TRNG I HC KINH T T P.

H CH MINH
KHOA TI CHNH DOANH NGHIP
B MN TI CHNH DOANH NGHIP

PHN TCH TRIN VNG

D TON BO CO TI CHNH

Ging vin hng dn: PGS.TS. L TH LA NH

Lp: TCDN-m 4-K22
Nhm thc hin: Nhm 4
1/ V Th Mai Chi
2/ Nguyn Th Bch H
3/ Bi i Linh
4/ Phm Thu Tho
5/ Ng Th Thanh Vn
6/ Th Bch Trm
7/ Nguyn Thanh Ph
8/ Phm Phng Chi

TP.HCM, Thng 4/2014

I.

Gii thiu

Phn t ch trin vng l bc cui cng trong qu t rnh phn tch bo co t i

chnh. Phn t ch trin vng ch c th c thc hin sau kh i cc bo co t i chnh
lch s c iu ch nh mt cch th ch hp phn nh chnh xc hiu qu kinh
t ca cng ty.
Phn tch t rin vng bao gm d bo bng cn i k ton, bng b o co kt
qu kinh doanh v bo co lu chuyn tin t cho nhng nm tng lai.
Phn tch trin vng l vn c bn ca nh gi chng khon, hu ch trong
vic kim tra tnh kh thi ca cc k ho ch, chin lc m cng ty ang d nh thc
hin; Chng ta s phn tch xem hot ng kinh doanh ca cng ty c kh nng to ra
dng tin ti t r cho ti tr cho tng trng t rong tng lai khng hay cng ty
phi tm ngun ti tr t bn ngo i, phn t ch xem liu cc k hoch chin lc hin
hnh s thu c cc li ch nh ban qun l cng ty d bo khng , phn tch
trin vng hu ch i vi ch n t rong vic nh gi kh nng ca cng ty trong
vic p ng cc yu cu ca dch v n.
II.

Quy trnh d phng

1. D phng cc bo co ti chnh
Quy trnh d phng lun bt u vi bo co kt qu kinh doanh, tip theo l bng
cn i k ton, bo co lu chuyn tin t v phn tch nhy
- D phng bng bo co kt qu kinh doanh:
Quy trnh d phng kh i u bng mt tc tng trng k vng v doanh thu.
Chng ta s s dng s liu lch s tin on cc mc t rong tng lai v kt
hp vi cc thng t in bn ngoi: mc k vng v ho t ng kinh t v m, b i
cnh cnh tranh, xu hng hot ng t rong qu kh , chin lc ho t ng ca Ban
qun l
- D phng bng cn i k ton: gm cc bc:
+ D phng ti sn ngn hn (ngoi tr tin mt)
+ D phng s gia tng ti sn c nh (PP&E)
+ D phng cc khon phi tr ngn hn (tr n)
+ Ly thng tin v khon n di hn n hn tr t mc n di hn trong
thuyt minh bo co ti chnh hoc cc ngun thng tin khc nu c.
Phn tch trin vng

Trang 2

+ Gi nh nhng khon n ngn h n khc khng i so vi s d nm t rc

tr khi chng c nhng biu hin thay i r rt
+ Gi nh s d n di hn ban u bng n di hn k t rc t r i cc khon
n di hn n hn tr
+ Gi nh cc ngha v ti chnh di hn khc bng s d nm t rc tr kh i
chng c nhng biu hin thay i r rt
+ Gi nh c t nh c phn thng ban u bng vi s d nm t rc. Nu
cng ty c k hoch pht hnh thm c ph iu th k hoch ny phi c tnh
n
+ Gi nh li nhun g i li bng s d n m trc cng (tr) li nhun (l)
rng v tr i c tc k vng s chi tr.
+ Gi nh nhng khon khc thuc vn ch s hu bng vi s d nm trc
tr khi chng c nhng biu hin thay i r rt.
- D phng bng bo co lu chuyn tin t:
Bo co lu chuyn tin t c d phng t bo co kt qu hot ng kinh
doanh v bng cn i k ton.
- Phn tch nhy
Phn tch nhy l qu trnh ng i phn tch c th thay i nhng gi nh v
sau quan st phm vi m cc ch s c d bo s thay i.
Ti sao phi phn tch nhy?
Cc BCTC c d phng v c bn d a trn mi quan h k vng g ia cc
khon mc ca bo co KQK D v bng CKT v vy rt hu ch khi thay i nhng
gi nh ny phn tch tc ng ca chng i v i nhng yu cu t i t r vn , sut
sinh li trn ti sn v vn c phn cc iu kin v kh nng c th v s thay i
nn cc nh u t hoc cho vay s cn nhc r i ro v li nhun c th da trn mt
lot cc kt qu c th xy ra.Cc nh ph n tch thng chun b mt s d phng
khc nhau kim t ra nhng tnh hung tt nh t (xu nht) ngoi t nh hung g ing
nht.
Phn t ch nh y to ra mt phm v i cho cc kch bn , cho php ngi
phn tch o lng m i tng quan nh hng ca s thay i cc gi nh khc
nhau trong d bo
Phn tch nhy s n u bt ln nhng g i nh c tc ng ln i vi cc
kt qu ti ch nh v kt qu l gip ta xc nh nhng lnh vc i h i phi suy tnh
cn trng hn
Phn tch trin vng

