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Informe de Clasificacin
Contacto:
Bruno Merino
bmerino@equilibrium.com.pe
Hernn Regis
hregis@equilibrium.com.pe
511- 616-0400
30 de mayo de 2016
Clasificacin
Categora
Definicin de Categora
AAA.pe
La clasificacin que se otorga a los presentes valores no implica recomendacin para comprar, vender o mantenerlos en cartera
Activos:
Pasivos:
Mar.16
2,807.79
104.68
Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados Consolidados de Yura S.A. y Subsidiarias al 31 de diciembre de
2012, 2013 y 2014, as como los Estados Financieros no Auditados al 31 de marzo de 2015 y 2016. Asimismo, se ha incluido informacin adicional
proporcionada por la Entidad.
Cabe sealar que para la presente evaluacin, Equilibrium ha utilizado los Estados Financieros no Auditados de Yura S.A. y Subsidiarias al 31
de diciembre de 2015. En tal sentido, Equilibrium no se responsabiliza por cualquier variacin que resulte del proceso de auditora de la informacin financiera del ejercicio de 2015 y sobre algn potencial impacto que esto tenga sobre el presente anlisis.
cierre de 2015 (+20.23%). Suma al incremento del patrimonio el aumento en la participacin no controlante
(+74.71%), la misma que considera ajustes a la participacin no controlante en SOBOCE y la incorporacin de la
participacin no controlante en UCEM.
Dado el relevante saldo de resultados acumulados presentado por la Compaa, Equilibrium opina que de manera
prudencial, a fin de fortalecer su capital social y reflejar
su compromiso con los planes de crecimiento de la Compaa, los resultados acumulados que se presentan al
cierre de marzo de 2016 deberan ser capitalizados.
Como se coment anteriormente, el EBITDA presenta un
crecimiento relevante durante el ao 2015, +27.32% a
S/809.15 millones. En lnea con el mayor saldo de obligaciones financieras, los gastos financieros netos crecen
156.97% a S/170.76 millones. No obstante el aumento en
el EBITDA, la cobertura que este le brinda a los gastos
financieros disminuye de 9.56 veces a 4.74 veces entre el
cierre de 2014 y 2015. Caso contrario, el indicador de
cobertura de servicio de deuda mejora de 1.16 a 1.81
veces durante el mismo periodo. Al cierre del primer
trimestre de 2016, la cobertura de gastos financieros netos
y servicio de deuda se ubican en 5.24 y 2.21 veces, respectivamente.
Al cierre de 2015, la Compaa presenta una utilidad neta
de S/366.48 millones, +20.23% respecto al ejercicio anterior. Dicho crecimiento resulta de los mayores ingresos
(+54.97%) debido, principalmente, a la consolidacin de
SOBOCE a partir de la segunda semana de diciembre de
2014 y de UCEM a partir de fines del tercer trimestre de
2015. Sin embargo, se observa cierta desaceleracin o
estabilidad en los ingresos de la mayora de la subsidiarias
locales debido, de acuerdo a informacin proporcionada
por la Compaa, a una coyuntura poltica menos favorable y un menor dinamismo en el gasto de gobiernos regionales y del sector construccin.
Por el lado del gasto, se observa que la Compaa presenta una mayor carga operativa (ventas, distribucin y administrativa) como consecuencia, principalmente, de la
incorporacin SOBOCE y UCEM al consolidado. Cabe
sealar que la carga operativa presenta una mayor participacin respecto al total de ingresos registrados: 11.40% y
15.01% al cierre de 2014 y 2015, respectivamente. Consecuentemente, el margen operativo disminuye de 34.62%
a 26.56% durante el mismo periodo. Al incorporar el
mayor gasto financiero ya mencionado, el margen neto
disminuye de 20.72% a 16.08%.
Finalmente, Equilibrium seguir monitoreando el desarrollo de las operaciones de la Compaa (a nivel local e
internacional), la gestin del capital de trabajo, los niveles
de endeudamiento y la generacin. Ello con el fin de que
no se deterioren los niveles de cobertura del servicio de
deuda, lo cual sumado a las importantes inversiones y
adquisiciones concretadas durante los ltimos periodos,
podra generar una disminucin en las mtricas de la
Compaa. En ese sentido, Yura y Subsidiarias debe procurar mantener sus indicadores de cobertura, endeudamiento y liquidez en niveles que guarden correspondencia
con la categora asignada para que sta no se vea afectada.
