Estructurafinancieradelaempresa

FernndezGuadao,Josefina
I.CONCEPTO
Laestructurafinancieradelaempresaeslacomposicindelcapitalorecursosfinancierosquela
empresahacaptadouoriginado.EstosrecursossonlosqueenelBalancedesituacinaparecen
bajoladenominacingenricadePasivoquerecoge,portanto,lasdeudasyobligacionesdela
empresa,clasificndolassegnsuprocedenciayplazo.Laestructurafinancieraconstituyeelcapital
definanciamiento,oloqueeslomismo,lasfuentesfinancierasdelaempresa.
Lacomposicindelaestructuradecapitalenlaempresaesrelevante,yaque,paraintentar
conseguirelobjetivofinancieroestablecido:maximizarelvalordelaempresa,sehadedisponerde
lamezcladerecursosfinancierosqueproporcionenelmenorcosteposible,conelmenornivelde
riesgoyqueprocurenelmayorapalancamientofinancieroposible.As,pues,losprincipalestiposde
decisionessobrelaestructurafinancierasonacercadelasdossiguientescuestiones:
Lacuantadelosrecursosfinancierosacortoylargoplazo
Larelacinentrefondospropiosyajenosalargoplazo
Portanto,hayqueanalizarlaestructurafinancieradelaempresa,concretamenteelestudiodelas
fuentesfinancierasdisponiblesparalaempresaysuscaractersticas(incluyendolasdistintas
fuentes,internasoexternas,acorto,medioolargoplazo)ysehandeestablecerunoscriteriosque
permitanlamejoradecuacindelosmediosfinancierosglobalesalasinversionestantoactuales
comofuturas,enlosactivoscorrientesynocorrientes.
II.CLASIFICACINDELASFUENTESFINANCIERAS
Existenmltiplescriteriosparaclasificarlasfuentesfinancierasdelaempresa,entrelosquedestaca
elutilizadoenelPlanGeneraldeContabilidad.Noobstanteexistenotrasalternativas.
1.ElcriteriodelPlanGeneraldeContabilidad
SegnlaclasificacindelPlanGeneralContable(Ley16/2007deReformayAdaptacindela
LegislacinMercantilenmateriacontableparasuarmonizacinInternacionalconbaseenla
normativadelaUninEuropeayRealDecreto1514/2007,porelqueseapruebaelPlanGeneralde
Contabilidad)laestructurafinancieraestcompuestaporelPatrimonioNetoyelPasivo(vercuadro
1).
a)Lospasivos
Recogenlasobligacionesactualessurgidascomoconsecuenciadesucesospasados,paracuya
extincinlaempresaesperadesprendersederecursosquepuedanproducirbeneficioso
rendimientoseconmicosenelfuturo.Aestosefectos,seentiendenincluidaslasprovisiones.

