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VII

Ajustes Econmicos al mtodo del Margen Neto


Transaccional para determinar los Precios de Transferencia
rea Contabilidad y Costos

Cuando estamos elaborando estudios de precios de transferencia y utilizamos el mtodo del margen neto
transaccional, una vez determinados los diferentes ratios (Margen de utilidad operativa, margen del costo
adicionado neto, rendimiento del capital empleado y ratio Berry), tenemos que hacer ajustes a las empresas
comparables por la intensidad del capital.

Introduccin
En general, dos transacciones no necesitan ser idnticas para ser consideradas
comparables, pero debern ser suficientemente similares para obtener un resultado confiable que cumpla con el principio de valor de mercado. Si existen diferencias materiales entre las transacciones
controladas y las no controladas, pueden
aplicarse ajustes, para tener una mejor
comparabilidad en los resultados.
La magnitud y razonabilidad de algn ajuste, afectar la confiabilidad del anlisis, por
lo que hay que tomar en cuenta los factores que determinan la comparabilidad de
transacciones controladas y no controladas.

Ajustes de capital
Para poder alcanzar una mayor comparabilidad con la parte examinada y las
comparables seleccionadas, las cifras de
las comparables deben ser ajustadas por
diferencias en prcticas contables, niveles en su capital de trabajo, principios econmicos o anlisis estadsticos.
Los ajustes ayudan a eliminar el efecto de
las diferencias en el precio o en las utilidades, dando una mayor confiabilidad de
los resultados.
Algunos de los ajustes que comnmente
se aplican son:
- Los niveles de Cuentas por Cobrar
- Los niveles de Cuentas por Pagar
- El grado de inversin en Propiedad,
planta y equipo
- El grado de inversin en inventarios
1. Ajustes por diferencias geogrficas
Las diferencias geogrficas pueden ser
aproximadas a travs del diferente costo de oportunidad del dinero en los
diferentes pases en que se encuentran
situadas las compaas. Por lo tanto,
para minimizar los efectos causados
por las diferencias geogrficas, se acostumbre utilizar la tasa de inters activa
del pas donde reside la Parte Analizada y las tasas de inters activas vigentes en los pases de cada una de las
compaas comparables para calcular
el inters implcito que representa el
mantener distintos niveles de capital
de trabajo. De esta manera, se toman
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en cuenta las diferencias geogrficas


mediante formulas similares a las utilizadas para realizar los ajustes por diferencias en el Capital de Trabajo, pero
incorporando tasas diferentes para
cada empresa.
2. Ajustes por diferencias en el capital de trabajo
Las diferencias en la estructura de
inventarios, cuentas por cobrar, cuentas por pagar e inmuebles, maquinaria y equipo de las empresas se traducen en un diferente inters implcito
existente en las ventas, costos y/o gastos operativos de las mismas. La finalidad de los ajustes por diferencias en
el capital de trabajo es incrementar el
nivel de fiabilidad de la comparacin
entre la parte analizada y las compaas comparables.
3. Ajuste de inventarios
Las diferencias en la relacin de
inventarios presuponen diferencias en
servicio y riesgo asumido. Una empresa que tiene niveles de inventarios
ms elevados estara ofreciendo supuestamente a sus clientes una mayor
disponibilidad de producto en el tiempo. Dado esto, la empresa que mantiene un mayor inventario est incurriendo en un costo financiero implcito que debe de ser cuantificable
para poder ajustar la operacin comparable. Por lo tanto, si la compaa
comparable mantiene una razn de
inventarios sobre ventas superior al
de la parte analizada, el ajuste en
inventarios reducira la utilidad
operativa de la compaa comparable.
Para reflejar el costo implcito de la
tenencia de inventarios, se recurre a
la siguiente frmula:
Ajuste Inv. PR.T x iT Inv. PR.c x ic
DG = - x Denom IUc
Invent. Denom IUT Denom IUc

4. Ajuste de cuentas por cobrar


En caso de que una compaa comparable tenga una proporcin de cuentas por cobrar ms alta que la parte
analizada, la implicacin es que estaran proporcionando trminos de pago

ms fciles a sus clientes, lo que debe


reflejarse en su precio.
De esta manera, las ventas netas no
slo incluyen el ingreso por la venta
de los bienes y/o servicios sino tambin una compensacin por el inters
implcito atribuible al crdito extendido mediante las cuentas por cobrar.
Como resultado de esto, si la compaa comparable mantiene una razn
de cuentas por cobrar sobre ventas
superior al de la parte analizada, el
ajuste en cuentas por cobrar reducira
la utilidad operativa de la compaa
comparable.
Para reflejar el financiamiento implcito otorgado por una compaa a sus
clientes en sus cuentas por cobrar, se
recurre a la siguiente frmula:

ic
iT
CxC Pr.T* CxC Pr.T* c
T
Ajuste
1+i
1+1
x Denom
DG =
IUc
Denom IUT
Denom IUc
CxC