Fortalezas
1. Respaldo econmico del Grupo Gloria.
2. Elevados niveles de generacin de caja.
3. Slido posicionamiento en la regin sur del pas.
4. Eficiencia operativa en costos de produccin.
Debilidades
1. Mayores niveles de apalancamiento en relacin a ejercicios anteriores.
2. Alto porcentaje de actividad con empresas relacionadas.
3. Elevados costos de transporte que limita abastecer nuevos mercados.
4. Debilitamiento de los niveles de liquidez.
Oportunidades
1. Principales proyectos mineros y de infraestructura se encuentran en la regin sur del Per.
2. Aprovechamiento de sinergias con subsidiarias en el pas y en la regin.
3. Incursin en nuevos mercados de la regin.
Amenazas
1. Sector altamente correlacionado a las oscilaciones del ciclo econmico.
2. Riesgo poltico asociado a sus inversiones en Bolivia y Ecuador.
De esta forma, CCS se encarg de desarrollar e implementar una unidad de negocio especializada en la industria de cemento, minera y explosivos independiente de
Gloria. La escisin contemplaba la transferencia de un
bloque patrimonial de S/279.5 millones por parte de Gloria a CCS, la cual tuvo efecto el 2 de abril del 2008. Mediante esta transferencia, Gloria S.A. dej de ser accionista de Yura S.A. pasando a ser CCS la nueva matriz de la
ltima.
Porcentaje de Participacin
Subsidiaria
Cal & Cemento Sur S.A.
(Calcesur)
Industrias Cachimayo S.A.
(Cachimayo)
Concretos Supermix
(Supermix)
Casaracra S.A.
(Casaracra)
Inversiones G & Minerales
S.A.C
Yura Inversiones Bolivia S.A.
(YIBSA)
Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE)
Unin Cementera Nacional
(UCEM)
2014
2015
93.79%
93.79%
99.98%
99.98%
99.99%
99.99%
99.99%
99.99%
100.00%
99.99%
99.99%
51.54%
51.54%
61.79%
Yura S.A.
Yura se dedica a la produccin y venta de cemento, incluyendo las actividades de extraccin y molienda de los
minerales metlicos y no metlicos, preparacin, procesamiento y transporte de los mismos desde sus canteras
hasta la planta de produccin ubicada en el departamento
de Arequipa.
De esta manera, Calcesur finaliz en el ao 2014 la construccin de una nueva lnea de produccin de cal (Lnea
III) y la conversin de los hornos verticales de clinker a
cal, aumentando su capacidad de produccin de 130 mil
TM/ao a 625 mil TM/ao.
Asimismo, realiza todas las actividades mineras, industriales y comerciales vinculadas a dicho objeto, incluyendo la comercializacin interna y externa de su producto.
Yura forma parte de un grupo econmico (el Grupo Gloria) conformado por ms de 40 empresas, el mismo que
est dividido en cinco lneas de negocios: alimentos,
Casaracra S.A.
Subsidiaria de Yura y accionista mayoritario de YIBSA
constituida el 2 de abril de 2014 en Per con el objetivo
de invertir en el negocio cementero a nivel internacional.
Cabe mencionar que en diciembre de 2014 Casaracra
realiz un aporte de capital de US$180 millones, as como
un prstamo por US$121.8 millones, a YIBSA para la
adquisicin de SOBOCE.
Porcentaje de
Utilizacin
Lnea
Capacidad
Produccin
Premezclados
4.0 MM m3
800 mil m3
20.0%
Prefabricados
35 MM
de unidades
9 MM
de unidades
25.7%
Pretensados
485 mil
unidades
403 mil
unidades
83.1%
Agregados
6.0 MM m3
3.9 MM m3
65.0%
SOBOCE es la principal productora de cemento en Bolivia con una cuota de participacin de 52% del mercado.
Adems, opera cuatro plantas, cuyas caractersticas se
detallan a continuacin
La Paz
Capacidad
Produccin
Cemento
Produccin
de Cemento
Capacidad
Produccin
Clinker
La divisin requiere de los siguientes materiales: cemento, agregados, aditivos y agua. El cemento es provisto por
la divisin de cemento (Yura) y los dems materiales son
elaborados por el laboratorio de la empresa. Supermix
participa con el 17% del mercado a nivel nacional y el
71% en la regin Sur del Per.
0.9
0.2
0.3
0.2
1.6
0.8
0.2
0.3
0.2
1.5
0.9
0.2
1.1
Total
Yura
(Per)
Industrias
Cachimayo
(Per)
CalCesur S.A.
