Gcsa 03 - 2016

GRUPO CLARIN S.A.
Estados Financieros Consolidados Condensados Intermedios

por el perodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2016,
presentados en forma comparativa.
GRUPO CLARIN S.A.

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS AL 31 DE MARZO DE 2016 Y POR EL
PERODO DE TRES MESES INICIADO EL 1 DE ENERO DE 2016 Y FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2016
PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA
GLOSARIO DE TERMINOS
ADIRA ...................................................
AEDBA ..................................................
AFA .......................................................
AFIP ......................................................
AFSCA ..................................................
AGEA ....................................................
AGR ......................................................
ANA ......................................................
APE ......................................................
ARPA.....................................................
ARTEAR ................................................
Auto Sports............................................
Bariloche TV ..........................................
BCBA.....................................................
Cablevisin ............................................
Canal Rural ...........................................
CER .......................................................
CIMECO ................................................
CLC .......................................................
CMD ......................................................
CMI ........................................................
CNDC ....................................................
CNV .......................................................
CPCECABA...........................................
COMFER ...............................................
CSJN .....................................................
CUSPIDE ..............................................
CVB .......................................................
Dinero Mail ............................................
EBITDA ajustado ...................................
Editorial Atlntida ..................................

FACPCE ................................................
FADRA ..................................................
Fintech...................................................
GCGC....................................................
GCSA Investments ...............................
GC Minor ...............................................
GC Services ..........................................
GDS ......................................................
Grupo Carburando ................................
Grupo Clarn, o la Sociedad ..................
Grupo Radio Noticias ...........................
Holding Teledigital .................................
Asociacin de Diarios del Interior de la Repblica Argentina

Asociacin de Editores de Diarios de la Ciudad de Buenos Aires
Asociacin del Ftbol Argentino
Administracin Federal de Ingresos Pblicos
Autoridad Federal de Servicios de Comunicacin Audiovisual
Arte Grfico Editorial Argentino S.A.
Artes Grficas Rioplatense S.A.
Administracin Nacional de Aduanas
Acuerdo preventivo extrajudicial
Asociacin de Radiodifusoras Privadas Argentinas
Arte Radiotelevisivo Argentino S.A.
Auto Sports S.A. (actualmente Carburando S.A.)
Bariloche TV S.A.
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Cablevisin S.A.
Canal Rural Satelital S.A.
Coeficiente de Estabilizacin de Referencia
Compaa Inversora en Medios de Comunicacin (CIMECO) S.A.
Compaa Latinoamericana de Cable S.A.
Compaa de Medios Digitales (CMD) S.A. (anteriormente PRIMA
Internacional)
Comercializadora de Medios del Interior S.A.
Comisin Nacional de Defensa de la Competencia
Comisin Nacional de Valores
Consejo Profesional de Ciencias Econmicas de la Ciudad Autnoma de
Buenos Aires
Comit Federal de Radiodifusin
Corte Suprema de Justicia de la Nacin
Cspide Libros S.A.
CV B Holding S.A.
Dinero Mail LLC
Ventas menos costo de ventas y gastos de comercializacin y de
administracin
(sin
incluir
depreciaciones
ni
amortizaciones).
Adicionalmente, en el segmento de "Televisin por cable, acceso a internet
y servicios de telefona" se incluyen ajustes relacionados con el
reconocimiento de los ingresos por instalaciones del servicio y de las
transacciones que incluyen componentes separables as como la no
consolidacin de entidades de propsito especfico.
Editorial Atlntida S.A.
Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas
Fundacin de Automovilismo Deportivo de la Repblica Argentina
Fintech Advisory, Inc. junto con sus afiliadas
GC Gestin Compartida S.A.
GCSA Investments, LLC
GC Minor S.A.
Grupo Clarn Services, LLC
Certificados Globales de Depsito
Carburando S.A.P.I.C.A.F.I., Mundo Show S.A. y Mundo Show TV S.A.
Grupo Clarn S.A.
Grupo Radio Noticias S.R.L.
Holding Teledigital Cable S.A.
Firmado a efectos de su identificacin

con el informe de fecha 11/05/2016
Vase nuestro informe de fecha

11 de mayo de 2016
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA

Presidente de la Comisin Fiscalizadora
C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17
(Socio)
-1-
GRUPO CLARIN S.A.

IASB ......................................................
Ideas del Sur .........................................
IESA ......................................................
IFRIC CINIIF
IFRS NIIF ...........................................
IGJ .........................................................
Impripost................................................
IVA ........................................................
La Razn ...............................................
La Capital Cable ...................................
Ley de Defensa de la Competencia ......
Ley de Radiodifusin .............................
Ley de Servicios de Comunicacin
Audiovisual LSCA ...............................
LSE .......................................................
Multicanal ..............................................
NIC ........................................................
NCP ARG
OSA .......................................................
Papel Prensa .........................................
Patagonik ..............................................
Pol-Ka....................................................
PRIMA ...................................................
PRIMA Internacional ............................
NEXTEL ................................................
Radio Mitre ............................................
SCI ........................................................
SECOM .................................................
SHOSA ..................................................
SMC ......................................................
Supercanal ............................................
TATC .....................................................
TCM.......................................................
Telba .....................................................
Telecor ..................................................
Teledigital ..............................................
TFN .......................................................
Tinta Fresca ..........................................
TPO .......................................................
TRISA ....................................................
TSC .......................................................
TSMA ....................................................
UNIR......................................................
Vistone ..................................................
VLG .......................................................
Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad

Ideas del Sur S.A.
Inversora de Eventos S.A.
Comit de Interpretaciones de Normas Internacionales de Informacin
Financiera
Normas Internacionales de Informacin Financiera
Inspeccin General de Justicia
Impripost Tecnologas S.A.
Impuesto al Valor Agregado
Editorial La Razn S.A.
La Capital Cable S.A.
Ley N 25.156 y sus modificaciones
Ley N 22.285 y sus normas reglamentarias
Ley N 26.522 y sus normas reglamentarias
Bolsa de Comercio de Londres
Multicanal S.A.
Normas Internacionales de Contabilidad
Normas Contables Profesionales Argentinas, excepto por las Resoluciones
Tcnicas N 26 y 29 que adoptan las NIIF.
Oportunidades S.A.
Papel Prensa S.A.I.C.F. y de M.
Patagonik Film Group S.A.
Pol-Ka Producciones S.A.
Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A.
Primera Red Interactiva de Medios Americanos (PRIMA) Internacional S.A.
(actualmente CMD)
Nextel Communications Argentina S.R.L.
Radio Mitre S.A.
Secretara de Comercio Interior
Secretara de Comunicaciones
Southtel Holdings S.A.
Secretara de Medios de Comunicacin
Supercanal Holding S.A.
Tres Arroyos Televisora Color S.A.
TC Marketing S.A.
Teledifusora Bahiense S.A.
Telecor S.A.C.I.
Teledigital Cable S.A.
Tribunal Fiscal de la Nacin
Tinta Fresca Ediciones S.A.
Televisora Privada del Oeste S.A.
Tele Red Imagen S.A.
Televisin Satelital Codificada S.A.
Teledifusora San Miguel Arcngel S.A.
Unir S.A.
Vistone S.A.
VLG Argentina, LLC


11 de mayo de 2016

(Socio)
-2-
GRUPO CLARIN S.A.

Cifras en Pesos Notas 2.1 a los estados financieros consolidados condensados intermedios y notas 2.1 a
los estados financieros individuales condensados intermedios.
Domicilio legal de la Sociedad: Piedras 1743, Ciudad Autnoma de Buenos Aires, Repblica Argentina
Actividad principal de la Sociedad: Inversora y financiera
Fecha de constitucin: 16 de julio de 1999
Fecha de inscripcin en el Registro Pblico de Comercio:
- Del estatuto: 30 de agosto de 1999
- De la ltima modificacin: 10 de octubre de 2007
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733
Fecha en que se cumple el plazo de duracin del contrato social: 29 de agosto de 2098
Informacin sobre la sociedad controlante:
Denominacin: GC Dominio S.A.
Domicilio legal: Piedras 1743, Ciudad Autnoma de Buenos Aires, Repblica Argentina
COMPOSICION DEL CAPITAL
Tipo
Acciones ordinarias Clase A de valor nominal $1
Acciones ordinarias Clase B de valor nominal $1
Acciones ordinarias Clase C de valor nominal $1
Total al 31 de marzo de 2016
Nmero de votos
que otorga
cada una
5
1
1
Total al 31 de diciembre de 2015
Capital
Suscripto,
integrado e
inscripto
75.980.304
186.281.411
25.156.869
287.418.584
287.418.584


11 de mayo de 2016

(Socio)
-3-
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADO INTEGRAL
POR LOS PERODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MARZO DE 2016 Y 2015
(Cifras expresadas en Pesos)
Notas
31.03.2016
31.03.2015
Ventas
5.1
8.985.621.111
5.969.526.819
Costo de ventas (1)
5.2
(4.383.156.867)
(2.965.132.160)
4.602.464.244
3.004.394.659
Subtotal - Ganancia bruta

Gastos de comercializacin (1)
Gastos de administracin (1)
5.3
5.3
(1.313.025.637)
(1.039.772.774)
5.4
5.5
(1.172.650.465)
400.523.374
(772.127.091)
Otros ingresos y egresos, netos
7.999.984
Costos financieros
Otros resultados financieros, netos
Resultados financieros
Resultado por adquisicin de sociedades
Resultados por participacin en sociedades
Resultado antes del impuesto a las ganancias y a la
ganancia mnima presunta
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima
presunta
Ganancia del perodo
(755.895.094)
(711.929.834)
379.757
(289.207.141)
(91.145.935)
(380.353.076)
114.093.096
56.148.704
36.857.094
1.655.780.526
1.193.453.506
(542.610.230)
1.113.170.296
(393.137.540)
800.315.966
Otros resultados integrales

Items que podran ser reclasificados a resultados
Variacin por conversin de negocios en el
extranjero
Otros resultados integrales del perodo
RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL PERIODO
49.327.381
49.327.381
(199.088.752)
(199.088.752)
1.162.497.677
601.227.214
Propietarios de la controladora
632.709.828
469.239.698
Participaciones no controladoras
480.460.468
331.076.268
Propietarios de la controladora
674.463.004
378.440.738
Participaciones no controladoras
488.034.673
222.786.476
Ganancia bsica y diluida por accin - operaciones

que continan
2,20
1,63
Ganancia bsica y diluida por accin - total
2,20
1,63
Ganancia atribuible a:
Resultado integral total atribuible a:
(1)
Incluyen amortizaciones de activos intangibles y librera, y depreciaciones de propiedades, planta y equipos por un total de $ 595.059.228 y
$ 399.529.540 por los perodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2016 y 2015, respectivamente.
Las notas forman parte de los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios.



11 de mayo de 2016
(Socio)
Dr. Carlos A. Pace
Contador Pblico (U.B.A.)
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
-4-
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACION FINANCIERA
AL 31 DE MARZO DE 2016 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2015
Notas
31.03.2016
31.12.2015
10.792.558.700
263.424.200
2.890.631.195
630.432.081
565.932.093
529.127.272
22.731.133
3.084.993
329.723.928
89.335.767
16.116.981.362
9.026.866.357
258.146.566
2.907.928.844
374.890.670
1.721.354.821
458.789.781
23.626.229
2.627.301
1.389.317.682
82.905.052
16.246.453.303
861.527.519
10.076.301
1.428.153.257
4.564.280.974
1.885.973.535
3.393.235.508
12.143.247.094
490.692.852
11.456.124
949.442.104
3.790.626.735
1.186.552.013
2.025.780.934
8.454.550.762
28.260.228.456
24.701.004.065
2.010.638.503
633.996.814
5.262.778.360
7.907.413.677
2.010.638.503
592.243.638
4.630.068.532
7.232.950.673
3.663.323.670
11.570.737.347
3.175.288.997
10.408.239.670
836.398.996
3.260.664.323
95.201.115
186.066.769
23.813.559
4.402.144.762
432.475.314
4.033.351.896
90.524.218
142.185.237
19.557.018
4.718.093.683
4.486.852.009
2.087.044
1.558.524.198
650.931.636
5.588.951.460
12.287.346.347
2.901.737.366
1.874.191
1.152.994.701
465.161.856
5.052.902.598
9.574.670.712
Total del pasivo
16.689.491.109
14.292.764.395
Total del patrimonio y del pasivo
28.260.228.456
24.701.004.065
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipos
Activos intangibles
Llaves de negocio
Activo por impuesto diferido
Inversiones en sociedades
Otras inversiones
Inventarios
Otros activos
Otros crditos
Crditos por ventas
Total del activo no corriente
5.6
5.7
5.8
5.9
5.10
5.11
ACTIVO CORRIENTE
Inventarios
Otros activos
Otros crditos
Crditos por ventas
Otras inversiones
Caja y bancos
Total del activo corriente
5.10
5.11
5.9
Total del activo

PATRIMONIO (segn estado respectivo)
Atribuible a los propietarios de la controladora
Aportes de los propietarios
Otros componentes
Resultados acumulados
Total atribuible a los propietarios de la controladora
Atribuible a las participaciones no controladoras
Total del patrimonio
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones y otros cargos
Prstamos
Deudas fiscales
Otros pasivos
Cuentas por pagar comerciales y otras
Total del pasivo no corriente
5.12
5.13
5.14
PASIVO CORRIENTE
Prstamos
Deudas por compra de sociedades
Deudas fiscales
Otros pasivos
Total del pasivo corriente
5.13
5.14



11 de mayo de 2016
(Socio)
Dr. Carlos A. Pace
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
-5-
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Patrimonio atribuible a propietarios de la controladora
Saldos al 1 de enero de 2016

Ganancia del perodo
Otros componentes
Conversin de
negocios en el
extranjero
Otras reservas
Capital social
Ajuste de
capital
Prima de
emisin
Subtotal
287.418.584
309.885.253
1.413.334.666
2.010.638.503
595.897.405
41.753.176
Total patrimonio
de la
controladora
Patrimonio
atribuible a las
participaciones
no controladoras
Reserva legal
Reservas
facultativas (1)
Resultados no
asignados
119.460.767
2.625.678.396
1.884.929.369
7.232.950.673
3.175.288.997
10.408.239.670
632.709.828
632.709.828
480.460.468
1.113.170.296
(3.653.767)
-
Total patrimonio
Otros resultados integrales:

Variacin por conversin monetaria
de negocios en el extranjero
Saldos al 31 de marzo de 2016

Dividendos y otros movimientos de la
participacin no controladora
Ganancia del perodo
287.418.584
309.885.253
1.413.334.666
2.010.638.503
41.753.176
7.574.205
49.327.381
637.650.581
(3.653.767)
287.418.584
309.885.253
1.413.334.666
287.418.584
119.460.767
2.625.678.396
2.517.639.197
7.907.413.677
3.663.323.670
11.570.737.347
2.010.638.503
477.454.394
(209.686)
119.460.767
2.071.576.709
804.101.687
2.282.464.286
7.765.486.660
(90.798.960)
309.885.253
1.413.334.666
2.010.638.503
386.655.434
5.483.022.374
-
469.239.698
469.239.698
(510.881)
(510.881)
331.076.268
800.315.966
(108.289.792)
(199.088.752)

Variacin por conversin monetaria
de negocios en el extranjero
(209.686)
119.460.767
2.071.576.709
1.273.341.385
(90.798.960)
5.861.463.112
(1)
2.504.739.881
Se componen de: (i) Reserva facultativa para futuros dividendos por $ 300.000.000, (ii) Reserva judicial para distribucin de futuros dividendos por $ 387.028.756, (iii) Reserva facultativa por resultados ilquidos por
$ 694.371.899 y (iv) Reserva facultativa para la asistencia financiera de subsidiarias y ley de medios $ 1.244.277.741.



11 de mayo de 2016
(Socio)
Dr. Carlos A. Pace
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
-6-
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
8.366.202.993
GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
31.03.2016
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia del perodo
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta
Intereses devengados, netos
Ajustes para conciliar la ganancia del perodo con el efectivo generado por las operaciones:
Depreciaciones de propiedades, planta y equipos
Amortizaciones de activos intangibles y librera
Constitucin neta de previsiones
Resultados financieros, excepto intereses
Resultados netos de inversiones en sociedades
Otros ingresos y egresos
Variacin en activos y pasivos:
Crditos por ventas
Otros crditos
Inventarios
Otros activos
Cargas fiscales
Otros pasivos
Previsiones
Pagos de impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta
31.03.2015
1.113.170.296
542.610.230
89.251.105
800.315.966
393.137.540
117.216.777
541.599.297
53.459.931
121.779.974
446.884.124
(114.093.096)
(56.148.704)
(3.819.814)
356.366.049
43.163.491
73.865.911
62.023.199
(36.857.094)
25.465
(461.032.356)
(436.955.047)
(149.508.593)
922.131
43.286.299
(178.972.301)
77.362.667
(19.103.465)
(221.908.130)
62.888.904
(539.799.309)
(30.588.632)
600.635
130.432.793
(7.513.621)
42.522.113
(9.799.467)
(75.199.536)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas
1.388.784.548
1.382.801.184
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION

Pagos por adquisiciones netas de propiedades, planta y equipo
Pagos por adquisiciones de activos intangibles
Adquisicin de inversiones netas del efectivo adquirido
Cobros por ventas de propiedades, planta y equipo y otros
Cobro de dividendos
Operaciones con ttulos, bonos y otras colocaciones, netos
Cobro de intereses
Cobro de colocaciones financieras a termino
(1.684.748.187)
(14.048.016)
(964.250)
3.658.315
(439.513.640)
14.621.310
5.515.462
(635.069.637)
(10.990.583)
(31.250)
10.527
974.325
27.700.871
276.200
31.610.541
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversin
(2.115.479.006)
(585.519.006)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACION

Prstamos obtenidos
Pagos de prstamos y gastos de emisin
Pagos de intereses
Cobro (cancelacin) por instrumentos derivados
Pagos netos a participaciones no controladoras
449.948.986
(330.931.935)
(359.892.675)
39.808.050
(560.001)
866.203.242
(275.134.551)
(218.719.632)
(5.120.500)
(493.143)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por actividades de financiacin
(201.627.575)
366.735.416
RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR EL EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES

(Disminucin) / Aumento neto de efectivo
Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del ejercicio
Efectivo y equivalentes incorporados por adquisicin de sociedades
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del perodo
488.145.423
(440.176.610)
2.705.563.078
2.040.277.249
4.305.663.717
106.524.580
1.270.542.174
1.744.978.426
3.015.520.600



11 de mayo de 2016
(Socio)
Dr. Carlos A. Pace
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
-7-
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

NDICE DE LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
INFORMACION GENERAL
BASES DE PREPARACIN Y PRESENTACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
CONDENSADOS INTERMEDIOS
ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES
INFORMACIN POR SEGMENTOS
COMPOSICIN DE LOS PRINCIPALES RUBROS
PREVISIONES Y OTRAS SITUACIONES CONTINGENTES
MARCO REGULATORIO
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
RESTRICCIONES, AVALES Y GARANTIAS OTORGADAS
RESERVAS, GANANCIAS ACUMULADAS Y DIVIDENDOS
PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES
LEY N 26.831 DE MERCADO DE CAPITALES
HECHOS POSTERIORES
APROBACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS


11 de mayo de 2016

(Socio)
-8-
GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS
POR EL PERODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2016,
NOTA 1 INFORMACIN GENERAL
Grupo Clarn es una sociedad holding que opera en la industria de medios, cuyos ingresos y flujos de fondos
operativos provienen de su tenencia en las sociedades en las que, directa o indirectamente, participa.
En la Nota 1 a los estados financieros consolidados anuales al 31 de diciembre de 2015, se detallan los
segmentos de negocio en los que Grupo Clarn participa a travs de sus subsidiarias.
NOTA 2 BASES DE PREPARACIN Y PRESENTACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
CONSOLIDADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS
2.1 Bases de preparacin
La Comisin Nacional de Valores (CNV), a travs de las Resoluciones Generales N 562/09 y N 576/10, ha
establecido la aplicacin de las Resoluciones Tcnicas (RT) N 26 y N 29 de la Federacin Argentina de
Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas (FACPCE), que adoptan las Normas Internacionales de
Informacin Financiera (NIIF IFRS, por sus siglas en ingls) emitidas por el Consejo de Normas
Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en ingls) para las entidades incluidas en el rgimen de
oferta pblica de la Ley N 26.831, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan
solicitado autorizacin para estar incluidas en el citado rgimen. La FACPCE ha establecido como mecanismo
de puesta en vigencia en Argentina de los pronunciamientos del IASB, la emisin de Circulares de Adopcin
emitidas por parte de dicha Federacin.
Los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios de la Sociedad por el perodo de
tres meses finalizado el 31 de marzo de 2016, presentados en forma comparativa, han sido preparados de
conformidad con la Norma internacional de contabilidad (NIC) 34 Informacin Financiera Intermedia.
Asimismo, fueron incluidas algunas cuestiones adicionales requeridas por la Ley General de Sociedades y/o
regulaciones de la CNV, entre ellas, la informacin complementaria prevista en el ltimo prrafo del Art.1
Captulo III Ttulo IV de la Resolucin General N 622/13. Dicha informacin se incluye en las Notas a estos
estados financieros consolidados condensados intermedios, tal como lo admiten las NIIF. Los estados
financieros consolidados condensados intermedios han sido preparados de acuerdo con las polticas contables
que la Sociedad espera adoptar en sus estados financieros consolidados anuales al 31 de diciembre de 2016.
Las polticas contables estn basadas en la NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el
IFRIC que la Sociedad espera que sean aplicables a dicha fecha.
Los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios han sido preparados sobre la base
del costo histrico excepto por la valuacin de instrumentos financieros. Por lo general, el costo histrico se
basa en el valor razonable de la contraprestacin otorgada a cambio de los activos.
Los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios deben ser ledos en conjunto con
los estados financieros anuales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2015 preparados de acuerdo con NIIF.


11 de mayo de 2016

(Socio)
-9-
GRUPO CLARIN S.A.

Las polticas contables utilizadas en la preparacin de los presentes estados financieros consolidados
condensados intermedios son consistentes con las utilizadas en la preparacin de los estados financieros al 31
de diciembre de 2015.
Las informaciones consolidadas adjuntas, aprobadas por el Directorio en su reunin del 11 de mayo de 2016,
se presentan en pesos ($), moneda de curso legal en Argentina y han sido preparadas a partir de los registros
contables de Grupo Clarn S.A. y de sus subsidiarias.
2.2. Normas e Interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha
La Sociedad no ha adoptado las NIIF o revisiones de NIIF emitidas que se detallan a continuacin, dado que
su aplicacin no es exigida para el cierre del perodo finalizado el 31 de marzo de 2016:
- NIIF 9 Instrumentos financieros: emitida en noviembre de 2009 y modificada en octubre de 2010 y julio de
2014. Introduce nuevos requerimientos para la clasificacin y medicin de activos y pasivos financieros y para
la baja de los mismos. La misma es aplicable en los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2018.
- NIIF 15 "Ingresos de actividades ordinarias procedentes de contratos con clientes": emitida en el mes de
mayo de 2014 y aplicable para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero 2018. La misma especifica cmo y
cundo se reconocern los ingresos, as como la informacin adicional que la Sociedad debe presentar en los
estados financieros. La norma proporciona un modelo nico de cinco pasos basado en principios que se
aplicar a todos los contratos con los clientes.
- NIIF 16 Arrendamientos: emitida en el mes de enero de 2016 y aplicable para los ejercicios que comiencen
a partir del 1 de enero de 2019. La norma establece los principios para el reconocimiento, medicin,
presentacin y revelacin de los arrendamientos.
2.3 Bases de consolidacin
En la Nota 2.4 a los estados financieros consolidados anuales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2015 se
detallan los criterios de consolidacin utilizados, as como el detalle de las entidades consolidadas ms
significativas y las participaciones en el capital y los votos sobre dichas entidades, las cuales no difieren de las
incluidas en los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios.
2.4 Estado de Flujo de Efectivo
A efectos de la preparacin del estado de flujo de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo incluye
saldos en caja y bancos, ciertas inversiones de corto plazo de alta liquidez (con vencimiento original menor a
90 das) y, de existir, se deducen los adelantos en cuenta corriente que sean exigibles a la vista, en la medida
en que formen parte integrante de la gestin del efectivo por parte de la Sociedad.
Los adelantos en cuenta corriente se clasifican dentro del rubro Prstamos en el estado consolidado de
situacin financiera.
El efectivo y equivalentes de efectivo al cierre de cada perodo, tal como se muestra en el estado consolidado
de flujos de efectivo, puede ser reconciliado con las partidas relacionadas en el estado consolidado de
situacin financiera como sigue:


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 10 -
GRUPO CLARIN S.A.

Caja y bancos
Inversiones de corto plazo
Efectivo y equivalentes de efectivo
31.03.2016
31.03.2015
3.393.235.508
912.428.209
4.305.663.717
1.687.968.735
1.327.551.865
3.015.520.600
En los perodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2016 y 2015 se realizaron las siguientes
transacciones significativas que no afectaron al efectivo y sus equivalentes:
31.03.2016
Cobro de dividendos mediante cancelacin de deuda
31.03.2015
-
12.000.000
NOTA 3 ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES

En la aplicacin de las polticas contables utilizadas para la preparacin de los presentes estados financieros
consolidados condensados intermedios, la Sociedad debe emitir juicios y elaborar las estimaciones contables
relativas a los valores de los activos y pasivos que no son factibles de obtencin por otras fuentes. Las
estimaciones y suposiciones asociadas se basan en la experiencia histrica y otros factores considerados
pertinentes. Los resultados reales podran diferir de dichas estimaciones.
Las estimaciones y suposiciones subyacentes se revisan continuamente. Los efectos de las revisiones de las
estimaciones contables son reconocidos en el perodo en el cual las estimaciones son revisadas.
Las estimaciones y suposiciones utilizadas en la preparacin de los presentes estados financieros
consolidados condensados intermedios son consistentes con las utilizadas en la preparacin de los estados
financieros al 31 de diciembre de 2015, las cuales han sido expuestas en la Nota 3 a dichos estados
financieros consolidados anuales.
NOTA 4 INFORMACIN POR SEGMENTOS
En la Nota 4 a los estados financieros consolidados anuales al 31 de diciembre de 2015 se detallan los
segmentos de negocio de la Sociedad, y las consideraciones sobre la medida de desempeo utilizada por la
Sociedad para la evaluacin de los mismos, el EBITDA ajustado.
A partir del presente perodo y de acuerdo a lo mencionado en Nota 11.a. a los presentes estados financieros
consolidados condensados intermedios, el segmento Televisin por cable, acceso a internet y servicios de
telefona, incorpora a los servicios de telefona IDEN, de la subsidiaria de Cablevisin, Nextel.
Se expone a continuacin informacin por los perodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2016 y
2015, elaborada sobre la base de NIIF, para los segmentos de negocio identificados por la Sociedad.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 11 -
GRUPO CLARIN S.A.

Informacin de Resultados Consolidados al

31.03.2016
Ventas a terceros
(3)
Ventas intersegmentos
Ventas netas
Costo de ventas excepto depreciaciones y
amortizaciones
Subtotal
Gastos excepto depreciaciones y amortizaciones
Gastos de comercializacin
Gastos de administracin
EBITDA ajustado
Depreciaciones de propiedades, planta y equipos
Televisin por
cable, acceso a
internet y
servicios de
telefona
Impresin y
publicacin
Produccin y
distribucin
de contenidos
Contenidos
digitales y otros
Eliminaciones
(1)
Ajustes
(2)
Consolidado
7.105.053.156
1.116.902.637
642.917.367
161.282.015
3.967.398
96.882.091
68.940.778
112.884.836
(282.675.103)
(40.534.064)
8.985.621.111
7.109.020.554
1.213.784.728
711.858.145
274.166.851
(282.675.103)
(40.534.064)
8.985.621.111
(2.543.893.151)
4.565.127.403
(739.076.431)
474.708.297
(468.594.017)
243.264.128
(148.158.635)
126.008.216
127.384.686
(155.290.417)
(68.763.783)
(109.297.847)
(3.841.101.331)
5.144.519.780
(937.720.402)
(740.051.907)
2.887.355.094
(289.139.915)
(193.041.380)
(7.472.998)
(50.109.935)
(120.311.951)
72.842.242
(44.705.723)
(80.003.923)
1.298.570
46.400.236
108.890.181
-
(109.297.847)
(1.275.275.739)
(1.024.518.980)
2.844.725.061
(541.599.297)
Amortizaciones de activos intangibles y librera (4)
(53.459.931)
7.999.984
Costos financieros
(1.172.650.465)
400.523.374
(772.127.091)

presunta
114.093.096
56.148.704
(542.610.230)
Ganancia del perodo
1.113.170.296
Informacin adicional consolidada al

31.03.2016
Pagos por adquisiciones de Propiedades, planta y
equipos
Pagos por adquisiciones de Activos intangibles
(1)
(2)
(3)
(4)
1.621.787.217
-
16.813.789
8.967.838
39.279.457
1.716.582
6.867.724
3.363.596
1.684.748.187
14.048.016
Las eliminaciones corresponden a operaciones entre compaas de Grupo Clarn.

Por el reconocimiento de los ingresos por instalaciones del servicio de cable e Internet y de las transacciones que incluyen componentes separables y la no consolidacin de entidades de propsito
especfico, correspondientes al segmento Televisin por cable, acceso a internet y servicios de telefona.
Incluye, tambin, las ventas a compaas no consolidadas.
Corresponde a las amortizaciones de los derechos flmicos adquiridos a perpetuidad.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 12 -
GRUPO CLARIN S.A.

Informacin de Resultados Consolidados al

31.03.2015
Ventas a terceros
(3)
Ventas intersegmentos
Ventas netas
Costo de ventas excepto depreciaciones y
amortizaciones
Subtotal
Gastos excepto depreciaciones y amortizaciones
Gastos de comercializacin
EBITDA ajustado
Depreciaciones de propiedades, planta y equipo
Amortizaciones de activos intangibles y de librera (4)
Televisin por
cable, acceso a
internet y
servicios de
telefona
Impresin y
publicacin
Produccin y
distribucin
de contenidos
Contenidos
digitales y otros
Eliminaciones
(1)
-
Ajustes
(2)
Consolidado
4.557.460.104
822.792.915
497.090.686
94.863.473
4.321.933
75.734.612
59.352.466
90.307.533
(229.716.544)
(2.680.359)
5.969.526.819
4.561.782.037
898.527.527
556.443.152
185.171.006
(229.716.544)
(2.680.359)
5.969.526.819
(1.640.571.820)
2.921.210.217
(529.169.224)
369.358.303
(380.902.324)
175.540.828
(89.236.061)
95.934.945
92.804.306
(136.912.238)
(48.605.672)
(51.286.031)
(2.595.680.795)
3.373.846.024
(505.720.699)
(482.902.754)
1.932.586.764
(213.255.497)
(147.032.857)
9.069.949
(41.093.224)
(93.222.898)
41.224.706
(30.725.693)
(60.705.369)
4.503.883
53.129.114
83.783.124
-
(51.286.031)
(737.665.999)
(700.080.754)
1.936.099.271
(356.366.049)
(43.163.491)
Costos financieros
(289.207.141)
(91.145.935)
(380.353.076)
36.857.094

presunta
(393.137.540)
Ganancia del perodo
800.315.966
Informacin adicional consolidada al

31.03.2015
Pagos por adquisiciones de Propiedades, planta y
equipo
Pagos por adquisiciones de Activos intangibles
(1)
(2)
(3)
(4)
379.757
610.823.659
9.650.676
14.027.498
567.804
635.069.637
164.479
8.144.979
2.274.744
406.381
10.990.583
Las eliminaciones corresponden a operaciones entre compaas de Grupo Clarn.

Por el reconocimiento de los ingresos por instalaciones del servicio de cable e Internet y de las transacciones que incluyen componentes separables y la no consolidacin de entidades de propsito
especfico, correspondientes al segmento Televisin por cable, acceso a internet y servicios de telefona.
Incluye, tambin, las ventas a compaas no consolidadas.
Corresponde a las amortizaciones de los derechos flmicos adquiridos a perpetuidad.


11 de mayo de 2016

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GRUPO CLARIN S.A.

