Professional Documents
Culture Documents
financiamiento
1
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Agenda
Titularizacin:
Definicin y Diferenciacin de Otros Mecanismos
Participantes en una Titularizacin
Actividades y Responsables Proceso de Titularizacin
2
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Agenda
Titularizacin:
Definicin y Diferenciacin de Otros Mecanismos
Participantes en una Titularizacin
Actividades y Responsables Proceso de Titularizacin
3
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Qu es titularizacin?
La titularizacin es una herramienta de financiacin eficiente y su desarrollo
en el salvador permite que los sectores productivos obtengan recursos para
realizar nuevos proyectos
Caractersticas
Titularizacin
Promueve
el
desarrollo
econmico y social a travs de
una
herramienta
de
financiamiento eficiente.
4
Financiamiento Estructurado
Prstamo
Estructurado
Bonos
Estructurados
Financiamiento Estructurado
Con MV
FIDEICOMISO
GARANTA
Relacin
Financiera
Sin MV
Transaccin
Financiera
(compra-venta)
Siempre
MV
on-balance
No-PA
No independiente
Deuda
Prstamo
Emis.144A
Activos
Existentes
(ABS)
Flujos
Futuros
Titularizacin
off-balance
Si-PA
Si-independiente
No-deuda
off-balance
Si-PA
Semi-independiente
Ing. diferido
5
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
TITULARIZACION
Contablemente
Deuda
Calificacin de Riesgo
La de la empresa. Depende de la
calidad de la empresa
Costo financiero
Vinculado a calificacin de la
empresa
Demanda de valores
Inversionistas Institucionales
tienen limitaciones de
concentracin en la adquisicin
de valores de deuda corporativa
Pagos a calificadora,
inscripciones anuales
Garantas de la emisin
Emisor
Incumplimiento
Responde la Empresa
Fuente de Pago
La empresa
El Fondo de Titularizacin
6
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
titularizadora
Tipos de Titularizacin
LA TITULARIZACIN ES UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO:
DE ACTIVOS
La titularizacin es UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO a
Efectivo
DE FLUJOS FUTUROS
Proceso financiero que permite VENDER DERECHOS SOBRE
Tipos de Titularizacin
ACTIVOS
vs
FLUJOS FUTUROS
Naturaleza legal
De algo realizado o
servicio realizado
Objetivo
Naturaleza de los
recur. obten. x orig.
Tratamiento contable
Ingreso de efectivo
Ingreso diferido
Riesgos
Inherentes a la
naturaleza del activo
Generacin (Performance)
y cobranza
Coberturas
Bajas
Altas
8
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Pasivo
Activo
Pasivo
Efectivo
Inventario
Fondo de
Titularizacin
Pasivo
Activo
Efectivo
Pasivo
Ingreso
diferido
Inventario
Fondo de
Titularizacin
La Alquimia de la Titularizacin
Desde el punto de vista del Inversionista
12
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Agenda
Titularizacin:
Definicin y Diferenciacin
Participantes en una Titularizacin
Actividades y Responsables Proceso de Titularizacin
13
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Calificadora de
Riesgo
AA +
Originador
Estructurador
Activos o
Flujos Futuros
Agente de Manejo
Modelo Financiero de
la Titularizacin
Puestos de Bolsa /
Mercado
Fondo de
Titularizacin
Inversionistas
Reguladores
14
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
2 sem
2 sem
2 sem
4 sem
6 sem
Hacer Colocacin
2 sem
Administrar la Emisin
1 sem
1 sem
Adquisicin y
recepcin de los activos
seleccionadas
Administracin de los
activos adquiridos
Titularizacin y
colocacin
Administracin de las
Emisiones
Se debe velar por la correcta administracin de los crditos, administrar los flujos de
caja de los patrimonios autnomos, liquidar el pago de intereses y capital de los
ttulos emitidos y controlar la custodia de los mismos, ya que son desmaterializados y
estn en el Depsito Centralizado de CEDEVAL.
16
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Agenda
Titularizacin:
Definicin y Diferenciacin
Participantes en una Titularizacin
Actividades y Responsables Proceso de Titularizacin
17
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
11%
79%
Construccin
Prstamo
Personal
Cuentas x
Cobrar
Obligaciones
Vinculadas a
Crditos
Crditos
Consumo
http://www.colombiacapital.com.co/colombiacapital/mx2/administracion/contenido/editor/homeFiles/presentaciones/Presentacion%20Victoria%20Moreno%20Moodys%20Titularizacion%20en%
20Latinoamerica.pdf
19
Agenda
Titularizacin:
Definicin y Diferenciacin
Participantes en una Titularizacin
Actividades y Responsables Proceso de Titularizacin
20
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
.