Dentrodelospasivossediferenciaentre:
Elpasivonocorriente:abarcalasProvisionesalargoplazo,lasDeudasalargoplazo,las
DeudasconempresasdelgrupoyasociadasalargoplazoylosPasivosporimpuestodiferido.
Elpasivocorriente:incluyelosPasivosvinculadosconactivosnocorrientesmantenidospara
laventa,lasProvisionesacortoplazo,lasDeudasacortoplazo,lasDeudasconempresasdel
grupoyasociadasacortoplazo,losAcreedorescomercialesyotrascuentasapagarylas
Periodificaciones.
b)Elpatrimonioneto
Seconstituyeporlaparteresidualdelosactivosdelaempresa,unavezdeducidostodossus
pasivos.Incluyelasaportacionesdelossocios,ascomolosresultadosacumuladosuotras
variacionesqueleafecten.Portantocomprende:FondosPropios,losAjustesporcambiodevalor
ylasSubvenciones,donacionesylegados.
2.Otroscriterios
Noobstante,hayotroscriteriosparaclasificarlosrecursosfinancierosdelaempresaentrelosque
puedencitarse:laexigibilidad,latitularidad,laprocedenciaolapermanenciaenlaempresa.
Segnsuexigibilidad
Recursosexigibles:Pasivoexigibleacortoylargoplazo:PasivocorrienteyNocorriente.
Recursosnoexigibles:PatrimonioNeto.
Segnsutitularidad
Recursospropios:PatrimonioNeto:Capitalsocialylaautofinanciacin.
Recursosajenos:PasivoCorrienteyNocorriente.
Segnsuprocedencia
Recursosinternos:laautofinanciacin(reservasyamortizaciones).
Recursosexternos:elCapitalsocial,pasivocorrienteynocorriente.
Segnsupermanenciaenlaempresa:
Recursosamedioylargoplazo:PatrimonioNetomsPasivoNoCorriente.
Recursosacortoplazo:PasivoCorriente.
III.LASDECISIONESSOBRELAESTRUCTURAFINANCIERA
Cadafuentefinancierallevaaparejadouncoste,porloquelaempresatratadecaptarlosrecursos
almenorcosteposible,manteniendociertosequilibriosdentrodelapropiaestructurafinanciera.
ParaellotienequedeterminarelCostedelosRecursosPropios,elCostedelosRecursosAjenosy,
comomediaponderadadelosdosanteriores,elCostedeCapitalMedioPonderadodelPasivo.
Comoestecosteseveafectadoporlapropiaestructuradecapitalentonceslaadecuadagestinde
laestructurafinancieraesunimportanteelementodeladireccineconmicofinanciera.

Asuvezlaestructurafinancieratienequeguardarciertoequilibrioconlaestructuraeconmicaen
relacinconeldestinodeesosrecursos.EsteequilibriovienemedidoporelFondodeRotacino
FondodeManiobraquesedeterminacomoelexcesodelosCapitalesPermanentes,estoes,el
PatrimonioNetomselPasivoNoCorrientemenoselActivoNoCorriente.Estefondoesun
indicadordelasolvenciafinancieradelaempresaalargoplazo.
Lacomposicindelaestructurafinancieradelaempresadepende,portanto,delcostedelos
recursosfinancieros,delriesgoquelaempresaestdispuestaaasumir,ydeldestinodeesos
recursosparaqueexistaunacorrespondenciaentrelanaturalezadelrecursofinancieroyladela
inversinquefinancia.
Haydiferentesteorassobrelaestructuradecapitalsiendostaladiferenciaentrelaestructura
financierayelpasivocorriente.Elobjetivodelagestindelaestructuradecapitalesbuscarla
combinacindefuentesfinancierasquemaximiceelvalordelaempresaoalternativamente
minimiceelcostedecapital.Noobstante,nohayunmodelonicoaceptadoparadeterminarlapero
sihaydiferentesherramientasbsicasdedireccindeestructuradecapital.
Ladecisinsobrelaestructuradecapitalseenmarcaenlasdecisionesdefinanciacinempresarial
quejuntoconlasdecisionesdeinversinydepolticadedividendosconformanelejecentraldela
DireccinFinancieradelaEmpresa.
PATRIMONIONETOYPASIVOA)PATRIMONIONETO
A1)Fondospropios.
I.Capital.
II.Primadeemisin.
III.Reservas.
IV.(Accionesyparticipacionespropias).
V.Resultadosdeejerciciosanteriores.
VI.Otrasaportacionesdesocios.
I.Resultadodelejercicio.
II.(Dividendoacuenta).
III.Otrosinstrumentospatrimonio.
A2)Ajustesporcambiosdevalor..
A3)Subvenciones,donacionesylegados.
B)PASIVONOCORRIENTE

