UNIVERSIDAD ANDINA NESTOR CCERES

FACULTAD DE ADMINISTRACIN Y MARKETING

CURSO:
DISEO Y COMPORTAMIENTO
TEMA:
ESTRATEGIAS FINANCIERAS

DOCENTE:
MG. JORGE MANRIQUE

ALUMNA:
ROXANA CALLIRI CHURA
YENIFER RAMOS COLQUE

AREQUIPA 2015

DEDICATORIA
Al Divino hacedor de todas las cosas Por ser gua de mis ideales, fortaleza y
templanza; y a mis familiares por su comprensin e incondicional apoyo.

PRESENATCIN
Este trabajo se ha realizado con el motivo de dar a conocer las estrategias
financieras que buscan mantener un equilibrio entre el riesgo de la inversin de
una empresa y el rendimiento que esta le pude generar, maximizar los bienes
de la empresa. Es importante saber que cualquiera que sea nuestra estrategia
financiera est totalmente apegada al plan de la empresa y coadyuve al logro
de los objetivos de la misma.

INDICE

DEDICATORIA......................................................................................................2
PRESENATCIN..................................................................................................3
RESUMEN............................................................................................................5
INTRODUCCION..................................................................................................6
ESTRATEGIAS FINANCIERAS............................................................................7
1. DEFINICIN.....................................................................................................7
2. LAS FINANZAS................................................................................................7
2.1. Diseo de la estructura de financiacin.....................................................7
2.2. Financiacin del crecimiento......................................................................8
2.3. Retencin de beneficios.............................................................................9
3. ESTRATEGIA.................................................................................................10
3.1. NIVELES DE ESTRATEGIA.....................................................................11
3.2. TIPOS DE ESTRATEGIA.........................................................................12
4. PRINCIPALES ESTRATEGIAS FINANCIERAS DE LAS EMPRESAS..........16
4.1. Estrategias financieras a largo plazo.......................................................17
4.2. Estrategias financieras a corto plazo.......................................................20
CONCLUSIONES...............................................................................................23
BIBLIOGRAFA...................................................................................................25
GLOSARIO.........................................................................................................26
ANEXOS.............................................................................................................27

RESUMEN

Encontrar la forma ptima para financiar las actividades de la empresa, definir

la combinacin de fuentes financieras que reduzcan al mnimo los costos y
donde el valor generado sea superior al costo para alcanzarlo, dentro de
determinados lmites de riesgo, constituye el problema fundamental de la
direccin financiera en una empresa.
La literatura ms reciente sobre los factores explicativos de la competitividad
destaca la importancia de los factores internos de las empresas, ms all de
las condiciones del entorno en que las mismas se desenvuelven, como
fundamento de su estrategia y, por tanto, base del xito competitivo (enfoque
de la Teora de los Recursos). Ahora bien, los requisitos exigidos a estos
factores para adquirir el carcter de estratgicos (heterogeneidad, difcil
identificacin, reproduccin y sustitucin, etc.), han supuesto un amplio
consenso sobre la dificultad de construir ventajas competitivas sostenibles
mediante el concurso de recursos y capacidades de origen financiero.
Este trabajo permite observar la importancia de las estrategias financieras
como herramientas en la toma de decisiones para permitir enfrentar el
problema de direccin financiera de conducir una organizacin empresarial, lo
que resulta complejo y representa una gran responsabilidad para las personas
que asumen tal compromiso. Estas decisiones, que determinan en gran medida
el xito de una empresa y de su cuerpo de direccin, son el fruto de una
gerencia inteligente y preparada.

INTRODUCCION

En la actualidad los procesos de internacionalizacin de la economa mundial,

estn provocando un fuerte y contino desarrollo de los sistemas y mercados
financieros, as como de los activos financieros que operan en ellos. As
mismo, las estrategias financieras Son decisiones financieras en planeacin y
control de alto nivel; de suma importancia para la vida de la empresa y
determinantes para la consecucin de recursos y objetivos a largo plazo y
debern estar en correspondencia con la estrategia maestra que se haya
decidido a partir del proceso de planeacin estratgica de la organizacin.
Consecuentemente, cada estrategia deber llevar el sello distintivo que le
permita apoyar el cumplimiento de la estrategia general y con ello la misin y
los objetivos estratgicos.
Ahora bien, cualquiera que sea la estrategia general de la empresa, desde el
punto de vista funcional, la estrategia financiera deber abarcar un conjunto de
reas clave que resultan del anlisis estratgico que se haya realizado. Estos
aspectos claves responden a las estrategias y/o polticas que desde el punto de
vista financiero debern regir el desempeo de la empresa, las que pudieran
agruparse, dependiendo del efecto que se persiga en largo plazo y corto plazo,
de los cuales generalmente se sealan el anlisis de la rentabilidad de las
inversiones y del nivel de beneficios. El anlisis del activo circulante, liquidez y
solvencia. Fondo de rotacin, anlisis del equilibrio econmico-financiero.
De la misma forma, tambin se analizan la estructura financiera y nivel general
de endeudamiento, con anlisis de las distintas fuentes de financiacin
incluyendo autofinanciacin y poltica de retencin y/o reparto de utilidades.

