SWAPM Y LEASSING FINANCIERO

DEFINICIN DE SWAP O PERMUTA FINANCIERA

El swap, en trminos generales, se define como una transaccin financiera
en la que dos partes acuerdan contractualmente intercambiar flujos
monetarios en el tiempo, y se fundamentan en la ventaja comparativa que
disfrutan algunos participantes en ciertos mercados, que les permite
acceder a determinados precios de bienes, divisas u obtener tasas de
inters, todo ello en condiciones ms ventajosas respecto a los agentes con
los cuales se desea efectuar la permuta. Esta ventaja comparativa es,
entonces, repartida entre las partes e intermediarios de la operacin con
objeto de reducir sus costes financieros. Ambas partes acudirn a los
mercados donde obtengan ventaja y estarn de acuerdo en cambiar (swap)
los pagos y cobros entre ellas, lo que permitir obtener un mejor resultado
que si las dos partes hubiesen acudido directamente al mercado deseado.

Por ende, su objetivo consiste en mitigar las oscilaciones de las monedas y

de los tipos de inters principalmente ya que el intercambio de tales flujos
futuros, tiene como propsitos disminuir los riesgos de liquidez, tasa, plazo
o emisor, y permite la reestructuracin de portafolios, en donde se logra
aportar un valor agregado para el usuario que origina la reestructuracin.
Su razn de existir radica en la inadecuacin, tanto de la clase de
financiacin buscada por un determinado prestatario, como de las
condiciones de los mercados que le son accesibles.

As, las tcnicas de intercambio que proporcionan las operaciones swap

permiten a dos o ms partes intercambiar el beneficio de las respectivas
ventajas que cada una de ellas puede obtener sobre los diferentes
mercados. Para ello deber cumplirse una regla bsica: las partes deben
tener inters directo o indirecto en intercambiar la estructura de sus deudas
y, el mismo tiempo, cada parte deber obtener gracias al swap un coste de
su obligacin ms bajo que acudiendo a los mercados de manera directa y
tradicional.

Entre las ventajas de los contratos swaps, cabe destacar la no existencia de

riesgo por el principal del contrato, ya que su posible incumplimiento slo
afecta al diferencial de tipos o precios; o el cambio en la estructura de
endeudamiento que proporcionan los swaps de tipos de inters.

Esencialmente, el mercado de swap proporciona un medio para convertir el

flujo de efectivo, al cambiar la cantidad de pagos y/o el tipo, frecuencia o
moneda. Los swaps son usados por los inversionistas para casar ms
estrechamente sus activos/pasivos (que pueden cambiar en el tiempo); por
los corredores, con objeto de explotar las oportunidades de arbitraje; para
cubrir las exposiciones; para sacar ventaja de las mejores calificaciones
crediticias en diferentes mercados; para especular, y con el fin de crear
ciertos productos sintticos.

De esa manera, si una compaa britnica desea tomar prestado en dlares

no necesita emitir un ttulo denominado en esa moneda. Puede que le
resulte ms barato emitir en, digamos, esterlinas (mercado en el que su
nombre es ms conocido), para luego hacer un swap por dlares. El
prstamo tomado por la compaa (es decir, su obligacin neta) ser en
dlares, aunque la base de emisin fue la esterlina. De la misma manera,
un inversor podra comprar un activo a tasa fija, tal vez un ttulo
gubernamental, y hacer un swap por un activo a tasa flotante, si deseara
cambiar la clase de corrientes de ingreso.

Los swap proveen beneficios financieros concretos, bien sea desde el punto
de vista de los pasivos y de los activos. En cuanto a los primeros, podemos
mencionar lo siguiente:

Protege los pasivos frente a alzas de un indicador por el perodo que

dure la deuda, lo cual lo hace ms atractivo que un forward, operacin que
tradicionalmente no es superior a un ao.

Diversifica los pasivos de una entidad al permitir cambio de indicadores

a los cuales est atada la misma.

Facilita la indexacin de la deuda de una entidad de acuerdo con sus

ingresos, ya que en el caso de empresas que tienen precios o ingresos
atados a ndices inflacionarios, pueden encontrar una cobertura natural en
el mercado de swap, al tener parte de sus pasivos atados igualmente a
dichos ndices.

No compromete liquidez en la firma del contrato ni variacin en las

condiciones iniciales de la deuda.

La operacin se puede realizar para deuda amortizable.

Si la entidad desea hacer prepagos, es posible deshacer la operacin.

Desde el punto de vista de los activos, sus ventajas pueden ser:

Permite cambiar pagos de inters de una inversin con el fin de cubrir

alzas o bajas de un indicador en mercados voltiles e inciertos para el largo
plazo.

Protege los flujos de caja de los portafolios segn las expectativas de

tasa de inters o del indicador que se espera.

Diversifica los indicadores de las inversiones de una entidad.

Facilita la indexacin en las inversiones de una entidad de acuerdo con

sus ingresos; por ejemplo para empresas que tienen ingresos o precios
atados a ndices inflacionarios, igualmente pueden encontrar una cobertura
natural.

Sirven como herramienta de cobertura de largo plazo, para

inversionistas institucionales.Qu es un Swap?
Un swap es una permuta financiera que evita que las cuotas de su hipoteca
se disparen con la subida de los tipos de inters. La comercializacin de
estos seguros de cobertura se ha realizado de forma agresiva, dado que
es inadecuado para el perfil del inversor en la mayora de los casos y puede
llegar a generar prdidas. El swap hipotecario solo es til cuando los tipos
han bajado mucho.
Swap (finanzas)
Un swap, o permuta financiera, es un contrato por el cual dos partes se
comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas
futuras. Normalmente los intercambios de dinero futuros estn
referenciados a tipos de inters, llamndose IRS (Interest Rate Swap)
aunque de forma ms genrica se puede considerar un swap cualquier

intercambio futuro de bienes o servicios (entre ellos de dinero) referenciado

a cualquier variable observable. Los swaps se introdujeron por primera vez
al pblico en 1981, cuando IBM y el Banco Mundial entraron en un acuerdo
de intercambio. Un swap se considera un instrumento financiero derivado.

ndice [ocultar]
1

Conceptos

1.1

Partes de un swap

1.2

Representacin grfica de un swap

1.3

Valor de un swap

1.3.1 Cmo valorar un swap?

1.4

Utilidad de un swap

Swaps de tipo de Inters

2.1

Swaps de tipos de inters de tipo variable vs tipo fijo

2.1.1 Valoracin de un swap a tipo fijo/variable. Descomposicin

2.1.1.1

Valoracin de los compromisos a tipo Fijo

2.1.1.2

Convencin para el Factor de descuento

2.1.1.3

Valoracin de los compromisos a tipo Variable

2.1.2 Valoracin de un swap a tipo fijo/variable. Valor total del swap

2.1.3 Relaciones que podemos establecer a partir del NPV de un swap
2.1.4 Ejemplo de valoracin de un swap en el tiempo. Resultados,
valoracin y liquidaciones del swap
2.2

Negociacin de un swap

2.3

Concepto de cotizacin o Pricing y cobertura o Hedge de un swap

2.4

Otras consideraciones sobre un swap

2.5

Otros swaps de tipo de inters

2.5.1 Swap Fijo vs Fijo o Variable vs Variable

2.5.2 Asset Swap
2.5.3 Call Money Swap
2.5.4 Constant Maturity Swap

2.6

Swaps de tipo de inters en diferentes divisas

Ejemplos de otros tipos de swaps

3.1

Swap de divisas

3.2

Equity Swap

3.3

Total Return Swap

Vase tambin

Bibliografa

Enlaces externos

Conceptos[editar]
Partes de un swap[editar]
Dado que es un compromiso de intercambio de dinero a futuro, un swap
tiene dos partes, una para cada uno de los contratantes: el compromiso de
cobro de dinero a futuro y el compromiso de pago de dinero a futuro.

Representacin grfica de un swap[editar]

Para una de las partes un swap grficamente se puede representar de la
siguiente manera

Swap.JPG

Donde se producen para una de las contrapartidas una serie de flujos de

cobros y una serie de flujos de pagos desde el momento inicial del contrato
(t=0) hasta su vencimiento (t=v). Lgicamente, lo que para una de las
partes son derechos de cobros son compromisos de pagos para la otra y
viceversa.

Valor de un swap[editar]
Como cualquier contrato o compromiso de flujos de dinero un swap debe
tener un valor econmico. El valor econmico del swap, si es determinable,
reflejar en cualquier momento del tiempo la cantidad a pagar o recibir para
entrar o salir del contrato en funcin de en que lado del compromiso
estamos nosotros.

Cmo valorar un swap?[editar]

Dado que un swap se corresponde de unos compromisos de flujos futuros de
cobro y de pago, para hallar su valor debemos valorar esos compromisos
futuros. Usaremos la tcnica del arbitraje para valorar los compromisos
futuros. El arbitraje consiste en replicar los flujos del swap mediante
instrumentos simples de forma que la agregacin de la valoracin de los
instrumentos simples ser el valor econmico del compromiso en su
conjunto. El valor econmico (VE), pues, lo podemos expresar como:

{\displaystyle VE=\sum _{t=0}^{V}\varphi (F_{t})} {\displaystyle

VE=\sum _{t=0}^{V}\varphi (F_{t})}
Esta expresin recoge la suma del valor en el momento inicial de los
compromisos futuros que incorpora el swap. Un valor de {\displaystyle
F_{t}} {\displaystyle F_{t}} positivo supone un compromiso de cobro y un
valor negativo supone un compromiso de pago. El valor VE puede ser
positivo, negativo o cero. Si es positivo supone que "a fecha de hoy" la
valoracin de los compromisos futuros de cobro es mayor que los
compromisos futuros de pago. Es importante entender el concepto de valor
a fecha de hoy. Aunque el valor a fecha de hoy de los cobros sea mayor que
el valor de los pagos no significa que cuando pase el tiempo cobraremos
ms que lo que pagaremos, llegando a ser posible la situacin inversa. Este
concepto se entender mejor con el ejemplo. El valor a fecha de hoy
tambin es conocido como Valor Actual(VA) o NPV (abreviacin del ingls
"Net Present Value"). En adelante llamaremos indistintamente VA=VE=NPV.

Partiendo de la base de que el valor actual del los flujos del Swap en el
momento de la compra debe ser cero, de manera que la transaccin sea
justa para ambas partes se presentan dos situaciones:

Cuando el NPV es positivo, deberemos pagar a nuestra contraparte el NPV

para entrar en el contrato de swap
Si el NPV es negativo, nuestra contrapartida, nos pagara el NPV
En funcin de la variable a la que se referencien los cobros y pagos futuros
la funcin {\displaystyle \varphi } \varphi ser diferente. Esto significa que
los instrumentos simples que utilizaremos para calcular el valor econmico
por arbitraje (NPV) sern diferentes en funcin de cada variable a la que se
referencien los flujos.

Utilidad de un swap[editar]

Bsicamente podemos hablar de dos utilidades o motivos por los que

tendremos inters en entrar en un swap:

a) Cambiar nuestros bienes o recursos futuros: Puede interesarnos para

nuestro negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que
generaremos por otros bienes o recursos necesarios para nuestra actividad
o bienestar.

b) Especulacin: Al igual que la especulacin en otros activos, entraremos

en un swap si nuestra visin es que los bienes que recibiremos a futuro van
a suponer para nosotros mayor valor que los bienes que entregaremos a
futuro.

Swaps de tipo de Inters[editar]

Hemos comentado que un swap puede referenciarse a cualquier tipo de
variable observable. As los compromisos de cobro y pago de las dos partes
del swap pueden referenciarse a diferentes variables (por ejemplo, tipos de
inters, precio del petrleo, precio de la vivienda, cotizacin de una accin,
etc). Los swaps ms simples y conocidos en los mercados financieros son los
swaps de tipo de inters. En estos swaps cada parte est referenciada a
diferentes ndices de tipo de inters.

Swaps de tipos de inters de tipo variable vs tipo fijo[editar]

Los swaps fijo/variable se pueden definir como el compromiso por el que
una parte paga/recibe un tipo fijo sobre un nocional prefijado {\displaystyle
N_{1}} {\displaystyle N_{1}} y recibe/paga un tipo variable sobre un
nocional prefijado {\displaystyle N_{2}} N_{2}. Normalmente {\displaystyle
N_{1}=N_{2}=N} {\displaystyle N_{1}=N_{2}=N}. El nocional es la
cantidad sobre la que se aplicar el tipo de inters (el nocional tambin se
suele llamar nominal). Un ejemplo en detalle de cmo se definira un
contrato de swap fijo variable sera como sigue:

Fecha de inicio: 20 de julio de 2008

Fecha de finalizacin: 20 de julio de 2011

Contraparte que paga fijo recibe variable: A

Contraparte que recibe fijo paga variable: B

Nocional( {\displaystyle N_{1}=N_{2}=N} {\displaystyle

N_{1}=N_{2}=N}): 100.000 euros

Tipo fijo: 4%

Periodicidad de pago del tipo fijo: semestral (base 30/360). Primer pago el
20 de enero de 2009 y ltimo pago el 20 de julio de 2011.

Tipo variable: Euribor 6 meses.

Periodicidad de fijacin del tipo variable: semestral con primera fijacin en

fecha 20 de julio de 2008 y ltima fijacin el 20 de enero de 2011.

Periodicidad de pago del tipo variable: semestral (base 30/360) pagos por
periodos vencidos. Fecha del primer pago 20 de enero de 2009 y ltimo
pago 20 de julio de 2011.

Esto significa que la parte A pagar cada 20 de julio y 20 de enero de 2000

euros a la parte B y que recibir de la parte B cada 20 de julio y 20 de enero
el tipo euribor 6 meses antes sobre el nocional y dividido por dos ya que el
plazo es semestral (el 20 de enero se paga el tipo a 6 meses que se fij el
20 de julio anterior ya que se paga el tipo de inters por vencido).

Valoracin de un swap a tipo fijo/variable. Descomposicin[editar]

Para valorar un swap a tipo fijo/variable descompondremos el swap en sus
distintos flujos. Estos son los compromisos de pago/cobro de flujos a tipo fijo
y los compromisos cobro/pago a tipo variable.

Valoracin de los compromisos a tipo Fijo[editar]

Vamos a empezar con la valoracin de un compromiso a tipo fijo. Si nos

fijamos en el ejemplo cada uno de los compromisos a tipo fijo suponen el
pago de una cantidad cierta de dinero. Descompondremos la cadena de
pagos fijos y obtendremos el valor econmico de cada uno de ellos. De esta
forma, cuando sepamos valorar un nico compromiso "simple", seremos
capaces de valorar su conjunto.

Cual es el valor econmico del primer pago de 2.000 euros que hay que
realizar el 20 de enero de 2009?

Para realizar la valoracin usaremos el arbitraje. Esto supone que el valor

del compromiso ha de ser tal que suponga que no podemos ganar o perder
dinero comprando o vendiendo el compromiso y simultneamente realizar
una operacin financiera que nos permita ganar un beneficio sin riesgo.
Vamos a poner un ejemplo. Supongamos que estamos en fecha 20 de julio
de 2008 y queremos saber el NPV del compromiso de pago de 2.000 euros
el 20 de enero de 2009. Si tenemos que pagar 2.000 el 20 de enero de 2009
la cantidad que necesitamos tener hoy para poder hacer frente a ese pago,
suponiendo que el tipo de inters a 6 meses es el 3,5%, es:

{\displaystyle NPV={2000 \over (1+{3,5\% \over 2})}=1965,6}

{\displaystyle NPV={2000 \over (1+{3,5\% \over 2})}=1965,6}
Por qu 1965,6? Si invertimos esta cantidad durante 6 meses, a un inters
del 3,5% anual, los intereses que obtendramos al cabo de los 6 meses son
34,4 euros, que sumados a los 1965,6 hacen un total de 2.000 euros que es
exactamente nuestro compromiso. Por tanto el valor econmico de un pago
de 2.000 euros el 20 de enero de 2009 a fecha 20 de julio del 2.008 es de
1965,6. Esta es la cantidad que deberemos aceptar para entrar en el
compromiso de pago de los 2.000 euros para que no suponga ninguna
perdida ni beneficio para nosotros.

El arbitraje supone que cualquier otro valor del compromiso permite hacer
un beneficio sin riesgo.

Imaginemos que por entrar en el compromiso de pagar los 2.000 euros

alguien nos paga 1980 euros. Inmediatamente podemos ver que para
atender nuestro compromiso solo necesitamos 1965,6 euros con lo que
realizamos un beneficio directo de 14,4. En este caso siempre ser
interesante entrar en el compromiso.

Si alguien estuviera dispuesto a pagar 1950 euros para recibir 2000 euros 6
meses despus, si los tipos de inters fueran el 3,5%, no nos interesara
entrar en el compromiso de pago sino al revs. Si alguien est dispuesto a
recibir 1950 euros para pagar 2.000 euros 6 meses despus, lo que nosotros
haremos es la operacin contraria, si podemos, y pagar los 1950 euros. El
nico problema es que debemos pagar 1950 euros hoy para recibir 2.000
euros en 6 meses pero hoy no tenemos los 1950 euros. Muy fcil. Pedimos
un prstamo de 1950 euros a 6 meses al 3,5%. Al cabo de 6 meses
deberemos devolver el prstamo pagando los intereses (34,13), lo que
supone que devolvemos de nuestro prstamo un total de 1984,13. Cmo
devolvemos el prstamo? con los 2.000 euros que nos paga nuestra
contrapartida. Esto supone que obtenemos un beneficio en fecha 20 de
enero de 2009 de 15,9 euros.

Por tanto esto supone que, por arbitraje, el valor econmico del compromiso
solo pueden ser los 1965,6, ya que cualquier otro valor supone que se
puede arbitrar y obtener un beneficio sin riesgo.

Para poder avanzar ms adelante vamos a empezar a poner estos

conceptos en forma matemtica y empezaremos a dar forma a nuestra
funcin {\displaystyle \varphi } \varphi .

Llamaremos factor de descuento a la funcin {\displaystyle FD_{t}}

{\displaystyle FD_{t}} que relaciona por arbitraje el valor econmico de un
compromiso futuro de pago fijo. En nuestro caso {\displaystyle
FD_{20/1/2009}=0,982800983} {\displaystyle
FD_{20/1/2009}=0,982800983} y por tanto se cumple la relacin:

{\displaystyle VE=VA=NPV=FD_{t}\cdot F_{t}\qquad 1965,6=FD_{t}\cdot

2000\qquad 1965,6=0,982800983\cdot 2000} {\displaystyle
VE=VA=NPV=FD_{t}\cdot F_{t}\qquad 1965,6=FD_{t}\cdot 2000\qquad
1965,6=0,982800983\cdot 2000}
Con lo que determinamos la forma de la funcin {\displaystyle \varphi }
\varphi para obtener el valor econmico hoy de un nico pago cierto a una
fecha futura. Para la agregacin de todos los flujos futuros a tipo fijo la
expresin genrica ser:

{\displaystyle VE=\sum _{t=0}^{V}FD_{t}\cdot F_{t}} {\displaystyle

VE=\sum _{t=0}^{V}FD_{t}\cdot F_{t}}
Que en nuestro ejemplo concreto quedara como:

{\displaystyle VE=\sum _{t=20/7/08}^{20/7/2011}FD_{t}\cdot 2.000}

{\displaystyle VE=\sum _{t=20/7/08}^{20/7/2011}FD_{t}\cdot 2.000}
Podemos ampliar la frmula desarrollando el trmino {\displaystyle F_{t}}
{\displaystyle F_{t}}, que es el flujo en el momento t, incorporando todas
las variables que describen el swap obteniendo una frmula genrica:

{\displaystyle VE=\sum _{t=0}^{V}FD_{t}\cdot \left(N{C \over p}\right)}

{\displaystyle VE=\sum _{t=0}^{V}FD_{t}\cdot \left(N{C \over p}\right)}
Donde N es el nominal sobre el que se aplica el tipo fijo (C) y p=1,2,...,12
para indicar el nmero de pagos que se realizan durante un ao(p=1 anual,
p=2, semestral, p=4 trimestral, etc). En nuestro ejemplo N=100.000, C=4%
y p=2.

Ahora ya hemos hallado el valor econmico de la pata fija del swap. Nos
queda hallar el valor econmico de la pata flotante para encontrar el valor
de todo el swap en su conjunto. (Para ms informacin vase tambin VAN)

Convencin para el Factor de descuento[editar]

Hemos de parar aqu un momento para tomar una convencin que luego
simplificar mucho la carga matemtica. Los factores de descuento se
calcularn con los tipos de inters de la curva cupn cero y con tipo
compuesto anual en lugar de tipo de inters simple. (para ms detalles ver
factor de descuento ). Esta convencin supone que la funcin {\displaystyle
FD_{t}} {\displaystyle FD_{t}} coge la siguiente forma:

{\displaystyle FD_{t}=(1+i_{t})^{-t}} {\displaystyle FD_{t}=(1+i_{t})^{t}}

Donde {\displaystyle i_{t}} {\displaystyle i_{t}} es el tipo de inters cupn
cero que hay en el mercado financiero para un periodo que va desde hoy
hasta el momento t (expresado en aos).

En nuestro ejemplo, el tipo cupn cero equivalente al 3,5% a 6 meses

(llamado tambin tipo nominal) ser el que satisface la ecuacin
{\displaystyle FD_{t}=0,982800983=(1+i_{t})^{-0,5}} {\displaystyle
FD_{t}=0,982800983=(1+i_{t})^{-0,5}}. Siendo {\displaystyle
i_{t}=3,5\%} {\displaystyle i_{t}=3,5\%}

Valoracin de los compromisos a tipo Variable[editar]

Bien, aqu nos aparece un problema. Si hoy es el 20 de julio de 2008, el
compromiso a tipo variable del primer periodo, el que en nuestro ejemplo
tenemos que pagar en fecha 20 de enero de 2009, es conocido, ya que es el
tipo euribor a 6 meses en fecha de hoy. Pero, cmo valoramos el
compromiso de pagar el eurbor a 6 meses que habr el 20 de enero de
2009, pagadero el 20 de julio de 2009, si desconocemos ahora cul ser?
Tampoco sabemos cules sern los sucesivos tipos euribor a 6 meses que se
fijarn durante la vida del contrato. cmo nos lo hacemos entonces para
encontrar el valor econmico (NPV) de los compromisos de la pata variable?
De nuevo un anlisis por arbitraje nos permitir hallar la solucin y
encontrar la frmula que necesitamos.

Supongamos que el compromiso de la pata variable es de pago del mismo.

As, en nuestro ejemplo, si somos la contrapartida B deberemos hacer las
operaciones financieras necesarias para poder pagar el euribor 6 meses de
cada periodo, pero que ahora desconocemos cual es el tipo que se fijar. La
nica forma de conseguir que podremos pagar el tipo flotante sobre el
nocional durante toda la vida del contrato es teniendo en nuestras manos
una cantidad igual al nocional e invirtindola cada 6 meses al tipo euribor 6
meses. Los intereses que recibiremos de nuestro capital invertido son los
que nos permitirn pagar el compromiso a tipo flotante de nuestro contrato
de swap. Pero, de nuevo, nos aparece otro problema: no tenemos en
nuestras manos el capital. Por tanto deberemos pedir a prstamo este
capital a fecha de hoy y lo devolveremos a la fecha de vencimiento del
mismo. Es decir la capacidad de poder pagar los diferentes euribores futuros
tiene un coste econmico (VE=VA=NPV) igual al coste de pedir prestado el
nocional durante la vida del contrato. No importa cuales vayan a ser los
tipos euribor 6 meses futuros que hoy seremos capaces de pagarlos si
hemos pedido a prstamo el nocional del contrato de swap y lo devolvemos
a la fecha de vencimiento.

Entonces el valor econmico del compromiso de la pata flotante vendr

dado por el valor hoy de los intereses que hemos de pagar al vencimiento
del contrato del nocional pedido a prstamo.

Necesitamos ahora un poco de matemticas para poner estos conceptos en

orden. Si pedimos hoy un prstamo de capital N y lo hemos de devolver en
el momento v, el capital a devolver {\displaystyle N_{v}} {\displaystyle
N_{v}}es:

{\displaystyle N_{v}=N\cdot (1+i_{v})^{v}} {\displaystyle N_{v}=N\cdot

(1+i_{v})^{v}}
y, por tanto los intereses I que debemos pagar a la fecha de vencimiento
son:

{\displaystyle I=N_{v}-N} {\displaystyle I=N_{v}-N}

Estos intereses son el valor econmico a la fecha de vencimiento que tiene
el compromiso de poder pagar los eurbores futuros. Para hallar el valor
econmico hoy solo debemos aplicar la frmula que hemos usado para
hallar el valor actual de un compromiso nico a tipo fijo, es decir, le
aplicaremos el factor de descuento a los intereses I. Un poco de lgebra nos
lleva a encontrar el valor econmico del compromiso flotante (NPV):

{\displaystyle NPV=FD_{v}\cdot I=(1+i_{v})^{-v}\cdot (N_{v}-N)=N\left(1(1+i_{v})^{-v}\right)=N\cdot (1-FD_{v})} {\displaystyle NPV=FD_{v}\cdot

I=(1+i_{v})^{-v}\cdot (N_{v}-N)=N\left(1-(1+i_{v})^{-v}\right)=N\cdot
(1-FD_{v})}
Aunque pareca complejo acabamos de obtener el valor econmico de los
compromisos de la pata flotante del swap.