NOTA 5 COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

5.1 Ventas
Ventas de abonos de cable
Ventas de publicidad
Ventas de abonos de Internet
Ventas de circulacin
Ventas de servicios de impresin
Ventas de seales
Ventas de servicios de telefona IDEN
Otras ventas
Total
31.03.2016
4.405.798.649
844.824.700
1.609.925.040
634.992.984
69.442.352
106.654.146
763.269.380
550.713.860
8.985.621.111
31.03.2015
3.367.033.623
751.127.280
1.023.218.640
446.203.443
61.415.409
36.916.808
283.611.616
5.969.526.819
31.03.2016
517.702.414
222.227.387
526.751.398
4.005.914.062
(889.438.394)
4.383.156.867
31.03.2015
301.223.085
254.021.034
2.740.221.503
(330.333.462)
2.965.132.160
5.2 Costo de ventas

Existencias al inicio del ejercicio
Incorporacin de saldos por consolidacin de sociedades adquiridas
Compras del ejercicio
Gastos de produccin y prestacin de servicios (Nota 5.3)
Menos: Existencias al cierre del perodo
Costo de ventas
5.3 Gastos de produccin y prestacin de servicios, comercializacin y administracin
Concepto
Gastos de
produccin y
prestacin de
servicios
Gastos de
comercializacin
Gastos de
administracin
Total 31.03.2016
Total 31.03.2015
Honorarios y retribuciones por

servicios
Remuneraciones, cargas sociales
y beneficios al personal (1)
107.030.889
77.034.274
248.862.298
432.927.461
267.132.078
1.274.524.710
291.558.561
372.770.544
1.938.853.815
1.496.436.670
Gastos de publicidad y promocin
177.742.423
269.317
178.011.740
130.685.656
Impuestos, tasas y contribuciones
156.293.067
380.136.191
16.691.744
553.121.002
318.479.562
91.113.898
91.113.898
56.701.821
30.246.080
16.935.031
8.827.720
56.008.831
36.270.252
413.369.967
33.342.216
112.794.794
559.506.977
249.230.835
14.387.134
107.291.646
121.678.780
83.651.651
5.102.324
3.753.519
1.726.685
10.582.528
7.212.990
12.092.316
8.555.507
7.184.957
27.832.780
16.487.116
Deudores incobrables
Viticos y movilidad
Gastos de mantenimiento
Gastos de distribucin
Gastos de comunicacin
Contingencias
Papelera y tiles
2.461.567
922.387
9.784.533
13.168.487
10.239.158
31.891.491
175.269.824
207.161.315
126.866.930
Coproducciones y realizaciones
80.724.231
80.724.231
72.581.984
Costos de impresin
62.879.275
62.879.275
46.086.156
Derechos
866.716.816
866.716.816
623.197.171
Servicios y satlites
Comisiones
183.796.713
422.531
10.448.579
194.667.823
77.089.176
Indemnizaciones
37.688.694
20.216.487
23.033.452
80.938.633
27.826.793
IVA no computable
10.022.597
10.022.597
7.254.656
129.340.238
11.760.413
17.323.028
158.423.679
85.641.455
44.842.246
5.126.058
2.582.061
52.550.365
42.361.851
909.566
909.566
801.640
496.303.724
32.623.840
12.671.733
541.599.297
356.366.049
Alquileres
Amortizacin de activos intangibles
Amortizacin de librera
Depreciacin de propiedades, planta y
equipo
Desvalorizacin de inventarios y
obsolescencia de materiales
2.833.296
2.833.296
676.974
74.348.612
22.599.164
19.531.505
116.479.281
68.767.807
Total al 31.03.2016
4.005.914.062
1.313.025.637
1.039.772.774
6.358.712.473
Total al 31.03.2015
2.740.221.503
755.895.094
711.929.834
Gastos varios


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 14 -
4.208.046.431
GRUPO CLARIN S.A.

(1) Al 31 de marzo de 2016 incluye un recupero correspondiente al cmputo de contribuciones patronales como crdito fiscal en IVA por parte de ciertas
subsidiarias (Dto. 746/03 del PEN), por aproximadamente $ 248 millones, de acuerdo a lo mencionado en Notas 8.3.h., 8.3.i. y 8.3.j. a los estados
financieros consolidados de la Sociedad al 31 de diciembre de 2015.
5.4 Costos financieros

Descuentos financieros de pasivos
Intereses
Diferencias de cambio
Otros costos financieros
Total
31.03.2016
(31.205.265)
(230.156.323)
(884.716.381)
(26.572.496)
(1.172.650.465)
31.03.2015
(4.992.164)
(159.134.438)
(120.872.171)
(4.208.368)
(289.207.141)
31.03.2016
319.199.344
140.905.218
18.627.638
(122.553.466)
(7.751.308)
(66.770)
52.162.718
400.523.374
31.03.2015
76.023.274
41.917.661
4.389.495
(78.850.978)
(132.676.037)
(446.450)
(1.502.900)
(91.145.935)
5.5 Otros resultados financieros, netos

Intereses
Descuentos financieros de activos y pasivos
Impuestos y gastos varios
Resultados por operaciones con ttulos y bonos
Actualizaciones por CER
Resultados por cambios en el valor razonable de instrumentos financieros
Total
5.6 Propiedades, planta y equipos

Valor residual
al 31.03.2016
Cuenta principal
Inmuebles
Muebles y tiles
Equipos de telecomunicaciones, audio y video
Red exterior y equipos de transmisin
Equipos de computacin
Equipamiento tcnico
Mquinas de taller
Herramientas
Repuestos
Instalaciones
Rodados
Tramas
Materiales en almacn
Obras en curso
Mejoras en bienes de propiedad de terceros
Subtotal
Valor residual
al 31.12.2015
634.378.196
29.401.357
334.094.478
5.009.803.230
481.417.537
34.679.614
58.143.218
31.126.045
16.581.995
113.388.594
165.435.019
419.305
2.336.654.591
1.542.851.896
26.795.973
10.815.171.048
Previsin por desvalorizacin de propiedades,

planta y equipos y obsolescencia de materiales
(22.612.348)
10.792.558.700


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 15 -
402.141.835
25.577.743
44.581.228
4.859.085.712
373.162.262
34.587.549
82.446.103
32.311.108
14.098.975
84.612.518
160.424.243
494.099
1.615.863.948
1.303.616.022
16.564.636
9.049.567.981
(22.701.624)
9.026.866.357
GRUPO CLARIN S.A.

La evolucin de las propiedades, planta y equipos en el perodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de
2016 y en el perodo equivalente del ejercicio anterior se expone a continuacin:
Saldos al 1 de enero
Incorporacin de saldos por consolidacin de
sociedades adquiridas
Altas
Bajas
Transferencias y otros movimientos
Depreciaciones
Saldos al 31 de marzo
2016
9.026.866.357
2015
6.385.233.310
646.469.574
1.748.214.521
(70.151.611)
(17.240.844)
(541.599.297)
699.784.778
(65.766.939)
(57.707.634)
(356.366.049)
10.792.558.700
6.605.177.466
Aproximadamente un 88% de las altas del perodo corresponde a los rubros red exterior y equipos de
transmisin y materiales en almacn.
5.7 Activos intangibles
Cuenta principal
Derechos de explotacin y licencias
Convenios de exclusividad
Otros derechos
Valor de compra de cartera de abonados
Software
Marcas y patentes
Proyectos en curso
Diversos
Valor residual
al 31.03.2016
Valor residual
al 31.12.2015
44.832.674
4.668.054
977.785
50.482.271
114.376.839
7.246.558
15.690.173
25.149.846
7.510.886
4.927.248
1.189.639
76.605.540
125.292.855
6.601.801
5.793.094
30.225.503
263.424.200
258.146.566
La evolucin de los activos intangibles en el perodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2016 y en el
perodo equivalente del ejercicio anterior se expone a continuacin:
Altas
Incorporacin de saldos por consolidacin de
sociedades adquiridas
Bajas
Transferencias y otros movimientos
Amortizaciones
2016
258.146.566
14.048.014
2015
340.548.233
11.117.571
43.284.593
(206.178)
701.570
(52.550.365)
263.424.200
(763.019)
(42.361.851)
308.540.934


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 16 -
GRUPO CLARIN S.A.

5.8 Inversiones en sociedades
Pas
% de
participacin (1)
Servicios de telecomunicaciones
Fabricacin de papel prensa
Emisora de televisin por cable
Televisin por circuito cerrado
Televisin por circuito cerrado
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
49,00
49,00
49,00
47,00
49,99
49,00
49,10
TSC
Explotacin de derechos de
transmisin televisiva de eventos
deportivos
Argentina
TRISA
Produccin y explotacin de eventos

deportivos, agencia de publicidad y
realizacin de operaciones financieras
y de inversin
Canal Rural
Impripost
AGL
Produccin audiovisual y
comercializacin de publicidad
Impresin variable
Grfica
Ros de Tinta
Patagonik
Desarrollo de actividades editoriales

Productora de cinematografa
Actividad principal
Valor
registrado al
31.03.2016
Valor
registrado al
31.12.2015
Incluidas en el activo
Participaciones en
asociadas
NEXTEL
Papel Prensa
Ver TV S.A.
TPO
TATC
La Capital Cable
TSMA
Otras inversiones
Participaciones en
operaciones conjuntas
Incluidas en el pasivo
Participaciones en
operaciones conjuntas
VLG
(1)
(2)
Inversora y financiera
(2)
188.513.417
123.296.316
10.822.223
5.940.009
9.311.461
40.616.701
10.402.272
1.201.022.798
184.597.852
102.895.887
10.822.223
5.707.520
20.523.128
31.760.343
6.601.046
50,00
8.183.619
7.752.297
Argentina
50,00
111.356.557
91.518.852
Argentina
Argentina
Argentina
24,99
50,00
50,00
4.320.107
10.954.027
14.409.386
4.268.968
10.605.383
14.188.981
Mxico
Argentina
50,00
33,33
11.470.975
16.335.023
11.872.296
17.217.247
565.932.093
1.721.354.821
13.457.929
9.873.368
13.457.929
9.873.368
EEUU
50,00
Participacin en el capital social y votos.

Participacin al 31 de diciembre de 2015. Ver Nota 11.a.
5.9 Otras inversiones

31.03.2016
No corriente
Colocaciones financieras
Corriente
Colocaciones financieras
Ttulos valores
Fondos comunes de inversin
31.12.2015
529.127.272
458.789.781
529.127.272
458.789.781
428.802.284
162.762.844
1.294.408.407
71.250.926
156.069.384
959.231.703
1.885.973.535
1.186.552.013


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 17 -
GRUPO CLARIN S.A.

5.10 Otros crditos

31.03.2016
31.12.2015
No corriente
Crditos fiscales
Depsitos en garanta
Gastos pagados por adelantado
Anticipos
Sociedades relacionadas
Opcin de compra - NEXTEL
Diversos
Previsin para otros crditos incobrables
Corriente
Crditos fiscales
Depsitos judiciales y en garanta
Gastos pagados por adelantado
Anticipos
Instrumentos derivados
Dividendos a cobrar
Deudores varios
Diversos
Previsin para otros crditos incobrables
102.391.168
4.544.509
42.008.798
141.325.880
9.655.945
31.365.208
(1.567.580)
329.723.928
91.786.409
7.307.156
38.080.166
111.084.501
9.212.575
1.103.673.966
29.740.489
(1.567.580)
1.389.317.682
311.676.862
65.146.699
419.216.196
379.261.915
18.004.539
23.518.723
18.127.355
65.681.658
128.666.162
(1.146.852)
1.428.153.257
231.318.592
52.292.908
194.699.118
186.029.228
22.304.023
58.356.225
50.114.718
155.474.144
(1.146.852)
949.442.104
5.11 Crditos por ventas

31.03.2016
No corriente
Crditos por ventas
89.335.767
89.335.767
Corriente
Crditos por ventas
Previsin para deudores incobrables
4.944.380.809
25.163.105
(405.262.940)
4.564.280.974
31.12.2015
82.905.052
82.905.052
4.039.922.312
20.077.281
(269.372.858)
3.790.626.735
5.12 Previsiones y otros cargos

31.03.2016
No corriente
Previsiones para juicios y contingencias
Provisiones por retiro de activos
729.490.550
106.908.446
836.398.996


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 18 -
31.12.2015
418.452.169
14.023.145
432.475.314
GRUPO CLARIN S.A.

5.13 Prstamos
La evolucin de los prstamos y financiamientos en el perodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de
2016 y en el perodo equivalente del ejercicio anterior se expone a continuacin:
Nuevos prstamos y financiamientos (1)
Intereses devengados
Otros efectos financieros
Cancelaciones de intereses
Cancelaciones de capital
2016
6.935.089.262
449.948.986
229.269.605
789.598.604
(325.534.081)
(330.856.044)
7.747.516.332
2015
4.589.396.870
866.203.242
167.304.164
126.536.618
(212.192.008)
(286.245.085)
5.251.003.801
(1) Principalmente prstamos para cancelacin de vencimientos y para compra de equipamiento de bienes de capital e inventarios.
5.13.1 Cablevisin
Con fecha 30 de enero de 2015, Cablevisin suscribi con los bancos Industrial and Commercial Bank of
China (Argentina) S.A. (ICBC), Banco Ita Argentina S.A. (Ita), Banco de la Ciudad de Buenos Aires
(Banco Ciudad), Banco Santander Ro S.A. (Santander) y Banco Macro S.A. (Macro) un contrato de
prstamo sindicado por la suma de $ 700 millones a tasa variable Badlar corregida + 4,85% cuyo
vencimiento final opera en el mes de julio de 2016, a efectos de hacer frente a la precancelacin del capital e
intereses adeudados a ICBC, Ita y Banco Ciudad bajo el contrato de prstamo sindicado que suscribieran
con fecha 31 de enero de 2014, y para la financiacin de capital de trabajo e inversiones de capital.
Con motivo de la firma del prstamo sindicado se han asumido ciertos compromisos incluyendo: (i) la
limitacin a la emisin de garantas por parte de subsidiarias y gravmenes, (ii) reorganizacin, cambio de
control y venta de activos bajo ciertas condiciones, (iii) limitacin al endeudamiento por encima de los ratios
aprobados, (iv) limitacin sobre las inversiones de capital que superen determinado monto y (v) limitacin a
las operaciones con accionistas y afiliadas en ciertas circunstancias.
Con fecha 28 de abril de 2014 la Asamblea General Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de
Cablevisin aprob, entre otras cuestiones: i) la creacin de un Programa Global (el Programa) para la
emisin de obligaciones negociables simples, no convertibles en acciones, de mediano o largo plazo, a ser
autorizado por la CNV, a emitirse en una o ms clases y/o series por un monto mximo total agregado de
capital detodas las clases y/o series en circulacin bajo el Programa de hasta US$ 500.000.000, de
conformidad con las disposiciones de la Ley N 23.576 de Obligaciones Negociables, y sus modificatorias (la
Ley de Obligaciones Negociables). Dicha asamblea deleg en el Directorio de Cablevisin la determinacin
y el establecimiento de todos los restantes trminos de cada una de las clases y/o series de obligaciones
negociables a emitirse bajo el Programa. Tambin deleg la aprobacin de los trminos de los contratos
relativos a la emisin y colocacin de las obligaciones negociables que se emitan conforme al Programa. El
Directorio de Cablevisin podr subdelegar todas o algunas de dichas facultades en uno o ms directores o
gerentes de dicha sociedad, en forma indistinta; y ii) la creacin de un programa global de emisin de
Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo de hasta US$ 100.000.000 (o su equivalente en otras
monedas, segn lo determine el Directorio) (VCPs), y la correspondiente inscripcin de Cablevisin ante el
registro especial llevado por la CNV a tal efecto. Los VCPs tendrn plazos de amortizacin de hasta un ao y
se emitirn en una o ms clases y/o series, bajo la forma de pagars, obligaciones negociables conforme a la
Ley de Obligaciones Negociables. La Asamblea deleg en el Directorio la determinacin y el establecimiento
de todas las restantes condiciones del Programa de VCPs y de las clases y/o series de VCPs a ser emitidas
dentro del monto autorizado. Tambin deleg en el Directorio la facultad de solicitar a la CNV la inscripcin
de Cablevisin en el Registro Especial para constituir Programas de VCP y la autorizacin del Programa de
VCPs. El Directorio de Cablevisin podr subdelegar todas o algunas de dichas facultades en uno o ms
directores o gerentes de dicha sociedad, en forma indistinta.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 19 -
GRUPO CLARIN S.A.

Con fecha 20 de abril de 2016 la Asamblea General Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de
Cablevisin aprob, entre otras cuestiones: i) la renovacin de la autorizacin del Programa, otorgada por la
Asamblea General Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de dicha sociedad de fecha 28 de abril de
2014, ampliando el monto mximo en circulacin de las obligaciones negociables que podrn emitirse bajo el
mismo llevndolo de US$ 500.000.000 (o su equivalente en otras monedas) a US$ 1.000.000.000 (o su
equivalente en otras monedas) de valor nominal en circulacin en cualquier momento. La Asamblea renov
la delegacin en el Directorio de las ms amplias facultades referidas en relacin con el Programa. El
Directorio podr subdelegar todas o algunas de dichas facultades en uno o ms directores o gerentes de
Cablevisin, en forma indistinta; y ii) la renovacin de la autorizacin del programa de VCPs en los trminos
oportunamente aprobados. La Asamblea renov la delegacin en el Directorio, de las ms amplias facultades
referidas en relacin con el Programa. El Directorio podr subdelegar todas o algunas de dichas facultades
en uno o ms directores o gerentes de Cablevisin, en forma indistinta.
Con fecha 13 de enero de 2015 Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 30 millones a tasa fija de inters nominal anual del 29% cuyo vencimiento final
oper en el mes de julio de 2015, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social. Al 31 de diciembre de 2015 este prstamo haba sido
cancelado.
Con fecha 16 de julio de 2015, Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 50 millones a tasa fija de inters nominal anual del 28% cuyo vencimiento final
oper en el mes de enero de 2016, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social. Al 31 de marzo de 2016 este prstamo ha sido
cancelado.
Con fecha 18 de enero de 2016, Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 50 millones a tasa fija de inters nominal anual del 34 % cuyo vencimiento final
opera en el mes de abril de 2016, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros este prstamo ha sido cancelado.
Con fecha 19 de abril de 2016, Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 50 millones a tasa fija de inters nominal anual del 34,25% cuyo vencimiento final
opera en el mes de julio de 2016, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social.
Con fecha 5 de enero de 2015 el Directorio de Cablevisin resolvi convocar a Asamblea Ordinaria de
Accionistas para el da 23 de enero de 2015. En la mencionada Asamblea se aprob la emisin de
obligaciones negociables simples (no convertibles en acciones) por un valor nominal total de hasta la suma
de US$ 400.000.000 a ser colocadas en forma privada (sin oferta pblica) y a ser emitidas en una o ms
series de conformidad con las disposiciones de la Ley de Obligaciones Negociables. Las obligaciones
negociables sern destinadas tanto para ofrecer en canje de las Obligaciones Negociables actualmente en
circulacin como para recibir fondos en efectivo. La Asamblea de Cablevisin deleg en el Directorio de
Cablevisin facultades para determinar todas las condiciones de emisin de las obligaciones negociables
mencionadas precedentemente dentro del monto mximo autorizado, incluyendo, sin limitacin, poca y
precio de emisin, forma, condiciones de pago, destino de los fondos, ley aplicable.
Con fecha 9 de febrero de 2015, y en virtud de las facultades delegadas, el Directorio de Cablevisin autoriz
de la emisin de obligaciones negociables clase V por un valor nominal de US$ 286.377.786 (las
Obligaciones Negociables Clase V), a tasa fija de inters nominal anual del 9,375%, con amortizacin
semestral desde el mes de agosto de 2016, cuyo vencimiento final opera en el mes de febrero de 2018, las
cuales han sido destinadas a la refinanciacin de parte del pasivo representado por las Obligaciones
Negociables en circulacin que han sido refinanciadas, de acuerdo a los trminos y condiciones
establecidos en el Contrato de Fideicomiso celebrado entre Cablevisin, como emisor, y Deutsche Bank
Trust Company Americas como fiduciario, co-agente de registro y agente de pago.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 20 -
GRUPO CLARIN S.A.

Con motivo de la emisin de las Obligaciones Negociables de Cablevisin, se han asumido ciertos
compromisos incluyendo: (i) la limitacin a la emisin de garantas por parte de subsidiarias, (ii) fusin por
absorcin, fusin propiamente dicha y venta de activos bajo ciertas condiciones, (iii) limitacin al
endeudamiento por encima de los ratios aprobados, (iv) limitacin sobre las inversiones de capital que
superen determinado monto, (v) limitacin a las operaciones con accionistas y afiliadas en ciertas
circunstancias y (vi) limitacin a la emisin y venta de acciones de subsidiarias significativas con ciertas
excepciones, entre otros.
5.13.2 AGEA y subsidiarias
Al 31 de marzo de 2016, AGEA posee acuerdos por descubiertos con entidades bancarias por un monto
mximo de $ 175 millones, a un plazo mximo de 30 das. Dichos descubiertos devengan intereses a una
tasa fija anual entre 39% y 41,5% aproximadamente. Adicionalmente al 31 de marzo de 2016 AGR posee
acuerdos por descubiertos con entidades bancarias por un monto mximo de $ 62,8 millones.
5.13.3 IESA y subsidiarias
Con fecha 3 de febrero de 2016, la sociedad Auto Sports S.A., subsidiaria de IESA, celebr un contrato de
prstamo con el Banco Santander Rio S.A. por $20 millones para la compra de mercadera. El plazo es de 36
(treinta y seis) meses con un perodo de gracia de 12 (doce) meses y devenga intereses a tasa variable
anual basada en la tasa Badlar Bancos Privados ms un margen del 4,60%. El importe del prstamo ser
amortizado en 9 (nueve) cuotas trimestrales de igual importe a partir del mes 12 (doce).
5.14 Cuentas por pagar comerciales y otras
31.03.2016
31.12.2015
No corriente
Proveedores y provisiones comerciales
Deudas sociales
Corriente
Proveedores y provisiones comerciales
Deudas sociales
2.490.522
21.323.037
1.692.559
17.864.459
23.813.559
19.557.018
3.945.327.458
104.993.270
1.538.630.732
3.309.897.561
94.905.781
1.648.099.256
5.588.951.460
5.052.902.598
5.15 Operaciones discontinuadas

A continuacin se detallan los resultados correspondientes al perodo presentado en forma comparativa,
expuestos en forma consolidada en los presentes estados financieros a los fines de su comparabilidad con el
presente ejercicio:
31.03.2015
4,1
0,3
(0,8)
18,1
(1)
Resultado operativo
Resultados financieros, netos
Resultado antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima
presunta
21,7
(1,4)
Resultados de operaciones discontinuadas
20,3
(1)
Comprende las ventas, menos costo de ventas y gastos de comercializacin y administracin.


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NOTA 6 PREVISIONES Y OTRAS SITUACIONES CONTINGENTES

A continuacin se describen las principales situaciones contingentes que afectan a la Sociedad y sus
subsidiarias, as como tambin los cambios significativos, si los hubiera, que se han producido con
posterioridad a la emisin de los estados financieros consolidados anuales de la Sociedad al 31 de diciembre
de 2015, en relacin al resto de las situaciones contingentes descriptas en los mencionados estados
financieros.
6.1 Marco regulatorio
a. Mediante Resolucin N 50/10 de la SCI se dispuso la aprobacin de pautas para las operaciones de
comercializacin del servicio de televisin paga. Para ello se dispuso la aplicacin de una frmula para el
clculo del abono mensual del servicio. El monto que resultara de la aplicacin de la frmula en cuestin
deba ser informado a la Direccin de Lealtad Comercial entre el 8 y el 22 de marzo de 2010, debiendo
los operadores de televisin paga ajustar dicho monto en forma semestral, comunicando el resultado del
ajuste a dicha Direccin.
Si bien a la fecha de los presentes estados financieros, la subsidiaria Cablevisin no puede asegurar el
impacto concreto que tendr la aplicacin de la frmula como consecuencia de la vaguedad de las
variables dispuestas por la Resolucin N 50/10 a los efectos del clculo del abono mensual, Cablevisin
entiende que dicha Resolucin es arbitraria y desconoce en forma burda y manifiesta la libertad de
contratar, que forma parte de la libertad de industria y comercio por lo cual ha interpuesto los reclamos
administrativos pertinentes y proceder a interponer las acciones legales necesarias solicitando la
suspensin de sus efectos y finalmente su nulidad.
Si bien Cablevisin y/o alguna de sus subsidiarias, al igual que otras sociedades que operan en la
industria, tienen slidos argumentos constitucionales para sostener su postura, no es posible garantizar
una resolucin favorable de esta situacin. En consecuencia, Cablevisin y/o algunas de sus subsidiarias
podran verse obligadas a modificar el precio del abono del servicio de televisin paga, situacin que
podra afectar significativamente los ingresos de su negocio principal. Esta situacin presenta un marco
general de incertidumbre sobre los negocios de Cablevisin y/o algunas de sus subsidiarias que podra
afectar significativamente la recuperabilidad de sus activos relevantes, y de aquellos activos de Grupo
Clarn S.A. relacionados con la inversin en Cablevisin. Sin perjuicio de lo expuesto, corresponde
sealar que, a la fecha de los presentes estados financieros, segn Resolucin de fecha 1 de agosto de
2011 dictada en autos "LA CAPITAL CABLE S.A. c/ Ministerio de Economa-Secretara de Comercio
Interior de la Nacin" la Cmara Federal de Apelaciones de la ciudad de Mar del Plata ha ordenado a la
SCI suspender la aplicacin de la Resolucin N 50/10 a todos los licenciatarios de televisin por cable
representados por la Asociacin de Televisin por Cable (ATVC). Cabe destacar adems que dicha
medida fue notificada con fecha 12 de septiembre de 2011 a la SCI y al Ministerio de Economa,
adquiriendo as plenamente sus efectos, por lo que no puede ser ignorada por este organismo. El Estado
Nacional interpuso recurso extraordinario contra la decisin de la Cmara Federal de Mar del Plata.
Dicho recurso fue rechazado, por lo que el Estado Nacional interpuso recurso de queja ante la Corte
Suprema.
Con fecha 1 de junio de 2010, la SCI impuso una multa de $ 5 millones a Cablevisin por no cumplir con
el sistema de informacin que establece la Resolucin N 50/10, invocando para establecer la sancin, la
Ley de Defensa del Consumidor. Dicha multa fue apelada y fue elevada a la Sala 5 de la Cmara
Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal respectiva, cuya resolucin redujo la
multa a $ 300.000. La misma fue recurrida mediante la interposicin de un recurso extraordinario ante la
Corte Suprema de Justicia de la Nacin.
Con fecha 10 de marzo de 2011 fue publicada en el Boletn Oficial la Resolucin N 36/11 de la SCI,
dictada, de acuerdo con sus considerandos, bajo el marco de la Resolucin N 50/10 del mismo
organismo. La Resolucin N 36/11 establece los parmetros a los que deberan ajustarse los servicios
que Cablevisin preste a los usuarios durante los meses de enero a abril de 2011, inclusive.
Consecuentemente, dicha resolucin estableci: 1) el precio del abono bsico mensual en la suma de $
109 para dicho perodo; 2) para los otros servicios prestados por Cablevisin, el precio deba mantenerse
sin variaciones a la fecha de publicacin de la mencionada resolucin y 3) respecto a los beneficios

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promocionales, bonificaciones existentes y/o descuentos, debern mantenerse los concedidos a la

misma fecha. De acuerdo a la mencionada Resolucin, Cablevisin debera restituir a los usuarios toda
suma que hubiere percibido por sobre el precio fijado durante dicho perodo.
Cablevisin considera que dicha resolucin es ilegal y arbitraria dado que se fundamenta en la
Resolucin N 50/10, que resulta a su vez nula de nulidad absoluta e insanable. Siendo que la
Resolucin N 50/10 se encuentra suspendida judicialmente, tambin lo est la Resolucin N 36/2011
que ha sido dictada en consecuencia.
Actualmente tramita un pedido de nulidad de Cablevisin respecto de la Resolucin N 50/2010 ante el
Juzgado Nacional de Primera Instancia N 7 en lo Contencioso Administrativo Federal de la Ciudad
Autnoma de Buenos Aires. Este pedido fue desistido atento a la accin que tramita en la Ciudad de
Mar del Plata.
Posteriormente, se emitieron las Resoluciones N 65/11, 92/11, 123/11, 141/11, 10/11, 25/12, 97/12,
161/12, 29/13, 61/13, 104/13, 1/14 , 43/14 y 93/14 de la Secretara de Comercio Interior las cuales
prorrogaron el plazo de la vigencia de la Resolucin N 36/11 hasta el mes de septiembre de 2014
inclusive, y se actualiz el precio del abono del servicio de televisin por suscripcin a $152. Sin perjuicio
de ello, Cablevisin considera que, en los trminos en los que fue concedida la medida cautelar
ordenada por la Cmara Federal de la ciudad de Mar del Plata, que orden a la SCI suspenda la
aplicacin de la Resolucin N 50/10 a todos los licenciatarios de televisin por cable representados por
la ATVC (dentro de las cuales se encuentra Cablevisin y sus subsidiarias) y toda vez que las
Resoluciones N 36/11, 65/11, 92/11, 123/11, 141/11, 10/11, 25/12, 97/12, 161/12, 29/13, 61/13, 104/13,
1/14 , 43/14 y 93/14 no hacen ms que extender la vigencia de la Resolucin N 50/10, Cablevisin
contina amparada por la medida cautelar, por lo que no se afectar su normal operacin.
Con fecha 23 de abril de 2013, Cablevisin fue notificada de una resolucin en la causa Defensor del
Pueblo de Buenos Aires c/Cablevisin S.A. S/Amparo Ley 16.986 (Incidente de Medida Cautelar) que
tramita ante el Juzgado Federal N 2, Secretara Civil N 4 de la ciudad de La Plata referida al precio del
abono del servicio de televisin por suscripcin, mediante la cual le aplica a dicha sociedad una multa
acumulativa de $ 100.000 diarios.
Cablevisin oportunamente apel dicha multa atento que la Resolucin N 50/10 dictada por el Lic.
Moreno, como as tambin sus prrrogas y/o modificatorias, se encuentran, tal lo mencionado
precedentemente, cautelarmente suspendidas respecto de Cablevisin, sus sucursales y subsidiarias en
forma previa a la imposicin de la multa, conforme lo resuelto por la medida cautelar de carcter
colectivo dictada por la Justicia Federal de la ciudad de Mar del Plata con fecha 1 de agosto de 2011 en
los autos caratulados La Capital Cable y Otros c/ Estado Nacional y Otros s/ Medida Precautoria. En
virtud de dicha medida, se suspendi la aplicacin de la totalidad de las pautas impuestas por la
Secretaria de Comercio Interior a cargo del licenciado Guillermo Moreno.
La Cmara Federal de la ciudad de La Plata redujo la multa a $ 10.000 diarios. Dicha resolucin tambin
fue recurrida en tiempo y forma por Cablevisin. Con fecha 16 de octubre de 2013 la Cmara rechaz el
recurso presentado por Cablevisin. A la fecha de los presentes estados financieros Cablevisin ha
cancelado la multa por un monto de $ 1.260.000 y se acredit su cumplimiento en el expediente.
Con fecha 11 de junio de 2013 Cablevisin fue notificada de una resolucin dictada en los autos
mencionados precedentemente en virtud de la cual el Juez dispuso la designacin de un perito
interventor informante con especialidad en ciencias econmicas a fin de : (i) verificar si las facturas
correspondientes al abono bsico del servicio de televisin por cable que expide Cablevisin y que tiene
por destinatario a los usuarios con domicilio en la Provincia de Buenos Aires, se confeccionan
efectivamente en la sede central de dicha sociedad sita en la calle Gral. Hornos 690 de la Ciudad
Autnoma de Buenos Aires, y/o en sus respectivas sucursales, detallando con precisin dicho proceso,
(ii) identificar a las personas responsables de ese rea, (iii) determinar si se encuentran en curso las
acciones administrativas tendientes al efectivo cumplimiento de lo dispuesto en la medida cautelar
dictada en dichos autos y, (iv) identificar al personal jerrquico de Cablevisin que debe ordenar al rea
de emisin de facturacin su confeccin conforme lo resuelto en la medida.

