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Hctor Rosas Inostroza

Pontificia Universidad Catlica de Valparaso -Chile
ANANLISISDELISIS DE
ESTADOSESTADOS
FINANCIEROSFINANCIEROS
1
Hctor Rosas Inostroza
Pontificia Universidad Catlica de Valparaso -Chile
ANANLISISDELISIS DE
ESTADOSESTADOS
FINANCIEROSFINANCIEROS

A
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NN
L
LLI
IIS
SSI
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SS
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FFI
IIN
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AAN
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CCI
IIE
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RRO
OO
Introduccin
*

Saber el significado de las partidas que componen los Estados

Financieros Bsicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite
entender la informacin econmica y financiera contenida implcita y
explcitamente en ellos
A partir de ese conocimiento podemos analizar econmica y
financieramente una empresa, los que nos dar herramientas para
estimar su comportamiento futuro.
*
https://www.ucursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266
2

A
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Comprende el estudio de ciertas relaciones y tendencias que
permitan determinar si la situacin financiera, los resultados
de operacin y el progreso econmico de la empresa son
satisfactorios para un perodo de tiempo*.
*Tambin
disponible
enhttp://virtual.uav.edu.mx/tmp/10581544061309.doc
3

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CCI
IIE
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OO
En el anlisis se trata de aislar lo relevante o significativo.
Al realizar la interpretacin, se tratar de detectar los puntos
fuertes y dbiles de la compaa cuyos estados se estn
analizando e interpretando. As se podrn tomar decisiones
bien fundamentadas.
4

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PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS:
Accionistas

Les interesa conocer y evaluar la

administracin de la empresa. Se
interesan en las utilidades actuales y
las futuras y la estabilidad de las
mismas, as como su covarianza con
otras compaas. Por lo tanto, se
interesan en la Redituabilidad*.
5
*
****
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mmmm.
....
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....
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....
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Se interesan en la liquidez de la
empresa, que es la capacidad
de pago que manifieste la
empresa, para estar a cubierto
de posibles incobrables*.
6
*
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))
Les interesa la cobertura a largo
plazo, la capacidad de flujo de
efectivo de la empresa para atender a
su deuda de largo plazo.
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n
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Analizan la informacin financiera de
diferentes empresas para as
presentar un mejor servicio a su
clientela.
8

9
Hacen una seleccin de
clientes para ver a quin le
proporcionan crdito.
PERSONASINTERESADASENELANPERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS:LISIS:
AnalistasdeCrAnalistas de Crditodito
ANANLISISFINANCIEROLISIS FINANCIERO
9
Hacen una seleccin de
clientes para ver a quin le
proporcionan crdito.
PERSONASINTERESADASENELANPERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS:LISIS:
AnalistasdeCrAnalistas de Crditodito
ANANLISISFINANCIEROLISIS FINANCIERO

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Todas las sociedades annimas
que cotizan en bolsa tienen la
obligacin de proporcionar
informacin financiera peridica.
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-S
SSI
III
II
Comparar las utilidades contables que se detallan en el
Estado de Resultados con el Ingreso Gravable que se
presenta en la declaracin fiscal.
11

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L
LLI
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Se tiene completo acceso a toda informacin necesaria

para el anlisis, pues se realiza dentro de la propia
empresa.
12

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L
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A
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tte
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rrn
nno
oo

Es llevado a cabo fuera de la empresa, bien sea por un

analista de crdito, asesores de inversin o cualquier
persona interesada.
13

14
ESTADOSFINANCIEROSESTADOS FINANCIEROS
SUJETOSDEANSUJETOS DE ANLISISLISIS
Balance General o Estado de Situacin Financiera
Estado de Resultados
Estado de Flujo de Efectivo
14
ESTADOSFINANCIEROSESTADOS FINANCIEROS
SUJETOSDEANSUJETOS DE ANLISISLISIS
Balance General o Estado de Situacin Financiera
Estado de Resultados
Estado de Flujo de Efectivo

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AAT
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NNC
CCI
IIE
EER
RRO
OO
El proceso de anlisis de los estados financieros consiste en
la aplicacin de herramientas analticas y tcnicas para
derivar medidas y relaciones significantes para la toma de
decisiones.
15

E
EEL
LL
A
AAN
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L
LLI
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IIS
SS
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IIN
NNA
AAN
NNC
CCI
IIE
EER
RRO
OO*
**
Puede ser utilizado como herramienta de:
Planeacin
Proyeccin en seleccin de Inversiones
Proceso de Diagnstico de Administracin y Operacin
Evaluacin de la Administracin.

