Universidad Catlica Andrs Bello

Facultad de Ciencias Econmicas y

Sociales
Escuela de Administracin
y Contadura
Especialidad:
Administracin
de

Valeant Pharmaceutics

Manuel Ramrez
C.I.- 22.666.520
Alejandra Lpez
C.I.- 20.652.107
Manuel Molina
C.I.- 23.685.520
Ricardo Riera
C.I.Grecia Elizabeth Ojeda Daz
C.I.- 18.445.474
Gnesis Rojas.
C.I.- 20.500.019

Caracas, 30 Mayo 2016

INDICE

Tabla de Contenido
INTRODUCCIN

1- HISTORIA Y EVALUACIN DE LA COMPAIA:

2- COMPOSICIN:
A. JUNTA DIRECTIVA:
B. EQUIPO GERENCIAL
C. ESTRUCTURA ACCIONARIA:
3- ESTRUCTURA DEL NEGOCIO:
KEY VALUES
4- MERCADO Y PRODUCTOS
INFORMACIN DE LA SEGMENTACIN:
COMPETICIN
5- ANLISIS INTEGRAL CORPORATIVO
ANLISIS BURSTIL DEL NEGOCIO
6- PROYECCIN Y EVALUACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
PROYECCIN ESTADO DE RESULTADO
PREMISAS
PROYECCION BALANCE GENERAL
DAS A MANO.
INDICADORES

4
7
7
8
9
12
12
13
13
17
20
22
23
23
25
27
28
30

CONCLUSIN

33

INTRODUCCIN
Valeant Pharmaceuticals es una compaa con muchos detalles.
Durante la realizacin de este trabajo se tuvo la oportunidad de conocer la
empresa y revisar el manejo de ella durante los ltimos aos. Se realizo un
estudio exhaustivo del entorno, su histora, los balance de ganancias y
perdidas, estados de resultado y todo aquello que nos poda dar mayor
informacin.
Revisamos la bolsa y los valores del mercado, conocimos algunas otras
empresas dedicadas al entorno farmacutico y las diferentes reas donde
Valeant Pharmaceuticals tiene productos o intenciones de crecer. As tuvimos
la oportunidad de conocer sobre el mercado y el alcance de este.

Basandonos en lo aprendido durante los aos de la carrera, en clases

como administracin financiera, contabilidad, mercados financieros,
mercadeo y anlis de los estados financieros, presentaremos en el siguiente
trabajo la proyeccin del 2016 y el anlisis de indicadores como ROE, ROA,
solvencia, liquidez, etc., llegando as a ver el futuro financiero de la
compaa y teniendo mayor informacin para saber si es positivo o negativo
invertir en ella.

1-

1- Historia de la compaia:
Valeant Pharmaceuticals International fue fundada en 1960, es una
compaa farmacutica multinacional con sede en Laval, Quebec ,Canad.
La compaa se especializa en la fabricacin de productos framacuticos
genricos y productos sin prescripcin en el era de dermatologa, salud
ocular, esttica, productos de consumo, gastrointestinal, salud oral,
neurologa y otras reas teraputicas.
Crecio rapidamente con una serie de compras, dusiones y adquisiciones de
diferentes compaias, especializadas en cada una de estas reas donde
Valeant se desempea, las cuales se vuelven parte de compaas
subsidiarias de Valeant, como Bausch & Lomb, uno de los mayores
fabricantes de lentes de contacto.
Durante el 2015 fue la compaa ms valiosa de Canad. Es descrita como
una compaa de plataforma que crece de forma sistemtica por las
adquisiciones de otras compaas
Durante los ltimos aos a estado involucrada en una controversia sobre los
precios de sus medicamenteos y el uso de una farmacia de la especialidad
para la distribucin de sus medicamentos especializados, esto produjo que
las acciones disminuyeran hasta un 90% su precio.
En estos momentos la compaa esta siendo investigada por la Comisin de
Valores de EE.UU.

2- Evolucin de la compaia:

En 1994 se unen SPI Pharmaceuticals Inc., Viratek Inc y ICN

Biomedicals Inc. creando ICN Pharmaceuticals Inc.
En el 2003 deciden cambiar su nombre a como se conoce hoy en
da. Valeant Pharmaceutical Internacional
En el 2006 Valeant recibi aprobacin para comercializar
Cesament (Nabilone) un cannabinoide sinttico con el uso
teraputico como antiemtico y como analgsico adyuvante
para el dolor neuroptico. Imita tetrahidrocannabinol, el
compuesto psicoactivo principal que se encuentra de forma
natural en el cannabis. Tambin adquiri los derechos sobre la
comercializacin de esta droga en Europa por $14 millones.

En el 2008 la compaa sueca Meda AB compro todas las marcas

de Valeant de la parte del este y oeste de Europa por $392
millones.
En septiembre del mismo ao Valeant adquiere los laboratorios
Coria por $95 millones y en noviembre adquiere la compaa
australiana DermaTech por $12.5 millones.
En enero del 2009, Valeant adquiere Dow Pharmaceutical
Sciences; una compaa dermatolgica que se especializa en el
desarrollo de productos tpicos en forma patentada, as como
para las compaas farmacuticas y de biotecnologa; por $285
millones.
En julio anuncio la adquisicin de Tecnofarma, una compaa
farmacutica genrica mexicana y en diciembre la subsidiaria en
Canad adquiere Laboratoire Dr. Renaud; una empresa lder en
cosmtica; por $23 millones.
En marzo del 2010 Valeant anuncio la adquisicin de una
compaa farmacutica genrica y medicamento sin prescripcin
Brasilera por $28 millones y una planta de fabricacin por otros
$28 millones.
En abril la subsidiaria de Canad adquiri Vital Science Corp.;
empresa lder en el mercado de medicamentos sin prescripcin y
dermatologa; por $10.5 millones Canadienses.
En mayo adquiere Aton Pharmaceuticals; una compaa
farmacutica especializada en oftalmologa y ciertas
indicaciones de frmacos hurfanos, medicamentos para
enfermedades poco frecuentes; por $318 millones.
En septiembre Valeant fue comprada por Biovail. La compaa
mantuvo el nombre y el CEO J. Michael Pearson, pero fue
incorporada en Canad y mantiene la sede de Biovail.
En el 2011 Valeant adquiere PharmaSwiss S.A, una empresa
farmacutica de genricos, genricos de marca y medicamentos
sin prescripcin, con sede en Zug, Suiza; por 350 millones.
En marzo intentaron comprar Cephalon Inc. por $5.7 millones
pero no pudieron terminar con xito la compra.
En mayo el ex Biovail Corporacin Presidente y CEO Eugene
Melnyk fue prohibido de puestos de alto rango en las empresas
pblicas en Canad durante cinco aos y penalizado a pagar
$565.000 por la Comisin de Valores de Ontario. Un ao antes
de la fusin con Valeant, Melnyk estableci con la Comisin de
Valores de Estados Unidos (SEC) un acuerdo a pagar una multa
de $150,000 despus de haber pagado previamente $1 milln
para resolver otros reclamos ante la SEC.