(Per)
Inversiones G &
M Minerales
S.A.C.
(Per)
Concretos
Supermix
(Per)
Casaracra S.A.
(Per)
Sociedad Boliviana de
Cementos S.A.
(Bolivia)
Chimborazo
Guapn
(en millones de TM)
Capacidad
Produccin
Cemento
Capacidad
Produccin
Clinker
Total
1.0
0.6
1.6
0.2
0.2
0.5
Accionista
Participacin
92.66%
3.68%
3.66%
Directorio
Los siguientes miembros del directorio son::
Miembro
Cargo
Presidente
Vice Presidente
Director
Director
Plana Gerencial
Los principales ejecutivos de Yura y Subsidiarias son:
Gerente
Cargo
Roberto Foulkes
Fuente: Yura / Elaboracin: Equilibrium
ANLISIS FINANCIERO
Mix de produccin
(S/ millones)
Rentabilidad y Generacin
Al cierre de 2015, la Compaa presenta ventas consolidadas por S/2,279.65 millones, creciendo 54.97% respecto al
ejercicio anterior. Dicho incremento resulta, principalmente, de la incorporacin de los ingresos de SOBOCE tras su
adquisicin en diciembre de 2014. Adicionalmente, el
crecimiento recoge los ingresos de UCEM a partir del
cuarto trimestre de 2015 luego de que esta sea adquirida
en setiembre de 2015.
3,000.00
2,500.00
375
405
2,000.00
Otros*
1,500.00
1,000.00
500.00
Concreto
167.9
187
395
824
913
1,022
2012
2013
2014
121.3
146
Cemento y Cal
1,821
1,986
0.00
Por el lado de las subsidiarias locales, las ventas individuales de Yura disminuyen durante el ejercicio analizado
por factores internos como coyuntura poltica, menor
gasto de gobiernos regionales y menor dinamismo del
sector construccin. En la misma lnea, las ventas de
Supermix disminuyen, mientras que las de Cachimayo no
presentan mayor variacin y las de Calcesur aumentan.
Concreto
Otros*
Total
1,022.04 1,821.30
79.89%
78.20%
394.83
404.66
17.75%
2.49%
54.18
53.68
2.35%
-0.92%
1,471.05 2,279.65
100.00%
54.97%
Mrgenes
50.00%
46.92%
45.55%
45.56%
37.16%
37.71%
34.62%
Concreto
114.77
85.40
13.43%
Otros*
13.24
11.38
1.79%
Total
502.82
635.84
41.18%
35.49%
24.83%
25.00%
28.73%
22.54%
26.56%
20.72%
20.00%
16.08%
16.46%
15.00%
2012
84.78%
43.20%
41.36%
30.00%
45.05%
43.20%
40.00%
35.00%
374.81
45.94%
45.00%
Cemento y Cal
Mar.16**
2015
Margen Bruto
2013
Margen EBITDA
2014
2015
Margen Operativo
Mar.16
Margen Neto
En relacin a la carga operativa, los gastos de administracin pasan de S/112.41 millones a S/161.15 millones entre
el cierre de 2014 y 2015 y los gastos de ventas aumentan
de S/55.34 millones a S/181.06 millones durante el mismo
periodo. Si bien la mayor carga operativa evidenciada
durante el ao 2015 recoge la incorporacin de SOBOCE,
adems de UCEM a partir del ltimo trimestre de dicho
ejercicio, se observa que los gastos de ventas aumentan su
participacin relativa respecto al total de ingresos (de
3.76% a 7.94%), incluso llegando a superar la participacin de los gastos de administracin (7.64% y 7.07% al
cierre de 2014 y 2015, respectivamente), debido a la estructura de gastos operativos presentada por SOBOCE.
43.82%
25.59%
14.03%
100.00% 26.45%
Cabe sealar el incremento mostrado por el gasto financiero a S/178.37 millones (+156.79% respecto al cierre de
2014) como consecuencia del mayor saldo de obligaciones
financieras, las mismas que recogen las emisiones de
bonos corporativos y los prstamos con entidades financieras locales utilizados para la adquisicin de SOBOCE y
UCEM. De la misma manera, el gasto financiero al corte
de marzo de 2016 aumenta 30.02% respecto a similar
periodo del ao anterior, alcanzando los S/46.77 millones.