*
XVII
Curso
Internacional
de
Crdito
Educativo
Clculo
y
Evaluacin
de
Costos
en
Programas
de
Crdito
Educativo
Fundamentos
Bsicos
de
Contabilidad
para
el
Clculo
de
Indicadores
Regla
Brito

de
Vargas
(Cancn,
,
Mxico)
4
8
de
Octubre
2004
www.apice.org.co/MemoriasXVIIcursocreditoeducativo/(R4)%20Fundamentos%20Basicos%
20de%20Contabilidad.ppt
16

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AA
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EEL
LL
A
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L
LLI
IIS
SSI
IIS
SS*
**
Antes de realizar cualquier estudio de los estados financieros a travs

de cualesquiera de los instrumentos de anlisis ser requerido:

.
Agrupar las distintas partidas en un orden lgico que facilite la
comprensin.
Propsito:
Que las consideraciones que se deriven mantengan coherencia.
Ser necesario mantener la consistencia a fin de que cuando
efectuemos comparaciones entre los distintos ciclos histricos, stas se
correspondan.
17
*IDEM

E
EEL
LL
B
BBA
AAL
LLA
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NNC
CCE
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G
GGE
EEN
NNE
EER
RRA
AAL
LL
Se realiza preferentemente en las fechas de cierre , aunque puede ser
elaborado en cualquier momento en la empresa.
Por la caracterstica de que refleja una situacin para un momento dado ,
es necesario que cualquier anlisis debe iniciarse observando
cuidadosamente la fecha de cierre*.
Si la empresa utiliza el perodo de tiempo de mayor actividad, lgicamente
mostrar situaciones
d
ddddi
iiiis
sssst
tttti
iiiin
nnnnt
tttta
aaaas
ssssa si por el contrario utiliza el perodo de ms
baja actividad*.
18
*IDEM

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LL*
**
a) Activo Circulante:
Para clasificarlas como Act. Circulantes se debe cumplir con la exigencia
de ser Operaciones de alto grado de convertibilidad en efectivo, que
pueden estar disponibles en el transcurso del siguiente ejercicio
econmico despus del cierre de las operaciones.
Para fines de reclasificacin se mantendr este precepto general.
Para su inclusin en la hoja de trabajo en el activo circulante:
Se analizar el origen de la operacin que produce la partida, a fin de
seleccionar aquellas que estn identificadas con la actividad principal
y mantengan relacin con el ciclo de actividad de la institucin.
19
*IDEM

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LL*
**
b) Gastos Pagados por Adelantado y Cargos Diferidos:
Desde el punto de vista contable, la ubicacin de los gastos pagados por
adelantado como activo circulante es correcta, sin embargo, para fines de
anlisis, ser conveniente ubicarlos dentro del grupo de Otros Activos.
Esto es debido a que no estn conectados a las entradas y salidas de caja
durante el ciclo de operaciones, o como comnmente se le menciona: no
cancelan un pasivo.
Referente a los cargos diferidos, siempre sern un activo no corriente, ya
que corresponden a desembolsos efectuados para el disfrute por un
perodo mayor al ejercicio.
20
*IDEM

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LL*
**
c) Cuentas por Cobrar a Empleados:
Esta partida corresponde a prstamos concedidos a empleados de la
empresa.
Es necesario segregarlas del activo circulante!
. An cuando se harn efectivo en un perodo corto, por lo general stos
son rebajados de la cantidad correspondiente a sueldos.
. No corresponden a una actividad normal de la Institucin: su inclusin en
el circulante mostrara indicadores abultados al efectuar las distintas
relaciones en las cuales intervengan partidas del circulante.
21
*IDEM

R
RRE
EEC
CCL
LLA
AAS
SSI
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FFI
IIC
CCA
AAC
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II
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G
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EEN
NNE
EER
RRA
AAL
LL*
**
d) Cuentas a Cobrar a Empresas Afiliadas:
1.-Es necesario practicar un detenido anlisis:
Se precisa establecer que las partidas que integran este rubro,
responden a operaciones otorgadas bajo las mismas condiciones
en que se negocia a cualesquiera de los clientes preferenciales.
Si lo anterior es as, se deben dejar estas partidas, caso en
contrario deben ser segregadas a Otros Activos.
22
*IDEM

C
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PPO
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C
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AAS
SS
A
AAF
FFI
IIL
LLI
IIA
AAD
DDA
AAS
SS*
**
2.-Si el anlisis arroja dudas respecto al origen de las partidas ser
necesario observar la incidencia dentro de la composicin del balance a fin
de considerar la concentracin de riesgos dentro de las instituciones del
grupo.
3.-En las oportunidades que no sea posible indagar sobre la composicin
de las partidas, el criterio conservador recomienda que sean segregadas
del circulante.
23
*IDEM

A
AAC
CCT
TTI
IIV
VVO
OO
F
FFI
IIJ
JJO
OO*
**
Se tratar de reflejar el comportamiento de este rubro en forma integral
mostrando el volumen en trminos de dinero en efectivo o alternativa de
dinero en efectivo que es consumido o aplicado por la inversin en tales
activos.
Partidas tales como construcciones en proceso son ubicadas dentro de
este grupo an cuando no estn siendo utilizadas en ese momento.
Se incluye en este rubro porque se desea medir los montos en que ao
tras ao va variando la totalidad de los activos fijos.
Es claro que estas construcciones en proceso deber corresponder a la
caracterstica de que la institucin las realiza con la intencin de
incorporarlas a la actividad productiva y no con la idea de mantenerlas
dentro del rubro de inversiones u otros activos; por cuanto en estos casos
ser necesario considerarlas como tales y no como integrantes del activo
fijo.
24
*IDEM