En julio Valeant adquiere Ortho Dermatologics una divisin de

Janssen Pharmaceuticals por $345 millones, la adquisicin
incluye los siguientes productos Retin-A Micro, Ertaczo, Renova y
tretinoin.
En agosto adquiere el 87,2% de las acciones en circulacin de
Sanitas Group por 314 millones.
En diciembre adquiere iNova; grupo farmacutico privado que
vende y distribuye una amplia gama de productos de
prescripcin y sin prescripcin en Australia, Nueva Zelanda, el
sudeste de Asia y frica del Sur; por $625 millones Australianos.
En diciembre Valeant adquiere Dermik, una unidad
dermatolgica de Sanofi.
En enero del 2012 Valeant adquiere la compaa brasilera
Probiotica, la cual se enfocada en nutricin deportiva por $150
millones de reales.
En febrero del mismo ao adquiere Eyetech Inc, compaa
biotecnolgica oftlmica.
En abril adquiere acciones de Atlantis Pharma en Mexico por $71
millones.
En mayo adquiere AcneFree, una compaa farmacutica
especializada en productos para la piel, por $64 millones ms los
pagos anticipados.
En junio adquiere OraPharma, una compaa que se enfocada en
desarrollar y comercializar productos que mejoran y mantienen
la salud bucal, por aproximadamente $312 millones ms $144
millones pagados en anticipos.
En agosto accedi a comprar una compaa de cuidados para la
piel, Medis Pharmaceutical, por $2.6 billones.
En enero del 2013, Valeant adquiere la compaa farmacutica
Rusa Natur Produkt por $163 millones.
En marzo adquiere todas las acciones comunes de Obagi Medical
Products Inc., Obagi es una empresa lder en sistemas estticos
y teraputicos tpicos para la salud de la piel con una cartera de
productos que incluye marcas lderes en dermatologa
incluyendo marcas como Obagi Nu-Derm, Condition &
Enhance, Obagi-C Rx, ELASTIDerm and CLENZIDerm.
En Mayo adquieren la compaa Bausch & Lomb de Warburg
Pincus, especializada en el cuidado de la vista, dominando de
esta manera el mercado de lentes y productos relacionados.
Comenzando el 2014 Valeant adquiere Solta Medical; esta
compaa disea, desarrolla, fabrica y comercializa sistemas de
dispositivos mdicos basados en la energa para aplicaciones
estticas; por $250 millones.

En mayo Nestl adquiri los derechos comerciales para vender

productos de relleno y toxina de Valeant por $ 1.4 billones.
En julio Valeant adquiere PreCision Dermatology Inc; compaa
que desarrolla y comercializa productos dermatolgicos de alta
calidad con productos lderes como Locoid, Hylatopic, Clindagel
y BenzEFoam, un acuerdo destinado a fortalecer los productos
de piel de la empresa. Valeant tambin present una oferta para
adquirir Allergan, sin embargo, en noviembre Allergan anunci
que iba a ser adquirida por Actavis.
El 1ro de abril del 2015, Valeant complet la compra del
desarrollador gastrointestinal frmaco de tratamiento Salix
Pharmaceuticals por $14.5 billones. En julio, la compaa
anuncio la adquisicin de Mercury Holdings, parte de la cartera
de Amoun Pharmaceutical, una de las compaas farmacuticas
ms grandes de Egipto.
En agosto Valeant anunci la compra de Sprout Pharmaceuticals
Inc., empresa enfocada en la salud sexual de las mujeres.
En septiembre Valeant obtuvo la licencia del medicamento para
la psoriasis Brodalumab de AstraZeneca por $445 millones. En
esa misma fecha anuncio la intencin de adquirir Synergetics
USA, una compaa fabricante de productos de ciruga ocular,
para fortalecer la divisin Bausch & Lomb. En octubre Bausch &
Lomb adquiri Doctors Allergy Formula LLC.
En febrero 2016 Valeant revel que estaba siendo investigado
por el Comisin de Valores de EE.UU., y por las Fiscalas de
EE.UU.
La compaa ha sido criticado por ser pionera en el modelo de
negocio, altamente lucrativo, de la adquisicin de empresas
farmacuticas o los medicamentos, la incorporacin de estos
frmacos en las ventas de Valeant y cadena de suministro y
luego subir el precio de estos medicamentos.
En los aos 2015 y 2016 las acciones se desplomaron, pasando
de $200 en 2015 a $36 en el 2016, haciendo que grandes
fondos de cobertura perdieran billones, en lo que la Cornell
University llamaron apiamiento o amontonamiento entre los
fondos de cobertura
En el informe del 2015 que presentan en abril del 2016 anuncia
que Valeant es objeto de investigacin por la comisin nacional
de valores. En abril, Bill Ackman, J. Michael Pearson y Howard
Schiller se presentaron ante el Comit Especial del Senado de los
Estados Unidos sobre personas mayores para responder a las
preocupaciones sobre las repercusiones, para los pacientes y el
sistema de salud, frente al modelo de negocio de Valeant.
7

En marzo la junta directiva anuncio que el CEO. J. Michael

Pearson dejara la compaa apenas se consiga su remplazo y el
inversionista Bill Ackman ser nombrado director.

