casa de valores los valores de sus comitentes y de los portafolios
administrados de terceros, salvo autorizacin expresa, documentada del comitente.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
CAPITULO II
BANCA DE INVERSION
Nota: Captulo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Concepto.- Es aquella actividad especializada orientada a la bsqueda de opciones de
inversin y financiamiento a travs del mercado de valores, efectuada por entes dedicados
especialmente a esta actividad.
Solamente podrn realizar actividades de banca de inversin las casas de valores y el Banco del
Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Constitucin y Autorizacin de funcionamiento.- Las casas de valores que deseen
especializarse en la bsqueda de opciones de financiamiento a travs del mercado de valores
podrn utilizar adicionalmente la expresin Banca de Inversin.
Las casas de valores no podrn efectuar actividades exclusivas de banca de inversin mientras no

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 28


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

se encuentren legalmente autorizadas por la Superintendencia de Compaas y Valores, de


conformidad con las normas de carcter general que expida la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Facultades de la banca de inversin.- Adicionalmente a las facultades previstas para las
casas de valores, la banca de inversin tendr las siguientes facultades:
1. Actuar como estructurador, impulsador y promotor de proyectos de inversin y financiamiento,
tanto pblicos como privados;
2. Estructurar procesos de emisin de valores negociables en el mercado de valores, de conformidad
con las normas y requisitos que establezca la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, para lo
cual debern acreditar capacidad tcnica y jurdica y la posibilidad de disponer directa o
indirectamente de personal especializado para esta tarea. En todo caso, la banca de inversin
asumir la responsabilidad de las actividades realizadas en estos procesos de estructuracin;
3. Dar asesora e informacin en materia de finanzas, valores, estructuracin de portafolios de
valores, fusiones, escisiones, adquisiciones, negociacin de paquetes accionarios, compra y venta
de empresas, y otras operaciones del mercado de valores;
4. Explotar su tecnologa, sus servicios de informacin y procesamiento de datos, en el mbito
relacionado con el mercado de valores para las empresas privadas e instituciones pblicas, y
obtener los recursos o los instrumentos financieros necesarios para realizar determinada inversin,
mediante la emisin y venta de valores en los mercados de capitales;
5. Realizar actividades de hacedor del mercado (market maker), con valores de renta variable o de
renta fija del sector pblico y privado, inscritos en Bolsas de Valores, bajo las condiciones
establecidas por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante disposiciones de carcter
general;
6. Realizar operaciones de underwriting o suscripcin de una emisin o parte de ella, para su
posterior reventa en el mercado;
7. Efectuar valoraciones financieras de empresas o proyectos; y,
8. Las dems actividades que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Asimismo, podrn realizar actividades de hacedor del mercado (market maker) la Corporacin
Financiera Nacional y aquellas instituciones financieras pblicas cuyas leyes propias lo permitan.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Obligaciones de la banca de inversin.- Adicionalmente a las obligaciones previstas para las
casas de valores, la banca de inversin tendr las siguientes obligaciones:
1. Contar con la debida capacidad tcnica y jurdica en la estructuracin de procesos de emisin de
valores, y contar directa o indirectamente con el personal especializado para esta tarea. En todo
caso, la banca de inversin asumir la responsabilidad de las actividades realizadas en estos
procesos de estructuracin;
2. En la estructuracin de procesos de titularizacin o de emisin de obligaciones, la banca de
inversin ser la responsable de determinar la probabilidad de ocurrencia de los flujos futuros
esperados que se destinaran para el pago de los valores emitidos y deber determinar el ndice de
siniestralidad de la cartera a titularizar o de determinar el ndice de desviacin en la generacin de
los flujos proyectados en otros procesos de titularizacin, la verificacin de la existencia legal del
activo titularizado que generar el flujo futuro que servir para el pago a los inversionistas, siguiendo
para el efecto las disposiciones de carcter general que determine la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores; y,
3. Las dems que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 29


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Prohibiciones.- Adicionalmente a las prohibiciones previstas para las casas de valores, a la
banca de inversin le est prohibido:
1. Realizar operaciones de hacedor del mercado (market maker), con acciones emitidas por
empresas vinculadas a la banca de inversin o cualquier otra compaa relacionada por gestin,
propiedad o administracin; y,
2. Las casas de valores que realicen las actividades de banca de inversin no podrn captar
depsitos ni dar prstamos, ni en general, efectuar operaciones exclusivas de las instituciones que
efectan intermediacin financiera.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO XIII
DE LOS DEPOSITOS CENTRALIZADOS DE COMPENSACION Y
LIQUIDACION DE VALORES
CAPITULO I
DISPOSICIONES GENERALES
Nota: Denominacin de Captulo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento
249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 60.- De la naturaleza, autorizacin y requisitos de operacin.- Depsitos Centralizados de
Compensacin y Liquidacin de Valores sern las instituciones pblicas o las compaas annimas,
que sean autorizadas por la Superintendencia de Compaas y Valores para recibir en depsito
valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, encargarse de su custodia y conservacin y
brindar los servicios de liquidacin y de registro de transferencias y, operar como cmara de
compensacin de valores.
En el caso de las compaas annimas el capital mnimo ser fijado por la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores en funcin de su objeto social, las actividades autorizadas y las condiciones del
mercado, el cual deber ser suscrito y pagado en numerario en su totalidad. El capital pagado que
estar dividido en acciones nominativas podr pertenecer a las bolsas de valores, las casas de
valores, las entidades del sector pblico legalmente autorizadas para ello, los emisores inscritos en
el Registro del Mercado de Valores y otras personas autorizadas por la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
Los depsitos de compensacin y liquidacin de valores deben mantener los parmetros, ndices,
relaciones, capital, patrimonio mnimo y dems normas de funcionamiento, aplicacin de procesos,
solvencia y prudencia financiera que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores,
tomando en consideracin el desarrollo del mercado de valores.
El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin a la Superintendencia de Compaas y Valores, dentro
del trmino de cinco das de ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que
determine dicho organismo de control.
Los lmites de participacin accionaria en estas sociedades sern establecidos por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores mediante norma de carcter general, para cuya expedicin
deber considerar la participacin consolidada de empresas vinculadas.
Nota: Inciso primero reformado por Art. 15 de Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 30


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

498 de 31 de Diciembre del 2008 .


Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 61.- Autorizacin de funcionamiento.- La Superintendencia de Compaas autorizar el
funcionamiento de un depsito centralizado, procediendo a su inscripcin y a la de sus reglamentos
en el Registro del Mercado de Valores, en cuanto verifique que se ha constituido cumpliendo los
requisitos establecidos en el artculo anterior y, que tiene las facilidades, mecanismos, reglamentos y
procedimientos que garanticen su funcionamiento, de acuerdo a lo dispuesto en esta Ley.
Art. 62.- De las operaciones autorizadas.- Los depsitos centralizados de compensacin y
liquidacin de valores estn autorizados para realizar las siguientes operaciones:
a) Recibir depsitos de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores y encargarse de su
custodia y conservacin hasta su restitucin a quien corresponda;
b) Llevar a nombre de los emisores los registros de acciones, obligaciones y otros valores, los libros
de acciones y accionistas de las sociedades que inscriban sus acciones en la bolsa y, efectuar el
registro de transferencias, as como la liquidacin y compensacin de los valores depositados que se
negocien en bolsa y en el mercado extraburstil;
c) Los entes partcipes del mercado de valores informarn al Depsito los nombres y apellidos o
denominaciones o razones sociales segn corresponda, de las personas a las que pertenezcan los
valores depositados. El depsito proceder a abrir una cuenta a nombre de cada depositante. Cada
una de estas cuentas se subdividir, a su vez, en tantas cuentas y subcuentas como comitentes
declare y clase, serie y emisor de ttulos valores deposite respectivamente; reportar adems, sus
montos y caractersticas generales y entregar constancia de la existencia de dichas cuentas de
acuerdo a las disposiciones que para el efecto expida el C.N.V., mediante norma de carcter
general;
d) Presentar a aceptacin o a pago los valores que le sean entregados para el efecto y levantar
protestos por falta de aceptacin o de pago de los valores, particularizando en acto pertinente de
conformidad con las disposiciones legales aplicables; estos protestos tendrn el mismo valor y
eficacia que los protestos judiciales o notariales;
e) Podr unificar los ttulos del mismo gnero y emisin que reciba de sus depositantes, en un ttulo
que represente la totalidad de esos valores depositados. El fraccionamiento y las transferencias
futuras se registrarn mediante el sistema de anotacin de cuenta. El sistema de anotacin en
cuenta con cargo al ttulo unificado implica el registro o inscripcin computarizada de los valores, sin
que sea necesario la emisin fsica de los mismos, particular que ser comunicado inmediatamente
al emisor, de ser el caso;
f) Efectuar la desmaterializacin de los valores inscritos en el registro del mercado de valores
mediante su anotacin en cuenta. El sistema de anotacin en cuenta implica el registro o inscripcin
contable de los valores, sin que sea necesaria la emisin fsica de stos;
g) Mantener cuentas en otros depsitos de compensacin y liquidacin de valores del pas o de
terceros pases, previa autorizacin de la Superintendencia de Compaas y Valores;
h) Actuar como agente pagador de emisiones desmaterializadas autorizadas por la Superintendencia
de Compaas y Valores;
i) Prestar los servicios de agencia numeradora bajo las normas que expida la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores y la supervisin de la Superintendencia de Compaas y Valores; y,
j) Otras actividades conexas que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Para el cumplimiento de sus fines, podrn realizar todas aquellas actividades que directa o
indirectamente permitan la ejecucin de las operaciones autorizadas.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 31


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Art. 63.- Del contrato de depsito.- El contrato de depsito de valores, que ha de constar por escrito
en formatos aprobados por la Superintendencia de Compaas, se perfecciona por la entrega real de
los ttulos o de los registros electrnicos en caso de valores en cuentas, acompaados de los actos
circulatorios correspondientes de conformidad con lo previsto en los artculos 233 y 234 de esta Ley.
Para el efecto, el C.N.V., emitir normas de carcter general que establecern los cdigos de
seguridad que debern contener los registros electrnicos contentivos de los valores en cuenta.
Podrn actuar como depositantes directos las bolsas de valores, las casas de valores, las
instituciones del sistema financiero, los emisores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, los
inversionistas institucionales y las dems personas que determine el C.N.V., mediante norma de
carcter general. El depositante, sin necesidad de estipulacin expresa, garantizar la autenticidad,
integridad y titularidad de los valores. A partir de la entrega, es responsabilidad del depsito en
cumplimiento de su deber de custodia y conservacin de los valores, el garantizar la autenticidad de
los actos de transferencia, gravamen o limitacin que inscriba en los registros a su cargo.
Art. 64.- Titularidad de los valores.- Para los fines de toda operacin con valores en custodia en un
depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores, se reputar como titular o
propietario a quien aparezca inscrito como tal en los registros del depsito.
Art. 65.- Ejercicio de los derechos patrimoniales.- El depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores ejercer en representacin de los depositantes los derechos patrimoniales
inherentes a los valores que se hallen a su custodia; por lo tanto, cobrarn intereses, dividendos,
reajustes y el principal de los mismos, cuando sea del caso. Se prohbe a los depsitos centralizados
ejercer los derechos extra patrimoniales, como intervenir en juntas generales de accionistas u
obligacionistas, impugnar acuerdos sociales u otros, ni siquiera en ejercicio de mandatos conferidos
para el efecto.
Art. 66.- Registros contables.- Los depsitos centralizados debern llevar registros contables de los
depsitos que se regirn por los principios de prioridad de inscripcin y de tracto sucesivo.
Los depsitos centralizados comunicarn a los emisores de los valores depositados todas las
inscripciones que practiquen, al da hbil siguiente.
En virtud del principio de prioridad, una vez producida cualquier inscripcin no podr practicarse
ninguna otra respecto de los mismos valores que obedezca a un hecho producido con anterioridad
en lo que resulte opuesta o incompatible con la anterior. As mismo, el acto que acceda
primeramente al registro ser preferente sobre los que accedan con posterioridad, debiendo el
Depsito Centralizado practicar las operaciones correspondientes segn el orden de presentacin.
En virtud del principio de tracto sucesivo, para la inscripcin de la transmisin de valores ser precisa
la previa inscripcin de los mismos en el registro contable a favor del cedente. Igualmente, la
inscripcin de la constitucin, modificacin o extincin de derechos reales sobre valores inscritos
requerir de su previa inscripcin a favor del disponente.
Art. 67.- Fungibilidad de los valores.- Los valores que consten de anotaciones en cuenta
correspondientes a una misma emisin que tengan unas mismas caractersticas tienen carcter
fungible; por lo tanto, quien aparezca como titular en el registro contable lo ser de una cantidad
determinada de los mismos sin referencia que identifique individualmente los valores.
Art. 68.- Emisin de certificaciones.- El Depsito Centralizado, a solicitud del depositante, de la casa
de valores que lo represente, de las Superintendencias de Compaas o de Bancos y Seguros o por
orden judicial, podr extender certificados relativos a las operaciones realizadas.
A solicitud del depositante o del titular podr extender certificados relativos a los valores que tenga
en custodia, los que tendrn el carcter de no negociables y en cuyo texto necesariamente constar
la finalidad para la cual se extienden y su plazo de vigencia, que no podr exceder de treinta das. En

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 32


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

ningn caso podrn constituirse derechos sobre tales certificados. Los valores respecto de los cuales
se emitan estos certificados quedarn inmovilizados durante el plazo de vigencia del certificado.
En todos los casos en que las leyes exijan la presentacin de ttulos, bastar el certificado conferido
por el depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores.
Art. 69.- Tarifas.- Los Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores
establecern las tarifas que cobrarn a los usuarios de sus servicios; estas tarifas y sus
modificaciones sern comunicadas a la Superintendencia de Compaas, la cual podr objetarlas de
encontrarlas inmoderadas, mediante resolucin fundamentada.
Art. 70.- Responsabilidad del depsito.- La omisin de las inscripciones, las inexactitudes y retrasos
en las mismas, la disposicin arbitraria de los efectos depositados y, en general, las infracciones de
los deberes legales y reglamentarios relativos al depsito, compensacin, liquidacin y registro,
darn derecho a los perjudicados a reclamar al Depsito Centralizado la indemnizacin de los daos
sufridos, excepto el caso de culpa exclusiva del usuario de los servicios.
El reclamo de la indemnizacin de daos y perjuicios no impedir el ejercicio de las acciones penales
a que hubiere lugar.
Cuando el perjuicio consista en la privacin de determinados valores y ello sea razonablemente
posible, el Depsito Centralizado proceder a adquirir valores de las mismas caractersticas para su
entrega al perjudicado. De no ser posible esta forma de restitucin, el depsito deber entregar al
perjudicado el valor en efectivo, correspondiente al ltimo precio de negociacin.
Art. 71.- De las prohibiciones.- Al Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores
le est prohibido:
1. Ejercer derecho alguno sobre los valores registrados en l, o disponer de tales valores;
2. Efectuar transferencias encomendadas por intermediarios u otras personas no inscritas en el
Registro del Mercado de Valores, con excepcin de las transacciones privadas y las transmisiones o
transferencias de dominio a ttulo gratuito; y,
3. Salvo los casos de mandato judicial y de disposiciones de la respectiva Superintendencia,
proporcionar informacin sobre los datos que aparezcan en sus registros, a terceras personas que
no tengan derechos sobre ellos. Exclyese de esta norma a los emisores de valores respecto de
valores por ellos emitidos y a los intermediarios que efectuaron la entrega de los valores.
Art. 72.- Normas para la compensacin y liquidacin.- El C.N.V., dictar las normas generales
aplicables a los procesos de compensacin y liquidacin de los valores depositados.
Art. ...- Inmovilizacin, desmaterializacin y circulacin de valores.- Los valores admitidos al depsito
al que se refiere esta Ley se entienden inmovilizados porque se prescinde en ellos de la
representacin cartular para su respectiva circulacin, encontrndose soportados mediante registros
contables electrnicos, dentro de un sistema de anotaciones en cuenta.
Una vez recibidos los valores a depsito, su circulacin y las transferencias de dominio futuras que
operen sobre dichos valores desmaterializados se efectuarn mediante el sistema de anotaciones en
cuenta, al tenor de las disposiciones de esta Ley.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Transferencia de valores.- La transferencia de los valores representados por anotaciones en
cuenta tendr lugar por registro contable. La inscripcin a favor del adquirente producir los mismos
efectos que la tradicin de los ttulos.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 33


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Para los valores, sea que consten de ttulos o de anotaciones en cuenta, que se hallan depositados
en un depsito de compensacin y liquidacin de valores, la transferencia se perfeccionar con la
anotacin en el registro del depsito en virtud de orden emitida mediante comunicacin escrita o
electrnica dada por el depositante directo debidamente autorizado o su titular, de conformidad con
las normas de carcter general que dictar la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Gravmenes y limitaciones.- Se registrarn en la cuenta correspondiente los gravmenes
reales y de limitaciones al dominio.
Este registro equivale al desplazamiento posesorio del ttulo para efectos de la constitucin de
prenda comercial ordinaria.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 73.- Liquidacin del depsito.- En caso de disolucin y liquidacin del depsito, corresponder a
la Superintendencia de Compaas designar a la o a las personas que desempearn las funciones
de liquidador, pudiendo encargrsele al mismo Depsito. La Superintendencia determinar si los
valores depositados sern administrados temporalmente por el depsito en cuestin o por la persona
que aqulla designe. En ningn caso dichos valores formarn parte del patrimonio en liquidacin.
CAPITULO II
DE LA COMPENSACION Y LIQUIDACION
Nota: Captulo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Compensacin y liquidacin de operaciones.- Se denomina compensacin de valores de las
operaciones burstiles al proceso mediante el cual los depsitos, luego de recibir la informacin de
las bolsas de valores, confirman a travs de los depositantes directos la identidad de los titulares de
las subcuentas, y su disponibilidad de valores y de fondos; y por liquidacin al perfeccionamiento de
la entrega de los fondos y valores a los depositantes directos y a los titulares de las subcuentas.
Los procesos de compensacin y liquidacin de operaciones son una funcin exclusiva de los
depsitos de compensacin y liquidacin de valores pblicos o privados.
En consecuencia, los procesos de compensacin y liquidacin de las operaciones en los cuales
participe como comprador una institucin del sector pblico, tanto en el mercado burstil como en el
REB, se efectuarn, por el lado de la compra, a travs de un depsito de compensacin y liquidacin
de valores perteneciente al sector pblico y los procesos de compensacin y liquidacin de las
operaciones en los cuales participe como vendedor una institucin del sector pblico, tanto en el
mercado burstil como en el REB, se efectuarn, por el lado de la venta, a travs de un depsito de
compensacin y liquidacin de valores perteneciente al sector pblico.
En el caso de que no existiere un depsito de compensacin y liquidacin de valores pblicos, la
compensacin y liquidacin de operaciones del sector pblico podr efectuarse a travs de un
depsito de valores privado.
Los procesos de compensacin y liquidacin de las operaciones de una persona natural o jurdica
del sector privado, tanto en el mercado burstil como en el REB, se podrn efectuar a travs de un
depsito de compensacin y liquidacin de valores pblico o privado.
Tendrn la calidad de participantes en un sistema de compensacin y liquidacin, los depositantes

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 34


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

directos de los depsitos de compensacin y liquidacin de valores.


La regulacin aplicable a la compensacin y liquidacin debe prever mecanismos para el manejo de
los riesgos de crdito, de liquidez, operacional, legal y sistmico, y los dems que seale la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
Las normas de compensacin y liquidacin deben constar en reglamentos aprobados por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, acorde con las disposiciones de carcter general que dicte el
rgano regulador del mercado de valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Garanta de Compensacin y Liquidacin.- La garanta de compensacin y liquidacin tendr
por objeto asegurar el cumplimiento de las obligaciones de pago y de transferencia de los valores de
los participantes en los procesos de compensacin y liquidacin, derivadas exclusivamente de
operaciones burstiles y del Registro Especial Burstil frente a los depsitos de compensacin y
liquidacin de valores.
Esta garanta operar cuando al momento de compensar y liquidar las operaciones, los recursos, los
valores, o ambos, resultaren insuficientes.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Constitucin de la garanta.- Los intermediarios autorizados por cada bolsa de valores
mantendrn una garanta individual, previamente al inicio de sus operaciones, de acuerdo a las
disposiciones de carcter general que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer los parmetros que apliquen los
depsitos de compensacin y liquidacin de valores, conjuntamente, para que stos determinen las
garantas que debern mantener los intermediarios de valores para realizar sus operaciones en el
mercado de valores, as como para la fijacin de lmites a los montos de las operaciones que puedan
realizar los intermediarios en el mercado de valores en funcin de dichas garantas.
Los intermediarios que participan en los procesos de compensacin y liquidacin, tienen la
obligacin de ser constituyentes adherentes en el fideicomiso mercantil que los depsitos de
compensacin y liquidacin de valores constituirn conjuntamente, para la administracin de la
garanta de compensacin y liquidacin, mediante el aporte de recursos y de los valores admisibles
que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante norma de carcter general.
El fiduciario del Fideicomiso de Administracin de la Garanta de Compensacin y Liquidacin de
este Fideicomiso debe verificar permanentemente el aporte, mantenimiento, sustitucin y reposicin
de las garantas, por parte de los intermediarios de valores.
El fiduciario del Fideicomiso de Administracin de la Garanta de Compensacin y Liquidacin ser la
Corporacin Financiera Nacional.
Los recursos que conforman el Fideicomiso de Administracin de la Garanta de Compensacin y
Liquidacin podrn ser invertidos en los valores que mediante norma de carcter general determine
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, observando criterios mnimos de seguridad, liquidez
y rentabilidad, acordes con la naturaleza y el objeto de este Fideicomiso.
La garanta de cada intermediario debe mantenerse mientras est vigente su autorizacin de
funcionamiento y se hayan compensado y liquidado la totalidad de las operaciones en las cuales
haya participado este intermediario.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 35


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

La garanta de la compensacin y la liquidacin servir de respaldo solamente para la operacin en


la bolsa de valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Entidad de Contraparte Central.- La Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante
norma de carcter general, en funcin del desarrollo y especializacin del mercado, dispondr el
establecimiento de una entidad de contraparte central.
Deben constituirse y obtener autorizacin de funcionamiento ante la Superintendencia de Compaas
y Valores, observando los requisitos y procedimientos determinados en la disposicin de carcter
general que emita la Junta de Regulacin del Mercado de Valores. La Entidad de Contraparte
Central tendr por objeto mitigar los riesgos de incumplimiento de las obligaciones de efectivo y de
instrumentos financieros derivados que se negocien en el Mercado de Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO XIV
DE LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
Captulo I
Inversionistas institucionales
Art. 74.- De los inversionistas institucionales.- Para efectos de esta Ley, se entender por
inversionistas institucionales, a las instituciones del sistema financiero pblicas o privadas, a las
mutualistas de ahorro y crdito para la vivienda, a las cooperativas de ahorro y crdito que realicen
intermediacin financiera con el pblico, a las compaas de seguros y reaseguros, a las
corporaciones de garanta y retrogaranta, a las sociedades administradoras de fondos y
fideicomisos y, toda otra persona jurdica y entidades que el C.N.V. seale como tal, mediante norma
de carcter general, en atencin a que el giro principal de aqullas sea la realizacin de inversiones
en valores u otros bienes y que el volumen de las transacciones u otras caractersticas permita
calificar de significativa su participacin en el mercado.
Los inversionistas institucionales operarn en el mercado burstil por intermedio de casas de
valores.
Los inversionistas institucionales estarn obligados a entregar informacin respecto a las
transacciones que efecten, en forma veraz, completa y oportuna, de acuerdo con las normas que
expida el C.N.V..
Nota: Inciso segundo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20
de Mayo del 2014 .
Captulo II
De los fondos de inversin
Art. 75.- Fondos de inversin: definicin y objeto.- Fondo de inversin es el patrimonio comn,
integrado por aportes de varios inversionistas, personas naturales o jurdicas y, las asociaciones de
empleados legalmente reconocidas, para su inversin en los valores, bienes y dems activos que
esta Ley permite, correspondiendo la gestin del mismo a una compaa administradora de fondos y
fideicomisos.
Los aportes quedarn expresados, para el caso de los fondos administrados, en unidades de
participacin, de igual valor y caractersticas, teniendo el carcter de no negociables. En el caso de

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 36


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

los fondos colectivos, los aportes se expresarn en cuotas, que son valores negociables.
Cuando en este ttulo se haga referencia a los fondos, sin precisar si se trata de fondos
administrados o colectivos, se entender que la remisin se aplica a ambos tipos.
Nota: Inciso primero reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20
de Mayo del 2014 .
Art. 76.- Clases de fondos.- Los fondos de inversin, se clasifican en:
a) Fondos administrados son aquellos que admiten la incorporacin, en cualquier momento de
aportantes, as como el retiro de uno o varios, por lo que el monto del patrimonio y el valor de sus
respectivas unidades es variable. En este caso, la administradora actuar por cuenta y riesgo de sus
aportantes o partcipes.
b) Fondos colectivos son aquellos que tienen como finalidad invertir en valores de proyectos
productivos especficos. El fondo estar constituido por los aportes hechos por los constituyentes
dentro de un proceso de oferta pblica, cuyas cuotas de participacin no son rescatables,
incrementndose el nmero de sus cuotas como resultado de su suscripcin y pago, durante su
respectivo perodo de colocacin y, reducindose su monto slo con ocasin de una reduccin
parcial de ellas, ofrecida a todos los aportantes, o en razn de su liquidacin. Estos fondos y su
administrador se sometern a las normas del fideicomiso mercantil. Exclusivamente para este tipo de
fondos, la administradora podr fungir como emisor de procesos de titularizacin. Las cuotas de
estos fondos, que debern someterse a calificacin de riesgo, sern libremente negociables.
c) Fondos cotizados: Son aquellos fondos que no podrn invertir en proyectos, sino exclusivamente
en valores admitidos a cotizacin burstil. Estos fondos podrn replicar la misma composicin de un
ndice burstil. La Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer las normas para la
constitucin de los fondos cotizados y la negociacin y registro de sus cuotas, que constituyen
valores negociables en el mercado de valores.
Conforme a los tipos de fondos antes mencionados, se podrn organizar distintas clases de fondos
para inversiones especficas, tales como educacionales, de vivienda, de pensiones, de cesanta y
otros que autorice el C.N.V..
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 77.- De los fondos internacionales.- Estos fondos pueden ser de tres clases:
1. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador que recibirn nicamente
inversiones de carcter extranjero para inversin en el mercado ecuatoriano. Estos fondos debern
inscribirse en el Registro del Mercado de Valores y se sometern a las normas establecidas para los
fondos de inversin, exceptuando los requisitos de participacin mxima, debiendo cumplir con los
requisitos de registro que estn vigentes para la inversin extranjera en el pas. Los rendimientos
podrn ser reembolsados en todo momento atendiendo los plazos fijados en sus normas internas;
2. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador, por nacionales o extranjeros, con el
fin de que dichos recursos se destinen a ser invertidos en valores tanto en el mercado nacional como
en el internacional. Estos fondos se sujetarn a las leyes y regulaciones del Ecuador. Corresponder
al C.N.V., mediante norma de carcter general regular los requerimientos de liquidez, riesgo e
informacin financiera de los mercados y valores en los que se invertirn los recursos del fondo; y,
3. Fondos constituidos en el exterior, por nacionales o extranjeros. Estos fondos podrn actuar en el
mercado nacional y constituirse con dineros provenientes de ecuatorianos o extranjeros.
Las inversiones de los fondos de inversin constituidos con aportes de residentes en el pas en
moneda extranjera, se regirn por las normas de carcter general que para el efecto expida el

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 37


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Directorio del Banco Central del Ecuador.


