Valoracion de La Empresa CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A.

FACULTAD DE ADMINISTRACIN Y NEGOCIOS
CARRERA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
Curso:
VALORACION EMPRESARIAL
TRABAJO GRUPAL
CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A.
Integrantes:
Haquehua Cornejo, Heiner
Llerena Montes, Mara ngela
Contreras Alarcn, Lidia
Navarro Canazas, Monica Rayza
Cama Vera, Ruth Rosmery
Profesor:
Lic. Jorge Luis Salas Moscoso
AREQUIPA PER
2016
Contenido
1. RESEA DE LA EMPRESA.....................................................................3
2. DESCRIPCION DEL MERCADO..............................................................4
3. CLCULO DEL BETA 2015.....................................................................4
3.1 Rendimientos de la empresa: Periodos DICIEMBRE 2012 a
DICIEMBRE 2015......................................................................................... 5
3.2 Rendimientos del mercado: Periodos DICIEMBRE 2012 a
DICIEMBRE 2015. (3 competidores como mnimo)................................5
3.3
Tasa Libre de Riesgo (fuente).........................................................6
3.4
Riesgo Pas......................................................................................... 7
3.5
Interpretacin del Beta....................................................................7
4. CLCULO DEL CAPM 2015...................................................................7

4.1
Aplicacin de la frmula..................................................................7
4.2
Interpretacin del CAPM..................................................................7
5. CLCULO DEL WACC 2015...................................................................7

5.1 Costo de la Deuda considerando una tasa de inters de 10%
corto plazo y 18% Largo plazo.................................................................7
5.2
Interpretacin del WACC..................................................................8
6. PROYECCIN DE VENTAS.....................................................................8
6.1
Proyeccin de Ingresos por ventas hasta 2020...........................8
6.2
Proyeccin de egresos por costos hasta 2020.............................8
6.3
Presentacin de Cash Flow hasta 2020.........................................8
7. VALORACIN DE LA EMPRESA POR DESCUENTO DE FLUJOS..........8

7.1
Valor Actual Neto.................................................................................. 8
8. REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS.........................................................8
1. RESEA DE LA EMPRESA
Fundada en 1964 en la ciudad de Arequipa. Iniciamos nuestras
operaciones en el ao 1966 con la puesta en funcionamiento de
nuestra primera Planta de Laminacin de productos de acero,

fabricando ngulos, platinas y perfiles para atender los mercados de
Lima y Arequipa.
En el ao 1983 inauguramos nuestra segunda Planta de Laminacin
en Pisco y en 1987 nos fusionamos con Laminadora del Pacfico S.A.
iniciando as la fabricacin de acero en forma de palanquilla. Ambos
hitos fueron fundamentales para la descentralizacin de nuestra
produccin y ampliacin de nuestro portafolio de productos: fierro
corrugado y alambrn. De esta manera, hacia fines de los ochenta,
nos convertimos en el principal proveedor de productos siderrgicos
en el mercado nacional.
Posteriormente, en el ao 1996 invertimos en tecnologa de
vanguardia y pusimos en funcionamiento una moderna planta de
reduccin directa en Pisco, con el propsito de fabricar hierro esponja
para mejorar la calidad de nuestros aceros ms finos e incrementar la
capacidad de produccin.
A fines de 1997 Aceros Arequipa adquiri el 100% de las acciones de
Aceros Calibrados S.A. ampliando de esta manera su portafolio de
productos con valor agregado. Es as como nace Corporacin Aceros
Arequipa S.A.
Acorde con nuestra filosofa de invertir en tecnologa de punta en
todos nuestros procesos productivos, en el ao 2010 duplicamos la
capacidad de produccin de nuestra planta de Arequipa y en el 2013
culminamos la construccin de nuestro segundo Tren de Laminacin
en la sede de Pisco.
PAISES DE INFLUENCIA
o
o
o
Bolivia.
Colombia.
Brasil.
PRODUCTOS
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
ACEDIM - corte y doblado a medida.

Alambrn de trefilera.
Barras de construccin.
Barras lisas y perfiles.
Calamina de acero.
Clavos y alambres.
Estribos corrugados.
Herramientas y artculos de ferretera.
Pernos para soporte de rocas.
Planchas y bobinas.
Tubos.
2. DESCRIPCION DEL MERCADO

MERCADO
Sector Construccin Civil.

Industria.
COMPETIDORES
o
EMPRESA SIDERURGICA DEL PERU S.A.A. SIDERPERU

SIDERPERU es la primera empresa del acero en el Per. Posee
un Complejo Industrial ubicado en la ciudad de Chimbote,
instalado en un extenso terreno de aproximadamente 600
hectreas y cuenta con una capacidad de produccin superior
a las 650 mil toneladas de acero. Produce y comercializa
productos de acero de alta calidad, destinados a los sectores
de construccin, minero e industrial; tanto en el mercado local
como extranjero. Cuenta con la certificacin ISO 9001-2008.
COMERCIAL DEL ACERO S.A.