El arbitraje nos garantiza nuevamente que el valor debe ser {\displaystyle

N\cdot (1-FD_{v})} {\displaystyle N\cdot (1-FD_{v})} ya que como hemos
mostrado en las secciones anteriores cualquier otro valor hara posible un
beneficio sin riesgo.

Valoracin de un swap a tipo fijo/variable. Valor total del swap[editar]

El Valor econmico de un swap en su totalidad vendr dado entonces por la
agregacin de valores de los compromisos de las dos partes. Entonces si
suponemos que somos la contraparte A de nuestro ejemplo, que paga fijo y
recibe variable, el NPV del swap ser el NPV de la pata de cobro (en este
caso variable) menos el NPV de la pata de pago (en este caso fijo). Por
tanto:

{\displaystyle NPV=N\ \cdot (1-FD_{v})-\sum _{t=0}^{V}FD_{t}\cdot

\left(N{C \over p}\right)} {\displaystyle NPV=N\ \cdot (1-FD_{v})-\sum
_{t=0}^{V}FD_{t}\cdot \left(N{C \over p}\right)}

o, reordenando;

{\displaystyle NPV=N\left((1-FD_{v})-\sum _{t=0}^{V}FD_{t}{C \over

p}\right)} {\displaystyle NPV=N\left((1-FD_{v})-\sum _{t=0}^{V}FD_{t}{C
\over p}\right)}

Igual que comentbamos para un compromiso nico de tipo fijo el NPV

puede ser positivo, negativo o cero. La operacin es justa para ambas
partes si el NPV=0 y si tiene un valor positivo para nosotros deberemos
pagar a la contrapartida dicho importe para que sea aceptable para ella
entrar en el contrato de swap. En caso que el NPV sea negativo nuestra
contrapartida nos deber compensar.

Relaciones que podemos establecer a partir del NPV de un swap[editar]

La frmula que hemos obtenido determina que los valores de los
parmetros de un swap (el NPV, C, p, etc) han de mantener la relacin
formulada. Algebraicamente podemos despejar cualquiera de las variables
de la ecuacin para hallar su valor, que debe ser nico, para evitar una
condicin de arbitraje.

La relacin ms comn en los mercados financieros es la que refleja el valor

del tipo fijo que hay que establecer para que el NPV del swap sea igual a
cero en el momento de su contratacin.

Esta relacin la podemos formular como:

{\displaystyle C=p\left({1-FD_{v} \over \sum _{t=0}^{v}FD_{t}}\right)}

{\displaystyle C=p\left({1-FD_{v} \over \sum _{t=0}^{v}FD_{t}}\right)}

Esta es la forma como se cotiza un swap fijo variable en los mercados

financieros: en funcin del tipo fijo al vencimiento del contrato siendo
estndares el resto de parmetros (por ejemplo, la periodicidad del cupn
fijo, el ndice variable, etc). La parte estndar de un swap en los mercados
financieros actualmente es:

ndice variable: Euribor 6 meses, liquidacin semestral. Base ACT/360

ndice Fijo: Segn el momento de mercado, liquidacin anual. Base 30/360
Condiciones legales: ISDA o CMOF
Los dems swaps expuestos en este artculo necesitan otra formulacin
matemtica para calcular su NPV.

Ejemplo de valoracin de un swap en el tiempo. Resultados, valoracin y

liquidaciones del swap[editar]
En la tabla siguiente se reflejan los valores de la operacin de swap del
ejemplo en el tiempo, suponiendo una evolucin de los tipos de inters
segn se indica en la misma. Suponemos que somos la contrapartida que
paga el tipo fijo. Es interesante observar los siguientes puntos:

El tipo de mercado en el momento de contratar el swap es el 3.96%

mientras que nosotros aceptamos entrar en un swap pagando un 4% que es
mayor, por lo que la contrapartida nos ha de compensar por ello y nos paga
una prima inicial de 110 euros, el NPV, para que sea neutro para nosotros
entrar en la operacin
Hay momentos en la vida de la operacin en que tenemos beneficio ya que,
por ejemplo, a fecha 20/1/2010 hemos pagado 140 euros por las
liquidaciones hasta la fecha, pero el NPV del swap es de 1.132 euros. Esto
supone que si cancelamos la operacin en esa fecha, nos pagaran los 1.132
euros y, por tanto, habramos realizado un beneficio de 992 euros por la
operacin. El NPV es positivo porque en aquel momento los tipos de inters
son superiores al 4% que hemos de pagar.
Al final de la operacin, aunque ha habido momentos en que tenamos un
beneficio, la misma nos ha resultado perdedora ya que hemos acabado
pagando 515 euros en total.
Evolucion swap.JPG

Negociacin de un swap[editar]

Los swaps se negocian OTC entre dos contrapartidas. Los contratos de swap
realizados entre entidades financieras estn estandarizados bajo contratos
marcos ISDA. Existe para entidades espaolas una versin estandarizada
sujeta a la legislacin espaola, es el contrato CMOF, redactado en
castellano.

Concepto de cotizacin o Pricing y cobertura o Hedge de un

swap[editar]
Por cotizacin de un swap entenderemos el acto de calcular y ofrecer un
precio para contratar un swap. En los mercados financieros las
contrapartidas que se dedican permanentemente a cotizar swaps se llaman
creadores de mercado o "market makers".

En un swap, el concepto de cobertura se le suele aplicar desde dos mbitos:

Pensando en que el swap es un instrumento de cobertura de otros

instrumentos financieros.
Pensando en como cubrir el riesgo de tipo de inters que nos provoca entrar
en un swap. Este riesgo se suele cubrir con otros instrumentos financieros
(futuros, depsitos, etc) o con otros swaps.
Otras consideraciones sobre un swap[editar]
Los swaps estn sujetos a riesgo de crdito. El riesgo de crdito existe por la
posibilidad de que nuestra contrapartida no pague sus compromisos. En
este caso, el riesgo de crdito no es del nominal, sino del NPV del swap en
cada momento que queremos medir el mismo. Existen mecanismos, como
las garantas en forma de colateral, para mitigar el riesgo de crdito.
Los swaps estn sujetos al riesgo de liquidez. En determinadas situaciones
de mercado podra ser que no hubiera contrapartes dispuestas a entrar en
la operacin de swap que queremos lo que implica que tenemos un riesgo
de liquidez. En este caso podra ser posible no encontrar a nadie para poder
realizar la operacin de cobertura o especulacin que deseamos. Es
pertinente mencionar que el swap mantiene un mayor riesgo a comparacin
de otros instrumentos financieros derivados. Si la liquidez del mercado
desaparece entonces los modelos de valoracin fallan. Es muy importante
tenerlo en cuenta para su cobertura o hedge y cotizacin.
Otros swaps de tipo de inters[editar]
En general cualquier combinacin de compromisos de cobro/pago de flujos
de tipo de inters constituye un swap. Las combinaciones son pues muy

numerosas (por ejemplo tipos fijos crecientes en el tiempo, nominales

variables en el tiempo, etc). A continuacin se expone una relacin de los
ms usuales en los mercados financieros.

Swap Fijo vs Fijo o Variable vs Variable[editar]

Los pagos y cobros estn referenciados a ndices fijos o variables en las dos
partes. Los ndices deben ser para diferentes periodicidades en cada pata
para que tenga algn inters el swap.

Asset Swap[editar]
Los pagos/cobros de una pata replican los cobros/pagos de un activo
mientras que la otra pata se paga a un tipo de inters variable. Sirve para
convertir los flujos de un activo que tengamos (por ejemplo un bono que
paga un tipo fijo) a otros que nos convienen ms.

Call Money Swap[editar]

Tipo especial de swap muy utilizado en el mercado interbancario. Suelen
tener vencimientos desde un mes a un ao. Una de las patas es a tipo fijo
mientras que la otra esta indexada a un tipo variable diario (normalmente el
tipo Eonia). Se suele realizar una sola liquidacin a vencimiento.

Constant Maturity Swap[editar]

Tipo especial de swap en el que una de las patas est referenciado a un tipo
variable a corto plazo Euribor (inferior a 12 meses) y la otra est
referenciada a un tipo superior a 12 meses (por ejemplo, el tipo swap a 10
aos). Se suele cotizar en % del tipo referenciado al ndice superior a 12
meses.

Swaps de tipo de inters en diferentes divisas[editar]

Un caso especial de todos los swaps de tipo de inters es el caso en el que
una de las patas est referenciada a una divisa y el otro a otra divisa. Por
ejemplo la pata fija podra estar expresada en tipos de inters en dlares y
la otra en euros. (No debe confundirse con la operacin de swap de divisas)
Las frmulas expresadas para el swap simple fijo vs variable son diferentes
en este caso para incorporar este hecho.

Ejemplos de otros tipos de swaps[editar]

Swap de divisas[editar]
Artculo principal: Swap de divisas
Suelen confundirse con los swaps de tipos de inters, donde cada pata est
referenciada a una divisa diferente. La confusin puede provenir por la
utilizacin del trmino swap ingls, que significa intercambio.

Un swap de divisas es una operacin que incluye una compraventa de

divisas a fecha de hoy y una operacin de sentido contrario a fecha futura a
un precio prefijado hoy. Por ejemplo, una compra de dlares contra euros
hoy a un precio de 1.40 y venta de euros contra dlares dentro de un mes a
un precio de 1.3970.

Equity Swap[editar]
En un Equity swap una de las patas est referenciada a tipo de inters y la
otra referenciada a renta variable (acciones o w:en:EquityEquity). La
referencia a la renta variable puede ser de muchos tipos (variacin sobre un
ndice, sobre un portafolio de acciones, rentabilidad en un periodo, etc)

Total Return Swap[editar]

En este tipo de swap se intercambia un tipo de inters flotante por todos los
flujos de un activo financiero por variados y complejos que sean.
Usualmente si el vencimiento de este swap es inferior al del activo
financiero suele haber un intercambio, entre las partes, del activo al inicio y
vencimiento del contrato de swap a un precio prefijado.

Qu son los contratos de permuta

financiera sobre intereses o swaps de
intereses?
Carles Bosc Ramn
(01/03/2013)4 comentarios

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Qu es un Swaps?
El SAWP o contrato de permuta financiera de intereses es un acuerdo entre dos partes
para intercambiar los flujos de pagos en concepto de intereses derivados de una operacin

financiera sobre un importe principal terico y durante un periodo de tiempo determinado.

Un swap se considera un instrumento derivado, ya que se compone de la agregacin de
instrumentos financieros "simples".

El SWAP se puede equiparar como un contrato a plazo multiperiodo, en el que fijado

un tipo de inters en el contrato, se procede a liquidar la operacin en cada subperiodo,
por comparacin entre el tipo de inters sealado en el contrato y el tipo de liquidacin que
refleja la situacin del mercado. Estos instrumentos son OTC (Over The Counter o
Sobre el Mostrador), es decir, hechos a la medida de las partes.

La finalidad de los swaps son:

Suavizar las oscilaciones de los tipos de inters,
Reducir el riesgo del crdito
Disminuir los riesgos de liquidez.

Las partes y elementos de un swap

Los ocho elementos que hay que tener en cuenta para hacer un SWAP son:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Fecha de contratacin: la del establecimiento del acuerdo

Fecha de inicio: momento en que se inicia el cmputo del primer periodo de inters
Fecha de vencimiento: final del ltimo periodo de inters
Fecha de liquidacin: momento en que se procede a la permuta de intereses
N= Importe nominal o terico sobre el cual se calculan los intereses
TFIJO = Tipo de inters fijo
TVARIABLE = Tipo variable aplicable a cada periodo de inters
D = das del periodo de vigencia, habr tantos como fechas de liquidacin
El swap tiene la siguiente estructura esquemtica:

Utilidad de un swap
Principalmente hay dos utilidades o motivos por el que tendremos inters en utlizar un
swap:
I. Cobertura frente al riesgo de tipo de inters
II. Especulacin, para aprovechar las oscilaciones en los tipos de inters.
Vamos a centrarnos en la cobertura frente al riesgo de tipo de inters. Se pueden dar dos
situaciones:
a) Cobertura del riesgo de subidas de tipos de inters.

Un agente que es prestamista a largo plazo, y la posicin a corto plazo es de tomador o

prestatario. El riesgo a que se enfrenta es de una posible subida de tipos de
inters en el momento que vaya a ser tomador o prestario. La posicin a tomar para
eliminar el riesgo sera la de Pagador fijo del SWAP.
b) Cobertura del riesgo de bajadas de tipos de inters.

Un agente que es tomador o prestatario a largo plazo, y la posicina corto plazo es de

prestamista. El riesgo a que se enfrenta es de una posible bajada de tipos de
inters en el momento que vaya a ser prestamista. a posicin a tomar para eliminar el
riesgo sera la de Pagador variable del SWAP.

Cmo se liquidacin el contrato de swaps?

La operacin de swaps consiste en un intercambio de flujos entre agentes, en donde uno
de ellos se compromete a pagar unos intereses fijos (CF=cantidad fija) y el otro, unos
intereses que dependen del tipo de mercado(CV=cantidad variable). Por tanto, en
primer lugar, habr que determinar la cuanta de ambos compromisos, para ello se utilizan
las siguientes frmulas:

Donde:
TFIJO = Tipo de inters fijo nominal anual equivalente al especificado en elcontrato.
TVARIABLE = Tipo variable aplicable a cada periodo de inters.
N= Importe nominal o terico sobre el cual se calculan los intereses.
D= das del periodo de vigencia, habr tantos como fechas de liquidacin

La liquidacin se realiza por diferencias, para cada una de las fechas, se realiza de la
siguiente forma:
1.

Si CF<CV, el pagador variable pagar la diferencia al pagador fijo. El riesgo de

subida se ha hecho efectivo y el pagador fijo recibir como compensacin la diferencia.

2.

Si CF>CV, el pagador fijo pagar la diferencia al pagador variable. El riesgo de

bajada se ha hecho efectivo y el pagador variable recibir como compensacin la
diferencia.
Al igual que en el FRAs, en el SWAP solo intercambia el diferencial de intereses. Ahora
bien, conviene sealar que la liquidacin del SWAP se efecta al final de cada subperiodo.
Por tanto, las diferencias calculadas no hay que actualizarlas como sucede en
los FRAs.
II. Especulacin.
Otra utilidad del swap es poder especular con ellos y aprovecharse de las oscilaciones
de los tipos de inters. Si se tienen expectativas de subidas de tipos, la posicin a tomar
sera la de pagador fijo, mientras que si se tienen expectativas de bajadas de tipos de
inters la posicin a tomar en el SWAP sera la de pagador variable.

Tipos de Swaps sobre intereses

1.
2.
3.
4.

5.

6.

7.

8.

9.

Principalmente hay catorce tipos de swaps:

Swaps amortizables: son swaps cuyo principal est reducido o concentrado en
uno o ms puntos en el tiempo, previos al vencimiento del swap.
Swaps acumulables: son aquellos en los que el principal es incrementado en uno
o ms puntos del tiempo previo al vencimiento del mismo.
Swaps roller coaster: tipo "montaa rusa", estos swaps estipulan un periodo de
acumulacin seguido de un periodo de amortizacin de principales.
Swaps indexados a hipoteca y de obligacin hipotecaria colateral: Clase
especial de swap que estipula la amortizacin de los principales de una manera
consistente con la amortizacin de una hipoteca.
Swaps base: son swaps en los que ambas ramas son variables, pero estn
vinculados a dos diferentes ndices. Por ejemplo, un lado puede estar vinculado a la tasa
LIBOR, mientras que la otra lo est a 3 meses LIBOR.
Swaps de curva de rendimiento: estos son swaps en los que ambas ramas son
flotantes, pero a diferencia de los swaps base, los lados flotantes pueden estar vinculada a
la tasa de largo plazo. Por ejemplo, una rama puede estar vinculada a la tasa de subasta
sobre los bonos del Tesoro a 30 aos, y la otra puede estarlo a la tasa de la subasta
relativa a pagars del Tesoro a 10 aos.
Swaps cupn cero: Estos son swaps de fija por variable en los que la tasa fija es
la de un bono cupn cero. Esto es, no se hace ningn pago en la rama de la tasa fija del
swap hasta el vencimiento. Al trmino de ste, se fija la tasa y se hace un pago simple.
Swaps forward: tambin llamados swaps diferidos, son aquellos en los que el
cupn se fija en la fecha de la transaccin, pero el swap no comienza hasta una fecha
posterior. Esto podra ser 60 das, 1 ao despus...
Swaps de fijacin retrasada de tasa: Tambin llamados swaps de fijacin diferida
de tasa. Estos son swaps que comienzan inmediatamente, pero su cupn no se fija sino en
una fecha posterior. El tiempo de fijacin de la tasa se deja, con lmites contractuales, a la
discrecin del usuario final. Cuando se fija la tasa, se hace de acuerdo con una frmula
previamente acordada.

10.

11.

12.

13.

14.

Swaps pagadero a la demanda colocable y ampliado o swaps con

opcin: Estos son swaps en lo que una parte tiene el derecho, no la obligacin, de
extender o acortar la duracin del mismo. En un swap pagadero a la demanda, el que paga
la tasa fija tiene el derecho a terminar antes el swap. En el swap colocable, el que paga la
tasa variable tiene el derecho de extender la duracin del swap ms all de la fecha
programada de terminacin.
Swap de tasa lmite: Estas son swaps en los que la tasa variable tiene lmites.
Estos pueden obtenerse mediante la incorporacin de dichos lmites directamente en los
trminos del swap, o conseguirse por separado o travs de un agente especfico.
Swaps reversibles: estos son swaps en los que el que paga la tasa fija y el que
paga la tasa flotante invierten sus papeles una o ms veces durante la vida del mismo.
Esto es, el que paga la tasa variable se convierte en el que paga la tasa fija, a su vez, el
que paga la tasa fija se convierte en el que paga la tasa variable.
Swaps estacionales: este swap se define en forma amplia como cualquier swap
diseado con el fin de desestacionalizar los flujos de efectivo de una empresa. Existe un
buen nmero de estructuras que pueden hacer esto. Una es con el swap de fija por fija con
fechas de pago no concordantes.
Swaptions: Las llamadas swaptions son opciones sobre swaps. Esto es, una
empresa espera tener necesidad de un swap en fecha posterior, pero no est segura de
que el swap sea necesario. Al mismo tiempo, encuentra que la fijacin del precio de los
swaps actuales es atractiva y quisiera cerrar la operacin a ese precio. Por lo tanto,
compra una swaption con un swap a la par, lo que le da el derecho, no la obligacin, de
entrar en este swap durante algn perodo de tiempo.
Permuta financiera (swap)

La permuta financiera o swap es un trmino general que indica la sustitucin de un pasivo

o derecho por otro similar, de forma semejante al proceso de refinanciacin que acabamos
de describir. Pero la diferencia es que estos cambios pueden realizarse con muchas menos
formalidades, y con mayor celeridad y facilidad. Es fcil encontrar instituciones financieras,
intermediarios y otras empresas preparadas y deseosas de participar como contrapartes
de algn cambio propuesto. Hay muchos tipos diferentes de permutas: intereses,
vencimientos, divisas, etc.

Un swap de intereses consiste en cambiar una obligacin con tasa fija por una equivalente
con tasa variable, o viceversa. Tal transaccin se justifica por los plazos sobre los activos
de la empresa. Por ejemplo, si la empresa A ha vendido existencias a cambio de efectos a
cobrar con una tasa de inters indexada, pero sus propios efectos por pagar tienen una
tasa de inters fija, y se prev una cada en las tasas de inters, hacer un swap con la
empresa B que cambie los efectos con tasa fija por efectos con tasa indexada evitara su
exposicin potencial a un aumento de los gastos por intereses. Obsrvese que en este tipo
de swap slo se intercambia el pago de intereses y no el principal: la empresa A pagar la
tasa variable en nombre de la empresa B, y la empresa B pagar la tasa fija en nombre de
la empresa A.

Un swap de vencimientos, para la mayora de las empresas, est destinado a ampliar el

vencimiento de las obligaciones corrientes, porque los flujos de caja provenientes de los
activos se demoran con frecuencia. Por ejemplo, una empresa compra existencias con
letras de cambio que tendr que pagar entre 30 y 90 das, pero las existencias adquiridas
no se podrn vender hasta dentro de uno o dos aos. Para resolver el problema, la
empresa puede intercambiar las letras de cambio por pagars a medio plazo. En este caso
habr un costo de intercambio.

El swap de divisas se suele aplicar en el comercio internacional. Por ejemplo, la empresa

americana A vende aviones a un importador japons y tiene un pendiente en yenes
equivalente a 100 millones de dlares americanos que debe recibir en seis meses. Es
probable que en estos prximos seis meses vare la tasa de cambio entre el yen y el dlar,
lo que significa que la empresa americana A queda expuesta a la tasa de cambio. Para
reducir o eliminar esta exposicin, puede encontrar un importador americano B que tenga
que pagar en yenes el equivalente a 100 millones de dlares en el futuro. Las dos
empresas americanas pueden hacer un swap: la empresa A promete pagar el equivalente
en yenes de 100 millones de dlares en 6 meses a la empresa B, y sta promete pagar
100 millones de dlares en 6 meses a la empresa A. Con el swap, ambas empresas
habrn eliminado su exposicin a la tasa de cambio. Generalmente no es posible encontrar
el swap perfecto, pero hay corredores especializados que pueden lograr una reduccin
significativa de la exposicin.

Bibliografa[editar]
Hull, John (1989). Options, Futures and Other Derivative Securities. New
Jersey: Prentice Hall. 0-13-638339-4.
Fabozzi, Frank J. (1991). The Handbook of Fixed Income Securities. Bussines
One Irwin. 1-55623-308-6.
Qu es un contrato Leasing?
El leasing es un tipo de contrato mediante el cual a una empresa
(arrendatario) se le permite disponer del uso de un bien, a cambio de unas
cuotas peridicas a modo de alquiler. Al finalizar el contrato, la empresa
tiene la posibilidad de adquirir la propiedad del bien objeto de leasing,
realizar un nuevo contrato o devolverlo a la entidad. No obstante, la
sociedad leasing (arrendador) adquiere dicho bien con el fin de cederlo a la
empresa que lo requiere.

Sin embargo, este tipo de contrato est sujeto a una serie de clusulas que
no siempre resultan beneficiosas para la empresa arrendataria. Desde

nuestra rea bancaria estudiamos su caso de manera personalizada y le

asesoramos sobre el tipo de contrato que ms le conviene teniendo en
cuenta sus necesidades.

LEASING FINANCIERO

I. CONCEPTO

Operacin de financiacin a largo plazo, tambin denominada

arrendamiento financiero, por la que una entidad de crdito adquiere un
bien mueble o inmueble elegido por una empresa, cediendo su uso a sta a
cambio del cobro de unas cuotas peridicas. Por lo general, el leasing
financiero es una opcin flexible que permite adaptar las cuotas a las
necesidades de la empresa usuaria. En la operacin se distinguen el usuario
o arrendatario (empresa que al suscribir el contrato tiene derecho al uso del
bien durante el perodo de arrendamiento), el arrendador (entidad de
crdito que compra el bien y lo cede al usuario) y el proveedor (fabricante o
suministrador del bien elegido por la empresa arrendataria). Al finalizar el
perodo de arrendamiento se puede optar entre adquirir el bien por un valor
residual fijado de antemano (por regla habitual, una cuota ms del leasing
financiero), renovar el contrato o devolver el bien a la entidad de crdito.
Con independencia de la opcin elegida, sta deber ser comunicada a la
entidad de crdito antes del ltimo pago, entendindose, en caso contrario,
que se opta por la adquisicin del bien.

II. NOTAS CARACTERSTICAS

El leasing financiero en Espaa se regula por la Disposicin Adicional

Sptima de la Ley 26/1988, de 29 de julio, sobre Disciplina e Intervencin de

las Entidades de Crdito, a partir de la cual podemos analizar las notas que
caracterizan a este producto financiero:

Puede ser realizado sobre bienes muebles (maquinaria, ordenadores,

vehculos, etctera) o inmuebles.
Cualquier entidad de crdito puede actuar como entidad de leasing
financiero.
El bien objeto del contrato ha de quedar afecto a una actividad
empresarial o profesional del usuario.
La cesin se realiza a cambio del abono de unas cuotas peridicas, las
cuales incluirn la amortizacin del nominal, los intereses por la financiacin
y el impuesto indirecto que corresponda.
El contrato de leasing financiero tiene carcter irrevocable, salvo que
exista un pacto en contrario con la entidad de crdito.
La operacin ha de incluir necesariamente una opcin de compra, a favor
del usuario, al finalizar la relacin contractual. El leasing financiero est
concebido para que al final del contrato la empresa usuaria adquiera el bien,
de ah que, por lo general, se prevea que esta opcin de compra tenga un
importe reducido.
III. TRATAMIENTO FISCAL

Una de las principales ventajas de la operacin de leasing financiero radica

en su tratamiento fiscal a efectos del Impuesto sobre Sociedades, donde se
considera gasto fiscalmente deducible tanto la carga financiera satisfecha a
la entidad de crdito, es decir, los intereses, como la parte de las cuotas de
arrendamiento correspondiente a la recuperacin del coste del bien
(amortizacin), excepto en bienes que tengan la consideracin de no
amortizables (por ejemplo, solares o terrenos). En este sentido, cuando en
un mismo contrato de leasing financiero coincidan bienes amortizables y no
amortizables, la normativa fiscal permite deducir la proporcin
correspondiente a los bienes amortizables, que deber expresarse de forma
diferenciada en el respectivo contrato. Es en la parte de la cuota
correspondiente a la recuperacin del coste del bien donde se encuentra la
ventaja fiscal, al permitirse una amortizacin acelerada (hasta el doble del
coeficiente de amortizacin lineal segn tablas de amortizacin oficialmente
aprobadas para las empresas en general, y hasta el triple para las de
reducida dimensin), puesto que el tratamiento de los intereses es el mismo
previsto por el impuesto, por ejemplo, para un prstamo a largo plazo. Una
serie de requisitos se exigen para obtener esta ventaja fiscal:

 Debe tratarse de contratos de leasing financiero que se ajusten a lo

regulado por la Disposicin Adicional Sptima de la Ley 26/1988.
Duracin mnima de los contratos, se tiene en cuenta desde la puesta en
funcionamiento del bien, de dos aos cuando tengan por objeto bienes
muebles, y de diez aos cuando sean inmuebles o establecimientos
industriales.
Las cuotas de leasing financiero aparezcan en el contrato diferenciando la
parte que corresponda a recuperacin del bien, excluido el valor de la
opcin de compra, la parte que corresponda a intereses y la parte que
corresponda a pago del impuesto indirecto.
El importe anual de la parte de las cuotas correspondiente a la
recuperacin del coste del bien, deber permanecer igual o tener carcter
creciente a lo largo del perodo contractual.
IV. MODALIDADES

Atendiendo al objeto del contrato, las modalidades de leasing financiero

ms frecuentes son el leasing mobiliario y el inmobiliario. En ambos casos,
los bienes han de tener un uso empresarial o profesional, ya que, como se
ha comentado, no se permite el leasing financiero de bienes destinados al
consumo.

1. Leasing mobiliario

El que tiene por objeto el arrendamiento de bienes muebles afectos a los

procesos productivos empresariales o profesionales, como pueden ser la
maquinaria, los vehculos industriales, el mobiliario o los equipos
informticos, con una duracin mnima de dos aos, teniendo en cuenta la
obligacin legal marcada por el Impuesto sobre Sociedades, y mxima de
cinco, en funcin de lo ofertado habitualmente por las entidades de crdito.
En el leasing mobiliario cabe la posibilidad de renovar los equipos y disponer
de bienes puestos al da, enlazando una operacin de arrendamiento con
otra.

2. Leasing inmobiliario

En este caso, la entidad de crdito compra un inmueble elegido por el

arrendatario al que cede su uso, al mismo tiempo que se constituye un
derecho de opcin de compra realizable al finalizar el perodo de cesin. La

duracin mnima del contrato es de diez aos, segn requisito legal, y suele
ofrecerse hasta un mximo de quince aos. El inmueble ha de afectarse a
actividades empresariales o profesionales, como pueden ser las naves
industriales o de almacenamiento, las fbricas, los despachos profesionales,
los locales comerciales o los hoteles. Aunque con el leasing inmobiliario se
financian generalmente inmuebles ya construidos, tambin existe la
posibilidad de financiar su construccin.

z Domnguez, Ignacio

I. CONCEPTO

Los orgenes de los mercados de swaps se sitan a finales de los aos 70, y
su primera aparicin se produjo en los mercados de divisas a travs de las
tcnicas de prstamos paralelos y prstamos back to back, que se
estudiarn brevemente al hablar de los swaps de divisas.

Los swaps u operaciones de permuta financiera son acuerdos entre dos

partes para el intercambio de sendos flujos de caja futuros (pagos o
ingresos) en la misma o diferente moneda, correspondientes a operaciones
de endeudamiento o inversin sobre el mismo nominal y vencimiento,
siendo el tipo ms corriente el que intercambia el pago de intereses
relativos a pasivos (operaciones de endeudamiento que buscan el
aseguramiento del tipo de inters ante posibles variaciones al alza), pero
existiendo, de la misma manera, swaps que implican el intercambio de
flujos de intereses de activos (operaciones de inversin que buscan
asegurarse un nivel mnimo de rentabilidad).

Por lo tanto, en el momento de contratar una operacin de estas

caractersticas no se realiza ningn intercambio, sino que slo se efecta
una promesa de permuta financiera futura, establecindose el importe
terico, el calendario de los pagos, as como la forma de cuantificar los
mismos (tipo de referencia), la duracin, etc.

En estas operaciones aparece un banco o entidad financiera en general, que

hace el papel de intermediario para garantizar el buen fin de la operacin, y
por cuya actuacin es muy posible que las partes contratantes no lleguen a
conocerse, conformndose, de este modo, una relacin annima entre el
comprador y el vendedor de un contrato swap.

Los contratos swap posibilitan la gestin y cobertura de los riesgos de tipos

de inters y tipos de cambio, pero no slo eso, tambin son susceptibles de
transformar las caractersticas intrnsecas de ciertos activos y pasivos, esto
es, permiten intercambiar intereses fijos por variables y al contrario,
reemplazar una divisa por otra, etc.

Las operaciones de swaps se han diversificado enormemente y en la

actualidad existe una gran variedad. Existen swaps de intereses, de divisas,
combinaciones de intereses y divisas, etctera.

Los swaps de intereses son una de las innovaciones ms destacables de los

mercados financieros de los ltimos aos. Este mercado comienza a
principios de los aos 80, concretamente en 1982, y la evolucin de su
volumen de transacciones ha sido espectacular.

En Espaa, el comienzo del mercado se sita en 1987 con la negociacin de

algunas de estas operaciones con vencimiento a tres aos. En octubre de
1988, la Comisin de Estudios del Mercado Monetario (CEMM) aprueba el
contrato marco SWAPCEMM que normaliza las prcticas del mercado.

II. SWAP DE INTERESES

Un swap de intereses o interest rate swap, es una permuta de flujos de caja

con diferentes tasas de rendimiento entre dos agentes econmicos, sin que
exista un intercambio del principal y operando en la misma moneda, aunque
pueden existir acuerdos de permuta de flujos denominados en diferente
divisa. En general, se intercambia un flujo de caja a tipo de inters fijo por
un flujo de caja a tipo variable o viceversa, aunque tambin es posible,
como sucede en monedas como el dlar, el intercambio de flujos de caja a
inters variable con diferentes tasas de referencia (LIBOR, Prime Rate,
rendimiento de T-Bills, etc.).

Por lo tanto, podr existir un acuerdo swap entre dos partes cuando:

- Ambas decidan gestionar, diversificar o cubrir su riesgo de intereses. Si un

agente tiene una deuda a tipo variable y piensa que los tipos van a subir

puede efectuar una operacin swap con la intencin de fijar su coste, siendo
la contrapartida otro agente econmico en una situacin diferente, esto es,
con una inversin a tipo fijo y con expectativas de alza de tipos que desea
cambiar su rendimiento para aprovecharse de la subida.
- Cuando cada una pueda acceder a un mercado determinado en mejores
condiciones comparativas que la otra parte, normalmente determinadas por
la diferente calificacin crediticia de los agentes que intervienen, siempre
que esa ventaja comparativa sea susceptible de repartirse y obtener como
consecuencia un ahorro de costes para ambos.
- Cuando desean establecer una operacin de las caractersticas anteriores
pero con trminos no usuales, por lo que necesitan un contrato a medida.
Los swaps, por su gran flexibilidad en este aspecto son ideales.
- Cuando intentan aprovechar posibilidades de arbitraje entre dos divisas,
acudiendo al mercado de la moneda no deseada pero que presenta un
mejor cambio, para luego, mediante el swap, trasladarnos al mercado de la
moneda deseada, obteniendo con ello un menor coste de endeudamiento al
adquirir mayor cantidad de moneda.
La multiplicidad de situaciones en las que se hace interesante entrar en un
swap de tipos de inters es enorme. De ah precisamente la gran diversidad
de operaciones swap que existen dependiendo del objetivo perseguido por
los agentes econmicos.

En resumen, las caractersticas de un swap de tipos de inters simple,

tambin conocido como coupon swap o plain vanilla, son:

- Intercambio de flujos de caja futuros.

- Denominados en diferente base (fija y variable o ambas variables).
- Sin intercambio del principal generador del flujo.
- Denominados en la misma moneda.
Este es el tpico swap de intereses fijo-variable y en l se incluyen los swaps
de activos y los que utilizan diferentes tipos de inters flotantes.

Las ventajas e inconvenientes de operar con swaps de tipos de inters son:

a) Ventajas

- Permiten cubrir posiciones que presentan riesgo de tipo de inters, de

forma ms econmica y por un mayor plazo que otros contratos de
cobertura (por ejemplo, los futuros).
- Presentan una gran flexibilidad a la hora de determinar las condiciones del
contrato, son instrumentos "a medida".
- Las partes actuantes pueden determinar el perfil de intereses que mejor se
adapte a sus necesidades y caractersticas al objeto de reducir su coste.
b) Inconvenientes
- Si no existe intermediario financiero, las partes han de asumir un
importante riesgo de crdito.
- Si cambian las condiciones del mercado, aunque es posible cancelar la
operacin de swap, puede resultar caro finalizar la misma.
III. SWAPS DE DIVISAS

Un swap de divisas es un contrato financiero entre dos partes por el que

acuerdan intercambiar sus principales de igual cuanta pero denominados
en diferente moneda, durante un plazo de tiempo determinado, en el que
ambos respondern al pago de los intereses recprocos correspondientes a
cada principal. En la fecha de vencimiento, los principales son nuevamente
intercambiados al precio de contado del momento del acuerdo.

La justificacin de este tipo de acuerdos obedece a la posibilidad de un

acceso ms fcil al mercado de una determinada moneda, eliminando as
las posibles barreras de entrada o controles de cambio y reducir el coste de
la operacin.

1. Antecedentes

Con anterioridad a la aparicin de las operaciones swap, en los mercados de

divisas existan los llamados prstamos paralelos, consistentes en el
intercambio entre dos empresas de un prstamo de igual valor y
vencimiento pero denominado en diferente moneda.

Por ejemplo, una empresa espaola necesita dlares para su filial en

Amrica mientras que posee excedentes de euros. Por otro lado, una
empresa americana precisa euros para su sucursal en Espaa, mientras que

cuenta con gran cantidad de dlares. Por lo tanto, acuerdan un prstamo

paralelo por el que se intercambian divisas por el mismo valor, de acuerdo a
los tipos de cambio vigentes y al mismo vencimiento, es decir, dlares de la
empresa americana a la filial espaola y de euros de la empresa espaola a
la sucursal americana, acordando igualmente un tipo de inters a pagar por
dichos prstamos.

Sin embargo, este tipo de prstamos presentaban algunos inconvenientes

como eran: el incumplimiento del contrato por una de las partes no exima a
la otra de sus obligaciones; an en caso de cancelacin de la operacin,
segua incluyndose en balance con fines contables y legales.

Todo ello dio lugar a la aparicin, primero de los prstamos back to back y,
posteriormente, de los swap de divisas.

El prstamo back to back consiste en un prstamo recproco entre dos

entidades de diferentes pases de un capital denominado en diferente
moneda, por el mismo valor y vencimiento, de acuerdo a los tipos de
cambio vigentes, pagando por el mismo el tipo de inters que se acuerde.
En la fecha de vencimiento, el principal de cada prstamo es devuelto al
tipo de cambio de contado vigente al comienzo de la operacin.

2. Caractersticas

Las caractersticas de un swap de divisas son:

- Intercambio efectivo de los principales que se encuentran denominados en

diferente moneda, tanto en el momento del inicio de la operacin como al
vencimiento de la misma.
- Intercambio de los flujos de intereses que las deudas generan.
- Normalmente se da entre empresas de diferente calificacin crediticia.
- Abarata el coste de financiacin de ambas partes.
Las operaciones swap pueden, y normalmente as ocurre, realizarse a travs
de intermediarios financieros.

Hay que sealar que, en el momento del acuerdo swap, la transaccin se

encuentra equilibrada, y las devaluaciones o revaluaciones de una divisa
respecto a la otra quedan compensadas por la diferencia de tipos de inters,
ya que de no ser as, se produciran operaciones de arbitraje que llevaran al
equilibrio.

3. Ventajas e inconvenientes de operar con swaps de divisas

a) Ventajas

- Cada una de las partes obtiene fondos con un coste menor que si los
hubiera adquirido directamente.
- Permite la gestin de las obligaciones de la empresa a travs de la
alteracin del perfil de los intereses de las deudas.
- Es posible la cancelacin del swap a buen precio en el caso de que los
tipos de cambio flucten a nuestro favor.
b) Inconvenientes

- En caso de incumplimiento de una de las partes, la otra asume el riesgo de

crdito, aunque esto se puede solucionar contratando la operacin a travs
de un intermediario financiero.
- Puede ser muy caro finalizar el contrato swap si las condiciones del
mercado cambian.
- Necesidad financiera del principal del swap en el momento de su
devolucin.
IV. DIFERENCIAS ENTRE SWAPS DE DIVISAS Y DE INTERESES

Vistos los dos tipos bsicos de acuerdos swap que pueden existir, esto es de
divisas y de intereses, se resume brevemente en este apartado las
caractersticas esenciales que les diferencian.

En primer lugar, obviamente, las corrientes o flujos monetarios que son

objeto de permuta en los swaps de intereses estn denominados en la
misma moneda, mientras que en los swaps de divisas esto no ocurre,

puesto que al tratarse de instrumentos de cobertura como una de sus

posibles estrategias, utilizan diferentes divisas o monedas extranjeras.

Otra diferencia observable de la definicin de cada una de las clases de

swaps radica en que, mientras que en los swaps de intereses slo son
objeto de permuta los flujos monetarios correspondientes a los intereses
generados por la operacin principal de inversin-financiacin, en los swaps
de divisas, adems, se intercambia el principal de los prstamos objeto del
contrato y sobre el que se calculan los intereses. Ello es debido a la primera
diferencia sealada, ya que, al venir expresado el importe en la misma
moneda en los swaps de intereses, a efectos prcticos es nocional o terico,
sirviendo nicamente para el clculo de los intereses. Por ello, la cobertura
del riesgo de cambio que proporciona el swap de divisas se extiende al
principal y no slo a los intereses.

Precisamente respecto a los swaps de divisas hay que realizar algunas

aclaraciones. Los swaps de divisas que son objeto de contratacin en la
actualidad, presentan algunas diferencias frente a swaps tradicionales,
entre las que se encuentran: el tipo de cambio pactado para la permuta
futura coincide con el vigente al contado en la fecha del acuerdo swap; al
tratarse de un prstamo recproco, no slo es objeto de intercambio el
principal, sino tambin los intereses que el mismo genera; por ltimo, el
plazo por el que se contratan suele ser superior que el de los swaps
tradicionales.

Ignacio Lpez Domnguez

LO ESENCIAL SOBRE SWAP

Libros

Bierwag, G. O. Anlisis de la duracin. La gestin del riesgo de tipo de

inters . Alianza Economa y Finanzas. Madrid, 1991.
Lamothe Fernndez, P., Loroche, P. y Carranceja, A. Cmo manejar los tipos
de inters. Gestin y cobertura del riesgo de tipos de inters . Expansin.
Madrid, 1990.
Lpez Domnguez, I. Cobertura de riesgos de inters y de cambio . ISTPB.
Madrid, 1995.

 Lpez Domnguez, I. Gestin de riesgos en la empresa . Coleccionable

Cinco Das. ISTPB. Madrid, 1998.
Artculos de opinin

Gonzlez Snchez, M.: Medicin de riesgos financieros (Parte I) , Estrategia

Financiera, n 171, marzo de 2001.
Gonzlez Snchez, M.: Cmo medir el riesgo (Parte II), Estrategia
Financiera, n 173, mayo de 2001.
Lpez Domnguez, I. Instrumentos de cobertura de riesgos (VII): los
swaps de tipos de inters . Manager Business Magazine, n 7, marzo-abril
2006.
Lpez Domnguez, I. Instrumentos de cobertura de riesgos (VIII): los
swaps de divisas . Manager Business Magazine, n 8, mayo-junio 2006.
Lpez Domnguez, I. Instrumentos de cobertura de riesgos (IX):
generalidades sobre swaps . Manager Business Magazine, n 9, julio-agosto
2006.
Snchez Galn, J.R. Cobertura del riesgo de cambio euro/dlar:
alternativas para una pyme exportadora I , Estrategia Financiera, n 253,
septiembre 2008, pgs. 60-65.
Snchez Galn, J.R. Cobertura del riesgo de cambio euro/dlar:
alternativas para una pyme exportadora II , Estrategia Financiera, n 255,
noviembre 2008, pgs. 24-28.
Torres Qulez, J. Planificacin y gestin financiera del riesgo de cambio (I)
, Estrategia Financiera, n 238, abril 2007, pgs. 32-38.
Torres Qulez, J. Planificacin y gestin financiera del riesgo de cambio
(II) , Estrategia Financiera, n 241, julio-agosto 2007, pgs. 26-32.

LEASING FINANCIERO
PRESENTACION
La poca que nos ha tocado vivir viene caracterizada por una
sociedad en constante y acelerada mutacin, un ambiente como el
que impera en nuestro pas en estos das, cuyos ingredientes son
una elevada incertidumbre econmica, poltica y social, obliga a
que la gerencia de un negocio, de un proyecto o incluso de una
carrera personal; requiera para evitar continuos y costosos
sobresaltos formularse una idea de la direccin de la evolucin del
contexto domstico para que, partiendo de all, intentemos

estructurar un perfil de negocios basado en nuestro riesgo

calculados ante la toma de decidir en que invertir, como financiar,
que financiamiento, etc.
Dentro de un entorno de competencia global, las instituciones
financieras han salido a ofrecer servicios de asesora empresarial
relacionados a nuevos proyectos y alternativas de financiamiento.
Adems de los tradicionales servicios financieros que se limitan a
fijar el monto del crdito, la tasa de inters y el plazo del crdito,
los bancos ms importantes ofrecen operaciones de financiamiento
estructurado, como las
que realiza la banca de inversin.
A partir de un estudio detallado de la empresa, los bancos
estructuran el financiamiento que mas se adapte a la realidad de
dicha compaa; de ese modo, adems de facilitar financiamiento a
la empresa se evalan otras alternativas como pueden ser la
obtencin de financiamiento mediante las agencias de crdito a la
exportacin ( si la operacin involucra importaciones), o a travs
del mercado de capitales. Si la empresa tiene planeado alguna
inversin en activos fijos podra considerar un contrato de leasing.
INTRODUCCION
Los cambios son propios de la evolucin histrica de los pueblos
pero los apreciados ltimamente se distinguen de los sucedidos en
otros periodos de la historia, la intensidad de ellos, advertidos
fundamentalmente en el campo de la tecnologa y la informtica
produce un elevado envejecimiento de los bienes de capital,
convertidos en obsoletos no por el normal desgaste de su uso, sino
porque son desplazados por otros bienes ms sofisticados. Por ello
que hay mquinas que quedan anticuadas antes de ser puestas en
servicio.
En este ambiente social y econmico surge el leasing y se inserta
en el mercado financiero como una tcnica de financiamiento de la
empresa complementaria a las tradicionales.
Debemos subrayar que el leasing no nace con el objeto de
reemplazar a las clsicas frmulas de financiamiento, no obstante
en un valioso aporte a los prcticos para hacer frente a problemas
financieros muy difciles de solucionar a
travs de los acostumbrados negocios de crditos, ello aunado a la
posibilidad de ir pagando la inversin conforme vaya produciendo
el activo.

En poco tiempo el leasing se ha convertido en uno de los mas

importantes mtodos de financiamiento en los pases
industrializados; sin embargo en nuestro pas llama a reflexionar el
descuido que la doctrina manifiesta respecto al estudio de este
novel medio de financiamiento que fue ideado para promover y no
para poseer, para estimular y no para gestionar.
El llamado arriendo financiero naci en el derecho anglosajn y se
dice que la paternidad le corresponde a D.P. Boothe Jr. Que arrendo
equipos para la fabricacin de productos para el ejrcito de los
Estado Unidos en el ao 1952, a cambio de un pago mensual por el
uso y con una opcin de compra a la finalizacin del arrendamiento
para adquirirlo a un precio previamente establecido.
El artculo 1677del cdigo civil peruano de 1984 dice: " El contrato
de arrendamiento financiero se rige por su legislacin especial y
supletoriamente, por el presente ttulo y los artculos 1419 a 1425".
Es decir del D.L. 212 y su actual norma que la regula D.L.299.
CAPITULO I
ANTECEDENTES HISTORICOS
ORIGENES PRIMITIVOS
El concepto del leasing no es nuevo; lo que s es nuevo es el
perfeccionamiento y sofisticacin que han acompaado al mismo.
El leasing constituye una de las mas elocuentes manifestaciones
del cambio que se ha venido operando, en los ltimos aos, en las
costumbres del sector empresarial respecto a la manera de decidir
sus inversiones en bienes de capital; de all que, con cierta
frecuencia, se le presente, ante y sobre todo, con una tcnica o
modalidad financiera nueva.
Cinco mil aos de Leasing.
Cinco mil aos a.C.. ( Medio Oriente, Mesopotamia), ceder el uso de
sus terrenos a cambio de un canon; luego el leasing desarroll una
forma de arrendamiento.
1.2. Leasing en la Antigua Grecia.
Se desarrollaban Leasing (Contratos de Arrendamiento) de
esclavos, minas, barcos, etc. entre un banco y una fabrica de
escudos.
1.3. El Leasing de esclavos.
En Atenas se desarrollaron contratos de Arrendamiento de esclavos
a las minas .

1.4. Otros Orgenes.

Leasing tiene sus cimientos en el pueblo egipcio cuya prctica data
del ao 3,000 a.C., desarrolando contratos de arrendamiento en
donde participaban un arrendador, un arrendatario y una opcin de
compra.
2. ORIGENES PROXIMOS
2.1. Los Promotores del Leasing

Los departamentos financieros y comerciales de las propias empresas industriales o filiales de

estas quienes vieron en el arrendamiento industrial una novedosa frmula para dar salida a
sus productos.
Empresas explotadoras de grandes ferrocarriles americanos.
Empresas de telecomunicaciones como Bell Telephon Syistem decidi
sus operaciones con xito bajo este sistema, esto es, alquilando sus telfonos en lugar de venderlos.
Otras empresas como la International Business Machines, la International Cigar Machinery y la
United Schoe Machinery Corporation, con resultados positivos.
2.2. Las primeras empresas de Leasing.
El punto de partida del leasing con sus actuales caractersticas es el ao 1952 en que se funda en San
Francisco de California la United States Leasing Corporation, a fines del mismo ao se funda tambin la
Boothe Leasing Corporation.
La caracterstica bsica de estas empresas estriba en que su finalidad no es de produccin sino
de servicios o de intermediacin financiera, empleando una mejor terminologa. Atendiendo a su objeto
social, entonces, proporcionan ayuda financiera a las empresas que requieren la utilizacin
de bienes de capital o de equipo, poniendo en relacin a estas con las empresas fabricantes o
distribuidoras de tales bienes.
3. EVOLUCION Y DESARROLLO DEL LEASING
El Leasing es el negocio que ha obtenido el ms espectacular crecimiento en el mundo capitalista,
iniciando a partir de la dcada del cincuenta y alcanza su mayor esplendor en la dcada del 70 y 80. Los
aos siguientes le han servido para expandirse, con singular xito, por todo el mundo.
3.1. En los Estados Unidos.
El desarrollo alcanzado por el leasing en los Estados Unidos tuvo como cercanos aliados a:
1) Normas fiscales de amortizacin poco liberales; 2) crditos bancarios a mediano plazo poco
desarrollados; 3) una etapa de economa prspera con mrgenes de beneficios apreciables pero con
empresas comprometidas con una renovacin acelerada de bienes de capital. En suma, una poca de
fuerte demanda de capitales frente a una rigidez de la oferta de los mismos.
3.2. En Europa.
Las empresas de leasing estn agrupadas en la Federacin Europea de compaas de Equipamiento de
Leasing (LEASEUROPE)
En Gran Bretaa fue el pas europeo donde se practic por primera vez el leasing.
En Francia, pas que tiene el mrito de haber sido el primero en dar un estatuto legal ex professo para las
operaciones y las empresas de leasing.
Blgica es otro de los pases que cuenta con un estatuto legal para el leasing.
En Italia, a pesar de no tener an una legislacin orgnica en materia de leasing, su crecimiento es
considerable, tal como lo demuestran los datos que siempre con mayor frecuencia se brindan con relacin
a los contratos en general, y al leasing en especial.
Este significativo crecimiento del leasing se presenta en otros pases de este continente y de otras partes
del mundo: Espaa, Repblica Popular China, La India, Indonesia, Corea. Sin embargo fue Japn el pas
pionero del Leasing que en poco tiempo, se convirti en uno de los pases lderes en Leasing, al grado de
adoptar un subtipo: El samuray leasing.
3.3. En Latinoamrica
Siguiendo el ejemplo de Europa, Latinoamrica tambin tiene su Federacin de Empresas de Leasing
(FELELEASE), que agrupa a diversas empresas del arrea con el objeto de promover la actividad del
leasing y dar a conocer la experiencia obtenida en diversos pases.