Indicadores de Rentabilidad
35.00%
28.79%
30.00%
26.67%
25.00%
20.53%
20.00%
17.12%
15.80%
14.42%
13.00%
15.00%
8.67%
10.00%
7.68%
6.86%
5.00%
0.00%
2012
2013
2014
ROAA
2015
Mar.16**
ROAE
636
577
600.0
549
497
500.0
449
366
400.0
396
275
300.0
171
200.0
130
169
100.0
0.0
2012
2013
2014
2015
Mar.15
Mar.16
Solvencia y Endeudamiento
Al cierre de 2015, la Compaa presenta pasivos por
S/3,310.40 millones, creciendo 20.95% respecto al ejercicio anterior, en lnea con el incremento evidenciado por
las obligaciones financieras de largo plazo.
4,101.77 5,702.35
93.04%
Segunda Emisin
06 de mayo de 2015
S/302.39 millones
Moneda
S/200.00 millones
Soles
Tasa
7.9375%
7.9063%
Plazo
15 aos
25 aos
Vencimiento
6 de mayo de 2030
6 de mayo de 2040
Var.%
Cupn
Semestral
Semestral
39.02%
Periodo de gracia
10 aos
20 aos
Amortizacin de
capital semestral
desde
Noviembre 2025
desde
Octubre 2020
403.38
354.05
5.78%
-12.23%
52.15
72.62
1.18%
39.25%
4,557.30 6,129.01
100.00%
34.49%
En relacin a la estructura de los activos totales por segmento o unidad de negocio, las lneas de Cemento y Cal
participan con el 93.04% al cierre de 2015. Destaca el
crecimiento interanual (+39.02%) que presentan los activos de dicho segmento debido a que los mismos incorporan los activos de UCEM, incluyendo el equivalente en
Programa
Emisin
Moneda
US$
Saldo en
US$ MM
40.00
ago-19
600
Bs
10.16
sep-20
500
Bs
4.89
ene-16
400
Vencimiento
SOBOCE V
502
403
SOBOCE VI
2
Bs
4.89
Total
59.94
319
nov-18
341
329
300
233
200
138
100
69
1 ao
Adicionalmente, la Compaa presenta obligaciones financieras corrientes por S/322.38 millones (S/517.35
millones al cierre de 2014) al corte de diciembre de 2015,
las mismas que responden principalmente a pagars y
prstamos (S/255.15 millones) y en menor medida arrendamiento financiero (S/38.57 millones). Adems, las
obligaciones financieras corrientes incorporan intereses y
capital por pagar relacionados a los bonos de SOBOCE e
intereses por pagar por los bonos de Yura, conjuntamente
por S/28.41 millones (S/11.43 millones a marzo de 2016
debido a la amortizacin de S/16.67 millones de capital de
los bonos de SOBOCE en enero del ejercicio en curso).
29
74.10%
78.63%
74.87%
12.95%
10.56%
87.05%
89.44%
4 aos
5 aos
6 aos
7 aos
8 aos
9 aos
0
10 aos ms de
10 aos
100%
21.37%
3 aos
25.90%
2 aos
90%
15
0
80%
70%
60%
Apalancamiento Contable
(veces)
50%
40%
1.60
30%
1.40
20%
1.50
1.20
10%
2012
2013
2014
2015
Mar.16
0.80
No Corrientes
1.17
1.12
2015
Mar.16
1.15
1.00
0%
0.93
Corrientes
0.60
0.40
0.20
0.00
2012
2013
2014
Endeudamiento (pasivo/patrimonio)
10
16.36
15.00
9.56
10.00
10.37
4.74
5.00
Apalancamiento Financiero
(veces)
2012
2014
2.62
Respecto a la cobertura del servicio de deuda, la incorporacin de la generacin anual de SOBOCE, as como
aquella proveniente de UCEM, permite que la cobertura
que brinda el EBITDA y el FCO mejore respecto al cierre
de 2014, tanto a diciembre de 2015 como al primer trimestre de 2016.
2.00
1.45
1.61
1.92
1.50
1.06
1.33
1.00
3.08
2.85
2.50
3.38
Mar.16
3.00
0.50
2013
3.22
2015
0.00
4.00
3.50
5.24
5.96
0.93
0.00
2012
2013
2014
2015
Mar.16
3.14
3.00
2.50
2.70
2.83
2.21
1.81
2.00
1.50
1.71
1.16
1.43
1.00
1.23
0.50
0.72
0.00
2012
2013
2014
2015
Mar.16
FCO/Servicio Deuda
Liquidez
En relacin a los indicadores de liquidez, la razn corriente, el ratio de prueba cida y el ratio de efectivo aumentan
significativamente respecto a los registrados a diciembre
de 2014, segn detalle:
11
Yura e informados a travs de los Contratos Complementarios, Prospectos Complementarios y Avisos de Oferta
correspondientes.
