UAI

Direccin de Finanzas y Control

GLOSARIO

A-B

AC: Activo circulante o corriente. Activos que supuestamente se podran

vender o liquidar en menos de un ao.

AF: Activo fijo. Son activos de baja liquidz como mquinas y equipo, muebles,
computadores y edificios

AN: Activo neto. Es el activo de la empresa menos la parte financiada por

recursos espontneos. Algunos libros llaman activo neto al activo total de la
empresa (nosotros no adoptaremos tal convencin)

BAT: beneficios antes de taxes (impuestos). En ingls EBT, (earnings before

taxes)

BAIT: beneficio antes de pagar intereses y taxes (impuestos). Tambin conocido

como beneficio operativo. En ingls se traduce como EBIT (earnings before
interests and taxes)

BAITDA: beneficio antes de intereses, taxes (impuestos), depreciaciones y

amortizaciones. En Ingls se traduce como EBITDA (earnings before interests,
taxes, depreciations and amortizations)

BAIT x (1-t) = Es el beneficio operativo deduciendo impuestos pero sin

considerar las recucciones que generan los pagos de intereses. Es lo que la
empresa obtendra como beneficio neto si no tuviera deuda y no pagara
intereses. En ingls es conocido como NOPLAT (Net Operating Profits and
Losses after Taxes)

Beta BN

Beta ( b ): medida del riesgo de una inversin que el inversor no puede

diversificar

bE: medida del riesgo no diversificable por invertir en acciones de una empresa
endeudada

bD : medida del riesgo no diversificable que un inversor debe soportar por

invertirn en deuda de una empresa

b A: medida del riesgo no diversificable que se debe soportar por ser accionista
de una empresa si esta recatara toda su deuda. Es la medida del riesgo
operativo sin incluir el efecto del endeudamiento.

bU = bA= bUE = bUA

BN = Beneficio Neto = Beneficio =Net Income = Earnings: Es la ltima lnea del

estado de resultados. Es la ganancia luego de pagar todas las cuentas y a los
acreedores. Esta ganancia se puede pagar, en parte o en todo, como dividendo
o se puede reinvertir en la empresa y se suma al Patrimonio Neto como
beneficios retenidos, los cuales, luego de un trmite legal se pueden convertir
en un aporte de capital de los accionistas

Profesor Gustavo Genoni

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GLOSARIO

C-E

CT: Capital de Trabajo. Es el financiamiento de largo plazo (patrimonio neto o

deuda de largo plazo) que la empresa aplica a financiar su giro o, lo que es lo
mismo, a financiar la NOF. Se define como AC- PC. No se debe confundir con la
NOF. La NOF se financia (y por lo tanto coincide en montos) con la suma del CT
ms D CP (deuda a corto plazo)

DCP: deuda a corto plazo

DLP: deuda a largo plazo

Deuda (D): en este curso llamaremos deuda solo a la deuda financiera (o

documentada) que devenga intereses. Es aquella deuda cuyos intereses se
contabilizan como tales en el estado de resultados. Adems se considera slo
el valor econmico y no el valor contable.

Earnings: ver Beneficio Neto

EBT: ver BAT

EBIT: ver BAIT

EBITDA: ver BAITDA

EBIT x (1-t): ver BAIT x (1-t), donde t es la tasa de impuesto a la renta, o NOPAT
(Net Operating Profit after Taxes) o NOPLAT Net Operating Profits and Losses
after Taxes,

E-G

Equity (E): Patrimonio Neto (PN). A este tipo de financiamiento tambin se le

suele llamar (equvocamente) Recursos Propios y se los abrevia como RRPP. En
Ingls se lo traduce como Equity y se lo representa con la letra E. Usaremos E
para representar la valoracin contable del mismo y tambin para la valoracin
econmica (la interpretacin depende del contexto).

Econmico: por oposicin a Contable, los valores econmicos se basan en

medidas de flujos de efectivo y valores de mercado

Flujo de Fondos Libre (FFL), Flujo de Caja Libre (FCL) o Free Cash Flow (FCF):
es el flujo de fondos operativo que arroja la empresa como un todo y el cual
est disponible para repartir entre todos los inversores (acreedores,
accionistas, etc.)