Debemos anotar que en esta parte de Amrica, al igual que en Europa en sus primeros aos, las
transacciones de leasing fueron escasas. Sin embargo, la situacin mejor hacia la dcada del 80,
siendo Brasil el pas en el que alcanz su mayor auge. En los aos siguientes, a consecuencia de
la crisis internacional, se registr una inesperada cada; empero, en estos ltimos aos se observa una
notoria recuperacin que nos lleva a pensar y abrigar esperanzas en acercarnos al desarrollo alcanzado
en otras latitudes.
E Brasil el Contrato de Leasing tiene un ordenamiento jurdico en donde la ley define al leasing o
arrendamiento mercantil, para ellos como la operacin realizada entre personas jurdicas, que tengan por
objeto el arrendamiento de bienes adquiridos a terceros por la arrendadora, para fines de uso propio de la
arrendadora y que atiendan a las especificaciones de esta.
Ecuador es otro de los primeros pases que se preocup de darle una regulacin especial e leasing.
En Chile existe la asociacin Chilena de Empresas de Leasing, la cual a tenido a su cargo la difusin de la
importancia econmica del leasing y sus bondades en el financiamiento de las empresas en estos ltimos
aos.
En Colombia se aplican a las operaciones de leasing las disposiciones del Cdigo Civil y del Cdigo de
comercio relativas al mandato, arrendamiento, compraventa etc.
En Uruguay, la carencia de regulacin especial fue superada por la citada ley conocida como "Crdito de
uso", que se define como un contrato de crdito en virtud de la cual la institucin acreditante coloca
un dinero para aplicar los fondos a la adquisicin de un bien por parte del tomador.
En Argentina el leasing ingresa a inicios de la dcada del 60, siendo adoptado no solamente por
empresas privadas sino tambin por empresas estatales.
3.4. En el Per
La primera mencin oficial del leasing, en nuestro pas, se realiz a travs del Decreto Ley 22738 del 23
de octubre de 1979, bajo la denominacin de arrendamiento financiero, esta ley faculta a
estas instituciones a adquirir inmuebles, maquinarias, equipos y vehculos destinados a este tipo de
operaciones.
El leasing en nuestro pas fue normado y regulado por diferentes Decretos Supremos, Decretos
Legislativos, Resoluciones Ministeriales y resoluciones de las diferentes instituciones reguladoras.
Las operaciones de leasing en el Per inician su despegue en los primeros aos de la dcada del 80,
como lo demuestra el hecho de Sogewiese Leasing que obtuvo utilidades por el doble de su capital social
y alcanza su mas alto ndice de crecimiento entre los aos de 1984-1986, siendo el mayor beneficiado el
sector industrial con un 34% del total de sus transacciones efectuadas, seguido por el
sector comercio con un 28%, servicios con 20%. El crecimiento se detuvo en los aos siguientes.
Las empresas que hacen uso importante de leasing son el sector bancario, financiero,
la industria manufacturera, los negocios de maquinarias y equipos para el movimiento de tierras.
Las empresas habilitadas por la S.B.S. a operar en leasing en el mercado son las financieras, bancarias y
algunas empresas especializadas entre ellas tenemos:
Bancarias: de Crdito, Wiese, Bandesco, Mercantil, Santander, Interandino, Interamericano, Interbanc,
Continental, Nuevo Mundo.
Financieras: Promotora Peruana, Interfip, Sanpedro, de Crdito, Nacional, Sudamericana, del Sur.
Especializadas: Sogewiese Leasing, Lima Leasing, Latino Leasing, Citileasing,
CAPITULO II

DEFINICION DEL LEASING

1. ETIMOLOGIA Y DENOMINACION
La palabra leasing, de origen anglosajn, deriva del verbo ingls "to lease", que significa arrendar o dar en
arriendo, y del sustantivo "lease" que se traduce como arriendo, escritura de arriendo, locacin, etc.
En Estados Unidos "Leasing"
Francia "credit-bail", "equipement-bail", "location financiere avec promesse de vente"
Blgica "location-financement"
Italia "locazione finanziaria"
Espaa "Arrendamiento financiero"
Brasil "Arrendamiento Mercantil"
Argentina "locacin de bienes de capital o locacin financiera"
Uruguay "Arrendamiento Financiero" y "crdito de uso"
Per "Arrendamiento financiero"
La denominacin de arrendamiento financiero fue acogida favorablemente por los pases de Amrica.

Apoyados en la mejor doctrina comparada, nos permitimos decir que la denominacin arrendamiento
financiero es una traduccin inexacta e incompleta del trmino ingls leasing; de all como se ha dicho,
ella resulte inaceptable para la tcnica jurdica.
EL PROBLEMA DE LA DEFINICIN
Las definiciones para la ciencia jurdica crea una clara conciencia de los peligros que conllevaran los
cuales vienen resumidos en dos: 1) suscitar polmica en torno a cada uno de los preceptos que
contuvieran definicin, en el sentido de precisar su acierto y desacierto al formularla, con posibilidad
siempre latente de no satisfacer a nadie. 2) conducir a toda una serie de contradicciones, pues vinculada
el interprete, por la letra de la ley, admitir los conceptos en ella formulados de las instituciones, se
paralizara, o cuando menos, se dificultara el proceso de la evolucin jurdica.
DEFINICIONES DOCTRINARIAS
Descriptivas
El contrato de Arrendamiento Financiero o Leasing se estima que una determinada entidad financiera
(llamada Sociedad de Arrendamiento Financiero) adquiere una cosa para ceder su uso a
una persona durante un cierto tiempo la cual habr de pagar a esa entidad una cantidad peridica
(constante o variable). Transcurrida la duracin del contrato, el concesionario tiene la facultad de adquirir
la cosa a un precio determinado, que se denomina residual, en cuanto a que su clculo viene dado por la
diferencia entre el precio originario pagado por la sociedad de Arrendamiento Financiero (mas los
intereses y gastos) y las cantidades abonadas por el cesionario a esa sociedad. Si el cesionario no
ejercita la opcin de adquirir la cosa, ha de devolverla a la sociedad de Arrendamiento financiero, de no
convenir con ella una prrroga del contrato mediante el pago de cantidades peridicas ms reducidas.
Jurdicas.
Las definiciones que ingresan a esta sede destacan por su particularidad del leasing,
su naturaleza contractual.
Se define como un negocio jurdico, el leasing es un contrato complejo de arrendamiento por el cual una
parte, en lugar de adquirir un bien de capital que necesita solicita de la otra parte que lo adquiera y le
concede su uso y goce por un periodo determinado, vencido el cual podr el locatario dar por terminado el
contrato, restituir la maquinaria obsoleta y celebrar un nuevo contrato sobre un bien de capital al DIA con
el progreso tecnolgico, o adquirir el bien objeto del contrato por un precio equivalente a su valor residual.
Como contraprestacin el locatario se obliga a pagar al locador una suma peridica de dinero que se fija
de manera de permitir la amortizacin del valor del bien durante el periodo de duracin del contrato.
Jurdico Financieras
El leasing es un contratode financiacin por el cual un empresario toma en locacin de una entidad
financiera un bien de capital, previamente adquirido por esta a tal fin, a pedido del locatario, teniendo este
arriendo una duracin igual al plazo de vida til del bien y un precio que permite al locador amortizar
el costo total de adquisicin del bien, durante el plazo d locacin, con mas un inters por el capital
adelantado y un beneficio, facultando asimismo al locatario adquirir en propiedad el bien al trmino de la
locacin mediante el pago de un precio denominado residual.
DEFINICIONES LEGALES
Operaciones de leasing legalmente son las operaciones de arrendamiento financiero en donde la
arrendadora financiera se obliga a adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a
plazo forzoso a una persona fsica y moral obligndose esta a pagar como contraprestacin, que se
liquidar en pagos parciales, segn convenga una cantidad de dinero determinada o determinable, que
cubra el valor de adquisicin de los bienes, las cargas financieras y dems accesorios y adoptar
al vencimiento del contrato alguna de las opciones terminales legales.
NUESTRA DEFINICIN
El leasing es un contrato de financiamiento en virtud del cual una de las partes, la empresa de leasing se
obliga a adquirir y luego dar en uso un bien de capital elegido, previamente por la otra parte,
la empresa usuaria, a cambio del pago de un canon como contraprestacin por esta, durante un
determinado plazo contractual que generalmente coincide con la vida til del bien financiado el cual puede
ejercer la opcin de compra, pagando el valor residual pactado, prorrogar o firmar un nuevo contrato o, en
su defecto devolver el bien.
CAPITULO III

NATURALEZA JURDICA DEL LEASING

"Para encarar, sin excesiva, el problema de la naturaleza jurdica del Leasing no debemos olvidar que
estamos ante una figura que, aunque evolucionada y modalizada, tiene su origen en el Derecho

anglosajn. El trasplante a un sistema como el nuestro ha de hacerse con el mximo cuidado para no
desvirtuar radicalmente la figura de su origen."
1. PANORAMA DOCTRINARIO
Uno de los temas ms apasionantes de los estudios del derecho es, el estudio de la naturaleza jurdica de
cada una de las instituciones, la cual viene motivada por : Encontrar una respuesta Qu es tan o cul
institucin? a la pregunta : esto es, en el "Conjunto determinaciones que hacen que una institucin sea lo
que es y, en efecto, la distrigan de toda otra."
La naturaleza jurdica de una institucin viene dada por la sntesis de los caracteres jurdicos de la misma
que, en su conjunto, la individualizan, y cuya caracterizacin nos permitirn "naturalizarla" en el mundo
del derecho.
Ac vamos a estudiar bsicamente dos interrogantes : cmo es? y, sobre todo , qu es el contrato de
Leasing? , la doctrina, la legislacin y la jurisprudencia comparada denotan significativos puntos de
divergencia, con respecto a Leasing lo que hace una institucin polmica la determinacin de la
naturaleza jurdica de Leasing reviste gran inters e importancia, pues ella nos permitir saber,
en concreto, que normas jurdicas habrn de aplicarse a ella.
A continuacin expondremos las principales posiciones contenidas en doctrina y apoyadas por algunas
jurisprudencias extranjeras toda vez que en el Per no conocemos a alguna.
2. TEORA DEL ARRENDAMIENTO
Una de las primeras teoras, sino la primera, propuesta para explicar la esencia con naturaleza del
contrato de Leasing.
Esta tesis ha recibido singular respaldo tanto de la doctrina como de la legislacin comparadas.
Las leyes francesas y la belga califican al leasing como "alquiler con promesa lateral de venta" . En el
Per, la ley anterior (Dec. Leg. 212) y la actual (Dec. Leg. 259). Igualmente, hablan de "arrendamiento con
opcin de compra."
En opinin de los propulsores de la tesis del arrendamiento, se debe huir de las ficciones y examinar el
leasing tal como se desarrolla en la realidad; y, en ella , dicen, se observa que la esencia de la relacin
jurdica entre la empresa de leasing y la usuaria est en el cambio entre la atribucin temporaria del gece
de un bien y el pago de contraprestacin, la cual constituye, pues la causa tpica del contrato de
arrendamiento.
La unidad contractual del arrendamiento no queda desvirtuada por la inclusin de clusulas que lo
conforman como un arrendamiento con finalidad financiera, ni por el hecho de existir operaciones
preparatorias, pues la compraventa entre el arrendador y el suministrador del bien constituye una relacin
jurdica separada y distinta del arrendamiento celebrado entre el primero y el usuario-arrendatario. No
obstante, la adquisicin del bien por sociedad del leasing es determinada directamente por el
arrendamiento, ya que se trata de un contrato de ejecucin adquisicin del bien) dentro del marco de otro
distinto (arrendamiento financiero).
Esta posicin, an cuando en lneas generales sus propulsores manifiestenconcordia, no sucede lo
mismo en cuanto a su aplicacin.
Atendiendo ms a la funcin o finalidad perseguida por las partes, que a la estructura o elementos
concurrentes en el leasing. La mejor doctrina ha formulado serias objeciones a la citada tesis y, con
argumentos puntuales, ha diferenciado ambas instituciones, las cuales podemos resumirlos en los
siguientes :
En primer lugar debemos formular las siguiente pregunta qu propsito prctico anima a la empresa
usuaria a adquirir bienes en leasing?. Como norma general, podemos decir que la usuaria, al adquirir
bienes en rgimen de leasing, pretende utilizarlos y extraer el mximo de utilidad econmica posible, pero
con la posibilidad latente, de adquirirlos a su sola decisin y por un precio residual que es menor al precio
del mercado.
En segundo lugar podemos advertir otras diferencia en el significado que tienen el canon en ambos
negocios. As, mientras en la relacin arrendaticia el pago de las rentas peridicas significa la
contraprestacin por la cesin del uso del bien, en el leasing el uso es solo uno de los elementos
componentes del canon, el cual supone el pago de conjunto deprestaciones a las que se obliga la
empresa del leasing,, entre las que se incluyen adems de la cesin del uso, la adquisicin del bien y la
eventual transferencia de la propiedad por el valor residual pactado para la opcin de compra.
En tercer lugar, que los derechos y obligaciones nacidos de la firma del contrato del leasing se apartan
sustancialmente del esquema tpico del arrendamiento.
Rojo Ajuria dice que la dificultad para regular el leasing como arrendamiento radica en la llamada funcin
financiera del mismo, por cuanto el arrendamiento solo tiene tal funcin cuando encubre una relacin de
crdito y de garanta.

Concluyendo, debemos convenir que el leasing y el arrendamiento tienen, efectivamente, un punto de

encuentro, un punto comn: la puesta a disposicin de bienes en calidad de uso. Sin embargo, si nos
atenemos a la finalidad, funcin y efectos de cada una de estas instituciones contractuales, tal como
hemos visto, los puntos que lo distancian son muy evidentes.
3. TEORIA DE LA COMPRAVENTA
Los gestores de esta doctrina disconformes con los argumentos esgrimidos por la teora del
arrendamiento, que en su opinin pretende deliberadamente sustraer el contrato al rgimen jurdico de la
compraventa, decidieron dirigir sus investigaciones haca la funcin econmica que desempea este
negocio jurdico. El leasing, escribe CUESTA RUTE, es una operacin de crdito y el nimo del
empresario es el mismo que le lleva a convenir una compraventa; la diferencia est nicamente en el
modo de financiarlo.
El jurista italiano DE NOVA, a su turno seala que el leasing operativo se acerca ms a la normatividad
del arrendamiento ; en tanto que , el leasing financiero , tiende a acercarse ms a la compraventa, sobre
todo a la compraventa con reserva de propiedad.
Antes de referirnos a las observaciones formuladas a esta tesis debemos de poner de manifiesto, como lo
hacen FERRI, la proximidad de ambas instituciones jurdicas.
Un primer dato diferenciador es que la compraventa a plazos el financiamiento se realiza a travs de una
prorrateizacin del precio del bien hecha por el mismo vendedor; en cambio, en el leasing interviene como
financiador un sujeto diferente al vendedor del bien: la empresa de leasing . Adems, la relacin jurdica
nacida entra la empresa financiera y la financiada, no puede ser calificada, en paridad, como la de un
contrato de compraventa a plazos con reserva de propiedad: ella es, y as debe entenderse, una relacin
de financiamiento especial.
La segunda observacin, se centra en el diferente mecanismo de transferencia de propiedad. En la
compraventa con reserva de propiedad el comprador adquiere automticamente la propiedad del bien,
con el pago de la ltima cuota del previo pactado. En este caso, el comprador al que el vendedor ha
trasmitido la propiedad mediante entrega sometida a condicin suspensiva, ha obtenido una posicin
jurdica independiente de la voluntad del vendedor, una expectativa de propiedad , que es considerada
por la doctrina como un derecho patrimonial actual. Con el cumplimiento de la condicin suspensiva aqul
derecho se transforma en pleno, es decir, en propiedad absoluta. El leasing, por contrario, vencido el
plazo contractual en el cual la usuaria tiene el uso del bien, hace necesaria la emisin de una nueva
declaracin de voluntad, de parte de la usuaria, para ejercer, pues, la opcin de compra que le confiere el
contrato.
La tercera, ligada a la libertad de eleccin.
La cuarta, relacionada con el canon a pagar como contraprestacin el monto del canon no puede ser
tomado como argumento decisivo en pro de la calificacin del contrato, ya que al coincidir la duracin de
la vida econmica del bien y la duracin del contrato, el inters de la empresa usuaria de convertirse en
propietaria se desvanece; en cambio, cuando existe una diferencia entre ambos elementos resurge el
inters de ella por transformar el derecho personal en derecho real, el que se verificar previo pago del
valor residual establecido.
El intento, tanto de la doctrina como de la jurisprudencia de asimilar el leasing a la compraventa con
reserva de propiedad, especialmente en el plano funcional, no es el ms atinado, pues el leasing no es
una operacin de financiamiento cualquiera, sino una de la realizacin de esta finalidad asume un
calificacin precisa y una estructuracin particular.
Segn lo analizado no es posible pensar en la identidad de naturaleza entre ambos negocios jurdicos,
aunque aparezcan sujetos a un mismo rgimen toda vez que la finalidad econmica perseguida por una y
otra institucin contractual es distinta por ende, se puede decir, que "la identidad funcional entre la
compraventa con reserva de propiedad y el leasing es ms aparente que real ".
4. TEORIA DEL DEPOSITO
Olvidando, para algunos deliberadamente, la funcin estrictamente financiera del contrato de leasing, un
sector minoritario de la doctrina ha pretendido explicar su naturaleza jurdica en base a las normas que
disciplinan el contrato de depsito, pues consideran que la empresa de leasing entrega los bienes a la
usuaria en tal calidad.
A saber: "Por el depsito voluntario el depositario de obliga a recibir un bien para custodiarlo y devolverlo
cuando lo solicite el depositante.
El depsito es un contrato que reposa, esencialmente, en la fiducia, es decir, se sustenta en la confianza
que el depositario le inspira al depositante, toda vez que, resulta evidente, nadie entregar un bien para
ser custodiado si no es a una persona en la que se pueda confiar.

La custodia del bien, considerada como elemento tpico, mas no exclusivo, del depsito, pues la
encontramos, igualmente, presente en otros negocios aunque en ellos, por lo general, como prestacin
accesoria, en cuanto presupuesto instrumental para su restitucin, tiene en el contrato de depsito la
calidad de funcin especfica, de prestacin principal el beneficio, en principio, es para una de las partes,
la depositante pues la depositaria le presta un servicio al custodiar y conservar el bien el cual es de
naturaleza gratuita, ms no de esencia pero nada impide que el depsito sea hecho tambin en beneficio
o inters de la depositaria, o de un tercero, el mismo Cdigo permite que sea convenida una
remuneracin y prev que ella pueda deducirse de la calidad profesional, de la actividad del empresario u
otras circunstancias.
Igualmente, por responder a la finalidad misma del contrato, se excluye la posibilidad que la depositaria
pueda hacer uso del bien y en efecto, hacer suyos los frutos y rentas por lo expuesto, hasta ahora
consideramos incorrecta la calificacin jurdica propuesta por este sector de minora, pues es evidente
que estamos ante dos instituciones que ingresan al campo del Derecho con distinta naturaleza y finalidad.
As, mientras el fin esencial, o caracterstica principal, del depsito es el deber de custodiar conservar y
restituir el bien; en el leasing, en cambio, junto a la finalidad financiera, se conjugan otras peculiaridades,
como la transferencia de la propiedad, la disponibilidad econmica del bien y la atribucin de un derecho
unilateral de opcin de compra despes de concluido el plazo contractual.
5. TEORIA DEL MANDATO
Segn hemos anotado, quien selecciona el bien y realiza los tratos y acuerdo con el fabricante o
proveedor, incluida la determinacin del precio, por lo general, es la futura empresa usuaria; sin embargo,
la que adquiere el bien, para luego ponerlo a disposicin de esta ltima, es la empresa de leasing. Esta
sui generiss colaboracin empresarial ha motivado que algn sector de la doctrina considere la existencia
de un contrato de mandato previo a la relacin arrendaticia contenida en el leasing, pues slo as,
entienden ellos, se justificara el hecho que el bien venga electo por una persona y, posteriormente,
adquirida por otra.
La teora del mandato ha sido objeto de certeras observaciones, las que no han podido ser rebatidas
satisfactoriamente. En cuanto a la primera, creemos debe ser abandonada, entre otras razones, porque
no se puede considerar como mandataria a la empresa de leasing, pues ella adquiere los bienes en su
nombre y por su propia cuenta, no operando, en efecto, a continuacin trasmisin de los mismos ( como
prescribe el art. 1810 del Cdigo civil de 1984) al no adquirir la usuaria la propiedad de los bienes.
Adems, la teora del mandato es, inaplicable al leasing por las siguientes razones:
a. Para aceptar la tesis del mandato es necesario aceptar que el usuario acta en inters o por
cuenta de la sociedad de leasing; sin embargo, el usuario acta en su propio inters al elegir el proveedor
y determinarlas condiciones de los bienes.
b. El usuario no concluye el contrato de compraventa con el proveedor. Ni el proveedor se obliga
a entregar el bien, ni la sociedad de leasing a pagar el precio, mientras ste no le haga llegar su
consentimiento expresado formalmente en un pedido y orden de compra.
c. El mandato, se formaliza en la primera convencin, sin embargo, vemos que all no se
determina ni el bien ni el precio. Es dudoso, pues que exista un mandato en el que el mandatario no
reciba ninguna instruccin del mandante.
6. TEORIA DEL MUTUO
Los ltimos estudios desarrollados en esta materia, corresponden a los autores que destacan, en esencia,
su naturaleza financiera; pero la mayora de ellos, estimando al dinero como objeto propio de este
negocio, pretenden asimilar su naturaleza jurdica a la del contrato de mutuo. En este sentido, TRIBES
define al leasing como tcnica de crdito en la cual el prestamista ofrece al prestatario la locacin de un
bien unida a una promesa unilateral de venta.
Segn esta tesis, es la empresa usuaria la que adquiere la propiedad de los bienes, pero
simultneamente los vende a la empresa de leasing, la que se convierte en propietaria fiduciaria de los
mismos hasta la devolucin del dinero prestado, incluidos, gastos, intereses y el margen de ganancia.
Una vez pagados los cnones establecidos, la empresa usuaria puede adquirir la propiedad de los bienes,
mediante el ejercicio de la opcin de compra; si no hace uso o ejercicio de ella, pues, no adquiere la
propiedad del bien.
Esta doctrina nos sugiere algunas observaciones bsicas; pero, antes debemos anotar que el Cdigo civil
de 1984, siguiendo la actual tendencia de la espiritualista y alejndose de la tradicin jurdica romanista
normado el mutuo como un contrato que se perfecciona por el solo consentimiento de las partes (art.
1648), en el mutuo existe una operacin crediticia de carcter directo por la cual el mutuante transfiere al
mutuatario la propiedad de determinados bienes fungibles, obligndose ste a devolver otros de la misma
especie y cantidad. En el leasing, antes bien, el crdito se otorga en forma indirecta a travs de la

adquisicin de un bien de capital y la concesin del mismo en luso a la empresa usuaria. En este caso,
pues, no existe transferencia de la propiedad, sino que ella tambin permanece en el patrimonio de la
empresa del leasing cumpliendo una finalidad de garanta.
Adems, se considera imposible una operacin de leasing de dinero, toda vez que ste no es un bien
identificable; en cuanto a los bienes consumibles, enunciado en el artculo 1648 del Cdigo civil.
En suma, concebir al leasing como un prstamo de dinero que hace la empresa de leasing a la usuaria no
se acomoda a la realidad, pues si el leasing implicase un prstamo de dinero no se comprende porque
motivo la empresa usuaria no compra directamente el bien o bienes al suministrador, una vez que la
empresa leasing le ha prestado el dinero.
7. TEORIA DE LA GESTION DE NEGOCIOS
Entre los autores alemanes que han dedicado algunas pginas al estudio del leasing, hay algunos que se
inclinan a encuadrarlos dentro de la categora de los "negocios de gestin" pues estiman que la empresa
le leasing opera como agente de la empresa arrendataria para obtener el bien que ella desea, y una vez
que lo consigue se lo financia, entregndole seguidamente para su uso y explotacin. La denominacin
genrica de gestin de negocios regula, la gestin de negocios basada en un mandato y la gestin de
negocios sin mandato.
A esta gestin de negocios sin mandato, producto de la humanitas romana, e inspirada en la idea que
un hombre debe ayudar a sus semejantes cuando stos necesitan de ella, el Cdigo civil de 1984 dedica
los artculos 1950 al 1953, reconocindole su carcter sui generis. El legislador no define la figura de la
gestin de negocios, solo la describe en el artculo 1950, a saber: "Quien careciendo de facultades de
representacin y sin estar obligado, asume conscientemente la gestin de los negocios o la
administracin de los bienes de otro que lo ignora, debe desempearla en provecho de ste".
Algunos rasgos caractersticos que tipifican la gestin de negocios: falta de toda obligacin, legal o
voluntaria, de asumir la gestin; ella se constituye por un acto unilateral de voluntad realizado con el
convencimiento de gestionar un negocio ajeno y en inters ajeno. En efecto, no hay gestin de negocios
si se tiene que realizar los actos por imperativo legal, o si se ha recibido encargo del interesado, pues en
tales casos se tratar de una obligacin legal o de un mandato, respectivamente.
En segundo lugar, la intervencin del gestor responde a una razn de ndole altruista, esto es, velar por la
defensa de un inters ajeno, en base al propsito de favorecer representado sin beneficio correlativo para
el gestor, la gestin dde negocios ajenos en la creencia que son propios, no quedan comprendidos dentro
de esta figura jurdica.
Estos rasgos tipificantes nos permiten sealar que la gestin de negocios y el leasing, son dos
instituciones que nacen y se desarrollan con finalidades diferentes. La primera es una institucin
extracontractual, pues nace de un acto unilateral de voluntad y viene motivada por un espritu de caridad
o benevolencia. El segundo, en cambio, es un tpico contrato de financiacin, pensado y estructurado
para brindar a las empresas un canal de financiamiento alternativo o complementario a los tradicionales.
8. TEORIA DEL CONTRATO ATIPICO
Corresponde ahora detenerse en la sede de aquella doctrina que, no encontrando solucin a la naturaleza
jurdica del leasing en ninguno de los contratos tpicos regulados en el ordenamiento jurdico, ni en una
conjuncin o combinacin de los mismos, recurren a la categora de los contratos atpicos .
Cabe entonces una interrogante: qu es un contrato atpico? Algunos responderan, inmediatamente,
aquel contrato que no es tpico, es decir, que no es reconocido legislativamente; pero, esto no dice mucho
Atpico, pensamos, es aquel contrato que, no obstante tener identificacin propia, y reunir los requisitos
necesarios para ser tpico, no ha merecido aun recepcin legislativa a travs de una disciplina particular.
Cuando hablamos de disciplina particular, nos estamos refiriendo a que ella venga contenida en algn
Cdigo o en una Ley especial.
La atipicidad, vale recordar, no choca con ningn problema de validez, de licitud o de admisibilidad, pues
tales contratos pueden perfectamente celebrarse, amparndose en el principio general de autonoma
privada y de la libertad contractual (art.1354 del C.c.). Tampoco son contrarios a la ley, a la moral o al
orden pblico: en materia de contratos atpicos, falta un rgimen legal.
La doctrina , ha intentado superar este impasse elaborando algunos criterios para
la interpretacin e integracin de estos contratos, los cuales son esencialmente dos: el de la absorcin
que pretende asimilar el contrato atpico al contrato tpico ms prximo o semejante: y el de la
combinacin, propuesta por los alemanes que busca coordinar los posible elementos tpicos del contrato
atpico.
La tesis de la atipicidad goza de aceptacin, tanto de la doctrina como de la jurisprudencia, en los pases
que no tienen legislacin del leasing.

En opinin de RUEDA, la reglamentacin de la Disposicin Adicional Sptima de la Ley de 29 de julio de

1988 ha determinado el desvanecimiento del carcter atpico del leasing financiero. Si contamos con una
regulacin positiva contenida en una disposicin normativa con rango de Ley, no se puede seguir
afirmando con tanta claridad, como hasta ahora, que el leasing es un contrato atpico. Lo que ocurre es
que el tipo es incompleto, pues se limita a establecer los elementos necesarios o requisitos
imprescindibles que deben concurrir para admitir como arrendamiento financiero a un contrato.
9. TEORIA DEL CONTRATO MIXTO
Sin alejarse del centro estructural del negocio, algunos autores han calificado al leasing como un contrato
mixto, resultante de la fusin de varios esquemas negociales, a saber: compraventa, arrendamiento y
opcin de compra, dicen unos; mandato, compraventa, arrendamiento y venta eventual, opinan otros.
Qu es un contrato mixto}}}" La doctrina y la jurisprudencia no entregan un definicin clara de esta
institucin. Podemos decir que es aquel contrato que se caracteriza por la fusin o mescolanza de
elementos pertenecientes a tipos de contratos diferentes, los cuales no es posible separarlos, ni siquiera
conceptualmente, por haber formado un totum. Si fuera posible la separacin, se ha dicho, no habra
contrato mixto, pues faltara su presupuesto natural, esto es, la fusin o la sntesis de elementos que
aplican esta categora de contratos.
Respecto a los elementos que concurren para formar el contrato mixto, esto es, si de contratos tpicos o
de si stos con atpicos, o de si estos ltimos solamente, la doctrina dista de ser pacifica. Para un sector
importante por cierto, slo se puede hablar de contratos mixtos en caso que se conjuguen en un mismo
negocio, prestaciones de dos o ms negocios reconocidos por ley, segn su funcin tpica y en relacin
de coordinacin. Para otros tambin conforman esta categora aquellos que son el resultado de la fusin
de elementos tanto de negocios tpicos con atpicos, como de negocios atpicos solamente.
A este tipo de contratos, igualmente, le corresponde una causa mixta, aunque siempre unitaria, que ella
resulta de la fusin de dos o ms causas heterogneas entre s.
10. TEORIA DEL CONTRATO COMPLEJO
Conducindose igualmente dentro de la ptica estructural, otros autores consideran que el leasing, a
pesar de habrsele querido ver como un mero arrendamiento con opcin de compra, la verdad es que se
trata de un contrato complejo, integrado por finalidades econmicas y funciones jurdicas precisas, entre
las que destaca la de la financiacin de la moderna empresa. El leasing es un negocio unitario y complejo,
entre cuyos elementos existe un nexo de tal naturaleza que sera imposible que cada uno de ellos
mantuviera su finalidad, su sentido jurdico, abstrayndolo de los dems.
DIEZ PICAZO seala que contratos mixtos son aquellos que los que, dentro de un mismo son aquellos en
los que, dentro de un mismo contrato, confluyen elementos que pertenecen a distintos tipos de contratos.
Renen elementos de diversos tipos contractuales, aunque creando una unidad orgnica. Son complejos,
en cambio, aquellos en los cuales las prestaciones de cada una de las partes, las obligaciones asumidas
o los pactos establecidos, aisladamente considerados, pertenecen a un tipo contractual preexistente del
cual parcialmente se aslan para integrarse en el negocio.
11. TEORIA DEL CONTRATO INDIRECTO
Tomando como punto de referencia la finalidad econmica perseguida por las partes, algunos autores han
credo ver en el leasing negocio indirecto. Luego de explicar que el legislador del Brasil realiz una
simbiosis de conceptos tradicionales para mostrar la creacin de una nueva figura contractual, pues tomo
del Cdigo civil la palabra "arrendamiento" y del Cdigo de comercio la de "mercantil" seala que el
leasing es un negocio jurdico indirecto, en el cual la financiacin se hace bajo la forma del contrato de
arrendamiento.
En la actualidad es muy frecuente encontrar en los diversos sistemas jurdicos negocios indirectos, es
decir, negocios elegidos jurdicos negocios indirectos, es decir, negocios elegidos y queridos por las
partes.
En el negocio indirecto, para la consecucin del fin querido, se hace no de una va oblicua, transversal, es
decir, no se toma una va normal, ordinaria , producindose una disonancia entre el medio empleado, que
es un negocio tpico, y el fin prctico perseguido.
En sentido amplio, estima la doctrina, los negocios indirectos engloban o comprenden a los negocios
simulados, fiduciarios y a los fraudulentos en sentido estricto, sin embargo, el no debe confundirse ni
mezclarse con stos.
En los negocios indirectos, a diferencia de los simulados, explicaba ASCARELLI, las partes quieren
efectivamente el negocio que poner en movimiento; ellas quieren efectivamente someterse a su disciplina
judica, no a otra diversa; quieren , adems los efectos tpicos del negocio adoptado, sin los cuales ellas
no alcanzaran su finalidad prctica.

Igualmente, el negocio indirecto es diferente al fiduciano ya que ste persigue una finalidad nica, y no
doble, como el indirecto. Adems, ste no tiene su eficacia tpica limitada por un convenio anterior, sino
que con aquella eficacia consigue, a la vez , la de otros tipos de negocios, merced a una especial
disposicin de sus elementos.
El negocio indirecto no ha llegado a constituir una categora jurdica, esto es, no configura un tipo
negocial reconocido legislativamente .
12. TEORIA DEL NEGOCIO FIDUCIARIO
Esta tesis viene ntimamente vinculada a la del prstamo o mutuo. Prescindiendo de las formas jurdicas y
de los conceptos o rtulos, ha dicho uno de sus tericos, el leasing es, en sustancia, un prstamo que
recibe la usuaria de la financiera, conservando sta la propiedad fiduciaria de los bienes como garanta
del crdito otorgado. La financiera, explica el mismo autor, efecta un prstamo a la usuaria, pero en
virtud de un mandato que sta le ha conferido, entrega el dinero al suministrador designado por la usuaria
para adquirir los bienes elegidos por ella. La propiedad de estos bienes es adquirida por la usuaria y
transferida inmediatamente a la empresa de leasing en garanta del crdito. En consecuencia, sta es la
propietaria fiduciaria de los bienes durante todo el plazo del contrato; aquella es slo la detentadora del
uso del bien durante ese lapso.
En la lgica del GIOVANOLI , el leasing producira efectos personales oponibles entre las partes, es decir,
entre la usuaria y la empresa de leasing, la cual no podr enajenar los bienes en virtud del pacto de
fiducia. Segn lo anotado, pues, en el leasing se vislumbrara un real negocio fiduciario, particularmente el
negocio conocido como fiducia cuya causa y consecuencias jurdicas ha promovido una
importante literatura.
Los antecedentes histricos de este tipo de negocios se suelen encontrar en la fiducia que conoci
el Derecho Romano. A pesar que las fuentes histricas que se poseen sobre la fiducia no son lo
suficientemente extensas y clases, parece haber consenso que en el Derecho Romano se conoci la
ficucia testamentaria. Esta le permita al testador ordenar que sus bienes y derechos fueran adquiridos, en
su sucesin por un fiduciario, con el fin que ste les diera el destino previsto segn las instrucciones del
testador.
A qu se denomina negocio fiduciario?
En opinin de PUIG BRUTAU, es aquel negocio que consiste en la atribucin patrimonial que uno de los
contratantes (el fiduciante) realiza a favor de otro (el fiduciario), para que ste utilice el derecho adquirido
para la finalidad que se haya convenido (pacto de fiducia), con la obligacin del adquirente de retransmitir
el bien o derecho adquirido al enajenante o un tercero, una vez cumplida dicha finalidad.
PUGLIESE, por su parte, indica que se denominan fiduciarios aquellos negocios por medio de los cuales
una parte transmite a la otra la plena titularidad de un derecho, contra la promesa de quien adquiere, de
retransmitir el derecho mismo al enajenante o a un tercero, con la modalidad de que efectun un cierto fin
prctico.
El fin realmente querido por las partes con el negocio fiduciario no corresponde a aquel tpico del negocio
mismo, el negocio es querido, y seriamente querido por las partes, pero para un fin diverso de su fin
tpico. As, en un caso tpico de negocio fiduciario, como es la transferencia de propiedad con el fin de
garanta, la transferencia es efectivamente querida por las partes, pero no con la intencin de cambio,
sino con el fin de garanta.
La naturaleza y la estructura del negocio fiduciario ha sido explicada por la doctrina tradicional articulando
dos negocios diferentes, lo que ha llevado a llamarla "teora del doble efecto". Segn esta teora, de un
lado hay un negocio jurdico real y dispositivo, que comporta una verdadera transmisin de la propiedad o
del derecho al fiduciario. De otro, hay un negocio obligatorio a restituir, posteriormente, el bien o el
derecho al fiduciante o al tercero especialmente designado para ello.
Este negocio se caracteriza, porque las parte eligen para su fin prctico un negocio jurdico cuyos efectos
exceden de aquel fin: la transmisin de la propiedad para garantizar un crdito la cesin de un crdito
para que el cesionario cobre. El fiduciario, en efecto recibe un poder jurdico del que no ha de abusar, esto
es, no deber darle un destino distinto al propuesto. Quin trasmite lo hace confiando en que no lo har.
Despus de estas breves notas, vale formularse la siguiente pregunta: se puede considerar al leasing
como un negocio fiduciario? Creemos, de la mano de la mejor doctrina que no, toda vez que ste, ni se
condice con la mecnica ni con la esencia misma del leasing.
a) Contrasta con la visin fiduciaria de realidad de la mecnica del leasing: la usuaria no es
propietaria de los bienes al haberlos adquirido con dinero prestado por la empresa de leasing, sino que
dichos bienes son adquiridos por sta, del proveedor indicado por aquella, con recursos propios.
b) Segn esto, resulta poco creble la supuesta adquisicin de la usuaria de los bienes objeto del
negocio y la transmisin en garanta de ellos que efectuara en le mismo instante a la financiera. Si se

tratara de una transferencia con el fin de garanta, rasgo tpico de la fiducia no se justifica la existencia de
la opcin de compra a favor de la usuaria, toda vez que la empresa de leasing, como fiduciaria, estara
obligada a restituir la propiedad en el momento en que la usuaria, como deudora, satisfaga el crdito, sin
requerir, en consecuencia, manifestacin de voluntad adicional.
El leasing, por ser una figura contractual proveniente del sistema jurdico anglosajn, no es de fcil encaje
en nuestro sistema continental.
CAPITULO IV

CARACTERES DEL LEASING

CARACTERES ESTRUCTURALES
En el contrato de leasing estos caracteres se advierten en la naturaleza de su composicin, del contenido
de las prestaciones asumidas cada una de las partes y de la forma como se obtiene el cumplimiento las
mismas; las funcionales, a su vez, se derivan del rol que a l le corresponde desempear dentro del
mercado financiero como complementaria a las tradicionales frmulas de financiacin de la empresa.
Empecemos, entonces, con las estructurales diciendo que el leasing es un contrato.
1.1.- TIPICO
La clasificacin de los contratos en tpicos y atpicos es de muy antigua data y se ha dado en todos los
pases con legislacin positiva vigente; no obstante, ella no tiene en el derecho moderno ni la misma
importancia ni el mismo sentido que en el derecho romano.
El leasing, esta institucin financiera, tal como acontece hoy en los pases donde l tiene presencia
significativa, en el Per es un contrato tpico, y ello, en efecto, porque el Derecho positivo, luego de
individualizar el leasing a travs de una serie de elementos y datos peculiares, lo ha valorado y le ha
atribuido una concreta regulacin: primero, el Dec. Leg. 212, despus del Dec. Leg. 299. Aunque,
debemos subrayar, el legislador, como ya es habitual ante la aparicin de nuevas instituciones
contractuales, al redactar este dispositivo se ha preocupado ms de los aspectos tributarios y financieros
que del aspecto sustancial.
1.2.- PRINCIPAL
Un contrato es principal cuando cumple, por s mismo, un fin contractual propio y subsistente, sin relacin
necesaria con ningn otro contrato; es decir, no depende ni lgica ni jurdicamente de otro, pues l se
presenta independiente de aqul
En va de ejemplo, son contratos principales todos los que figuran en la Seccin Segunda del Libro VII del
Cdigo civil de 1984, con excepcin de la fianza, que es accesoria, los de los Libros Segundo y Tercero
del Cdigo de comercio, claro est, los que an permanecen en su seno, como los contratos
de transporte, de fletamento.
Nuestro Ordenamiento Jurdico positivo y, en su momento, la doctrina predominante, confieren al leasing
el ttulo de contrato principal, y ello, sin duda, porque tiene vida propia, independiente lgica y
jurdicamente de cualquier otro contrato. Segn esto, pues, el contrato de compraventa, seguros y otros, a
pesar de tener la claidad de principales, tienen en el leasisng la de accesorios.
1.3.- CONSENSUAL
El contrato de leasing, como eficaz y reconocido medio de financiamiento puesto al servicio de la empresa
actual para contribuir a su modernizacin y, en efecto, a su eficiencia, no queda al margen de esta
realidad: su consensualidad es admitida por unanimidad, pues ella en si resulta evidente. Por ello, cuando
el artculo 8 del Dec. Leg. 299 prescribe que "el contrato de arrendamiento financiero se celebrar
mediante escritura pblica...", debemos, en puridad, interpretar tal exigencia slo como una formalidad ad
probationem, en razn que ella no se requiere para otorgar relevancia jurdica a la voluntad contractual,
pues el negocio es eficaz cualquiera sea la forma de exteriorizacin, sino el slo efecto de hacer posible
la prueba de la existencia del contrato, o de su contenido sobre la forma en el leasing nos referimos.
1.4.- ONEROSO
Son onerosos, aquellos contratos en los cuales cada una de las partes sufre un sacrificio
(empobrecimiento) patrimonial con la intencin de procurarse una correspondiente ventaja: percibir una
atribucin patrimonial, o un enriquecimiento proporcional, como contraprestacin. Son gratuitos (o
lucrativos, o di lucro, o de beneficencia), aquellos en los cuales una sola de las partes recibe una ventaja
patrimonial, o lucro (atribucin patrimonial), y la otra slo soporta el sacrificio.
En el contrato de leasing, el sacrificio patrimonial que experimenta la empresa financiera, al adquirir el
bien y conceder el uso del mismo durante un plazo inicial, se ve compensado con el pago del
canon peridico que recibe y, en su oportunidad, por el pago del valor residual pactado para la ulterior
transferencia de la propiedad del bien. A su turno, la empresa usuaria surge un sacrificio patrimonial al

tener que pagar los respectivos cnones, pero se beneficia con el luso, disfrute y, a su sola decisin, con
la propiedad del bien que ha sido materia del contrato.
1.5.- CONMUTATIVO
Se impone la categorizacin del leasing como contrato conmutativo y ello, ante todo, porque en el acto
mismo de estipulacin de este negocio, cada parte realiza la valoracin del sacrificio y la ventaja que le
depara su celebracin. Con razn, pues, se dice que cada parte conoce con la debida anticipacin, cual
es la importancia econmica que el contrato reviste para ella.
1.6.- DE DURACION
Podemos decir, que el leasing es un contrato de duracin porque las prestaciones, tanto de la empresa de
leasing como de la usuaria, se van ejecutando en el tiempo, durante un lapso prolongado. El dilatar la
ejecucin de las prestaciones en el tiempo es presupuesto fundamental para que el leasing produzca el
efecto querido por ambas partes y satisfaga, a su vez, las necesidades que los indujo a contratar. La
duracin en l no es tolerada, sino, por el contrario, querida por ellas. En suma, ms esstrictamente, el
leasing es un contrato de duracin determinada, cuya prestacin de la empresa de leasing es continuada
y la contraprestacin de la usuaria es peridica.
7.- DE PRESTACIONES RECIPROCAS:
El leasing, acorde con la terminologa del Cdigo civil, es un contrato con prestaciones recprocas, donde
la empresa de leasing es acreedora de los cnones e, inversamente, deudora de los bienes, sean estos
muebles o inmuebles; en tanto, la usuaria es acreedora de los bienes y deudora de los cnones. Si esto
es as, entonces, al leasisng le son aplicables las disposiciones contenidas en el Titulo VI, de la Seccin
Primera del Libro VII Del Cdigo civil.
8.- DE EMPRESA:
Tanto la doctrina como el propio Dec. Leg. 299 reconocen que el leasing integra la gran familia de los
llamados "contratos empresa". Por ejemplo, el art. 2 de la citada Ley prescribe: "Cuando la locadora est
domiciliada en el pas deber necesariamente ser una empresa bancaria, financiera o cualquier otra
empresa autorizada por la S.B.S...". Como se observa, para la Ley, al menos expresamente, una de las
partes es una empresa: la empresa de leasing: pero, nosotros sabemos que uno de los rasgos tpicos,
sino su finalidad primaria de ste es la de ser un contrato de financiacin de la empresa, es decir, de
aquella que produce bienes o servicios para el mercado.
Segn esto, pues, debemos reconocer que habitualmente son dos empresas las que intervienen en el
leasing como partes contractuales: La empresa de leasisng, de un lado, y la empresa usuaria, del otro.
La calificacin de contrato de empresa es, como podemos advertir, "appropri" al leasing.
2.- CARACTERES FUNCIONALES.Habindonos referido a los que consideramos caracteres estructurales del leasing, nos interesa ahora
hacer mencin a los que la doctrina y jurisprudencia destacan como funcionales, a saber:
2.1.- DE FINANCIACION:
Las doctrinas econmica y jurdica estn de acuerdo que las ms marcada entre las particularidades del
leasing es la de ser un contrato de financiacin. El predominio de esta finalidad es patente, obvia, debido
en lo fundamental a que el leasing tiene como objetivo primario ofrecer a las empresas un canal de
financiamiento alternativo o complementario a las lneas de crdito tradicionales. Por eso, con sumo
acierto, se dice que ahora las empresas tienen a su disposicin, adems de los tradicionales "capital
de riesgo" y "capital de crdito", otra constituida por el denominado "capital de uso", de forma tal que, a la
pacifica distincin entre titularidad del capital (del Estado o accionistas privados) y titularidad
de direccin(de los ejecutivos o de los tcnicos), se puede agregar una ulterior subdistincin entre la
titularidad del capital de la empresa y la titularidad del capital de gestin.
2.2.- DE CAMBIO:
El contrato de leasing, permite la circulacin de la riqueza, al conceder el uso y goce econmico de un
bien, por un plazo determinado, y al otorgar la totalidad de los poderes econmicos que tiene sobre el
bien materia del negocio, si se hace uso de la opcin de compra; de otro, posibilita una mayor eficiencia y
expansin de la empresa usuaria, incrementando suproduccin y sus resultados la vez que se incentiva la
sustitucin y renovacin de los bienes de capital, impulsando, en consecuencia, el desarrollo del sector de
la industria y el comercio.
2.3.- TRASLATIVO DE USO Y DISFRUTE:
Para alcanzar una mejor exposicin didctica de las instituciones contractuales, la doctrina en estas
ltimas dcadas clasifica los contratos vendiendo a sus objetivos sustanciales. En tal sentido, se habla, de
un lujo de contratos traslativos de la propiedad, donde naturalmente estn la compraventa, el mutuo, la
permuta etc; y, de otro, de contratos traslativos de uso y disfrute, en los que se alistan el arrendamiento, el
comodato, etc.

Siguiendo esta clasificacin, que tiene directa conexin con la apuntada funcin de cambio, se puede
decir que el leasing es un contrato traslativo de uso y disfrute de bienes de capital y, eventualmente, es
titulo para la adquisicin de la propiedad de los mismo, si es que la empresa usuaria decide que esa es la
opcin ms conveniente a sus propios inters al final del plazo contractual.
CAPITULO V

MODALIDADES DEL DEL LEASING

1. POR SU FINALIDAD
Aqu nos interesa conocer cual es la finalidad de cada una de las partes contractuales, o de ambas, para
celebrar este tipo de contratos, es decir, que pretende en s, o mejor cual es la pretencin que anima a las
empresas intervinientes en esta relacin negocial.
1.1.- LEASING OPERATIVO O OPERATIONAL LEASE .Histricamente, el leasing operativo aparece como un negocio de comercializacin al que recurran las
empresas fabricantes de bienes con un alto grado de sofisticacin y con rpido proceso de obsolescencia.
Estas empresas, por aquellos tiempos, se enfrentaban a empresas renuentes a adquirir bienes que
corran el riesgo de verse pronto superados por otros ms modernos. Ante tal situacin, no les qued otra
alternativa que arrendarlos en vez de venderlos, otorgando, adems, la posibilidad de sustituir los bienes
tecnolgicamente obsoletos por otros ms sofisticados. Vale citar, en esta sede, la experiencia de la Bell
Telphon System, que en 1877 coloc en el mercado sus aparatos telefnicos mediante un servicio
combinado de alquiler y asistencia tcnica.
a. Definicin.El denominado leasing operativo, que para algn sector de la doctrina constituye la forma primitiva del
leasing, es una modalidad contractual de comercializacin por la cual una empresa, generalmente
fabricante o proveedora, se obliga a ceder temporalmente a una empresa arrendataria el uso de un
determinado bien, a cambio de una renta peridica, como contraprestacin. Por lo general, este tipo de
contratos vienen acompaados de una serie de servicios, tales como mantenimiento, reparacin,
asistencia tcnica, etc.
b. Caractersticas.El leasing operativo presenta las siguientes caractersticas:
1) Los bienes que se arriendan son instrumentales de modelo standard. A la empresa
arrendadora le corresponde atender la instalacin, garantizar su buen funcionamiento, las cargas y gastos
inherentes al derecho de propiedad y, en ciertos contratos, tambin asume los gastos ocasionados por el
normal uso.
2) Por sus caractersticas, los bienes pueden ser fcilmente objeto de nuevos contratos.
3) La duracin del contrato es usualmente breve, no ms de un ao por ello, resulta inferior a la
vida fsica y econmica del bien otorgado en arriendo.
4) Concede a ambas partes la facultad de resolver el contrato en cualquier momento, siempre
que lo hagan con un preaviso.
5) La renta esta compuesta, por lo general, por una cuota fija y una variable. La primera, viene
establecida en funcin de la cuota de amortizacin del bien, mientras que la segunda sirve pa4a
proporcionar a la arrendadora la recuperacin del costo y el beneficio esperado.
6) El leasing operativo supone, para la potencial empresa arrendataria, una alternativa a
la inversin directa con recursos propios.
7) Este contrato no reconoce opcin de compra a favor de la empresa arrendataria, pues la
transferencia de la propiedad no esta en la intencin de las partes.
1.2.- LEASING FINANCIERO.Este fenmeno negocial, en la actualidad, es el mximo exponente del clsico contrato de leasing, pues l
traduce con eufona la filosofa que motiv su nacimiento, desarrollo y consolidacin en
la praxis norteamericana. A ste, como genuino y tpico contrato de financiacin, y no a otro, se le ha
rebautizado en Francia con el trmino "crdt-bail"; en Blgica, con el de "locativon amortissement"; en
Italia, con el de "locazione fiananziaria"; en Portugal, con el "locacao financeira"; en Espaa, y en nuestra
patria, con el de "arrendamiento financiero".
a. Definicin.A esta tcnica de financiamiento, con presencia indiscutible ahora en las legislaciones y en la
jurisprudencia comparadas, se le define generalmente como "un contrato por el cual una de las partes
empresa de leasing- se obliga a adquirir de un tercero determinado bienes que la otra parte ha elegido
previamente, contra el pago de un precio mutuamente convenido, para su uso y disfrute durante cierto
tiempo, que generalmente coincide con la vida econmica y fiscal del bien, y durante el cual el contrato es

irrevocable, siendo todos los gastos y riesgos por cuenta del usuario, quin, al finalizar dicho perodo,
podr optar por la devolucin del bien, concertar un nuevo contrato o adquirir los bienes por un valor
residual preestablecido".
b. Caractersticas.1) Los bienes materiales del leasing pueden ser standard o especializados, segn sean las
necesidades de la empresa.
2) La duracin del contrato, generalmente, coincide con la vida econmica o til del bien.
3) Usualmente se pacta que durante un determinado plazo contractual, llamado perodo
irrevocable, ninguna de las partes puede resolver el contrato; a lo ms puede hacerlo la empresa de
leasing por incumplimiento de la usuaria.
4) A la expiracin del citado plazo, la empresa usuaria tiene el derecho potestativo de optar por:
devolver el bien, aunque sta es ms su obligacin que derecho; continuar con la explotacin del bien,
pero a un precio reducido; adquirir el bien, pagando el valor residual preestablecido; o, por excepcin,
sustituit el bien por otro ms moderno tecnolgicamente, antes del cumplimiento del plazo contractual.
1.2.- PRINCIPALES DIFERENCIAS:
Las principales diferencias pueden ser recogidas en el siguiente cuadro sinptico, a saber:
LEASING OPERATIVO

LEASING FINANCIERO

Partes
Contractuales

Fabricantes,
distribuidores e importadores.
Empresa Arrendataria

Empresa de leasing (bancos,

financieras o empresas
especializadas)
Empresa usuaria

Duracin
del contrato

1 a 3 aos

Irrevocable por ambas partes

Carcter
del contrato

Revocable por el arrendataria con

Irrevocable por ambas partes
preaviso.

Eleccin
del bien

Por la arrendataria entre los que

tenga la arrendadora

Por la usuaria en cualquier fabricante

o distribuidor

Tipo
del bien

Bien standard o de uso comn

Bien capital o equipo

Calidad
del bien

Bienes nuevos o usados

Slo bienes nuevos

Conservacin y
mantenimiento del bien

Por cuenta de la empresa

arrendadora

Por cuenta de la empresa usuaria

Utilizacin
del bien

Limitada a un determinado nmero Ilimitada en cuanto al nmero de

de das/meses
das/meses

Funcin
del contrato

Esencialmente operativa: uso del

bien, ofrecer un servicio

Ofrecer una tcnica de financiacin

Amortizacin
del bien

En varios contratos con distintos

arrendamientos

En un solo contrato

Obsolescencia

La soporta la arrendadora

La soporta la usuaria

Riesgos para el arrendadora

Riesgos tcnicos y financieros

Riesgos financieros

Riesgos para el arrendatario

Ninguno

Riesgos tcnicos

Opciones
Facultativas

No previstas

Transmisin de la propiedad del bien

Iniciativa

Empresa productora o arrendadora La empresa usuaria, por lo general.

2.- POR LA NATURALEZA DEL BIEN:

En doctrina es comn la clasificacin del leasing atendiendo a la calidad de bienes que son materia del
contrato. As se hace referencia al leasing sobre bienes muebles, ms conocido como leasing mobiliario, y
al leasing sobre inmuebles, o simplemente leasing inmobiliario.
2.1.- LEASING MOBILIARIO:
Nuestro trabajo, tiene como propsito el estudio del leasing aplicado a los bienes muebles, es decir, a
aquellos bienes susceptibles de traslado de un punto a otro del espacio. El Cdigo civil, siguiendo el

ejemplo de otros Cdigos, mantiene la clasificacin tradicional de bienes muebles o inmuebles. El art.885
del propio Cdigo enumera que bienes en opinin del legislador son inmuebles, siendo claro que todos los
dems bienes no comprendidos en la enumeracin deben reputarse bienes inmuebles. En este sentido, el
numeral dcimo del art. 886 del Cdigo civil, expresa que son muebles "los dems bienes no
comprendidos en el artculo 885"
a. Definicin.Es aquel contrato celebrado entre una empresa de leasing y una usuaria, en el que la primera se obliga a
adquirir y luego ceder el uso de un bien mueble elegido previamente por la segunda, por un plazo
determinado, a cambio del pago de un canon peridico como contraprestacin y finalizado el cual la
usuaria puede adquirir el bien, previo pago del valor residual pactado, celebrar un nuevo contrato o
devolverlo.
b. Caractersticas.1) El plazo en el leasing mobiliario suele coincidir con la vida til o econmica del bien;
2) Los bienes sufren una desvalorizacin rpida, ocasionada por la propia rapidez de
los medios tecnolgicos;
3) La opcin de compra funciona como un autntico derecho potestativo, segn las necesidades
o no de renovacin de los bienes utilizados;
4) El leasing mobiliario se inspira en la filosofa que "ningn bien de capital ni ningn bien en
general produce beneficios a su propietario por el mero hecho de poseerlo, sino de utilizarlos". El leasing
mobiliario, debemos concluir, evidencia y cristaliza una evolucin mental contraria al derecho de
propiedad.
2.2.- LEASING INMOBILIARIO
Una vez finalizada la Segunda Guerra Mundial, las empresas industriales se vieron necesitadas de
grandes cantidades de dinero para su expansin con el objeto de satisfacer la extraordinaria demanda de
viejos y nuevos productos. Los ingresos retenidos, las reservas generadas por las tasas de depreciacin y
la infusin de nuevo capital por medio de emisiones de valores no bastaban. Las empresas descubrieron
entonces que se poda generar nuevo capital a travs de otros usos de sus propios bienes. Podan
venderse bienes de las corporaciones y sociedades, hasta fbricas enteras, y arrendarse en el mismo
acto a ellas mismas. Con esta tcnica, denominada sale and lease back, la empresa liberaba capital para
sus operaciones, a la par que, dentro del sistema tributario tpico, poda deducir los cnones de
arrendamiento que pagaba sobre sus antiguos bienes. De all, al extender el concepto al uso de bienes
que antes se adquiran fue slo un paso. En vez de comprar la propiedad deseada la corporacin solicita
de un tercero, las que seran las empresas de leasing, que la compre al proveedor y se la arriende bajo
determinadas condiciones.
a. Definicin:
Es un contrato en virtud del cual una parte (el inversor o cedente en leasing) se obliga a adquirir o
construir un inmueble de conformidad con los proyectos y directivas de las otra parte (explotador o
adquirente en leasing) y darlo en uso a la otra parte por un largo perodo de tiempo, mientras que el
usuario se obliga a pagar al concedente una indemnizacin calculada de acuerdo al capital invertido.
b. Caractersticas:
1) El leasing inmobiliario no es una simple especie o manifestacin del leasing en general; pues,
aunque sustentado en la misma estructura contractual, la presencia del bien inmueble implica una serie
de perfiles distintos.
2) El leasing de inmuebles presenta unas caractersticas, de hecho y de derecho, que difiere
notablemente de la que ofrece la de bienes muebles.
3) En el leasing de inmuebles, el valor residual del conjunto terreno construccin suele ser
superior al que ste tena en el momento de la celebracin del contrato.
4) El leasing inmobiliario, en especial el habitacional, es la tcnica contractual ideal para
solucionar los problemas de vivienda familiar de los sectores de menores recursos en la sociedad actual.
3. POR SU PROMOCION:
Algunos pases europeos, entre ellos Italia como abanderado, conscientes de la descapitalizacin de su
industria nacional y de las dificultades que tienen las pequeas y medianas empresas para acceder al
crdito, han impulsado a sus legisladores a la bsqueda de nuevos y ms eficaces instrumentos de
actuacin en la economa. En el camino se encontraron, pronto, con una institucin que nace,
precisamente, para satisfacer esas necesidades: el leasing.
3.1.- LEASING PROMOCIONAL DIRECTO
Hablamos de leasing promocional directo porque es el Estado el que interviene directamente en el
mercado, a travs de la creacin de una empresa especializada, lo que, a la postre, le permite un par de

ventajas; de un lado, le permite aportar a las empresas una estructura capaz de

activar conocimiento tcnicos y especializados tiles para efectuar una buena aplicacin de la inversin;
del otro, le permite intervenir en aquellos sectores en los que, por el alto riesgo o por la necesidad de
contar con estructuras especializadas, no se aventurara a actuar una empresa privada.
Es bueno recordar que con el leasing no se facilita dinero, sino bienes de capital o de equipo para la
produccin.
3.2.- LEASING PROMOCIONAL INDIRECTO.El leasing de promocin indirecto, es operado por las empresas de leasing privadas.
Es esta modalidad de leasing la incentivacin se muestra aligerando el riesgo de la empresa de leasing
en la medida correspondiente a la aportacin, pero no incide sustancialmente sobre los criterios de
valoracin de la aportacin, que permanecen en los lmites acostumbrados por estas empresas.
4.- POR SU AMORTIZACION
Esta distincin, propuesta por un sector minoritario de la doctrina toma como signo referencial el monto
total de las prestaciones cumplidas por la empresa usuaria, esto es, si stas cubren o no el total de la
inversin realizada por la empresa de leasing. Al respecto se puede distinguir dos situaciones, a saber:
4.1.- FULL PAY OUT LEASING.
A travs de esta operacin financiera la empresa de leasing, con los pagos efectuados por la empresa
usuaria, como contraprestacin, cubre ntegramente la inversin efectuada en la adquisicin del bien o
bienes ms, naturalmente, los gastos operativos, intereses y un beneficio por el capital empleado en ella.
4.2.- NON FULL PAY OUT LEASING
En esta modalidad la empresa de leasing percibe una suma menor al costo del bien, quedando, al final
del contrato, un valor residual sin cubrir. Ante tal situacin, la empresa financiera, en calidad de
propietaria, recupera el bien y puede, posteriormente, venderlo o celebrar un nuevo contrato de leasing.
5..- FIGURAS "SUI GENERIS"
Cuando hablamos de figuras sui generis, queremos subrayar que stas, aun cuando estn bajo la sombra
del tipo contractual leasing, tienen rasgos propios que las van individualizando paulatinamente.
5.1.- SALE AND LEASE BACK.El sale and lease back, es ms que una de las tantas variantes que la originalidad y ductibilidad del
leasing permite desarrollar, es un contrato en virtud del cual una empresa vende un bien de su propiedad,
de naturaleza mueble o inmueble, a una empresa de leasing, la que, simultneamente, le concede en
leasing el uso del mismo bien, contra el pago de un canon peridico, durante un plazo determinado, y le
otorga una opcin de compra al final del contrato por un valor residual preestablecido.
Las razones por las cuales una empresa recurre a este esquema contractual son de carcter comercial e
impositivo. La empresa financiera que compra y luego entrega en lesing el inmueble prefiere el sale and
lease back antes que el prstamo hipotecario, pues obtiene mayor ganancia con los cnones que cobra
que con los interese obtenidos del prstamo hipotecario.
5.2.- LEASING INTERNACIONAL.El leasing internacional cuando los sujetos intervinientes en la relacin contractual, es decir, el lessor, el
lesse y el proveedor residen o pertenecen a ordenamientos jurdicos diversos.
Bajo la denominacin genrica de leasisng internacional, la praxis ordinariamente acoge una gama de
combinaciones, de entre las cuales destacan:
a. El "Cross border leasing", en el que se combinan elementos procedentes de tres
ordenamientos jurdicos nacionales diferentes, esto es, la empresa proveedora concurre con una
determinada nacionalidad, la empresa de leasing opera en un pas deferente y la usuaria utiliza el bien en
un tercer pas .
b. El "Export leasing", que se caracteriza porque tanto la empresa proveedora como la empresa
de leasing residen en un mismo pas, y la empresa usuaria en otro.
c. El "Import leasin", que se caracteriza porque la empresa de leasing y la usuaria residen en el
mismo pas, en tanto que la empresa proveedora en otro.
Se debe subrayar que las partes al celebrar estos contratos buscan disfrutar al mximo las oportunidades
financieras y tributarias que brindan las legislaciones de los distintos pases; de all que, por lo general, la
sociedad de leasing opere en un paraso fiscal.
5.3.- LEASING AERONAUTICO.Genricamente se entiende como contrato de fletamento aquel que tiene por objeto la explotacin de una
aeronave o buque y consiste en proporcionar su utilizacin a persona distinta del propietario. El
fletamento, pues de un lado, permite al fletante conservar el control y la direccin tcnica y nutica de la
nave, y de otro, lo obliga a hacerla navegar en los trminos pactados, en tanto que el fletador puede

utilizar la nave para los fines que estime convenientes, que por lo general sern de transporte,
convirtindose as en porteador.
5.4.- LEASING ADOSSE.Este tipo de operaciones, que pasan inadvertidas en nuestros mercados, aun cuando no es los pases
que conforman el Mercado Comn europeo, pues entre ellos su prctica es frecuente, se estipula entre
una empresa de leasing y un fabricante o proveedor de bienes standard, por lo general de poco valor
unitario, como por ejemplo personal computers,impresoras, etc.
El leasing adosse, que bien podra decirse que es una aplicacin del lease back a los bienes muebles, se
puede describir como un contrato en virtud del cual una empresa fabricante de bienes standard vende a la
empresa de leasing un lote o toda la produccin y, a continuacin, retoma de ella, a travs de leasing, los
mismos bienes, los cuales puede concederlos por la firma de otro leasing (subleasing) a sus clientes.
Hacer uso de este peculiar tipo de leasing, permite a las empresas fabricantes o distribuidoras:
a) Percibir inmediatamente el valor de los bienes producidos;
b) No desviar temporalmente , de la actividad productiva medios financieros para favorecer el
desarrollo de las ventas;
c) Disponer de una forma de promocin de ventas eficaz y de impacto inmediato y, sobre todo,
con una buena garanta.
5.5.- SELF LEASING.Cuando hablamos de self leasing, a simple vista, parece que estamos haciendo referencia a una peculiar
modalidad del leasing; sin embargo no es as. La denominacin, con frecuencia, se utiliza, de un lado,
para calificar aquella relacin que surge cuando las empresas, tanto de leasing, usuaria y la fabricante o
proveedora, pertenecen a un mismo grupoeconmico o empresarial; y, de otro lado para cuando la propia
empresa fabricante o proveedora es la que acta como empresa financiera (manufacture lessor)
5.6.- SAMURAI LEASING.Este es una modalidad de leasing que se comenz a practicar all por el ao de 1978 en el Japn,
basndose en el gran supervit de la balanza de pagos japonesa. Con la idea que las empresas
japonesas ayudarn a reducir este supvit, se potenciaron las operaciones de leasing con prstamos en
dlares, a bajos tipos de inters, canalizados a travs del Eximbank del Japn. Por medio de este tipo
contractual, las empresas de leasing japonesas les financiaron la renovacin de sus flotas a numerosas
empresas de aviacin de todo el mundo.
5.7.- LEASING PLUS.Al igual que el self leasing, ante de ser una modalidad, el leasisng plus es una ampliacin del leasing
propiamente dicho. Esta operacin consite bsicamente en la concesin de una lnea de leasing con el
propsito de dar soporte financiero a los presupuestos de inversin de las empresas usuarias,
incorporando adicionalmente el denominado revolving, de forma tal que las cantidades efectivamente
abonadas en concepto de amortizacin se incorporan al lmite disponible, con lo cual, pues, se evita
colapsar la lnea de financiamiento por su normal utilizacin.
5.8.- LEASING SINDICADO.El leasing sindicado o en sindicacin, al decir de otros, es un contrato que goza de todos los rasgos
tpicos que conforman la estructura y contenido del leasin; entonces, porqu lo sindicado? La calificacin
tiene su explicacin en el hecho que una de las partes, la concedente, viene conformada por dos o ms
empresas de leasing, las cuales unen sus capitales para la adquisicin en comn y proindiviso de la
propiedad de uno o ms bienes de capital, con la intencin de integrarlos en leasing a una empresa, que
previamente ha elegido los bienes y el proveedor de los mismos.
Este leasing ha demostrado su utilidad en el financiamiento de grandes proyecto industriales, como la
perforacin y lexplotacin de campos petroleros.
6.- FIGURAS AFINES.Hacemos mencin, en esta sede, muy sutilmente a algunos negocios que se han venido considerando, en
nuestra opinin errneamente, como modalidades de leasing.
6.1.- RENTING.Podemos, en efecto,, decir que el renting es un contrato en virtud del cual una de las partes, la
arrendadora, se obliga a ceder temporalmente a la otra parte, la arrendataria, el uso de un bien por cierta
renta convenida, como contraprestacin...
Hemos anotado que el denominado leasing operativo y el renting son simples contratos de arrendamiento,
cabe una interrogante: ambas instituciones son o no diferentes?, estos negocios son diferentes, entre
otras razones, por lo siguiente: a)En el renting el arrendador no es un fabricante, con un tercero, que
mantiene un parque propio de bienes adquiridos de sus propios fabricantes o distribuidores: en el leasing
operativo el contrato se establece entre el fabricante y el usuario, b) Se recurre al renting por una

necesidad ocasional del bien, sin que sea requerido para su utilizacin permanente en el funcionamiento
normal de la empresa, como sucede en el caso del leasing operativo, c) El renting suele tener plazos ms
breves, interesando poco o nada que el bien resulte obsoleto por las innovaciones tecnolgicas, d) Se
ofrecen en renting, finalmente, bienes standard, esto es, bienes de fcil demanda en el mercado, lo que
no sucede con el leasing operativo que otorga bienes ms especializados.
6.2.- DUMMY CORPORATION O SOCIEDAD DE PAJA.Esta operacin, que segn se dice sirve para financiar bienes que ostentan un alto valor econmico, no
necesita de la intervencin de ninguna empresa de leasing previamente constituida como tal sino de una
sociedad creada expresamente para tal fin, esto es, para servir de intermediaria entre los ahorristas y el
futuro usuario del bien, quin, a la a vez, es el principal promotor de esta sociedad.

Una vez constituida la sociedad, por lo general, se emiten obligaciones para ser colocadas en el mercado
de valores ly obtener, as, los recursos que permitan la adquisicin de los bienes para su posterior entrega
en leasing. La administracin de la soc8iead se otorga a un fideicomisario, el que, como representante de
los accionistas, se encarga de cobrar los cnones al usuario por el uso del bien o bienes y con
el producto de ellos, deducidos los gastos, paga los intereses y el capital invertido en las obligaciones.
Terminada la operacin, el bien pasa a propiedad de la usuaria.
7.- MODALIDADES REGULADAS EN LA LEGISLACION PERUANA.Apartndonos un tanto de aquellos que tienen la aficin de cambiar las cosas tempranamente, pensamos
que el Decreto Legislativo 299, interpretado creativamente, diferente a insensatamente, como dira un
recordado jurista nacional, permite que el leasing se muestre en nuestro pas con la mayora de sus
modalidades principales a las que hemos hecho referencia en el presente captulo, saber: leasing
mobiliario, inmobiliario, lease back (art.27), leasing de naves (buques) o de aeronaves (art.24), etc.
Una modalidad muy interesante olvidada expresamente por esta Ley, aunque puede acogerla sin ms, es
el leasing promocional, que, como destacamos (supra, nm.31), ha demostrado ser un eficaz instrumento
operativo para la ejecucin de una poltica de desarrollo en la reas econmicamente deprimidas y
especialmente dirigido a financiar el uso y, eventualmente, la adquisicin de bienes de capital a la
pequea y mediana empresa. Le corresponde a COFIDE apoyar el crecimiento de estos sectores
productivos, y que mejor que a travs del leasing promocional.
Otra de igual importancia, aun cuando expresamente mencionada por la Ley (art.15) que no ha sido
desarrollada, como se esperaba, es el leasing pblico de utilizacin, de reconocida efectividad en
el financiamiento de grandes proyectos de las corporaciones locales norteamericanas, italianas y, en
menor medida, espaolas.
CAPITULO VI

LAS CLAUSULAS GENERALES DEL LEASING

1.- GENERALIDADES
Si los Cdigos del siglo pasado tenan como punto de partida el principio de la autonoma de la voluntad
para establecer, respecto de cada contrato, las clusulas que las partes consideraban convenientes a sus
intereses, la realidad nos ensea que muchos contratos, especialmente los denominados de empresa, ya
no se colocan "sulla tovola de lavoro" para hablar de ellos, discutir, regatear hasta lograr componer o
ajustar los varios e inicialmente opuestos o por lo menos no convergentes intereses de las partes (623),
tanto porque las partes no tienen de hecho la misma capacidad para la discusin de la clusula, como
porque carecen del tiempo necesario para este tipo de negociacin, denominada contratacin en serie o
en masa (Massenvertrag) (624).
Por ende desde hace algn tiempo vemos generalizada la costumbre particularmente en las relaciones
entre empresarios y consumidores que los primeros tengan predispuesta las clusulas del contrato y los
segundos se limiten a adherirse en algunos casos con ciertas alteraciones a esas clusulas que han sido
preparadas con carcter general y abstracto (625). Esta sustitucin del contrato paritario negociado o
individual por el de clusulas generales en determinados segmentos como el industrial o empresarial ha
necesitado de una cierta justificacin que en un primer momento se encuentra en el ahorro de costos.
REZZNICO estima que la preponderancia del contrato individual se ha ido perdiendo y hoy es la
situacin inversa la dominante canalizndose el trfico negocial fundamentalmente a travs de
condiciones negociables generales. Se trata pues de instrumentos de tal manera tpicos que
el cliente debe contar con sus existencia tanto por su habitualidad como por su frecuencia. (629)
2.- DEFINICION DE CLUSULAS GENERALES

Condicin negocial general o condiciones negociales generales, opina RREZZNNICO es la estipulacin

clusula o conjunto de ellas reguladoras de materias contractual preformuladas y establecidas por el
estipulante sin negociacin particular concebidas con caracteres de generalidad abstraccin uniformidad y
tpica determinando una pluralidad de relaciones con independencia de su extensin y caractersticas
formales de estructura o ubicacin (630)
La "Ley general para la defensa de los consumidores uy usuarios".
Ley 26/1984 del 19 de julio publicada el 25 del mismo mes define a las condiciones generales como "el
conjunto de las redactadas previa y unilateralmente por una empresa o grupo de empresas para aplicarlas
a todos los contratos que aquella o ste celebren y cuya aplicacin no puede evitar el consumidor o
usuario siempre que quiera obtener el bien oservicios de que se trate.
Para el Cdigo civil de 1984, "las clusulas generales de contraccin son aquellas redactadas previa y
unilateralmente por una persona o entidad, en forma general y abstracta con el objeto de fijar el contenido
normativo de una serie indefinida de futuros contratos particulares con elementos propios de ellos" (art.
1392).
De la definicin contenida en el citado Cdigo podemos advertir que las clusulas generales de
contratacin comportan una declaracin unilateral de voluntad no slo por que son unilaterales
predispuestas sino tambin porque la declaracin no esta destinada a combinarse con una aceptacin
para dar lugar as al surgimiento de un contrato.
Estas clusulas en consecuencia no tienen carcter obligatorio per se. Tendrn ese carcter
en cambio cuando vengan incorporadas a una oferta contractual es decir a una declaracin unilateral
receptica toda vez que sta s goza de tal calidad en nuestro ordenamiento jurdico.
3.- NATURALEZA JURDICA
La teora de la declaracin de voluntad la teora normativa y la contractual. En torno a ellas se colocan las
posiciones denominadas eclcticas.
3.1.- TEORA DE LA DECLARACIN UNILATERAL
Segn REZZNICO la tesis del a declaracin unilateral de la voluntad fue presentada en Austria por
SIEGEL a finales del siglo pasado aunque RIEG niega la paternidad a dicho autor ya sea para situar las
primeras aplicaciones en KUNTZE, ya sea para afirmar que la tesis "estaba en el aire" a mediados del
siglo XIX. En Francia SALEILLES fue el mximo representante introduciendo y difundiendo
las teoras germanas favorables a esta tesis.
Este "genial inventor de ideas jurdicas" se refiere tanto a manifestaciones unilaterales de voluntad
paralelas como a una solo voluntad obrando como voluntad unilateral que dicta su ley no a
un individuo sino a una comunidad indeterminada as como a contratos con carcter de ley colectiva
aproximados mucho ms a la ley que al acuerdo de voluntades y al a adhesin de la voluntad a una ley
que se le propone.
Esta teora que estima que las clusulas generales constituyen fuente de derecho esto es de
derecho objetivo sea completando o sea desplazando los preceptos legales al menos los de derecho
dispositivo se gest y se desarroll en la doctrina alemana al poco tiempo sancin jurisprudencial.
3.2.- TEORA CONTRACTUAL
En la doctrina comprada cada vez con mayor nitidez se devela la intencin de fijar la esencia de las
clusulas generales en el contrato.
Considera que en definitiva las clusulas generales slo son fruto de la autonoma de la voluntad de los
particulares las cuales pueden originar una disciplina contractual pero sin que tal disciplina la categora de
derecho objetivo.
Las citadas clusulas si bien contienen una regulacin para una generalidad de casos y para un nmero
indeterminado de negocios subraya LARENZ carecen de la validez normativa de la obligatoriedad del
derecho objetivo puesto que ni el empresario que las establece est facultado para crear derecho ni se
trata de un derecho consuetudinario pues les falta el requisito de la conviccin jurdica predominante en
la comunidad. Las clusulas generales slo adquieren vigencia caso por caso, cuando el cliente se
somete a ellas. Mediante esta sumisin llegan a ser formalmente derecho contractual que en el
supuesto concreto nicamente vincula a los contratantes y ello en base a su acuerdo.
3.3.- OTRAS TEORIAS
Siguiendo a REZZNICO, dentro del primer rublo podemos considerar a la teora de la institucin
propuesta por HOURIOU y la de creacin de servicio o administracin desarrollado por DEMOGUE. La
primera parte de la base que existen casos en que el acto jurdico no crea derechos determinados, sino
que instaura una situacin permanente que ms adelante ser fuente de derechos y obligaciones: se dice
que se ha creado una situacin estable, susceptible de crear en el futuro relaciones jurdico que no
obstante puede experimentar variaciones.