ESTRATEGIAS FINANCIERAS
1. DEFINICIN
Son decisiones financieras en planeacin y control de alto nivel; de suma
importancia para la vida de la empresa y determinantes para la consecucin
de recursos y objetivos a largo plazo.
2. LAS FINANZAS
Las decisiones financieras, como parte del sistema de la empresa, deben
contribuir eficazmente a maximizar su competitividad; estando presente, en
diferentes momentos, la problemtica financiera. Estas decisiones no son
un fin en s mismas, sino una va para alcanzar y mantener la competitividad
de la empresa a todos los niveles y posicionarla como una organizacin de
clase mundial.
De manera muy elemental se apunta que las Finanzas conforman el rea
econmica dedicada al estudio del funcionamiento de los mercados de
Capitales, la oferta y el precio de los activos financieros.
2.1.

Diseo de la estructura de financiacin

La decisin estructural respecto a la financiacin de la empresa consiste

en decidir la proporcin ms adecuada entre deuda y recursos propios,
teniendo en cuenta que el aumento de la porcin de deuda:

Apalanca el beneficio, siempre que el margen financiero sea positivo.

Incrementa el servicio a la deuda (intereses y principal) y, en
consecuencia, el riesgo financiero, por lo que, en situaciones
adversas, pueden producirse prdidas y problemas de liquidez.

Por ello, es preciso alcanzar un equilibrio satisfactorio entre ambos

efectos contrapuestos.
Si aceptamos que la rentabilidad econmica, el coste de la deuda y el
tipo impositivo son parmetros exgenos a la decisin, definidos por las
operaciones y el entorno, podemos expresar la rentabilidad financiera
calculada segn la frmula:
RF = [RE +e x (RE-i)] x (1 t)
7

Para evaluar el riesgo financiero se utiliza el ratio de cobertura de

intereses (CI), calculado como cociente entre el beneficio econmico y
los gastos financieros, que mide la capacidad del excedente del negocio
para atender el coste de la deuda. Expresa el margen existente para
cubrir dicho coste en el caso de que se produzca una cada del beneficio
econmico. Cuanto ms elevado sea menor ser la probabilidad de que
se lleguen a producir prdidas. Habitualmente, se considera que una
cobertura de tres es el mnimo razonable, aunque empresas con
elevados activos fijos y beneficio econmico estable, como sucede en el
sector elctrico, pueden presentar valores inferiores sin implicar una
situacin preocupante. Este ratio puede tambin formularse por:
CI = (RE/i) x [(1+e)/e]
Otra decisin importante se refiere al plazo al que debe concertarse la
deuda. Para ello, se introduce el ratio de cobertura de desembolsos
financieros (CDF):
CDF = Beneficio econmico/Intereses + Impuestos + Devolucin
deuda + Dividendos
En una empresa estabilizada el beneficio econmico ha de ser suficiente
para atender los cuatro pagos incluidos en el denominador. Ello supone
que la amortizacin anual coincide con las inversiones de reposicin y
mantenimiento, necesarias para preservar la capacidad actual. En
cuanto a la devolucin de la deuda se considerar slo la
correspondiente a la contratada a largo plazo pues, en general, las
operaciones

corto

tienden

mantenerse

por

renovacin,

constituyendo, en la prctica, una fuente recurrente y permanente de

financiacin.
2.2.

Financiacin del crecimiento

El crecimiento es un objetivo compartido por la generalidad de las

empresas. El mayor tamao se potencia en la bsqueda de economas
de escala y sinergias, para aprovechar la ventaja que da la acumulacin
de experiencia y para reducir el riesgo econmico del negocio mediante
la diversificacin. Adems, la dimensin refuerza la imagen y solvencia
8

de la empresa, facilita su acceso al mercado de capitales y es fuente de

nuevas oportunidades de negocio. Tambin, el crecimiento es sntoma
de un potencial de empresa con disponibilidad de capacidades muy
amplias y es sntesis de actuaciones variadas. Por ltimo, el crecimiento
es alentado por dirigentes de empresa como medio para realzar su
propia notoriedad.
Sin embargo, para que el crecimiento sea deseable ha de satisfacer las
siguientes leyes:

Ha de generar una ventaja competitiva, reforzando algn factor o

capacidad clave.
Debe entorpecer el crecimiento de los competidores, bloqueando

sus espacios de expansin.