En la actualidad las economas latinoamericanas tienen un bajo nivel de
desarrollo de los sistemas de financiacin de vivienda y las entidades llegan a
los niveles ms altos de la poblacin para que la operacin sea rentable.
En pases como Argentina, Brasil y Mxico, la principal restriccin no es el
tamao de su mercado sino la inestabilidad macroeconmica y el bajo nivel
de desarrollo del sector primario de hipotecas.
http://www.titularizadora.com/paginas/titularizacion/Documentos/
DocumentoCompletoLatinoamerica.pdf,
http://www.bnamericas.com/story.jsp?sector=3&idioma=E
¬icia=392653
21
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Cartera Hipotecaria
Cartera de Crdito
Bienes No
Corporales
Valores
Flujos Futuros
Bienes y activos
objeto de la
titularizacin
Obras de Infraestructura
y servicios pblicos
Otros bienes o activos
Ganadera
Bienes Corporales
Inmobiliario
22
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
~US$3,000
Millones
30%
25%
20%
15%
10%
5%
ju
ab
r
-0
2
n0
ag 2
o02
oc
t -0
di 2
c0
fe 2
b0
ab 3
r0
ju 3
n0
ag 3
o03
oc
t -0
di 3
c0
fe 3
b0
ab 4
r0
ju 4
n0
ag 4
o04
oc
t -0
di 4
c0
fe 4
b0
ab 5
r0
ju 5
n0
ag 5
o05
oc
t -0
di 5
c0
fe 5
b0
ab 6
r0
ju 6
n0
ag 6
o06
oc
t -0
di 6
c0
fe 6
b0
ab 7
r0
ju 7
n0
ag 7
o07
oc
t -0
di 7
c07
0%
23
Titularizacin de Hipotecas
Efectivo
Calificadora de
Riesgo
Valor de
Titularizacin
AA +
Originador
Estructurador
Crditos
Hipotecarios
Agente de Manejo
Modelo Financiero de
la Titularizacin
Puestos de Bolsa /
Mercado
Fondo de
Titularizacin
Inversionistas
Reguladores
24
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Titularizacin de Hipotecas
Invertir en Valores de
Titularizacin.
Disminuye
ponderacin de
capital.
Permanecen como
administradores de los
activos del Fondo de
Titularizacin
Invertir en Proyectos
Habitacionales.
Que son futuros
crditos hipotecarios.
Originador
Dan liquidez a
sus activos
Los trabajadores
pueden guardar parte
de su salario en un
fondo de pensin
Los proyectos
habitaciones
dinamizan la economa
y dan solucin al
problema social de
falta de vivienda 25
Bienes No Corporales
Fuente: http://www.geocities.com/sanmiguelpetro/titulariza.htm,
http://www.javeriana.edu.co/biblos/tesis/derecho/dere4/Tesis-05.pdf
http://www.metrocuadrado.com/contenidom2/noticias_m2/columinvit_m2/
archivocolumnistas2004/ARTICULO-WEB-PL_DET_NOT_REDI_M2-1988476.html
26
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Cartera de
Crdito
Bienes No Corporales
Fuente: http://www.javeriana.edu.co/biblos/tesis/derecho/dere4/Tesis-05.pdf
27
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Flujos Futuros
Bienes No Corporales
Obras de
Infraestructura
y Servicios
Pblicos
Fuente: http://www.felaban.com/congreso_fideicomiso/documentos/9_Jaime_DUNN.pdf
http://www.javeriana.edu.co/biblos/tesis/derecho/dere4/Tesis-05.pdf
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
28
Conclusin
La titularizacin trae consigo mltiples
econmicos y el mercado en general
ORIGINADOR
Obtencin de Liquidez
anticipada mediante la
aceleracin de flujos futuros,
reduccin de activos, o
aumento en su rotacin
Reduccin en las necesidades
de capital
Mejora en tasas
No genera un incremento
patrimonial endeudamiento
adicional
Para los bancos con
calificacin de riesgo inferior a
la calificacin del ttulo es ms
econmico utilizar como fuente
de fondeo la venta de la
cartera que captar recursos del
pblico.
ventajas
INVERSIONISTA
Alternativa nueva de inversin
con mejores retornos en
relacin al riesgo
Los rendimientos en
titularizaciones estn exentos
del impuesto de renta para
AFPs y personas naturales
para
los
agentes
MERCADO
Desarrollo y fortalecimiento del
mercado de valores con la
introduccin de nuevos
instrumentos
Estructura financiera mejora
circulacin de recursos
Mayor simplicidad en la
evaluacin del riesgo
La intermediacin financiera
tradicional es reemplazada por
una mediacin directa
Bajo riesgo
29
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
www.hencorpvalores.com
www.hencorp.com
30
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora