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Teora Microeconmica I

Tema 10. Decisiones de Consumo


Intertemporal, Mercados de Capital e Inversin

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Profesor Asociado
Departamento de Economa
ITESM, Campus Monterrey.

Se prohibe la reproduccin total o parcial de este material sin la autorizacin del autor.

Contenido
 Objetivo del Tema
 Caso I: Mercado Financiero
 Caso II: Inversin
 Caso III: Produccin e Intercambio

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Objetivo
 Caracterizar las decisiones individuales de
consumo, ahorro e inversin en un ambiente
dinmico.

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Supuestos






Certidumbre total
No hay costos de transaccin
Dos perodos
Tasa de inters exgena
Dotaciones exgenas de ingreso

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Caso I: Mercado Financiero


Supuestos:
 No hay medios de produccin
 Existe un mercado para intercambiar bienes en el presente
por bienes en el futuro
 Un individuo puede pedir prestado bienes en el presente
emitiendo papeles (obligaciones) que tiene que cubrir con
bienes en el futuro
 El precio presente por unidad de consumo futuro es la
cantidad de bienes que deben sacrificarse para aumentar el
consumo futuro una unidad P= 1 / (1+r)
Dr. Jorge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

 Funcin de Utilidad:
U(C0, C1); donde C0= Consumo presente; C1= Consumo futuro
 Restriccin presupuestal:
C0 +P C1 = W0 ;
donde W0= Riqueza actual, Y0= Ingreso actual
que tambin puede representarse de la siguiente manera:
C0 + C1/(1+r) = Y0 + Y1/(1+r)

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Planteamiento del Problema


 La funcin de Lagrange:
L = U(C0, C1) - [C0 + C1/(1+r) - Y0 - Y1/(1+r)]
 Condiciones de Primer Orden:
LC0= U0 (C0, C1) - = 0
LC1= U1 (C0, C1) - / (1+r) = 0
L = - C0 - C1/(1+r) + Y0 + Y1/(1+r)= 0
De LC0 y LC1 UC0 (C0*, C1*)/UC1 (C0*, C1*) = (1+r)
Para maximizar la utilidad, el individuo elige la canasta ptima (C0*,C1*), donde la
Tasa Marginal de Sustitucin de consumo presente por consumo futuro (la
pendiente de la curva de indiferencia) es igual a la pendiente de la lnea de
presupuesto intertemporal.
Dr. Jorge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Condiciones de Segundo Orden


U 00

U 01

D U 10

U 11

-1

donde

1
1+ r

-1
1
>0
1+ r
0

U i
U ij ; i = 0,1; j = 0,1.
C j

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Decisin ptima de consumo intertemporal con Mercado Financiero


C1

En donde,

W1

U0
U0
1
=
, o bien
= (1 + r )
1
U1
U1
1+r

C1 *
U*

C0 *

W0 C0

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Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Esttica Comparativa para cambios en la tasa de inters


(C Y0 ) 1
C0

U 01 U 11
=
0

r
(1 + r ) 3 D (1 + r ) D 1 + r

tambin se puede escribir como :


C0 C 0
=
r
r

(C 0 Y0 ) C 0
(1 + r ) Y0

U =U

Ecuacin de Slutsky.

El primer trmino del lado derecho de la ecuacin tiene signo negativo,


mientras que el signo del segundo trmino depende de:
a) Si el individuo ahorra en el presente (C0-Y0) < 0; si pide prestado en el
presente (C0-Y0) > 0.
b) Si C0 es un bien normal, (C0/Y0) > 0; si es un bien inferior entonces
(C0/Y0) < 0.
Dr. Jorge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Esttica Comparativa para cambios en la tasa de inters


(C Y0 ) 1
C1

U 00 U 10
=
0

r
(1 + r ) 2 D (1 + r ) D 1 + r

tambin se puede escribir como :


C1 C1
=
r
r

(C 0 Y0 ) C1

U =U

(1 + r ) Y0

Ecuacin de Slutsky.

El primer trmino del lado derecho de la ecuacin tiene signo positivo,


mientras que el signo del segundo trmino depende de:
a) Si el individuo ahorra en el presente (C0-Y0) < 0; si pide prestado en el
presente (C0-Y0) > 0.
b) Si (C1/Y0) > 0 C1 es un bien normal; si (C1/Y0) < 0 C1 es un
bien inferior.
Dr. Jorge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Cuadro Resumen de Esttica Comparativa para aumentos en r


El consumo presente C 0 es un bien :

Normal

C 0
>0
Y0

Inferior

C 0
<0
Y0

Pide prestado
(C 0 - Y0 ) > 0

Ahorra
(C 0 - Y0 ) < 0

Pide prestado
(C 0 - Y0 ) > 0

Ahorra
(C 0 - Y0 ) < 0

C 0
<0
r

C 0
=?
r

C 0
=?
r

C 0
<0
r

C1
>0
r

C1
=?
r

C1
=?
r

C1
>0
r

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Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Tasa Subjetiva de Preferencia Intertemporal ()


 Funcin de Utilidad:
U(C0, C1)= U(C0) +[1/(1+)] U(C1), U>0; U<0; >0
 La funcin de Lagrange:
L = U(C0) + U(C1)/(1+) - [C0 + C1/(1+r) - Y0 - Y1/(1+r)]
 Condiciones de Primer Orden:
LC0= U(C0) - = 0
LC1= U(C1)/(1+) - /(1+r) = 0
L = - C0 - C1/(1+r) + Y0 + Y1/(1+r)= 0
De LC0 y LC1 U (C0)/U (C1) = (1+r)/(1+)
Dr. Jorge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Tasa Subjetiva de Preferencia Intertemporal ()


 Si = r U(C0) = U(C1) por lo que C0= C1
 Si > r U(C0) < U(C1) por lo que C0> C1
 Si < r U(C0) > U(C1) por lo que C0< C1
 La tasa representa el costo de esperar a consumir en el
futuro, mientras que r es el beneficio de dicho sacrificio.

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Caso II: Inversin


Supuestos:
 Existen dos dotaciones: Y0, Y1
 No hay posibilidades de intercambio, es decir no hay ahorro
o inversin financiera
 Es posible realizar inversin fsica (X0)
 La nica manera de producir es mediante el sacrificio del
consumo presente
 La tecnologa est descrita por una funcin de produccin ,
tal que: X1 = (X0) = (Y0 - C0)
Dr. Jorge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Caso II: Inversin


Supuestos de la funcin de produccin:
 (0) = 0
 d/dX0 (X0) >0
 d2/dX02

<

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Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

 Funcin de Utilidad:
U(C0, C1); donde C0= Consumo presente; C1= Consumo futuro
 Restriccin presupuestal:
C1 = Y1 +(Y0 - C0)
En lugar de plantear este problema mediante Lagrange, se
puede sustituir la restriccin en la funcin objetivo, de tal
manera que ahora se maximizar:
U(C0, Y1 +(Y0 - C0)) con respecto a C0
Dr. Jorge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

 La CPO es (suponemos solucin interior):


dU/dC0 =
U0[C0*,Y1+(Y0 - C0*)] - (Y0 - C0*) U1[C0*,Y1 +(Y0 - C0*)] =0
 Esta solucin implica que:
U0(C0*,C1*)/U1(C0*,C1*) = (X0*), esto es:
la pendiente de la curva de indiferencia (evaluada en la
canasta ptima) es igual a la pendiente de la curva de
posibilidades de consumo.
C1*= Y1+(X0*)

X0*= Y0 - C0*
Dr. Jorge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Decisin ptima de Inversin- Caso II


C1
C1 =

C1 *

Y1 + f (Y0-C0) si Y0 > C0
Y1
si Y0 = C0

Curva de Posibilidades
de Consumo.

X1*=f (X0)

Y1

C0 *

Y0
*
Dr.
Ibarra Salazar
X0Jorge
Tema
10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

C0

Caso III: Produccin e Intercambio


Supuestos:
 Existen dos dotaciones: Y0, Y1
 La teconologa de produccin: X1 = (X0)
 El precio del consumo futuro es P= 1/(1+r)
 La riqueza en valor presente:
W0 = Y0 + PY1+ P(X0) - X0

(1)

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Planteamiento del Problema


 Funcin Objetivo: U= U(C0, C1)
 Restricciones:
C0 + PC1 = W0

(2)

Combinando 1 y 2.
C0 = Y0 + PY1+ P(X0) - X0 - PC1
Sustituyendo en la funcin de Utilidad, se maximizar:
U= [Y0 + PY1+ P(X0) - X0 - PC1, C1]

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

 Las CPO son (suponemos solucin interior):


dU/dX0 = U0 (C0*, C1*) [P(X0*)] - 1 = 0

dU/dC1 = U0 (C0*, C1*) (-P) + U1 (C0*, C1*) = 0


 Se obtienen los ptimos de (X0*, C1*) y se llega a:
C0* = Y0 + PY1+ P(X0*) - X0* - PC1*
La condicin de eficiencia:
(X0*) = 1/P = 1/ [1/(1+r)] = 1+r
Plan ptimo en dos etapas:
1. Seleccionar un nivel de inversin que maximice el valor presente
de la riqueza
2. Utilizar el mercado de capital para prestar/pedir prestado y as
Dr. Jorge Ibarra
Salazar
maximizar la utilidad del consumo
intertemporal.
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Teorema de la Separacin de Fisher


 Si se tiene un mercado de capital perfecto, la decisin
de produccin se rige nicamente por un criterio objetivo
de mercado (representado por la maximizacin de la
riqueza presente), sin considerar las preferencias
(subjetivas) de los individuos, las cuales determinan sus
decisiones de consumo.

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

 Restriccin presupuestal sin produccin :


C1= (1+r)(W0 - C0) = (1+r) W0 - (1+r) C0
dC1/dC0= -(1+r)
 Restriccin presupuestal con produccin y el nivel X0* :
C1= (1+r)W0* - (1+r) C0
dC1/dC0= -(1+r) (Desplazamiento paralelo de la recta de
balance).

Dr. Jorge Ibarra Salazar


Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal

Decisin ptima de Inversin, Ahorro-Consumo Intertemporal con Intercambio y Produccin


C1
C1 *

U1

Ahorro (1+r)

U2
U3
X1*=f(X0*)

Y1

W0 = Y0 + Y1/ (1+r)
Dr. Jorge IbarraYSalazar
0
Ahorro:
X0*
Tema 10. Decisiones
de
C0MAX= W0*
C0*- (Y0 - X0*)
Consumo Intertemporal
*

Consumo

C0