Ha de ser sostenido, capitalizndose perodo a perodo, y evitando

retrocesos que anulen el valor

de lo alcanzado hasta la fecha.
Debe estar respaldado por capacidades y recursos que permitan un
crecimiento continuo y equilibrado.

Para medir financieramente el crecimiento se utiliza la tasa de

incremento de las ventas, como ltima expresin de la actividad
empresarial. Como el aumento de las ventas exige dotacin adicional de
inversin, debiendo existir una proporcin entre ambos parmetros, el
crecimiento tambin se mide por la tasa de aumento de la inversin neta,
que exige otra igual del capital. En cuanto que el incremento previsto de
la inversin neta se deriva de los planes operativos de la compaa, es
preciso analizar, anticipadamente, si es factible su financiacin. Para ello
existen tres mecanismos complementarios, una vez fijada la inversin
prevista.
2.3.

Retencin de beneficios

Si el importe de la amortizacin coincide con la inversin de

mantenimiento y reposicin de los activos, necesaria para mantener su
capacidad actual, los fondos generados por las operaciones, una vez
deducidos los dividendos, son iguales al beneficio retenido. En
consecuencia, la tasa de financiacin disponible para el crecimiento
viene dada por: BR + RP donde BR es el beneficio retenido y RP los
9

recursos propios. Este ndice, denominado de crecimiento interno, mide

la tasa de incremento de los recursos propios que permite la retencin
de beneficios.
Si se multiplica y divide por el beneficio neto BN, se obtiene:
ICI = b X RF siendo b el factor de retencin de beneficios (BR/BN) y RF
la rentabilidad financiera. Pero si se acepta que el ratio de
endeudamiento ha de permanecer constante, el aumento de los recursos
propios induce un incremento proporcional de la deuda. Por ello, el ICI
mide la tasa factible de aumento del capital de la empresa, con las
hiptesis indicadas.
3. ESTRATEGIA
Es la determinacin de los objetivos bsicos a largo plazo de una empresa y
la adopcin de los cursos de accin y asignacin de los recursos necesarios
para alcanzarlos.
Estrategia es la direccin y el alcance de una organizacin a largo plazo, y
permite conseguir ventajas para la organizacin a travs de su configuracin
de recursos en un entorno cambiante, para hacer frente a las necesidades
de los mercados y satisfacer las expectativas de las stakeholders, es decir,
quienes pueden afectar o son afectados por las actividades de una empresa.
En el mismo orden de ideas, tenemos que las estrategias son los medios a
implementar por miembros de alto nivel, de suma importancia para la vida de
la empresa y determinantes para la consecucin y logro de metas y objetivos
a largo plazo.
Ahora bien, en el mbito empresarial la estrategia, es un conjunto de fines,
misiones y objetivos que tiene cada empresa indistinta de su actividad, as
como acciones que han de emprenderse para alcanzar algo.
Las estrategias se caracterizan por:

La incertidumbre: acerca del entorno, el comportamiento de los

competidores y las referencias de los clientes.

10

La complejidad: derivada de las distintas formas de percibir el entorno y

de interrelacionarse ste con la empresa.

Los conflictos organizativos: entre los que toman decisiones y los que
estn afectados por ellas.

3.1. NIVELES DE ESTRATEGIA

Estrategia a nivel corporativo: Si una organizacin est en ms de una

lnea de negocios, necesitar una estrategia a nivel corporativo. Esta
estrategia busca dar respuesta a la pregunta en qu negocios debemos
participar? y la combinacin de negocios ms propicia.
Estrategia de negocios: A este nivel se trata de determinar cmo
desarrollar lo mejor posible la actividad o actividades correspondientes a
la unidad estratgica, es decir, en un entorno competitivo, cmo
debemos competir en cada uno de nuestros negocios? Para la
organizacin pequea con una sola lnea de negocio, o la organizacin
grande que no se ha diversificado en diferentes productos o mercados,
la estrategia a nivel de negocios es generalmente la misma que la
estrategia corporativa de la organizacin. Para organizaciones con
negocios mltiples, cada divisin tendr su propia estrategia que defina
a los productos o servicios que proporcionar, los clientes a los que
quiera llegar, etc.
Cuando una organizacin est en varios negocios diferentes, la
planificacin puede facilitarse al crear unidades de negocio estratgicas.
Una unidad estratgica de negocio (UEN) representa un negocio nico o
un grupo de negocios relacionados, es decir, es un conjunto de
actividades o negocios homogneos desde un punto de vista estratgico
para el cual es posible formular una estrategia comn y a su vez
diferente de la estrategia adecuada para otras actividades y/o unidades
estratgicas.