3- Composicin:
a. Junta Directiva:
J. Michael Pearson
Presidente y Jefe Ejecutivo de Valeant Pharmaceuticals International,
Inc.
Robert A. Ingram
Director General, Socio de Valeant Pharmaceuticals International, Inc.,
Hatteras Socio de los Comits de Riesgo Hatteras: Nominacin y
Gobernacin Corporativa (Presidente), Talento y Compensacin
Ronald H. Farmer
Director General, Socio de Comits de Capital Mosaic: Nominacin y
Gobernacin Corporativa (Presidente), Talento y Compensacin
Colleen A. Goggins
Director Corporativo
Comit: Nominacin y Gobernacin Corporativa, Sustentabilidad y
Subcomit Ambiental
Anders O. Lnner
Director Corporativo
Comite: Talento y Compensacin
Theo Melas-Kyriazi
Jefe Financiero, Tecnologas Levitronix, Comit de Compaa de
Responsabilidad Limitada: Auditoria y Riesgo
Robert N. Power
Director Corporativo
Comit: Nominacin y Gobernacin Corporativa (Presidente),
Sustentabilidad y Subcomit Ambiental (Presidente), Compensacin y
Talento
Norma A. Provencio
Presidente y Dueo, Servicios de Consultora Provencio Inc. Comit:
Auditoria
y
Riesgo
(Presidente),
Independendiente
Especial
(Presidente)
Howard B. Schiller
Vice Presidente Ejecutivo y Jefe Financiero, Valeant Pharmaceuticals
International, Inc.
Katharine B. Stevenson

Directora Corporativa Comit: Riesgo y Auditoria

Jeffrey W. Ubben
Oficial del Jefe Ejecutivo y Oficial del Jefe de Inversin,
ValueAct
Comit: Compensacin y Talento.

Capital

b. Equipo Gerencial
J. Michael Pearson
Presidente y Jefe Ejecutivo
Howard B. Schiller
Vice Presidente Ejecutivo y Jefe de Finanzas
Robert R. Chai-Onn
Vice Presidente Ejecutivo, Consejo General y
Jefe Legal, Lder Corporativo en Desarrollo de Negocios
Dr. Ari S. Kellen
Vice Presidente Ejecutivo, Presidente de Grupo de Empresas
Laizer D. Kornwasser
Vice Presidente Ejecutivo, Presidente de Grupo de Empresas
Dr. Pavel Mirovsky
Presidente y Gerente General, Europa
Brian M. Stolz
Vice Presidente de Administracion y
Jefe del Capital Humano

c. Estructura accionaria:

10

11

12

4- Estructura del negocio:

Valeant Pharmaceuticals International, Inc. es una multinacional de
productos frmacos e instrumentos mdicos que se dedica al desarrollo,
manufactura y mercadeo de productos de marca de largo alcance, genricos
y genricos de marca, productos y medicinas del mostrador que son
comercializados en ms de 100 pases.
En el segmento de desarrollo de mercados, enfocan la mayor parte de
sus recursos a la medicina ocular, dermatologa y clases neurolgicas
terapeutas. En el segmento de mercados emergentes, se enfocan
principalmente en los genricos de marca, medicinas del mostrador e
instrumentos mdicos. Es una compaa diversa y por eso no solo se dedica
a la cartera de productos especializada en frmacos e instrumentos mdicos,
sino que tambin imparten clases teraputicas y en las reas a las que se
dedican.
La estrategia de Valeant es enfocar el negocio en zonas geogrficas y
clases teraputicas que ofrecen atractivas oportunidades de crecimiento
mientras que se mantiene el modelo de ventas mnimas, generales costos
administrativos y la descentralizacin de la estructura operativa. Han
establecido una cartera de productos duraderos que se enfocan en la salud
ocular y dermatolgica. Otros elemento crtico en la estrategia en el
desarrollo del negocio.
Han completado numerosas transacciones sobre el curso de los ltimos
aos para expandir su oferta de portafolio y las huellas geogrficas del
mismo, incluyendo entre otros la adquisicin de Bausch + Lomb. Continuara
en el futuro el desarrollo de oportunidades que agreguen valor a la compaa
a medida de que se presenten. El crecimiento del negocio esta soportado
sobre el mnimo riesgo, la investigacin de productos especializados y
desarrollo de modelos, lo que les permite un avance prometedor en
programas que lleven en un futuro a un crecimiento comercial.
Los mercados estratgicos de Valeant son los de Estados Unidos de
Amrica, Canad, Europa, Medio Oriente, Amrica Latina, Rusia, frica y el
rea Pacifica de Asia. La casa matriz de la compaa se encuentra ubicada en
Canad, en el rea de Laval, Quebec y la compaa tiene aproximadamente
22.000 empleados a nivel mundial.
Key Values

13

Los valores esenciales para la misin de la organizacin son

tica: su mayor objetivo es el de servir a los accionistas, en los que se

incluyen los pacientes y consumidores de los productos, los mdicos
que prescriben y/o recomiendan los productos y los clientes que
proporcionan puntos de venta para los mismos.
Responsabilidad: buscan el rendimiento y se toman la responsabilidad
de cumplir con sus obligaciones y promesas para sus accionistas.
Creatividad y emprendimiento: Buscan constantemente nuevas formas
de hacer las cosas mejor y crear valor a la empresa simultneamente.
Inventiva: Tienen poco personal pero de alto rendimiento para as
poder invertir los recursos donde consideran que aporta ms valor a la
compaa.
Velocidad: Toman decisiones y trabajan rpido pero sin sacrificar la
calidad de la ejecucin de las tareas.
Transparencia: Comparten la informacin libremente y la comunican
directamente.
Trabajo en equipo y desarrollo de talento: Se enfocan y trabajan por
tener el mejor equipo en la industria ya que invierten en ellos para
beneficiarse de los resultados.

5- Mercado y Productos
Valeant conduce un modelo de investigacin y desarrollo enfocado a la
productividad e invierte en los programas de corto y largo plazo de acuerdo
a lo prometedores que son. Aprovechan el exceso de capacidad de la
industria, la tercerizacin de los servicios y enfocndose en las habilidades
crticas y capacidades que se necesitan para llevar nuevas tecnologas del
Mercado, el resultado de este es una amplia cartera de futuros productos
que sern internamente originados, la adquisicin y el licenciamiento.
Informacin de la Segmentacin:
Tienen dos segmentos reportables y operativos:
1. Desarrollo de Mercados
2. Mercados Emergentes
La cartera
productos.

actual

de

productos

comprende

aproximadamente

1.600

14

Desarrollo de Mercados
El segmento de Desarrollo de Mercados consiste en
1. Las ventas en Estados Unidos de productos farmacuticos,
productos del mostrador y productos de equipos mdicos, al
mismo tiempo que mantiene alianzas e ingresos por contratos
en servicios en el rea de salud ocular, dermatologa y
podologa, estticas y odontologa
2. Las Ventas en los Estados Unidos de productos farmacuticos
con prescripcin para el tratamiento de enfermedades
neurolgicas, entre otras; tambin en ingresos por alianzas por
las licencias de varios productos que han desarrollado o
adquirido.
3. Productos farmacuticos, productos de mostrador y productos de
instrumentos mdicos vendidos en Canad, Australia, Nueva
Zelanda, Europa del Oeste y Japn
Los principales productos farmacuticos son:
Una franquicia para el acn, que incluye Solodyn, un antibitico oral
con prescripcin mdica aprobado para tratar nicamente las
espinillas rojas, espinillas con pus de moderado a severo acn en
pacientes de 12 aos y mayores. Tambin est Ziana, Acanya, Atralin,
Retin-A Micro Microsfera 0.08% and ONEXTON Gel.
Wellbutrin XL es una formula indicada para desordenes depresivos
en adultos.
Jublia, es una solucin tpica aprobada para el tratamiento de
hongos en las unas del pie
Xenazine es indicada para el tratamiento Corea asociado a la
enfermedad de Huntington.
Targretin capsulas es un retinoide indicado para el tratamiento de TCell Linfoma cutneo.
Arestin es un antibitico sublingual indicado para pacientes adultos
con periodontitis.
Zoviraxes un prescripcin tpica antiviral active contra el virus del
herpes labial cuando es en crema y herpes genital cuanto es en
Ungento.
Syprine es un quelante indicado para el tratamiento de pacientes
con la enfermedad de Wilsonis.
Elide es una formula tpica usada para tratar casos de ligero a
moderado eczema, llamado dermatitis.

15

 Prolensaes una solucin oftalmloga sin esteroides y antiinflamatoria

para tratamiento de la inflamacin y el dolor despus de las
operaciones de cataratas.
Duromine es una droga para perder peso que actua mediante la
suspension del apetito.
Lotemax Gel es una coticoesteroide tpica indicada para el
tratamiento post operatorio de las inflamaciones y dolor en cirugas
oculares.
Los principales medicamento del mostrador son:
PreserVision es un suplemento de vitaminas y minerales
antioxidante ocular.
CeraVe es una variedad de productos del mostrador con ceramidas y
otros ingredientes nutritivos y humectantes combinados con una
emulsin patentada llamada Multivesicular Emulsion (MVE) para
reparar las barreras de la piel y en el tratamiento de varias
condiciones de la piel.
ReNu Multiplus es una solucin estril usada para lubricar y lubricar
leste de contacto suave.
Biotrue es una solucin multiuso utilizada para lubricar los ojos,
como las lgrimas artificiales para las personas que utilizan lentes de
contacto suave.
Ocuvite es un suplemento de vitaminas y minerales que contiene
lutena que ayuda a filtrar la luz azul para la salud macular.
Boston es una solucin especializada para limpiar los lentes de gas
permeable.
Artelac es una solucin en la forma de gotas para los ojos usadas
para tratar los ojos secos causados por disfunciones en los conductos
lacrimales.
Los principales aparatos mdicos son:
SofLens son lentes de contacto desechables con diseo esfrico que
reduce las deformaciones esfricas de la crnea.
PureVision son unos lentes de contacto de frecuente reemplazo a
base de hidrogel de silicona que permite que el flujo de oxigeno llegue
a los ojos y resistir la acumulacin de protenas.
Varios productos oftalmolgicos de quirfano como Akreos y
Crystalens, y equipo quirrgico como VICTUS que es un lser de
fotones y Stellaris que es un sistema vitreoretinal y de ciruga de
cataratas.
Biotrue ONEday son lentes son hechos de un material llamado
HyperGel que imita las acciones de la capa lagrimal natural, iguala el

16

contenido de agua de los ojos y proporciona las necesidades de los

ojos de oxigeno diariarias.
Sistemas de aparatos mdicos para aplicaciones estticas.
Bausch + Lomb Ultrason unos lente de contacto a base de hidrogel
de silicona, con tecnologa MoistureSeal que retiene la humedad en el
trascurso del da, lo cual puede ayudar a reducir la vista borrosa o
fluctuaciones visuales relacionadas con la resequedad de los lentes.
Los principales productos genricos son:
Tobramycin y Dexamethasone suspensin oftalmolgica es indicada
para la inflamacin ocular por esteroides donde existe la infeccin
superficial bacteriana o el riesgo de infecciones oculares por bacterias.
Cardizem es un bloqueador de los canales de calcio para tratar
hipertensin y anginas.
Retin-A Micro es un tratamiento para el acn sin prescripcin pero
con la fuerza de uno con, para el acn.
Latanoprost es un grupo de medicinas indicadas para tratar un tipo
de glaucoma llamado de Angulo abierto y tambin para la hipertensin
ocular.
Tienen otros ingresos por la alianza y servicio de las licencias de
productos y por contratos de servicios, en su mayora en las reas
relacionadas a la dermatologa y medicacin tpica. Los ingresos por
contratos de servicios son derivados primordialmente por contratos de
manufactura con terceros.
Mercados Emergentes
El segmento de los mercados emergentes consiste en genricos
farmacuticos de marca y farmacuticos de marca, productos de
mostrador y productos de instrumentos mdicos. Los productos se
venden
primordialmente
en
Europa
Central
y
del
Este
(primordialmente Polonia y Rusia), Asia, Amrica Latina (Mxico, Brasil,
argentina y exporta desde Mxico a otros mercados de Latino
Amrica), frica y el Medio Oriente.
Los productos genricos de marca y otros genricos, junto con los
frmacos de marca en Europa, Medio Oriente, Asia y Latino Amrica
cubren un amplio espectro de tratamientos, incluyendo antibiticos,
tratamientos para enfermedades cardiovasculares y neurolgicas,
productos dermatolgicos, terapia para diabetes y salud ocular, entre
otros.

17

Los principales productos de mostrador son:

ReNu Multiplus es una solucin estril usada para lubricar y
rehidratar los lentes de contacto suaves.
AntiGrippin es para el tratamiento sistemtico de enfermedades
graves del sistema respiratorio, enfermedades virales respiratorias, y
la influenza.
Ocuvite es un suplemento de vitaminas y minerales para los ojos
que contiene lutena para filtrar la luz azul y soporta la salud macular.
Bedoyecta es una marca de productos de complejos de vitaminas B
(B1, B6 and B12 vitaminas). Bedoyecta acta como agentes para la
mejora de energa por la fatiga relacionada a la edad o alguna
enfermedad crnica y como mantenimiento para el Sistema nervioso
para tratar dolor neurtico y neuropatico.
Los principales productos de dispositivos son:
SofLens son lentes de contacto desechables con diseo esfrico
que reduce las deformaciones esfricas de la crnea.
Varios productos oftalmolgicos de quirfano como Akreos y
Crystalens, y equipo quirrgico como VICTUS que es un lser de
fotones y Stellaris que es un sistema vitreoretinal y de ciruga de
cataratas.
PureVision son unos lentes de contacto de frecuente reemplazo a
base de hidrogel de silicona que permite que el flujo de oxigeno
llegue a los ojos y resistir la acumulacin de protenas.
Sistemas de instrumentos mdicos para aplicaciones estticas que
provee opciones de tratamiento no invasivas de radiofrecuencia
para el recogimiento de la piel.
Los principales mercados por pas, basados en los ingresos son:
Estados Unidos, Puerto Rico, Canad, Polonia y Rusia, que representa el 54%,
5%, 3% y 3% de los ingresos totales respectivamente.
Actualmente promocionan los productos a mdicos, hospitales,
farmacias y mayoristas. En algunos mercados limitados, adicionalmente
venden directamente a los mdicos, hospitales y grandes cadenas de
farmacias y tambin venden a travs de distribuidoras en los pases donde
no tienen su propio equipo de ventas. Como parte de su programa de
mercadeo de frmacos utilizan publicidad directo al cliente, correspondencia
directa, publicidad en el comercio de los frmacos y revistas mdicas, al

18

mismo tiempo en las convenciones mdicas en la exhibicin de productos y

patrocinar simposios mdicos educacionales.

Competicin
Entorno competitivo para productos y productos en desarrollo
Las industrias farmacuticas y de instrumentos mdicos son altamente
competitivas. Los competidores incluyen compaas farmacuticas de
frmacos especializados y otras grandes compaas farmacuticas,
compaas de instrumentos mdicos, compaas de biotecnologa, de
medicinas de mostrador y manufactores de genricos en Estados Unidos,
Canad, Europa, Asia< Latino Amrica y en otros pases donde comercializan
sus productos. El mercado de productos para la salud ocular es muy
competitivo tanto en las categoras de productos como en las geogrficas.
En adicin a las grandes y diversificadas compaas farmacuticas y de
instrumentos mdicos, tambin tienen la competicin de la salud ocular
desde la mediana a pequea, regional a compaas emprendedoras que
tienen menos productos en reas o regiones del mercado claves. La
dermatologa es tiene un entorno competitivo altamente fragmentado, con
una gran cantidad de medianas y pequeas empresas que compiten tanto en
el sector con prescripcin, como en los productos de mostrador y otros
sectores cosmetolgicos.
Sus competidores buscan el desarrollo y/o adquisicin de frmacos,
instrumentos mdicos y productos de mostrador que afectan a las mismas
enfermedades y condiciones mdicas en las que ellos se especializan en
salud ocular, dermatologa, neurologa, podologa, esttica, odontologa y
otras reas teraputicas. Las instituciones acadmicas de investigacin y
desarrollo tambin pueden desarrollar productos o tecnologas que compiten
con los productos de la cartera de la compaa acadmica, que pueden ser
adquiridos u obtener la licencia de estas tecnologas y productos por la
competencia.
Estos competidores pueden tener mejores recueros financieros, de
marketing y de investigacin y desarrollo de productos que ellos. Si los
competidores lanzan al mercado nuevos productos, sistemas de entrega o
procesos con ventajas teraputicas o de costo, sus productos pueden ser
sujetos a reducciones de precio o reduccin en el volumen de las ventas, o
ambas. La mayor parte de los productos que ellos introducen al mercado
deben competir con otros productos que ya estn en el mercado o productos
que fueron desarrollados despus por competidores.

19

Venden una amplia variedad de productos y los factores competitivos

pueden variar dependiendo de la lnea de producto y el rea geogrfica en la
que se comercializan. Los principales mtodos de competicin para los
productos incluyen la calidad, eficacia, aceptacin de mercado, precio y los
esfuerzos de promocin y marketing.

La competicin de Genricos

Se enfrentan a un crecimiento de los competidores manufactureros de

productos farmacuticos genricos cuando las patentes que cubren los
productos que comerciales actualmente se vencen o son exitosamente
desafiados o cuando la exclusividad regulatoria por sus productos se vence o
se pierde de alguna manera. Las versiones genricas son generalmente ms
baratas con una diferencia significativa que los productos de marca y donde
estn disponibles son requeridos en preferencia de los productos de marca
debido a programas de reembolso o sustituidos por farmacias. Los
manufactureros de productos frmacos genricos tpicamente invierten
mucho menos en investigacin y desarrollo que compaas basadas en la
investigacin por lo que pueden ponerle un precio significativamente menor
que los productos de marca.
Acordemente, cuando un producto pierde su exclusividad de mercado,
se enfrenta a la intensa competicin de mercado de otras frmulas genricas
de los productos. Para competir con xito contra otros negocios que
administran beneficios por frmacos y cuidados, muchas veces se debe
demostrar que los productos ofrecen no solo beneficios mdicos sino que
tambin ventas en los contos comparados con la competencia.
Muchos de los productos ya se enfrentan a la competencia de
genricos, entre los cuales se encuentran Vanos, Wellbutrin XL, Zovirax en
ungento, Retin-A Micro y Carac.
Adems, algunos productos se enfrentan a la expiracin de sus
patentes reguladoras de la exclusividad, por lo cual anticipan competicin
genrica de estos productos. Adicionalmente, en algunos casos, como
resultado de acuerdos negociados por el incumplimiento de los
procedimientos contra los competidores de genricos, han cedido las
licencias a las compaas, lo cual les permite colocarlos en el Mercado antes
del tiempo de expiracin de las patentes.
Los productos que se enfrentan al potencia de perdida de la
exclusividad de las patentes en el 2016 son Ziana, Zirgan y Visudyne; en el

20

2017, Lotemax Gel y Macugen; en el 2018, Acanya Gel, Solodyn e Istalol y en

el 2019, Zyclara.

Cartera de Productos en la etapas de desarrollo de investigacin y

desarrollo
Producto

2016

Brimonidine

Categora
Lanzamiento
esperado
Lentes
intraoculares
Salud Visual
de cataratas
Medicina de
Salud Visual
mostrador

VESNEO

Salud Visual

2016

Accin
enVista

Lotemax
Gel Next Gen
ULTRA Plus
Biotrue
IDP-118
IDP-120
Emerade
Arestin

Glaucoma
Dolor e infamacin
Salud Visual
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2016

2016
2016
2016
2017/2018
2019
2016 /2017
2016

6- Anlisis Integral Corporativo

Riesgos relacionados con asuntos legales y regulatorios

21

Valeant Pharmaceuticals, es una empresa que se encuentra

actualmente bajo bastante presin por escndalos ocurridos en 2015, que
propulsaron la cada de precios de su accin en la Bolsa de Valores de Nueva
York. Actualmente se encuentra siendo investigada por la SEC, por supuestas
cuentas fantasmas que maquillan sus EEFF, segn informe de Citron
Research, agregando valor a ese informe esta la declaracin dada por la
actual candidata del Partido Demcrata de EEUU para la presidencia, Hillary
Clinton, donde afirma que ira tras Valeant Pharmaceuticals por el excesivo
aumento de precios de sus productos.

Riesgos relacionados con el precio de sus productos.

La empresa se encuentra bajo el ojo de todos, ya que han salido
informes donde la empresa ha aumentado incluso hasta el 400% el precio de
sus productos de manera indiscriminada e injustificada, incluso el mismo
CEO Michael Pearson, declaro para el diario americano The Wall Street
Journal, que comprar el derecho de algunos productos farmacuticos y
aumentar los precios de estos de manera tan agresiva fue un error de la
empresa.

Riegos relacionados con la percepcin del pblico.

El problema de los precios de los productos que ha tenido Valeant
Pharmaceuticals por la mala estrategia de ventas de subir sus precios de
manera agresiva, ha dejado un sabor amargo entre sus consumidores e
incluso el mismo Congreso de los Estados Unidos, que les envi una citacin
para declarar sobre este tema.

Las autoridades gubernamentales estn buscando cada vez ms

facilitar la competencia de los genricos.
Los gobiernos a travs de nuevas propuestas de regulacin respecto al
alcance de las patentes, de derechos de exclusividad o del uso de vas
reguladoras aceleradas para aprobaciones. Tal propuestas regulatorias
podran hacer tramitacin de patentes de nuevos productos ms difcil y
podra afectar negativamente el perodo de exclusividad de los productos.
Siendo esto un problema para Valeant, ya que ellos se valen de comprar

22

otros productos y aprovechar el tiempo de exclusividad de ellos para generar

ms ingresos y fortalecer sus ventas.

Los esfuerzos de investigacin y desarrollo no son suficientes.

El modelo de negocios de Valeant no es exactamente desarrollar
nuevos productos, puede evidenciarse en sus EEFF donde los gastos por
Investigacin y Desarrollo son estables y no representan ms del 3% del
total de ventas de la empresa. Agregado a esto se le suma el riesgo anterior
donde las patentes estn siendo cada vez ms difciles de generar por
regulaciones gubernamentales.

Riesgos de competitividad
El mercado de las industrias farmacuticas es un mercado duro y
mayormente controlado por las industrias grandes que tiene varios periodos
siendo los pioneros de la industria gracias a sus grandes innovaciones y
productos estrella, que los han propulsado hasta donde estn. Valeant es una
empresa con una importante participacin en el mercado norteamericano y
mexicano, donde compite con grandes de la industria como Bristol MyersSquibb, Novartis, Merck, Pfizer y Roche, por nombrar algunas de las grandes
farmacuticas que tienen una participacin importante en los mercados a
nivel mundial.

Riesgos relacionados a problemas con impuestos.

El Departamento de Tesorera de los Estados Unidos, ha anunciado una
investigacin a la empresa por supuestas irregularidades en sus
declaraciones del Impuesto sobre la renta a ser declarado en EEUU. Al
Valeant Pharmaceuticals ser una empresa de origen canadiense tiene la
responsabilidad de pagar impuesto en su pas de casa matriz, pero hay
ciertos impuestos que tambin genera dentro de suelo Estadounidense que
ahora son objeto de una investigacin por parte del IRS.

23

Riesgo relacionado con la deuda contrada.

Valeant para el periodo del 2015 contrajo una enorme deuda que
puede traerle problemas de impago y de flujo de caja, pudiendo afectar el
principio contable de negocio en marcha si no logra vender lo suficiente para
poder cubrir el costo de capital que se ha generado al intentar financiarse.

Anlisis burstil del negocio

Valeant Pharmaceuticals es una empresa de gran controversia
actualmente dentro de los Estados Unidos (su mercado principal), donde los
ltimos aos no han sido de los mejores de ellos en lo que se refiere, por lo
menos en lo que a resultados se refiere, dando unos resultados negativos
para la empresa. Esto ha dado que la empresa no haya podido decretar
dividendos ni splits en los ltimos 5 periodos, dando una imagen negativa
para los inversionistas que esperan un retorno.

Esta situacin se le suma, todos los problemas legales que ha tenido la

empresa donde su capitalizacin burstil ha venido en cada libre desde el
2015, bajando desde casi USD 250 por accin a un poco menos de USD 30
por accin, llevando a una mala imagen dentro de la bolsa de valores NYSE
que resulta poco atractiva para los inversionistas.

24

Como se puede observar en las dos imgenes anteriores, la empresa ha

venido perdiendo valor en el mercado burstil llegando hasta la fecha del 27
de Mayo de 2016 a un valor de 28,42 dlares por accin, dificultando as el
financiamiento externo por parte de la empresa.

7- Proyeccin y evaluacin de los estados financieros.

Para las proyecciones de los Estados Financieros de Valeant
Pharmaceuticals, te tomaron en cuenta varios factores, que sern explicados
a continuacin, debido a sus inestabilidades presentadas en su entorno
econmico, se utilizaron premisas para proyectar unos EEFF que estn en
concordancia con lo que la empresa necesita realizar y lo que puede realizar.
Se estima que los datos a continuacin sean cercanos a la realidad de lo que
pueda pasar en 2016 para Valeant Pharmaceuticals.
Proyeccin Estado de Resultado

25

Este fue el resultado de la proyeccin del Estado de Resultados que se

baso en varias premisas siguiendo informacin obtenida de la empresa en
diarios financieros como lo son Bloomberg, WSJ, Yahoo Finance, entre otros, y
tambin utilizando los modelos de anlisis horizontal y vertical de las
cuentas de la imagen anterior que fueron proyectadas.

A continuacin el anlisis horizontal y el anlisis vertical:

26

Dentro del anlisis horizontal podemos observar que se encuentran

muchos picos financieros e irregularidades para encontrar algn tipo de
tendencia que sirva para establecer una proyeccin fiable.

27

Del anlisis vertical anteriormente mostrado se puede evidenciar mucha

ms consistencia que permitir una proyeccin del Estado de Resultados de
Valeant Pharmaceuticals para el periodo de 2016. De este anlisis se
tomaron varios datos para poder establecer las premisas de las cuentas que
se requieren proyectar para este EEFF.

Premisas
Ventas
De acuerdo con esta cuenta, el anlisis para poder proyectar las ventas fue
ms complicado de lo normal, ya que la empresa presenta una consistencia
de crecimiento a un ritmo acelerado. Se puso a crecer las ventas en un 10%
ms que el ao anterior, esto debido a que la empresa se encuentra en una
situacin difcil por sus problemas legales que esta enfrentando actualmente.
Como el ritmo de crecimiento de ventas se viene desacelerando, intentamos
ser conservadores en la proyeccin y se puso a crecer pero a un ritmo menor
que en aos anteriores.
Costo de Ventas
Tomando los resultados del anlisis vertical se evidencio que el costo de
ventas se mantiene en una proporcin constante a las ventas, observando
una tendencia de disminucin por lo que se tomo el porcentaje del ltimo
periodo para proyectar a este.
Investigacion y Desarrollo
Valeant es una empresa que solo invierte alrededor del 3% de sus ventas en
R&D, por lo que se utilizo esa afirmacin establecida por la gente de
Bloomberg en un comunicado y se comprob esa aseveracin en el anlisis
vertical
Gastos de Venta y Administracion
Estos gastos aumentaron en manera considerable del 2014 al 2015, la
posible razn de este cambio (68% mas que el ao 2014), esta muy ligada a
las citaciones que le han realizado a la empresa por la SEC y el IRS, tomando
en cuenta esto, se aumento el gasto en un 68% nuevamente ya que se
espera que la empresa enfrente demandas para este ao 2016, aumentando
as de manera abrupta su gasto de administracin.

28

Gastos no Recurrentes y Gastos de Depreciacin

Para estos dos gastos se tomo en cuenta el anlisis vertical ya que
representan un porcentaje de las ventas de manera consistente para ambos.
Otros Ingresos/Egresos y Gastos por Inters
El clculo de la estas cuentas mediante el anlisis vertical, dio de manera
muy estable para los periodos ya finalizados por tanto se mantuvo esa
tendencia.
Gasto de ISLR
Al no poseer una informacin segura en los anlisis realizados, ya que al
parecer hay impuestos diferidos de otro periodos, se utilizo la tasa de ISLR
de Canada, ya que esta es una empresa de origen canadiense y declara sus
impuestos alla. La tasa usada fue de 22,38%.
Estas premisas finalizan el Estado de Resultados y las proyecciones que se
les aplicaron.

Proyeccion Balance General

29

La proyeccin a 2016 del Balance General se uso por el anlisis vertical,

los das a mano y unas consideraciones especiales para otras cuentas.

30

Das a mano.

31

Para los das a mano de Cuentas Por Cobrar se observo una tendencia
por lo que utilizo el resultado del 2015. En cuanto a Inventario y Cuentas Por
Pagar se utilizo un promedio de los resultados obtenidos, exceptuando el ao
2015 de Cuentas Por Pagar ya que es un pico que resulto y es muy alto en
comparacin con aos anteriores, pudiendo afectar la precisin de las
proyecciones.
Para las cuentas de Goodwill, Intangibles y Otros Activos se decidi
aumentar en un 20% con respecto al ao pasado ya que se espera una
inversin para el ao en curso segn informacin obtenida en la misma
pagina web de Valeant Pharmaceuticals.
La deuda bancaria de Porcion Circulante DLP se aumento en un 100%
con respecto al ao anterior, ya que la empresa se encuentra en medio de
procesos legales y no es capaz de producir una buena renta para afrontar las
situaciones a las cuales esta sumergida. Esta deuda se otorgara dando una
garanta como opcin de pago al prstamo, ya que pocos bancos le daran a
una empresa en problemas para producir renta un prstamo.
La Deuda a Largo Plazo se aumento en un 30% para poder hacer frente
a los problemas de caja que esta teniendo la empresa y poder cumplir con
sus obligaciones formales.
Otros pasivos y los otros pasivos diferidos se aumento en un 50% para
ambas ya que se esta tomando en cuenta la falta de capacidad de flujo para
poder pagar a sus proveedores y cumplir con otras obligaciones.
El Capital Social cumple un papel importante, por lo que se decidi
aumentar en un 30% y asi que los accionistas puedan venir al rescate de su
empresa luego del desplome que tuvieron que enfrentar en la bolsa durante
el ao pasado y que a la fecha aun no se han recuperado de los estragos
causados.
La plusvala se aumento en 25% ya que con la espera de las nuevas
adquisiciones se espera obtener un monto que ronde los 25% segn
informes encontrados en la pgina web de la compaa.
Las dems cuentas que restan todas se ajustaron de acuerdo a sus
aumentos sufridos en aos anteriores (Anlisis Horizontal). El efectivo fue la
cuenta que se tomo de ultimo para observar segn los clculos realizados
como afectaran a este.

32

Indicadores
Solvencia, Liquidez y Gestin

Solvencia
Prueba Acido
Das a Mano por
cobrar
Das a Mano de
Inventario
Capital de Trabajo
Neto

2013
1.55
1.05
129.26
169.17
1,373,400.
00

2014
1.53
0.96
100.93
145.14
1,423,300
.00

2015
0.13
0.62
93.88
177.45
194,600.
00

2016
1.42
0.90
93.88
163.92
4,165,146
.96

La solvencia no esta indicando como la compaa aunque ha tenido

aos malos sigue estando en capacidad de pago hasta el 2015, donde la
solvencia de precipito al fondo quedando en un margen de 0,13, algo fuera
de lo aceptable para cualquier empresa. Para 2016 se ve que se recupera
cerca de los niveles anteriores aceptando las correcciones econmicas que
necesita hacer Valeant.
La prueba del acido ha venido disminuyendo donde hasta 2015 cayo
por debajo del nivel de lo aceptable, siendo una compaa con una deuda
grande, ese indicador no esta en una zona de seguir bajando o los problemas
van a ser grandes. 2016 se aplican correcciones para volver a estar en los
niveles aceptables de este indicador.
Tanto los das a mano de Cuentas Por Cobrar como los de Inventario
estn por arriba del margen aceptable para cada uno (90 dias Cuentas Por
Pagar; 120 dias Inventario), donde no se modifico de ninguna manera y se
tomo una tendencia y un promedio que se explicaron en la parte Balance
General.
Productividad
2013

2014

2015

2016

33

Productividad
ROA
ROE
ROA vs ROE

-0.01
-1.68
-16.92
ROA>ROE

0.08
7.70
16.68
ROA<RO
E

0.03
2.88
-4.93
ROA>RO
E

0.05
4.52
2.79
ROA>ROE

Segn la FED (Federal Funds Rate) la mayor tasa activa actual del
mercado norteamericano no pasa del 0,5% donde la productividad de
Valeant para todos sus aos, exceptuando 2013, es mayor a este nmero, lo
que nos indica que nos cuesta ms financiar nuestros activos que lo que nos
cuesta el financiamiento bancario, esto tambin se debe a que las tasas de
intereses de los bancos americanos se encuentran congeladas desde la crisis
financiera de hace casi 9 aos atrs.
El ROE es la rentabilidad que espera el accionista por sus inversiones.
Consecuencia de la crisis financiera del 2007-2008, las tasas pasivas se han
congelado y al 31 de mayo de 2016 cerraron en 1,30%. Dicho indicador nos
dice que el dinero se aprovecha mejor tenindolo invertido en la empresa
que en las cuentas del banco generando intereses al 1,30%.
Cuando el ROE supera al ROA la empresa puede contratar deuda para
financiar parte de sus activos.

Endeudamiento
2013
Deuda Financiera/ Capital
Deuda/ Activo
Deuda/ Capital

0.04
0.82
4.46

2014
0.0001
7
0.80
3.98

2015

2016

0.14
0.88
7.28

0.19
0.85
5.68

Los ndices de endeudamiento nos indican como esta la deuda con

terceros que ha contrado la empresa. Los Dias a Mano Por Pagar se
encuentran muy lejos del indicador que recomiendan muchos libros, pero al
analizar bien la empresa se esta financiando con sus proveedores o esta
cayendo en impagos que si es un problema grave para la empresa, y a
juzgar por como estn los niveles de capacidad de pago la empresa esta
cayendo en default con sus proveedores.
Valeant Pharmaceuticals pertenece en mas de un 80% a terceros de la
empresa, donde para el ultimo ao proyectado se redujo ese margen en 3%

34

mayormente gracias a la utilidad que resulto del ejercicio y el aporte de

Capital Social para que la compaa pueda empezar a recuperarse
finacieramente.
La deuda/Capital nos indica que el capital se enceuntra 5 veces por
debajo de la deuda para 2016 y 7 veces por debajo para 2015, algo que hay
que revisar y corregir para el mejor funcionamiento de la economa de la
empresa.
Segn los das a mano de las cuentas que ya tenemos nos resulta lo
siguiente:
- Das a Mano Por Cobrar - Das a Mano Inventario + Das a Mano Por Pagar
= 161,7 Das que nos sobran antes de pagar a nuestros proveedores.
Situacin Econmica

Margen Bruto
Margen Operativo
Margen Neto
Ingreso/ Total Activo
Rotacin Activo Total

2013
0.67
-0.07
-0.15
0.21
0.21

2014
0.73
0.24
0.11
0.31
0.31

2015
0.75
0.15
-0.03
0.21
0.21

2016
0.75
0.25
0.02
0.19
0.19

De acuerdo a estos indicadores se puede observar que la empresa

tiene un buen margen bruto, lo cual indica que sus ingresos son bastante
superiores a sus costos, esto uno de los casos de la controversia con la
candidata Demcrata Hillary Clinton. El margen operativo reduce
drsticamente la posibilidad de sacar ventaja al margen bruto que se tiene
en un 50% y hasta 60% mayormente motivado al gran aumento de los
gastos de administracin y ventas.
El margen neto de la empresa es muy pobre, mas cuando hablas del
mercado norteamericano donde en promedio esta por 8% aproximadamente.
El ingreso total sobre los activos nos indica cuanto son los activos
capaces de contribuir a generar renta, donde se encuentran en unos niveles
un poco bajos y la verdad podran producir un poco ms para generar mayor
rentabilidad.

35

La rotacin del activo total tambin es un poco baja dejando mucho que
desear despus del nivel de inversiones que viene realizando la empresa
durante un par de aos ya.
1-

36

CONCLUSIN Y RECOMENDACIN
La organizacin Valeant Pharmaceuticals ha presentado un
decrecimiento en los ltimos aos esto lo podemos ver evidenciado con el
simple hecho de que la accin llego a estar a un precio de 250$ y
actualmente est en sus ndices ms bajo a un precio de 30$. Actualmente
tambin cuentan con diversos problemas legales, una investigacin a la
tesorera por el presunto no pago de unos impuestos que tenan que
cancelar en EEUU, las acusaciones de la candidata a la presidencia Hillary
Clinton que acusa a Valeant por el incremento continuo de sus precios en los
ltimos aos sin ninguna justificacin.
Por toda la situacin que se encuentra la empresa Valeant
actualmente, problemas legales, etc. Para nosotros una de las primeras
medidas que debera implementar la organizacin es bajar sus precios y con
esto evitar la pelea con la candidata a la presidencia Hillary Clinton. Esto los
sacara de una de las grandes polmicas que envuelve hoy da a la
organizacin adems de que empezara a ser mejor vista por sus clientes y
por los nuevos precios seguro sus ventas van a subir mucho mas a nivel de
volumen.
El 2016 ser un ao bastante difcil para la compaa por todos los
problemas que presentan y dems la compaa esta cambiando su modelo
de negocio, precisamente para tratar de quitarse la presin de encima que
tiene por parte del gobierno estadounidense a pesar de que este nuevo
modelo sea menos atractivo para Wall Street.

En los ndices financieros como elementos mas relevantes podemos

mencionar que la relacin de nuestros das a mano de cuentas por pagar
esta muy elevado en lo que en un principio seria bueno porque significa que
te estas financiando con tus proveedores y eso te genera mas flujo de caja
pero por la mala situacin que tiene hoy da la empresa esto puede afectar el
pago de sus obligaciones con los proveedores y llegar a entrar en un default.
Otro ndice que hay que ponerle mucha atencin seria el coeficiente Z
que este nos esta dando 0.40 lo que indica que nuestra compaa tiene unas
posibilidades altsimas de quiebra en los prximos 2 anos, habran que tomar
medidas drsticas en la organizacin para que esto no llegara a suceder.

37

38