Capital de trabajo

Contablemente es el resultado de la resta de los activos circulantes menos los pasivos

circulantes, lo que nos da, el capital de trabajo diario, para comprar, pagos, financiar
ventas a crdito o pago de sueldos entre otros. Aqu el Director Financiero opera a corto
plazo administrando dicho capital a travs de los activos y pasivos circulantes.
Se diferencia del fijo, ya que este se transforma constantemente en la proporcin que la
empresa compra activos para aplicar al proceso productivo, paga deudas y adquiere otras.
El objetivo de las decisiones que se tome con el capital de trabajo es maximizar las
riquezas de los accionistas, y esto consiste en determinar que niveles de activo a corto
plazo debe tener la empresa, para ello deben tomar decisiones rpidas como:
Cunta materia prima necesitamos?
Cmo vamos a financiar la compra de la materia prima?
Tomamos crdito de los proveedores o conviene tomar un prstamo de corto plazo
y pagar de contado a los proveedores?
Qu nivel de stock de inventarios debemos mantener?
Para establecer una poltica se deben tomar decisiones primero sobre determinar
cul ser el nivel de los activos corriente y dos como se van a financiar, bsicamente
existen tres tipos de poltica como son:
a) Conservadora, en la cual se utilizar mayores cantidades en efectivo e inventarios
financiado con una deuda bancaria a largo plazo.
b) Agresiva, esta consiste en minimizar el saldo de efectivo y los inventarios siendo
financiados por una deuda bancaria a corto plazo.
c) Moderada o sincronizacin que se posiciona entre a conservadora y agresiva.
Tambin se puede considerar usar pasivo sin costo, que es el que proporcionan los
proveedores, todo depende de lo que requiere la empresa, si esta se encuentra en pleno
crecimiento en base a sus ventas optara por tener cierto nivel de inventario y efectivo que
permita dar buen servicio a sus clientes aumentando as las ventas.
Dentro de toda empresa el director financiero se enfrenta al principio del
intercambio (trade-off) entre riesgo y rendimiento, donde se debe optar por una poltica de
capital de trabajo que afectar los costos, por ejemplo si se opta por mantener una baja
inversin de inventarios y efectivo provoca aumento de rentabilidad y provoca una
administracin detallada de los activos y pasivos a corto plazo aunque los riesgos de error
son mayores, uno de ellos en aumento de la demanda del producto o servicio perder
ventas. Por otro lado se puede utilizar la poltica conservadora manteniendo grandes
saldos de efectivo y de inventario sin llegar a que las cuentas por cobrar crezcan ya que
por el afn de vender se puede comprometer la futura cobranza y tener prdidas.

As el financiamiento del capital de trabajo se enfoca en decidir utilizar la deuda a

corto plazo que pueden ofrecer los proveedores y en su caso un crdito bancario a corto
plazo o en deuda a largo plazo ofrecida por los bancos.
Para saber que poltica es mas rentable debemos establecer una conexin entre el
capital de trabajo y el resultado que este produce as se ver la eficiencia con que se
utilizar y tendr que ver mucho con el ciclo operativo del negocio.
El ciclo operativo es el periodo entre la compra de inventarios y la recepcin de
cobranza, es decir, si la empresa tiene un promedio de inventario de 45 das desde que se
comprar hasta que se vende a ello se le suma los 30 das que se ocupa para cobrar a los
clientes, nos da un total de 75 das de ciclo operativo.
Al igual en la empresa se tiene el ciclo de efectivo que es el lapso entre el
desembolso del efectivo por la compra de inventarios hasta que se recibe el efectivo de
cobranza. Un ejemplo de ello sera, la empresa cuando compra las mercancas el
proveedor le otorga un crdito de pago a 30 das mismo que se le restar al ciclo operativo
obteniendo as un ciclo de efectivo de 45 das.
En la administracin de los activos a corto plazo se consideran al efectivo, las
cuentas por cobrar y los inventarios, implica buscar alternativas que permitan iguales
costos y beneficios para sostener el capital de trabajo.
En su caso las inversiones temporales representan excedentes del ciclo de efectivo
que se invierten en ttulos o depsitos a plazo que en determinado tiempo se convierten en
dinero y se vuelven a reinventar segn lo requiera la empresa.
Para la administracin del efectivo se deben hacer las siguientes preguntas:
Por qu debemos mantener efectivo?
Cunto dinero deberas mantener la compaa?
As tambin considerar los siguientes motivos:
1. Motivo de transaccin: Es el dinero necesario para llevar a cabo las operaciones d
la compaa como la paga de salarios, servicio, personal entre otros.
2. Motivo de la precaucin: Se relaciona con la incertidumbre de los pagos que deba
efectuar la empresa ante eventos inesperado o aprovechar oportunidades de
compra.
3. Motivo de especulacin: Es el dinero invertido en bonos se espera que la tasa de
inters baje y aumente el precio de los bonos obteniendo ganancia aunque puede
ocurrir lo contrario y perder efectivo en la inversin.

Teora de la demanda de dinero por transacciones.