Series: Cada una de las emisiones podr tener una o ms
series.
Valor Nominal: Ser definido en el Prospecto Complementario respectivo.
Tasa de Inters: Ser establecida por el Emisor antes de la
Fecha de Emisin de cada serie, con arreglo al mecanismo
de colocacin que se establece en el respectivo Complemento del Prospecto Marco.
Fecha de redencin y fecha de vencimiento: La fecha de
Redencin es aquella en la que vence el plazo de la respectiva emisin o serie. Las fechas de vencimiento son
aquellas en las que se pagar el servicio de deuda de los
Bonos. Las fechas de vencimiento y la Fecha de Redencin sern establecidas por Yura, e informadas a travs
del Complemento del Prospecto Marco y del Aviso de
Oferta correspondiente.
Garantas: Los Bonos sern garantizados en forma genrica por el patrimonio del Emisor. Adicionalmente, los
Fiadores Solidaros otorgan una fianza solidaria, irrevocable, incondicional, de realizacin automtica, sin beneficio de excusin ni divisin, suscrita en un Contrato de
Fianza.
Fiadores Solidarios: Cal & Cemento Sur S.A., Industrias
Cachimayo S.A., Concretos Supermix S.A.
Pago del principal y de los intereses: El pago del principal
y de intereses ser pagado conforme se indique en los
respectivos Contratos Complementarios y Prospectos
Complementarios.
Amortizacin: La modalidad de amortizacin de los bonos ser determinada por Yura, y ser comunicada a travs
del Complemento del Prospecto Marco respectivo.
Destino de los recursos: Los recursos que se obtengan
mediante la emisin de los Bonos sern utilizados para el
financiamiento de las inversiones del Emisor, as como
otros propsitos corporativos del Emisor, segn se establezca en los respectivos Contratos Complementarios.
Opcin de rescate: De ser el caso, ser especificado para
cada Emisin de los Bonos en los respectivos Prospectos
Complementarios y Contratos Complementarios, donde
ser indicarn los trminos (prima de rescate y periodo a
partir de los cuales se puede realizar el rescate, etc.) que
establezca Yura.
Indicadores de Liquidez
2.50
2.21
1.99
2.00
1.42
1.50
1.02
1.00
1.32
0.92
0.94
1.10
0.99
0.46
0.50
0.37
0.14
0.11
2012
2013
0.41
0.47
0.23
0.00
2014
0.53
0.21
2015
Razn Corriente
Prueba Acida
Razn de Efectivo
Mar.16
Sin embargo, cabe recordar que de acuerdo a lo manifestado por la Compaa, la Caja considera los US$230.00
millones aportados a UCEM que sern invertidos especficamente en la construccin de la nueva planta. De no
considerar dicho monto, los indicadores de liquidez presentan ligeras mejoras pero en menor magnitud (ver ratios
ajustados en el grfico anterior).
Cabe recordar que durante los ltimos ejercicios la Compaa se caracteriz por presentar dficits de capital de
trabajo por S/48.47 millones y S/61.25 millones al cierre
de 2013 y 2014, respectivamente. De acuerdo a lo manifestado por la Compaa el dficit de capital de trabajo es
coyuntural y consecuencia de, por ejemplo, declaracin de
dividendos, cuentas por pagar o pagars de corto o mediano plazo (con importantes porciones de vencimiento
corriente). En tal sentido, la poltica interna de la Compaa indica que las obligaciones financieras de corto
plazo no deben ser ms del 20% - 25% del pasivo financiero, estructura que se cumple al cierre de 2015 y marzo
de 2016. Consecuentemente, la Compaa presenta un
supervit de capital de trabajo ajustado por el excedente
de liquidez relacionado al aporte a UCEM (S/739.028
millones) por S/270.96 millones al primer trimestre del
ejercicio en curso.
12
Moneda: Sol
Tasa: 7.90625%
Plazo: 25 aos
Precio de colocacin: A la par
Periodo de gracia: 20 aos
Pago cupones: Semestrales
Amortizacin de capital: A partir del cuadragsimo primer semestre vencido desde la fecha de emisin, pagos
semestrales iguales por S/20.00 millones.
