LAS CUENTAS NACIONALES DE UNA ECONOMIA ABIERTA Y

LA BALANZA DE PAGOS
Richard Roca1

En este capitulo presentamos las relaciones contables entre economas que comercian
bienes, servicios y activos financieros internacionalmente.
LAS CUENTAS NACIONALES
El Ahorro la Inversin y la Cuenta Corriente
En una economa abierta el producto nacional bruto (PNB) es igual al producto interno
bruto (PIB) mas la renta neta de factores proveniente del exterior (RF):
PNB = PIB + RF

por lo que:

PNB = Cf + Cg + I + XN + RF
Sumando a ambos lados las transferencias que en neto se reciben del exterior:

PNB + BTR Cf + Cg + I + XN + RF + BTR

El PNB mas las donaciones netas recibidas del exterior se conoce como el ingreso nacional
disponible:

YND Cf + Cg + I + XN + RF + BTR
El consumo de las familias (Cf) mas el gasto del gobierno, o consumo del gobierno, (Cg) se
conoce como el consumo total (CT)
YND CT + I + CC

El ingreso nacional disponible menos el consumo total es el ahorro nacional bruto (S) el
cual debe ser igual a la inversin bruta interna mas el saldo de la cuenta corriente.
YND CT I + CC
S I + CC
1

Profesor de Economa de las Universidades San Marcos y Catlica del Per. Correo: rhroca@yahoo.com ,
Pagina Web: www.geocities.com/rhroca

Richard Roca

Cuentas Nacionales de una Economa Abierta

S I CC

O sea, la cuenta corriente refleja el exceso del ahorro nacional sobre la inversin bruta
interna:
S I = CC = XN + RF + BTR
S I = CC = BC + BS + RF + BTR

Las Brechas Macroeconmicas

Es frecuente expresar el saldo de la Cuenta Corriente como el resultado de los superavits
privados y fiscales:
S I = CC

( Sp + Sg ) ( Ip + Ig ) CC
( Sp Ip) + ( Sg Ig ) CC
Brecha privada + Brecha Fiscal = Brecha Externa
Supervit Privado + Supervit Fiscal = Brecha Externa
Supervit Privada Dficit Fiscal = CC
La Absorcin y las Exportaciones Netas
Al gasto interno en bienes de Consumo por parte de las familias del Estado y la Inversin
Bruta Interna se le denomina tambin Demanda Interna tambin conocida como la
Absorcin.

PIB Cf + Cg + I + XN
PIB DI + XN

Por tanto el PIB es igual a la demanda interna (DI) o absorcin, ms las exportaciones netas
de bienes y servicios:
PIB Absorcion + XN

por lo que la cuenta corriente es el exceso del Ingreso Nacional Disponible sobre la
absorcin:
PIB + RF + BTR Absorcion + XN + RF + BTR

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Cuentas Nacionales de una Economa Abierta

YND Absorcion + CC
CC YND Absorcion

La Cuenta Corriente y la Deuda Externa

Dado que la cuenta corriente es el exceso del ahorro nacional bruto sobre la inversin bruta
interna es, tambin, el aumento de la posicin acreedora externa neta (PAEN) tambien
conocida como la posicin inversora en el exterior:

S t I t CC t PAEN t PAEN t 1
Si en un ao la cuenta corriente es superavitaria, al haberse ahorrado ms de lo que se
invirti dentro del pas, el resto del ahorro nacional se presta o invierte en el resto del
mundo por lo que el resto del mundo nos deber mas, en neto, o lo que es lo mismo, se
reduce la deuda que en neto el pas tiene con el reto del mundo pues la PAEN no es mas que
el negativo de la deuda externa neta (D)
PAEN t Dt
por lo que al saldo de la deuda nacional externa actual no es mas que la suma de la deuda
con que se inici la historia del pas menos la sumatoria de la cuenta corriente desde el
primer ao hasta el ao actual:
S t I t CC t ( Dt Dt 1 )
Dt Dt 1 CC t
Dt Dt 2 CC t 1 CC t
Dt Dt 3 CC t 2 CC t 1 CC t
Dt Dt t CC t ( t 1) ... CC t 2 CC t 1 CC t
Dt D0 CC1 ... CC t 2 CC t 1 CC t
t

Dt D0 CC j
j =1

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Cuentas Nacionales de una Economa Abierta

LA BALANZA DE PAGOS

Es el registro de las transacciones econmicas y financieras que realizan los residentes de

un pas con los del resto del mundo.
Esta constituida por dos grandes bloques: la Cuenta Corriente (CC) y la Balanza Financiera
(BF).
LA CUENTA CORRIENTE
Registra las transacciones corrientes: exportaciones e importaciones de bienes y servicios,
rentas de factores del exterior y donaciones internacionales que realizan los residentes de
un pas con los del resto del mundo.

La Balanza Comercial es la diferencia entre el valor FOB (Free on Board) de las

exportaciones de bienes, o sea, a valor de la mercadera en el puerto de origen ( no incluye
el costo del transporte ni del seguro) menos el valor FOB de las importaciones de bienes.
La exportaciones de bienes se suele dividir en exportaciones tradicionales y no
tradicionales
La Balanza de Servicios es la diferencia entre el valor de las exportaciones de servicios,
menos el valor de las importaciones de servicios. Entre los rubros mas importantes de
servicios se tiene el de transportes, viajes, seguros y reaseguros, comunicaciones entre
otros.
La Renta de Factores es la diferencia entre el valor de los ingresos que los residentes del
pas obtienen del exterior, menos el valor de los ingresos que los residentes del exterior
obtienen de nuestro pas. Entre los rubros ms importantes de se tiene el de utilidades,
dividendos, ganancias no distribuidas, intereses por deuda internacional tanto del sector
publico como del sector privado.
La Transferencias Corrientes es la diferencia entre el valor de las donaciones que los
residentes del pas obtienen del exterior, menos el valor de las donaciones que los
residentes del exterior obtienen de nuestro pas.
LA BALANZA FINANCIERA
Registra las transacciones de activos financieros y fsicos como acciones, bonos, depsitos
bancarios, prestamos, terrenos, etc. que realizan los residentes de un pas con los del resto
del mundo.
FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL
se refiere a montos efectivos y ficticios por atrasos de pago de deuda, refinanciaciones,
moras y condonaciones.
ERRORES Y OMISIONES NETOS
Se refieren a estimaciones sobre el movimiento de dinero por el contrabando y las
operaciones no registradas.

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La siguiente Tabla muestra la balanza de pagos del Per del 2000 al 2003 en millones de
dlares.
BALANZA DE PAGOS DEL PER (Millones de dlares)
2000

2001

2002

2003

- 1 557

- 1 184

- 1 206

- 1 061

1. Balanza comercial (bienes)

a. Exportaciones (Fob)
b. Importaciones (Fob)

- 456
6 951
- 7 407

- 267
7 007
- 7 273

207
7 647
- 7 440

731
8 986
- 8 255

2. Servicios
a. Exportaciones
b. Importaciones

- 691
1 604
- 2 295

- 835
1 510
- 2 345

- 948
1 545
- 2 493

- 931
1 679
- 2 609

3. Renta de factores (=PNB-PIB)

a. Privado
b. Pblico

- 1 409
- 896
- 513

- 1 123
- 550
- 573

- 1 509
- 761
- 748

- 2 082
- 1 213
- 869

999

1 042

1 043

1 221

1 003
1 458
280
- 735

1 550
967
394
189

1 980
1 724
1 051
- 794

914
82
685
147

- 58
0
0
0
- 58

31
0
54
33
- 56

51
0
0
51
0

64

190

- 448

- 832

- 479

224
34

- 433
15

- 985
- 153

- 596
- 118

423

51

561

229
581

267
803

186
2 205

I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE

4. Transferencias corrientes
II. CUENTA FINANCIERA
1. Sector privado
2. Sector pblico
3. Capitales de corto plazo
III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL
1. Brady
2. Refinanciacin
3. Condonacin de deuda externa
4. Flujo de atrasos netos
IV. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCR
(1 - 2)
(Incremento con signo negativo)
1. Variacin del saldo de RIN
2. Efecto valuacin y monetizacin de oro
V. ERRORES Y OMISIONES NETOS
Nota :
Inversin directa por privatizacin
Inversin directa sin privatizacin

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hecho que el incremento de las Reservas Internacionales del Banco Central se registre con
signo negativo hace que la balanza de pagos sea siempre cero.
Ejemplo
Supongamos que se realizan las siguientes operaciones internacionales, Hallar el saldo de la
balanza de pagos de nuestro pas.

1. Una empresa peruana compra de barras de cobre al extranjero por 100 millones de
dlares
2. Una empresa peruana vende zapatos a EEUU por 80 millones de dlares el cual es
depositado en un banco nacional.
3. Una AFP peruana compra acciones de IBM en la Bolsa de Nueva York por un
valor de 300 millones de dlares.
4. Telefnica de Espaa compra acciones de una empresa estatal peruana por un valor
de 250 millones de dlares el cual se deposita en la cuenta corriente que el estado
peruano tiene en el banco de crdito de Per
5. El estado peruano paga intereses por 50 millones de dlares al City Bank de EEUU.
6. El estado peruano amortiza deuda por 150 millones de dlares al First Bank de
EEUU.
7. Residentes del Per, que han invertido en empresas ubicadas en EEUU obtienen 60
millones de dlares de utilidades.
Los registros correspondientes de la balanza de pagos de Per serian:

Operacin

Cuenta corriente
(en dlares)

1
2
3
4
5
6
7

-100
80

Saldos

-10

Balanza financiera
(en dlares)

-300
250
-50
-150
60
-200

Por lo que el saldo de la balanza de pagos (contable):

= -10 - 200 + 210 = 0

Variacin de las
reservas en dlares
(aumento con signo
negativo)
100
-80
300
-250
50
150
-60
210

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Anteriormente se conceba a la balanza de pagos solo como el saldo de los movimientos

autnomos de ella. O sea, que no consideraba el cambio de las RIN del Banco Central por
lo que el saldo de la balanza de pagos (movimientos autnomos) poda ser positivo o
negativo.
Si solo se toma en cuenta los movimientos autnomos de divisas de la Balanza de Pagos:
BP = Balanza en Cuentas Corriente + Balanza Financiera = RIN
BP = CC + BF = RIN
De esta forma un supervit de balanza de pagos implicara que la entrada de dinero sea
mayor que la salida de dinero. Se estara incrementando la posicin de reservas
internacionales
BP = CC + BF = RIN > 0 Supervit de la Balanza de Pagos:
BP = CC + BF = RIN = 0 Equilibrio de la Balanza de Pagos
BP = CC + BF = RIN < 0 Dficit de la Balanza de Pagos