Consiste en la relacin de intercambio que existe entre la cantidad de intereses que
se pierde por mantener gran cantidad de dinero y el costo e inconvenientes que sufre si
solo se mantiene una pequea cantidad.
Hay que hacerse la pregunta de: cul es el saldo ptimo que hay que mantener para que
las ventajas y desventajas se compensen?
Para determinarlo se debe conocer las siguientes variables:
1.- El efectivo necesario para transacciones durante un periodo relevante.
2.- El costo de oportunidad de mantener efectivo, que es la tasa de inters que se obtiene
en un activo financiero negociable.
Formula:
Costo de oportunidad = saldo de efectivo promedio x tasa de inters
3.- El costo fijo en que se incurre cuando hay que vender el activo financiero negociable y
transformarlo en efectivo.
Tambin es necesario conocer el costo de las transacciones o comisiones utilizando la
siguiente formula:
Costo de las transacciones = (Efectivo Total/Efectivo) (Comisiones)
Despus de ello se debe saber que el saldo ptimo se encuentra justo en la interseccin
de la curva de los costos de transaccin y los costos de oportunidad y estos deben ser
iguales, para poder hacer la igualacin se utiliza la siguiente frmula:
Efectivo ptimo =
Administracin de las cuentas por cobrar.
El crdito se concede con el fin de estimular las ventas, parte del principio de que
tenemos confianza en que a quien se le otorga el crdito va a pagar en tiempo y forma.
Financieramente representa una inversin que se encuentra vinculada a un servicio o
producto, como en todo existen costos y riesgos, en caso de que un cliente no pague la
compaa absorbe los costos de las cuentas por cobrar, dndose una relacin de riesgo y
rendimiento.
Para asegurar la recuperacin de las cuentas por cobrar se deben establecer
procedimientos para entregar y cobrar el crdito creando polticas que tengan en cuenta:

Las condiciones de venta.

Requisitos que deben cubrir los clientes, periodos de crdito 30, 60 120 o 180 das,
descuentos por pronto pago y el importe de crdito a autorizar.

Las polticas de cobranza

Una vez otorgado el crdito debe transformarlo en efectivo segn fecha de
vencimiento. Es decir llevar el control de las cuentas por cobrar, basado en el
periodo promedio de cobro y la antigedad de saldos de las cuentas por cobrar.

Un anlisis crediticio.
Realizar un anlisis que clientes cubren los requisitos.

Las cuentas por cobrar son parte de la inversin en el capital de trabajo,

relacionado con el factor ventas y el periodo de cuentas por cobrar, para determinarlo ya
sea en veces o en das se utiliza un ndice de las siguientes frmulas:
Rotacin de cuentas por cobrar = Ventas Netas/Cuentas por Cobrar
Das de cobranza = (cuentas por cobrar/ventas) (365)
Los datos deben presentarse sin el impuesto al valor agregado.
El periodo mximo de crdito no debe exceder el ciclo operativo, es decir debe estar
compensado el crdito otorgado con el obtenido.
Los inventarios.
Estos juegan un papel importante en el proceso de compra-produccin-venta de
toda empresa, y en base al giro de la misma tendr que mantener inventarios materia
prima, produccin en proceso y producto terminado, si solo se dedica a la compra venta se
aplicara el inventario de productos terminados.
El tamao depende en el caso de materias primas de la programacin de
produccin, en cuanto a producto en proceso del tiempo de ciclo de produccin y el de
productos terminados de la estimacin de ventas de la empresa.
En la administracin de inventarios se consideran los siguientes costos:
Costo de adquisicin del stock si son adquiridos al costo que maneje el proveedor, si
la empresa lo elabora en base a la valuacin de costos.
Costos de renovacin el stock por cada pedido se pagan costos de tramitacin,
transporte, descarga entre otros gastos, que si se hace pedidos mayores se puede
dispersar en mayor nmero de unidades.
Costo de mantener el stock abarca desde el alquiler del almacn, el costo de
almacenamiento, el costo de mantenimiento, el costo del almacn, las prdidas por
obsolescencia, las primas de seguros y la inmovilizacin financiera.
Costo de no mantener el stock sus elementos son los costos de reordenamiento son
aquellos costos que surgen de colocar un pedido con los proveedores o preparar

una corrida de produccin y lo relacionados con mantener reservas mnimas de

seguridad implica a veces dejar pasar oportunidades, siendo las ventas prdidas y
el no brindar atencin debida a los clientes.
Si la empresa desea establecer un nivel optimo de inventarios deber realizarlo mediante
un modelos conocido cantidad econmica de reorden o lote optimo, que le permitir
establecer la cantidad ptima que debe tener un pedido, en funcin de los costos de
mantener y reorden, para ello es importante conocer los costos de mantener inventarios, el
costo del reorden y los costos totales.
Costos de mantener inventarios:
Estos son directamente proporcionales a los niveles de los mismos, la frmula para
calcularlo es la siguiente:
Costo por unidad de mantener inventarios:
cm = Q/2 (inventario promedio, la cantidad de inventario dividido entre 2)
Q(cantidad de inventario que se solicita)
Costo total anual por mantener inventarios.
CM = Q/2 * cm
Costos de reorden:
Son aquellos costos fijos que surgen cada vez que se solicita un pedido, se determina a
travs de la siguiente frmula:
Costo anual de reordenamiento:
CTR = costo fijo (F) * Ventas (V) / Cantidad de unidades que solicita por pedido (Q)
Costos totales:
Son la suma de los costos de mantener inventario y los costos de reorden.
Costos totales:
CT= (Q/2 * cm) + F * V/Q
Sistema justo a tiempo.
Permite que las materias primas y materiales se encuentren a disposicin cuando
son necesitados, por lo que requiere una buena coordinacin entre los proveedores y los
fabricantes, si llega llevarse adecuadamente reduce costos de inventario. El objetivo es
minimizar los inventarios con alto ndice de rotacin.

Modelo ABC.
Consiste en representar con un valor a cada grupo del inventario conforme a su
importancia se tiene al grupo A por su orden de importancia y se vigila estrechamente ya
que representa una inmovilizacin del capital, existe el grupo B de importancia intermedia
o el C que contiene artculos que representa un porcentaje alto en cantidad de artculos
con bajo valor.