Fecha de emisin: 6 de mayo de 2015
Fecha de vencimiento: 6 de mayo de 2040
Garantas: Patrimonio de Yura S.A. y Contrato de Fianza
13
64,585
3.36%
70,720
3.68%
59,431
3.10%
11,289
0.59%
68,933
3.59%
10,883
0.57%
252,034
13.13%
0.00%
6,436
0.34%
473,591 24.67%
0.00%
9,804
0.51%
0.00%
428
0.02%
0.00%
1,388,495
72.32%
734
0.04%
0.00%
38,640
2.01%
8,145
0.42%
0.00%
1,446,246 75.33%
1,919,837 100.00%
Dic.12
Pasivos
Obligaciones financieras
Cuentas por pagar comerciales
Terceros
Entidades relacionadas
Otras cuentas por pagar a entidades relacionadas
Pasivo por impuesto a las ganancias
Otras cuentas por pagar
Total Pasivo Corriente
Obligaciones financieras
Provisin para cierre de canteras
Otras cuentas por pagar
Contingencia
Pasivo por impuesto a las ganancias diferido
Total Pasivo No Corriente
Total Pasivo
Patrimonio
Capital social emitido
Acciones de inversin
Reserva legal
Resultados acumulados
Utilidad (prdida) neta del periodo
Patrimonio atribuible a la matriz
Participacin no controlante
Total Patrimonio Neto
Total Pasivo y Patrimonio
136,039
137,044
125,199
11,845
35
23,764
166,746
463,628
389,210
10,612
63,013
462,835
926,463
%
7.09%
7.14%
6.52%
0.62%
0.00%
1.24%
8.69%
24.15%
20.27%
0.55%
0.00%
0.00%
3.28%
24.11%
48.26%
261,705
13.63%
278
0.01%
67,969
3.54%
382,936
19.95%
270,959
14.11%
983,847 51.25%
9,527
0.50%
993,374 51.74%
1,919,837 100.00%
Dic.13
68,321
2.76%
93,886
3.79%
87,043
3.52%
6,843
0.28%
32,570
1.32%
26,214
1.06%
320,285
12.95%
0.00%
12,339
0.50%
553,615 22.38%
0.00%
9,804
0.40%
22,852
0.92%
428
0.02%
0.00%
1,837,828
74.28%
2,754
0.11%
0.00%
38,640
1.56%
8,277
0.33%
0.00%
1,920,583 77.62%
2,474,198 100.00%
Dic.13
178,740
191,008
168,292
22,716
19,135
12,464
200,740
602,087
657,757
9,476
56,205
723,438
1,325,525
%
7.22%
7.72%
6.80%
0.92%
0.77%
0.50%
8.11%
24.33%
26.58%
0.38%
0.00%
0.00%
2.27%
29.24%
53.57%
261,705
10.58%
278
0.01%
67,969
2.75%
521,969
21.10%
285,663
11.55%
1,137,584 45.98%
11,089
0.45%
1,148,673 46.43%
2,474,198 100.00%
Dic.14
Mar.15
246,926
5.42%
250,140
5.42%
128,425
2.82%
130,275
2.82%
124,151
2.72%
125,334
2.72%
4,274
0.09%
4,941
0.11%
11,709
0.26%
9,720
0.21%
50,452
1.11%
54,430
1.18%
546,427
11.99%
525,138
11.38%
0.00%
0.00%
11,781
0.26%
20,932
0.45%
995,720 21.85%
990,635 21.46%
176
0.00%
182
0.00%
9,804
0.22%
9,804
0.21%
301,368
6.61%
319,654
6.92%
428
0.01%
428
0.01%
0.00%
0.00%
2,695,198
59.14% 2,726,850
59.07%
22,742
0.50%
35,259
0.76%
0.00%
476,253
10.45%
476,253
10.32%
28,839
0.63%
28,839
0.62%
26,769
0.59%
28,126
0.61%
3,561,577 78.15% 3,625,395 78.54%
4,557,297 100.00% 4,616,030 100.00%
Dic.14
517,353
267,270
225,535
41,735
34,605
20,603
217,134
1,056,965
1,541,061
30,813
23,727
6,810
77,562
1,679,973
2,736,938
Mar.15
11.35%
541,412
5.86%