11

Estrategia funcional: La estrategia a nivel funcional buscar responder a

la pregunta: cmo podemos apoyar la estrategia a nivel de negocios?
Para las organizaciones que cuentan con departamentos funcionales
tradicionales

como

produccin,

marketing,

recursos

humanos,

investigacin y desarrollo y finanzas, estas estrategias deben apoyar la

estrategia a nivel de negocios. A este tercer y ltimo nivel la cuestin es
cmo utilizar y aplicar los recursos y habilidades dentro de cada rea
funcional existente en cada actividad o cada unidad estratgica, a fin de
maximizar la productividad de dichos recursos.
3.2. TIPOS DE ESTRATEGIA

Estrategias segn el ciclo de vida de la empresa: Se indica que la

empresa pasa por sucesivas etapas (crecimiento, madurez o estabilidad
y declive); esto no imposibilita que cualquier empresa pueda mantenerse
indefinidamente en alguna de ellas si disea y utiliza la estrategia
adecuada. En esta situacin se habla de estrategias de crecimiento y de
estrategias de estabilidad y supervivencia.
Estrategias de crecimiento: Pueden ser desarrolladas mediante
crecimiento interno, es decir, recurriendo a la inversin en nuevos
equipos productivos, nuevas instalaciones, etc., o acudiendo al
crecimiento externo, esto es, la adquisicin, fusin u otras alternativas.
En este tipo de estrategia se distinguen las siguientes:
Estrategias

de

crecimiento

estable:

Son

unas

estrategias

conservadoras, continuistas y defensivas sin nimo de pretender

incrementar la participacin en el mercado.
Estrategias

de

crecimiento.

Esta

orientada

aumentar

la

participacin de las empresas en el mercado o mercados en los que

opera, a extender su mbito de accin a otros mercados y/o a dotar a
la empresa de nuevos productos.

12

Estrategias de estabilidad y supervivencia: En este tipo de estrategia

se distinguen las siguientes:

Estrategias de saneamiento: Las aplicaremos ante fases de

inestabilidad para tratar de frenar cada de las ventas y de los
beneficios, incrementando la eficiencia de empresa y saneando su
situacin econmico-financiera. Con este fin se procede: a la
sustitucin de la alta direccin, a la supresin de algunos activos o el
empleo de estos en otras actividades buscando mayor eficacia, a la
reduccin de costes en existencias, personal, etc.
Estrategia de cosecha: Cuando la situacin de una empresa es
relativamente buena a pesar de sufrir un declive en sus ventas, pero
sin llegar a resultados negativos y a situaciones de insolvencia,
resulta conveniente la implantacin de este tipo de estrategia que,
bsicamente, consiste en una reduccin de inversiones en aquellas
actividades poco o nada rentables, reduciendo costes y generando
una liquidez que ser utilizada para sanear la empresa y reemprender
de nuevo el crecimiento.
Estrategia de desinversin y liquidacin: Esta estrategia deber
ponerse en prctica cuando las dos estrategias mencionadas
anteriormente se muestren ineficaces, dndose un agravamiento en la
situacin de la empresa y consistir en la venta de partes de la
empresa, procediendo a una reestructuracin interna, con el objeto de
reiniciar posteriormente una actividad desde una dimensin mucho
ms reducida. Esta liquidacin de actividades va a permitir reducir
costes, hacer frente al pago de las deudas e incluso realizar nuevas
inversiones buscando mayor eficiencia.
Estrategias competitivas: Una estrategia competitiva tiene por
objeto asegurar a la empresa una ventaja competitiva sostenible y
duradera, frente a las fuerzas competitivas de un mercado concreto.
13

Este tipo de estrategia es aquella que consiste en emprender

acciones ofensivas o defensivas para crear una posicin defendible
en un sector industrial, para enfrentarse con xito a las fuerzas
competitivas y obtener as un rendimiento superior sobre la inversin
para la empresa. Dentro de ella se distinguen las siguientes:
Estrategia de liderazgo en costes: Consiste en fabricar uno o varios
productos incurriendo en unos costes menores que la competencia,
aunque no pueden descuidarse del todo aspectos como la calidad, el
servicio etc.
Estrategia de diferenciacin: Esta estrategia consiste en ofrecer un
producto que el consumidor considere distinto a los ofertados por los
competidores, lo que le mueve a pagar un precio superior por l. Con
esta estrategia la empresa consigue aislarse de la rivalidad
competitiva debido a la lealtad de los clientes y a la menor
sensibilidad al precio resultante. No obstante, esta estrategia tiene
ciertos riesgos como puede ser la entrada de imitadores en el
mercado que oferten unos precios algo menores.
Estrategia de enfoque o alta segmentacin: Consiste en centrarse
en un grupo concreto de clientes o en una determinada rea
geogrfica. Limitando el mbito de su competencia esta estrategia
puede ser a su vez de liderazgo en costes o de diferenciacin con las
consabidas ventajas e inconvenientes que ambas estrategias
presentan.
Estrategia financiera: es la parte del proceso de planificacin y gestin
estratgica de una organizacin, que se relaciona directamente con la
obtencin de los recursos requeridos para financiar las operaciones del
negocio y con su asignacin en alternativas de inversin que contribuyan
al logro de los objetivos esbozados en el plan, tanto en el corto como en
el mediano y largo plazo.