La segunda estima que el contrato de adhesin crea una situacin a la vez ms duradera y ms flexibles
(plus durable e plus souple) que la que se producen en los contratos ordinarios: la mayor durabilidad
significa un estado de oferta permanente por parte del estipulante del empresario que permite al
adherente contar con un servicio.
Dentro del segundo rubro identificadas con la teora normativa vienen la de los "contratos normativos"
(normenvertrage) de HUECK, que dise varias categoras con particular inspiracin en fenmenos
econmicos asociativos que no encontraban correspondencia en el campo cientfico de lo jurdico la del
"derecho autocreado de la economa" propuesta por GROSSMANN DOERTH en
una conferencia pronunciada en Freiburg en 1993, segn la cual "frente al derecho estatal se emplaza
otro derecho automtico de la economa".
Igualmente debemos hacer mencin hacer a la "consideracin sociolgica normativas desarrollada por
RAISR la de las "normas fcticas", que considera que por medio de las condiciones generales se crean
un orden para el trfico negocial futuro el cual sociolgicamente considerado puede considerarse "orden
fctico" (tatsachliche ordnung): la del "contrato estatuto" presentado por MEYER CORDING que tiene
por base el contrato estatuto con parte obligacional y con parte normativa y finalmente la de "normas con
validez jurdica condicionada" propiciada por HELM para quin las "condiciones generales en sustancia
tienen la funcin de reglas reguladoras del comportamiento y son como tales normas jurdicas".
4.- EL CONTROL DE LAS CLUSULAS GENERALES
Si es verdad que las clusulas generales son necesarias y que su difusin en el trfico jurdico ha tenido
como eje su finalidad de facilitar la contratacin masiva de bienes y servicios tambin las de aquellas que
los empresarios individualmente o a travs de agrupaciones pueden cometer muchos abusos por medio
de ellas. Generalmente en las clusulas generales los estipulantes tienen previstas todas las vicisitudes
del contrato lo que aprovechan para limitar o exonerar su responsabilidad frente al adherente.
Sin embargo en otros casos especialmente cuando tal competencia no parece o mejor non existe las
clusulas generales pueden ser vehculo para cometer excesos dando lugar a las denominadas clusulas
vejatorias onerosas o simplemente abusivas que son evidentemente rritas a un orden contractual justo
porque mientras concede todos los derechos al estipulante paralelamente de los niega al adherente.
La doctrina no se qued observando lo que pasaba a su alrededor y respondi proponiendo
inmediatamente varias formas para controlar sea a priori o a posteriori la equidad en las relaciones
contractuales sometidas a clusulas generales, las que se han reconducido a tres, a saber la legislativa,
la administrativa y la judicial.
4.1.- CONRTOL LEGISLATIVO
Este sistema donde el legislador toma la iniciativa de control de las clusulas generales, sea prohibiendo
la inclusin de determinadas clusulas o prohibiendo que ellas deroguen normas dispositivas o exigiendo
su aprobacin escrita etc. acoge dos formas: una por medio de leyes especiales: otra a travs de normas
generales contenidas habitualmente en Cdigos civiles.
4.2.- CONTROL ADMINISTRATIVO
La proteccin de los consumidores y de la competencia en relacin con las clusulas generales ha
motivado la creacin de una administracin pblica especializada con rganos colectivos o individuales
que en algunas legislaciones son protagonistas directas de ese control, en tanto que en otros
su inversin es meramente colateral.
4.3.- CONTROL JUDICIAL
El control judicial generalmente se realiza de dos maneras primera interpretando estas clusulas en caso
de duda, contra el estipulante, es decir, aplicando el conocido brocardo jurdico "indubio contra
stipulatorem", segunda declarando invlidas determinadas clusulas por atentar entre otras razones
contra la buena fe que debe presidir la ejecucin de todo contrato.
Los Estados Unidos de Norteamrica es todo un ejemplo dentro de este sistema pues tiene el mrito que
el control de la contratacin standard es casi exclusivamente jurisprudencial, habiendo sido los jueces
quienes desarrollando los principios generales del sistema han logrado articular ciertas doctrinas como la
relativa a los derechos inherentes a la prestacin de servicios pblicos (duty of public service) o la
referente a las correcciones que debe sufrir el contrato en caso de desigualdad en las posiciones de las
partes (inequality of bargainig power), que representa un considerable esfuerzo de adaptacin de los
genricos postulados de la justicia contractual a la compleja organizacin del trfico econmico
contemporneo.
4.4.- SISTEMA ADOPTADO EN EL PERU
El Cdigo civil apoyado en el Proyecto de Cdigo civil holands la Standard Contracts Law de Israel Ley
5725/1954, y ek Cdigo civil Italiano de 1942, se inclina por la tendencia de controlar el contenido del
contrato, cambiando a tal fin los mecanismos de control legislativo sobre aquellos contratos por adhesin

a clusulas generales para ser incorporadas a las ofertas (arts. 1393, 1394 y 1396; y finalmente el control
judicial dndole la facultad al juez de interpretar el contrato en contra del en contra del presidente esto es
de aplicar el principio indubio contra stipulatorem. Nuestro legislador civil tuvo una visin errada del
problema. Se produjo ms de un poder econmico supuestamente abusivo que de cuidar la existencia de
mecanismos adecuados de transmisin de informacin a los consumidores.
5.- LAS CLUSULAS DE EXONERACIN DE RESPONSABILIDAD EN LOS CONTRATOS DE
LEASING
Clusulas de exoneracin, dice STOCKAR, son todas aquellas introducidas por el empresario en los
contratos standard en la cuales son desviacin de los riesgos relacionados con el contrato concluido
(riesgos de responsabilidad) y en apartamiento del derecho dispositivo, dichos riesgos se cargan total o
parcialmente sobre el cliente y a favor del empresario.
La doctrina al tratar las clusulas de exoneracin de responsabilidad se han preocupado de trazar una
lnea entre varias posibilidades. Distinguen as: a) la clusula de no responsabilidad plena, por la cual se
conviene por adelantado que una de las partes no ser responsable por tal o cual dao causado en stas
o en aquellas condiciones: b) la clusula de responsabilidad atenuada que limita la responsabilidad hasta
un determinado punto: c) la clusula de responsabilidad abreviada que circunscribe la responsabilidad
centro de un cierto plazo: d) la clusula penal en la cual se conviene detalladamente en un tanto alzado la
cuanta de la reparacin.
6.- ANLISIS DE ALGUNAS CLUSULAS DE EXONERACIN
6.1.- POR FALTA DE ENTREGA DEL BIEN EN EL LUGAR Y FECHA CONVENIDOS O POR ENTREGA
DE BIENES DISTINTOS A LOS PREVISTOS EN EL CONTRATO
A nuestro juicio si el proveedor no entrega los bienes en el lugar y fecha convenidos por dolo o culpa
inexcusable de la empresa de leasing no cabe duda que esta clusula es nula, por aplicacin del art. 1328
del Cdigo civil. Igual suerte corre si el proveedor entrega por encargo de la empresa de leasing, bienes
que se ajusten a las especificaciones tcnicashechas por la usuaria. Esta en el "Acta de Recepcin" debe
dejar expresa constancia de su inconformidad con dichos bienes. Si la situacin usuaria tiene el derecho
de uso de un bien, quin tiene la obligacin de ceder tal uso?. Indudablemente, la empresa de leasing
est a su vez tiene el derecho de percibir un canon por el uso del bien y la usuaria tiene la obligacin de
pagar dicho canon. Si la empresa de leasing no cumple con su prestacin, que es su obligacin primaria,
mal puede esperar una contraprestacin como derecho.. si no va ser entregado el bien a la usuaria, si va
a serlo con un importante retraso o el bien va a ser distinto al acordado con la empresa de leasing es
injustificadamente lesivo para la usuaria impedirle que, al menos pueda desvincularse del contrato de
leasing.
En consecuencia creemos atendible en alguna medida los argumentos de la doctrina espaola que niega
validez a esta clusula, toda vez que ocmo subraya SNCHEZ MIGUEL, la irresponsabilidad de la
empresa de leasing que se recoge en las condiciones generales puedes considerarse limitada a los
supuestos de defectos o vicios en el bien pero en ningn caso podr hacerse extensiva a la falta de
entrega del bien ya que supondr el incumplimiento del contrato de leasing al ser la obligacin principal de
la empresa concedente de la deriva la contrapartida de la usuaria el pago del canon.
6.2.- EN CASOS DE EVICCIN Y DE VICIOS OCULTOS DE LOS BIENES EN LEASING
La mayor parte del a doctrina que ha tratado el tema se pronuncia por su validez pues estima que la
traslacin de riesgos o responsabilidades en estos casos instituye una de las caratersticas esenciales del
leasing, que se justifica por la vocacin financiera y tcnica de ste al tiempo que se supone una
derogacin justificable de las normas generales en materiade arrendamiento, efectuada al amparo de
la libertad de pactos. Teniendo en cuenta lo dispuesto en el art. 1489 del C.c. nos inclinamos por la
validez de estas clusulas de exoneracin de la empresa de leasing tanto en el supuesto de evicccin es
decir cuando la usuaria es privada total o parcialmente de su derecho de uso del bien en virtud de
resolucin judicial o administrativa y por razn de un derecho de tercero, anterior a la transferencia, como
en el caso de vicios o defectos ocultos esto es cuando el bien carece de las cualidades prometidas por el
transferente, disminuyendo su valor o lo hagan inservible para el fin deseado.
Estas clusulas debemos subrayar, son vlidas en la medida que la empresa de leasing cede a la usuaria
todas las acciones a que tiene derecho como compradora permitindole de esta manera subrogarse en la
posicin de aquella para dirigirse directamente contra la proveedora, sea por vicios ocultos o por eviccin.
La usuaria entonces podr reclamar al proveedor del bien primitivo vendedor, en los mismos trminos en
que fuese hecho por la empresa de leasing en virtud de la subrogacin pactada. La subrogacin a favor
de la empresa usuaria debe llevar consigo todas las acciones y garantas del derecho transmitido tal
como lo prescribe el art. 1262 del Cdigo civil.

La validez y la subsistencia del contrato de leasing debe depender del hecho que la usuaria pueda utilizar
el bien en los trminos pactados, si esto no es posible el contrato se debe resolver eximindose a la
usuaria del pago de los cnones futuros por falta de causa onerosa suficiente y por infraccin del principio
de equivalencia de las prestaciones.
6.3.- POR RIESGOS DE DETERIORO O PERECIMIENTO FORTUITO DEL BIEN EN LEASING
Segn el art. 1138 inc. 5 del Cdigo civil "si el bien se pierde sin culpa de las partes la obligacin del
deudor queda resuelta con prdida del derecho a la contraprestacin si la hubiere". Igualmente el art.
1618 del Cdigo civil establece "el arrendatario no es responsable por la prdida o deterioro del bien, si
ello ocurre por causa no imputable a l". Las solucionesque contienen los preceptos citados estn en
consonancia con la causa onerosa del contrato de leasing pues el pago del canon, como contraprestacin
de la usuaria encuentra su causa, precisamente en el uso de los bienes que es la prestacin de la
concedente. En efecto al no poder explotar los bienes la usuaria carecera de causa la exigencia del pago
de los cnones.
Con nimo de solucionar el problema en las clusulas generales de los contratos de leasing se prev la
cobertura de los bienes a travs de una pliza de seguro a nombre de la empresa de leasing como
beneficiaria la cual permite la reposicin del bien perdido por caso fortuito evitando que se mantenga a la
usuaria obligada injustamente al pago de su correspondencia contraprestacin sin tener el uso del bien.
Por ende mientras no se produzca la reposicin del bien, por el contrario esos cnones vencidos y no
pagados deben ser objetos de una refinanciacin ganando en efecto tanto la una como la otra.
7.- PANORAMA JURSPRUDENCIAL
La exoneracin de la concedente por los riesgos concernientes al desenvolvimiento de la relacin y la
utilizacin del bien, est justificada sobre la base de la rutela del inters de la empresa de leasing que
adquiere el bien por indicacin del a usuaria. Segn esto la empresa usuaria no debe suspender el pago
de los cnones no demandar a la concedente la resolucin del contrato por vicios del bien, resulta
inaplicabel entonces el art. 1579 del C.c segn el cual "el pacto por el que se excluye o se limita la
responsabilidad el goce del bien", ya que la ratio iuris que est en la base del contrato de leasing es
diferente de aquella del contrato de arrendamiento. En consecuencia es vlida la renuncia a la accin de
resolucin del contrato de leasing por inidoneidad absoluta del bien para el uso.
El tribunal de Parma a su turno tambin ha reconocido la validez de esta clusula apoyado en que "la
relacin contractual de leasing est basada en un financiamiento con garanta, que es la propiedad del
bien a cargo de la concedente y en que ste permanece extrao a la individualizacin del bien efectuada
por el usuario en consideracin a sus particulares exigencias.
Animada en no dejar desamparada a la justicia la jurisprudencia le he reconocido algunos derechos como
aquel de accionar contra el proveedor y demandar la indemnizacin por daos y perjuicios, empero le ha
negado el derecho de solicitar al proveedor o al concedente la resolucin del contrato de compraventa por
no ser parte en la relacin contractual ni siquiera puede solicitarla en caso de eviccin del bien
Se han pronunciado en contraste con las decisiones ancladas. algunas otras sentencias que legitiman a la
usuaria para demandar la resolucin del contrato de compraventa en casos que el bien dado en leasing
presente vicios que no permitan destinarlos a su finalidad; pero, dejando claro, que la resolucin del
contrato no lo exonera del cumplimiento de sus obligaciones nacidas del contrat de leasing.
Con relacin a la hiptesis de perecimiento o prdida del bien. igualmente. valen las consideraciones
anotadas, en el sentido Que las clusulas las de exoneracin son validas para la jurisprudencia, incluso
cuando el bien perece por^caso fortuito: en consecuencia, ja usuaria no tiene derecho a la devolucin o
reembolso de los cnones pagados.
Tal reconocimiento, igualmente, tienen las clusulas que colocan a cargo de la usuaria la responsabilidad
por los daos provocados a terceros con los bienes en leasing. En el caso de leasing de vehculos, se
dice _que es el usuario el nico llamado a responder por los daos derivados de la circulacin del mismo,
no extendindose la responsabilidad por tales daos a quien tenga la titularidad slo forma] de l, como
es el caso de la empresa de leasing.
Este firme temperamento jurisprudencial sin embargo se torna oscilante en los casos en los cuales el bien
dado en leasing sido robado. En efecto, se considera que cuando un vehculo en leasing ha sido robado,
el contrato se resuelve por imposibilidad sobreviviente de la prestacin; pero si la. usuaria ha cumplido
con asegurar el vehculo, no est obligada a resarcir a la empresa de leasing el dao ulterior respecto a la
cantidad prevista en la pliza de seguros: en cambio, si lo est por el dao no cubierto por el contrato de
seguro, el cual. pues. debe ser resarcido por ella.
CAPITULO VIII

DERECHOS Y OBLIGACIONES

1.- GENERALIDADESComo cualquier contrato de los de la categora de cambio, EL Leasing es

generador de derechos y obligaciones para ambas partes contractuales. es decir, se devela una relacin
de reciprocidad donde la obligacin de una ser el derecho de la otra, y a la inversa. Si esto es as,
entonces, atendamos primero las obligaciones de la empresa de leasing.
2.- OBLIGACIONES DE LA EMPRESA LEASING
Aunque por lo general la empresa de leasing acostumbra, a travs de las clusulas generales que
contiene el contrato, exonerarse de sus obligaciones, creemos que a ella le corresponde las siguientes:
a. Adquirir los bienes solicitados por la empresa usuaria, siguiendo las especificaciones tcnicas y del
proveedor designado por ella. Esta obligacin es natural e inmediata que surge de la firma del contrato de
leasing, pues con el cumplimiento de ella la empresa financiera pone en ejecucin el contrato. La
empresa de leasing. en efecto, debe adquirir la propiedad del bien, no la mera tenencia, ya que el contrato
de Leasing, como hemos venido explicando, otorga a la usuaria. Junto a otras alternativas, una opcin de
compra, la cual para hacerla efectiva la empresa concedente necesita tener la facultad de disposicin total
del bien.
b. Entregar o poner a disposicin de la usuaria los bienes indicados en el contrato de leasing. Esta
obligacin, considerada por algunos como principal de la empresa de leasing (679), viene en estricta
conexin con la anterior. Es usual o caracterstica de este tipo de operaciones que la entrega de los
bienes sea hecha en forma directa por el proveedor en el lugar donde estn las instalaciones de la
empresa usuaria, jaque, por acuerdo con la empresa de leasing, tiene la obligacin de recibir los bienes,
verificar si ellos se ajustan a las especificaciones tcnicas.
La inexistencia de defectos o fallas, su correcta instalacin y puesta en
Funcionamiento, levantando, en efecto- el "Acta de recepcin respectiva en la que consta su
conformidad o no.
c. Mantener a la usuaria en el goce de los bienes, respetando el lugar, forma y dems clusulas
contenidas en el contrato. Esta obligacin es bsica para entender aquella regla de oro del leasing, a
saber: el bien se paga solo. Si no fuera as, qu justificara el pago de la contraprestacin por el uso,
si ste, como prestacin de la empresa de leasing, no se tiene? Creemos que nada. La empresa de
leasing, entonces, para tener derecho al pago del canon, tiene que cumplir con esta su obligacin.
d. Pactar con la empresa proveedora o suministradora del bien la facultad para que la usuaria pueda
ejercitar directamente, en su propio inters, todos los derechos y las acciones derivadas del contrato
estipulado entre la proveedora y la empresa de leasing.
e. Sustituir el bien por otro ms moderno tecnolgicamente. Antes de la expiracin del plazo contractual,
si as" se ha establecido en el contrato.
f. Respetar la opcin de compra a favor de la usuaria tanto respecto al valor residual pactado como al
plazo concedido.
3.- DERECHOS DE LA EMPRESA LEASING.
Los derechos de cada una de las partes se engendran en las obligaciones asumidas en el contrato por
cada una de ella, recprocamente. En efecto, se le reconoce a ala empresa de leasing entre otros los
siguientes derechos:
a) Sealar las caractersticas de los bienes de materia del leasing y elegor el proveedor de los
mismos.
b) Usar los bienes con las limitaciones previstas en el contrato.
c) Exigir la cesin de las acciones a que nene derecho la empresa de leasing. como compradora
de los bienes, para ejercerlos contra el proveedor en caso de vicios v danos de los bienes.
d) Solicitar la intervencin de la empresa de leasing en todas aquellas circunstancia? en que no
pueda ser sustituida y por los que se experimenta algn dao o perjuicio en el patrimonio de la usuaria o
en sus legitimo intereses.
e) Gozar de todos los derechos y ventajas, como si fuera propietaria. a efectos de sus relaciones
contractuales con el Estado. empresas de derecho pblico, empresas estatales de derecho privado y las
empresas sometidas a los reglamentos especiales.
f) Adquirir el bien o bienes, si se estima conveniente, por el solo pago del valor .residual
convenido anticipadamente.
g) Sustituir el bien dado en leasing; por otro mas moderno, antes de cumplido el plazo
contractual, si el contrato de leasing contiene la clusula de correccin al progreso.
CAPITULO IX

TERMINACION DEL CONTRATO

1.- GENERALIDADES

Como hemos indicado la vida del contrato tiene tres fases o momentos principales, a saber: generacin,
perfeccin y consumacin; es decir, como todo en la vida tiene un principio y un fin.Los momentos de
perfeccin y consumacin son fundamentales, pues el primero significa que el contrato ya existe y, por
ende, ha de cumplirse, y el segundo supone que Las obligaciones contractuales, nacidas del contrato, se
han extinguido por un normal cumplimiento.
El leasing. Al igual que todo contrato, finaliza normalmente a la expiracin dei plazo contractual, es decir,
a los 24, 36, 48 o ms meses, segn lo hayan establecido las panes. Sin embargo, aparte del
cumplimiento del plazo, existen algunas situaciones, unas previstas expresamente en el contrato, otras
no. que determinan la terminacin anticipada del vinculo jurdico entre la empresa de leasing y la usuaria
2.- TERMINACIN NORMALEl leasing ordinariamente reserva para el final del plazo algunos de sus
rasgos tpicos en beneficio de la empresa usuaria, como aquel que le permite, a su sola decisin, elegir
cualquiera de las alternativas siguientes
Devolver el bien. celebrar nuevo contrato por el pago de una contraprestacin menor. sustituir el bien por
otro ms moderno o adquirir el bien, haciendo efectiva la opcin de que goza por haberse pactado as en
el contrato,
2.1- OPCIN DE COMPRA
Esta alternativa, instrumentada en una clusula de opcin de compra. es la primera que barajan los
sujetos encargados de tornar la decisin. Ellos habitualmente sopesan la conveniencia o no de su
ejercicio cuando el valor residual establecido es. por ejemplo, de 30% del valor de adquisicin del bien.
ms no cuando este es simblico- esto es. Un dlar o un nuevo sol. como acostumbran algunas
empresas de leasing en nuestro medio.
Tal como indicramos en su momento. La presencia de la clusula de opcin de compra a favor de la
empresa usuaria en el contenido del contrato de leasing es esencial, pues enmendemos que de esa
manera su propia funcin queda configurada . Decimos esencial su presencia, no su ejercicio, ya que
debemos tener muy en cuenta que al optar por la compra del bien es un derecho potestativo de la
usuaria. mas no una obligacin.
2.2. DEVOLUCIN DEL- BIEN
La segunda alternativa que le brinda el leasing a la usuaria es la de devolver el bien a la empresa de
leasing una vez cumplido el plazo estipulado. Se traa, pues. de una consecuencia lgica y natural de la
terminacin de la relacin contractual.
Sin embargo, esta devolucin del bien. a diferencia de otros contratos. presenta algunos matices en el
leasing. Se acostumbra, por ejemplo. estipular Que en caso de devolucin del bien la empresa de leasing
lo vender al mejor postor. El producto o precio obtenido de esa venia se compara con el valor residual
fijado en el propio contrato y la diferencia ser a favor o a cargo de la usuaria; es decir, si el precio
de venta es mayor que el valor residual, el excedente es reembolsado a la usuaria; en cambio, si es
menor, la usuaria est en la obligacin de hacer efectiva la diferencia. La intencin de la empresa de
leasing, como se puede advertir no es recobrar el bien. como algunos piensan, sino procurarse el pago
del valor residual pactado, el que podr venir dei ejercicio de la opcin de compra por la usuaria o de la
venta del bien a un tercero o, mejor, como hemos visto, del precio de re adquisicin pactado con la
proveedora. Es ms. Se dice que a !a empresa de leasing no le interesa una eventual ganancia que
pueda obtener de Ja venia dei bien por encima del valor residual, pues su objeto social o negocio no con
la compraventa de bienes, sino el financiamiento del uso y. eventual, adquisicin de los bienes por las
empresas.
2.3. PRROGA DEL CONTRATO
La tercera de las alternativas que los contratos de Leasing contienen en favor de la usuaria, es la prrroga
del contrato por un nuevo plazo, variando las condiciones del mismo.
Esta prrroga, a diferencia de las opcin de compra que presenta caracteres similares en la mayor parte
de los contratos de leasing, ofrece una variada gama de posibilidades. En algunos, el mismo contrato
establece las condiciones de plazo y precio que habran de regir en el supuesto de decidirse por su
prrroga; otros, prevn solamente la posibilidad de prrroga, indicando que las partes, en su momento,
acordarn las nuevas condiciones del contrato, antes de hablar de continuacin o prrroga del contrato,
es mejor hacer mencin de la celebracin de un nuevo negocio, en el cual el canon ser mal reducido por
tener el bien solo el valor residual que se haba establecido para la opcin de compra en el contrato, que
es el nico valor patrimonial no recuperado por la empresa de leasing.
En trminos econmicos, el bien igualmente ha variado, pues no obstante ser fsicamente idntico, su
funcin dentro del proceso productivo ser diferente por ser una caracterstica suya la depreciacin y por
lo tamo su nivel de rentabilidad durante el trmino residual es ms bajo que durante e] trmino inicial. Por
esta razn, el consentimiento de los contratantes tampoco es igual, ya que la sociedad de leasing en el