En todo caso, los fondos que hayan sido constituidos en el exterior y que capten recursos de
residentes en el Ecuador, debern hacerlo por intermedio de una administradora de fondos
constituida en el Ecuador, para lo cual debern firmar el respectivo convenio de representacin, con
responsabilidad fiduciaria y sujetarse a los requisitos de informacin que requiera la
Superintendencia de Compaas.
Las administradoras de fondos y fideicomisos constituidas en el Ecuador, sern las nicas
instituciones autorizadas para manejar o representar fondos internacionales.
Art. 78.- Constitucin de los fondos y autorizacin de funcionamiento.- Los fondos se constituirn por
escritura pblica que deber ser otorgada por los representantes legales de la administradora, e
inscrita en el Registro del Mercado de Valores. La escritura pblica deber contener los requisitos
mnimos que determine el C.N.V..
La Superintendencia de Compaas autorizar el funcionamiento de un fondo, cualquiera que ste
sea, previa verificacin de que la escritura pblica de constitucin y del reglamento interno del fondo,
se ajusten a las disposiciones de esta Ley y sus normas complementarias; que su administradora se
encuentre inscrita en el Registro del Mercado de Valores y tenga el patrimonio mnimo exigido para
gestionarlo; que tratndose de un fondo colectivo se encuentren inscritas en el registro las
respectivas emisiones de cuotas y, otros antecedentes que el C.N.V., solicite mediante norma de
carcter general.
Art. 79.- Reglamento interno del fondo.- El reglamento interno de un fondo deber regular, al menos
las siguientes materias:
a) La denominacin del fondo, en la que obligatoriamente se incluir adems del nombre especfico
de ste, la expresin "Fondo de Inversin" y, la indicacin de si se trata de un fondo colectivo o
administrado;
b) Plazo de duracin, cuando se trate de fondos colectivos. En el caso de fondos administrados, el
plazo puede ser fijo o indefinido;
c) Poltica de inversin de los recursos;
d) Remuneracin por la administracin;
e) Gastos a cargo del fondo, honorarios y comisiones de la administradora;
f) Normas para la valoracin de las unidades y cuotas;
g) Poltica de reparto de los beneficios y endeudamiento cuando se trate de un fondo colectivo;
h) Informacin que deber proporcionarse a los aportantes obligatoriamente y con la periodicidad
que determine el C.N.V;
i) Normas sobre el cambio de administrador y liquidacin anticipada o al trmino del plazo de un
fondo, si se contemplare tales situaciones;
j) Normas sobre la liquidacin y entrega de rendimientos peridicos a los inversionistas aportantes, si
el fondo lo previere;
k) Normas relativas al retiro de los aportes cuando se trate de un fondo administrado;
l) Normas sobre el derecho de rescate anticipado voluntario de las unidades de los fondos
administrados y los casos de excepcin en que procede tal rescate en los fondos colectivos;
m) Indicacin por parte de las administradoras de Fondos y Fideicomisos de que las publicaciones
informativas para los aportantes sern remitidas a la Superintendencia de Compaas y Valores para
ser publicadas en su pgina web; y,
n) Las dems que establezca el C.N.V., mediante norma de carcter general.
Nota: Literal m) sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 38


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Art. 80.- Liquidacin del fondo.- Transcurridos seis meses desde la fecha de inicio de las
operaciones de un fondo, su patrimonio neto no podr representar una suma inferior a cincuenta y
dos mil quinientos setenta y ocho (52.578) dlares de los Estados Unidos de Amrica, ni tener
menos de setenta y cinco partcipes cuando se trate de un fondo administrado.
Si durante la vigencia del fondo, su patrimonio neto o el nmero de partcipes se redujere a montos
inferiores a los dispuestos en el inciso anterior, la administradora deber restablecer tales montos
dentro de los sesenta das siguientes de acaecido este hecho y, si ello no ocurre deber procederse
a la liquidacin del fondo, la que quedar a cargo de su propia administradora, o a la fusin con otro
fondo de iguales caractersticas, previa autorizacin de la Superintendencia de Compaas.
Art. 81.- Colocacin y transferencia de las unidades o cuotas de los fondos.- La venta de las
unidades de participacin de los fondos administrados ser realizada a travs de la propia
administradora.
La colocacin primaria de las cuotas de los fondos colectivos se realizar a travs de oferta pblica.
Ninguna administradora podr efectuar la venta de las unidades o colocacin de las cuotas de sus
fondos, sin que el respectivo fondo se haya inscrito previamente en el Registro del Mercado de
Valores.
Las transferencias de las cuotas de participacin de los fondos colectivos dentro del mercado
secundario, cuando estuvieren representadas en un ttulo, se realizarn en los mismos trminos
sealados en el artculo 188 de la Ley de Compaas para las transferencias de acciones y debern
inscribirse en el Registro que llevar la administradora o el depsito centralizado de compensacin y
liquidacin. Cuando dichas cuotas constaren nicamente en anotacin en cuenta su transferencia se
regir a las normas previstas en esta Ley para tales casos.
La administradora no se pronunciar sobre la procedencia de la transferencia de cuotas y estar
obligada a inscribir, sin ms trmite las que se le presenten, siempre que se cumpla con lo dispuesto
en este artculo.
La administradora responder de los perjuicios que se deriven por el retardo injustificado de la
inscripcin.
Art. 82.- Valorizacin de cuotas y patrimonio.- Las unidades de un fondo administrado se valorizarn
diariamente, siendo la resultante de la divisin del valor vigente de su patrimonio neto, calculado de
acuerdo a las normas de carcter general que imparta el C.N.V., por el nmero de unidades emitidas
y pagadas al da de su clculo.
Para la determinacin del valor del patrimonio neto del fondo, el C.N.V., deber tener en
consideracin el valor de mercado o liquidacin de las inversiones que lo componen, para lo cual
deber referirse bsicamente a las cotizaciones de los valores que se transen en mercados pblicos,
a los precios de adquisicin de las inversiones y a los dems valores referenciales del valor de
mercado que aqul determine.
Las inversiones ocasionales en valores que realicen los fondos colectivos debern valorizarse de
acuerdo a las mismas normas dispuestas para las inversiones de los fondos administrados y, las
adicionales que seale el C.N.V., en razn de las caractersticas especficas de sus inversiones,
pudiendo eximirlas de la actualizacin diaria por un perodo no superior a un ao, segn el tipo de
inversiones que stos mantengan.
Art. 83.- Aportes, beneficios y retiros de aportes de fondos administrados.- La calidad de partcipe de
un fondo administrado, se adquiere en el momento en que la sociedad recibe el aporte del
inversionista, el cual podr efectuarse en numerario, cheque efectivizado o transferencia.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 39


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Los aportes a un fondo administrado quedarn expresados en unidades, todas de igual valor y
caractersticas y, cuyo nmero se determinar de acuerdo con el valor vigente de la unidad al
momento de recepcin del aporte. Se considerarn activos de fcil liquidacin para todos los efectos
legales y se podrn representar por certificados nominativos o por los mecanismos e instrumentos
sustitutivos que autorice el C.N.V.
Art. 84.- De los beneficios de los fondos administrados.- El nico beneficio que la inversin en un
fondo administrado podr reportar a los partcipes, ser el incremento que se produzca en el valor de
la unidad, como consecuencia de las variaciones experimentadas por el patrimonio del fondo. El
valor que perciban los partcipes en el rescate de unidades, ser el que resulte de la diferencia entre
el valor de adquisicin y el de rescate.
Art. 85.- De los rescates.- Los partcipes podrn en cualquier tiempo, rescatar total o parcialmente
sus unidades del fondo administrado, de acuerdo con lo establecido en el reglamento interno.
El partcipe ejercer su derecho a rescate comunicando por escrito a la sociedad administradora, la
que efectuar una liquidacin de acuerdo con el valor vigente de la unidad a la fecha de pago.
Para estos efectos, la administradora llevar un registro, en el que se anotarn las solicitudes de
suscripcin y de rescate de unidades del fondo, en el orden y forma que establezca la
Superintendencia Compaas.
Art. 86.- Inscripcin y colocacin de cuotas de fondos colectivos.- Las cuotas de fondos colectivos
sern valores de oferta pblica y sus emisiones se inscribirn en el Registro del Mercado de Valores.
El C.N.V., establecer mediante norma de carcter general, la informacin y antecedentes que
deber presentar al efecto.
El plazo para la colocacin y suscripcin de las cuotas que emita un fondo colectivo no podr
exceder de un ao desde su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.
Previo a su colocacin las cuotas de un fondo colectivo debern registrarse en una bolsa de valores
del pas, mantenindose vigente dicho registro, hasta el trmino de su liquidacin, con el objeto de
asegurar a los titulares de las mismas un adecuado y permanente mercado secundario.
Art. 87.- Inversiones de los fondos.- Sin perjuicio que el C.N.V., establezca mediante norma de
carcter general los requerimientos de liquidez, riesgo e informacin financiera de los mercados y
valores en los que se invertirn los recursos de los fondos, las administradoras los invertirn,
conforme a los objetivos fijados en sus reglamentos internos y podrn componerse de los siguientes
valores y activos:
a) Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores;
b) Valores crediticios o contentivos de obligaciones numerarias a cargo del Estado o del Banco
Central del Ecuador;
c) Depsitos a la vista o a plazo fijo en instituciones del sistema financiero controladas por la
Superintendencia de Bancos y Seguros y dems valores crediticios o contentivos de obligaciones
numerarias a cargo de, avalados por o garantizados por ellas, inscritos en el Registro del Mercado
de Valores;
d) Valores emitidos por compaas extranjeras y transados en las bolsas de valores de terceros
pases o que se encuentren registrados por la autoridad reguladora competente del pas de origen; y,
e) Otros valores o contratos que autorice el C.N.V., en razn de su negociacin en mercados
pblicos e informados.
Los recursos de los fondos colectivos se podrn tambin invertir en:
1. Acciones y obligaciones de compaas constituidas en el Ecuador y, no inscritas en el Registro del
Mercado de Valores;

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 40


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

2. Acciones y obligaciones negociables de compaas extranjeras, que no coticen en bolsa u otros


mercados pblicos;
3. Bienes races, ubicados en territorio nacional o extranjero y, cuya renta para el fondo provenga de
su explotacin como negocio inmobiliario; y,
4. Acciones de compaas que desarrollen proyectos productivos especficos.
El C.N.V. podr requerir a los fondos, mediante norma de carcter general, la utilizacin en su
denominacin de trminos especficos que permitan identificar el objeto principal del fondo, en
relacin al tipo de inversiones que pretenda realizar.
Art. 88.- Lmites a la inversin de los fondos.- La inversin en instrumentos o valores emitidos,
aceptados, avalados o garantizados por una misma entidad, no podr exceder del veinte por ciento
del activo total de un fondo y la inversin en instrumentos o valores emitidos, aceptados, avalados o
garantizados por empresas vinculadas no podr exceder del treinta por ciento del patrimonio de cada
fondo.
La inversin en el conjunto de instrumentos emitidos, aceptados, avalados o garantizados por
compaas o empresas vinculadas a la administradora, no podr exceder del quince por ciento del
patrimonio del fondo, excepto las inversiones en fondos colectivos, que podrn llegar hasta un treinta
por ciento del patrimonio del fondo.
Se exceptan de estos lmites las inversiones en valores emitidos por el Banco Central del Ecuador y
el Ministerio de Economa y Finanzas.
Las disposiciones de los incisos primero y segundo de este artculo, no se aplicarn para el caso de
que las inversiones del fondo tengan por finalidad invertir en bienes inmuebles situados en el pas o
acciones de compaas que desarrollen proyectos productivos especficos.
Art. 89.- De las inversiones en acciones.- En el caso de inversiones en acciones de sociedades
annimas inscritas en el Registro del Mercado de Valores, el fondo no podr poseer ms del quince
por ciento de las acciones suscritas y pagadas por una misma sociedad; y, el conjunto de
inversiones en valores emitidos o garantizados por una misma sociedad de este tipo, no podr
exceder del quince por ciento del activo total de dicha emisora.
Tratndose de inversiones en acciones de sociedades de capital no inscritas, el fondo colectivo no
podr poseer ms del treinta por ciento de las acciones suscritas y pagadas de dicha sociedad; salvo
que se trate de sociedades que tengan como inversin principal, de acuerdo a lo que determine la
Superintendencia de Compaas, uno o ms bienes inmuebles o proyectos productivos especficos.
El conjunto de inversiones en valores emitidos o garantizados por una misma sociedad no inscrita en
el Registro del Mercado de Valores, no podr ser superior al treinta por ciento del activo total de
dicha emisora.
Art. 90.- De los lmites para inversin de los fondos que administre una misma administradora.- En
caso de que una sociedad administre ms de un fondo las inversiones de stos, en conjunto, no
podrn exceder de los lmites sealados en los artculos 88 y 89 de esta Ley. As mismo, en caso de
que dos o ms administradoras pertenezcan a un mismo grupo de empresas vinculadas, las
inversiones de los fondos administrados por stas, en conjunto, no podrn exceder los lmites
sealados en dichos artculos.
Art. 91.- De la regularizacin de inversiones no autorizadas.- Si a consecuencia de liquidaciones,
repartos de capital o por causa justificada, a juicio de la Superintendencia de Compaas, un fondo
colectivo recibiere en pago o mantuviere valores o bienes cuya inversin no se ajuste a lo
establecido en esta Ley o en sus normas complementarias, la administradora comunicar esta
situacin, dentro de los dos das hbiles siguientes de que hubiere ocurrido, a fin de que la
Superintendencia de Compaas determine si el procedimiento, de evaluacin, es el adecuado. En
todo caso, estos bienes debern ser enajenados dentro de los sesenta das contados desde su

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 41


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

adquisicin, salvo que por resolucin fundamentada, la Superintendencia de Compaas, prorrogue


hasta por treinta das, por una sola vez.
Para el caso de los fondos administrados, si como producto de las operaciones de un fondo
administrado, se excedieren los lmites previstos en esta Ley y sus normas complementarias, la
administradora deber informar por escrito a la Superintendencia de Compaas dentro de los dos
das hbiles siguientes y, dispondr de un plazo de quince das para regularizar su situacin. En
caso de existir motivo justificado para dicho incumplimiento, la Superintendencia de Compaas
podr prorrogarlo hasta por un plazo mximo de cuarenta y cinco das.
En caso de que no se regularicen los lmites de inversin previstos en los artculos 88 y 89 en los
plazos establecidos, el fondo deber liquidarse de acuerdo con las normas que establezca la Junta
de Regulacin del Mercado de Valores para el efecto.
La reincidencia en los incumplimientos, respecto de los lmites de inversin, ser causal de
intervencin de la Administradora de Fondos y Fideicomisos.
Nota: Incisos tercero y cuarto agregados por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento
249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 92.- Gravmenes y restricciones.- Los bienes y valores que integren el activo del fondo deben
ser libres de todo gravamen o limitacin de dominio, salvo que se trate de bienes y valores de fondos
colectivos que tengan por objeto garantizar obligaciones propias del fondo.
Los pasivos exigibles que mantenga un fondo administrado, sern de aqullos que autorice la
Superintendencia de Compaas, en razn de los compromisos adquiridos con proveedores de
servicios a cargo del fondo, los propios de las operaciones con los valores en que ste invierte y las
obligaciones por remuneraciones de su administradora.
La cuanta y tipo de pasivos exigibles que pueda asumir un fondo colectivo debern establecerse en
su reglamento interno.
Art. 93.- Del procedimiento de inversin.- Adems de las normas previstas en esta Ley para
mercado primario y secundario y, las que expida el C.N.V., para el efecto, las inversiones de los
fondos debern sujetar se a las siguientes reglas:
a) Las operaciones entre fondos de una misma sociedad administradora de fondos, obligatoriamente
deben negociarse a travs de bolsa;
b) Las adquisiciones o enajenaciones de bienes inmuebles por montos iguales o superiores al cinco
por ciento del activo total del fondo, debern sustentarse con dos avalos de peritos independientes
no relacionados con la administradora; y,
c) Las transacciones de los dems valores y bienes del fondo debern ajustarse a los precios que
habitualmente prevalecen en el mercado, en caso de existir una referencia y, a falta de sta, debern
fundamentarse en estudios de valorizacin econmica de esas inversiones.
Art. 94.- Asambleas y comit de vigilancia de los aportantes de los fondos colectivos.- Los
aportantes de fondos colectivos se reunirn en asambleas generales, de carcter ordinario o
extraordinario.
Las asambleas generales ordinarias se celebrarn una vez al ao, dentro del perodo y con las
formalidades que determine el C.N.V., para decidir sobre las siguientes materias:
a) Aprobar el balance y estados financieros anuales que sobre el fondo presente la administradora;
b) Elegir anualmente a los miembros del comit de vigilancia del fondo, as como aprobar su
presupuesto de operacin;
c) Acordar la sustitucin de la administradora una sola vez al ao o la liquidacin anticipada del

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 42


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

fondo; y,
d) Los dems asuntos que el reglamento interno del fondo establezca.
Art. 95.- De la convocatoria.- La convocatoria a asamblea general ordinaria o extraordinaria de un
fondo colectivo corresponder a la administradora, o a su comit de vigilancia, en su caso. La
Superintendencia de Compaas y los partcipes que representen por lo menos el cincuenta por
ciento de las cuotas en circulacin, pueden convocar tambin a una asamblea extraordinaria,
cumpliendo las mismas solemnidades establecidas en este artculo.
La convocatoria a asamblea de partcipes se har mediante un aviso publicado por la administradora
con ocho das de anticipacin en la pgina web de la Superintendencia de Compaas y Valores
informando a los partcipes el lugar, fecha, hora y orden del da de la asamblea. Para el cmputo de
este plazo no se contar el da de la publicacin ni el de la celebracin de la Asamblea.
La asamblea podr deliberar vlidamente, en primera convocatoria, con la presencia de partcipes
que representen ms del cincuenta por ciento de las cuotas en circulacin y en este caso sus
decisiones se tomarn por mayora simple, calculada en base a las cuotas en circulacin,
constitutivas del qurum.
Si no hubiere qurum en la primera convocatoria, se deber realizar una nueva convocatoria,
siguiendo las mismas formalidades de la primera. En segunda convocatoria, la asamblea se instalar
con los partcipes presentes y las decisiones se tomarn con el voto favorable de las dos terceras
partes de las cuotas en circulacin constitutivas del qurum.
En todo caso, para que la comunidad de partcipes pueda en primera como en segunda
convocatoria, resolver la sustitucin de su administradora, requerir del voto favorable de titulares de
ms del cincuenta por ciento de las cuotas en circulacin.
Nota: Inciso segundo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20
de Mayo del 2014 .
Art. 96.- Del comit de vigilancia del fondo colectivo.- El comit de vigilancia del fondo colectivo
estar compuesto por lo menos por tres miembros, elegidos por los aportantes, no relacionados a la
administradora. No podrn ser elegidos como miembros del mencionado comit los aportantes que
pertenezcan a empresas vinculadas a la administradora.
Ser atribucin del comit de vigilancia comprobar que la administradora cumpla en relacin al
respectivo fondo lo dispuesto en esta Ley, normas complementarias y su reglamento interno,
pudiendo convocar a asamblea extraordinaria cuando lo considere necesario.
El comit de vigilancia deber informar a la asamblea de aportantes, sobre su labor y las
conclusiones obtenidas. Sin perjuicio de ello, cuando en su labor detecte el incumplimiento de las
normas que rigen al fondo y su administradora, deber ponerlos en conocimiento de la
Superintendencia de Compaas, pudiendo solicitarle la convocatoria a asamblea extraordinaria.
Captulo III
De las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos
Art. 97.- Del objeto y constitucin.- Las administradoras de fondos y fideicomisos deben constituirse
bajo la especie de compaas o sociedades annimas. Su objeto social est limitado a:
a) Administrar fondos de inversin;
b) Administrar negocios fiduciarios, definidos en esta Ley;
c) Actuar como emisores de procesos de titularizacin; y,
d) Representar fondos internacionales de inversin.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 43


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Para ejercer la actividad de administradora de negocios fiduciarios y actuar como emisora en


procesos de titularizacin, debern sujetarse a las disposiciones relativas a fideicomiso mercantil y
titularizacin que constan en esta Ley.
Art. 98.- Capital mnimo y autorizacin de funcionamiento.- El capital mnimo ser fijado por la Junta
de Regulacin del Mercado de Valores en funcin de su objeto social, las actividades autorizadas y
las condiciones del mercado, el cual deber ser suscrito y pagado en numerario en su totalidad.
Adems dicho rgano fijar los parmetros, ndices, relaciones y dems normas, de acuerdo a las
actividades que vaya a realizar dentro de las facultades previstas en esta Ley.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar los requisitos tcnicos, legales y
financieros distintos, para las Administradoras de Fondos y Fideicomisos que se dediquen
exclusivamente a la administracin de fondos y fideicomisos, y para aquellas que administren
adicionalmente fideicomisos de titularizacin.
En caso de incumplimiento de estas disposiciones, sin perjuicio de las sanciones a que hubiere
lugar, la administradora de fondos y fideicomisos deber proceder a regularizar tal situacin en el
plazo y en la forma que establezca la Superintendencia de Compaas y Valores.
Las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos no podrn iniciar sus actividades como
administradoras de fondos y fideicomisos mientras no cuenten con la autorizacin de funcionamiento
por parte de la Superintendencia de Compaas y Valores, para lo cual deben cumplir con los
requisitos determinados por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 99.- Del patrimonio mnimo.- Las administradoras de fondos y fideicomisos debern cumplir los
parmetros, ndices, relaciones y dems normas de solvencia y prudencia financiera y controles que
determine el C.N.V., tomando en consideracin el desarrollo del mercado de valores y la situacin
econmica del pas. El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por
las administradoras de fondos y fideicomisos a la Superintendencia de Compaas, dentro del
trmino de cinco das de ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que
determine dicho organismo de control.
Podrn administrar fondos de inversin cuyos patrimonios en conjunto no excedan el equivalente a
cincuenta veces el patrimonio contable de la administradora de fondos. El C.N.V., determinar los
casos en que el negocio fiduciario requiera de garantas adicionales.
Las administradoras o sus empresas vinculadas no podrn tener en su conjunto ms del treinta por
ciento de inversin en las cuotas de fondos colectivos.
Art. 100.- De las entidades autorizadas.- Las entidades del sector pblico podrn actuar como
fiduciarios de conformidad con lo previsto en sus propias leyes.
Nota: Inciso segundo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20
de Mayo del 2014 .
Art. 101.- Inhabilidades de los administradores.- Los socios o directores de la administradora no
podrn estar incursos en algunas de las inhabilidades sealadas en los numerales 1) al 5), del
artculo 7 de esta Ley.
Art. 102.- Responsabilidades de la administradora de fondos y fideicomisos.- La administradora
estar obligada a proporcionar a los fondos, los servicios administrativos que stos requieran, tales
como la cobranza de sus ingresos y rentabilidad, presentacin de informes peridicos que
demuestren su estado y comportamiento actual y, en general, la provisin de un servicio tcnico para

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 44


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

la buena administracin del fondo.