14

La gestin de esos recursos depender, en primer trmino de los

objetivos generales perseguidos por la organizacin; pero si se trata de
negocios lucrativos estos objetivos generalmente son compatibles con la
maximizacin del valor invertido por los accionistas, y en general con la
optimizacin de los intereses de todos los actores involucrados en la
empresa (accionistas, clientes, proveedores, comunidad, gobierno),
objetivo que en el largo plazo debe conducir a esa maximizacin del
valor, y que frecuentemente se convierte en el propsito no solo del
gerente financiero sino tambin del gerente general.
Las estrategias financieras son decisiones financieras en planeacin y
control de alto nivel; de suma importancia para la vida de la empresa y
determinantes para la consecucin de recursos y objetivos a largo plazo.
Dichas decisiones son tomadas por la ms alta autoridad, dentro de la
organizacin de la empresa, ya sea el consejo de administracin, o
bien, por el gerente general denominado tambin presidente, o por la
comisin ejecutora del consejo, etc.
En este sentido, el ejecutivo de finanzas o administrador financiero, le
corresponde formular las recomendaciones sobre las decisiones
estratgicas financieras, para su aprobacin por el consejo de
administracin; el gerente general, la comisin ejecutora del consejo,
etc. Las estrategias financieras de una empresa, pueden resumirse en
trminos de objetivos, polticas y planes.
La estrategia financiera de una organizacin consiste en las acciones
combinadas que ha emprendido la direccin y qu pretende para lograr
los objetivos financieros y luchara por la misin de la organizacin. Una
estrategia financiera es la mejor manera para conseguir la inversin (los
recursos econmicos) necesaria para generar el negocio o para expandir
ya sea con recursos de potenciales accionistas o recursos de entidades,
incluyendo la forma de pago que mejor satisfaga al negocio. Dentro de la

15

estrategia financiera se incluyen los costos y precios de venta que harn

del negocio un xito.
4. PRINCIPALES ESTRATEGIAS FINANCIERAS DE LAS EMPRESAS
Las estrategias financieras empresariales debern estar en correspondencia
con la estrategia maestra que se haya decidido a partir del proceso de
planeacin estratgica de la organizacin.
Consecuentemente, cada estrategia deber llevar el sello distintivo que le
permita apoyar el cumplimiento de la estrategia general y con ello la misin y
los objetivos estratgicos.
Ahora bien, como manifestamos anteriormente cualquiera que sea la
estrategia general de la empresa, desde el punto de vista funcional, la
estrategia financiera deber abarcar un conjunto de reas clave que resultan
del anlisis estratgico que se haya realizado.
Como aspectos claves en la funcin financiera, generalmente se sealan los
siguientes:
1.
2.
3.
4.

Anlisis de la rentabilidad de las inversiones y del nivel de beneficios.

Anlisis del circulante: liquidez y solvencia.
Fondo de rotacin, anlisis del equilibrio econmico-financiero.
Estructura financiera y nivel general de endeudamiento, con anlisis
de las distintas fuentes de financiacin incluyendo autofinanciacin y

poltica de retencin y/o reparto de utilidades.

5. Costos financieros.
6. Anlisis del riesgo de los crditos concedidos a clientes.
Estos aspectos claves responden a las estrategias y/o polticas que desde el
punto de vista financiero debern regir el desempeo de la empresa, las que
pudieran agruparse, dependiendo del efecto que se persiga con stas, en a
largo plazo y a corto plazo.

