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Andrs Kettlun
Poltica de Dividendos
Pol
Poltica de Dividendos
Pol
Poltica de Dividendos
Andrs Kettlun
2007
IN56A
Pol
Poltica de Dividendos
IN56A
IN56A
IN56A
IN56A
IN56A
Andrs Kettlun
Poltica de Dividendos
IN56A
Ejemplo:
Marzo 14
Fecha de declaracin
IN56A
1.
2.
3.
4.
Abril 15
Fecha de Pago
Fecha ex-dividendo
Precio $P
(ex-dividendo)
IN56A
IN56A
Modelo de Lintner
IN56A
Abril 1
Fecha de cierre
Precio $(P+D)
(cum-dividendo)
Modelo de Lintner
Marzo 26
Fecha ex-dividendo
Marzo 25
Fecha con dividendo
IN56A
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Andrs Kettlun
Poltica de Dividendos
Modelo de Lintner
Ejemplo: Una empresa tiene una razn de pago t=0,30. El ao pasado
tuvo una utilidad de $100, por lo que pag $30 en dividendos. Este ao
tuvo una utlidad de $200. Suponga que la velocidad de ajuste es s=0,5.
Cunto pagara este ao como dividendo?
El incremento del dividendo ser:
1.
2.
3.
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Ejemplo
Ejemplo
Div1
10.000
= 10.000 +
= $19.090,91
1+ r
1,1
Si la empresa tiene 1.000 acciones, el precio por accin ser 19,09, y el
precio ex-dividendo ser 9,09.
Suponga ahora que el directorio quiere cambiar la poltica de
dividendos, y aumenta el dividendo de hoy a $11.000. Como solo se
dispone de $10.000, se venden acciones por $1.000 para completar el
monto del dividendo. Los nuevos accionistan desearan una
rentabilidad de r (10%) sobre su capital, es decir, un retorno de $1.100,
en t=1.
V0 = Div0 +
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Ejemplo:
Ejemplo: Dividendos Caseros
Caseros
IN56A
IN56A
Ejemplo
IN56A
IN56A
Andrs Kettlun
Poltica de Dividendos
Ejemplo:
Ejemplo: Dividendos Caseros
Caseros
Dado que los inversionistas no necesitan los dividendos para obtener
caja (pueden vender acciones), la poltica de dividendos no afecta el
valor de la empresa.
En este ejemplo, Bob el Inversor comienza con un patrimonio total de
$3.360:
$42
$3 .360 = 80 acciones
Ejemplo:
Ejemplo: Irrelevancia de los Dividendos en
Acciones
accin
$3 .360 = 80 acciones
$39
+$240
accin
Despus de un dividendo de $2, y de vender de dos acciones exdividendo, su patrimonio total es:
$3 .360 = 78 acciones
$40
+$160 +$80
accin
Departamento de Ingeniera Industrial
Universidad de Chile
2007
IN56A
Dividendos y Pol
Poltica de Inversi
Inversin
IN56A
Recompra de Acciones
Recompra de Acciones
IN56A
IN56A
Recompra de Acciones
IN56A
IN56A
IN56A
Andrs Kettlun
Poltica de Dividendos
Informaci
Informacin contenida en la Pol
Poltica de
Dividendos
IN56A
Impuestos y Dividendos
Dividendo
($100)
Impuesto
($15)
Empresario
Departamento de Ingeniera Industrial
Universidad de Chile
2007
IN56A
IN56A
Efectivo por
Emisin de
Acciones ($100)
IN56A
Dividendo
($100)
Empresario
Impuestos y Dividendos
Efectivo por
Emisin de
Acciones ($100)
Impuestos y Dividendos
IN56A
Empresa
Empresa
Impuestos y Dividendos
Sin Impuestos
IN56A
IN56A
Andrs Kettlun
Poltica de Dividendos
IN56A
Resoluci
Resolucin de la Incertidumbre
IN56A
Autocontrol
Costos de Agencia
IN56A
IN56A
Costos de Agencia
IN56A
IN56A
IN56A
Andrs Kettlun
Poltica de Dividendos
Efecto Clientela
Efecto Clientela
Grupo
Dividendos
Nulos o bajos
Bajos a medios
IN56A
Conclusiones
Conclusiones
IN56A
IN56A