208,344
4.95%
169,933
0.92%
38,411
0.76%
28,658
0.45%
21,996
4.76%
203,403
23.19% 1,003,813
33.82% 1,539,330
0.68%
31,926
0.52%
26,292
0.15%
6,810
1.70%
77,348
36.86% 1,681,706
60.06% 2,685,519
%
11.73%
4.51%
3.68%
0.83%
0.62%
0.48%
4.41%
21.75%
33.35%
0.69%
0.57%
0.15%
1.68%
36.43%
58.18%
261,705
5.74%
261,705
5.67%
278
0.01%
278
0.01%
69,375
1.52%
69,375
1.50%
744,983
16.35% 1,086,505
23.54%
304,815
6.69%
65,482
1.42%
1,381,156 30.31% 1,483,345 32.13%
439,203
9.64%
447,166
9.69%
1,820,359 39.94% 1,930,511 41.82%
4,557,297 100.00% 4,616,030 100.00%
14
Dic.15
Mar.16
936,822
15.29%
918,325
15.43%
163,514
2.67%
150,415
2.53%
160,283
2.62%
145,615
2.45%
3,231
0.05%
4,800
0.08%
22,854
0.37%
21,365
0.36%
96,330
1.57%
82,222
1.38%
629,261
10.27%
642,180
10.79%
11,795
0.19%
11,501
0.19%
16,818
0.27%
19,621
0.33%
1,877,394 30.63% 1,845,629 31.02%
201
0.00%
196
0.00%
19,331
0.32%
14,984
0.25%
359,303
5.86%
342,663
5.76%
637
0.01%
427
0.01%
2,352
0.04%
6,002
0.10%
3,299,050
53.83% 3,285,795
55.22%
34,105
0.56%
34,610
0.58%
17,843
0.29%
17,871
0.30%
456,351
7.45%
340,700
5.73%
28,839
0.47%
22,095
0.37%
33,605
0.55%
39,388
0.66%
4,251,617 69.37% 4,104,731 68.98%
6,129,011 100.00% 5,950,360 100.00%
Dic.15
322,376
210,856
171,417
39,439
33,283
62,248
316,745
945,508
2,166,268
53,965
58,398
14,667
71,594
2,364,892
3,310,400
Mar.16
5.26%
252,137
3.44%
169,774
2.80%
140,522
0.64%
29,252
0.54%
34,857
1.02%
21,634
5.17%
357,244
15.43%
835,646
35.34% 2,135,574
0.88%
40,755
0.95%
58,641
0.24%
7,590
1.17%
64,367
38.59% 2,306,927
54.01% 3,142,573
%
4.24%
2.85%
2.36%
0.49%
0.59%
0.36%
6.00%
14.04%
35.89%
0.68%
0.99%
0.13%
1.08%
38.77%
52.81%
261,705
4.27%
261,705
4.40%
278
0.00%
278
0.00%
73,676
1.20%
75,360
1.27%
1,349,129
22.01% 1,538,918
25.86%
366,473
5.98%
104,680
1.76%
2,051,261 33.47% 1,980,941 33.29%
767,350
12.52%
826,846
13.90%
2,818,611 45.99% 2,807,787 47.19%
6,129,011 100.00% 5,950,360 100.00%
Var. %
Mar.16/Dic.15
Var. %
Dic.15/Dic.14
-1.97%
-8.01%
-9.15%
48.56%
-6.52%
-14.65%
2.05%
-2.49%
16.67%
-1.69%
-2.49%
-22.49%
-4.63%
-32.97%
155.19%
-0.40%
1.48%
0.16%
-25.34%
-23.38%
17.21%
-3.45%
-2.91%
279.39%
27.32%
29.10%
-24.40%
95.18%
90.93%
15.16%
42.76%
88.55%
14.20%
97.17%
19.22%
48.83%
22.40%
49.96%
-4.18%
0.00%
25.54%
19.37%
34.49%
Var. %
Mar.16/Dic.15
Var. %
Dic.15/Dic.14
-21.79%
-19.48%
-18.02%
-25.83%
4.73%
-65.25%
12.79%
-11.62%
-1.42%
-24.48%
0.42%
-48.25%
-10.09%
-2.45%
-5.07%
-37.69%
-21.11%
-24.00%
-5.50%
-3.82%
202.13%
45.88%
-10.55%
40.57%
75.14%
146.12%
115.37%
-7.69%
40.77%
20.95%
0.00%
0.00%
2.29%
14.07%
-3.43%
7.75%
-0.38%
-2.91%
0.00%
0.00%
6.20%
81.10%
20.23%
48.52%
74.71%
54.84%
34.49%
1,091,398 100.00%
1,030,651
94.43%
60,747
5.57%
(579,291) -53.08%
512,107 46.92%
(33,007)