M
MME
EEJ
JJO
OOR
RRA
AAS
SS
A
AA
P
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RRO
OOP
PPI
IIE
EED
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EES
SSA
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RRR
RRE
EEN
NND
DDA
AAD
DDA
AAS
SS*
**
Se consideran activos fijos siempre y cuando estas mejoras sean
utilizadas con la finalidad de adecuar los activos que contribuyan en
forma directa a la produccin de renta dentro de la institucin.
Hay que tener especial cuidado en que el perodo de
depreciacin no sea extendido a un plazo mayor al que le
corresponda al contrato de arrendamiento por el bien que
haya experimentado la mejora.
25
*IDEM

P
PPA
AAS
SSI
IIV
VVO
OO*
**
Al Reclasificar el Pasivo a Largo Plazo:
Ser necesario indagar si se ha excluido del mismo la parte de los
prstamos a largo plazo, porque de lo contrario, podra obtenerse
una situacin financiera a corto plazo de la empresa ms favorable
de lo que en realidad pudiera ser.
26
*IDEM

C
CCA
AAP
PPI
IIT
TTA
AAL
LL
C
CCO
OON
NNT
TTA
AAB
BBL
LLE
EE*
**
Asumiendo que lo observado en los estados financieros responda a
las partidas que corresponda al capital neto, este no sufrir alteracin
alguna al presentar la reclasificacin, y por tanto, su ubicacin ha de
ser similar a como es presentado en el Balance General.
El uso de los datos contables-financieros y no financieros-tiene una
repercusin en las tomas de decisiones internas y externas.
27
*IDEM

MTODOS DE ANLISIS
Razones simples
Consiste en relacionar una partida con otra partida, o bien un grupo de
partidas con otro grupo de partidas.
28

MTODOS DE ANLISIS
Mtodo de Estados Comparativos
Comparacin hecha entre los estados financieros de aos anteriores, o
bien, con estados financieros de otras empresas del mismo ramo.
Tambin es llamado Anlisis Horizontal.
29

MTODOS DE ANLISIS
Mtodo de Tendencias
Seleccin de los Estados Financieros de un ao base
(significativo o determinante para la empresa) al cual se le
asigna el 100% a las partidas de ese ao, para partir de ah
como punto de comparacin.
30

MTODOS DE ANLISIS
Mtodo de Porcentajes Integrales
Anlisis Vertical: para el Estado de Resultados, las ventas se
consideran como el 100%. Para el Balance General 100% es la
suma total de Activos y 100% la suma de Pasivo ms Capital.
31

MTODOS DE ANLISIS
FLUJO DE FONDOS Y FLUJO DE EFECTIVO
Utilizacin de balances comparativos para proceder a elaborar un
estado de flujo de fondos o un estado de flujo de efectivo.
32

33
Relaciona entre s dos elementos de la informacin financiera
(Razones Financieras)
MTODOS DE ANLISIS
Razones Estndar
33
Relaciona entre s dos elementos de la informacin financiera
(Razones Financieras)
MTODOS DE ANLISIS
Razones Estndar

A
AAN
NN
L
LLI
IIS
SSI
IIS
SS
F
FFI
IIN
NNA
AAN
NNC
CCI
IIE
EER
RRO
OO

Formas de poder hacer un anlisis:

Dinmica: Comparar el comportamiento de las variables
claves a travs del tiempo.
Esttica: Analiza variables claves dentro de un perodo
especfico analizado aisladamente.
34

35
Herramientas ms usadas para llevar a cabo los anlisis
Razones Financieras
Anlisis Comparativo de Estados Financieros
ANANLISISFINANCIEROLISIS FINANCIERO
35
Herramientas ms usadas para llevar a cabo los anlisis
Razones Financieras
Anlisis Comparativo de Estados Financieros
ANANLISISFINANCIEROLISIS FINANCIERO

P
PPA
AAU
UUT
TTA
AAS
SS
M
MM
N
NNI
IIM
MMA
AAS
SS
P
PPA
AAR
RRA
AAE
EEL
LL
A
AAN
NN
L
LLI
IIS
SSI
IIS
SS
1.
Ser concientes de las limitaciones de los estados contables
2.
Ignorar nmeros aislados
3.
Efectuar comparaciones adecuadas
4.
Analizar desvos significativos
5.
Considerar variaciones estacionales
6.
Revisar crticamente las tendencias
7.
Reconocer aspectos que atenen o compensen situaciones
desfavorables
8.
Usar un conjunto de herramientas apropiado para el ramo en cuestin y
la decisin que requiri el anlisis
9.
No aferrarse a un anlisis matemtico . Recordar que los ndices son
promedios e interpretarlos dentro del contexto:
-Momento de la empresa
-Industria o ramo
-Pas y su situacin econmica
36

