UNIVERSIDAD SAN IGNACIO DE LOYOLA

Curso:
Finanzas
Profesora:
Alicia Yepes
Integrantes:
-

Chvarri Bazn, Pablo Ernesto

Cdigo: 1330338
Ruiz Correa, Mirtha Yaele
Cdigo: 1310333
Vigo Villegas, Karem
Cdigo: 1320930

Lima - Per
2015

Tarea virtual 1
Indicaciones
-

La tarea no debe ser mayor a tres hojas.

No copie de Internet.

Preguntas
1) (2 puntos) Qu significa el problema de agencia? Por qu se da.
El problema de agencia se da cuando el dueo de una empresa delega a
otro para que pueda gestionarlo y as maximizar las riquezas y
utilidades, sin embargo no siempre pasa esto, a excepcin que el
gerente o dueo este controlando constantemente. El problema de
agencia tiene diferentes causas.
-

Se puede dar por:

Generacin de intereses propios, cuando se forman intereses propios de
un lado, que son diferentes y no estn ligados a los objetivos de la
persona quien lo dirige.
Cuando no hay una buena gestin y la empresa comienza a endeudarse,
estos endeudamientos puede provocar que la empresa tome malas
decisiones por el lado financiero y as comienzan a perder su
valor( valor de acciones).
Falta de control en la empresa.
Cuando la empresa obtiene mayores beneficios que la agencia, sta
haciendo bien su labor y cumpliendo con los objetivos. Muchas veces el
agente no logra los resultados que el gerente tiene claramente definidos.
Aversin al riesgo.

2) (2 puntos) Explique cada uno de los agentes que participan en el

problema de agencia.
-

El propietario y el agente: Cuando el agente acta por inters personal o

sin control del propietario o principal.
Accionistas y directivos: Cuando existen problemas de riesgo moral,
acompaados de ineficiencia, esfuerzo insuficiente por parte de los
directivos, miopa directiva. Esto puede hacer que el valor de la empresa
disminuya.

3) ( 16 puntos) Identifique usted el problema de agencia del caso de Enron

y Parmalat. Explique qu sucedi en cada una de las empresas.
Caso Parmalat:
Hay argumentos a favor y en contra de la utilizacin de la teora de la
agencia para explicar este fraude, lo que se puede observar en el caso
Parmalat es que no hay separacin entre el propietario y el directivo, el
propietario diriga la sociedad con el 51% del capital social y tomaba
decisiones en su propio beneficio, luego la hiptesis de la separacin de
funciones no se aplica en este caso, debido a que un socio con tanto poder
acta sin ningn tipo de cortapisa ni dentro ni fuera de la sociedad. En este
caso se puede considerar que el riesgo de cometer un fraude no estriba
tanto en la propiedad y el poder sino en cmo se encuentran los bucles de
riesgo, porque si los bucles de riesgo reflejan una situacin de alineamiento
de intereses, la aparicin de dificultades financieras puede ser solventadas
por el juego amable de los actores, haciendo que terceros no conozcan nada
de la realidad. Si analizamos de nuevo la figura de relaciones y de presiones,
si en Parmalat no exista una separacin entre propiedad y poder era porque
la alta direccin no quera dejar que otras personas se inmiscuyeran en la
empresa, de tal forma que en Parmalat coexistan dos vidas muy diferentes,
una la industrial posiblemente ms profesional, con herramientas que
facilitasen el control de los resultados y en segundo lugar una muy familiar ,
dirigida por el propio contable y en la que muy pocas personas poda tener
conocimiento de sus operaciones, solamente lo tenan las personas del
grupo de confianza del jefe supremo. Luego en Parmalat el riesgo de
engaar a los dems accionistas era exactamente igual que en el caso de
una empresa con propiedad y poder separado, el propietario-gerente asumi
que el dinero era suyo y tom las decisiones sin contar con los intereses ni
de los otros propietarios (salvaguardando el valor de las acciones) ni el de
los gerentes (salvaguardando el puesto de trabajo). En este caso slo se
puede asegurar que no va a haber fraude, si los dems agentes que
intervienen en el bucle actan conforme a su funcin social.
Su problema se basa en el conflicto de intereses de los dueos de la
empresa y los accionistas, ya que stos tenan diferentes objetivos, adems,
de la falta de responsabilidad corporativa. Por otro lado, se puede ver el
encubrimiento y fraude de todo un sistema de control, por parte de la
agencia y dueos de la empresa, para encubrir los activos e ingresos
reales de la empresa y aumentarlos, y as poder cotizar mejor en bolsa.
Estas acciones ponen al descubierto el problema de riesgo moral y malas
prcticas, ya que todos los directivos y agentes (reas de contabilidad,
auditora, entre otros), llegaron a maquillar todas las cifras financieras, para
aumentar el patrimonio de la empresa.
Caso Enron:

En este caso, su problema principal son las malas prcticas, mediante el

camuflaje de informacin financiera, tales como deudas de la empresa y
proyectos fallidos. Adems de la manipulacin de los departamentos de
contabilidad, para aumentar cifras y tambin cotizar en bolsa.
Todo inicio por la libertad que dio el gobierno para que esta empresa empezara
a vender el gas como cualquier otro producto, por esto pudieron crecer en tal
magnitud en tan poco tiempo, y generar el poder para hacer lo que hicieron.
Tambin contribuy con esto la ambicin y poca tica de los directivos y los
auditores, que no se preocuparon por el bienestar futuro de sus empleados.
Adems obraron de mala fe al vender las acciones sabiendo lo que se vena
para ENRON.
Aparte de todo lo anterior tambin se realizaron negocios sin realizar estudios
de su viabilidad, simplemente porque s.
Diferencia:
La principal diferencia entre Enron y Parmalat es econmica y relacionada con
la diferente aportacin que una y otra empresa han hecho a la creatividad y a
la innovacin institucional. Parmalat trat de diversificarse; pero lo hizo hacia
sectores cuya naturaleza desconoca. Enron se diversific inteligentemente
entre generacin y operaciones relacionadas con el intercambio (trading) de
electricidad. Puede discutirse si la diversificacin crea o no valor social en
general; pero los argumentos a favor son slidos siempre que se centren en la
posible potenciacin de mercados adicionales que sirvan para mitigar el riesgo.
Y es precisamente en esta funcin de gestin del riesgo en la que Enron hizo
algo realmente creativo e innovador. Cre y mantuvo un mercado sobre el
clima -as como suena- que permita operaciones de cobertura de riesgos
mediante "apuestas" sobre el estado futuro, en diferentes fechas, del tiempo
atmosfrico; una variable que condiciona seriamente el coste del kilowatio,
porque el clima influye tanto en la demanda, con mayor o menor necesidad de
calefaccin o refrigeracin, como en la oferta al afectar a la fuente de energa
que estar disponible -hidrulica si llueve-. Parmalat podra haber hecho algo
similar. Dicho sea en tono jocoso, el rendimiento lcteo de una vaca depende
de los jugosos que sean los pastos y esa cualidad depende del clima. Enron
defraud e innov. Parmalat, que sepamos, slo defraud.
Similitud:
La figura es ms o menos la misma: codicia empresarial, trucos contables,
conexiones polticas, bancos favorablemente dispuestos. En otras palabras, lo
que Stiglitz llama "capitalismo de amigotes". Tenemos la impresin de que la
ingeniera financiera de Enron era ms sofisticada que la de Parmalat. Estas
cosas suceden por un exceso de desregulacin (de hecho, ambos casos han
producido de inmediato profundas reformas legales). La enseanza de los
noventa sera lograr un equilibrio entre el papel del Estado y el de los

mercados. No suena muy original, en realidad, pero importa menos su novedad

que su verdad.