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Cablevisin oportunamente apel dicha designacin con los mismos fundamentos esgrimidos
anteriormente. El recurso interpuesto tambin se encuentra actualmente a estudio de la Cmara Federal
de la ciudad de La Plata.
A los fines de la ejecucin de la medida cautelar dispuesta, se libr exhorto al juez competente de la
Ciudad Autnoma de Buenos Aires. Con el inicio de tal diligencia, tanto el fuero Contencioso
Administrativo Federal como el Civil y Comercial Federal han declinado su competencia para ejecutar la
medida cautelar dispuesta por el Juez Federal de la Plata. sta ltima declaracin de incompetencia ha
sido apelada en tiempo y forma por Cablevisin. A su vez, la Sala I de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal confirm la resolucin apelada por lo que Cablevisin
presentar en legal tiempo y forma Recurso Extraordinario Federal.
Cabe destacar que, en virtud del reordenamiento societario de Cablevisin y a pedido de ambas partes,
se ha solicitado en el expediente que se suspendan los plazos procesales por 180 das. Dicho pedido fue
concedido por el juez, por lo que en la actualidad los plazos procesales se encuentran suspendidos
hasta el 11 de diciembre de 2014. En virtud del fallo de la CSJN en los autos Municipalidad de
Berazategui s/ Cablevisin al que se hace mencin ms abajo, los plazos procesales continan
suspendidos a la espera de una decisin de la Justicia Federal de Mar del Plata.
Luego de la medida cautelar ordenada por la Cmara Federal de la ciudad Mar del Plata, diversas
Oficinas Municipales de Informacin al Consumidor (OMIC) y distintos particulares han solicitado a la
justicia el cumplimiento de la Resolucin N 50/10 y sus prrrogas por parte de Cablevisin obteniendo
en algunos casos medidas cautelares en tal sentido. En todos los casos Cablevisin apel dichas
medidas alegando que la Resolucin N 50/10, sus prrrogas y/o modificatorias se encuentran
cautelarmente suspendidas respecto de Cablevisin, sus sucursales y subsidiarias, en forma previa al
inicio de dichas medidas judiciales.
Con fecha 23 de septiembre de 2014 la Corte Suprema de Justicia dict sentencia en los autos
caratulados Recurso de hecho deducido por la demandada en la causa Municipalidad de Berazategui c/
Cablevisin S.A. s/ amparo y dispuso la remisin de las causas vinculadas a estas resoluciones a la
Justicia Federal de Mar del Plata donde fue dictada la medida colectiva en favor de la ATVC.
Las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados financieros consolidados debern
considerar los eventuales impactos que las resoluciones antes mencionadas puedan tener sobre
Cablevisin y sus subsidiarias, y los estados financieros consolidados de la Sociedad deben ser ledos a
la luz de esta circunstancia de incertidumbre.
b. Conforme a la Ley de Defensa de la Competencia y a la Ley de Radiodifusin N 22.285, las operaciones
llevadas a cabo el 26 de septiembre de 2006 que dieron por resultado un aumento en la participacin
indirecta de la Sociedad en Cablevisin al 60%, la adquisicin por Cablevisin del 98,5% de Multicanal y
del 100% de Holding Teledigital y la adquisicin de PRIMA por Multicanal a PRIMA Internacional
(actualmente CMD), requeran de la autorizacin de la CNDC (validada por la SCI), y del COMFER. El 4
de octubre de 2006, la Sociedad, Vistone, Fintech, VLG y Cablevisin como compradores, y AMI CV
Holdings LLC, AMI Cable Holdings Ltd. y HMTF-LA Teledigital Cable Partners LP, como vendedores,
solicitaron la aprobacin de las operaciones de adquisicin. Luego de varios pedidos de informacin,
mediante Resolucin N 257/07 la SCI, con dictamen previo aprobatorio de la CNDC y previa consulta al
COMFER y a la SECOM quienes no manifestaron objeciones al respecto, aprob las operaciones
mencionadas precedentemente y notific a la Sociedad con fecha 7 de diciembre de 2007. Dicha
resolucin ha sido apelada por cinco entidades. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros la CNDC ha rechazado los cinco recursos de apelacin interpuestos. Cuatro de las entidades
presentaron recursos de queja ante el poder judicial, pero todas fueron rechazadas.
Cablevisin estima que, si la CNDC acta conforme lo actuado hasta la fecha en el caso de los cuatro
recursos de queja rechazados, esta apelacin tiene bajas posibilidades de prosperar.


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Con fecha 11 de junio de 2008, Cablevisin fue notificada de la resolucin de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal revocando la resolucin de fecha 13 de septiembre de 2007
en la que la CNDC desestimara una denuncia presentada por Gigacable S.A. con anterioridad al dictado
de la resolucin de fecha 7 de diciembre de 2007. La Cmara Nacional de Apelaciones hizo lugar a la
revocacin nicamente respecto de los hechos anteriores a la autorizacin de la operacin ordenando se
investigue si el accionar de Cablevisin y Multicanal anterior a la resolucin de la CNDC del 7 de
diciembre de 2007 es pasible de multa. A la fecha de los presentes estados financieros, Cablevisin ha
presentado su correspondiente descargo, encontrndose el mismo al anlisis del mencionado
organismo.
c.
Los accionistas de Cablevisin aprobaron con fecha 15 de diciembre de 2008 la fusin por absorcin de
Cablevisin con Multicanal, Delta Cable S.A., Holding Teledigital, Teledigital, Televisora La Plata
Sociedad Annima, Pampa TV S.A., Construred S.A. y Cablepost S.A. en virtud de la cual, con efecto al
1 de octubre de 2008 Cablevisin, en su calidad de sociedad absorbente, devino continuadora a ttulo
universal de la totalidad de los bienes, derechos y obligaciones de las sociedades absorbidas.
Con fecha 12 de febrero de 2009 se suscribi el compromiso definitivo de fusin, el que ha sido
presentado ante la CNV en cumplimiento de la normativa aplicable. Dicho proceso se encuentra, a la
fecha de emisin de los presentes estados financieros, pendiente de conformidad por la CNV y
pendiente de inscripcin en la IGJ.
Con fecha 8 de septiembre de 2009 Multicanal fue notificada de la Resolucin N 106/09 de fecha 4 de
septiembre de 2009 dictada por la CNDC en virtud de la cual la CNDC orden llevar a cabo una auditora
para articular y armonizar los aspectos comprendidos en la Resolucin N 577/09 dictada por el
COMFER en virtud de la cual rechazara la fusin de Cablevisin con Multicanal, con lo oportunamente
resuelto por el Secretario de Comercio Interior mediante Resolucin SCI N 257/07, disponiendo
asimismo que las empresas notificantes no podrn, desde el dictado de dicha resolucin y hasta el fin de
la auditora y/o resolucin de la CNDC, remover o reemplazar activos fsicos y jurdicos.
Con fecha 17 de septiembre de 2009 el Juez a cargo del Juzgado Nacional en lo Contencioso
Administrativo Federal N 2 Dr. Esteban Furnari, resolvi en el marco de los autos Multicanal y Otro c/
Conadeco- Dto. 527/05 y otro s/ Proceso de Conocimiento decretar la suspensin de los efectos de la
Resolucin COMFER N 577/09, de la Resolucin CNDC N 106/09 y de los dems actos que se
hubieran dictado en su consecuencia, hasta tanto exista sentencia definitiva en autos.
El 16 de diciembre de 2009, la Sala 3 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso
Administrativo Federal en autos caratulados Multicanal y Otro c/ Conadeco- Dto. 527/05 y otro s/
Proceso de Conocimiento expediente N 14.024/08 concedi el Recurso Extraordinario interpuesto por
Multicanal y Grupo Clarn contra la resolucin dictada por esa misma sala con fecha 23 de octubre de
2009. Con la concesin del recurso extraordinario la medida cautelar obtenida por Cablevisin recobr
plena vigencia. Consecuentemente, con fecha 8 de enero de 2010 Cablevisin notific al COMFER dicha
circunstancia.
Posteriormente, con fecha 9 de marzo de 2011, la Corte Suprema de Justicia de la Nacin, en los autos
Multicanal y Otro c/ Conadeco- Dto. 527/05 y otro s/ Proceso de Conocimiento, hizo lugar al Recurso de
queja y al Recurso Extraordinario interpuesto por el Estado Nacional contra la sentencia de la Sala 3 de
la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal que confirm una medida
cautelar obtenida por Cablevisin en Primera Instancia, revocando la misma. No obstante ello,
Cablevisin considera que esta situacin no tiene un impacto relevante sobre las cuestiones de fondo.
Sin perjuicio de las presentaciones efectuadas por Cablevisin y sus accionistas en cumplimiento de lo
dispuesto por la CNDC a fin de acreditar el cumplimiento del compromiso acordado a la fecha de
otorgamiento de la autorizacin de la SCI de fecha 7 de diciembre de 2007, con fecha 23 de septiembre
de 2009 la SCI dict la Resolucin N 641 en virtud de la cual orden a la CNDC la verificacin del
cumplimiento del compromiso ofrecido por las partes pudiendo efectuar visitas, requerir informes,
revisin de documentacin e informacin y celebracin de audiencias, entre otras.


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El 11 de diciembre de 2009 Cablevisin realiz ante la CNDC una presentacin en virtud de la cual
inform a dicho organismo la concrecin y correspondiente verificacin del cabal cumplimiento de los
compromisos oportuna y voluntariamente asumidos por la misma en oportunidad del dictado de la
Resolucin N 257/07 de la SCI. El 15 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A. c/
Secretara de Comercio Interior y otros s/ medida cautelares (causa 10.506/09) admitiendo parcialmente
la medida cautelar solicitada por Grupo Clarn y ordenando a la CNDC y a la SCI que, una vez concluida
la verificacin iniciada por dichos organismos, deban hacrsela conocer a Grupo Clarn cualquiera fuera
su resultado. En el caso que existiese algn cargo que formular, deberan correrle traslado por el plazo
de 10 das. En igual fecha la CNDC dict la Resolucin N 1.011/09 en virtud de la cual resolvi
considerar incumplido el compromiso oportuna y voluntariamente asumido por Cablevisin, declarando el
cese de los efectos de la autorizacin otorgada segn resolucin de fecha 7 de diciembre de 2007.
El 17 de diciembre de 2009 la Sala A de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Penal Econmico
resolvi suspender el plazo para apelar la Resolucin N 1.011/09 hasta tanto se devolviesen los autos
principales a la CNDC atento que se encontraban en la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Penal
Econmico desde el 16 de diciembre de 2009.
El 17 de diciembre de 2009 la CNDC notific a Cablevisin la formacin del incidente de ejecucin de la
Resolucin N 1.011/09. Asimismo, con fecha 18 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional
de Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A
c/ Secretara de Comercio Interior y otros s/ medidas cautelares que suspendi los efectos de la
Resolucin N 1.011/09 hasta tanto se corriese el traslado dispuesto en la medida cautelar de fecha 15
de diciembre de 2009. En virtud de ello, mediante Resolucin N 1.101/09 la CNDC corri el traslado
respectivo a Cablevisin.
Con fecha 30 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y
Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A. c/ Secretara de Comercio
Interior y otros s/ medidas cautelares admitiendo parcialmente la solicitud formulada por Grupo Clarn y
suspendiendo el plazo de traslado conferido mediante Resolucin N 1.101/09 hasta tanto se pueda
acceder a las actuaciones administrativas que tengan relacin con los cargos formulados en el Dictamen
CNDC N 770/09, que sirvi de fundamento para la Resolucin N 1.011/09.
Con fecha 19 de febrero de 2010, Cablevisin solicit la nulidad del traslado y en subsidio contest el
traslado conferido mediante Resolucin N 1.101/09 y con fecha 26 de febrero de 2010, la Cmara
Nacional de Apelaciones en lo Penal Econmico dispuso hacer lugar a la recusacin interpuesta por
Cablevisin y apartar del conocimiento de la causa al Secretario de Comercio Interior.
Con fecha 3 de marzo de 2010, el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas emiti la Resolucin N
113 (con firma del Ministro de Economa, Dr. Amado Boudou) mediante la cual se rechaza el pedido de
nulidad de la Resolucin N 1.011/09, los planteos de inhibicin y de excusacin de ciertos funcionarios y
la totalidad de la prueba ofrecida en relacin con dicho pedido de nulidad. Asimismo se considera
incumplido el compromiso asumido en la Resolucin N 257/07 declarndose en consecuencia el cese
de los efectos de la autorizacin otorgada en la mencionada Resolucin. Por ltimo se intima a las partes
a que, en el plazo de seis meses efecten todos los actos necesarios para dar cumplimiento al cese
descripto, informando mensualmente a la CNDC acerca del progreso del mismo. Dicha resolucin fue
apelada en legal tiempo y forma, siendo concedido dicho recurso con efecto devolutivo.
Con fecha 20 de abril de 2010 la Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y Comercial
Federal hizo lugar al recurso de queja interpuesto por Grupo Clarn S.A. en los autos caratulados Grupo
Clarn s/ retardo de la elevacin de las actuaciones y decidi que la apelacin concedida por la CNDC a
Grupo Clarn en contra de la Resolucin N 113/10 tiene efecto suspensivo.
Contra dicha resolucin el Estado Nacional interpuso un recurso de revocatoria y extraordinario federal,
el primero respecto del efecto concedido al recurso e interponiendo la declinatoria de los jueces
actuantes. Ambos recursos fueron rechazados. Ante ello, la Sala 2 solicit el expediente administrativo
para proceder al estudio de la causa.

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Con fecha 17 de septiembre de 2015, el Tribunal fall a favor de Cablevisin, revocando la Resolucin
N 113/10 en todas sus partes. La decisin fue notificada a las partes en ese mismo da.
Dicha resolucin fue recurrida mediante Recurso Extraordinario Federal por el Estado Nacional
Ministerio de Economa, el cual ha sido sustanciado en el mes de febrero de 2016.
Posteriormente, en el mes de marzo de 2016 se rechaz el Recurso Extraordinario interpuesto por el
Estado Nacional - Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas, por lo que la Resolucin SCI N 257/07 y
los efectos de la autorizacin otorgada se encuentran plenamente vigentes a la fecha.
Con fecha 31 de marzo de 2016, el Estado Nacional Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas ha
recurrido la resolucin mediante Recurso de Hecho ante la Corte Suprema de Justicia de la Nacin.
Cablevisin considera que posee slidos argumentos para que la revocacin sea confirmada. No
obstante ello, no puede asegurar que las acciones interpuestas sean resueltas favorablemente.
Las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados financieros debern considerar los
eventuales impactos que las resoluciones antes mencionadas puedan tener sobre Cablevisin y sus
subsidiarias, y los estados financieros de la Sociedad deben ser ledos a la luz de esta circunstancia de
incertidumbre.
6.2 Reclamos y controversias con organismos
a. Respecto de lo resuelto en la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 28
de abril de 2011, con fecha 1 de septiembre de 2011 la Sociedad fue notificada de una medida cautelar
dictada en autos Administracin Nacional de la Seguridad Social c/ Grupo Clarn S.A. s/ ordinario en
virtud de la cual la Sociedad no podr realizar ningn acto que importe la disposicin total o parcial de la
suma de $ 387.028.756 perteneciente a la cuenta de resultados no asignados, salvo que se trate de la
distribucin de los mismos a los accionistas en concepto de dividendos.
En igual fecha, la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la Administracin Nacional de
la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General Anual Ordinaria de Accionistas
celebrada el 22 de abril de 2010 en virtud de la cual se solicita la declaracin de nulidad de la resolucin
adoptada en el punto 7 del orden del da (Destino de los Resultados). A la fecha de los presentes
estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda y el juez interviniente
ha resuelto la apertura a prueba de dicho proceso.
Con fecha 1 de noviembre de 2011 la CNV emiti la Resolucin N 593, que establece que las
asambleas de accionistas que consideren los estados contables debern, respecto de los resultados
acumulados positivos no sujetos a restricciones en cuanto a su distribucin y susceptibles de tratamiento
de acuerdo a las normas legales, adoptar una resolucin expresa sobre su distribucin efectiva en
dividendos, su capitalizacin con entrega de acciones liberadas, su destino a la constitucin de reservas
diversas de las legales o una eventual combinacin de tales dispositivos.
Con fecha 12 de julio de 2013 la Sociedad fue notificada de la Resolucin N 17.131 de fecha 11 de julio
de 2013 en virtud de la cual la CNV ha resuelto declarar la irregularidad e ineficacia a los efectos
administrativos de las decisiones adoptadas en la Asamblea General Anual Ordinaria de Accionistas
celebrada el 25 de abril de 2013 basndose en argumentos absolutamente falaces e inconducentes. En
opinin de la Sociedad y de sus asesores legales la mencionada Resolucin N 17.131, entre otras
cuestiones, es nula por carecer de motivacin suficiente y haber sido dictada en claro abuso de autoridad
constituyendo un nuevo paso en la estrategia trazada por el Estado Nacional para intervenir la Sociedad.
Con fecha 11 de octubre de 2013 la Sala V de la Cmara en lo Contencioso Administrativo Federal dict
una medida cautelar en los autos caratulados, Grupo Clarn S.A. c/ CNV Resol 17.131/13 (Expte.
737/13) Expte. N 29.563/2013, mediante la cual suspende los efectos de la Resolucin N 17.131/2013
de fecha 11 de julio de 2013 que haba declarado irregular e ineficaz los efectos administrativos de la
Asamblea General Anual Ordinaria de la Sociedad de fecha 25 de abril de 2013. A la fecha de los
presentes estados financieros la medida cautelar se encuentra vigente.

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En agosto de 2013 la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la Administracin Nacional
de la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General Anual Ordinaria de
Accionistas celebrada el 28 de abril de 2011 en virtud de la cual se solicita la nulidad de la totalidad de
las resoluciones adoptadas en ella y en subsidio la declaracin de nulidad en particular de las
resoluciones adoptadas sobre los puntos 2, 4 y 7 del orden del da de la asamblea as como la nulidad
de lo resuelto por las Asambleas Especiales de Accionistas Clases A, B y A y B. A la fecha de los
presentes estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda.
Con fecha 17 de septiembre de 2013 la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la
Administracin Nacional de la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General
Anual Ordinaria de Accionistas celebrada el 26 de abril de 2012 en virtud de la cual se solicita la nulidad
de la totalidad de las resoluciones adoptadas en ella y en subsidio la declaracin de nulidad en particular
de las resoluciones adoptadas sobre los puntos 8 y 4 del orden del da de la asamblea as como la
nulidad de lo resuelto por las Asambleas Especiales de Accionistas Clases A, B y A y B. A la fecha de
los presentes estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda.
Con fecha 21 de marzo de 2014 la Sociedad fue notificada de una demanda iniciada por la
Administracin Nacional de la Seguridad Social, en los autos caratulados Administracin Nacional de
Seguridad Social C/ GRUPO CLARN S.A. S/ ORDINARIO Expte. N 74429, en trmite ante el Juzgado
Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 17, Secretara N 34. El objeto de la misma es la
nulidad e impugnacin de las decisiones sociales adoptadas en el marco de la Asamblea de Accionistas
celebrada en fecha 25 de abril de 2013 y de las decisiones adoptadas en el marco de la reunin de
directorio celebrada en fecha 26 de abril de 2013. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros la demanda fue contestada.
Con fecha 16 de septiembre de 2014 la Sociedad recibi de su accionista controlante, GC Dominio S.A.
una comunicacin, en virtud de la cual le informa que ha sido citada como tercero en los autos
caratulados Administracin Nacional de Seguridad Social C/ Grupo Clarn S.A. S/ ORDINARIO, en
trmite en el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 17, Secretara N 33. A la fecha
de los presentes estados financieros y conforme lo indicado por GC Dominio S.A., la misma ha procedido
a contestar la demanda interpuesta.
En opinin de la Sociedad y de sus asesores legales, las demandas en curso que han solicitado la
nulidad de asambleas carecen de todo fundamento legal, por lo que se estima no conllevarn resultados
adversos para la Compaa.
6.3 Situaciones relacionadas con Papel Prensa
a.
En relacin a las situaciones vinculadas con Papel Prensa descriptas en la Nota 8.4.IV. a los estados
financieros consolidados de la Sociedad al 31 de diciembre de 2015, la audiencia del da 14 de abril de
2016 fue luego postergada por el Tribunal para el da 9 de junio de 2016.
Posteriormente, en el mes de marzo de 2016 la Cmara de Apelaciones en lo Comercial Sala C cit a
Papel Prensa, a la CNV, y a los accionistas de AGEA, Estado Nacional, SA La Nacin y CIMECO a una
audiencia para el da 7 de abril de 2016, exclusivamente a efectos conciliatorios y con el fin de procurar
dar una solucin integral al conflicto.
En razn a lo expuesto, la fecha de continuacin de dicha asamblea, y el estado de la totalidad de las
causas en sede Comercial que involucran el conflicto relacionado con Papel Prensa, se encuentra
supeditada a la celebracin y resultado de dicha audiencia.


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NOTA 7 - MARCO REGULATORIO

7.1. Rgimen legal de los Servicios de Comunicacin Audiovisual.
Las subsidiarias de Grupo Clarn que prestan servicios de comunicacin audiovisual son titulares de licencias
que fueron adjudicadas originalmente bajo el rgimen de la Ley N 22.285. El COMFER era la autoridad de
aplicacin establecida por ese rgimen legal. Conforme lo dispuesto por la Ley N 22.285, los servicios de
comunicacin audiovisual en Argentina requeran de una licencia no exclusiva del COMFER para operar.
Asimismo, se requeran otras aprobaciones, incluyendo respecto de algunos servicios una autorizacin del
municipio. Dicha ley estableca que las licencias se otorgaban por un plazo inicial de 15 aos, prorrogable
por nica vez por 10 aos. La prrroga de la licencia se encontraba sujeta a la aprobacin del COMFER,
quien determinaba si se haba cumplido con las condiciones y trminos en los cuales la licencia fuera
otorgada. Algunas de las licencias explotadas por las subsidiarias ya han sido prorrogadas por el plazo de 10
aos referido.
El 24 de mayo de 2005, el Decreto N 527/05 resolvi la suspensin por 10 aos de los plazos que
estuvieren transcurriendo de las licencias de servicios de radiodifusin o sus prrrogas. El cmputo de los
trminos se reanudaba automticamente vencido el plazo de suspensin sujeto a ciertas condiciones. El
Decreto requera que las sociedades que buscaban beneficiarse de la prrroga remitieran al COMFER para
su aprobacin, dentro de los 2 aos desde la fecha del Decreto, un proyecto de programacin que
contribuyera a la proteccin de la cultura nacional y a la educacin del pueblo, y un proyecto de inversin
tecnolgica a ser implementado durante la vigencia de la suspensin. Mediante la Resolucin 214/07, el
COMFER reglament las obligaciones impuestas por el Decreto N 527/05 a efectos de poder gozar de la
suspensin. Las propuestas presentadas fueron aprobadas y en consecuencia se suspendieron por diez (10)
aos los plazos de vigencia de las licencias originalmente otorgadas a las subsidiarias de Grupo Clarn.
El 10 de octubre de 2009 se sancion y promulg la Ley N 26.522 de Servicios de Comunicacin
Audiovisual (LSCA), con fuertes cuestionamientos a su contenido y al procedimiento de su sancin. Si bien
la nueva ley entr en vigencia el 19 de octubre de 2009, an no se han dictado todos los reglamentos que
prev la norma, por lo que hasta tanto no se cumplan con los plazos y procedimientos previstos para su
reglamentacin resulta de aplicacin la Ley N 22.285 en relacin a aquellas cuestiones que a la fecha an
se encuentran pendientes de reglamentacin.
La norma dispuso el reemplazo del COMFER por la Autoridad Federal de Servicios de Comunicacin
Audiovisual (AFSCA), como organismo descentralizado y autrquico en el mbito del Poder Ejecutivo
Nacional, asignndole el carcter de autoridad de aplicacin de la norma.
El Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15 de fecha 29 de diciembre de 2015 crea el Ente Nacional de
las Comunicaciones (ENACOM) como ente autrquico y descentralizado en el mbito del Ministerio de
Comunicaciones. Entre otras facultadas, el ENACOM tiene todas las facultades y competencias que la Ley
N 26.522 atribua al AFSCA. Ver Nota 7.3.
7.2. De los servicios de las Telecomunicaciones.
El marco regulatorio del sector de las telecomunicaciones en la Argentina se encuentra en un proceso de
cambio. En diciembre de 2014 se promulg la Ley N 27.078, denominada Ley Argentina Digital, en virtud de
la cual se derog parcialmente la Ley Nacional de Telecomunicaciones, Ley N 19.798, y se sujet la
vigencia del Decreto N 764/00, norma por la que se desregul el mercado de las telecomunicaciones, al
dictado de cuatro nuevos reglamentos para los regmenes de Licencias, Interconexin, Servicio Universal y
Espectro Radioelctrico.
La nueva ley mantiene el esquema de una licencia nica para todo el pas y el registro independiente de los
servicios a brindarse, pero cambia la denominacin de servicios de telecomunicaciones por Servicios de
Tecnologas de la Informacin y las Comunicaciones (TIC). Sin perjuicio de ello, los alcances de las
licencias oportunamente otorgadas a la subsidiaria Cablevisin, sus absorbidas y/o subsidiarias y vinculadas
que exploten licencias de telecomunicaciones, y sus respectivos registros de servicios se mantienen
inalterables.

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La licencia se denomina Licencia nica Argentina Digital y habilita para la prestacin al pblico de todo
servicio de telecomunicaciones, sea fijo o mvil, almbrico o inalmbrico, nacional o internacional, con o sin
infraestructura propia.
Los Servicios de TIC registrados ante la SECOM, en nombre de Cablevisin, sus absorbidas y/o subsidiarias
y vinculadas que exploten licencias de telecomunicaciones son los siguientes: Transmisin de Datos, Aviso a
Personas, Videoconferencia, Repetidor Comunitario, Transporte de Seales de Radiodifusin, Valor
Agregado, Radioelctrico de Concentracin de Enlaces, Acceso a Internet, Telefona Pblica, Telefona Local
y Telefona de Larga Distancia Nacional e Internacional.
Por otra parte, la ley creaba una nueva Autoridad de regulacin y control como ente descentralizado del
Poder Ejecutivo, la Autoridad Federal de Tecnologas de la informacin y las Comunicaciones (AFTIC).
La nueva ley ha ratificado la obligacin de aporte del 1% de los ingresos provenientes de servicios de
telecomunicaciones netos de impuestos y tasas, para inversiones de Servicio Universal (obligacin dispuesta
para todos los prestadores a partir del 1 de enero de 2001 por el Decreto N 764/00), pero se ha traspasado
el Fondo Fiduciario de Servicio Universal al patrimonio estatal. Hasta el mes de agosto de 2015, la entidad
administradora de dicho fondo fiduciario era el Banco Ita Argentina S.A., quien fuera el receptor de las
solicitudes de adhesin al Contrato de Fideicomiso presentado por Cablevisin, sus absorbidas y/o
subsidiarias y vinculadas que exploten licencias de telecomunicaciones.
Se encuentra pendiente an de resolucin por la Secretara de Comunicaciones la aprobacin del Proyecto
presentado por Cablevisin el 21 de junio de 2011, en el marco de la Resolucin SECOM N 9/2011 que cre
el programa Infraestructura y Equipamiento por el cual los prestadores de servicios de telecomunicaciones
podan presentar proyectos con el objeto de desarrollar nueva infraestructura, actualizacin de la existente
y/o adquisicin de equipamiento para reas no cubiertas o con necesidades insatisfechas, a efectos de
cumplir la obligacin de aporte del Servicio Universal por los montos devengados desde enero de 2001 y
hasta la entrada en vigencia del Decreto N 558/08.
Otra de las novedades de la Ley N 27.078 es que se crea un nuevo servicio pblico al que se denomina
Servicio pblico estratgico de acceso y uso de infraestructura para y entre prestadores. El derecho de
acceso incluye la puesta a disposicin de parte de un prestador a otro de elementos de red, recursos
asociados o servicios con fines de prestacin de Servicios de TIC, incluso cuando se utilicen para el
suministro de servicios de contenidos audiovisuales. Bajo este esquema, se busca que empresas privadas
que nacieron y crecieron en competencia tengan que compartir sus redes con otras que no han realizado
inversiones.
Lo expuesto es relevante para todo prestador con redes e infraestructura propia, ya que el concepto
Recursos asociados se define como las infraestructuras fsicas, los sistemas, los dispositivos, los servicios
asociados u otros recursos o elementos asociados con una red de telecomunicaciones o con un TIC que
permitan o apoyen la prestacin de servicios a travs de dicha red o servicio, o tengan potencial para ello; e
incluirn, entre otros, edificios o entradas de edificios, el cableado de edificios, antenas, torres y otras
construcciones de soporte, conductos, mstiles, bocas de acceso y distribuidores (ver Nota 7.3.).
A la fecha se encuentra pendiente el dictado de la reglamentacin de la Ley N 27.078.
7.3. Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15. Convergencia.
El Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15 (en adelante DNU) de fecha 29 de diciembre de 2015 y
publicado en el Boletn Oficial con fecha 4 de enero de 2016 crea el ENACOM como ente autrquico y
descentralizado en el mbito del Ministerio de Comunicaciones para actuar como Autoridad de Aplicacin de
las Leyes N 26.522 y N 27.078 y sus normas modificatorias y reglamentarios. El ENACOM tiene todas las
mismas facultades y competencias que las Leyes 26.522 y 27.078 atribuan a la AFSCA y a la AFTIC
respectivamente.
Dentro de las principales reformas que introduce a ambas leyes el DNU, se debe mencionar que ste deroga
el artculo 161 de la Ley N 26.522 mediante el cual se ordenaba la obligacin de adecuarse a la misma en

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materia de condiciones de titularidad y cantidad de licencias. Por otra parte, el artculo 45 de la N Ley
26.522 que establece el rgimen de multiplicidad de licencias ha sufrido una importante modificacin y en su
aplicacin a la Sociedad y a las subsidiarias licenciatarias y/o titulares de servicios de comunicacin
audiovisual implica en la prctica que stas se encuentran ya ajustadas al nuevo marco normativo.
En virtud del nuevo marco normativo, las licencias para la explotacin de servicios de televisin por
suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico de titularidad de ciertas subsidiarias conferidas
oportunamente bajo los regmenes de las Leyes N 22.285 y N 26.522 adquieren ipso facto el ttulo de
Registro para la explotacin de servicios de televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo
radioelctrico de una Licencia nica Argentina Digital.
Asimismo, por imperio de esta modificacin (artculo 7 del DNU que modifica entre otros el artculo 10 de la
Ley N 27.078), todos los servicios que explotan Cablevisin y sus subsidiarias pasan a regirse por la Ley
Argentina Digital. El nico servicio que an explota Cablevisin S.A. y que podra considerarse an bajo la
rbita de la Ley de Servicios de Comunicacin Audiovisual es el registro de la seal METRO, toda vez que
esta seal se comercializa para su difusin a travs de otros servicios que la adquieren con ese propsito, y
por tal razn cuenta con un nmero de registro expedido por la AFSCA (hoy ENACOM) que debe ser
renovado en forma anual.
En lo que a las subsidiarias de la Sociedad concierne, el DNU resuelve eliminar:
1.
2.
la incompatibilidad para brindar en una misma localidad un servicio de televisin abierta y un servicio
de televisin por suscripcin, toda vez que este ltimo cuando se explota a travs del vnculo fsico o
radioelctrico pasa a la rbita de la Ley Argentina Digital por aplicacin del artculo 7 del DNU que
modifica entre otros el artculo 10 de la Ley N 27.078;
el lmite de 10 licencias de servicios de televisin por suscripcin por vnculo radioelctrico y de 24
licencias de televisin por suscripcin por vnculo fsico, los cuales se consideran servicios TIC, a
partir del 4 de enero de 2016, fecha en que la norma entr en vigencia; y el lmite del 35% del total
de habitantes aplicable para los servicios abiertos y el lmite del 35% del total de abonados aplicable
a los servicios de televisin por suscripcin dentro de los que se comprendan los servicios de
televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico.
En lo que respecta a Cablevisin deroga el artculo 15 de la Ley N 27.078, el cual creaba un nuevo servicio
pblico al que se denominaba Servicio pblico estratgico de acceso y uso de infraestructura para y entre
prestadores. El derecho de acceso inclua la puesta a disposicin de parte de un prestador a otro de
elementos de red, recursos asociados o servicios con fines de prestacin de Servicios de TIC, incluso
cuando se utilizaran para el suministro de servicios de contenidos audiovisuales.
Por otra parte, como consecuencia de la remisin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo
fsico y por vnculo radioelctrico al mbito de aplicacin de la Ley Argentina Digital:
i)
ii)
iii)
estos servicios dejan de estar contemplados por el artculo 45 de la LSCA que establece el nuevo
rgimen de multiplicidad de licencias para los Servicios de Comunicacin Audiovisual;
el registro para la prestacin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo fsico deja de estar
acotado a un rea territorial determinada, no as el servicio de televisin por suscripcin por vnculo
radioelctrico como consecuencia de la porcin espectral asignada para su prestacin;
Ambos registros, tanto para la prestacin del servicio de televisin por vnculo fsico como por vnculo
radioelctrico, dejan de estar sujetos a plazos de vencimiento, no as la porcin espectral asignada para
la prestacin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo radioelctrico, cuyo plazo de
otorgamiento ser el de su ttulo original, o de 10 aos contados a partir del 1 de enero de 2016, el
mayor.
Sin perjuicio de lo expuesto bajo el punto iii) precedente, la Resolucin ENACOM N 427/2016 dispone que
aquellas sociedades licenciatarias de servicios de televisin por suscripcin que fueran titulares de una nica
licencia para prestar un determinado tipo de servicio, que hubieran solicitado su prrroga sin haber obtenido
un pronunciamiento expreso al respecto, debern ratificar su pedido. Por lo tanto, algunas de las subsidiarias
de Cablevisin procedern a completar dicho procedimiento.