Comercial del Acero S.A. fue fundada en 1985 en la ciudad de
Lima-Per por un grupo de emprendedores con el objetivo de
establecer una empresa slida basado en el liderazgo
empresarial, planeamiento y enfoque al cliente. Somos la
compaa que lidera el servicio de comercializacin de una
amplia gama de productos siderrgicos nacionales, y adems,
se consolida como la principal importadora de acero para la
industria en general, metalmecnica y civil.
METALURGICA PERUANA S.A.

Desde 1964 nos convertimos en la primera fundicin de hierro
de gran magnitud en el Per y hoy con 50 aos de experiencia,
nos hemos posicionado en el mercado como lder en el rubro
metalrgico, exportando acero para mltiples industrias y
fabricantes de equipos originales (OEMS) en todo el mundo.
3. CLCULO DEL BETA 2015.

3.1
Rendimientos de la empresa: Periodos DICIEMBRE
2012 a DICIEMBRE 2015.
3.2
Rendimientos del mercado: Periodos DICIEMBRE
2012 a DICIEMBRE 2015. (3 competidores como mnimo)
CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A.

ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES )
CUENTA
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de Ventas
2011
2012
2013
2014
2015
2,064,760
2,165,900
2,151,028
2,403,307
2,288,439
-1,816,116
-1,609,534
-1,895,949
-1,758,109
-1,980,113
Ganancia (Prdida) Bruta
455,226
269,951
392,919
423,194
472,323
Gastos de Ventas y Distribucin
-113,440
-150,724
-159,258
-171,686
-160,478
-83,012
-73,753
-76,787
-78,933
-81,774
6,980
43,612
15,040
4,168
8,101
-8,671
-8,267
-19,839
-6,967
-45,718
257,083
80,819
152,075
169,776
192,454
2,447
4,367
7,776
5,823
5,203
-35,526
-35,632
-46,275
-43,899
-37,611
28,053
42,214
-92,594
-58,715
-53,111
6,656
8,943
7,498
Gastos de Administracin
Otros Ingresos Operativos
Otros Gastos Operativos
Ganancia (Prdida) por actividades de operacin
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Diferencias de Cambio neto
Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y
asociadas
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias
252,057
91,768
27,638
81,928
114,433
Gasto por Impuesto a las Ganancias
-68,183
-45,887
-8,601
-13,696
-28,693
Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas
183,874
45,881
19,037
68,232
85,740
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio
183,874
45,881
19,037
68,232
85,740
EMPRESA SIDERURGICA DEL PERU S.A.A. - SIDERPERU

ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN
MILES DE NUEVOS SOLES )
CUENTA
2011
2012
2013
2014
2015
1,580,290
1,681,492
1,738,496
1,607,544
1,486,080
-1,408,008
-1,716,145
-1,616,987
-1,614,156
-1,369,975
172,282
-34,653
121,509
-6,612
116,105
-56,332
-51,640
-13,835
-20,918
-20,538
-45,973
-45,229
-41,472
-44,624
-41,046
Costo de Ventas
8,595
8,537
13,032
25,443
9,459
-5,867
-26,608
-11,705
-224,227
-6,617
72,705
-149,593
67,529
-270,938
57,363
Gastos Financieros
1,138
1,114
1,370
1,140
1,615
-20,593
-29,596
-19,201
-12,957
-11,445
34,166
45,894
-47,558
-20,310
-31,012
87,416
-132,181
2,140
-303,065
16,521
-32,667
32,952
-4,002
98,310
-2,149
54,749
-99,229
-1,862
-204,755
14,372
54,749
-99,229
-1,862
-204,755
14,372
COMERCIAL DEL ACERO S A

ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012
( EN MILES DE NUEVOS SOLES )
CUENTA
2011
2012
456,16
505,331
0
2013
2014
2015
487,03
470,508 416,890
8
Costo de Ventas
391,51
453,992
9
426,90
410,341 360,235
1
64,641
51,339
60,137
60,167
56,655
-23,607
-21,464
-22,405
-24,561
-27,459
-8,399
-6,238
-6,360
-6,877
-4,759
-300
1,131
683
1,142
1,745
911

Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado
Gastos Financieros
-567
-206
-62
33,766
23,753
32,308
30,174
25,286
1,644
2,599
2,037
1,713
2,079
-4,268
-6,898
-6,269
-5,350
-14,656
1,528
3,707
-8,803
-7,382
-6,435
32,670
23,161
19,273
19,155
6,274
-10,688
-7,506
-6,285
-5,988
-2,335
21,982
15,655
12,988
13,167
3,939
21,982
15,655
12,988
13,167
3,939

METALURGICA PERUANA S.A.

ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN
CUENTA
2011
2012
2013
Costo de Ventas
2014
2015
184,265
214,784
202,092
241,924
243,655
-155,804
-186,592
-176,313
-200,005
-195,171
28,461
28,192
25,779
41,919
48,484
-9,370
-11,751
-12,318
-14,670
-19,169
-10,829
-11,790
-13,321
-16,005
-20,521
5,484
3,766
3,251
3,942
3,179

-133
-2,593
-4,135
13,746
8,417
3,258
12,593
7,838
Gastos Financieros
56
23
12
-1,803
-2,866
-2,630
-1,848
-1,593
775
1,505
-5,926
-6,107
-12,026
12,774
7,079
-5,289
4,647
-5,769
-3,059
-1,191
2,191
2,843
2,216
9,715
5,888
-3,098
7,490
-3,553
9,715
5,888
-3,098
7,490
-3,553
CORPORACION ACEROS
AREQUIPA
PERIOD Rentabilid Variaci
OS
ad
n
2015
3.75%
RENTABILIDAD DE MERCADO
PERIODO
S
Rentabilid
ad
2015
0.15%
Variaci
n
2014
2.84%
0.320
2014
-2.28%
-1.066
2013
0.89%
2.208
2013
0.34%
-7.665
2012
2.12%
-0.582
2012
-0.02%
-17.581
2011
8.91%
-0.762
2011
4.52%
-1.005
3.3
Cov(Rm,Re)
Var(Rm)
B =
0.454354029
61.14376796
B =
0.007430913
Tasa Libre de Riesgo (fuente)
3.4
Tasa Libre de Riesgo: 0.49%

Fuente:
http://es.investing.com/rates-bonds/usagovernment-bonds?maturity_from=90&maturity_to=90
Riesgo Pas
3.5
B =
Riesgo Pas: 16.57%

Fuente:
http://gestion.pe/economia/peru-mexico-ypanama-mercados-menor-riesgo-pais-america-latina2126810
Interpretacin del Beta
El Beta muestra la sensibilidad de la rentabilidad de un ttulo

frente a la variacin en la rentabilidad del mercado. Podemos
observar que el Beta es 0.0074, menor que uno por lo tanto
presenta una menor variabilidad a la rentabilidad del mercado.
4. CLCULO DEL CAPM 2015.
4.1
Aplicacin de la frmula.
CAPM= Rf+B(Rm-Rf)+Riesgo Pas
CAPM = 0.49+0.007430913*(-6.829-0.49)+16.57
CAPM = 11.98%
4.2
Interpretacin del CAPM.
El CAPM es una herramienta muy importante ya que nos

sugiere que la rentabilidad que un inversionista podra esperar
si invirtiera en una accin en el mercado. La tasa del CAPM es
de 11.98%, es la tasa mnima de retorno que exigen los
inversionistas a la empresa Aceros Arequipa.
5. CLCULO DEL WACC 2015.

5.1
Costo de la Deuda considerando una tasa de
inters de 10% corto plazo y 18% Largo plazo.
WACC
WACC
CAPM
11.98%
Total Pasivos Corrientes
460,789
Total Pasivos No Corrientes
670,932
Total Pasivos
1,131,721
Total Patrimonio
1,766,342
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2,898,063
(TDCP/TP+P)*(%)*(1-28%)+(TDLP/TP+P)*(%)*(1-28%)+(P/TP+P)*(%)*CAPM
= (460,789/2898063)*(0.10)*(1-0.28)+(670932/2898063)*(0.18)*(1-
0.28)+(1766342/2898063)*(0.1198)
WACC
= 11.45%
5.2
Interpretacin del WACC.
Es el costo promedio ponderado de la deuda financiera y el

patrimonio. La tasa del WACC es de 11.45%, es la tasa
promedio entre el costo de deuda financiera y el costo de
patrimonio, que esperan ganar los inversores en la empresa
Aceros Arequipa.
6. PROYECCIN DE VENTAS.
6.1
Proyeccin de Ingresos por ventas hasta 2020.
CUENTA
2016
Ingresos de actividades
ordinarias
6.2
2018
2019
23969
2359400
07
2410862
2020
229834
2213730
1
Proyeccin de egresos por costos hasta 2020.
CUENTA
Costo de Ventas
6.3
2017
2016
2017
2018
2019
2020
12984
10
1077658
779624
4043
08
4829
0
Presentacin de Cash Flow hasta 2020.
CUENTA
2016
2017
2018
2019
2020
Ingresos de actividades
ordinarias
241086
2
2396907
2359400
229834
1
221373
0
Costo de Ventas
129841
0
1077658
779624
404308
-48290
111245
2
CASH FLOW
1319249
1579776
189403 226202
3
0
7. VALORACIN DE LA EMPRESA POR DESCUENTO DE FLUJOS.