16

4.1. Estrategias financieras a largo plazo

A. Sobre la inversin.
Generalmente, cuando la empresa se propone una estrategia
ofensiva o de reorientacin, incluso, en ocasiones defensiva,
entonces es muy probable que las decisiones sobre la inversin
apunten hacia el crecimiento. En este caso, corresponde precisar de
qu

modo

resulta

conveniente

crecer,

existiendo

diferentes

posibilidades entre las que se destacan los llamados crecimiento

interno y externo.
El crecimiento interno de cada empresa u organizacin, obedece a la
necesidad de ampliar el negocio como consecuencia de que la
demanda ya es mayor que la oferta, o por el hecho de haber
identificado la posibilidad de nuevos productos y/o servicios que
demanden la ampliacin de la inversin actual, o sencillamente
porque los costos actuales afectan la competitividad del negocio. En
estos casos generalmente las decisiones hay que tomarlas
considerando alternativas de incremento de los activos existentes, o
de reemplazo de estos por otros ms modernos y eficientes.
El crecimiento externo se lleva a cabo siguiendo la estrategia de
eliminar

competidores

generalmente

mediante

fusiones

y/o

adquisiciones horizontales, o sea, de la misma naturaleza del

negocio en cuestin, o como resultado de la necesidad de eliminar
barreras con clientes y proveedores buscando un mayor control en
estos casos mediante fusiones y/o adquisiciones verticales, o sea,
de diferente naturaleza del negocio, pero que asegure la cadena de
produccin distribucin correspondiente.
Otra forma obedece a la estrategia de invertir los excedentes
financieros de la forma ms rentable posible, por lo que en estos
casos se opta por la diversificacin de la cartera de inversin
reduciendo as el riesgo y en busca de maximizar el rendimiento.
17

Cuando la estrategia general apunta hacia la supervivencia, en

ocasiones

pueden

evaluarse

estrategias

financieras

de

no

crecimiento e incluso de desinversin, o sea, resulta necesario en

estos casos medir fuerzas para conocer si resulta posible el
cumplimiento de la estrategia general, manteniendo el nivel de
activos actual, o si por el contrario, habr que evaluar la venta de
estos o parte de estos para lograr sobrevivir.
Ahora bien, cualquiera que sea el caso, crecimiento o desinversin,
la seleccin de la mejor alternativa deber seguir el criterio de
maximizar el valor de la empresa, o sea, la decisin que se adopte
deber contribuir al incremento de la riqueza de los dueos de la
empresa, o en todo caso, a la menor reduccin del valor posible
asociado al proceso de desinversin si fuera necesario.

B. Sobre la estructura financiera

La definicin de la estructura de financiamiento permanente de la
empresa deber definirse en correspondencia con el resultado
econmico que sta sea capaz de lograr. En tal sentido, vale
destacar que las estrategias al respecto apuntan directamente hacia
el mayor o menor riesgo financiero de la empresa, por lo que en la
prctica, en muchas ocasiones se adoptan estrategias ms o menos
arriesgadas en dependencia del grado de aversin al riesgo de los
inversores y administradores, o simplemente como consecuencia de
acciones que conllevan al mayor o menor endeudamiento, o sea, no
a priori o elaboradas, sino resultantes.
En la actualidad, las empresas buscan economa de recursos
aprovechando el financiamiento con deuda al ser ms barato y por
estar su costo exento del pago del impuesto sobre utilidades. Sin
embargo, en la medida en que aumenta el financiamiento por
deudas tambin se incrementa el riesgo financiero de la empresa

18

ante la mayor probabilidad de incumplimiento por parte de sta ante

sus acreedores.
Evidentemente,

funcionar

con

financiamiento

ajeno

es

ms

econmico, pero con su incremento aumenta el riesgo y a su vez

aumentan los llamados costos de insolvencia, de modo que el ahorro
fiscal logrado por el uso de deudas podra reducirse por el aumento
de los referidos costos de insolvencia.
Ahora bien, el criterio a seguir para la definicin de esta estrategia
financiera es el de alcanzar el mayor resultado por bolvar invertido,
sea contable o en trminos de flujo. Se recomienda el uso del
mtodo de las rentabilidades con base el flujo de efectivo, en tanto
coadyuva a la eficiencia adems desde la perspectiva de la liquidez.

C. Sobre la retencin y/o reparto de utilidades

Las empresas definen su estrategia de retencin y/o reparto de
utilidades conforme a determinados aspectos, entre los que pueden
mencionarse: la posibilidad del acceso a prstamos a largo plazo
para financiar nuevas inversiones, la posibilidad de los dueos de
alcanzar

mayor

retribucin

en

una

inversin

alternativa,

el

mantenimiento del precio de las acciones en los mercados

financieros en el caso de las sociedades por acciones, entre otros
aspectos.
Este tipo de estrategia se encuentra estrechamente vinculada a la de
estructura financiera, pues esta decisin tiene un impacto inmediato
sobre el financiamiento permanente de la empresa, y provoca
consecuentemente, variaciones en la estructura de las fuentes
permanentes.
La definicin en cuanto a la retencin y/o reparto de utilidades de la
empresa habr de realizarse con sumo cuidado, tratando de no
violentar la estructura financiera ptima ni los parmetros de liquidez
19

