ANLISIS FINANCIERO

Ramiro Romaa Hibanguen

Cartagena de Indias
2014

I. LA FUNCION FINANCIERA DE UNA

EMPRESA Y LAS DECISIONES
FINANCIERAS
1. Introduccin
Concepto de anlisis financier

El anlisis financiero es un conjunto de principios

que tiene como finalidad evaluar la situacin
financiera actual y pasada de la empresa, as como
los resultados de sus operaciones, con el objetivo
bsico de realizar una estimacin sobre su situacin
y los resultados futuros.
Asimismo, sirve para determinar las consecuencias
financieras de negocios, aplicando diversas tcnicas
que permiten seleccionar la informacin relevante,
interpretarla y establecer conclusiones.
Objetivo Bsico Financiero

Se define como la maximizacin de la riqueza del

accionista, es decir la maximizacin del valor de la
empresa, si el valor de la empresa aumenta es porque

en todos los aspectos funcionales se estn logrando

los objetivos. Hay permanencia en el mercado,
crecimiento de ste, eficiencia en la produccin,
satisfaccin del personal, etc.
La Funcin Financiera Frente a las Dems Funciones
Es en apariencia antagnica con las dems funciones, pues en la
medida en que no provea los fondos suficientes para el desarrollo de los
programas, recaer sobre ella parte de la responsabilidad. Es aqu
donde el administrador financiero debe, al momento de generarse las
demandas de fondos , determinar cuales son las verdaderamente
convenientes para la empresa, es decir que propendan por el logro del
objetivo bsico financiero. Esto se evidencia ms actualmente debido a
las limitaciones que para la consecucin de fondos tienen las empresas
ya sea por las restricciones econmicas, la depresin de los mercados,
etc.
Es una situacin que se asemeja a un embudo en donde entra una
demanda abundante de fondos que no puede ser satisfecha por las
restricciones para su consecucin.

El Papel del Gerente Financiero

El papel principal es propender por la maximizacin de la empresa, esto

se logra no solamente generando utilidades sino tambin a travs de
factores como las perspectivas de crecimiento futuro a travs de nuevos
productos y mercados. Es el funcionario que toma decisiones que de
una u otra forma, a corto o largo plazo, afectan la situacin financiera de
una empresa. Lo que el administrador financiero hace, es una labor de
coordinacin consistente en canalizar las realizaciones de las diferentes
reas hacia la obtencin del objetivo financiero.
FACTIBILIDAD ECONOMICA: Se define como la posibilidad de que una
determinada alternativa de inversin, pueda llevarse a cabo como
consecuencia de los resultados que arroje la proyeccin de los ingresos
y costos que dicha alternativa genera.
FACTIBILIDAD FINANCIERA: Se define como la real posibilidad que la
empresa tiene de llevar a cabo el proyecto como consecuencia de su

disponibilidad de fondos o recursos para atender

ste exigir.

las inversiones que

Dilema entre Liquidez y Rentabilidad

En el aspecto financiero hay dos factores que determinan el
xito de una empresa: que sea lquida y a la vez rentable.
Ambas cosas a la vez. Una empresa puede ser rentable y
fracasar por falta de liquidez y viceversa.
Liquidez y Rentabilidad son dos objetivos financieros
complementarios que el administrador financiero debe
alcanzar y ello en si representa un dilema, ya que una
decisin que tome con miras a solucionar un problema de
liquidez puede afectar negativamente la rentabilidad y
viceversa, es decir que la solucin de un problema de
rentabilidad puede lograrse a costa de afectar la liquidez.
Este dilema entre liquidez y rentabilidad solo se presenta en la
toma de decisiones financieras de corto plazo. A largo plazo
no se presenta ya que la planeacin de la liquidez en ese
lapso de tiempo, se da segn sea la planeacin de la
rentabilidad, puesto que las utilidades al convertirse en
efectivo generan liquidez

Decisiones Financieras
Se clasifican en tres categoras:

Decisiones de Inversin

Decisiones de Financiacin
Decisiones de Dividendos
DECISIONES DE INVERSION: Son aquellas que se relacionan y afectan
principalmente el lado izquierdo del Balance General de la empresa, es
decir los Activos. En esta categora sobresale como la ms importante
la determinacin del Tamao de la Empresa, es decir del volumen
total de activos que se requiere para mantener una operacin sin

tropiezos que, igualmente sea rentable.

Las decisiones de inversin tienen una caracterstica que las
diferencia de las otras dos: En ellas participan todas las reas
funcionales de la empresa.

Desiciones financieras

Aspectos que se relacionan con Decisiones de

Inversin:

El volumen de activos fijos que se desea mantener.

El plazo que se conceder a los clientes en las ventas a crdito.
Mientras mayor sea el plazo, mayor ser la cantidad de dinero que
se tendr comprometida en el activo de la empresa.
Los volmenes de inventario que debern mantenerse para
garantizar el normal funcionamiento del negocio.
El crecimiento de la empresa.
La combinacin de activos entre fijos y corrientes
En cierta forma la adquisicin de activos fijos a travs del
Arrendamiento Financiero (Leasing), tiene relacin con esta
combinacin.
DESICIONES FINANCIERAS

DECISIONES DE FINANCIACION: Son aquellas que tienen que ver

con la consecucin adecuada de fondos para la adquisicin de los
diferentes activos que se requieren en la operacin del negocio. Afectan
el lado derecho del Balance, es decir los pasivos y el patrimonio. La
decisin de ms trascendencia en lo que a financiacin se refiere es la
determinacin de la Estructura Financiera de la empresa que se define
como la proporcin que se utiliza, entre pasivos y patrimonio, para
financiar los activos.
Es una decisin trascendental para la vida de la empresa por el efecto
directo que tiene sobre las Utilidades y el Costo de Capital.
Aspectos que se relacionan con Decisiones de Financiacin:
La combinacin entre deuda a corto y largo plazo.
A que fuentes especificas se recurrir y que tipo de garantas se
ofrecern.
Arrendar equipos en vez de comprarlos (Leasing).
Vender las cuentas por cobrar antes de su vencimiento dando un
descuento por ello a entidades dedicadas a esta operacin (Factoring).
Recurrir a compaas de financiamiento comercial para financiar
compra de materias primas o utilizar aceptaciones bancarias.
DECISIONES DE DIVIDENDOS: o de Reparto de Utilidades son
aquellas que se refieren a aspectos tales como:

Proporcin de las utilidades que se repartirn, depende de lo

comprometidas que la empresa tenga las utilidades, pues si
tiene muchos compromisos de pasivos y a la vez requiere
fondos para financiar nuevos proyectos, la proporcin a
repartir ser menor que si no los tuviera.

La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisin

importante sobre todo en las grandes sociedades annimas o
en las que no sindolo tienen un nmero muy grande de
socios.

Cuando las empresas no cuentan con el suficiente efectivo

para el pago de dividendos pueden optar por proponer a sus
socios un reparto en forma de acciones, aumentndose as la
propiedad de stos.

HERRAMIENTAS DE MANEJO FINANCIERO

Para que el administrador pueda tomar decisiones con el fin
de alcanzar el objetivo bsico financiero y los objetivos
complementarios de liquidez y rentabilidad, requiere de unas
herramientas de manejo financiero a saber:
Anlisis financiero a travs de ndices: Es una
herramienta que proporciona parmetros susceptibles de
comprar con medidas ideales de comportamiento financiero
de la empresa, que permiten por un lado formarse una idea
acerca de su fortaleza o debilidad financiera y por el otro
tomar acciones correctivas para ajustarse a la norma ideal.
Los Presupuestos: su utilizacin ayuda al administrador
financiero a determinar por anticipado el efecto que los planes
propuestos tendrn sobre la liquidez y rentabilidad de la
empresa. Tambin permiten el control de todas las operaciones
y la evaluacin de la gestin administrativa
Las Matemticas Financieras: Facilitan al administrador
financiero el manejo de una serie de tcnicas de anlisis que l
puede utilizar, entre otras cosas para evaluar proyectos de
inversin, calcular el costo de capital, calcular rendimientos (o
costos) efectivos, determinar formas de amortizar deudas,
tomar decisiones de compra o arrendamiento financiero, evaluar
fusiones o adquisiciones.

Tcnicas de Administracin del Activo y el Pasivo Corriente:

son una serie de principios o normas que guan al ejecutivo
financiero en el manejo del efectivo, las cuentas por cobrar, los
inventarios, los proveedores, etc.
El Estado de Fuente y Aplicacin de Fondos: permite evaluar
las decisiones gerenciales en la medida en que confronta la
utilizacin que se ha dado a los recursos de la empresa con la
forma en que stos han sido adquiridos.
La Contabilidad Administrativa: a travs de cuyos conceptos se
hace una utilizacin ms racional de la informacin contable.

El anlisis financiero requiere de una serie de herramientas que

permitan un tratamiento adecuado de la informacin disponible.
Cuatro tipos de tcnicas:
1. Tcnicas de interpretacin de datos (de la empresa y los
mercados)
2. Tcnicas de evaluacin competitiva y estratgica
3. Tcnicas de pronstico y proyeccin
4. Tcnicas de clculo financiero

En todas las situaciones en que se aplica el anlisis financiero se

realiza alguna forma de:
Interpretacin de la situacin actual de la empresa
(diagnstico de la empresa).
Proyeccin de sus resultados esperados (considerando
situaciones alternativas).

La Funcin Financiera y El Entorno Empresarial

El entorno empresarial ejerce fuerzas que afectan la toma de decisiones
financieras y por lo tanto el administrador financiero debe estar
pendiente de todos los cambios que en el se presenten, as que en
muchos casos dichos cambios se convierten en factores determinantes
del futuro de la empresa.
Un anlisis del entorno implica la determinacin de ciertos lmites o
reas de influencia en los que se desenvuelve la empresa.
Aspectos fundamentales del entorno empresarial:

Econmicos
Polticos
Sociales
Culturales
Ecolgicos
Tecnolgicos

La Funcin Financiera y El Entorno Empresarial

ENTORNO ECONOMICO: Durante este siglo se consolidar el proceso de
globalizacin de las economas, ya no se hablar de economas
nacionales ni subregionales sino de economa mundial. En este aspecto
muchos pases han interpuesto sus intereses econmicos sobre los
polticos a fin de beneficiarse del libre comercio mundial, lo que implica
que hayan tenido que llevar un proceso de apertura de sus economas y
eliminar las trabas para el libre transito o flujo de bienes y servicios.
Adems del efecto que estas tendencias econmicas mundiales tienen
sobre el entorno de la empresa se deben considerar otros hechos los
cuales son el reflejo de esas tendencias mundiales.
-

La tendencia del ahorro, determina la posible cantidad de fondos

que se canalizarn al sector productivo a travs de intermediarios
financieros (bancos, corporaciones financieras, compaas de
financiamiento comercial, bolsa de valores, etc).
El crecimiento econmico a su vez propicia el crecimiento de los
mercados.
LA FUNCION EN EL ENTORNO EMPRESARIAL

El comportamiento de las exportaciones del pas, que determina

las posibilidades futuras de importacin de bienes y servicios
como consecuencia de las divisas que se generan.
La devaluacin de la moneda, que afecta no solamente el costo
de los bienes que se exportan e importan sino tambin la inversin
extranjera y la fuga de capitales.
La inflacin, por el efecto que tiene sobre los ingresos y los
costos, lo que a su vez repercute en los activos y el patrimonio,
deteriorando su valor.
El desempleo, por el efecto tan directo que tiene sobre el
consumo y el ahorro y en general sobra la situacin social del pas.
Las tendencia de la economa o ciclos econmicos.

En general todas las medidas que en materia econmica pueda

dictar el gobierno, tales como: reformas tributarias, reformas
financieras, restriccin de importaciones, encaje bancario, etc.
La tendencia de la tasa de inters, tiene incidencia directa sobre el
costo de capital y afecta las futuras decisiones de endeudamiento.

LA FUNCION EN EL ENTORNO EMPRESARIAL

ENTORNO POLITICO: La apertura del socialismo, adems de su trascendencia
econmica, tuvo igualmente una trascendencia poltica debido a que los
motivos que condujeron a ello tuvieron ingredientes relacionados con estos dos
aspectos.

El fracaso del modelo de planificacin centralizada y el alto costo que

implicaba proporcionar todos los servicios bsicos a la poblacin, frente
a la presin que ejerca el fenmeno de globalizacin de las dems
economas del mundo, hizo que los pases de tradicin socialista
tuvieran que replantear su modelo y enfrentar un modelo de transicin
hacia uno denominado socialismo de mercado libre.
Del anlisis del entorno poltico, la gerencia de la empresa, se forma una
idea de lo que se ha denominado riesgo poltico. Esto debe ser tenido
en cuenta cuando se planean estrategias financieras a largo plazo, que
puedan estropearse por un cambio brusco en las condiciones polticas
del pas.

ENTORNO

SOCIOCULTURAL:

A pesar de que en los pases

Latinoamericanos los fenmenos sociales siempre han girado alrededor de la
problemtica del desempleo, la pobreza y la inseguridad, hechos que no
pueden ser ajenos al momento de disear estrategias corporativas.

En el aspecto social el administrador financiero debe se consiente de

que adems del compromiso con los propietarios, la empresa tiene un
compromiso de tipo social. En pocas difciles los gerentes tienden a
desatender el objetivo social en aras de mantener una buena

situacin financiera.

ENTORNO ECOLOGICO:

Considerado por muchos analistas como el

problema comn ms importante de la humanidad, la proteccin del medio
ambiente no puede ser ajena a las consideraciones empresariales.
A pesar de la variedad de formas de contaminacin y destruccin del
ambiente, los mayores temores se ciernen sobre la destruccin de la capa de
ozono, la contaminacin de las cuencas hidrogrficas y la tala de bosques.
Todo lo anterior implica que debe darse un cambio de actitud en la toma de
decisiones empresariales y que el futuro de muchas empresas depender de la
forma como enfrenten el problema ecolgico.

ENTORNO TECNOLOGICO: Con el avance tecnolgico donde los sectores de las

telecomunicaciones y los computadores son los que ms influencia han tenido
en el cambio de estilo de hacer negocios y administrar empresas.
Es importante que el ejecutivo financiero, est al tanto de todos los desarrollos
tecnolgicos, ya que ellos de una u otra forma tienen alguna relacin con la
empresa, es decir afectan su futuro y por ende su valor.

Utilizacin y objetivos del anlisis financiero

El anlisis financiero permite determinar las consecuencias
financieras de cualquier negocio.
Puede tener dos usos principales:
1. Por parte de un tercero que va a relacionarse con la
empresa.
2. Por parte de la direccin de la empresa, para la toma de
decisiones en la adquisicin o gestin de sus recursos
Utilizacin y objetivos del anlisis financiero
Las fuentes de informacin para el anlisis financiero de una empresa
son las siguientes:
1. La contabilidad de la empresa
2. Las estadsticas comerciales y operativas de la empresa
(composicin de ventas y costes, medidas de productividad)
3. El relevamiento de precios y composicin de los mercados y
sectores pertinentes (mercados de insumos y de productos)
4. Los pronsticos acerca del desenvolvimiento de los
mercados y los sectores
5. El relevamiento y las perspectivas de la tecnologa (de
procesos y productos) aplicable en la empresa y en el sector
en que compite
6. Las condiciones legales, impositivas y de regulacin de la
empresa y el sector

La

seleccin de la informacin depende del anlisis que se

requiere y de la posicin del analista

El tipo y la calidad de la informacin disponible dependen de la
posicin, con respecto a la empresa, de la persona que realiza el
anlisis.
El anlisis puede ser para uso interno de la empresa o para uso de
terceros. En este ltimo caso, puede existir, o no, relacin con la
empresa que se analiza.

El anlisis de los estados financieros de la empresa tiene

como objetivo proporcionar una informacin contable
acerca de la situacin econmica, patrimonial y
financiera de la sociedad a todos aquellos agentes
econmicos que puedan estar interesados.
El anlisis econmico trata de medir la rentabilidad de la
empresa como uno de los parmetros que afectan a la
eficiencia. La consecucin de este objetivo supone
efectuar un anlisis de la cuenta de Prdidas y
Ganancias.
Metodolgicamente, se estudian los componentes de la
cuenta de resultados, a travs de ndices verticales y
horizontales, as como diferentes ratios.