-3.02%
(80,238)
-7.35%
6,709
0.61%
405,571 37.16%
10,118
0.93%
(32,646)
-2.99%
20,096
1.84%
403,139 36.94%
(132,180) -12.11%
270,959 24.83%
Dic.13
1,267,311 100.00%
1,159,322
91.48%
107,989
8.52%
(685,110) -54.06%
582,201 45.94%
(32,051)
-2.53%
(96,400)
-7.61%
24,201
1.91%
477,951 37.71%
7,334
0.58%
(42,619)
-3.36%
(34,296)
-2.71%
408,370 32.22%
(122,707)
-9.68%
285,663 22.54%
Dic.14
1,471,047 100.00%
1,285,848
87.41%
185,199
12.59%
(808,299) -54.95%
662,748 45.05%
(55,344)
-3.76%
(112,410)
-7.64%
14,319
0.97%
509,313 34.62%
3,011
0.20%
(69,461)
-4.72%
(6,676)
-0.45%
436,187 29.65%
(131,372)
-8.93%
304,815 20.72%
15
Mar.15
502,819 100.00%
463,888
92.26%
38,931
7.74%
(308,193) -61.29%
194,626 38.71%
(35,888)
-7.14%
(39,449)
-7.85%
3,963
0.79%
123,252 24.51%
608
0.12%
(35,974)
-7.15%
(3,106)
-0.62%
84,780 16.86%
(19,298)
-3.84%
65,482 13.02%
Dic.15
2,279,645 100.00%
2,094,644
91.88%
185,001
8.12%
(1,336,895) -58.64%
942,750 41.36%
(181,062)
-7.94%
(161,149)
-7.07%
4,889
0.21%
605,428 26.56%
7,610
0.33%
(178,366)
-7.82%
37,296
1.64%
471,968 20.70%
(105,495)
-4.63%
366,473 16.08%
Mar.16
635,837 100.00%
602,274
94.72%
33,563
5.28%
(374,031) -58.82%
261,806 41.18%
(46,652)
-7.34%
(34,491)
-5.42%
1,985
0.31%
182,648 28.73%
7,967
1.25%
(46,774)
-7.36%
(3,295)
-0.52%
140,546 22.10%
(35,866)
-5.64%
104,680 16.46%
Var. %
Mar.16/Mar.15
26.45%
29.83%
-13.79%
21.36%
34.52%
29.99%
-12.57%
-49.91%
48.19%
1210.36%
30.02%
6.08%
65.78%
85.85%
59.86%
Var. %
Dic.15/Dic.14
54.97%
62.90%
-0.11%
65.40%
42.25%
227.16%
43.36%
-65.86%
18.87%
152.74%
156.79%
-658.66%
8.20%
-19.70%
20.23%
Liquidez
Razn corriente
Prueba cida
Razn de efectivo
Capital de trabajo (S/ miles)
Rotacin de pagos (dias)
Rotacin de cobranzas (das)
Rotacin de inventarios (das)
Ciclo de conversin de efectivo (das)
Rentabilidad
Margen bruto
Margen operativo
Margen EBITDA
Margen neto
ROAA*
ROAE*
Solvencia
Pasivo / Patrimonio
Pasivo - Imp. difer / Patrimonio
Pasivo / Activo
Pasivo corriente / Pasivo total
Deuda financiera / EBITDA*
Deuda financiera neta / EBITDA*
Cobertura
EBITDA (S/ miles)
EBITDA anualizado (S/ miles)
Gastos financieros netos (S/ miles)
Gastos financieros netos anualizados (S/ miles)
EBITDA* / Servicio de deuda
EBITDA* / Gastos financieros netos*
FCO (S/ miles)
FCO anualizado (S/ miles)
FCO* / Servicio de deuda
FCO* / Gastos financieros netos*
*anualizados
Dic.12
Dic.13
Dic.14
Mar.15
Dic.15
Mar.16
1.02
0.46
0.14
9,963
81
23
157
99
0.92
0.37
0.11
-48,472
91
27
168
104
0.94
0.41
0.23
-61,245
93
31
243
182
0.99
0.44
0.25
-13,178
65
23
153
111
1.99
1.30
0.99
931,886
53
26
169
142
2.21
1.42
1.10
1,009,983
39
21
155
136
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16
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