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Sin embargo, cabe aclarar que por aplicacin del artculo 21 del DNU, y hasta tanto se sancione una ley que
unifique el rgimen de gravmenes establecido por las Leyes N 26.522 y N 27.078, a los servicios de
televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico que explotan ciertas subsidiarias de la
Sociedad continuar sindoles aplicable exclusivamente el rgimen de gravmenes previsto por la Ley N
26.522, no encontrndose alcanzados por el aporte de inversin y de pago de Tasa de Control, Fiscalizacin
y Verificacin previstos por los artculos 22 y 49 de la Ley N 27.078.
Por su parte, y en lo que refiere al plazo de los servicios abiertos, esto es televisin y radio, la norma
contempla dos importantes modificaciones:
Introduce un nuevo sistema de prrroga de las licencias de servicios de comunicacin audiovisual al

establecer la posibilidad de acceder a una primera prrroga automtica de cinco (5) aos a pedido del
licenciatario. Una vez vencido este plazo tambin se contempla la posibilidad de acceder a prrrogas
sucesivas de diez (10) aos cumpliendo en ese caso para acceder a cada una de ellas con los recaudos
que surgen tanto de la Ley como con los que en la materia establezca la reglamentacin. Sin embargo,
este sistema de prrrogas sucesivas, se podr ver interrumpido una vez consumido el plazo de la ltima
prrroga conferida, si el Ministerio De Comunicaciones decide llamar a concurso a nuevos licenciatarios,
fundado en razones de inters pblico, la introduccin de nuevas tecnologas o el cumplimiento de
acuerdos internacionales, y en ese caso los licenciatarios anteriores no tendrn derecho adquirido alguno
respecto a su licencia.
El artculo 20 del Decreto establece la posibilidad para los titulares de licencias vigentes al 1 de enero de
2016 de requerir una prrroga de diez (10) aos, sin necesidad de aguardar el vencimiento de la licencia
actualmente vigente. Dicha prrroga se considera como un primer perodo con derecho a la prrroga
automtica de cinco (5) aos.
Teniendo en cuenta las ventajas previstas por el nuevo marco legal en materia de plazos de licencias, las
subsidiarias directas e indirectas de la Sociedad que explotan servicios de comunicacin audiovisual, esto es
ARTEAR, RADIO MITRE, TELECOR S.A.C.I., Teledifusora Bahiense S.A. y Bariloche TV S.A., se han
presentado ante la ENACOM con el objeto de solicitar la renovacin de los plazos de vigencia de sus
licencias en los trminos del artculo 20 del DNU.
Cablevisin se dispone a cumplimentar el procedimiento dispuesto por Resolucin ENACOM N 427/16 con
el objeto de informar va web, en el aplicativo dispuesto a tal fin por ENACOM, la localizacin territorial de
sus servicios con indicacin del rea de cobertura originaria, las unidades territoriales complementarias y/o
extensiones en las cuales actualmente se encuentra prestando el servicio.
Asimismo, y por aplicacin de las disposiciones de la Resolucin ENACOM N 1394/16 que aprueba el
Reglamento General de Servicios de Televisin por Suscripcin por Vnculo Fsico y/o Radioelctrico, en
aquellos casos en los Cablevisin y/o alguna de sus subsidiarias hubieren adquirido pliegos para solicitar una
nueva licencia cuando sta se encontraba vencida o una extensin de zona, debern reencauzar las
actuaciones presentadas oportunamente como una solicitud de autorizacin de rea de cobertura.
El nuevo Reglamento ordena asimismo a los prestadores de ambos tipos de servicios a garantizar el
cumplimiento de una grilla de seales en cada rea de Cobertura. Al respecto, la Subsidiaria de la Sociedad
entiende que da cumplimiento con la totalidad de las obligaciones dispuestas por dicha Resolucin.
Por ltimo, es importante destacar que el DNU establece una restriccin dispuesta por un plazo de dos aos
contados a partir del 1 de enero de 2016, prorrogable por un ao adicional, para los prestadores del Servicio
Bsico Telefnico cuya licencia ha sido concedida en los trminos del Decreto N 62/90 y de los puntos 1 y 2
del artculo 5 del Decreto N 264/98, as como los del Servicio de Telefona Mvil con licencia otorgada
conforme el pliego de bases y condiciones aprobado por Resolucin del entonces Ministerio de Economa y
Obras y Servicios Pblicos N 575/93 y ratificado por Decreto N 1.461/93, para que stos puedan prestar el
servicio de radiodifusin por suscripcin por vnculo fsico o radioelctrico.
El DNU fue aprobado el 6 de abril de 2016 por la Cmara de Diputados de la Nacin. En virtud de ello, el
mismo tiene plena vigencia.

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7.4. Temas referidos a la situacin regulatoria de la Sociedad y ciertas subsidiarias.

7.4.1. Proceso de Adecuacin a la Ley 26.522.
Mediante Resolucin N 17/ENACOM/2016 de fecha 1 de febrero de 2016, la nueva autoridad de aplicacin
reconoci que todos los expedientes y/o actuaciones administrativas pendientes de resolucin, que
documenten solicitudes formuladas al amparo del rgimen aprobado por el artculo 161 de la Ley N 26.522 y
sus reglamentaciones dentro de los cuales se enumera el proceso de adecuacin de la Sociedad y sus
subsidiarias, cumplen los lmites relativos a la multiplicidad de licencias que establece el artculo 45 de la Ley
N 26.522 modificado por DNU N 267/2015, por lo que corresponde darlos por concluidos y disponer su
archivo.
7.4.2. Otras resoluciones AFSCA.
Corresponde referirnos al dictado de la Resolucin N 1329/AFSCA/2014, modificatoria de su anterior
1047/AFSCA/2014, mediante la cual se aprueba la Norma Nacional de Servicio para el Servicio de
Comunicacin Audiovisual de Televisin Digital Terrestre y Abierta, como as tambin el Decreto N
2456/2014 que aprueba el Plan Nacional de Servicios de Comunicacin Audiovisual Digitales. Ambas
normas resultan manifiestamente contrarias a la normativa de una ley de jerarqua superior como es la Ley
26.522 al entrar en pugna con derechos que asisten a los actuales licenciatarios de servicios de televisin
abierta dentro de los cuales se encuentra ARTEAR y las subsidiarias de sta que explotan servicios de
televisin abierta.
Este marco normativo, fue luego complementado por tres resoluciones. Mediante Resolucin N
24/AFSCA/2015 se aprob el Plan Tcnico de Frecuencias para Televisin Digital Terrestre para importantes
reas del territorio nacional. Mediante Resolucin N 35/AFSCA/2015 se asign en forma definitiva un canal
digital de televisin a los actuales licenciatarios de canales abiertos en modalidad analgica, dentro de los
cuales se encuentra ARTEAR y su subsidiaria TELECOR S.A.C.I., para desarrollar la transicin a la
tecnologa digital. Finalmente mediante Resolucin N 39/AFSCA/2015 se llam a concurso pblico para
adjudicar canales de televisin digital de acuerdo a las ilegtimas categoras creadas por la reglamentacin
de la LSCA. A travs de este marco normativo se vulneran derechos de los actuales licenciatarios de
televisin abierta que debieran mantenerse inclumes por imperio de lo establecido por Ley 26.522, de rango
superior. Como principal afectacin, dentro de otras de carcter tcnico, se debe mencionar que los actuales
licenciatarios de televisin abierta que obtuvieron sus licencias bajo el rgimen de la Ley 22.285, se vern
impuestos a travs de la aplicacin de este marco regulatorio de ciertas cargas y obligaciones adicionales
que incluyen, entre otras cuestiones, la de multiplexar y transmitir bajo su responsabilidad otros canales de
televisin abierta.
Dado que los cambios introducidos en este marco regulatorio afectan las responsabilidades y derechos de
las sociedades involucradas, en miras a mantener inclumes los derechos que les asisten como titulares
directos e indirectos de licencias para la explotacin del servicio de televisin abierta, ARTEAR y TELECOR
S.A.C.I. han presentado ante AFSCA un reclamo impropio contra las Resoluciones N 1329/AFSCA/2014,
24/AFSCA/2015, 35/AFSCA/2015 y 39/AFSCA/2015, solicitando se revoquen las mismas. Tambin
presentaron ante el Poder Ejecutivo Nacional un reclamo solicitando la derogacin del Decreto N
2456/2014. A la fecha el reclamo interpuesto ante la AFSCA ha sido resuelto, por lo que ARTEAR ha
procedido a impugnar judicialmente el rechazo del planteo formulado ante esa Autoridad. Por su parte, el
reclamo presentado ante el Poder Ejecutivo Nacional se encuentra an pendiente de resolucin.
7.4.3. Licencia Fibertel.
Mediante Resolucin ENACOM N 1359/16 se autoriz la transferencia de la titularidad de la Licencia nica
de Servicios de Telecomunicaciones conferida oportunamente a Fibertel S.A., sociedad que fue absorbida
por Cablevisin en un proceso de fusin con efectos al 1 de abril del 2003. (Ver Nota 9.4.8. a los Estados
Financieros Consolidados al 31 de diciembre de 2015).


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7.4.4. Nextel.
7.4.4.1. Adquisicin del control accionario de NEXTEL.
Con fecha 10 de septiembre de 2015, el Directorio de Cablevisin acept la cesin de los derechos y
obligaciones que Grupo Clarn tuviera bajo una oferta que sta remitiera a NII Mercosur Telecom, S.L.U. y
NII Mercosur Mviles, S.L.U. (las Vendedoras) para la adquisicin del 49 % de las cuotas sociales de
NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. y una opcin para adquirir, junto con la subsidiaria de
Cablevisin, Televisin Dirigida S.A., sujeto a determinadas condiciones- entre ellas las aprobaciones
regulatorias- el 51 % del capital social restante. El precio de la operacin ascendi a la suma de US$ 165
millones (US$ 80 millones corresponden al 49% y US$ 85 millones corresponden al 51%) ms el derecho a
cobrar una suma adicional de hasta US$ 13 millones sujeto al cumplimiento de determinadas condiciones. La
transaccin qued perfeccionada el da 14 de septiembre de 2015 mediante el pago por parte de Cablevisin
y de su subsidiaria, en forma conjunta, de la suma de US$ 159 millones, habiendo asumido la obligacin de
constituir con el saldo de US$ 6 millones un fondo de garanta para afrontar eventuales pasivos de Nextel
(fondo ste constituido el 7 de octubre de 2015).
Posteriormente, con fecha 27 de enero de 2016, Cablevisin y su subsidiaria Televisin Dirigida S.A.
resolvieron ejercer la opcin para la adquisicin del 51% restante del capital social y votos de Nextel,
deviniendo Cablevisin en titular del 51,4% del capital social y votos y Televisin Dirigida S.A. del 48,6%
restante.
Con fecha 7 de marzo de 2016 se dict la Resolucin ENACOM N 280/2016 mediante la cual se resolvi
autorizar el cambio de control de NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. a favor de Cablevisin
S.A.
Esta operacin se encuentra sujeta a la correspondiente aprobacin administrativa por parte de la CNDC.
7.4.4.2. Situacin de las frecuencias asignadas a NEXTEL.
Por medio de la Resolucin N 325/2015, en forma intempestiva y sin previo traslado, la AFTIC procedi a
rechazar pedidos de prrrogas de ciertas frecuencias asignadas a Nextel, declarndolas caducas por medio
del mismo acto.
Con fecha 9 de octubre de 2015 Grupo Clarn y Cablevisin interpusieron recurso de reconsideracin contra
la Resolucin N 325/2015 fundando el inters legtimo que les confera el hecho de haber adquirido el 49 %
de la sociedad licenciataria.
Por su parte, Nextel procedi en primer lugar a solicitar la suspensin de los efectos de la Resolucin N
325/2015 y luego recurri el acto administrativo. Mediante Resolucin ENACOM N 134/2016 se resolvi
hacer lugar parcialmente al recurso de reconsideracin interpuesto por NEXTEL COMMUNICATIONS
ARGENTINA S.R.L. contra la Resolucin AFTIC N 325/2015. Si bien la medida no implic la prrroga
automtica de las frecuencias en cuestin, instrua a las reas pertinentes para que procedan a analizar en
cada expediente el cumplimiento de los recaudos exigidos por el marco reglamentario vigente para acceder a
las prrrogas solicitadas.
Mediante Resolucin ENACOM N 281/16 se resuelve extender por 10 aos contados a partir de su
vencimiento original, las autorizaciones de uso de frecuencia que haban sido denegadas y declaradas
caducas mediante Resolucin N 325/2015.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 34 -
GRUPO CLARIN S.A.

7.4.5. Ley de comunicaciones audiovisuales en la Repblica Oriental del Uruguay.

En la Repblica Oriental del Uruguay, con fecha 14 de enero de 2015 se public en el Diario Oficial la Ley N
19.307 que regula la prestacin de servicios de radio, televisin y otros servicios de comunicacin
audiovisual (en adelante Ley de comunicaciones audiovisuales). En su artculo 202 dicha ley establece que
el Poder Ejecutivo la reglamentar dentro del plazo de 120 das contados desde el siguiente al de su
publicacin en el Diario Oficial. Hasta la fecha de emisin de los estados financieros solamente se ha dictado
el Decreto reglamentario N 45/015, quedando an la gran mayora de artculos del citado texto legal
pendientes de reglamentacin. El citado Decreto establece que la concesin de uso y asignacin de espectro
radioelctrico de los servicios de comunicacin audiovisual no satelitales se otorgan por un plazo de 15 aos.
El artculo 54 de la Ley de comunicaciones audiovisuales establece que una persona fsica o jurdica privada
no puede ser beneficiada con la titularidad total o parcial de ms de 6 autorizaciones o licencias para prestar
servicios de televisin para abonados en el territorio nacional de la Repblica Oriental del Uruguay, cantidad
esta que se reduce a 3 en el caso de que una de las autorizaciones o licencias incluya el departamento de
Montevideo. Complementando el citado texto legal el artculo 189 establece que en caso de existir
situaciones que a la entrada en vigencia de la Ley superen los lmites en cuestin, los titulares de dichos
servicios de comunicacin audiovisual debern transferir las autorizaciones o licencias necesarias para no
superar los lmites sealados, disponiendo a tales efectos de un plazo de 4 aos contados a partir de la
fecha de entrada en vigencia de la Ley de comunicaciones audiovisuales.
Adesol S.A. est analizando las posibles consecuencias que podra generar el cambio en el marco
regulatorio sobre sus negocios y las eventuales acciones legales para salvaguardar sus derechos y los de
sus accionistas. Adicionalmente, dicha sociedad est monitoreando los distintos procesos de
inconstitucionalidad presentados por otras empresas contra ciertos artculos de la citada ley para saber si las
sentencias que dicte la Suprema Corte de Justicia en dichos procesos pueden ser favorables a la posicin de
Adesol S.A. en el futuro. Al 7 de abril de 2016 se presentaron 28 acciones de inconstitucionalidad contra la
citada ley, de las cuales 22 se encuentran a estudio de los integrantes de la Suprema Corte de Justicia y 5
de los procedimientos estn en etapa de diligenciamiento de prueba. A la fecha, la Suprema Corte de
Justicia dict nicamente la sentencia N 79 de fecha 5 de abril de 2016, a travs de la cual declar
inconstitucional el artculo 39 inciso 3, el artculo 55, el artculo 60 literal C y el artculo 98 inciso 2 de la Ley
N 19.307.
Las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados financieros consolidados debern
considerar los eventuales impactos que estos cambios en el marco regulatorio puedan tener sobre
Cablevisin y sus subsidiarias de la Repblica Oriental del Uruguay, y los estados financieros consolidados
de la Sociedad deben ser ledos a la luz de estas circunstancias de incertidumbre.
NOTA 8 - INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Las actividades de Grupo Clarn lo exponen a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo
riesgo de tipo de cambio, riesgo de valor razonable por tasa de inters y riesgo de precio), riesgo de crdito y
riesgo de liquidez.
No han habido cambios en el departamento de riesgo o en las polticas de gestin de riesgos, desde lo
expuesto en los estados financieros consolidados anuales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2015.
Los activos y pasivos monetarios denominados en dlares estadounidenses, principal moneda extranjera
involucrada en las operaciones de Grupo Clarn, al 31 de marzo de 2016 y 31 de diciembre de 2015, son los
siguientes:


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 35 -
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(en millones
de pesos)
31.03.2016
(en millones
de pesos)
31.12.2015
ACTIVO
Otros crditos
Crditos por venta
Otras inversiones
Caja y bancos
Total activo
133
858
537
2.811
4.339
95
626
488
1.501
2.710
PASIVO
Prstamos
Deuda por compra de sociedades
Otros pasivos
Total pasivo
6.593
2
84
847
7.526
6.092
2
70
667
6.831
Los tipos de cambio comprador / vendedor al 31 de marzo de 2016 y 31 de diciembre de 2015 fueron
$ 14,60 y $ 14,70 y $ 12,94 y $ 13,04 y; respectivamente.
8.1 Instrumentos financieros a valor razonable
La siguiente tabla muestra los activos y pasivos financieros de Grupo Clarn valuados a valor razonable al
cierre del perodo y ejercicio presentados, respectivamente (montos expresados en millones de pesos):
31.03.2016
Activos
Inversiones corrientes
Instrumentos financieros
1.465
24
31.12.2015
Activos
Instrumentos financieros
Precios de
cotizacin (Nivel 1)
1.457
-
Precios de
cotizacin (Nivel 1)
1.144
58
1.115
-
Otros tems
observables
significativos (Nivel 2)
8
24
Otros tems
observables
29
58
Los activos y pasivos financieros a valor razonable se valan utilizando precios de cotizacin para activos y
pasivos idnticos (Nivel 1), y los precios de instrumentos similares provenientes de fuentes de informacin
disponibles en el mercado (Nivel 2). Al cierre del perodo y ejercicio presentados, Grupo Clarn no posea
activos o pasivos financieros a valor razonable a los cuales no se los haya comparado con datos observables
de mercado de los mismos para determinar su valor razonable (Nivel 3).
8.2 Valor razonable de instrumentos financieros
El valor contable del efectivo, cuentas por cobrar y obligaciones corrientes se aproxima a su valor razonable,
debido a los vencimientos en el corto plazo de estos instrumentos.
El valor contable de las cuentas por cobrar cuya estimacin de cobro se prolonga en el tiempo se determina
considerando el plazo estimado de cobro de las mismas, el valor tiempo del dinero y los riesgos especficos
de la transaccin correspondientes al momento de la medicin y, en consecuencia, dicho valor contable se
aproxima a su valor razonable.


11 de mayo de 2016

(Socio)
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Las inversiones no corrientes clasificadas como crditos y cuentas por cobrar se encuentran valuadas a su
costo amortizado, y su valor contable se aproxima a su valor razonable.
El valor razonable de los pasivos financieros no corrientes (Nivel 2) se determina en base al flujo de fondos
futuros de la deuda, descontado a una tasa representativa de mercado disponible para Grupo Clarn por la
deuda con trminos (moneda y plazo remanente) similares, vigente al momento de medicin.
Los valores razonables estimados de los pasivos financieros no corrientes son los siguientes (montos
expresados en millones de pesos):
31.03.2016
Valor
Valor
contabilizado
razonable
Prstamos No Corrientes
3.261
31.12.2015
Valor
Valor
contabilizado
razonable
3.212
4.033
3.903
NOTA 9 RESTRICCIONES, AVALES Y GARANTIAS OTORGADAS

En abril de 2016, Grupo Clarn se constituy ante el Banco Ciudad de Buenos Aires como fiador de ciertas
obligaciones de financiacin de AGEA por hasta $ 65 millones.
NOTA 10 RESERVAS, GANANCIAS ACUMULADAS Y DIVIDENDOS
a. Grupo Clarn
Con fecha 25 de abril de 2016, la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad resolvi, entre
otros temas, que el resultado del ejercicio 2015 que ascendi a $ 1.884.929.369 sea destinado:
(i) $ 300.000.000 a distribucin de dividendos pagaderos dentro de los 30 das de la celebracin de la
Asamblea y (ii) $ 1.584.929.369 a la reserva para futuros dividendos.
b. Cablevisin
Con fecha 20 de abril de 2016, la Asamblea General Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de
Cablevisin resolvi una distribucin de dividendos en efectivo por la suma de $ 750 millones, pagaderos en
pesos o dlares estadounidenses, dentro de los treinta das de celebrada dicha asamblea, delegando en su
Directorio la poca y forma de pago. De dicha suma, aproximadamente $ 300,1 millones corresponden a la
participacin no controladora en dicha sociedad. A la fecha de emisin de los presentes estados financieros
Cablevisin cancel $ 722,7 millones de los dividendos distribuidos.
NOTA 11 PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES
a.
obligaciones que Grupo Clarn tuviera bajo una oferta que sta remitiera a NII Mercosur Telecom,
S.L.U. y NII Mercosur Mviles, S.L.U. (las Vendedoras) para la adquisicin del 49 % de las cuotas
sociales de NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. y una opcin para adquirir, junto con su
subsidiaria Televisin Dirigida S.A., sujeto a determinadas condiciones- entre ellas las aprobaciones
regulatorias- el 51 % del capital social restante. El precio de la operacin ascendi a la suma de US$
165 millones (US$ 80 millones corresponden al 49% y US$ 85 millones corresponden al 51%) ms el
derecho a cobrar una suma adicional de hasta US$ 13 millones sujeto al cumplimiento de determinadas
condiciones. La oferta remitida por Grupo Clarn se encontraba sujeta a la aceptacin por parte de las
Vendedoras. El 11 de septiembre de 2015 las Vendedoras aceptaron la oferta remitida por Grupo Clarn
y, en igual fecha, las Vendedoras aceptaron la cesin de los derechos bajo la misma a favor de
Cablevisin ofreciendo a sta la adquisicin del 49 % de las cuotas sociales de Nextel y la opcin para
adquirir el 51 % restante. A los efectos de garantizar los derechos y obligaciones emergentes de la
oferta se prendaron (sujeto a la inscripcin en el Registro Pblico de Comercio) las cuotas partes de


11 de mayo de 2016

(Socio)
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GRUPO CLARIN S.A.

titularidad de NII Mercosur Mviles, S.L.U. La transaccin qued perfeccionada el da 14 de septiembre

de 2015 mediante el pago por parte de Cablevisin y de su subsidiaria, en forma conjunta, de la suma
de US$ 159 millones, habiendo asumido la obligacin de constituir con el saldo de US$ 6 millones un
fondo de garanta para afrontar eventuales pasivos de Nextel (fondo ste constituido el 7 de octubre de
2015). Asimismo, habindose cumplido ciertas condiciones precedentes, con fecha 1 de octubre de
2015 Cablevisin pag a las Vendedoras la suma adicional de US$ 12,73 millones. A la fecha de los
presentes estados financieros an no se ha inscripto ante el Registro Pblico de Comercio la cesin a
favor de Cablevisin del 49 % del capital social de Nextel. De acuerdo a los trminos de la oferta, Nextel
continuara bajo control y operacin de las Vendedoras hasta tanto se ejecute la opcin para la
adquisicin del 51 % restante. Con fecha 27 de enero de 2016, Cablevisin y su subsidiaria Televisin
Dirigida S.A. resolvieron ejercer la opcin para la adquisicin del 51% restante del capital social y votos
de Nextel, deviniendo Cablevisin en titular del 51,4% del capital social y votos y Televisin Dirigida S.A.
del 48,6% restante. (Ver Nota 7.4.4.).
Cablevisin ha completado al 31 de marzo de 2016 el proceso de alocacin del precio de compra por el
51% de Nextel y determin una ganancia derivada de esta adquisicin de $ 114,1 millones, incluida en la
lnea Resultado por adquisicin de sociedades del Estado Consolidado de Resultado Integral al 31 de
marzo de 2016, originada principalmente en que la valuacin de activos, pasivos y pasivos contingentes
identificables al porcentaje de tenencia adquirido es superior al costo de adquisicin.
Durante el primer trimestre del ao 2016, la inversin de Cablevisin en Nextel report una ganancia total
de $ 104,8 millones.
A continuacin se detalla la informacin adicional requerida por las NIIF con respecto a las
combinaciones de negocios.
Los activos y pasivos reconocidos como resultado de la adquisicin son los siguientes (en millones de
pesos):
Caja y bancos
Inversiones
Crditos por ventas
Otros crditos
Inventarios
Otros crditos no corrientes
Propiedad, planta y equipo
Activos intangibles
Deudas fiscales
Otras deudas
Previsiones y otros cargos
Activos netos adquiridos identificables
Menos Inversin en asociada al 31 de diciembre de 2015
Resultado por adquisicin de asociadas
Activos netos adquiridos
(1)
A la fecha de
adquisicin
1.140,8
928,7
386,9
101,2
222,2
21,3
167,2
650,9
43,3
(484,2)
(176,9)
(144,2)
(387,8)
2.469,4
(1.201,0)
(114,1)
1.154,3
(1)
Corresponde al crdito por la opcin de compra del 51% de Nextel abonado en septiembre de 2015 y ejercida en enero 2016.
NOTA 12 LEY N 26.831 DE MERCADO DE CAPITALES

El 28 de diciembre de 2012 se public en el Boletn Oficial la Ley N 26.831 de Mercado de Capitales (la
Ley) que fuera sancionada el 29 de noviembre de 2012 y promulgada el 27 de diciembre del 2012. La Ley
contempla una modificacin integral del rgimen de oferta pblica regulado hasta esa fecha por la Ley N
17.811. Entre otras cosas, la nueva ley ampla la capacidad de supervisin del Estado Nacional e introduce
cambios en los mecanismos de autorizacin, control y supervisin de todas las etapas de la oferta pblica, y
de la actuacin de todas las entidades y personas comprendidas bajo su mbito. La Ley comenz a regir el
28 de enero de 2013.

11 de mayo de 2016

(Socio)
- 38 -
GRUPO CLARIN S.A.

Con fecha 29 de julio de 2013, mediante Decreto 1023/2013 (el Decreto), se reglament parcialmente la
Ley de Mercado de Capitales sancionada el 29 de noviembre de 2012. Entre otras disposiciones, el Decreto
reglamenta el art. 20 de la mencionada Ley en virtud del cual la CNV puede designar un veedor con facultad
de veto de las resoluciones adoptadas por los rganos de administracin de las entidades que se encuentran
dentro del rgimen de la oferta pblica o separar a los rganos de administracin de la misma por el plazo
mximo de ciento ochenta das hasta regularizar las deficiencias encontradas. El referido Decreto modifica la
Ley que pretende reglamentar incurriendo as en un exceso reglamentario. As, mientras que la Ley le otorga
a la CNV la facultad de designar un veedor o separar a los rganos de administracin, el Decreto le permite
ejercer dicha facultad en caso de una denuncia formulada por accionistas y/o tenedores de ttulos de deuda
titulares del dos por ciento (2%) del capital social o del monto en circulacin del valor negociable cuando, en
su entendimiento, se les ha causado un dao actual y cierto o por considerar que se encuentran ante un
riesgo futuro grave de sus derechos. Asimismo confiere a la CNV la facultad de designar a los
administradores o coadministradores que habrn de desempearse con motivo de la separacin de los
rganos de administracin. De este modo el Decreto modifica la Ley confirindole a la CNV facultades no
contempladas en la misma. El Poder Ejecutivo se atribuye as funciones que son de estricto carcter
legislativo, violando disposiciones constitucionales.
Con fecha 5 de septiembre de 2013 en el marco de la Ley y de su Decreto, la CNV emiti la Resolucin N
622/2013 (las "Normas") en virtud de la cual aprob las Normas aplicables que derogan las Normas vigentes
hasta esa fecha (TO 2001). Las nuevas Normas han introducido varios cambios con relacin a las facultades
de la CNV respecto de las sociedades que se encuentran bajo su contralor as como de la informacin que
dichas sociedades deben proveer.
El da 20 de agosto de 2013 la Sociedad fue notificada, segn escritura pblica nmero doscientos cuarenta
y cinco, a requerimiento del Sr. Rubn Mario Szwarc, accionista minoritario de la Sociedad, de lo resuelto por
la Excelentsima Cmara Nacional de apelaciones en lo Comercial Sala A con fecha 12 de agosto de 2013
en autos SZWARC, Rubn Mario C/ Estado Nacional y Otro s/ Medida Precautoria Expediente Nro.
011419/2013. Dicha Sala resolvi, entre otras, (i) la declaracin de inconstitucionalidad de los arts. 2, 4, 5, 9,
10, 11, 13, 15 y 16 de la Ley 26.854 y (ii) decretar la suspensin precautoria provisional del art. 20 inciso a)
segunda parte, apartados I y II ( 1 y 2) de la Ley 26.831 y de toda norma legal, reglamento y/o acto
administrativo dictado o que se dicte en su consecuencia, respecto de Grupo Clarn S.A., hasta tanto asuma
plena jurisdiccin para el conocimiento del caso y se expida de manera definitiva sobre la presente medida el
juez que en definitiva resulte competente.
NOTA 13 HECHOS POSTERIORES
a. En Nota 7 se describen los hechos ocurridos con posterioridad al cierre del presente ejercicio vinculados
con el Marco regulatorio de la Sociedad y sus subsidiarias.
b. En relacin a la Nota 24 a los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2015, con fecha 4
de abril de 2016 la CNV resolvi cancelar las autorizaciones oportunamente otorgadas a AGEA para
hacer oferta pblica de sus Obligaciones Negociables, implicando el retiro de dicha sociedad del rgimen
de oferta pblica.
c.
En relacin a lo mencionado en la Nota 6.3.a. a los presentes estados financieros consolidados

condensados intermedios, la audiencia prevista para el 7 de abril de 2016 tuvo lugar, y se fij nueva
fecha de continuacin para el da 2 de junio de 2016 a los mismos fines y efectos.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 39 -
GRUPO CLARIN S.A.