Trang 3

Mc d y l cch phn tch th ng s dng nh ng phi dng cn thn bi v

phng ph p ny c nh mt g i nh ring l v tip tc phn tch da trn c s
cc yu t khc vn gi nguyn
2. ng dng ca phn tch trin vng trong m hnh nh gi thu nhp cn li
M h nh thu nhp c n li : tnh ton gi tr b ng cch s dng cc bin s k
ton. Theo , g i t r c phn ti thi im t l tng ca gi tr s sch hin ti v
hin gi cc thu nhp cn li k vng trong tng lai
+(

+(

+(

+.+

Vi l gi tr s sch vo cui k t ,
l thu nhp cn li trong k t+n,
v r l chi ph s dng vn . Thu nhp cn li ti thi im t l li nhun sau thu t r
i khon chi t rcho gi tr s sch u k. l,
=
- (r x ) v i
l
li nhun sau thu ca k t
Quy trnh nh g i i hi phi c lng li nhun sau thu trong tng lai v
gi t r s sch ca vn c ph n. h nh thc n gin, m hnh nh g i cn c
lng 6 thng s sau:
-

Tng trng v doanh thu

Bin li nhun rng (Li nhun rng/Doanh thu)
Vng quay vn lun chuyn (Doanh thu/Vn lun chuyn)
Vng quay ti s n c nh (Doanh thu/Ti sn c nh)
n by ti chnh (Ti sn hot ng/Vn ch s hu)
Chi ph s dng vn ch s hu

nh gi vn c phn ph thuc ch yu vo qu i trnh d phng , v vy khi nh

gi chng ta cn kim t ra nhy ca cc gi tr vn c phn c tnh mt cch cn
thn
3. Cc xu hng trong cc nhn t thc y gi tr
M hnh thu nh p cn li nh ngh a g i c ph iu l g i t r s sch ca c phn
cng vi thu nhp cn li k vng (RE) vi
=
(r x
). Thu nhp cn
li cng c th c din gii di dng t s nh sau:
RE = (
Vi

r) x
=

. Hnh thc ny nhn mnh gi c phiu ch b tc ng

khi RO E r. im cn bng, sc mnh cnh tranh s c xu h ng thc y cc t

Phn tch trin vng

Trang 4

sut sinh li ROE thnh ch i ph r, do li nhun bt th ng s b trit tiu. Khi

vic c lng gi c ph iu l s d phng vic a RO E tr li gi tr cn bng di
hn ca n.
Cc nh ngh in cu xy dng danh mc g m cc doanh nghip c ROE t ng
ng nhau v c nghin cu trong 10 nm, h rt ra hai nhn nh sau:
1. Cc ROE c xu hng quay tr li mc cn bng d i hn : iu n y phn nh
tc ng ca sc mnh cnh tranh . Hn na, t l quay li mc cn bng di hn ca
doanh nghip c t sut sinh li thp ln hn cc doanh nghip c t sut sinh li
cao. V cu i cng, cc t l quay li ny xy ra cc doanh nghip c RO E mc
cao nht hoc thp nht li cao hn l cc doanh nghip c mc ROE trung bnh
2. Vic quay li ny din ra khng hon ton : Vn cn mt khong chnh lch
gia cc doanh nghip c ROE cao nht v th p nht thm ch c 10 nm sau. iu
ny c th do ha i nhn t sau: chnh lch trong ri ro c phn nh chnh lch chi
phvn (r) hoc mc bo th ln hn (t hn) trong cc chnh sch k ton
RO E c xem l mt nhn t thc y gi tr v n l b in s tc ng trc tip
ln gi c phn.
ROA c chia tch thnh t sut sinh li trn doanh thu v hiu sut s dng ti
sn. Nhng thnhphn ny cng l nhn t thc y g i tr v l hai nh p lng
chng ta d phng khi nh gi cng ty