7.1
Valor Actual Neto.
WACC
Valor Actual Flujos
Inversin
VALOR
11.45%
S/. 5,744,593.52
S/. 2,898,063.00
S/. 2,846,530.52
8. REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS.
http://www.acerosarequipa.com/acedim/introduccion.html
http://www.sider.com.pe/
http://www.comasa.com.pe/
http://www.mepsa.com/
http://www.centrum.pucp.edu.pe/adjunto/upload/publicacion/archivo/
guia_burkenroad_corporacion_aceros_arequipa_s.pdf
http://es.investing.com/rates-bonds/usa-government-bonds
http://gestion.pe/economia/peru-mexico-y-panama-mercados-menorriesgo-pais-america-latina-2126810
ANEXOS
Balance General organizado de forma horizontal.
ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL -1 ( EN

CUENTA
Pasivos y Patrimonio
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
Ingresos diferidos
Provisin por Beneficios a los Empleados
Otras provisiones
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
Otros Pasivos no financieros
Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos
en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados
como Mantenidos para la Venta
Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su
Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta
Total Pasivos Corrientes
Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
Ingresos Diferidos
Provisin por Beneficios a los Empleados
Otras provisiones
Pasivos por impuestos diferidos
Otros pasivos no financieros
Total Pasivos No Corrientes
Total Pasivos
Patrimonio
Capital Emitido
Primas de Emisin
Acciones de Inversin
Acciones Propias en Cartera
Otras Reservas de Capital
Resultados Acumulados
Otras Reservas de Patrimonio
Total Patrimonio
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
NOTA
0
0
15
0
16
17
7
0
0
0
0
0
2015
0
0
221,812
238,977
184,795
40,003
14,179
0
0
0
0
0
460,789
0
0
15
0
16
0
0
0
0
0
18
0
0
0
0
19
19
19
19
19
19
19
0
460,789
0
484,396
1,423
1,423
0
0
0
0
0
185,113
0
670,932
1,131,721
0
941,875
0
200,936
-25,352
130,094
241,435
277,354
1,766,342
2,898,063

Valoracion de La Empresa CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A.

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FACULTAD DE ADMINISTRACIN Y NEGOCIOS

CARRERA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

Tasa Libre de Riesgo (fuente).........................................................6

Interpretacin del Beta....................................................................7

4. CLCULO DEL CAPM 2015...................................................................7

Interpretacin del CAPM..................................................................7

5. CLCULO DEL WACC 2015...................................................................7

Interpretacin del WACC..................................................................8

Proyeccin de Ingresos por ventas hasta 2020...........................8

Proyeccin de egresos por costos hasta 2020.............................8

Presentacin de Cash Flow hasta 2020.........................................8

7. VALORACIN DE LA EMPRESA POR DESCUENTO DE FLUJOS..........8

Valor Actual Neto.................................................................................. 8

nuestra primera Planta de Laminacin de productos de acero,

ACEDIM - corte y doblado a medida.

2. DESCRIPCION DEL MERCADO

Sector Construccin Civil.

EMPRESA SIDERURGICA DEL PERU S.A.A. SIDERPERU

COMERCIAL DEL ACERO S.A.

METALURGICA PERUANA S.A.

3. CLCULO DEL BETA 2015.

CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A.

Ganancia (Prdida) Bruta

Gastos de Ventas y Distribucin

Gasto por Impuesto a las Ganancias

Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas

Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio

EMPRESA SIDERURGICA DEL PERU S.A.A. - SIDERPERU

Ganancia (Prdida) Bruta

Gastos de Ventas y Distribucin

Otros Ingresos Operativos

Otros Gastos Operativos

Ganancia (Prdida) por actividades de operacin

Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas

Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio

Gasto por Impuesto a las Ganancias

COMERCIAL DEL ACERO S A

Ganancia (Prdida) Bruta

Gastos de Ventas y Distribucin

Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas

Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias

METALURGICA PERUANA S.A.

Otros Gastos Operativos

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias

Gasto por Impuesto a las Ganancias

Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas

Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio

Tasa Libre de Riesgo (fuente)

Tasa Libre de Riesgo: 0.49%

Riesgo Pas: 16.57%

El Beta muestra la sensibilidad de la rentabilidad de un ttulo

4. CLCULO DEL CAPM 2015.

CAPM= Rf+B(Rm-Rf)+Riesgo Pas

Interpretacin del CAPM.

El CAPM es una herramienta muy importante ya que nos

5. CLCULO DEL WACC 2015.

Total Pasivos Corrientes

Total Pasivos No Corrientes

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

Interpretacin del WACC.

Es el costo promedio ponderado de la deuda financiera y el

Proyeccin de Ingresos por ventas hasta 2020.