10.
Considerar cuidadosamente la comparacin con estndares

C
CCO
OOM
MMP
PPO
OOS
SSI
IIC
CCI
II
N
NN
V
VVE
EER
RRT
TTI
IIC
CCA
AAL
LL
E
EES
SST
TTR
RRU
UUC
CCT
TTU
UUR
RRA
AA
Participacin porcentual del Balance General y Estado de Resultados:
I
II
n
nn
v
vv
e
ee
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rsrs
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Participacin porcentual de cada rubro, dentro del activo
corriente y no corriente.
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Relaciones entre las partidas con otros rubros de financiacin
o resultados.
38

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Proporcin del capital propio y de terceros en la financiacin
total
2
22

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Informacin referida a la estructura de endeudamiento a corto
y largo plazo
O
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ss
N
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lle
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ss
.
Orientacin de la fuentes de financiacin
.
Exposicin a la devaluacin
.
Deudas con garanta vs. deudas sin garanta
39

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11
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Margen de ganancia bruta y neta sobre ventas.
2
22

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Composicin porcentual del resultado neto, segn su carcter
de ordinario o extraordinario.
O
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roros

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N
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Proporcin porcentual de las partidas del estado de
resultados, respecto de la venta.
40

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A travs del anlisis horizontal se estudian dos o tres ejercicios
para verificar la evolucin y complementar el anlisis de la
estructura.
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Variacin experimentada por el Activo
componentes principales (activo cte. y no
2
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i
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cte.)
total y por sus
Evolucin experimentada por cada componente del activo
corriente y no corriente.
41

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Variacin del Patrimonio Neto y el Pasivo

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Variacin de cada componente del Pasivo
EvoluciEvolucindelosResultadosn de los Resultados
1
11

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Se mide la evolucin de los grandes rubros: Ventas, Ganancia
bruta, Ganancia Neta.
2
22

y
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3
33


N
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ssi
iis
ss
Se mide la evolucin de Resultados ordinarios 42y
extraordinarios y la evolucin de cada nivel de gasto.

43
RATIOSFINANCIEROSRATIOS FINANCIEROS
43
RATIOSFINANCIEROSRATIOS FINANCIEROS

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SS

Revelar las fortalezas y debilidades relativas de una firma

comparada con otras dentro de una misma industria
Mostrar la mejora o el deterioro de la posicin financiera de la
firma a lo largo del tiempo
44

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OOS
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Relaciona las disponibilidades (efectivo y activos corrientes) con

relacin a los pasivos corrientes
Ayudan a evaluar la capacidad de la empresa de cubrir sus
obligaciones de corto plazo.
Mientras ms alto el ndice, mayor capacidad para cubrir compromisos,
sin embargo, ndices muy altos pueden ser indicio de una mala gestin
financiera por tener demasiada caja o efectivo no invertido.
Algunas partidas del activo circulante para dar cobertura a los
compromisos de pago, por ello no deben considerarse (Ej. Gastos
anticipados, Documentos en garanta, mercancas obsoletas, deudores
morosos).
45

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Relaciona el efectivo y otros activos corrientes con los pasivos
corrientes de la firma
Ratio corriente
=
activo corriente
pasivo corriente
46

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C
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Relaciona los activos corrientes netos de inventarios con los pasivos

corrientes
Prueba cida = activo corriente -inventarios
pasivo corriente
47

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Relaciona el efectivo e inversiones temporales (no ms all de 120

das) con los pasivos corrientes
Ratio efectivo = efectivo + inversiones CPL
pasivo corriente
48

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RR
Se evala la capacidad de recuperacin de las ventas. Se toma la
totalidad de las ventas tanto a crdito como al contado, pues no es una
medida de la eficiencia de la gestin sino simplemente una medida de la
liquidez de los deudores por venta.
Primero:
Calcular venta diaria promedio: Ventas del ao * ( 1+IVA) / 365
Como el saldo de las cuentas por cobrar se encuentra con IVA incluido,
es necesario agregar sta tasa de IVA a las vetas totales para dejar los
valores homogneos.
Segundo:
Calcular los das cobro: Saldo en cuentas por Cobrar / Venta diaria
Promedio
49

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SS
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OOR
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OOB
BBR
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AAR
RR
Cuando tenemos informacin de ms de un perodo, los das cobro se
pueden calcular como sigue:
(((Saldo Ctas. Cobrar inicio + Saldo Ctas. Cobrar cierre)/2) / Ventas)*365
= X das
50