NOTA 14 APROBACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS

INTERMEDIOS
Los estados financieros consolidados condensados intermedios han sido aprobados por el Directorio de
Grupo Clarn y su emisin ha sido autorizada para el 11 de mayo de 2016.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 40 -
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

RESEA INFORMATIVA
Al 31 de marzo de 2016
1. ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
El Grupo Clarn es el grupo de medios de comunicacin ms importante y diversificado de la Argentina y uno
de los principales del mundo de habla hispana. Tiene presencia en medios escritos, radio, televisin por aire
y cable, produccin audiovisual, industria grfica e Internet. Su posicin de liderazgo en los distintos medios
constituye una ventaja competitiva que le permite generar importantes sinergias y expandirse a nuevos
mercados. Agrupa sus actividades en cuatro segmentos principales: televisin por cable, acceso a internet y
servicios de telefona, impresin y publicacin, produccin y distribucin de contenidos y contenidos digitales
y otros.
Entre las principales acciones del ejercicio se destacan las siguientes:
En el segmento de Impresin y Publicacin, durante el ejercicio la Sociedad continu editando sus
tradicionales diarios y revistas, poniendo especial nfasis en valorizar su oferta editorial a travs del
lanzamiento de nuevos productos, opcionales y coleccionables. Desde fines de diciembre de 2015, se lanz
Muy.com.ar, con un contenido y abordaje editorial de perfil popular. En este segmento la conexin con el
lector es mejor en digital que en el papel, razn por la cual se decidi discontinuar el soporte en papel y
destinar los esfuerzos en llegar a un pblico que en el futuro se vinculara mucho ms con los dispositivos
mviles digitales que sern ms rpidos y accesibles.
En el segmento de Produccin y Distribucin de Contenidos, El Trece se mantuvo entre los primeros lugares
en audiencia. Este liderazgo se debe principalmente a la buena performance de su programacin tanto en el
Prime Time como en el resto de los horarios. En el horario central se destacaron ficciones como Los ricos
no piden permiso y Esposa joven, el noticiero Telenoche y los programas de entretenimientos Los ocho
escalones, Canta si Puedes y A Todo o Nada. En las tardes tuvieron buenos niveles de audiencia el
Noticiero Trece y El Diario de Mariana. Mientras que los fines de semana, la edicin especial del programa
periodstico Periodismo para Todos, los almuerzos y las noches de Mirtha Legrand, el programa de inters
general MDQ para todo el mundo y el regreso a la pantalla de El Trece del Torneo Argentino de Futbol de
Primera divisin contribuyeron a la buena performance de los fines de semana.
En el segmento de Televisin por Cable, acceso a internet y servicios de telefona, se puso nfasis en la
fidelizacin de la base de abonados, en aumentar la penetracin de sus servicios Premium como Cablevisin
HD, Pay Per View (PPV), Video On Demand (VoD) y grabado digital de video (DVR) y en la expansin de
suscriptores de servicios de acceso a Internet por banda ancha. Se continu con el proceso de optimizacin
del alcance de servicios digitales y premium hacia ciudades y localidades del interior del pas.
Adicionalmente, en el segmento de Televisin por Cable, acceso a internet y servicios de telefona, con fecha
10 de septiembre de 2015, el Directorio de Cablevisin acept la cesin de los derechos y obligaciones que
Grupo Clarn tuviera bajo una oferta que sta remitiera a NII Mercosur Telecom, S.L.U. y NII Mercosur
Mviles, S.L.U. (las Vendedoras) para la adquisicin del 49 % de las cuotas sociales de NEXTEL
COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. y una opcin para adquirir, junto con su subsidiaria Televisin
Dirigida S.A., sujeto a determinadas condiciones- entre ellas las aprobaciones regulatorias- el 51 % del
capital social restante. El precio de la operacin ascendi a la suma de US$ 165 millones (US$ 80 millones
corresponden al 49% y US$ 85 millones corresponden al 51%) ms el derecho a cobrar una suma adicional
de hasta US$ 13 millones sujeto al cumplimiento de determinadas condiciones. La oferta remitida por Grupo
Clarn se encontraba sujeta a la aceptacin por parte de las Vendedoras. El 11 de septiembre de 2015 las
Vendedoras aceptaron la oferta remitida por Grupo Clarn y, en igual fecha, las Vendedoras aceptaron la
cesin de los derechos bajo la misma a favor de Cablevisin ofreciendo a sta la adquisicin del 49 % de las
cuotas sociales de Nextel y la opcin para adquirir el 51 % restante. A los efectos de garantizar los derechos
y obligaciones emergentes de la oferta se prendaron (sujeto a la inscripcin en el Registro Pblico de
Comercio) las cuotas partes de titularidad de NII Mercosur Mviles, S.L.U. La transaccin qued
perfeccionada el da 14 de septiembre de 2015 mediante el pago por parte de Cablevisin y de su
11 de mayo de 2016
(Socio)
- 41 -
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

subsidiaria, en forma conjunta, de la suma de US$ 159 millones, habiendo asumido la obligacin de constituir
con el saldo de US$ 6 millones un fondo de garanta para afrontar eventuales pasivos de Nextel (fondo ste
constituido el 7 de octubre de 2015). Asimismo, habindose cumplido ciertas condiciones precedentes, con
fecha 1 de octubre de 2015 Cablevisin pag a las Vendedoras la suma adicional de US$ 12,73 millones. A
la fecha de los presentes estados financieros an no se ha inscripto ante el Registro Pblico de Comercio la
cesin a favor de Cablevisin del 49 % del capital social de Nextel. De acuerdo a los trminos de la oferta,
Nextel continuara bajo control y operacin de las Vendedoras hasta tanto se ejecute la opcin para la
Dirigida S.A. resolvieron ejercer la opcin para la adquisicin del 51% restante del capital social y votos de
Nextel, deviniendo Cablevisin en titular del 51,4% del capital social y votos y Televisin Dirigida S.A. del
48,6% restante. Mediante Resolucin ENACOM N 280/2016 notificada a Cablevisin con fecha 8 de marzo
de 2016, la Autoridad de Aplicacin resolvi autorizar la modificacin en las participaciones accionarias de la
firma Nextel a favor de Cablevisin S.A., por lo cual los presentes Estados Financieros incluyen las
operaciones de Nextel.
2. ESTRUCTURA FINANCIERA CONSOLIDADA
Nota: los montos se expresan redondeados en miles de pesos. Las cifras indicadas como totales pueden no
ser la suma aritmtica exacta de las dems cifras del cuadro. En cumplimiento de las disposiciones de la
CNV, se presentan los saldos y resultados del perodo comparativos con los perodos anteriores, preparados
bajo NIIF.
31.03.2016
31.03.2015
31.03.2014
31.03.2013
31.03.2012
Activo no corriente
Activo corriente
Activos mantenidos para la venta
16.116.981
12.143.247
-
11.018.234
7.905.690
184.061
9.657.118
5.119.730
174.588
8.503.762
3.790.764
-
7.897.607
3.031.945
-
Total del activo
28.260.228
19.107.985
14.951.436
12.294.526
10.929.552
7.907.414
3.663.324
5.861.463
2.504.740
4.802.453
1.797.202
4.196.671
1.498.662
3.757.826
1.154.194
Patrimonio total
11.570.737
8.366.203
6.599.655
5.695.332
4.912.020
Pasivo no corriente
Pasivo corriente
4.402.145
12.287.346
4.539.538
6.202.245
3.759.467
4.592.314
3.063.777
3.535.417
3.272.002
2.745.529
Total del pasivo
16.689.491
10.741.782
8.351.781
6.599.194
6.017.532
Total del Pasivo ms Patrimonio
28.260.228
19.107.985
14.951.436
12.294.526
10.929.552
Patrimonio controlante
Patrimonio no controlante

11 de mayo de 2016
(Socio)
- 42 -
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

3. ESTRUCTURA DE RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADA

bajo NIIF.
31.03.2016
31.03.2015
31.03.2014
31.03.2013
31.03.2012
Resultado operativo de operaciones que continan (1)

Resultado de operaciones que continan antes del
impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima
presunta
Impuesto a la ganancia y la ganancia mnima
presunta
Ganancia del perodo de operaciones que continan
Resultado neto del perodo de operaciones
discontinuadas
Ganancia del ejercicio
Otros resultados integrales del ejercicio
2.249.666
(772.127)
114.093
56.149
8.000
1.536.570
(380.353)
36.857
380
709.334
(1.535)
(816.255)
4.457
440.474
2.720
(268.383)
(3.008)
421.534
(2.032)
(161.448)
13.504
1.655.781
1.193.454
(104.000)
171.803
271.558
Resultado integral total del ejercicio

(1)
(542.610)
1.113.170
(393.138)
800.316
52.593
(51.407)
(77.576)
94.226
(86.377)
185.180
1.113.170
49.327
800.316
(199.089)
9.553
(41.854)
166.689
1.665
95.892
137.211
21.118
206.299
9.598
1.162.498
601.227
124.834
233.102
215.896
Definido como ventas netas menos costo de ventas y menos gastos.
4. ESTRUCTURA DEL FLUJO DE EFECTIVO

bajo NIIF.
31.03.2016
Fondos generados por (aplicados a) las
actividades operativas
1.388.784
Fondo generados por (aplicados a) las

actividades de inversin
(2.115.479)
Fondos generados por (aplicados a) las

actividades de financiacin
Total de fondos generados o
(aplicados) durante el ejercicio
Resultados financieros generados por
el efectivo y sus equivalentes
Total variacin del efectivo
31.03.2015
1.382.801
31.03.2014
1.144.275
31.03.2013
31.03.2012
517.336
507.204
(585.519)
(693.544)
(350.616)
(248.785)
(201.627)
366.735
(614.331)
(196.941)
(107.947)
(928.322)
1.164.018
(163.600)
(30.221)
150.472
161.548
34.316
15.725
4.094
166.197
488.146
106.525
(440.177)
1.270.542
(2.052)

11 de mayo de 2016
(Socio)
- 43 -
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

5. DATOS ESTADISTICOS
31.03.2016
31.03.2015
31.03.2014
31.03.2013
31.03.2012
Abonados de TV por cable (1) (5)
3.506.595
3.475.531
3.486.754
3.407.385
3.488.555
Hogares cableados para abonados de

cable (2) (5)
7.812.857
7.518.150
7.509.525
7.457.783
7.593.175
15,3
13,9
13,9
14,3
13,6
2.041.775
1.858.554
1.740.999
1.543.176
1.385.651
247.360
271.923
282.759
304.439
316.785
32,3
29,1
34,6
28,3
28,1
23,5
36,0
27,8
35,7
29,6
ndice de rotacin de TV por cable (5)

Abonados de acceso a Internet
Circulacin
(1) (5)
(3)
Participacin en audiencia Canal 13

Prime Time (4)
Tiempo Total (4)
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Incluye sociedades controladas, directa e indirectamente, por Cablevisin (Argentina, Uruguay y Paraguay).
Contempla la eliminacin de la superposicin de redes entre Cablevisin y subsidiarias (incluyendo Multicanal y Teledigital).
Cantidad diaria promedio de ejemplares (Diario Clarn y Ol) de acuerdo con Instituto Verificador de Circulaciones (total pas ms
exterior).
Participacin en la audiencia de TV abierta de acuerdo con IBOPE en el rea Metropolitana de Buenos Aires. Prime time se define
como el horario de 20:00 a 24:00 horas de lunes a viernes. El tiempo total se define como el horario de 12:00 a 24:00 de lunes a
domingo.
Al 31 de marzo de 2016, 2015, 2014 y 2013 no incluye los datos correspondientes a las sociedades controladas por Cablevisin en
Paraguay.
6. INDICES
31.03.2016
0,99
0,69
0,57
Liquidez (activo corriente / pasivo corriente)

Solvencia (patrimonio / pasivo total)
Inmovilizacin del capital (activo no corriente / activo total)
31.03.2015
1,27
0,78
0,58
31.03.2014
1,11
0,79
0,65
31.03.2013
1,07
0,86
0,69
31.03.2012
1,10
0,82
0,72
7. PERSPECTIVAS
La Compaa reafirma su compromiso de continuar informando con independencia, mantener su habitual
llegada a todos los sectores de la Sociedad, y sostener los valores de calidad y credibilidad propios de sus
medios.
El Grupo Clarn se propone mantener y consolidar su presencia en el mercado local, tanto en la produccin
como en la distribucin de contenidos, articulando su presencia en el campo de los medios tradicionales con
una apuesta creciente en el mundo de los medios digitales. Planea aprovechar su posicionamiento y acceso
a oportunidades de crecimiento en la industria argentina y regional para fortalecer y desarrollar sus negocios
actuales, potenciar su servicio de televisin por cable, continuar la expansin de su servicio de banda ancha
y desarrollarse en el negocio de telefona.
Seguir poniendo foco en los procesos centrales que aseguren un desarrollo sostenido y eficiente desde los
diversos ngulos: estructura financiera, control de gestin, estrategia de negocios, recursos humanos,
innovacin y responsabilidad social empresaria.

11 de mayo de 2016
(Socio)
- 44 -
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
INFORME DE REVISIN SOBRE ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

A los seores Accionistas, Presidente y Directores de
Grupo Clarn S.A.
Domicilio legal: Piedras 1743
Ciudad Autnoma de Buenos Aires
CUIT: 30-70700173-5
Introduccin
Hemos revisado los estados financieros consolidados condensados intermedios adjuntos de Grupo
Clarn S.A. y sus sociedades controladas (en adelante la Sociedad) que comprenden el estado
consolidado de situacin financiera al 31 de marzo de 2016, el estado consolidado de resultado integral
por el perodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2016 y los estados consolidados de cambios
en el patrimonio y de flujo de efectivo por el perodo de tres meses finalizado en esa misma fecha y
notas explicativas seleccionadas.
Los saldos y otra informacin correspondientes al ejercicio 2015 y a su perodo intermedio, son parte
integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y por lo tanto debern ser
considerados en relacin con esos estados financieros.
Responsabilidad de la Direccin
El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparacin y presentacin de los estados financieros
de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin Financiera, adoptadas por la Federacin
Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas (FACPCE) como normas contables
profesionales e incorporadas por la Comisin Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal y como
fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en
ingls) y, por lo tanto, es responsable por la preparacin y presentacin de los estados financieros
consolidados condensados intermedios mencionados en el primer prrafo de acuerdo con la Norma
Internacional de Contabilidad 34 Informacin Financiera Intermedia (NIC 34).
Alcance de nuestra revisin
Nuestra revisin se limit a la aplicacin de los procedimientos establecidos en la Norma Internacional
de Encargos de Revisin NIER 2410 Revisin de informacin financiera intermedia desarrollada por
el auditor independiente de la entidad, la cual fue adoptada como norma de revisin en Argentina
mediante la Resolucin Tcnica N 33 de FACPCE tal y como fue aprobada por el Consejo de Normas
Internacionales de Auditora y Aseguramiento (IAASB por sus siglas en ingls). Una revisin de
informacin financiera intermedia consiste en la realizacin de indagaciones al personal de la Sociedad
responsable de la preparacin de la informacin incluida en los estados financieros consolidados
condensados intermedios y en la realizacin de procedimientos analticos y otros procedimientos de
revisin. El alcance de esta revisin es sustancialmente inferior al de un examen de auditora realizado
de acuerdo con las normas internacionales de auditora, en consecuencia, una revisin no nos permite
obtener seguridad de que tomaremos conocimiento sobre todos los temas significativos que podran
identificarse en una auditora. Por lo tanto, no expresamos una opinin de auditora sobre la situacin
financiera consolidada, el resultado integral consolidado y el flujo de efectivo consolidado de la
Sociedad.
Conclusin
Sobre la base de nuestra revisin, nada ha llamado nuestra atencin que nos hiciera pensar que los
estados financieros consolidados condensados intermedios mencionados en el primer prrafo del
presente informe, no estn preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la
Norma Internacional de Contabilidad 34.
Prrafo de nfasis
Sin modificar nuestra conclusin, queremos enfatizar la informacin contenida en las Notas 6.1.b.,
6.1.c. y 6.1.a. a los estados financieros consolidados condensados intermedios, que describen las
situaciones relacionadas con: (i) aspectos vinculados con la adquisicin de Cablevisin S.A. y otras
sociedades y su posterior fusin con Multicanal S.A. y otras empresas; y (ii) la resolucin emitida por
el ente regulador para el clculo del abono mensual a pagar por los usuarios del servicio de televisin
paga, cuya resolucin no puede preverse a la fecha.
Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de Grupo Clarn S.A., que:
a) los estados financieros consolidados condensados intermedios de Grupo Clarn S.A. se encuentran
asentados en el libro "Inventario y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra
competencia, con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de
la Comisin Nacional de Valores;
b) los estados financieros individuales condensados intermedios de Grupo Clarn S.A. surgen de
registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
c) hemos ledo la resea informativa, sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no
tenemos observaciones que formular;
d) al 31 de marzo de 2016 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino de
Grupo Clarn S.A. que surge de los registros contables y de las liquidaciones de la Sociedad ascenda
a $ 5.618.174,15, no siendo exigible a dicha fecha.
Ciudad Autnoma de Buenos Aires, 11 de mayo de 2016
PRICE WATERHOUSE & CO.S.R.L.
(Socio)
Dr. Carlos A. Pace

Contador Pblico (UBA)
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
GRUPO CLARIN S.A.

Estados Financieros Individuales Condensados Intermedios
por el perodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2016,
presentados en forma comparativa.
GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO INDIVIDUAL DE RESULTADO INTEGRAL
Resultados de inversiones en sociedades

Honorarios por asistencia gerencial
Gastos de administracin (1)
Notas
4.3
5

4.7
4.8
Costos financieros
Resultado antes del impuesto a las ganancias
y a la ganancia mnima presunta
Impuestos a las ganancias y a la ganancia
mnima presunta
Ganancia del perodo
(1)
31.03.2016
31.03.2015
691.726.571
44.475.000
(58.364.076)
477.590.179
35.850.000
(46.929.859)
(3.582.204)
(5.005.317)
(43.197.540)
2.076.317
(41.121.223)
8.277.272
8.277.272
633.134.068
469.782.275
(424.240)
632.709.828
(542.577)
469.239.698
Otros resultados integrales

Items que podran ser reclasificados a
resultados
Variacin por conversin de negocios en el
extranjero por operaciones que continan
41.753.176
(90.798.960)
Otros resultados integrales del perodo
41.753.176
(90.798.960)
RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL

PERODO
674.463.004
378.440.738
Incluye depreciaciones de propiedades, planta y equipos y amortizaciones de activos intangibles por un monto total de
$ 204.880 y $ 221.611 por los perodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2016 y 2015, respectivamente.
Las notas forman parte de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios.



11 de mayo de 2016
(Socio)
Dr. Carlos A. Pace
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
-1-
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO INDIVIDUAL DE SITUACION FINANCIERA
Al 31 DE MARZO DE 2016 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2015
Notas
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipos
Activos intangibles
Inversiones en sociedades
Otros crditos
4.1
4.2
31.03.2016
31.12.2015
1.985.598
90.891
31.935.693
8.385.096.416
30.000
1.258.776
107.333
31.599.563
7.613.659.094
30.000
8.419.138.598
7.646.654.766
163.125.033
937.685
10.900.970
154.514.369
19.848.419
12.193.114
174.963.688
186.555.902
Total del activo
8.594.102.286
7.833.210.668
PATRIMONIO (segn estado respectivo)

Otros componentes
Total patrimonio
2.010.638.503
633.996.814
5.262.778.360
7.907.413.677
2.010.638.503
592.243.638
4.630.068.532
7.232.950.673
268.238.966
228.553.387
268.238.966
228.553.387
331.197.516
6.190.077
38.735.250
42.326.800
287.999.976
11.239.631
25.837.958
46.629.043
418.449.643
371.706.608
Total del pasivo
686.688.609
600.259.995
8.594.102.286
7.833.210.668
4.3
Total del activo no corriente

ACTIVO CORRIENTE
Otros crditos
Otras inversiones
Caja y bancos
4.4
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Otros pasivos
4.3
Total del pasivo no corriente

PASIVO CORRIENTE
Prstamos
Deudas fiscales
Otros pasivos
Total del patrimonio y del pasivo



11 de mayo de 2016
(Socio)
Dr. Carlos A. Pace
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
-2-
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.
ESTADO INDIVIDUAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Patrimonio atribuible a propietarios de la controladora
Ajuste de
capital
Capital social
Prima de emisin
Otros componentes
Conversin de
negocios en el
extranjero
Otras reservas
Subtotal
Reservas
facultativas (1)
Reserva legal
Total patrimonio de
la controladora
287.418.584
309.885.253
1.413.334.666
2.010.638.503
595.897.405
119.460.767
2.625.678.396
1.884.929.369
7.232.950.673
Ganancia del perodo
632.709.828
632.709.828
41.753.176
41.753.176
287.418.584
309.885.253
1.413.334.666
2.010.638.503
637.650.581
(3.653.767)
119.460.767
2.625.678.396
2.517.639.197
7.907.413.677
(209.686)
Variacin por conversin monetaria de

negocios en el extranjero
(3.653.767)
Resultados no
asignados
287.418.584
309.885.253
1.413.334.666
2.010.638.503
477.454.394
119.460.767
2.071.576.709
804.101.687
5.483.022.374
Ganancia del perodo
469.239.698
469.239.698
Variacin por conversin monetaria de

negocios en el extranjero
287.418.584
309.885.253
1.413.334.666
2.010.638.503
(90.798.960)
386.655.434
(209.686)
119.460.767
2.071.576.709
1.273.341.385
(1)
(90.798.960)
5.861.463.112
Se componen de: (i) Reserva facultativa para futuros dividendos por $ 300.000.000, (ii) Reserva judicial para distribucin de futuros dividendos por $ 387.028.756, (iii) Reserva facultativa por resultados ilquidos por
$ 694.371.899 y (iv) Reserva facultativa para la asistencia financiera de subsidiarias y ley de medios $ 1.244.277.741.
Las notas forman parte de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios



11 de mayo de 2016
(Socio)
Dr. Carlos A. Pace
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
-3-
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO INDIVIDUAL DE FLUJOS DE EFECTIVO
31.03.2016
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia del perodo
Intereses devengados, netos
Ajustes para conciliar la ganancia del perodo con el efectivo neto utilizado en
las operaciones:
Depreciaciones de propiedades, planta y equipos y amortizaciones de
activos intangibles
Diferencias de cambio y otros resultados financieros
Resultados netos de inversiones en sociedades
Variacin en activos y pasivos:
Otros crditos
Cargas fiscales
Otros pasivos
Pagos de impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta
31.03.2015
632.709.828
424.240
6.320.731
469.239.698
542.577
(711.752)
204.880
33.449.425
(691.726.571)
221.611
(8.538.540)
(477.590.179)
(10.407.850)
(4.971.582)
(3.863.025)
12.897.292
(701.438)
(11.174.423)
(2.445.432)
(498.986)
4.216.589
(812.744)
(25.664.070)
(27.551.581)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION

Cobros de dividendos
Pagos por adquisiciones netas de propiedades, planta y equipos
Cobro de prstamos
Cobro de colocaciones de inversiones a trmino
1.728.004
(915.260)
1.106.904
-
(24.992)
31.610.543
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversin
1.919.648
31.585.551
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades operativas
RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR EL EFECTIVO Y SUS

EQUIVALENTES
(Disminucin) / Aumento neto de efectivo
Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del ejercicio
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del perodo
3.541.544
9.022.222
(20.202.878)
32.041.533
11.838.655
13.056.192
34.976.232
48.032.424



11 de mayo de 2016
(Socio)
Dr. Carlos A. Pace
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
-4-
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

NDICE DE LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES CONDENSADOS INTERMEDIOS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
INFORMACIN GENERAL
BASES DE PREPARACIN Y PRESENTACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES
ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES
COMPOSICIN DE LOS PRINCIPALES RUBROS
INFORMACIN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY N 19.550
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS
PLAZOS DE VENCIMIENTO Y TASAS DE INTERS DE INVERSIONES, CRDITOS Y DEUDAS
PREVISIONES Y OTRAS SITUACIONES CONTINGENTES
MARCO REGULATORIO
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES
RESTRICCIONES, AVALES Y GARANTIAS OTORGADAS
RESERVAS, GANANCIAS ACUMULADAS Y DIVIDENDOS
LEY N 26.831 DE MERCADO DE CAPITALES
INFORMACIN REQUERIDA POR LA RESOLUCIN N 629 DE LA CNV GUARDA DE
DOCUMENTACIN
HECHOS POSTERIORES
APROBACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES CONDENSADOS INTERMEDIOS


11 de mayo de 2016

(Socio)
-5-
GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES CONDENSADOS INTERMEDIOS
POR EL PERODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2016,
NOTA 1 INFORMACIN GENERAL
Grupo Clarn es una sociedad holding que opera en la industria de medios, cuyos ingresos y flujos de fondos
operativos provienen de su tenencia en las sociedades en las que, directa o indirectamente, participa.
Las operaciones de sus subsidiarias incluyen la prestacin de servicios de televisin por cable y conectividad
a Internet, la publicacin e impresin de diarios y otras actividades grficas y de publicidad relacionadas, la
produccin y distribucin de contenidos a travs de la televisin abierta y la radio, la prestacin de servicios
de Internet y otros nuevos servicios en la industria de medios, junto con otras actividades relacionadas. Una
parte sustancial de sus ingresos son generados en Argentina.
NOTA 2 BASES DE PREPARACIN Y PRESENTACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
INDIVIDUALES CONDENSADOS INTERMEDIOS
2.1 Bases de preparacin
La Comisin Nacional de Valores (CNV), a travs de las Resoluciones Generales N 562/09 y N 576/10,
ha establecido la aplicacin de las Resoluciones Tcnicas (RT) N 26 y N 29 de la Federacin Argentina
de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas (FACPCE), que adoptan las Normas Internacionales
de Informacin Financiera (NIIF IFRS, por sus siglas en ingls) emitidas por el Consejo de Normas
Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en ingls) para las entidades incluidas en el rgimen
de oferta pblica de la Ley N 26.831, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan
solicitado autorizacin para estar incluidas en el citado rgimen. La FACPCE ha establecido como
mecanismo de puesta en vigencia en Argentina de los pronunciamientos del IASB, la emisin de Circulares
de Adopcin emitidas por parte de dicha Federacin.
La Resolucin Tcnica N 43 Modificacin de la Resolucin Tcnica N 26 vigente a partir de los ejercicios
iniciados el 1 de enero de 2016 establece que los estados financieros individuales deben ser preparados de
acuerdo con las NIIF en forma integral y sin modificaciones, es decir adoptando el contenido completo de
dichas normas tal cual fueron emitidas por el IASB, y con el carcter de obligatorio u orientativo que el mismo
IASB establezca en cada documento. Dicha resolucin establece que para su inclusin en los estados
financieros individuales de entidades que deban presentar estados financieros consolidados, las inversiones
en entidades subsidiarias, negocios conjuntos y entidades asociadas se contabilizarn utilizando el mtodo
de la participacin tal como lo definen las NIIF.
Para la preparacin de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios de la
Sociedad por el perodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2016, presentados en forma
comparativa, la Sociedad ha seguido los lineamientos establecidos por la RT 43, y en consecuencia, los
mismos han sido preparados de conformidad con la Norma internacional de contabilidad (NIC) 34,
Informacin Financiera Intermedia. Asimismo, fueron incluidas algunas cuestiones adicionales requeridas
por la Ley General de Sociedades y/o regulaciones de la CNV, entre ellas, la informacin complementaria
prevista en el ltimo prrafo del Art.1 Captulo III Ttulo IV de la Resolucin General N 622/13. Dicha
informacin se incluye en las Notas a estos estados financieros individuales, tal como lo admiten las NIIF.
Los estados financieros individuales condensados intermedios han sido preparados de acuerdo con las
polticas contables que la Sociedad espera adoptar en sus estados financieros anuales al 31 de diciembre de
2016. Las polticas contables estn basadas en la NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas
por el IFRIC que la Sociedad espera que sean aplicables a dicha fecha.



11 de mayo de 2016
(Socio)
-6-
GRUPO CLARIN S.A.

Los estados financieros han sido preparados sobre la base del costo histrico excepto por la medicin a valor
razonable de ciertos activos no corrientes e instrumentos financieros. Por lo general, el costo histrico se
basa en el valor razonable de la contraprestacin otorgada a cambio de los activos.
Los presentes estados financieros individuales condensados intermedios deben ser ledos en conjunto con
los estados financieros anuales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2015 preparados de acuerdo con NIIF.
Las polticas contables utilizadas en la preparacin de los presentes estados financieros individuales
condensados intermedios son consistentes con las utilizadas en la preparacin de los estados financieros al
31 de diciembre de 2015.
Las informaciones adjuntas, aprobadas por el Directorio en su reunin del 11 de mayo de 2016, se presentan
en pesos ($), moneda de curso legal en la Repblica Argentina y han sido preparadas a partir de los registros
contables de Grupo Clarn S.A.
2.2 Normas e Interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha
La Sociedad no ha adoptado las NIIF o revisiones de NIIF emitidas que se detallan a continuacin, dado que
su aplicacin no es exigida para el cierre del perodo finalizado el 31 de marzo de 2016:
- NIIF 9 Instrumentos financieros: emitida en noviembre de 2009 y modificada en octubre de 2010 y julio de
2014. Introduce nuevos requerimientos para la clasificacin y medicin de activos y pasivos financieros y
para la baja de los mismos. La misma es aplicable en los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de
2018.
- NIIF 15 "Ingresos de actividades ordinarias procedentes de contratos con clientes": emitida en el mes de
mayo de 2014 y aplicable para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero 2018. La misma especifica
cmo y cundo se reconocern los ingresos, as como la informacin adicional que la Sociedad debe
presentar en los estados financieros. La norma proporciona un modelo nico de cinco pasos basado en
principios que se aplicar a todos los contratos con los clientes.
- NIIF 16 Arrendamientos: emitida en el mes de enero de 2016 y aplicable para los ejercicios que
comiencen a partir del 1 de enero de 2019. La norma establece los principios para el reconocimiento,
medicin, presentacin y revelacin de los arrendamientos.
2.3 Estado de Flujo de Efectivo
A efectos de la preparacin del estado de flujo de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo incluye
efectivo, ciertas inversiones de corto plazo de alta liquidez (con vencimiento original menor a 90 das) y, de
existir, los adelantos en cuenta corriente que sean exigibles a la vista, en la medida en que formen parte
integrante de la gestin del efectivo por parte de la Sociedad.
Los adelantos en cuenta corriente se clasifican dentro del rubro Prstamos en el estado de situacin
financiera.
El efectivo y equivalentes de efectivo al cierre de cada perodo, tal como se muestra en el estado de flujo de
efectivo, puede ser reconciliado con las partidas relacionadas en el estado individual de situacin financiera
como sigue:
31.03.2016
Caja y bancos
Inversiones de corto plazo
Efectivo y equivalentes de efectivo


10.900.970
937.685
11.838.655

11 de mayo de 2016
(Socio)
-7-
31.03.2015
13.949.856
34.082.568
48.032.424
GRUPO CLARIN S.A.

NOTA 3 - ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES

Durante la aplicacin de las polticas contables utilizadas para la preparacin de los presentes estados
financieros individuales intermedios, la Sociedad debe emitir juicios y elaborar las estimaciones contables
relativas a los valores de los activos y pasivos que no son factibles de obtencin por otras fuentes. Las
estimaciones y suposiciones asociadas se basan en la experiencia histrica y otros factores considerados
pertinentes. Los resultados reales podran diferir de dichas estimaciones.
Las estimaciones y suposiciones subyacentes se revisan continuamente. Los efectos de las revisiones de las
estimaciones contables son reconocidos en el perodo en el cual las estimaciones son revisadas.
Las estimaciones y suposiciones utilizadas en la preparacin de los presentes estados financieros
individuales condensados intermedios son consistentes con las utilizadas en la preparacin de los estados
financieros al 31 de diciembre de 2015, las cuales han sido expuestas en la Nota 3 a dichos estados
financieros individuales anuales.



11 de mayo de 2016
(Socio)
-8-
GRUPO CLARIN S.A.

NOTA 4 COMPOSICIN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

4.1 Propiedades, planta y equipos
Valores de origen
Cuenta principal
Muebles y tiles
Equipos audio y video
Equipos de
telecomunicaciones
Equipos de
computacin
Totales al 31.03.2016
Saldo al
inicio
Altas
Saldo al
31.03.2016
Bajas
574.796
153.062
25.955
23.881
600.751
176.943
284.337
284.337
6.770.773
865.424
7.636.197
7.782.968
7.215.278
915.260
24.992
8.698.228
7.240.270
Depreciaciones
Cuenta principal
Muebles y tiles
Equipos audio y video
Equipos de
telecomunicaciones
Equipos de
computacin
Vida til en
aos
Saldo al
inicio
Del
perodo
Bajas
Saldo al
31.03.2016
Neto
resultante al
31.03.2016
Neto
resultante al
31.12.2015
10
5
315.762
120.247
13.148
2.270
328.910
122.517
271.841
54.426
259.035
32.815
167.935
9.303
177.238
107.099
116.401
5.920.248
163.717
6.083.965
1.552.232
850.525
6.524.192
5.793.322
188.438
191.064
6.712.630
5.984.386
1.985.598
1.255.884
1.258.776
-
4.2 Activos intangibles

Valores de origen
Cuenta principal
Saldo al
inicio
Altas
Saldo al
31.03.2016
Bajas
Software
406.468
406.468
406.468
--
406.468
406.468
406.468
Amortizaciones
Cuenta principal
Software
Perodo de
amortizacin
(en aos)
Saldo al
inicio


Del
perodo
Bajas
Saldo al
31.03.2016
Neto
resultante al
31.03.2016
Neto
resultante al
31.12.2015
299.135
16.442
315.577
90.891
107.333
299.135
208.866
16.442
30.547
315.577
239.413
90.891
167.055
107.333
-

11 de mayo de 2016
(Socio)
-9-
GRUPO CLARIN S.A.

