RESPONSABILIDADE SOCIAL IMPACTA O DESEMPENHO

FINANCEIRO DAS EMPRESAS?

Referencial terico:
Segundo a teoria dos stockholders, Levitt, em 1958, e Friedman, em
1988, o objetivo principal dos administradores de empresas deve ser
melhora a eficincia da empresa, aumentando assim o seu valor e
incrementando o lucro dos acionistas. Nesta viso o bem-estar-social
proporcionado indiretamente, e investimentos em aes sociais deve caber
aos acionistas como indivduos que recebem retornos gerados pela
empresa.
J pela teoria dos stakeholders, defendida por Freeman, em 1984,
Carroll, em 1979, a responsabilidade das empresas deve ir alm da
maximizao do lucro onde as empresas devem trabalhar para promover de
maneira direta o bem-estar-social, uma vez que o sucesso da empresa
depende da satisfao dos consumidores, empregados, investidores e a
comunidade.
Segundo Lpez, Garcia e Rodriguez (2007), o sucesso das empresas
est comeando a ser definido pela integrao de conceitos como qualidade
gerencial, administrao do meio ambiente, reputao da marca, lealdade
dos consumidores, tica corporativa e reteno de talentos. Neste sentido,
analisar a relao entre o grau de investimentos sociais e ambientais e os
resultados financeiros das empresas contribuir para dar suporte a uma das
duas teorias acima mencionadas. A relao negativa entre essas duas
variveis com o argumento da teoria neoclssica de que um desempenho
social positivo acarreta em incremento nos custos de maneira a reduzir os
lucros e a riqueza dos stockholders. J a relao positiva d sustentao
teoria dos stakeholders.
Hipteses:
H1: Investimento social interno proporciona um melhor desempenho
financeiro.
H2: Investimento social externo proporciona um melhor desempenho.
H3: Investimento ambiental proporciona um melhor desempenho financeiro.
Variveis:
As
variveis
explicativas
representando
indicadores
de
responsabilidade social consistem em indicadores sociais (retirados do
balano social IBASE), lquidos de encargos sociais compulsrios e tributos
o que retira investimentos no voluntrios.
Como proxy do desempenho financeiro da empresa, varivel
explicativa do modelo, fez-se uso do Ebitda, da Receita Operacional e da
Receita Lquida. Dados obtidos dos bancos de dados Maiores e melhores
Revista Exame e IBASE.
Variveis de controle por setor, logaritmo das vendas (como proxy do
tamanho) foram includas.
Amostra:
A amostra da pesquisa foi por convenincia, constituda pelas
empresas que atenderam simultaneamente aos seguintes quesitos: ter seu
Balano Social disponvel no banco de dados do Ibase e constar entre as
500 maiores e melhores empresas, segundo a publicao anual da Revista
Exame, no perodo de 2003 a 2007. Deste modo, fizeram parte do estudo

237 empresas pertencentes a 15 setores da economia, sendo 60 de 2003,

67 de 2004, 56 de 2005, 37 de 2006 e 17 de 2007.
Etapas e tcnicas: 1 Passo: Escolha da varivel dependente que
apresente melhor adequao ao modelo. Para tal, recorreu-se a correlao
cannica.
2 Passo: Estimao do modelo de regresso linear e validao do modelo.
Modelo economtrico:

yi = + 1x1i + 2x2i + 3x3i + 4x4i + 5x5i + erroi

Onde: yi Varivel de desempenho financeiro representado pela Receita
Lquida (RL); x1i Indicador Social Interno (ISI); x2i Indicador Social Externo
(ISE); x3i Indicador Ambiental (IA); x4i Varivel de controle representada
pelas vendas; x5i Varivel de controle representada pelo setor e erro
Erro aleatrio (rudo branco) com distribuio normal, mdia zero e
varincia constante.
Anlise de regresso:
De acordo com a tabela abaixo a regresso estimada mostra que as
variveis ISI e IA tm nvel de significncia estatstica de 1% e 5%
respectivamente, bem como possuem sinal positivo dando assim suporte
teoria dos Stakeholders. Contudo, varivel ISE no se mostrou significativa
estatisticamente e apresentou sinal contrrio ao previsto nas hipteses.
Alm disso, a regresso apresenta nvel de significncia de 1% conforme o
p-valor para a estatstica F, bem como um poder explicativo de 60%,
conforme coeficiente do R2.

De acordo com a tabela abaixo, a regresso estimada contendo variveis de

controle indica que a varivel ISI permaneceu significativa estatisticamente
a 1% bem como estabelece relao positiva, o que sustenta a teoria dos
stakeholders. J as variveis IA e ISE apresentaram resultados contrrios,

com IA no apresentando significncia estatstica, porm apresentando sinal

previsto nas hipteses, e ISE mostrando-se significativa estatisticamente ao
nvel de 10%. Alm disso, a incluso de variveis de controle melhorou o
poder explicativo do modelo, com coeficiente de determinao ajustado
passando de 0,6004 para 0,7390.

Concluses: Os resultados apontam haver um impacto positivo da

responsabilidade social no desempenho financeiro das empresas, no que
tange aos indicadores internos e externos, no se podendo rejeitar as
hipteses 1 e 2 da pesquisa. Quanto responsabilidade representada pelos
indicadores ambientais, no h indcios de que podem acarretar impactos,
positivos ou negativos, no desempenho financeiro das empresas estudas,
rejeitando-se, assim, a hiptese 3 da pesquisa.