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oo
Su clculo:
Fondo de maniobra = Activo circulante -Exigible a corto plazo
Es el cuociente entre el Capital de Trabajo y los Activos Totales de
una empresa. Mide aproximadamente la reserva potencial de caja de
la empresa (Balance Corto):
Liquidez de Capital de Trabajo = Capital de Trabajo (veces)
Activos Totales
51

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**

Tratar de emparejar los plazos de recuperacin de la cartera con los

plazos de pago a los proveedores.
Si hay una venta a plazo, se debe cobrar inters por lo menos
mayor al costo de financiacin del proyecto. En el caso de los
contratos a precios unitarios este valor debe cargarse a los precios
unitarios.
Los activos fijos deben financiarse con crditos a largo plazo, o
mecanismos como el leasing.
*
Finanzas
para
Constructores.
Fredy
Antonio
Zuleta
Dvila
(Bogot,
Julio
de
2005)
http://www.escuelaing.edu.co/documentos/finanzasparaconstructores.ppt
52

M
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JJO
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L
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QQU
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DDE
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ZZ*
**

Cuidado con las utilidades contables , las utilidades deben estar

respaldadas por liquidez suficiente para repartir dividendos y pagar
impuestos.
En lo posible los ingresos y los egresos del proyecto deben tenerse
en la misma moneda, de lo contrario se deben emplear coberturas
para mitigar el riesgo cambiario.
El exceso de liquidez debe generar rendimientos, se debe invertir a
corto plazo y generar rendimientos en las noches y los fines de
semana en cuentas overnight, mesas de dinero, o cuentas
corrientes que generen intereses.
*IDEM
53

M
MMA
AAN
NNE
EEJ
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L
LLI
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QQU
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IID
DDE
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ZZ
Tambin se puede aprovechar para obtener descuentos especiales
por pronto pago en la compra de insumos, que pueden ser mucho
ms rentables que la inversin de los recursos en el sistema
financiero.
Debemos recordar que la meta de la gran mayora de las
organizaciones es generar dinero para sus socios, por esto siempre
se debe repartir dividendos a los dueos de las empresas.
*IDEM
54

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R
RRo
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aac
cci
ii
n
nn
Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de sus
recursos. Mientras mejores sean estos ndices se estar haciendo un
uso ms eficiente de los recursos utilizados. Los ndices ms

utilizados son los siguientes*:

*Tomado
de
https://www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266
55

I
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AAD
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Perodo Inventario Promedio = 360

(No. De das) Rotacin de Inventarios
Rotacin cuentas por cobrar = Cuentas por cobrar
Ventas Promedio
Rotacin cuentas por pagar = Cuentas por pagar
Compras Promedio
56

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R
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AAC
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II
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D
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AAC
CCT
TTI
IIV
VVO
OOS
SS

Resulta del cociente de dividir las ventas totales entre los activos
totales.
Rotacin Act. totales = Ventas totales
Activos totales
57

A
AAC
CCT
TTI
IIV
VVO
OOS
SS:
::
R
RRO
OOT
TTA
AAC
CCI
II
N
NN
D
DDE
EE
A
AAC
CCT
TTI
IIV
VVO
OOS
SSF
FFI
IIJ
JJO
OOS
SS

Resulta del cociente de dividir las ventas totales entre los activos fijos
netos de depreciacin
Rotacin Act. Fijos = Ventas totales
Activos fijos netos
58

A
AAC
CCT
TTI
IIV
VVO
OOS
SS:
::
R
RRO
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AAC
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NNT
TTA
AAR
RRI
IIO
OOS
SS

Muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus

Inventarios en Ventas.
Rotacin inventarios = Costo de Ventas
Inventarios Promedio
59

R
RRO
OOT
TTA
AAC
CCI
II
N
NN
D
DDE
EE
D
DDE
EEU
UUD
DDO
OOR
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EES
SS

Perodo de Cobranza Promedio

Tambin llamado de duracin media de las cuentas por cobrar, resulta
til para evaluar el crdito y polticas de cobro.
Perodo de cobranza promedio =
Cuentas por cobrar
Promedio de ventas diarias.
60

R
RRO
OOT
TTA
AAC
CCI
II
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D
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TTA
AAS
SS
P
PPO
OOR
RRP
PPA
AAG
GGA
AAR
RR

Perodo de Pago Promedio

Tambin llamado de duracin media de las cuentas por pagar, se
calcula :
Perodo de pago promedio =
Cuentas por pagar
Promedio de ventas diarias.
61

62

Miden la magnitud del financiamiento

La probabilidad de fallar en el pago
financieras.
RATIOSSOBREDEUDARATIOS SOBRE DEUDA
62
Miden la magnitud del financiamiento
La probabilidad de fallar en el pago
financieras.
RATIOSSOBREDEUDARATIOS SOBRE DEUDA

de la firma con deuda.

de sus obligaciones

de la firma con deuda.

de sus obligaciones

R
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AAT
TTI
IIO
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SS
S
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OOB
BBR
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EE
D
DDE
EEU
UUD
DDA
AA*
**