4.3 Inversiones en sociedades

Informacin sobre el emisor - ltimo estado contable
Valor
registrado al
31.03.2016 (1)
Clase
Valor
nominal
Cantidad
Ordinarias
$ 1,00
123.341.081
Valor
registrado al
31.12.2015 (1)
Actividad Principal
Fecha
Capital social
Resultados
Patrimonio
% de
participacin
Inversiones no corrientes
SHOSA (3)
2.456.126.742
2.096.242.048
495.735.087
495.735.087
322.528.386
2.070.803.197
458.575.906
100.503.301
100.503.301
Valor llave
Vistone (3)
VLG (3)
Ordinarias
$ 1,00
Valor llave
31.03.2016
127.153.997
375.403.370
2.961.622.007
97,0%
1.812.180.848
389.870.737
31.03.2016
339.365.203
272.123.102
2.109.612.650
95,0%
31.03.2016
3.187.786.990
630.932.110
4.943.021.076
11,0%
CVB (3)
Ordinarias
$ 1,00
63.298.286
479.514.095
417.745.017
31.03.2016
66.628.353
65.018.692
487.095.752
95,0%
CLC (3)
Ordinarias
$ 1,00
19.188.422
118.552.714
104.185.145
31.03.2016
19.189.422
14.500.057
115.231.163
99,9%
Pem S.A.
Ordinarias
$ 1,00
Inversora
31.03.2016
13.558.511
7.406.839
58.679.101
0,0%
AGEA
Ordinarias
$ 1,00
732.274.126
951.862.378
981.593.719
Editora e impresora
31.03.2016
748.394.151
(38.005.457)
984.612.518
97,9%
AGR
Ordinarias
$ 1,00
3.454.128
11.711.384
12.267.500
Grafica
31.03.2016
162.065.295
(25.508.479)
116.630.796
2,1%
IESA
Ordinarias
$ 1,00
52.812.454
198.756.770
178.927.125
31.03.2016
55.012.857
22.455.837
257.466.780
96,0%
Ordinarias
$ 1,00
37.412.958
48.651.452
47.749.185
31.03.2016
180.479.453
2.607.875
368.178.036
20,7%
58.837.707
58.837.707
Comercializadora
publicitaria
CIMECO
Valor llave
CMI
Ordinarias
$ 1,00
98
330.015
314.895
31.03.2016
12.000
1.851.387
40.409.970
0,8%
ARTEAR
Ordinarias
$ 1,00
53.186.347
684.835.326
671.142.681
Servicio de radiodifusin
31.03.2016
54.859.553
18.440.489
764.979.797
97,0%
Radio Mitre
Ordinarias
$ 1,00
63.555.121
86.579.773
87.636.324
Servicio de radiodifusin
31.03.2016
65.413.136
91.827.210
97,2%
GC Services
33.408.630
29.610.115
31.03.2016
19.075.942
3.798.515
33.408.630
100%
GCGC
Ordinarias
$ 1,00
29.890.979
40.305.810
30.848.312
Prestacin de servicios
31.03.2016
30.291.285
9.584.155
40.845.594
98,7%
CMD
Ordinarias
$ 1,00
83.095.647
55.964.662
63.576.405
Inversora y de servicios
31.03.2016
99.027.801
(10.449.624)
132.741.912
83,9%
GC Minor
Ordinarias
$ 1,00
19.598.808
34.041.465
34.692.941
31.03.2016
21.957.879
(960.152)
39.868.367
89,3%
8.385.096.416
7.613.659.094
268.238.966
228.553.387
31.03.2016
306
(39.969.981)
(277.322.849)
100%
268.238.966
228.553.387
Total
(744.202)
Otros pasivos no corrientes

GCSA Investments
Total
(1)
(2)
(3)
El valor de la participacin en algunos casos no se corresponde con el patrimonio indicado debido a: (i) que el valor patrimonial proporcional se adecu a los criterios contables de la Sociedad, tal cual lo requieren las normas contables profesionales, (ii) la
eliminacin de valores llave originados en transacciones entre sociedades bajo el control comn de la Sociedad, (iii) la existencia de aportes irrevocables, y (iv) ajustes de activos netos a valores corrientes, en caso de adquisiciones realizadas por la Sociedad.
La participacin en los votos asciende a 98,8%.
Sociedades a travs de las cuales se posee participacin en Cablevisin S.A.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 10 -
GRUPO CLARIN S.A.

Resultados de inversiones en sociedades

31.03.2016
SHOSA
Vistone
VLG
CVB
CLC
AGEA
IESA
CIMECO
GCSA Investments
ARTEAR
Radio Mitre
GCGC
CMD
GC Services
Otros
31.03.2015
344.097.245
246.724.964
65.502.990
59.025.874
13.735.237
(35.875.659)
21.557.649
902.267
(39.685.579)
13.692.645
(1.056.551)
9.457.498
(8.775.171)
3.798.515
(1.375.353)
691.726.571
228.799.926
167.092.373
45.687.752
39.520.476
9.327.815
(33.043.434)
19.332.311
1.255.731
(11.676.086)
6.317.424
(1.694.225)
7.249.663
(2.174.419)
620.450
974.422
477.590.179
4.4 Otras inversiones

31.03.2016
937.685
937.685
Money Market
.
31.12.2015
19.848.419
19.848.419
4.5 Activos y pasivos en moneda extranjera

31.03.2016
Rubros
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Otros crditos
Otras inversiones
Caja y bancos
Clase y monto de
la moneda
extranjera
US$
US$
US$
1.090
64.225
90.145
Cambio
Vigente
Monto en
moneda local
14,60
14,60
14,60
15.914
937.685
1.316.115
2.269.714
Total del activo

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Prstamos
31.12.2015
Clase y monto
de la moneda
Monto en
extranjera
moneda local
US$
US$
US$
1.090
1.533.881
101.142
2.269.714
US$
22.512.048
14,70
330.927.105
330.927.105
Total del pasivo
14.105
19.848.419
1.308.774
21.171.298
21.171.298
US$
22.065.151
330.927.105
287.729.565
287.729.565
287.729.565
US$ - dlares estadounidenses
4.6 Evolucin de previsiones
Rubros
Deducidas del activo
Para dudosa recuperabilidad del
activo neto por impuesto diferido
Para dudosa recuperabilidad de
crditos fiscales por impuesto a la
ganancia mnima presunta
Para desvalorizacin de valores
llave
Saldos al
inicio
Aumentos
Saldos al
31.03.2016
Disminuciones
Saldos al
31.12.2015
26.761.408
16.906.647
(1)
(1)
43.668.055
26.761.408
33.849.411
760.370
(1)
(1)
34.609.781
33.849.411
28.432.495
28.432.495
28.432.495
106.710.331
89.043.314
Total
89.043.314
17.667.017
(1)
Imputados a Impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta.


11de mayo de 2016
(Socio)
- 11 -
GRUPO CLARIN S.A.

4.7 Costos financieros

Intereses
31.03.2016
(36.573.792)
(6.623.748)
(43.197.540)
31.03.2015
31.03.2016
3.124.368
303.016
(1.351.067)
2.076.317
31.03.2015
1.404.459
6.654.515
711.752
(493.454)
8.277.272
4.8 Otros resultados financieros, netos

Diferencias de cambio y otros resultados financieros
Resultados por operaciones con ttulos y bonos
Intereses
Impuestos y gastos varios
NOTA 5 INFORMACIN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY N 19.550

Concepto
31.03.2016
31.03.2015
Remuneraciones, cargas sociales y beneficios al personal

Honorarios comisin fiscalizadora
Honorarios por servicios
Impuestos, tasas y contribuciones
Otros gastos en el personal
Gastos generales
Gastos de sistemas
Gastos de mantenimiento
Gastos de comunicaciones
Gastos de publicidad
Viticos y movilidad
Papelera y tiles
Depreciacin de propiedades, planta y equipos
Amortizacin de activos intangibles
Otros gastos
35.930.836
317.250
13.440.443
2.261.573
730.604
82.683
466.008
1.025.106
266.155
269.317
1.640.383
87.249
188.438
16.442
1.641.589
29.087.277
187.500
11.554.801
1.857.641
416.115
28.583
430.260
519.280
241.845
447.550
1.012.529
35.698
191.064
30.547
889.169
Total
58.364.076
46.929.859



11de mayo de 2016
(Socio)
- 12 -
GRUPO CLARIN S.A.

NOTA 6 SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

A continuacin se detallan los principales saldos de la Sociedad con sus sociedades relacionadas al 31 de
marzo de 2016 y 31 de diciembre de 2015:
Sociedad
Rubro
31.03.2016
31.12.2015
Controladas
SHOSA
Otros crditos
Prstamos
2.432
(196.081.157)
(110.069)
2.432
(170.189.828)
(56.786)
VISTONE
Prstamos
(120.103.430)
(426.260)
(104.720.132)
-
CVB
Prstamos
(15.012.929)
(53.283)
(13.090.016)
-
CLC
Dividendos a cobrar
AGEA
Otros crditos
109.463.497
(668.810)
104.018.497
(561.949)
ARTEAR
Otros crditos
181.836
(201.838)
4.658.835
(201.838)
Radio Mitre
Otros crditos
1.846.073
669.635
GCGC
Otros crditos
10.741
(3.173.017)
10.741
(25.924)
CMD
Otros crditos
2.031.266
(114.674)
2.952.480
(114.674)
GC Service
Otros crditos
11.311
15.914
11.311
14.105
Controladas indirectamente
Cablevisin

Otros pasivos
(78.071)
(6.200.000)
(5.955)
-
PRIMA
(302.688)
(176.542)
AGR
Otros crditos
41.019.000
(4.035)
36.300.000
(2.673)
UNIR
Otros crditos
1.695.158
(2.360)
1.158
(2.360)
Impripost
Otros crditos
2.283.074
Ferias y Exposiciones S.A.
Otros crditos
TRISA


128
(1.582.114)

11de mayo de 2016
(Socio)
- 13 -
2.283.074
128
(1.029.947)
GRUPO CLARIN S.A.

A continuacin se detallan las principales operaciones de la Sociedad con las sociedades relacionadas por los
perodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2016 y 2015:
Sociedad
Concepto
31.03.2016
31.03.2015
Controladas
AGEA
Honorarios por asistencia

Publicidad
ARTEAR
Radio Mitre

Intereses ganados por prstamos
GCGC
Servicios
CMD
Intereses ganados por prstamos
153.076
SHOSA
Intereses perdidos por prstamos
(4.290.056)
CVB
(259.299)
VISTONE
(2.074.393)
Cablevisin

Servicios
18.600.000
(86.371)
UNIR

Servicios
2.100.000
-
PRIMA
Servicios
AGR

Servicios
Impripost
4.500.000
(88.316)
4.500.000
(39.513)
14.400.000
11.100.000
975.000
-
390.000
458.959
(3.983.452)
(2.868.061)
Controladas indirectamente
14.280.000
(25.742)
(1.951)
(320.905)
(150.140)
3.900.000
(1.126)
4.800.000
(614)
780.000
NOTA 7 PLAZOS DE VENCIMIENTO Y TASAS DE INTERS DE INVERSIONES, CRDITOS Y DEUDAS

31.03.2016
Inversiones
Sin plazo establecido (1)
937.685
937.685
Crditos
157.574.558
A vencer
Dentro de los tres meses (3)
5.580.475
5.580.475
163.155.033
Deudas (2)
(4)
Sin plazo establecido
13.736.290
A vencer
Dentro de los tres meses
A ms de tres meses y hasta seis meses
A ms de nueve meses y hasta doce meses
41.916.832
24.901.713
6.697.292
73.515.837
87.252.127


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 14 -
GRUPO CLARIN S.A.

31.03.2016
Prstamos
2.807.671
A vencer
Dentro de los tres meses (5)
328.389.845
328.389.845
331.197.516
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Devengan inters a tasa variable, incluyen un saldo de U$S 64.225.

No devengan inters, incluye un saldo de U$S 1.090.
Incluye $ 1.843.348 que devenga inters a tasa fija, el saldo remanente no devenga inters.
No incluyen $ 268.238.966 correspondientes a participaciones en otras sociedades (ver Nota 4.3).
Devengan intereses a tasa fija, incluye un saldo de U$S 22.512.048.
NOTA 8 PREVISIONES Y OTRAS SITUACIONES CONTINGENTES

A continuacin se describen las principales situaciones contingentes que afectan a la Sociedad y sus
subsidiarias, as como tambin los cambios significativos, si los hubiera, que se han producido con
posterioridad a la emisin de los estados financieros anuales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2015, en
relacin al resto de las situaciones contingentes descriptas en los mencionados estados financieros.
8.1 Marco regulatorio
a. Mediante Resolucin N 50/10 de la SCI se dispuso la aprobacin de pautas para las operaciones de
comercializacin del servicio de televisin paga. Para ello se dispuso la aplicacin de una frmula para el
clculo del abono mensual del servicio. El monto que resultara de la aplicacin de la frmula en cuestin
deba ser informado a la Direccin de Lealtad Comercial entre el 8 y el 22 de marzo de 2010, debiendo
los operadores de televisin paga ajustar dicho monto en forma semestral, comunicando el resultado del
ajuste a dicha Direccin.
Si bien a la fecha de los presentes estados financieros, la subsidiaria Cablevisin no puede asegurar el
impacto concreto que tendr la aplicacin de la frmula como consecuencia de la vaguedad de las
variables dispuestas por la Resolucin N 50/10 a los efectos del clculo del abono mensual, Cablevisin
entiende que dicha Resolucin es arbitraria y desconoce en forma burda y manifiesta la libertad de
contratar, que forma parte de la libertad de industria y comercio por lo cual ha interpuesto los reclamos
administrativos pertinentes y proceder a interponer las acciones legales necesarias solicitando la
suspensin de sus efectos y finalmente su nulidad.
Si bien Cablevisin y/o alguna de sus subsidiarias, al igual que otras sociedades que operan en la
industria, tienen slidos argumentos constitucionales para sostener su postura, no es posible garantizar
una resolucin favorable de esta situacin. En consecuencia, Cablevisin y/o algunas de sus subsidiarias
podran verse obligadas a modificar el precio del abono del servicio de televisin paga, situacin que
podra afectar significativamente los ingresos de su negocio principal. Esta situacin presenta un marco
general de incertidumbre sobre los negocios de Cablevisin y/o algunas de sus subsidiarias que podra
afectar significativamente la recuperabilidad de sus activos relevantes, y de aquellos activos de Grupo
Clarn S.A. relacionados con la inversin en Cablevisin. Sin perjuicio de lo expuesto, corresponde
sealar que, a la fecha de los presentes estados financieros, segn Resolucin de fecha 1 de agosto de
2011 dictada en autos "LA CAPITAL CABLE S.A. c/ Ministerio de Economa-Secretara de Comercio
Interior de la Nacin" la Cmara Federal de Apelaciones de la ciudad de Mar del Plata ha ordenado a la
SCI suspender la aplicacin de la Resolucin N 50/10 a todos los licenciatarios de televisin por cable
representados por la Asociacin de Televisin por Cable (ATVC). Cabe destacar adems que dicha
medida fue notificada con fecha 12 de septiembre de 2011 a la SCI y al Ministerio de Economa,
adquiriendo as plenamente sus efectos, por lo que no puede ser ignorada por este organismo. El Estado
Nacional interpuso recurso extraordinario contra la decisin de la Cmara Federal de Mar del Plata.

11 de mayo de 2016

(Socio)
- 15 -
GRUPO CLARIN S.A.

Dicho recurso fue rechazado, por lo que el Estado Nacional interpuso recurso de queja ante la Corte
Suprema.
Con fecha 1 de junio de 2010, la SCI impuso una multa de $ 5 millones a Cablevisin por no cumplir con
el sistema de informacin que establece la Resolucin N 50/10, invocando para establecer la sancin, la
Ley de Defensa del Consumidor. Dicha multa fue apelada y fue elevada a la Sala 5 de la Cmara
Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal respectiva, cuya resolucin redujo la
multa a $ 300.000. La misma fue recurrida mediante la interposicin de un recurso extraordinario ante la
Corte Suprema de Justicia de la Nacin.
Con fecha 10 de marzo de 2011 fue publicada en el Boletn Oficial la Resolucin N 36/11 de la SCI,
dictada, de acuerdo con sus considerandos, bajo el marco de la Resolucin N 50/10 del mismo
organismo. La Resolucin N 36/11 establece los parmetros a los que deberan ajustarse los servicios
que Cablevisin preste a los usuarios durante los meses de enero a abril de 2011, inclusive.
Consecuentemente, dicha resolucin estableci: 1) el precio del abono bsico mensual en la suma de $
109 para dicho perodo; 2) para los otros servicios prestados por Cablevisin, el precio deba mantenerse
sin variaciones a la fecha de publicacin de la mencionada resolucin y 3) respecto a los beneficios
promocionales, bonificaciones existentes y/o descuentos, debern mantenerse los concedidos a la
misma fecha. De acuerdo a la mencionada Resolucin, Cablevisin debera restituir a los usuarios toda
suma que hubiere percibido por sobre el precio fijado durante dicho perodo.
Cablevisin considera que dicha resolucin es ilegal y arbitraria dado que se fundamenta en la
Resolucin N 50/10, que resulta a su vez nula de nulidad absoluta e insanable. Siendo que la
Resolucin N 50/10 se encuentra suspendida judicialmente, tambin lo est la Resolucin N 36/2011
que ha sido dictada en consecuencia.
Actualmente tramita un pedido de nulidad de Cablevisin respecto de la Resolucin N 50/2010 ante el
Juzgado Nacional de Primera Instancia N 7 en lo Contencioso Administrativo Federal de la Ciudad
Autnoma de Buenos Aires. Este pedido fue desistido atento a la accin que tramita en la Ciudad de
Mar del Plata.
Posteriormente, se emitieron las Resoluciones N 65/11, 92/11, 123/11, 141/11, 10/11, 25/12, 97/12,
161/12, 29/13, 61/13, 104/13, 1/14 , 43/14 y 93/14 de la Secretara de Comercio Interior las cuales
prorrogaron el plazo de la vigencia de la Resolucin N 36/11 hasta el mes de septiembre de 2014
inclusive, y se actualiz el precio del abono del servicio de televisin por suscripcin a $152. Sin perjuicio
de ello, Cablevisin considera que, en los trminos en los que fue concedida la medida cautelar
ordenada por la Cmara Federal de la ciudad de Mar del Plata, que orden a la SCI suspenda la
aplicacin de la Resolucin N 50/10 a todos los licenciatarios de televisin por cable representados por
la ATVC (dentro de las cuales se encuentra Cablevisin y sus subsidiarias) y toda vez que las
Resoluciones N 36/11, 65/11, 92/11, 123/11, 141/11, 10/11, 25/12, 97/12, 161/12, 29/13, 61/13, 104/13,
1/14 , 43/14 y 93/14 no hacen ms que extender la vigencia de la Resolucin N 50/10, Cablevisin
contina amparada por la medida cautelar, por lo que no se afectar su normal operacin.
Con fecha 23 de abril de 2013, Cablevisin fue notificada de una resolucin en la causa Defensor del
Pueblo de Buenos Aires c/Cablevisin S.A. S/Amparo Ley 16.986 (Incidente de Medida Cautelar) que
tramita ante el Juzgado Federal N 2, Secretara Civil N 4 de la ciudad de La Plata referida al precio del
abono del servicio de televisin por suscripcin, mediante la cual le aplica a dicha sociedad una multa
acumulativa de $ 100.000 diarios.
Cablevisin oportunamente apel dicha multa atento que la Resolucin N 50/10 dictada por el Lic.
Moreno, como as tambin sus prrrogas y/o modificatorias, se encuentran, tal lo mencionado
precedentemente, cautelarmente suspendidas respecto de Cablevisin, sus sucursales y subsidiarias en
forma previa a la imposicin de la multa, conforme lo resuelto por la medida cautelar de carcter
colectivo dictada por la Justicia Federal de la ciudad de Mar del Plata con fecha 1 de agosto de 2011 en
los autos caratulados La Capital Cable y Otros c/ Estado Nacional y Otros s/ Medida Precautoria. En
virtud de dicha medida, se suspendi la aplicacin de la totalidad de las pautas impuestas por la
Secretaria de Comercio Interior a cargo del licenciado Guillermo Moreno.

11 de mayo de 2016

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- 16 -
GRUPO CLARIN S.A.

La Cmara Federal de la ciudad de La Plata redujo la multa a $ 10.000 diarios. Dicha resolucin tambin
fue recurrida en tiempo y forma por Cablevisin. Con fecha 16 de octubre de 2013 la Cmara rechaz el
recurso presentado por Cablevisin. A la fecha de los presentes estados financieros Cablevisin ha
cancelado la multa por un monto de $ 1.260.000 y se acredit su cumplimiento en el expediente.
Con fecha 11 de junio de 2013 Cablevisin fue notificada de una resolucin dictada en los autos
mencionados precedentemente en virtud de la cual el Juez dispuso la designacin de un perito
interventor informante con especialidad en ciencias econmicas a fin de : (i) verificar si las facturas
correspondientes al abono bsico del servicio de televisin por cable que expide Cablevisin y que tiene
por destinatario a los usuarios con domicilio en la Provincia de Buenos Aires, se confeccionan
efectivamente en la sede central de dicha sociedad sita en la calle Gral. Hornos 690 de la Ciudad
Autnoma de Buenos Aires, y/o en sus respectivas sucursales, detallando con precisin dicho proceso,
(ii) identificar a las personas responsables de ese rea, (iii) determinar si se encuentran en curso las
acciones administrativas tendientes al efectivo cumplimiento de lo dispuesto en la medida cautelar
dictada en dichos autos y, (iv) identificar al personal jerrquico de Cablevisin que debe ordenar al rea
de emisin de facturacin su confeccin conforme lo resuelto en la medida.
Cablevisin oportunamente apel dicha designacin con los mismos fundamentos esgrimidos
anteriormente. El recurso interpuesto tambin se encuentra actualmente a estudio de la Cmara Federal
de la ciudad de La Plata.
A los fines de la ejecucin de la medida cautelar dispuesta, se libr exhorto al juez competente de la
Ciudad Autnoma de Buenos Aires. Con el inicio de tal diligencia, tanto el fuero Contencioso
Administrativo Federal como el Civil y Comercial Federal han declinado su competencia para ejecutar la
medida cautelar dispuesta por el Juez Federal de la Plata. sta ltima declaracin de incompetencia ha
sido apelada en tiempo y forma por Cablevisin. A su vez, la Sala I de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal confirm la resolucin apelada por lo que Cablevisin
presentar en legal tiempo y forma Recurso Extraordinario Federal.
Cabe destacar que, en virtud del reordenamiento societario de Cablevisin y a pedido de ambas partes,
se ha solicitado en el expediente que se suspendan los plazos procesales por 180 das. Dicho pedido fue
concedido por el juez, por lo que en la actualidad los plazos procesales se encuentran suspendidos
hasta el 11 de diciembre de 2014. En virtud del fallo de la CSJN en los autos Municipalidad de
Berazategui s/ Cablevisin al que se hace mencin ms abajo, los plazos procesales continan
suspendidos a la espera de una decisin de la Justicia Federal de Mar del Plata.
Luego de la medida cautelar ordenada por la Cmara Federal de la ciudad Mar del Plata, diversas
Oficinas Municipales de Informacin al Consumidor (OMIC) y distintos particulares han solicitado a la
justicia el cumplimiento de la Resolucin N 50/10 y sus prrrogas por parte de Cablevisin obteniendo
en algunos casos medidas cautelares en tal sentido. En todos los casos Cablevisin apel dichas
medidas alegando que la Resolucin N 50/10, sus prrrogas y/o modificatorias se encuentran
cautelarmente suspendidas respecto de Cablevisin, sus sucursales y subsidiarias, en forma previa al
inicio de dichas medidas judiciales.
Con fecha 23 de septiembre de 2014 la Corte Suprema de Justicia dict sentencia en los autos
caratulados Recurso de hecho deducido por la demandada en la causa Municipalidad de Berazategui c/
Cablevisin S.A. s/ amparo y dispuso la remisin de las causas vinculadas a estas resoluciones a la
Justicia Federal de Mar del Plata donde fue dictada la medida colectiva en favor de la ATVC.
Las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados financieros individuales debern
considerar los eventuales impactos que las resoluciones antes mencionadas puedan tener sobre
Cablevisin y sus subsidiarias, y los estados financieros individuales de la Sociedad deben ser ledos a
la luz de esta circunstancia de incertidumbre.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 17 -
GRUPO CLARIN S.A.

b. Conforme a la Ley de Defensa de la Competencia y a la Ley de Radiodifusin N 22.285, las operaciones

llevadas a cabo el 26 de septiembre de 2006 que dieron por resultado un aumento en la participacin
indirecta de la Sociedad en Cablevisin al 60%, la adquisicin por Cablevisin del 98,5% de Multicanal y
del 100% de Holding Teledigital y la adquisicin de PRIMA por Multicanal a PRIMA Internacional
(actualmente CMD), requeran de la autorizacin de la CNDC (validada por la SCI), y del COMFER. El 4
de octubre de 2006, la Sociedad, Vistone, Fintech, VLG y Cablevisin como compradores, y AMI CV
Holdings LLC, AMI Cable Holdings Ltd. y HMTF-LA Teledigital Cable Partners LP, como vendedores,
solicitaron la aprobacin de las operaciones de adquisicin. Luego de varios pedidos de informacin,
mediante Resolucin N 257/07 la SCI, con dictamen previo aprobatorio de la CNDC y previa consulta al
COMFER y a la SECOM quienes no manifestaron objeciones al respecto, aprob las operaciones
mencionadas precedentemente y notific a la Sociedad con fecha 7 de diciembre de 2007. Dicha
resolucin ha sido apelada por cinco entidades. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros la CNDC ha rechazado los cinco recursos de apelacin interpuestos. Cuatro de las entidades
presentaron recursos de queja ante el poder judicial, pero todas fueron rechazadas.
Cablevisin estima que, si la CNDC acta conforme lo actuado hasta la fecha en el caso de los cuatro
recursos de queja rechazados, esta apelacin tiene bajas posibilidades de prosperar.
Con fecha 11 de junio de 2008, Cablevisin fue notificada de la resolucin de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal revocando la resolucin de fecha 13 de septiembre de 2007
en la que la CNDC desestimara una denuncia presentada por Gigacable S.A. con anterioridad al dictado
de la resolucin de fecha 7 de diciembre de 2007. La Cmara Nacional de Apelaciones hizo lugar a la
revocacin nicamente respecto de los hechos anteriores a la autorizacin de la operacin ordenando se
investigue si el accionar de Cablevisin y Multicanal anterior a la resolucin de la CNDC del 7 de
diciembre de 2007 es pasible de multa. A la fecha de los presentes estados financieros, Cablevisin ha
presentado su correspondiente descargo, encontrndose el mismo al anlisis del mencionado
organismo.
c.
Los accionistas de Cablevisin aprobaron con fecha 15 de diciembre de 2008 la fusin por absorcin de
Cablevisin con Multicanal, Delta Cable S.A., Holding Teledigital, Teledigital, Televisora La Plata
Sociedad Annima, Pampa TV S.A., Construred S.A. y Cablepost S.A. en virtud de la cual, con efecto al
1 de octubre de 2008 Cablevisin, en su calidad de sociedad absorbente, devino continuadora a ttulo
universal de la totalidad de los bienes, derechos y obligaciones de las sociedades absorbidas.
Con fecha 12 de febrero de 2009 se suscribi el compromiso definitivo de fusin, el que ha sido
presentado ante la CNV en cumplimiento de la normativa aplicable. Dicho proceso se encuentra, a la
fecha de emisin de los presentes estados financieros, pendiente de conformidad por la CNV y
pendiente de inscripcin en la IGJ.
Con fecha 8 de septiembre de 2009 Multicanal fue notificada de la Resolucin N 106/09 de fecha 4 de
septiembre de 2009 dictada por la CNDC en virtud de la cual la CNDC orden llevar a cabo una auditora
para articular y armonizar los aspectos comprendidos en la Resolucin N 577/09 dictada por el
COMFER en virtud de la cual rechazara la fusin de Cablevisin con Multicanal, con lo oportunamente
resuelto por el Secretario de Comercio Interior mediante Resolucin SCI N 257/07, disponiendo
asimismo que las empresas notificantes no podrn, desde el dictado de dicha resolucin y hasta el fin de
la auditora y/o resolucin de la CNDC, remover o reemplazar activos fsicos y jurdicos.
Con fecha 17 de septiembre de 2009 el Juez a cargo del Juzgado Nacional en lo Contencioso
Administrativo Federal N 2 Dr. Esteban Furnari, resolvi en el marco de los autos Multicanal y Otro c/
Conadeco- Dto. 527/05 y otro s/ Proceso de Conocimiento decretar la suspensin de los efectos de la
Resolucin COMFER N 577/09, de la Resolucin CNDC N 106/09 y de los dems actos que se
hubieran dictado en su consecuencia, hasta tanto exista sentencia definitiva en autos.


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(Socio)
- 18 -
GRUPO CLARIN S.A.

El 16 de diciembre de 2009, la Sala 3 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso

Administrativo Federal en autos caratulados Multicanal y Otro c/ Conadeco- Dto. 527/05 y otro s/
Proceso de Conocimiento expediente N 14.024/08 concedi el Recurso Extraordinario interpuesto por
Multicanal y Grupo Clarn contra la resolucin dictada por esa misma sala con fecha 23 de octubre de
2009. Con la concesin del recurso extraordinario la medida cautelar obtenida por Cablevisin recobr
plena vigencia. Consecuentemente, con fecha 8 de enero de 2010 Cablevisin notific al COMFER dicha
circunstancia.
Posteriormente, con fecha 9 de marzo de 2011, la Corte Suprema de Justicia de la Nacin, en los autos
Multicanal y Otro c/ Conadeco- Dto. 527/05 y otro s/ Proceso de Conocimiento, hizo lugar al Recurso de
queja y al Recurso Extraordinario interpuesto por el Estado Nacional contra la sentencia de la Sala 3 de
la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal que confirm una medida
cautelar obtenida por Cablevisin en Primera Instancia, revocando la misma. No obstante ello,
Cablevisin considera que esta situacin no tiene un impacto relevante sobre las cuestiones de fondo.
Sin perjuicio de las presentaciones efectuadas por Cablevisin y sus accionistas en cumplimiento de lo
dispuesto por la CNDC a fin de acreditar el cumplimiento del compromiso acordado a la fecha de
otorgamiento de la autorizacin de la SCI de fecha 7 de diciembre de 2007, con fecha 23 de septiembre
de 2009 la SCI dict la Resolucin N 641 en virtud de la cual orden a la CNDC la verificacin del
cumplimiento del compromiso ofrecido por las partes pudiendo efectuar visitas, requerir informes,
revisin de documentacin e informacin y celebracin de audiencias, entre otras.
El 11 de diciembre de 2009 Cablevisin realiz ante la CNDC una presentacin en virtud de la cual
inform a dicho organismo la concrecin y correspondiente verificacin del cabal cumplimiento de los
compromisos oportuna y voluntariamente asumidos por la misma en oportunidad del dictado de la
Resolucin N 257/07 de la SCI. El 15 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A. c/
Secretara de Comercio Interior y otros s/ medida cautelares (causa 10.506/09) admitiendo parcialmente
la medida cautelar solicitada por Grupo Clarn y ordenando a la CNDC y a la SCI que, una vez concluida
la verificacin iniciada por dichos organismos, deban hacrsela conocer a Grupo Clarn cualquiera fuera
su resultado. En el caso que existiese algn cargo que formular, deberan correrle traslado por el plazo
de 10 das. En igual fecha la CNDC dict la Resolucin N 1.011/09 en virtud de la cual resolvi
considerar incumplido el compromiso oportuna y voluntariamente asumido por Cablevisin, declarando el
cese de los efectos de la autorizacin otorgada segn resolucin de fecha 7 de diciembre de 2007.
El 17 de diciembre de 2009 la Sala A de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Penal Econmico
resolvi suspender el plazo para apelar la Resolucin N 1.011/09 hasta tanto se devolviesen los autos
principales a la CNDC atento que se encontraban en la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Penal
Econmico desde el 16 de diciembre de 2009.
El 17 de diciembre de 2009 la CNDC notific a Cablevisin la formacin del incidente de ejecucin de la
Resolucin N 1.011/09. Asimismo, con fecha 18 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional
de Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A
c/ Secretara de Comercio Interior y otros s/ medidas cautelares que suspendi los efectos de la
Resolucin N 1.011/09 hasta tanto se corriese el traslado dispuesto en la medida cautelar de fecha 15
de diciembre de 2009. En virtud de ello, mediante Resolucin N 1.101/09 la CNDC corri el traslado
respectivo a Cablevisin.
Con fecha 30 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y
Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A. c/ Secretara de Comercio
Interior y otros s/ medidas cautelares admitiendo parcialmente la solicitud formulada por Grupo Clarn y
suspendiendo el plazo de traslado conferido mediante Resolucin N 1.101/09 hasta tanto se pueda
acceder a las actuaciones administrativas que tengan relacin con los cargos formulados en el Dictamen
CNDC N 770/09, que sirvi de fundamento para la Resolucin N 1.011/09.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 19 -
GRUPO CLARIN S.A.