La administradora gestionar cada fondo, atendiendo exclusivamente a la mejor conveniencia de
ste. Todas y cada una de las operaciones que efecte por cuenta del mismo, se harn en el mejor
inters del fondo.
Sin perjuicio de las responsabilidades penales, son infracciones administrativas las operaciones
realizadas con los activos del fondo para obtener beneficios indebidos, directos o indirectos para la
administradora, sus directores o administradores y las personas relacionadas o empresas
vinculadas.
La administradora deber mantener invertido al menos el cincuenta por ciento de su capital pagado
en unidades o cuotas de los fondos que administre, pero en ningn caso estas inversiones podrn
exceder del treinta por ciento del patrimonio neto de cada fondo, a cuyo efecto la Superintendencia
de Compaas realizar las inspecciones peridicas que sean pertinentes.
Art. 103.- De las obligaciones de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos como
fiduciario.- Sin perjuicio de los deberes y obligaciones que como administradora de fondos tiene esta
sociedad, le corresponden en su calidad de fiduciario, adems de las disposiciones contenidas en el
contrato de fideicomiso mercantil, las siguientes:
a) Administrar prudente y diligentemente los bienes transferidos en fideicomiso mercantil, y los
bienes administrados a travs del encargo fiduciario, pudiendo celebrar todos los actos y contratos
necesarios para la consecucin de las finalidades instituidas por el constituyente;
b) Mantener el fideicomiso mercantil y el encargo fiduciario separado de su propio patrimonio y de los
dems fideicomisos mercantiles y encargos fiduciarios que mantenga, llevando para el efecto una
contabilidad independiente para cada uno de stos.
La contabilidad del fideicomiso mercantil y de los encargos fiduciarios deber reflejar la finalidad
pretendida por el constituyente y se sujetarn a los principios de contabilidad generalmente
aceptados;
c) Rendir cuentas de su gestin, al constituyente o al beneficiario, conforme a lo que prevea el
contrato y con la periodicidad establecida en el mismo y, a falta de estipulacin la rendicin de
cuentas se la realizar en forma trimestral;
d) Transferir los bienes a la persona a quien corresponda conforme al contrato;
e) Terminar el contrato de fideicomiso mercantil o el encargo fiduciario, por el cumplimiento de las
causales y efectos previstos en el contrato; y,
f) Informar a la Superintendencia de Compaas en la forma y periodicidad que mediante norma de
carcter general determine el C.N.V.
Art. 104.- Custodia de los valores.- Las operaciones del fondo sern efectuadas por la
administradora a nombre del titular de los instrumentos representativos de las inversiones realizadas.
Los ttulos o documentos representativos de los valores y dems activos en los que se inviertan los
recursos del fondo, debern ser entregados por la administradora a un depsito centralizado de
compensacin y liquidacin de valores o a una entidad bancaria autorizada a prestar servicios de
custodia. Para este ltimo caso la entidad bancaria no podr estar vinculada a la administradora de
fondos y fideicomisos.
Art. 105.- De las prohibiciones a las administradoras de fondos y fideicomisos.
1. Como administradoras de fondos les est prohibido:
a) Adquirir, enajenar o mezclar activos de un fondo con los suyos propios;
b) Mezclar activos de un fondo con los de otros fondos;

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 45


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

c) Realizar operaciones entre fondos y fideicomisos de una misma administradora fuera de bolsa;
d) Garantizar un resultado, rendimiento o tasa de retorno;
e) Traspasar valores de su propiedad o de su propia emisin entre los distintos fondos que
administre;
f) Dar o tomar dinero a cualquier ttulo a, o de los fondos que administre o entregar stos en garanta;
g) Emitir obligaciones y recibir depsitos en dinero;
h) Participar de manera alguna en la administracin, asesoramiento, direccin o cualquier otra
funcin que no sea la de accionista en aquellas compaas en que un fondo mantenga inversiones;
e,
i) Ser accionista de una casa de valores, administradoras de fondos de inversin y fideicomisos,
calificadoras de riesgo, auditoras externas y dems empresas vinculadas a la propia administradora
de fondos de inversin.
2.- Adems en calidad de fiduciarios no debern:
a) Avalar, afianzar o garantizar el pago de beneficios o rendimientos fijos en funcin de los bienes
que administra; no obstante, conforme a la naturaleza del fideicomiso mercantil, podrn estimarse
rendimientos o beneficios variables o fijos no garantizados dejando constancia siempre que las
obligaciones del fiduciario son de medio y no de resultado;
b) La fiduciaria durante la vigencia del contrato de fideicomiso mercantil o del encargo fiduciario, no
permitir que el beneficiario se apropie de los bienes que l mismo o la sociedad administradora de
fondos y fideicomisos administre de acuerdo a lo estipulado en el fideicomiso.
c) Invertir los recursos de los fideicomisos, en los fondos de inversin que administra;
d) Constituir un fideicomiso mercantil en el que se designe como beneficiario principal o sustituto,
directa o indirectamente, as como en virtud de una cesin de derechos y en general por ningn
medio que los ponga en dicha situacin, a la propia fiduciaria, sus administradores, representantes
legales, sus accionistas o de sus empresas vinculadas;
e) Suscribir negocios fiduciarios que permitan o pueden devenir en contratos simulados, so pena del
establecimiento de responsabilidades civiles, administrativas o penales a que hubiere lugar; y,
f) La Junta de Regulacin del Mercado de Valores normar los requisitos y condiciones para la
cesin de derechos fiduciarios.
Adems de las prohibiciones sealadas anteriormente, las sociedades administradoras de fondos y
fideicomisos no podrn dedicarse a las actividades asignadas en la presente Ley a las casas de
valores.
Nota: Numeral 2. reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. 106.- De los rganos de administracin y comit de inversiones.- Los rganos de administracin
sern los que determine el estatuto. Sin embargo, la compaa para su funcin de administradora en
el caso de fondos administrados, deber tener un comit de inversiones cuyos miembros debern
acreditar experiencia en el sector financiero, burstil o afines, de por lo menos tres aos.
No podrn ser administradores ni miembros del comit de inversiones:
a) Quienes hayan sido sentenciados al pago de obligaciones incumplidas con instituciones del
sistema financiero o de obligaciones tributarias, as como los que hubieren incumplido un laudo
dictado por un tribunal de arbitraje, mientras est pendiente la obligacin;
b) Los impedidos de ejercer el comercio y quienes hayan sido condenados por delitos contra la
propiedad, las personas, o la fe pblica, mientras est pendiente la pena, as como los sancionados

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 46


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

con inhabilitacin por la Superintendencia de Compaas;


c) Los que hubieren sido declarados en quiebra o insolventes aunque hubieren sido rehabilitados;
d) Los directores, representantes legales, apoderados generales, auditores internos y externos de
otras sociedades que se dediquen a la misma actividad;
e) Quienes en el transcurso de los ltimos 5 aos, hubieren incurrido en castigo de sus obligaciones
por parte de cualquier institucin financiera;
f) Quienes hubieren sido condenados por delitos, mientras est pendiente la pena; y,
g) Quienes por cualquier otra causa estn incapacitados.
Art. 107.- Responsabilidades del comit de inversiones.- El comit de inversiones tendr bajo su
responsabilidad, la de definir las polticas de inversiones de los fondos y supervisar su cumplimiento
adems de aquellas que determine el estatuto de la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos.
El C.N.V., mediante norma de carcter general, determinar el nmero de miembros que lo
constituirn y las limitaciones a las que deber someterse.
Art. 108.- Disolucin y liquidacin de la administradora de fondos y fideicomisos.- En el proceso de
disolucin y liquidacin de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos, se aplicarn las
disposiciones de la Ley de Compaas y sus normas complementarias. Disuelta la administradora
por cualquier causa, se proceder a su liquidacin e inmovilizacin de los fondos que administre,
salvo que la Superintendencia de Compaas autorice el traspaso de la administracin del fondo a
otra sociedad de igual giro.
La liquidacin ser practicada por la Superintendencia de Compaas, pudiendo sta autorizar a la
administradora para que efecte su propia liquidacin o la del o de los fondos que administre.
TITULO XV
DEL FIDEICOMISO MERCANTIL Y ENCARGO FIDUCIARIO
Art. 109.- Del contrato de fideicomiso mercantil.- Por el contrato de fideicomiso mercantil una o ms
personas llamadas constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera temporal e irrevocable, la
propiedad de bienes muebles o inmuebles corporales o incorporales, que existen o se espera que
existan, a un patrimonio autnomo, dotado de personalidad jurdica para que la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos, que es su fiduciaria y en tal calidad su representante legal,
cumpla con las finalidades especficas instituidas en el contrato de constitucin, bien en favor del
propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario.
El patrimonio autnomo, esto es el conjunto de derechos y obligaciones afectados a una finalidad y
que se constituye como efecto jurdico del contrato, tambin se denomina fideicomiso mercantil; as,
cada fideicomiso mercantil tendr una denominacin peculiar sealada por el constituyente en el
contrato a efectos de distinguirlo de otros que mantenga el fiduciario con ocasin de su actividad.
Cada patrimonio autnomo (fideicomiso mercantil), est dotado de personalidad jurdica, siendo el
fiduciario su representante legal, quien ejercer tales funciones de conformidad con las instrucciones
sealadas por el constituyente en el correspondiente contrato.
El patrimonio autnomo (fideicomiso mercantil), no es, ni podr ser considerado como una sociedad
civil o mercantil, sino nicamente como una ficcin jurdica capaz de ejercer derechos y contraer
obligaciones a travs del fiduciario, en atencin a las instrucciones sealadas en el contrato.
Art. 110.- El contrato de fideicomiso mercantil deber otorgarse mediante escritura pblica.
La transferencia de la propiedad a ttulo de fideicomiso se efectuar conforme las disposiciones
generales previstas en las leyes, atendiendo la naturaleza de los bienes.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 47


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

El fideicomiso mercantil tendr un plazo de vigencia o, podr subsistir hasta el cumplimiento de la


finalidad prevista o de una condicin. La duracin del fideicomiso mercantil no podr ser superior a
ochenta aos, salvo los siguientes casos:
a) Si la condicin resolutoria es la disolucin de una persona jurdica; y,
b) Si los fideicomisos son constituidos con fines culturales o de investigacin, altruistas o
filantrpicos, tales como los que tengan por objeto el establecimiento de museos, bibliotecas,
institutos de investigacin cientfica o difusin de cultura, o de aliviar la situacin de los interdictos,
los hurfanos, los ancianos, minusvlidos y personas menesterosas, podrn subsistir hasta que sea
factible cumplir el propsito para el que se hubieren constituido.
Nota: Inciso primero sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. 111.- Titularizacin de activos.- Se podr utilizar el contrato de fideicomiso mercantil como
medio para llevar a cabo procesos de titularizacin de activos, cuyas fuentes de pago sern,
exclusivamente los bienes del fideicomiso y los mecanismos de cobertura correspondientes,
conforme lo dispuesto en la presente Ley.
Art. 112.- De los negocios fiduciarios.- Negocios fiduciarios son aqullos actos de confianza en virtud
de los cuales una persona entrega a otra uno o ms bienes determinados, transfirindole o no la
propiedad de los mismos para que sta cumpla con ellos una finalidad especfica, bien sea en
beneficio del constituyente o de un tercero. Si hay transferencia de la propiedad de los bienes el
fideicomiso se denominar mercantil, particular que no se presenta en los encargos fiduciarios,
tambin instrumentados con apoyo en las normas relativas al mandato, en los que slo existe la
mera entrega de los bienes.
Art. 113.- De la transferencia a ttulo de fideicomiso mercantil.- La transferencia a ttulo de
fideicomiso mercantil no es onerosa ni gratuita ya que la misma no determina un provecho
econmico ni para el constituyente ni para el fiduciario y se da como medio necesario para que ste
ltimo pueda cumplir con las finalidades determinadas por el constituyente en el contrato.
Consecuentemente, la transferencia a ttulo de fideicomiso mercantil est exenta de todo tipo de
impuestos, tasas y contribuciones ya que no constituye hecho generador para el nacimiento de
obligaciones tributarias ni de impuestos indirectos previstos en las leyes que gravan las
transferencias gratuitas y onerosas.
La transferencia de dominio de bienes inmuebles realizada en favor de un fideicomiso mercantil, est
exenta del pago de los impuestos de alcabalas, registro e inscripcin y de los correspondientes
adicionales a tales impuestos, as como del impuesto a las utilidades en la compraventa de predios
urbanos y plusvala de los mismos. Las transferencias que haga el fiduciario restituyendo el dominio
al mismo constituyente, sea que tal situacin se deba a la falla de la condicin prevista en el
contrato, por cualquier situacin de caso fortuito o fuerza mayor o por efectos contractuales que
determinen que los bienes vuelvan en las mismas condiciones en las que fueron transferidos,
gozarn tambin de las exenciones anteriormente establecidas. Estarn gravadas las transferencias
gratuitas u onerosas que haga el fiduciario en favor de los beneficiarios en cumplimiento de las
finalidades del contrato de fideicomiso mercantil, siempre que las disposiciones generales previstas
en las leyes as lo determinen.
La transferencia de dominio de bienes muebles realizada a ttulo de fideicomiso mercantil est
exenta del pago del impuesto al valor agregado y de otros impuestos indirectos. Igual exencin se
aplicar en el caso de restitucin al constituyente de conformidad con el inciso precedente de este
artculo.
Se entiende en todos los casos por restitucin la transferencia de dominio que haga el fiduciario a
favor del mismo constituyente, del bien aportado a ttulo de fideicomiso mercantil, en las mismas
condiciones en las que fueron transferidos inicialmente.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 48


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Las constancias documentales sobre los derechos personales derivados del contrato de fideicomiso
mercantil no constituyen valores.
Nota: Incisos cuarto y quinto agregados por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249
de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 114.- Encargo fiduciario.- Llmase encargo fiduciario al contrato escrito y expreso por el cual
una persona llamada constituyente instruye a otra llamada fiduciario, para que de manera
irrevocable, con carcter temporal y por cuenta de aqul, cumpla diversas finalidades, tales como de
gestin, inversin, tenencia o guarda, enajenacin, disposicin en favor del propio constituyente o de
un tercero llamado beneficiario.
En este contrato se presentan los elementos subjetivos del contrato de fideicomiso mercantil, pero a
diferencia de ste no existe transferencia de bienes de parte del constituyente que conserva la
propiedad de los mismos y nicamente los destina al cumplimiento de finalidades instituidas de
manera irrevocable. Consecuentemente, en los encargos fiduciarios, no se configura persona jurdica
alguna.
Cuando por un encargo fiduciario se hayan entregado bienes al fiduciario, ste se obliga a
mantenerlos separados de sus bienes propios as como de los fideicomisos mercantiles o de los
encargos fiduciarios que mantenga por su actividad, aplicando los criterios relativos a la tenencia y
administracin diligente de bienes de terceros.
Son aplicables a los encargos fiduciarios el artculo 1464 del Cdigo Civil y los artculos 2035, 2045,
2046, 2047, 2048, 2050, 2052, 2054, 2064, 2066, 2067, numerales 1, 2, 5, 6 y 7, 2072, 2073, 2074
del Ttulo XXVII del Cdigo Civil referentes al mandato y las normas de la Comisin Mercantil
previstas en el Cdigo de Comercio y, en cuanto unas y otras sean compatibles con la naturaleza
propia de estos negocios y no se opongan a las reglas especiales previstas en la presente Ley.
Quedan prohibidos los encargos fiduciarios y fideicomisos mercantiles secretos, esto es aquellos que
no tengan prueba escrita y expresa respecto de la finalidad pretendida por el constituyente en virtud
del contrato, sin perjuicio de la obligacin de reserva del fiduciario en atencin a caractersticas
puntuales de determinadas finalidades as como a los negocios finales de estos contratos.
Art. 115.- Constituyentes o fideicomitentes.- Pueden actuar como constituyentes de fideicomisos
mercantiles las personas naturales o jurdicas privadas, pblicas o mixtas, nacionales o extranjeras,
o entidades dotadas de personalidad jurdica, quienes transferirn el dominio de los bienes a ttulo de
fideicomiso mercantil.
Las instituciones del sector pblico que acten en tal calidad, se sujetarn al reglamento especial
que para el efecto expedir el C.N.V..
El fiduciario en cumplimiento de encargos fiduciarios o de contratos de fideicomiso mercantil, puede
adems transferir bienes, sea para constituir nuevos fideicomisos mercantiles para incrementar el
patrimonio de otros ya existentes, administrados por l mismo o por otro fiduciario.
Para la transferencia de bienes de personas jurdicas se observarn lo que dispongan los estatutos
de las mismas y las disposiciones previstas en la Ley de Compaas.
Cuando un tercero distinto del constituyente se adhiere y acepta las disposiciones previstas en un
contrato de fideicomiso mercantil o de encargos fiduciarios se lo denominar constituyente
adherente. Cabe la adhesin en los contratos en los que se haya establecido esa posibilidad.
Las entidades del sector pblico nicamente pueden adherirse a contratos de fideicomisos
mercantiles cuyos constituyentes sean tambin entidades del sector pblico.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 49


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

El patrimonio autnomo nicamente podr obtener financiamiento para el cumplimiento de su


finalidad a travs de instituciones del sistema financiero y a travs de los mecanismos establecidos
en esta ley.
Nota: Incisos sexto y sptimo agregados por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento
249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 116.- Beneficiarios.- Sern beneficiarios de los fideicomisos mercantiles o de los encargos
fiduciarios, las personas naturales o jurdicas privadas, pblicas o mixtas, de derecho privado con
finalidad social o pblica, nacionales o extranjeras, o entidades dotadas de personalidad jurdica
designadas como tales por el constituyente en el contrato o posteriormente si en el contrato se ha
previsto tal atribucin. Podr designarse como beneficiario del fideicomiso mercantil a una persona
que al momento de la constitucin del mismo no exista pero se espera que exista. Podrn existir
varios beneficiarios de un contrato de fideicomiso, pudiendo el constituyente establecer grados de
preeminencia entre ellos e inclusive beneficiarios sustitutos.
A falta de estipulacin, en el evento de faltar o ante la renuncia del beneficiario designado y, no
existiendo beneficiarios sustitutos o sucesores de sus derechos, se tendr como beneficiario al
mismo constituyente o a sus sucesores de ser el caso.
Queda expresamente prohibida la constitucin de un fideicomiso mercantil en el que se designe
como beneficiario principal o sustituto al propio fiduciario, sus administradores, representantes
legales, o sus empresas vinculadas.
Nota: Inciso ltimo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. 117.- Bienes que se espera que existan.- Los bienes que no existen pero que se espera que
existan podrn comprometerse en el contrato de fideicomiso mercantil a efectos de que cuando
lleguen a existir, incrementen el patrimonio del fideicomiso mercantil.
Art. 118.- Naturaleza individual y separada de cada fideicomiso mercantil.- El patrimonio autnomo
que se origina en virtud del contrato de fideicomiso mercantil es distinto de los patrimonios
individuales del constituyente, del fiduciario y beneficiario, as como de otros fideicomisos
mercantiles que mantenga el fiduciario.
Cada fideicomiso mercantil como patrimonio autnomo que es, estar integrado por los bienes,
derechos, crditos, obligaciones y contingentes que sean transferidos en fideicomiso mercantil o que
sean consecuencia del cumplimiento de la finalidad establecida por el constituyente.
Consecuentemente, el patrimonio del fideicomiso mercantil garantiza las obligaciones y
responsabilidades que el fiduciario contraiga por cuenta del fideicomiso mercantil para el
cumplimiento de las finalidades previstas en el contrato.
Por ello y dado a que el patrimonio autnomo tiene personalidad jurdica, quienes tengan crditos a
favor o con ocasin de actos o contratos celebrados con un fiduciario que actu por cuenta de un
fideicomiso mercantil, slo podrn perseguir los bienes del fideicomiso mercantil del cual se trate
mas no los bienes propios del fiduciario.
La responsabilidad por las obligaciones contenidas en el patrimonio autnomo se limitar
nicamente hasta el monto de los bienes que hayan sido transferidos al patrimonio del fideicomiso
mercantil, quedando excluidos los bienes propios del fiduciario.
Contractualmente el constituyente podr ordenar que el fideicomiso se someta a auditora externa;
sin embargo el C.N.V., establecer mediante norma general los casos en los que obligatoriamente
los fideicomisos debern contar con auditora externa, teniendo en consideracin el monto y

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 50


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

naturaleza de los mismos.


Art. 119.- Titularidad legal del dominio.- El fideicomiso mercantil ser el titular de los bienes que
integran el patrimonio autnomo. El fiduciario ejercer la personera jurdica y la representacin legal
del fideicomiso mercantil, por lo que podr intervenir con todos los derechos y atribuciones que le
correspondan al fideicomiso mercantil como sujeto procesal, bien sea de manera activa o pasiva,
ante las autoridades competentes en toda clase de procesos, trmites y actuaciones administrativas
o judiciales que deban realizarse para la proteccin de los bienes que lo integran, as como para
exigir el pago de los crditos a favor del fideicomiso y para el logro de las finalidades pretendidas por
el constituyente.
Art. 120.- Contenido bsico del contrato.- El contrato de fideicomiso mercantil o de encargos
fiduciarios deber contener por lo menos lo siguiente:
1.- Requisitos mnimos:
a) La identificacin del o los constituyentes y del o los beneficiarios;
b) Una declaracin juramentada del constituyente de que los dineros o bienes transferidos tienen
procedencia legtima; que el contrato no adolece de causa u objeto ilcito y, que no irroga perjuicios a
acreedores del constituyente o a terceros;
c) La transferencia de los bienes en fideicomiso mercantil y la entrega o no cuando se trate de
encargos fiduciarios;
d) Los derechos y obligaciones a cargo del constituyente, de los constituyentes adherentes, en caso
de haberse previsto su adhesin, del fiduciario y del beneficiario;
e) Las remuneraciones a las que tenga derecho el fiduciario por la aceptacin y desempeo de su
gestin;
f) La denominacin del patrimonio autnomo que surge como efecto propio del contrato;
g) Las causales y forma de terminacin del fideicomiso mercantil;
h) Las causales de sustitucin del fiduciario y el procedimiento que se adoptar para tal efecto; e,
i) Las condiciones generales o especficas para el manejo, entrega de los bienes, frutos,
rendimientos y liquidacin del fideicomiso mercantil.
2.- Adems, el contrato podr contener elementos adicionales, tales como:
a) La facultad o no y la forma por la cual el fiduciario pueda emitir certificados de participacin en los
derechos personales derivados del contrato de fideicomiso mercantil, los mismos que constituyen
ttulos valores, de conformidad con las normas de titularizacin que dicte el C.N.V.; y,
b) La existencia o no de juntas de beneficiarios, de constituyentes o de otros cuerpos colegiados
necesarios para lograr la finalidad pretendida por el constituyente y,
c) Los dems requisitos que establezca la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
3.- En los contratos no se podrn estipular clusulas que signifiquen la imposicin de condiciones
inequitativas e ilegales, tales como:
a) Previsiones que disminuyan las obligaciones legales impuestas al fiduciario o acrecienten sus
facultades legales en aspectos importantes para el constituyente y/o beneficiario, como aquellas que
exoneren la responsabilidad de aqul o se reserve la facultad de dar por terminado el contrato
anticipadamente o de apartarse de la gestin encomendada, sin que en el contrato se hayan
indicado expresamente los motivos para hacerlo y se cumplan los trmites administrativos a que
haya lugar;
b) Limitacin de los derechos legales del constituyente o beneficiario, como el de resarcirse de los
daos y perjuicios causados, ya sea por incumplimiento o por defectuoso cumplimiento de las
obligaciones del fiduciario;
c) La determinacin de circunstancias que no se hayan destacado con caracteres visibles en la
primera pgina del contrato al momento de su celebracin, a partir de las cuales se derive, sin ser

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 51


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

ilegal, una consecuencia en contra del constituyente o beneficiario, o que conlleve la concesin de
prerrogativas a favor del fiduciario;
d) Previsiones con efectos desfavorables para el constituyente o beneficiario que aparezcan en
forma ambigua, confusa o no evidente, y, como consecuencia, se le presenten a ste discrepancias
entre los efectos esperados o previsibles del negocio y los que verdaderamente resulten del
contenido del contrato;
e) La posibilidad de que quien debe cumplir la gestin encomendada sea otra persona diferente al
fiduciario, sustituyndose as como obligado, salvo que por la naturaleza del contrato se imponga la
necesidad de hacerlo en personas especializadas en determinadas materias; y,
f) Las que conceden facultades al fiduciario para alterar unilateralmente el contenido de una o
algunas clusulas, como aquellas que permitan reajustar unilateralmente las prestaciones que
correspondan a las partes contratantes.
Nota: Numeral 2. reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. ...- Las instituciones del sistema financiero solamente podrn aceptar la calidad de beneficiarias
en fideicomisos mercantiles de garanta que respalden las siguientes operaciones crediticias:
1. Crditos de vivienda;
2. Para el desarrollo de proyectos inmobiliarios;
3. Para el financiamiento de infraestructura, circunscritos a la formacin bruta de capital fijo;
4. De inversin pblica;
5. Crditos sindicados conjuntamente con banca pblica o instituciones financieras multilaterales;
6. Con respaldo de los Fondos de Garanta Crediticia; y,
7. Crditos productivos especficos que se puedan garantizar con fideicomisos mercantiles sobre
inventarios de materia prima, de productos en proceso u otros bienes que determine la Junta
Bancaria.
Las instituciones referidas no podrn aceptar la calidad de beneficiarios en fideicomisos mercantiles
de garanta de operaciones de crdito de consumo, o de operaciones de crdito distintas a las
detalladas en el inciso precedente.
Estos fideicomisos de garanta debern inscribirse en el Registro del Mercado de Valores y la Junta
Bancaria establecer los lmites y restricciones para considerar a estos fideicomisos como garantas
adecuadas.
En ningn caso personas naturales o jurdicas, pblicas o privadas, nacionales o extranjeras,
incluyendo naturalmente a las instituciones del sistema financiero, podrn constituir fideicomisos
mercantiles en garanta sobre vehculos.
Cualquier estipulacin contractual cuyo objeto o efecto sea eludir o burlar el cumplimiento de lo
dispuesto en este artculo, se entender no escrita.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Captulo I
Cuestiones procesales
Art. 121.- Inembargabilidad.- Los bienes del fideicomiso mercantil no pueden ser embargados ni
sujetos a ninguna medida precautelatoria o preventiva por los acreedores del constituyente, ni por los
del beneficiario, salvo pacto en contrario previsto en el contrato. En ningn caso dichos bienes
podrn ser embargados ni objeto de medidas precautelatorias o preventivas por los acreedores del
fiduciario. Los acreedores del constituyente o del beneficiario podrn ejercer las acciones sobre los
derechos o beneficios que a estos les correspondan en atencin a los efectos propios del contrato de

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 52


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

fideicomiso mercantil.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 122.- Garanta general de prenda de acreedores del fideicomiso mercantil.- Los bienes
transferidos al patrimonio autnomo respaldan todas las obligaciones contradas por el fideicomiso
mercantil para el cumplimiento de las finalidades establecidas por el constituyente y podrn, en
consecuencia, ser embargados y objeto de medidas precautelatorias o preventivas por parte de los
acreedores del fideicomiso mercantil. Los acreedores del beneficiario podrn perseguir los derechos
y beneficios que a ste le correspondan en atencin a los efectos propios del contrato de fideicomiso
mercantil.
Art. 123.- Acciones por contratos fraudulentos.- El contrato de fideicomiso mercantil otorgado en
fraude de terceros por el constituyente, o en acuerdo fraudulento de ste con el fiduciario, podr ser
impugnado judicialmente por los interesados, mediante las correspondientes acciones de nulidad,
simulacin o cualquiera otra prevista en la ley, segn el caso; sin perjuicio de la accin y
responsabilidad penal a la que hubiere lugar.
Art. 124.- Juez competente.- Se aplicarn las normas de competencia previstas en la ley para los
juicios en que las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos intervengan como actoras en
representacin de fideicomisos mercantiles o como demandadas.
Para la solucin de los conflictos y pretensiones entre el constituyente, los constituyentes
adherentes, el fiduciario y el beneficiario, derivados de los contratos de fideicomiso mercantil, las
partes podrn acogerse a los mecanismos alternativos de solucin de conflictos previstos en la Ley
de Arbitraje y Mediacin.
Captulo II
De las obligaciones y derechos de las partes,
de la sustitucin fiduciaria, de la renuncia y de la
terminacin del fideicomiso mercantil
Art. 125.- De las obligaciones de medio y no de resultado.- No obstante las obligaciones sealadas
precedentemente, as como las que se prevean en el contrato de fideicomiso mercantil y en el de
encargo fiduciario, el fiduciario no garantiza con su actuacin que los resultados y finalidades
pretendidas por el constituyente efectivamente se cumplan.
El fiduciario responde hasta por culpa leve en el cumplimiento de su gestin, que es de medio y no
de resultado; esto es, que su responsabilidad es actuar de manera diligente y profesional a fin de
cumplir con las instrucciones determinadas por el constituyente con miras a tratar de que las
finalidades pretendidas se cumplan.
Art. 126.- Derechos del constituyente.- Son derechos del constituyente del fideicomiso mercantil:
a) Los que consten en el contrato;
b) Exigir al fiduciario el cumplimiento de las finalidades establecidas en el contrato de fideicomiso
mercantil;
c) Exigir al fiduciario la rendicin de cuentas, con sujecin a lo dispuesto en esta Ley y a las normas
de carcter general que imparta el C.N.V., sobre la actividad fiduciaria y las previstas en las
clusulas contractuales; y,
d) Ejercer las acciones de responsabilidad civil o penal a que hubiere lugar, en contra del fiduciario
por dolo, culpa leve en el desempeo de su gestin.
Art. 127.- Derechos del beneficiario.- Son derechos del beneficiario del fideicomiso mercantil:

