MODELO GENERAL :

Divn
Pn

n
(1 r ) n
n 1 (1 r )
N

P0

Como det er min ar el precio actual ( P0 ) dela accion

deun periodo :
P0

Div1
P
1
(1 r ) (1 r )

P0

Div1 P1
(1 r )

Como det er min ar el precio actual delas acciones

el proximo ao ( P1 ) :
P0

Div1 Div2 P2

(1 r ) (1 r ) 2

CASOS PRACTICOS:

CASO PRACTICO :
Cual es el valor deuna accion, si un inversionista plantea
mantenerla durante 5 aos, la tasa de rentabilidad exigida
por el inversionista es 10% y los dividendos que esra obtener
son $ 0.10 en primer y segundo ao y $ 0.125 tecer , cuarto y
qu int o ao. El precio de venta esperado dela accion es $ 4.10.
P0

0.10
0.10
0.125
0.125
0.125
4.10

1
2
3
4
5
(1 0.10) (1 0.10) (1 0.10) (1 0.10) (1 0.10) (1 0.10)5

P0 2.98

Como det er min ar la rentabilidad delas acciones

o tasa de capitalizacion, a un periodo :
r

Div1 P1 P0
P0

Div1 P1 P0

P0
P0

CASO PRACTICO :
Se espera que las acciones comunes de una empresa pague
un dividendo de $ 0,10 y al final se venden a $ 2.75. Cual es
el valor de esta accion si se requiereuna tasa rebtabilidad
del 10%.?
P0

0.10
2.75

2.59
(1 0.10) (1 0.10)

El precio hoy de una accion es $ 2.59 y paga un dividendo de

$ 0.10 si se espera venderla en $ 2.75. cual es su tasa de
rentabilidad ?.
r

0.10 2.75 2.59

0.10 10%
2.59
2.59

CASO PRACTICO :
Las acciones comunes deuna empresa pagan anualmente
dividendo de $ 0.15 por accion, que se espera se mantenga
cans tan te por l arg o tiempo. cual es el valor de esta
accion para un inversionista que reguiere deuna de
rentabilidad del 10 % ?
P0

0.15
1.50
0.10

Si P hoy es 2.10 cual seria su tasa de rentabilidad .

0.15
0.0714 7.14%
2.10

CASO PRACTICO :
Una accion comun pago un dividendo de $ 0.30 por accion
al final del ultimo ao, y se espera que pagueun dividendo
en efectivo cada ao a una tasa de crecimiento del 6%.
Suponga que el inversionista espera una tasa de rentabilidad
del 10%. cual sera el valor de la accion ?.
Div1 Div0 (1 g ) 0.30(1 0.06) 0.318
P0

Div1
0.318

7.95
r g 0.10 0.06

Como calcular " g "Tasa de crecimiento de los dividendos :

TR (1 T Re) (1

Div1
)
UPA1

ROE

UPA1
VCA

g TR ROE
Donde :
TR Tasa de reinversion
T Re Tasa de retencion
UPA Utilidad por accion
VCA Valor contable de la accion
ROE Re ntabilidad de capital propio

CASO PRACTICO :
Una empresa esta vendiendo sus acciones en $ 4.2 cada una
al inicio de ao, se espera que los pagos por dividendos en ese
ao sea de $ 0.20 por accion, sup oniendo que la tasa de
retension, es decir , el ratio dividendos repartidos y las utilidades
por accion se han situado alrededor del 45% (lo que siginifica que
reinvertir el 55% de los beneficios por accion ).
TR (1 T Re) (1

ROE

UPA1
0.12
VCA

Div1
) 1 0.45 0.55
UPA1

CASO PRACTICO :
Se puede sup oner que la empresa ganara el 12% sobre su capital
propio en libros y reinvertira el 55% en con sec uencia el valor
contable del capital propio y la tasa reparto son cons tan tes, los
beneficios y los dividendos por accion tambien aumentaran a la
misma tasa, 6.6%.
g TR ROE 0.55 0.12 0.066 6.6%
Con este dato se puede calcular la tasa de rentabilidad que utilizaran
los inversionistas para descontar los dividendos futuros de la empresa.
ROE

Div1
0.20
g
0.114 11.4%
P0
4.2

CASO PRACTICO :
Una empresa ha estado creciendo a una tasa del 3% anual debido a
su rapida exp ansion y a sus mayores ventas . Se cree que esta tasa de
crecimiento durara tres aos mas y dispues dim inuira al 10% anual ,
permaneciendo asi de manera indefinida. El dividendo que acaba de
pagar es $ 0.50 por accion y la tasa de ren dim iento requerida es 20%.
cual es el $ 0.50 por accion y la tasa de ren dim iento reguerida es 20%.
cual es el valor de la accion ?.
Pr imer Paso :
Calcular los dividendos durante el periodo de crecimiento sobrenormal
y hallar su valor actual.
D0 0.50
D1 0.50 (1 0.30) 0.650
D2 0.65 (1 0.30) 0.845
D3 0.845 (1 0.30) 1.10
VAD

0.650
0.845
1.10

1.767
1
2
(1 0.20) (1 0.20) (1 0.20)3

Segundo Paso :
Encontrar el precio delas acciones al final del periodo de
crecimiento subnormal y calcular su valor normal.
P3

Div4 Div3 (1 g ) 1.10 (1 0.10)

12.10
rg
rg
0.20 0.10

P0

12.10
7.00
(10.20)3

Tercer Paso :
Adicionelos valores actules encontrados para det er min ar
el precio de la accion.
Pr ecio Actual VA PD 1.787 7.00 8.767