Cuando una empresa se endeuda se genera un compromiso de una

serie de pagos fijos a futuro. Dado el caso, los accionistas obtienen a
futuro slo lo que resta despus del pago de estos compromisos.
Esto se conoce con el nombre de endeudamiento o leverage o
apalancamiento financiero.
Las variaciones en las utilidades de la empresa tienen un mayor
impacto sobre la rentabilidad del patrimonio cuando las empresas
estn apalancadas (empresas con leverage alto), debido a que las
utilidades de los accionistas son residuales con respecto a los
acreedores. Por tanto, el apalancamiento financiero aumenta el
riesgo de la rentabilidad del patrimonio. En casos extremos, un alto
apalancamiento puede inducir a la quiebra de una empresa. El
apalancamiento financiero se puede medir con varios indicadores.
Extrado
de:
https://www.u-cursos.cl/ieb/2007/1/0406/207001/material_docente/objeto/1095.
63

D
DDE
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UUD
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::
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IIO
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D
DDE
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EEN
NND
DDE
EEU
UUD
DDA
AAM
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IIE
EEN
NNT
TTO
OO
1.
Endeudamiento sobre Patrimonio:
Mide la relacin entre fondos provistos por los acreedores a la firma
Ajenos) y los fondos propios, evaluando as la composicin de la
estructura deuda capital
Ratio de endeudamiento =
Deuda total (Pas.Circ + Pas L.P)
Patrimonio Neto
64

D
DDE
EEU
UUD
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AA:
::
R
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IIO
OO
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DDE
EEE
EEN
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DDE
EEU
UUD
DDA
AAM
MMI
IIE
EEN
NNT
TTO
OO
Endeudamiento sobre la Inversin:
Mide la proporcin de fondos provistos por los acreedores a la firma
Ratio de endeudamiento = Deuda total
Activos totales
65

D
DDE
EEU
UUD
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::
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RRE
EES
SSE
EES
SS

Mide la capacidad de la firma para cumplir con el pago de intereses

sobre la deuda
Cobertura de intereses = RAI e I (EBIT)
Cargos x intereses
66

D
DDE
EEU
UUD
DDA
AA:
::
C
CCO
OOB
BBE
EER
RRT
TTU
UUR
RRA
AA
D
DDE
EEU
UUD
DDA
AA

Mide la capacidad de la firma para cumplir con el pago de intereses y

capital sobre la deuda
Cobertura de deuda = RAI e I
Capital + intereses
67

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OOS
SS
D
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R
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IIL
LLI
IID
DDA
AAD
DD
Presentan los efectos combinados del manejo de la liquidez, la
administracin de activos y endeudamiento sobre las resultados
operativos.
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las
inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que
posee*.
Extrado
de:
//www.
u
cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material
docente/objeto/24266
68

R
RRE
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LLI
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DD
S
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OOB
BBR
RRE
EE
V
VVE
EEN
NNT
TTA
AAS
SS

Mide la rentabilidad por unidad monetaria de ventas. Es un buen

indicador de la capacidad de gestin de la administracin.
Margen de rentabilidad sobre ventas =
Utilidad
Ventas totales

ROS: Return on Sales

69

R
RRE
EEN
NNT
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AAB
BBI
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LLI
IID
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DD:
::
M
MMA
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NN
Margen Bruto:
Corresponde al porcentaje de utilidad obtenida por sobre el costo de
las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa
para definir los precios de venta de sus productos o servicios*.
Ingresos por Ventas -Costo de Ventas
Ingresos por Ventas
70
*IDEM

R
RRE
EEN
NNT
TTA
AAB
BBI
IIL
LLI
IID
DDA
AAD
DD:
::
P
PPO
OOD
DDE
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RR
B
BB
S
SSI
IIC
CCO
OOD
DDE
EE
G
GGA
AAN
NNA
AAN
NNC
CCI
IIA
AA
Mide la capacidad de los activos de la firma de generar ingresos
Poder bsico de ganancia =
Resultado antes Impto. e Intereses
Activos totales
71

R
RRE
EEN
NNT
TTA
AAB
BBI
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LLI
IID
DDA
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DD:
::
R
RRE
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OOR
RRN
NNO
OOS
SSO
OOB
BBR
RRE
EE
A
AAC
CCT
TTI
IIV
VVO
OOS
SS

Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al porcentaje de

utilidad o prdida previo a los gastos financieros (resultado de la
empresa sin deuda), obtenido por cada peso invertido en activos*.
Resultado Operacional(1-T)
Activos Promedio
T : Tasa de Impuesto a la Renta
ROA : Return on Assets
72
*IDEM

R
RRE
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IIL
LLI
IID
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DD:
::
R
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NNO
OOS
SSO
OOB
BBR
RRE
EE
A
AAC
CCT
TTI
IIV
VVO
OOS
SS