requeridos para el normal funcionamiento de la empresa, y por ende,

de sus objetivos estratgicos.
4.2. Estrategias financieras a corto plazo
A. Sobre el capital de trabajo
El capital de trabajo de la empresa est conformado por sus activos
circulantes o corrientes, entendindose por administracin del capital
de trabajo a las decisiones que involucran la administracin eficiente
de stos, conjuntamente con el financiamiento corriente o pasivo
circulante.
Las estrategias financieras sobre el capital de trabajo de la empresa
habitualmente obedecen al criterio de seleccin del axioma central
de las finanzas modernas, a saber, la relacin riesgo rendimiento.
En

tal

sentido,

existen

tres

estrategias

bsicas:

agresiva,

conservadora e intermedia.
La estrategia agresiva presupone un alto riesgo en aras de alcanzar
el mayor rendimiento posible. Significa que prcticamente todos los
activos

circulantes

se

financian

con

pasivos

circulantes,

manteniendo un capital de trabajo neto o fondo de maniobra

relativamente pequeo. Esta topo de estrategia presupone un alto
riesgo, al no poder enfrentar las exigencias derivadas de los
compromisos financieros corrientes con aquellos recursos lquidos
de la empresa.
Por su parte, la estrategia conservadora contempla un bajo riesgo
con la finalidad de operar de un modo ms relajado, sin presiones
relacionadas con las exigencias de los acreedores. Significa que los
activos

circulantes

se

financian

con

pasivos

circulantes

permanentes, manteniendo un alto capital de trabajo neto o fondo de

maniobra; este tipo de estrategia garantiza el funcionamiento de la
empresa con liquidez.
La estrategia intermedia contempla elementos de las dos anteriores,
buscando un balance en la relacin riesgo rendimiento, de tal
20

forma que se garantice el normal funcionamiento de la empresa con

parmetros de liquidez aceptables.
Los criterios generalmente reconocidos para la definicin de esta
estrategia son el capital de trabajo neto y la razn circulante.
B. Sobre el financiamiento corriente.
El financiamiento corriente de la empresa, llamado el pasivo
circulante, est compuesto por fuentes espontneas (cuentas y
efectos por pagar, salarios, sueldos, impuestos y otras retenciones
derivadas del normal funcionamiento de la entidad), as como por
fuentes bancarias y extra bancarias (representadas por los crditos
que reciben las empresas provenientes de bancos y de otras
organizaciones), reporta un costo financiero que en dependencia de
la fuente se presenta de forma explcita o no.
Las fuentes espontneas generalmente no presentan un costo
financiero explcito; sin embargo, su utilizacin proporciona a la
empresa un financiamiento que de no explotarse la obligara a acudir
a fuentes que s tienen un costo financiero explcito.
De esta manera se puede apreciar que la definicin de cmo deber
financiarse la empresa en el corto plazo responde a determinadas
estrategias especficas, como es el caso del aprovechamiento del
descuento por pronto pago, del ciclo de pagos que resulte adecuado
a su vez a la estrategia de capital de trabajo o si estratgicamente
conviene acudir al financiamiento bancario o a una compaa
financiera de factoraje, definiendo a su vez mediante qu alternativa
(lnea de crdito u otra), y qu garantas comprometer para obtener
el financiamiento requerido.
Finalmente cabe destacar que el criterio para la definicin de las
estrategias de financiamiento corriente apunta hacia la seleccin de
aquellas fuentes que, combinando adecuadamente la relacin riesgo
21

 rendimiento adoptada por la empresa en correspondencia con su

estrategia de capital de trabajo, proporcione el menor costo
financiero total.
C. Sobre la gestin del efectivo.
Las decisiones sobre el efectivo de la empresa, por su importancia
en el desempeo, generalmente se establecen las polticas que
debern seguirse con los factores condicionantes de la liquidez de la
empresa, a saber, los inventarios, los cobros y los pagos. En tal
sentido, las acciones fundamentales con relacin al efectivo son:
1.

Reducir el inventario tanto como sea posible, cuidando

siempre no sufrir prdidas en venta por escasez de materias

primas y/o productos terminados.
2.
Acelerar los cobros tanto como sea posible sin emplear
tcnicas muy restrictivas para no perder ventas futuras.
3.
Retardar los pagos tanto como sea posible, sin afectar la
reputacin crediticia de la empresa, pero aprovechar cualquier
descuento favorable por pronto pago.
Los criterios que se emplean para medir la efectividad de las
acciones asociadas a la gestin del efectivo son: la razn rpida o
prueba cida, el ciclo de caja y/o la rotacin de caja, el ciclo y/o la
rotacin de los cobros, el ciclo y/o la rotacin de inventarios, as
como el ciclo y/o la rotacin de los pagos.
La administracin eficiente del efectivo, resultante de las estrategias
que se adopten con relacin a las cuentas por cobrar, los inventarios
y los pagos, contribuye a mantener la liquidez de la empresa.

