CONTRATO Y OPCIONES DE

COMPRA - VENTA

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LOGRO DE SESIN
Al finalizar la sesin, el estudiante, resuelve ejercicios
sobre opciones de compra-venta segn lo analizado en
clase.

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OPCIONES-INTRODUCCION
OPCIONES

Se vende o
compra

Activos determinados:
-Acciones,
ndices
burstiles, bonos u
otros.

Se denomina opcin a un CONTRATO entre

dos partes en que una de ellas tiene el
derecho pero no la obligacin, de efectuar
una operacin de compra o de venta de
acuerdo
a
condiciones
previamente
convenidas.
Establece

-Fecha preestablecida
-Precio
fijado
al
momento
de
ser
firmado el contrato

Realizar

Prima:
Desembolso
inicial

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Tipos:
-Call: otorgan el derecho a comprar.
-Put: otorgan el derecho a vender.
-Opciones europeas a las que slo se
pueden ejercer en la fecha de
ejercicio
-Opciones americanas a las que
pueden ejercerse en cualquier
momento durante la vida del
contrato.

OPCIONES - INTRODUCCIN

Opciones de
Compra-Venta
Call (Opcin de
Compra)

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Put (Opcin de
Venta)

OPCIONES-TIPOS

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DESCRIPCION DE OPCIONES

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PRIMA

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DIFERENCIAS ENTRE OPCIONES Y ACCIONES

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QUE OFRECEN LAS OPCIONES SOBRE LAS

ACCIONES

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MERCADO DE OPCIONES

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VENCIMIENTO DE OPCIONES

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PRECIO DE EJERCICIO (STRIKE)

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DEFINICIONES

BIEN SUBYACENTE (S).- El valor del activo sobre el cual es

emitida la opcin.
PRECIO DE EJERCICIO (STRIKE PRICE=K).- Precio especfico al
cual el activo puede ser comprado o vendido.
FECHA DE VENCIMIENTO.- Fecha en la cual la opcin puede ser
ejercida.
PRIMA.- Precio de mercado al cual puede ser comprada o vendida
una opcin.

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PRECIO DE EJERCICIO (STRIKE)

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GARANTA Y LIQUIDACIN

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ESTRATEGIAS SIMPLES SOBRE RIESGOS

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ESTRATEGIAS SIMPLES SOBRE RIESGOS

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ESTRATEGIAS SIMPLES SOBRE RIESGOS

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POSICIN LARGA CALL

Mxima ganancia: tericamente ilimitada. Entre ms
aumenta el precio del bien subyacente mayor es la
ganancia.
Mxima prdida: la prima pagada (el costo del call). Si el
precio del bien subyacente disminuye, no se ejerce.
El precio de ejercicio (Strike) ms la Prima: Es el punto
en el que se puede vender el call al mismo precio al que
se compr.

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POSICIN CORTA CALL

Mxima ganancia: la prima cobrada (el precio del call al
vender).
Mxima prdida: ilimitada.
El precio de ejercicio (Strike) ms la Prima: Se puede
recomprar el call al precio al que se vendi.

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POSICIN LARGA PUT

Mxima ganancia: el precio de ejercicio (Strike) menos
la Prima. Si el precio del bien subyacente se va a cero,
el Put vale el Strike y se le descuenta lo que se pag.
Mxima prdida: la prima pagada (el costo del put). Si el
precio del bien subyacente aumenta, no se ejerce.

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POSICIN CORTA PUT

Mxima ganancia: la prima cobrada (el precio del put al
vender). Se da cuando el precio del bien subyacente
est igual o arriba del strike.
Mxima prdida: el precio de ejercicio (Strike) menos la
Prima. Se da cuando el precio del bien subyacente
disminuye a cero.

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GANANCIA/PERDIDA
Al llegar la fecha de vencimiento, la opcin se encuentra
dentro de estas tres posibilidades:
Dentro del dinero ("in the money")
Fuera del dinero ("out of the money")
En el dinero ("at the money")

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CALL OPTION
Se dice que una opcin "call" est dentro del dinero ("in
the money") si el precio de ejercicio, K, es menor que el
precio del subyacente, S, es decir K < S.
Si el precio de ejercicio es mayor que el del subyacente,
K > S, entonces se dice que el "call" est fuera del
dinero ("out of the money").
Si estos dos precios son iguales, si K = S, entonces el
"call" se encuentra en el dinero ("at the money").

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CALL OPTION
Si la opcin se encuentra dentro del dinero, es por que
tiene un valor positivo si es que se quiere vender.
Si por el contrario, se encuentra fuera del dinero
entonces la opcin no se ejerce y tiene valor de cero

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PUT OPTION ( OPCIN DE VENTA)

Para el caso de un "put", si el precio de ejercicio es
mayor que el del subyacente, K > S, entonces el "put"
est dentro del dinero ("in the money").
En cambio, si el precio del subyacente es mayor que el
del ejercicio, S > K, la opcin "put" se encuentra fuera
del dinero ("out of the money").

Por ltimo si estos dos precios son iguales, si K = S,

entonces el "call" se encuentra en el dinero ("at the
money").
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Determinacin
vencimiento.

del

Valor

de

si

ST K

Tipo Call

Pago Tenedor: ST - K
0

si

ST K

Donde:

ST= Valor de la accin al vencimiento

K = Precio del ejercicio

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una

opcin

al

Valor
Expiracin

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ST

Beneficio Tenedor:
ST - K - P

si

ST K

-P

si

ST K

Donde:

P= Prima del call

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Pago comprador

Beneficio
Comprador

K
-P

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K+P

ST

Beneficio para el Emisor:

P - (ST - K)
P
Donde:

P= Precio del call

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si

ST K

si

ST K

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K+P

ST

Tipo Put:
Pago Tenedor:

K - ST

si

ST K
ST K

Donde:
ST= Valor de la accin al momento del vencimiento
K = Precio del ejercicio

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$
K

Pago Tenedor

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ST

Beneficio para el tenedor:

-P
(K - ST) - P

Donde:
P= Precio del Put

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si

ST K
ST K

$
K

Pago tenedor

K-P

X-P

ST

Beneficio tenedor

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Pago y Beneficio para el emisor del Put

$
Beneficio vendedor

P
K-P
K

- (K - P)
Pago vendedor

-K

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ST

VALORACIN DE OPCIONES

En un contrato se establece una opcin

que le permite al comprador el derecho,
pero no la obligacin, de comprar o vender

bienes

valores

un

precio

predeterminado hasta una fecha concreta.

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OPCIN DE COMPRA
Ejemplo:
Hoy 3 de Setiembre, un inversor compra una opcin de compra para adquirir 100
acciones el 3 de diciembre.
Datos:
Numero de acciones : 100
Precio de ejercicio: $ 100
Precio actual accin: $ 98
Precio de una opcin para comprar 1 accin: $ 5

La prima siempre se paga, independientemente si se ejerce o no se ejerce la

opcin de compra.

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Desarrollo:
Entonces $5 X 100 acciones = $ 500

Caso 1.

Prima = $ 500

Si el 3 de Diciembre:

Precio de 1 accin = $95

$95 < $100 (precio de accin < precio de ejercicio).

No se ejerce la opcin de compra, porque al inversor le conviene comprar la

accin a un menor precio ($95).
Entonces el inversor debe pagar:
100 acc. x $95 = $9,500 +
100 acc. x $ 5 = $500
Total
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$10,000

Desarrollo:
Caso 2.

Si el 3 de Diciembre:

Precio de 1 accin = $110

$110 > $100 (precio de accin > precio de ejercicio)

S se ejerce la opcin de compra, porque al inversor le conviene comprar la

accin a un menor precio ( $100).
Entonces el inversor debe pagar:

100 acc. x $100 = $10,000 +

100 acc. x $ 5 = $500
Total

$10,500

En este caso, s se logra sacar provecho a la opcin de compra, ya que si no

hubiera realizado la opcin pagara:100 acc x $110 = $11,000
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OPCIN DE VENTA
Ejemplo:
Hoy 3 de Setiembre, un inversor vende una opcin de compra para adquirir 100
acciones el 3 de diciembre.
Datos:
Numero de acciones : 100
Precio de ejercicio: $ 70
Precio actual accin: $ 65
Precio de una opcin para comprar 1 accin: $ 7

La prima siempre se paga, independientemente si se ejerce o no se ejerce la

opcin de compra.

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Desarrollo:
Entonces $7 X 100 acciones = $ 700
Caso 1.

Prima = $ 700

Si el 3 de Diciembre:

Precio de 1 accin = $55

$55 < $70 (precio de accin < precio de ejercicio).
S se ejerce la opcin de venta, porque al inversor le conviene vender la accin al
mayor precio ($70).
Entonces el inversor vende:
100 acc. x $70 = $7,000 100 acc. x $ 7 = $700

Total

Prima

$6,300, recibe por la venta de 100 acciones.

Si no hubiera realizado la opcin de venta, tendra que vender su accin a $55.

En total recibira:100 acc x $55 = $5,500
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Desarrollo:
Caso 2.

Si el 3 de Diciembre:

Precio de 1 accin = $110

$110 > $70 (precio de accin > precio de ejercicio)

No se ejerce la opcin de venta, porque al inversor le conviene vender la

accin a un mayor precio ( $110).
Entonces el inversor vende:

100 acc. x $110 = $11,000 100 acc. x $ 7 = $700

Total

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$10,300

Prima

MUCHAS GRACIAS POR SU

ATENCIN

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