I.Provisionesalargoplazo.
II.Deudasalargoplazo.
III.Deudasconempresasdelgrupoyasociadasalargoplazo
IV.Pasivosporimpuestodiferido
B)PASIVOCORRIENTE
I.Pasivosvinculadosconactivosnocorrientesmantenidosparalaventa.
II.Provisionesacortoplazo.
III.Deudasacortoplazo.
IV.Deudasconempresasdelgrupoyasociadasacortoplazo.
V.Acreedorescomercialesyotrascuentasapagar.
VI.Periodificaciones
TOTALPATRIMONIONETOYPASIVO
Ejemplo1.(Estructurafinancieradelaempresa):
SetratadedeterminarlaestructurafinancieradelaempresaAcrox,S.L.L.afinalesde2008de
acuerdoconlainformacinquenosproporcionanlossocios.
Laempresaseconstituyenenerode2008.Loscuatrosociosaportarondeformaequitativaal
capitalsocial250participacionesdela"claselaboral"conunvalornominalde3euros.Estecapital
noerasuficienteparaarrancarlaactividadporesemotivotuvieronqueacudiraunprstamoa10
aosconcedidoporelBBVAporunimportede18.000eurosamortizablelinealmenteconuntipode
intersdel6%.
LaactividadeconmicadelaempresaeselFroIndustrial.Poresemotivoparapoderarrancar
tuvieronqueadquirirmaquinariaespecializadaporvalorde10.000eurosquedecidieronamortizar
deformalinealencincoaos(paraaprovecharlasventajasfiscalesdeladeduccin)dos
ordenadoresymobiliariodeoficinaycomunicacinqueascendia5.000euros(amortizable
tambinlinealmenteencincoaos),elsoftwaredelosordenadorquecost1.000euros(que
amortizaendosaos)yarrendaronunlocalporunimportealmesde600euros.
Duranteelejercicioingresaronporprestacindeservicios250.000eurosconlosquetuvieronque
hacerfrenteaGastosdePersonal(incluyesueldosyseguridadsocial)de72.000euros(18.000
eurosporsocio)ms7.200enconceptodealquilerms500eurosenconsumiblesparaoficina.
ArrojandounResultadoAntesdeImpuestosde163.720.
LaSLLtributaenelImpuestodeSociedadesal35%.Noobstante,porserPYMEycumplirconlos
requisitosdetenerunacifradenegocioinferiora8millonesdeeurospuedeaplicarseeltipo

reducidodel25%aplicablealabaseimponibleinferiora120.000eurosydel30%alrestodela
base,porloqueelImpuestodeSociedadesapagarascendia43.116siendoelResultadodel
Ejerciciode120.604.
Lossociosparaserelprimeraohancubiertosusexpectativasinicialesyoptanpordotartodoel
beneficioareservas:el25%alfondoespecialdereservacomomarcalaleyyelrestoareservas
voluntarias,importetotalconelculpretendenhacerfrenteenelprximoejercicioalacomprade
msmaquinaria.AcuerdoqueestpendientedeaprobarseenlaprximaAsambleaGeneral.
ElBalancea31/12/2008delaempresaACROX,S.L.L.
Activo

Pasivo

ActivoNoCorriente

133.104,00

PatrimonioNeto

123.604,00

IMaterial

132.604,00

CapitalSocial

3.000,00

Maquinaria

130.604,00

ResultadodelEjercicio

120.604,00

Ordenadoresymobiliario

5.000,00

(AAIMaterial)

3.000,00

IIntangible

500,00

AplicacionesInformticas

1.000,00

(AAIInmaterial)

500,00

PasivoNocorriente

16.200,00

DeudasaLargoPlazo

16.200,00

ActivoCorriente

8.500,00

Existencias

PasivoCorriente

1.800,00

Deudascomerciales

DeudasaCortoPlazo

1.800,00

Efectivo

8.500,00

Total

141.604,00

Total

141.604,00

Dnde:
RespectoalActivo:
Elimportedelamaquinariasecorrespondeconlaadquiridapor10.000aprincipiosdeaoyla
nuevamaquinariacompradaconlosbeneficiosretenidosde120.604.
LaAmortizacinAcumuladadelInmovilizadomaterialesigualalasumadelacuotaanualde