Phn tch trin vng

Trang 5

T l quay li mc di hn ca t l li nhun rng ca cc nhm doanh nghip

trong danh mc (1982-2000)
Th h in s quay tr li mc di hn ca t l li nhun rng (NPM) cho cc
nhm doanh nghip trong danh mc, t l quay tr li nhiu nht vn thuc v cc
doanh nghip c t l li nhun rng cao nht v thp nht, doanh nghip c t l li
nhun thp li c t l quay li cao h n cc doanh ngh ip c li nhun cao v t l
quay li ca hai nhm hai cc (c li nhun cao nh t v thp nht) li ln h n cc
doanh nghip c li nhun trung bnh . Nh vy s quay li ca RO E ch yu l do s
quay li ca NPM.

S quay tr li m c di hn ca hiu sut s dng tng ti sn ca cc nhm

doanh nghip trong danh mc (1982-2000)
Mc d c s quay li mc di hn ca hiu sut s dng ti sn (TAT ) nhng
mc thp hn cc ch tiu o lng kh nng sinh li. Ngoi ra hiu sut s dng
ti sn ca cc doanh nghip c h iu sut cao nht v thp nht s chnh nhau rt
nhiu th hin cc mc thm dng vn khc nhau.
Khi d phng cc t l li nhun v h iu sut (vng quay), chng ta cn xem xt
n cc kiu quay li mc d i hn c th v v tr ca nhn t thc y so vi trung
bnh di hn ca chng k t im bt u th c hin c lng. Bn cnh , cn
ch n c im ca ngnh v cc ngnh kh c nhau c t l li nhun rng , h iu
sut s dng ti sn khc nhau v d phng khng cn qu di v chng ta s mt t

Phn tch trin vng

Trang 6

tin v i cc gi tr c lng ca mnh v RO E s c xu hng t im cn vi ch i ph

vn trong mt khong thi gian kh ngn
III.

D bo ngn hn

phn t ch thanh khon trong ngn h n, mt t rong nhng cng c h u ch nht

l d bo t in mt ngn hn. Phn t ch d bo t in mt ngn hn kh i c s nghi ng
v kh nng p ng ngh a v n h in nay ca cng ty. Tnh chnh xc ca d bo
dng t in l t l nghch vi di k d b o k d bo cng di t in cy ca cc
con s d bo cng t . V d bo dng tin thng ph thuc vo nh ng thng t in
c thng bo rng ri nn mc t iu ca chng ta l nh ng con s d bo chnh
xc, hp l. Bng cch nghin cu v chun b d bo dng t in, phn t ch ca
chng ta nn nhn thy c ngha su xa hn trong cc dng tin ca cng ty
1. Mu hnh dng tin
Vic n li bn cht ca cc kiu dng t in trc kh i kim tra cc m hnh d
phng v phn tch dng tin c vai tr rt quan trng.
Th nht , t in v cc khon tng ng tin l nhng t i sn c thanh khon
cao nht. iu ny lm ban qun l quan t m n t in mt nh iu h n cc ti sn
thanh khon khc. Tuy nh in, gi t in mt khng s inh li v theo thi g ian khi gi
tng tin mt gim sc mu a. Ban qun l chu trch nh im quyt nh u t tin mt
vo ti sn d i hn nh nh xng v thit b ho c ch i tiu nhng chi ph nhm tip
th nhng sn phm mi. Vic chuyn i tin mt ny lm tng ri ro v v ic thu
hi c bn v t in mt t nh ng hot ng ny l khng chc chn. C tnh thanh
khon ngn hn v kh nng tr n di hn u ph thuc vo kh n ng ly li v kh
nng chi tiu tin mt.
Th hai, dng tin vo v dng t in ra c tng quan vi nhau. Mt s st gim
trong doanh thu s nh hng n vic chuyn thnh phm sang khon phi thu v
tin mt dn n suy g im kh nng sn c t in mt . Ngc li, vic hn ch chi tiu
cho cc khon qung co v tip th c th lm chm qu t rnh chuyn th nh phm
thnh khon phi thu v t in mt. Vic hn ch dng t in vo v dng tin ra trong
di hn c th a cng ty n tnh trng khng th tr n.
Th ba, ph n tch ca chng ta phi thc c mi t ng quan g ia dng tin,
cc kho n ph t s inh v li nhun . Li nhun c tm quan trng ln i vi cc lung
tin mt. C nhiu loi ch i ph khng i h i phi ch i tiu t in mt hoc cc khon
nh bn t, tr gp di hn khng to ra cc khon phi thu hin th i lm hn ch s
tng quan ca cc khon pht sinh v i dng tin. Khi phn t ch chng ta phi s
dng thch hp nhng tiu chun ny trong vic nh gi dng tin.
Phn tch trin vng