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 53


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

a) Los que consten en el contrato;


b) Exigir al fiduciario el cumplimiento de las finalidades establecidas en el contrato de fideicomiso
mercantil;
c) Exigir al fiduciario la rendicin de cuentas, con sujecin a lo dispuesto en esta Ley y a las normas
de carcter general que imparta el C.N.V., sobre la actividad fiduciaria y las previstas en las
clusulas contractuales;
d) Ejercer las acciones de responsabilidad civil o penal a que hubiere lugar, en contra del fiduciario
por dolo, culpa grave o culpa leve en el desempeo de su gestin;
e) Impugnar los actos de disposicin de bienes del fideicomiso mercantil realizados por el fiduciario
en contra de las instrucciones y finalidades del fideicomiso mercantil, dentro de los trminos
establecidos en la ley; y,
f) Solicitar la sustitucin del fiduciario, por las causales previstas en el contrato, as como en los
casos de dolo o culpa leve en los que haya incurrido el fiduciario, conforme conste de sentencia
ejecutoriada o laudo arbitral y, en el caso de disolucin o liquidacin de la sociedad administradora
de fondos y fideicomisos.
Art. 128.- De la rendicin de cuentas.- La rendicin de cuentas es indelegable a terceras personas u
rganos del fideicomiso, por lo que corresponde al fiduciario rendir las cuentas comprobadas de sus
actuaciones. Es a la sociedad administradora de fondos y fideicomisos a quien le compete demostrar
su cumplimiento en la labor ejecutada, de acuerdo con lo dispuesto en el contrato constitutivo y las
normas de carcter general que determine el C.N.V.
Art. 129.- Diferencia entre rendicin comprobada de cuentas y los simples informes.- En la rendicin
comprobada de cuentas, el fiduciario debe justificar, argumentar y demostrar, con certeza, a travs
de los medios pertinentes, el cumplimiento de la labor encomendada en el contrato constitutivo y en
la ley.
Los informes tienen por finalidad la de comunicar o reportar algunas actividades o situaciones
llevadas a cabo por el fiduciario para que los interesados conozcan el desarrollo y estado de la
gestin. No supone, pues, que tal informacin sea comprobada, pero tampoco goza de carcter
liberatorio de las obligaciones del fiduciario, quien debe obtener la conformidad del constituyente o
beneficiario directamente o a travs de los procesos determinados anteriormente.
Art. 130.- Remisin de informacin a la Superintendencia de Compaas.- Los aspectos contables y
financieros de la rendicin comprobada de cuentas deben guardar armona con la informacin que
tiene que presentar el fiduciario a la Superintendencia de Compaas, respecto de aquellas
situaciones que afecten de manera importante el estado general del fideicomiso mercantil o encargo
fiduciario y, los correctivos a las medidas que se adoptarn para continuar el curso normal del
fideicomiso mercantil o encargo fiduciario.
Igualmente, el representante legal de las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos
deber informar a la Superintendencia de Compaas los hechos o situaciones que impidan el
normal desarrollo del negocio fiduciario y que retarden o puedan retardar de manera sustancial su
ejecucin y/o terminacin, de suerte que comprometan seriamente la obtencin de los objetivos
perseguidos. Dicho aviso deber darse a ms tardar dentro de los quince das siguientes a la
ocurrencia del hecho o a la fecha en que tuvo o debi tener conocimiento del mismo.
El C.N.V., normar la forma y contenido de los informes sobre rendicin de cuentas que debern ser
presentados a la Superintendencia de Compaas.
Art. 131.- Renuncia del fiduciario.- El fiduciario solo podr renunciar a su gestin, siempre que no
cause perjuicio al constituyente, al beneficiario o a terceros vinculados con el fideicomiso mercantil y,
por los motivos expresamente indicados en el contrato de fideicomiso mercantil o encargo fiduciario.
A falta de estipulacin son causas de renuncia las siguientes:
a) Que el beneficiario no pueda o se niegue a recibir los beneficios de conformidad con el contrato,

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 54


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

salvo que hubiere recibido instrucciones del constituyente de efectuar pago por consignacin
siempre a costa del constituyente; y,
b) La falta de pago de la remuneracin pactada por la gestin del fiduciario.
A menos que hubiere acuerdo entre las partes, el fiduciario para renunciar requerir autorizacin
previa del Superintendente de Compaas quien en atencin a las disposiciones del contrato podr
resolver la entrega fsica de los bienes del patrimonio autnomo al constituyente o a quien tenga
derecho a ellos o al fiduciario sustituto previsto en el contrato, al que designe el beneficiario o al que
el Superintendente de Compaas designe, segn el caso.
Art. 132.- Remuneracin del fiduciario.- La actuacin de la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos ser siempre remunerada y constar en el contrato de fideicomiso mercantil.
Art. 133.- Sustitucin de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos.- En caso de que el
fiduciario sea sustituido por las causales previstas en el contrato o en la ley, los bienes que
conforman el fideicomiso mercantil debern ser entregados fsicamente al sustituto en los mismos
trminos determinados en el contrato de constitucin.
El fiduciario sustituto no es responsable de los actos de su predecesor.
El C.N.V., dictar por resolucin de carcter general las normas reglamentarias relativas a la
sustitucin fiduciaria.
Art. 134.- Terminacin del fideicomiso mercantil.- Son causas de terminacin del fideicomiso
mercantil o del encargo fiduciario, adems de las previstas en el contrato constitutivo, las siguientes:
a) El cumplimiento de la finalidad establecida en el contrato;
b) El cumplimiento de las condiciones;
c) El cumplimiento o la falla de la condicin resolutoria;
d) El cumplimiento del plazo contractual;
e) La imposibilidad absoluta de cumplir con la finalidad establecida en el acto constitutivo;
f) La sentencia ejecutoriada dictada por autoridad judicial competente o el laudo arbitral, de
conformidad con la ley;
g) La resciliacin del contrato de fideicomiso mercantil, siempre que no afecte los derechos del
constituyente, de los constituyentes adherentes, del beneficiario, de acreedores del fideicomiso
mercantil o de terceros; y,
h) La quiebra o disolucin del fiduciario, siempre que no exista sustituto.
Art. 135.- Responsabilidad tributaria.- El fideicomiso mercantil tendr la calidad de agente de
recepcin o de percepcin respecto de los impuestos que al fideicomiso le corresponde retener y
percibir en los trminos de la legislacin tributaria vigente.
En el caso de encargos fiduciarios, el fiduciario har la retencin a nombre de quien otorg el
encargo.
Para todos los efectos consiguientes, la responsabilidad del fiduciario en relacin con el fideicomiso
que administra se regir por las normas del Cdigo Tributario.
El fiduciario ser responsable solidario con el fideicomiso mercantil por el incumplimiento de deberes
formales que como agente de retencin y percepcin le corresponda al fideicomiso.
Art. 136.- De la contabilizacin.- Quien tenga derechos contractuales derivados de un contrato de
fideicomiso, como constituyente, constituyente adherente o beneficiario los debern contabilizar en
sus libros en atencin a que las transferencias de bienes efectuadas en fideicomiso mercantil se
hacen en beneficio del propio constituyente o del beneficiario, segn el caso. Tal registro contable es
de responsabilidad exclusiva de los titulares de los derechos fiduciarios, los cuales tienen carcter

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 55


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

esencialmente personal; no siendo el fiduciario responsable por la omisin o incumplimiento de esta


norma. De acuerdo a las normas contables que expida la Superintendencia de Compaas.
Art. 137.- De las interpretaciones.- Se excluye expresamente de la interpretacin y efectos de los
contratos de fideicomiso mercantil a las instituciones civiles referentes al fideicomiso, previstas en los
libros Segundo y Tercero del Cdigo Civil, por tener un fundamento diferente y de diversa naturaleza
legal.
TITULO XVI
DE LA TITULARIZACION
Art. 138.- De la titularizacin.- Es el proceso mediante el cual se emiten valores susceptibles de ser
colocados y negociados libremente en el mercado burstil, emitidos con cargo a un patrimonio
autnomo.
Los valores que se emitan como consecuencia de procesos de titularizacin constituyen valores en
los trminos de la presente Ley.
No se podrn promocionar o realizar ofertas pblicas de derechos fiduciarios sin haber cumplido
previamente los requisitos establecidos por esta Ley para los procesos de titularizacin.
Art. 139.- Partes esenciales.- Las partes esenciales que deben intervenir en un proceso de
titularizacin son las siguientes:
Originador consiste en una o ms personas naturales o jurdicas, de derecho pblico o privado,
pblicas, privadas o mixtas, de derecho privado con finalidad social o pblica, nacionales o
extranjeras, o entidades dotadas de personalidad jurdica, propietarios de activos o derechos sobre
flujos susceptibles de ser titularizados.
Agente de Manejo ser una sociedad administradora de fondos y fideicomisos que tenga a su cargo,
adems de las funciones consagradas en el contrato de fideicomiso mercantil, las siguientes:
a) Obtener las autorizaciones que se requieran para procesos de titularizacin en los cuales los
valores a emitirse vayan a ser colocados mediante oferta pblica, conforme con las disposiciones de
la presente Ley;
b) Recibir del originador y en representacin del patrimonio de propsito exclusivo, los activos a ser
titularizados;
c) Emitir valores respaldados con el patrimonio de propsito exclusivo;
d) Colocar los valores emitidos, mediante oferta pblica, conforme con las disposiciones de la
presente Ley;
e) Administrar los activos integrados en el patrimonio de propsito exclusivo, tendiendo a la
obtencin de los flujos futuros, sea de fondos, sea de derechos de contenido econmico; y,
f) Distribuir entre los inversionistas los resultados obtenidos.
Las funciones sealadas en los literales a), b) y c) son indelegables. La delegacin de las funciones
restantes debern indicarse expresamente en el contrato de fideicomiso mercantil. El agente de
manejo ser siempre responsable de todas las actuaciones de terceros que desempeen las
funciones as delegadas.
En todo caso, la responsabilidad del agente de manejo alcanza nicamente a la buena
administracin del proceso de titularizacin, por lo que no responder por los resultados obtenidos, a
menos que dicho proceso arroje prdidas causadas por dolo o culpa leve en las actuaciones del
agente de manejo, declaradas como tales en sentencia ejecutoriada, en cuyo caso responder por
dolo o hasta por culpa leve.
Patrimonio de propsito exclusivo, que siempre ser el emisor, es un patrimonio independiente

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 56


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

integrado inicialmente por los activos transferidos por el originador y, posteriormente por los activos,
pasivos y contingentes que resulten o se integren como consecuencia del desarrollo del respectivo
proceso de titularizacin. Dicho patrimonio de propsito exclusivo deber instrumentarse bajo la
figura de un fideicomiso mercantil, de conformidad con lo que establece esta Ley.
Inversionistas, son aquellos que adquieren e invierten en valores emitidos como consecuencia de
procesos de titularizacin.
Comit de Vigilancia, estar compuesto por lo menos por tres miembros, elegidos por los tenedores
de ttulos, no relacionados al agente de manejo. No podrn ser elegidos como miembros del
mencionado comit los tenedores de ttulos que pertenezcan a empresas vinculadas al agente de
manejo.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 140.- Mecanismos para titularizar.- Los procesos de titularizacin debern llevarse a cabo a
travs de fideicomisos mercantiles. El agente de manejo podr fijar un punto de equilibrio financiero,
cuyas caractersticas debern constar en el Reglamento de Gestin, que de alcanzarse, determinar
el inicio del proceso de titularizacin correspondiente.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 141.- Del patrimonio independiente o autnomo.- Cualquiera sea el patrimonio de propsito
exclusivo que se utilice para desarrollar un proceso de titularizacin, los activos o derechos sobre
flujos transferidos por el originador integrarn un patrimonio independiente, que contar con su
propio balance, distinto de los patrimonios individuales del originador, del agente de manejo o de los
inversionistas.
Los activos que integren el patrimonio de propsito exclusivo no pueden ser embargados ni sujetos
de ninguna medida precautelatoria o preventiva por los acreedores del originador, del agente de
manejo o de los inversionistas. Los acreedores de los inversionistas podrn perseguir los derechos y
beneficios que a stos les corresponda respecto de los valores en los que hayan invertido.
El patrimonio de propsito exclusivo respalda la respectiva emisin de valores, por lo que los
inversionistas slo podrn perseguir el reconocimiento y cumplimiento de la prestacin de sus
derechos en los activos del patrimonio de propsito exclusivo, mas no en los activos propios del
agente de manejo.
Art. 142.- Procesos de titularizacin con participacin del Estado o de entidades del sector pblico.El Estado y las entidades del sector pblico podrn participar como originadores o inversionistas
dentro de procesos de titularizacin, en cuyo caso se sujetarn al reglamento especial que para el
efecto expedir el C.N.V., adems de las disposiciones contenidas en la presente Ley en lo que
fuere pertinente.
Art. 143.- Bienes susceptibles de titularizar.- El proceso de titularizacin conllevar la expectativa de
generar flujos de efectivo determinables, respecto de los cuales su titular pueda disponer libremente,
a partir de:
1. Bienes o derechos existentes generadores de flujos futuros determinables; y,
2. Derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas.
Adicionalmente, no podr pesar sobre tales bienes ni sobre los flujos que generen, ninguna clase de
gravmenes, limitaciones al dominio, prohibiciones de enajenar, condiciones suspensivas o
resolutorias, ni deben estar pendientes de pago, impuesto, tasa o contribucin alguna.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 57


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Podrn estructurarse procesos de titularizacin a partir de los siguientes bienes o activos:


1. Valores representativos de deuda pblica;
2. Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores;
3. Cartera de crdito;
4. Inmuebles;
5. Bienes o derechos existentes que posea el originador, susceptibles de generar flujos futuros
determinables con base en estadsticas o en proyecciones, segn corresponda;
6. Derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas; y,
7. Proyectos susceptibles de generar flujos futuros determinables con base en estadsticas o en
proyecciones, segn corresponda.
No obstante lo anterior, la Junta de Regulacin del Mercado de Valores podr autorizar la
estructuracin de procesos con bienes o activos diferentes de los anteriormente sealados.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 144.- De la transferencia de dominio.- La transferencia de dominio de activos desde el originador
hacia el patrimonio de propsito exclusivo deber efectuarse a ttulo de fideicomiso mercantil, segn
los trminos y condiciones de cada proceso de titularizacin. Cuando la transferencia recaiga sobre
bienes inmuebles, se cumplir con las solemnidades previstas en las leyes correspondientes.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar los casos especficos en los cuales la
transferencia de dominio de activos desde el originador hacia el patrimonio de propsito exclusivo
podr efectuarse a ttulo oneroso.
A menos que el proceso de titularizacin se haya estructurado en fraude de terceros, lo cual deber
ser declarado por juez competente en sentencia ejecutoriada, no podr declararse total o
parcialmente, la nulidad, simulacin o ineficacia de la transferencia de dominio de activos, cuando
ello devenga en imposibilidad o dificultad de generar el flujo futuro proyectado y, por ende derive en
perjuicio para los inversionistas, sin perjuicio de las acciones penales o civiles a que hubiere lugar.
Ni el originador, ni el agente de manejo podrn solicitar la rescisin de la transferencia de inmueble
por lesin enorme.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 145.- Del cumplimiento del proceso de titularizacin.- Los bienes titularizados se encontrarn
afectos exclusivamente al cumplimiento del objeto del proceso de titularizacin.
Art. 146.- Del traspaso del activo y las garantas.- En la transferencia de dominio de los activos hacia
el patrimonio de propsito exclusivo, importa tanto el traspaso del activo como de las garantas que
le accedieren, a menos que originador y agente de manejo establezcan expresamente y por escrito
lo contrario, situacin que deber ser revelada por el agente de manejo a los inversionistas.
Art. 147.- Valores que pueden emitirse.- Los valores que se emitan como consecuencia de procesos
de titularizacin pueden ser de tres tipos:
a) Valores de contenido crediticio: Por los cuales los inversionistas adquieren el derecho a percibir la
restitucin del capital invertido ms el rendimiento financiero correspondiente, con los recursos
provenientes del fideicomiso mercantil y segn los trminos y condiciones de los valores emitidos.
Los activos que integran el patrimonio de propsito exclusivo respaldan el pasivo adquirido con los
inversionistas, correspondiendo al agente de manejo adoptar las medidas necesarias para obtener el

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 58


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

recaudo de los flujos requeridos para la atencin oportuna de las obligaciones contenidas en los
valores emitidos;
b) Valores de participacin: Por los cuales los inversionistas adquieren una alcuota en el patrimonio
de propsito exclusivo, a prorrata de su inversin, con lo cual participa de los resultados, sea
utilidades, sea prdidas, que arroje dicho patrimonio respecto del proceso de titularizacin; y,
c) Valores mixtos: Por los cuales los inversionistas adquieren valores que combinan las
caractersticas de valores de contenido crediticio y valores de participacin, segn los trminos y
condiciones de cada proceso de titularizacin.
Un mismo patrimonio de propsito exclusivo podr respaldar la emisin de distintos tipos de valores.
Cada tipo determinado de valor podr estar integrado por varias series. Los valores correspondientes
a cada tipo o serie, de existir, debern reconocer iguales derechos a los inversionistas, pudiendo
establecer diferencias en los derechos asignados a las distintas series.
Cualquiera sea el tipo de valores emitidos, de producirse situaciones que impidan la generacin
proyectada del flujo futuro de fondos o de derechos de contenido econmico y, una vez agotados los
recursos del patrimonio de propsito exclusivo, los inversionistas debern asumir las eventuales
prdidas que se produzcan como consecuencia de tales situaciones.
El monto mximo de emisin de cualquier proceso de titularizacin ser determinado mediante
norma de carcter general por el C.N.V..
Cualquiera sea el tipo de valores emitidos, stos podrn ser redimidos anticipadamente, en forma
total por parte del agente de manejo, en los casos expresamente contemplados en el reglamento de
gestin del respectivo proceso de titularizacin cuando ste prevea la posibilidad de que por
circunstancias econmicas o financieras se ponga en riesgo la generacin proyectada del flujo futuro
de fondos o de derechos de contenido econmico
Sin embargo, en caso de que el proceso de titularizacin arroje prdidas causadas por dolo o culpa
leve en las actuaciones del agente de manejo, declarados como tales por juez competente en
sentencia ejecutoriada, los inversionistas, podrn ejercer las acciones estipuladas en las
disposiciones legales pertinentes con el objeto de obtener las indemnizaciones que hubiere lugar.
En el evento de que el proceso de titularizacin arroje total o parcialmente utilidades y, stas no
hayan sido oportunamente pagadas a los inversionistas, los valores adquiridos constituirn ttulos
ejecutivos contentivos de obligaciones ejecutivas en contra del patrimonio de propsito exclusivo.
Art. 148.- De la naturaleza de los valores emitidos.- Los valores que se emitan como consecuencia
de procesos de titularizacin, pueden ser nominativos o a la orden. Los valores de contenido
crediticio o valores mixtos podrn tener cupones que reconozcan un rendimiento financiero fijo o
variable, pudiendo tales cupones ser nominativos o a la orden, segn corresponda a las
caractersticas de los valores a los cuales se adhieren. La negociacin secundaria de estos valores
se regir por las disposiciones contenidas en el Art. 204 del Cdigo de Comercio.
En el contrato de fiducia se deber contemplar el procedimiento a seguir en el caso que los
inversionistas no ejercieren sus derechos dentro de los seis meses posteriores a la fecha en la que
haya nacido para el agente de manejo la ltima obligacin de pagar los flujos de fondos o de
transferir los derechos de contenido econmico.
Los valores que se emitan como consecuencia del proceso de titularizacin podrn estar
representados por ttulos o por anotaciones en cuenta. Cuando se emitan ttulos, estos podrn
representar uno o ms valores.
Art. 149.- De la periodicidad de la informacin.- El C.N.V., dictar las normas de carcter general
respecto del contenido y periodicidad de la informacin que el agente de manejo deber poner a
disposicin de la Superintendencia de Compaas y de los inversionistas.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 59


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Art. 150.- De los mecanismos de garanta.- Atendiendo las caractersticas propias de cada proceso
de titularizacin, el agente de manejo o el originador de ser el caso, deber constituir al menos uno
de los mecanismos de garanta sealados a continuacin:
Subordinacin de la emisin.- Implica que el originador o terceros debidamente informados,
suscriban una porcin de los valores emitidos. A dicha porcin se imputarn hasta agotarla, los
siniestros o faltantes de activos, mientras que a la porcin colocada entre el pblico se cancelarn
prioritariamente los intereses y el capital.
Sobrecolaterizacin.- Consiste en que el monto de los activos fideicomitidos o entregados al
fiduciario, exceda al valor de los valores emitidos en forma tal que cubra el ndice de siniestralidad, a
la porcin excedente se imputarn los siniestros o faltantes de activos. El C.N.V., mediante norma de
carcter general fijar los parmetros para la determinacin del ndice de siniestralidad.
Exceso de flujo de fondos.- Consiste en que el flujo de fondos generado por los activos titularizados
sea superior a los derechos reconocidos en los valores emitidos, a fin de que ese diferencial se lo
destine a un depsito de garanta, de tal manera que de producirse desviaciones o distorsiones en el
flujo, el agente de manejo proceda a liquidar total o parcialmente el depsito, segn corresponda, a
fin de obtener los recursos necesarios y con ellos cumplir con los derechos reconocidos en favor de
los inversionistas.
Sustitucin de activos.- Consiste en sustituir los activos que han producido desviaciones o
distorsiones en el flujo, a fin de incorporar al patrimonio de propsito exclusivo, en lugar de los
activos que han producido dichas desviaciones o distorsiones, otros activos de iguales o mejores
caractersticas. Los activos sustitutos sern provistos por el originador, debindosele transferir a
cambio, los activos sustituidos.
Contratos de apertura de crdito.- A travs de los cuales se disponga, por cuenta del originador y a
favor del patrimonio de propsito exclusivo, de lneas de crdito para atender necesidades de
liquidez de dicho patrimonio, las cuales debern ser atendidas por una institucin del sistema
financiero a solicitud del agente de manejo, quien en representacin del patrimonio de propsito
exclusivo tomar la decisin de reconstituir el flujo con base en el crdito.
Garanta o aval.- Consiste en garantas generales o especficas constituidas por el originador o por
terceros, quienes se comprometen a cumplir total o parcialmente con los derechos reconocidos en
favor de los inversionistas.
Garanta bancaria o pliza de seguro.- Consisten en la contratacin de garantas bancarias o plizas
de seguros, las cuales sern ejecutadas por el agente de manejo en caso de producirse el siniestro
garantizado o asegurado y, con ello cumplir total o parcialmente con los derechos reconocidos en
favor de los inversionistas.
Fideicomiso de garanta.- Consiste en la constitucin de patrimonios independientes que tengan por
objeto garantizar el cumplimiento de los derechos reconocidos a favor de los inversionistas.
Art. 151.- Calificacin de riesgo para los valores emitidos por un proceso de titularizacin.- Todos los
valores que se emitan como consecuencia de procesos de titularizacin, debern contar al menos
con una calificacin emitida por una de las calificadoras de riesgo legalmente establecidas y
autorizadas para tal efecto.
Cuando se emita la calificacin de riesgo, sta deber indicar los factores que se tuvieron en cuenta
para otorgarla y adicionalmente deber referirse a la legalidad y forma de transferencia de los activos
al patrimonio autnomo. En ningn caso la calificacin de riesgos considerar la solvencia del
originador o del agente de manejo o de cualquier tercero.
Para los procesos de titularizacin de derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas, se deber

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 60


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

contar tambin con una calificacin de riesgo del originador de conformidad con la norma de carcter
general que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Inciso tercero agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. 152.- Del Comit de Vigilancia y del Agente Pagador.- Ser atribucin del Comit de Vigilancia
comprobar que el agente de manejo cumpla en relacin al respectivo patrimonio lo dispuesto en esta
Ley, normas complementarias y su reglamento interno, pudiendo convocar a asamblea extraordinaria
de tenedores cuando lo considere necesario.
Las fiduciarias que acten como agentes de manejo en procesos de titularizacin, designarn un
agente pagador, quien podr ser la propia fiduciaria o una institucin financiera sujeta al control de la
Superintendencia de Bancos y Seguros o un depsito de compensacin y liquidacin de valores. El
agente pagador no podr formar parte del Comit de Vigilancia.
El Comit de Vigilancia deber informar a la asamblea de tenedores, sobre su labor y las
conclusiones obtenidas. Sin perjuicio de ello, cuando en su labor detecte el incumplimiento de las
normas que rigen al fideicomiso mercantil, deber ponerlos en conocimiento de la Superintendencia
de Compaas, de acuerdo a las normas que para el efecto dicte el C.N.V..
Nota: Inciso segundo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20
de Mayo del 2014 .
Art. 153.- De los procesos de titularizacin de cartera.Nota: Artculo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 154.- De los procesos de titularizacin de inmuebles.Nota: Artculo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 155.- De los procesos de titularizacin de proyectos inmobiliarios.Nota: Artculo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 156.- De los procesos de titularizacin de flujos de fondos en general.Nota: Artculo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 157.- Del prospecto de oferta pblica.- El agente de manejo deber someter a aprobacin de la
Superintendencia de Compaas el prospecto de oferta pblica de los valores a emitirse como
consecuencia de un proceso de titularizacin.
En el prospecto de oferta pblica se har constar informacin que le permita al inversionista formarse
una idea cabal sobre los trminos y condiciones de los valores en los cuales invertir.
El C.N.V., determinar mediante norma de carcter general el contenido de dicho prospecto.
Art. 158.- Reglamento de gestin de cada proceso de titularizacin.- El reglamento de gestin de
cada proceso de titularizacin contendr las normas que han de regirlos, debiendo al menos
contener las siguientes normas:

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 61


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

a) Rgimen aplicable para la obtencin de los recursos y/o flujos futuros;


b) Destino de los remanentes de los recursos y/o flujos futuros, de existir;
c) Casos en los cuales procede la redencin anticipada de los valores emitidos;
d) Caractersticas y forma de determinar el punto de equilibrio para iniciar la ejecucin del proyecto;
y,
e) Los dems requisitos que establezca mediante norma de carcter general el C.N.V.
Art. 159.- Tratamiento tributario aplicable a procesos de titularizacin.- En los procesos de
titularizacin se aplicar el siguiente tratamiento tributario:
a) Las transferencias de dominio de activos, cualquiera fuere su naturaleza, realizadas con el
propsito de desarrollar procesos de titularizacin, estn exentas de todo tipo de impuestos, tasas y
contribuciones, as como de impuestos indirectos previstos en las leyes que gravan las
transferencias de bienes.
Las transferencias de dominio de bienes inmuebles realizadas con el propsito antes enunciado,
estn exentas y no sujetas al pago de los impuestos de alcabalas, registro e inscripcin y de los
correspondientes adicionales a tales impuestos, as como del impuesto a las utilidades en la
compraventa de predios urbanos y plusvala de los mismos. Cuando no se haya alcanzado el punto
de equilibrio prefijado para la colocacin de valores emitidos como consecuencia de procesos de
titularizacin y, el agente de manejo proceda con la restitucin del dominio de los bienes inmuebles
al originador, dicha restitucin gozar tambin de las exenciones anteriormente establecidas.
La transferencia de dominio de bienes muebles realizadas con el propsito enunciado en este
artculo, estn exentas y no sujetas al pago de Impuesto al Valor Agregado u otros impuestos
indirectos. Igual exencin se aplicar en el caso de la restitucin del dominio de tales bienes muebles
al originador; y,
b) Los ingresos que perciba el patrimonio de propsito exclusivo estn sujetos a tributacin en l, de
conformidad con la naturaleza propia de tales rentas y el rgimen tributario ordinario aplicables a
ella.
Art. ...- Disposiciones comunes para procesos de titularizacin.- Adems del cumplimiento de las
normas generales antes enunciadas, el agente de manejo cumplir con las normas especiales
contenidas a continuacin:
1.- Verificar los modelos de negocios sustentados en estudios matemticos y estadsticos, para
determinar que los flujos futuros que se proyectan sean generados por los bienes que existen, o por
los derechos ya adquiridos que generarn estos flujos futuros;
2.- Emitir, con cargo al patrimonio autnomo de propsito exclusivo, valores hasta por el monto que
fije la Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante disposicin de carcter general;
3.- Constituir los mecanismos de garanta previstos en esta Ley, en los porcentajes de cobertura que
mediante normas de carcter general determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
4.- Los activos o bienes a titularizar debern estar libre de gravmenes, limitaciones de dominio,
prohibiciones de enajenar o condiciones resolutorias, y no debern tener pendientes de pago los
impuestos, tasas y contribuciones;
5.- Determinacin del punto de equilibrio en los procesos que fuera aplicable;
6.- Determinacin de los ndices de desviacin y/o de siniestralidad y/o los que determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores; y,
7.- Los dems requisitos que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
En caso que el Originador forme parte del sector pblico o sea una empresa pblica, en subsidio de
constituir los mecanismos de garanta establecidos en esta ley, podr beneficiarse del otorgamiento
de garantas soberanas concedidas por el Estado, de conformidad con lo previsto en el Cdigo
Orgnico de Planificacin y Finanzas Pblicas y en la Ley Orgnica de Empresas Pblicas,