Flujo de Fondos al Accionista: Flow to Equity. FFL-interes- amortizaciones de

deuda+desembolsos de nueva deuda

FM: Fondo de Maniobra. Otra forma de llamar al capital de trabajo (ms

popular en Espaa)

g: tasa de crecimiento del flujo de fondos de la empresa.

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GLOSARIO

H-P

i%: tasa de inters que cobran los acreedores financieros por deudas vigentes
tomadas en el pasado

Inversores: (o inversionistas) la suma de los acreedores ms los accionistas.

Cuando la empresa emite opciones u otros pasivos financieros ms
complicados, los beneficiarios de esos pasivos tambin son inversores.

kD=rD: rendimiento requerido a la empresa por los acreedores por prestarle

dinero de hoy en adelante.

Ke=rE: rendimiento requerido a la empresa por los accionistas a largo plazo y en

promedio

Ka= Kue =Ku = = ra = rue =rua =ru Retorno requerido sobre el activo neto , es el
rendimiento que se le pedira a la empresa si no tuviera deuda. El retorno sobre
el activo neto equivale retorno sobre el equity desapalancado. En ausencia de
deuda, el equity y el activo neto son lo mismo.

NOF: necesidad operativa de fondos. Se define como AC-RE. Es la parte de las

inversiones necesarias generadas por el giro de la empresa (AC) menos la parte
de las mismas que se financia con recursos que llegan a la empresa por el por
su propio giro. La NOF son inversiones de corto plazo y en general, constituyen
un activo.

NOPLAT: Net Operating Profit and Losses after Taxes. Ver BAIT x (1-t)

PC: pasivo circulante o corriente

P R

PN: Patrimonio Neto, en ingles net worth o equity. Usaremos ms

frecuentemente PN para identificar el Patrimonio en trminos contables y
Equity ( E ) para representar su valor econmico.

PPM: Pago previsional mensual. Pago que las empresas hacen al fisco a cuenta
de los impuestos del ao corriente los cuales se terminarn de definir y pagar
recin en la liquidacin complementaria de abril del ao siguiente.

RAN: ver ROCE

RE: Recursos Espontneos. Son el financiamiento (pasivos) que llegan a la

empresa como consecuencia del propio giro (por ejemplo, cuentas por pagar a
proveedores, salarios por pagar, impuestos por pagar, etc)

rf: rendimiento de un bono libre de riesgo de default (incumplimiento)

Rm: rendimiento esperado por invertir en el ndice de mercado.

Recursos Permanentes: Deuda a Largo Plazo + Patrimonio Neto

ROCE: EBIT/AN. Tambin conocido como RAN. Es el rendimiento del activo

neto. Es el rendimiento de la empresa antes de impuestos (EBIT), a repartir
entre acreedores y accionistas, es decir entre todos los inversores que

Profesor Gustavo Genoni

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GLOSARIO

financian el Activo Neto. Se tambin puede medir despus de impuestos si al

EBIT se le restan los tributos.

R-Z

rUA=ka: return on unlevered assets (rendimiento del activo desapalancado), es

el rendimiento que se le pedira a la empresa si no tuviera deuda.

ROA: no lo usaremos en clase. Se usa mucho en la prctica y se calcula como

BAIT/Activo Total. Pero est mal definido y no sirve como indicador de
rentabilidad.

ROE antes de impuestos: BAT/PN. Rendimiento, calculado en base a cifras

contables, que obtiene el accionista por su inversin en PN. Viene del ingls
(Return on Equity). No necesariamente coincide con lo que los accionistas
quieren ganar, Ke.

ROE despus de impuestos: BN/PN. Igual que el anterior pero despus de

impuestos

t: tasa del impuesto a la renta

WACC: Costo promedio ponderado del capital. Viene del ingls: weighed
average cost of capital. Es el promedio ponderado de lo que piden ganar, los
acreedores y los accionistas, es decir el total de los inversores. Se calcula como:


=

! +
(1 )
+
+ !

En esta ecuacin E y D estn valuados a valores de mercado. t es la tasa del

impuesto a la renta. La eleccin de los valores a introducir en la frmula
depende del contexto en el que se quiera usar el WACC.