GOVERNANA CORPORATIVA NO MUNDO PLANO:

EVOLUO E DESAFIOS

Renato Chiodaro

CONCEITO

Traduo literal: Direo corporativa

Parece-nos mais adequado usar a expresso governo das empresas,
que corrente nos pases de lngua latina, nos quais a corporao no
se confunde com a sociedade annima. Na Frana: gouvernement des
enterprises. Na Itlia: governo dellimpresa. (Arnoldo Wald)
Conceito: Governana corporativa o sistema pelo qual as
companhias so dirigidas e controladas. (The Cadbury Report relatrio do
Committee on the Financial Aspects of Corporate Governance, presidido por Adrian
Cadbury, publicado em 1.12.1992)

Governana Corporativa so as prticas e os relacionamentos entre os

Acionistas, Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente
e Conselho Fiscal (IBGC).
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CONCEITO

Corporate Governance may be defined as the totality of

principles applied in the interests of shareholders, which are
intended to achieve transparency and a balanced
relationship between direction and control, while at the same
time leaving space for decision-making capacity and
operational efficiency at the top corporate level
(Corporate Governance in Switzerland. Walder Wyss & Partners)

FINALIDADE

cria o ambiente para as

atitudes, mecanismos e comportamentos que permitem que
a tomada de deciso bem informada seja realizada. (European
Como foco principal, boa governana corporativa

Ventur Capital Association - 2005)

encorajam companhias a
criar valor (atravs de empreendedorismo, inovao,
desenvolvimento e explorao) e propicia accountability e
sistemas de controle compatveis com os riscos envolvidos.
Boas estruturas de Governana Corporativa

(Bolsa de Valores da Austrlia).

FINALIDADE

No mago, a governana corporativa no tem a ver com poder; trata-se de

descobrir meios de assegurar a eficcia das decises (Gordon

Donaldson Harvard Business Review)

Otimizar o desempenho da empresa e facilitar o acesso ao

capital (IBGC)

ORIGEM
A origem das sociedades por aes remete s expanses ultramarinas do
sculo XV, com especial destaque Companhia Holandesa das ndias
Orientais, de 1602. Concepo original ligada idia de captao da poupana
popular.
12.1992 - The Cadbury Report
11.1996 - The NACD Report relatrio da National Association of Corporate
Directors NACD
01.1998 - The Hampel Report relatrio do Committee on Corporate
Governance, presidido por Ronnie Hampel
04.1999 - The OECD Report relatrio da Organization for Economic Cooperation and Development
02.2000 - Euroshareholders Corporate Governance Guidelines 2000 publicado
pelo European Shareholders Group
04.2001 - O Cdigo das Melhores Prticas de Governana Corporativa IBGC
02.2002 - Swiss Code of Best Practice for Corporate Governance - adopted
by the management board of economiesuisse

PRINCPIOS

PRINCPIOS FUNDAMENTAIS DE GOVERNANA CORPORATIVA

Transparncia (openess, disclosure)

Cumprimento das Leis

(compliance)

Integridade (integrity)

tica (ethics)

Prestao de contas (accountability)

PRINCPIOS

TRANSPARNCIA

Divulgao tempestiva de informaes importantes e relevantes para

facilitar uma tomada de deciso de alto nvel (EVCA - 2005)
Fornecimento de informaes pela administrao aos acionistas e
stakeholders.
Transparncia a base para a confiana que precisa existir entre o
negcio e todos aqueles que tm interesse em seu sucesso (The Cadbury
Report)

A transparncia obtida atravs da divulgao de demonstraes

financeiras em padres internacionais e contendo informaes relevantes
aos acionistas, investidores e stakeholders (poltica de remunerao de
administradores, posio de aes entre outras)

PRINCPIOS

TRANSPARNCIA

ENRON - DVIDA US$ 13 bi.

Vrias subsidirias de propsito especfico (no
controladas diretamente pela holding) abrigavam
passivos que no eram refletidos nas demonstraes
financeiras da Enron.
Superestimou lucros em US$ 600 milhes e fez
desaparecer dvidas de US$ 650 milhes.
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PRINCPIOS

INTEGRIDADE

Integridade comportar-se com honestidade e de acordo com

princpios e valores morais.

Integridade significa objetividade e abrangncia (The Cadbury Report)

A integridade dos relatrios depende da integridade daqueles que os

preparam e apresentam (The Cadbury Report) - Auditoria vs.
Consultoria
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PRINCPIOS

INTEGRIDADE

WORLDCOM MANIPULAO DE RESULTADOS

Contabilizou como investimentos US$ 3,8 bilhes que
na realidade eram despesas transformando em lucros,
prejuzos que tivera no perodo.

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PRINCPIOS

PRESTAO DE CONTAS - RESPONSABILIDADE

A separao dos papis de Diretor Presidente e Presidente do Conselho

de Administrao freqentemente proposta como um mtodo para
assegurar uma diviso apropriada de poder, intensificando a prestao de
contas e a capacidade do conselho na tomada independente de decises.
(OECD Report)

Administradores e auditoria externa devem prestar contas de suas

atividades a quem os elegeu (IBGC)
Definir claramente as responsabilidades do staff, gerentes, Conselho de
Administrao, Diretoria e acionistas no cumprimento das metas e
estabelecer um procedimento de sanes ligado a essas responsabilidades
(Comit Africano de Governana Corporativa)

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MODELOS

Nenhum sistema de governana corporativa poder ser totalmente

prova de fraude ou incompetncia (Cadbury Report)

Boa governana corporativa no somente questo de estabelecer

estruturas corporativas especficas e cumprir com algumas regras rgidas
e dinmicas. H a necessidade de princpios genricos (OECD Report)

No existe um modelo nico de boa governana corporativa (OECD

Report)

A estrutura de governana corporativa produto do ambiente econmico

e social local (OECD Report)
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VANTAGENS

Investidores profissionais de instituies com mais de US$3,3 milhes em

ativos mostram disposio para pagar valores adicionais de 24% em
mdia a aquisies ou aplicaes em empresas brasileiras que provem
manter boas prticas (McKinsey 2002).

Governana Corporativa est entre as 3 principais preocupaes das

empresas de 46% dos entrevistados (Economist Intelligence United 2002).

Boas prticas de governana corporativa demonstrveis possuem

importncia crescente na determinao do custo de capital em um
mercado de capitais global. (Bolsa de Valores Australiana)
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VANTAGENS

MERCADO FINANCEIRO

Programa do BNDES: bnus de custo, de participao e de prazo, de acordo

com os pacotes de boas prticas de Governana Corporativa

Custo
(reduo)

Prazo
(ampliao)

% BNDES
(ampliao)

Bronze

--

1 ano

10%

Prata

--

2 anos

20%

Ouro

0,50%

3 anos

25%

Platina

0,70%

3 anos

25%
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VANTAGENS

TODAS as empresas que iniciaram a negociao de aes

na BOVESPA, desde 2004, foram listadas em segmentos
especiais (Novo Mercado, Nvel 1 ou Nvel 2)

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REGULAMENTAO

Textos de adoo obrigatria:

Carter Imperativo

Textos de adoo facultativa:

Carter de Recomendao

Lei n 6.404/1976 - ltima alterao pela Lei n

10.303/2001 (todas as companhias)

Nveis de Governana Corporativa e Novo

Mercado Bolsa de Valores do Estado de
So Paulo BOVESPA

Instruo CVM n 308/1999 (companhias de

capital aberto)

Programa de Incentivo Adoo de Prticas

de Governana Corporativa BNDES

Deliberao CVM em 19.9.2003, sobre a

Instruo CVM n 308/1999

Manual de Governana Corporativa dos

Investimentos PETROS

Lei Sarbanes-Oxley (companhias que tenham

valores mobilirios registrados na SEC ADRs
ou GDSs)

Cartilha de Governana Corporativa CVM

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GOVERNANA CORPORATIVA
NO MUNDO PLANO

O funcionamento e a eficincia da economia de um pas

depende de suas companhias (Cadbury Report)
As empresas multinacionais ou transnacionais () devido
ao seu poderio econmico, acabam por influenciar a
poltica dos Estados () (Carlos Roberto Husek)
O Estado e as Sociedades Comerciais so sujeitos de
Direito Internacional
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GOVERNANA CORPORATIVA
NO MUNDO PLANO
Bolsa de Valores de Budapeste expediu recomendaes baseadas
nos princpios mais utilizados internacionalmente.
HUNGRIA - Arne Gobert

O impacto dos recentes escndalos corporativos foram sentidos ao

redor do mundo, e a Irlanda no exceo. IRLANDA - Eileen Grace
O Cdigo Holands de Governana Corporativa estabelece alguns
princpios gerais e melhores prticas que refletem a atual viso
internacional sobre governana corporativa. HOLANDA - Jaap Winter
A legislao da Tanznia contm uma lista de melhores prticas
recomendadas, as quais foram desenvolvidas para promover os
modelos de auto-regulamentao, a fim de trazer o nvel de
governana em linha com os padres internacionais
TANZNIA Nimrod E. Mkono

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GOVERNANA CORPORATIVA
NO MUNDO PLANO

Boas Prticas de Governana Corporativa so facultativas

e podem ser emprestadas e adaptadas
Caminho inverso da regulamentao: da faculdade
obrigatoriedade. Criao das regras pelos prprios agentes
conduz impossibilidade de se reclamar autoria da norma.

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GOVERNANA CORPORATIVA
NO MUNDO PLANO

The Swiss Code of Best Practice for Corporate Governance

can be said to be a success: the self-regulation system
functions properly while allowing companies the
necessary room for manoeuvre.

It provides companies with () information that goes

beyond what is stipulated by law.

O Mundo Plano!
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RENATO CHIODARO
chiodaro@dvwcg.com.br
(11) 3048-3275

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