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 62


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

respectivamente.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Clases de Titularizaciones.- Se podrn efectuar titularizaciones de las siguientes clases:
1.- Titularizacin de cartera.- Consiste en la emisin de valores de contenido crediticio, con cargo a
un patrimonio de propsito exclusivo constituido con el aporte de cartera de la misma clase y
caractersticas;
2.- Titularizacin de inmuebles.- Consiste en la emisin de valores de contenido crediticio, mixtos o
de participacin, sobre un patrimonio de propsito exclusivo constituido con un bien inmueble
generador de flujos;
3.- Titularizacin de proyectos inmobiliarios.- Consiste en la emisin de valores mixtos y de
participacin que incorporen derechos o alcuotas, sobre un patrimonio de propsito exclusivo
constituido sobre un proyecto inmobiliario;
4.- Titularizacin de derechos existentes generadores de flujos futuros o de proyectos susceptibles
de generar flujos futuros determinables.- Consiste en la emisin de valores con cargo a un
patrimonio de propsito exclusivo constituido con derechos existentes generadores de flujos futuros
para lo cual se deber acreditar documentadamente la propiedad del originador sobre tales
derechos.
No se podr titularizar bajo esta modalidad de flujos futuros, titularizaciones de cartera, ni de
proyectos inmobiliarios, ni de inmuebles, por cuanto para estos activos estn reguladas las
condiciones especiales inherentes a su titularizacin.
5.- Titularizacin de derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas.- Consiste en la emisin de
valores con cargo a un patrimonio de propsito exclusivo constituido con la transferencia de
derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas de bienes que estn en el comercio y sobre
servicios pblicos. Para la titularizacin de derechos de cobre sobre ventas futuras esperadas de
bienes se debe contar expresamente con la garanta solidaria del originador, as como con otro
mecanismo de garanta especfica que cubra el monto en circulacin de la emisin.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO XVII
EMISION DE OBLIGACIONES
Art. 160.- Definicin.- Obligaciones son valores de contenido crediticio representativos de deuda a
cargo del emisor que podrn ser emitidos por personas jurdicas de derecho pblico o privado,
sucursales de compaas extranjeras domiciliadas en el Ecuador, y por quienes establezca la Junta
de Regulacin del Mercado de Valores, con los requisitos que tambin sean establecidos por la
misma en cada caso.
La emisin de obligaciones se instrumentar a travs de un contrato que deber elevarse a escritura
pblica y ser otorgado por el emisor y el representante de los tenedores de obligaciones, y deber
contener los requisitos esenciales determinados por la Junta de Regulacin de Mercado mediante
norma de carcter general.
La emisin de valores consistentes en obligaciones podr ser de largo o corto plazo. En este ltimo
caso se tratar de papeles comerciales. Los bancos privados no podrn emitir obligaciones de corto
plazo.
Se entender que son obligaciones de largo plazo, cuando ste sea superior a trescientos sesenta
das contados desde su emisin hasta su vencimiento.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 63


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Podrn emitirse tambin obligaciones sindicadas efectuadas por ms de un Emisor en un solo


proceso de oferta pblica, de conformidad con lo dispuesto en esta ley y las disposiciones de
carcter general que dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores para ese efecto.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 161.- Requisito de calificacin de riesgo.- Toda emisin de obligaciones requerir de calificacin
de riesgo, efectuada por compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de
Valores. Durante el tiempo de vigencia de la emisin, el emisor deber mantener la calificacin
actualizada de conformidad con las normas que para el efecto expida el C.N.V.
Art. 162.- De la garanta.- Toda emisin estar amparada por garanta general y adems podr
contar con garanta especfica. Las garantas especficas podrn asegurar el pago del capital, de los
intereses parcial o totalmente, o de ambos.
Por garanta general se entiende la totalidad de los activos no gravados del emisor que no estn
afectados por una garanta especfica de conformidad con las normas que para el efecto determine
el C.N.V..
Por garanta especfica se entiende aquella de carcter real o personal, que garantiza obligaciones
para asegurar el pago del capital, de los intereses o de ambos.
Admtese como garanta especfica, la consistente en valores o en obligaciones ejecutivas de
terceros distintos del emisor o en flujo de fondos predeterminado o especfico. En estos casos, los
valores debern depositarse en el depsito centralizado de compensacin y liquidacin; y, de
consistir en flujos de fondos fideicomisar los mismos.
Si la garanta consistiere en prenda, hipoteca, la entrega de la cosa empeada, en su caso, se har
a favor del representante de obligacionistas o de quien stos designen. La constitucin de la prenda
se har de acuerdo a las disposiciones del Cdigo de Comercio.
El C.N.V., regular los montos mximos de emisin de obligaciones en relacin con el tipo de
garantas y determinar qu otro tipo de garantas pueden ser aceptadas.
Art. ...- Garanta de las obligaciones sindicadas.- Para el caso de emisiones de obligaciones
sindicadas, se requerir de garanta general y especfica que respalden la emisin. Las garantas
especficas de todos los emisores que forman parte del proceso de sindicacin, sern solidarias.
La escritura pblica de la emisin contendr el convenio de sindicacin en el cual se determinar la
responsabilidad solidaria de los partcipes de la emisin y todos los requisitos esenciales que para el
efecto dicte la Junta de Regulacin del Mercado.
Quedan prohibidas las emisiones de obligaciones sindicadas convertibles en acciones.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 163.- De la disposicin, sustitucin o cancelacin de garantas.- Sin perjuicio de lo que estipule
respecto de la cancelacin o sustitucin de las garantas que se hayan establecido en la escritura
pblica de emisin, la emisora podr previa autorizacin del representante de los obligacionistas,
disponer de las garantas otorgadas, en proporcin a la redencin que fuere haciendo de las
obligaciones emitidas, igualmente podr sustituir o cambiar las garantas constituidas, las mismas
que constarn en escritura pblica, con la aceptacin del representante de los obligacionistas y de la
Superintendencia de Compaas.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 64


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

La disposicin parcial, la sustitucin de garantas debern inscribirse en el Registro del Mercado de


Valores y en los dems registros pblicos.
Demostrado ante la Superintendencia de Compaas el pago de la totalidad de obligaciones de una
emisin, aquella autorizar el levantamiento de la garanta real que la respalde, si la hubiere.
Las citaciones y modificaciones relacionadas a disposicin, sustitucin o cancelacin de garantas
que deban practicarse respecto de los acreedores hipotecarios o prendarios, se entendern
cumplidas al ponerse en conocimiento del representante de los obligacionistas.
Art. 164.- Del proceso de emisin.- La junta general de accionistas o de socios, segn el caso,
resolver sobre la emisin de obligaciones. Podr delegar a un rgano de administracin la
determinacin de aquellas condiciones de la emisin que no hayan sido establecidas por ella, dentro
del lmite autorizado.
La emisin de obligaciones deber efectuarse mediante escritura pblica. El contrato de emisin de
obligaciones deber contener tanto las caractersticas de la emisin como los derechos y
obligaciones del emisor, de los obligacionistas y de la representante de estos ltimos. Dicho contrato
contendr a lo menos las siguientes menciones:
a) Nombre y domicilio del emisor, fecha de la escritura de constitucin de la compaa emisora y
fecha de inscripcin en el Registro Mercantil, donde se inscribi;
b) Trminos y condiciones de la emisin, monto, unidad monetaria en que sta se exprese,
rendimiento, plazo, garantas, sistemas de amortizacin, sistemas de sorteos y rescates, lugar y
fecha de pago, series de los ttulos, destino detallado y descriptivo de los fondos a captar;
c) Indicacin de la garanta especfica de la obligacin y su constitucin, si la hubiere;
d) En caso de estar representada en ttulos, la indicacin de ser a la orden o al portador;
e) Procedimientos de rescates anticipados, los que slo podrn efectuarse por sorteos u otros
mecanismos que garanticen un tratamiento equitativo para todos los tenedores de obligaciones;
f) Limitaciones del endeudamiento a que se sujetar la compaa emisora;
g) Obligaciones adicionales, limitaciones y prohibiciones a que se sujetar el emisor mientras est
vigente la emisin, en defensa de los intereses de los tenedores de obligaciones, particularmente
respecto a las informaciones que deben proporcionarles en este perodo; al establecimiento de otros
resguardos en favor de los obligacionistas; al mantenimiento, sustitucin o renovacin de activos o
garantas; facultades de fiscalizacin otorgadas a estos acreedores y a sus representantes;
h) Objeto de la emisin de obligaciones;
i) Procedimiento de eleccin, reemplazo, remocin, derechos, deberes y, responsabilidades de los
representantes de los tenedores de obligaciones y normas relativas al funcionamiento de las
asambleas de los obligacionistas;
j) Indicacin del representante de obligacionistas y determinacin de su remuneracin;
k) Indicacin del agente pagador y del lugar de pago de la obligacin y, determinacin de su
remuneracin;
l) El trmite de solucin de controversias que, en caso de ser judicial ser en la va verbal sumaria.
Si, por el contrario, se ha estipulado la solucin arbitral, deber constar la correspondiente clusula
compromisoria conforme a la Ley de Arbitraje y Mediacin; y,
m) Contrato de underwriting, si lo hubiere.
Como documentos habilitantes de la escritura de emisin se incluirn todos aquellos que determine
el C.N.V..
La Superintendencia de Compaas y la Superintendencia de Bancos y Seguros aprobarn la
emisin de obligaciones de las entidades sujetas a su respectivo control. Ser atribucin exclusiva
de la Superintendencia de Compaas la aprobacin del contenido del prospecto de oferta pblica de
la emisin de obligaciones, incluso cuando dicha emisin hubiere sido aprobada por la
Superintendencia de Bancos y Seguros.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 65


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Las sucursales de compaas extranjeras domiciliadas en el pas, incluyendo a las instituciones


financieras podrn emitir obligaciones, bajo las siguientes condiciones:
1. Estas emisiones de obligaciones podrn estar amparadas nicamente con garanta especfica
para asegurar el pago del capital e intereses;
2. El plazo de redencin de la emisin no debe exceder al de domiciliacin de la sucursal emisora;
3. La informacin que debe difundirse en el prospecto para la oferta pblica debe incluir adems de
aquella solicitada a las compaas nacionales en lo que fuera aplicable, aquella que tenga relacin
con la casa matriz y su apoderado en el Ecuador;
4. El apoderado de la sucursal deber estar domiciliado en el Ecuador, con la finalidad de atender
cualquier requerimiento o notificacin que deba ser dirigido a la matriz;
5. El apoderado debe responder solidariamente por el incumplimiento de lo dispuesto en las
disposiciones de esta Ley y sus normas complementarias; y,
6. Las dems condiciones que mediante norma de carcter general determine el C.N.V..
La emisin de obligaciones podr dividirse en varias partes denominadas "clase", de conformidad
con las normas generales que expida al respecto la Junta de Regulacin. No podrn establecerse
distintos derechos dentro de una misma clase.
Nota: Inciso ltimo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. 165.- Del convenio de representacin.- La emisora, como parte de las caractersticas de la
emisin, deber celebrar con una persona jurdica, especializada en tal objeto, un convenio de
representacin a fin de que sta tome a su cargo la defensa de los derechos e intereses que
colectivamente corresponda a los obligacionistas durante la vigencia de la emisin y hasta su
cancelacin total, dicho representante quedar sujeto a la supervisin y control de la
Superintendencia de Compaas, en cuanto a su calidad de representante.
El representante legal de la persona jurdica que sea representante de los obligacionistas deber
asumir responsabilidad solidaria con sta.
El representante de obligacionistas no podr mantener ningn tipo de vnculo con la emisora, el
asesor, agente pagador, garante, ni compaas relacionadas por gestin, propiedad o administracin
del emisor. Actuar por el bien y defensa de los obligacionistas, respondiendo hasta por culpa leve,
para lo cual podr imponer condiciones al emisor, solicitar la conformacin de un fondo de
amortizacin, demandar a la emisora, solicitar a los jueces competentes la subasta de la propiedad
prendada u otros actos contemplados en la ley.
Este representante contar con todas las facultades y deberes que le otorga esta Ley y sus normas,
con las otorgadas e impuestas en el contrato de emisin o por la asamblea de obligacionistas.
Las relaciones entre los obligacionistas y su representante se regirn por las normas de esta Ley y
por las que expida el C.N.V., procurando su especializacin en la materia. Los honorarios de este
representante corrern a cargo de la emisora.
Art. 166.- De la informacin que debe requerir el representante de obligacionistas.- El representante
de los obligacionistas podr solicitar del emisor los informes que sean necesarios para una adecuada
proteccin de los intereses de sus representados.
Por otra parte, el emisor estar obligado a entregar a dicha representante la informacin pblica que
proporciona a la Superintendencia de Compaas, en la misma forma y periodicidad. Tambin la
compaa emisora deber informarle de toda situacin que implique el incumplimiento de las
condiciones del contrato de emisin, tan pronto como ello ocurra.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 66


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Art. 167.- De las obligaciones del representante de obligacionistas.- Sern obligaciones especiales
de los representantes de los obligacionistas las siguientes:
a) Verificar el cumplimiento por parte del emisor, de las clusulas, trminos y dems obligaciones
contradas en el contrato de emisin;
b) Informar respecto del cumplimiento de clusulas y obligaciones por parte del emisor a los
obligacionistas y a la Superintendencia de Compaas, con la periodicidad que sta seale;
c) Verificar peridicamente el uso de los fondos declarados por el emisor, en la forma y conforme a lo
establecido en el contrato de emisin;
d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas, de los correspondientes
intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones sorteadas o vencidas, pudiendo actuar
como agente pagador en caso de haberlo convenido con la compaa emisora;
e) Acordar con el emisor las reformas especficas al contrato de emisin que hubiera autorizado la
junta de obligacionistas;
f) Elaborar el informe de gestin para ponerlo a consideracin de la asamblea de obligacionistas; y,
g) Ejercer las dems funciones y atribuciones que establezca el contrato de emisin.
Art. 168.- De las asambleas de obligacionistas y su constitucin.- La asamblea de obligacionistas
est constituida por los tenedores de cada emisin de obligaciones.
Corresponde a la asamblea de obligacionistas:
a) Aprobar el informe de gestin del representante de los obligacionistas, sobre el cumplimiento de
sus obligaciones;
b) Designar nuevo representante de los obligacionistas, si lo estimare conveniente;
c) Confirmar al representante de los obligacionistas designado por el emisor en la escritura del
contrato de emisin, si lo estimare conveniente; y,
d) Autorizar modificaciones al contrato de emisin propuestas por el emisor, con los dos tercios de
los votos pertenecientes a los instrumentos de la emisin correspondiente y, que no fueran de
aquellas en que el representante de obligacionistas tiene facultades propias.
Se requerir de la resolucin unnime de los obligacionistas de la clase y emisin correspondiente,
para efectuar modificaciones que afecten las tasas de inters o su forma de reajuste, el plazo y
forma de amortizacin de capital, el plazo y forma de pago de intereses, modificacin de garantas o
modalidad de pago, contempladas en el contrato original.
Los acuerdos legalmente adoptados sern de aceptacin obligatoria para todos los obligacionistas
de esa emisin o clase.
Art. 169.- De las convocatorias a asamblea de obligacionistas.- Se podr convocar a las asambleas
de los obligacionistas, en los siguientes casos:
a) Cuando as lo justifique el inters de los tenedores a juicio del representante;
b) Cuando as lo solicite el emisor;
c) Cuando lo soliciten obligacionistas que renan, a lo menos, el veinte por ciento del valor nominal
de las obligaciones en circulacin de la respectiva clase o emisin; y,
d) Cuando lo requiera la Superintendencia de Compaas, con respecto a los emisores sometidos a
su control, sin perjuicio de convocarla directamente en cualquier tiempo.
En cualquiera de los casos indicados en el inciso anterior, si el representante no hubiere efectuado la
convocatoria, el Superintendente de Compaas citar a la asamblea a peticin escrita del emisor o
de los obligacionistas.
Art. 170.- La convocatoria a asamblea de obligacionistas se har mediante un aviso publicado con
ocho das de anticipacin en la pgina web de la Superintendencia de Compaas y Valores,
informando a los obligacionistas el lugar, fecha, hora y orden del da de la Asamblea. Para el

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 67


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

cmputo de este plazo no se contar el da de la publicacin ni el de la celebracin de la Asamblea.


La asamblea podr deliberar vlidamente, en primera convocatoria, con la presencia de
obligacionistas que representen al menos el cincuenta por ciento de las obligaciones en circulacin y
en este caso sus decisiones se tomarn por mayora simple, calculada en base a las obligaciones en
circulacin, constitutivas del qurum.
Si no hubiere qurum en la primera convocatoria, se deber realizar una nueva convocatoria,
siguiendo las mismas formalidades de la primera. En segunda convocatoria, la asamblea se instalar
con los obligacionistas presentes y las decisiones se tomarn con el voto favorable de las dos
terceras partes de las obligaciones en circulacin constitutivas del qurum.
En todo caso, para que la comunidad de obligacionistas pueda, en primera como en segunda
convocatoria, resolver la sustitucin de su representante, requerir del voto favorable de los titulares
de ms del cincuenta por ciento de las obligaciones en circulacin.
Podrn participar en las asambleas quienes acrediten su calidad de obligacionistas, pudiendo
concurrir personalmente o mediante mandatario debidamente facultado mediante carta poder o
poder otorgado ante notario.
Los acuerdos y deliberaciones de la asamblea debern constar en un libro de actas especial que
llevar el representante de los obligacionistas.
Nota: Inciso primero sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. 171.- De las obligaciones convertibles.- Las compaas annimas, podrn emitir obligaciones
convertibles en acciones, que darn derecho a su titular o tenedor para exigir alternativamente o que
el emisor le pague el valor de dichas obligaciones, conforme a las disposiciones generales, o las
convierta en acciones de acuerdo a las condiciones estipuladas en la escritura pblica de emisin.
La conversin puede efectuarse en poca o fechas determinadas o en cualquier tiempo a partir de la
suscripcin, o desde cierta fecha o plazo.
La resolucin sobre la emisin de obligaciones convertibles implica simultneamente la resolucin de
aumentar el capital de la compaa emisora por lo menos hasta el monto necesario para atender las
posibles conversiones. Los accionistas tendrn derecho de preferencia de conformidad con la Ley de
Compaas, para adquirir las obligaciones convertibles que se emitan. En caso de no ejercerlo, no se
podr reclamar derecho alguno sobre las acciones que se emitan para atender el derecho de
conversin.
Para segundas y ulteriores emisiones de obligaciones convertibles en acciones se respetar el
derecho de preferencia de los accionistas y el derecho de los tenedores de obligaciones convertibles
pertenecientes a emisiones anteriores, en la proporcin que les corresponda.
Art. 172.- De la conversin.- El obligacionista que ejerza la opcin de conversin ser considerado
accionista desde que comunique por escrito su decisin a la sociedad. La sociedad deber, de
inmediato, disminuir su respectivo pasivo y aumentar su capital suscrito y pagado, asegurando el
registro del obligacionista en el libro de acciones y accionistas, conforme a la Ley de Compaas.
Peridicamente el representante legal de la emisora comunicar a la Superintendencia de
Compaas los montos convertidos, de conformidad a las normas que expida el C.N.V.
Art. 173.- Del factor de conversin.- El nmero de acciones que se otorgue por cada obligacin de
una misma clase, denominado factor de conversin, deber constar en la escritura de la emisin y,
nicamente podr ser modificado por aceptacin unnime de los obligacionistas de la clase afectada
y del emisor.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 68


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Art. 174.- De las obligaciones de corto plazo o papel comercial.- Las compaas emisoras inscritas
en el Registro del Mercado de Valores podrn emitir obligaciones de corto plazo con garanta
general, tambin denominado papel comercial con plazo inferior a trescientos sesenta das. La
inscripcin deber efectuarse con sujecin a las disposiciones de esta Ley y a las que establezca el
C.N.V., mediante normas de aplicacin general.
Para efectuar esta oferta pblica se requerir solamente de una circular de oferta pblica que
contendr informacin legal, econmica y financiera actualizada del emisor; monto de la emisin,
modalidades y caractersticas de la misma; lugar y fecha de pago del capital y sus intereses;
menciones que debern tener los ttulos a emitir; obligaciones adicionales de informacin y
restricciones a las que se someter el emisor, establecidas en el contrato de emisin; y, derechos,
deberes y responsabilidades de los tenedores de papel comercial. El C.N.V., mediante norma de
carcter general determinar las relaciones entre el monto de emisin y la garanta.
La oferta pblica de este tipo de obligaciones no requerir de escritura pblica. El representante legal
de la empresa emisora deber incluir en la circular una certificacin juramentada de la veracidad de
la informacin divulgada en la circular.
Para la colocacin de estos valores se deber contar con una calificacin de riesgo, realizada por
compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de Valores.
Art. 175.- Del reembolso.- La emisora deber cubrir el importe de las obligaciones en el plazo, lugar
y condiciones que consten en la escritura de emisin.
Demostrado ante la Superintendencia de Compaas el pago de la totalidad de obligaciones de una
emisin, aquella autorizar el levantamiento de la garanta real que las respalde, si la hubiere.
TITULO XVIII
DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO
Art. 176.- Del objeto y constitucin.- Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas o de
responsabilidad limitada autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compaas, que
tienen por objeto principal la calificacin del riesgo de los valores y emisores. Estas sociedades
podrn efectuar, adems, las actividades complementarias con su objeto principal.
Las calificadoras de riesgo se constituirn con un capital suscrito y pagado en su totalidad en
numerario, cuyo monto ser fijado por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, la que
adems determinar las normas de solvencia, exigencia y controles que debern observar estas
sociedades. El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por las
calificadoras de riesgo a la Superintendencia de Compaas y Valores, dentro del trmino de cinco
das de ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que determine dicho
organismo de control.
Dichas sociedades debern incluir en su nombre, la expresin "Calificadora de Riesgos", la que ser
de uso exclusivo para todas aquellas entidades que puedan desempearse como tales segn lo
establece esta Ley.
Nota: Inciso segundo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20
de Mayo del 2014 .
Art. 177.- De las facultades de las calificadoras de riesgo.- Las calificadoras de riesgo tendrn las
siguientes facultades:
1. Realizar la calificacin de riesgo de los emisores y valores que estn autorizadas a efectuar de
acuerdo a lo dispuesto en esta Ley y a las normas de carcter general que para el efecto expida el

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 69


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

C.N.V.;
2. Explotar su tecnologa;
3. Las dems actividades que autorice el C.N.V., en consideracin del desarrollo del mercado de
valores y,
4. Realizar la evaluacin de riesgos especficos de administradoras de fondos y fideicomisos,
fiduciarios pblicos, casas de valores, bolsas de valores, tales como riesgos operativos o
tecnolgicos, de gestin, estructura organizacional, gestin de riesgos en la administracin,
condicin financiera y viabilidad del negocio, entre otros. Esta evaluacin ser obligatoria para la
autorizacin de funcionamiento as como para la prestacin de sus servicios de conformidad con las
normas de carcter general que dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 178.- De las prohibiciones de las calificadoras de riesgo.- Las calificadoras de riesgo tendrn las
siguientes prohibiciones:
1. Dar asesora para realizar una determinada emisin de acciones o cualquier tipo de valor;
2. Ser socio o accionista de las entidades reguladas por esta Ley;
3. Participar a cualquier ttulo en la estructuracin financiera, adquisicin, fusiones y escisiones de
compaas; y,
4. Realizar las actividades expresamente asignadas a los otros entes que regula la presente Ley o la
Ley General de Instituciones del Sistema Financiero.
Ninguna compaa calificadora de riesgos podr efectuar calificaciones de riesgo por ms de tres
aos consecutivos respecto de un mismo sujeto de calificacin.
Nota: Inciso ltimo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. 179.- De la independencia de otras entidades del mercado.- Las instituciones del sistema
financiero as como las reguladas por esta Ley o sus empresas vinculadas, no podrn tener directa ni
indirectamente acciones ni participaciones sociales en el capital de estas sociedades.
Art. 180.- Del comit de calificacin.- El C.N.V., dictar las normas de carcter general que
establezcan la constitucin y funcionamiento del comit de calificacin de las entidades calificadoras
y los requisitos de idoneidad y capacidad, obligaciones a que debern sujetarse los socios,
administradores, miembros del comit de calificacin y las dems personas a quienes se les
encomiende la direccin de una calificacin de riesgo, manteniendo en todo momento independencia
frente a los sujetos de calificacin.
El comit de calificacin estar constituido por al menos tres miembros titulares y tres suplentes;
pero siempre deber ser nmero impar.
La sociedad calificadora deber comunicar a la Superintendencia de Compaas con la anticipacin
de dos das hbiles, a la fecha de realizacin de la sesin de calificacin de un emisor o de un valor,
a fin de que se designe un delegado para que asista a la misma, sin que su presencia implique que
la Superintendencia de Compaas tenga corresponsabilidad en esta calificacin.
Art. 181.- Del mantenimiento de la calificacin y de la informacin.- Las calificadoras debern
revisar, con la periodicidad que determine C.N.V., las calificaciones que efecten, de acuerdo con la
informacin que les proporcionen el emisor, las instituciones reguladas por esta Ley o las
instituciones financieras, en forma voluntaria o que se encuentre a disposicin del pblico.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 70


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Sin embargo, cuando las circunstancias lo ameriten, podrn realizar calificacin en cualquier
momento.
No obstante lo anterior, la calificadora que hubiere sido contratada por el emisor o designada por la
Superintendencia de Compaas podr requerir del emisor la informacin que, no estando a
disposicin del pblico, sea indispensable para realizar el anlisis. Los requerimientos de informacin
a los organismos de control, se lo har siguiendo las disposiciones legales pertinentes.
El emisor que estimare excesiva la solicitud de mayor informacin o la calificadora que no hubiere
recibido la informacin solicitada, podr recurrir a la Superintendencia de Compaas quien resolver
el caso previa audiencia con la entidad calificadora y el emisor de valores.
Toda informacin que reciban las calificadoras, excepto aquella que se considere como informacin
publica, deber mantenerse como reservada y confidencial. La obtencin de la informacin por parte
de las calificadoras o su entrega a stas no se considerar falta al sigilo bancario o burstil.
La calificacin deber mantenerse peridicamente actualizada hasta la redencin del ttulo o
mientras stos puedan ser objeto de oferta pblica.
En caso de que la Superintendencia de Compaas dudare de la veracidad o calidad de una
calificacin podr designar un calificador de riesgo distinto, a fin de que efecte la calificacin de los
valores en forma adicional. El costo de dicha calificacin estar a cargo del emisor.
Art. 182.- De la difusin de las calificaciones.- Las entidades calificadoras debern hacer pblicas
sus calificaciones en la forma y periodicidad que determine el C.N.V.
Art. 183.- De la inscripcin, suspensin y cancelacin del Registro.- Las sociedades calificadoras
debern inscribirse en el Registro del Mercado de Valores, para lo cual debern cumplir los
requisitos sealados en esta Ley y en las normas de aplicacin general que establezca el C.N.V..
Las sociedades calificadoras y sus comits de calificacin quedarn sometidos a la supervisin y
control de la Superintendencia de Compaas, pudiendo en cualquier momento requerirles
informacin o antecedentes relacionados con la actividad que desarrollan y los mtodos utilizados
para la calificacin.
La Superintendencia podr aceptar, suspender o cancelar la inscripcin de las compaas
calificadoras de riesgo en razn de la idoneidad y cumplimiento de sus funciones. En casos de
suspensin o cancelacin de la inscripcin en el Registro, la Superintendencia dictar una resolucin
fundamentada.
Art. 184.- De la disolucin y liquidacin.- En el proceso de disolucin y liquidacin de la calificadora
de riesgo se aplicarn las disposiciones de la Ley de Compaas.
TITULO XIX
DE LA CALIFICACION DE RIESGO
Art. 185.- Del concepto.- Se entender por calificacin de riesgo, la actividad que realicen entidades
especializadas, denominadas calificadoras de riesgo, mediante la cual den a conocer al mercado y
pblico en general su opinin sobre la solvencia y probabilidad de pago que tiene el emisor para
cumplir con los compromisos provenientes de sus valores de oferta pblica.
Art. 186.- De los sujetos y valores objeto de la calificacin.- Son sujetos de calificacin de riesgo
todos los valores materia de colocacin o negociacin en el mercado; excepto facturas comerciales
negociables, aquellos emitidos, avalados, aceptados o garantizados por el Banco Central del
Ecuador, el Ministerio de Economa y Finanzas, as como las acciones de sociedades annimas y

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 71


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

dems valores patrimoniales.


