La Titularizacin

Instrumento de Financiacin Empresarial

Dra. Mara Antonieta Ponce Posso
Miembro de Nmero ACADEMIA DE ABOGADOS DE QUITO

LA TITULARIZACIN ES CONSIDERADA como una herramienta de profundizacin

financiera puesto que impulsa el ahorro, ampla el mercado de valores y sin lugar a dudas, es
una forma alternativa de financiamiento, con caractersticas y ventajas comparativas, frente a
las modalidades tradicionales de intermediacin financiera.
La titularizacin como mecanismos de financiacin
La titularizacin desde el punto de vista del originador esto es como mecanismo de
financiacin exige la transferencia en firme de los activos que se movilizan a fin de obtener
la liberacin de sus recursos y consecuentemente el incremento de la capacidad de operacin
de dicha entidad originadora. El beneficio del originador consiste en sustituir de su balance
de baja liquidez por activos disponibles.
El sector empresarial, manufacturero, comercial y de servicios puede acudir a este
mecanismo para financiar sus requerimientos de capital, las emisiones estarn respaldadas
por la respectiva sociedad.
La Titularizacin constituye una alternativa de financiamiento, puesto que titularizando la
cartera, la sociedad obtiene liquidez para el desarrollo de su actividad, sin aumentar su nivel
de endeudamiento, ni comprometer su patrimonio autnomo puesto que es el patrimonio
autnomo de la fiducia de titularizacin o entidad de titularizacin quien realiza la emisin
de los ttulos.
Ventajas de la titularizacin
El empleo de la titularizacin trae consigo mltiples ventajas para las unidades econmicas
para la economa en general, entre las cuales se encuentran:
-

Obtencin de liquidez anticipada sobre activos generadores de flujos futuros de

fondos con el consiguiente incremento en el capital de trabajo de las empresas.
La reduccin de costos derivada de la desintermediacin financiera.
La creacin de nuevas opciones de inversin.
El aumento de liquidez para la adquisicin y negociacin de activos financieros.
El fortalecimiento del mercado pblico de valores.

Cambio de estrategia
La titularizacin supone desintermediacin por que impone un cambio de estrategia en las
entidades financieras, tanto por lo que se refiere a la utilizacin de la tcnica para su propia

financiacin, como para mantener relacin con las empresas que al titularizar desintermedian
a la entidad.
Bases para el desarrollo de la Titularizacin
El desarrollo de los procesos de titularizacin se ha logrado sobre tres bases ciertas y seguras
que son:
1.- Base Regulatoria.
2.- Base tecnolgica, para este efecto se han desarrollado tcnicas especficas y criterios para:
a) La estructuracin y manejo de las emisiones; y,
b) Calificacin de las emisiones
3.- Base Institucional, se da como resultado de las anteriores y por las condiciones y
estructuras del mercado.
Titularizacin de Cartera
La titularizacin de una cartera de activos, debe entenderse como un mecanismo de
financiacin, al margen de que el destino de los recursos obtenidos sea la amortizacin de un
pasivo existente o alternativamente su reinversin en activos de naturaleza igual o distinta a
la de los titularizados, sin embargo, an cuando debe ser entendida como fuente de
financiacin, la titularizacin tiene elementos diferenciales con el resto de alternativas de
captacin de recursos; y, stas diferencias son fundamentales desde el punto de vista de la
valoracin de su costo.
El elemento fundamental a tener en cuenta y causa de las diferencias con el resto de
mecanismos de financiacin, se deriva de que la titularizacin obtiene recursos a partir de la
reduccin del activo, en vez de aumentar las partidas de pasivo. Por este motivo, existen
diferencias en los riesgos adquiridos y transferidos, en la necesidad de recursos propios y
provisiones y en el resto de costos operativos o estrictamente financieros propios del
mecanismo de captacin de recursos.
Requisitos de los Activos a Movilizar
-

Con la finalidad de dar seguridad y transparencia a los procesos de titularizacin de

destaca la exigencia de ciertos requisitos de los activos a movilizar, la misma que
apunta a la seleccin de activos de alta calidad.
Otro requisito est dado por que los activos titularizables, incorporen un derecho
sobre un flujo de ingresos, establecidos matemtica o estadsticamente.
Tener un rendimiento superior al que se pagarn a los inversionistas.
Especificarse la categora de los crditos calificados.
Establecer el ndice de siniestralidad general de la cartera a titularizar.
Deben incorporarse mecanismos de cobertura que cubran por lo menos en un ciento
por ciento los ndices de desviacin de los flujos proyectados.

Integracin de la Cartera
La cartera a ser utilizada puede integrarse con los siguientes activos:
- Cartera de crdito de instituciones financieras, puede ser cartera hipotecaria o
prendaria para lo cual debe aplicarse la disposicin del artculo 214 de la Ley General
de Instituciones Financieras.
- Cartera de crdito de instituciones no financieras (mercantiles).
- Valores inscritos en el Registro de Mercado de Valores.
- Ttulos de deuda privada o pblica.
- Activos de deuda privada o pblica
- Activos inmobiliarios.
- Flujos de fondos presentes y futuros determinables con base en estados financieros
de los tres ltimos aos o en proyeccin de por lo menos 3 aos continuos.