22

CONCLUSIONES
Una vez definida la estrategia del negocio, cuya versin financiera se suele
concretar en los trminos de crecimiento rentable, y en consonancia con la
misma, el rea financiera tiene que definir sus propios objetivos funcionales,
que, a fin de cuentas, son los que miden y evalan en trminos econmicos y
cuantifican en valores monetarios los resultados de la estrategia general.
Como consecuencia de la estrategia definida para el negocio, el estratega
financiero recibe, por as decirlo, un encargo bsico: una demanda de inversin
que haga posible el crecimiento planificado.
A l le corresponde dar respuesta a esta demanda, buscando la financiacin
necesaria y definiendo la mejor combinacin posible de los recursos tratando
de conciliar objetivos contrapuestos como son los de la rentabilidad, la liquidez
y el riesgo.
Para plantear estas posibles alternativas estratgicas, el director financiero no
puede ignorar los distintos puntos de vista e intereses que conviven en la
empresa, tanto en el nivel de la propiedad como en el nivel de la direccin.
Mientras que para unas reas puede ser prioritario el crecimiento, para otras lo
ser la rentabilidad; mientras que unos preferirn rentabilidad alta aun a costa
de un riesgo elevado, otros sern proclives a la seguridad aun a costa de la
rentabilidad. Y a l le corresponde proponer un razonable y razonado equilibrio
entre estos intereses y objetivos divergentes y diversos. Esa es su misin como
estratega financiero.
En el estado actual del arte de las finazas, es aqu obligada tambin una
referencia a la creacin de valor para el accionista como sntesis y paradigma
de la estrategia empresarial, cualquiera que sea el indicador utilizado para su
medicin, entre la multitud de los hoy existentes.

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En general, como hemos apuntado ms arriba, suelen sealarse como

parmetros clave y, por tanto, como objetivos a conseguir, en las decisiones
financieras los de crecimiento, rentabilidad y riesgo. No en vano son estos los
parmetros que definen, en ltima instancia, la creacin de valor y, en esencia,
el propio valor de la empresa.
Una alternativa a estos enfoques plantea como objetivo financiero de la
empresa el ganar lo necesario para cubrir todos sus costes, incluyendo el coste
de la financiacin o coste de capital. Este puede definirse, en una primera
aproximacin, como la rentabilidad mnima que exigen los inversores para
ceder sus fondos a la empresa, en forma de prstamos o como aportaciones
de capital. Formulado de este modo, el coste de capital incluye dos elementos:
la rentabilidad propiamente dicha, y el premio que exige el inversor por el
riesgo que asume al inmovilizar sus fondos en la empresa en vez de hacerlo en
otra aplicacin menos arriesgada. Parece razonable exigir que la rentabilidad
de las inversiones sea superior al coste de los recursos con que se financian.

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BIBLIOGRAFA
-

Acosta,

M.

(1999):

Factores

financieros

internos

competitividad

empresarial, Tesis Doctoral, Universidad de La Laguna.

Balakrishnam, S. y Fox, I. (1993): Assets Specificity, Firms Heterogeneity

and Capital Structure, Strategic Management Journal, vol.14, pp.3-16.

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business strategy", Management Science, vol.32, nm.10, octubre, pp.1231-

1241.
Brock, J. (1984): Competitor Analysis: Some Practical Approaches,

Industrial Marketing Management, vol.13, pp.225-231.

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sectores industriales y de la competencia, CECSA, Mxico. Rivera, O.
(1993): "La

interrelacin

entre

estrategia

resultados

financieros", Estudios Empresariales, nm.83, pp.35-48.

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econmicos

GLOSARIO
DISEO
Conjunto de estudios necesarios para conseguir el ttulo de diseador y ejercer
esa actividad.
APALANCA
Acomodarse en un lugar o situacin y quedarse en l sin realizar mayores esfu
erzos.
SOLVENCIA
Capacidad para dar solucin a asuntos difciles.
RENTABILIDAD
Relacin existente entre los beneficios que proporciona una determinada
operacin o cosa y la inversin o el esfuerzo que se ha hecho; cuando se trata
del rendimiento financiero; se suele expresar en porcentajes.
COSTE
Es el valor monetario de los consumos de factores que supone el ejercicio de
una actividad econmica destinada a la produccin de un bien, servicio o
actividad.
ENFOQUES
Una manera de ver las cosas o las ideas.

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ANEXOS

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28