La calificacin de acciones u otros valores patrimoniales de un emisor, ser voluntaria por lo que
podr efectuarse oferta pblica sin contar con la respectiva calificacin de riesgo. Sin embargo, el
C.N.V., podr ordenar la calificacin de dichos valores, con causa fundamentada. En los casos de no
efectuarse la calificacin de riesgo, toda oferta, prospecto, publicidad y ttulos debern contener la
expresa mencin: "sin calificacin de riesgo".
Los fondos de inversin administrados no requieren calificacin de riesgo, sin embargo, queda a
potestad de las administradoras de fondos contratar la calificacin de riesgo para los fondos que
administre.
Para el caso de valores de giro ordinario del negocio, emitidos, avalados, aceptados o garantizados
por instituciones del sistema financiero y de papel comercial, deber calificarse al emisor en base a
su posicionamiento de corto y largo plazo, sin perjuicio de los requisitos adicionales que determine el
C.N.V..
Los valores derivados de una titularizacin debern contar con calificacin de riesgo, tomando en
cuenta las normas establecidas en esta Ley y las normas de carcter general que determine el
C.N.V..
Nota: Artculo reformado por Art. 16 de Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 498 de
31 de Diciembre del 2008 .
Art. 187.- De la calificacin de riesgo.- La Superintendencia de Compaas podr designar un
calificador de riesgo distinto a fin de que efecte la calificacin de los valores en forma adicional. El
costo de dicha calificacin estar a cargo del emisor.
Los ingresos obtenidos por calificacin de riesgo que provengan de un mismo cliente o sus
empresas vinculadas no podrn exceder al veinticinco por ciento de los ingresos anuales de la
sociedad calificadora.
Los emisores de valores sujetos a calificacin de riesgo, as como aquellos que por decisin
voluntaria sean objeto de calificacin, debern previamente a su negociacin, publicar dicha
calificacin en la pgina web de la Superintendencia de Compaas y Valores, de acuerdo a la
norma general expedida por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
La Superintendencia de Compaas podr cancelar la inscripcin de la compaa calificadora de
riesgo del Registro del Mercado de Valores si llegare a la conclusin, previa inspeccin, de que dicha
sociedad no ha efectuado la calificacin conforme a las disposiciones de esta Ley, sus normas
complementarias y el procedimiento de calificacin autorizado, sin perjuicio de que terceros sigan las
acciones judiciales a que hubiere lugar.
Nota: Inciso tercero sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. 188.- De los criterios de calificacin.- El C.N.V., mediante resolucin general, determinar los
sistemas, procedimientos, categoras de calificacin y periodicidad de la misma, considerada su
naturaleza de valores de renta fija o variable y en atencin a las siguientes normas generales:
a) Los valores representativos de deuda se calificarn en consideracin a la solvencia y capacidad
de pago del emisor, a su posicin de corto y largo plazo, a las garantas que presentare, a la
probabilidad de no pago del capital e intereses, a las caractersticas del instrumento, a la informacin
disponible para su calificacin y, otros factores que pueda determinar el C.N.V.;
b) Cuando se califiquen acciones de sociedades, se lo har en atencin a la solvencia del emisor, las
caractersticas de las acciones, la informacin del emisor y sus valores y a otros factores que

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 72


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

determine el C.N.V.;
c) Las cuotas de los fondos de inversin colectivos se calificarn en base a la solvencia tcnica de la
sociedad administradora, la poltica de inversin del fondo, la calificacin de riesgo de sus
inversiones, la prdida esperada por el no pago de crditos que mantenga el fondo y otros factores
que determine el C.N.V.; y,
d) La calificacin de los valores producto de un proceso de titularizacin, deber indicar los factores
que se tuvieron en cuenta para otorgarla y adicionalmente deber referirse a la legalidad y forma de
transferencia de los activos al patrimonio autnomo. En ningn caso la calificacin de riesgo
considerar la solvencia del originador o del agente de manejo o de cualquier tercero.
Las calificadoras debern inscribir en el Registro del Mercado de Valores, sus sistemas,
procedimientos y categoras de calificacin en forma previa a su aplicacin y conforme a los
requisitos que establezca el C.N.V., mediante normas de carcter general.
Art. ...- Responsabilidad.- Los miembros del comit de calificacin de riesgo y el personal tcnico
que participa en los procesos de calificacin, respondern solidariamente con la calificadora de
riesgo por los daos que se deriven de su actuacin, sin perjuicio de la responsabilidad penal a que
hubiere lugar.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 189.- De la inscripcin, suspensin y cancelacin del registro.- Cuando se trate de valores de
oferta pblica los emisores nicamente podrn suspender el proceso de revisin de la calificacin,
cuando retiren de circulacin sus valores, o cuando la inscripcin de stos haya sido cancelada en el
Registro del Mercado de Valores, previa notificacin a la Superintendencia de Compaas, a las
bolsas de valores y dems asociaciones de autorregulacin.
El C.N.V., establecer, mediante normas de aplicacin general, la forma y plazos para dicha
suspensin.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer mediante norma de carcter general,
las condiciones en aplicacin de las cuales ser obligatorio contar con dos calificaciones de riesgo,
de dos calificadoras de riesgo distintas.
Nota: Inciso tercero agregado sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249
de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 190.- De las inhabilidades para la calificacin.- Los miembros del Comit de Calificacin,
administradores, gerentes y encargados de la calificacin de riegos debern estar libres de los
impedimentos establecidos en el artculo 7 de esta Ley, en lo que les fuere aplicable. No sern
hbiles para efectuar una calificacin de riesgo determinada:
a) Los empleados y funcionarios del Banco Central del Ecuador, de las Superintendencias de
Compaas y de Bancos y Seguros, miembros del Directorio del Banco Central del Ecuador, de la
Junta Bancaria, C.N.V. y, de cualquier otra entidad de control. Tampoco podrn conformar el comit
de calificacin los directores y administradores de las bolsas de valores, los socios o administradores
de otras calificadoras de riesgo as como los miembros de sus comits de calificacin, los socios,
administradores y operadores de las casas de valores, de las sociedades administradoras de fondos
y fideicomisos, de instituciones del sistema financiero o de cualquier otra entidad que por ley tenga
objeto exclusivo;
b) Las personas relacionadas al emisor conforme a lo establecido en el ttulo relativo a empresas
vinculadas y dems normas de carcter general que al respecto expida el C.N.V.;
c) Quienes sean empleados, presten servicios o tengan vnculos de subordinacin o dependencia
con el emisor, subsidiarias o sus empresas vinculadas;
d) Las personas naturales que posean valores emitidos por el emisor, su matriz o subsidiaria en

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 73


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

forma directa o en conjunto con otras personas por montos superiores a trece mil ciento cuarenta y
cuatro 50/100 (13.144,50) dlares de los Estados Unidos de Amrica;
e) Las personas jurdicas que por s mismas o en conjunto con otras, posean valores emitidos por el
emisor o sus empresas vinculadas ms del cinco por ciento del activo circulante del emisor o ms de
ciento cinco mil ciento cincuenta y seis (105.156) dlares de los Estados Unidos de Amrica. Esta
inhabilidad se extender a aquellas personas que tengan compromisos u opciones de compra o
venta sobre dichos valores;
f) Quienes tengan o hayan tenido durante los ltimos seis meses una relacin profesional o de
negocios significativa con el emisor, sus subsidiarias o entidades de sus empresas vinculadas, dicha
relacin ser calificada por el C.N.V., mediante resolucin de carcter general;
g) Los cnyuges o convivientes en unin de hecho, de los administradores y comisarios de la entidad
calificada y quienes estn con respecto a los administradores y directores de las instituciones
reguladas por esta Ley, as como los emisores de valores inscritos en el Registro del Mercado de
Valores, dentro del cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad; y,
h) Aquellas personas que el C.N.V. determine por normas de carcter general en atencin a los
vnculos que tengan con el emisor que pudieran comprometer significativamente su capacidad para
expresar opiniones independientes sobre el riesgo de los valores o de la informacin de la emisora.
Cuando un miembro del Comit de Calificacin de Riesgo tuviera alguna de las inhabilidades
establecidas en los literales anteriores, no podr participar en dicho proceso de calificacin.
TITULO XX
DE LAS EMPRESAS VINCULADAS
Art. 191.- Concepto.- Para efectos de esta Ley se considera empresas vinculadas al conjunto de
entidades que, aunque jurdicamente independientes, presentan vnculos de tal naturaleza en su
propiedad, administracin, responsabilidad crediticia o resultados que hacen presumir que la
actuacin econmica y financiera de estas empresas est guiada por los intereses comunes, o que
existen riesgos financieros comunes en los crditos que se les otorgan o respecto de los valores que
emitan.
El C.N.V., mediante norma de carcter general determinar los criterios de vinculacin por
propiedad, gestin o presuncin.
El C.N.V., fijar la forma, contenido y periodicidad de la informacin que debern remitir las
empresas vinculadas a fin de difundirla al mercado.
Art. 192.- Del control y acuerdo de actuacin conjunta.- Se entiende que tienen el control de una
sociedad, las personas que por s o en unin con otras, con las que existe acuerdo de actuacin
conjunta, tienen el poder de influir en forma determinante en las decisiones de ella; o que son
capaces de asegurar la mayora de votos en las juntas de accionistas y pueden elegir a la mayora
de los directores o administradores.
Se considera que hay acuerdo de actuacin conjunta, cuando entre dos o ms personas existe una
convencin, expresa o tcita, para participar con similar inters en la gestin de la sociedad o para
controlarla.
La Superintendencia de Compaas determinar si entre dos o ms personas existe acuerdo en
actuacin conjunta en consideracin a las relaciones de representacin, de parentesco, de
participacin simultnea en otras sociedades y la frecuencia de su votacin coincidente en la
eleccin de directores o designacin de administradores y en los acuerdos de juntas de accionistas.
Art. 193.- De las sociedades matriz, afiliada y subsidiaria.- Sin perjuicio de las normas que sobre
esta materia dicte el C.N.V., se entender por:
Sociedad matriz como aquella persona jurdica que hace las veces de cabeza de grupo de sus

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 74


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

empresas.
Sociedad subsidiaria como aquella que posee personera jurdica propia y en la cual otra sociedad,
que ser su matriz, tenga una participacin directa o indirecta, superior al cincuenta por ciento del
capital de la compaa receptora de la inversin.
Sociedad afiliada como aquella persona jurdica que posee en otra, denominada subsidiaria, directa
o indirectamente entre el veinte y el cincuenta por ciento del capital de aquella, sin controlarla.
Tambin se denomina sociedad afiliada aquella que ejerce en la subsidiaria una influencia en su
gestin, por la presencia de accionistas, directores, administradores, funcionarios o empleados
comunes.
TITULO XXI
DE LA AUDITORIA EXTERNA
Art. 194.- Del concepto.- Se entender por auditora externa la actividad que realicen personas
jurdicas, que, especializadas en esta rea, den a conocer su opinin sobre la razonabilidad de los
estados financieros para representar la situacin financiera y los resultados de las operaciones de la
entidad auditada. Tambin estas entidades podrn expresar sus recomendaciones respecto de los
procedimientos contables y del sistema de control interno que mantiene el sujeto auditado.
Las instituciones reguladas por esta Ley, as como los emisores de valores inscritos en el Registro
del Mercado de Valores estarn obligados a llevar auditora externa.
Dicha auditora deber efectuarse por lo menos anualmente de acuerdo con las normas que para el
efecto dicte el C.N.V..
Para el control de las operaciones, que realicen las entidades pblicas, en aplicacin de esta Ley,
podrn contratarse firmas auditoras externas, previa autorizacin de la Contralora General del
Estado, cuando las entidades estn sometidas a su control. Para tal efecto se aplicarn las
disposiciones previstas en esta Ley, en lo que no se opongan a las leyes de control pertinentes.
Se exceptan del cumplimiento de esta obligacin a los representantes de los obligacionistas,
emisores de facturas comerciales negociables, las asociaciones gremiales formadas por los entes
creados al amparo de esta ley, y otros que determine la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, mediante disposicin de carcter general, en funcin de las necesidades del mercado.
Ninguna persona jurdica podr efectuar auditora externa por ms de tres aos consecutivos
respecto de un mismo sujeto de auditora.
Nota: Incisos quinto y sexto agregados por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249
de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 195.- De la inscripcin, suspensin y cancelacin del Registro.- Las personas jurdicas que
realicen auditoras externas en entidades reguladas por esta Ley debern estar inscritas en el
Registro del Mercado de Valores. La inscripcin en el Registro requerir el cumplimiento de los
requisitos y obligaciones sealados en las normas de carcter general que establezca la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
La Superintendencia de Compaas y Valores podr, a travs de los funcionarios especializados en
auditora, revisar los papeles de trabajo y, recibir de parte de la auditora externa la informacin y el
sustento tcnico de descargo de los asuntos que resultaren de la revisin.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 75


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Art. 196.- Independencia y diversificacin de ingresos.- Las sociedades de auditora externa deben
ser independientes de las entidades auditadas, por lo que no podrn poseer, directa o
indirectamente, ms del cinco por ciento del capital suscrito de stas. Los ingresos obtenidos por
auditora externa que provengan de un mismo cliente o empresas vinculadas al que pertenezca ste,
no podrn exceder del veinte por ciento de los ingresos anuales de la firma auditora, desde el
segundo ao de inscrita en el Registro del Mercado de Valores.
Art. 197.- De las inhabilidades para la auditora.- Las sociedades de auditora externa, sus
administradores, socios o personas a quienes la sociedad encomiende la direccin de una
determinada auditora y los que firmen los informes y dictmenes correspondientes, debern estar
libres de las inhabilidades establecidas en el artculo siete de esta Ley, en lo que les fuere aplicable.
Sin perjuicio de lo anterior no sern hbiles para efectuar una auditora externa determinada:
a) Los miembros del Directorio del Banco Central del Ecuador, Junta Bancaria y C.N.V.; los
empleados y funcionarios del Banco Central del Ecuador, de las Superintendencias de Compaas y
de Bancos y Seguros y, de cualquier otra entidad supervisora del mercado de capitales. Tampoco lo
sern los miembros de las bolsas de valores y los socios, administradores u operadores de las casas
de valores o de bancos o sociedades financieras o de cualquier otra entidad que por ley tenga objeto
exclusivo;
b) Las empresas vinculadas al emisor conforme a lo establecido en esta Ley;
c) Quienes presten servicios o tengan vnculos de subordinacin o dependencia con la entidad
auditada, sus subsidiarias o las entidades o empresas vinculadas;
d) Las personas naturales que posean valores emitidos por la entidad auditada, el conjunto de sus
empresas vinculadas, en forma directa o en el conjunto con otras, por montos superiores a diez mil
quinientos quince 60/100 (10.515,60) dlares de los Estados Unidos de Amrica. Esta inhabilidad se
extender a aquellas personas que tengan compromisos u opciones de compra o venta sobre dichos
valores;
e) Las personas jurdicas que posean valores emitidos por la entidad auditada, el conjunto de sus
empresas vinculadas, por s mismas o en conjunto con otras, por ms del cinco por ciento del activo
corriente del emisor o ms de treinta y nueve mil cuatrocientos treinta y tres 50/100 (39.433,50)
dlares de los Estados Unidos de Amrica, la que fuere mayor. Esta inhabilidad se extender a
aquellas personas que tengan compromisos u opciones de compra o venta sobre dichos valores;
f) Quienes tengan o hayan tenido durante el ltimo ao, una significativa relacin de negocios con la
entidad auditada, sus subsidiarias o entidades de sus empresas vinculadas, excepto por las que
hayan ejercido auditora externa, servicios de consultora y otros servicios profesionales;
g) Los cnyuges o convivientes en unin de hecho, de los administradores y comisarios de la entidad
auditada y quienes estn con respecto a los administradores y directores de las instituciones
reguladas por esta Ley, as como los emisores de valores inscritos en el Registro del Mercado de
Valores, dentro del cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad; y,
h) Aquellas personas que el C.N.V, determine por normas de carcter general, en atencin a los
vnculos que tengan con la entidad auditada y que pudieran comprometer su capacidad para
expresar opiniones independientes sobre su trabajo de auditora externa.
Ninguna firma auditora podr realizar sus actividades profesionales en una compaa regulada por
esta Ley por ms de cinco perodos consecutivos con el mismo socio o accionista responsable de la
auditora, razn por la cual cumplido el plazo sealado la firma auditora externa deber rotar al socio
o accionista responsable de la auditora en dicha compaa.
Art. 198.- Responsabilidad de los auditores.- Las sociedades auditoras externas y el personal a su
cargo que efecte trabajos de auditora externa para entidades reguladas por esta Ley y que
requieran de dicha auditora, respondern hasta de la culpa leve por los perjuicios que causaren a
los accionistas o socios de la entidad auditada y a terceros con ocasin de sus actuaciones, informes
y dictmenes.
Art. 199.- De la informacin de las firmas auditoras. - Las sociedades de auditora externa y el

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 76


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

personal a su cargo que efecte trabajos de auditora externa estarn facultados para examinar
todos los libros, registros, documentos y antecedentes de la entidad auditada, incluso los de sus
subsidiarias, debiendo stas y aqullas otorgarles todas las facilidades necesarias para el
desempeo de su labor.
Las sociedades auditoras quedan obligadas a enviar el informe completo de la auditora realizada y,
sus dictmenes al Registro del Mercado de Valores.
Art. 200.- Reserva respecto a la informacin.- Las sociedades auditoras externas y el personal a su
cargo que efecte trabajos de auditora externa debern guardar reserva respecto de la informacin
de la sociedad, no difundindola a terceros antes de la entrega formal a la entidad auditada,
debiendo adems sujetarse a lo establecido en el artculo 27 de esta Ley.
La obtencin de la informacin por parte de las sociedades de auditora o su entrega a stas no se
considerar falta al sigilo bancario o burstil.
La revisin de la documentacin y antecedentes de la entidad auditada por parte de las sociedades
de auditora externa deber ser realizada en las oficinas de la entidad sujeto de auditora, en
cualquier momento, tratando de no afectar su gestin social y, sin que se le pueda limitar o
condicionar este derecho.
Art. 201.- De las funciones de las auditoras.- En el cumplimiento de sus funciones la auditora externa
deber emitir dictamen sobre los estados financieros de la entidad auditada y expresar su opinin
profesional e independiente sobre dichos documentos. Esta funcin, implica, entre otras:
a) Examinar si los diversos tipos de operaciones realizadas por la sociedad estn reflejadas
razonablemente en su contabilidad y estados financieros;
b) Sealar a los administradores de la sociedad auditada las deficiencias que se detecten respecto a
la adopcin de prcticas contables, al mantenimiento de un sistema administrativo contable efectivo
y a la creacin y mantenimiento de un sistema de control interno adecuado;
c) Efectuar revisiones para que los estados financieros se preparen de acuerdo a los principios de
contabilidad generalmente aceptados y a las resoluciones dictadas por la Superintendencia de
Compaas o el C.N.V.;
d) Poner en conocimiento de las autoridades administrativas de la empresa, gerencia, directorio y
accionistas, las irregularidades o anomalas que a su juicio existieren en la administracin o
contabilidad de la entidad auditada que afecte o pueda afectar la presentacin razonable de la
posicin financiera o de los resultados de las operaciones. Una entidad que recibe un informe sobre
irregularidades materiales, notificar dentro de ocho das a la Superintendencia de Compaas o de
Bancos y Seguros, remitiendo una copia de dicho informe y, enviar copia de dicha notificacin al
auditor. Si el auditor externo no recibe dentro de ocho das copia de la notificacin enviar copia de
su informe a la Superintendencia correspondiente; y,
e) Poner en conocimiento de los accionistas o socios de la entidad auditada, a travs de sus
representantes legales, los correspondientes informes o dictmenes.
Art. 202.- De las obligaciones de las auditoras.- Las sociedades de auditora externa y el personal
designado por dicha entidad para realizar la auditora, tendrn especialmente las siguientes
obligaciones:
a) Emitir sus informes cumpliendo con las normas de auditora de general aceptacin y con las
instrucciones o normas que les imparta la Superintendencia de Compaas;
b) Utilizar tcnicas y procedimientos de auditora que garanticen que el examen que se realice de la
contabilidad y estados financieros sea confiable, adecuado y proporcione elementos de juicios
vlidos y suficientes que sustenten el contenido del dictamen;
c) Mantener durante un perodo no inferior a siete aos, contados desde la fecha del respectivo
dictamen, todos los antecedentes que les sirvieron de base para emitir su opinin; y,
d) Toda opinin, certificacin, dictamen o informe, escrito o verbal, debe ser veraz y expresado en

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 77


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

forma clara, precisa, objetiva y completa.


En caso de que la Superintendencia de Compaas y Valores dudare de la veracidad o calidad de
una auditora, podr disponer la contratacin de una auditora distinta, a fin de que efecte la
auditora en forma adicional. El costo de dicha auditora estar a cargo de la entidad auditada.
Nota: Inciso ltimo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
Art. ...- Conflicto de intereses.- Para evitar el conflicto de intereses, las compaas de auditora
externa y sus socios no podrn prestar asesora a las compaas que auditen. Slo podrn dar su
opinin sobre operaciones ya realizadas.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO XXII
DE LA RESPONSABILIDAD, DE LAS INFRACCIONES Y DE LAS SANCIONES
Art. 203.- Responsabilidades.- Quienes infrinjan esta Ley, sus reglamentos y normas
complementarias, las resoluciones que dicte el C.N.V. y, en general, las normas que regulan el
mercado de valores, tendrn responsabilidades civiles, administrativas o penales, dentro de los
casos y en conformidad con las disposiciones de este Ttulo.
Nota: El artculo 17 del Cdigo Orgnico Integral Penal dispone: "Se considerarn exclusivamente
como infracciones penales las tipificadas en este Cdigo. Las acciones u omisiones punibles, las
penas o procedimientos penales previstos en otras normas jurdicas no tendrn validez jurdica
alguna, salvo en materia de niez y adolescencia.
Art. 204.- Personas responsables.- De las responsabilidades civiles y administrativas debern
responder las personas jurdicas y las naturales que fueren culpables de las infracciones
correspondientes. Las responsabilidades penales slo recaern sobre las personas naturales que,
en su propio nombre o a nombre de una persona jurdica, hubieren ejecutado los actos tipificados
como infracciones penales.
En todo caso, las personas naturales, si constare su falta de participacin o su oposicin al hecho
constitutivo de la infraccin, quedarn exentas de responsabilidad.
Art. 205.- Responsabilidad civil.- Las personas naturales y jurdicas que, por infracciones de esta
Ley, de sus reglamentos y otras normas complementarias y de las dems disposiciones que regulan
el mercado de valores, ocasionen daos a terceros sern solidariamente responsables y debern
indemnizar los perjuicios causados, en conformidad con el derecho comn. Esta responsabilidad civil
es independiente frente a las sanciones administrativas o penales a que hubiere lugar.
Sin perjuicio a lo dispuesto en la Constitucin Poltica de la Repblica, si los perjuicios hubieren sido
ocasionados por resoluciones o actos del C.N.V., o de la Superintendencia de Compaas; estos
organismos de ser procedente tendrn derecho de repeticin en contra de los funcionarios o
empleados que tuvieren la responsabilidad directa en la realizacin de tales hechos, caso contrario
por los perjuicios irrogados responder el Superintendente de Compaas o los miembros del C.N.V.
Art. 206.- Infracciones administrativas.- Las transgresiones a esta Ley, a sus reglamentos y otras
normas y resoluciones complementarias y a las dems disposiciones que regulan el mercado de
valores, incluidos los estatutos de las entidades sometidas a la aplicacin de esta Ley, son en
general infracciones administrativas que sern sancionadas por la Superintendencia de Compaas,
en conformidad con esta Ley y con las resoluciones que expida el C.N.V.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 78


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Art. 207.- Infracciones administrativas en particular.- En particular se considerarn como infracciones


administrativas los actos siguientes:
1. Efectuar una oferta pblica de valores sin cumplir los requisitos establecidos;
2. Intermediar en la negociacin de valores no inscritos en el Registro del Mercado de Valores, salvo
las excepciones expresamente contempladas en la ley;
3. No divulgar en forma simtrica, oportuna, veraz, completa y suficiente la informacin que se
determina en la presente Ley y en sus normas complementarias;
4. No guardar la reserva establecida por la ley sobre la informacin privilegiada de que se disponga
en razn de su cargo, funcin o relacin con un emisor;
5. Negociar valores sin cumplir las normas establecidas por la ley, los reglamentos y dems normas
del mercado y, en especial sin someterse al procedimiento de aviso de adquisicin, cuando ste es
requerido;
6. No observar las normas de autorregulacin aprobadas por las bolsas de valores o por las
asociaciones gremiales que formen las entidades creadas al amparo de esta Ley;
7. No ejecutar las instrucciones recibidas por parte de los contratantes o comitentes para efectuar
operaciones en el mercado de valores;
8. No someterse los administradores de las sociedades administradoras de fondos a las normas
legales y reglamentarias que regulan la inversin de fondos y el fideicomiso mercantil;
9. No cumplir el representante de obligacionistas con los deberes que le impone la ley, los
reglamentos y las resoluciones de la asamblea de obligacionistas;
10. Infringir las normas legales y reglamentarias que rigen para la calificacin de riesgo;
11. No observar las normas que regulan las actividades de los depsitos centralizados de valores;
12. Transgredir las normas legales y reglamentarias relativas a las empresas vinculadas;
13. Emitir informes de auditora externa sin ceirse a las normas legales y reglamentarias y a los
principios que regulan estos procesos;
14. Publicitar o difundir por cualquier medio, propaganda que pueda inducir al pblico a errores o
confusin sobre los emisores o sobre valores en particular;
15. Utilizar prcticas monoplicas u oligoplicas en la fijacin de comisiones, honorarios o tarifas.
16. No informar y sancionar, por parte de las bolsas de valores, o las asociaciones gremiales
formadas por los entes creados al amparo de esta Ley, a la Superintendencia de Compaas y
Valores, de cualquier incumplimiento de las normas de autorregulacin, en forma inmediata a su
conocimiento, o de las sanciones impuestas por transgresin a las normas de autorregulacin;
17. No restituir la garanta en el proceso de compensacin y liquidacin, cuando sta hubiere sido
ejecutada;
18. Ejercer actividades o desempear cargos sin haber obtenido previamente la autorizacin e
inscripcin correspondiente en el Registro del Mercado de Valores;
19. No llevar la contabilidad segn las normas y principios aplicables, o llevarla de forma que
contenga vicios, imprecisiones o errores que impidan conocer la verdadera situacin patrimonial o
las operaciones;
20. Violar las normas relacionadas con la separacin patrimonial entre los activos propios y los de
terceros, o dar a los activos de terceros un uso diferente del permitido;
21. Disminuir, aumentar, estabilizar o mantener artificialmente el precio, la oferta o la demanda, de
determinado valor;
22. No revelar en forma oportuna un potencial conflicto de inters, acorde a las normas previstas en
esta Ley y sus normas complementarias;
23. No cumplir el emisor con las condiciones de la emisin;
24. No observar los entes regulados por esta Ley las disposiciones de los reglamentos y manuales
internos que rigen su actividad en el mercado de valores;
25. No remitir a la Superintendencia de Compaas y Valores cualquier informacin que sta
requiera en cumplimiento de esta Ley y sus normas complementarias, o que sea requerida de
manera especfica para ejercer su labor de control;