amortizacinlinealdelamaquinariaqueesde2.000(10.000/5aos)yde1.000delos
ordenadoresymobiliario(5.000/5aos).
Porsuparte,laAmortizacinAcumuladadelInmovilizadoIntangibleesde500quesecorresponde
conlacuotadeamortizacinlinealdesoftware(1.000/2aos).
LacuentadeefectivosirveparacuadrarelBalancedelejercicio.
RespectoalPasivo:
ElCapitalSocialseconstituyeporlas250aportacionesde3devalornominaldecadaunodelos4
socios,ascendiendoa3.000(importe,porotraparte,mnimoynecesarioparapoderconstituiruna
SLL).
ElimportedelasDeudasconentidadesdeCrditoaLargoPlazo,16.200,secorrespondeconel
importebrutodelprstamoconcedidoaprincipiosdelejercicio,18.000,menoslacuotade
amortizacinfinancieradelejercicio,quealseramortizacinlinealesde18.000/10aos=1.800.
YrespectoalPasivoCorrienteelimportede1.800delasDeudasaCortoPlazoeselimportedela
cuotadelprstamoalargoplazoquesehaamortizadoenelejercicio.
ElResultadodelEjercicionosdicenquees120.604queserecogeenelPatrimonioNetohasta
queseapruebeenladistribucinquehanacordadolossociosdedotarelFondoEspecialde
Reservaporunimportede30.151yunaReservaVoluntariaporimportede90.453.
Ejemplo2.(Estructurafinancieradelaempresa):
Unaempresaofrecelasiguienteinformacineconmicofinanciera(expresadoenmillonesde).
GastosdeInvestigacinyDesarrollo892
FondodeComercio815
TerrenosyConstrucciones4.902
Maquinaria25.612
Carteradevalores(c/p)79
Deudoresvarios(c/p)137
Mobiliario394
Capitalsuscrito30.060
Otrospasivosfinancieros?
Crditosaempresasdelgrupo(c/p)4.463
Clientesporventasyservicios4.625
AmortizacindelInmovilizadomaterial11.230
Materiasprimas2.265
Reservalegal2.638
Deudasconentidadesdecrdito(c/p)723
Prdidasyganancias(beneficio)1.396

Participacionesenemp.delgrupo(l/p)3.712
Primadeemisindeacciones1.225
AmortizacindelInmovilizadoInmaterial307
Tesorera1386
Sepide:
Clasificarlaspartidasatendiendoaspertenecenalaestructuraeconmicaofinancieraas
comosucarcterdepermanenciaenlaempresa.
Configurarelbalancedesituacin(modelonormal)determinandoelsaldodeacreedoresa
largoplazo.
ACTIVO

saldo

PASIVO

saldo

A)ACTIVONOCORRIENTE

24.790,00

A)PATRIMONIONETO

35.319,00

I.Inmovilizadointangible

1.400,00

A1)Fondospropios

35.319,00

1.Desarrollo

585,00

I.Capital

30.060,00

2.Concesiones.

1.Capitalescriturado

30.060,00

2.(Capitalnoexigido)

4.Fondodecomercio

815,00

II.Primadeemisin

1.225,00

5.Aplicacionesinformticas

III.Reservas

2.638,00

6.Otroinmovilizadointangible

1.Reservalegalyestatutaria

2.638,00

II.Inmovilizadomaterial

19.678,00

2.Otrasreservas

1.Terrenosyconstrucciones

4.902,00

3.Patentes,licencias,marcas
ysimilares

2.InstalacionesTcnicasy
otroinmovilizadomaterial
3.Inmovilizadoencursoy
anticipos

IV.(Accionesyparticipacionesen
patrimonioneto)

14.776,00

V.Resultadosdeejerciciosanteriores

0,00

1.Remanente

2.(Resultadosnegativosdeejercicios

III.Inversionesinmobiliarias

0,00

1.Terrenos

VI.Otrasaportacionesdelossocios

2.Construcciones

VII.Resultadodelejercicio

1.396,00

anteriores)

IV.Inversionesenempresas
delgrupoyasociadasalargo

3.712,00

VIII.(Dividendoacuenta)

plazo
1.Instrumentosdepatrimonio

2.Crditosaempresas

3.Valoresrepresentativosde
deudas

IX.Otrosinstrumentosdepatrimonio
neto
A2)Ajustesporcambiodevalor
I.Activosfinancierosdisponiblesparala
venta

0,00

4.Derivados

II.Operacionesdecobertura

5.Otrosactivosfinancieros

3.712,00

III.Otros

V.Inversionesfinancierasa
largoplazo

0,00

A3)Subvenciones,donacionesy
legadosrecibidos

1.Instrumentosdepatrimonio

B)PASIVONOCORRIENTE

1.703,00

2.Crditosaterceros

I.Provisionesalargoplazo

3.Valoresrepresentativosde
deudas

1.Obligacionesporprestacionesalargo
plazoalpersonal

4.Derivados

2.Actuacionesmedioambientales

5.Otrosactivosfinancieros

3.Provisionesporrestructuracin

4.Otrasprovisiones

II.Deudasalargoplazo

1.703,00

B)ACTIVOCORRIENTE

12.955,00

IV.Activosporimpuesto
diferido

I.Activosnocorrientes

1.Obligacionesyotrosvalores
negociables
2.Deudasconentidadesdecrdito
3.Acreedoresporarrendamiento
financiero

4.Derivados

II.Existencias

2.265,00

5.Otrospasivosfinancieros

1.703,00

1.Comerciales

mantenidosparalaventa

III.Deudasconempresasdelgrupoy
asociadasalargoplazo

2.MateriasPrimasyotros

2.265,00

IV.Pasivosporimpuestodiferido

3.Productosencurso

V.Periodificacionesalargoplazo

4.Productosterminados

C)PASIVOCORRIENTE

723,00

aprovisionamientos

5.Subproductos,residuosy
materialesrecuperados
6.Anticiposaproveedores
III.Deudorescomercialesy
otrascuentasacobrar
1.Clientesporventay
prestacionesdeservicios
2.Clientes,empresasdel
grupoyasociadas

I.Pasivosvinculadosconactivosno
corrientesmantenidosparalaventa

II.Provisionesacortoplazo

4.762,00

III.Deudasacortoplazo

723,00

4.625,00

1.Emisionesdeobligacionesyotros
valoresnegociables
2.Deudasconentidadesdecrdito
3.Acreedoresporarrendamiento

723,00

3.Deudoresvarios

137,00

4.Personal

0,00

4.Derivados

5.Otrospasivosfinancieros

5.Activosporimpuesto
corriente
6.Otroscrditosconla
administracinpblica
7.Accionistas(socios)por
desembolsosexigidos

financiero

IV.Deudasconempresasdelgrupoy
asociadasacortoplazo
V.Acreedoresfinancierosyotrascuentas
apagar

IV.Inversionesenempresas
delgrupoyasociadasacorto

4.463,00

1.Proveedores

plazo
1.Instrumentosdepatrimonio

2.Crditosaempresas

4.463,00

3.Valoresrepresentativosde
deudas
4.Derivados

2.Proveedores,empresasdelgrupoy
asociadas
3.Acreedoresvarios
4.Personal(remuneracionespendientes
depago)
5.Pasivosporimpuestocorriente

6.Otrasdeudasconlaadministracin
5.Otrosactivosfinancieros

pblica3.Otrasdeudasrepresentadas

envaloresnegociables
V.Inversionesfinancieras

79,00

7.Anticiposdeclientes

1.Instrumentosdepatrimonio

VI.Periodificacionesacortoplazo

2.Crditosaempresas

4.Derivados

5.Otrosactivosfinancieros

79,00

1.386,00

1.386,00

37.745,00

TOTALGENERAL

37.745,00

acortoplazo

3.Valoresrepresentativosde
deudas

VI.Periodificacionesacorto
plazo
VII.Efectivoyotrosactivos
lquidosequivalentes
1.Tesorera
2.Otrosactivoslquidos
equivalentes
TOTALGENERAL
JosefinaFernndezGuadao