nuevo contrado no busca la recuperacin de la inversin por cuanto la amortizacin se ha logrado casi
totalmente, sino que espera la obtencin de un valor residual ms unas ganancias adicionales; de otro
lado. el usuario ya no es impulsado por la utilidad rendida por un equipo nuevo sino la propia de un bien
deteriorado por su uso normal.
2.4. SUSTITUCIN DEL BIEN
El leasing por ser un contrato a medida, es decir, un contrato flexible y adaptable a las necesidades
financieras de las empresas del sector productivo. concede una alternativa adicional a las enunciadas en
beneficio de la usuaria: la sustitucin del bien por otro mas moderno antes d la expiracin del plazo
contractual.
La inclusin de esta clusula en los contratos de leasing, conocida como custodia de correlacin al
progreso, hace que este se muestre como tal, esto es. como un eficiente instrumento financiero para
enfrentar la obsolescencia prematura de los bienes dados en leasing;. Si esto no fuera posible, la usuaria
tendra que asumir el riesgo en su totalidad. aunque atenuado por el hecho de su menor duracin de los
contratos de leasing respecto a la vida til del bien .
3.- TERMINACION ANTICIPADA.
Aparte de la terminacin normal del contrato por cumplimiento del plazo y decidido por cualquiera de las
alternativas que brinda el leasing. pueden existir casos en los que a relacin contractual termina
prematuramente. es decir, antes de expirar dicho plazo. Las causales que ordinariamente provocan la
ineficacia del negocio son circunstancias, hechos o comportamientos sobrevivientes a su celebracin.
Hablamos de ineficacia, antes que de invalidez, porque entendemos que ambas nociones operan en
planos diversos y se fundamentan en razones distintas.
Invalido es el acto defectuoso u viciado en el supuesto de hecho; ineficaz, en sentido estricto, es e!
negocio donde estn en regla todos los elementos esenciales y los presupuestos exigidos por el
ordenamiento Jurdico, pero donde por oirs circunstancias se impide, suspende o elimina la eficacia.
Ineficacia, que etimolgicamente supone la no produccin de efectos es un concepto jurdico ms amplio,
el cual abarca diversas situaciones en las que los actos carecen de vigor, fuerza o eficiencia para lograr
sus efectos- Dentrro de esas situaciones queda incluida la nulidad o invalidez, de manera que la ineficacia
tiene un alcance genera! que comprende tambin otros supuestos de ineficiencia corno los de caducidad.
rescisin, resolucin, revocacin, etc.
3.1.- RESOLUCIN DEL CONTRATO POR INCUMPLIMIENTO
De entre las posibles causales de terminacin anticipada del leasing. la resolucin del contrato es la que
ha merecido mayor atencin de la doctrina y jurisprudencia comparadas. Resolucin, significa la extincin
de un vnculo contractual vlido como consecuencia de un evento sobrevenido, o de un hecho (objetivo)
nuevo, o un comportamiento de la contraparte, posterior a la formacin del contrato. que de un modo
altere las relaciones entre las partes tal como le haban constituido originalmente o perturbe el normal
desarrollo (ejecucin del contrato, de manera que ste no pueda continuar existiendo, porque se ha
modificado, o en absoluto se ha rolo. aquella composicin de intereses cuya expresin constituye el
contrato, y a la cual las parles han hecho referencia al celebrarlo.
Las clusulas generales que conforman el contenido del leasing suelen considerar un conjunto de
supuestos de incumplimiento de la usuaria, ms no de la empresa concdeme del bien. Podemos anotar
como clich las siguientes:
a. Falta de pago de dos o ms cuotas consecutivas;
b. No concertar v mantener los seguros establecidos en el contrato a favor de la empresa de leasing,
c) Incumplimiento de las garantas;
d) El hecho que la usuaria se encuentre en situacin de insolvencia, suspensin o cesacin de la
actividad, o amenaza que esto ocurra.
e) Confiscacin, embargo, ejecucin de garantas o cualquier otra circunstancia que afecte la propiedad
de] bien;
f) El incumplimiento de las restantes obligaciones, si la] incumplimiento no es subsanado dentro del plazo
establecido por la empresa de leasing.
Si alguno de estos supuestos se produce, la concedente puede realizar por cuenta de la usuaria todo lo
que sea razonable para remediar ese incumplimiento, ejercitando posteriormente accin de reembolso
contra ella para cobrar lodos los gastos, incluidas las costas judiciales. Adems, de conformidad al art.
1428 del Cdigo civil podr decidir entre: solicitar el pago inmediato de los cnones impagos, ms los
intereses moratorios, o resolver el contrato. En ambos casos, la norma les faculta a solicitar los danos y
perjuicios.
Al amparo del art. 90. prrafo 2, la empresa de leasing puede solicitar la resolucin del contrato por falta
de pago de dos o ms cuotas consecutivas o el atraso del pago en ms de dos meses. Cuando en el

contrato no se haya pactado la resolucin automtica y sin necesidad de declaracin judicial previa, la
empresa de leasing puede demandar por la Va de ejecucin la resolucin del contrato, en concordancia
con lo normado en el Captulo II del Titulo V del Cdigo procesal civil, en cuanto le sea aplicable, sin
perjuicio de accionar por la misma va y de acuerdo al trmite correspondiente, por el pago de las cuotas
vencidas, sus intereses. costos, castos y dems obligaciones derivadas del contrato (art. 27 del Dec.
Leg. 299).
3.2.- RESOLUCIN EXPRESA DEL CONTRATO
La clusula resolutoria expresa o paci comisorio expreso es la estipulacin por medio de cual una de las
partes o ambas se reservan el derecho de resolver el contrato por incumplimiento de la otra parte
contractual.
Segn la ms autorizada doctrina, para que surta efecto esta clusula se debe indicar con toda precisin
la obligacin u obligaciones cuyo incumplimiento facultar a la otra parte a resolver la resolucin
contractual
En nuestro pas los contratos de leasing, siguiendo la prctica de los paises europeos lderes en este
negocio de financiamiento. por norma contienen esta clusula en favor de la empresa concdeme. la que
si decide resolver el contrato en base a esta clusula, debe comunicrselo a la usuaria notarialmente.
Para la recuperacin del bien y cobro de los cnones impagos se aplica el procedimiento establecido en
el arl. 12.
Cabe recordar, por ultimo que los contratos de leasing ordinariamente incluyen una clusula general
sealando que ...en caso que la empresa de leasing opte por la resolucin del contrato, la usuaria
deber abonar todos los cnones que restan hasta la expiracin del Plazo establecido y adems, en
concepto de perjuicios, pero no con carcter de clusula penal, un equivalente a dos cnones. respecto
a la posibilidad de resolucin del contrato con devolucin del bien. cuanto a la obligacin de la usuaria de
pagar en todo o en parte los cnones pendientes estima que no es justo que el concedente, adems de la
restitucin del bien. perciba todos los cnones pactados, el resarcimiento por los danos causados y.
eventualmente. la cantidad que logre por vender el bien o darlo nuevamente en leasing a un tercero (710)
CAPITULO X

VENTAJAS E INCONVENIENTES
1.- GENERALIDADES
Otro de los tpicos que ha merecido importante atencin de la doctrina, es el de las ventajas e
inconvenientes que ofrece este medio de financiamiento. As, para resolver varios de los
muchos problemas jurdicos que plantea el Leasing. tanto la doctrina como la jurisprudencia han tenido
presentes las ventajas que proporciona es la institucin a la empresas usuarias.
Planteadas estas breves consideraciones, nos permitiremos resumir las principales ventajas c
inconvenientes que la doctrina le concede al contrato de leasing, en funcin de los distintos sujeto? Que
intervienen la operacin, a saber: la empresa de leasing, la empresa usuaria y el Fabricante o proveedor.
2.- VENTAJAS
La literatura publicitaria, promovida por las empresas autorizadas a operar en leasing, ofrece con
frecuencia presuntas ventajas que al final resultan ilusorias. Sin embargo, muchas son las ventajas que el
leasing en realidad, brinda a las empresas necesitadas de capitales para adquirir modernos bienes de
capital que les permita obtener una mayor productividad, intentando, en efecto, ingresar a competir con
sus productos en el mercado nacional o internacional.
2.1. PARA LA EMPRESA USUARIA
La doctrina, tanto econmica como jurdica y la jurisprudencia coinciden en presentar entre las ventajas
ms destacables del leasing para las empresas usuarias a las siguientes:
a. Financiacin del cien por ciento de la inversin
Generalmente cuando una empresa obtiene un crdito, sea de una entidad bancaria o financiera para la
compra de un bien, ste, en el mejor de los casos, alcanza a cubrir a lo mucho el 80% del valor total del
bien dando lugar que el 20% o 30% restante sea cubierto con recursos propios de la empresa.
El leasing no presenta estos inconvenientes, pues la empresa usuaria con este sistema puede obtener el
uso del bien que necesita sin necesidad de disponer del capital requerido para la adquisicin. Adems,
una vez instalado y en funcionamiento, el mismo bien ser que se autofinancie con los
mayores ingresos que se obtenga con su utilizacin.
b. Flexibilidad
Como bien se ha dicho, esta ventaja le permite a la empresa usuaria, ms que cualquier otra forma
financiera, adaptarse a la vida econmica del bien, en el sentido de que ella. al establecer el plazo

duracin del contrato, intentar utilizar el bien dado en leasing solamente en el periodo en que ste
ofrezca una productividad ms elevada.
La flexibilidad con la que el leasing se presenta, sin parangn con otras del sistema financiero, es tanto
respecto a as caractersticas del bien, que es a eleccin y satisfaccin de la usuaria, como a las
condiciones de pago, ya que le permite establecer sus pagos en funcin de su flujo de caja y, de acuerdo
con ellos, fijar el plazo del leasing.
La flexibilidad en el leasing es tal que ste. Comnmente, es descrito como un medio de financiacin
individualizado o personalizado, es una financiacin a medida.
c. Protege contra la inflacin
En opinin de VIDAL BLANCO, el leasing es una manera de protegerse contra la inflacin por cuanto que
el uso del bien se obtiene inmediatamente a cambio de] pago de unos cnones fijados en el momento de
la firma de] contrato e inamovibles durante el plazo contractual, lo que se traduce en unos costes fijos que
sern satisfechos con ganancias futuras y en trminos monetarios fijos cuyo costo real va descendiendo
con los aos, siempre que las cuotas no estn indexadas.
d. Elimina el riesgo de obsolescencia
La transferencia del riesgo de obsolescencia a la empresa de leasing Fue en sus inicios efectivamente
una ventaja; pero ella, posteriormente, fue diluyndose debido a que el leasing se mostraba irrevocable
durante el plazo contractual inicial, independientemente a que el bien siga siendo til o no a la empresa
usuaria.
Ahora el leasing, echando mano a su reconocida flexibilidad y adaptabilidad a las condiciones cambiantes
del mercado, ha reivindicado para si esta ventaja. En efecto, las empresas de leasing, actualmente, para
seguir brindando a sus clientes una financiacin a medida, influyen dentro de las clusulas generales
una denominada Clusula de correccin al progreso, que permite a la usuaria sustituir el bien antes de
la expiracin del plazo contractual, por otros ms modernos.
e. Celeridad
Ordinariamente se dice que las operaciones de crdito se caracterizan por una evidente lentitud y por
estar sometidas, la mayora de veces a determinadas normas preestablecidas que tienden a garantizar el
futuro prstamo, exigiendo entonces avales bancarios, fianzas, hipotecas y, en ciertas oportunidades, se
exige una determinada cantidad de recursos propios en la futura prestataria, todo lo cual ocasiona un
retraso en la operacin y, adems, la conviene en excesivamente onerosa, no slo por los gastos que la
obtencin de estas garantas implica, sino tambin por la limitacin de sus posibilidades de obtencin de
nuevos crditos.
La prctica negocial del leasing nos ensea, en cambio, que una de las principales ventajas es,
precisamente, su rapidez con la que se evalan o aprueban las operaciones, lo que nos lleva a suponer
un ahorro de tiempo y costos que, algunas veces, la usuaria no valora- Esta rapidez quiz tenga una
razn suficiente: la propiedad del bien, que como sabemos, pertenece a la empresa de leasing.
f. Los cnones son gasto deducible
Uno de los principales atractivos tributarios que ofrece el leasing respecto a las cuotas peridicas de
pago. Es considerarlas como gasto de explotacin y, en efecto, deducibles para fines de la determinacin
de la renta imponible. Esta circunstancia facilita un proceso de amortizacin acelerada y, al mismo tiempo,
una disminucin de las obligaciones impositivas al afectar la base imponible del impuesto a la Renta.
El hecho de cargar los cnones de leasing a cuenta de gastos deducibles para efectos impositivos,
traslada a la usuaria el beneficio tributario de una depreciacin acelerada sobre los bienes dados en
leasing.
El leasing, pues, no es una deuda, aun cuando si un gasto operacional, lo que genera una mayor solidez
del balance al permanecer inalterados los ndices financieros de endeudamiento y liquidez. De esta forma.
se obtiene un rgimen impositivo ms ventajoso que si hubiera comprado el equipo a crdito, en cuyo
caso solamente podra deducir los intereses y los gastos.
g. Evita los impuestos a la evaluacin de activos fijos, a la capitalizacin del excedente de revaluacin
y, posteriormente, al patrimonio, si los hubiere, toda vez que, mientras dure el plazo contractual inicial, el
bien no es de propiedad de la usuaria. Si no de la empresa de leasing.
h. Al comprar los bienes al contado, la empresa de leasing generalmente obtiene mejores condiciones de
las que podra conseguir una empresa usuaria por su propia cuenta.
i. No permiten perderse los regmenes especiales de tributacin que pudiera favorecer a las empresas
usuarias, en el caso de bienes importados para ser otorgados en leasing.
j. Simplifica los proceso administrativos contables, al evitar a la empresa el clculo de la depreciacin y la
evaluacin de activos fijos.
2.2.- PARA LA EMPRESA DE LEASING

La principal ventaja que tiene la empresa de leasing es, pues, el propio leasing como actividad constitutiva
de empresas, es decir, como medio de financiamiento alternativo a los tradicionales.
Puntualizando un tanto, debemos decir que una de las mayores ventajas de este medio financiero para la
empresa de leasing es el peculiar sistema de garanta que le acompaa: la propiedad del bien, que en
todo caso pertenece a la empresa de leasing, y que esta puede recuperar en caso de incumplimiento de
la usuaria o cuando el plazo contractual termina sin haberse ejercitado las opciones correspondientes.
Esta propiedad no se ver afectada, tampoco, por procesos concrsales o por cualquier otro evento que
pueda afectar a la usuaria o a sus bienes.
Otra de las ventajas que se le reconoce a la empresa de leasing esta en relacin con las clusulas
generales que contiene el contrato, las cuales tienden a garantizar los derechos de la financiera, en
desmedro de los de la usuaria. Entre ellas, mencin aparte tienen las clusulas de exoneracin de
responsabilidad en lo que se refiere a la entrega y buen funcionamiento del bien. Lo que ha hecho decir
a CUESTA que la sociedad de leasing no asume ninguna de las cargas ni de los riesgos que permiten
atribuir a quin los soporta en condicin de propietario.
3.3. PARA LA EMPRESA PROVEEDORA
Las ventajas que ofrece el leasing a las empresas proveedoras son fundamentalmente dos: primera,
brindarle una frmula adicional de financiacin a sus ventas; y segunda, permitirle el cobro al contado del
precio de los bienes.
El proveedor encuentra, entonces, en el leasing una alternativa adicional. De poco imprtame, para
incrementar el volumen de sus ventas y ampliar el mercado de sus productos. Esta consiste
fundamentalmente en ofrecer a sus clientes o potenciales clientes, junto a la venta al contado o a plazos.
Un canal de financiamiento interesante; el leasing. Es el caso. Por citar un ejemplo, de la empresa
Daewoo que, de acuerdo con el Banco de Comercio, brinda una alternativa adicional para la adquisicin
de su lnea de automviles.
El fabricante o proveedor cobra al contado el bien o bienes que vende a la empresa de leasing,
rompiendo as el circulo vicioso de tipo financiero en que se encuentra encerrado el binomio comprador vendedor, el cual radica en que el comprador pide plazos cada da ms largos y el vendedor no tiene
capacidad financiera para otorgrselos.
4.- INCONVENIENTES
Las desventajas o mejor, los inconvenientes.
4.1. PARA LA EMPRESA USUARIA
Desde la ptica de la usuaria se ha considerado e] costo financiero como uno de los mayores
inconvenientes del leasing en comparacin con otras formas de financiamiento. De esto llenen un gran
porcentaje de culpa las empresas de leasing. Antes, podra haberse justificado el alto costo por la ahora,
con la posibilidad de captar fondos del ahorro privado, a travs de los denominados bonos de
arrendamiento financiero, para aplicarlos a financiar las operaciones de leasing, creemos que no debe
suceder eso.
Este elevado coste del leasing, pasa a segundo piano cuando se le presentan al empresario ocasiones
que no debe dejar pasar, momentos en los cuales su intervencin es de imperiosa necesidad. Lo nico
que importa es que los ingresos sean superiores a los gastos y que la empresa progrese; con esta
mentalidad es como debe considerarse la relativa caresta del leasing.
El carcter irresoluble que tiene el contrato de leasing, que implica para ambas partes un
compromiso definitivo durante un determinado perodo, en el cual la usuaria est obligada al pago del
canon pactado con independencia de las dificultades financieras por las que atraviese, la obsolescencia
del bien o que ste haya dejado de utilizarse por cualquier razn.
En el caso de bienes sujetos a rpido cambio tecnolgico, la usuaria corre el riesgo que el bien
se tome obsoleto antes del plazo estipulado, perdiendo, en efecto, la oportunidad de renovar sus activos
oportunamente. Esta, sin embargo, puede ser superada incluyendo en el contrato la clusula de
correccin al progreso.
Las clusulas penales previstas para el caso que la usuaria incumpla alguna de sus obligaciones
establecidas en el contrato, particularmente el pago de los cnones.
En general, todo el conjunto de obligaciones a que la usuaria esta sometida por el hecho de
firma del contrato, que no tienen contrapartida con sus derechos, dando la impresin que las partes no
contratan en una posicin de igualdad.
4.2. PARA LA EMPRESA DE LEASING
Desde la ptica de esta empresa, las principales desventajas con las que se enfrenta son las siguientes:

a. Los riesgos derivados de la declaratoria de insolvencia de la empresa usuaria, que plantea el problema
no slo de la recuperacin de los bienes, sino tambin del futuro de ellos, en caso de resolucin del
contrato por esta causal.
b. La refinanciacin de las deudas acumuladas de la usuaria, que suele ser difcil y costosa en muchos
casos.
c. La de no existir prcticamente un desembolso inicial; aunque, algunas empresas nacionales,
cuando el leasing es de bienes de consumo duradero, por ejemplo, han resuelto el problema exigiendo un
depsito en garanta de un 30%, el cual al final puede servir para ejercitar la opcin de compra o. en su
defecto, para garantizar el leasing de otros bienes.
CAPITULO II

EJEMPLOS

1. Imaginemos que el empresario (Prez) quiere comprar un ordenador que vale 5.000.000 pts.,
y que piensa cambiar a los 5 aos. Cuando habla con la empresa vendedora "Datos Ordenados
Internacionales" (DOI) esta empresa le dice que no puede alquilarle el ordenador, pero que hay una
forma de que se la alquile una empresa financiera.
El mtodo es el siguiente: Prez habla con Leasing Informticos Sociedad Annima (LISA) y LISA le
compra a DOI el ordenador. Despus LISA se lo alquila por cinco aos a Prez, pero, y esto es
importante, Prez debe comprometerse a pagar todos los plazos del alquiler. Si haba 60 pagas (12 x 5),
el pago nmero 61 ser el del valor residual del ordenador, de forma que Prez al final de los 5 aos tiene
el ordenador en su poder. Los primeros 60 pagos (5x12) son considerados la renta mensual por alquiler,
pero hay un pago extra, el nmero 61 que es el valor residual, una vez pagado el ordenador pasa a ser
propiedad del empresario Sr.Perez.
2. 2Se solicita en arrendamiento financiero un bien al valor de S/. 100,000.00 a una tasa de
inters del 10% anual, se considera el IGV en 18% durante 24 cuotas mensuales sin valor residual.
3. Se solicita en arrendamiento financiero un bien al valor de S/. 100,000.00 a una tasa de
inters del 10% anual, se considera el IGV en 18% durante 24 cuotas mensuales con un valor residual de
S/. 10,000.00.
Ejemplo 1:

Ejemplo 2:

CONCLUSIONES

1. El hecho de que la empresa leasing establezca como valor residual una cuota simblica est
creando una tendencia a que la empresa usuaria adquiera en forma definitiva el bien o equipo por lo que
se desnaturaliza al leasing ya que estaramos frente a una simple operacin de crdito a plazos
distorcionando de esta manera lo que es realmente el leasing.
2. Si bien es cierto que existe la posibilidad de que existe la posibilidad de que entre la empresa
leasing y la usuaria establezcan las condiciones y forma del contrato es siempre necesario que se tenga
pleno conocimiento de las clusulas a considerar ya que es obvio que compiten en desigualdad de
condiciones ambos cuando de interpretar los contratos se refiere.
3. Los sujetos intervinientes en una operacin de leasing, generalmente son tres: la empresa de
leasing, la usuaria y la proveedora; pero los que realmente celebran el contrato son las dos primeras, esto
es, las partes contractuales en el leasing son dos y no tres.
4. Del conjunto de obligaciones que se desprenden de la celebracin del contrato, todas
importantes por cierto , la de adquirir el bien con las especificaciones dadas y la posterior cesin en uso, y
el pago de los cnones como contraprestacin por el uso del bien, son las obligaciones principales, tanto
de la empresa de leasing como de la usuaria.
5. El leasing es un contrato "sui generis", por lo tanto complejo, es decir est conformado por una
pluralidad de transferencias patrimoniales, internas y externas las cuales constituyen su esencia. Esta

complejidad en su constitucin y ejecucin muestra elementos o aspectos que superficialmente se

encuentran en una serie de figuras contractuales tpicas: arrendamiento, compra venta, prstamo, opcin
de compra, etc. El leasing, si bien se configura con elementos de esos contratos, se diferencia claramente
de todos ellos, puesto que "configurar con partes", no es lo mismo que "calificar" o "naturalizar" el "todo".
6. Las modalidades o subtipos de leasing existentes nos permiten satisfacer necesidades
empresariales siempre y cuando estas necesidades puedan ser mediante el uso, goce y disfrute de un
bien determinado.
7. Las caractersticas del leasing por su estructura y funcin se clasifican en categoras , segn
sus afinidades con reglas propias que son aplicables a otras.
8. "la historia no es la maestra de la vida, sino la liberacin del pasado", se dice as porque
las instituciones no surgen de improviso sino que se desarrollan poco a poco tomando como base sus
races.
9. El leasing es la modalidad que su prctica se origin en las antiguas culturas de oriente medio
aproximadamente 5000 aos a.c., desarrollndose tambin en la antigua Grecia y hasta en las
negociaciones con los esclavos, siendo actualmente muy utilizada por todos los pases.
10. La funcionabilidad y la flexibilidad del leasing han sido pilares fundamentales para su
utilizacin en el campo internacional.

APORTES

1. Propiciar mas este tipo de contrato moderno en nuestra sociedad ya que en otras latitudes es
muy frecuente obviamente en economas mas desarrolladas que la nuestra, por la forma del contrato el
leasing permite por ejemplo que una empresa no necesite hacer uso de su capital para la adquisicin de
bienes de capital ya que con el leasing puede tener siempre equipos y maquinarias de vanguardia sin
deteriorar su patrimonio.
2. Es necesario fortalecer en nuestro pas los controles de las clusulas generales para evitar los
posibles abusos de alguna de las partes, puede que justamente este tipo de contrato no sea muy utilizado
en nuestro pas debido a la fragilidad de estos controles.
3. Si se trata de resolver los problemas de vivienda que aquejan a nuestro pas, se debe aplicar
el leasing inmobiliario que tanta positividad a obtenido en otros pases, para facilitar la adquisicin de
vivienda a la clase de menores recursos econmicos y as tambin promover la industria de
la construccin .
4. Las empresas de leasing deberan permitirle a este contrato ser lo que en esencia es: Un tipo
negocial flexible y adaptable a los flujos de caja de las empresas usuaria. En periodo de administracin se
debera amortizar el 70% y 75% de la inversin total, dejando un 30% y 25% como valor residual, lo que
posibilitara que el bien llegue al final de contrato con un valor residual aceptable en el mercado y la
usuaria tenga en su haber una real opcin de compra y no una obligacin de adquirir el bien, como es la
costumbre de hoy.
5. Por ms difcil que sea incluir el leasing en nuestro sistema continental, por ser proveniente
del sistema jurdico anglosajn , tenemos que tomarlo como un contrato unitario puesto que, en la
situacin econmica globalizada se hace casi imprescindible estar al nivel de otras latitudes en donde el
contrato leasing toma un nivel alto como forma de financiamoento.
6. Debemos respetar la naturaleza del leasing como parte del sistema anglosajn manteniendo
sus rasgos y matices tpicos; pues tratar de incluirlo a como de lugar en nuestro sistema jurdico puede
causar una mal interpretacin o desnaturalizar un contrato ya establecido.
7. Se debe tener en claro las modalidades de leasing existentes para de esta manera escoger la
adecuada y as satisfacer la necesidad.
8. Los contratos leasing se deben realizar tomando como base las caractersticas estructurales y
funcionales existentes de tal manera que no causen agravio a las partes.
9. Las ventajas destacadas deben ser tomadas como parte de apoyo en la toma de
decisiones para la eleccin de la forma de financiamiento.
10. Las empresas de leasing deberan permitirle a este contrato ser lo que en esencia es: un tipo
negocial flexible y adaptarle a los flujos de caja de las empresas usuarias.

BIBLIOGRAFIA
EL CONTRATO LEASING JOSE LEYVA SAAVEDRA
1995
http://www.bancolat.com/leasing.html
http://www.bsa.cl/leasprev.htm

www.fordcredit.es/empresas/leasing/bottom.html
www.americaleasing.com/
www.abanfin.com/financiacion/leasing.htm
www.bancosantander.com.co/leasinge

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos12/elleasin/elleasin3.shtml#ixzz4DOtmtYcL

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos12/elleasin/elleasin2.shtml#ixzz4DOtd2rfR

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http://www.monografias.com/trabajos12/elleasin/elleasin.shtml#ixz
z4DOtUz9Y3