5. Ajuste de inmuebles, maquinaria y


equipo
Las diferencias en la inversin de
inmuebles, maquinaria y equipo presuponen diferencias en la eficiencia
de la produccin y riesgo asumido.
Una empresa que cuenta con mayor
inversin en inmuebles, maquinaria
y equipo est ofreciendo supuestamente a sus clientes una mayor eficiencia en la produccin debido a
maquinaria nueva o una mayor lnea
de produccin. Dado esto la empresa que mantiene mayor inversin en
inmuebles, maquinaria y equipo est
incurriendo en un costo financiero
que debe ser cuantificable para poder ajustar la comparabilidad de la
operacin.
Ajuste IME PR.T* iT IME PR.c x ic
DG I = - x Denom IUc
Denom IUT Denom IUc
ME

6. Ajuste de cuentas por pagar


Este ajuste es similar al de cuentas por
cobrar sin embargo opera de una maActualidad Empresarial

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VII

Preguntas y Respuestas

nera inversa. Los costos y gastos no slo


incluyen un egreso por la adquisicin
de un bien o servicio sino tambin un
egreso por el inters implcito pagado
a los proveedores, atribuible al crdito
extendido mediante las cuentas por pagar. Por lo tanto se deben aplicar ajustes
en costo de ventas cuando existen diferencias significativas en cuentas por pagar. Las cuentas por pagar reflejan el plazo de pago que los proveedores ofrecen.
Si la compaa comparable mantiene una
razn de cuentas por pagar sobre ventas
superiores al de la parte analizada, el ajuste en cuentas por pagar aumentara la
utilidad operativa de la compaa comparable por el inters implcito pagado.
Para reflejar el financiamiento implcito recibido por una compaa de sus
proveedores en cuentas por pagar, se
recurre a la siguiente frmula:
ic
iT
CxC Pr.T* CxPPR.c * c
Ajuste
1+i
1+1T
x Denom
DG =
IUc
Denom IUc
Denom IUT
CxP

7. Frmula para el clculo de los ajustes de capital y diferencias geogrficas


Una vez calculado cada ajuste, stos
se combinan con el numerador (utilidad operativa, utilidad bruta, etc.) del
Indicador de Utilidad de cada empresa comparable:
Num.IU AjustadiDGC = Num.IUC + Ajuste
Inv.DG + Ajuste CxC DG + Ajuste IME DG Ajuste CxP DG
Donde:
Inv. Pr.T

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Es el inventario promedio de la parte


analizada.

Instituto Pacfico

Inv. Pr.C

Es el inventario promedio de la compaa comparable.


CxC Pr.T
Son las cuentas por cobrar promedio
de la parte analizada.
CxC Pr.C
Son las cuentas por cobrar promedio
de la compaa comparable.
T
IME Pr.
Es el activo fijo promedio de la parte
analizada.
IME Pr.C
Es el activo fijo promedio de la compaa comparable.
CxP Pr.T
Son las cuentas por pagar promedio
de la parte analizada.
CxP Pr.C
Son las cuentas por pagar promedio
de la compaa comparable.
Denom IU Es el denominador de la razn empleada como indicador de utilidad
(Ver anexo C).
Num. IUc Es el numerador de la razn empleada como indicador de utilidad (Ver
anexo C).

Num. IU

iT
iC

Ajustadoc es el numerador de la razn empleada como indicador de utilidad, una vez realizados los ajustes por
diferencias en el Capital de trabajo.
Es el tasa de inters activa vigente para
la parte analizada.
Es el tasa de inters activa vigente para
la compaa comparable.

EJEMPLO N. 1
A continuacin muestro un cuadro donde se puede apreciar los ajustes econmicos que se deben aplicar a los diferentes ratios cuando se est aplicando el
mtodo del margen neto transaccional,
para el presente caso estamos utilizando
el Margen de Utilidad Operativa (MUO):

MUO Obtenido por las Compaas Comparables

MAM S.A. (2006)


Cuartil Inferior
Mediana
Cuartil Superior
Compaas Comparables (2004 - 2006):
ABATIX CORP AND SUBSIDIARY
AIRGAS, INC AND SUBSIDIARIES
CE FRANKLIN LTDA.
DX ENTERPRISES, INC AND SUBSIDIARIES
FLOTEK INDUSTRIES INC
HIRSCH INTERNATIONAL CORP
KH HUMBOOTD WEDAR INTERNATIONAL LTD AND SUBSIDIARIES

MUO

MUO
Ajustado

9.727%
4.565%
6.682%
9.167%

9.727%
4.541%
6.639%
8.902%

3.491%
9.672%
6.682%
5.640%
18.233%
0.426%
8.663%

3.588%
7.952%
6.639%
5.493%
16.755%
1.513%
9.852%

Fuente: Edgar Database, clculos de CPC Mario Apaza Meza

Como se puede apreciar, el margen de utilidad operativa de las empresas comparables, son diferentes a los calculados en base
a los ajustes de intensidad de capital de las
empresas comparables, como consecuencia de los ajustes de las cuentas por cobrar,
cuentas por pagar, inventarios e inmuebles
maquinaria y equipo.

Ficha tcnica
Autor

: C.P.C. Mario Apaza Meza

Ttulo

: Ajustes Econmicos al mtodo del margen neto


Transaccional para determinar los Precios de Transferencia

Fuente

: Actualidad Empresarial, N 149 - Segunda de Diciembre 2007

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