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 79


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

26 Efectuar avalos de bienes races y bienes muebles que no reflejen el valor del mercado;
27. En compaas intervenidas, celebrar actos o contratos sin contar con el visto bueno del
interventor;
28. Realizar actividades de corresponsala o referimiento sin estar legalmente autorizado; y,
29. No entregar informacin requerida por las calificadoras o los representantes de obligacionistas en
los trminos previstos por esta ley y sus normas complementarias, de forma veraz, completa y
oportuna.
Nota: Artculo reformado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Criterios para la gradacin de las sanciones.- La Superintendencia de Compaas y Valores
impondr las sanciones administrativas con atencin a los siguientes criterios, los cuales deben estar
reflejados en los informes tcnicos correspondientes:
1. Los antecedentes del infractor en el mercado de valores;
2. Las circunstancias del cometimiento de la infraccin;
3. El perjuicio causado o el potencial perjuicio a los participantes del mercado o a terceros;
4. La repercusin en el mercado, de la infraccin cometida;
5. La reincidencia en el cometimiento de la infraccin, en los trminos previstos en esta Ley;
6. La obstruccin o falta de colaboracin en el proceso de investigacin, con la Superintendencia de
Compaas y Valores;
7. La renuencia o desacato a las disposiciones impartidas por la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores y la Superintendencia de Compaas y Valores;
8. Si el cometimiento de la infraccin pudiera derivar en lucro o aprovechamiento indebido para s o
para un tercero;
9. Si se vulnera la eficacia en la aplicacin de los principios jurdicos tutelados por la Ley de Mercado
de Valores y sus normas complementarias;
10. La falta de debida diligencia en el ejercicio de sus actividades en el mercado de valores;
11. El reconocimiento o aceptacin expresa y oportuna del ente investigado sobre el cometimiento
de la infraccin; y,
12. Las acciones ejecutadas con el fin de regularizar el incumplimiento detectado.
Los criterios sern aplicables simultneamente cuando fuere pertinente.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 208.- Sanciones administrativas.- La Superintendencia de Compaas y Valores impondr las
sanciones administrativas teniendo en cuenta la mayor o menor gravedad de la infraccin
administrativa, para lo cual se tomar en cuenta la magnitud del perjuicio causado de conformidad
con las siguientes disposiciones:
1. Las infracciones leves, que impliquen meros retrasos en el cumplimiento de obligaciones formales
o incumplimiento de otras obligaciones que no lesionen intereses de partcipes en el mercado o de
terceros o lo hiciere levemente, se sancionarn alternativa o simultneamente con:
1.1. Amonestacin escrita.
1.2. Multa de 6 a 12 salarios bsicos unificados.
2. Las infracciones graves, que son aquellas que ponen en serio peligro o lesionan gravemente los
intereses de los partcipes en el mercado o de terceros, se sancionarn alternativa o
simultneamente con:
2.1. Multa de trece a doscientos ocho salarios bsicos unificados. En el caso de que la infraccin
tenga relacin con una transaccin en el mercado de valores, la multa ser de hasta el veinte por

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 80


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

ciento del valor de la transaccin, sin que esta multa supere el monto de doscientos ocho salarios
bsicos unificados, adems de la devolucin de la comisin indebidamente percibida, de ser el caso.
2.2 Inhabilitacin temporal hasta por cuatro aos para ser funcionario o miembro de la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores o la Superintendencia de Compaas y Valores, para ser
director, administrador, auditor o funcionario de las entidades que participan en el mercado de
valores, representante de los tenedores de obligaciones, de valores provenientes de procesos de
titularizacin, de partcipes de fondos de inversin o miembro del comit de vigilancia y del comit de
inversiones.
2.3. Suspensin temporal hasta por un ao, de la autorizacin de funcionamiento para participar en
el mercado de valores, la misma que implica la suspensin de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores por igual perodo.
3. Las infracciones muy graves, que son aquellas que ponen en gravsimo peligro o lesionan
enormemente los intereses de los partcipes en el mercado o de terceros, atentando contra el objeto
de esta Ley definido en el Art. 1, se sancionarn alternativa o simultneamente con:
3.1. Multa de doscientos nueve hasta cuatrocientos dieciocho salarios bsicos unificados. En el caso
de que la infraccin tenga relacin con una transaccin en el mercado de valores, la multa ser de
hasta el 50% del valor de la transaccin, sin que este supere el monto de cuatrocientos dieciocho
salarios bsicos unificados, adems de la devolucin de la comisin indebidamente percibida, de ser
el caso.
3.2. Remocin indefinida del cargo o funcin.
3.3. Inhabilitacin temporal hasta por diez aos para ser funcionario o miembro en la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, en la Superintendencia de Compaas y Valores, director,
administrador, representante legal, auditor, funcionario o empleado de las entidades que participan
en el mercado de valores, representante de los tenedores de bonos, miembro del comit de
vigilancia y del comit de inversiones.
3.4. Suspensin definitiva en el ejercicio del derecho al voto de un accionista, de su capacidad de
integrar los organismos de administracin y control de la compaa, y prohibicin de enajenar las
acciones.
3.5. Cancelacin de la autorizacin de funcionamiento para participar en el mercado de valores, lo
cual implica la disolucin automtica de la compaa infractora y su cancelacin de la inscripcin en
el Registro del Mercado de Valores.
Estas sanciones se aplicarn a las entidades y a las personas naturales, segn sea su participacin
en la infraccin correspondiente. Si se tratare de decisiones adoptadas por organismos colegiados,
las sanciones se aplicarn a los miembros que hubieren contribuido con su voto a la aprobacin de
tales decisiones.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Sanciones aplicables a las auditoras externas.- En el evento comprobado de que existan
deficiencias en el proceso de auditora, podrn imponerse las siguientes sanciones de acuerdo a la
gravedad de la falta:
1. Amonestacin escrita por parte de la Superintendencia de Compaas y Valores, en caso de falta
de cumplimiento adecuado de sus funciones;
2. Suspensin temporal en el ejercicio de sus funciones, por falta de idoneidad tcnica o
incumplimiento de las normas legales y reglamentarias pertinentes; y,
3. Descalificacin, cuando la Superintendencia de Compaas y Valores comprobare que la auditora
externa procedi en contra de las normas de auditora generalmente aceptadas y de las normas y
principios de contabilidad emitidos por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, o coadyuve a
la presentacin de datos o estados financieros no acordes con las disposiciones legales y
reglamentarias vigentes. En tales casos emitir observaciones respecto al contenido de sus
dictmenes, y en el evento comprobado de que existan deficiencias en el proceso de auditora o

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 81


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

cualquier otro incumplimiento a la Ley y sus normas complementarias, podr imponer las sanciones
correspondientes.
En el evento de cumplirse lo prescrito en los nmeros 2 y 3, la Superintendencia de Compaas y
Valores dispondr que la entidad auditada cambie de firma auditora, an antes de la expiracin del
respectivo contrato, en cuyo caso la Superintendencia de Compaas y de Valores dictar una
resolucin fundamentada.
Sin perjuicio de lo anterior, en el evento de que se establezcan responsabilidades administrativas por
incumplimientos a la Ley y dems normas complementarias, la Superintendencia de Compaas y
Valores podr disponer que la entidad auditada cambie de firma auditora, an antes de la expiracin
del respectivo contrato.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 209.- Reincidencia.- Para que opere la reincidencia, en la infraccin deben coexistir los
siguientes presupuestos:
1.- Identidad del infractor;
2.- Identidad de la norma transgredida; y,
3.- Gravedad de la infraccin.
La reincidencia en una misma infraccin administrativa leve dentro de un perodo anual, o en una
misma infraccin administrativa grave dentro de un perodo de tres aos, determinar que la
infraccin sea calificada en la categora inmediatamente superior.
La reincidencia en una infraccin administrativa muy grave ser sancionada con la cancelacin de la
inscripcin en el registro del mercado de valores.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 210.- Recurso de revisin.- De las sanciones impuestas por la Superintendencia de Compaas
y Valores, de las impuestas por un ente autorregulador, as como la negativa de inscribir valores en
una bolsa de valores o por falta de pronunciamiento sobre solicitudes presentadas ante los
administradores de los mercados antes mencionados, habr recurso de revisin ante la mxima
autoridad de la Superintendencia de Compaas y Valores, el cual podr interponer dentro del
trmino de siete das contados a partir de la notificacin de la resolucin sancionadora.
La interposicin de este recurso no suspender la ejecucin de la respectiva resolucin
sancionadora.
El recurso de revisin deber ser resuelto de manera motivada e indelegable por el o la
Superintendente de Compaas y Valores en un plazo no mayor de 60 das. En caso de no hacerlo,
se entender aceptado.
Se entender ejecutoriada la resolucin cuando se haya agotado la instancia administrativa, esto es
por no haberse presentado el recurso de revisin conforme a la Ley o cuando habiendo sido
presentado, haya sido resuelto.
La resolucin de la mxima autoridad de la Superintendencia de Compaas y Valores, causar
ejecutoria en el mbito administrativo y podr ser impugnada ante la sala o el juez de lo Contencioso
Administrativo, de conformidad con esta ley.
La Superintendencia de Compaas y Valores publicar en su pgina web institucional el texto

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 82


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

ntegro de las resoluciones de sancin impuestas, indicando si se encuentran ejecutoriadas en el


mbito administrativo o si ha sido notificada de su impugnacin judicial.
El procedimiento para la sustanciacin del recurso de revisin ser establecido por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Artculo sustituido por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Caducidad de las facultades de la Superintendencia de Compaas y Valores.- La facultad
que corresponde a la Superintendencia de Compaas y Valores para determinar responsabilidad
administrativa de conformidad con esta Ley, sobre los partcipes del mercado, caducar en siete (7)
aos contados desde la fecha en que se hubieren cometido las infracciones.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Declaratoria de la caducidad.- En todos los casos, la caducidad ser declarada de oficio o a
peticin de parte por el o la Superintendente de Compaas y Valores o por Tribunales de lo
Contencioso Administrativo, segn se hubieren presentado el reclamo con accin o como excepcin.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Prescripcin del cobro de obligaciones.- Las obligaciones nacidas en responsabilidades
civiles culposas de que trata esta Ley prescribir en diez (10) aos contados desde que esta
responsabilidad se haya ejecutoriado y ser declarada por el o la Superintendente de Compaas y
Valores de oficio o a peticin de parte o por los Tribunales de lo Contencioso Administrativo.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 211.- Competencia del Consejo Nacional de Valores.Nota: Artculo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 212.- Presuncin de delitos.- Si al momento de investigar y aplicar las sanciones administrativas,
la Superintendencia de Compaas o el C.N.V., encontraren indicios de haberse cometido uno o ms
de los delitos contra el mercado de valores, u otros tipificados en el Cdigo Penal o en otras leyes
penales, pondr de inmediato el hecho en conocimiento del Ministerio Pblico.
Art. 213.- Defraudaciones.- Sern sancionados con prisin de uno a cinco aos y multa de
doscientos sesenta y dos 89/100 (262,89) a dos mil seiscientos veintiocho 90/100 (2.628,90) dlares
de los Estados Unidos de Amrica:
1. Los que sin estar legalmente autorizados realicen operaciones propias de las instituciones del
sistema financiero o del mercado de valores;
2. Los que sin estar legalmente autorizados a intervenir en el mercado de valores, utilizaren en forma
pblica las expresiones exclusivas determinadas en esta Ley;
3. Los administradores y dems personas que hubieren actuado a nombre de empresas que en
estado de quiebra emitan o negocien valores de oferta pblica;
4. Los que, estando obligados, no impidieren que empresas en estado de quiebra emitan o negocien
valores de oferta pblica;
5. Los que efectuaren operaciones burstiles ficticias o que tengan por objeto fijar fraudulentamente
precios o cotizaciones de valores;

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 83


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

6. Los que hubieren celebrado fraudulentamente contratos de fideicomiso mercantil en perjuicio de


terceros;
7. Los que hicieren un uso indebido de valores o dineros entregados por terceros para ser
negociados o invertidos en el mercado de valores; y,
8. Los tenedores de ttulos de renta variable que fraccionen o subdividan paquetes accionarios bajo
cualquier modalidad contractual a fin de eludir el cumplimiento de las obligaciones de esta Ley, salvo
que exista autorizacin previa y expresa del C.N.V.
Art. 214.- Falsedad de la informacin.- Sern sancionados con reclusin menor de tres a seis aos y
multa de quinientos veinticinco 78/100 (525,78) a cinco mil doscientos cincuenta y siete 80/100
(5.257,80) dlares de los Estados Unidos de Amrica:
1. Los representantes legales, administradores o funcionarios de las entidades del mercado de
valores que dieren a sabiendas informaciones falsas sobre las operaciones en que hubieren
intervenido;
2. Los que hubieren procedido fraudulentamente a proporcionar informacin falsa en las
negociaciones objeto de una oferta pblica de valores;
3. Los directores o administradores de un emisor que hubieren maliciosamente decidido con su voto
dar el carcter de reservado a hechos relevantes que, por perjudicar el inters del mercado, debieron
ser conocidos por el pblico; y,
4. Los que violaren el sigilo burstil para beneficiarse a s mismos o beneficiar o perjudicar a
terceros.
Art. 215.- Falsedades documentales.- Sern sancionados con reclusin menor de seis a nueve aos
y multa de dos mil seiscientos veintiocho 90/100 (2.628,90) a veintisis mil doscientos ochenta y
nueve (26.289) dlares de los Estados Unidos de Amrica:
1. Los que hubieren otorgado u obtenido una inscripcin en el Registro del Mercado de Valores
mediante informaciones o antecedentes falsos maliciosamente suministrados. Si este delito fuere
cometido por funcionarios pblicos, en el ejercicio de sus funciones, la pena ser de nueve a doce
aos de reclusin menor extraordinaria y la multa de tres mil novecientos cuarenta y tres 35/100
(3.943,35) a treinta y nueve mil cuatrocientos treinta y tres 50/100 (39.433,50) dlares de los Estados
Unidos de Amrica;
2. Los representantes o funcionarios de los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin
de valores que fraudulentamente omitieren o falsearen inscripciones;
3. Los operadores que alteraren la identidad o capacidad legal de las personas que hubieren
contratado por su intermedio, o que atentaren contra la autenticidad e integridad de los valores que
negocien;
4. Los que efectuaren fraudulentamente calificaciones de riesgo sin ajustarse a la situacin real del
emisor;
5. Los que, cumpliendo funciones de auditora externa, ocultaren fraudes u otras irregularidades
graves detectadas en el proceso de auditora; y,
6. Quienes maliciosamente efectuaren avalos de bienes races y bienes muebles que no se sujeten
a la realidad.
Art. 216.- Presuncin de quiebra fraudulenta.- Para los efectos previstos en el Cdigo Penal, se
presumir fraudulenta la quiebra de cualquier compaa intermediaria en el mercado de valores, que
se produzca como consecuencia de las prdidas sufridas en operaciones ejecutadas por cuenta
propia siempre que tales prdidas le impidan cumplir las que ejecutare por cuenta de sus comitentes.
Art. 217.- Normas supletorias.- Las infracciones sealadas en los artculos precedentes no excluyen
otros supuestos que sobre la materia estn contempladas en el Cdigo Penal y dems leyes
penales.
Art. 218.- Destino de las multas.- Las multas que se impongan por las infracciones que se sancionan
en este Ttulo sern recaudadas por la Superintendencia de Compaas y formarn un fondo

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 84


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

administrado por la propia Superintendencia y destinado a la promocin del mercado de valores y a


la capacitacin tcnica y profesional de los funcionarios, empleados y operadores de las entidades
reguladas por esta Ley. El C.N.V., reglamentar la administracin de este fondo.
TITULO XXIII
TRIBUTACION
Art. 219.- Tributacin.- De acuerdo con el artculo 98 de la Ley de Rgimen Tributario Interno, los
fondos de inversin se considerarn sociedades para efectos impositivos.
Las ganancias o utilidades, sean cuales fueren las fuentes de que provengan, que distribuyan los
fondos de inversin a sus respectivos partcipes, estarn exoneradas del pago del impuesto a la
renta.
Art. 220.- De la exoneracin del impuesto de registro.- Las inscripciones que deban hacerse por los
actos contemplados en esta Ley incluyendo la constitucin de garantas, estn exentas del impuesto
de registro y sus adicionales.
Art. 221.- De las planillas por inscripcin en el Registro Mercantil y de la Propiedad.- Los derechos y
todo tipo de gastos o cobros que hagan los registradores mercantiles o de la propiedad, por la
inscripcin de los actos que contengan constitucin de compaas, fideicomisos mercantiles, fondos
de inversin, aumentos de capital y constitucin de garantas y transferencias de bienes a
patrimonios independientes o autnomos, contemplados en esta Ley, sumados todos aquellos, en
ningn caso sern superiores al cero, veinte y cinco por mil de la cuanta del acto o contrato ni
superiores a setecientos ochenta y ocho 67/100 (788,67) dlares de los Estados Unidos de Amrica.
Cuando los indicados funcionarios se negaren sin causa legal o retardaren el otorgamiento o la
inscripcin de dichos documentos o pretendieren recaudar valores mayores a los fijados, sern
sancionados con la destitucin del cargo por el rgano competente, a pedido del Superintendente de
Compaas.
Art. 222.- De los derechos e inscripcin de emisores de valores en el Registro del Mercado de
Valores.- Las emisiones de valores efectuadas por los emisores inscritos en el Registro del Mercado
de Valores, debern inscribirse en el mencionado Registro a cargo de la Superintendencia de
Compaas.
Los derechos que por tales inscripciones se cobren en el Registro del Mercado de Valores, sern
fijados mediante resolucin de carcter general por el C.N.V., de conformidad con las atribuciones
constantes en esta Ley.
TITULO...
CONFLICTOS DE INTERES
Nota: Ttulo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Conflictos de inters.- El conflicto de inters es la situacin en la que un participante del
mercado de Valores, en razn de su actividad, encuentre en contraposicin sus intereses o los de
sus vinculados, con los de sus clientes, contratantes o cualquier persona con la que de alguna
manera mantenga una relacin jurdica o comercial.
Entre otras, se considera que existe conflicto de inters cuando un participante del mercado de
valores debe escoger por su propia decisin entre la utilidad propia y la de su cliente o contratante; la
utilidad de un tercero vinculado y la de un cliente o contratante; la utilidad de un cliente o contratante
en detrimento de otros; la utilidad de una lnea del negocio en menoscabo de otra; la utilidad de una
operacin y la transparencia del mercado.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 85


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Son situaciones de conflicto de inters tambin aquellas que pudieren menoscabar la autonoma, la
independencia y la transparencia de un participante del mercado en la actividad ejecutada.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Obligaciones de los participantes del mercado de valores.- Los participantes del mercado de
valores en ejercicio de sus actividades, estn obligados a:
1.- Dar a sus clientes, contratantes o cualquier persona con la que de alguna manera mantengan una
relacin jurdica o comercial y a sus lneas de negocios, un tratamiento justo y equitativo, frente a la
presencia de un conflicto de inters. De no ser posible este tratamiento, deben abstenerse de
realizar la operacin o la prestacin del servicio;
2.- Advertir a los clientes o a quien corresponda, sobre los conflictos de inters que se podran
presentar en el desarrollo de la actividad;
3.- Evitar la polifuncionalidad del personal de la empresa en reas que puedan ocasionar conflicto de
inters;
4.- Mantener un registro de las personas autorizadas a actuar a nombre del participante y de las
personas con la que ste tiene vnculos de consanguinidad hasta el segundo grado y de afinidad
hasta el primer grado;
5.- Abstenerse de adquirir valores para s mismo o para sus empresas vinculadas, cuando los
clientes los hayan solicitado en condiciones idnticas o mejores;
6.- Abstenerse de ofrecer a un cliente, contratantes o cualquier persona con la que de alguna
manera mantenga una relacin jurdica o comercial, ventajas, incentivos, compensaciones o
indemnizaciones de cualquier tipo, en perjuicio de otros o de la transparencia del mercado; y,
7.- Evitar actuar anticipadamente por cuenta propia o de sus empresas vinculadas, o inducir la
actuacin de un cliente, cuando el precio pueda verse afectado por una orden de otro de sus
clientes.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Independencia de la administracin.- No podrn ser representantes legales, directores,
administradores de una casa de valores o de una administradora de fondos y fideicomisos, quienes
ejerzan funciones en otras entidades del grupo econmico al que pertenezca la casa de valores o la
administradora de fondos y fideicomisos.
No podrn ser representantes legales, directores, administradores de una institucin del mercado de
valores, quienes ejerzan funciones en otras entidades participantes del mercado de valores, salvo las
excepciones contempladas en esta Ley.
A efectos de precautelar la transparencia del mercado y evitar conflictos de inters, los participantes
del mercado que pertenezcan a grupos econmicos, funcionarn con independencia total de las
entidades que los conforman, en aspectos de infraestructura fsica, operativa, tecnolgica,
administrativa y de recursos humanos, de conformidad con lo que disponga la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Revelacin del conflicto de inters.- Los participantes del mercado de valores, sus
representantes legales, miembros del directorio y sus empleados, deben revelar inmediatamente de
detectado, a la Superintendencia de Compaas y Valores y a las bolsas de valores, a sus clientes,
contratantes o cualquier persona con la que de alguna manera mantenga una relacin jurdica o
comercial, de cualquier conflicto, o indicio de conflicto de inters. Dicha revelacin debe efectuarse

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 86


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

mediante comunicacin escrita.


Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Presuncin del conflicto de inters.- Al existir una presuncin de conflicto de inters se
suspendern los actos que puedan ser alterados por este conflicto, debiendo este hecho ser
comunicado a la Superintendencia de Compaas y Valores, cliente, contratante o cualquier persona
con la que de alguna manera mantenga una relacin jurdica o comercial en la que se haya
identificado situaciones de conflicto de inters.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Procedimientos para prevenir y resolver conflictos de inters.- Las entidades reguladas por
esta Ley deben prever en sus normas internas o de autorregulacin, de ser el caso, el procedimiento
para prevenir y resolver los conflictos de inters que se presenten en el ejercicio de su actividad.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar procedimientos que deben prever las
entidades mencionadas en este artculo.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO...
INTERVENCION DE LA SUPERINTENDENCIA DE COMPAIAS Y
VALORES A LOS ENTES DEL MERCADO
Nota: Ttulo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Intervencin.- Es facultad de la Superintendencia de Compaas y Valores declarar la
intervencin de las entidades reguladas por esta Ley, con la finalidad de precautelar los intereses de
los inversionistas, socios o accionistas, y terceros, sin perjuicio del establecimiento de las
responsabilidades administrativas a que hubiere lugar.
Son causales de intervencin las siguientes:
1.- Cuando existan irregularidades producto de inobservancias a la Ley, reglamentos y dems
normas complementarias y secundarias que las rigen, inclusive sus estatutos, reglamentos internos y
manuales operativos;
2.- Cuando existan irregularidades que pudieren ocasionar perjuicios a los clientes, inversionistas,
socios o accionistas, comitentes, partcipes, constituyentes, beneficiarios de fideicomisos,
originadores o terceros, sea que tales irregularidades hayan sido detectadas de oficio o a
consecuencia de una denuncia;
3.- Si se comprobare ante una denuncia de parte interesada o de oficio, que en la contabilidad de los
entes regulados por esta Ley se ha ocultado informacin sobre activos o pasivos, o se ha incurrido
en falsedades u otras infracciones, y que estos hechos pudieran generar perjuicios a los clientes,
inversionistas, socios o accionistas, comitentes, partcipes, constituyentes, beneficiarios de
fideicomisos, originadores o terceros;
4.- Si la Superintendencia de Compaas y Valores requiere informacin a un ente regulado por esta
Ley, y este no remitiere la informacin requerida en los trminos solicitados;
5.- Si existieran indicios de que un ente regulado por esta Ley, realiza actividades que sean
privativas de las instituciones del sistema financiero o no correspondan a su objeto social, en el caso
de compaas, o a su finalidad en el caso de negocios fiduciarios o fondos comunes. En estos
ltimos casos se intervendr a la administradora de fondos y fideicomisos o casa de valores, segn

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 87


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

corresponda;
6.- Si la Superintendencia de Compaas y Valores presumiera problemas o peligro de liquidez o de
solvencia de los participantes;
7.- Si la Superintendencia de Compaas y Valores presumiera problemas de ndole financiero o
legal, de los accionistas mayoritarios que controlan la entidad, que puedan afectar el normal
desenvolvimiento de la actividad;
8.- Cuando la administradora de fondos y fideicomisos reincida en los incumplimientos respecto de
los lmites de inversin de los fondos de inversin; y,
9.- Las dems que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Facultades del interventor.- La actuacin del interventor se concretar a propiciar la
correccin de las irregularidades que determinaron su designacin o las que detectare durante el
proceso, procurar el mantenimiento del patrimonio de la compaa o de los patrimonios que sta
administra y evitar que se ocasionen perjuicios a los inversionistas, socios, accionistas o terceros.
La intervencin slo durar el tiempo necesario para superar la situacin anmala de la compaa.
Las facultades del interventor estarn orientadas a supervisar y autorizar todas las actuaciones,
contratos y operaciones que realice la entidad intervenida.
Las operaciones, contratos y dems documentos que, requiriendo el visto bueno y firma del
interventor o interventores designados por el titular de la Superintendencia de Compaas y Valores,
no los tuvieren, carecern de validez para la compaa intervenida, pero l o los representantes
legales, administradores o personeros que los hubieren autorizado, sern personal y
pecuniariamente responsables, en los trminos del artculo 17 de la Ley de Compaas.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. ...- Registro de interventores.- El titular de la Superintendencia de Compaas y Valores, podr
designar entre el personal de su dependencia o fuera de ella, uno o ms interventores, cuyas
funciones y dems aspectos relacionados con el proceso de intervencin, sern determinadas
mediante disposicin de carcter general por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
La Superintendencia de Compaas y Valores mantendr un registro de interventores especializados
en el mercado de valores, bajo las normas que para el efecto establezca la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
Nota: Artculo agregado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO XXIV
DISPOSICIONES GENERALES
PRIMERA.- Las instituciones regidas por esta Ley brindan servicios especializados de inters
general, por lo que slo podrn realizar aquellas actividades autorizadas por Ley o expresamente
autorizadas por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Nota: Disposicin agregada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
SEGUNDA.- De las denominaciones y expresiones exclusivas.- Solamente las personas naturales o
jurdicas autorizadas segn esta Ley, podrn utilizar las denominaciones: "casa de valores",