Trang 7

Th t, khi c cc lung t in vo cng ty, ban lnh o phi suy t nh trong vic
chi tiu lung tin . S suy tnh ny ph thuc vo nhng qui nh chi tiu nh c
tc, tch ly hng tn kho, tr n. Vi nhng dng tin khng c qu i nh ch i tiu
chng hn nh dng tin t do ban qun l c s t ch ln trong vic s dng n.
Khon tin mt khng b g ii hn ny l m i quan tm c b it v quan t rng trong
phn tch.
2. Tm quan trng ca vic d bo doanh thu
tin cy c a d b o tin mt ph thuc vo cht lng d bo doanh thu. D
bo doanh thu bao gm cc phn tch:
-

Phng hng v xu hng doanh thu

Th phn
Kh nng ti chnh v kh nng sn xut
Cc nhn t cnh tranh
Cc iu kin kinh t v ngnh
IV.

D bo cho nhiu nm

Vic d bo t rong mt n m v lm cc iu ch nh d b o cho cc b ng BCTC

hin ti l bc u tin trong v ic hon thnh mt d bo. Mt nh u t tri phiu
mua tri phiu loi 30 nm chc ch n s quan t m n vin cnh t i ch nh ca ngi
pht hnh vi thi gian di hn mt nm. Ngay c khi nh u t c k hoch g i c
phiu trong mt n m hoc t hn , h cng hng th vi nhng d bo t rong th i gian
di hn
c tnh vn c ca tnh t rng kinh t lm cho v ic d b o di hn l cng vic
y gian nan. Vi nhng c sc lin tc ca th trng th kh c th c c mt d
bo ch nh xc cho cc c ph iu trong khong thi gian 5 nm. Bt chp tim n c
th xy ra do vic b st nhng du hiu, vic d bo nh iu nm trong nhiu trng
hp l thc s cn thit cho cng tc phn t ch ti ch nh. c th thy c kh
nng thc s c a tnh h nh ti ch nh mt cng ty trong di hn , ngi ph n t ch i
khi phi phn nh vo bo co thu nhp trong di hn.
May mn cho ng i phn tch l s a dng cc cng c phn t ch ti chnh ngy
nay khin cho vic d bo trong di hn tr nn thun li hn.
V.

Nhng bo co d ton cho mc ch thu tm

Nhng d bo c to ra nhm m c ch thng bo khng b g ii hn bi s sa

i mang t nh n gin v gn nh ca cc BCTC t rc y. c tnh ny cng bao
Phn tch trin vng

Trang 8

gm nhng chi t it trong b o co trong bo co thu nh p v BCTC m cng ty cung

cp c lin quan n cc giao dch ch yu ca mnh.
c cc nhn r v v ic to ra bn bo co c bit, c nhng thay i tng hp
trong cc ct iu chnh. V d nh tng chi ph li vay l kt qu ca s vay mn
t i tr cho s sp nhp , vic ti phn loi khon mc ti khon ca cng ty b sp
nhp v cng ty ch ng sp nhp.

Phn tch trin vng

Trang 9