Con fecha 19 de febrero de 2010, Cablevisin solicit la nulidad del traslado y en subsidio contest el
traslado conferido mediante Resolucin N 1.101/09 y con fecha 26 de febrero de 2010, la Cmara
Nacional de Apelaciones en lo Penal Econmico dispuso hacer lugar a la recusacin interpuesta por
Cablevisin y apartar del conocimiento de la causa al Secretario de Comercio Interior.
Con fecha 3 de marzo de 2010, el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas emiti la Resolucin N
113 (con firma del Ministro de Economa, Dr. Amado Boudou) mediante la cual se rechaza el pedido de
nulidad de la Resolucin N 1.011/09, los planteos de inhibicin y de excusacin de ciertos funcionarios y
la totalidad de la prueba ofrecida en relacin con dicho pedido de nulidad. Asimismo se considera
incumplido el compromiso asumido en la Resolucin N 257/07 declarndose en consecuencia el cese
de los efectos de la autorizacin otorgada en la mencionada Resolucin. Por ltimo se intima a las partes
a que, en el plazo de seis meses efecten todos los actos necesarios para dar cumplimiento al cese
descripto, informando mensualmente a la CNDC acerca del progreso del mismo. Dicha resolucin fue
apelada en legal tiempo y forma, siendo concedido dicho recurso con efecto devolutivo.
Con fecha 20 de abril de 2010 la Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y Comercial
Federal hizo lugar al recurso de queja interpuesto por Grupo Clarn S.A. en los autos caratulados Grupo
Clarn s/ retardo de la elevacin de las actuaciones y decidi que la apelacin concedida por la CNDC a
Grupo Clarn en contra de la Resolucin N 113/10 tiene efecto suspensivo.
Contra dicha resolucin el Estado Nacional interpuso un recurso de revocatoria y extraordinario federal,
el primero respecto del efecto concedido al recurso e interponiendo la declinatoria de los jueces
actuantes. Ambos recursos fueron rechazados. Ante ello, la Sala 2 solicit el expediente administrativo
para proceder al estudio de la causa.
Con fecha 17 de septiembre de 2015, el Tribunal fall a favor de Cablevisin, revocando la Resolucin
N 113/10 en todas sus partes. La decisin fue notificada a las partes en ese mismo da.
Dicha resolucin fue recurrida mediante Recurso Extraordinario Federal por el Estado Nacional
Ministerio de Economa, el cual ha sido sustanciado en el mes de febrero de 2016.
Posteriormente, en el mes de marzo de 2016 se rechaz el Recurso Extraordinario interpuesto por el
Estado Nacional - Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas, por lo que la Resolucin SCI N 257/07 y
los efectos de la autorizacin otorgada se encuentran plenamente vigentes a la fecha.
Con fecha 31 de marzo de 2016, el Estado Nacional Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas ha
recurrido la resolucin mediante Recurso de Hecho ante la Corte Suprema de Justicia de la Nacin.
Cablevisin considera que posee slidos argumentos para que la revocacin sea confirmada. No
obstante ello, no puede asegurar que las acciones interpuestas sean resueltas favorablemente.
Las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados financieros debern considerar los
eventuales impactos que las resoluciones antes mencionadas puedan tener sobre Cablevisin y sus
subsidiarias, y los estados financieros de la Sociedad deben ser ledos a la luz de esta circunstancia de
incertidumbre.
8.2 Reclamos y controversias con organismos
a. Respecto de lo resuelto en la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 28
de abril de 2011, con fecha 1 de septiembre de 2011 la Sociedad fue notificada de una medida cautelar
dictada en autos Administracin Nacional de la Seguridad Social c/ Grupo Clarn S.A. s/ ordinario en
virtud de la cual la Sociedad no podr realizar ningn acto que importe la disposicin total o parcial de la
suma de $ 387.028.756 perteneciente a la cuenta de resultados no asignados, salvo que se trate de la
distribucin de los mismos a los accionistas en concepto de dividendos.


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GRUPO CLARIN S.A.

En igual fecha, la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la Administracin Nacional de
la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General Anual Ordinaria de Accionistas
celebrada el 22 de abril de 2010 en virtud de la cual se solicita la declaracin de nulidad de la resolucin
adoptada en el punto 7 del orden del da (Destino de los Resultados). A la fecha de los presentes
estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda y el juez interviniente
ha resuelto la apertura a prueba de dicho proceso.
Con fecha 1 de noviembre de 2011 la CNV emiti la Resolucin N 593, que establece que las
asambleas de accionistas que consideren los estados contables debern, respecto de los resultados
acumulados positivos no sujetos a restricciones en cuanto a su distribucin y susceptibles de tratamiento
de acuerdo a las normas legales, adoptar una resolucin expresa sobre su distribucin efectiva en
dividendos, su capitalizacin con entrega de acciones liberadas, su destino a la constitucin de reservas
diversas de las legales o una eventual combinacin de tales dispositivos.
Con fecha 12 de julio de 2013 la Sociedad fue notificada de la Resolucin N 17.131 de fecha 11 de julio
de 2013 en virtud de la cual la CNV ha resuelto declarar la irregularidad e ineficacia a los efectos
administrativos de las decisiones adoptadas en la Asamblea General Anual Ordinaria de Accionistas
celebrada el 25 de abril de 2013 basndose en argumentos absolutamente falaces e inconducentes. En
opinin de la Sociedad y de sus asesores legales la mencionada Resolucin N 17.131, entre otras
cuestiones, es nula por carecer de motivacin suficiente y haber sido dictada en claro abuso de autoridad
constituyendo un nuevo paso en la estrategia trazada por el Estado Nacional para intervenir la Sociedad.
Con fecha 11 de octubre de 2013 la Sala V de la Cmara en lo Contencioso Administrativo Federal dict
una medida cautelar en los autos caratulados, Grupo Clarn S.A. c/ CNV Resol 17.131/13 (Expte.
737/13) Expte. N 29.563/2013, mediante la cual suspende los efectos de la Resolucin N 17.131/2013
de fecha 11 de julio de 2013 que haba declarado irregular e ineficaz los efectos administrativos de la
Asamblea General Anual Ordinaria de la Sociedad de fecha 25 de abril de 2013. A la fecha de los
presentes estados financieros la medida cautelar se encuentra vigente.
En agosto de 2013 la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la Administracin Nacional
de la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General Anual Ordinaria de
Accionistas celebrada el 28 de abril de 2011 en virtud de la cual se solicita la nulidad de la totalidad de
las resoluciones adoptadas en ella y en subsidio la declaracin de nulidad en particular de las
resoluciones adoptadas sobre los puntos 2, 4 y 7 del orden del da de la asamblea as como la nulidad
de lo resuelto por las Asambleas Especiales de Accionistas Clases A, B y A y B. A la fecha de los
presentes estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda.
Con fecha 17 de septiembre de 2013 la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la
Administracin Nacional de la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General
Anual Ordinaria de Accionistas celebrada el 26 de abril de 2012 en virtud de la cual se solicita la nulidad
de la totalidad de las resoluciones adoptadas en ella y en subsidio la declaracin de nulidad en particular
de las resoluciones adoptadas sobre los puntos 8 y 4 del orden del da de la asamblea as como la
nulidad de lo resuelto por las Asambleas Especiales de Accionistas Clases A, B y A y B. A la fecha de
los presentes estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda.
Con fecha 21 de marzo de 2014 la Sociedad fue notificada de una demanda iniciada por la
Administracin Nacional de la Seguridad Social, en los autos caratulados Administracin Nacional de
Seguridad Social C/ GRUPO CLARN S.A. S/ ORDINARIO Expte. N 74429, en trmite ante el Juzgado
Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 17, Secretara N 34. El objeto de la misma es la
nulidad e impugnacin de las decisiones sociales adoptadas en el marco de la Asamblea de Accionistas
celebrada en fecha 25 de abril de 2013 y de las decisiones adoptadas en el marco de la reunin de
directorio celebrada en fecha 26 de abril de 2013. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros la demanda fue contestada.


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Con fecha 16 de septiembre de 2014 la Sociedad recibi de su accionista controlante, GC Dominio S.A.
una comunicacin, en virtud de la cual le informa que ha sido citada como tercero en los autos
caratulados Administracin Nacional de Seguridad Social C/ Grupo Clarn S.A. S/ ORDINARIO, en
trmite en el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 17, Secretara N 33. A la fecha
de los presentes estados financieros y conforme lo indicado por GC Dominio S.A., la misma ha procedido
a contestar la demanda interpuesta.
En opinin de la Sociedad y de sus asesores legales, las demandas en curso que han solicitado la
nulidad de asambleas carecen de todo fundamento legal, por lo que se estima no conllevarn resultados
adversos para la Compaa.
8.3 Situaciones relacionadas con Papel Prensa
a.
En relacin a las situaciones vinculadas con Papel Prensa descriptas en la Nota 10.4.IV. a los estados
financieros individuales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2015, la audiencia del da 14 de abril de
2016 fue luego postergada por el Tribunal para el da 9 de junio de 2016.
Posteriormente, en el mes de marzo de 2016 la Cmara de Apelaciones en lo Comercial Sala C cit a
Papel Prensa, a la CNV, y a los accionistas de AGEA, Estado Nacional, SA La Nacin y CIMECO a una
audiencia para el da 7 de abril de 2016, exclusivamente a efectos conciliatorios y con el fin de procurar
dar una solucin integral al conflicto.
En razn a lo expuesto, la fecha de continuacin de dicha asamblea, y el estado de la totalidad de las
causas en sede Comercial que involucran el conflicto relacionado con Papel Prensa, se encuentra
supeditada a la celebracin y resultado de dicha audiencia.
NOTA 9 - MARCO REGULATORIO

9.1. Rgimen legal de los Servicios de Comunicacin Audiovisual.
Las subsidiarias de Grupo Clarn que prestan servicios de comunicacin audiovisual son titulares de licencias
que fueron adjudicadas originalmente bajo el rgimen de la Ley N 22.285. El COMFER era la autoridad de
aplicacin establecida por ese rgimen legal. Conforme lo dispuesto por la Ley N 22.285, los servicios de
comunicacin audiovisual en Argentina requeran de una licencia no exclusiva del COMFER para operar.
Asimismo, se requeran otras aprobaciones, incluyendo respecto de algunos servicios una autorizacin del
municipio. Dicha ley estableca que las licencias se otorgaban por un plazo inicial de 15 aos, prorrogable
por nica vez por 10 aos. La prrroga de la licencia se encontraba sujeta a la aprobacin del COMFER,
quien determinaba si se haba cumplido con las condiciones y trminos en los cuales la licencia fuera
otorgada. Algunas de las licencias explotadas por las subsidiarias ya han sido prorrogadas por el plazo de 10
aos referido.
El 24 de mayo de 2005, el Decreto N 527/05 resolvi la suspensin por 10 aos de los plazos que
estuvieren transcurriendo de las licencias de servicios de radiodifusin o sus prrrogas. El cmputo de los
trminos se reanudaba automticamente vencido el plazo de suspensin sujeto a ciertas condiciones. El
Decreto requera que las sociedades que buscaban beneficiarse de la prrroga remitieran al COMFER para
su aprobacin, dentro de los 2 aos desde la fecha del Decreto, un proyecto de programacin que
contribuyera a la proteccin de la cultura nacional y a la educacin del pueblo, y un proyecto de inversin
tecnolgica a ser implementado durante la vigencia de la suspensin. Mediante la Resolucin 214/07, el
COMFER reglament las obligaciones impuestas por el Decreto N 527/05 a efectos de poder gozar de la
suspensin. Las propuestas presentadas fueron aprobadas y en consecuencia se suspendieron por diez (10)
aos los plazos de vigencia de las licencias originalmente otorgadas a las subsidiarias de Grupo Clarn.


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El 10 de octubre de 2009 se sancion y promulg la Ley N 26.522 de Servicios de Comunicacin

Audiovisual (LSCA), con fuertes cuestionamientos a su contenido y al procedimiento de su sancin. Si bien
la nueva ley entr en vigencia el 19 de octubre de 2009, an no se han dictado todos los reglamentos que
prev la norma, por lo que hasta tanto no se cumplan con los plazos y procedimientos previstos para su
reglamentacin resulta de aplicacin la Ley N 22.285 en relacin a aquellas cuestiones que a la fecha an
se encuentran pendientes de reglamentacin.
La norma dispuso el reemplazo del COMFER por la Autoridad Federal de Servicios de Comunicacin
Audiovisual (AFSCA), como organismo descentralizado y autrquico en el mbito del Poder Ejecutivo
Nacional, asignndole el carcter de autoridad de aplicacin de la norma.
El Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15 de fecha 29 de diciembre de 2015 crea el Ente Nacional de
las Comunicaciones (ENACOM) como ente autrquico y descentralizado en el mbito del Ministerio de
Comunicaciones. Entre otras facultadas, el ENACOM tiene todas las facultades y competencias que la Ley
N 26.522 atribua al AFSCA. Ver Nota 9.3.
9.2. De los servicios de las Telecomunicaciones.
El marco regulatorio del sector de las telecomunicaciones en la Argentina se encuentra en un proceso de
cambio. En diciembre de 2014 se promulg la Ley N 27.078, denominada Ley Argentina Digital, en virtud de
la cual se derog parcialmente la Ley Nacional de Telecomunicaciones, Ley N 19.798, y se sujet la
vigencia del Decreto N 764/00, norma por la que se desregul el mercado de las telecomunicaciones, al
dictado de cuatro nuevos reglamentos para los regmenes de Licencias, Interconexin, Servicio Universal y
Espectro Radioelctrico.
La nueva ley mantiene el esquema de una licencia nica para todo el pas y el registro independiente de los
servicios a brindarse, pero cambia la denominacin de servicios de telecomunicaciones por Servicios de
Tecnologas de la Informacin y las Comunicaciones (TIC). Sin perjuicio de ello, los alcances de las
licencias oportunamente otorgadas a la subsidiaria Cablevisin, sus absorbidas y/o subsidiarias y vinculadas
que exploten licencias de telecomunicaciones, y sus respectivos registros de servicios se mantienen
inalterables.
La licencia se denomina Licencia nica Argentina Digital y habilita para la prestacin al pblico de todo
servicio de telecomunicaciones, sea fijo o mvil, almbrico o inalmbrico, nacional o internacional, con o sin
infraestructura propia.
Los Servicios de TIC registrados ante la SECOM, en nombre de Cablevisin, sus absorbidas y/o subsidiarias
y vinculadas que exploten licencias de telecomunicaciones son los siguientes: Transmisin de Datos, Aviso a
Personas, Videoconferencia, Repetidor Comunitario, Transporte de Seales de Radiodifusin, Valor
Agregado, Radioelctrico de Concentracin de Enlaces, Acceso a Internet, Telefona Pblica, Telefona Local
y Telefona de Larga Distancia Nacional e Internacional.
Por otra parte, la ley creaba una nueva Autoridad de regulacin y control como ente descentralizado del
Poder Ejecutivo, la Autoridad Federal de Tecnologas de la informacin y las Comunicaciones (AFTIC).
La nueva ley ha ratificado la obligacin de aporte del 1% de los ingresos provenientes de servicios de
telecomunicaciones netos de impuestos y tasas, para inversiones de Servicio Universal (obligacin dispuesta
para todos los prestadores a partir del 1 de enero de 2001 por el Decreto N 764/00), pero se ha traspasado
el Fondo Fiduciario de Servicio Universal al patrimonio estatal. Hasta el mes de agosto de 2015, la entidad
administradora de dicho fondo fiduciario era el Banco Ita Argentina S.A., quien fuera el receptor de las
solicitudes de adhesin al Contrato de Fideicomiso presentado por Cablevisin, sus absorbidas y/o
subsidiarias y vinculadas que exploten licencias de telecomunicaciones.


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Se encuentra pendiente an de resolucin por la Secretara de Comunicaciones la aprobacin del Proyecto

presentado por Cablevisin el 21 de junio de 2011, en el marco de la Resolucin SECOM N 9/2011 que cre
el programa Infraestructura y Equipamiento por el cual los prestadores de servicios de telecomunicaciones
podan presentar proyectos con el objeto de desarrollar nueva infraestructura, actualizacin de la existente
y/o adquisicin de equipamiento para reas no cubiertas o con necesidades insatisfechas, a efectos de
cumplir la obligacin de aporte del Servicio Universal por los montos devengados desde enero de 2001 y
hasta la entrada en vigencia del Decreto N 558/08.
Otra de las novedades de la Ley N 27.078 es que se crea un nuevo servicio pblico al que se denomina
Servicio pblico estratgico de acceso y uso de infraestructura para y entre prestadores. El derecho de
acceso incluye la puesta a disposicin de parte de un prestador a otro de elementos de red, recursos
asociados o servicios con fines de prestacin de Servicios de TIC, incluso cuando se utilicen para el
suministro de servicios de contenidos audiovisuales. Bajo este esquema, se busca que empresas privadas
que nacieron y crecieron en competencia tengan que compartir sus redes con otras que no han realizado
inversiones.
Lo expuesto es relevante para todo prestador con redes e infraestructura propia, ya que el concepto
Recursos asociados se define como las infraestructuras fsicas, los sistemas, los dispositivos, los servicios
asociados u otros recursos o elementos asociados con una red de telecomunicaciones o con un TIC que
permitan o apoyen la prestacin de servicios a travs de dicha red o servicio, o tengan potencial para ello; e
incluirn, entre otros, edificios o entradas de edificios, el cableado de edificios, antenas, torres y otras
construcciones de soporte, conductos, mstiles, bocas de acceso y distribuidores (ver Nota 9.3.).
A la fecha se encuentra pendiente el dictado de la reglamentacin de la Ley N 27.078.
9.3. Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15. Convergencia.
El Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15 (en adelante DNU) de fecha 29 de diciembre de 2015 y
publicado en el Boletn Oficial con fecha 4 de enero de 2016 crea el ENACOM como ente autrquico y
descentralizado en el mbito del Ministerio de Comunicaciones para actuar como Autoridad de Aplicacin de
las Leyes N 26.522 y N 27.078 y sus normas modificatorias y reglamentarios. El ENACOM tiene todas las
mismas facultades y competencias que las Leyes 26.522 y 27.078 atribuan a la AFSCA y a la AFTIC
respectivamente.
Dentro de las principales reformas que introduce a ambas leyes el DNU, se debe mencionar que ste deroga
el artculo 161 de la Ley N 26.522 mediante el cual se ordenaba la obligacin de adecuarse a la misma en
materia de condiciones de titularidad y cantidad de licencias. Por otra parte, el artculo 45 de la N Ley
26.522 que establece el rgimen de multiplicidad de licencias ha sufrido una importante modificacin y en su
aplicacin a la Sociedad y a las subsidiarias licenciatarias y/o titulares de servicios de comunicacin
audiovisual implica en la prctica que stas se encuentran ya ajustadas al nuevo marco normativo.
En virtud del nuevo marco normativo, las licencias para la explotacin de servicios de televisin por
suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico de titularidad de ciertas subsidiarias conferidas
oportunamente bajo los regmenes de las Leyes N 22.285 y N 26.522 adquieren ipso facto el ttulo de
Registro para la explotacin de servicios de televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo
radioelctrico de una Licencia nica Argentina Digital.
Asimismo, por imperio de esta modificacin (artculo 7 del DNU que modifica entre otros el artculo 10 de la
Ley N 27.078), todos los servicios que explotan Cablevisin y sus subsidiarias pasan a regirse por la Ley
Argentina Digital. El nico servicio que an explota Cablevisin S.A. y que podra considerarse an bajo la
rbita de la Ley de Servicios de Comunicacin Audiovisual es el registro de la seal METRO, toda vez que
esta seal se comercializa para su difusin a travs de otros servicios que la adquieren con ese propsito, y
por tal razn cuenta con un nmero de registro expedido por la AFSCA (hoy ENACOM) que debe ser
renovado en forma anual.


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En lo que a las subsidiarias de la Sociedad concierne, el DNU resuelve eliminar:

1.
2.
la incompatibilidad para brindar en una misma localidad un servicio de televisin abierta y un servicio
de televisin por suscripcin, toda vez que este ltimo cuando se explota a travs del vnculo fsico o
radioelctrico pasa a la rbita de la Ley Argentina Digital por aplicacin del artculo 7 del DNU que
modifica entre otros el artculo 10 de la Ley N 27.078;
el lmite de 10 licencias de servicios de televisin por suscripcin por vnculo radioelctrico y de 24
licencias de televisin por suscripcin por vnculo fsico, los cuales se consideran servicios TIC, a
partir del 4 de enero de 2016, fecha en que la norma entr en vigencia; y el lmite del 35% del total
de habitantes aplicable para los servicios abiertos y el lmite del 35% del total de abonados aplicable
a los servicios de televisin por suscripcin dentro de los que se comprendan los servicios de
televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico.
En lo que respecta a Cablevisin deroga el artculo 15 de la Ley N 27.078, el cual creaba un nuevo servicio
pblico al que se denominaba Servicio pblico estratgico de acceso y uso de infraestructura para y entre
prestadores. El derecho de acceso inclua la puesta a disposicin de parte de un prestador a otro de
elementos de red, recursos asociados o servicios con fines de prestacin de Servicios de TIC, incluso
cuando se utilizaran para el suministro de servicios de contenidos audiovisuales.
Por otra parte, como consecuencia de la remisin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo
fsico y por vnculo radioelctrico al mbito de aplicacin de la Ley Argentina Digital:
i)
ii)
iii)
estos servicios dejan de estar contemplados por el artculo 45 de la LSCA que establece el nuevo
rgimen de multiplicidad de licencias para los Servicios de Comunicacin Audiovisual;
el registro para la prestacin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo fsico deja de estar
acotado a un rea territorial determinada, no as el servicio de televisin por suscripcin por vnculo
radioelctrico como consecuencia de la porcin espectral asignada para su prestacin;
Ambos registros, tanto para la prestacin del servicio de televisin por vnculo fsico como por vnculo
radioelctrico, dejan de estar sujetos a plazos de vencimiento, no as la porcin espectral asignada para
la prestacin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo radioelctrico, cuyo plazo de
otorgamiento ser el de su ttulo original, o de 10 aos contados a partir del 1 de enero de 2016, el
mayor.
Sin perjuicio de lo expuesto bajo el punto iii) precedente, la Resolucin ENACOM N 427/2016 dispone que
aquellas sociedades licenciatarias de servicios de televisin por suscripcin que fueran titulares de una nica
licencia para prestar un determinado tipo de servicio, que hubieran solicitado su prrroga sin haber obtenido
un pronunciamiento expreso al respecto, debern ratificar su pedido. Por lo tanto, algunas de las subsidiarias
de Cablevisin procedern a completar dicho procedimiento.
Sin embargo, cabe aclarar que por aplicacin del artculo 21 del DNU, y hasta tanto se sancione una ley que
unifique el rgimen de gravmenes establecido por las Leyes N 26.522 y N 27.078, a los servicios de
televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico que explotan ciertas subsidiarias de la
Sociedad continuar sindoles aplicable exclusivamente el rgimen de gravmenes previsto por la Ley N
26.522, no encontrndose alcanzados por el aporte de inversin y de pago de Tasa de Control, Fiscalizacin
y Verificacin previstos por los artculos 22 y 49 de la Ley N 27.078.
Por su parte, y en lo que refiere al plazo de los servicios abiertos, esto es televisin y radio, la norma
contempla dos importantes modificaciones:
Introduce un nuevo sistema de prrroga de las licencias de servicios de comunicacin audiovisual al

establecer la posibilidad de acceder a una primera prrroga automtica de cinco (5) aos a pedido del
licenciatario. Una vez vencido este plazo tambin se contempla la posibilidad de acceder a prrrogas
sucesivas de diez (10) aos cumpliendo en ese caso para acceder a cada una de ellas con los recaudos
que surgen tanto de la Ley como con los que en la materia establezca la reglamentacin. Sin embargo,
este sistema de prrrogas sucesivas, se podr ver interrumpido una vez consumido el plazo de la ltima
prrroga conferida, si el Ministerio De Comunicaciones decide llamar a concurso a nuevos licenciatarios,
fundado en razones de inters pblico, la introduccin de nuevas tecnologas o el cumplimiento de


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acuerdos internacionales, y en ese caso los licenciatarios anteriores no tendrn derecho adquirido alguno
respecto a su licencia.
El artculo 20 del Decreto establece la posibilidad para los titulares de licencias vigentes al 1 de enero de
2016 de requerir una prrroga de diez (10) aos, sin necesidad de aguardar el vencimiento de la licencia
actualmente vigente. Dicha prrroga se considera como un primer perodo con derecho a la prrroga
automtica de cinco (5) aos.
Teniendo en cuenta las ventajas previstas por el nuevo marco legal en materia de plazos de licencias, las
subsidiarias directas e indirectas de la Sociedad que explotan servicios de comunicacin audiovisual, esto es
ARTEAR, RADIO MITRE, TELECOR S.A.C.I., Teledifusora Bahiense S.A. y Bariloche TV S.A., se han
presentado ante la ENACOM con el objeto de solicitar la renovacin de los plazos de vigencia de sus
licencias en los trminos del artculo 20 del DNU.
Cablevisin se dispone a cumplimentar el procedimiento dispuesto por Resolucin ENACOM N 427/16 con
el objeto de informar va web, en el aplicativo dispuesto a tal fin por ENACOM, la localizacin territorial de
sus servicios con indicacin del rea de cobertura originaria, las unidades territoriales complementarias y/o
extensiones en las cuales actualmente se encuentra prestando el servicio.
Asimismo, y por aplicacin de las disposiciones de la Resolucin ENACOM N 1394/16 que aprueba el
Reglamento General de Servicios de Televisin por Suscripcin por Vnculo Fsico y/o Radioelctrico, en
aquellos casos en los Cablevisin y/o alguna de sus subsidiarias hubieren adquirido pliegos para solicitar una
nueva licencia cuando sta se encontraba vencida o una extensin de zona, debern reencauzar las
actuaciones presentadas oportunamente como una solicitud de autorizacin de rea de cobertura.
El nuevo Reglamento ordena asimismo a los prestadores de ambos tipos de servicios a garantizar el
cumplimiento de una grilla de seales en cada rea de Cobertura. Al respecto, la Subsidiaria de la Sociedad
entiende que da cumplimiento con la totalidad de las obligaciones dispuestas por dicha Resolucin.
Por ltimo, es importante destacar que el DNU establece una restriccin dispuesta por un plazo de dos aos
contados a partir del 1 de enero de 2016, prorrogable por un ao adicional, para los prestadores del Servicio
Bsico Telefnico cuya licencia ha sido concedida en los trminos del Decreto N 62/90 y de los puntos 1 y 2
del artculo 5 del Decreto N 264/98, as como los del Servicio de Telefona Mvil con licencia otorgada
conforme el pliego de bases y condiciones aprobado por Resolucin del entonces Ministerio de Economa y
Obras y Servicios Pblicos N 575/93 y ratificado por Decreto N 1.461/93, para que stos puedan prestar el
servicio de radiodifusin por suscripcin por vnculo fsico o radioelctrico.
El DNU fue aprobado el 6 de abril de 2016 por la Cmara de Diputados de la Nacin. En virtud de ello, el
mismo tiene plena vigencia.
9.4. Temas referidos a la situacin regulatoria de la Sociedad y ciertas subsidiarias.
9.4.1. Proceso de Adecuacin a la Ley 26.522.
Mediante Resolucin N 17/ENACOM/2016 de fecha 1 de febrero de 2016, la nueva autoridad de aplicacin
reconoci que todos los expedientes y/o actuaciones administrativas pendientes de resolucin, que
documenten solicitudes formuladas al amparo del rgimen aprobado por el artculo 161 de la Ley N 26.522 y
sus reglamentaciones dentro de los cuales se enumera el proceso de adecuacin de la Sociedad y sus
subsidiarias, cumplen los lmites relativos a la multiplicidad de licencias que establece el artculo 45 de la Ley
N 26.522 modificado por DNU N 267/2015, por lo que corresponde darlos por concluidos y disponer su
archivo.


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9.4.2. Otras resoluciones AFSCA.

Corresponde referirnos al dictado de la Resolucin N 1329/AFSCA/2014, modificatoria de su anterior
1047/AFSCA/2014, mediante la cual se aprueba la Norma Nacional de Servicio para el Servicio de
Comunicacin Audiovisual de Televisin Digital Terrestre y Abierta, como as tambin el Decreto N
2456/2014 que aprueba el Plan Nacional de Servicios de Comunicacin Audiovisual Digitales. Ambas
normas resultan manifiestamente contrarias a la normativa de una ley de jerarqua superior como es la Ley
26.522 al entrar en pugna con derechos que asisten a los actuales licenciatarios de servicios de televisin
abierta dentro de los cuales se encuentra ARTEAR y las subsidiarias de sta que explotan servicios de
televisin abierta.
Este marco normativo, fue luego complementado por tres resoluciones. Mediante Resolucin N
24/AFSCA/2015 se aprob el Plan Tcnico de Frecuencias para Televisin Digital Terrestre para importantes
reas del territorio nacional. Mediante Resolucin N 35/AFSCA/2015 se asign en forma definitiva un canal
digital de televisin a los actuales licenciatarios de canales abiertos en modalidad analgica, dentro de los
cuales se encuentra ARTEAR y su subsidiaria TELECOR S.A.C.I., para desarrollar la transicin a la
tecnologa digital. Finalmente mediante Resolucin N 39/AFSCA/2015 se llam a concurso pblico para
adjudicar canales de televisin digital de acuerdo a las ilegtimas categoras creadas por la reglamentacin
de la LSCA. A travs de este marco normativo se vulneran derechos de los actuales licenciatarios de
televisin abierta que debieran mantenerse inclumes por imperio de lo establecido por Ley 26.522, de rango
superior. Como principal afectacin, dentro de otras de carcter tcnico, se debe mencionar que los actuales
licenciatarios de televisin abierta que obtuvieron sus licencias bajo el rgimen de la Ley 22.285, se vern
impuestos a travs de la aplicacin de este marco regulatorio de ciertas cargas y obligaciones adicionales
que incluyen, entre otras cuestiones, la de multiplexar y transmitir bajo su responsabilidad otros canales de
televisin abierta.
Dado que los cambios introducidos en este marco regulatorio afectan las responsabilidades y derechos de
las sociedades involucradas, en miras a mantener inclumes los derechos que les asisten como titulares
directos e indirectos de licencias para la explotacin del servicio de televisin abierta, ARTEAR y TELECOR
S.A.C.I. han presentado ante AFSCA un reclamo impropio contra las Resoluciones N 1329/AFSCA/2014,
24/AFSCA/2015, 35/AFSCA/2015 y 39/AFSCA/2015, solicitando se revoquen las mismas. Tambin
presentaron ante el Poder Ejecutivo Nacional un reclamo solicitando la derogacin del Decreto N
2456/2014. A la fecha el reclamo interpuesto ante la AFSCA ha sido resuelto, por lo que ARTEAR ha
procedido a impugnar judicialmente el rechazo del planteo formulado ante esa Autoridad. Por su parte, el
reclamo presentado ante el Poder Ejecutivo Nacional se encuentra an pendiente de resolucin.
9.4.3. Licencia Fibertel.
Mediante Resolucin ENACOM N 1359/16 se autoriz la transferencia de la titularidad de la Licencia nica
de Servicios de Telecomunicaciones conferida oportunamente a Fibertel S.A., sociedad que fue absorbida
por Cablevisin en un proceso de fusin con efectos al 1 de abril del 2003. (Ver Nota 11.4.8. a los Estados
Financieros Individuales al 31 de diciembre de 2015).
9.4.4. Nextel.
9.4.4.1. Adquisicin del control accionario de NEXTEL.
obligaciones que Grupo Clarn tuviera bajo una oferta que sta remitiera a NII Mercosur Telecom, S.L.U. y
NII Mercosur Mviles, S.L.U. (las Vendedoras) para la adquisicin del 49 % de las cuotas sociales de
NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. y una opcin para adquirir, junto con la subsidiaria de
Cablevisin, Televisin Dirigida S.A., sujeto a determinadas condiciones- entre ellas las aprobaciones
regulatorias- el 51 % del capital social restante. El precio de la operacin ascendi a la suma de US$ 165
millones (US$ 80 millones corresponden al 49% y US$ 85 millones corresponden al 51%) ms el derecho a
cobrar una suma adicional de hasta US$ 13 millones sujeto al cumplimiento de determinadas condiciones. La
transaccin qued perfeccionada el da 14 de septiembre de 2015 mediante el pago por parte de Cablevisin

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GRUPO CLARIN S.A.

y de su subsidiaria, en forma conjunta, de la suma de US$ 159 millones, habiendo asumido la obligacin de
constituir con el saldo de US$ 6 millones un fondo de garanta para afrontar eventuales pasivos de Nextel
(fondo ste constituido el 7 de octubre de 2015).
Posteriormente, con fecha 27 de enero de 2016, Cablevisin y su subsidiaria Televisin Dirigida S.A.
resolvieron ejercer la opcin para la adquisicin del 51% restante del capital social y votos de Nextel,
deviniendo Cablevisin en titular del 51,4% del capital social y votos y Televisin Dirigida S.A. del 48,6%
restante.
Con fecha 7 de marzo de 2016 se dict la Resolucin ENACOM N 280/2016 mediante la cual se resolvi
autorizar el cambio de control de NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. a favor de Cablevisin
S.A.
Esta operacin se encuentra sujeta a la correspondiente aprobacin administrativa por parte de la CNDC.
9.4.4.2. Situacin de las frecuencias asignadas a NEXTEL.
Por medio de la Resolucin N 325/2015, en forma intempestiva y sin previo traslado, la AFTIC procedi a
rechazar pedidos de prrrogas de ciertas frecuencias asignadas a Nextel, declarndolas caducas por medio
del mismo acto.
Con fecha 9 de octubre de 2015 Grupo Clarn y Cablevisin interpusieron recurso de reconsideracin contra
la Resolucin N 325/2015 fundando el inters legtimo que les confera el hecho de haber adquirido el 49 %
de la sociedad licenciataria.
Por su parte, Nextel procedi en primer lugar a solicitar la suspensin de los efectos de la Resolucin N
325/2015 y luego recurri el acto administrativo. Mediante Resolucin ENACOM N 134/2016 se resolvi
hacer lugar parcialmente al recurso de reconsideracin interpuesto por NEXTEL COMMUNICATIONS
ARGENTINA S.R.L. contra la Resolucin AFTIC N 325/2015. Si bien la medida no implic la prrroga
automtica de las frecuencias en cuestin, instrua a las reas pertinentes para que procedan a analizar en
cada expediente el cumplimiento de los recaudos exigidos por el marco reglamentario vigente para acceder a
las prrrogas solicitadas.
Mediante Resolucin ENACOM N 281/16 se resuelve extender por 10 aos contados a partir de su
vencimiento original, las autorizaciones de uso de frecuencia que haban sido denegadas y declaradas
caducas mediante Resolucin N 325/2015.
9.4.5. Ley de comunicaciones audiovisuales en la Repblica Oriental del Uruguay.
En la Repblica Oriental del Uruguay, con fecha 14 de enero de 2015 se public en el Diario Oficial la Ley N
19.307 que regula la prestacin de servicios de radio, televisin y otros servicios de comunicacin
audiovisual (en adelante Ley de comunicaciones audiovisuales). En su artculo 202 dicha ley establece que
el Poder Ejecutivo la reglamentar dentro del plazo de 120 das contados desde el siguiente al de su
publicacin en el Diario Oficial. Hasta la fecha de emisin de los estados financieros solamente se ha dictado
el Decreto reglamentario N 45/015, quedando an la gran mayora de artculos del citado texto legal
pendientes de reglamentacin. El citado Decreto establece que la concesin de uso y asignacin de espectro
radioelctrico de los servicios de comunicacin audiovisual no satelitales se otorgan por un plazo de 15 aos.
El artculo 54 de la Ley de comunicaciones audiovisuales establece que una persona fsica o jurdica privada
no puede ser beneficiada con la titularidad total o parcial de ms de 6 autorizaciones o licencias para prestar
servicios de televisin para abonados en el territorio nacional de la Repblica Oriental del Uruguay, cantidad
esta que se reduce a 3 en el caso de que una de las autorizaciones o licencias incluya el departamento de
Montevideo. Complementando el citado texto legal el artculo 189 establece que en caso de existir
situaciones que a la entrada en vigencia de la Ley superen los lmites en cuestin, los titulares de dichos
servicios de comunicacin audiovisual debern transferir las autorizaciones o licencias necesarias para no
superar los lmites sealados, disponiendo a tales efectos de un plazo de 4 aos contados a partir de la
fecha de entrada en vigencia de la Ley de comunicaciones audiovisuales.