Resultado sobre Capital Invertido (ROIC): Corresponde al

porcentaje de utilidad o prdida operacional menos el Impuesto a la
Renta Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los activos
imprescindibles para la operacin*.
Resultado Operacional (1-T)
Activos -Activos Prescindibles
T : Tasa de Impuesto a la Renta
ROIC : Return on Invested Capital
73
*IDEM

R
RRE
EEN
NNT
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AAB
BBI
IIL
LLI
IID
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DD:
::
R
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TTO
OOR
RRN
NNO
OOS
SSO
OOB
BBR
RRE
EE
P
PPA
AAT
TTR
RRI
IIM
MMO
OON
NNI
IIO
OO
Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de
utilidad o prdida obtenido por cada peso que los dueos han invertido
en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas*
Resultado del Ejercicio
Patrimonio Promedio
ROE: Return on Equity
74
*IDEM

R
RRE
EEN
NNT
TTA
AAB
BBI
IIL
LLI
IID
DDA
AAD
DD:
::
F
FF
R
RRM
MMU
UUL
LLA
AA
D
DDE
EED
DDU
UUP
PPO
OON
NNT
TT
A. Margen neto de utilidad sobre ventas
(Utilidad * 100) / Ventas -V. Ref. entre 5% y 10%
B. Rotacin del Patrimonio Neto (promedio) respecto a las ventas
Ventas / Patrimonio Neto (promedio)
C. Rentabilidad del Patrimonio Neto (promedio)
(Utilidad * 100) / Patrimonio Neto (promedio)
D. Aplicacin de DUPONT
(A) * (B) = Tasa porcentual de rentabilidad
75

O
OOT
TTR
RRO
OOS
SS
R
RRA
AAT
TTI
IIO
OOS
SS
Perodo de Financiamiento: son los das de Capital de Trabajo
necesarios para suplir la diferencia entre los das de crdito otorgado a
los clientes, los das de permanencia de las existencias en stock y los
das de crdito que se consiguen de los proveedores*.
Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock -Plazo Prom. CxP
Este anlisis nos permitir proyectar cuales son las necesidades de
Capital de Trabajo que requiere la operacin de una empresa.
*
****
E
EEEEx
xxxxt
ttttr
rrrra
aaaa
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ddddo
ooood
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ttttt
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////
/
////
w
wwwww
wwwww
wwww.
....
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uuuuc
ccccu
uuuur
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sssso
oooos

ssss.
....
c
ccccl
llll/
////
i
iiiie
eeeeb
bbbb/
////
2
22220
00000
00009
9999/
////
1
1111/
////
0
00004
44440
00006
6666/
////
2
22225
55552
22220
00000
00001
1111/
////
m
mmmma
aaaat
tttte
eeeer
rrrri
iiiia
aaaal
lllld
ddddo
ooooc
cccce
eeeen
nnnnt
tttte
eeee/
////
o
oooob
bbbbj
jjjje
eeeet
tttto
oooo/
////
1

11119
99990
00001
11110
0000
76

O
OOT
TTR
RRO
OOS
SS
R
RRA
AAT
TTI
IIO
OOS
SS

Apalancamiento Operacional: muestra el potencial y flexibilidad

operacional de la empresa, en base a medir la elasticidad del
Resultado Operacional con respecto a las Ventas. Es decir*:
Variacin % Resultado Operacional
Variacin % Ingresos por Ventas
Operating Leverage
*
IDEM
77

O
OOT
TTR
RRO
OOS
SS
R
RRA
AAT
TTI
IIO
OOS
SS
Intervalo de Posicin Defensiva: muestra los das que puede
funcionar la empresa sin realizar nuevas ventas, financiando sus
costos operacionales con Activos Circulantes. En la prctica*:
Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar
1 ( Costo de la Explotacin + GAV
)
365
GAV : Gastos de Adm. Y Ventas
*Tomado
de
https://www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266
78

A
AAN
NN
L
LLI
IIS
SSI
IIS
SS
F
FFI
IIN
NNA
AAN
NNC
CCI
IIE
EER
RRO
OO
ndices Burstiles*
Los ndices Burstiles o de Mercado de Capitales miden la
rentabilidad de la empresa en trminos de mercado o del valor
Bolsa de las acciones.
El precio de una accin es el valor al cual se transa en una Bolsa de
Valores, una accin corriente suscrita y pagada.
*
IDEM
79

A
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IIS
SSI
IIS
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F
FFI
IIN
NNA
AAN
NNC
CCI
IIE
EER
RRO
OO
ndices Burstiles*
Este valor burstil es el valor econmico que los agentes del
mercado asignan al instrumento en un momento determinado,
segn las condiciones micro y macroeconmicas vigentes en ese
instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la
industria a la que pertenece
*
IDEM
80

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IIS
SSI
IIS
SS
F
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IIN
NNA
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NNC
CCI
IIE
EER
RRO
OO
ndices Burstiles
La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas por su
precio (valor burstil) en un determinado momento ser el
patrimonio burstil de una empresa El valor contable de una
accin corresponder al patrimonio contable dividido por el
nmero de acciones corrientes en circulacin (se excluyen las
acciones preferentes)* .
*Extrado
de:
www.procosi.org.bo/files/analisis_financiero.ppt
81

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IIN
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NNC
CCI
IIE
EER
RRO
OO
ndices Burstiles
Razn Bolsa-Libro (M/B): muestra la relacin (veces) entre el valor
burstil de la accin y su valor contable.
Patrimonio Burstil
Patrimonio Contable
M/B: Market-Book
82

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CCI
IIE
EER
RRO
OO
ndices Burstiles
Utilidad por Accin (EPS): muestra el Resultado del Ejercicio que le
corresponde a cada accionista.
Resultado del Ejercicio
Nmero de Acciones
EPS: Earnings per Share
En la prctica los dividendos repartidos son menores que el resultado
por accin.
83

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CCI
IIE
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RRO
OO
ndices Burstiles
Razn Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en que est
contenido el Resultado del Ejercicio en el patrimonio burstil. En
otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual
para alcanzar el valor de mercado (econmico) del patrimonio
de la empresa*
Patrimonio Burstil
Resultado del Ejercicio
P/E: Price-Earnings
*Tomado
de
https://www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266
84

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CCI
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OO
ndices Burstiles
Razn Precio Activos-Flujo Efectivo Operacional (FV/EBITDA)
muestra las veces en que est contenido el Flujo de Efectivo de los
Activos Operacionales (antes de impuestos) en el valor econmico
de los activos. En otras palabras, las veces en que debe repetirse
el flujo de los activos operacionales actual para alcanzar el valor de
mercado (econmico) de la empresa completa*
*IDEM
85

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Patrimonio Burstil + Valor Contable Pasivos + Caja
Resultado Operacional + Depreciacin + Amortizacin
EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
86

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OO

Razn de Pago de Dividendos: corresponde al porcentaje de

utilidad del ejercicio repartido como dividendos a los dueos de la
empresa
Dividendos
Resultado del Ejercicio
Dividend Payout Ratio
87

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ndices Burstiles
Razn Dividendos-Precio (DPS/P0): muestra el porcentaje del precio
de la accin que corresponden a los dividendos pagados durante un
perodo (rentabilidad de la accin)*
Dividendos por Accin
Precio Accin
DPS: Dividends per Share Dividend Yield
*IDEM
88

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IIS
SS
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EER
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OO
ndices Burstiles
Razn de Reinversin (rri)
La utilidad no repartida como dividendo se reinvierte en la empresa. Su
valor es el siguiente:
Razn de Reinversin
= 1
Razn de Distribucin de Dividendos
(por uno)
Utilidad -Dividendos = Utilidad Retenida
Utilidad del Ejercicio Utilidad del Ejercicio
89

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SSI
IIS
SS
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CCI
IIE
EER
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OO
ndices Burstiles
Tasa de Crecimiento del Patrimonio Derivado de la Reinversin
(tcP)
.
Es igual al producto del ndice de Reinversin por la Rentabilidad sobre
el Patrimonio Razn de Distribucin de Dividendos (por uno)
Tasa Crecimiento Patrimonio = Razn de Reinversin * ROE
(por uno)
90

R
RRE
EEF
FFE
EER
RRE
EEN
NNC
CCI
IIA
AAS
SS
Y
YY
C
CCI
IIT
TTA
AAS
SSB
BBI
IIB
BBL
LLI
IIO
OOG
GGR
RR
F
FFI
IIC
CCA
AAS
SS

Wild, John J.; Subramanyam, KR; Halsey, Robert E.

Anlisis De Estados Financieros. Editorial McGraw-Hill.
Horgrent Sundem. Anlisis financiero. Prentice-Hall.
Hispano Americana. Sptima edicin
91

92
www.u-cursos.cl
www.contabilidad.tk/CAPITULO-18-Analisis-de-Estados-Financieros.htm
www.infomipyme.com/.../analisisfinanciero.htm
www.monografias.com
www.gestiopolis.com/recursos5
www.es.wikipedia.org/wiki/Ratio_financiero
www.barandilleros.com/metodos-de-analisis-de-estados-financieros.html
http://www.gestiopolis.com/recursos2/documentos/fulldocs/fin/anainesfinhtm.htm
www.temasdeclase.com/libros%20gratis/analisis/capuno/portada.htm
www.eumed.net
RECURSOSDEINTERNETRECURSOS DE INTERNET
92
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www.infomipyme.com/.../analisisfinanciero.htm
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www.es.wikipedia.org/wiki/Ratio_financiero
www.barandilleros.com/metodos-de-analisis-de-estados-financieros.html
http://www.gestiopolis.com/recursos2/documentos/fulldocs/fin/anainesfinhtm.htm
www.temasdeclase.com/libros%20gratis/analisis/capuno/portada.htm
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