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 88


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

"operador de valores", "banca de inversin", "bolsa de valores", "registro especial burstil", "Sistema
Unico Burstil", "administradoras de fondos y fideicomisos" y, "calificadora de riesgo"; y las
expresiones: "fondos administrados", "fondos colectivos", "fondos cotizados", "fiducia", "fideicomiso
mercantil", "titularizacin", y las dems especficas utilizadas en la presente Ley y sus normas
complementarias.
No podrn usarse expresiones que, por una semejanza fontica o semntica induzcan a confusin
con las anteriores. La Superintendencia de Compaas calificar la semejanza.
Nota: Artculo sustituido y su denominacin de 223 por SEGUNDA, dado por Ley No. 0, publicada en
Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
TERCERA.- De los reglamentos de operacin.- Las casas de valores, las bolsas de valores, las
administradoras de fondos y fideicomisos, los depsitos centralizados de valores y las calificadoras
de riesgo deben contar con un Reglamento de Operaciones de acuerdo a las normas de carcter
general que para el efecto expida el C.N.V..
Nota: Se cambia denominacin de Artculo 224 por TERCERA, dado por Ley No. 0, publicada en
Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
CUARTA.- Comisiones.- La Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer los parmetros
que debern observar las instituciones reguladas por esta Ley para la fijacin de comisiones,
honorarios o tarifas que cobren a sus clientes o comitentes.
Nota: Artculo sustituido y su denominacin de 225 por CUARTA, dado por Ley No. 0, publicada en
Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
QUINTA.- Del sigilo burstil.- Prohbese a los intermediarios del mercado de valores y a los
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores divulgar los nombres de sus
comitentes, salvo en el caso de una auditora, inspeccin o fiscalizacin de sus operaciones por
parte de las Superintendencias de Compaas o de Bancos y Seguros o de la respectiva bolsa, o en
virtud de una providencia judicial expedida dentro del juicio, o por autorizacin expresa del comitente.
Los miembros de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, los funcionarios y empleados de
los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores, de las bolsas de valores, de
las Superintendencias de Compaas o de Bancos y Seguros, empleados de la sociedad
administradora del SIUB, u otras personas que en ejercicio de sus funciones u obligaciones de
vigilancia, fiscalizacin y control tuvieren acceso a informacin privilegiada, reservada o que no sea
de dominio pblico, no podrn divulgar la misma, ni aprovechar la informacin para fines personales
o a fin de causar variaciones en los precios de los valores o perjuicio a las entidades del sector
pblico o del sector privado.
Toda persona que con motivo de su trabajo, empleo, cargo, puesto, desempeo de su profesin o
relacin de negocios en el sector pblico o privado, tenga acceso a informacin reservada o
confidencial, que de acuerdo con esta Ley no pueda ser revelada, est obligada a mantener la
reserva o confidencialidad de la informacin an cuando su relacin laboral, desempeo de su
profesin o relacin de negocios haya cesado.
Nota: Inciso segundo sustituido y tercero agregado y se cambia artculo 226 por QUINTA, dado por
Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
SEXTA.- De la publicidad.- La publicidad, propaganda o difusin que por cualquier medio hagan los
emisores, intermediarios de valores, bolsas de valores y otras instituciones reguladas por esta Ley,
no podrn contener declaraciones, alusiones o representaciones que puedan inducir a error,
equvocos, o confusin al pblico sobre los valores de oferta pblica o sus emisores.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 89


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Nota: Se sustituye denominacin de Artculo 227 por SEXTA, dado por Ley No. 0, publicada en
Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 228.- De los valores absolutos.Nota: Artculo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
Art. 229.- De las inversiones obligatorias de las compaas de seguros.- Con excepcin de las
inversiones obligatorias en valores emitidos por entidades y organismos del sector pblico, las
inversiones que realicen las compaas de seguros en instrumentos inscritos en el Registro del
Mercado de Valores y en al menos una de las bolsas de valores del pas, debern ser efectuadas en
stas.
Nota: Se sustituye denominacin de Artculo 229 por SEPTIMA, dado por Ley No. 0, publicada en
Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
OCTAVA.- Del recurso administrativo.- La resolucin del recurso de revisin de la Superintendencia
de Compaas y Valores, causar ejecutoria en el mbito administrativo y podr ser impugnada ante
el tribunal distrital de lo contencioso administrativo, de conformidad con la ley.
Nota: Artculo sustituido y se cambia denominacin por OCTAVA, dado por Ley No. 0, publicada en
Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
NOVENA.- De las normas de prudencia.- Las bolsas de valores, las casas de valores, las
administradoras de fondos de inversin y fideicomisos, los fondos de inversin, los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores, las calificadoras de riesgo, as como las
sociedades de auditora externa que participen en el mercado y se encuentren registradas en el
Registro del Mercado de Valores, debern observar los parmetros, ndices, relaciones, normas de
prudencia y control que determine el C.N.V..
Nota: Se sustituye denominacin de Artculo 231 por NOVENA, dado por Ley No. 0, publicada en
Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
DECIMA.- De las facilidades que deben prestar los entes regulados por esta Ley para el control y
fiscalizacin.- Todas las entidades sujetas a la presente Ley, debern prestar las facilidades
necesarias para que la Superintendencia de Compaas, pueda ejercer sus atribuciones de control y
supervisin.
Nota: Se sustituye denominacin de Artculo 232 por DECIMA, dado por Ley No. 0, publicada en
Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
DECIMO PRIMERA.- De las caractersticas de los valores.- Los valores a que se refiere el artculo 2
de esta Ley, tienen el carcter de ttulos valor, en consecuencia, incorporan un derecho literal y
autnomo que se ejercita por su portador legitimado segn la ley, constituyen ttulos ejecutivos para
los efectos previstos en el artculo 413 del Cdigo de Procedimiento Civil. Se presume, salvo prueba
en contrario, su autenticidad as como la licitud de su causa y la provisin de fondos.
Los valores pueden emitirse nominativos, a la orden o al portador, si son nominativos circularn por
cesin cambiaria inscrita en el registro del emisor; si son a la orden por endoso; si son al portador,
por la simple entrega.
Nota: Se sustituye denominacin de Artculo 233 por DECIMO PRIMERA, dado por Ley No. 0,
publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
DECIMO SEGUNDA.- De los gravmenes, limitaciones y transferencia.- La transmisin de los

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 90


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

valores representados por anotaciones en cuenta tendr lugar por transferencia contable; la
inscripcin de la transmisin a favor del adquirente producir los mismos efectos que la tradicin de
los ttulos.
La constitucin de gravmenes reales y de limitaciones al dominio igualmente tendr lugar mediante
inscripcin en la cuenta correspondiente, y para efectos de la constitucin de prenda comercial
ordinaria esta inscripcin equivale al desplazamiento posesorio del ttulo. Adems, si los valores, sea
que consten de ttulos o de anotaciones en cuenta, se hallan depositados en un depsito
centralizado de valores, la transferencia se perfeccionar con la anotacin en el registro del depsito
en virtud de orden emitida mediante comunicacin escrita o electrnica, dada por el portador
legitimado de los mismos o por el representante autorizado de la casa de valores que lo representa,
de conformidad con las normas de carcter general que dictar el C.N.V..
Nota: Se sustituye denominacin de Artculo 234 por DECIMO SEGUNDA, dado por Ley No. 0,
publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
Art. 235.- Arbitraje.- Cualquier controversia o reclamo que existiere entre los participantes en el
mercado de valores, relacionados con los derechos y obligaciones derivados de la presente Ley,
podrn ser sometidos a arbitraje de conformidad con la Ley de Arbitraje y Mediacin y reglamentos
aplicables.
Nota: Se sustituye denominacin de Artculo 235 por DECIMO TERCERA, dado por Ley No. 0,
publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
DECIMA CUARTA.- Prevalencia y supletoriedad de la ley.- Por su carcter de orgnica esta Ley
prevalecer sobre cualquier otra disposicin que se le oponga.
En lo no previsto en esta Ley se estar a lo dispuesto en la Ley de Compaas, Ley General de
Instituciones del Sistema Financiero, Cdigo de Comercio, Cdigo Civil, Cdigo Orgnico de
Planificacin y Finanzas Pblicas, Ley Orgnica de Regulacin y Control del Poder de Mercado, Ley
para Reprimir el Lavado de Activos y Financiacin del Terrorismo, Ley Orgnica de la Economa
Popular y Solidaria y del Sector Financiero Popular y Solidario, Ley Orgnica de Rgimen Monetario
y Banco del Estado y, las dems leyes que regulan las actividades de entes y partcipes del mercado
de valores.
Nota: Se sustituye el artculo 236 por DECIMA CUARTA, dado por Ley No. 0, publicada en Registro
Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo del 2014 .
DECIMA QUINTA.- Del Fideicomiso con participacin del sector Pblico.- La Junta de Regulacin del
Mercado de Valores mediante disposicin de carcter general normar el funcionamiento de los
fideicomisos y los requisitos de los mismos en los que participe el sector pblico.
Nota: Disposicin agregada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
DECIMA SEXTA.- Equivalencia funcional de los comprobantes electrnicos de venta.- Los
comprobantes electrnicos de venta emitidos en la forma autorizada por el Servicio de Rentas
Internas, sern considerados como facturas comerciales. A efectos de que los referidos
comprobantes puedan ser negociados en el mercado de valores, debern cumplir con los requisitos
establecidos por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, para el efecto.
Nota: Disposicin agregada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
DECIMA SEPTIMA.- Prohibicin para los participantes en fideicomisos mercantiles.- En ningn caso
los participantes en un fideicomiso mercantil podrn realizar a travs uno o varios fideicomisos

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 91


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

mercantiles actos o contratos que directamente estn impedidos de realizar por s mismos, ni podrn
trasladar al fideicomiso mercantil las potestades que les son propias.
Nota: Disposicin agregada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
DECIMA OCTAVA.- De la Bolsa Pblica.- En caso que las Bolsas de Valores del pas no cumplan
con las facultades otorgadas por esta ley, ser potestad de la JUNTA DE REGULACION DEL
MERCADO DE VALORES disponer la creacin de una Bolsa de Valores Pblica con el fin de
satisfacer las necesidades generales o particulares que se presenten en el mercado de valores.
En caso de ser creada, esta bolsa se constituir como una persona jurdica de derecho pblico con
autonoma administrativa adscrita al ministerio encargado de las finanzas.
Su funcionamiento, atribuciones y estructura lo establecer la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores mediante disposicin de carcter general.
Nota: Disposicin agregada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
DECIMA NOVENA.- Sustitucin de denominaciones.- Sustityase en todas las normas vigentes la
denominacin Consejo Nacional de Valores o C.N.V. por Junta de Regulacin del Mercado de
Valores o JUNTA DE REGULACION DEL MERCADO DE VALORES de la misma manera en todas
las normas vigentes sustityase la denominacin Superintendencia de Compaas por
Superintendencia de Compaas y Valores, sin que se modifique su naturaleza ni funciones.
Nota: Disposicin agregada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
VIGESIMA.- Del cobro por cesin de derechos.- En el caso de anotacin marginal de la cesin de
hipotecas o de cualquier otra garanta real que asegure un derecho o crdito, los correspondientes
registros, estn o no a cargo de los distintos Municipios, y sus correspondientes registradores, no
podrn cobrar en concepto de aranceles, derechos, tasas o tarifas, incluyendo cualquier tipo de
costo adicional por gastos generales, ms del 0.5% de una remuneracin bsica unificada y, cuando
se trate de varias anotaciones marginales derivadas de cesiones de ms de un crdito celebradas en
una misma fecha entre el mismo cedente y el mismo cesionario, los correspondientes registros,
estn o no a cargo de los distintos Municipios, y sus correspondientes registradores, no podrn
cobrar en concepto de aranceles, derechos, tasas o tarifas, incluyendo cualquier tipo de costo
adicional por gastos generales, ms de 20 remuneraciones bsicas unificadas.
Nota: Disposicin agregada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
VIGESIMA PRIMERA.- La Superintendencia de Compaas y Valores semestralmente har una
evaluacin a las calificadoras de riesgo, la cual se publicar en la pgina web institucional.
Siempre que existan dos calificaciones de riesgo con una significante variacin respecto de una
misma emisin, la Superintendencia de Compaas y Valores tendr la obligacin de auditar ambas
calificaciones.
Nota: Disposicin agregada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
Mayo del 2014 .
TITULO XXV
DISPOSICIONES TRANSITORIAS

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 92


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

PRIMERA.- Se establece la obligatoriedad de que, los valores que se encuentren inscritos en el


Registro del Mercado de Valores deban ser depositados en un depsito centralizado de
compensacin y liquidacin de valores por un perodo no inferior a dos aos a partir de su
autorizacin de funcionamiento.
SEGUNDA.- Los ingresos obtenidos por auditora externa que provengan de un mismo cliente o
empresas vinculadas al que pertenezca ste, no podrn exceder al 20% de los ingresos anuales de
la firma auditora, desde el segundo ao de inscrita en el Registro del Mercado de Valores.
De igual manera los ingresos obtenidos por calificacin de riesgo que provengan de un mismo cliente
no podrn exceder al 25% de los ingresos anuales de la sociedad calificadora luego de que hayan
transcurrido dos aos de la vigencia de la presente Ley.
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
PRIMERA.- La Junta de Regulacin del Mercado de Valores se integrar dentro de los treinta das
siguientes a la publicacin de esta Ley en el Registro Oficial. Las Resoluciones expedidas por el
Consejo Nacional de Valores y sus reformas sern de aplicacin obligatoria por los participantes del
Mercado de Valores, en lo que no se oponga a esta Ley.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
SEGUNDA.- La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, en un plazo de hasta 180 das, deber
ratificar las normas expedidas por el Consejo Nacional de Valores en lo que no se oponga a esta
reforma, y expedir las normas necesarias para la aplicacin de la reforma a la Ley de Mercado de
Valores.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TERCERA.- Las bolsas de valores actualmente constituidas en el pas podrn seguir funcionando
pero debern ajustar su estructura a su nueva naturaleza de sociedades annimas, con las
caractersticas establecidas en esta Ley. Para este efecto la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores emitir la resolucin necesaria que viabilice esa transicin en el plazo de noventa das
contados a partir de la expedicin de la resolucin indicada. La autorizacin de funcionamiento a las
sociedades annimas Bolsas de Valores se otorgar por parte de la Superintendencia de Compaas
y Valores slo en el caso de que se verifique que cumplen con todos los requisitos establecidos en
esta ley y sus normas complementarias, y de manera especial que previamente al inicio de sus
operaciones cuenten con un sistema nico que integre transaccionalmente a todas las bolsas de
valores, los intermediarios de valores y la autoridad de control.
Los lmites para la participacin accionarial contemplados en esta Ley para las bolsas de valores, no
se aplicarn hasta que estas se hayan constituido como sociedades annimas. En caso de que
hubieren transcurrido noventa das desde la expedicin de la resolucin indicada en el inciso anterior
y no se hubiere constituido ninguna sociedad annima bolsa de valores, se podr constituir una
bolsa pblica.
As mismo, una vez autorizada su constitucin como sociedades annimas, cada Bolsa de Valores
deber convocar a junta general para nombrar a los miembros de sus Directorios.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
CUARTA.- Se autoriza la transformacin de las bolsas de valores actualmente existentes en el pas
de corporaciones civiles a sociedades annimas, para tal efecto, las cuotas patrimoniales de

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 93


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

propiedad de sus miembros sern el equivalente de sus aportes en acciones a la compaa annima
bolsa de valores, acorde a los criterios de valoracin que establezca la asamblea general de cada
bolsa de valores, para lo cual debern aplicar las Normas Internacionales de Informacin Financiera
(NIIF).
En consecuencia, los actuales propietarios de las cuotas patrimoniales pasarn a ser accionistas de
la bolsa a transformarse, pudiendo incorporarse nuevos accionistas acorde a lo dispuesto en esta
Ley, respecto de la estructura del capital de las bolsas de valores.
Transcurrido un plazo de dos aos desde la expedicin de la presente ley, las casas de valores no
podrn ser propietarias individualmente de ms del 5% del capital accionarial, ni podrn ser
propietarias en conjunto de ms del 50% del capital accionarial de las bolsas de valores.
Vencido el plazo determinado en el inciso anterior, la Superintendencia de Compaas y Valores
dispondr la incautacin de las acciones a prorrata de todas las acciones de las casas de valores en
las bolsas de valores, y ordenar su venta en pblica subasta. Los valores que se obtengan en la
venta en pblica subasta sern entregados a las respectivas casas de valores.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
QUINTA.- Una vez que las corporaciones civiles se trasformen en sociedades annimas tendrn 90
das para solicitar su autorizacin de funcionamiento a la Superintendencia de Compaas. Las
bolsas de valores que no hubieren dado cumplimiento a lo establecido en esta disposicin entrarn
en estado de disolucin y liquidacin.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
SEXTA.- El actual fondo de garanta constituido por las casas de valores en su calidad de miembros
de las bolsas de valores de Quito y de Guayaquil para respaldar sus operaciones en dichas bolsas y
que actualmente es administrado por estas instituciones, deber ser restituido a las casas de
valores, para que las casas de valores puedan aportar dichas garantas al fideicomiso de
administracin de la garanta de compensacin y liquidacin constituido por los depsitos de
compensacin y liquidacin como requisito previo al inicio de operaciones en el mercado de valores.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
SEPTIMA.- Los valores de renta fija inscritos en el registro del mercado de valores que actualmente
se encuentran circulando y estn representados de manera cartular, podrn desmaterializarse o
mantener su representacin cartular hasta su redencin total, aplicndoseles las normas y requisitos
para los ttulos fsicos establecidas en la Ley. Los valores de renta variable inscritos en el registro del
mercado de valores debern desmaterializarse en un plazo de ciento ochenta das a partir de la
vigencia de la presente Ley.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
OCTAVA.- Todas las autorizaciones que se encuentren en trmite ante la Superintendencia de
Compaas y Valores debern observar las normas vigentes al momento de su presentacin ante el
rgano de control.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 94


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

NOVENA.- Durante un perodo mximo de dos aos contados desde la fecha de expedicin de la
presente ley, los emisores de valores genricos inscritos en el registro del mercado de valores
podrn emitir estos valores en forma fsica o desmaterializada, y podrn negociarse en forma
secundaria en forma fsica o desmaterializada en el Mercado de Valores. Transcurrido ese plazo,
estos valores debern emitirse en forma desmaterializada.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
DECIMA.- Las normas de autorregulacin creadas al amparo de la Ley del Mercado de Valores,
vigentes a la fecha de publicacin de esta Ley en el Registro Oficial, estarn vigentes hasta que las
nuevas instituciones se adecuen a las disposiciones de esta Ley y dicten sus propias normas de
autorregulacin.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
DECIMA PRIMERA.- Todos los participantes del mercado de valores dispondrn de 180 das a partir
de la expedicin de la respectiva resolucin de la JUNTA DE REGULACION DEL MERCADO DE
VALORES con el fin de cumplir con lo establecido en el numeral 4 del art. 177.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
DECIMA SEGUNDA.- Los procesos de constitucin de compaas y los actos societarios que ya no
requieran aprobacin de la Superintendencia de Compaas y Valores, que se hubieren iniciado con
anterioridad a la publicacin de la presente Ley, debern concluirse al amparo de la Ley de
Compaas vigente a la fecha de inicio de los mismos. Para tal efecto, se entender como fecha de
inicio del proceso la fecha del otorgamiento de la escritura pblica respectiva.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
DECIMA TERCERA.- La Superintendencia de Compaas y Valores, en el plazo de treinta das,
contados a partir de la publicacin de la presente Ley en el Registro Oficial, emitir la Resolucin que
reglamente el proceso simplificado de constitucin y registro de compaas.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
DECIMA CUARTA.- La Superintendencia de Compaas y Valores, en un plazo no mayor a seis
meses, contado a partir de la publicacin de la presente Ley en el Registro Oficial, implementar y
operativizar el proceso simplificado de constitucin y registro de compaas.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
DECIMA QUINTA.- Los extractos de los actos societarios se publicarn de manera gratuita en el
portal web institucional de la Superintendencia de Compaas y Valores, para cuyo efecto el referido
organismo de control, dentro del plazo improrrogable de 30 das, contados a partir de la publicacin
de esta Ley, deber adecuar su sistema informtico.
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
DECIMA SEXTA.- Establcense los siguientes beneficios tributarios, mismos que sern aplicables

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 95


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

durante cinco ejercicios fiscales anuales, contados a partir de la vigencia de la Ley Orgnica de
Fortalecimiento y Optimizacin del Sector Societario y Burstil, en concordancia con lo establecido
en el artculo 11 del Cdigo Tributario:
1.- Para fines de la determinacin y liquidacin del Impuesto a la Renta, estarn exonerados las
ganancias de capital obtenidas por personas naturales y sociedades, distribuidos por fideicomisos
mercantiles de inversin, fondos de inversin y fondos complementarios, siempre que la inversin
realizada sea en valores de renta variable, negociados en bolsa de valores legalmente constituidas
en el pas o en el Registro Especial Burstil (REB). De igual manera, estarn exoneradas las
ganancias de capital obtenidas por personas naturales o sociedades, por las inversiones en acciones
que se efecten a travs de las bolsas de valores del pas o en el Registro Especial Burstil (REB).
Esta exencin no aplicar en el caso de compraventas realizadas entre partes relacionadas o con
sociedades domiciliadas en parasos fiscales o regmenes fiscales preferentes. La inobservancia de
esta disposicin ser sancionada conforme lo previsto en la ley.
2.- Para el clculo del anticipo de impuesto a la renta, en el caso de empresas del sector no
financiero, en la parte correspondiente al patrimonio no se considerar el monto correspondiente a
aumentos de capital efectuados por suscripcin pblica de acciones a travs del mercado burstil o
del Registro Especial Burstil del pas, realizados en el mismo ejercicio econmico que se declara.
Esta disposicin no ser aplicable en caso de que las acciones sean adquiridas por el mismo emisor
o sus partes relacionadas o personas domiciliadas en parasos fiscales o regmenes fiscales
preferentes.
3.- Con el propsito de determinar la base imponible sujeta a Impuesto a la Renta, las empresas del
sector no financiero que dentro del giro de su negocio hayan aceptado, en un mismo ejercicio
econmico facturas comerciales negociables, en la forma y plazos establecidos en la norma
correspondiente, y que las mismas hayan sido negociadas a travs de las Bolsas de Valores del pas
y del Registro Especial Burstil (REB), tendrn derecho a la deduccin del 0.5% adicional del monto
total de facturas negociadas durante un mismo ejercicio econmico. Esta deduccin adicional no
tendr efecto si existen facturas negociadas, directa o indirectamente, con partes relacionadas o
personas domiciliadas en parasos fiscales o regmenes fiscales preferentes. Tampoco se
beneficiarn de esta deduccin los aceptantes que incurran en mora en el pago de las facturas
comerciales negociables. Las Bolsas de Valores legalmente constituidas en el pas mensualmente
informarn a la Administracin Tributaria un detalle de las negociaciones en forma, plazo y
cumplimiento que por efecto de este mecanismo se han realizado. Para tal efecto la Administracin
Tributaria normar la forma y esquema de entrega de esta informacin.
4.- Con el propsito de determinar la base imponible sujeta a Impuesto a la Renta, las empresas del
sector no financiero tendrn derecho a la deduccin del 50% adicional de los costos y gastos
incurridos en la emisin de deuda y/o que acten como originadores en proceso de titularizacin de
activos, conforme lo establezca el reglamento correspondiente, colocados a travs de las Bolsas de
Valores del pas o en el Registro Especial Burstil (REB), siempre y cuando no hayan sido
colocados, directa o indirectamente, en partes relacionadas o en personas domiciliadas en parasos
fiscales o regmenes fiscales preferentes. En ningn caso, esta deduccin adicional, podr superar
un valor equivalente a cinco (5) fracciones bsicas desgravadas.
5.- Tendrn tarifa 0% del Impuesto al Valor Agregado las comisiones por concepto de servicios
burstiles, definidas por resolucin del Servicio de Rentas Internas, prestados por Bolsas de Valores,
Casa de Valores, Depsitos en Compensacin y Liquidacin, y Administradores de Fondos y
Fideicomisos, en este ltimo caso, en la administracin de fondos de inversin y fideicomisos de
titularizacin y de inversin que participen en el mercado de valores."
Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
DECIMA SEPTIMA.- Los fideicomisos de garanta vigentes a la fecha de publicacin de esta ley en
el Registro Oficial, y que no se ajusten a lo dispuesto en el artculo 53 de esta ley, no podrn adquirir,
sustituir ni recibir ms aportes de activos de ninguna especie, ni incrementar su patrimonio, y
permanecern vigentes solamente por el plazo para el cual fueron originalmente constituidos.

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 96


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

Nota: Disposicin dada por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de Mayo
del 2014 .
TITULO XXVI
DISPOSICION FINAL
En la codificacin no se incluyen los artculos 237, 238 y 239 de la Ley vigente, cuyas disposiciones
reforman y derogan varias leyes, al haber cumplido su finalidad. Las referidas derogatorias y
reformas, constan en el Registro Oficial No. 367, de 23 de julio de 1998 .
Las disposiciones de esta Ley, sus reformas y derogatorias, estn en vigencia desde las fechas de
las correspondientes publicaciones en el Registro Oficial.
En adelante ctese la nueva numeracin.
Esta Codificacin fue elaborada por la Comisin de Legislacin y Codificacin, de acuerdo con lo
dispuesto en el nmero 2 del Art. 139 de la Constitucin Poltica de la Repblica.
Cumplidos los presupuestos del Art. 160 de la Constitucin Poltica de la Repblica, publquese en el
Registro Oficial.
Quito, 24 de enero de 2006.
FUENTES DE LA CODIFICACION DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES
1.- Constitucin Poltica de la Repblica.
2.- Ley No. 6, publicada en el Registro Oficial Suplemento No. 32 de 27 de marzo de 1997 .
3.- Ley No. 107, publicada en el Registro Oficial No. 367 de 23 de julio de 1998 .
4.- Ley No. 124, publicada en el Registro Oficial No. 379 de 8 de agosto de 1998 .
5.- Ley No. 98-12, publicada en el Registro Oficial Suplemento No. 20 de 7 de septiembre de 1998 .
6.- Ley No. 99-24, publicada en el Registro Oficial Suplemento No. 181 de 30 de abril de 1999 .
7.- Ley No. 99-34, publicada en el Registro Oficial No. 224 de 1 de julio de 1999 .
8.- Ley No. 2000-4, publicada en el Registro Oficial No. 34 de 13 de marzo del 2000 .
9.- Decreto Ley No. 2000-1, publicado en el Registro Oficial Suplemento No. 144 de 18 de agosto del
2000 .
10.- Ley No. 2001-55, publicada en el Registro Oficial No. 465 de 30 de noviembre del 2001 .
11.- Ley No. 2002-61, publicada en el Registro Oficial No. 511 de 7 de febrero del 2002 .

LEY DE MERCADO DE VALORES - Pgina 97


eSilec Profesional - www.lexis.com.ec

You might also like