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GRUPO CLARIN S.A.

Adesol S.A. est analizando las posibles consecuencias que podra generar el cambio en el marco
regulatorio sobre sus negocios y las eventuales acciones legales para salvaguardar sus derechos y los de
sus accionistas. Adicionalmente, dicha sociedad est monitoreando los distintos procesos de
inconstitucionalidad presentados por otras empresas contra ciertos artculos de la citada ley para saber si las
sentencias que dicte la Suprema Corte de Justicia en dichos procesos pueden ser favorables a la posicin de
Adesol S.A. en el futuro. Al 7 de abril de 2016 se presentaron 28 acciones de inconstitucionalidad contra la
citada ley, de las cuales 22 se encuentran a estudio de los integrantes de la Suprema Corte de Justicia y 5
de los procedimientos estn en etapa de diligenciamiento de prueba. A la fecha, la Suprema Corte de
Justicia dict nicamente la sentencia N 79 de fecha 5 de abril de 2016, a travs de la cual declar
inconstitucional el artculo 39 inciso 3, el artculo 55, el artculo 60 literal C y el artculo 98 inciso 2 de la Ley
N 19.307.
Las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados financieros individuales debern
considerar los eventuales impactos que estos cambios en el marco regulatorio puedan tener sobre
Cablevisin y sus subsidiarias de la Repblica Oriental del Uruguay, y los estados financieros individuales de
la Sociedad deben ser ledos a la luz de estas circunstancias de incertidumbre.
NOTA 10 - INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Las actividades de la Sociedad la exponen a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo
riesgo de tipo de cambio, riesgo de valor razonable por tasa de inters y riesgo de precio), riesgo de crdito y
riesgo de liquidez.
No han habido cambios en el departamento de riesgo o en las polticas de gestin de riesgos, desde lo
expuesto en los estados financieros individuales anuales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2015.
Los activos y pasivos denominados en dlares estadounidenses, principal moneda extranjera involucrada en
las operaciones de la Sociedad, al 31 de marzo de 2016 y 31 de diciembre de 2015, son los siguientes:
US$
31.03.2016
US$
31.12.2015
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Otras inversiones
Otros crditos
90.145
64.225
1.090
101.142
1.533.881
1.090
Total activo corriente
155.460
1.636.113
Total activo
155.460
1.636.113
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Prstamos
Total pasivo corriente
22.512.048
22.512.048
22.065.151
22.065.151
Total pasivo
22.512.048
22.065.151
Los tipos de cambio comprador / vendedor al 31 de marzo de 2016 y al 31 de diciembre de 2015 fueron
$ 14,60 y $ 14,70 y $ 12,94 y $ 13,04; respectivamente.


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10.1. Instrumentos financieros a valor razonable

La siguiente tabla muestra los activos y pasivos financieros de la Sociedad valuados a valor razonable al
cierre del perodo y ejercicio presentados:
31.03.2016
Activos
937.685
31.12.2015
Activos
Otros tems observables

937.685
Otros tems observables

19.848.419
19.848.419
Los activos financieros a valor razonable se valan a precios de instrumentos similares provenientes de
fuentes de informacin disponibles en el mercado (Nivel 2). Al 31 de marzo de 2016 y 31 de diciembre de
2015, la Sociedad no posea activos o pasivos a valor razonable valuados utilizando precios de cotizacin
para activos y pasivos idnticos (Nivel 1), ni a los cuales no se los haya comparado con datos observables
de mercado de los mismos para determinar su valor razonable (Nivel 3).
10.2. Valor razonable de instrumentos financieros
El valor de libros de caja y bancos, cuentas por cobrar y obligaciones a corto plazo se aproximan al valor
razonable debido a que se tratan de instrumentos que tienen vencimientos a corto plazo.
Al 31 de marzo de 2016 y 31 de diciembre de 2015, la Sociedad no registra pasivos financieros de largo
plazo.
NOTA 11 PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES
a. Con fecha 10 de septiembre de 2015, el Directorio de Cablevisin acept la cesin de los derechos y
obligaciones que Grupo Clarn tuviera bajo una oferta que sta remitiera a NII Mercosur Telecom,
S.L.U. y NII Mercosur Mviles, S.L.U. (las Vendedoras) para la adquisicin del 49 % de las cuotas
sociales de NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. y una opcin para adquirir, junto con su
subsidiaria Televisin Dirigida S.A., sujeto a determinadas condiciones- entre ellas las aprobaciones
regulatorias- el 51 % del capital social restante. El precio de la operacin ascendi a la suma de US$
165 millones (US$ 80 millones corresponden al 49% y US$ 85 millones corresponden al 51%) ms el
derecho a cobrar una suma adicional de hasta US$ 13 millones sujeto al cumplimiento de determinadas
condiciones. La oferta remitida por Grupo Clarn se encontraba sujeta a la aceptacin por parte de las
Vendedoras. El 11 de septiembre de 2015 las Vendedoras aceptaron la oferta remitida por Grupo Clarn
y, en igual fecha, las Vendedoras aceptaron la cesin de los derechos bajo la misma a favor de
Cablevisin ofreciendo a sta la adquisicin del 49 % de las cuotas sociales de Nextel y la opcin para
adquirir el 51 % restante. A los efectos de garantizar los derechos y obligaciones emergentes de la
oferta se prendaron (sujeto a la inscripcin en el Registro Pblico de Comercio) las cuotas partes de
titularidad de NII Mercosur Mviles, S.L.U. La transaccin qued perfeccionada el da 14 de septiembre
de 2015 mediante el pago por parte de Cablevisin y de su subsidiaria, en forma conjunta, de la suma
de US$ 159 millones, habiendo asumido la obligacin de constituir con el saldo de US$ 6 millones un
fondo de garanta para afrontar eventuales pasivos de Nextel (fondo ste constituido el 7 de octubre de
2015). Asimismo, habindose cumplido ciertas condiciones precedentes, con fecha 1 de octubre de
2015 Cablevisin pag a las Vendedoras la suma adicional de US$ 12,73 millones. A la fecha de los
presentes estados financieros an no se ha inscripto ante el Registro Pblico de Comercio la cesin a
favor de Cablevisin del 49 % del capital social de Nextel. De acuerdo a los trminos de la oferta, Nextel
continuara bajo control y operacin de las Vendedoras hasta tanto se ejecute la opcin para la

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Dirigida S.A. resolvieron ejercer la opcin para la adquisicin del 51% restante del capital social y votos
de Nextel, deviniendo Cablevisin en titular del 51,4% del capital social y votos y Televisin Dirigida S.A.
del 48,6% restante. (Ver Nota 9.4.4.).
Cablevisin ha completado al 31 de marzo de 2016 el proceso de alocacin del precio de compra por el
51% de Nextel y determin una ganancia derivada de esta adquisicin de $ 114,1 millones, incluida en la
lnea Resultado por adquisicin de sociedades del Estado Consolidado de Resultado Integral al 31 de
marzo de 2016, originada principalmente en que la valuacin de activos, pasivos y pasivos contingentes
identificables al porcentaje de tenencia adquirido es superior al costo de adquisicin.
Durante el primer trimestre del ao 2016, la inversin de Cablevisin en Nextel report una ganancia total
de $ 104,8 millones.
NOTA 12 RESTRICCIONES, AVALES Y GARANTIAS OTORGADAS
En abril de 2016, Grupo Clarn se constituy ante el Banco Ciudad de Buenos Aires como fiador de ciertas
obligaciones de financiacin de AGEA por hasta $ 65 millones.
NOTA 13 RESERVAS, GANANCIAS ACUMULADAS Y DIVIDENDOS
a. Grupo Clarn
Con fecha 25 de abril de 2016, la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad resolvi, entre
otros temas, que el resultado del ejercicio 2015 que ascendi a $ 1.884.929.369 sea destinado:
(i) $ 300.000.000 a distribucin de dividendos pagaderos dentro de los 30 das de la celebracin de la
Asamblea y (ii) $ 1.584.929.369 a la reserva para futuros dividendos.
b. Cablevisin
Con fecha 20 de abril de 2016, la Asamblea General Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de
Cablevisin resolvi una distribucin de dividendos en efectivo por la suma de $ 750 millones, pagaderos en
pesos o dlares estadounidenses, dentro de los treinta das de celebrada dicha asamblea, delegando en su
Directorio la poca y forma de pago. De dicha suma, aproximadamente $ 300,1 millones corresponden a la
participacin no controladora en dicha sociedad. A la fecha de emisin de los presentes estados financieros
Cablevisin cancel $ 722,7 millones de los dividendos distribuidos.
NOTA 14 LEY N 26.831 DE MERCADO DE CAPITALES
El 28 de diciembre de 2012 se public en el Boletn Oficial la Ley N 26.831 de Mercado de Capitales (la
Ley) que fuera sancionada el 29 de noviembre de 2012 y promulgada el 27 de diciembre del 2012. La Ley
contempla una modificacin integral del rgimen de oferta pblica regulado hasta esa fecha por la Ley N
17.811. Entre otras cosas, la nueva ley ampla la capacidad de supervisin del Estado Nacional e introduce
cambios en los mecanismos de autorizacin, control y supervisin de todas las etapas de la oferta pblica, y
de la actuacin de todas las entidades y personas comprendidas bajo su mbito. La Ley comenz a regir el
28 de enero de 2013.
Con fecha 29 de julio de 2013, mediante Decreto 1023/2013 (el Decreto), se reglament parcialmente la
Ley de Mercado de Capitales sancionada el 29 de noviembre de 2012. Entre otras disposiciones, el Decreto
reglamenta el art. 20 de la mencionada Ley en virtud del cual la CNV puede designar un veedor con facultad
de veto de las resoluciones adoptadas por los rganos de administracin de las entidades que se encuentran
dentro del rgimen de la oferta pblica o separar a los rganos de administracin de la misma por el plazo
mximo de ciento ochenta das hasta regularizar las deficiencias encontradas. El referido Decreto modifica la

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GRUPO CLARIN S.A.

Ley que pretende reglamentar incurriendo as en un exceso reglamentario. As, mientras que la Ley le otorga
a la CNV la facultad de designar un veedor o separar a los rganos de administracin, el Decreto le permite
ejercer dicha facultad en caso de una denuncia formulada por accionistas y/o tenedores de ttulos de deuda
titulares del dos por ciento (2%) del capital social o del monto en circulacin del valor negociable cuando, en
su entendimiento, se les ha causado un dao actual y cierto o por considerar que se encuentran ante un
riesgo futuro grave de sus derechos. Asimismo confiere a la CNV la facultad de designar a los
administradores o coadministradores que habrn de desempearse con motivo de la separacin de los
rganos de administracin. De este modo el Decreto modifica la Ley confirindole a la CNV facultades no
contempladas en la misma. El Poder Ejecutivo se atribuye as funciones que son de estricto carcter
legislativo, violando disposiciones constitucionales.
Con fecha 5 de septiembre de 2013 en el marco de la Ley y de su Decreto, la CNV emiti la Resolucin N
622/2013 (las "Normas") en virtud de la cual aprob las Normas aplicables que derogan las Normas vigentes
hasta esa fecha (TO 2001). Las nuevas Normas han introducido varios cambios con relacin a las facultades
de la CNV respecto de las sociedades que se encuentran bajo su contralor as como de la informacin que
dichas sociedades deben proveer.
El da 20 de agosto de 2013 la Sociedad fue notificada, segn escritura pblica nmero doscientos cuarenta
y cinco, a requerimiento del Sr. Rubn Mario Szwarc, accionista minoritario de la Sociedad, de lo resuelto por
la Excelentsima Cmara Nacional de apelaciones en lo Comercial Sala A con fecha 12 de agosto de 2013
en autos SZWARC, Rubn Mario C/ Estado Nacional y Otro s/ Medida Precautoria Expediente Nro.
011419/2013. Dicha Sala resolvi, entre otras, (i) la declaracin de inconstitucionalidad de los arts. 2, 4, 5, 9,
10, 11, 13, 15 y 16 de la Ley 26.854 y (ii) decretar la suspensin precautoria provisional del art. 20 inciso a)
segunda parte, apartados I y II ( 1 y 2) de la Ley 26.831 y de toda norma legal, reglamento y/o acto
administrativo dictado o que se dicte en su consecuencia, respecto de Grupo Clarn S.A., hasta tanto asuma
plena jurisdiccin para el conocimiento del caso y se expida de manera definitiva sobre la presente medida el
juez que en definitiva resulte competente.
NOTA 15 INFORMACIN REQUERIDA POR LA RESOLUCIN N 629 DE LA CNV GUARDA DE
DOCUMENTACIN
Con fecha 14 de agosto de 2014 la CNV emiti la Resolucin General N 629, la cual introduce normas en
materia de guarda de documentacin.
La Sociedad conserva cierta documentacin respaldatoria vinculada con el registro de sus operaciones y
hechos econmico-financieros en GCGC, sita en Patagones 2550, C.A.B.A., y en el depsito sito en la Ruta
36 Km 31.500, Florencio Varela, del proveedor AdeA - Administracin de Archivos S.A., durante los perodos
establecidos por las leyes vigentes.
NOTA 16 HECHOS POSTERIORES
a. En Nota 9 se describen los hechos ocurridos con posterioridad al cierre del presente ejercicio vinculados
con el Marco regulatorio de la Sociedad y sus subsidiarias.
b. En relacin a la Nota 19 a los estados financieros individuales al 31 de diciembre de 2015, con fecha 4
de abril de 2016 la CNV resolvi cancelar las autorizaciones oportunamente otorgadas a AGEA para
hacer oferta pblica de sus Obligaciones Negociables, implicando el retiro de dicha sociedad del
rgimen de oferta pblica.


11 de mayo de 2016

(Socio)
- 32 -
GRUPO CLARIN S.A.

c.
En relacin a lo mencionado en la Nota 8.3.a. a los presentes estados financieros individuales

condensados intermedios, la audiencia prevista para el 7 de abril de 2016 tuvo lugar, y se fij nueva
fecha de continuacin para el da 2 de junio de 2016 a los mismos fines y efectos.
NOTA 17 APROBACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES CONDENSADOS

INTERMEDIOS
Los estados financieros individuales condensados intermedios han sido aprobados por el Directorio y su
emisin ha sido autorizada para el 11 de mayo de 2016.



11 de mayo de 2016
(Socio)
- 33 -
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

ART. N 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES Y
ART. N 12 TITULO IV CAPITULO III DE LA RESOLUCION GENERAL N 622/13 DE LA COMISION
NACIONAL DE VALORES
BALANCE GENERAL AL 31 DE MARZO DE 2016
1) No existen regmenes jurdicos especficos y significativos que afecten a la Sociedad que impliquen
decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones.
2) Tal como se menciona en las notas a los estados financieros anuales de la Sociedad al 31 de diciembre
de 2015, durante el ao 2008 la Sociedad realiz transacciones que resultaron en la adquisicin de una
participacin sobre el capital social de CIMECO. Asimismo, ver las cuestiones mencionadas en la Nota 9.
3) En la Nota 7 a los estados financieros individuales se detalla la clasificacin de crditos y deudas segn
su vencimiento.
4) En la Nota 7 a los estados financieros individuales, se detalla la clasificacin de crditos y deudas segn
los efectos financieros que produce su mantenimiento.
5) Las participaciones en sociedades del artculo 33 de la Ley N 19.550 se exponen en la Nota 4.3 a los
estados financieros individuales. Los saldos deudores y acreedores con dichas compaas se exponen
en la Nota 6 a los estados financieros individuales. A continuacin se resume la segregacin de dichos
saldos deudores y acreedores del modo previsto en los puntos 3) y 4) anteriores.
Crditos
Sin plazo establecido
A vencer
Dentro de los tres meses
Total
(1)
(2)
(3)
Deudas
156.717.082
(1)
15.724.890
(1)
1.843.348
(2)
328.389.845
(3)
158.560.430
344.114.735
Los saldos son nominados en moneda local y no devengan intereses.

Los saldos son nominados en moneda local y devengan intereses a tasa fija.
Incluye U$S 22.512.048 y devengan intereses a tasa fija.
6) No existen ni hubo durante el perodo crditos por ventas o prstamos a directores, miembros de la
Comisin Fiscalizadora y sus parientes hasta el segundo grado inclusive.
7) La Sociedad no cuenta con bienes de cambio.
8) La Sociedad ha empleado valores corrientes para la valuacin de los activos y pasivos adquiridos de
Cablevisin, teniendo en cuenta, principalmente, los siguientes criterios:
-
Cartera de abonados: se determin en funcin de un anlisis de la generacin de fondos de la

cartera de abonados adquirida, considerando la tasa de rotacin de abonados de dicha cartera,
descontada a una tasa de mercado, entre otras situaciones.
Deuda financiera: dado que la deuda financiera de las sociedades adquiridas no tenan al momento
de adquisicin cotizacin pblica, se estim el valor de mercado de la misma en funcin a un flujo de
fondos descontado a una tasa de mercado.
Activo fijo: se bas en estimaciones internas realizadas por sus subsidiarias en funcin de la
informacin disponible (kilmetros de red, caractersticas tcnicas de la red, valores de reposicin
por kilmetro y tipo de red en funcin al conocimiento del negocio y a los precios de compra de los
insumos requeridos, estado actual de la red al momento de la adquisicin, cotizaciones de
inmobiliarias sobre los inmuebles ms representativos, entre otros).



11 de mayo de 2016
(Socio)
- 34 -
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
GRUPO CLARIN S.A.

En forma similar, la Sociedad ha empleado valores corrientes para la valuacin de los activos netos
adquiridos de CIMECO.
9) La Sociedad no cuenta con bienes de uso revaluados tcnicamente.
10) La Sociedad no cuenta con bienes de uso obsoletos.
11) La Sociedad no est alcanzada por las limitaciones establecidas en el artculo 31 de la Ley N 19.550,
puesto que se trata de una sociedad cuyo objeto social es inversora y financiera.
12) La Sociedad efecta los anlisis de recuperabilidad de sus inversiones no corrientes cada vez que
prepara sus estados financieros. En los casos de las inversiones por las que la Sociedad no registra llave
de negocio con vida til indefinida, realiza los anlisis en caso de existir algn indicio de desvalorizacin.
En los casos donde la Sociedad registra llave de negocio con vida til indefinida, realiza los anlisis de
recuperabilidad a travs de la comparacin de los valores contables con los flujos de fondos
descontados a la correspondiente tasa de descuento, considerando el costo de capital promedio
ponderado, y teniendo en cuenta el comportamiento proyectado de las principales variables operativas
de las respectivas compaas.
13) Al 31 de marzo de 2016 la Sociedad no tiene bienes de uso tangibles relevantes que ameriten una
cobertura eficiente por parte de una compaa de seguros.
14) La Sociedad no tiene registradas previsiones por contingencias que superen ni individualmente ni en
conjunto el dos por ciento (2%) de su patrimonio.
15) La Sociedad no presenta situaciones contingentes a la fecha de los estados financieros cuyos efectos
patrimoniales, de corresponder, no hayan sido contabilizados (ver Notas 8 y 9 a los estados financieros
individuales).
16) La Sociedad no cuenta con adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones.
17) La Sociedad no tiene dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.
18) En las Notas 8.2.a y 13.a a los estados financieros individuales condensados intermedios se menciona el
tratamiento aplicable a los resultados no asignados.



11 de mayo de 2016
(Socio)
- 35 -
JORGE CARLOS RENDO

Presidente
INFORME DE REVISIN SOBRE ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES

A los seores Accionistas, Presidente y Directores de
Grupo Clarn S.A.
Domicilio legal: Piedras 1743
CUIT: 30-70700173-5
Introduccin
Hemos revisado los estados financieros individuales condensados intermedios adjuntos de Grupo
Clarn S.A. (en adelante la Sociedad) que comprenden el estado individual de situacin financiera al
31 de marzo de 2016, el estado individual de resultado integral por el perodo de tres meses finalizado
el 31 de marzo de 2016 y los estados individuales de cambios en el patrimonio y de flujo de efectivo por
el perodo de tres meses finalizado en esa misma fecha y notas explicativas seleccionadas.
Los saldos y otra informacin correspondientes al ejercicio 2015 y a su perodo intermedio, son parte
integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y por lo tanto debern ser
considerados en relacin con esos estados financieros.
Responsabilidad de la Direccin
El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparacin y presentacin de los estados financieros
de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin Financiera, adoptadas por la Federacin
Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas (FACPCE) como normas contables
profesionales e incorporadas por la Comisin Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal y como
fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en
ingls) y, por lo tanto, es responsable por la preparacin y presentacin de los estados financieros
individuales condensados intermedios mencionados en el primer prrafo de acuerdo con la Norma
Internacional de Contabilidad 34 Informacin Financiera Intermedia (NIC 34).
Alcance de nuestra revisin
Nuestra revisin se limit a la aplicacin de los procedimientos establecidos en la Norma Internacional
de Encargos de Revisin NIER 2410 Revisin de informacin financiera intermedia desarrollada por
el auditor independiente de la entidad, la cual fue adoptada como norma de revisin en Argentina
mediante la Resolucin Tcnica N 33 de FACPCE tal y como fue aprobada por el Consejo de Normas
Internacionales de Auditora y Aseguramiento (IAASB por sus siglas en ingls). Una revisin de
informacin financiera intermedia consiste en la realizacin de indagaciones al personal de la Sociedad
responsable de la preparacin de la informacin incluida en los estados financieros individuales
condensados intermedios y en la realizacin de procedimientos analticos y otros procedimientos de
revisin. El alcance de esta revisin es sustancialmente inferior al de un examen de auditora realizado
de acuerdo con las normas internacionales de auditora, en consecuencia, una revisin no nos permite
obtener seguridad de que tomaremos conocimiento sobre todos los temas significativos que podran
identificarse en una auditora. Por lo tanto, no expresamos una opinin de auditora sobre la situacin
financiera individual, el resultado integral individual y el flujo de efectivo individual de la Sociedad.
Conclusin
Sobre la base de nuestra revisin, nada ha llamado nuestra atencin que nos hiciera pensar que los
estados financieros individuales condensados intermedios mencionados en el primer prrafo del
presente informe, no estn preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la
Norma Internacional de Contabilidad 34.
Prrafo de nfasis
Sin modificar nuestra conclusin, queremos enfatizar la informacin contenida en las Notas 8.1.b.,
8.1.c. y 8.1.a. a los estados financieros individuales condensados intermedios, que describen las
situaciones relacionadas con: (i) aspectos vinculados con la adquisicin de Cablevisin S.A. y otras
sociedades y su posterior fusin con Multicanal S.A. y otras empresas; y (ii) la resolucin emitida por
el ente regulador para el clculo del abono mensual a pagar por los usuarios del servicio de televisin
paga, cuya resolucin no puede preverse a la fecha.
Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de Grupo Clarn S.A., que:
a) los estados financieros individuales condensados intermedios de Grupo Clarn S.A. se encuentran
asentados en el libro "Inventario y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia,
con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisin
Nacional de Valores;
b) los estados financieros individuales condensados intermedios de Grupo Clarn S.A. surgen de registros
contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
c) hemos ledo la informacin adicional a las notas a los estados financieros individuales condensados
intermedios requerida por el artculo 12 , Captulo III, Ttulo IV de la normativa de la Comisin Nacional
de Valores, sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que
formular;
d) al 31 de marzo de 2016 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino de
Grupo Clarn S.A. que surge de los registros contables y de las liquidaciones de la Sociedad ascenda a
$ 5.618.174,15, no siendo exigible a dicha fecha.
PRICE WATERHOUSE & CO.S.R.L.

(Socio)
Dr. Carlos A. Pace

Contador Pblico (UBA)
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
INFORME DE REVISIN DE LA COMISIN FISCALIZADORA

SOBRE ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS INTERMEDIOS
A los Seores Accionistas de:
Grupo Clarn S.A.
CUIT N 30-70700173-5
Domicilio Legal: Piedras 1743
I.
INTRODUCCIN
En nuestro carcter de miembros de la Comisin Fiscalizadora de Grupo Clarn S.A., de acuerdo

con lo dispuesto por las normas de la Comisin Nacional de Valores (CNV) y el Reglamento de la
Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos revisado:
a) Los estados financieros individuales condensados intermedios adjuntos de Grupo Clarn S.A.
que comprenden el estado individual de situacin financiera al 31 de marzo de 2016, el estado
individual de resultado integral por el perodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2016 y
los estados individuales de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el perodo de tres
meses finalizado en esa misma fecha y notas explicativas seleccionadas.
b) Los estados financieros consolidados condensados intermedios adjuntos de Grupo Clarn S.A. y
sus sociedades controladas que comprenden el estado consolidado de situacin financiera al 31
de marzo de 2016, el estado consolidado de resultado integral por el perodo de tres meses
finalizado el 31 de marzo de 2016 y los estados consolidados de cambios en el patrimonio y de
flujos de efectivo por el perodo de tres meses finalizado en esa misma fecha y notas explicativas
seleccionadas.
Los saldos y otra informacin correspondientes al ejercicio 2015 y a su perodo intermedio, son
parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y por lo tanto debern
ser considerados en relacin con esos estados financieros.
II.
RESPONSABILIDAD DE LA DIRECCIN
El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparacin y presentacin de los estados

financieros indicados en el prrafo I de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin
Financiera (NIIF), adoptadas por la Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias
Econmicas (FACPCE) como normas contables profesionales e incorporadas por la CNV a su
normativa, tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad
(IASB por sus siglas en ingls)y, por lo tanto, es responsable por la preparacin y presentacin de
estos estados financieros de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34 Informacin
Financiera Intermedia (NIC 34).
III.
ALCANCE DE NUESTRA REVISIN
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes previstas por la
Ley General de Sociedades (Ley N 19.550 y modificatorias) y por la Resolucin Tcnica N 15 de
la Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas. Dichas normas
requieren que la revisin de los documentos detallados en el prrafo I. se efecte de acuerdo con
las normas de auditora vigentes para la revisin de estados financieros condensados intermedios,
e incluye la verificacin de la congruencia de los documentos examinados con la informacin sobre
las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuacin de dichas decisiones a la ley
y al estatuto, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.
Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el prrafo I., hemos
efectuado una revisin del trabajo realizado por el auditor externo de la Sociedad, Dr. Carlos A.
Pace, en su carcter de socio de la firma Price Waterhouse & Co. S.R.L., quien emiti sus
informes de revisin con fecha 11 de mayo de 2016, trabajo que fue llevado a cabo de acuerdo
con la Norma Internacional de Encargos de Revisin 2410 (NIER 2410) sobre Revisin de
informacin financiera intermedia desarrollada por el auditor independiente de la entidad, la cual
fue adoptada como norma de revisin en Argentina mediante la Resolucin Tcnica N 33 de la
FACPCE tal y como fue aprobada por el Consejo de Normas Internacionales de Auditora y
Aseguramiento (IAASB, por sus siglas en ingls).
Una revisin de informacin financiera intermedia consiste en la realizacin de indagaciones al
personal de la Sociedad responsable de la preparacin de la informacin incluida en los estados
financieros condensados intermedios y en la realizacin de procedimientos analticos y otros
procedimientos de revisin. El alcance de esta revisin es sustancialmente inferior al de un
examen de auditora realizado de acuerdo con las normas internacionales de auditora y
consecuentemente no nos permite obtener seguridad de que tomaremos conocimiento sobre
todos los temas significativos que podran identificarse en una auditora. Por lo tanto, no
expresamos una opinin de auditora sobre la situacin financiera, el resultado integral y el flujo de
efectivo (tanto individuales como consolidados) de la Sociedad.
No hemos efectuado ningn control de gestin y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y
decisiones empresarias de administracin, financiacin, comercializacin y produccin, dado que
estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva de la Direccin.
IV. CONCLUSION
Sobre la base de nuestro trabajo, con el alcance de la revisin descripto en el prrafo III. de este
informe, nada ha llamado nuestra atencin que nos hiciera pensar que los estados financieros
mencionados en el prrafo I. no estn preparados, en todos sus aspectos significativos, de
conformidad con la Norma Internacional de Contabilidad 34.
V. PRRAFO DE NFASIS
Sin modificar nuestra conclusin, queremos llamar la atencin sobre la informacin contenida en
las Notas 8.1.a., 8.1.b., 8.1.c. a los estados financieros individuales condensados intermedios y
sobre las Notas 6.1.a., 6.1.b., 6.1.c., a los estados financieros consolidados condensados
intermedios, que describen las situaciones relacionadas con: (i) aspectos vinculados con la
adquisicin de Cablevisin S.A. y otras sociedades y su posterior fusin con Multicanal S.A. y otras
empresas; y (ii) la resolucin emitida por el ente regulador para el clculo del abono mensual a
pagar por los usuarios del servicio de televisin paga, cuya resolucin no puede preverse a la
fecha.
VI. INFORME SOBRE OTROS REQUERIMIENTOS LEGALES Y REGULATORIOS

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos respecto del Grupo Clarn S.A. que:
a) Los estados financieros condensados intermedios detallados en el prrafo I. se ajustan a las
disposiciones de la Ley General de Sociedades (Ley N 19.550 y modificatorias) y a las normas
sobre documentacin contable de la Comisin Nacional de Valores, y se encuentran asentados en
el Libro Inventario y Balances y surgen de los registros contables de la Sociedad, los cuales son
llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
b) Manifestamos, asimismo, que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, durante el
perodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2016 hemos aplicado los procedimientos
descriptos en el artculo N 294 de la Ley General de Sociedades (Ley N 19.550 y modificatorias),
que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que
formular al respecto.
Por Comisin Fiscalizadora
Carlos Alberto Pedro Di Candia

Presidente

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Estados Financieros Consolidados Condensados Intermedios

GRUPO CLARIN S.A.

Editorial Atlntida ..................................

Asociacin de Diarios del Interior de la Repblica Argentina

Firmado a efectos de su identificacin

Vase nuestro informe de fecha

CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA

GRUPO CLARIN S.A.

Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad

Firmado a efectos de su identificacin

Vase nuestro informe de fecha

CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA

GRUPO CLARIN S.A.

COMPOSICION DEL CAPITAL

Total al 31 de diciembre de 2015

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JORGE CARLOS RENDO

GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

Costo de ventas (1)

Subtotal - Ganancia bruta

Otros ingresos y egresos, netos

Otros resultados integrales

Ganancia bsica y diluida por accin - operaciones

Ganancia bsica y diluida por accin - total

Resultado integral total atribuible a:

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JORGE CARLOS RENDO

GRUPO CLARIN S.A.

GRUPO CLARN S.A.

Total del pasivo

Total del patrimonio y del pasivo

Total del activo

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GRUPO CLARN S.A.

Saldos al 1 de enero de 2016

Otros resultados integrales:

Saldos al 1 de enero de 2015

Otros resultados integrales:

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JORGE CARLOS RENDO

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Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION

Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversin

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACION

Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por actividades de financiacin

RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR EL EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES

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NDICE DE LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS